MANUAL DE EVALUACION

TECNICO-ECONOMICA
DE PROYECTOS MINEROS
DE INVERSION
El Instituto Tecnolgico GeoMinero de Espaa, ITGE,
que incluye, entre otras, las atribuciones esenciales de
un "Geological Survey of Spain", es un Organismo
Autnomo de la Administracin del Estado, adscrito
al Ministerio de Industria, Comercio y Turismo a traves de la
Secretara General de la Energa y Recursos Minerales
(R.D. 127011988. de 28 de octubre). Al mismo
tiempo, la Ley de Fomento y Coordinacin General
de la Investigacin Cientfica y Tcnica lo reconoce
como Organismo Pblico de Investigacin. El ITGE fue
creado en 1849.
Depsito Legal: M. 21.619 - 1991
I.S.B.N.: 84-7840-077-X
NIPO: 232-91 -005-06
Diseo, realizacidn y edicin: ITGE
Imprime GRAFICAS TOPACIO, S.A
Prncipe de Vergara, 2 10
28002 MADRID

En la realizacin de este manual ha participado el siguiente equipo tcnico:

Por el I.T.G.E. RICARDO ARTEAGA RODRIGUEZ
Dr. lngeniero de Minas.
Director del Proyecto: "DIVISION DE MlNERlA DEL l. T. G. E. "
Por la E.T.S.I. MINAS: CARLOS LOPEZ JIMENO
Dr. lngeniero de Minas.
Director del Proyecto: "UNIDAD DOCENTE DE PROYECTOS DE INGENIERIA
DEL DEPARTAMENTO DE EXPLOTACION DE MINAS"
ANGEL CAMARA RASCON
Dr. lngeniero de Minas.
LUIS FERNANDEZ GUTIERREZ DEL ALAMO
lngeniero de Minas.
JOSE MARlA MONTES VILLALON
Dr. lngeniero de Minas.
FRANCISCO ROMAN ORTEGA
Dr. lngeniero de Minas.
ROGELIO DE LA VEGA PANIZO
lngeniero de Minas.
Colaboradores: ENRIQUE AZCARATE MARTIN
Dr. lngeniero de Minas.
Banco de Crdito Industrial.
CARLOS CAMPOS JULIA
Dr. lngeniero de Minas.
Ministerio de Hacienda.
MARI0 GONZALEZ GUIJO
lngeniero de Minas.
Ministerio de Hacienda.
FAUSTINO MANRUBIA CONESA
lngeniero de Minas.
Ministerio de Hacienda.
Asimismo, son de destacar las aportaciones de SANTIAGO RlOS ARAGUES del
I.T.G.E., la labor en

ilustraciones de FERNANDO RABADAN y en correcciones y edicin de

CONCEPCION y ALMUDENA
HERRERO MARTlN y ALBERTO GONZALEZ SANTOS.
Este trabajo ha sido financiado ntegramente por el INSTITUTO TECNOLOGICO
GEOMINERO DE ESPANA
y efectuado dentro del convenio de colaboracin con la E.T.S. de INGENIEROS DE
MINAS DE MADRID,
a travs de la Unidad Docente de PROYECTOS DE INGENIERIA.

PRESENTACION
La edicin del "Manual de Evaluacin Tcnico Econmica de
Proyectos Mineros de
Inversin" por el Instituto Tecnolgico GeoMinero de Espaa responde
a la decidida
intencin de este Organismo en el desarrollo de las actividades
inherentes a su Plan
Estrategico, acorde con su nueva denominacin.
Es un trabajo que, al mismo tiempo que sirve para la formacin de
tcnicos y posee la
calidad de un libro de consulta en el ejercicio de la profesin,
constituye un punto de
partida para los prximos trabajos de tipo tecnolgico e
infraestructura1 que el ITGE
deber ir desarrollando en ayuda de la minera nacional.
Las dificultades que se presentan actualmente para el desarrollo de
una empresa y
proyectos mineros proceden de tan diversos orgenes, que el estudio
en profundidad de
un proyecto de cierta envergadura requiere la obtencin de una
informacin muy variada,
y la consideracin de gran cantidad de parmetros.
Una de las ventajas de disponer del presente Manual, para quien no
pueda profundizar
en todas las materias tratadas, es la de poder recurrir al menos a una
relacin exhaustiva
de todas las consideraciones necesarias y todos los parmetros que
es preciso fijar, para
afrontar las decisiones de desarrollo de un proyecto minero,
consiguiendo as una
informacin rigurosa del modo de superar la toma de decisiones, en
cada una de las
dificultades que se presenten.
En mi opinin, resultan de especial inters cada una de las
introducciones a los diversos
captulos. En ellas se expone brevemente un esquema del contenido,
y de la relacin de

