Вы находитесь на странице: 1из 11

MERCADO RENTA FIJA

El mercado de renta fija hace referencia, por lo general, a aquellos mercados en


los que se negocian activos financieros de deuda emitidos por los estados,
organismos y entidades pblicas y por empresas privados.
En la Bolsa, en el Mercado de Renta fija se negocian los ttulos de renta fija. Por
ejemplo, una entidad (pblica o privada) que necesita un prstamo, en lugar de
pedirlo a un banco o caja de ahorro, divide lo que necesita en un elevado nmero
de ttulos de cuanta muy inferior y trata de venderlos en bolsa. Cada una de las
personas propietarias de estos ttulos se convierte en acreedor de la empresa o
entidad, en la parte proporcional que le corresponde segn su aportacin. Como
acreedor, tiene derecho a percibir un determinado inters por su prstamo, fijado
desde el momento de la emisin, es decir no subordinado a la marcha econmica
de la empresa, de ah el calificativo de renta fija.
La Renta Fija son ttulos negociables con la finalidad de captar fondos
directamente del pblico, por los que el emisor se compromete a pagar unos
intereses y a devolver el principal en unos momentos prefijados, siendo la forma
ms habitual la amortizacin nica a su vencimiento.

Los ttulos de renta fija pueden ser emitidos por empresas y organismos
pblicos (el Tesoro Pblico, Organismos Gubernamentales, Comunidades
Autnomas...) o por empresas privadas (grandes empresas de comunicaciones,
elctricas, autopistas...).

El abono de intereses se realizar de manera implcita (activos cupn cero) o de


forma explcita, mediante cupones peridicos fijos o variables a lo largo de la vida
del activo (bonos, obligaciones...).
En funcin del modo en el que el emisor abone los intereses, hablaremos de
Renta Fija con rentabilidad...
El sistema financiero de cualquier pas desarrollado comprende dos mercados de
deuda o de renta fija, cuya diferencia radica, bsicamente, en los plazos de
colocacin de los fondos de financiacin que canalizan cada uno de ellos:
Mercado Monetario: en l se realizan las operaciones de crdito a corto plazo.
Mercado de Capitales: comprende las operaciones de colocacin y financiacin a
medio y largo plazo.

El mercado de bonos (tambin conocido como mercado de renta fija) es un


mercado financiero, donde los participantes compran y venden ttulos de deuda,
normalmente en forma de bonos. En 2008, el tamao del mercado internacional
de bonos se estimada en $ 67,0 billones de dlares, de los cuales el 33,5 billones
de dlares corresponden a EE.UU.
Casi todos los 923 mil millones dlares de volumen de negociacin diario
promedio (a principios de 2007) en el mercado de bonos de EE.UU. tena lugar
entre los brokers y las grandes instituciones en un sistema descentralizado, overthe-counter "(OTC). Slo un pequeo nmero de bonos, principalmente de
empresas, se cotizan en las bolsas de valores a las que tambin tiene acceso el
pequeo inversor.
Las referencias al "mercado de bonos" por lo general se refieren al mercado de
Deuda Pblica, debido a su tamao, la liquidez, la falta de riesgo de crdito y, por
tanto, la sensibilidad a los tipos de inters. Debido a la relacin inversa entre la
valoracin de los bonos y los intereses, el mercado de bonos se utiliza a menudo
para indicarse tendencia futura o la forma de la curva de rendimientos.
Los mercados de bonos en la mayora de los pases siguen siendo
descentralizados en contraposicin a otros mercados, como los de acciones,
futuros y los mercados de factores o materias primas. Esto ha ocurrido, en parte,
porque no hay dos emisiones de bonos exactamente iguales, y el nmero de
valores diferentes es mucho ms grande. Una gran empresa tiene una clase de
acciones, pero mltiples emisiones de bonos o pagars.
El New York Stock Exchange (NYSE) es el mayor mercado de bonos
centralizado, en lo que respecta sobre todo a bonos corporativos. Adems se
espera que el nmero de transacciones aumente desde 1000 a 6000.
Adems de otras causas, la estructura descentralizada de los mercados de bonos
corporativos y municipales, a diferencia de la estructura del mercado de valores,
provoca unos ms altos costes y menos liquidez.

Tipos de mercados de bonos.


La Industria de Valores y la Asociacin de Mercados Financieros dividen el amplio
concepto de mercado de renta fija en cinco:
Mercados de obligaciones especficas corporativo.
Gobierno y la agencia Municipal.
Respaldos por hipotecas, valores respaldos por activos y obligaciones
garantizadas.
Participantes en el mercado de bonos
Los participantes en el mercado de bonos son similares a la mayora de los
participantes en los mercados financieros.
Los participantes incluyen:
Los inversores institucionales Gobiernos empresas individuos.
Debido a la especificidad de cada emisin de bonos, y la falta de liquidez en
muchas cuestiones de menor importancia, la mayora de los bonos en circulacin
estn en manos de instituciones como los fondos de pensiones, bancos y fondos
de inversiones. En los Estados Unidos, aproximadamente slo el 10% del
mercado est directamente en manos de particulares.

