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Los ttulos de renta fija pueden ser emitidos por empresas y organismos
pblicos (el Tesoro Pblico, Organismos Gubernamentales, Comunidades
Autnomas...) o por empresas privadas (grandes empresas de comunicaciones,
elctricas, autopistas...).
Los tipos de inters fluctan en parte por la poltica monetaria de un pas, pero
tambin la volatilidad del mercado de bonos es una respuesta a la poltica
monetaria futura y a los cambios econmicos.
Las opiniones de los economistas sobre los indicadores econmicos en
comparacin con los datos reales contribuyen a la volatilidad del mercado. La
incertidumbre, por lo general, trae tambin ms volatilidad. Los informes
econmicos varan en importancia e impacto dependiendo en funcin de en qu
parte del ciclo econmico nos encontremos.
Los equipos de las sociedades de inversin permiten a los inversores individuales
participar en los mercados de bonos a travs de fondos de inversin y fondos de
pensiones.
En 2006 las entradas totales del fondo de bonos netos aumentaron un 97% de
30,8 mil millones dlares en 2005 a 60,8 mil millones dlares en 2006. Los
Exchange-Traded Funds (ETFs) son otra alternativa para el comercio o la
inversin directa en una emisin de bonos.
En finanzas, un bono es un ttulo de deuda, en la que el emisor est obligado a
pagar intereses (el cupn) y / o reembolsar el capital en una fecha posterior,
denominada de vencimiento.
As, un bono es como un prstamo: el emisor es el prestatario (deudor), el titular
es el prestamista (acreedor), y el cupn es el inters. Los bonos proporcionan al
prestatario financiar inversiones a largo plazo, o, en el caso de la Deuda Pblica,
financiar el gasto corriente. Los Certificados de depsito (CD) o el papel comercial
se consideran instrumentos del mercado monetario y no de bonos. Los bonos
deben devolverse a intervalos fijos durante un perodo de tiempo.
Los bonos, como las acciones son valores, pero la principal diferencia entre los
dos es que los accionistas tienen una participacin accionarial en la empresa (es
decir, son propietarios), mientras que los tenedores de bonos tienen una
participacin como acreedores en la empresa (es decir, son los prestamistas).
Otra diferencia es que los bonos suelen tener un plazo definido, o vencimiento,
mientras que las acciones quedan pendientes indefinidamente.
Emisin de Bonos
Los bonos son emitidos por las autoridades pblicas, las instituciones de crdito,
las empresas y las instituciones supranacionales en los mercados primarios. El
proceso ms comn para la emisin de bonos es a travs de la suscripcin. En la
emisin, una o ms sociedades de valores o bancos, forman un sindicato y
compran toda la emisin para luego re-venderlos a los inversores. La Entidad
garante, asume el riesgo de no poder vender todos los ttulos. Sin embargo, los
bonos del gobierno en cambio suelen subastarse.
Las caractersticas ms importantes de una emisin son:
Principal nominal o valor nominal: La cantidad sobre la que el emisor paga
intereses, y que tiene que devolver al final.
El precio de emisin: El precio al que los inversores compran los bonos cuando
se emiten al public por primera vez, que normalmente ser aproximadamente
igual a la cantidad nominal.
Fecha de vencimiento: La fecha en que el emisor tiene que devolver el importe
nominal. La duracin puede ser de cualquier longitud de tiempo, aunque los
ttulos de deuda con un plazo de menos de un ao son generalmente designados
instrumentos del mercado monetario en lugar de bonos. La mayora de los bonos
tienen un plazo de hasta treinta aos. Algunos se han emitido vencimientos de
hasta cien aos. A principios de 2005, un mercado desarrollado en euros para los
bonos con un vencimiento de cincuenta aos. En el mercado de valores del
Tesoro de EE.UU., existen tres grupos de vencimientos de los bonos:
A corto plazo (letras) vencimiento hasta un ao.
A medio plazo (notas): vencimiento entre uno y diez aos.
A largo plazo (bonos): vencimiento superior a diez aos.
Los cupones: El tipo de inters que paga el emisor a los tenedores de bonos.
Normalmente esta tasa es fija durante toda la vida del bono. Tambin puede
variar con un ndice del mercado de dinero, como la EURIBOR o el LIBOR, o
puede ser incluso ms extica. El nombre de cupn proviene del hecho de que en
el pasado, se emitan bonos fsicos en los que haba cupones adheridos a ellos.
