ECONOMIAII Lectura2

Mdulo 2
Equilibrio
macroeconmico y
crecimiento
econmico
2. Microfundamentacin
del anlisis
macroeconmico
La microfundamentacin del anlisis macroeconmico consiste
en utilizar herramientas de la microeconoma para explicar
fenmenos macroeconmicos. En este caso, explicaremos el
equilibrio macroeconmico partiendo de un consumidor y de
una empresa representativa para luego agregar sus decisiones
tantas veces como agentes econmicos haya.
2.1 Eleccin de consumo y ahorro en

el tiempo
En esta seccin analizaremos un individuo representativo. Todo
individuo racional persigue maximizar una utilidad o satisfaccin
que le genera el consumo de bienes, pero la adquisicin de ese
consumo est restringida por su presupuesto. De ah que el
problema a analizar sea cmo es el comportamiento del
individuo para maximizar su utilidad sujeta a su restriccin
presupuestaria. Al ser un modelo intertemporal, si no consume
todo su ingreso estar ahorrando.
2.1.1 Decisin individual de consumo en el tiempo

En un primer momento se estudiar el comportamiento de un individuo
consumidor representativo que busca o persigue maximizar su utilidad
sujeta a su restriccin presupuestaria. De esa decisin de optimizacin
surgir un consumo presente ptimo, un consumo futuro ptimo y un
1
ahorro ptimo, dada una tasa de inters y los ingresos correspondientes.

En este modelo no interesa cmo es la composicin del consumo (qu es
lo que compra) en los distintos perodos sino ms bien cmo alcanza el
mximo bienestar o utilidad, por ello siempre hablaremos de consumo
presente sin indicar qu canasta de bienes adquiri. Una vez entendido
este problema del individuo, se supondr que los restantes consumidores
de la economa tienen el mismo objetivo de maximizacin, con lo cual se
sumarn las decisiones tantas veces como individuos haya, obteniendo
as variables agregadas o macroeconmicas. En ese sentido,
encontraremos el ahorro agregado sumando los ahorros individuales para
cada tasa de inters.
Para analizar el comportamiento de maximizacin de utilidad del
individuo representativo en un contexto intertemporal, se estudiar por
primero la restriccin de presupuesto que enfrenta en los distintos
periodos y luego sus preferencias, para juntar por ltimo ambas partes y
determinar la posicin de equilibrio u ptima del individuo
representativo.
2.1.2 Modelos de dos perodos

Como todo modelo deberemos realizar algunas simplificaciones
denominados supuestos para evitar ciertos detalles innecesarios. Si estas
situaciones que excluimos en los supuestos se incluyeran llegaramos a la
misma conclusin pero bajo un anlisis formal mucho ms complejo.
Los supuestos de este modelo son:
El individuo enfrenta dos perodos, el presente y el futuro o,

simplemente, el perodo 1 y el perodo 2. El individuo ahorra o se
endeuda en el perodo 1, por lo cual en estas variables no ser
necesario identificar el perodo en que se realizan.
Existe un slo bien cuyo precio es uno y permanece constante en

los dos perodos. Por ello hablaremos de consumo del perodo 1
y consumo del perodo 2 sin precisar el bien que adquiere.
Todas las variables estn medidas en trminos de ese bien: Bien

numerario1.
El individuo conoce el ingreso que tiene en ambos perodos.
No hay intervencin gubernamental. Este supuesto se levantar

en el prximo mdulo pero no afectar la conclusin que
obtendremos en este anlisis.
2.1.3 Restriccin presupuestaria intertemporal del

individuo
Como el anlisis es intertemporal, el individuo enfrentar dos restricciones
presupuestarias (RP), una para el primer perodo y otra para el segundo.
Como toda restriccin presupuestaria, es una igualdad entre usos y fuentes
o entre ingresos y gastos. As, para el primer perodo estar dotado de un
ingreso que se denotar y1, que podr ser aplicado o destinado a
consumirlo (c1) o ahorrarlo (s). El subndice indica el perodo; como existen
dos perodos no hace falta indicar el perodo del ahorro, ya que es en el
primero en el nico momento que puede transferir ingreso hacia el otro
periodo; no tiene sentido que ahorre en el segundo periodo, ya que acaba
su existencia. De esta manera, la restriccin presupuestaria del perodo 1
es:
y1 = c1 + s
En el perodo 2 contar como fuente el ingreso de ese momento ms el

ahorro que decidi hacer en el primero ms los intereses que gener ese
ahorro. Con lo cual, la restriccin presupuestaria del perodo 2 es:
y2 + s + s r = c2 ; siendo r el tipo o tasa de inters.
El bien numerario es equivalente al dinero. Por ejemplo, si el bien numerario es el maz,

todas las variables estarn medidas en ese bien. Un televisor equivale a X kilos de maz, un
automvil cuesta X kilos de maz, y as. De esta manera se excluye, por el momento, al
dinero del anlisis para evitar las consecuencias monetarias que ste trae, como la
inflacin.
Sacando factor comn
y2 + s (1+ r) = c2
Ahora bien, es posible deducir una restriccin presupuestaria de toda la

vida de este individuo representativo, a la que denominaremos restriccin
presupuestaria intertemporal. Para hacerlo, se debe identificar la variable
en comn de ambas restricciones presupuestarias planteadas, que en este
caso es el ahorro (s). Despejando s de la RP del perodo 2:
s=
c2 - y2
(1+r)
Introduciendo este resultado en la RP del periodo 1

y1 = c1 +
c2 - y2
1+r
Reordenando, se obtiene la restriccin presupuestaria intertemporal:
El lado izquierdo de la ecuacin se denomina valor presente del ingreso, y

es igual a la suma del ingreso actual ms el ingreso futuro actualizado a la
tasa de inters. El lado derecho es el valor presente del consumo, que es
igual a la suma del consumo actual ms el consumo futuro actualizado a la
tasa de inters.
Esta expresin explica que el valor presente del consumo, o el consumo de
toda la vida del individuo representativo, est sujeto o es igual al valor
presente del ingreso o el ingreso de toda su vida.
Para representar grficamente esta expresin en los ejes (c1; c2), es

conveniente despejar c2 en funcin de c1, obteniendo una expresin
alternativa a la del recuadro anterior.
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c2 = y1 (1+ r) (1+ r) c1
Esta ecuacin tiene la forma de una recta con una pendiente negativa,
siendo sus parmetros los siguientes:
Ordenada al Origen = y1 (1+ r) + y2. Si el individuo no consume nada

en el presente (c1 = 0) o, lo que es lo mismo, ahorr todo su ingreso
presente, podr consumir como mximo, en el perodo 2, esa
expresin que es igual al valor futuro del ingreso.
Pendiente = - (1+r). Si el individuo reduce en una unidad el consumo

presente, podr consumir en el futuro (1 + r) unidades.
Abscisa al Origen = y1 + y2 /(1+r). Si individuo no consume nada, en

el futuro (c2 = 0) podr consumir como mximo el valor presente de
su ingreso.
Figura 1: Restriccin presupuestaria intertemporal.

Ordenada al origen = y1 (1+ r) + y2
Pendiente = 2 = - (1+ r)
1
Abscisa al origen = y1 +
2
1+
Fuente: elaboracin propia.
Veamos un ejemplo: si el individuo tiene un ingreso actual de 1000

unidades del bien numerario (y1 = 1000) y, en el segundo periodo, de 550
(y2 = 550), siendo la tasa de inters del 10% (r = 0,10), entonces,
reemplazando los valores, la restriccin presupuestaria intertemporal
puede expresarse de la siguiente manera.
5
1000 +
= c1 +
1500 = c1 +
El individuo, a lo largo de su vida, no podr consumir ms de 1500 unidades
del bien numerario; la distribucin de ese nmero en cada perodo
depender de sus preferencias, lo que prximamente ser desarrollado.
O, de manera equivalente, expresando c2 en funcin de c1, la restriccin
presupuestaria intertemporal tambin puede escribirse como:
c2 = 1000 (1 + 0,10) (1+ 0,10) c1
c2 = 1100 1,1 c1
En esta ltima expresin se ve claramente que es una recta con pendiente
negativa, siendo sus parmetros:
Pendiente es - 1,1. Econmicamente, significa que, si el

individuo deja de consumir una unidad en el presente (o, lo que
es lo mismo, ahorra una unidad), podr consumir en el futuro 1,1
unidades.
Ordenada al origen es 1100. Significa que, si el individuo no

consume nada en el presente, podr consumir como mximo en
el futuro 1100 unidades del bien numerario.
Abscisa al origen (la calculan haciendo c2 = 0 y luego despejan)

es 1000. Significa que, si el individuo no consume nada en el
futuro, podr consumir como mximo en el presente 1000
unidades del bien numerario.
2.1.4 Preferencias de los consumidores

Las preferencias de los individuos se representan a travs de las curvas de
indiferencia, concepto que fue introducido y desarrollado en el curso de
microeconoma, de modo que nos centraremos ahora en lo ms
importante.
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Las curvas de indiferencia representan, en este caso, las distintas

combinaciones de consumo presente y futuro que mantienen constante su
nivel de utilidad. A lo largo de la curva de indiferencia, el individuo se
muestra indiferente entre un punto y otro, ya que cualquiera sea el punto
en el que se encuentra, esto le genera la misma satisfaccin. Es claro que
las curvas de indiferencia ms altas indican un nivel mayor de utilidad,
porque representan combinaciones con mayor consumo presente y futuro.
Ver Figura 2.
La pendiente de la curva de indiferencia se denomina relacin o tasa marginal de
sustitucin (RMS), y muestra el grado de sustitucin de consumo entre el periodo
presente y el futuro. Por ejemplo, si el individuo prefiere consumir en el presente,
su RMS ser alta dado que estar dispuesto a resignar una gran cantidad de
consumo futuro para aumentar su consumo presente.
Figura 2: Curvas de Indiferencias.
U1
Fuente: Elaboracin propia.
Generalmente, las curvas de indiferencia son convexas, sin embargo existe

un caso de excepcin, que es cuando el individuo desea consumir siempre
la misma proporcin. Es decir, puede asumirse que los individuos prefieran
consumir siempre lo mismo en ambos perodos, lo que se denomina
suavizacin del consumo. En este caso, las curvas de indiferencia dejan de
ser convexas para pasar a tener la forma que se muestra en la figura 3. Es
el denominado caso de los complementarios perfectos: el individuo desea
consumir siempre en la misma proporcin, las curvas de indiferencias
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pierden la curvatura porque no hay sustitucin de consumo y siempre el

individuo se ubicar en el vrtice.
Figura 3: Curvas de Indiferencias. Caso complementarios perfectos.
C2
C1 = C2
U1
U0
C1
Fuente: elaboracin propia
2.1.5 Eleccin ptima