lo que se va a exponer con el proyecto global. Son asimismo

especialmente tiles los
diversos ejemplos y casos prcticos que contribuyen en gran medida a
aclarar conceptos
y definiciones, as como las extensas relaciones bibliogrficas que
aparecen al final de
cada captulo, que permitirn enfocar con toda la precisin posible las
decisiones ms
crticas y menos fciles.
Son de destacar, por otra parte, diversos programas de ordenador
incluidos en un
disquete que se adjunta al Manual, y que permiten efectuar tanteos
rpidos, estudios de
sensibilidad a varios de los parmetros fundamentales y anlisis de
riesgo de los
proyectos.
En definitiva, se abre con este Manual un nuevo camino para el ITGE,
que espero se vea
acompaado por la edicin de otros trabajos que estimulen y
favorezcan el desarrollo
minero nacional.
Enrique Garca Alvarez
Director General de Minas
y de la Construccin

PROLOGO
Cualquier proyecto minero, independientemente de la fase en la que se
encuentre
-investigacin, evaluacin o desarrollo- presenta una dimensin
econmica ineludible
que debe analizarse antes de asignar los recursos necesarios para
llevarlo a cabo.
La complejidad de las actividades de investigacin y explotacin de los
yacimientos
minerales, caracterizadas por la incertidumbre que las rodea y el gran
volumen de capital
requerido para su realizacin, acentan la necesidad de invertir segn
criterios selectivos
de eficacia, estudiando las diversas alternativas para intentar acercarse a
la solucin
ptima, tanto en el plano tcnico como en el econmico.
Los mtodos de evaluacin y seleccin de proyectos se han
perfeccionado, y la minera
no se ha mantenido al margen de tal evolucin, tal como lo demuestra el
elevado
nmero de trabajos y publicaciones a nivel internacional. Paralelamente,
las tcnicas de

anlisis que constituyen la base de la toma de decisiones han dejado de

ser patrimonio
exclusivo de unos pocos especialistas.
La falta de obras en lengua espaola que abordasen, con un criterio
integrador y con
cierto rigor, los aspectos terico-prcticos y la problemtica de la
seleccin de inversiones
en el escenario en el que se desenvuelve la minera, es la razn por la
que se ha escrito
este Manual, que constituye una primera herramienta para ayudar a
paliar esa situacin.
Este es el objetivo de esta obra, de alcance limitado, cuya principal
caracterstica es la de
exponer de manera sistemtica y en trminos comprensibles todos los
factores tcnicos
y econmicos que intervienen en las decisiones de inversin y valoracin
mineras.
El Manual est estructurado, bsicamente, en tres partes: en la primera,
tras una breve
descripcin de las particularidades de las actividades extractivas y
situacin de la minera
en Espaa, se realiza un repaso a las tcnicas de modelizacin de
yacimientos y
evaluacin de recursos y reservas, etapa imprescindible en cualquier
proyecto minero.
Despus de revisar los principales mtodos de explotacin, tanto a cielo
abierto como
subterrneos, se trata el tema de dimensionamiento de las minas y
plantas de
tratamiento. Posteriormente, se exponen los principales mtodos de
estimacin de
inversiones y costes de operacin en las instalaciones mineras y
procesos de produccin.
La segunda parte se refiere a los aspectos de valoracin de los
concentrados y minerales
y al estudio del funcionamiento del mercado y comercio de dichas
sustancias, que tanta
incidencia tienen en la viabilidad de la explotacin de un yacimiento. Las
ideas y datos
expuestos permiten cubrir la etapa de estimacin de los ingresos que se
generan por las
actividades extractivas.
La tercera parte consta de diversos captulos con una componente
fuertemente
econmica. Primero, se describe el proceso de formulacin y
construccin de los modelos

econmicos de flujos, que reflejan de la forma ms aproximada posible,

la cuanta y el
momento de materializacin de los flujos econmicos previstos, a lo largo
de la vida til
del proyecto. Despus se discuten diversos mtodos de valoracin
econmica de
proyectos de inversin, sobre todo los criterios basados en la
actualizacin de flujos de
fondos.
En el captulo siguiente, tras una breve exposicin de las variables que
incorporan riesgo
e incertidumbre a los resultados futuros de los proyectos mineros, se
describen los
procedimientos utilizados para incorporar esos factores tan crticos en las
decisiones de
inversin. Se trata el anlisis de sensibilidad y de riesgo, comentando
brevemente la teora
de la utilidad.
Finalmente, se revisan los medios de financiacin de la empresa, dentro
del sector
minero, y su conexin y trascendencia con la evaluacin de proyectos.
Tambin, se
estudia con detalle el rgimen fiscal que afecta al desenvolvimiento de
las actividades
extractivas en el territorio nacional, y, por ltimo, se exponen diferentes
ejemplos .y casos
prcticos, que con un cierto compromiso entre claridad, extensin y
realismo, ilustran
diferentes situaciones que un tcnico puede encontrarse.
Los anexos recogen informacin complementaria a las orientaciones que
se dan en el
texto sobre cada una de las cuestiones, as como unas breves guas de
utilizacin de los
programas de ordenador incluidos dentro de la obra.
Para terminar, decir que la seleccin de proyectos de cierta envergadura
requiere el
concurso no slo de ingenieros, sino de economistas y expertos fiscales
y financieros, con
cuyos esfuerzos es posible y se deben correlacionar todos los aspectos
econmicos, de
tipo tcnico, comercial, fiscal o contable.
As pues, este manual va dirigido, en primera instancia, a los estudiantes
de Escuelas
Tcnicas y Facultades, para los cuales puede constituir un libro de
consulta, a todos

