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51 - Jardim Paulista
01405-001 So Paulo SP - Brasil
Tel 55-11-3266-7000
www.veraxc.com
Estudo de mercado
Consolidao de premissas
e validao do modelo de
negcios
RAM Engenharia
Projeto Porto
Sudeste
Projeto Superporto do Au
Estimativa de custos para o
Terminal de Petrleo
Premissas de custos
operacionais da LLX
Minas-Rio
Estimativa de custos e
investimentos da Unidade
de Tratamento de Petrleo
Logiserv
Estimativa de custo
operacional para as demais
cargas dos portos de Au e
Sudeste
Projeto da Unidade de
Tratamento de Petrleo
Maro de 2010
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NDICE GERAL
PREMBULO
SUMRIO EXECUTIVO
11
3.1 Contexto econmico do desenvolvimento dos portos da LLX Logstica: Perspectivas ps-crise
mundial
11
16
21
24
28
42
46
47
METODOLOGIA DO ESTUDO
48
ANLISE DA DEMANDA
50
6.1 Superporto do Au
50
52
6.1.2 Petrleo
68
96
103
121
6.1.6 Ferro-gusa
137
140
6.1.8 Granito
147
155
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168
169
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191
191
193
195
198
189
200
ANLISE FINANCEIRA
202
202
204
205
205
205
207
8.5 Investimentos
208
210
210
211
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1 Prembulo
O presente Estudo de Viabilidade Econmico-Financeira (Estudo ou Estudo de
Viabilidade) foi elaborado a pedido da LLX Logstica S.A. (LLX ou LLX
Logstica) com a finalidade de apresentar uma avaliao independente do seu conjunto
de negcios ao investidor, decorridos 20 meses do incio de negociao na Bovespa.
Este documento foi preparado pela Verax Consultoria e Projetos Ltda. (Verax),
baseando-se no seu melhor entendimento e conhecimento dos setores em questo e dos
projetos vislumbrados, dentro das premissas aqui expostas e limitaes inerentes a este
tipo de anlise envolvendo estimativas e projees de dados macroeconmicos,
comerciais e de aes de terceiros assumidas como provveis ou improvveis.
Anteriormente ao incio da negociao das aes da LLX na Bovespa, a Verax havia
divulgado um Estudo de Viabilidade com a finalidade exclusiva de satisfazer os
requisitos legais e regulamentares aplicveis no mbito dos pedidos de registro de
companhia aberta perante a Comisso de Valores Mobilirios (CVM) e de listagem das
aes de emisso da LLX no segmento do Novo Mercado perante a Bolsa de Valores de
So Paulo S.A.- Bovespa. Esta verso do Estudo, de maro de 2010, substitui a verso
anterior, de junho de 2008, no que tange s previses e anlises sobre os negcios da
LLX Logstica.
O Estudo est baseado em anlises independentes da Verax. Os resultados apresentados
so um exerccio de estimativa de demanda dos servios porturios a serem oferecidos
pela LLX Logstica e inclui trs anlises: de potencial de captura de cargas, de
capacidade da infraestrutura porturia projetada e de rentabilidade do investimento. O
documento apresenta, de forma sucinta, os resultados de dezenas de anlises que
procuram subsidiar a estratgia de implantao da LLX Logstica, no que diz respeito a
volumes potenciais e dificuldades a serem transpostas na conduo dos planos.
Os desdobramentos futuros dos planos da LLX Logstica e os resultados esperados
podem ser diferentes daqueles apontados pelas anlises deste Estudo. Para uma
interpretao correta necessrio considerar que as informaes aqui contidas,
especialmente as projees, esto sujeitas influncia de diversas variveis tais como as
circunstncias econmicas, regionais, polticas e comerciais, que podem se alterar a
qualquer momento, alm de riscos de diversas naturezas. Os riscos relacionados
incluem e no se limitam ao da LLX Logstica no executar a estratgia de negcios
aqui descrita, bem como no implantar parte ou nenhum dos projetos tais como
descritos neste Estudo e dentro do cronograma definido. Incluem, ainda, a possibilidade
de outros agentes, empresas ou governos no tomarem medidas ou aes que foram,
para efeito das projees, consideradas como certas de realizao. Diversas aes
esperadas foram estabelecidas com base em informaes muitas vezes incompletas,
divulgadas na imprensa, sem a profunda averiguao em suas fontes. Tais
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2 Sumrio Executivo
A LLX Logstica est implantando o Complexo Industrial do Superporto do Au e o
Porto Sudeste, um porto de minrio de ferro, ambos no estado do Rio de Janeiro. O
Porto Sudeste dever entrar em operao no final de 2011 e o Superporto do Au em
2012.
O Superporto do Au movimentar na sua maturidade quase 130 Mtpa de diversos
produtos, o que o caracterizaria como o maior porto do Brasil hoje em volume. O Porto
Sudeste movimentar 50 Mtpa em sua primeira fase de projeto1. A Tabela 1 ilustra os
volumes, os preos de referncia para a movimentao de cada produto e a capacidade
de movimentao dos ativos da LLX.
Tabela 1: Previso de volumes movimentados nos portos da LLX Logstica
Capac3.
Superporto do Au
Minrio [Mt]
60,0
60,0
10,0
11,6
1,4
46,4
1,8
1,0
10,3
12,6
2,0
46,4
2,0
1,0
Minrio [Mt]
50,0
50,0
64,4
13,4
12,6
2,0
48,2
2,0
1,0
51,95
Pode expandir at 100 Mtpa em uma segunda fase, ainda no prevista neste documento.
Apenas a movimentao de minrio da MMX ou da Anglo Ferrous Brazil tem preos fixados em
contrato. Os demais preos so apenas uma referncia de mercado. Preos cuja referncia estava em USD
foram convertidos a uma taxa de cmbio de 1,99 R$/USD
3
Refere-se capacidade de embarque/desembarque. Comentrios sobre possveis restries na
armazenagem ou na recepo/expedio so tecidos no item 7.
4
Valores de movimentao e capacidade referem-se ao fluxo em uma nica direo (embarque ou
desembarque). Os preos referem-se ao desembarque (5,97 R$/m3) mais o embarque (5,57 R$/m3). O
produto da movimentao pelo preo equivale receita esperada.
5
Refere-se capacidade de recepo, que o gargalo na configurao dos equipamentos do porto
2
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A atividade ncora dos dois portos a movimentao de minrio de ferro, que decorre
fundamentalmente do desenvolvimento de novas capacidades produtivas das jazidas em
Minas Gerais. Os volumes de minrio somam 110 Mtpa e representam 30% da
produo brasileira de 2008 e 28% das expanses anunciadas 6. O Brasil produziu cerca
de 370 Mtpa em 2008 e os projetos de expanso anunciados podem adicionar at 400
Mtpa a essa capacidade.
Alm do minrio de ferro, duas outras atividades estruturam o Complexo Industrial do
Superporto do Au. A primeira, mais importante em termos de volume, associa-se a
movimentao de parte significativa dos barris de petrleo a serem produzidos em
campos offshore por empresas que no a Petrobras, para tratamento 7 e posterior
consolidao de lotes para exportao em navios de grande porte (VLCC 8 ).
Considerando que o petrleo a ser produzido tenha caractersticas semelhantes ao
Marlim da Bacia de Campos (pesado e cido), as atividades de tratamento e
consolidao de carga devero agregar valor significativo ao produto. A LLX considera
em seus planos a capacitao do Complexo Industrial do Superporto do Au para
recepo e expedio do produto, cuja operao de tratamento ser desenvolvida na
Unidade de Tratamento de Petrleo (UTP) 9.
A segunda, mais importante como fator de atrao de outros projetos para o Complexo,
a produo de ao por duas grandes siderrgicas com capacidade total de 12,5 Mtpa.
O Superporto do Au est sendo implantado em uma regio litornea de reduzida
densidade demogrfica, reservando enormes reas adjacentes para expanso, o que o
distinguir inequivocamente dos congestionados portos da regio Sudeste do Brasil.
Essa reduzida ocupao demogrfica e a propriedade de vastas reas ao seu redor
permitem o desenvolvimento de um porto sob o conceito Porto-Indstria, pea
importante de competitividade no comrcio globalizado. Portos-Indstrias vm sendo
implantados em todo o mundo (cabe citar os notveis exemplos de Xangai e Cingapura
no Sudeste Asitico e Roterd e Hamburgo na Europa Ocidental) e consistem na
aproximao do porto das indstrias cuja vocao o comrcio exterior, usufruindo de
boa infraestrutura compartilhada, vantagens logsticas e muitas vezes fiscais, o que lhes
confere baixos custos.
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Variao
em volume
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
15%
10%
45,7%
44,3%
42,9%
41,3%
39,8%
38,1%
36,4%
44,3%
42,9%
41,4%
39,9%
38,4%
36,8%
35,0%
Variao em preo
5%
0%
-5%
42,8%
41,4%
40,0%
38,5%
36,9%
35,3%
33,6%
41,2%
39,9%
38,4%
37,0%
35,4%
33,8%
32,2%
39,6%
38,3%
36,8%
35,4%
33,9%
32,3%
30,8%
-10%
-15%
37,9%
36,6%
35,2%
33,8%
32,3%
30,8%
29,2%
36,1%
34,8%
33,5%
32,1%
30,6%
29,2%
27,7%
Variao do
investimento
(inicial e
renovao)
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
15%
10%
27,2%
29,7%
32,6%
36,0%
39,9%
44,5%
49,7%
27,5%
30,0%
32,9%
36,3%
40,3%
44,8%
50,2%
27,7%
30,3%
33,2%
36,6%
40,6%
45,2%
50,6%
28,0%
30,5%
33,5%
37,0%
41,0%
45,6%
51,0%
28,2%
30,8%
33,8%
37,3%
41,3%
46,0%
51,5%
-10%
-15%
28,4%
31,1%
34,1%
37,6%
41,7%
46,4%
51,9%
28,7%
31,3%
34,4%
37,9%
42,0%
46,8%
52,3%
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Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization: Lucro antes de juros, impostos,
depreciao e amortizao
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Gros
240
2a posio
entre pases
produtores
160
100
2000
2004
2008
2012
2016
Potencial
770
[Mt]
Produo de
insumos
bsicos
Minrio de
ferro
370
237
2000
2004
2008
2012
2016
Potencial
163
[Mm3]
16a posio
entre pases
produtores
Petrleo
95
70
2000
2004
2008
2a posio
entre pases
produtores
2012
2016
Figura 1: Produo brasileira de gros, minrio de ferro e petrleo, e posio entre pases
produtores (Fonte: CONAB, IBRAM, DNPM, ANP, SIPOT/Eletrobrs, nica, anlise da Verax)
22
Apenas os campos de Tupi e Iara estariam produzindo neste horizonte at 2016, porm ainda em
volumes pequenos. A explorao do pr-sal se tornar significativa a partir de 2020.
23
Seminrio hidrovirio ESALQ-LOG. O Transporte Fluvial de Granis Slidos, Edson Dantas, 2008.
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Tabela 4: Estrutura de custos para o escoamento de gros: comparativo entre Brasil, EUA e
Argentina
Brasil
EUA
Argentina
508
508
508
-55
-26
-14
-7
-3
-3
446
479
491
Descrio
24
Sem incluir impostos e subsdios. Fonte: ABIOVE, ABAG, ANEC, Veja e CBOT.
Milhes de hectares; IBGE
26
Anlise da Verax.
27
Barclays Capital, Industry Overview: Iron Ore, July 2009.
28
O custo total mdio de disponibilizao (produo e transporte) de finos e super finos da Vale no porto
USD 16/t, ante USD 18/t da CSN e da Fortescue Metals, USD 20/t da Rio Tinto e USD 22/t da BHP
Billiton.
29
Valor Online, Cada poo do pr-sal custar USD 100 milhes, diz Gabrielli, 07/10/2009.
25
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30
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6,0%
5,0%
% PIB
4,0%
3,0%
2,0%
1,0%
0,0%
1975
1980
1985
1990
Privado
1995
Pblico
2000
2005
Total
Figura 2: Taxa de investimentos em infraestrutura no Brasil entre 1980 e 2001 (Fonte: Banco
Mundial)
800
7
6
5
4
3
2
1
0
Mt
600
400
CAGR 1996-2007:
6,6% a.a.
CAGR 1996-2007:
12,6% a.a.
200
0
1995
2000
Toneladas movimentadas
2005
M TEU
2010
Contineres movimentados
Figura 3: Total exportado e importado nos portos brasileiros (Fonte: MDIC, ANTAQ)
32
AliceWeb: http://aliceweb.desenvolvimento.gov.br/.
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Terminal
Terminal Privativo de Cubato
Porto
Porto organizado de Santos (SP)
Cearportos Pecm
Portonave
Itapo
Embraport
Imbituba Libra
33
E continer, bem como qualquer outra embalagem, no poderia ser confundido com carga. Ou seja,
armadores no so caracterizados como donos de cargas, apenas da embalagem.
34
Lei 11.518 de 2007. O Ministrio dos Transportes era, at ento, o responsvel pela elaborao e
execuo da poltica porturia, atuando tambm em nome da Unio como poder concedente isto , a
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instituio que tem a prerrogativa de conceder ao setor privado o direito de prestar um servio de
interesse pblico, sob certas condies.
Nos termos da Lei 11.518 de 2007, era papel da SEP:
Assessorar direta e imediatamente o Presidente da Repblica na formulao de polticas e diretrizes para
o desenvolvimento e o fomento do setor de portos e terminais porturios martimos e, especialmente,
promover a execuo e a avaliao de medidas, programas e projetos de apoio ao desenvolvimento da
infraestrutura e da superestrutura dos portos e terminais porturios martimos, bem como dos outorgados
s companhias docas.
35
Adicionalmente, o Decreto estabeleceu as polticas e diretrizes que passariam a vigorar no setor
porturio, o processo de arrendamento de reas e instalaes porturias operacionais e no-operacionais, o
processo de autorizao para terminais privativos, o Programa Nacional de Dragagem e o contedo do
Plano Geral de Outorgas.
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A ANTAQ elaborou e entregou, em meados de 2009, um PGO SEP. Este foi aprovado,
em carter transitrio 36 . Uma das reas identificadas como adequada a um porto
organizado pela ANTAQ aquela planejada para sediar o Porto Brasil, em Perube (SP).
A LLX poderia assim solicitar ANTAQ a abertura de processo licitatrio para a
construo e explorao de um porto organizado na rea. Se vencedora do processo
licitatrio, a LLX celebraria com a Unio um contrato de concesso.
Esta nova legislao cria mais uma vertente para a explorao de instalaes porturias.
Futuramente, a LLX Logstica poder identificar oportunidades de negcio por meio de
arrendamentos em portos pblicos, por meio da concesso de novos portos organizados
e por meio da autorizao de terminais privativos de uso misto justificveis
economicamente pela carga prpria que movimentam.
36
A SEP solicitou a reelaborao do documento num prazo de 15 meses para adequ-lo perfeitamente s
diretrizes da Portaria 178 de Junho de 2009.
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37
O TA foi precedido por autorizao em mesmos termos e condies que a ANTAQ outorgara
originalmente MPC Minerao, Pesquisa e Comrcio Ltda. (MPC) empresa tambm pertencente ao
grupo controlado pelo Sr. Eike F. Batista, detentora da outorga antes da reestruturao societria pela qual
o grupo passou conforme Termo de Autorizao n. 364, anexo Resoluo ANTAQ n. 814, de 20 de
junho de 2007. Essa autorizao anterior foi declarada extinta, por renncia, conforme Resoluo
ANTAQ n. 1.061, de 11 de junho de 2008, precisamente para dar lugar nova autorizao outorgada
naquela mesma data em nome de LLX Minas-Rio.
38
Quanto aos graneis lquidos, a ANTAQ registrou que a autorizao para sua movimentao e
armazenagem estaria condicionada obteno prvia de licena junto autoridade setorial, a Agncia
Nacional do Petrleo, Gs Natural e Biocombustveis (ANP), em funo de regulao especfica.
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A LLX Minas-Rio a empresa que detm a propriedade de 300 ha onde ser instalada
parte do Complexo Industrial do Superporto do Au: o complexo de recepo,
armazenagem e expedio do minrio de ferro recebido pelos minerodutos. Possui a
ponte de acesso, o quebra mar e dois beros de embarque de minrio, com expanso
possvel para at quatro. A empresa executa as obras e adquire os ativos associados ao
funcionamento da atividade de exportao de minrio. Estes investimentos j contam
com o financiamento de longo prazo (12 anos) contratado junto ao BNDES.
A LLX Au a empresa responsvel pelos investimentos e atividades envolvendo todas
as demais cargas, exceto o minrio de ferro, dentro do Complexo Industrial do
Superporto do Au.
A LLX Sudeste responsvel pelos investimentos e atividades do Porto Sudeste que
realiza a recepo, armazenagem e embarque de minrio de ferro.
39
LLX_New_Presentation_Outubro_09_v1.pdf, em http://ri.llx.com.br/
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A criao da LLX Logstica insere-se no contexto das sinergias entre negcios do grupo
EBX. Os novos portos foram motivados pelo grande volume de cargas das empresas do
grupo que encontrariam uma carncia de infraestrutura de transporte, notadamente a
porturia. As solues acabaram por estruturar negcios porturios independentes que
tm relao simbitica com o conglomerado de negcios do grupo e j atraram
interesse de importantes grupos econmicos.
Os projetos nascem bem estruturados, ao contrrio da tendncia de esgotamento dos
portos atuais constritos pelas cidades, sem espao para expanso, com restrio de
profundidade e engargalados nos acessos. A ttulo de exemplo:
As filas para embarque de acar no porto de Santos (SP) tinham 50 navios em
julho de 2009, segundo a agncia martima Williams Brazil. A fila de navios
aguardando em Paranagu (PR) em 2007 era de 21 navios para o embarque de
soja e de 30 navios para fertilizantes, enquanto a fila de caminhes na estrada
chegava a 18 km. No terminal de carvo de Praia Mole (ES), a fila mdia era de
15 navios em 2008. Os principais terminais de minrio de ferro so privativos,
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e nos portos pblicos h falta de oferta nos perodos de pico. Essa situao
repetiu-se nos ltimos anos e no existem indcios de mudana no curto e
mdio prazo, e deve agravar-se com a melhora no cenrio econmico mundial.
Profundidade de portos brasileiros: Ponta da Madeira MA (Vale) 24m, TIG
RJ (Vale) 24m, Superporto do Au RJ e Porto Sudeste RJ (LLX)
21m, Tubaro ES (Vale) 20m, Ubu ES (Samarco/Vale) 18,5m, CPBS
RJ (Vale) 17,5m, Santos SP (diversos terminais) 13,5m, Rio de Janeiro
RJ (diversos terminais) 12,3m, Vitria ES (diversos terminais) 10,5m,
dentre outros40.
O cronograma original de implantao dos projetos da LLX foi impactado pelo processo
de licenciamento ambiental: o Superporto do Au teve o incio das suas operaes
adiado de 2010 para 2012, e o Porto Sudeste para o final de 2011. A construo do
Superporto do Au est em andamento e as obras do Porto Sudeste j foram iniciadas.
Adicionalmente, licenas importantes j foram obtidas, como se observa na Figura 6.
Incio
construo
Minas-Rio
LP Of f shore Au
Autorizao
ANTAQ p.
Minas-Rio e
Au
LP Minas-Rio
Reorganizao
Societria
Entrega
EIA-RIMA
Sudeste
LI Minas-RIO
Contrato
Credit Suisse
Listagem
na Bovespa
LP Au Ptio
Logstico
LI Sudeste
LI Au Ptio
Logstico
Entrada
BNDESPAR
2005 J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D 2010
Detalhamento
projeto MinasRio e Au
Incio
desenvolvimento
projeto Sudeste
Legenda:
Aprovao
Marinha (Sudeste)
LIOf
Offshore
LI
f shore
Au
AuQ
Aquisio
pedreira Sepetiba
(Sudeste)
Autorizaes e garantias
de financiamento
Acordo
Comercial FCA
LI UTE Au
Financiamento
BNDES
LP Sudeste
Novo Diretor
Presidente
Autorizao
ANTAQ para
Porto Sudeste
Outros marcos
40
41
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RESERVA
AMBIENTAL
AUTO
M.
LLX
SIDER 2
ANGLO
MPX
SIDER1
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INDUSTRIA
AUTOMOBILSTICA
Corredor
logstico
CIMENTEIRA 2
INDSTRIAS DIVERSAS
CIMENTEIRA 1
INDUSTRIAS REGIONAIS
SIDERRGICA 2
PTIO LOGSTICO
GRANIS
LQUIDOS
SIDERRGICA 1
UTE
ZIPA
PIERS
SUPPLY BOAT
INDSTRIA METALMECNICA
PORTO DO AU
A quase totalidade dos portos brasileiros est pressionada pelo tecido urbano que
cresceu a sua volta. Engessados, as opes de expanso so caras e de difcil
implantao. A produtividade agregada das operaes baixa e os custos elevados. A
presso demogrfica no permite o desenvolvimento industrial da regio que a
circunvizinha. O Superporto do Au situa-se em uma regio litornea de reduzida
densidade demogrfica, reservando enormes reas adjacentes para expanso, o que o
distinguir dos congestionados portos da regio Sudeste do Brasil.
Essa reduzida ocupao demogrfica e a propriedade de vastas reas ao seu redor
permitem o desenvolvimento de um porto sob o conceito Porto-Indstria, pea
importante de competitividade no comrcio globalizado. Portos-Indstrias vm sendo
implantados em todo o mundo e consistem na aproximao do porto das indstrias de
vocao no comrcio exterior, usufruindo de boa infraestrutura compartilhada,
vantagens logsticas e muitas vezes fiscais o que as confere baixos custos.
No Brasil, encontrar paralelo somente no porto de Suape42, equiparando-se em porte ao
empreendimento pernambucano estabelecido na dcada de 1970. Ao todo, contar com
aproximadamente 15,1 mil ha, com cerca de 9,4 mil ha ocupado por um condomnio
industrial.
Existem inmeros exemplos de portos mundiais que se apoiam no mesmo conceito e
apenas para citar alguns:
42
Suape: rea total de 13.500 h, dos quais 7.425 ha compem rea de Condomnio Industrial. Apesar de
portes equiparveis, o exemplo de Suape tem diferenas importantes com relao ao Superporto do Au.
A principal delas que o empreendimento demorou 35 anos para conseguir criar uma dinmica industrial
que atrasse grandes indstrias. Alm disso, foi um investimento pblico a fundo perdido e com fraca
integrao ferro-rodoviria a uma macro-regio de PIB muito inferior em comparao da hinterlndia
de Au. Se concretizado, como indicam os planos da LLX, em termos de prazo e indstrias estruturantes,
o Complexo Industrial do Superporto do Au ser um caso no Brasil sem precedentes.
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O Porto Leste de Dunquerque onde a zona porturia, com mais de 10 mil ha,
um grande complexo que abriga grandes indstrias, entre as quais se destacam:
siderrgica Usinor, refinarias de petrleo BP e Total, fbrica de cimento Lafarge,
duas usinas termeltricas da EDF e o estaleiro naval Normed;
O Porto de Xangai tem mais de 20 condomnios industriais em uma rea total de
23 mil ha e conta com 125 beros de atracao.
O Porto de Anturpia tem 13 mil ha de complexos industriais, incluindo com
duas refinarias;
O Porto de Hamburgo tem 7,3 mil ha de rea e 320 beros de atracao, com
indstrias concentradas em construo naval, qumicas, entre outras.