La combinacin elegida del consumo presente y futuro estar siempre
sobre la recta presupuestaria. Esto se debe a que sus preferencias por
consumo son tales que ms es mejor que menos. El consumidor elegir
su perfil vital de consumo (y ahorro) de modo tal de agotar totalmente sus
posibilidades de consumo intertemporales.
En trminos algebraicos, esto implica que el valor presente del consumo
ser exactamente igual que el valor presente del ingreso. Luego, dnde
exactamente se site el consumidor sobre esta recta presupuestaria,
depender de sus preferencias por el consumo de hoy versus el consumo
de maana.
El individuo buscar adecuarse a lo que marca la curva de indiferencia que
est ms alejada del origen, ya que sta representa la opcin ms
preferible frente a la restriccin presupuestaria (RP) intertemporal.
En la Figura 3 se observan tres curvas de indiferencia distintas, donde U3 es
la ms preferible, luego U2 y por ltimo U1.
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Figura 3: Eleccin ptima.
c2
U1
A
U3
U2
B
c1
Fuente: Elaboracin propia
Si bien U3 es la curva de indiferencia que le genera la mayor satisfaccin o

utilidad, sta es inalcanzable para la RP intertemporal, con lo cual queda
descartada como ptima. Tanto U2 como U1 son posibles, pero esta ltima
tambin quedar descartada ya que el individuo puede cambiar la
composicin de su consumo e incrementar su utilidad. Por ejemplo, si se
encuentra en el punto B, el individuo podra reducir el consumo presente
por ms consumo futuro y de esa manera aumentar su satisfaccin o
utilidad a U2.
De ello se desprende que el punto ptimo se encuentra en U2,
precisamente en el punto A, donde el individuo consigue la mxima
utilidad sujeta a su restriccin presupuestaria. En dicho punto, el individuo
se ubica sobre la RP y adems se igualan las pendientes de la curva de
indiferencia con la de la RP intertemporal.
Ahora bien, si en el grfico anterior se incluye el punto de dotacin junto
con la solucin ptima, quedar determinada la situacin del individuo
como ahorrista o deudor. Ser ahorrista cuando consuma menos que su
ingreso presente (izquierda del punto D), mientras que ser deudor si en el
primer perodo consume ms que su ingreso (derecha del punto D).
Figura 4: representacin grfica del ptimo del individuo ahorrista y del

individuo deudor
c2
c2
A
D
c1
y1
s
Individuo ahorrista
c1
y1
c1
c1
-s
Individuo deudor
De esta manera se pueden resumir las condiciones de ptimo en dos:

1) Pendiente de la curva de indiferencia = pendiente de la RP
intertemporal
RMS = (1+ r)
2) Se consuma todo el valor presente del ingreso
Sin embargo, es probable que el individuo considere el consumo presente y

el consumo futuro como bienes complementarios perfectos. En ese caso, el
consumidor representativo optar por elegir una proporcin constante en
ambos periodos. Es decir, puede que quiera consumir lo mismo en ambos
perodos (c1 = c2), o bien que quiera consumir en el presente el doble que
en el futuro (c1 = 2 c2) o cualquier otra proporcin fija. La curva de
indiferencia dejar de ser convexa para ser dos rectas que forman un
ngulo recto, cambiando la primera condicin planteada por la proporcin
que desea de ambos consumos.
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Veamos dos ejemplos.

Ejemplo 1. Suponga un individuo que tiene como preferencias la siguiente
funcin de utilidad: U = c1 c2, adems la tasa de inters es del 5% y cuenta
con un ingreso presente de 80 y un ingreso futuro de 60 unidades del bien
numerario. Obtengamos el consumo presente, futuro y el ahorro.
El individuo maximiza utilidad cuando su RMS se iguala con el precio
relativo del consumo presente (1+r); grficamente, cuando la pendiente de
la curva de indiferencia se iguale con la pendiente de la restriccin
presupuestaria.
RMS = (1 + r)
Recordando el curso de microeconoma, donde la RMS se puede calcular
como el cociente de las utilidades marginales2
RMS = UMgC1/ UMgC2
Dado que las utilidades marginales son las derivadas parciales de la
funcin de utilidad respecto a cada variable, entonces:
UMgC1 = c2 ; (derivada parcial de la funcin de utilidad respecto a c1)
UMgC2 = c1 ; (derivada parcial de la funcin de utilidad respecto a c2)
Reemplazando en la primera condicin:
1+0,05 =
Despejando:
c2 = 1,05 c1
Incluyendo esta expresin en la segunda condicin o, lo que es lo mismo,
en la RP intertemporal
80 + 60/(1+0,05) = c1 + c2/(1+0,05)
La utilidad marginal del consumo presente (UMgC1) muestra el cambio en la

utilidad cuando cambia el consumo presente. Se calcula haciendo la derivada
parcial de la funcin de utilidad respecto al consumo presente: dU/dC 1. Con un
razonamiento anlogo se puede definir la UMgC2.
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Como c2 = 1,05 c1 entonces:

137,14 = c1 + 1,05 c1/ (1,05)
137,14 = 2 c1
Despejando se obtiene el consumo presente ptimo:
c1 = 68,57
Reemplazando este valor en la primera condicin se obtiene el consumo
futuro ptimo:
c2 = 1,05 * c1 = 72
Mientras que el ahorro es la parte del ingreso presente que no se
consume:
s = 80 68,57 = 11,43
Entonces, el individuo maximiza su utilidad consumiendo en el presente
68,57 unidades del bien numerario, consumiendo en el futuro 72 unidades
y ahorrando 11,43 unidades.
Ejemplo 2. Un individuo cuenta con la siguiente informacin y1=1000;
y2=1100 y r=10%. Adems, se conoce que siempre desea consumir lo
mismo en ambos perodos. Cul es la combinacin de consumo presente y
futuro que elegir? Cul es el valor del ahorro?
La diferencia que tiene este ejercicio con el anterior es que no posee como
dato una funcin de utilidad, sino que ms bien explicita las preferencias
mediante una proporcin del consumo presente respecto al consumo
futuro. Cuando sucede esto, estamos en la presencia del caso de
complementarios perfectos, donde, como dijimos, no se cumple la relacin
de tangencia que explicitamos en la primera condicin.
Para resolver este ejercicio, simplemente se incluyen las preferencias en la
RP. Entonces, como el individuo prefiere consumir lo mismo en ambos
periodos, la expresin algebraica de dicha preferencia es: c1 = c2.
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La RP intertemporal es:
1000 + 1100/(1+0,10) = c1 + c2/(1+0,10)
2000 = c1 + c2/(1,1)
Dado que c1 = c2:

2000 = c1 + c1/(1,1)
Sacando factor comn y despejando:

2000 = c1 ( 1+1/1.1)
c1 = 1047.62
Dado que prefiere consumir lo mismo en ambos periodos:

c2 = 1047.62
El ahorro privado es la parte del ingreso presente que no se consume:

s = y1 c1 = 1000 1047.62 = - 47.62
Como el resultado es negativo, se trata de un individuo que se est

endeudando.
El punto ptimo podr cambiar cuando cambien algunos parmetros del
anlisis, como por ejemplo: que cambie el ingreso de algn perodo o bien
la tasa de inters. En la seccin siguiente nos centraremos en el estudio del
cambio en la tasa de inters, por lo cual examinaremos tambin los
cambios en el ingreso.
Un aumento en el ingreso de cualquier perodo produce un traslado de la
RP intertemporal hacia la derecha, aumentando as las posibilidades de
consumo de ambos perodos, ya que el punto de dotacin se modifica. Ver
Figura 5.
13
Figura 5: cambios en el ingreso.
c2
y2
c2
y1
y1
Aumento de Y1
c1
y2
y2
y1
c1
Aumento de Y2
Al considerar ambos consumos como normales, se tendr que: para

cualquier tipo de preferencias, ante un aumento en el ingreso de cualquier
perodo, aumentar el consumo tanto del perodo 1 como del perodo 2;
situndose la nueva combinacin de consumo sobre la nueva recta
presupuestaria. El consumo en ambos perodos aumentar
independientemente del perodo en que se produce el aumento del
ingreso.
En cambio, no suceder lo mismo con el ahorro. En este caso, el cambio en
el ahorro depende del perodo en que se produce el aumento del ingreso.
Por ejemplo, para facilitar el anlisis, se supone que el individuo prefiere
consumir lo mismo en ambos periodos. Si el ingreso aumenta en el primer
periodo pero se mantiene inalterado en el segundo, entonces el ahorro
aumentar con seguridad, ya que traspasar al futuro parte de ese mayor
ingreso (ahorra) para mantener constante su consumo. El caso contrario
ocurre cuando aumenta el ingreso del segundo perodo: el ahorro
disminuye, ya que no tiene necesidad de dejar de consumir en el presente
o de ahorrar porque cuenta con un aumento en el futuro.
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2.1.6 Efectos riqueza y sustitucin

El efecto riqueza (o ingreso) y el efecto sustitucin surgen de la
descomposicin de un cambio en la tasa de inters.
Un cambio en la tasa de inters, manteniendo constante el ingreso de
ambos perodos, tendr como consecuencia una rotacin de la recta
presupuestaria por el punto de dotacin, alterando las posibilidades de
consumo.
Independientemente del valor que tome la tasa de inters, la nueva recta
presupuestaria tiene que pasar por el punto D, ya que ste se constituye
por los ingresos del individuo que no han cambiado.
En la Figura 6 se observa un aumento en la tasa de inters (mayor
pendiente), con lo cual las posibilidades de consumo aumentan para
aquellos que ahorran y disminuyen para aquellos que piden prestado,
como es obvio, ya que, en el primer caso, para un mismo ahorro, la
ganancia en intereses es mayor o igual que el consumo futuro; mientras
que, en el segundo caso, los costos por intereses son ms altos y por lo
tanto lo que queda para consumo en el segundo perodo, luego de la
devolucin del prstamo y del pago de intereses, es menor.
Figura 6: aumento en la tasa de inters
c2
y2
y1
c1
15
Como la tasa de inters es el precio del consumo presente y, como toda

