NDICES DE RENTABILIDADE: UM ESTUDO SOBRE OS INDICADORES ROA,

ROI E ROE DE EMPRESAS DO SUBSETOR DE TECIDOS, CALADOS E

VESTURIOS LISTADAS NA BOVESPA
http://www.convibra.com.br/upload/paper/adm/adm_3052.pdf em 11/06/2015

Camille Barroso Holanda Asp Vieira1

Ilzair de Oliveira Lima Verde1
Rafaela Leo Bezerra1
Patrcia Nascimento Rodrigues1
Vilma Souza Ismael2

RESUMO
O mercado financeiro um ambiente de incertezas e, na maioria das vezes de grande
volatilidade, o que acaba dificultando o processo de tomada de deciso dos administradores
financeiros. Na conjuntura atual preciso que os profissionais responsveis pela rea
financeira estejam atualizados com os fluxos financeiros das organizaes em que trabalham,
para no se depararem com fatos inesperados que podem afetar de forma direta o desempenho
da empresa, pois um dos maiores objetivos da administrao financeira maximizar riquezas,
buscando minimizar os custos. O presente artigo buscou abordar as demonstraes
financeiras, tendo como especificidade o estudo dos ndices de rentabilidade: ROA, ROI e
ROE, demonstrando, atravs desses indicadores o retorno proporcionado pelos investimentos
feitos por empresas listadas na Bolsa Valores de So Paulo do subsetor de tecidos, vesturios
e calados no segmento de vesturio, calados e acessrios.
Palavras- chaves: ndices de rentabilidade, segmento, ROA, ROI, ROE

ABSTRACT
The financial market is an environment of uncertainty and, in most cases of high volatility,
which makes it difficult the process of decision made by financial managers. At the present
juncture it is necessary that the professionals responsible for the financial area are attuned to
market fluctuations and the organizations they work for, not faced with unexpected events
that may affect directly the performance of the company as a major goal of the administration
is to maximize financial riches, trying to eliminate what can the losses. This article aims to
address the financial statements and specificity as the study of profitability ratios: ROA, ROI
and ROE, demonstrating, through such indicators as payback for the investments made by
companies listed on BOVESPA (Sao Paulos stock exchange) of the subsector of tissues,
clothing and shoes in the clothing industry, footwear and accessories.
Key-words: Profitability indices, segment, ROA, ROI, ROE

1 Graduandas do Curso de Bacharelado em Administrao do IFPB

2 Professora, especialista e orientadora da disciplina de Prticas de Administrao Financeira do IFPB
VIII Convibra Administrao Congresso Virtual Brasileiro de Administrao www.convibra.com.br

1 INTRODUO
As demonstraes contbeis so publicaes de companhias de capital aberto referentes
aos dois ltimos exerccios (ASSAF, 2008, p. 243). Mediante as mesmas, possvel
desenvolver aes que permitem analisar a situao econmico-financeira da organizao,
como a estrutura e evoluo do patrimnio, os resultados, a liquidez, o endividamento e o
retorno do investimento e lucratividade (Idem, 2008).
Para Pimentel (2007), as demonstraes contbeis tm como objetivo final analisar a
situao financeira e econmica de uma empresa e prever futuras situaes, contribuindo para
tomada de deciso.
Com a variedade de proposies que podem ser estudadas, o tema geral a ser abordado
sero os ndices de rentabilidade, ROA (Retorno sobre o Ativo), ROI (Retorno sobre o
Investimento) e ROE (Retorno sobre o Patrimnio Lquido), que buscam medir a atuao da
organizao no mercado e reaver a capacidade do valor investido.
Diante deste exposto, o presente artigo apresenta a seguinte problemtica: como as
empresas do segmento de vesturio, calados e acessrios, que esto listadas na BOVESPA
podem melhor avaliar o retorno dos seus investimentos atravs do ROA (Retorno Sobre o
Ativo), ROI (Retorno Sobre o Investimento) e o ROE (Retorno Sobre o Patrimnio Lquido)?
Por conseguinte, como objetivo geral, buscou analisar a rentabilidade de empresas do
subsetor de tecidos, vesturio e calados, que tem como segmentos couro, vesturio, calados
e acessrios, que esto listadas na Bolsa de Valores nos perodos de 2008, 2009 e 2010,
mediante aos seguintes objetivos especficos:
Calcular os ndices de rentabilidade ROA, ROI e ROE das empresa do subsetor
de tecidos vesturio e calados que esto listadas na BOVESPA;
Calcular as mdias de cada segmento, comparando-as aos ndices encontrados;
Demonstrar, atravs desses indicadores o retorno proporcionado pelos
investimentos;
Analisar os resultados obtidos por tais indicadores.
Como aporte terico o artigo abordar questes referentes s anlises de demonstraes
financeiras, o que so ndices de rentabilidade, os indicadores de rentabilidade e como se
calcula tais ndices.
2 REVISO DE LITERATURA
2.1 AS DEMONSTRAES CONTBEIS PARA FINS GERENCIAIS
Os dados bsicos para a anlise do desempenho econmico-financeiro so as
demonstraes financeiras elaboradas pelas empresas. Com base nesse conjunto de
informaes, complementadas com ndices agregados de mercado, so aplicados os vrios
critrios de anlise, visando-se obter concluses sobre o desempenho retrospectivo, presente e
futuro da empresa (ASSAF, 2008, p.216).
Para ASSAF (2008): O enfoque segundo o qual a anlise das demonstraes
financeiras desenvolvida pode variar conforme o interesse do analista. Por exemplo, o
administrador da empresa, ao medir periodicamente seus resultados, procura avaliar, na
realidade, o impacto determinado pelas decises financeiras sobre o desempenho global da
empresa.
Ainda que existam alguns critrios sofisticados, o uso de ndices constitui-se na tcnica
mais comumente empregada. Inicialmente, aponta-se que um simples ndice, isolado de
outros complementares ou que ilustram a causa de seu comportamento, no fornecem
elementos suficientes para uma concluso mais definitiva (Idem, 2008).
Podemos assim, acentuar a importncia da utilizao dos ndices ROA, ROI E ROE
nesse estudo.
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2.2 ANLISE DE DEMONSTRAES FINANCEIRAS