Ainda que a breve comparao se d com portos maduros, ela ilustra o conceito e o
futuro potencial do Superporto do Au.
digno de nota que a LLX est apoiando o Governo do Estado do Rio de Janeiro na
implantao de uma rea de Proteo Ambiental (APA) com aproximadamente 5.700
ha de ambiente de restinga, no municpio de So Joo da Barra, em rea contgua ao
Complexo Industrial do Superporto do Au. Assumiu tambm o compromisso de fazer
o plantio de aproximadamente dois milhes de mudas de 48 espcies do bioma mata
atlntica nessa rea e para isso j opera um viveiro de mudas na regio.
O Complexo Industrial do Superporto do Au dever ser acessvel por rodovia a partir
da BR-101, ligando-o capital do estado, Vitria e Minas Gerais, atravs de uma
conexo com a BR-356. Haver tambm um mineroduto com 525 km de extenso que
ligar a planta de beneficiamento de minrio de ferro, a ser construda pela Anglo
Ferrous Brazil na Cidade de Alvorada de Minas, no Estado de Minas Gerais, ao
Superporto do Au.
MG
ES
BR 356
Itaperuna
BR 101
Campos dos
Goytacazes
Porto do Au
RJ
FCA
BR 101
Ramal
Rodovias
Maca
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Quadriltero
Ferrfero
Conceio do
Mato Dentro
Ipatinga
Belo Horizonte
Vitria
Miguel Burnier
Legenda
FCA
MRS
EFVM
Muria
Ub
Mineroduto
Cataguases
Campos dos
Goytacazes
MG-010
Super Porto
do Au
Projeto EF-354
(Estimado)
Linha Mineira
Linha Mineira
(Novo trecho)
Barra Mansa
Porto
Sudeste
So Bento
COMPERJ
MRS + Litornea
Itabora
(Anel Ferrovirio
e Litornea)
Tramo Ferrov.
Campos - Au
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locomotivas e 168 vages. A ferrovia operaria em bitola mtrica, como toda a malha da
FCA.
Atualmente, a FCA - Linha Mineira possui trecho desativado que requer recapacitao.
um trecho longo, antigo e sinuoso, que recebeu poucos investimentos nas ltimas
dcadas. So exemplos de problemas da ferrovia os trechos com raio de curvatura
acentuada, com alta interferncia urbana, ou com invaso de faixa de domnio.
A revitalizao inclui obras de arte, redefinio de traado e aquisio de material
rodante. O tramo entre Miguel Burnier e Ub seria preterido por um novo traado e o
trajeto original desativado (linha pontilhada de cor vermelha na figura acima). A Verax
estima um investimento de R$ 3,5 bilhes, incluindo infraestrutura, superestrutura e
material rodante.
Com o novo traado, a distncia entre Miguel Burnier-MG e Au seria de 441 km e com
frete estimado pela FCA equiparvel rota de escoamento de minrio da MRS por
Itagua.
O desenvolvimento do projeto poder ser em formato de SPE (Sociedade de Propsito
Especfico), com a participao da LLX, da FCA e de dois grandes players que sero
usurios da via e do porto. provvel que um modelo de contrato com os dois players
seja do tipo take-or-pay para volumes mnimos, caso seja efetivado. Com o grande
interesse do capital internacional no Brasil, particularmente em investimentos de
infraestrutura, o projeto poder atrair interessados com facilidade.
O incio de operao estaria previsto para 2015 e crtico para o fornecimento das
usinas siderrgicas a serem instaladas no Complexo Industrial do Superporto do Au, j
necessrio a partir de 2014. Nesse perodo, as usinas sero atendidas por cabotagem no
bero de carvo.
- Interligao MRS com a FCA Litornea
Um segundo corredor de escoamento de produtos de Minas Gerais, que combina a
Ferrovia do Ao da MRS entre o quadriltero ferrfero e a cidade do Rio de Janeiro,
seguida da FCA - Linha Litornea (que precisa de recapacitao) at Campos de
Goytacazes e o Superporto do Au.
No trecho da FCA - Linha Litornea, possivelmente existiria a superposio com a EF354. O projeto da Transcontinental EF-354 considera a travessia do continente sulamericano, ligando o litoral norte fluminense ao Oceano Pacfico no Peru, cruzando os
estados de Minas Gerais, Gois, Mato Grosso, Rondnia e Acre e atravessando as
cidades de Muria-MG, Ipatinga-MG, Braslia-DF, Porto Velho-RO e Rio Branco-AC,
para citar algumas e ainda no definitivas. Existe a inteno bastante slida e adiantada
em negociaes de que o trecho inicial saia do norte fluminense em direo a Campos
dos Goytacazes, de onde parta para a travessia continental. Esse trecho inicial
coincidiria com a FCA - Linha Litornea, podendo ser uma recapacitao ou uma
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segunda linha na mesma faixa de domnio. O Governo do Estado do Rio de Janeiro tem
manifestado interesse na recapacitao daquele trecho como parte inicial da EF-354.
A ferrovia EF-354 foi includa no Plano Nacional de Viao (PNV) pela Lei no. 11.772
de 2008. Segundo a Casa Civil, a ferrovia consta no Plano Ferrovirio Nacional (PFN),
e ser contemplada com recursos do PAC43. A meno na lei e a incluso no PFN
sugerem a efetiva execuo das obras. Segundo a VALEC, concessionria da
construo da ferrovia, as obras iniciaro em 2012 e tm concluso prevista para 2016,
sendo o trecho litorneo que interliga a MRS Campos dos Goytacazes possivelmente
concludo em 2014 44 . A obra dever ser iniciada pelo norte fluminense por trecho
ligando Amba a Visconde de Itabora onde est sendo implantado o Complexo
Petroqumico do Rio de Janeiro (COMPERJ), que ser o maior complexo petroqumico
da Petrobras e gerador de cargas ferrovirias. Da deriva a fora do projeto.
Este corredor continental para alm de Minas Gerais possibilitaria a atrao de outras
cargas para o Superporto do Au, como granis agrcolas provenientes de centros
produtores no Centro-Oeste, bem como permitir que os produtos produzidos pelas
indstrias do Complexo Industrial do Superporto do Au possam atingir os mercados do
Centro-Oeste e de So Paulo.
Dessa forma, esse corredor permitiria trazer o minrio de ferro das minas do
quadriltero ferrfero para o Superporto do Au atravs da MRS.
At o momento no existe uma avaliao econmica desta alternativa. Apesar da
distncia percorrida entre o quadriltero ferrfero (Brumadinho) e Au45 ser de 807 km,
superior aos 441km da alternativa concorrente, os investimentos necessrios so
bastante inferiores segundo a LLX. A FCA Linha Litornea, atualmente desativada
em vrios trechos, teria que ser revitalizada (Figura 11). A topografia plana e a
existncia de uma faixa de domnio favorecem a execuo das obras de recuperao.
Um fator importante para Superporto do Au seria a rpida implementao, com
concluso do trecho inicial (Rio de Janeiro Campos) estimada em dois anos aps a
licena de construo, com investimentos inferiores ao da recapacitao da FCA - Linha
Mineira.
43
Fonte: Ferrovia Transcontinental pode ser construda com tecnologia chinesa, de 26/01/2010, site 24
Horas News.
44
Segundo a LLX
45
587 km de Brumadinho at Visconde de Itabora, mais 220 km de Visconde de Itabora at Au.
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Empresa
Acergy Brasil S.A.
Segmento
46
46
46
Technip Brasil Engenharia, Instalaes E Apoio Martimo Ltda . Apoio Ind. E&P
Camargo Corra Cimentos S.A.
Cimento
Cimento
Cimento
Cimento
Energia
Gases Ind. E
LNG
Petrleo
Petrleo
Petrleo
Siderrgico
Em adio aos MoUs e/ou acordos, a LLX divulgou tambm a assinatura de contratos
de operao porturia para a movimentao de minrio de ferro, entre LLX Minas-Rio e
Anglo Ferrous Brazil e entre a LLX Sudeste e MMX Sudeste.
As operaes do Superporto do Au sero iniciadas em 2012. Em 2018 sero
movimentadas mais de 74 Mt de granis slidos e 11 Mt de cargas gerais, alm de 46,4
46
Diz respeito a negcios potenciais em estudo pela LLX Logstica, conforme abordado no item 6.1.9.
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Produto
Minrio - Au [Mt]
Prod. siderrgicos [Mt]
Carvo [Mt] 48
Escria [Mt]
Petrleo[Mm3]
Ferro-gusa [Mt]
Granito [Mt]
2012
10,0
-
2013
26,6
1,4
-
2014
48,2
3,7
9,2
0,9
2015
60,0
4,9
9,0
1,0
2016
60,0
5,5
9,9
0,8
2017
60,0
8,3
11,2
1,3
2018
60,0
10,0
11,6
1,4
2032
60,0
10,3
12,6
2,0
19,9
-
42,5
0,6
0,6
46,4
0,9
1,0
46,4
1,0
1,0
46,4
1,5
1,0
46,4
1,8
1,0
46,4
2,0
1,0
47
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ES
260 km
MG
180 km
100 km
Porto do Au
RJ
Blocos de Explorao
Campos em Produo
Campos em Desenvolvimento
50
Os ltimos mdulos no esto definidos. Este ramp up reflete a expectativa da Verax aps entrevistas
diversas e anlise das informaes disponibilizadas para o mercado. O ano de entrada baseou-se em
informao fornecida pela LLX.
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Possvel
Minrio
(Expanso)
expanso
Petrleo
Escria/Gusa
Carvo
Siderrgicos
Petrleo
Minrio
Figura 13: Layout dos beros e produtos do Superporto do Au. (Fonte: LLX)
Est ilustrado tambm na figura a potencial expanso de dois beros adicionais para
movimentao de minrio, no contemplada nas despesas de capital da fase inicial. Com
essa estrutura, o porto ter capacidade de movimentao superior demanda
apresentada (exceo feita a carvo), como se observa na Tabela 8.
Terminal
Superporto
do Au
Produto
Minrio [Mt]
Carvo [Mt]
Petrleo [Mm3]51
Prod. Siderrgico [Mt]
Escria [Mt]
Ferro-gusa [Mt]
Granito [Mt]
Capacidade
64,4
12,6
48,2
13,4
2,0
2,0
1,0
51
Valor referente a movimentao em nica direo. Terminal estar capacitado para o dobro deste valor,
considerando desembarque e embarque.
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Atividade
MPX
Siderrgicas
Indstria automotiva
Indstria metal-mecnica
Cimenteiras
Offshore companies
Outras empresas e infra comum
Ptio Logstico/ infra e rea no edificvel
LLX Minas-Rio
Administrao central
rea total dos empreendimentos
rea (ha)
330
2.736
300
435
65
346
3.324
1.321
500
90
9.44653
52
Lei No. 4533 de 4 de abril de 2005, Poltica de Recuperao Econmica de Municpios Fluminenses
53
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2/3/2010
54
Fonte: LLX Relatrio 3T09. A capacidade de movimentao do bero avaliada pela Verax
considerando a configurao atual dos ativos de 75,2 Mtpa, e a de recepo de 51,9 Mtpa.
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CSN TECAR
Vale - CPBS
Ferrous
Resources
*
Usiminas - ING
BHP Billiton*
Terminal Pblico
Brasore
Adriana
Resources
LLX - Sudeste
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Belo Horizonte
Quadriltero
Ferrfero
Vitria
Miguel Burnier
Bom
Sucesso
Cataguases
Itutinga
Porto do Au
Juiz de
Fora
Campos dos
Goytacazes
FCA
MRS
Barra Mansa
EFVM
MIneroduto
Porto Sudeste
MG-010
Figura 16: Porto Sudeste e rea alcanada pela malha da MRS (Fonte: Verax)
O ptio de minrio ser formado sobre uma pedreira que est nesse instante acelerando
seu processo de exausto. Um tnel ligar essa rea aos beros offshore, atravessando a
montanha que os separa, permitindo a atracao de navios Capesize com grande calado.
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2/3/2010
55
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2/3/2010
Pgina 46
2/3/2010
$38,0
$22,1
$21,2
$4,2
$2,7
$2,9
4T08
1T09
2T09
3T09
4T09
206
Performance LLXL3
Desde Listagem
28/07/2008 = 100
Ibovespa
LLX
160
121
110
60
30/12/2009
Dezembro-09
Novembro-09
Outubro-09
Setembro-09
Agosto-09
Julho-09
Junho-09
Maio-09
Abril-09
Maro-09
Fevereiro-09
Janeiro-09
Dezembro-08
Novembro-08
Outubro-08
Setembro-08
Julho-08
Agosto-08
10
Figura 20: Evoluo do preo de fechamento das aes da LLX Logstica S.A. (Fonte: Bovespa)
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5 Metodologia do estudo
A avaliao do negcio da LLX Logstica foi efetuada em um modelo financeiro e se
traduz na taxa de retorno do investimento para o cenrio base.
O modelo utiliza, como dados de entrada, estimativas de demanda de servios
porturios, de preos a serem cobrados pelas operaes porturias, de investimentos
necessrios e de custos operacionais. Inclui tambm informaes referentes tributao
vigente e estrutura da dvida da LLX Logstica.
Os dados relativos aos investimentos decorrentes dos ativos dimensionados para os
volumes pretendidos, aos custos operacionais e tributao foram fornecidos pela LLX
Logstica Verax, a partir de estudos de engenharia especialmente contratados ou
internos.
A demanda e os preos foram avaliados pela Verax e so descritos detalhadamente para
cada produto ao longo desse Estudo de Viabilidade. A metodologia empregada consistiu
em mapear quantitativamente o universo de clientes potenciais do terminal e determinar
volumes com probabilidade moderada ou elevada de atrao, discutindo os principais
riscos associados.
Via de regra, adotou-se o seguinte procedimento:
1. Avaliao da solidez dos acordos firmados com a LLX Logstica e das
demandas conhecidas (Ex. siderrgicas e cimenteiras do Complexo Industrial do
Superporto do Au);
2. Levantamento de outros clientes na regio de influncia e avaliao qualitativa
da atratividade dos portos da LLX Logstica;
3. Determinao de volumes potenciais e projeo da demanda de movimentao;
4. Anlise da oferta de capacidade porturia concorrente na regio, expanses
anunciadas, e diviso de mercado;
5. Verificao dos nveis de preos praticados atualmente e definio do preo
ideal para cada servio da LLX Logstica.
Anlises especficas foram efetuadas sempre que necessrias.
O ano base das projees de demanda o de 2018. Projees posteriores a esta data,
necessrias modelagem financeira na perpetuidade, foram determinadas atravs de
aproximaes simplificadas, com base no comportamento at aquele momento e
expectativa de comportamento futuro. importante frisar que planos de expanso ou
implantao de grandes infraestruturas, como as porturias e de acesso terrestre, so
anunciadas com cerca de trs anos de antecedncia de sua efetiva concluso. Desse
modo, no balano de oferta-demanda que suporta grande parte das anlises
desenvolvidas pela Verax, as ofertas de capacidade porturia so avaliadas criticamente
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a partir dos planos divulgados de horizonte entre 2012-2014. possvel que expanses
j em planejamento sob sigilo aumentem a oferta de capacidade mais do que o
verificado nas informaes disponveis e acessadas pela Verax, como tambm
possvel que nem todos os projetos anunciados sejam concludos.
importante que se tenha em mente que a determinao de ofertas de capacidade e
demandas apenas um exerccio. Inmeras hipteses podem sempre ser contestadas sob
esse ou aquele argumento. Mais uma vez, o exerccio traduz a avaliao dos consultores
da Verax e contm, dessa forma, suas impresses e percepes acerca do mercado.
Em alguns casos, a profundidade das anlises foi limitada pela disponibilidade de
informaes e pela disponibilidade de tempo s anlises. Para esses casos, a Verax
utilizou as projees de demanda e preos fornecidas pela LLX Logstica, citadas
nominalmente, e no se responsabiliza pela sua pertinncia ou validade. Ainda assim,
verifica a razoabilidade desses volumes e preos e somente considera aquilo que no
fere o bom senso, levantando sempre os riscos associados e dificuldades existentes.
Em funo do aumento substancial dos volumes movimentados, a Verax conduziu uma
anlise de capacidade dos terminais, e sempre que necessrio, limitou os volumes
atrados para o porto. Avaliou, ainda que superficialmente, aspectos tcnicos dos
terminais relativos sua operao.
A avaliao dos riscos, em cada produto, baseou-se em listar os principais elementos
que podem vir a ameaar a concretizao dos planos da LLX Logstica apresentados
neste Estudo. Foram classificados quanto probabilidade de ocorrncia (Extremamente
improvvel, Improvvel, Remoto, Ocasional e Frequente), e severidade (Insignificante,
Baixa, Mdia, Alta e Crtica).
Este Estudo no uma simples atualizao do documento de junho de 2008. Todos os
negcios foram reavaliados e novas anlises desenvolvidas, para aumentar o nvel de
confiabilidade dos resultados e traduzir com maior preciso os planos da LLX Logstica.
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6 Anlise da demanda
6.1 Superporto do Au
Foram avaliados nove negcios propostos pela LLX Logstica. A Figura 21 mostra a
participao estimada de cada um deles no EBITDA56 total no conjunto de negcios da
LLX Logstica para o ano de 2018, determinada pela Verax com base nas previses
disponibilizadas pela LLX Logstica em seu plano57.
96,7%
98,0%
99,0%
100,0%
91,2%
80,7%
69,2%
M inr io - P
or toSud
este
M inr io - S
uperporto d
oAu
Pet r olo ( ap
ena
s mo
vimenta
o)
Ar r endam en
t ode
r ea
Pr odut os s
ider
r gic
os
Car vo
Fer r o- gusa
Escr ia
Granito
Escria
Ferro-Gusa
Carvo
Produtos Siderrgicos
Arrendamento de reas
Petrleo (handling)
28,2%
Minrio Au
Minrio Sudeste
56,3%
G r anit o
56
Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, calculado da seguinte forma:
EBITDA = Receita lquida Custos Operacionais Despesas + Depreciao e Amortizao. O EBITDA
de cada produto foi estimado como sua frao na receita total dos negcios da LLX Logstica (ou seja,
EBITDAPROD = EBITDALLX.(Receita/ ReceitaLLX).
57
O EBITDA da holding no foi considerado na elaborao do grfico. Tarifas porturias e outros
servios de pequena relevncia no foram avaliados
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58
Valor aproximado pela frao do produto na Receita total, aplicada ao EBITDA total dos negcios da
LLX Logstica. No considera o EBITDA da holding LLX Logstica.
59
Consideraes sobre a autorizao da ANTAQ, fundamental para a efetiva movimentao do produto,
so tecidas no item 3.3.
60
Fonte: IBRAM.
61
Este volume representa metade das importaes mundiais do produto. Em 2008, foram exportados 885
Mt e em 2007, totalizaram 829 Mt e a China foi responsvel por 46%.
62
Fonte: ISSB Iron and Steel Statistics Bureau ( http://www.issb.co.uk/steel_news)
63
Fonte: ISSB (http://www.issb.co.uk/steel_news).
64
http://www.administradores.com.br/artigos/a_batalha_pelo_preco_do_minerio_de_ferro_ii/30999/
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Figura 22: Curva de custo FOB da produo de minrio, em USD/t (Fonte: Fortescue)
Esse conjunto de fatores atraiu para o pas cerca de 50% dos novos projetos de expanso
de capacidade de produo do mundo at 2015, medido em volume adicionado
produo anual agregada65. Os principais projetos e expanses nos volumes prprios
so: ArcelorMittal (+150%), Usiminas (+600%), CSN (+420%), Anglo American
(greenfield, 53 Mtpa), MMX (greenfield, 33,7 Mtpa) e Vale (+50%). Somadas, estas
expanses significam cerca de 20% de aumento na capacidade mundial instalada
atualmente.
65
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66
Expansveis at quatro.
A Anglo Metais Ferrosos, do grupo Anglo American, a quarta maior produtora de minrio de ferro do
mundo. Fonte: Anglo American.
67
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Anglo American
Anglo Ferrous
Brazil
Outros
Amapa Mine
Project
Minas-Rio
LLX
49%
100%
Mina
51%
100%
Mineroduto
Em Minas Gerais:
Serra do Sapo
Serra da Ferrugem
Itapanhoacanga
Terminal Porturio
LLX Minas-Rio
2 unidades
Cap. de 53,6 Mtpa
525 km de extenso
4 beros
Cap.de 82,6 Mtpa
O minrio de ferro ser produzido a partir das reservas de Serra do Sapo, Ferrugem e
Itapanhoacanga 68 , em Conceio do Mato Dentro - MG, e transportado por dois
minerodutos de 525 km de extenso at o Superporto do Au.
Em meados de 2012 planeja-se o incio de operao das minas e do primeiro
mineroduto, com volumes de 10 Mt. No ano seguinte o sistema produzir e escoar 26,6
Mt, plena capacidade. A entrada de um segundo mineroduto em 2014 ser
concomitantemente ao aumento da produo para 53,2 Mtpa. Toda a produo dos dois
primeiros anos ser exportada.
A partir de 2014, usinas siderrgicas devem iniciar suas operaes no Complexo
Industrial do Superporto do Au e o sistema Minas-Rio suprir sua demanda por pellet
feed. O excedente do minrio ser exportado.
68
As serras localizam-se nos municpios de Conceio do Mato Dentro, Alvorada de Minas e nos
arredores das vilas de So Sebastio do Bom Sucesso e Itapanhoacanga. Fonte: Anglo Ferrous Minas-Rio
Minerao S.A. Parecer nico Sisema outubro/2008.
Pgina 55
2/3/2010
Mtpy
60
45
30
15
53.2
53.2
53.2
53.2
53.2
2014
2015
2016
2017
2018
26.2
10
0
2012
2013
Figura 25: Projeo da produo anual de minrio de ferro da Anglo Ferrous Brazil (Fonte: LLX)
69
72
A licena foi concedida para as obras de terraplanagem em toda a rea da mina e do beneficiamento. A
segunda etapa da LI contemplar a construo civil, montagem metal-mecnica, abertura da mina, entre
outras etapas. Fonte: Valor Econmico Anglo American obtm licenas para Minas-Rio,
Dezembro/2009
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Figura 26: Andamento das obras do mineroduto Estao de tubos ( direita) e construo do
mineroduto ( esquerda). (Fonte: Anglo American Outubro/2009)
73
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74
Esta estratgia foi inicialmente adotada pela empresa, na dcada de 60, coordenada pelo ento
presidente Eliezer Batista. No incio desta dcada a empresa vendeu seus ativos de navegao e agora
retoma a estratgia com a encomenda dos 12 graneleiros para estaleiros chineses e quatro encomendas
direcionadas a estaleiros brasileiros.
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Porto
Sudeste
Porto
do Au
Conceio do
Mato Dentro
VALE
Samarco
CSN
Usiminas
Ferrous
MMX Sudeste
Anglo
Anglo
American
American
Outros
Belo Horizonte
Brumadinho
Ouro Preto
FCA
MRS
EFVM
Congonhas
Mineroduto
MG-010
75
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Minas-Rio
Outras
mineradoras
Pellet feed
Mineroduto
53,2 Mt
Exportao
44 Mt
Ferrovia
22,1 Mt
Pelotizao
9,2 Mt
Sinter feed ou
granulado
6,1 Mt
Exportao
16 Mt
Usinas
Siderurgicas
Figura 28: Produo, exportao e consumo de minrio de ferro no Superporto do Au, em 2018
76
2/3/2010
Mtpy
90
75
60
45
30
15
0
2012
2014
2016
2018
2020
2022
2024
2026
2028
2030
2032
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conexo da MRS com a FCA - Linha Litornea, hoje em bitola mtrica, at chegar a
Campos dos Goytacazes chegando ao Superporto do Au por meio de um ramal com 40
km a ser construdo;
A seguir maiores consideraes so tecidas com relao s duas possibilidades.