variacin en un precio, puede descomponerse en dos efectos: un efecto
sustitucin y un efecto ingreso (o efecto riqueza o renta).
El efecto sustitucin mide el cambio en el nivel de c1 y c2 deseado por el
individuo cuando vara la tasa de inters, suponiendo que el individuo
permanece constante sobre su curva de indiferencia original, es decir, mide
como sustituye consumo presente por consumo futuro cuando cambia la
tasa de inters.
El efecto ingreso mide el hecho de que el individuo se enriquece o
empobrece a causa de la variacin de la tasa de inters. Si el individuo
parte siendo ahorrista, un aumento en la tasa de inters lo enriquece
porque, con un consumo presente constante, el individuo podr sin lugar a
dudas tener un mayor consumo futuro. Por otro lado, si inicialmente es
deudor, el aumento en la tasa de inters lo har ms pobre porque, con un
c1 constante, ya no podr solventar el nivel original de c2.
Supongamos la situacin de un individuo que es ahorrista. Si aumenta la
tasa de inters, por efecto sustitucin aumenta el ahorro; ya que ste se
hace ms atractivo, sustituir consumo presente (lo reducir) para
incrementar el consumo futuro. Por efecto ingreso, el individuo se
enriquece, con lo cual aumentar el consumo en ambos perodos
reduciendo el ahorro. Este ltimo se hace menos necesario. Es decir, si la
tasa de inters era del 10 % y contaba con un ahorro de $ 100, obtena $
110 (100*1,1); ahora, si la tasa sube al 20 %, puede obtener esos $ 110 en
el futuro con un ahorro menor, en este caso $ 91,67 (110/1,2). Entonces,
para un ahorrista, el aumento en la tasa de inters incentiva a ahorrar ms
por el efecto sustitucin, pero por efecto ingreso incentiva a ahorrar
menos. El efecto de la tasa de inters es ambiguo, sin embargo se
supondr que el efecto sustitucin es mayor que el efecto ingreso, con lo
cual un aumento en la tasa de inters siempre terminar aumentando el
ahorro.
En la Figura 7 se observa una situacin de un individuo ahorrista que tiene
una dotacin de ingresos dada por el punto D, un consumo ptimo inicial
dado por el punto A y un ahorro dado por la diferencia entre y 1 y c11
(consumo del periodo 1 y de la situacin 1 o inicial). Ahora bien, si aumenta
la tasa de inters, dijimos que la restriccin presupuestaria intertemporal
rota alrededor del punto de dotacin en sentido horario. Al cambiar sus
16
posibilidades de consumo, el individuo elegir un nuevo consumo;

supongamos que elige el punto B, donde una nueva curva de indiferencia
es tangente a la nueva restriccin presupuestaria.
Figura 7: Efecto ingreso y sustitucin de una cambio en la tasa de inters
c2
U2
A
c2
y2
D
U1
c1s
c12
Ef. Ingreso
c11 y1
Ef. Sustitucin
c1
Ef. Total
El efecto total es el paso del punto A al punto B, donde el consumo

presente disminuye y por consiguiente el ahorro aumenta, dado que el
ingreso presente no cambia (y1 c11 > y1 c12).
Este movimiento se puede descomponer en los dos efectos mencionados.
Para encontrar el efecto sustitucin, se debe eliminar el efecto riqueza,
entonces, para eliminarlo se traslada paralelamente la nueva RP hasta que
encuentre un nuevo ptimo en la curva de indiferencia inicial (punto C). El
paso de A a C constituye el efecto sustitucin donde el individuo reduce el
consumo presente por ms consumo futuro ahorrando mayores unidades.
Devolvindole el ingreso que se le quit, se obtiene el efecto riqueza (paso
de B a C); como se trata siempre de bienes normales, el consumo presente
aumenta o, lo que es lo mismo, el ahorro disminuye. Entonces, en este
caso graficado, el efecto sustitucin que incentiva a ahorrar es mayor al
17
efecto ingreso, por consiguiente, en el efecto total, un aumento en la tasa

de inters aumenta el ahorro y reduce el consume presente.
Si aumenta (disminuye) la tasa de inters y el ahorro aumenta

(disminuye), est implcito que el efecto sustitucin es mayor al
efecto riqueza.
En el caso de un individuo deudor, el efecto de un cambio en la tasa de
inters es claro. Si se produce un aumento de esta variable, por efecto
sustitucin aumentar el ahorro, ya que querr sustituir consumo presente
por consumo futuro; mientras que por efecto ingreso, el individuo se
empobrece ante la suba del inters, con lo cual reducir el consumo de
ambos perodos aumentando el ahorro3. As, en este caso, tanto el efecto
sustitucin como el efecto ingreso van en la misma direccin.
2.1.7 La funcin de ahorro agregado

El individuo, al perseguir el objetivo de maximizacin de utilidad,
determinar su nivel de consumo de ambos perodos y su nivel de ahorro.
A medida que cambie la tasa de inters, esos valores se irn modificando.
Supongamos que partimos de la situacin dada por el punto A de la Figura
8, donde el individuo consume c1A y c2A y ahorra sA a la tasa de inters r0,
que viene dada en la pendiente o inclinacin de la RP intertemporal. Para
facilitar el anlisis, supongamos algunos valores arbitrarios: c1A=100,
c2A=100, sA=50 y r=10%. Se puede trasladar esa misma informacin y
mostrarla en otro grfico que relacione la tasa de inters con el ahorro. As
se extrae el valor del ahorro que en este caso se supuso igual a sA=50 y la
tasa de inters del r0=10%, y se la ubica en cualquier parte del nuevo
grfico, supongamos en A.
Cabe recordar que los consumos de ambos perodos son bienes normales, es decir, que
ante variacin en el poder adquisitivo el consumo vara en la misma direccin.
18
Figura 8: Derivacin de la funcin de ahorro de un individuo.

r
c2
sind
c2B
c2A
Y2
r1
A
D
c1B c1A y1
sA
r0
c1
sA
sB
sB
Si ahora se modifica la tasa de inters, por ejemplo, a r1=12%, sus

combinaciones de consumo y ahorro se modificarn. En este caso nos
interesa el ahorro; ante un aumento en la tasa de inters, se dijo que el
individuo estar incentivado a ahorrar ms si el efecto sustitucin es mayor
al efecto ingreso, con lo cual podramos suponer que el nuevo ahorro es
sB=60, ubicndose en el punto B. Nuevamente, extraemos esos valores y
los plasmamos en el nuevo grfico; simplemente ubicamos r1 en un lugar
superior a r0 y sB, dado que es mayor a sA, en un lugar a la derecha. De esta
manera, podramos seguir cambiando la tasa de inters y obtener distintos
valores de consumo, pero con dos alcanza para trazar la recta que
representa la funcin de ahorro individual. Cabe notar que cada punto de
esta funcin es un ptimo, es decir que para cada tasa de inters se elige el
nivel de ahorro que gener la maximizacin de utilidad del individuo. Tanto
A como B corresponden a situaciones donde el individuo maximiz su
utilidad sujeta a su restriccin presupuestaria.
Como resultado tenemos que la funcin de ahorro de un individuo
representativo tiene pendiente positiva porque el efecto sustitucin es
mayor al efecto ingreso y, asimismo, cada punto de la funcin es un punto
ptimo porque representa la mxima utilidad para cada tasa de inters
posible.
19
La funcin de ahorro agregado tendr las mismas caractersticas que la

funcin de ahorro de un individuo ya que se conforma de la suma de los
ahorros ptimos de todos los individuos que componen la economa. Por lo
que se puede decir que la funcin de ahorro agregado muestra las
combinaciones ptimas de ahorro para cada una de las tasas de inters.
Como se parti del supuesto que todos los individuos actuaban de la
misma manera que el individuo representativo estudiado, para encontrar
el ahorro agregado para una tasa de inters, simplemente se multiplica el
nmero de individuos por el monto del ahorro individual, que es igual para
todos. Por ejemplo, si existen 100 individuos que a una tasa de inters del
10% ahorran cada uno $ 50, el ahorro agregado para esa tasa ser de
$5000 (50*100).
En la Figura 9 se observa la funcin de Ahorro Agregado (S) como la suma
de los ahorros ptimos de los n individuos para cada una de las tasas de
inters.
20
Figura 9: Funcin de Ahorro Agregado.
r
r1
r0
S0=SA1++SAn
S1=SB1++SBn
La funcin de ahorro agregado se desplazar cuando cambien ciertos

parmetros. Por ejemplo, si aumenta el ingreso presente para todos los
individuos, en la economa se estar dispuesto a ahorrar una mayor
cantidad para cada tasa de inters, con lo cual la funcin de ahorro
agregado aumentar desplazndose hacia la derecha. Tambin la
desplazara una variacin en el ingreso futuro; si ste aumenta, los
individuos ahorrarn menos para cada tasa de inters, con lo cual la
funcin de ahorro agregado disminuira desplazndose hacia la izquierda.
2.2 Demanda de capital e inversin

En esta seccin se estudian las decisiones que los productores llevan a cabo
a travs del tiempo. Se supone, como en el curso de microeconoma, que
los productores tienen como objetivo maximizar beneficios. Esos beneficios
se derivan de la venta de la produccin neta de sus respectivos costos. A su
vez, la empresa, para aumentar su produccin, requiere de inversiones que
le aumenten su stock de capital. El deseo de la empresa de maximizar sus
21
beneficios depender del monto invertido y de la demanda ptima de su

capital productivo.
2.2.1 Decisin individual de acumular capital: la

inversin
En esta seccin estudiamos otra de las decisiones individuales que,
agregadas para toda la economa, tienen mucha importancia para el
anlisis macroeconmico: se trata de la inversin en capital que realizan las
empresas individuales.
El concepto de capital de una empresa es bastante amplio: puede incluir
desde las maquinarias, la planta fabril o taller, hasta la capacidad del
propio empresario y el capital "humano" de los trabajadores. Si bien a
estos ltimos se los denomina tambin capital, nosotros vamos a emplear
el concepto en su acepcin ms tradicional: bsicamente, el capital fsico y
fijo de las empresas, esto es, maquinarias, herramientas, edificios (plantas,
oficinas, etc) y otros bienes durables que tiene la empresa exclusivamente
dedicados al proceso productivo. Entonces, el stock de capital de una
empresa ser la cantidad de capital que sta posee en un determinado
momento.
Llamaremos inversin al incremento de capital de una empresa. Si bien la
inversin aumenta el stock de capital en cada perodo, parte de esa
inversin va a cubrir la depreciacin de capital: la parte del capital que se
pierde o desgasta por su uso en la produccin. De ah surge la distincin
entre inversin bruta e inversin neta.
La inversin bruta ser aquella que cubra el aumento del capital ms la
depreciacin, mientras que la inversin neta ser solo el aumento del
capital.
Inversin bruta = (kd k0) + k0
Inversin neta = Kd k0
Siendo Kd el capital deseado, K0 el stock de capital y la tasa de
depreciacin que vara en 0 y 1.
Por ejemplo, si una empresa cuenta con un stock de una sola unidad de
capital (k0 = 1) y desea llevarlo a 5 (kd = 5), debe invertir en 4 unidades de
capital. Sin embargo, el tema no es tan simple porque, a lo largo del ao,
22
una parte de ese capital se deprecia. Si suponemos una depreciacin del

25%, la empresa deber invertir, en trminos netos, 4 unidades (Kd k0 = 5
1 = 4), pero, en trminos brutos, 4.25 unidades: 4 unidades se destinan a
aumentar el stock de capital y 0.25 unidades se destinan a reponer o cubrir
la depreciacin (kd k0 + k0 = 5 1 + 0.25 * 1 = 4.25).
2.2.2 Determinantes de la inversin