A anlise de demonstraes financeiras til tanto para analistas internos como para
analistas externas organizao. Para os analistas internos, essa apreciao permite visualizar
a condio geral da organizao, antevendo condies futuras bem como ponto de partida
para o planejamento de aes. Por outro lado, para os analistas externos, a referida anlise tem
como objetivo a previso de futuro, avaliando possveis pontos de investimentos (BRIGHAM;
HOUSTON, 1999 apud CAMILLO FILHO, 2007).
Seguindo esse posicionamento, expe Assaf Neto (2006, p.103-104):
A anlise das demonstraes financeiras visa fundamentalmente ao estudo
do desempenho econmico-financeiro de uma empresa em determinado
perodo do passado, para diagnosticar, em conseqncia, sua posio atual e
produzir resultados que sirvam de base para a previso de tendncias futuras.

Desta forma, a contribuio da anlise de demonstraes financeiras para a tomada de

deciso notria, uma vez que esta expe aspectos relevantes a respeito da organizao, tais
como: situao financeira e econmica, desempenho, pontos fortes e fracos, adequao das
fontes s aplicaes de recursos, evidncias de erros na administrao, avaliao de
alternativas econmico-financeiras futuras e outras (MATARAZZO, 2003 apud CAMILLO
FILHO, 2007).
A anlise deve ocorrer na seguinte ordem lgica: inicialmente, extraem-se ndices das
demonstraes financeiras. Posteriormente, comparam-se os ndices com os padres, levandose em conta outras informaes relevantes, para chegar a concluses. Por fim, tomam-se
decises (MATARAZZO, 2003 apud CAMILLO FILHO, 2007).
No contexto abordado, o meio mais utilizado de anlise de demonstraes financeiras
atravs da obteno de ndices econmico-financeiros a partir das peas contbeis.
2.3 O QUE SO NDICES DE RENTABILIDADE
Os ndices de Rentabilidade medem o quanto uma empresa est sendo lucrativa ou no,
atravs dos capitais investidos, o quanto renderam os investimentos e, qual o resultado
econmico da empresa. O seu conceito analtico o quanto maior melhor.
Segundo Borinelli (1998), ao se comparar o Balano Patrimonial de duas diferentes
empresas e dizer que "A" gerou lucros de $ 100.000,00 em um perodo X e "B" de $
300.000,00, no mesmo perodo, e por isso "B" foi melhor que "A", nem sempre real,
podendo ser um tanto arriscado. Os ndices de rentabilidade procuram evidenciar qual foi a
rentabilidade dos capitais investidos, ou seja, o resultado das operaes realizadas por uma
organizao, por isso, preocupa-se com a situao econmica da organizao.
Hoji apud Camelo et al. (2007), afirma que os ndices de rentabilidade
So muito importantes, pois evidenciam o sucesso (ou insucesso)
empresarial. Os ndices de rentabilidade so calculados, geralmente, sobre as
receitas lquidas (alguns ndices podem j ter sido calculados em anlise
vertical), mas, em alguns casos, pode ser interessante calcular sobre as
Receitas Brutas deduzidas somente das vendas canceladas e abatimentos.