- Recapacitao da FCA - Linha Mineira
O transporte terrestre de minrio de ferro de outras mineradoras poder potencialmente
ser realizado pela FCA atravs da Linha Mineira, em seu trecho de Miguel Burnier a
Campos dos Goytacazes, passando por Cataguases. Para acessar o Superporto do Au,
dever percorrer um tramo adicional de 40 km que ainda precisa ser implantado.
Quadriltero
Ferrfero
Conceio do
Mato Dentro
Ipatinga
Belo Horizonte
Vitria
Miguel Burnier
Legenda
FCA
MRS
EFVM
Muria
Ub
Mineroduto
Cataguases
Campos dos
Goytacazes
MG-010
Super Porto
do Au
Projeto EF-354
(Estimado)
Linha Mineira
Linha Mineira
(Novo trecho)
Barra Mansa
Porto
Sudeste
So Bento
COMPERJ
MRS + Litornea
Itabora
(Anel Ferrovirio
e Litornea)
Tramo Ferrov.
Campos - Au
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2/3/2010
No trecho da FCA - Linha Litornea, possivelmente existiria a superposio com a EF354. O projeto da Transcontinental EF-354 considera a travessia do continente sulamericano, ligando o litoral norte fluminense ao Oceano Pacfico no Peru, cruzando os
estados de Minas Gerais, Gois, Mato Grosso, Rondnia e Acre e atravessando as
cidades de Muria-MG, Ipatinga-MG, Braslia-DF, Porto Velho-RO e Rio Branco-AC,
para citar algumas e ainda no definitivas. Existe a inteno bastante slida e adiantada
em negociaes de que o trecho inicial saia do norte fluminense em direo a Campos
dos Goytacazes, de onde parta para a travessia continental. Esse trecho inicial
coincidiria com a FCA - Linha Litornea, podendo ser uma recapacitao ou uma
segunda linha na mesma faixa de domnio. O Governo do Estado do Rio de Janeiro tem
manifestado interesse na recapacitao daquele trecho como parte inicial da EF-354.
A ferrovia EF-354 foi includa no Plano Nacional de Viao (PNV) pela Lei no. 11.772
de 2008. Segundo a Casa Civil, a ferrovia consta no Plano Ferrovirio Nacional (PFN),
e ser contemplada com recursos do PAC77. A meno na lei e a incluso no PFN
sugerem a efetiva execuo das obras. Segundo a VALEC, concessionria da
construo da ferrovia, as obras iniciaro em 2012 e tm concluso prevista para 2016,
sendo o trecho litorneo que interliga a MRS Campos dos Goytacazes possivelmente
concludo em 2014 78 . A obra dever ser iniciada pelo norte fluminense por trecho
ligando Amba a Visconde de Itabora onde est sendo implantado o Complexo
Petroqumico do Rio de Janeiro (COMPERJ), que ser o maior complexo petroqumico
da Petrobras e gerador de cargas ferrovirias. Da deriva a fora do projeto.
Este corredor continental para alm de Minas Gerais possibilitaria a atrao de outras
cargas para o Superporto do Au, como granis agrcolas provenientes de centros
produtores no Centro-Oeste, bem como permitir que os produtos produzidos pelas
indstrias do Complexo Industrial do Superporto do Au possam atingir os mercados do
Centro-Oeste e de So Paulo.
Dessa forma, esse corredor permitiria trazer o minrio de ferro das minas do
quadriltero ferrfero para o Superporto do Au atravs da MRS.
At o momento no existe uma avaliao econmica desta alternativa. Apesar da
distncia percorrida entre o quadriltero ferrfero (Brumadinho) e Au79 ser de 807 km,
superior aos 441km da alternativa concorrente, os investimentos necessrios so
bastante inferiores segundo a LLX. A FCA Linha Litornea, atualmente desativada
em vrios trechos, teria que ser revitalizada (Figura 11). A topografia plana e a
existncia de uma faixa de domnio favorecem a execuo das obras de recuperao.
Um fator importante para Superporto do Au seria a rpida implementao, com
concluso do trecho inicial (Rio de Janeiro Campos) estimada em dois anos aps a
77
Fonte: Ferrovia Transcontinental pode ser construda com tecnologia chinesa, de 26/01/2010, site 24
Horas News.
78
Segundo a LLX
79
587 km de Brumadinho at Visconde de Itabora, mais 220 km de Visconde de Itabora at Au.
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Mineroduto
Exportao da Minas-Rio
Exportao de terceiros
Total exportao
2012
10,0
10,0
0,0
10,0
2013
26,6
26,6
0,0
26,6
2014
53,2
48,2
0,0
48,2
2015
53,2
47,1
12,9
60,0
2016
53,2
46,3
13,7
60,0
2017
53,2
44,5
15,5
60,0
2018
53,2
44,0
16,0
60,0
2019
53,2
42,0
18,0
60,0
2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032
53,2 53,2 53,2 53,2 53,2 53,2 53,2 53,2 53,2 53,2 53,2 53,2 53,2
41,6 41,1 40,8 40,6 40,3 40,1 39,8 39,6 39,3 39,0 38,7 38,4 38,1
18,4 18,9 19,2 19,4 19,7 19,9 20,2 20,4 20,7 21,0 21,3 21,6 21,9
60,0 60,0 60,0 60,0 60,0 60,0 60,0 60,0 60,0 60,0 60,0 60,0 60,0
Em seus planos, a LLX Minas-Rio cobrar 18,11 R$/t pelo embarque do minrio
proveniente dos minerodutos, e 23,35 R$/t para os volumes provenientes da ferrovia. O
preo que ser cobrado no Superporto do Au mostra-se de acordo com o praticado
atualmente no Porto de Itagua, na faixa de R$ 22,05 a R$ 27,56 por tonelada.
O preo a ser cobrado do minrio transportado pelos minerodutos decorre do acordo
entre Anglo Ferrous Brasil e LLX Minas Rio, que estabelece que os investimentos
realizados pela LLX Minas Rio no Porto relativos movimentao de minrio de ferro
devem ser remunerados de tal forma a garantir taxa interna de retorno de 15% a.a.80
(18,11 R$/t81).
Vale ressaltar que o preo para terceiros baseia-se em uma referncia de mercado.
Principais riscos
Parte da demanda por movimentao no terminal est associada a volumes
transportados atravs de minerodutos. Desse modo, existe o risco associado
80
81
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implantao e operao dos dutos e concentrao dos volumes pela Anglo Ferrous
Brazil.
A outra parte depende da atrao de cargas de outras mineradoras cujo transporte
depende da malha ferroviria e das tarifas de movimentao. O plano de investimentos
do Superporto do Au, a princpio no contempla os investimentos necessrios nas
ferrovias, Desse modo, as receitas associadas a esses volumes dependem de aes de
concessionrios interessados ou ainda, no caso da Transcontinental, da efetiva
implantao do projeto.
Os principais concorrentes da LLX Logstica controlam as ferrovias MRS e FCA. A
Vale controladora da FCA e tambm uma das principais acionistas da MRS, assim
como a CSN, e pode vir a exercer influncia contrria aos interesses da LLX,
conferindo risco aos planos do grupo em relao aos volumes que transitam pela
ferrovia. Embora esses riscos sejam reais e o poder das controladoras seja exercido na
prtica, seus efeitos so mitigados pela superviso da ANTT. O resultado final do
exerccio de seu poder acaba recaindo em um maior custo de transporte no trecho
terrestre e diminui potencialmente as margens da mineradora.
A ANTT determina e fiscaliza o cumprimento de volumes mnimos de cargas e ndices
mximos de acidentes no contrato de concesso, o que minimiza o risco de monoplio.
Outros rgos tambm atuam neste sentido fiscalizando aes que possam ser anticompetitivas e prejudicar ou limitar a livre concorrncia: o Ministrio Pblico Federal
(MPF) atravs dos Termos de ajustamento de conduta e o Conselho Administrativo da
Defesa Econmica (CADE) com os Atos de Concentrao.
Probabilidade/
frequncia
Severidade
Improvvel
Crtica
Remoto
Mdia
Improvvel
Mdia
Remoto
Alta
Riscos
Falta de minrio para movimentao no terminal
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6.1.2 Petrleo
Dentre as atividades a serem desenvolvidas no Complexo Industrial do Superporto do
Au, o tratamento de petrleo para obteno de melhores graus de especificaes
tcnicas valoriza o produto no mercado internacional e tem papel de destaque nas
movimentaes e no resultado da LLX.
No plano de negcios da LLX Logstica, o terminal de petrleo ir movimentar 800.000
bpd 82 para uma unidade de tratamento potencialmente existente na retrorea, o que
representar 12,9% do EBITDA83 em 201884.
Contextualizao
O setor de leo e gs no Brasil iniciou uma trajetria de transformao a partir da Lei n o
9.478/1997 a Lei do petrleo que extinguiu o monoplio estatal 85, permitindo a
participao de empresas constitudas sob as leis brasileiras, com sede e administrao
no pas, instituiu o Conselho Nacional de Poltica Energtica (CNPE) e a Agncia
Nacional do Petrleo, Gs Natural e Biocombustveis (ANP), e delineou normas gerais
para o novo modelo de concesso.
Entre as principais atividades atribudas ANP, como rgo regulador deste setor,
destacam-se s seguintes:
Art. 8o - A ANP ter como finalidade promover a regulao, a contratao
e a fiscalizao das atividades econmicas integrantes da indstria do
petrleo, do gs natural e dos biocombustveis, cabendo-lhe: (...)
II - promover estudos visando delimitao de blocos, para efeito de
concesso das atividades de explorao, desenvolvimento e produo; (...)
IV - elaborar os editais e promover as licitaes para a concesso de
explorao, desenvolvimento e produo, celebrando os contratos delas
decorrentes e fiscalizando a sua execuo; (...)
82
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16
1.63
1.45
1.50
1.72
1.75
1.48
8.50
9.80
10.60
11.24
2.0
1.6
1.29
12
1.82
11.77
12.18
11.41
12.64
1.2
0.8
0.4
0.0
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
Mbpd
Bilhes de Barris
20
2008
Produo (Mbpd)
Figura 32: Evoluo da reserva provada e produo de petrleo entre 2000 e 2008 (Fonte: ANP)93
87
A oitava rodada prevista para dezembro de 2006 foi suspensa por prever a concesso de blocos na
regio do pr-sal.
88
ANP
89
Valor em dinheiro oferecido pela explorao do bloco.
90
Compromisso com aquisio de bens e servios na indstria nacional na fase de explorao e na etapa
de desenvolvimento da produo.
91
Expresso em Unidades de Trabalho (UT) que sero convertidas em atividades exploratrias como
ssmica 2D e 3D, mtodos potenciais, poos exploratrios, etc.
92
Os dados de reservas, produo, exportao e importao de petrleo e gs natural tm como fonte a
ANP.
93
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460
411
400
376
341
388
444
379
387
456
406
434
358
300
289
200
254
243
2002
2003
2004
116
100
0
246
20
2000
2001
Exportao (bep)
2005
2006
2007
2008
Importao (bep)
94
Quanto menor a densidade, maior ser o grau API, mais leve ser o petrleo e maior ser o valor
comercial. leos leves possibilitam produzir maior parcela de derivados de alto valor agregado como
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gasolina, GLP, diesel, querosene e nafta. leos leves apresentam API maior que 31,1 graus, mdios,
maior que 22,3, pesados, maior que 10 e extra-pesados, menor que 10.
95
Nmero adimensional calculado a partir da proporo entre a densidade do leo e a da gua, ambos
temperatura de 60o F.
96
No geral, quanto maior a viscosidade do leo maior seu teor de enxofre. A presena de enxofre
desvaloriza o petrleo devido contaminao dos catalisadores das refinarias. O teor de enxofre classifica
os leos em doce, teor inferior a 0,5%, mdio, inferior a 1,5%, e azedo, maior que 1,5%.
97
A acidez naftnica extremamente indesejvel para as refinarias pelo poder de gerar problemas
operacionais tais como: corroso, incrustaes, paradas imprevistas, etc. Os ndices de acidez desejveis
pelas refinarias so de TAN < 0,20 mg KOH/g.
98
1,0 mg de KOH/g de leo: medida de acidez baseada na quantidade de uma base (KOH) necessria
para a neutralizao do leo.
99
Valores desejveis de BS&W so inferiores a 0,3% do volume do leo. Nveis maiores implicam em
descontos de preos e fretes mortos.
100
Os petrleos offshore geralmente apresentam maiores ndices de salinidade, que so reduzidos
juntamente com o BS&W em uma dessalgadora. A dessalgao do leo o primeiro processo de uma
refinaria, portanto, o excesso de sais compromete a capacidade de refino. Para efeito de comparao, a
salinidade de leos extrados da Bacia de Campos varia entre 100 e 570 mg/l, enquanto aps a
dessalgao este ndice reduz para menos de 10 mg/l.
101
Classifica os leos em aromticos, naftnicos e parafnicos, informao essencial para se analisar a
possibilidade de realizar a blendagem entre petrleos diversos.
102
West Texas Intermediate 40o API, 0,4% de enxofre.
103
38o API, 0,4% de enxofre.
104
31o API, 2% de enxofre.
105
Tem-se como referncia o leo do Campo de Marlim, na Bacia de Campos.
106
Estudo Preliminar de Viabilidade do Terminal de Petrleo do Au Natrontec.
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A mistura de leos de baixa qualidade com leos de maior qualidade permite que se
alcance um balano aceitvel das propriedades de processamento necessrias ao parque
de refino. A capacidade de recebimento de leos pesados das refinarias nacionais
praticamente se esgotou no incio desta dcada, impulsionando a exportao do petrleo
excedente enquanto leos leves so importados de outras regies do mundo. Na poca,
o tratamento disponvel a bordo das FPSOs e FSOs para remoo de gua e sais era
insuficiente para os leos muito pesados e viscosos extrados das bacias brasileiras107,
diminuindo a vazo das refinarias, pois a unidade dessalgadora necessitava processar
cada lote por mais tempo. O petrleo era desembarcado das plataformas com altos
teores de BS&W (acima de 3%) e salinidade, sofrendo descontos significativos nos
preos e tornando as primeiras exportaes um fracasso comercial.
Atualmente, algumas plataformas utilizadas nos campos produtores brasileiros contam
com equipamentos auxiliares para a remoo de gua e sais de petrleo. Porm, este
processo exige requisitos crticos para a operao das FPSOs como energia e pouca
oscilao do sistema flutuante (obtida com sistema de posicionamento dinmico),
aumentando o preo das plataformas e os custos operacionais, alm de no ser suficiente
para que o leo extrado atinja os ndices desejveis para o refino. Os resultados obtidos
usualmente so prximos a 1% de BS&W.
Outra alternativa utilizada pela Petrobras consiste na transferncia do petrleo extrado
para terminais prprios na costa brasileira (principalmente TEBIG e TEBAR 108), bem
como para entrepostos comerciais localizados no Caribe e no Golfo Persa, onde so
realizados tratamentos antes do envio do produto s refinarias. A opo de uso de
entrepostos no Caribe no se mostra interessante devido s maiores distncias a serem
percorridas com os aliviadores109 e ausncia de tratamentos eficientes para a reduo
dos ndices de BS&W110.
No caso das concessionrias privadas, que iniciaram as atividades de explorao e
produo dos campos brasileiros a partir de 1997, as opes so menores, uma vez que
a escala de produo no justifica a implantao de terminais terrestres na costa
brasileira. Essas empresas usualmente vendem os respectivos volumes para a Petrobras
com descontos significativos pela falta de uma segunda opo vivel. O negcio de
tratamento de leo tem como motivaes fundamentais, por um lado, a gerao de valor
107
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Participao
governamental
Descrio
Bnus de
assinatura
Royalties
Compensao financeira
proporcional produo
mensal
Critrio de clculo
Periodicidade
Apenas na
assinatura do
contrato
Mensal
Participao
especial
Compensao financeira
extraordinria nos casos de
grande volume de produo
ou de grande rentabilidade
Alquotas progressivas
sobre a receita lquida114
da produo trimestral de
cada campo
Trimestral
Ocupao de rea
Anual
111
Includas as 20 concessionrias de pequeno e mdio porte que operam em reas com acumulaes
marginais
112
Pode ser reduzida a um mnimo de 5% tendo em vista riscos geolgicos, expectativas de produo e
outros fatores pertinentes.
113
O preo de referncia o maior dos seguintes valores: mdia ponderada dos preos de venda
praticados pelo concessionrio e preo mnimo determinado pela ANP Guia dos royalties do petrleo e
do gs natural, 2001.
114
Deduzidos os royalties, os investimentos na explorao, os custos operacionais, a depreciao e os
tributos previstos na legislao em vigor.
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115
117
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EUA
EUA
China
Legenda
Porto do Au
Plataforma
China
Plataforma
Navio VLCC
Navio aliviador
Au
Opo atual
exportao direta
Opo TPA
Figura 34: Comparao das opes de exportao - atual e utilizando a Unidade de Tratamento
O projeto avalia existirem seis fontes de valor s petroleiras, mas quantifica apenas
quatro delas:
1. Fatores associados mudana do modelo operacional com utilizao de
plataformas simplificadas e de menores custos de capital
2. Aumento do valor do leo pela reduo do teor de gua e sedimentos (BS&W) e
de salinidade;
3. Reduo do teor de acidez do leo atravs de processos de blendagem;
4. Reduo do frete equivalente por barril de petrleo exportado em decorrncia da
formao de lotes maiores e uso de frota apropriada;
5. Reduo das perdas por evaporao das fraes leves atravs da blendagem
antes do transporte de longo curso (principalmente para os petrleos do pr-sal
de Santos);
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6. Permitir a realizao pelas petroleiras dos Testes de Longa Durao (TLDs) com
adiantamento da produo, com o apoio da Unidade de Tratamento de Petrleo
para consolidao de lotes e tratamento/blend.
Essas fontes de valor so explicadas a seguir. Os quatro primeiros foram avaliados em
maior profundidade, incluindo estimativas de potencial de ganho das petroleiras ao
utilizar cada servio a ser oferecido pela Unidade de Tratamento. Os ltimos dois ainda
no foram quantificados de maneira robusta embora clculos aproximados indiquem
importncia substancial.
Fatores associados mudana do modelo operacional com utilizao de
plataformas simplificadas e de menores custos de capital: A disponibilizao
de uma estrutura de apoio e armazenagem em terra (mdia de 170 km dos
campos da Bacia de Campos) permitiria a reduo da capacidade de
armazenagem e a utilizao topsides118 simplificados, em razo da realizao de
tratamentos do petrleo extrado em terra. Esses tratamentos, a serem oferecidos
no Superporto do Au, consistem na reduo do teor de BS&W do leo extrado
das plataformas de cerca de 5% 119 para 1%. A avaliao do ganho potencial do
cliente da UTP , realizada no caso de um petrleo tpico do Campo de Marlim da
Bacia de Campos, levou a Nantrotec a uma estimativa de cerca de USD 2,18/
barril. Para a estimativa a consultoria considerou a curva esperada de produo
de um campo padro com produo em 15 anos e pico de 100.000 bpd. A Verax
no pde avaliar essa possibilidade e adotou o valor fornecido pela LLX e seus
consultores para a estimativa de valor gerado petrolfera.
Aumento do valor do leo pela reduo do teor de gua e sedimentos
(BS&W) e salinidade: O segundo ganho de valor proporcionado pelas
operaes da Unidade de Tratamento de Petrleo resulta da reduo do teor de
BS&W do leo de 1% a 0,1%, em volume, e do teor de sal de cerca de 100 a 300
mg/l para de 5 a 10 mg/l. Segundo a Natrontec, o procedimento padro das
refinarias o pagamento de preos menores quando as caractersticas do leo
no so as desejveis para o refino, exigindo mais do processo. Geralmente,
imposta uma penalizao quando o teor de BS&W superior a 0,1%120. Como
resultado da reduo do volume de gua e sedimentos e da menor salinidade,
que aumentam o preo pago pelas refinarias, a Natrontec estimou em USD
0,74/barril o valor gerado ao cliente121.
118
Mquinas e equipamentos das plataformas responsveis pela produo, tratamento, gerao de energia,
entre outros.
119
Valor mdio aproximado do leo extrado na Bacia de Campos, segundo a Natrontec. A Verax no
avaliou esse dado, limitando-se a reproduzir o relatrio da Natrontec.
120
De acordo com a Natrontec. Em alguns casos, a cobrana se d apenas sobre o teor de BS&W que
exceder 0,5%.
121
Valor calculado pela Natrontec com base na cotao do leo do Marlim, segundo o Platt`s Latin
American Wire, em 02/09/2009, de USD 62,75/barril.
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122
ESMAP World Bank Energy Sector Management Assistance Programme. Crude oil price
differentials and differences in oil qualities: a statistical analysis. 2005.
Pgina 77
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123
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Campo
Reserva
estimada
(M barris)
Produo
Pico
estimada
(bpd)
Concessionrios
Participao
%
Incio
Bijupir/
Salema
300125
Shell
80%
2003
Albacora Leste
700126
Repsol
10%
2006
Polvo
50127
Devon / SK
Corporation
60%/40%
2007
Parque das
conchas
400128
Shell/ONGC
50%/15%
2009
Frade
300129
Chevron/Frade
Japo
42,5%/15%
2009
Camarupim
Norte
35130
El Paso/Repsol
35%/65%
2009
Peregrino
500131
Statoil
100%
2011
Xerelete
1.400132
Devon/Total
17,6%/41%
2013
124
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Campo
Reserva
estimada
(M barris)
Produo
Pico
estimada
(bpd)
Concessionrios
Participao
%
Incio
Maromba/ Papa
Terra
1.000133
Chevron
38%
2013
Cavalo
Marinho/
Caravela/
Estrela do Mar
30134
Norse
65%
2013
Wahoo
80135
Anadarko/Devon/
Encana/ SK
Corporation
30%/25%/25
%/20%
2013
Atlanta/ Oliva
600136
Shell/Chevron
40%/20%
2014
Tupi/Iara
10.000137
BG/Petrogal
25%/10%
2014
Parati
150138
BG /Partex
25%/10%
2015
Ilha Bela
50139
Queiroz Galvo
30%
2015
Jpiter
100140
Petrogal
20%
2015
Itaipu
1.000141
Anadarko/Devon/
SK Corporation
33%/40%/
27%
2015
Piracuc
550142
Repsol
37%
2016
Bem-te-vi
80143
Petrogal/Shell
14%/20%
2016
133
http://www.ogx.com.br/cgi/cgilua.exe/sys/start.htm?sid=25&lng=br
Brasil Energia: BM-S-40 ganha FPSO em 2012 07/12/2009
135
RJ(Dow Jones), Jan. 29, 2010: Devon's Brazil Success Likely to Drive Up Assets' Price 29/01/2009
136
Brasil Energia: Em Santos, um de cada vez 01/04/2008.
137
Brasil Energia: Tupi receber quatro FPSOs 07/12/2009.
138
Brasil Energia: Estratgia pode atrasar replicantes 08/12/2009.