Tamao del mercado de bonos

Los importes negociados en el mercado de bonos globales aumentaron un 6% en


2008 hasta $ 83 billones de dlares. Las de deuda pblica (de los gobiernos)
representaron el 71% del total y el resto obligaciones internacionales. Durante
2009 las transacciones de bonos en EE.UU. han crecido un 7% durante el ao,
debido principalmente a un aumento en los bonos del gobierno. Los EE.UU. fue el
mayor mercado de bonos nacionales en 2008 representando el 43% de los
importes negociados seguido por Japn con 16%. Un cuarto de los mercados en
los EE.UU. fuere el de ttulos respaldados por hipotecas, el quinto deuda. En
Europa, la deuda del sector pblico es importante en Italia (103% del PIB),
Alemania (61%) y Francia (58%), y parece que tender a aumentar en los
prximos aos. Las emisiones internacionales de bonos cayeron un 19% en
2008. El Reino Unido super a los EE.UU. en 2008 para convertirse en el
principal centro mundial por cantidades emitidas con el 30% del total mundial. Las
transacciones en el mercado de bonos internacionales aumentaron un 5% en
2008 al 23,9 billn dlares.
Para los participantes del mercado que cobran el cupn y lo mantienen hasta su
vencimiento, la volatilidad del mercado es irrelevante; el principal y los intereses
se reciben de acuerdo a un calendario predeterminado.
Pero los participantes que compran y venden bonos antes de su vencimiento
estn expuestos a muchos riesgos, sobre todo los cambios en los tipos de
inters. Cuando los tipos de inters aumentan, el valor de los bonos existentes
cae, ya que las nuevas emisiones pagan un mayor rendimiento. Del mismo modo,
cuando los tipos de inters disminuyen, el valor de los bonos existentes aumenta,
ya que las nuevas cuestiones pagan un menor rendimiento.

Este es el concepto fundamental de la volatilidad del mercado de bonos: los


cambios en los precios de los bonos son inversos a los cambios en los tipos de
inters.

Los tipos de inters fluctan en parte por la poltica monetaria de un pas, pero
tambin la volatilidad del mercado de bonos es una respuesta a la poltica
monetaria futura y a los cambios econmicos.
Las opiniones de los economistas sobre los indicadores econmicos en
comparacin con los datos reales contribuyen a la volatilidad del mercado. La
incertidumbre, por lo general, trae tambin ms volatilidad. Los informes
econmicos varan en importancia e impacto dependiendo en funcin de en qu
parte del ciclo econmico nos encontremos.
Los equipos de las sociedades de inversin permiten a los inversores individuales
participar en los mercados de bonos a travs de fondos de inversin y fondos de
pensiones.
En 2006 las entradas totales del fondo de bonos netos aumentaron un 97% de
30,8 mil millones dlares en 2005 a 60,8 mil millones dlares en 2006. Los
Exchange-Traded Funds (ETFs) son otra alternativa para el comercio o la
inversin directa en una emisin de bonos.
En finanzas, un bono es un ttulo de deuda, en la que el emisor est obligado a
pagar intereses (el cupn) y / o reembolsar el capital en una fecha posterior,
denominada de vencimiento.
As, un bono es como un prstamo: el emisor es el prestatario (deudor), el titular
es el prestamista (acreedor), y el cupn es el inters. Los bonos proporcionan al
prestatario financiar inversiones a largo plazo, o, en el caso de la Deuda Pblica,
financiar el gasto corriente. Los Certificados de depsito (CD) o el papel comercial
se consideran instrumentos del mercado monetario y no de bonos. Los bonos
deben devolverse a intervalos fijos durante un perodo de tiempo.