Ao se trabalhar com anlise de rentabilidade, importante verificar se os lucros esto

relacionados com valores que possam expressar a "dimenso" dos mesmos dentro das
atividades da empresa.
IUDCIBUS (1995) apud BORINELLI (1998) observa: "O melhor conceito de
"dimenso" poder ser ora volume de vendas, ora valor do ativo total, ora valor do ativo
operacional, ora valor do patrimnio lquido, ora valor do capital social etc. Todos tm suas
vantagens e desvantagens".
Para se calcular a anlise de rentabilidade, necessria a verificao dos lucros que
estejam relacionados com valores que possam dar a entender o tamanho destes lucros dentro
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das atividades da empresa. Para isso adotaremos os mtodos de clculo dos ndices ROA, ROI
e ROE.
2.4 INDICADORES DE RENTABILIDADE E COMO SE CALCULA
Os indicadores de rentabilidade ou ndices de rentabilidade servem para medir a
capacidade econmica da empresa, isto , evidenciam o grau de xito econmico obtido pelo
capital investido da empresa. Segundo Assaf Neto (2009, p. 228), esses indicadores tm por
objetivo avaliar os resultados auferidos por uma empresa em relao a determinados
parmetros que melhor revelam suas dimenses.
O embasamento adotado para comparar o estudo dos resultados empresariais so o
ativo total, o patrimnio lquido e as receitas de vendas (ASSAF NETO, 2009).
Seguindo a mesma idia, Wernke (2008), afirma:
Os quocientes da rentabilidade objetivam demonstrar o retorno
proporcionado pelos investimentos realizados na empresa. Destarte, ao
avaliar a rentabilidade os investidores tero condies de decidir se vale a
pena manter o empreendimento, se interessante economicamente aplicar
mais capital no negcio ou se a companhia est proporcionando retorno
inferior a outras oportunidades de investimento disponveis.

Retorno Sobre o Ativo (ROA)

O ROA significa a taxa de retorno gerado pelas aplicaes realizadas por uma empresa
em seus ativos. Indica o retorno gerado por cada $ 1,00 investido pela empresa (ASSAF
NETO, 2008, p. 229). Logo, calculado da seguinte forma:
ROA = Lucro Operacional
Ativo Total Mdio

O autor (2009) afirma que o lucro operacional trata-se do resultado da empresa antes
das despesas financeiras, ou seja, o resultado gerado exclusivamente pelas decises de
ativos (ASSAF NETO, 2009). E, continua atestiguando que por critrio de deciso, o retorno
sobre o ativo (ROA), pode ser interpretado como custo financeiro mximo que uma empresa
poderia incorrer em suas captaes de fundos (p. 229).
Wernke (2008, p.281), define ROA como o indicador que evidencia o retorno
conseguido com o dinheiro aplicado pela empresa em ativos num determinado perodo.
O uso do ROA pode proporcionar alguns benefcios segundo Wernke (2008, p. 284285), os quais so: a identificao de como a margem do lucro aumenta ou se deteriora; a
possibilidade de medir a eficincia dos ativos permanentes em produzir vendas; possibilidade
de avaliar a gesto do capital de giro por intermdio de indicadores mensurados em dias;
faculta o estabelecimento de medidas que aferem a habilidade do gestor para controlar custos
e despesas em funo do volume de vendas; propicia a comparao das medidas de eficincia
citadas anteriormente e estabelece o patamar mximo de custo de captao de recursos que a
empresa pode suportar.
Retorno Sobre o Investimento (ROI)
Para Assaf Neto (2009), o ROI uma alternativa ao uso do ROA para avaliar o retorno
produzido pelo total dos recursos aplicados por acionistas e credores nos negcios.
De acordo com Wernke (2008), o interesse por este indicador deve-se ao fato de que
este combina fatores de lucratividade (como receitas, custos e investimentos) e os transforma
em taxa percentual. Por isso, possvel o compr-lo com a taxa de retorno de outros
investimentos, internos ou externos companhia.
O capital investido composto pelos recursos (passivos) onerosos (dvidas da empresa
que produzem juros) captados pela mesma junto a credores, e os recursos prprios aplicados
por seus proprietrios (acionistas), cujos valores so registrados em contas do Patrimnio
Lquido (ASSAF NETO, 2009).
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No que concerne ao clculo do ROI, no h um consenso a respeito dos fatores que

devem ser considerados para a determinao do ROI (WERNKE, 2008). Logo, o ROI pode
ser apurado atravs da seguinte equao:
ROI =Lucro operacional (antes do Imposto de Renda)
Investimento Mdio (Passivos Onerosos + PL)

Onde, para encontrar o investimento mdio calcula-se:

Investimento = Ativo Total Passivo de Funcionamento

ou
Passivo Oneroso + Patrimnio Lquido

O Passivo de Funcionamento so aqueles recursos que no so efetivamente investidos

na empresa como salrios, encargos sociais, fornecedores, impostos, etc.
Retorno Sobre o Patrimno Lquido (ROE)
Segundo Wernke (2008, p.267), o ROE evidencia o retorno do capital prprio (PL)
aplicado na empresa. Ou seja, os acionistas so os que mais se interessam em acompanhar o
desempenho desse indicador, uma vez que este se trata do retorno do investimento que foi
feito, analisando se foi superior s outras alternativas ou se ultrapassou as taxas de rendimento
do mercado financeiro (WERNKE,2008).
J para Assaf Neto (2009), o ROE trata-se da mensurao do retorno que a empresa tem
dos recursos aplicados por seus proprietrios (acionistas), ou seja, para cada $ 1,00 de
recursos prprios (patrimnio lquido) investido na empresa, quanto os acionistas embolsam
de retorno.
Para calcul-lo usa-se a seguinte expresso:
ROE = Lucro Lquido
Patrimnio
Lquido Mdio

O ROE, segundo Assaf Neto (2009), deve ser comparado sempre com a taxa de retorno
mnima exigida pelo acionista. Por isso, para tornar-se atraente, todo o investimento deve
oferecer uma rentabilidade pelo menos igual taxa de oportunidade (p. 231).
3 METODOLOGIA
Abordaram-se no aporte terico conceitos sobre finanas, demonstraes financeiras,
aprofundando-se especificamente no ndice de rentabilidade. Logo, a pesquisa foi terica por
ter havido um estudo das teorias e emprica, por ter codificado o lado mensurvel da
realidade. (PRESTES, 2008, p. 25). Quanto aos objetivos, foi do tipo exploratria, devido a
obteno de mais informaes sobre o assunto investigado, e descritiva, por ter feito uso da
observao, registro, anlise, classificao e interpretao dos fatos (PRESTES, 2008). E,
quanto aos procedimentos, foi uma pesquisa do tipo bibliogrfica, pois, como afirma o autor
(2008, p. 26), a pesquisa bibliogrfica aquela que se efetiva tentando-se resolver um
problema ou adquirir conhecimentos a partir do emprego predominante de informaes
provenientes de material grfico, sonoro ou informatizado.
O objeto de estudo da pesquisa, foram empresas listadas na BOVESPA que compem o
setor de consumo cclico, mais precisamente do subsetor de tecidos, vesturios e calados,
que pertencem ao segmento de vesturios, calados e acessrios. Como instrumento de
pesquisa, foi utilizada a tcnica de anlise de contedo do tipo fonte primria, uma vez que
os documentos geraram anlises para posterior criao de informaes1, e a tcnica pela
internet, que uma novidade nos meios de pesquisa. A amostra foi de oito empresas, ou seja,
foi trabalhada uma amostragem parcial, pois uma das demonstraes financeiras de uma das
empresas selecionadas no teve seus valores disponibilizados. A coleta de dados baseou-se
nas demonstraes contbeis das determinadas empresas que negociam aes na Bolsa de
Valores, que posteriormente, foram processadas fazendo o uso de frmulas para se calcular os

http://www.pedagogiaemfoco.pro.br/met06.htm

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seus ndices de rentabilidade e analis-los. Os resultados foram trabalhados com base em

medidas estatsticas descritivas.
4 ANLISES DE RESULTADOS
No que concerne obteno dos dados para o clculo dos ndices de rentabilidade das
organizaes, o presente artigo recorreu s demonstraes financeiras consolidadas de
empresas que negociam suas aes na Bolsa de Valores de So Paulo - BOVESPA, associado
a um software chamado de Empresasnet o qual oferece os valores utilizados na anlise dos
dados. Os ndices de rentabilidade, estudados, ROA (Retorno Sobre o Ativo), ROI (Retorno
sobre Investimentos) e o ROE (Retorno Sobre o Patrimnio Lquido) esto relacionados s
empresas do subsetor de tecidos, vesturio e calados, cujos segmentos so de vesturio,
calados e acessrios.
4.1 CLCULOS RELACIONADOS AO ROA (RETORNO SOBRE O ATIVO)
Para calcular o ROA de cada empresa, precisou-se encontrar o Lucro Operacional e
logo em seguida dividi-lo pelo Ativo Total Mdio. O valor do Lucro Operacional de cada
organizao foi encontrado na DRE (Demonstrao do Resultado de Exerccio).
Primeiramente encontrou-se o Resultado Antes dos Resultados Financeiros e dos Tributos e,
logo em seguida subtraiu este valor do Imposto de Renda e Contribuio Social sobre o
Lucro. J o valor do Ativo Total Mdio de cada organizao foi encontrado no Balano
Patrimonial, sendo mais especfico, no item do Ativo Total.
A tabela 1 apresenta o clculo do ROA das empresas do subsetor de tecidos, vesturio e
calados, cujos segmentos so de vesturio, calados e acessrios, demonstrando tambm
suas respectivas mdias.
Tabela 1 Clculo do ROA dos segmentos vesturio, calados e acessrios e suas respectivas mdias
EMPRESA
Segmento