139
Brasil Energia: Seis novos prospectos no pr-sal 13/08/2008.
140
TN Petrleo: Testes confirmam grande jazida de gs e leo leve em Jpiter 25/09/2008.
141
Devon Energy Corporation: DEVON ENERGY ANNOUNCES PRE-SALT DISCOVERY OFFSHORE
BRAZIL 17/12/2009
142
http://www.estadao.com.br/noticias/economia,petrobras-anuncia-exploracao-de-campo-de-550-mi-debarris,351023,0.htm
143
Natrontec.
134
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2/3/2010
Campo
Reserva
estimada
(M barris)
Produo
Pico
estimada
(bpd)
Concessionrios
Participao
%
Incio
Guar/ Carioca/
Iguau
250144
BG/Repsol
30%/25%
2016
Caramba
50145
Repsol
50%
2016
% da produo
9%
8.3% 8.2%
8.1%
8%
8.0%
6.9%
7%
7.7%
7.3%
6.9%
6.6%
6%
6.2%
5.8%
5.5%
5%
5.1%
4.8%
4.5%
4%
0
6
7
8
9
Ano de produo
10
11
12
13
14
15
Figura 35: Parcela extrada a cada ano das reservas recuperveis [%]
144
Pgina 82
2/3/2010
A partir dos anos de incio da produo de cada campo e do pico de produo estimado,
pode-se ento estimar a produo dos campos atualmente em desenvolvimento ou
produo (Tabela 14 e Figura 36).
Tabela 14: Resultados anuais agregados associados produo dos campos atualmente em
desenvolvimento ou produo [mil bpd]
2020 2021
1787 1690
2022
1595
2012
308
2013
614
2014
1391
2015
1776
2026 2027
1134 1064
2016
2019
2028
807
2017
2024
2029
308
2030
128
2018
1944
2019
1871
2031 2032
-
2.200
2.000
1.800
1.600
1.400
1.200
1.000
800
600
400
200
2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026 2028 2030 2032
Ano
Figura 36: Resultados anuais agregados associados produo dos campos atualmente em
desenvolvimento ou produo [mil bpd]
Pgina 83
2/3/2010
147
Pgina 84
2/3/2010
100%
Porcentagem acumulada de poos de
explorao
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Fase de explorao
8 anos
Campos produtores
PA
3 anos
27 anos
Pgina 85
2/3/2010
A Verax acredita ser razovel assumir um perodo mdio prximo a 9 anos para os
blocos em explorao.
A Tabela 15 detalha os resultados dos volumes e as informaes consolidadas por
participao referente aos blocos em fase de explorao: concessionria, bloco, volume
estimado total de petrleo, participao do concessionrio e incio de produo esperado.
Tabela 15: Blocos em fase de explorao por operadora (Fonte: anlise Verax149)
Concessionria
Bloco
Amerada Hess
BM-ES-30
Volume total
petrleo
(MMbbl)
49,44
Anadarko
BM-C-29
Statoil
Participao
(%)
IncioProduo
60%
2015
2,55
50%
2013
BM-C-47
91,07
50%
2017
BG
BM-S-13
111,95
60%
2010
BG
BM-S-50
56,04
20%
2015
Brasoil
BM-S-71
23,57
50%
2017
Brasoil
BM-S-63
19,67
50%
2017
Brasoil
BM-S-72
13,54
50%
2017
Chevron
BM-C-4
109,29
45%
2008
Devon
BM-C-34
248,57
50%
2015
Devon
BM-C-35
47,14
35%
2015
Ecopetrol
BM-C-29
2,55
50%
2013
Petrogal
BM-C-44
32,85
38%
2017
Ecopetrol
BM-S-74
21,54
30%
2017
Eni SpA
BM-C-3
13,12
40%
2008
Inpex Corporation
BM-C-31
40,93
20%
2013
Karoon
BM-S-61
13,38
100%
2017
Karoon
BM-S-68
11,70
100%
2017
Karoon
BM-S-62
13,94
100%
2017
Karoon
BM-S-69
12,57
100%
2017
Karoon
BM-S-70
12,83
100%
2017
Maersk Olie
BM-C-37
150,00
50%
2017
Maersk Olie
BM-C-38
37,50
50%
2017
Maersk Olie
BM-S-66
33,36
30%
2017
Maersk Olie
BM-S-67
46,86
30%
2017
Norse
BM-S-71
23,57
50%
2017
149
Pgina 86
2/3/2010
Concessionria
Bloco
Norse
BM-S-63
Volume total
petrleo
(MMbbl)
19,67
Norse
BM-S-72
OGX
Participao
(%)
IncioProduo
50%
2017
13,54
50%
2017
BM-C-39
508,37
100%
2017
OGX
BM-C-40
271,65
100%
2017
OGX
BM-C-37
150,00
50%
2017
OGX
BM-C-38
37,50
50%
2017
OGX
BM-C-41
508,37
100%
2017
OGX
BM-C-42
155,23
100%
2017
OGX
BM-C-43
232,84
100%
2017
OGX
BM-ES-37
86,14
50%
2017
OGX
BM-ES-38
86,14
50%
2017
OGX
BM-ES-39
7,71
50%
2017
OGX
BM-ES-40
5,36
50%
2017
OGX
BM-ES-41
4,93
50%
2017
OGX
BM-S-56
194,04
100%
2017
OGX
BM-S-57
310,46
100%
2017
OGX
BM-S-58
737,34
100%
2017
OGX
BM-S-59
42,69
100%
2017
ONGC
BM-ES-42
38,57
100%
2017
ONGC
BM-S-73
27,00
100%
2017
Perenco
BM-ES-37
86,14
50%
2017
Perenco
BM-ES-38
86,14
50%
2017
Perenco
BM-ES-39
7,71
50%
2017
Perenco
BM-ES-40
5,36
50%
2017
Perenco
BM-ES-41
4,93
50%
2017
Petrogal
BM-ES-31
30,06
20%
2015
Ecopetrol
BM-C-44
32,85
15%
2017
Petrogal
BM-S-75
16,19
20%
2017
Petrogal
BM-S-76
15,77
20%
2017
Petrogal
BM-S-77
195,26
20%
2017
Queiroz Galvo
BM-S-75
16,19
20%
2017
Queiroz Galvo
BM-S-76
15,77
20%
2017
Queiroz Galvo
BM-S-77
195,26
20%
2017
Repsol
BM-C-3
13,12
20%
2008
Repsol
BM-C-4
109,29
55%
2008
Repsol
BM-S-13
111,95
40%
2010
Repsol
BM-ES-21
71,05
20%
2013
Pgina 87
2/3/2010
Concessionria
Bloco
Repsol
BM-S-44
Volume total
petrleo
(MMbbl)
31,95
Repsol
BM-S-50
Repsol
Participao
(%)
IncioProduo
25%
2013
56,04
20%
2015
BM-S-51
44,58
40%
2015
Repsol
BM-C-33
64,87
50%
2015
Repsol
BM-ES-30
49,44
40%
2015
Repsol
BM-ES-29
111,38
100%
2015
Repsol
BM-S-55
14,29
53%
2015
Repsol
BM-S-48
11,35
53%
2015
Shell
BM-C-31
40,93
20%
2013
Shell
BM-ES-23
176,36
35%
2013
Shell
BM-ES-27
22,93
35%
2015
Shell
BM-ES-28
1,56
100%
2015
Shell
BM-S-54
6,89
100%
2015
Shell
BM-S-45
21,96
40%
2013
Sonangol
BM-C-45
21,10
70%
2017
Sonangol
BM-C-46
28,14
70%
2017
Sonangol
BM-S-60
47,68
30%
2017
Starfish
BM-C-45
21,10
30%
2017
Starfish
BM-C-46
28,14
30%
2017
Starfish
BM-S-60
47,68
30%
2017
Statoil
BM-C-33
64,87
50%
2015
Statoil
BM-ES-32
3,69
40%
2015
Statoil
BM-C-47
91,07
50%
2017
Vale
BM-S-65
97,29
40%
2017
Vale
BM-S-66
33,36
30%
2017
Vale
BM-S-67
46,86
30%
2017
Woodside Petroleum
BM-S-55
14,29
13%
2015
Woodside Petroleum
BM-S-48
11,35
13%
2015
Pgina 88
2/3/2010
Tabela 16 e Figura 39), a partir da utilizao da curva de produo segundo uma funo
do tipo gama.
Pgina 89
2/3/2010
Tabela 16: Resultados anuais agregados associados produo dos blocos em explorao [mil bpd]
2020 2021
1025 992
2022
951
2012
51
2013
71
2014
73
2015
156
2026 2027
743 700
2016
168
2028
645
2017
907
2029
605
2018
1031
2030
515
2019
1044
2031 2032
482
-
1.200
1.000
800
600
400
200
2012
2014
2016
2018
2020
2022
2024
2026
2028
2030
2032
Figura 39: Resultados anuais agregados associados produo dos blocos exploratrios [mil bpd]
E, por fim, puderam-se consolidar os resultados das duas anlises, obtendo-se valores
anuais que podero ser produzidos por empresas independentes em campos de
explorao martimos das Bacias de Campos, Santos e Esprito Santo.
Assumiu-se que a Unidade de Tratamento de Petrleo e, consequentemente, o
Superporto do Au possuem potencial para capturar 50% dos valores anuais agregados a
partir de 2013, quando o terminal entra em operao (Tabela 17 e a Figura 40). Assim,
aps a demanda atingir a capacidade operacional de recepo de 800.000 barris por dia
em 2015, este volume foi mantido nos anos seguintes, mesmo aps 2027 quando os
volumes totais projetados daqueles campos e blocos seriam inferiores (assumindo-se
nesse caso que novas demandas devem se materializar a partir das futuras rodadas de
licitao de novos blocos exploratrios no considerados).
Tabela 17: Ramp up considerado para o Terminal de Petrleo do Superporto do Au [mil bpd]
Pgina 90
2012
-
2013
342
2014
731
2015
800
2016
800
2017
800
2018
800
2019
800
2/3/2010
2020 2021
800 800
2022
800
2026 2027
800 800
2028
800
2029
800
2030
800
2031 2032
800 800
1.000
800
600
400
200
2012
2014
2016
2018
2020
2022
2024
2026
2028
2030
2032
Ano
Figura 40: Ramp up considerado para o Terminal de Petrleo do Superporto do Au [mil bpd]
150
Pgina 91
2/3/2010
Pgina 92
2/3/2010
Servio
Ganho
cliente
(USD/barril)
Ganho
cliente
(R$/barril)
%
volume
total
Ganho
ponderado
(USD/barril)
Ganho
ponderado
(R$/barril)
Utilizao do terminal
(economia de frete)
1,34
2,67
100 %
1,34
2,67
Desaguamento - BS&W
5% para 1% (novo
modelo operacional
com plataformas
simplificadas)
2,18
4,34
75 %
1,64
3,25
Dessalgamento
BS&W 1% para 0,1% e
teor de sal de 100 a 300
mg/l para 5 a 10 mg/l
(reduo da penalizao
das refinarias)
0,74
1,47
75 %
0,56
1,10
0,71
1,41
75 %
0,53
1,06
TOTAL
4,97
9,89
4,06
8,08
Principais riscos
Por se tratar de um negcio pioneiro no Brasil, a operao da Unidade de Tratamento de
Petrleo ainda cercada de incertezas. Os principais riscos esto associados efetiva
atrao de volumes de petrleo produzidos e a menores ganhos potenciais aos clientes
do terminal.
O volume potencial de leo a ser atrado pelo terminal depende fundamentalmente da
preciso das estimativas de produo j divulgadas pelas empresas e da materializao
dos volumes estimados para os campos ainda em fase de explorao e do preo a ser
cobrado de terceiros pela operao . Alm disso, dada a concentrao do volume
estimado em um restrito grupo de companhias petrolferas, a sua captura passa pela
efetiva adeso das empresas operao, o que significa um risco.
Outro risco operao de petrleo em Au consiste numa possvel estratgia da
Petrobras de aumentar o valor oferecido pelo leo de terceiros, podendo capturar uma
Pgina 93
2/3/2010
parcela dos volumes que poderiam se utilizar da UTP. Entretanto, dado o cenrio de
falta de capacidade da Petrobras, que poder agravar-se significativamente nos
prximos anos com a explorao da camada pr-sal, considera-se esse risco improvvel.
Quanto aos ganhos proporcionados aos clientes, que justificam a utilizao do terminal,
aqueles em que h mais risco consistem na reduo do frete, mudana de modelo
operacional com plataformas simplificadas e de menor custo de capital, e na blendagem
do leo.
No primeiro caso, dada a caracterstica cclica e a alta volatilidade dos fretes martimos,
existe um risco ocasional de que o ganho proporcionado pela exportao por navios de
grande porte a partir da Unidade de Tratamento em relao opo de exportao direta
das plataformas se reduza de modo a no compensar a utilizao do terminal. Esse risco
maior para o caso dos blocos localizados na Bacia de Santos que esto mais distantes
do Superporto do Au.
Outro risco ocasional est associado criao de valor a partir da mudana de modelo
operacional, que consiste no maior driver de criao de valor. Alguns dos campos
previamente considerados como potenciais fontes de demanda para o terminal j
possuem plataformas instaladas ou sob encomenda, de modo que o ganho associado
utilizao de plataformas com estrutura e capacidade de armazenagem bastante menores
depender da opo das petrolferas por substiturem tais plataformas por outras mais
simples, enviando-as para outros campos dos quais detenham o direito de explorao.
Segundo a Natrontec, entretanto, esse procedimento usual. Apesar dos volumes
associados a estes campos no ser significativo, a movimentao da Unidade em seus
primeiros dois anos depende significativamente da produo proveniente desses campos.
H, tambm, o risco de o ganho estimado ao cliente devido ao novo modelo operacional
com plataformas simplificadas ter sido superestimado.
Ainda, h o risco de que o processo de blendagem do leo no alcance a reduo
estimada pela Natrontec, de uma unidade TAN, dado que o leo brasileiro apresenta
geralmente alta acidez. Caso esse risco se materialize, o ganho gerado aos clientes seria
reduzido.
Do lado da oferta, h o risco da entrada de outro competidor no mercado, que poderia
ser a prpria Petrobras ou um terceiro. Considera-se a probabilidade da entrada da
Petrobras baixa, dado o enorme volume de investimentos necessrios ao pr-sal e os
pequenos ganhos com essa operao em proporo s outras receitas da companhia. A
entrada de um terceiro no mercado, por sua vez, ser desestimulada em funo das
vantagens que o Complexo Industrial do Superporto do Au ir apresentar, em razo de
seu pioneirismo e da localizao privilegiada.
A Tabela 19 apresenta um resumo dos principais riscos associados operao do
terminal de petrleo e suas respectivas probabilidades de ocorrncia e severidades.
Pgina 94
2/3/2010
Risco
Probabilidade
Severidade
Ocasional
Alta
Improvvel
Mdia
Ocasional
Alta
Ocasional
Alta
Ocasional
Mdia
Improvvel
Mdia
Pgina 95
2/3/2010
151
Valor aproximado pela frao do produto na Receita total, aplicada ao EBITDA total dos negcios da
LLX Logstica. No considera o EBITDA da holding LLX Logstica.
152
Especialmente petrleo e derivados.
Pgina 96
2/3/2010
153
Programa que concede incentivos fiscais, apoio aquisio de terrenos e execuo de obras de
infraestrutura e de instalaes, e apoio implantao, ampliao ou modernizao de indstrias.
Pgina 97
2/3/2010
Atividade
rea (ha)
rea total
15.147
5.700
3.366
4.170
1.911
Pgina 98
2/3/2010
154
As principais unidades do pas possuem, atualmente, 380 ha (Volkswagen Taubat SP), 270 ha
(General Motors So Jos dos Campos SP) e 225 ha (Fiat Betim MG).
155
Pgina 99
2/3/2010
Ocupao de
rea do
Complexo
Industrial (ha)
Estruturantes
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
330
3.066
3.366
3.366
3.366
3.366
3.366
131
717
815
933
1.061
1.199
3.197
4.083
4.181
4.299
4.427
4.565
No estruturantes
Total
330
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
3.366
3.366
3.366
3.366
3.366
3.366
3.366
3.366
3.366
3.366
1.349
1.508
1.679
1.865
2.059
2.059
2.059
2.059
2.059
2.059
4.715
4.874
5.045
5.231
5.425
5.425
5.425
5.425
5.425
5.425
2027
2028
2029
2030
2031
2032
3.366
3.366
3.366
3.366
3.366
3.366
2.059
2.059
2.059
2.059
2.059
2.059
5.425
5.425
5.425
5.425
5.425
5.425
Preos
Os preos a serem cobrados pela LLX Logstica das empresas que se instalaro no
Complexo Industrial do Superporto do Au foram estabelecidos em R$ 3,98/m.ano
para os projetos estruturantes, com exceo da indstria automotiva estabelecido em
R$ 9,95/m.ano, e em R$ 19,90/m.ano para os no-estruturantes, com exceo das
156
No incio, as cimenteiras foram consideradas como parte integrante dos 20% de crescimento das reas
no estruturantes, uma vez que sua instalao est condicionada implantao das usinas siderrgicas. A
ocupao da rea destinada s indstrias offshore, por sua vez, no foi considerada. Para o clculo de
ocupao de reas pelos projetos no estruturantes, considerou-se a ocupao efetiva de reas pelas
siderrgicas, conforme a entrada dos mdulos das usinas, descrita em detalhes no item Produtos
Siderrgicos.
Pgina 100
2/3/2010
empresas offshore que foi estabelecido em R$ 29,85/m.ano 157. O valor para os projetos
no-estruturantes est alinhado com o preo cobrado atualmente das empresas instaladas
no Complexo de Suape, de R$ 19/m.ano, conforme informado pela LLX.
Vale ressaltar que os preos baseiam-se em referncias de mercado.
Riscos
O maior risco associado ao arrendamento de rea industrial no Superporto do Au est
relacionado instalao das indstrias consideradas estruturantes, uma vez que
constituem um pequeno grupo de empresas responsvel por mais de 52% da rea total
do complexo e a atrao de outras empresas depende fundamentalmente delas.
Em termos de receita, entretanto, quando da ocupao da totalidade das reas do
complexo, os projetos no estruturantes iro responder por 75% do montante total, dado
o maior preo cobrado. Dessa forma, a LLX dever ser capaz de garantir a qualidade
dos acessos logsticos, o suprimento de servios como arruamento, energia, gua e
saneamento e a eficincia das operaes porturias para garantir, juntamente com a
instalao dos projetos estruturantes, a atrao de indstrias para o complexo.
Ainda, existe risco associado concorrncia de outras reas industriais localizadas
prximas a zonas porturias, especialmente o projeto do governo do Esprito Santo, o
Plo Industrial de Anchieta. A rea para a instalao desse complexo j foi, inclusive,
desapropriada pelo governo. Dada a localizao bastante prxima do Superporto do Au,
dever concorrer diretamente pela atrao de indstrias e, sendo um projeto do governo
estadual, poder contar com incentivos fiscais com maior facilidade.
Tabela 22: Resumo dos principais riscos associados ao arrendamento de rea industrial
Risco
Probabilidade
Severidade
Improvvel
Crtica
Ocasional
Alta
Ocasional
Mdia
157
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exaustivamente tratados neste Estudo, e que podem ter origem em fenmenos mundiais,
nacionais ou regionais.
Estes podem elevar ou deprimir as projees realizadas pela Verax, alterando a
atratividade do negcio como um todo.
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158
Valor aproximado pela frao do produto na Receita total, aplicada ao EBITDA total dos negcios da
LLX Logstica. No considera o EBITDA da holding LLX Logstica.
159
Consideraes sobre a autorizao da ANTAQ, fundamental para a efetiva movimentao do produto,
so tecidas no item 3.3.
160
Os nmeros apresentados neste captulo originam-se de entrevistas, fontes eletrnicas diversas e
consultas a especialistas do setor.
161
No inclui as siderrgicas de Au.
162
Fonte: IAB Instituto Ao Brasil
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Bobina a quente
Bobina a frio
USD/t
334
Pas
1 CIS163
USD/t
345
Pas
1 CIS163
USD/t
398
2 Austrlia
336
2 Brasil
360
2 Brasil
435
3 Brasil
343
3 USA (Mini)
384
3 USA (Mini)
441
4 Mxico
344
4 Mxico
385
4 Mxico
447
5 USA (Mini)
363
5 ndia
391
5 ndia
461
6 Coria
363
6 Austrlia
395
6 Coria
496
7 ndia
368
7 Coria
420
7 Austrlia
499
8 Europa Oriental
400
8 Europa Oriental
438
8 Europa Oriental
527
9 Canad
410
9 Europa Ocidental
469
9 China
543
10 Europa Ocidental
412
10 China
475
10 Europa Ocidental
577
11 Japo
418
11 Japo
475
11 USA (Integ)
586
12 USA (Integ)
424
12 USA (Integ)
480
12 Japo
597
13 China
449
13 Canad
495
13 Canad
602
A produo mundial de ao bruto regrediu de 1,35 (em 2007) para 1,33 bilho de
toneladas (em 2008) 164 . Na verdade, tal resultado encobre o fato de que o ritmo
produtivo nos trs primeiros trimestres de 2008 foi satisfatrio, ao passo que o ltimo
foi duramente afetado pelos desdobramentos da crise financeira global. O pice da
retrao foi verificado no primeiro trimestre de 2009, com uma queda de produo de
22,8% comparativamente ao mesmo perodo do ano anterior. A recuperao tem sido
gradual, sendo que a produo global no segundo trimestre de 2009 foi 19,9% inferior
ao segundo trimestre de 2008.
163
CIS Commonwealth of Independent State, da qual fazem parte, Azerbaijo, Armnia, Bielorrssia,
Gergia, Cazaquisto, Quirguisto, Moldvia, Rssia, Tajiquisto, Turcomenisto, Uzbequisto e
Ucrnia.
164
WSD.
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165
BARKOVA, K. (2008). Global Slab Market: current trends & future outlook. World Steel Semis
Market Conference. Istanbul: Metal Expert.
166
Valor Econmico - Setor do ao corta ou adia investimentos de USD 26 bi -24/07/09
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167
BAPTISTA F., B. (2006). Brazil's Vocation as a Steel Supplier: slabs or finished products? Latin
American Steel and Steelmaking Raw Materials Conference. Rio de Janeiro: American Metal
Market/Metal Bulletin.
168
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169
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suas afiliadas) ir deter 30% (trinta por cento) do capital social total e votante da
sociedade veculo de referida parceria.
O projeto da segunda siderrgica est sendo conduzido em sigilo pela LLX e pela
empresa interessada.
A recente internacionalizao das companhias siderrgicas russas e ucranianas resultou
numa crescente comercializao de placas, comrcio historicamente cativo, entre
subsidirias de mesmo grupo. De fato, a participao das exportaes russas e
ucranianas de placas para usinas co-irms passou de menos de 5% em 2004 para cerca
de 50% em 2008 173 . Esse fenmeno, associado competitividade da siderurgia
brasileira, justificaria a entrada de uma segunda siderrgica.