Hemos visto que la inversin depende del stock de capital y de la tasa de
depreciacin, pero podemos ir un poco ms all y establecer algunos otros
determinantes de la inversin. Uno de ellos es la productividad del capital:
mientras ms productivo sea el capital, incentivar a un monto mayor de
inversin. El otro determinante es la tasa de inters: mientras ms alta sea,
mayor ser el costo del capital. Esto puede analizarse bajo dos
dimensiones; por un lado, si el capital se adquiere financiado, no cabe duda
que una mayor tasa de inters repercute en el costo de capital, mientras
que, si el capital es adquirido con fondos propios de la empresa, aparece el
costo de oportunidad de dejar de ganar una rentabilidad colocando ese
dinero en el sistema financiero. Entonces, se puede establecer una relacin
negativa entre la inversin y la tasa de inters.
2.2.3 La funcin de produccin, el producto marginal

del capital
La funcin de produccin es la relacin tecnolgica que existe entre el nivel
de uso de los factores de produccin, como el capital y el trabajo, y la
produccin de bienes por parte de la empresa.
Al igual que en el curso de microeconoma, se supone que la cantidad de
bienes producidos es una funcin positiva de la cantidad de capital y
trabajo utilizados dada una tecnologa; donde la forma de esa funcin
viene determinada por los rendimientos de cada factor. As, la funcin de
produccin puede expresarse como:
Y = f (L, K)
Siendo Y la cantidad producida; L, la cantidad de trabajo utilizado; y K, la
cantidad de capital utilizado.
23
Esta funcin se puede reescribir y ponerla en trminos por trabajador con

slo dividir ambos miembros por L.4
y = f (k)
donde y = Y/L es la produccin por trabajador y k = K/L es el capital por
trabajador, entonces la produccin por trabajador depende o es funcin
del capital por trabajador.
Si se supone que el capital por trabajador est sujeto a la ley de los
rendimientos decrecientes, la funcin de produccin tomar la forma de la
figura 8, que indica que, a medida que se incrementa el factor, la
produccin por trabajador crece pero a ritmo decreciente.
Figura 10: Funcin de produccin.
k
Los rendimientos decrecientes explican la forma cncava de la funcin de

produccin, ya que los aumentos en el capital por trabajador aumentan la
produccin, pero cada vez menos hasta alcanzar un mximo; desde ah,
cualquier incremento en el factor reduce el nivel de produccin. Esos
Partiendo de la funcin de produccin agregada:

Yt = f (Kt; Lt)
Dividiendo por Lt
Yt / Lt = f (Kt/ Lt; Lt/ Lt)
Denotando Yt / Lt = yt y Kt/ Lt = kt nos queda:
yt = f(kt, 1)
Dado que 1 es una constante y no una variable se elimina de la funcin:
yt = f(kt)
24
incrementos en la produccin, cuando cambia el factor, se denominan

productividad marginal del factor5.
Mientras ms grande sea el stock de capital, menor ser su productividad
marginal, ya que, en esa dimensin de capital, un aumento en una unidad
del capital generar un incremento reducido en la produccin. Por tal
motivo, la funcin de PMgk sea decreciente respecto al capital. Ver
Figura 11.
Figura 10: Producto marginal del capital.

PMgk
PMgk
k
Cuando el stock de capital por trabajador es muy bajo, la PMgk es grande.

A medida que se incorpora ms y ms capital al proceso productivo, la
ganancia que puede obtenerse de seguir agregando capital disminuye.
Es til sealar que la curva de PMgk es sensible a cambios en los
parmetros de la funcin de produccin. As, una mejora tecnolgica
traslada la funcin hacia arriba indicando que cada capital por trabajador
tiene mayor productividad marginal.
El producto marginal de un factor se define como el incremento en la produccin cuando

se incrementa el factor. En el caso del capital por trabajador:
PMgk = =
25
2.2.4 Capital deseado y la funcin de inversin

Habiendo introducido los conceptos necesarios, es el momento de
establecer cmo la empresa o el productor maximiza beneficios. Como
toda empresa, necesita producir para obtener algn beneficio y, para
producir, necesita de factores, en especial de capital. Si la empresa invierte
ptimamente en capital, lograr producir aquella cantidad que le maximice
su beneficio.
En el curso de microeconoma se demostr que el beneficio se hace
mximo cuando el ingreso marginal es igual al costo marginal. En este caso
nos estamos refiriendo al ingreso marginal de adquirir una unidad de
capital con el costo marginal de esa unidad. Es decir, la empresa debe
identificar el capital deseado ya que, habiendo hecho eso, estar
maximizando beneficios.
Entonces, el ingreso marginal de una unidad de capital viene dado por el
ingreso que genera la produccin adicional de esa nueva unidad (P*PMgk)
ms el valor de reventa que tiene esa unidad menos la depreciacin que
sufre el valor de esa unidad de capital (P-P = (1-) P):
Ingreso marginal = P * PMgk k + (1 ) P k
El costo marginal es el costo de la nueva unidad de capital que incluye el
precio de la mquina (P) ms los intereses del prstamo para adquirir la
mquina o, si fue adquirida sin financiamiento, el inters perdido por no
colocar ese dinero en el sistema financiero (rP):
Costo marginal = pago del prstamo = (1+r) P k
El mximo beneficio se obtiene cuando:

IMg = CMg
Reemplazando por sus equivalentes:
P * PMgk k + (1 ) P k= (1+r) P k
Dado que el capital aumenta en una unidad k=1
P * PMgk + (1 ) P = (1+r) P
26
Suponiendo que P = 1 y que se mantiene constante:

PMgk + 1 - = 1 + r
Operando se llega a la condicin ptima:
PMgk = r +
Grficamente, en la figura 11 podemos visualizar la representacin ptima
de este anlisis.
Figura 11: Representacin grfica del ptimo del productor.
PMgk
r
r+
PMgk
kd
Resultara til un ejemplo numrico: suponiendo una funcin de

produccin como y = 5 k0,25, la compra de la mquina a $10 y la venta de su
producto a ese mismo precio. Luego de un ao de uso, la mquina pierde
valor por el 25% del valor de compra, es decir que la tasa de depreciacin
es del 25%. Adems se supone que, para comprar la mquina, la empresa
se endeuda a una tasa de inters del 15%.
En la siguiente tabla se muestran los clculos para determinar el beneficio
que tiene asociado cada compra de capital. En la primera columna se
muestran las distintas cantidades de capital que puede adquirir. En la
segunda columna se encuentra la produccin que surge de incluir el capital
en la funcin de produccin; en la sexta, se muestra el beneficio que es la
diferencia entre el ingreso (valor de la produccin + valor de reventa) con
el costo (pago del prstamo).
27
Tabla 1: Ejemplo del equilibrio intertemporal del productor.

Capital
k
Producto Valor del Pago de Valor de Beneficio

producto prstamo reventa
y
P *y
P*k*(1+r) P*K*(1)
PMgk
Costo del
capital
(+r)
50
11,5
7,5
46
5,9
59
23
15
51,5
0,9
0,4
6,6
66
34,5
22,5
53,8
0,6
0,4
7,1
71
46
30
54,7
0,5
0,4
7,5
75
57,5
37,5
54,8
0,4
0,4
7,8
78
69
45
54,3
0,3
0,4
8,1
81
80,5
52,5
53,3
0,3
0,4
El capital deseado (Kd), es decir, aquel que le genera el mximo beneficio,

en este caso es 5 unidades y es aquel que cumple la condicin PMgk = r + .
En base a ese capital deseado, la empresa puede obtener su inversin neta
y bruta conociendo el stock de capital con el que cuenta.
A medida que aumenta la tasa de inters, menor ser el capital deseado y
por consiguiente ser menor la inversin. En base a esta relacin se puede
derivar la funcin de inversin de una empresa representativa partiendo de
su punto de mximo beneficio. Dicha derivacin puede observarse en la
figura 12.
Partiendo del punto A, la empresa desea un capital dado por K d0 a la tasa
de inters r0. Dicho capital genera un nivel de inversin que
denominaremos I0 (I0 = Kd0 k0 + k0); luego, junto a la tasa ubicaremos el
punto A, que est relacionado con el punto A. Si ahora cambiamos la tasa
de inters, por ejemplo a r1 que es menor a r0, el productor tiene ms
incentivos a demandar ms capital; su capital deseado ser kd1 y por
consiguiente su nivel de inversin ser mayor, dado que kd1 es superior a
28
kd0; nuevamente, trasladando los datos, se obtiene el punto B. Uniendo los

puntos A y B se obtiene la funcin de inversin de una empresa
representativa. Cada punto de esa funcin es ptimo dado que se deriva de
puntos de mximo beneficio para el productor.
Figura 12: Derivacin de la funcin de inversin individual.

PMgk
r
r
A
B
r0 +
r0
r1 +
r1
A
B
Iind
PMgk
kd0
kd1
I0
I1
2.2.5 Funcin de inversin agregada

La funcin de inversin agregada ser la suma de la funcin de inversin
individual tantas veces como productores haya en el mercado. Dado que se
supone que todas las empresas maximizan beneficios, todos los puntos de
la funcin de inversin agregada sern ptimos para cada una de las tasas
de inters.
En la figura 13 se muestra la funcin de inversin agregada como la suma
para cada tasa de inters de las n inversiones de las empresas que
componen la economa.
29
Figura 13: Funcin de inversin agregada.

r
r0
r1
I0 = I0A ++ I0n
I1 = I1A ++ I1n
La funcin de inversin agregada se desplazar hacia la derecha cuando

aumente la PMgk, dado que, si esta variable aumenta, la empresa desear
tener ms capital y por ende habr mayor inversin para cada una de las
tasas de inters.
2.3 Equilibrio macroeconmico

2.3.1 Determinacin de la tasa de inters de
mercado
Se ha visto en las secciones anteriores que, para cada ahorrista o inversor
individual, la tasa de inters est dada. Es decir que, por estar participando
en el mercado de crdito con muchos otros ahorristas e inversores, las
decisiones o acciones de los individuos no alteran la tasa de inters. Sin
embargo, cambios en la tasa de inters producen cambios en las decisiones
individuales de inversin y ahorro. La tasa de inters est determinada por
el comportamiento agregado de ahorristas e inversores.
Cuando se consigue una tasa de inters donde el monto de ahorro que
realizan los individuos es igual al monto de inversin que requieren las
empresas, la economa se encontrar en equilibrio ya que no habr
incentivos a moverse de dicha situacin. Entonces, se est en equilibrio
macroeconmico cuando la tasa de inters que ahorristas e inversores
toman como dada es aquella tasa de inters de equilibrio para la cual la
inversin agregada es igual al ahorro agregado.
30
I=S
La funcin de ahorro agregado muestra el ahorro total para cada una de las
tasas de inters; todos sus puntos son ptimo porque provienen de la
maximizacin de utilidad de los individuos. Mientras que la funcin de
inversin agregada muestra la inversin total para cada una de las tasas de
inters; todos sus puntos son ptimos porque provienen de la
maximizacin de beneficios de las empresas. En la interseccin de ambas
se encuentra la tasa de inters de equilibrio; en tal punto, los individuos
estn maximizando utilidades y las empresas maximizando beneficios.
En la Figura 14 se muestra el equilibrio macroeconmico, que se ubica en la
interseccin entre la funcin de inversin y ahorro agregado.
Figura 14: Equilibrio macroeconmico.
re
I
Ie=Se
I,S
Cabe destacar que ese equilibrio es estable ya que, para una tasa de
inters menor, la inversin ser mayor al ahorro. El precio del consumo
presente es muy bajo6, los consumidores querrn consumir mucho en el
presente y ahorrar poco; por el contrario, las empresas querrn invertir
mucho porque el costo es bajo. La tasa de inters deber subir para que el
ahorro deseado suba y la inversin deseada baje hasta que ambos se
6
Al ser baja la tasa de inters, el consumo futuro que se puede obtener de posponer
consumo presente es poco. De ah que la tasa de inters es el precio del consumo
presente; si es alta, consumir en el presente ser caro debido a que se pierde un valor
importante de consumo futuro.
31
igualen. Un anlisis similar se puede realizar para el caso de que la tasa de

inters sea mayor a la de equilibrio.
Resumiendo, en la tasa de inters de equilibrio no hay presin para que se
modifique. Si la tasa de inters por alguna razn se modifica, habr fuerzas
en la economa que la harn retornar a su nivel de equilibrio.
2.3.2 Cambios en el equilibrio macroeconmico

