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21 de Agosto 2015

Por qu los Mercados Financieros estn perdiendo valor? Se est


acabando el mundo?
En los ltimos tres das, el ndice Dow Jones ha descendido 4.75% para una prdida acumulada de 6.4%
en lo que va de ao. Empez el 2015 en 17,823 puntos alcanzando un mximo de 18,312 puntos el 19 de
mayo del 2015, equivalente a una utilidad del 2.75%, solo para perder significativamente de valor en
apenas 3 das. Al momento de escribir esta nota, el DOW Jones ha tenido su peor desempeo observado
desde el 25 de Noviembre del 2011.

A qu se debe esta estrepitosa cada y que prcticas se deben llevar a cabo en materia de inversiones
burstiles?
A saber, los siguientes eventos son los que principalmente estn afectando a los mercados financieros:
1. China. Los recientes reportes y acontecimientos parecen indicar una contraccin en la segunda
economa ms grande del mundo.
a. El ndice PMI (Purchasing Managers Index) en China, descendi a 47.1 para Agosto. ste
ndice mide el estado del sector manufacturero, evaluando elementos como nuevas
rdenes de productos o servicios, niveles de inventario, produccin industrial, entregas
de materia prima y empleo. Cuando ste ndice se encuentra por debajo de 50, revela
una contraccin econmica.
b. Cada de la Bolsa de valores China. Desde el mes de Junio, el ndice Shanghai Composite
ha perdido ms de un 32% de su valor, generando gran consternacin entre los
inversionistas Chinos (recordemos que China es un pas Comunista y es difcil
entender el concepto de quienes son los inversionistas burstiles, actividad propia del
Capitalismo).
c. El Yuan se ha devaluado ms de un 3%, reafirmando una contraccin de la economa
China.
2. Petrleo. El precio del crudo ha mantenido una tendencia hacia la baja en las ltimas ocho
semanas, algo no observado desde el ao 1986 y llegado a nivel por debajo de los $40 por barril.
a. La produccin petrolera de Estados Unidos, el mayor consumidor a nivel mundial, se ha
incrementado un 11% en el perodo de un ao a 9.4 millones de barriles diarios.
b. Por lo anterior, Estados Unidos ha reducido las importaciones de crudo, generando un
exceso de inventario a nivel global.
c. La desaceleracin de la economa China, el segundo mayor consumidor global, ha
disminuido la demanda de crudo.
d. De llegarse a firmar el Acuerdo USA-Irn, ingresarn a un mercado ya saturado
aproximadamente un milln de barriles adicionales.
e. Lo anterior implica:
i. Serios problemas de flujo de caja para los pases productores;
ii. Descenso en inversin para exploracin y explotacin de crudo, lo que afecta a
las empresas vinculadas con el sector energtico;
iii. Un bajo precio de crudo hace poco rentable a los mtodos no convencionales de
extraccin, fracking o petrleo arenoso, poniendo en peligro a las empresas
dedicadas a estos mecanismos.
3. Incertidumbre de la Reserva Federal Norte Americana. Hasta la semana pasada, exista un
consenso dividido 50/50 sobre la posibilidad que la Reserva Federal de USA incrementara las
tasas de inters en Septiembre. Hoy, apenas el 30% de los analistas encuestados piensa que las
tasas subirn. La falta de un pronunciamiento por parte de la Directiva de la Institucin en fijar
su posicin genera gran incertidumbre y los mercados financieros suelen reaccionar
negativamente ante ello.