Na verdade, os projetos no Complexo Industrial do Superporto do Au somente fazem
sentido porque os empreendimentos esto associados s companhias siderrgicas
estrangeiras, que utilizaro parte significativa das placas para alimentar suas laminaes
no exterior. Os principais possveis interessados so: a) empresas europias que desejam
paralisar a produo de ao bruto em funo dos elevados custos e das crescentes
restries ambientais mas mantendo as atividades de laminao; b) companhias
asiticas, que esto engajadas em estratgias agressivas de crescimento, mas que
pretendem focalizar-se nas atividades downstream. O Brasil atualmente o pas mais
bem posicionado para atender essa demanda, considerando que: a) a ndia tem
vivenciado grandes resistncias para a implantao de novos projetos. Embora o caso da
Posco seja o mais notrio, mesmo companhias locais tm enfrentado grandes
dificuldades para conseguir iniciar a construo de novas plantas; b) a siderurgia
chinesa voltada prioritariamente ao atendimento de seu mercado domstico e com
custos de produo relativamente elevados.
Pode-se afirmar que a produo de placas adequada nos dois casos. No que tange
produo de laminados, os obstculos a serem superados so maiores, pois envolve a
necessidade de desenvolvimento de canais de comercializao. Ademais, o sucesso dos
empreendimentos passa a ser mais relacionado ao dinamismo da economia brasileira.
Por fim, poderia haver alguma sobreposio de produtos entre as duas
companhias, implicando custos adicionais de entrada no mercado para ambos
empreendedores, mas ainda assim possveis.
173
BARKOVA, K. (2008). Global Slab Market: current trends & future outlook. World Steel Semis
Market Conference. Istanbul: Metal Expert.
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Ipatinga
Belo Horizonte
Praia Mole
Vitria
Ouro Branco
Super Porto de Au
Barra Mansa
Porto Sudeste
Rio de Janeiro
FCA
So Paulo
MRS
EFVM
Santos
ALL
Un. Siderrgicas
r ArcelorMittal
r Usiminas
r Votorantim
r Demais siderrgicas
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174
A ociosidade mdia verificada no setor nos ltimos dez anos, considerando que aumentos de
capacidade no se traduzem em aumento instantneo de produo de 9,5%. A Verax adotou o valor de
8%, sendo, portanto mais otimista.
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Tabela 24: Capacidade e exportaes das principais usinas siderrgicas brasileiras, 2006-2018 [Mt]
Empresa
2008
2018
Premissas
Capacidade de ao bruto
Exportaes
Capacidade de ao bruto
ArcelorMittal Inox Brasil
Exportaes
Capacidade de ao bruto
ArcelorMittal Tubaro
Exportaes
Capacidade de ao bruto
CSN
Exportaes
Capacidade de ao bruto
Gerdau Aos Longos Brasil
Exportaes
Capacidade de ao bruto
Gerdau Aominas
Exportaes
Usiminas Usinas Ipatinga e Capacidade de ao bruto
Santana do Paraso
Exportaes
Capacidade de ao bruto
Usiminas Usina Cubato
Exportaes
Capacidade de ao bruto
V & M do Brasil e VSB
Exportaes
Capacidade de ao bruto
Votorantim Siderrgica
Exportaes
Capacidade de ao bruto
TOTAL
Exportaes
3,9
0,7
0,9
0,3
7,5
3,6
5,8
0,7
5,8
0,5
4,5
1,7
5
0,4
4,6
0,8
0,7
0,1
0,7
0
39,4
8,8
6,5
0,9
1,1
0,2
9,1
3,4
8,1
0,8
7,1
0,6
8,3
2,9
10,6
2,3
4,8
0,4
2
0,5
1,9
0,2
59,5
12,2
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A Usina Cubato da Usiminas somente exporta por meio de seu terminal porturio prprio,
que se localiza prximo da usina, na cidade homnima. Alm disso, a tendncia desta usina
reduzir as exportaes, como consequncia dos investimentos em laminao a quente, que
implicar a diminuio do volume disponvel de placas para a venda no mercado internacional.
A Gerdau Aos Longos do Brasil divide suas exportaes (0,5 Mt em 2008) entre vrios
portos, aproveitando-se do fato de operar com usinas em vrios estados. Estima-se que 0,3 Mt
so exportados por portos fluminenses. A empresa mostrou-se pouco interessada em utilizar o
Superporto do Au, tendo em vista que a sua maior usina (Cosigua) localiza-se prxima do
Porto do Rio de Janeiro.
Trs outras empresas podero utilizar o Superporto do Au, como resultado da dificuldade de
ampliar o volume de exportaes por meio do corredor EFVM-TPS. Diante da premissa de
que este porto ser ampliado, os problemas a serem superados dizem respeito utilizao da
ferrovia. As companhias que se enquadram nesta categoria so: Gerdau Aominas, Usiminas
Ipatinga (incluindo a nova usina a ser instalada em Santana do Paraso) e ArcelorMittal Aos
Longos Monlevade. A premissa utilizada na confeco do cenrio base a captao de at
25% das expanses adicionais das exportaes destas trs usinas.
A Gerdau Aominas concluiu a expanso para 4,5 Mt em 2007. Suas exportaes alcanaram
1,7 Mt em 2008. A usina prioriza o corredor EFVM-TPS, uma vez que participante do
consrcio do terminal. Por outro lado, uma pequena proporo de suas exportaes
historicamente escoada pelo corredor MRS Porto do Rio de Janeiro. Esta usina possui a
vantagem geogrfica de ser atendida por estas duas ferrovias. Em linhas gerais, a empresa
dever continuar utilizando o TPS em 90% de suas exportaes nos prximos anos.
A Gerdau Aominas provavelmente a usina siderrgica brasileira com maior potencial de
crescimento, uma vez que foi projetada para produzir 10 Mt. Nas condies atuais, sua
capacidade instalada poderia chegar a 12 Mt. Isso parece, contudo, pouco provvel de ocorrer
at 2018. Assumiu-se como premissa que a empresa far uma ampliao para 7,5 Mt at 2012.
Cabe enfatizar que esta expanso no foi aprovada pela empresa, mas a Verax considera
provvel sua ocorrncia.
Considerando uma capacidade de 8,3 Mt em 2018, as exportaes aumentariam em 1,2 Mt,
comparativamente situao de 2008. Estima-se que o Superporto do Au consiga obter cerca
de 0,30 Mt deste adicional. Vale a pena ressaltar que a Gerdau Aominas tem substancial
interesse estratgico em concentrar suas exportaes no TPS, principalmente em termos de
produtos laminados. Assim, apenas o escoamento de semi-acabados poderia ser deslocado
para outro terminal porturio.
A Usiminas Ipatinga tem capacidade instalada de 5,0 Mt. Seu foco de atuao tem
privilegiado o atendimento do mercado automobilstico brasileiro, sendo que as exportaes
vm desempenhando papel secundrio. Em 2008, por exemplo, ela exportou apenas 0,4 Mt. A
empresa planeja, embora o projeto esteja suspenso por enquanto, construir uma nova usina em
Santana do Paraso. Cada uma das etapas ter capacidade de 2,5 Mt. Aproximadamente 40%
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De uma forma geral, o Superporto do Au poder tentar capturar parte do aumento das
expanses das exportaes realizadas atravs do Porto do Rio de Janeiro, cujo transporte
ferrovirio prestado pela MRS. No ser uma tarefa fcil, tendo em vista a cobertura da
malha da MRS, que atende boa parte das siderrgicas da regio Sudeste.
No cmputo geral, o Superporto do Au tem potencial para absorver volumes de exportao
prximos de 0,50 Mt, como resume a Tabela 25. Esses valores foram considerados a partir de
2015 e projetados para o ano de 2018. preciso ressaltar tambm que uma nica empresa, a
Gerdau Aominas, seria responsvel por 60% dos embarques siderrgicos de terceiros no
Superporto do Au.
Tabela 25: Superporto do Au e exportaes siderrgicas em 2015
Importncia
Estratgica
Superporto do
Au
Exportao
Superporto do
Au (mil t)
Gerdau Aominas
Mdia
300
V&M do Brasil e
VSB
Mdia
100
ArcelorMittal
Aos Longos
Mdia
50
Votorantim
Siderrgica
Mdia
50
Baixa
Baixa
Baixa
Acionista do TPS.
Usiminas Usina
Cubato
Baixa
Proximidade em relao ao
Porto de Cubato.
CSN
Baixa
Gerdau Aos
Longos Brasil
Baixa
Empresa
ArcelorMittal
Tubaro
ArcelorMittal Inox
Brasil
Usiminas
Ipatinga e Santana
do Paraso
Total
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Comentrio
Atendida pela EFVM e MRS.
Acionista do TPS.
Construo de nova usina em
Jeceaba (VSB).
Superporto do Au poderia
atender as usinas de Juiz de
Fora e Monlevade.
Nova usina em Resende
acarretar aumento da
exportao.
Proximidade em relao ao
TPS.
Sem projetos de expanso de
envergadura.
500
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Siderrgicas em Au
Outras siderrgicas177
Total
Produtos
siderrgicos
(Mt)
2017
7,76
0,51
8,27
2018
9,50
0,52
10,02
2026
9,65
0,61
10,26
2027
9,65
0,62
10,27
2019
9,65
0,53
10,18
2020
9,65
0,54
10,19
2028
9,65
0,63
10,28
2012
0,00
0,00
0,00
2021
9,65
0,55
10,20
2029
9,65
0,65
10,30
2013
0,00
0,00
0,00
2014
3,65
0,00
3,65
2022
9,65
0,56
10,21
2030
9,65
0,66
10,31
2023
9,65
0,57
10,22
2015
4,42
0,50
4,92
2016
5,00
0,50
5,50
2024
9,65
0,59
10,24
2031
9,65
0,67
10,32
2025
9,65
0,60
10,25
2032
9,65
0,69
10,34
175
A produo total das siderrgicas ser de 5,3 Mtpa em 2014 e 11,6 Mtpa em 2019, ano da ltima expanso.
Da produo, 75% de cada usina sero destinados exportao, de acordo com premissas comerciais assumidas
pela LLX Logstica. Considerando as caractersticas das usinas a serem instaladas no Complexo Industrial,
estima-se que o aumento de produo ser gradativo em 70%, 85% e 95% da capacidade instalada nos anos
subsequentes a cada ampliao de capacidade.
176
A partir do segundo ano aps a concluso da instalao da usina,considerou-se um ganho anual mdio de
produtividade de 2% a.a.
177
A movimentao de terceiros s ser possvel com a efetivao da ferrovia, que segundo planos da LLX deve
entrar em operao em 2015.
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178
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Probabilidade/
frequncia
Severidade
Improvvel
Crtica
Improvvel
Crtica
Remoto
Alta
Remoto
Insignificante
Improvvel
Mdia
Improvvel
Baixa
Riscos
Alm dos riscos acima apontados, considerados principais, h outros inerentes s oscilaes
das condies econmicas, polticas, entre outras, que no foram exaustivamente tratados
neste Estudo, e que podem ter origem em fenmenos mundiais, nacionais ou regionais.
Estes podem elevar ou deprimir as projees realizadas pela Verax, alterando a atratividade
do negcio como um todo.
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181
Valor aproximado pela frao dos produtos na Receita total, aplicada ao EBITDA total dos negcios da LLX
Logstica. No considera o EBITDA da holding LLX Logstica.
182
Consideraes sobre a autorizao da ANTAQ, fundamental para a efetiva movimentao do produto, so
tecidas no item 3.3.
183
European Association for Coal Lignite (Euracoal) http://wuracoal.be/
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Fonte Energtica
USD/MBTU
3,65
6,09
7,94
9,43
5,46
13,35
22,71
184
Valor mdio do carvo sul-africano (USD 72/t) em abril de 2009 (Euracoal Market Report, Abril 2009),
somado ao frete de importao. Adota-se 6.000 kcal/kg de poder calorfico (carvo-vapor). O valor do frete
mdio, 15 USD/t, foi estimado a partir de Barry Rogliano Salles (Panamax Atlantic Coal Freight Rates).
185
Ponto de transferncia do gs natural da exploradora at a rede de gs canalizado, j sob propriedade da
concessionria.
186
Boletim mensal de julho/09 de acompanhamento da indstria de gs natural do MME.
187
ANP, convertido ao cambio de 1,865 R$/dlar.
188
Preo de venda do GNL, somado aos custos de importao. Mdia Henry Hub 2009 (at 23/09) Official
Nebraska Government website e Plano Decenal de Expanso de Energia 2007-2016 MME.
189
Mdia calculada entre 27/04/2009 e 08/05/2009 pela ESALQ-USP / CEPEA.
190
Preo de venda de energia existente em Ambiente de Contratao Regulada (ACR), realizado em 27/08/2009,
para fornecimento a partir de 2012 (Leilo A-3/2009). Valor de R$ 144,5/MWh convertido ao cmbio de 1,865
R$/dlar.
191
Assumindo uma taxa de converso de energia trmica em eltrica de 3,412 MBTU por MWh, vlido para
uma UTE moderna (BP Statistical Review of World Energy, Junho 2009).
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crescimento de 2,5% 193 nos 10 anos anteriores 194 . O pas possui, atualmente, sete usinas
termeltricas (UTEs) a carvo mineral, com potncia instalada de 1.415 MW195. Mantido
este ritmo de crescimento, o Brasil consumir, na gerao de energia, 18,7 Mtep em 2018.
As reservas do Brasil, estimadas em 32 bilhes de toneladas196, esto concentradas na regio
Sul. O Rio Grande do Sul possui 89% das jazidas e sua produo totalmente destinada s
UTEs. Alm da baixa qualidade, a falta de condies logsticas adequadas torna o produto
nacional interessante apenas para usinas prximas s minas197, custando cerca de 57 USD/t198,
face aos 87 USD/t do importado184.
Por no ser coqueificvel, no pode ser usado com eficincia em siderrgicas. Assim, a
produo de ferro-gusa para exportao ou para aciaria a responsvel por quase toda a
importao de carvo e coque, provenientes principalmente da Austrlia (35%), EUA (26%),
Canad (9%), China (7%) e frica do Sul (4%).
A produo nacional199 de carvo-vapor em 2008 foi de 2,5 Mtep, tendo crescido 1,5% desde
1990. Estima-se, assim, a produo de 2,9 Mtep em 2018, totalmente destinada s UTEs,
acarretando num dficit geral de 15,8 Mtep, que dever ser importado.
Oferta e demanda de energia eltrica
Segundo a Empresa de Pesquisas Energticas (EPE), a crise econmica de 2008 no alterou
de forma significativa a expanso do consumo de energia no pas, que cresceu 5,7% em
relao a 2007. A EPE200 estimou um crescimento na demanda de energia eltrica em 5,4%
a.a. at 2017 atingindo 699,6 TWh. As classes comercial e residencial so as que apresentam
maiores crescimentos mdios anuais, de 6,7% e 5,1% respectivamente, no perodo 20082017201.
192
A unidade toneladas equivalentes de petrleo (tep) permite medir o consumo de energia do carvo
considerando as diferenas de poder calorfico entre os tipos.
193
Compounded Annual Growth Rate (CAGR).
194
BP Statistical Review of World Energy, Junho 2009.
195
No perodo 2009 2010, trs novas usinas devero entrar em operao com potncia total de 1.400 MW
Plano Decenal de Expanso de Energia 2008 2017 do MME. Em estudo, existem 14 novos empreendimentos
totalizando 6.959 MW, incluindo duas fases da MPX Au
196
Fonte: ABCM Associao Brasileira do Carvo Mineral.
197
Plano Decenal de Expanso de Energia EPE 2008-2017
198
ABCM Associao Brasileira de Carvo Mineral
199
Resultados Preliminares do Balano Energtico Nacional 2009 Ministrio de Minas e Energia- EPE
200
Plano Decenal de Expanso da Energia Eltrica 2008-2017 EPE Empresa de Pesquisas Energticas e
Ministrio de Minas e Energia MME.
201
Considera taxas de crescimento mdio do PIB de 4,7%, entre 2008 e 2012, e 5,4%, entre 2012 e 2017, no
cenrio de referncia incluindo autoproduo. No cenrio sem autoproduo o crescimento projetado no perodo
de 4,8% (2008 - 2017). A Verax considera a taxa de crescimento do PIB muito otimista para o perodo, no
entanto adotou a mesma projeo de energia da EPE.
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Tomando como base taxas de crescimento do PIB entre 4,7% e 5,4% entre 2008 e 2017, a
EPE concluiu no haver riscos de dficit superiores a 5%, admitindo que os investimentos e
ganhos de eficincia no consumo ocorrero conforme o previsto.
Para expandir a oferta de eletricidade e mitigar os riscos de dficit, o governo tem incentivado
a construo de UTEs que, embora de operao mais cara que as usinas hidreltricas
(UHEs), podem, em geral, obter licena ambiental e ser construdas mais rapidamente.
No Plano Decenal de Energia 2008-2017 do Ministrio de Minas e Energia (MME), foram
estudadas duas alternativas para oferta de capacidade de gerao eltrica, levando-se em conta
dois diferentes prazos de obteno de licenas ambientais, j que na prtica tem-se levado
mais tempo do que as previses utilizadas nos estudos de planejamento do setor eltrico. Na
primeira alternativa, mostrou-se necessria uma oferta adicional de 13.800 MW at 2017, e,
na segunda, 12.456 MW, apresentadas na Tabela 29. A variao entre as alternativas causa
diferena no custo de produo e emisso de poluentes entre outros.
Tabela 29: Oferta adicional necessria decorrente da no entrada de UHEs (Fonte: EPE/MME)
Alternativa 1
Combustvel
Subsistema
UTE Indicativa
Gs Natural
UTE Indicativa
Carvo
Fonte alternativa
indicativa
PCH / BIO /
Elica
Sudeste
Sudeste
Sul
Sudeste
Sul
Total
Alternativa 2
Combustvel
Subsistema
UTE Indicativa
Gs Natural
UTE Indicativa
Carvo
Fonte alternativa
indicativa
PCH / BIO /
Elica
Sudeste
Sudeste
Sul
Sudeste
Sul
Total
Total (MW)
2.000
-
3.900
1.000
600
-
3.100
1.000
1.200
1.000
-
9.000
2.000
1.800
1.000
-
2.000
5.500
6.300
13.800
Total (MW)
1.500
-
2.500
1.000
1.500
1.600
-
1.500
1.000
1.600
256
5.500
1.000
2.500
3.200
256
1.500
6.600
4.356
12.456
Apenas parte desse dficit de oferta pode ser coberto com o uso do carvo. O carvo uma
fonte energtica segura, barata e com flexibilidade de operao fatores que tm levado ao
aumento do interesse por este insumo. Por outro lado, por ser naturalmente mais poluente202,
202
A instruo normativa nmero 7 do IBAMA de 2009 obriga novas termeltricas a carvo e leo combustvel
a compensarem 100% das emisses de gases do efeito estufa, sendo ao menos 1/3 atravs do reflorestamento e
no mximo 2/3 em investimentos em gerao de energia renovvel ou medidas de eficincia energtica.
Conforme a Instruo Normativa, uma empresa que produz 100 megawatts base de leo ou de carvo, e que
opera durante trs meses ao ano, ter de plantar no mnimo 600 mil rvores num espao de 300 hectares.
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o processo de licenciamento ambiental mais lento e s deve ser concedido com o uso de
novas tecnologias de reduo das emisses de poluentes e CO2, encarecendo o processo. Isso
inibe os investidores em gerao, dado que para participar dos leiles de energia nova, sob as
regras vigentes, necessrio ter licena prvia, ficando as demais licenas sob
responsabilidade do investidor.
Em meados de 2008, 14 UTEs a carvo encontravam-se em fase de estudo de viabilidade
tcnica, econmica e scio ambiental, somando 6.959 MW203.
Previso para o Superporto do Au
O Superporto do Au oferecer vantagens competitivas significativas para indstrias
intensivas em consumo de carvo:
Disponibilidade de carvo e coque metalrgico com menor frete para parte dos
volumes importados como carga de retorno dos navios Capesize que exportaro o
minrio de ferro (outra parte do carvo comprada em menores lotes de minas
especficas e so utilizados para adequar o blend do alto-forno);
Sinergia na importao de carvo e coque por vrias indstrias: UTE, Siderrgicas e
Cimenteiras;
Bero dedicado importao de carvo e coque;
Licenciamento ambiental facilitado pela aprovao do estudo de Avaliao Ambiental
Estratgica do Complexo Industrial do Superporto do Au que prev a instalao de
indstrias intensivas em carvo (UTE da MPX com Licena de Instalao concedida);
Integrao logstica com ferrovia (FCA), uma vez sendo readequada, e rodovia (BR
101) permitindo o escoamento de carvo para indstrias, como siderrgicas e
cimenteiras, localizadas fora do Complexo Industrial do Superporto do Au;
Benefcio fiscal de alquota reduzida de ICMS (2% ao invs de 19%) 204 e
possibilidade de economia de encargos na compra de energia por consumidores/autogeradores dentro do Complexo Industrial.
O carvo desembarcado no Superporto do Au atender toda a necessidade inicial do
Complexo Industrial, formada pela demanda de duas usinas siderrgicas, pelotizadoras e da
203
204
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205
O terminal dedicado recepo de carvo no Superporto do Au possui capacidade de 12,6 Mtpa, suficiente
para o atendimento da primeira fase da MPX. Caso os outros mdulos entrem em operao, a adio do terceiro
descarregador de navio elevaria a capacidade para 15,8 Mtpa, suprindo a demanda da UTE.
206
Cada tonelada de ao bruto produzida consome 0,67 toneladas de carvo. (Fonte: LLX Logstica)
207
Cada tonelada de pelotas consome 15 kg de carvo, segundo Associao Brasileira de Metalurgia, Materiais e
Minerao (ABM).
208
Segundo a MPX, o projeto UTE MPX Au j possui licena de Instalao para 2.100 MW utilizando carvo
mineral importado, emitida pelo INEA.
209
Na ausncia de LNG no Complexo Industrial do Superporto do Au, at a entrada em operao dos mdulos a
gs, os mdulos da MPX devero obter o insumo diretamente da rede de gasodutos ou atravs de caminhes,
como j realizado pela White Martins.
210
A usina tem planos de implantao de um primeiro mdulo a gs natural a partir de 2018.
211
A MPX considera 2015 como data de referncia para a entrada em operao do primeiro mdulo de 525 MW,
consumindo, segundo acordo em andamento entre as empresas, at 1,4 Mtpa de carvo.
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212
Os volumes apresentados so previstos em acordos feitos pela LLX. A Verax apenas avaliou a viabilidade de
captura desses volumes.
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Uma segunda opo seria o transbordo por caminhes, que levariam o carvo a Ouro BrancoMG, onde est a planta213.
Arcelormittal
(Joo Monlevade)
V&M do Brasil
(Belo Horizonte)
Arcelormittal
(Itana)
Estrada de
Ferro Vitria Minas
Ferrovia Centro
- Atlntica
Miguel Burnier
Gerdau Aominas
(Ouro Branco)
Estrada de
Ferro MRS
Para fornecer Usiminas, utilizando-se a FCA - Linha Mineira a composio poderia, a partir
de Miguel Burnier, ingressar na EFVM pagando direito de passagem Vale, e seguindo at
Ipatinga MG e Joo Monlevade MG. Com a utilizao da FCA Linha Litornea a carga
seguiria como descrito anteriormente pela FCA e posteriormente MRS at um ponto na regio
de Belo Horizonte, aonde seria transbordado para composies da EFVM, seguindo nesta at
a planta.
importante reafirmar que o volume dessas siderrgicas a ser movimentado em Au s
poder acontecer a partir da implementao de uma das alternativas ferrovirias e que, no
perodo anterior, outra soluo deve ser adotada como, por exemplo, operar em nveis fora do
aceitvel no TPM ou realizar o transporte por meio rodovirio a partir do Superporto do Au.