Cualquier desplazamiento de la funciones de ahorro o de inversin
agregada modificar el equilibrio macroeconmico. Hemos visto que a la
funcin de ahorro la modifican una variacin en el ingreso presente o
futuro de los individuos, mientras que a la funcin de inversin la modifica
una variacin en la productividad marginal de capital.
Veamos unos ejemplos: en la figura 15 se observa un cambio en la funcin
de ahorro agregado debido a un aumento en el ingreso del perodo 1 de los
individuos que integran la economa. Si aumenta el ingreso presente, cada
individuo ahorrar ms para cada tasa de inters, por lo cual la funcin de
ahorro agregado aumenta desplazndose hacia la derecha. Para la tasa de
inters inicial se produce un exceso de ahorro, es decir, para re la inversin
es menor al ahorro, por lo cual las fuerzas de mercado harn disminuir la
tasa de inters con un aumento en la inversin de equilibrio. Dada una
funcin de inversin, el nuevo equilibrio macroeconmico se establece
para una tasa de inters inferior.
32
Figura 15: cambio en el equilibrio macroeconmico ante un aumento en

el ingreso presente.
r
S
re
re
I
Ie=Se Ie=Se
I,S
Si aumentara el ingreso futuro de los individuos, la funcin de ahorro

disminuira, haciendo que se desplace hacia arriba o hacia la derecha,
aumentando la tasa de inters de equilibrio.
En la figura 16 se muestra el efecto de un cambio en la productividad
marginal de capital (PMgk) en el equilibrio macroeconmico. Si aumenta la
PMgk, las empresas desearn aumentar su capital deseado haciendo que
para cada tasa de inters aumente la inversin. De esta manera, la funcin
de inversin se desplaza hacia la derecha; entonces, para la tasa de inters
inicial se genera un exceso de inversin que se corrige con un aumento en
la tasa de inters para incentivar el ahorro. El nuevo equilibrio se consigue
para una tasa de inters mayor y un ahorro e inversin ms altos.
33
Figura 16: cambio en el equilibrio macroeconmico ante un aumento en

la PMgk
r
re
re
I
Ie=Se Ie =Se
I
I,S
2.3.3 La oferta y demanda agregadas

Alternativamente, el equilibrio macroeconmico se puede establecer en el punto
donde la oferta agregada se iguala con la demanda agregada. Es decir, se
considera a la economa como un gran mercado donde hay una oferta y por otro
lado una demanda. Para demostrar la equivalencia entre ambas alternativas, se
parte de la igualdad entre la oferta agregada (Y) con la demanda agregada (DA):
Y = DA
Desagregando la DA en sus componentes de una economa cerrada sin sector
gobierno7:
Y=C+I
Despejando I
YC=I
Dado que el ingreso que no se consume es el ahorro:
S=I
7
Considerando todos los componentes de la Demanda agregada, la demostracin sigue un

proceso similar:
Y = DA
Y = C + I + G + X IM
Restando en ambos miembros los impuestos (T)
Y T = C + I + G + X IM T
Despejando I:
(Y-T-C) + (T-G) + (IM X) = I
Sabiendo que Y-T-C es el ahorro privado, T-G es el ahorro pblico e IM-T el ahorro del
resto del mundo, la suma de los mismos es el ahorro agregado:
I=S
34
3. Crecimiento
econmico
3.1 Inversin y acumulacin de capital
3.1.1 Crecimiento econmico
Los estudios sobre crecimiento econmico intentan cuantificar o analizar el
bienestar de un pas. Para ello deben medir el crecimiento de una variable
que represente dicho bienestar. El PBI per cpita es un buen indicador de la
calidad de vida de un pas, de ah la utilidad e importancia que tiene en
este estudio. A mayor nivel de producto por habitante, mayor calidad de
vida. De la misma manera, la evolucin y el crecimiento del producto por
habitante son un buen indicador de la evolucin y crecimiento de la calidad
de vida o de la riqueza de un pas.
El crecimiento econmico de un pas se caracteriza por la manera en que
crece el Producto per cpita en ese pas. Este crecimiento se mide
calculando la tasa de crecimiento del PBI por habitante, es decir, el cambio
porcentual en el Producto por cpita entre dos perodos de tiempo
consecutivos. Si calculamos anualmente esta tasa de crecimiento, podemos
seguir la dinmica de la produccin total y, al cabo de los aos, concluir si
la economa ha mejorado (es decir, si se ha acumulado riqueza por
habitante) y en qu medida lo ha hecho.
Si un pas tiene como caracterstica que en la mayora de los perodos la
tasa de crecimiento de su Producto per cpita es positiva, entonces este
pas est disfrutando de crecimiento econmico sostenido y, por lo tanto,
de un crecimiento sostenido en sus niveles de vida. Por eso nos importa la
magnitud de la tasa de crecimiento, y si este crecimiento es sostenido o no.
Por lo tanto, tambin analizamos en esta seccin los determinantes
tericos de la tasa de crecimiento econmico.
El modelo ms difundido en economa que explica las fuentes de
crecimiento econmico es el modelo de Solow, que desarrollaremos en los
35
prximos puntos. El modelo se encuadra en la teora neoclsica del

crecimiento, que estudia las variables que determinan el nivel del producto
por trabajador de una economa en el largo plazo, y analiza el crecimiento
econmico que se produce durante la transicin desde el nivel inicial hasta
ese nivel de largo plazo.
3.1.2 Dinmica de la acumulacin de capital

Antes de comenzar con el anlisis del modelo de Solow de crecimiento, se
especificarn los supuestos en los que se basa dicho estudio.
1. La tasa de ocupacin o de fuerza laboral es constante.
2. La poblacin crece a una tasa constante e igual a n.
3. El ahorro es una proporcin s del ingreso.
Del primer y segundo supuesto se desprende que la fuerza laboral o el
nmero de ocupados (que se simbolizar con la letra L) crecen tambin a la
tasa que crece la poblacin n. La tasa de ocupados es igual al cociente
entre los ocupados y la poblacin (Ocupados / PT). Por los supuestos
mencionados se conoce que la tasa de ocupacin es constante, lo cual
implica que el numerador y el denominador de dicha tasa deben crecer en
la misma magnitud. Como la poblacin crece a la tasa n, el nmero de
ocupados debe crecer tambin a la misma tasa.
De esta manera, se puede deducir que analizar el crecimiento del PBI por
trabajador (PBI / Ocupados) y del PBI per cpita (PBI / Poblacin)
proporcionar las mismas conclusiones ya que evolucionan de la misma
manera bajo los supuestos mencionados.
El producto por trabajador indica la riqueza que en promedio es capaz de
producir cada trabajador de un pas determinado. Si bien en la vida
cotidiana el concepto ms popular es el de producto per cpita, la teora de
Solow se concentra en el anlisis del producto por trabajador porque su
anlisis terico es ms sencillo y porque todas las conclusiones que se
obtienen para el producto por trabajador son aplicables, en la prctica, al
producto per cpita.
El nmero de trabajadores o de la fuerza laboral de un perodo cualquiera,
t+1, vendr dado por la cantidad de trabajadores que haba en el perodo
36
anterior, t, ms los nuevos trabajadores o el crecimiento que hubo entre

los perodos t+1 y t. Entonces la evolucin de la ocupacin de un pas viene
dada por:
Lt+1 = Lt + Lt n = Lt (1 + n)
Esta expresin se utilizar para demostrar algunos resultados del modelo.
Del tercer supuesto se desprende que s es igual al cociente entre el
ahorro agregado y el ingreso (S / Y). A dicho cociente se lo conoce como
tasa de ahorro, es decir: es la parte del ingreso que se ahorra. Puede
asumir un valor entre cero y uno. Adems, derivando la funcin de ahorro
planteada, se puede demostrar que s es igual a la propensin marginal a
ahorrar, que indica cunto aumenta el ahorro ante el aumento en una
unidad del ingreso.
El modelo comienza desarrollando la funcin de produccin (Y) ya que, si
aumenta la produccin de un pas, aumenta el ingreso del mismo.
En una economa moderna se lleva a cabo, en forma simultnea, una gran
cantidad de procesos productivos. Por ejemplo, se producen alimentos,
computadoras, obras de teatro, alfileres, etc. Cada uno de estos procesos
utiliza una determinada combinacin de factores de produccin, insumos y
tecnologa. Pese a esta complejidad, se va a suponer que podemos
simplificar toda la produccin de un pas como si fuera un solo bien que se
puede describir mediante una funcin de produccin agregada.
Esta funcin nos dice cuntas unidades de un determinado bien pueden
producirse con distintas cantidades de factores y de niveles de tecnologa
en un determinado perodo t. Se supondr que depende del capital
agregado (K) y de la cantidad de trabajadores (L) que hubiere en ese
momento. Es decir:
Yt = f (Kt; Lt)
Donde Y es la cantidad producida, K es la cantidad de capital y L la cantidad
de trabajo. Es importante hacer algunas aclaraciones. La primera es que se
est simplificando el anlisis al no incluir algunos factores de produccin,
como por ejemplo el capital humano, la tierra o los insumos. Estamos
suponiendo que el producto se fabrica slo con capital y trabajo, que se
organizan con una tecnologa dada para fabricar el bien.
37
La segunda aclaracin es respecto de los factores de produccin. L puede

medirse fcilmente, contando el nmero de trabajadores o bien las horas
que trabajan. El capital, sin embargo, presenta una mayor complicacin,
que se resuelve suponiendo que es homogneo y midindolo en unidades
fsicas.
Sin embargo, analizar la produccin o el ingreso agregado no es lo
conveniente; podra suceder que, en un pas con un PIB alto, ste se
distribuya en una gran cantidad de personas, mientras que, en otro con un
PIB bajo, el mismo se distribuya entre pocas personas. Por ello, lo
recomendable es trabajar en trminos per cpita, ya que de esta manera se
est reflejando cunto recibe en promedio cada habitante.
Dados los supuestos planteados, se podra expresar la funcin de
produccin en trminos por trabajador y concluir lo mismo que si estuviera
en trminos per cpita. Dividiendo la funcin de produccin por L, se
obtiene la funcin de produccin en trminos por trabajador:
yt = f(kt)
siendo yt el producto por trabajado (Yt/Lt). mientras que kt es el capital por
trabajador (Kt/Lt).
Existir crecimiento econmico cuando crezca el producto por trabajador
(o per cpita) y, dada la funcin planteada, para que ello suceda se debe
acumular o aumentar el capital por trabajador.
En la figura 17 se observa que, a medida que aumenta k, aumenta y
generando crecimiento econmico.
38
Figura 17: Funcin de Produccin por trabajador

