GUIA ELABORACION DIAGNOSTICO FINANCIEROA ESTRATEGICO

1. ANALISIS CUALITATIVO
a. ENTORNO ECONOMICO
Analizar el comportamiento y perspectivas de las principales
variables macroeconmicas, con nfasis en las que ms
afectan el desempeo de la empresa:
PIB, Sector externo, Inflacin, Devaluacin, Tasas de
inters, Dficit fiscal, Desempleo, Construccin.
b. INDUSTRIA
Identificar las oportunidades y amenazas (riesgos):
Industrias que estn declinando, con alta competencia,
intensivas en capital, cclicas o voltiles son ms
riesgosas que industrias estables con estructuras
oligopolisticas, altas barreras de entrada, competencia
nacional en cambio de competencia extranjera y niveles
de demanda predictibles.
La sobrecapacidad en una industria es un factor clave
porque puede producir cadas en los precios
La presin competitiva puede ser mitigada por la
posicin de la empresa dentro de la industria: la
participacin en el mercado, diferenciacin del producto,
capacidad de influir precios.
El tamao de una empresa puede ser un factor positivo
en trminos de eficiencia operacional
Explorar posibles riesgos y oportunidades que resulten
de los cambios en el
entorno social, demogrfico,
regulatorio y tecnolgico
c. EMPRESA
Identificar informacin relevante de la empresa:
Resea Histrica, Composicin Accionistas, Productos,
Mercados, Clientes, Proveedores, Nivel tecnolgico, RH,
Estrategias
d. ADMINISTRACION Y GERENCIA
Evaluar la estrategia corporativa, la tolerancia al riesgo y
las polticas de financiacin
Los objetivos corporativos son evaluados para
determinar si la gerencia tiene un estilo agresivo
(utilidades c.p.) o conservador enfocado a optimizar el
flujo de caja en el l.p.
Evaluar la gerencia en trminos de experiencia, la
capacidad de mantener una adecuada mezcla de
productos, mejorar la eficiencia operativa y fortalecer la
posicin en el mercado.
e. RATING VARIABLES CUALIITATIVAS

Cuantificar las variables cualitativas bajo el siguiente modelo:

2. ANALISIS CUANTITATIVO

En esta seccin se debe determinar que ha pasado en el

desarrollo de la empresa y ms importante, porque.
El objetivo principal del anlisis es descubrir que implicaciones
se pueden derivar de la historia de la empresa que puedan
repercutir en su desarrollo futuro.
Es importante anotar que el xito de este anlisis cuantitativo
depende fundamentalmente de la calidad de los estados
financieros que se analizan. Por consiguiente se requiere
evaluar las practicas y principios contables que se aplican as
como de la seriedad y competencia del auditor o revisor fiscal.
Los grandes temas que se analizarn son: Rentabilidad, Capital
de Trabajo, Flujo de Caja y Estructura de Capital
Para esta parte del trabajo se deben clasificar los estados
financieros en Excel y calcular los diferentes indicadores
financieros

a. ESTADO DE RESULTADOS
Rentabilidad_Margen EBITDA:
o Este es el principal indicador que se debe analizar
en este estado financiero. Tambin es el indicador
ms importante de la empresa.
o Evaluar el comportamiento del Margen Ebitda
durante los ltimos 4-5 aos (tendencia) con
nfasis en el desempeo reciente (coyuntura).
o Evaluar el indicador vs las metas de la empresa y
el promedio de los competidores (industria)
o Complementar la evaluacin con las variables que
influyen en su comportamiento: ventas, margen

bruto_costo
de
ventas,
gastos
administrativos y de ventas.
o Ventas: Crecimiento en trminos reales_ Volumen
vs. Precio (cuanto y como se descompone el
crecimiento/disminucin de las ventas) - Cambios
en la mezcla de productos - transferencias de
precios u otras polticas que puedan afectar
artificialmente los ingresos.
Utilidades - Proporcionales a las tendencias en ventas, si
no, porque - Ebitda - Polticas de depreciacin Dependencia de Otros Ingresos para producir utilidades),
Gastos Financieros.
Rentabilidad_Evaluacin de los indicadores de
rentabilidad del activo (ROA) y del patrimonio (ROE)
Los indicadores de cobertura de los intereses y la deuda
se analizan en el capitulo de Estructura de Capital
La capacidad del Ebitda en atender las necesidades se
analizan en el Flujo de Caja