213
Alternativamente, poder-se-ia levar carvo pela FCA at Trs Rios - RJ onde, por meio de uma operao de
transbordo, vages da MRS seriam carregados e levados planta. Essa alternativa , todavia, mais custosa do
que a primeira.
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Na regio sudeste, outras sete usinas siderrgicas a carvo esto instaladas. Entretanto, no
foram consideradas como demanda potencial pelo fato de j possurem terminais prprios
com capacidade de atendimento das projees futuras de demanda por carvo.
Tabela 30: Usinas siderrgicas a carvo mineral214 instaladas na regio Sudeste (Fonte Verax)
Empresa
Unidade
Municpio
Comentrio
Aominas
Ouro Branco MG
Cosgua
Rio de Janeiro RJ
Demanda potencial
Extrema proximidade com terminal da
CSN, em Itagua-RJ
Votorantim
Siderrgica
Barra Mansa
Barra Mansa RJ
ArcelorMittal
Aos Longos
Monlevade
Joo Monlevade
MG
Tubaro
Vitria ES
Inox Brasil
Timteo MG
Ipatinga
Ipatinga MG
Demanda potencial
Cosipa
Cubato SP
CSN
Volta Redonda RJ
Gerdau
ArcelorMittal
Usiminas
CSN
214
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Ipatinga
Belo Horizonte
Praia
Mole
Vitria
Porto de Au
Resende
Porto Sudeste
So Paulo
Rio de
Janeiro
FCA
MRS
EFVM
ALL
Usinas Siderrgicas
r ArcelorMittal
r Usiminas
r Votorantim
r Demais siderrgicas
Santos
Figura 43: Distribuio das unidades siderrgicas na regio sudeste (Fonte: Verax)
215
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Belo Horizonte
Vitria
Praia Mole
Porto de Au
Rio de Janeiro
Porto Sudeste
So Paulo
FCA
MRS
Santos
Cimenteiras
g Votorantim
g Laf arge
g Camargo Correa
EFVM
g Mizu
ALL
g Liz
Sul Atlntica
g Holcim
Figura 44: Localizao dos grandes grupos de cimenteiras na regio Sudeste (Fonte: Verax)
Durante a primeira fase de fabricao do cimento, o coque usado como combustvel dos
fornos que cozinham a mistura que origina o clnquer216. Este, a partir da mistura com aditivos,
forma o cimento de diferentes classes. Nos estados do Sudeste, h unidades fabris de quatro
grandes grupos da indstria de cimento/clnquer, alm de outras empresas de porte menor.
216
Insumo bsico para a fabricao de cimento, resultante de processo de mistura, moagem e queima de calcrio
e argila.
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Tabela 31: Unidades fabris e produo das cimenteiras localizadas na regio Sudeste em 2008 (Fonte:
relatrios anuais das empresas)
Unidades fabris na
regio Sudeste
Produo de cimento na
regio Sudeste (2008)
Votorantim
8,25 Mt
Lafarge217
3,43 Mt
Camargo Corra
3.76 Mt
Holcim
3.99 Mt
Outros
N/D
4.27 Mt
Empresa
A LLX Logstica afirma possuir uma srie de acordos com empresas do setor. Em 2008, os
acordos em negociao somavam a demanda de 0,99 Mtpa e, atualmente, somam 2,2 Mtpa de
coque 218 . Algumas empresas tm inteno de se instalar dentro do Complexo Industrial e
outras empresas negociam ptios privados para estocagem do produto importado.
A Votorantim e a LLX Logstica anunciaram em setembro de 2009 um acordo comercial para
implantao de uma unidade industrial para produo de cimento no Complexo Industrial do
Superporto do Au. O acordo tambm inclui a importao de coque de petrleo para
suprimento de suas unidades de produo de clnquer e embarque de produtos vinculados a
esta indstria. Em novembro de 2009, um acordo comercial semelhante foi anunciado entre a
LLX Logstica e a Camargo Corra Cimentos S/A. Ambos os comunicados informam que as
receitas projetadas de movimentao de insumos e produtos e de aluguel de reas so
superiores a R$ 30 milhes cada um e que os estudos de viabilidade j esto em andamento.
Alguns dos acordos estabelecidos com outras cimenteiras baseiam-se na disponibilizao de
ptios para estocagem do coque importado. A falta de capacidade de estocagem de carvo no
Terminal de Carvo de Praia Mole tem criado complicaes operacionais aos pequenos
importadores. Dada a limitao de capacidade daquele terminal e prioridade no atendimento
de seus trs acionistas, Gerdau Aominas, Usiminas e ArcelorMittal Tubaro, bastante
razovel supor que pequenos importadores migrem suas movimentaes para o Superporto do
Au. A cimenteira do grupo da CSN dever continuar utilizando o TECAR, controlado pelo
grupo.
217
218
Produo estimada.
Estas informaes foram providas em entrevista com o diretor comercial da LLX Logstica.
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219
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2/3/2010
2012
0,00
0,00
0,00
0,00
2013
0,00
0,00
0,00
0,00
2014
3,52
0,00
0,08
3,59
2015
4,27
1,40
0,09
5,76
2016
4,84
1,40
0,10
6,34
2017
6,07
1,40
0,13
7,61
2018
6,39
1,40
0,14
7,93
Outras siderrgicas
Acordos com fbricas de cimento
Total de terceiros
0,0
0,0
0,0
0,0
1,4
1,4
0,0
2,2
2,2
1,00
2,20
3,20
1,00
2,60
3,60
1,02
2,60
3,62
1,04
2,60
3,64
Sinter Feed
Total Tcoal
Total Tcoal limitado pela
capacidade221
0,0
0,0
0,0
1,4
3,36
9,2
0,00
8,96
0,00
9,94
0,00
11,23
0,00
11,57
0,00
1,40
9,15
8,96
9,94
11,23
11,57
Siderrgica em Au
UTE da MPX em Au
Pelotizadora em Au
Total interno a Au
2019
7,80
1,40
0,17
9,37
2020
8,12
1,40
0,17
9,69
2021 2022
8,45 8,62
1,40 1,40
0,18 0,19
10,03 10,21
2023
8,79
1,40
0,19
10,38
2024
8,97
1,40
0,19
10,56
2025
9,15
1,40
0,20
10,75
Outras siderrgicas
Acordos com fbricas de cimento
Total de terceiros
1,06
2,60
3,66
1,08
2,60
3,68
1,10
2,60
3,70
1,13
2,60
3,73
1,15
2,60
3,75
1,17
2,60
3,77
1,20
2,60
3,80
Sinter Feed
Total Tcoal
Total Tcoal limitado pela
capacidade221
0,00
13,03
0,00
14,13
0,00
14,34
0,00
14,54
12,60
12,60
12,60
12,60
Siderrgica em Au
UTE da MPX em Au
Pelotizadora em Au
Total interno a Au
2026
9,33
1,40
0,20
10,93
2030
10,10
1,40
0,22
11,72
2031
10,30
1,40
0,22
11,93
2032
10,51
1,40
0,23
12,14
Outras siderrgicas
Acordos com fbricas de cimento
Total de terceiros
1,22
2,60
3,82
1,24
2,60
3,84
1,29
2,60
3,89
1,32
2,60
3,92
1,35
2,60
3,95
1,37
2,60
3,97
Sinter Feed
Total Tcoal
Total Tcoal limitado pela
capacidade221
0,00
14,75
0,00
15,64
0,00
15,87
0,00
16,11
12,60
12,60
Siderrgica em Au
UTE da MPX em Au
Pelotizadora em Au
Total interno a Au
1,27
2,60
3,87
12,60
12,60
12,60
12,60 12,60
221
O terminal dedicado recepo de carvo no Superporto do Au possui capacidade de 12,6 Mtpa, suficiente
para o atendimento da primeira fase da MPX. Caso os outros mdulos entrem em operao, a adio do terceiro
descarregador de navio elevaria a capacidade para 15,8 Mtpa, suprindo a demanda da UTE.
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222
Dentre esses empreendimentos destacam-se: duas novas usinas da CSN, a planta a ser erguida em AnchietaES (parceria Vale e Baosteel) e a Cear Steel (parceria Dongkuk Steel, Danieli e Vale), alm de outras em estudo
de viabilidade.
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Tabela 33: Principais riscos associados movimentao de carvo no Superporto do Au (Fonte: Verax)
Probabilidade/
frequncia
Severidade
Improvvel
Crtica
Improvvel
Crtica
Remoto
Baixa
Remoto
Alta
Ocasional
Baixa
Improvvel
Mdia
Extremamente
Improvvel
Mdia
Riscos
Alm dos riscos acima apontados, considerados principais, h outros inerentes s oscilaes
das condies econmicas, polticas, entre outras, que no foram exaustivamente tratados
neste Estudo, e que podem ter origem em fenmenos mundiais, nacionais ou regionais.
Estes podem elevar ou deprimir as projees realizadas pela Verax, alterando a atratividade
do negcio como um todo.
Pgina 136
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6.1.6 Ferro-gusa
O transporte de ferro-gusa atende demanda por exportao de volumes originados em Minas
Gerais. Em 2018, projeta-se uma participao de 1,3% no EBITDA223 total do conjunto de
negcios da LLX.
Contextualizao
O ferro-gusa o produto direto da reduo do minrio de ferro em um alto-forno. composto
basicamente de ferro e tem um alto teor de carbono associado, de at 5%. Condensado em
forma de lingotes, um material quebradio, com pouco uso direto, sendo utilizado para
produo de ferro fundido e ao a partir da queima do gusa. A exportao de ferro-gusa
comum, dado que geralmente o produto taxado como semi-acabado nos pases de destino.
O volume total de produo de ferro-gusa no Brasil foi de quase 35 Mt em 2008. Entretanto,
26,5 Mt, ou 76% do total, foram produzidas por usinas integradas, que utilizam o gusa na
produo do prprio ao. Produtores independentes, que vendem o gusa para siderrgicas
nacionais ou internacionais, responderam pelos demais 8,3 Mt produzidos em 2008224.
Atualmente, a produo independente de ferro-gusa no Brasil concentra-se principalmente em
Minas Gerais (MG), onde as reservas de minrio de ferro e de carvo vegetal, utilizado para a
combusto do minrio, so abundantes, e, secundariamente, no Norte e Nordeste. Boa parte
da produo controlada por pequenos e mdios produtores. Em 2006, MG respondeu por
56,5% da produo nacional, a regio de Carajs, no Par, por 36,5%, o Esprito Santo por
4,0% e as demais regies do pas pelos 3,0% restantes225.
A produo independente total tem se mantido relativamente constante nos ltimos anos, em
torno de 10 Mt por ano, exceto em 2008, em que houve queda como resultado da crise
mundial, que afetou significativamente a indstria de produo de ao e, consequentemente, a
de ferro-gusa. Houve reduo significativa no preo do produto, para cerca de USD
300/tonelada em meados de 2009, ante picos de at USD 800/tonelada quando o mercado
ainda estava aquecido. Foram necessrios cortes de produo e de empregos na indstria.
Como resultado, a produo independente nos primeiros sete meses de 2009 foi 65% inferior
ao mesmo perodo de 2008, 1,85 Mt ante 5,24 Mt. A produo ainda no apresenta sinais
significativos de recuperao, mas dever voltar aos nveis anteriores quando o mercado
mundial de ao se recuperar, dada a qualidade do produto brasileiro, em funo do alto teor de
ferro do minrio nacional.
223
Valor aproximado pela frao do produto na Receita total, aplicada ao EBITDA total dos negcios da LLX
Logstica. No considera o EBITDA da holding LLX Logstica.
224
Fonte: Instituto Ao Brasil.
225
Fonte: Sindifer (Sindicato da Indstria do Ferro no Estado de Minas Gerais).
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A exportao responde por uma parcela de cerca de 60% do total produzido, ou cerca de 6 Mt
por ano. Os volumes exportados so embarcados principalmente pelos portos do Par e
Maranho, que escoam a produo da regio de Carajs, e pelo Porto de Vitria, atravs do
Terminal de Paul, que o principal destino da parcela de exportao do ferro-gusa produzido
em Minas Gerais.
Previso para o Superporto do Au
O Superporto do Au est estrategicamente bem localizado para atender indstria de
produo de ferro-gusa de MG, devendo se tornar uma importante alternativa ao Terminal de
Paul, em Vitria. Atualmente, os produtores contidos na rea de influncia do Porto exportam
em torno de 60% de sua produo, ou at 3,3 Mt anuais, segundo o Sindifer, que representa os
guseiros do estado.
A LLX j possui um acordo com os produtores do estado para exportar ferro-gusa a partir de
2014, com um volume crescente, at atingir 2 Mt em 2019. A Tabela 34 apresenta a projeo
anual da movimentao do produto no Porto.
Tabela 34: Projeo da movimentao de ferro-gusa pelo Superporto do Au
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
0,60
0,90
1,00
1,50
1,80
Ferro-gusa [Mt]
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
Pgina 138
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dever acontecer com o montante que seria destinado ao Porto. Existe ainda a possibilidade de
no concretizao do acordo ou de seu rompimento.
Tabela 35: Resumo dos riscos associados movimentao porturia de ferro-gusa
Risco
Probabilidade
Severidade
Improvvel
Alta
Remoto
Crtica
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226
Valor aproximado pela frao do produto na Receita total, aplicada ao EBITDA total dos negcios da LLX
Logstica. No considera o EBITDA da holding LLX Logstica.
227
Insumo bsico para a fabricao de cimento, resultante de processo de mistura, moagem e queima de calcrio
e argila. A reduo do uso do clnquer resultante da adio de escria na fabricao do cimento tem como uma
de suas vantagens a reduo da emisso de poluentes no processo, uma vez que a minerao de calcrio e argila,
emite grandes quantidades de CO2.
228
Especificaes impostas por normas ABNT (Associao Brasileira de Normas e Tcnicas).
229
Inclui tambm os tipos CP II F, composto de clnquer e adio de 10% de calcrio, e CP II Z, composto
de clnquer e adio de at 14% de cinza volante (material pozolnico).
230
Informao fornecida pela LLX. O volume de escria resultante da produo de ao pode variar em funo de
diversos motivos, podendo atingir valores da ordem de 33% em peso (ano de 2006. Fonte: Instituto Brasileiro de
Siderurgia).
231
Fonte: Instituto Ao Brasil (IAB).
232
Considerando-se o volume de 25% da produo de ao bruto. O mesmo valor utilizado nas demais
estimativas contidas ao longo do relatrio.
Pgina 140
2/3/2010
toneladas, ante a exportao de pouco mais de 15 mil toneladas, em 2008 233. A produo
nacional , portanto, destinada em quase sua totalidade ao consumo interno.
O projeto do Complexo Industrial do Superporto do Au prev a instalao de duas fbricas
de cimento, que utilizaro como insumo a escria resultante da produo de ao de duas
usinas siderrgicas de grande porte que tambm devero, segundo o mesmo plano, se instalar
no complexo. Ambas as unidades devem iniciar a produo em 2014 com 40% da capacidade
instalada; em 2015 aumentar para 60%; e em 2016 atingir a capacidade total de 1 Mt por ano,
ou cerca de 2% da produo total de cimento no Brasil em 2008, de 52 Mt234.
O momento da indstria nacional de cimento bastante favorvel, com crescimento
expressivo do consumo, motivando a expanso da produo. No perodo entre 2004 e 2008, o
consumo interno de cimento aumentou em mdia 9,7% a.a. e a produo, 9,6% a.a.. As
expectativas do SNIC (Sindicato Nacional da Indstria do Cimento) expressadas em setembro
de 2009 indicavam um incremento nas vendas de cimento de 0,3% em 2009235 e de 5% em
2010 236 , retomando o crescimento acelerado observado nos ltimos anos. A tendncia de
manuteno desse cenrio , em grande medida, garantida pelo Programa de Acelerao do
Crescimento (PAC) e o Programa Minha casa, minha vida237.
Previso para o Superporto do Au
Esto previstas duas usinas siderrgicas de grande porte na rea do Complexo Industrial do
Superporto do Au. A LLX Logstica j possui acordos comerciais preliminares e MoUs
assinados para a instalao das usinas. Baseada nas premissas informadas pela LLX, a Verax
estima a produo de 9,65 Mt de ao bruto em 2018, somando-se as duas plantas. Como
subproduto da fabricao do ao, espera-se a produo de 2,4 Mt de escria, considerando um
volume igual a 25% da produo de ao das siderrgicas.
Inicialmente, o volume produzido de escria ir alimentar as duas cimenteiras que se
instalaro no Complexo Industrial do Superporto do Au. A LLX j possui acordos
comerciais com a Votorantim Cimentos Brasil e com a Camargo Corra Cimentos. Ainda que
algum dos acordos com essas empresas fracasse, outros dois fabricantes do produto tambm
j manifestaram inteno de implantar fbricas no complexo, segundo a LLX. Lafarge e Mizu
esto desenvolvendo estudos de viabilidade.
Ainda segundo a LLX, as usinas cimenteiras do complexo utilizaro uma composio mdia
da mistura de cimento de 50% de clnquer e 50% de escria de alto-forno. Assim, as
233
Fonte: Aliceweb (MDIC). Considerando os seguintes tipos de carga: escoria de altos-fornos granul. da fabr.
do ferro e ao e outras escorias e desperdcios da fabr.do ferro e ao.
234
Fonte: Sindicato Nacional da Indstria do Cimento (SNIC).
235
Dados preliminares do SNIC apontam crescimento de 0,1% nas vendas internas de cimento no ano de 2009.
236
Logstica do cimento demanda eficincia. 29/09/2009. Valor Online.
237
Programa habitacional lanado em 2009, que prev a construo de at um milho de residncias no Brasil.
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Produo de ao
(9,5 Mt)
(15,7 Mt)
Siderrgicas Au
Excedente de
escrias
(1,4 Mt)
(2,9 Mt)
(1,4 Mt)
(2,0 Mt)
Cabotagem para o
Nordeste
Expedio ferroviria
x
(0,9 Mt)
Escrias de
alto-forno
(2,4 Mt)
(3,9 Mt)
Cimenteiras Au
Consumo escrias
(1,0 Mt)
(1,0 Mt)
Legenda:
2018
2032
Figura 45: Esquema da cadeia de escria de alto-forno associada ao Complexo Industrial do Superporto
do Au
238
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Itaqu
Belm
V. Conde
Pecm
Fortaleza
Natal
Recife
Suape
FCA
Carajas
Macei
CIA F
Nordeste
Portos
Cimenteiras
g Votorantim
g Joo Santos
g Cimpor
Aratu
Salvador
g Mizu
Figura 46: Localizao das plantas cimenteiras do Nordeste (Fonte: SNIC/ Verax)
239
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volume poder ser alcanado a partir de 2020 e a LLX afirmou j possuir acordos para a
movimentao de 1 Mt dos 2 Mt previstos para expedio martima.
O projeto de engenharia considera que o bero destinado movimentao de escria ser
compartilhado com as operaes de embarque de ferro-gusa e granito. Para o embarque da
escria, o projeto considera a utilizao de um carregador de navios com sistema de
tombamento de caminhes.
A Tabela 36 apresenta a projeo de movimentao de escria de alto-forno no Superporto do
Au, tomando como base o caso da produo de um volume de escria equivalente a 25% da
produo de ao bruto das siderrgicas do Complexo Industrial.
Tabela 36: Projeo da movimentao de escria pelo Superporto do Au
Escria [Mt]
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
0,91
0,99
0,81
1,27
1,39
1,91
2,00
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
O preo indicativo est na faixa de R$ 30,00 por tonelada movimentada, segundo referncias
de mercado.
O restante da escria das indstrias siderrgicas dever ser expedido via modal ferrovirio
para indstrias cimenteiras prximas e acessveis pelas malhas da MRS e FCA Linha
Litornea e FCA - Linha Mineira da FCA, no resultando em demanda por movimentao
porturia LLX. A Figura 47 mostra o mapa das cimenteiras localizadas na regio do
Superporto do Au, destacando a malha ferroviria.
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Belo Horizonte
Praia
Mole
Vitria
Porto do Au
Rio de Janeiro
Porto Sudeste
So Paulo
FCA
MRS
Santos
Cimenteiras
g Votorantim
g Laf arge
g Camargo Correa
EFVM
g Mizu
ALL
g Liz
Sul Atlntica
g Holcim
Figura 47: Localizao das cimenteiras na rea de influncia do Superporto do Au (Fonte: SNIC) Elaborao Verax
Principais riscos
O principal risco associado movimentao de escria de alto-forno no Superporto do Au
est relacionado no efetivao das indstrias siderrgicas no Complexo Industrial do
Superporto do Au, ou produo de menores volumes de ao que os inicialmente previstos,
o que resultaria em menores volumes de escria produzidos.
Outro risco associa-se possibilidade de que os volumes previstos para o transporte de
cabotagem e de longo curso no se materializarem, como resultado da no instalao de
unidades cimenteiras na frica ou do suprimento das unidades do Nordeste brasileiro com
escria advinda de outras regies do pas.
Existe tambm o risco de aumento do consumo interno de escria de alto-forno proveniente
de Au a partir do modal ferrovirio, em detrimento de planos de exportao e de cabotagem
do produto, o que diminuiria a demanda por movimentao porturia.
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Tabela 37: Resumo dos riscos associados movimentao porturia de escria de alto-forno
Risco
Probabilidade
Severidade
Improvvel
Crtica
Remoto
Alta
Remoto
Alta
Remoto
Mdia
Alm dos riscos acima apontados, considerados principais, h outros inerentes s oscilaes
das condies econmicas, polticas, entre outras, que no foram exaustivamente tratados
neste Estudo, e que podem ter origem em fenmenos mundiais, nacionais ou regionais.
Estes podem elevar ou deprimir as projees realizadas pela Verax, alterando a atratividade
do negcio como um todo.
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6.1.8 Granito
O transporte de granito e rochas ornamentais uma oportunidade modesta entre as cargas
potenciais do Superporto do Au. Em 2018, o EBITDA 240 originado por essa operao
representar 1,0% do total do conjunto de negcios da LLX.
Contextualizao
O Brasil um dos maiores exportadores mundiais de rochas ornamentais 241 e 90% da
produo nacional encontram-se na rea de influncia do Superporto do Au.
Segundo a Associao Brasileira das Indstrias de Rochas Ornamentais (ABIROCHAS) 242, o
pas exportou cerca de dois milhes de toneladas em 2008, tendo faturado quase USD 1
bilho, 9,9% a menos que no ano anterior. Esse resultado apresenta uma inverso da tendncia
observada no perodo 2002 - 2006, quando as exportaes cresciam mais de 30% ao ano,
puxadas principalmente pela euforia do mercado imobilirio norte-americano e pela forte
demanda da indstria de construo civil chinesa.
O pico de exportao ocorreu no binio 2006-2007, quando o volume exportado atingiu 2,5
milhes de toneladas e o faturamento, USD 1,045 bilho (2006) e USD 1,099 bilho (2007).
Nesse perodo, o preo mdio das rochas exportadas crescia numa tendncia de aumento de
participao dos produtos acabados de maior valor agregado243, mas a tendncia parece ter se
invertido em 2009 (Figura 48).
240
Valor aproximado pela frao do produto na Receita total, aplicada ao EBITDA total dos negcios da LLX
Logstica. No considera o EBITDA da holding LLX Logstica.
241
Segundo Carlo Montani (Stone 2008), o pas teria exportado em 2007 cerca de 2,47 milhes de toneladas,
atrs de China (11,5 Mt), ndia (5,6 Mt), Turquia (4,7 Mt), Itlia (3,3 Mt) e Espanha (2,6 Mt).