yt
y2
Crecimiento
Econmico
y1
y0
k0
k1
k2
kt
Segn la visin tradicional del proceso de produccin, el capital est sujeto

a los rendimientos decrecientes: a medida que aumenta el stock de capital,
la produccin aumenta cada vez menos o bien la produccin adicional
(producto marginal) es cada vez menor. En otras palabras, cuando los
trabajadores ya tienen una gran cantidad de capital para producir bienes y
servicios, si se les proporciona una unidad adicional, su productividad slo
aumenta levemente. Como consecuencia de los rendimientos decrecientes,
un aumento de la tasa de ahorro slo eleva el crecimiento durante un
tiempo. Al poder acumular ms capital, gracias a que la tasa de ahorro es
ms alta, los beneficios derivados del capital adicional son cada vez
menores, por lo que el crecimiento se desacelera.
Los rendimientos decrecientes del capital tienen otra importante
implicacin: manteniendo todo lo dems constante, es ms fcil para un
pas crecer deprisa si comienza siendo relativamente pobre. En los pases
pobres, los trabajadores carecen incluso de las herramientas ms
rudimentarias, por lo que tienen una baja productividad. Una pequea
cantidad de inversin de capital elevara significativamente la
productividad de estos trabajadores. En cambio, los trabajadores de los
pases ricos tienen una gran cantidad de capital con la que trabajar, lo cual
explica en parte su elevada productividad. Sin embargo, como la cantidad
por trabajador ya es elevada, la inversin en capital adicional produce un
efecto relativamente pequeo en la productividad.
39
A manera de ejemplo, en la figura 18 consideramos dos pases, uno

denominado A y el otro B, donde el primero es relativamente ms
pobre que el segundo. Tienen la misma funcin de produccin y tecnologa,
slo se diferencian en que el pas A tiene un capital por trabajador inicial de
kA1 con un producto yA1, mientras que el pas B tiene capital por trabajador
ms alto, kB1, con un ingreso de yB1.
Figura 18: Efecto convergencia

y
yB2
yB1
y = f(k)
yA2
yA1
kA1
kA2
kB1
kB2
Si se incrementa el capital por trabajador en la misma magnitud en ambos

pases, ello repercutir en mayor medida en el pas pobre. En el grfico se
observa que el crecimiento en el producto del pas A crece desde yA1 a yA2,
que es mayor al crecimiento en el pas B, de yB1 a yB2.
Por ello se dice que los pases van a converger, ya que la ley de
rendimientos decrecientes producir que alcancen el estado estacionario.
Si los dos pases cuentan con los mismos parmetros, crecer de manera
ms rpida el pas ms pobre. Los estudios de los datos internacionales
sobre el crecimiento econmico confirman este efecto de convergencia o
recuperacin: una vez tenidas en cuenta otras variables como la tasa de
40
ahorro o inversin, los pases pobres tienden a crecer ms deprisa que los
ms ricos.
Continuando con la presentacin modelo, bajo el supuesto de que el
ahorro es una proporcin s del ingreso y que la funcin de produccin
tiene rendimientos decrecientes, la funcin de ahorro (sy) puede
representarse grficamente como en la figura 19:
Figura 19: funcin de ahorro

st
y
sy
kt
Acumulacin de capital por trabajador

Como se mencion, para que crezca el producto por habitante es necesario
que aumente la acumulacin de capital por trabajador, pero cmo se
acumula capital por trabajador en un pas?
Como primera respuesta: invirtiendo, pero cualquier monto de inversin
genera acumulacin de capital por trabajador? La respuesta es negativa. Se
debe contemplar ciertas necesidades que se deben cubrir periodo a
periodo.
Cada periodo, una parte del capital existente se deprecia o deja de servir;
para compensar dicha prdida, es necesaria una inversin que reemplace
el capital obsoleto. A esta proporcin la llamaremos tasa de depreciacin;
ella vara entre 0 y 1 y la simbolizaremos con la letra . Esta tasa
representa, entonces, la parte del stock de capital que se deprecia a lo
largo del periodo que se analiza. As, si es igual a 0,15, implica que el 15%
del stock de capital se debe reemplazar para mantener dicho stock
41
constante. El anlisis concluira aqu si se hablara de una sola empresa; sta

acumula capital cuando logra invertir ms de lo que se le deprecia. En el
anlisis de una economa, adems, se debe contemplar el crecimiento
poblacional. Periodo a periodo, el nmero de trabajadores se incrementa a
una tasa n que requiere de capital para que le permita producir. Se
requiere de nuevas computadoras, nuevas herramientas, nuevas
mquinas, nuevas fbricas, que resumidamente se denominan capital, para
los nuevos trabajadores que se van incorporando al mercado laboral. De
esta manera, el pas o una economa, para mantener al menos igual su
produccin por trabajador, debe invertir para reemplazar el capital que se
deprecia como para dotar a los nuevos trabajadores que se integran al
mercado laboral cada periodo.
Llamaremos inversin necesaria al monto de inversin que se deber
realizar todos los perodos para que se mantenga el capital por trabajador
constante. Incluir el monto de capital que se debe cubrir porque se
depreci (k) y el monto de capital que se debe invertir para dotar a los
nuevos trabajadores que ingresan al mercado laboral (nk).
Inversin necesaria = (n+)k
Pongamos por caso un pas que cuenta con un capital de 1000 unidades
por cada trabajador, que se deprecia el 5 % y cuya poblacin crece 1 %. Al
final del periodo necesitar invertir 50 unidades para reemplazar las
obsoletas (0,05 *1000) y 10 unidades para los nuevos trabajadores
(0,01*1000). Su inversin necesaria para mantener constante el capital y
por ende la produccin por trabajador es 60 unidades. Si ahora el stock
fuese de 2000 unidades, ser necesario invertir (0,05+0,01)*2000 = 120
unidades para mantener constante el capital y la produccin por
trabajador.
Grficamente, en la figura 20 observamos que la funcin de inversin
necesaria es una recta de pendiente positiva, ya que crece (decrece) a
medida que el stock de capital es mayor (menor).
42
Figura 20: funcin de inversin necesaria.

it
Inv. nec. = (n+)k
kt
Ahora bien, si el monto de inversin que se genera en un pas supera a la

inversin necesaria, el pas acumular capital por trabajador y
experimentar un crecimiento en su producto por trabajador. As, la
acumulacin de capital (k) se puede expresar:
k = i (n+)k
Como la inversin es financiada con ahorro y a su vez ste es una
proporcin del ingreso, la anterior expresin nos queda:
k = sy (n+)k
sta es la expresin fundamental del modelo de Solow de crecimiento, ya

que explica que habr acumulacin de capital por trabajador cuando el
ahorro sea suficiente para financiar un monto de inversin que cubra el
capital que se deprecia junto con el capital destinado a los nuevos
trabajadores que se incorporan periodo a periodo.
Siguiendo con el ejemplo anterior, donde el pas necesitaba invertir 60
unidades y termina invirtiendo 100, ste acumul capital por 40. En el
prximo perodo, en vez de 1000 unidades de capital cuenta con 1040, que,
incluido en la funcin de produccin, produce crecimiento econmico.
43
Veamos un ejemplo numrico. Supongamos un pas que cuenta con una

funcin de produccin por trabajador y = 100k0,5, una tasa de ahorro del
20%, una tasa de depreciacin del 2% y un crecimiento poblacional del 1%.
Si cuenta con un stock de capital de 10000 unidades por cada trabajador,
debemos obtener el capital por trabajador del periodo siguiente y la tasa
de crecimiento del pas.
Para calcular el capital por trabajador del periodo siguiente se debe utilizar
la frmula de acumulacin de capital por trabajador:
k = sy (n+) k = 0.20 * (100 *(10000)0.5) (0.01+0.02) *10000
k = 1700
El pas acumul 1700 unidades de capital; sumados los 10000 que ya tena,
en el prximo perodo su stock de capital por trabajador ser de 11700.
Para conocer la tasa de crecimiento del pas se debe calcular la produccin
por trabajador para el primer capital y luego para el segundo.
y0 =100 *(10000)0.5 = 10000
y1= 100 *(11700)0.5 = 10816
El crecimiento entre esos valores es:
gy =
y1
10816
1=
1 = 0.082
y0
10000
Es decir, creci un 8.2%.
3.1.3 El estado estacionario

Una economa se encuentra en estado estacionario cuando el producto y el
capital por trabajador se mantienen constantes. Los valores que tienen el
producto y el capital por trabajador en el estado estacionario,
representados por y* y k*, son aquellos con los que la inversin necesaria
para dotar a los nuevos trabajadores y reponer las mquinas desgastadas
es exactamente igual al ahorro generado por la economa. Si el ahorro es
mayor que la inversin necesaria, el capital por trabajador aumenta con el
paso del tiempo y, por lo tanto, tambin la produccin. Si el ahorro es
44
menor que la inversin necesaria, el capital por trabajador disminuye. Los

valores y* y k* correspondientes al estado estacionario son los niveles de
produccin y de capital con los que el ahorro y la inversin necesaria se
encuentran en equilibrio de largo plazo.
Una vez que tenemos y* y k* como punto de referencia, podemos
examinar la senda de transicin de la economa de un punto arbitrario al
estado estacionario. Por ejemplo, si la economa comienza teniendo un
nivel de capital inferior a k* y un nivel de renta inferior a y*, se ver cmo
la acumulacin de capital lleva a la economa con el paso del tiempo a y* y
k*.
En este sentido, el estado estacionario es un equilibrio de largo plazo que
las fuerzas de la economa llevarn con el proceso de acumulacin. En
dicho punto, la economa se estaciona en trminos per cpita, se ahorra
para cubrir la inversin necesaria, con lo cual no hay acumulacin de
capital por trabajador, y por ende no crece el producto por trabajador
k = 0
En la figura 21 observamos graficamente el punto del estado estacionario.
La acumulacin de capital se detiene en el punto C, en el cual se ha
alcanzado una relacin capital-trabajo (k*) con la que el ahorro
correspondiente a esa relacin es exactamente igual a la inversin
necesaria. Al ser exactamente iguales la inversin efectiva y la necesaria, la
relacin capital-trabajo ni aumenta ni disminuye. Se ha alcanzado el estado
estacionario.
Observamos que este proceso de ajuste lleva al punto C desde cualquier
nivel inicial de ingreso. La teora neoclsica del crecimiento tiene una
importante implicacin: los pases que tienen las mismas tasas de ahorro,
las mismas tasas de crecimiento de la poblacin y la misma tecnologa o
funcin de produccin, deben acabar convergiendo y teniendo la misma
renta, aunque el proceso de convergencia puede ser bastante lento.
45
Figura 21: estado estacionario.