4. Reportes de Utilidades Corporativas. Finalizando esta etapa de reportes de utilidades


corporativas, el consenso es que de continuar China y Europa en una desaceleracin econmica
sumado a la fortaleza del Dlar Americano, hacen prever que los resultados del tercer trimestre,
sern bastante mediocres. Muchas fueron las empresas que indicaron lo anterior en sus
reportes, manifestando cautela en cuanto al crecimiento de sus utilidades.
Ahora bien, que debe hacer un inversionista ante lo anterior:
1. No perder de vista su horizonte de inversin ni dejarse llevar por el nerviosismo o el pnico. Si el
inversionista sucumbe ante la presin, lo ms probable es que tome decisiones
contraproducentes que le harn perder mucho dinero.
2. Mantener una posicin en efectivo. En algn momento, quizs ms pronto que tarde, la
volatilidad burstil se calmar y el descenso en el precio de las acciones generar buenas
oportunidades de compra. Para ello es importante mantener efectivo.
3. Habr que ser muy selectivo a la hora de empezar a comprar, buscando empresas slidas, con
perspectivas de apreciacin de capital y crecimiento econmico en el mediano plazo y
preferiblemente que paguen dividendos para generar flujos de caja atractivos para sus
portafolios.
4. Las inversiones en Renta Fija debern hacerse en empresas financieramente estables, donde el
rendimiento sea aceptable al inversionista.
Especficamente en FINSER se ha hecho lo siguiente:
1. La semana anterior se realizaron evaluaciones exhaustivas a todos los portafolios de nuestros
clientes, generando estrategias a seguir para cada una.
2. El lunes 17 de agosto, un da antes que empezara la cada, se dieron rdenes de venta de
posiciones en la mayora de los portafolios, generando as disponibilidad de efectivo. No
tenemos una bola de cristal, pero los puntos antes mencionados en esta nota nos indicaban
que una correccin vendra pronto.
3. Muchas de las inversiones en ttulos de renta fija se dejaron, ya que los rendimientos son
atractivos (por encima del 5%) y las empresas son slidas. Aquellas que se consideraron de ms
riesgo, se procedieron a vender.
4. Se ha preparado una lista de posibles activos que podran adquirirse una vez el mercado se
estabilice. Se han realizado reuniones con diversos analistas de Wall Street y se han revisado
varias propuestas con la finalidad de hacer una seleccin que se piensa es la ms adecuada
tanto como para una apreciacin de capital a mediano plazo como de aquellas empresas que
pagan dividendos atractivos y que se adecue al perfil de riesgo de cada cliente.
5. Piense por un instante que invirti en un inmueble para alquilar. Luego de su correspondiente
anlisis, seleccion una propiedad de calidad que se adecu a sus necesidades y alcance. Luego
evalu a su inquilino y procedi a rentar la casa. Su preocupacin es que su inquilino sea
suficientemente solvente y responsable para pagarle todos los meses su alquiler. Usted no
revisa todos los das, semanas o meses el valor de la propiedad, solo si decide o tiene la
necesidad de venderla. Lo mismo sucede con su portafolio de inversin.

En la historia contempornea, hemos observado cuatro grandes debacles financieras a saber: En 1926,
1987, 2000 y 2008. Quizs el 2015 se incluya en esta lista. Pero en cada uno de estos instantes, los
mercados burstiles no solo se han recuperado, sino que han generado grandes utilidades para aquellos
que no se dejaron llevar por el pnico, demostrado en el siguiente cuadro:
Nivel Alto del mercado
(Fecha)

Nivel bajo del Mercado


(Fecha)

Retorno

29May46
15Jul57
12Dec61
9Feb66
29Nov68
5Jan73
28Nov80
25Aug87
24Mar00
9Oct07

19May47
22Oct57
26Jun62
7Oct66
26May70
3Oct74
12Aug82
4Dec87
9Oct02
9Mar09

28.60%
20.70%
28.00%
22.20%
36.10%
48.40%
27.00%
35.00%
49.10%
56.80%

12
3
6
8
18
21
20
3
31

Retorno en
Duracion en Alza
Momentos
(meses)
Positivos
257.60%
122
86.40%
50
79.80%
44
48.00%
26
74.20%
31
125.60%
74
228.80%
60
582.10%
148
101.50%
60

35.19%

14

176.00%

PROMEDIO

Fuente: Bloomberg, S&P 500

Duracion en Baja
(meses)

68

Tiempo para
recuperacion (Aos)
3.1
0.9
1.2
0.6
1.8
5.8
0.2
1.6
4.6

2.2

Estamos empezando un nuevo perodo que requerir de asesora profesional para evitar cometer
errores que pueden costarle mucho dinero. No se deje llevar por el pnico.
Cualquier duda o consulta, en FINSER estamos a su disposicin.
Atentamente,
Andrew H. Jacobus President
SEC Independent Registered Investment Adviser
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inversin, los potenciales inversores deben asegurarse que comprenden las condiciones de inversin y cualquier riesgo asociado. Recomendamos que se asesore
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