RESENHA MODENESI 1

A presente resenha uma tentativa de desnudar as principais caractersticas tericas que

do embasamento ao regime de metas monetrias. Como ser visto adiante tal regime tem como
base o monetarismo e que, em ltima instncia, compreende a inflao como um fenmeno
meramente monetrio. Outro aspecto importante a retomada da teoria quantitativa da moeda
(TQM) com uma nova roupagem.
Tendo em vista o arcabouo terico presente no regime de metas de monetrias,
partiremos para a descrio dos elementos constitutivos de tais princpios. O monetarismo,
tendo como expoente M. Friedman, lana mo de basicamente dois conceitos, so eles: taxa
natural de desemprego e expectativas adaptativas dos agentes. Tais concepes, no limite,
implicam na neutralidade da moeda longo prazo. Antes de prosseguir nossa anlise,
discutiremos cada um dos conceitos citados anteriormente, iniciando pela taxa de desemprego
natural.
Por taxa de desemprego natural, entende-se como a taxa a qual a economia converge
quando no ocorrem distrbios gerados pela poltica monetria. Tal conceito incorpora outros
dois, so ele: desemprego voluntrio e desemprego friccional. Como possvel notar, a ideia de
desemprego involuntrio no est includa.
Seguiremos ento para a ideia de expectativas adaptativas dos agentes. Segundo essa
concepo, os agentes reinventam suas expectativas tendo como base experincias passadas.
A adoo desse fenmeno possibilita o surgimento de iluses monetrias, formando inflaessurpresa. Dessa forma, tanto o desemprego se situa em um nvel diferente do natural quanto
impede que os agentes maximizem suas funes-objetivos.
Este princpio junto do anterior configuram a concepo de neutralidade da moeda.
Soma-se a isso a retomada da TQM e temos uma nova possibilidade de anlise. Sob as luzes
dessa teoria, no longo prazo, o nvel de emprego determinado por fatores reais, e variaes no
estoque monetrio afetam apenas o nvel geral de preos. Em outras palavras, variaes no
estoque de moeda implicam somente em mudanas nominais na renda.
Tendo em mos as ideias acima apresentadas, a concepo monetarista interpreta que a
conduo de poltica monetria deve adotar uma regra monetria. Dessa maneira, objetiva-se
dirimir os distrbios causados pela poltica monetria. devido a presena de defasagens e a
falta de conhecimento terico em sua plenitude que, segundo Friedman, os resultados da poltica
monetria podem ser tanto positivos quanto negativos e por isso devem ser evitados.
Por meio do apresentado acima, possvel notar a influncia latente da teoria monetarista
no regime de metas monetrias. Sob essa ptica, a inflao vista como um fenmeno
unicamente monetrio. Partindo das ideias de taxa de desemprego natural e expectativas
adaptativas, chega-se a ideia de neutralidade da moeda. Assim sendo, variaes nos estoques
monetrios implicam invariavelmente em alteraes na renda nominal. Logo, a estabilidade do
nvel de preos s pode ser alcanada mediante a evoluo pari passu do estoque monetrio com
o PIB real. E por fim, ao munir-se desse arcabouo terico, entende-se que deve ser adotada
uma regra monetria, visando afastar os distrbios causados pela poltica monetria e, por
consequncia, estabilidade.