yt
y*
y
(n+)k
Consumo
C
sy*
Ingreso
sy
Ahorro
k*
kt
Para obtener el capital y la produccin por trabajador del estado

estacionario, se parte de que, en esta situacin, la acumulacin en
trminos per cpita es cero.
k = 0
k = sy (n+)k = 0
Sabiendo que la funcin de produccin en trminos por trabajador tiene la

siguiente expresin general:
y = A k
Siendo A un valor positivo que indica el parmetro tecnolgico y un valor
entre 0 y 1 que mide la fuerza de los rendimientos decrecientes, si este
fuese igual a uno, la funcin de produccin sera lineal, no habiendo
rendimientos decrecientes del factor.
46
Reemplazando esta expresin en la ecuacin de acumulacin de capital
s A k (n+)k = 0
Despejando k
s A k = (n+)k
=
+
1 =
El capital por trabajador del estado estacionario ser:
= (
)
+
Introduciendo ese valor en la funcin de produccin se obtiene el producto

por trabajador del estado estacionario:
y* = A (k*)
Veamos un ejemplo numrico. Un pas hipottico cuenta con una funcin
de produccin por trabajador y= 10k0,5, una tasa de ahorro del 20%, una
tasa de depreciacin del 5% y un crecimiento poblacional del 1%; debemos
47
calcular el capital por trabajador y la produccin o ingreso por trabajador

del estado estacionario.
El capital por trabajador del estado estacionario se calcula de la siguiente
manera:
sA
k = ( n+ )
1
1
0.2010
1
10.5
= ( 0.01+0.05 )
= 66.67
El producto por trabajador del estado estacionario entonces es:
y* = A (k*) = 10 * (66.67)0.5 = 81.65
3.1.4 Papel de la tasa de ahorro, y del crecimiento de

la poblacin en la dinmica del crecimiento
Cambio en la tasa de ahorro
De este anlisis se desprende que, mientras ms alta sea la tasa de ahorro,
mayor monto de inversin podr generar un pas y por ende ms
acumulacin de capital por trabajador, con el consiguiente crecimiento
econmico.
A corto plazo, un aumento de la tasa de ahorro eleva la tasa de crecimiento
de la produccin. En la figura 22, la economa se encuentra inicialmente en
el equilibrio del estado estacionario en el punto A, en el cual el ahorro es
exactamente igual a la inversin necesaria. Supongamos ahora que los
individuos quieren ahorrar una proporcin ms alta del ingreso s 1 en lugar
de s0. Ese aumento del ahorro provoca un desplazamiento ascendente de
la curva de ahorro a la curva de trazo discontinuo.
48
Figura 22: cambios en la tasa de ahorro.

yt
Crecimiento
y1
y0
(n+)k
Econmico
B
s1y
A
k0
s0y
k1
kt
En el punto A inicial nos encontrbamos originalmente en un equilibrio

correspondiente al estado estacionario; ahora el ahorro ha aumentado en
relacin con la inversin necesaria, por lo que se ahorra ms de lo
necesario para mantener constante el capital por trabajador. Se ahorra lo
suficiente para aumentar el stock de capital por trabajador. El stock de
capital k continuar aumentando hasta que alcance el punto B, en el cual
la mayor cantidad de ahorro es suficiente para mantener el mayor stock de
capital. En el punto B han aumentado tanto el capital por trabajador como
la produccin por trabajador.
La teora neoclsica sostiene que un aumento de la tasa de ahorro slo
elevar a largo plazo el nivel de produccin y de capital por trabajador,
pero no la tasa de crecimiento de la produccin por trabajador, ya que es
cero en el nuevo estado estacionario. Esto quiere decir que no es
sostenible crecer por aumento de la tasa de ahorro en el largo plazo. Si un
pas aumenta su tasa de ahorro del 30% al 40%, crecer; si aumenta desde
el 70% al 80%, crecer pero llegar un momento en que no podr ahorrar
ms del 100% de su ingreso.
49
Concluimos que la tasa de ahorro es una fuente de crecimiento econmico

de corto plazo, ya que permite la acumulacin de capital por trabajador y
por ende el crecimiento del producto por trabajador.
Cambio tecnolgico
Cuando una economa experimenta una incorporacin de mejora
tecnolgica, la funcin de produccin se desplaza hacia arriba, indicando
que cada capital por trabajador puede generar mayor produccin por
trabajador. A nivel macroeconmico esa mayor produccin significa
crecimiento econmico.
Por ejemplo, se puede analizar algo tan familiar como un programa
informtico. Cuando se introduce un nuevo software en una computadora,
ni el capital (computadora) ni el trabajo han cambiado, pero de repente la
produccin que se puede obtener con ese capital y ese trabajo ha
aumentado.
Lo anterior se puede visualizar analticamente observando la funcin de
produccin Cobb Douglas, que en trminos por trabajador, se puede
expresar de la siguiente manera:
y = A k
En la figura 23 observamos grficamente un cambio tecnolgico como
fuente de crecimiento econmico.
Figura 23: cambios tecnolgicos.
yt
y1*
y0*
y1
y0
(n+)k
B
sy1
sy0
k0*
k1*
kt
50
A medida que aumenta el parmetro tecnolgico (A), habr mayor

produccin por trabajador y por consiguiente mayor crecimiento
econmico en un pas. Esto se puede observar en la figura 23; se parte de
un equilibrio dado por el punto A, si el parmetro de la tecnologa
aumenta, la funcin de produccin aumenta desplazndose hacia arriba de
y0 a y1, como consecuencia la funcin de ahorro crece de forma paralela de
sy0 a sy1.
El capital por trabajador y el ingreso por trabajador crecen ambos con el
paso del tiempo. A diferencia de la tasa de ahorro, el cambio tecnolgico
puede sostener un crecimiento econmico en el largo plazo ya que permite
a una economa superar las limitaciones que imponen los rendimientos
decrecientes.
Para que un pas pueda experimentar situaciones de mejora tecnolgica, es
muy importante que existan programas que incentiven la investigacin y el
desarrollo; el gasto del gobierno en este sentido es fundamental. Debe
existir la posibilidad de apropiarse de los resultados, es decir, el
investigador debe tener incentivos a descubrir algo nuevo otorgndole el
derecho de disfrutar de los beneficios de su descubrimiento, generalmente
mediante patentes. Por ltimo y no menos importante se debe contar con
individuos con conocimientos, con niveles de educacin adecuados y con
una cultura creativa, dado que si no existe esta ltima condicin, las dos
primeras son en vano.
Cambios en el crecimiento poblacional

Un aumento del crecimiento poblacional, que en el modelo sera un
aumento de la tasa n, implica que la economa requiere perodo tras
perodo de dotar de mayor capital a los trabajadores que se incorporan al
mercado laboral, por lo cual, dados los otros parmetros constantes, un
aumento de n reduce el capital por trabajador y produccin por
trabajador del estado estacionario. Ello quiere decir que pases con altas
tasas de crecimiento poblacional probablemente tengan tasas bajas del
crecimiento del producto por trabajador.
En la figura 24 se observa un aumento de la tasa de crecimiento
poblacional. En una primera situacin, la tasa es n0, donde para la misma el
capital por trabajador de largo plazo es k0 y el producto por trabajador es
51
y0. Al aumentar la tasa a n1, la funcin de inversin necesaria aumenta,

dado que, para cada capital, se requiere mayor inversin, con lo cual el
nuevo estado estacionario se encuentra, para k1 e y1, inferior al de la
situacin inicial.
Figura 24: cambios en el crecimiento poblacional

yt
y0
y1
(n1 + )k
k1
k0
(n0 + )k
sy
kt
Tasas de crecimientos en el estado estacionario

Si se considera una economa sin innovaciones tecnolgicas, se puede
concluir que el capital por trabajador y producto por trabajador no crecen
en el estado estacionario, es decir que todo el ahorro se destina a cubrir la
inversin necesaria, por lo no tanto no hay acumulacin de capital por
trabajador y la produccin por trabajador no aumentar. Para que esto
suceda, tanto el capital agregado (K) y el producto agregado (Y) debern
crecer a la tasa de la fuerza laboral; esto es, si las variables per cpita no
crecen, se debe a que tanto el numerador como el denominador crecen a
la misma tasa. Por ejemplo, considerando el capital por trabajador, que es
igual al cociente entre el capital agregado y la cantidad de trabajadores:
k=
52
Se conoce que k no crece en el estado estacionario y, por el segundo

supuesto, L crece a la tasa n, por lo tanto, para que se anule el
crecimiento de k, el capital agregado (K) debe crecer a la misma tasa de
L, es decir, a la tasa n.
Esta situacin vara cuando existen, en el largo plazo o estado estacionario,
innovaciones tecnolgicas que anulan el impacto de los rendimientos
decrecientes. Estos ltimos ocasionaban que, si nada cambiaba, la
economa se iba hacia un estado estacionario donde las variables per
cpita o por trabajador no crecieran. Sin embargo, esto no sucede cuando
se implementan mejoras tecnolgicas; entonces, en el largo plazo, las
variables per cpita (tanto el capital como el producto) crecen a una
proporcin de la tasa de crecimiento del cambio tecnolgico (gA).
gk = 1 gA
gy = 1 gA
Cuanto ms rpido sea el cambio tecnolgico, ms rpido crecer el

producto por trabajador en el estado estacionario. Si gA= 0 entonces gy = 0,
que es el resultado anterior.
Las variables agregadas crecern, cuando exista cambio tecnolgico, a la
tasa de crecimiento de las variables per cpita ms la tasa de crecimiento
poblacional:
gK = 1 gA + n
gY = 1 gA + n
53
Es decir que, cuando no hay cambio tecnolgico, se recupera el resultado

anterior donde el capital y producto agregado crecen al mismo ritmo que la
fuerza laboral8.
3.2 Otras fuentes de crecimiento

econmico
1) Polticas del Estado
Existen claras evidencias de que el estado puede crear las condiciones para
generar crecimiento econmico. Basta con citar algunos ejemplos del
impacto que tienen las polticas del gobierno sobre la economa,
observando pases similares en todos los aspectos salvo en su sistema de
gobierno. Tal el caso de Corea del Sur y Corea del Norte. Ambos pases son
semejantes en muchos aspectos: las mismas dotaciones de recursos
naturales y humanos; similar superficie; niveles de estudios y cultura. Sin
embargo, Corea del Norte sigui una senda de planificacin central y
aislamiento del mundo, mientras que Corea del Sur opt por un mercado
relativamente libre y abierto al comercio internacional. El xito fue para
este ltimo pas, siendo en la dcada del sesenta uno de los pases con
mayor tasa de crecimiento y, en el ao 2000, su ingreso per cpita era 16
veces mayor que el de Corea del Norte. Un proceso similar sucedi cuando
Alemania estaba dividida en dos: Alemania occidental logra alcanzar
niveles de desarrollo altos, mientras que la oriental queda rezagada slo
por diferencias de polticas del estado.
Tambin podemos ver la importancia de la poltica de los gobiernos