El cupn tena la fecha en que el titular de los bonos dara el cupn a un banco a
cambio del pago de intereses.
Las fechas de pago: Las fechas en las que el emisor paga el cupn a los
tenedores de bonos. En los EE.UU. y tambin en el Reino Unido y Europa, la
mayora de los bonos son semi-anual, lo que significa que pagan un cupn cada
seis meses.
Posibilidad de amortizacin (cancelacin) anticipada: En ocasiones, el
emisor se reserva el derecho de cancelar anticipadamente una emisin,
recogiendo esta posibilidad en la emisin.
Los distintos tipos de bonos podemos agruparlos segn diferentes criterios por
ejemplo:
Tipos de bonos segn la rentabilidad que ofrecen
Bonos a tipo fijo tienen un cupn que se mantiene constante durante toda
la vida del bono.
Bonos a tipo flotante (FRN) tienen un cupn variable que est vinculado a
un tipo de inters de referencia, como el LIBOR o el Euribor. Por ejemplo,
el cupn puede ser definida como tres meses USD LIBOR + 0,20%. La
tasa de descuento se actualiza peridicamente, generalmente cada uno o
tres meses.
Bonos cupn cero, que no pagan los intereses. Son emitidos con un
descuento sustancial al valor nominal, de modo que el inters es realmente
pagado al vencimiento.
Bonos subordinados son los que tienen menor prioridad que otros ttulos
de crdito del emisor en caso de liquidacin. En caso de quiebra, hay una
jerarqua de los acreedores, estando este tipo de bonos por detrs del
resto.
Estos
factores
pueden cambiar con
el tiempo, as que el precio de mercado de un bono puede variar despus de que
se haya emitido. Este precio se expresa como un porcentaje del valor nominal.
Los bonos no son necesariamente emitidos a la par (100% del valor nominal),
pero convergen a la par cuando se acercan al vencimiento. En ocasiones, los
precios pueden estar por encima de la par (sin bono tiene un precio de ms de
100), que se llama negociacin a una prima, o por debajo de la par (si el bono
tiene un precio de menos de 100), que se llama un descuento. Algunos bonos a
corto plazo, como el proyecto de ley del Tesoro de EE.UU., siempre se emiten al
descuento, y pagan el importe nominal al vencimiento en lugar de pagar cupones.
Esto se llama un bono de descuento.
El precio de mercado de un bono es el valor actual de todos los intereses futuros
esperados y los pagos del principal. El rendimiento y el precio de un bono estn
inversamente relacionados, de modo que cuando suben los tipos de inters de
mercado, los precios de los bonos caen, y viceversa.
El precio de mercado de un bono puede incluir los intereses devengados desde la
fecha del ltimo cupn. (Algunos mercados de bonos incluyen los intereses
devengados en el precio de negociacin y otros lo aaden en forma explcita
despus de negociarse.) El precio, incluidos los intereses devengados "precio
sucio". El precio, excluidos los intereses devengados se conoce como "precio
limpio".
Los mercados de bonos, a diferencia de los de valores no tienen un sistema de
intercambio centralizado. Por el contrario, en la mayora de los mercados de
bonos desarrollados como los EE.UU., Japn y Europa occidental, el comercio de
bonos es descentralizado. En dicho mercado, la liquidez es proporcionada por los
distribuidores y otros participantes del mercado que invierten capital para su
actividad comercial. En el mercado de bonos, cuando un inversor compra o vende
un bono, la contraparte de la operacin es casi siempre un banco o sociedad de
titulares de dichos bonos y los tenedores de bonos individuales que puedan tener
que venderlos.
Los tenedores de bonos de una empresa pueden perder mucho o todo su dinero
si la empresa quiebra. Bajo las leyes de muchos pases, los tenedores de bonos
estn en por delante de otros acreedores para recibir el producto de la venta de
los activos de una sociedad en quiebra.
Algunos bonos son amortizables anticipadamente, es decir, que aunque la
compaa ha acordado un vencimiento puede optar por pagar anticipadamente.
Esto crea el riesgo de reinversin, es decir, el inversor est obligado a encontrar
un nuevo lugar para su dinero, y el inversor podra no ser capaz de encontrar una
inversin de las mismas caractersticas porque esto generalmente sucede cuando
los tipos de inters estn bajando.