aquellos profesionales que han de aplicar los procedimientos de

valoracin y a los
dirigentes que deben decidir sobre los proyectos de inversin.

lndice general
Pgina Pgina

Captulo 1. Introduccin 3.1. Investigacin del yacimiento . . . 35

1 INTRODUCCION .....
3.2. Estudio de mercado ........ 38
. . . . . . . . 11 3.3. Diseo de la explotacin ..... 39

2 LA EVALUACION DE PROYECTOS 3.4. Tratamiento mineralrgico .... 41

MINEROS DE INVERSION . . . . . . . 11 3.5. Infraestructura ........... 43
2.1. Objetivos y proceso de evaluacin 11 3.6. Recursos humanos . . . . . . . . . 43
2.2. El papel de los tcnicos en la 3.7. Estudio de impacto ambiental y
evaluacin . . . . . . . . . . . . . . . 13 de restauracin de terrenos . . . 45
3.8. Estudio de rentabilidad y anlisis

3 LOS OBJETIVOS DE LA EMPRESA de riesgo .............. 46

MINERA ................... 14 3.9. Financiacin del proyecto .... 49

4 CARACTERISTICAS ESPECIALES DE 3.10. Influencia sobre la economa

LOS PROYECTOS MINEROS . . . . . . 15 del pas . . . . . . . . . . . . . . . 49

4.1. Agotamiento de los recursos . . . 15

4.2. Situacin de los yacimientos y 4 PLANlFlCAClON DE LA EJECUCION

perodos de desarrollo de los DEL PROYECTO . . . . . . . . . . . . . 50
proyectos ..............
4.3. Demanda de capitil v costes de

15 . 5 BlBLlOGRAFlA . . . . . . . . . . . . . . .
produccin .............. 17
4.4. Riesgo econmico .......... 17

3 Evaluacin de las
4.6. Incidencia en el medio ambiente 18 reservas explotables
5 . EL CICLO DE VIDA DE UNA y clasificacin
OPERACION MINERA . . . . . . . . . . 19 de recursos
4.5. lndestructibilidad de los productos 18 Captulo

. TIPOS DE INVERSIONES EN

MlNERlA .................

. ...........

21
1 INTRODUCCION

7 IMPORTANCIA DE LA MlNERlA EN
EL CONTEXTO ECONOMICO

2 METODOS DE EXPLORACION E
NACIONAL Y SlTUAClON ACTUAL . 2 1
INVESTIGACION DE YACIMIENTOS . 57

2.1. Consideraciones generales ..... 57

8

. BlBLlOGRAFlA ............... 27 2.2. Tcnicas de exploracin e

investigacin ............. 59
3

. MODELIZACION DE YACIMIENTOS . 63

Captulo 2 . Los Estudios de . ...... viabilidad en el 3.1 Modelizacin

geolgica 63
3.2. Comparacin entre los distintos

desarrollo de los modelos ................ 78

proyectos mineros 3.3. Construccin del modelo ..... 80
3.4. Modelo econmico ......... 82

. INTRODUCCION ............. 3 1
2 . FASES DE DESARROLLO DE UN
1

PROYECTO MINERO ..........

2.1 . Fase de planificacin ........

2.2. Fase de implementacin ......

2.3. Fase de produccin .........

3 ESTUDIOS DE VIABILIDAD
ECONOMICA Y DE EVALUACION
MINERA ...................

4 CLASlFlCAClON DE RESERVAS Y
RECURSOS ................. 84

3 1 4.1 . Sistemas de clasificacin .