Vesturio

ANO

Nome

1
2

Botucatu Txtil
S/A
Cia Hering

Marisol S/A

Mdia do Segmento

Calados

ROA
2009
3,80%

ROA
2010
-

21,99%

20,60%

33,39%

0,00%

6,54%

4,44%

28,22%

10,31%

18,91%

Alpargatas

0,00%

8,25%

13,27%

Cambuci S/A

-2,00%

42,50%

5,20%

Grendene

9,40%

7,73%

9,50%

Vulcabras S/A

14,08%

14,33%

11,26%

7,16%

18,20%

9,81%

3,29%

- 0,55%

-0,60%

Mdia do Segmento
Acessrios

ROA
2008
34,44%

Mundial S/A

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4.1.1 Anlise do ROA no perodo de 2008

Ao analisar os resultados separadamente, observando cada subsetor, constatou-se que no
primeiro segmento, o de vesturio, a empresa que mais se destacou em seu Retorno sobre o
Ativo foi a Botucatu S/A, cujo ndice foi de 34,44%. J a empresa Marisol S/A no
apresentou nenhum resultado, pois a mesma no apresentou dados em sua DRE.
O segundo segmento, o de calados, constatou-se que a Vulcabras S/A apresentou o
maior ROA, com o valor de 14,08% e a empresa Cambuci S/A neste mesmo perodo
demonstrou o menor ndice de -2,00%, acarretando prejuzo para a mesma.
Analisado o segmento de acessrios composta pela empresa Mundial S/A, o seu ndice
ROA foi de 3,29%.
4.1.2 Anlise do ROA no perodo de 2009
Ao partir para a anlise do Retorno sobre o Ativo do perodo de 2009, seguiu-se a
mesma linha de raciocnio do perodo anterior, apontando a empresa de maior e menor ndice
e o comparativo entre as mdias de cada segmento.
No segmento de vesturio a empresa que indicou o maior ndice foi a Cia Hering, no
valor de 20,60%. E a de menor ndice foi a Botucatu S/A apresentando o valor de 3,80%.
Por conseguinte, no segmento de calados, a Cambuci S/A que, no ano de 2008
apresentou prejuzo, no ano seguinte apareceu como a empresa de maior ndice, com o valor
de 42,50% e a Grendene com o menor ndice indicando o valor de 7,73%. Vale ressaltar que
mesmo com o menor ndice do perodo, a mesma no teve prejuzo.
J o ROA, do segmento de acessrios, mesmo no conseguindo fazer um comparativo
com outras empresas que investem na Bolsa de Valores de So Paulo pela ausncia de
empresas deste segmento, importante destacar que enquanto no perodo de 2008 o ROA era
positivo, no perodo de 2009 ele passou a ser negativo, demonstrando que nesse perodo a
empresa teve prejuzo.
4.1.3 Anlise do ROA no perodo de 2010
No perodo de 2010, no ROA do segmento de vesturio, a Cia Hering permanece com o
maior ndice em seu segmento, alm de ser a nica que apresentou o ndice acima da mdia
do subsetor.
Em relao s empresas do segmento de calados, a Cambuci S/A perde a primeira
colocao de empresa com maior ROA para assumir a ltima colocao que a de empresa
com o menor ndice de Rentabilidade sobre o Ativo. Assumindo assim, a primeira colocao
de empresa com o maior ndice a Alpargatas, com o ROA de 13,27%.
E no que concerne ao segmento de acessrios a empresa Mundial S/A,continua
apresentando prejuzo.
4.2 CLCULOS RELACIONADOS AO ROI (RETORNO SOBRE INVESTIMENTOS)
O clculo do ROI foi resultado do quociente entre o Lucro Operacional e o Investimento
Mdio. J para calcular o Investimento Mdio, somamos os itens Emprstimos e
Financiamentos do Passivo Circulante e No Circulante (considerados o passivo oneroso),
encontrados no Balano Patrimonial mais o Patrimnio Lquido (o Patrimnio Lquido foi
encontrado no Balano Patrimonial, especificamente no item do Patrimnio Lquido
Consolidado), resultando assim o denominador do Investimento Mdio.
A tabela 2 demonstra os resultados do ROI e suas respectivas mdias.