observando cmo vara el crecimiento en un mismo pas cuando hay un
cambio de poltica. La historia reciente de China es un ejemplo de los
efectos positivos y negativos que produce la poltica en el crecimiento. A
finales de los aos 70, comenzaron una serie de liberalizaciones con la
devolucin de las tierras comunales a familias campesinas, de modo que
Aquellos alumnos que tengan inters en las demostraciones formales de estas

expresiones pueden encontrarlas en el captulo 3 del apunte de Delajara que figura como
bibliografa obligatoria.
54
stas pudieran vender su produccin excedente para luego avanzar sobre

una poltica que favoreciera la produccin exportadora.
Siguiendo las fuentes de crecimiento econmico del modelo de Solow, el
estado puede influir fijando tasas de inters que incentiven a ahorrar o
bien generando condiciones especiales que fomenten el ahorro o la
inversin extranjera en el pas. Tambin puede afectar el ritmo de progreso
tecnolgico garantizando las patentes o a travs de la financiacin pblica
a la investigacin.
El Estado es el principal actor del clima de negocios, a travs de la fijacin
de reglas claras para el entorno en el que las empresas y trabajadores
realizan sus actividades.
2) Desigualdad de la renta
La distribucin del ingreso o renta, adems de estar relacionada con la
pobreza, est estrechamente ligada al proceso de crecimiento econmico.
Se analizar cmo la desigualdad de la renta afecta al crecimiento
econmico de diversas maneras. Aunque los datos empricos no son
concluyentes, es posible que en algunas fases de desarrollo sea bueno para
el crecimiento un elevado nivel de desigualdad, y que en otras sea malo. El
crecimiento econmico, a su vez, influye en el grado de desigualdad de la
renta.
Una de las vas a travs de las cuales la desigualdad de la renta puede
influir beneficiosamente en el crecimiento econmico es la tasa de ahorro.
Un pas que tenga una tasa de ahorro ms alta tendr un nivel de renta per
cpita en el estado estacionario, y un pas que eleve su tasa de ahorro
experimentar un perodo de crecimiento transitorio en su camino hacia
un nuevo estado estacionario.
La desigualdad est relacionada con la tasa de ahorro por la sencilla razn

de que la tasa de ahorro tiende a aumentar con el nivel de renta. Es decir,
cuanto ms alta sea la renta de una persona, ms alta ser probablemente
su tasa de ahorro. La cantidad total de ahorro de un pas es la suma de
ahorro de las personas de todos los grupos de renta. Cuanto ms
55
desigualdad, es decir, cuanto ms alta es la proporcin de la renta total que

ganan las personas ms ricas, mayor es el ahorro total.
Sin embargo, en los pases donde la renta se distribuya de manera desigual,
existirn presiones para mejorar la equidad. Las presiones para que se
redistribuya el ingreso se manifiestan de varias formas y todas ellas
reducen el crecimiento. Una es la inestabilidad poltica que proviene de la
lucha de diferentes grupos de poder. Las situaciones polticas inestables
reducen los incentivos a invertir. La segunda manifestacin de las presiones
para que se redistribuya la renta es la delincuencia. Otros tipos de malestar
social que pueden ser motivados por la desigualdad del ingreso son los
disturbios, huelgas, destruccin de propiedades, violencia, entro otros.
Si bien es cierto que la mayor desigualdad genera una mayor tasa de
ahorro, esto puede implicar un costo muy alto en la estabilidad poltica y
social del pas, sobre todo cuando la distribucin del ingreso es muy
regresiva.
3) Cultura y educacin
Por nuestra experiencia diaria, la mayora de nosotros estaramos de
acuerdo en que la actitud de una persona es un importante determinante
del xito econmico. Las personas trabajadoras y planificadoras tienen ms
chances de un futuro prometedor que las personas perezosas y pasivas. Es
lgico pensar que, si la actitud de una persona determina su xito
econmico, tambin la actitud de un pas ser determinante, aunque
desde ya sabemos que no es el nico factor.
Si bien los aspectos culturales son difciles de cuantificar, existen pruebas
suficientes de que la cultura afecta el crecimiento econmico. Aspectos
tales como la apertura a las nuevas ideas, el esfuerzo, la confianza, la
capacidad para organizarse, la actitud hacia el ahorro, son cuestiones
culturales que permiten diferenciar una sociedad respecto de otra.
La educacin es al menos tan importante como la cultura, como
determinante de crecimiento econmico. La probabilidad para una persona
educada de conseguir el xito econmico es mayor que para una persona
sin educacin, por lo cual la inversin en educacin es una poltica de
crecimiento econmico de largo plazo.
56
4) Recursos naturales
Los recursos naturales con los que cuenta un pas son fuente de
crecimiento econmico siempre que sean administrados adecuadamente y
permitan eslabonamiento hacia atrs o hacia delante de otras actividades.
Muchos pases se enriquecieron gracias a sus recursos naturales mientras
que en otros la abundancia no se tradujo en crecimiento. Nigeria y Rusia
siguen siendo pobres a pesar de tener una generosa dotacin de recursos
mientras que Japn, a la inversa, a pesar de tener muy pocos recursos se
ha enriquecido.
En ocasiones, la presencia de recursos naturales distorsiona la estructura
de la economa produciendo beneficios a corto plazo pero costos a largo
plazo. Un pas que tiene recursos naturales para exportar importa otros
productos, generalmente manufacturados. La importacin de bienes
manufacturados perjudica la produccin industrial. A corto plazo, esa
contraccin representa una asignacin de recursos eficiente, sin embargo,
a largo plazo, al desaparecer el sector que genera los progresos
tecnolgicos, su bienestar ser menor cuando se acabe el recurso natural.
El proceso por el cual un recurso natural acaba siendo perjudicial para el
sector manufacturero del pas se denomina enfermedad holandesa,
porque fue analizado por primera vez en Holanda, donde, al descubrirse
gas natural, se provoc una gran contraccin del sector industrial. Otro
ejemplo de la enfermedad holandesa fue el caso de Espaa con el
descubrimiento de Amrica. Espaa se hizo rica como consecuencia de la
entrada de oro y plata ya que los comercializ con el resto de Europa a
cambio de productos manufacturados, pero cuando la entrada de oro y
plata se agot, otros pases haban adquirido la experiencia y conocimiento
en la produccin y Espaa se estanc.
57
Referencias
Delajara, M., (2001), Notas de Macroeconoma, Publicaciones de la Universidad
Siglo 21. Recuperado de:
http://www.uesiglo21.edu.ar/site/departamentos/departamentos/economia/Dep
artamento_de_Economia_Economia_1.htm
Dornbusch R., Fischer S. y Startz R. (2004) Macroeconoma, Madrid, Espaa: Mc
Graw Hill.
Mankiw, G., (1998), Principios de Economa, Madrid, Espaa: Mc Graw Hill.
Sachs, J. D. y Larran, B. F. (2013). Macroeconoma en la economa global (3ra
edicin). Chile: Pearson.
Weil, D., (2006), Crecimiento Econmico. Madrid, Espaa: Pearson.
www.21.edu.ar
58

ECONOMIAII Lectura2

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Mdulo 2

2.1 Eleccin de consumo y ahorro en

2.1.1 Decisin individual de consumo en el tiempo

ahorro ptimo, dada una tasa de inters y los ingresos correspondientes.

2.1.2 Modelos de dos perodos

El individuo enfrenta dos perodos, el presente y el futuro o,

Existe un slo bien cuyo precio es uno y permanece constante en

Todas las variables estn medidas en trminos de ese bien: Bien

El individuo conoce el ingreso que tiene en ambos perodos.

No hay intervencin gubernamental. Este supuesto se levantar

2.1.3 Restriccin presupuestaria intertemporal del

En el perodo 2 contar como fuente el ingreso de ese momento ms el

y2 + s + s r = c2 ; siendo r el tipo o tasa de inters.

El bien numerario es equivalente al dinero. Por ejemplo, si el bien numerario es el maz,

Sacando factor comn

Ahora bien, es posible deducir una restriccin presupuestaria de toda la

Introduciendo este resultado en la RP del periodo 1

Reordenando, se obtiene la restriccin presupuestaria intertemporal:

El lado izquierdo de la ecuacin se denomina valor presente del ingreso, y

Para representar grficamente esta expresin en los ejes (c1; c2), es

Ordenada al Origen = y1 (1+ r) + y2. Si el individuo no consume nada

Pendiente = - (1+r). Si el individuo reduce en una unidad el consumo

Abscisa al Origen = y1 + y2 /(1+r). Si individuo no consume nada, en

Figura 1: Restriccin presupuestaria intertemporal.

Fuente: elaboracin propia.

Veamos un ejemplo: si el individuo tiene un ingreso actual de 1000

Pendiente es - 1,1. Econmicamente, significa que, si el

Ordenada al origen es 1100. Significa que, si el individuo no

Abscisa al origen (la calculan haciendo c2 = 0 y luego despejan)

2.1.4 Preferencias de los consumidores

Las curvas de indiferencia representan, en este caso, las distintas

Figura 2: Curvas de Indiferencias.

Fuente: Elaboracin propia.

Generalmente, las curvas de indiferencia son convexas, sin embargo existe

pierden la curvatura porque no hay sustitucin de consumo y siempre el

2.1.5 Eleccin ptima

Figura 3: Eleccin ptima.

Fuente: Elaboracin propia

Si bien U3 es la curva de indiferencia que le genera la mayor satisfaccin o

Figura 4: representacin grfica del ptimo del individuo ahorrista y del

Fuente: elaboracin propia.

De esta manera se pueden resumir las condiciones de ptimo en dos:

Sin embargo, es probable que el individuo considere el consumo presente y

Veamos dos ejemplos.

La utilidad marginal del consumo presente (UMgC1) muestra el cambio en la

Como c2 = 1,05 c1 entonces:

Dado que c1 = c2:

Sacando factor comn y despejando:

Dado que prefiere consumir lo mismo en ambos periodos:

El ahorro privado es la parte del ingreso presente que no se consume:

Como el resultado es negativo, se trata de un individuo que se est

Figura 5: cambios en el ingreso.

Fuente: elaboracin propia.

Al considerar ambos consumos como normales, se tendr que: para

2.1.6 Efectos riqueza y sustitucin

Figura 6: aumento en la tasa de inters

Fuente: elaboracin propia.

Como la tasa de inters es el precio del consumo presente y, como toda

posibilidades de consumo, el individuo elegir un nuevo consumo;

Fuente: elaboracin propia

El efecto total es el paso del punto A al punto B, donde el consumo

efecto ingreso, por consiguiente, en el efecto total, un aumento en la tasa

Si aumenta (disminuye) la tasa de inters y el ahorro aumenta