Los bonos, como las acciones son valores, pero la principal diferencia entre los
dos es que los accionistas tienen una participacin accionarial en la empresa (es
decir, son propietarios), mientras que los tenedores de bonos tienen una
participacin como acreedores en la empresa (es decir, son los prestamistas).
Otra diferencia es que los bonos suelen tener un plazo definido, o vencimiento,
mientras que las acciones quedan pendientes indefinidamente.
Emisin de Bonos
Los bonos son emitidos por las autoridades pblicas, las instituciones de crdito,
las empresas y las instituciones supranacionales en los mercados primarios. El
proceso ms comn para la emisin de bonos es a travs de la suscripcin. En la
emisin, una o ms sociedades de valores o bancos, forman un sindicato y
compran toda la emisin para luego re-venderlos a los inversores. La Entidad
garante, asume el riesgo de no poder vender todos los ttulos. Sin embargo, los
bonos del gobierno en cambio suelen subastarse.
Las caractersticas ms importantes de una emisin son:
Principal nominal o valor nominal: La cantidad sobre la que el emisor paga
intereses, y que tiene que devolver al final.
El precio de emisin: El precio al que los inversores compran los bonos cuando
se emiten al public por primera vez, que normalmente ser aproximadamente
igual a la cantidad nominal.
Fecha de vencimiento: La fecha en que el emisor tiene que devolver el importe
nominal. La duracin puede ser de cualquier longitud de tiempo, aunque los
ttulos de deuda con un plazo de menos de un ao son generalmente designados
instrumentos del mercado monetario en lugar de bonos. La mayora de los bonos
tienen un plazo de hasta treinta aos. Algunos se han emitido vencimientos de
hasta cien aos. A principios de 2005, un mercado desarrollado en euros para los
bonos con un vencimiento de cincuenta aos. En el mercado de valores del
Tesoro de EE.UU., existen tres grupos de vencimientos de los bonos:
A corto plazo (letras) vencimiento hasta un ao.
A medio plazo (notas): vencimiento entre uno y diez aos.
A largo plazo (bonos): vencimiento superior a diez aos.
Los cupones: El tipo de inters que paga el emisor a los tenedores de bonos.
Normalmente esta tasa es fija durante toda la vida del bono. Tambin puede
variar con un ndice del mercado de dinero, como la EURIBOR o el LIBOR, o
puede ser incluso ms extica. El nombre de cupn proviene del hecho de que en
el pasado, se emitan bonos fsicos en los que haba cupones adheridos a ellos.

El cupn tena la fecha en que el titular de los bonos dara el cupn a un banco a
cambio del pago de intereses.
Las fechas de pago: Las fechas en las que el emisor paga el cupn a los
tenedores de bonos. En los EE.UU. y tambin en el Reino Unido y Europa, la
mayora de los bonos son semi-anual, lo que significa que pagan un cupn cada
seis meses.
Posibilidad de amortizacin (cancelacin) anticipada: En ocasiones, el
emisor se reserva el derecho de cancelar anticipadamente una emisin,
recogiendo esta posibilidad en la emisin.
Los distintos tipos de bonos podemos agruparlos segn diferentes criterios por
ejemplo:
Tipos de bonos segn la rentabilidad que ofrecen

Bonos a tipo fijo tienen un cupn que se mantiene constante durante toda
la vida del bono.

Bonos a tipo flotante (FRN) tienen un cupn variable que est vinculado a
un tipo de inters de referencia, como el LIBOR o el Euribor. Por ejemplo,
el cupn puede ser definida como tres meses USD LIBOR + 0,20%. La
tasa de descuento se actualiza peridicamente, generalmente cada uno o
tres meses.

Bonos cupn cero, que no pagan los intereses. Son emitidos con un
descuento sustancial al valor nominal, de modo que el inters es realmente

pagado al vencimiento.

Bonos vinculados a la inflacin, en los que el importe principal y los


pagos de intereses estn indexados a la inflacin. La tasa de inters es
normalmente menor que la de los bonos a tipo fijo con un vencimiento
similar.

Tipos de bonos segn la prelacin en el cobro

Bonos simples, tambin denominados snior, son aquellos que tienen la


misma prioridad que el resto de ttulos de crdito del emisor.

Bonos subordinados son los que tienen menor prioridad que otros ttulos
de crdito del emisor en caso de liquidacin. En caso de quiebra, hay una
jerarqua de los acreedores, estando este tipo de bonos por detrs del
resto.

Tipos de bonos segn el emisor

Bonos de emisores pblicos, tambin denominados deuda pblica


emitidos por un Estado, pas, territorio, ciudad, gobierno local o sus
organismos. Los ingresos por intereses recibidos por los titulares de
pblicos estn a menudo exentos del impuesto sobre la renta (por
ejemplo los Bonos Municipales en EE.UU).

Bonos de emisores privados, tambin denominada deuda privada,


emisiones de cualquier empresa u organismo no dependiente del sector
pblico.

Tipos de bonos segn la divisa en que se emiten


La tasa de inters que el emisor de un bono debe pagar est influenciada por una
variedad de factores, tales como las tasas de inters actuales, la duracin del
plazo y la solvencia del emisor.