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Tabela 2 Clculo do ROI dos segmentos vesturio, calados e acessrios e suas respectivas mdias

EMPRESA
Segmento

Vesturio

Nome

Botucatu Txtil S/A

ROI
2008
68,24%

ROI
2009
9,01%

ROI
2010
-

Cia Hering

21,46%

28,61%

72,06%

Marisol S/A

0,00%

8,19%

5,69%

44,85

15,27%

38,88%

Mdia do Segmento
Calados

Alpargatas

0,00%

11,21%

18,14%

Cambuci S/A

-6,74%

83,30%

8,80%

Grendene

10,06%

8,55%

10,24%

Vulcabras S/A

18,66%

19,66%

14,20%

7,33%

30,68%

12,85%

15,27%

-2,28%

-2,31%

Mdia do Segmento
Acessrios

ANO

Mundial S/A

4.2.1 Anlise do ROI no perodo de 2008

Analisando o primeiro segmento, o de vesturio, no perodo de 2008, constatou-se que a
Botucatu Txtil S/A apresentou o maior resultado no valor de 68,24%, j a Marisol S/A no
apresentou resultado, pois neste perodo a empresa no estava em atividade.
No segmento de calados, a empresa que obteve maior resultado foi a Vulcabras S/A, e
a Cambuci obteve o ndice de -6,74% constatando neste perodo prejuzo.
No terceiro segmento a Mundial S/A obteve um ndice de 15,27%, neste momento da
anlise, no h outros parmetros para que se faa o comparativo do maior ou menor valor.
4.2.2 Anlise do ROI no perodo de 2009
Avaliando o primeiro segmento, o de vesturio, no perodo de 2009 observa-se uma
considervel mudana no ROI, pois a Botucatu Txtil S/A que no perodo de 2008 obteve o
maior resultado, teve o seu lugar ocupado pela Cia Hering e, a empresa Marisol S/A teve o
menor ndice do perodo com 8,19%.
No segmento de calados, tambm podemos constatar uma considervel mudana. A
Cambuci S/A que antes ocupava o ltimo lugar, neste perodo foi a empresa que apresentou o
melhor resultado, apresentando o valor de 83,30%. J a Grendene apresentou o pior resultado
do perodo no valor de 8,55%.
O terceiro segmento ainda continua sem empresas para fazer um comparativo, porm h
uma considervel mudana a ser observada. O ndice que no perodo de 2008 era positivo em
2009 passou a ser negativo, demonstrando que nesse perodo a Mundial S/A teve prejuzo.
4.2.3 Anlise do ROI no perodo de 2010
No segmento de vesturios a Botucatu Txtil S/A no disponibilizou no site as suas
demonstraes financeiras, mesmo assim, pode-se observar que a Cia Hering continuou
apresentando o maior ndice comparado a Marisol S/A, como tambm foi a nica que obteve
o resultado acima da mdia do segmento.
No segmento de calados, constatou-se que a Alpargatas chegou primeira colocao
nos ndices, no valor de 18,14%. E a Cambuci S/A que anteriormente era a primeira colocada,
cai para a ltima colocao do segmento, com o ndice de 8,80%.
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E o segmento de acessrio, apresentou resultado de -2,31%. preciso levar em

considerao que a empresa continua apresentando prejuzo.
4.3 CLCULOS RELACIONADOS AO ROE (RETORNO SOBRE O PATRIMNIO
LQUIDO)
O ROE o quociente do Lucro Lquido sobre o Patrimnio Lquido.
Na tabela 3, apresentar os resultados relacionados ao ROE das empresas estudadas.
Tabela 3 Clculo do ROE dos segmentos vesturio, calados e acessrios e suas respectivas mdias