3 1 Definiciones bsicas ......... 85
34 4.2. Limitaciones y ambigedades de
35 los sistemas de clasificacin . . . . 91
4.3. Clasificacin de las reservas por
metodos geoestadsticos ...... 92
355

. BlBLlOGRAFlA ............... 96

Pgina Pgina

Captulo 4 . Seleccin del mtodo

de explotacin y
dimensionamiento de
la mina y planta de
tratamiento
1 . INTRODUCCION ............. 1 O1
2 . DESCRlPClON DE LOS METODOS DE
EXPLOTACION .............. 1 O1
2.1. Mtodos a cielo abierto ...... 1 04

2.2. Mtodos subterrneos ....... 110

3 . FACTORES QUE INFLUYEN EN LA
SELECCION DEL METODO DE
EXPLOTACION . APROXIMACION
NUMERICA ................. 117
3.1. Geologa ................ 117

3.2. Geometra del yacimiento y

distribucin de leyes ........ 117
3.3. Caractersticas geomecnicas del
estril y del mineral ......... 118

3.4. Procedimiento numrico de

seleccin ................ 118
3.5. Otros factores a considerar .... 119
4 . DIMENSIONAMIENTO DEL TAMAO

DE LA MINA Y PLANTA DE
TRATAMIENTO .............. 126

4.1 . Curvas tonelajes-leyes ....... 126

4.2. Frmulas empricas para el clculo
del ritmo ptimo de produccin . 130
4.3. Teora general sobre el ritmo
ptimo de produccin y la ley de
corte .................. 133
5

. BIBLIOGRAFIA ............... 138

Captulo 5 . Mtodos de
estimacin de los
costes de capital y
de operacin

. INTRODUCCION ............. 143

2 . TIPOS DE ESTlMAClON DE COSTES 1 44
1

2.1. Estimaciones de orden de magnitud 145

2.2. Estimaciones preliminares ..... 146
2.3. Estimacin definitiva ........ 146
2.4. Estimacin detallada ........ . 146

3 CLASES DE INFORMACION DE
COSTES ................... 147
4 . FUENTES DE INFORMACION ..... 147

5 . METODOS DE ESTlMAClON DE
COSTES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 148

5.1. Estimacin de inversiones o costes

de capital ............... 148
5.2. Estimacin de los costes de
operacin ............... 165
5.3. Modelos completos de estimacin
de costes ............... 173
6

. ACTUALIZACION DE COSTES .... 185

Captulo 6 Estimacin de ingresos

y mercado de
minerales y metales
1

. INTRODUCCION ............. 195

2 . FACTORES QUE INFLUYEN EN LOS

INGRESOS ................. 196

2.1. Factores tcnicos que influyen

en la produccin .......... 196
2.2. Manipulacin y transporte ..... 201
2.3. Precios y valores unitarios ..... 202
2.4. Produccin y volumen de ventas 203
3

. VALORACION DE LAS MATERIAS

PRIMAS MINERALES .......... 203

3.1. Los precios de los minerales en

general ................ 203
3.2. Diferentes productos y diferentes
formas de valoracin ........ 204
3.3. Valoracin de carbones ...... 209
3.4. Valoracin de los minerales
metlicos . . . . . . . . . . . . . . . 214
3.5. Valoracin de minerales
industriales .............. 244
3.6. Valoracin de las rocas
ornamentales ............. 252

4 MERCADOS DE MINERALES Y
METALES . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255

4.1. Clases de mercados ......... 255

4.2. Conceptos bsicos ......... 257
4.3. Funcionamiento del L.M.E. .... 258
4.4. Operaciones comerciales con el oro 2 62

PREVISIONES SOBRE MERCADOS Y

PRECIOS .................. 267
5.1. Generalidades ............ 267
5.2. Mtodos simples . . . . . . . . . . . 269
5.3. Mtodos deterministas . . . . . . . 269
5

5.4. Mtodos estadsticos y

economtricos . . . . . . . . . . . . 2 69
Pgina

5.5. Previsiones sobre bases reales . . 270

5.6. Tendencias de la oferta y de la
demanda . . . . . . . . . . . . . . . 272
5.7. Factores extraeconmicos con
influencia en los precios . . . . . . 277
6. BIBLIOGRAFIA . . . . . . . . . . . . . . . 278

Captulo 7. Los proyectos mineros

de inversin
1. INTRODUCCION . . . . . . . . . . .

. . 283
1.1. La inversin en la empresa . . . . 283
1.2. La inversin en la empresa minera 284
2. TIPOS DE INVERSIONES . . . . . . . . 285
2.1. lnversiones en proyectos de nuevo
desarrollo 285
2.2. Inversiones de reposicin . . . . . 285
2.3. Inversiones de expansin . . . . . 286
2.4. lnversiones para modernizacin
e innovacin . . . . . . . . . . . . . 286
2.5. Otras inversiones que no implican
productividad . . . . . . . . . . . . . 287
3. EL PERFIL DE UN PROYECTO DE
INVERSION . . . . . . . . . . . . . . . . . 287
3.1. Movimiento de fondos del
proyecto . . . . . . . . . . . . . . . . 287
3.2. Vida del proyecto u horizonte
temporal . . . . . . . . . . . . . . . . 295
4. AMORTIZACIONES . . . . . . . . . . . . 295