242
www.abirochas.com.br
243
Nos anos de 2006, 2007 e 2008 os valores mdios das rochas exportadas foram respectivamente de USD
418/t, USD 437/t e USD 477/t.
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Mtpa
3.0
USD/t
500
2.5
2.0
480
2.5
2.5
460
1.9
1.5
1.0
0.5
440
1.6
1.04
1.09
0.95
420
0.67
0.0
400
380
2006
Volume (Mtpa)
2007
2008
Faturamento (USD bi)
2009 (proj)
Preo mdio (USD/t)
Figura 48: Evoluo das exportaes brasileiras no perodo 2006 2009 (ABIROCHAS)
Nos ltimos dois anos, esse mercado foi afetado pelo desaquecimento do setor imobilirio
norte-americano, desde o incio da crise do subprime americano no segundo semestre de 2007,
e pela forte concorrncia dos produtores chineses, que avanaram, sobretudo, nos principais
mercados dos pases desenvolvidos.
Estudo244 da ABIROCHAS previa que o faturamento em 2009 recuaria de 30% a 35% em
relao a 2008. O mesmo estudo afirma que a queda das exportaes do setor de rochas no
dever ser automaticamente superada com o fim da crise global e nem com a eventual
recuperao do mercado imobilirio dos EUA, sequer com um improvvel ajuste do
cmbio245.
Os principais destinos das rochas brasileiras so Estados Unidos, China e Itlia246, no entanto,
h grande diferena no perfil do produto que vai para cada pas; enquanto o preo mdio da
tonelada do material que vai para os Estados Unidos de USD 856,74 e para o Canad chega
a USD 956,80, a China paga USD 167,48 ao comprar exclusivamente rocha bruta para
tratamento e reexportao.
A estratgia dos exportadores brasileiros era de aumentar o valor agregado das vendas 247
produzindo produtos acabados: pias, ladrilhos, soleiras, bancadas, escadas, etc., entretanto,
244
Cid Chiodi Filho Kistemann & Chiodi Assessoria e Projetos para a ABIROCHAS Associao Brasileira
das Indstrias de Rochas Ornamentais, em 28 de agosto de 2009, Belo Horizonte MG, Informe 14/2009
245
Entre janeiro e agosto de 2009, o pas exportou 1,07 milhes de toneladas, faturando USD 453,66 milhes
ou 30,6% menos que no mesmo perodo do ano anterior. Aproximadamente 52% do volume exportado so de
rochas processadas, representando 82% do faturamento dos produtores (ABIROCHAS).
246
Representaram 53%, 8% e 7,5% do faturamento em 2006, respectivamente.
247
Do produto exportado pelo Esprito Santo, a rocha trabalhada de alguma forma tem valor cinco vezes maior
do que aquela em estado bruto. A indstria tem imprimido esforos para aumentar a participao de produtos
acabados na pauta.
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produtores chineses avanam fortemente sobre este mercado248 e o Brasil dever consolidar-se
como exportador de material bruto ou semi-processado.
De forma pessimista, a ABIROCHAS prev que as exportaes s voltem ao patamar de USD
1 bilho em 2016, quando o volume de rochas dever ser de 2,73 milhes de toneladas (USD
366 por tonelada). As rochas brutas perfariam neste caso 62% do volume e cerca de 32% do
faturamento das exportaes, contra os atuais 50% e 20%, respectivamente.
Distribuio da produo e logstica das exportaes
A distribuio espacial da produo bastante concentrada nos estados do Esprito Santo e
Minas Gerais, que detm 87% do total nacional. O norte do Rio de Janeiro outra regio
produtora, porm de menor importncia (cerca de 3%).
O transporte de blocos de material bruto feito como carga geral, e seu tamanho limitado
pelo modal utilizado. No transporte rodovirio o limite de 30 toneladas por bloco, enquanto
na ferrovia so admitidos blocos maiores, pois cada vago suporta at 80 toneladas. Produtos
acabados seguem por contineres especiais para proteo, e so transportados por caminhes
at o porto. Ambas as cargas exigem estiva especial.
Figura 49: Transporte rodovirio de blocos brutos (e) e produtos acabados (d)
O valor cobrado pelo frete ferrovirio semelhante ao rodovirio, entretanto este ltimo
criticado pelo alto ndice de acidentes e por danificar as rodovias249. O Superporto do Au
atrair as cargas das pedreiras localizadas s margens das ferrovias EFVM e FCA (Figura 50).
248
Em 2007 a China j foi o terceiro maior fornecedor do mercado norte-americano, com 15,7%, enquanto o
Brasil foi responsvel por 19,6% e a Itlia 19,1%. O faturamento das exportaes chinesas de rochas teria
crescido 19,4% em 2007 e 15,1% em 2008.
249
Regras recentes do CONTRAN (Conselho Nacional de Trnsito) e do CETRAN (Conselho Estadual de
Trnsito) inviabilizam o transporte por caminhes por longas distncias.
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Regio de Colatina
Regio de Cachoeiro
do Itapemirim
Figura 50: Principais regies produtoras de rochas na rea de influncia do Porto de Vitria
Cerca de 80% do volume (72% do valor) das exportaes brasileiras em 2006 foram
realizadas pelo Porto de Vitria, que o porto mais prximo da principal regio produtora. O
Terminal de Vila-Velha (TVV) embarca principalmente rocha trabalhada em contineres,
enquanto os terminais da Pei S.A. e da CODESA250 em Capuaba embarcam apenas blocos
brutos.
O TVV enfrenta gargalos devido rea de armazenamento restrita e naturalmente d
preferncia aos navios de contineres. Os exportadores reclamam da pequena janela de
embarque, apesar da melhora relatada nos ltimos anos com o investimento em novos
equipamentos de embarque.
No bero pblico da CODESA, em Capuaba, as limitaes de espao e de profundidade
tambm trazem dificuldades: os blocos tm que ser armazenados em terminais da retro-rea e
levados ao cais no dia do embarque e os lotes embarcados tm tamanho mdio de apenas 20
mil toneladas, pois no possvel receber navios de maior calado. A situao pode ser
amenizada com a concretizao do Plano Nacional de Dragagens, porm os problemas
250
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2/3/2010
251
Norte do Esprito Santo, Leste e Nordeste de MG, cidades localizadas s margens da EFVM, sul da Bahia, etc.
Essas cargas passariam pela cidade de Vitria para chegar ao porto de Au.
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Resto do BR
38%
Em contineres
51%
Demais
portos
brasileiros
33%
90%
MG, RJ, ES
50%
62%
Regio de
influncia de
Vitria
67%
Frao
atrada
por Au
Em blocos
49%
50%
Parcela das
exportaes
atrada por
Au
Regio de
influncia de Au
Figura 51: Frao das exportaes de rochas ornamentais atradas por Au (em volume)
Granito [Mt]
2014
0,60
2015
1,00
2016
1,00
2017
1,00
2018
1,00
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032
1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00
252
Pgina 152
2/3/2010
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
Movimentao
2032
2031
2030
2029
2028
2027
2026
2025
2024
2023
2022
2021
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
0.0
Demanda potencial
Para que essa movimentao seja alcanada, fundamental atrair os traders que tenham
ganho de escala e repassem parte deste benefcio aos exportadores, oferecendo maior perodo
de estadia do bloco na retro-rea, conseguindo fretes mais baratos graas consolidao de
cargas para embarque de maiores lotes, negociao vantajosa com a ferrovia, etc.
Os preos cobrados atualmente em Vitria (no TVV) beiram 24 R$/t e incluem tarifas
porturias e custos de movimentao. Existem ainda outros servios essenciais para a
exportao de granito que a LLX pretende oferecer, relativos armazenagem e consolidao
de carga. No contexto de todos os servios, o preo da movimentao poderia alcanar um
patamar de 40 R$/t.
Vale ressaltar que o preo baseia-se em referncias de mercado.
Principais riscos
Os dois principais riscos para a confirmao das projees aqui apresentadas tm naturezas
distintas. O primeiro seria a reverso da tendncia da exportao de rochas brutas pelo Brasil,
pois, no caso do aumento da exportao de produtos acabados em contineres, o Porto de
Vitria seria beneficiado pela sua vocao e proximidade dos centros produtores. O segundo
risco consiste em uma eventual incapacidade do Superporto do Au em atrair os traders que
fazem a consolidao de cargas para exportao, pois as vantagens apresentadas pelo porto
frente aos demais so maximizadas com o maior volume de carga movimentada e podem no
ser suficientes para atrair pequenos exportadores.
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Risco
Probabilidade
Severidade
Aumento da exportao de
rochas trabalhadas por
contineres, em detrimento da
exportao de rochas em
blocos
Remoto
Alto
No atrao de traders
consolidadores de cargas para
exportao
Improvvel
Alto
Alm dos riscos acima apontados, considerados principais, h outros inerentes s oscilaes
das condies econmicas, polticas, entre outras, que no foram exaustivamente tratados
neste Estudo, e que podem ter origem em fenmenos mundiais, nacionais ou regionais.
Estes podem elevar ou deprimir as projees realizadas pela Verax, alterando a atratividade
do negcio como um todo.
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253
Produo mdia de 53.000 boepd (Capacidade: 151.000 boepd (120.000 bpd + 5M m3pd), com 80% de
eficincia, e produo mdia equivalente a 44% da capacidade instalada); WTI 77 USD/bbl; Taxa de cmbio de
2,065 R$/USD (mdia entre 10/2008 e 10/2009) .
254
Pontal Transparncia Petrobras. No inclui custos com combustveis, o que aumentaria o valor.
255
Base capaz de prestar todos os tipos de servios necessrios a uma embarcao.
256
Complexo porto-indstria com facilidades providas internamente.
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Eficincia tambm proporcionada pelo fato da Base de Apoio de Au oferecer uma soluo
logstica completa para petroleiras e empresas de apoio martimo. Usurios podero acessar os
diversos servios requisitados em uma nica parada. Para isso, atrair, em seu Complexo
Industrial, empresas especializadas do setor, bem como fornecedores de servios gerais.
Complementam as virtudes da Base de Apoio do Au a sinergia existente com complexo
porturio inside-the-fence, decorrentes de eficincias no compartilhamento de infraestruturas
(como acessos terrestre e martimo, comunicaes, utilidades); superestruturas (como
Business Centers, hotelaria, e restaurantes) e servios (como alfndega, segurana, e
abastecimento de gua e bunker).
Pgina 156
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6.1.9.2 GNL
A movimentao de GNL apresenta-se como atividade potencial para o Superporto do Au,
pois possui sinergia com vrias empresas do grupo EBX: LLX Logstica na movimentao
porturia; OGX no fornecimento do gs dos pequenos campos; e MPX no consumo final em
sua UTE no Complexo Industrial do Superporto do Au (assume-se que demandar GN a
partir de 2018 257 ). Alm do consumo da MPX, existir tambm demanda das usinas
siderrgicas e pelotizadoras que devero se instalar em Au.
Atualmente, a produo de GN no Brasil insuficiente para atender a toda a demanda. O
dficit suprido principalmente pela importao de gs da Bolvia, atravs do Gasbol
(Gasoduto Brasil-Bolvia). O mercado brasileiro de GNL ainda bastante incipiente, mas
tende a aumentar nos prximos anos. A instabilidade poltico-institucional vivenciada pela
Bolvia e a equiparao recente258 dos preos de importao do GNL via Gasbol fizeram com
que o Brasil recorresse a essa alternativa mais confivel para o fornecimento do GN, pois
possibilita flexibilidade na oferta e assegura o fornecimento ininterrupto259.
No curto prazo, em que continuar o cenrio de dficit de produo nacional de gs natural, o
Superporto do Au poderia receber GNL para suprir demanda brasileira e das unidades do
Complexo Industrial que utilizaro GN como insumo em seus processos. Para tanto,
necessrio que haja estrutura dedicada para sua movimentao e uma unidade de
regaseificao no Superporto do Au. No longo prazo, porm, com o aumento esperado da
produo de gs natural com as novas descobertas de grandes volumes offshore, um terminal
de GNL s se justificaria como opo para internalizao de gs extrado em alto-mar.
Demanda para gerao de energia
No Brasil, o sistema eltrico predominantemente hdrico (80%260 da matriz eltrica), com
vantagens na modicidade tarifria, mas com grande imprevisibilidade por conta do regime
pluviomtrico. Para garantir a estabilidade da oferta de energia eltrica, existem atualmente
no Brasil 1.205261 usinas termeltricas (UTEs), movidas a carvo mineral, leo combustvel
ou GN, sendo esta ltima a fonte mais limpa. Em 2008, o GN respondeu por 10,3% da matriz
energtica e 6,5% da matriz eltrica nacional, com crescimento de 92,8% em relao ao ano
anterior.
Segundo o Plano Decenal de Energia 2008-2017 do Ministrio de Minas e Energia (MME),
dos 33 Mm3/dia de GN demandados do exterior em 2013, faltar capacidade de recepo para
5 Mm3/dia, o que justifica uma nova estrutura de recepo.
257
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Por sua vez, apenas as unidades da MPX que se instalaro no Complexo Industrial do
Superporto do Au demandaro 1,8 Mm de GNL a partir de 2018, podendo chegar a 5,4 Mm
a partir de 2020 (assumindo gerao de energia durante 50% do ano).
Demanda de siderrgicas e pelotizadoras
O Complexo Industrial do Superporto do Au ir contar tambm com unidades de pelotizao
de minrio de ferro e com duas usinas siderrgicas. Ambos os processos industriais utilizaro
gs natural como fonte de energia. Estima-se que tais indstrias iro demandar em torno de
0,5 Mm de GNL a partir de 2018.
Demandas potencias no mdio e longo prazo
No mdio e longo prazo, estruturas porturias dedicadas recepo de GNL importado
deixariam de ter funcionalidade, com o aumento da produo nacional de gs natural em
campos de petrleo nas bacias martimas. Entretanto, existe a possibilidade de que o gs dos
novos campos seja internalizado na sua forma liquefeita e no por gasodutos. A opo que
vem sendo aventada sugere a liquefao do gs junto s unidades offshore e posterior
internalizao via terminal porturio. Essa opo recente e decorre dos desenvolvimentos de
plantas de liquefao de baixa escala, inexistentes at poucos anos atrs.
A LLX Logstica est em conversao com a White Martins, que potencialmente oferecer a
logstica de escoamento do GN de produtores de campos prximos a Au na forma liquefeita.
A empresa estuda a viabilidade de construo de plantas offshore de liquefao, chamadas de
Floating LNG Facility (FLNG). O GNL trazido para o Superporto do Au seria regaseificado
e fornecido para as empresas demandantes localizadas no Complexo Industrial. Havendo
excedente, o gs poderia ser vendido s concessionrias de distribuio de gs canalizado ou
via caminho tanque para locais no contemplados pela rede de gasodutos.
Pgina 158
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262
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Tabela 40: Potencial de ganho para a empresa petrolfera por atividade [R$/barril]
Servio
Ganho
cliente
(USD/barril)
Ganho
cliente
(R$/barril)
%
volume
total
Ganho
ponderado
(USD/barril)
Ganho
ponderado
(R$/barril)
Utilizao do terminal
(economia de frete)
1,34
2,67
100 %
1,34
2,67
Desaguamento - BS&W
5% para 1% (novo modelo
operacional com
plataformas
simplificadas263)
2,18
4,34
75 %
1,64
3,25
Dessalgamento BS&W
1% para 0,1% e teor de sal
de 100 a 300 mg/l para 5 a
10 mg/l (reduo da
penalizao das refinarias)
0,74
1,47
75 %
0,56
1,10
0,71
1,41
75 %
0,53
1,06
TOTAL
4,97
9,89
4,06
8,08
Anteriormente realizao do presente trabalho, a LLX encomendou um estudo de prviabilidade de implantao deste empreendimento junto empresa de consultoria Natrontec
Estudos e Engenharia de Processos Ltda. O trabalho desenvolvido embasado e mostra
domnio no assunto de seus autores.
A LLX tem aprofundado os estudos a respeito deste negcio, incluindo a contratao da
empresa Sargas Consultoria 264 para delineamento do projeto conceitual, atravs de
desenvolvimento de modelo de simulao dinmica, e das empresas Promon Engenharia e
RAM Engenharia para validao das estimativas de investimentos e custos operacionais e
elaborao do projeto de engenharia. Estes trabalhos foram desenvolvidos em nvel conceitual
e esto sendo aprofundados ao nvel operacional. Portanto, os valores avaliados pela Verax
ainda podem sofrer alteraes.
263
Foi assumido como referncia para os leos brasileiros as caractersticas do campo de Marlim, na Bacia de
Campos.
264
Pgina 160
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Anlises financeiras
Adicionalmente ao refinamento do projeto conceitual, outras importantes questes precisam
ser definidas para que seja possvel estimar o valor do empreendimento:
Quem ser o operador da UTP: empresa petrolfera, LLX, outra empresa privada,
joint-venture?
Qual ser a estrutura societria?
Quais sero os preos cobrados por cada tipo de servio prestado?
A analise financeira simplificada realizada pela Verax se exime de discutir esses conceitos e
enxerga simplesmente o valor gerado pela operao proposta. No discute a forma de
apropriao do valor nem a responsabilidade do investimento de capital. A estrutura de
propriedade do UTP pode ser 100% da LLX e coligadas, ou uma composio entre LLX,
coligadas e outras empresas (inclusive petroleiras), ou ainda 100% de petroleiras. O valor
criado seria completamente absorvido pela proprietria do terminal somente se for tambm
proprietria dos petrleos ali tratados. Para essa situao que se determinou a rentabilidade do
negcio.
O modelo financeiro simplificado assume como horizonte de tempo o ano de 2026. Aps essa
data, considerou-se que o negcio se manter estvel em termos de tamanho e resultado
financeiro. Naturalmente essa abordagem representa uma simplificao.
A totalidade dos parmetros de custos, despesas e investimentos na Unidade foram
determinadas por empresas de engenharia e consultorias, como Natrontec Estudos e
Engenharia de Processos Ltda, RAM Engenharia e Promon Engenharia, e disponibilizadas
Verax atravs de seus relatrios. Alguns dos parmetros foram fornecidos pela LLX Logstica.
As informaes fornecidas no foram auditadas pela equipe da Verax, que no se
responsabiliza por eventuais falhas e/ou imprecises nelas contidas.
A Verax avaliou o trabalho desenvolvido pela LLX e suas contratadas e verificou se as etapas
necessrias para a consubstanciao de um plano de atividades slido foram seguidas, e a sua
profundidade265. O termo plano de atividades utilizado no lugar de plano de negcios j que
265
O tempo disponibilizado para tal avaliao no foi suficiente para verificar a mercado as principais variveis
assumidas em termos de projeto conceitual, custos, estrutura operacional, alm de investimentos e outros.
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o segundo exige uma avaliao do cenrio competitivo e sua evoluo, avaliao essa que no
foi realizada pela Verax. Isso no indica que no seja necessria.
A Verax considera que o plano de atividades e a engenharia conceitual esto slidos e foram
desenvolvidos com seriedade. Fundamentalmente, os dimensionamentos esto adequados
quanto a:
frota e propriedades dos navios aliviadores;
capacidades de recepo, armazenagem e processamentos;
espaos e volumes necessrios;
formas de contratao de servios;
cotaes de preos e formao de custos;
formas operacionais.
De forma geral, a Verax considera que o projeto conceitual assume altas taxas de ocupao da
frota de aliviadores, de ocupao dos beros, e no giro dos tanques da UTP. O projeto ainda
no definitivo e, segundo a LLX, modelos de simulao dinmica esto em
desenvolvimento pela empresa Sargas Consultoria para a verificao das capacidades
necessrias de cada elo, dentro do princpio de que o terminal operar segundo benchmarks de
produtividade e gesto. Na avaliao da Verax, estes elevados nveis de produtividade no
comprometem a solidez do conceito idealizado.
Investimentos
Os investimentos considerados esto detalhados na Tabela 41 e contemplam as obras civis,
principais ativos e equipamentos e custos de projeto, entre outros. Os valores de referncia
utilizados para a estimativa dos investimentos foram obtidos pela LLX junto s fontes
apresentadas na tabela.
O cronograma dos investimentos foi fornecido pela LLX, considerando que em 2013 a UTP
ter capacidade para estocar 400.000 bpd, evoluindo para 800.000 bpd em 2014.
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Item
Fonte
Tanques e acessrios
91.782
229.454
Bombas
7.461
18.651
Tubulaes de Petrleo
32.522
81.306
48.784
GDK Engenharia
Boilers
3.588
8.970
5.382
Equipamentos de Processo
& Tratamento de Efluentes
76.429
191.072
114.643
Utilidades
5.262
13.155
7.893
8.682
21.704
13.023
Pavimentao &
Construo Civil - Ptio
26.347
65.869
39.521
Contingncias (15%)
37.811
94.527
56.716
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Tabela 42. Nesse ano, a movimentao projetada da UTP ser igual ao limite da capacidade
(atingido j em 2015).
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Item de custo
Custos com alvio das plataformas266
Time Chartering
Combustvel
19.667
0,07
Pessoal e Diversos
18.250
0,06
2.512
16.907
0,01
0,06
Quebra Mar
2.261
0,01
11.616
0,04
Infraestrutura
Custos de movimentao porturia
Custos operacionais267
Co-processamento
3.030
141.246
45.523
797
0,01
0,48
0,16
0,00
10.209
0,03
1.264
0,00
MDO Operao
4.862
0,02
4.867
0,02
16.278
0,06
7.247
31.476
14.000
349.806
0,02
0,11
0,05
1,20
Rebocadores e Praticagem
Custos com tarifas porturias
266
A LLX baseou suas estimativas de custos com alvio das plataformas em cotaes de mercado no 2 semestre
de 2009. Os valores foram analisados de forma no exaustiva pela Verax, que os considera razoveis.
267
A estimativa dos custos operacionais, exceto com Produtos Qumicos & Utilidades, Manuteno e Seguros,
baseadas em experincia da equipe LLX, foram tambm baseadas em cotaes de mercado no 2 semestre de
2009.
268
Incide apenas sobre os itens do CAPEX passveis de manuteno.
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Para a anlise do fluxo de caixa ao acionista, considerou-se uma estrutura de capital com
alavancagem de 75%, um perodo de amortizao de 10 anos e uma carncia de 3 anos. Em
outras palavras, a cada investimento que a empresa faz, ela capta 75% em dvida, possui uma
carncia de 3 anos e paga o principal da dvida em 10 anos. Ao longo desse perodo o modelo
assume que a empresa pague uma taxa de juros de real de 5,4%/ano, antes do imposto.
Resultados
Dentre as atividades a serem desenvolvidas no Complexo Industrial do Superporto do Au, a
Unidade de Tratamento de Petrleo tem papel de destaque. Alm dos volumes a serem
movimentados no terminal de petrleo que geram receitas para a LLX, a anlise financeira
simplificada aponta que o valor gerado pela operao da Unidade de Tratamento de Petrleo
apresenta uma taxa interna de retorno ao investidor de 71,8%/a.a. (TIR alavancada), se
realizado por consrcio de companhias petrolferas que venham a utiliz-lo e sobre os
volumes produzidos por elas. A taxa de retorno interna dos fluxos de caixa para a firma de
42,3% a.a..
A Verax enxerga simplesmente o valor gerado pela atividade, no abordando a questo de
como este valor ser dividido entre os atores envolvidos. Neste momento, a LLX estuda qual
ser a forma mais interessante de participar deste empreendimento.