Estos
factores
pueden cambiar con
el tiempo, as que el precio de mercado de un bono puede variar despus de que
se haya emitido. Este precio se expresa como un porcentaje del valor nominal.
Los bonos no son necesariamente emitidos a la par (100% del valor nominal),
pero convergen a la par cuando se acercan al vencimiento. En ocasiones, los
precios pueden estar por encima de la par (sin bono tiene un precio de ms de
100), que se llama negociacin a una prima, o por debajo de la par (si el bono
tiene un precio de menos de 100), que se llama un descuento. Algunos bonos a
corto plazo, como el proyecto de ley del Tesoro de EE.UU., siempre se emiten al
descuento, y pagan el importe nominal al vencimiento en lugar de pagar cupones.
Esto se llama un bono de descuento.
El precio de mercado de un bono es el valor actual de todos los intereses futuros
esperados y los pagos del principal. El rendimiento y el precio de un bono estn
inversamente relacionados, de modo que cuando suben los tipos de inters de
mercado, los precios de los bonos caen, y viceversa.
El precio de mercado de un bono puede incluir los intereses devengados desde la
fecha del ltimo cupn. (Algunos mercados de bonos incluyen los intereses
devengados en el precio de negociacin y otros lo aaden en forma explcita
despus de negociarse.) El precio, incluidos los intereses devengados "precio
sucio". El precio, excluidos los intereses devengados se conoce como "precio
limpio".
Los mercados de bonos, a diferencia de los de valores no tienen un sistema de
intercambio centralizado. Por el contrario, en la mayora de los mercados de
bonos desarrollados como los EE.UU., Japn y Europa occidental, el comercio de
bonos es descentralizado. En dicho mercado, la liquidez es proporcionada por los
distribuidores y otros participantes del mercado que invierten capital para su
actividad comercial. En el mercado de bonos, cuando un inversor compra o vende
un bono, la contraparte de la operacin es casi siempre un banco o sociedad de

valores que acta como distribuidor. En algunos casos, cuando un intermediario


compra un bono de un inversionista, este mantiene el ttulo en sus existencias.
Los mercados de bonos tambin pueden diferir de los mercados de valores en
que, en algunos mercados, los inversionistas a veces no pagan comisiones de
corretaje a los intermediarios con los que compran o venden bonos. Por el
contrario, los intermediarios obtienen sus ingresos de la diferencia entre el precio
al que el distribuidor compra un bono de un inversor y el precio al que vende
despus ese otro bono a otro inversor.
Los bonos a tipo fijo estn sujetos a riesgos en la evolucin de los tipos de
inters, lo que significa que su precio de mercado disminuir si estos suben. Dado
que los pagos son fijos, una disminucin en el precio de mercado del bono
significa un aumento en su rendimiento. Cuando el mercado sube los tipos de
inters, el precio de mercado de los bonos cae, lo que refleja la capacidad de los
inversionistas para obtener una mayor tasa de inters sobre su dinero en otra
parte - tal vez mediante la compra de una nueva emisin de bonos que ya tiene la
tasa de inters ms recientemente. Tenga en cuenta que esta cada en el precio
de mercado del bono no afecta a los pagos de intereses, por lo que los inversores
a largo plazo que quieren una suma determinada en la fecha de vencimiento no
necesitan preocuparse por las fluctuaciones del precios en los bonos.

Los cambios de precio de un bono afectan inmediato a los fondos de


inversin que tienen estos bonos. Si el valor de los bonos en la cartera comercial
ha disminuido durante el da, el valor de la cartera tambin se caer.
Los precios de los bonos pueden hacerse voltiles en funcin de la calificacin
crediticia del emisor - por ejemplo, si las agencias de calificacin como Standard
& Poor's y Moody's actualizan o degradan el rating del emisor. Una bajada de
calificacin har que el precio de mercado de los bonos caiga. Al igual que con el
riesgo de tipo de inters, este riesgo no afecta a los pagos de intereses del bono,
pero pone en riesgo el precio de mercado, que afecta a los fondos de inversin

titulares de dichos bonos y los tenedores de bonos individuales que puedan tener
que venderlos.
Los tenedores de bonos de una empresa pueden perder mucho o todo su dinero
si la empresa quiebra. Bajo las leyes de muchos pases, los tenedores de bonos
estn en por delante de otros acreedores para recibir el producto de la venta de
los activos de una sociedad en quiebra.
Algunos bonos son amortizables anticipadamente, es decir, que aunque la
compaa ha acordado un vencimiento puede optar por pagar anticipadamente.
Esto crea el riesgo de reinversin, es decir, el inversor est obligado a encontrar
un nuevo lugar para su dinero, y el inversor podra no ser capaz de encontrar una
inversin de las mismas caractersticas porque esto generalmente sucede cuando
los tipos de inters estn bajando.

Вам также может понравиться