4.1. Significacin financiera del

proceso de amortizacin . . . . . . 296
4.2. Elementos que son susceptibles
de amortizar . . . . . . . . . . . . . 297
4.3. Mtodos de amortizacin . . . . . 297
5. COSTES DE OPORTUNIDAD . . . . . 299
6. ASPECTOS CONTABLES 301
6.1. El balance . . . . . . . . . . . . . . . 301
6.2. Anlisis de balances . . . . . . . . 302
6.3. La cuenta de resultados o de
prdidas y ganancias . . . . . . . . 306
7. BIBLIOGRAFIA . . . . . . . . . . . . . . . 308

Captulo 8. Mtodos de anlisis

econmico en
proyectos de inversin
1. INTRODUCCION . . . . . . . . . . . . . 31 1
2. VALOR TEMPORAL DEL DINERO . . 312

2.1. Factores de actualizacin . . . . .

2.2. Tablas de factores de actualizacin
3. DETERMINACION DE LA TASA DE
ACTUALIZACION . . . . . . . . . . . . .
4. CRITERIOS DE EVALUACION . . . . .
4.1. Perodo de retorno . . . . . . . . .
4.2. Criterios de rentabilidad simple .
4.3. Criterio de la Tasa de Rentabilidad
Interna (TRI) . . . . . . . . . . . . .
4.4. Criterio del Valor Actualizado
Neto (VAN) . . . . . . . . . . . . . .
4.5. Ejemplos de aplicacin . . . . . . .
4.6. Rentabilidad con reinversin . . .
5. SITUACIONES DE TOMA DE
DEClSlON . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5.1. Anlisis de inversiones
mutuamente excluyentes . . . . .
5.2. Anlisis de inversiones no
excluyentes mutuamente . . . . .
6. DISCUSION Y CRITICA DE LA TRI .
7. TRATAMIENTO DE LOS EFECTOS
INFLACIONARIOS . . . . . . . . . '. . .
8. VALORACION ECONOMICA DE
EXPLOTACIONES MINERAS . . . . . .
8.1. Consideraciones generales . . . . .
8.2. Mtodo de Hoskold . . . . . . . .
8.3. Mtodo de Morkill . . . . . . . . .
9. BIBLIOGRAFIA . . . . . . . . . . . . . . .
Pgina

312
313
324
325
325
326
327

329
329
333
335
336
337
339
342
344
344
345
346
347

Captulo 9. Evaluacin del riesgo

en proyectos mineros
1. INTRODUCCION . . . . . . . . . . . . . 351
2. VARIABLES QUE APORTAN RIESGO E
INCERTIDUMBRE A LOS PROYECTOS
MINEROS . . . . . . . . . . . . . . . . . . 352

2.1. Variables vinculadas al yacimiento 353

2.2. Variables vinculadas a la operacin
minera . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 54
2.3. Variables vinculadas al mercado y
al contexto exterior . . . . . . . . . 3 54
3. ANALISIS DE SENSIBILIDAD . . . . . 3 58
4. ELEMENTOS DE ANALISIS DE
DECISIONES . . . . . . . . . . . . . . . . 361
4.1. Conceptos bsicos . . . . . . . . . 361
4.2. Situaciones de riesgo . . . . . . . . 3 62
4.3. Funcin de utilidad o preferencia 363
4.4. Estimacin de probabilidades . . . 366
Pgina Pgina

7.1. Garanta financiera . . . . . . . . 403

7.2. Capacidad de autofinanciacin
por proyecto . . . . . . . . . . . . 403
5. ANALlSlS DE VALOR ESPERADO . . 366
5.1. Proceso de clculo . . . . . . . . . 366
5.2. Arboles de decisin . . . . . . . . . 367
5.3. Crtica del anlisis de valor
esperado . . . . . . . . . . . . . . . 371
8. ESTRATEGIAS MINERAS ANTE EL
RIESGO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 404
9. ASlGNAClON GENERAL DE
6. ANALISIS DE SUPERVIVENCIA . . . . 372 FUENTES FINANCIERAS . . . . . . . . 405
7. ANALlSlS DE RIESGO . . . . . . . . . . 3 74 10. INFLUJO DE LA FlNANClAClON
SOBRE LA ECONOMIA DEL
PROYECTO MINERO . . . . . . . . . . 405
7.1. Variables aleatorias . . . . . . . . . 374
7.2. Mtodo de Montecarlo . . . . . . 378
7.3. Muestreo aleatorio . . . . . . . . . 380
7.4. Determinacin de las funciones
de distribucin . . . . . . . . . . . . 3 84
7.5. Explotacin de los resultados . . . 3 84

7.6. Mtodo R.S.C. . . . . . . . . . . . . 388

11. CONCLUSION . . . . . . . . . . . . . . 407
12. BlBLlOGRAFlA . . . . . . . . . . . . . . 408

Captulo 1 1. Rgimen fiscal de los

8. BlBLlOGRAFlA . . . . . . . . . . . . . . . 39 1 proyectos mineros
1. INTRODUCCION . . . . . . . . . . . . .

Captulo 10. Financiacin de 2. TRlBUTAClON DIRECTA . . . . . . . .