EMPRESA
Segmento

Vesturio

ANO

Nome

ROE 2008

Botucatu Txtil S/A

2
3

78,70%

ROE
2009
14,95%

ROE
2010
-

Cia Hering

13,18%

61,75%

61,00%

Marisol S/A

0,00%

10,10%

6,50%

45,94%

28,93%

33,75%

Mdia do Segmento
Calados

Alpargatas

0,00%

10,96%

23,02%

Cambuci S/A

10,00%

312,00%

27,00%

Grendene

18,16%

18,57%

18,64%

Vulcabras S/A

45,08%

30,68%

22,85%

24,41%

93,05%

22,88%

25,00%

-56,15%

36,81%

Mdia do Segmento
Acessrios

Mundial S/A

4.3.1 Anlise do ROE no perodo de 2008

Examinando os dados obtidos do ROE, verificou-se que no perodo de 2008, dentre as
empresas do segmento de vesturio, a que se destacou foi a Botucatu Txtil S/A.
No segmento de calados a empresa que obteve o maior ndice foi a Vulcabras.
No segmento de acessrios, a Mundial S/A, no perodo de 2008, apresentou ndice
positivo, no valor de 25,00% relacionado ao seu ROE no valor de 36,81%.
4.3.2 Anlise do ROE no perodo de 2009
Em 2009, o segmento de vesturio, a Botucatu Txtil S/A perde a primeira colocao
para a Cia Hering em se tratando de maior Retorno Sobre o Patrimnio Lquido.
No que se refere ao segmento de calados a empresa Cambuci S/A surpreende com o
ndice de 312,00%, vale salientar que no ano anterior a mesma apresentou o menor resultado.
A Alpargatas nesse perodo demonstra o menor ndice.
importante notar uma variao considervel relacionada ao ROE da empresa Mundial
S/A do segmento de acessrios. No ano de 2008, o seu ndice era positivo, j no perodo
seguinte o mesmo apresentou-se negativo, apontando que teve prejuzo.
4.3.3 Anlise do ROE no perodo de 2010
A Cia Hering do segmento de vesturio permaneceu com maior ndice nesse perodo,
como tambm a Marisol S/A continuou com o menor ndice no que se refere ao ROE.
A Cambuci S/A, do segmento de calados, permaneceu com o maior ndice do perodo
e a Grendene apresentou o menor.
No segmento de acessrios, a Mundial S/A, volta a surpreender. A empresa que no
perodo de 2009 demonstrou prejuzo, em 2010 apresentou o ROE positivo.
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4.4 ANLISE DAS MDIAS DOS NDICES DE RENTABLIDADE POR SEGMENTO

4.4.1 Mdias do ROA
O grfico 1, apresenta as mdias do Retorno Sobre o Ativo de cada segmento.

Grfico 1 Mdia do ROA

No perodo de 2008, o segmento de vesturio apresentou mdia de 28,22%, pois a

empresa Alpargatas neste perodo disponibilizou suas demonstraes financeiras. Das trs
empresas do segmento, a nica que ficou acima da mdia foi a Botucatu Txtil S/A.
Em relao ao segmento de calado, constatou-se que a mdia das empresas no perodo
de 2008 foi de 7,16%. A Alpargatas no disponibilizou suas demonstraes financeiras. E a
nica empresa que teve seu ndice acima da mdia foi a Vulcabrs S/A. Em 2009 a mdia foi
de 18,20% e a nica empresa que obteve seu ndoce acima da mdia foi a Cambuco S/A. No
perodo de 2010 a mdia foi de 9,81% e contatou-se que duas empresas apresentaram ndices
acima da mdia, foram as empresas: Vulcabrs e a Alpargatas.
O segemento de acessrios no perodo de 2008, apresentou ndice de 3,29%. J no
perodo de 2009 e 2010 apresentaram ndices de -0,55% e -0,60% respectivamente, o que
pode-se constatar que nesses dois anos a empresa comea a apresentar prejuzo.
4.4.2 Mdias do ROI
O grfico a seguir representa a anlise das mdia de acordo com os segmentos e os
perodos do ano:

Grfico 2 Mdia do ROI

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Com relao ao segmento de vesturio, no perodo de 2008, constatou-se que a mdia

apresentada foi de 44,85%. A empresa Marisol S/A, no disponibilizou suas demonstraes
financeiras. E neste segmento a Botucatu Txtil S/A foi a nica que apresentou ndice acima
da mdia. No perodo de 2009 a mdia foi de 15,27% e a Cia Hering, foi a nica empresa que
obteve ndice acima da mdia neste segmento. J no ano de 2010 a Botucatu Txtil S/A no
disponibilizou suas demonstraes financeiras, a mdia nesse perodo foi de 35,88% e a Cia
Hering foi a nica empresa que apresentou ndice acima da mdia
No segmento de calados em relao ao perodo de 2008, constatou-se que a mdia
deste perodo foi de 7,33% e que a Grendene e a Vulcabrs S/A foram s empresas que
apresentaram ndices acima da mdia do segmento. A alpargatas neste perodo no
disponibilizou suas demonstraes financeiras.Em 2009 a mdia foi de 30,68% e a empresa
Cambuci S/A foi a nica empresa que teve ndice acima da mdia. No perodo de 2010 a
mdia foi de 12,85%, as empresas que apresentaram seus ndices acima da mdia foram:
Alpargatas e a Vulcabrs S/A.
E por fim o segmento de acessrios apresentou em 2008 o valor de 15,27%, em 2009 o
valor de -2,28% e em 2010 o valor de -2,31%, podendo-se constatar que nos dois ltimos
anos ela apresenta prejuzo.
4.2.3 Mdias do ROE
O grfico 3, demonstra as mdias no perodo de 2008,2009 e 2010 e seus segmentos:

Grfico 3 Mdia ROE

No perodo de 2008, o segmento de vesturio apresentou com mdia o valor de 45,94%.