b. FLUJO DE CAJA
En el curso se har nfasis en el Flujo de Caja (FC) por ser el
estado financiero ms importante: i) todas las decisiones de
una empresa (inversin, financiacin y crecimiento) se toman
bajo la premisa que hay generacin operacional de caja, ii) los
resultados operacionales (PyG) y la situacin financiera
(balance general) son reflejados en el FC, iii) las estrategias
financieras son evaluadas utilizando con principal instrumento
el FC (valoracin de empresas, evaluacin financiera de
proyectos, pago de dividendos, capacidad de atender la deuda)
Primero Se debe analizar la generacin de Caja
operativa de la empresa y su tendencia.
o En una empresa tpica la "Generacin Operativa
de Caja " debe ser positiva y su tendencia
creciente
si
se
cumplen
las
siguientes
condiciones:
las ventas crecen
los mrgenes (utilidad operativa y utilidad
neta) se mantienen y/o aumentan
el crecimiento de la cartera y de los
inventarios se mantiene proporcional al
crecimiento de las ventas. Se debe analizar
el indicador Productividad del Capital de
Trabajo (PKT)
Un segundo aspecto en el anlisis de la "Generacin
Operativa de Caja" es determinar si esta es suficiente
para atender las necesidades de la empresa, o si no, la
dependencia de fuentes externas.

Dentro de las necesidades generalmente se

destacan las inversiones en activos fijos, los pagos
de dividendos y los pagos de la deuda.
Si la Generacin Operativa de Caja no es suficiente para
atender estos pagos la empresa debe recurrir a fuentes
externas como son: capitalizaciones, venta de activos o
ms deuda.
o Por lo tanto, en tercera medida se debe
determinar la dependencia de estas fuentes
externas y concluir si la estructura financiera
es adecuada.
o Adicionalmente
es
importante
evaluar
la
flexibilidad financiera de la empresa. Dadas las
caractersticas de las necesidades financieras de
la empresa en el pasado, existe una mezcla
apropiada entre la deuda a corto y a largo plazo,
en moneda local y en moneda extranjera, publica
o privada, etc. Las necesidades a largo plazo
deberan financiarse a largo plazo mientras que
las de corto plazo se deberan financiar a corto
plazo.
o Los dos indicadores relevante para evaluar el
riesgo financiero son: Ebitda vs intereses y
Deuda vs Ebitda
o

c. RIESGOS
Identificar los riesgos que afectan los resultados
operacionales y la situacin financiera de la empresa.
Evaluar el grado de impacto y como se mitigan
d. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
Despus de haber establecido la situacin financiera de la
empresa, su capacidad de pago y las expectativas en cuanto al
desempeo futuro se debe llegar a una conclusin y a una o
varias recomendaciones. Las conclusiones deben ser lo mas
cortas posibles, no se debe presentar ninguna informacin
nueva y se debe evitar la tentacin de repetir el memorando.
SUGERENCIAS DOCUMENTO ESCRITO:

En cuanto a la presentacin escrita, se sugiere tener en cuenta que el

propsito del informe es presentar todos los hechos esenciales con el
menor nmero de palabras posibles. Un memorando que deje
preguntas sin responder es tan deficiente como uno que llene al
lector de informacin irrelevante.
Sugerencias para la efectiva presentacin:
o Concentrarse en las variables claves de xito y riesgo
o Evitar el sndrome del ascensor explicando el "porque"
o Concentrarse en el pasado, en el presente pero ante todo en el
futuro

o
o
o

Sustentar las afirmaciones con hechos y cifras

Citar fuentes de informacin
Ser breve, claro, puntual y conclusivo

Javier Caro Cepeda

Docente
Economistas - Especialista en Finanzas Corporativas