proyectos mineros 2.1. lmpuesto sobre la Renta de las
Personas Fsicas . . . . . . . . . . .
2.2. lmpuesto sobre Sociedades . . . .
3. TRIBUTACION INDIRECTA . . . . . . .
1. INTRODUCCION . . . . . . . . . . . . . 395
2. NECESIDADES FINANCIERAS DE LOS
PROYECTOS MINEROS . . . . . . . . . 395 3.1. lmpuesto sobre Transmisiones
Patrimoniales y Actos Jurdicos
Documentados . . . . . . . . . . . .
3.2. lmpuesto sobre el Valor Aadido
3.3. Derechos Arancelarios . . . . . . .
2.1. Carga de inversiones para la
explotacin minera . . . . . . . . . 396
2.2. Inversiones para la investigacin
minera . . . . . . . . . . . . . . . . . 396
3. FUENTES Y PRODUCTOS FINANCIEROS
PARA LA MlNERlA . . . . . . . . . . . 396
3.1. Financiacin propia . . . . . . . . . 396
3.2. Financiacin ajena . . . . . . . . . . 396
3.3. Financiacin estatal . . . . . . . . . 398
4. TRlBUTAClON LOCAL . . . . . . . . . .
4.1. Ingresos procedentes de su
patrimonio de dems de derecho
privado . . . . . . . . . . . . . . . .
4.2. Tributos propios . . . . . . . . . . .
4.3. Impuestos . . . . . . . . . . . . . . .
4. EVOLUCION HISTORICA DE LA
PARTlClPAClON DE FUENTES
FINANCIERAS EN LA MINERIA . . . . 399
5. TASAS Y PRECIOS PUBLICOS . . . .
5.1. Canon de superficie de minas y
canon de hidrocarburos . . . . . .
5. MODALIDADES EN AUGE DE
FlNANClAClON MINERA . . . . . . . . 399 6. EL FACTOR AGOTAMIENTO . . . . .
5.1. El arrendamiento financiero.
"El leasing" . . . . . . . . . . . . . . 399
5.2. Los crditos en oro . . . . . . . . . 400
5.3. El capital riesgo . . . . . . . . . . . 400
6.1. Concepto y naturaleza . . . . . . .
6.2. Finalidad . . . . . . . . . . . . . . . .
6.3. Cuanta . . . . . . . . . . . . . . . .
6.4. Requisitos . . . . . . . . . . . . . . .
6.5. Inversin de las dotaciones . . . .
6.6. Incompatibilidad . . . . . . . . . . .
6.7. Anlisis de la influencia del Factor

de Agotamiento en la marcha de
las operaciones mineras . . . . . .
6. EL DETERMINANTE FINANCIERO EN
LA MINERIA: EL RIESGO
ECONOMICO . . . . . . . . . . . . . . . 400
6.1. Su origen . . . . . . . . . . . . . . . 40 1
6.2. Nivel de riesgo econmico en los
proyectos mineros . . . . . . . . . . 402
7. REGIMENES TRIBUTARIOS ESPECIALES.
REGIMEN FISCAL DE LA MlNERlA Y
DE LA INVESTIGACION Y
EXPLOTACION DE HIDROCARBUROS 441
7. INFLUJO DEL RIESGO EN LA
FlNANClAClON DEL PROYECTO
MINERO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 403
Pgina Pgina

7.1. Planes de contabilidad sectoriales 443

8. INCIDENCIA DEL COSTE FINAL EN
LOS PROYECTOS MINEROS . . . . . . 444
9. BIBLIOGRAFIA . . . . . . . . . . . . . . . 452

Captulo 12. Estudio de casos

1. INTRODUCCION . . . . . . . . . . . . . 455

Caso 1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 455
Caso 2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 456
Caso 3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 457
Caso 4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 457
Caso 5 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 458
Caso 6 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 459
Caso 7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 460
Caso 8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 461
Caso 9 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 464
Caso 10 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 470
Caso 11 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 473
Caso 12 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 476
Caso 13 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 480
Caso 14 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 482
Caso 15 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 486
Caso 16 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 488
Caso 17 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49 1
Caso 18 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 497
Apndice al caso 18 . . . . . . . . . . . 502

Captulo 13. Gua del usuario del

paquete de
programas
"EVALECO"
1. INTRODUCCION . . . . . . . . . . . . . . 509
2. NECESIDADES INFORMATICAS . . . 509
3. INSTALACION Y ARRANQUE DEL
PROGRAMA 509
4. GUlA DEL PROGRAMA "ANAECO" . 510
5. GUlA DEL PROGRAMA "ANASEN" . 51 1