A nica empresa que obteve ndice acima da mdia foi a Botucatu Txtil S/A. A Marisol S/A
nesse perodo no disponibilizou as suas demonstraes financeiras. Em 2009 a mdia foi de
24,41% e neste perodo, a Vulcabrs S/A foi a nica empresa que obteve ndice acima da
mdia.A Alpargatas neste perodo no disponibilizou suas demonstraes financeiras. Por
conseguinte o ano de 2010 apresenta como mdia o valor de 33,75% e a Cia Hering neste
perodo foi a nica empresa que apresentou ndice acima da mdia.
Descrevendo o segmento de calados, pode-se constatar que em 2008 a mdia foi de
24,41% e a empresa Vulcabrs S/A foi a nica empresa que teve ndice acima da mdia.Neste
perodo a Alpargatas no disponibilizou suas demonstraes financeiras. J em 2009 a mdia
deste segmento foi de 93,05% e a empresa Cambuci S/A foi a nica empresa que obteve
ndice acima da mdia. No perodo de 2010, a mdia foi de 22,88% e a Alpargatas e a
Cambuci S/A apresentaram seus ndices acima da mdia.
No que se refere ao segmento de acessrios, observa-se que no perodo de 2008 o ndice
foi de 25,00%, em 2009 foi de -56,15% e em 2010 foi de 36,81%, atravs destes valores,
pode-se constatar que no ano de 2009 este segmento demonstrou um considervel prejuzo.
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5 CONCLUSO
Constatou-se que, ao analisar os ndices de rentabilidade das empresas listadas na
BOVESPA, as quais foram objeto de estudo, delineou-se melhor os retornos dos seus
investimentos.
preciso levar em considerao neste estudo que quando Assaf Neto (2008), fala sobre
o Retorno sobre o Ativo, ele leva em considerao as taxas de retorno geradas pelas
aplicaes realizadas por uma empresa em relao aos seus ativos. No segmento de vesturio
foi observado que num certo perodo uma empresa apresenta o maior ndice daquele segmento
e logo em seguida outras empresas superam estes valores. No segmento de calados as
empresas demonstravam-se sempre oscilantes, ora apresentavam o maior resultado, ora
apresentavam o menor. E o segmento de acessrios no tocante ao ROA, observou-se que s
no primeiro perodo o seu retorno foi positivo.
No Retorno Sobre o Investimento, segundo Assaf Neto (2009) avalia o retorno
produzido pelo total de recursos aplicados por acionistas ou credores. Das empresas listadas,
tambm se constatou diversas oscilaes no segmento de vesturio, ou seja, algumas
apresentam o maior valor no primeiro perodo e logo em seguida entram em declnio. J
outras empresas conseguem apresentar certa evoluo a cada perodo. O segmento de
calados no h uma evoluo gradativa. Ora uma empresa apresenta o maior ndice ora a
empresa apresenta menor ndice de rentabilidade. E no segmento de acessrios visualiza-se
que no h uma evoluo em relao aos seus ndices.
Com relao ao Retorno Sobre o Patrimnio Lquido, observou-se tambm que dentro
dos segmentos de vesturio e calados as empresas continuam oscilantes, ora apresentam
ndices altos, ora apresentam ndices em declnio, mas, vale salientar que apenas uma empresa
do segmento de calado apresenta um progresso consecutivo. E com relao ao segmento de
acessrios observa-se que seus ndices tambm oscilam muito, num certo perodo apresenta
um ndice positivo, logo em seguida esse ndice cai bruscamente e no perodo posterior esse
ndice volta a ser positivo evidenciando o retorno sobre o capital prprio da empresa.
E por fim pode-se concluir que uma anlise comparativa de ambos os ndices atravs
demonstraes financeiras pode identificar, por exemplo, se os custos tiveram aumento e se as
despesas operacionais, por sua vez mantiveram-se estveis. Ou se aconteceu exatamente o
contrrio. Ou ainda se ambos aumentaram. Como uma das preocupaes principais sempre a
de minimizar os custos a fim de maximizar o lucro, as informaes que esses ndices podem
trazer so fundamentais tanto para as organizaes e seus acionistas verificarem os seus
desempenhos em relao a remunerao do capital bem como para investidores em potencial.
E ainda para servir de parmetro para as demais empresas do subsetor.
Logo, os objetivos especficos: calcular os ndices de rentabilidade ROA, ROI e ROE
das empresa do subsetor de tecidos vesturio e calados que esto listadas na BOVESPA,
calcular as mdias de cada segmento, comparando-as aos ndices encontrados, demonstrar,
atravs desses indicadores o retorno proporcionado pelos investimentos e analisar os
resultados obtidos por tais indicadores foram atendidos.

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