5.1. Entrada de datos . . . . . . . . . . 51 1

5.2. Lectura de ficheros . . . . . . . . . 512

5.3. Resultados . . . . . . . . . . . . . . . 51 3
5.4. Impresin de los datos . . . . . . . 514
5.5. Impresin de los resultados . . . . 5 14
5.6. Fin de ejecucin del programa . . 5 14
6. GUlA DEL PROGRAMA "ANARIS" . 516
6.1. Entrada de Datos . . . . . . . . . . 51 7
6.2. Lectura de ficheros . . . . . . . . . 518
6.3. Dibujo de las curvas . . . . . . . .
6.4. Impresin de los datos . . . . . . .
6.5. Impresin de los resultados . . . .
6.6. Fin de ejecucin del programa . .
7. GUlA DEL PROGRAMA "RSC" . . . .
7.1. Entrada de datos . . . . . . . . . .
7.2. Salida de resultados . . . . . . . .
8. GUlA DEL PROGRAMA "SELMETEX"
8.1. Entrada de datos . . . . . . . . . .
8.2. Resultados . . . . . . . . . . . . . .
8.3. Ejemplo . . . . . . . . . . . . . . . .
ANEXO A Fundiciones mundiales de
aluminio, cobre, plomo y cinc
ANEXO B Glosario de trminos utilizados
en la comercializacin de
minerales y metales . . . . . .
ANEXO C Glosario de trminos utilizados
en la evaluacin econmica y
anlisis de riesgo en
proyectos de inversin . . . .
ANEXO D Valor adquisitivo de la peseta
(1 942-1988) segn el ndice
del coste de la vida elaborado
por el Instituto Nacional
de Estadstica . . . . . . . . . .
ANEXO E Abacos para el clculo de los
factores de actualizacin . .
ANEXO F Cambios oficiales medios de
las monedas que se cotizan
en Madrid . . . . . . . . . .
ANEXO G Tablas de coeficientes y
perodos mximos de
amortizacin . . . . . . . . .
ANEXO H Resolucin de 30 de Mayo de
1986 sobre el lmpuesto sobre el
Valor Aadido . . . . . . . . .
ANEXO I Orden de 28 de Noviembre.
Homologacin "Turismos
comerciales " . . . . . . . . .
ANEXO J Orden de 19 de Diciembre
de 1988 correspondiente al
Regimen Simplificado del
lmpuesto sobre el Valor
Aadido . . . . . . . . . . . .
ANEXO K Real Decreto 240211 985, de

18 de Diciembre por el que

se re ula el deber de

expe
ir y entregar factura
que incumbe a los
empresarios y profesionales .

INTRODUCCION

. INTRODUCCION ..............................
2 . LA EVALUACION DE PROYECTOS MINEROS DE INVERSION
1

2.1. Objetivos y proceso de evaluacin . . . . . . . . . . . . . . . . .

2.2. El papel de los tcnicos en la evaluacin . . . . . . . . . . . . .
3 . LOS OBJETIVOS DE LA EMPRESA MINERA ..........
4 . CARACTERISTICAS ESPECIALES DE LOS PROYECTOS MINEROS
4.1. Agotamiento de los recursos .....................
4.2. Situacin de los yacimientos y perodos de desarrollo de los
proyectos .................................
4.3. Demanda de capital y costes de produccin ...........
4.4. Riesgo econmico ............................
4.5. lndestructibilidad de los productos .................
4.6. Incidencia en el medio ambiente ..................
5 . EL CICLO DE VIDA DE UNA OPERACION MINERA ........
6 . TIPOS DE INVERSIONES EN MlNERlA . . . . . . . . . .

7 IMPORTANCIA DE LA MlNERlA EN EL CONTEXTO ECONOMICO NACIONAL Y SITUACION ACTUAL . . . . . . . . . . . . . . . .

Introduccin
1. Introduccin
La evaluacin de proyectos mineros de inversin
puede definirse como el conjunto de acciones que
permiten juzgar cualitativa y cuantitativamente las
ventajas e inconvenientes que presenta la asignacin
de recursos econmicos a una iniciativa.
Se trata pues de llevar a cabo una valoracin sistemtica
de la rentabilidad comparada de diversas
opciones para llevar a cabo un proyecto. Proyecto
que en el sector minero puede consistir en el desarrollo
completo de una explotacin, en la ampliacin
de una mina ya existente, en la compra o sustitucin
de nuevos equipos de produccin, en la adquisicin
de una propiedad minera, etc.
Las diversas alternativas posibles pueden presentar
diferencias en aspectos tales como: beneficios o
ahorros en el tiempo, vida til, recursos econmicos
necesarios, riesgo de no alcanzar los resultados
previstos, etc.
Se debe emplear un procedimiento de anlisis
sistemtico, exento de toda intuicin, que permita
cuantificar con objetividad y coherencia los efectos
econmicos y financieros de los diversos factores
que intervienen en un proyecto de inversin, para
valorar y seleccionar la alternativa ms favorable.
'

Los parmetros que determinan la rentabilidad de

una inversin son tangibles y mesurables, pero, al
tratarse de proyecciones a largo plazo, la informacin
de que se dispone en el momento de decisin
resulta imperfecta, y en cierto modo hasta subjetiva,
ya que los datos de partida son estimaciones y
previsiones. Por este motivo, los mtodos de anlisis,
para que sean eficientes, deben considerar tambin
aquellos factores que suponen un riesgo para la
obtencin de la rentabilidad impuesta para una
inversin.
El presente captulo introductorio pretende situar los
proyectos mineros dentro del contexto en el que se
desenvuelven, explicar las particularidades que los
diferencian de otros proyectos industriales y analizar
la situacin actual de la minera en Espaa.

2. La evaluacin de proyectos
mineros de inversin
2.1. Objetivos y proceso de la
evaluacin
Los estudios de evaluacin de inversiones en
minera, al igual que en otros sectores productivos,
tienen como fin cuantificar la contribucin,
por medio de los servicios o productos que
generan, a los objetivos empresariales, entre los
cuales la rentabilidad es, obviamente, uno de los
esenciales, pero no el nico.
Los sistemas de evaluacin deben analizar, adems
del atractivo econmico, el riesgo previsible
y la compatibilidad del nuevo proyecto con la
estructura de la empresa. Esto implica una
sistematizacin del proceso de anlisis para
garantizar que tales estudios incluyen todos los
aspectos crticos que pueden presentarse.
El procedimiento ms comn para analizar un
proyecto de inversin, que implica
inexorablemente una toma de decisin, debe ser
el siguiente:
1 .- Planteamiento del problema.
2.- Anlisis del problema.
3.- Desarrollo de soluciones o alternativas.
4.- Creacin de un modelo de comparacin.
5.- Definicin de reglas de decisin.
6.- Seleccin de la mejor alternativa, y
7.- Conversin de la decisin en acciones
efectivas.
En la figura 1 se muestra el esquema de modelo
de decisin propuesto por R. TERSINE, (1973).
Este proceso ideal depende de la utilizacin, en
todas sus fases, de lo que se conoce por mtodos
cientficos, con el fin de cumplimentar cada una
de ellas de forma sistemtica y con una adecuada

DECISION

Lr'

CACCIONES
EFECTIVAS
1

ANALISIS DEL
PROBLEMA
PLANTEAMI ENTO
DEL PROBLEMA

Figura 1 .- Modelo de toma de decisin.

r

ESTABLECIMIENTO
DE HIPOTESIS

metodologa. El desarrollo efectivo de cualquiera

de las tcnicas de anlisis y toma de decisiones es
funcin, bsicamente, de que ese procedimiento
se haya llevado a cabo sistemticamente para que
la decisin tomada quede sustentada por
fundamentos firmes.
MODELO DE

SIMULAClON
EXPERIENCIA
E INTUlClON

A ttulo de ejemplo, supngase un caso en el que,

tras la investigacin geolgica de un yacimiento, una
empresa est interesada en llevar a cabo su explotacin
y desea conocer si tal proyecto es viable.
CREACION DE
UN MODELO

El problema consiste, pues, en averiguar si la puesta

en marcha de una mina para explotar el mineral que
alberga el depsito es viable tcnicamente y remunera
al capital invertido en cuanta suficiente.

-v
OBTENClON DE D4TOS
E INFORMACION

.v

mtodos mineros aplicables, diseos de la

explotacin, maquinaria a emplear, ritmos de
produccin posibles, etc. Con todos esos datos
tcnicos, econmicos y comerciales se construye
un modelo econmico de flujos de fondos, que
no es otra cosa ms que la secuencia simulada de
los flujos econmicos previstos que se producirn
a lo largo de las vidas tiles de las diferentes
alternativas, desde el comienzo de su ejecucin.
La empresa promotora fijar unos criterios de
seleccin en forma de rentabilidad mnima, perodos

de recuperacin de la inversin, aversin al

riesgo, etc. cuya aplicacin permitir proceder a
decidir cual es la mejor solucin de las propuestas
y llevarla a cabo de forma efectiva.
N O RESOLUCION
DEL MODELO
REALIZACION DE
EXPERIMENTO

Esta forma de proceder se puede seguir desde el

El anlisis del problema se realiza sobre la momento en que se dispone de los
primeros datos
informacin disponible del yacimiento, del entorno del yacimiento. Lo ms frecuente es
que, conforme
fsico, del mercado de la sustancia que se desea se investigue, se plantee
repetidamente la convenienproducir,
etc. cia de seguir con tales labores o abandonarlas. En
estas circunstancias es imperativo intentar evaluar
A continuacin se estudian las posibles alternati- todas