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98,0%
99,0%
100,0%
91,2%
80,7%
69,2%
M inr io - P
or toSud
este
M inr io - S
uperporto d
oAu
Pet r olo ( ap
ena
s mo
vimenta
o)
Ar r endam en
t ode
r ea
Pr odut os s
ider
r gic
os
Car vo
Fer r o- gusa
Escr ia
Granito
Escria
Ferro-Gusa
Carvo
Produtos Siderrgicos
Arrendamento de reas
Petrleo (handling)
28,2%
Minrio Au
Minrio Sudeste
56,3%
G r anit o
Figura 54: Negcios avaliados e representatividade no negcio global (% do EBITDA total em 2018)
269
Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, calculado da seguinte forma: EBITDA =
Receita lquida Custos Operacionais Despesas + Depreciao e Amortizao. O EBITDA de cada produto foi
estimado como sua frao na receita total dos negcios da LLX Logstica (ou seja, EBITDAPROD =
EBITDALLX.(Receita/ ReceitaLLX).
270
O EBITDA da holding no foi considerado na elaborao do grfico. Tarifas porturias e outros servios de
pequena relevncia no foram avaliados
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271
Valor aproximado pela frao do produto na Receita total, aplicada ao EBITDA total dos negcios da LLX
Logstica. No considera o EBITDA da holding LLX Logstica.
272
Consideraes sobre a autorizao da ANTAQ, fundamental para a efetiva movimentao do produto, so
tecidas no item 3.3.
273
Fonte: IBRAM.
274
Este volume representa metade das importaes mundiais do produto. Em 2008, foram exportados 885 Mt e
em 2007, totalizaram 829 Mt, sendo a China responsvel por 46%.
275
Fonte: ISSB ( http://www.issb.co.uk/steel_news).
276
Fonte: ISSB (http://www.issb.co.uk/steel_news).
277
http://www.administradores.com.br/artigos/a_batalha_pelo_preco_do_minerio_de_ferro_ii/30999/
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Figura 55: Curva de custo FOB da produo de minrio, em USD/t (Fonte: Fortescue)
Esse conjunto de fatores atraiu para o pas cerca de 50% dos novos projetos de expanso de
capacidade de produo do mundo at 2015, medido em volume adicionado produo anual
agregada 278 . Os principais projetos e expanses nos volumes prprios so: ArcelorMittal
(+150%), Usiminas (+600%), CSN (+420%), Anglo American (greenfield, 53 Mtpa), MMX
(greenfield, 33,7 Mtpa) e Vale (+50%). Somados, estas expanses significam cerca de 20% de
aumento na capacidade mundial instalada atualmente.
Sobre o Porto Sudeste
O Porto Sudeste o terminal da LLX dedicado exportao de minrio de ferro. Localizado
na Baa de Sepetiba, em Itagua RJ, se beneficiar das vantagens naturais que propiciaram
regio desenvolver sua vocao porturia, alm da posio privilegiada no eixo econmico do
278
Fonte: IBRAM Instituto Brasileiro de Minerao e Barclays Capital, Industry Overview: Iron Ore,
July/2009
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A MMX Sudeste formada pelas unidades de Bom Sucesso e Serra Azul, por sua vez
composta pela AVG e Minerminas. A projeo de produo destas minas atinge 33,7 Mtpa
em 2013. Um acordo firmado entre a LLX e a MMX prev a exportao de 32 Mtpa atravs
do Porto Sudeste a partir de 2014 (Figura 58).
279
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Mtpa
40
32.1
33.7
33.7
33.7
33.7
33.7
33.7
32
32
32
32
32
2014
2015
2016
2017
2018
30
20
26
10
15
0
2012
2013
Figura 58: Projeo da produo e exportao de minrio de ferro da MMX Sudeste entre 2012 e 2018
(Fonte: MMX)
Estudos geolgicos realizados em 2009 280 indicaram um aumento de 46% das reservas da
Unidade Serra Azul, totalizando 754 Mt de minrio de ferro. A produo dessas minas,
localizadas no Quadriltero Ferrfero, foi de 3,4 Mt em 2008, sendo 31% exportado e o
restante distribudo no mercado interno. Em 2009, a MMX planejava atingir 8,7 Mt e 16,3 Mt
em 2013. Enquanto o Porto Sudeste construdo, a MMX Sudeste exportar seus produtos
atravs do Terminal TECAR da CSN. O contrato firmado entre as empresas previa
movimentao de 1,9 Mtpa em 2009 e 2 Mtpa nos dois anos subsequentes.
O aumento de capacidade previsto para essa unidade deve-se a investimentos em melhorias
operacionais dos ativos j existentes da AVG e da Minerminas, e a instalao de novas
plantas de beneficiamento.
A mina de Bom Sucesso, localizada a 250 km do Porto, foi adquirida em julho de 2008 e
um projeto greenfield. Situa-se a uma distncia de 40 km da malha da MRS e pretende
transportar o minrio atravs de um mineroduto at a ferrovia. Em 2009, pesquisas geolgicas
foram realizadas e previa-se o incio da implantao neste ano. A partir de 2012, a MMX
Sudeste projeta a produo de 17,4 Mtpa.
Estimativas iniciais apontam que a Unidade possua reservas de aproximadamente 300 Mt281,
que elevariam os volumes totais da MMX Sudeste a 1 bilho de toneladas. Com uma
produo mdia de 33 Mtpa, a MMX teria explorao garantida por mais 30 anos, sem
considerar novas aquisies ou descobertas. A partir do incio de operao do Porto Sudeste, a
produo da MMX Sudeste ser dedicada praticamente toda ao mercado externo.
280
Dados do relatrio tcnico da SRK Consulting. Trata-se de uma empresa certificadora independente,
especializada em geologia e minerao, atravs dos padres estabelecidos pelo Canadian Institute of Mining,
Metallurgy and Petroleum (CIM Standards). Fonte: NI 43-101 Technical Report on Resources MMX
Minerao e Metlicos S.A. AVG/Minerminas Brasil Maro/2009
281
Segundo a LLX, estudos geolgicos esto em andamento e determinaro o volume da reserva em breve.
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Conforme divulgado em Fato Relevante da MMX ,em 30 de novembro de 2009, foi assinado
contrato de compra e venda de minrio de ferro entre a WISCO e a MMX Sudeste,
estabelecendo as condies para o fornecimento WISCO de no mnimo 50% do minrio de
ferro a ser produzido. Esse contrato tem prazo de vigncia de 20 (vinte) anos contados a partir
de 1 de abril de 2010. Vale ressaltar que, conforme contrato firmado entre LLX e MMX, a
produo da MMX Sudeste ser exportada atravs do Porto Sudeste.
Na mesma data, a MMX e a WISCO celebraram Contrato de Subscrio de Aes, que
permitir WISCO atingir uma participao acionria de 21,52% do capital social da MMX,
o que refora a viabilidade da exportao dos volumes pretendidos.
Demanda de movimentao de carga de terceiros
As outras minas das quais a LLX pretende escoar o minrio tambm esto localizadas no
Quadriltero Ferrfero. Somente na regio de Serra Azul, especula-se haver entre 4 a 5 bilhes
de toneladas de recursos minerais, sendo 2 bilhes de minrio de ferro282.
Ao mesmo tempo em que existem grandes projetos integrados para a exportao, h tambm
diversas mineradoras de pequeno e mdio porte que no possuem escala para a verticalizao
e constituem o principal alvo da LLX Sudeste. Atualmente essas mineradoras estariam
pressionadas por uma excessiva concentrao do mercado jusante: grandes siderrgicas ou
Vale.
282
Fonte: Valor Econmico Serra Azul desafia capacidade de planejamento, publicado em 29 de setembro
de 2009
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Porto
do Au
Porto
Sudeste
Belo
Horizonte
Brumadinho
Serra Azul
Ouro Preto
Congonhas
VALE
Samarco
CSN
Bom Sucesso
FCA
MRS
EFVM
Usiminas
Ferrous
MMX
Outros
A regio de Serra Azul era composta por 13 minas, conforme citado na verso anterior desse
Estudo de Viabilidade em 2008. A Vale e a CSN eram proprietrias de uma mina cada e as 11
restantes pertenciam a mineradoras de mdio e pequeno porte, em geral familiares. Entretanto,
sucessivas aquisies motivadas por altas no preo do minrio levaram diversas delas s mos
de grandes mineradoras, como a MMX, ou siderrgicas que, em geral, dominam a
infraestrutura logstica e possuem maior poder de compra 283.
Algumas das aquisies de ativos minerais fazem parte de processos de verticalizao de
grandes grupos, como a ArcelorMittal e a Ferrous Resources, que tiveram seus projetos
porturios vetados pelo governo fluminense (maiores detalhes sobre os projetos sero
explorados no item a seguir em oferta de infraestrutura porturia para minrio de ferro em
Itagua).
283
Fonte: To Valioso Quanto Ouro. Revista Exame, Ano 42 Ed. 911, pg. 78.
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Tabela 43: Aquisio de minas por grandes grupos com terminais porturios em 2008
Empresa
mineradora
Possui terminal
Aquisies nos ltimos
prprio instalado ou
anos
em construo?
Estimativa da
produo
Vale
Apolo Minerao
Sim
Reserva: 1,1 bi t
CSN
Sim
83 Mtpa
Sim
33 Mtpa
No
10 Mtpa
Ferrous
Resources
Santanense
Viga
Serrinha
Esperana
No, projeto no
conseguiu aprovao
50 Mtpa
Usiminas
J. Mendes
20 Mtpa
MMX
ArcelorMittal
AVG
Minerminas
Bom Sucesso
London Mining Brasil
284
Fonte: IBRAM.
As minas Serrinha e Esperana localizam-se em Brumadinho, Santanense em Itatiau e Viga, em Congonhas,
todas em Minas Gerais.
286
Fonte: Portal Exportaminas.
285
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Estes so alguns exemplos da demanda mapeada. H outras mineradoras de menor porte que
atualmente atendem ao mercado interno sobre as quais no h informao disponvel e que
tambm poderiam ser atradas pelo porto. Existem ainda reservas que atualmente so menos
atrativas economicamente, mas que poderiam ser exploradas em um cenrio favorvel. A
amostra descrita sugere os volumes de terceiros previstos para o Porto Sudeste, 18 Mtpa,
devero ser atingidos.
Oferta de infraestrutura porturia para movimentao de minrio na regio de Itagua
Prximo ao Porto Sudeste h atualmente trs outros terminais concorrentes de minrio de
ferro. So o TECAR, o Terminal Martimo da Ilha Guaba (TIG) e o Complexo Porturio da
Baa de Sepetiba (CPBS), que somam a capacidade de 95 Mt. Alm destes terminais, da LLX,
e de seus respectivos projetos de expanso, h outros quatro novos projetos anunciados: o
Brazore (no autorizado), BHP Billiton (no autorizado), Usiminas (j tem rea autorizada
mas sem acesso ao mar) e o Terminal Pblico.
Mtpa
300
250
124
200
150
?
70
100
50
165
95
50
25
40
30
Terminal LLX
CPBS
TIG
TECAR
Usiminas
Terminal
Pblico
Total
Figura 60: Capacidade atual e futura dos terminais porturios de minrio de ferro em Itagua (Fonte:
Verax)
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Vitria
Itagua
Porto
do Au
Porto Sudeste
Terminal Pblico
Usiminas - ING
Vale - CPBS
LLX - Sudeste
CSN TECAR
Figura 61: Localizao dos novos projetos de terminais concorrentes (Fonte: Verax/Foto: Google)
O TECAR foi arrendado CSN em 1997. Trata-se de um terminal com cais pblico e que
movimenta carga prpria e de terceiros. A principal movimentao o embarque de minrio
de ferro e desembarque de carvo mineral para a siderrgica do grupo e outras empresas da
regio.
O TIG e o CPBS so terminais controlados pela Vale. O TIG um terminal privativo e
transporta apenas carga prpria. O CBPS um cais pblico que deve disponibilizar ao menos
15% do total movimentado para outras empresas.
O potencial de escoamento mineral da regio tem atrado outras empresas como a Usiminas, a
canadense Adriana Resources287, a Ferrous Resources288 e a anglo-australiana BHP Billiton.
287
Adriana Resources tinha o projeto de um terminal de minrio nomeado Brazore. A empresa j possui uma
parcela da terra na regio, de 876 mil m2. A previso inicial era de movimentao de 20 Mtpa, com posterior
aumento para 50 Mtpa.
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288
Inicialmente, o projeto porturio localizava-se em Itagua/RJ. Dados os entraves enfrentados pela empresa, o
projeto do terminal martimo foi realocado ao Esprito Santo. Projeta-se um mineroduto ligando a mina, em
Minas Gerais, ao terminal. No h demais informaes recentes sobre o andamento da obra. A empresa tambm
considera a movimentao de granis via uma joint venture com algum terminal em Itagua.
289
Fonte: Valor Econmico Rio veta construo de terminais de trs mineradoras, publicado em 29 de
janeiro de 2009.
290
O arrendamento tem prazo de 25 anos, renovveis por mais 25.
291
Estas melhorias trariam a capacidade atual para 45 Mtpa em 2009, 65 Mtpa em 2010 e 100 Mtpa em 2012.
Fonte: CNS Apresentao Corporativa (fevereiro/2009)
292
Nacional Minrios S.A 60% propriedade da CSN e 40% pertencente a um grupo japons
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Mtpa
100
75
50
25
12.8
15.8
15.8
40
40
40
2009
2010
2011
24.6
30.6
33
33
50
50
50
50
2012
2013
2014
2015
Namisa
Casa de Pedra
Figura 62: Projeo da produo anual de minrio de ferro entre 2009 e 2015 da CSN (Fonte: CSN)
293
Utilizando ndices dos melhores portos brasileiros - capacidade esttica de 12 t/m2 de minrio de ferro e giro
de ptio anual de 20 vezes.
294
Considera capacidade esttica de 3 t/m2 de carvo e giro de ptio anual de 6 vezes e os equipamentos atuais
do porto. A capacidade mantida constante pelo fato dos novos investimentos anunciados no terminal no
contemplarem descarregadores de navios.
295
A projeo do consumo da usina siderrgica de Presidente Vargas de 8,1 Mt de ao, que demandariam
cerca de 13 Mt de minrio de ferro.
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296
Capacidade nominal em 2008, equivalente produo planejada em 2008. Fonte: Relatrio Anual da Vale
Comisso de Valores Mobilirios dos Estados Unidos da Amrica (dezembro/2008)
297
Existem vnculos contratuais com a Vale para o fornecimento exclusivo de minrio para a planta de Ipatinga.
Ademais, a mina de J. Mendes no tem acesso logstico Usina de Ipatinga e provavelmente tambm no ter
nova planta de Santana do Paraso, cidade vizinha Ipatinga. Fonte: Relatrio Anual Usiminas 2008 e
Aquisio da J. Mendes, fevereiro/2008
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Mtpa
40
30
20
27.7
29.2
29.2
2013
2014
2015
10
10.5
2009
2010
2011
2012
Figura 63: Projeo de produo de minrio de ferro da Usiminas entre 2009 e 2015 (Fonte: Usiminas)
O futuro deste porto encontra o obstculo de no possuir uma sada para o mar. A rea da
Usiminas localiza-se entre o Porto Sudeste e o terminal CPBS. Em direo sada para o mar,
h a passagem das esteiras de minrio de ferro que ligam o ptio do CPBS ao seu bero. Pelo
fato deste ser um terminal pblico, a concesso de passagem e a possvel interferncia entre
os terminais deve levar a Usiminas a enfrentar dificuldades de obteno do direito de
passagem ao mar junto Autoridade Porturia. Esta questo crtica e existe indicativo de
que o projeto no conseguir superar este entrave. A Verax, portanto, no considera na
projeo de capacidade este terminal. Nesse contexto, os volumes que a Usiminas pode vir a
exportar devem buscar outra sada para o mar, possivelmente a LLX.
Terminal pblico
Desde 2007, a CDRJ movimenta-se para conceder a construo e explorao de um novo
terminal de uso pblico para movimentao e armazenagem de granis slidos. De acordo
com o projeto, a capacidade do terminal ser de 24 Mtpa de granel slido, sendo 8 Mtpa,
obrigatoriamente, de minrio de ferro. Em um cenrio otimista, o projeto de 2007 determina
que o patamar de 24 Mtpa seria alcanado 15 anos aps a instalao do porto.
O processo de licitao foi interrompido pelo TCU em agosto de 2007 devido a
irregularidades no edital. Em agosto de 2009, o ento Secretrio de Desenvolvimento do Rio
de Janeiro, Julio Bueno, ao vetar projetos de novos terminais porturios em Itagua, declarou
que o terminal poderia ser licitado em breve com nova capacidade de 50 Mtpa. A rea de
aproximadamente 240 mil m2 era prevista na primeira licitao, mesma dimenso do terminal
CPBS que j tem limitao de rea. A Verax considera em suas anlises que a efetiva
capacidade do terminal ser de 24 Mtpa.
A licitao e o licenciamento ambiental prvio devero ser realizados em breve, conforme
informou o Secretrio ao Valor Econmico, entretanto, sem data definida. A infraestrutura do
terminal exigir a dragagem de 1,4 Mm3 de sedimentos para aumento do calado. Tendo em
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vista os novos investimentos porturios, esse terminal pode ser adiado at a produo de
minrio dos atingir seu pico, em 2015, de acordo com os projetos anunciados pelas
mineradoras da regio.
Oferta consolidada
Se todos os novos terminais previstos na regio se concretizarem, a capacidade instalada
saltaria de 95 Mtpa para 165298 Mtpa em 2015, considerando os projetos firmes. A oferta de
capacidade para movimentao de carga de terceiros seria 24 Mtpa neste cenrio, ou de 98
Mtpa considerando a expanso da LLX e a entrada do terminal pblico:
CSN com 2 Mtpa;
CPBS com 4 Mtpa299
LLX Sudeste com 18 Mtpa, podendo expandir para 68 Mtpa em uma segunda fase;
Terminal Pblico com 24 Mtpa, porm sem previso de instalao.
Cabe ressaltar que a movimentao de terceiros pela CSN e CPBS ser complementar aos
seus prprios volumes 300 . A maior capacidade ofertada pela LLX pode permitir maior
flexibilidade contratual. Alm disso, apenas os volumes de exportao da Ferrous Resources,
da ArcelorMittal, e da Usiminas (cenrio em que o terminal no se viabilizou) podem atingir
85 Mtpa.
Infraestrutura de acesso terrestre
Planeja-se o escoamento do minrio da regio de Serra Azul ao Porto Sudeste atravs da
malha ferroviria da MRS Logstica pela chamada Ferrovia do Ao301 (ferrovia que liga
Belo Horizonte a Barra Mansa, no Rio de Janeiro). O minrio das minas Minerminas e AVG
seria embarcado prximo cidade de Brumadinho/MG e o de Bom Sucesso, aps seguir 40
km pelo mineroduto a ser construdo, partiria de Itutinga302. O trecho total percorrido de Belo
Horizonte at o Porto Sudeste tem aproximadamente 406 km de ferrovia com bitola larga.
298
300
301
A Ferrovia do Ao o trecho da MRS entre o municpio de Jeceaba MG Barra do Pira RJ, de acordo
com a CNT Conferederao Nacional de Transportes, Relatrio Analtico Pesquisa Ferroviria CNT 2006
302
Supe-se que o embarque seja feito na estao ferroviria mais prxima da mina de Bom Sucesso. No h
confirmao do local exato do embarque do minrio proveniente do mineroduto.
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A ferrovia liga a regio central de Minas Gerais ao Rio de Janeiro e Santos, e tem conexo
com outras importantes ferrovias: com a FCA em trs municpios no estado de Minas Gerais e
um no Rio de Janeiro, com a EFVM em Ouro Branco - MG e com a Ferroban em trs
municpios no estado de So Paulo.
Belo Horizonte
Quadriltero
Ferrfero
Vitria
Miguel Burnier
Bom
Sucesso
Cataguases
Itutinga
Porto do Au
Juiz de
Fora
Campos dos
Goytacazes
FCA
MRS
Barra Mansa
EFVM
MIneroduto
Porto Sudeste
MG-010
O sistema deste trecho da MRS funciona como um anel na regio, onde composies
carregadas descem pelo trecho oeste que passa por Itutinga e as vazias sobem pela antiga
ferrovia Baro de Mau, passando por Juiz de Fora - MG. Desse modo, opera como se fosse
duplicada. Os planos de exportao na regio de Sepetiba demandaro maior capacidade
ferroviria, com vistas aos 195 Mtpa s de minrio de ferro.
A MRS tem recebido inmeras consultas a respeito de sua capacidade para o escoamento de
novos e significativos volumes de minrio e tem respondido com a inteno de capacitar sua
malha ferroviria. A concessionria tem investido maiores quantias por quilmetro de malha
do que as demais nos ltimos anos. Em 2008, investiu R$ 1,5 bilhes em aquisio de 95
locomotivas, 2.000 vages e duplicao de 100 km de via na regio de Volta Redonda. No
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303
304
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20.8%
32.9%
MBR
1.3%
CSN
Vale
11.1%
Usiminas
Gerdau
10.9%
Outros
22.9%
Minrio Sudeste
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
MMX Sudeste
14,5
26,3
32
32
32
32
32
32
13,7
18
18
18
18
18
18
14,5
40
50
50
50
50
50
50
Terceiros
Total
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
32
32
32
32
32
32
32
32
32
32
32
32
32
18
18
18
18
18
18
18
18
18
18
18
18
18
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
305
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O contrato com a MMX prev um preo de elevao de R$ 22,00/t306. Para carga de terceiros,
o preo seria de R$ 26,20/t307.
O preo que ser cobrado no Porto Sudeste mostra-se de acordo com o realizado atualmente
no Porto de Itagua, na faixa de R$ 22,05 a R$ 27,56. No ser cobrada taxa de utilizao da
infraestrutura porturia. Estas taxas tambm no so cobradas nos portos de Tubaro e de
Ponta da Madeira308.
Vale ressaltar que o preo para terceiros baseia-se em referncias de mercado.
Riscos
Os riscos associados demanda so relativos a no concretizao dos planos da MMX e das
outras mineradoras, como a Ferrous Resources e a ArcelorMittal. Entretanto, tendo em vista
as margens obtidas na comercializao do minrio e a posio competitiva do Brasil em custo
e qualidade, os incentivos so muito maiores que os obstculos que podem vir a acontecer.
Alm disso, estudos j comprovaram a abundncia mineral das regies produtoras, limitando
o risco de escassez de capacidade extrativa.
O maior risco identificado consiste nas limitaes do sistema logstico atual. Os principais
players da exportao de minrio tm logstica prpria e a MMX no sofrer dependncia
desses grupos na infraestrutura porturia, mas sim na infraestrutura ferroviria. Caso haja
dficit de infraestrutura porturia, pode-se esperar uma diluio no ramp up de alguns
projetos, mas isto seria favorvel LLX no que tange captura de volumes e preos praticados,
pois estaria operando em um cenrio de sobre-demanda.
Se houver deficincia de capacidade de transporte ferrovirio, a MMX estar em desvantagem
uma vez que a VALE, a CSN e a Usiminas detm juntas 45% da MRS, e devero ter
preferncia de uso da malha para exportar seu minrio. Os futuros novos terminais tambm
correm o risco de enfrentar este mesmo problema. Porm, os indcios de que a MRS tem se
preparado para o aumento de demanda na regio so consistentes e o fato da j ter acordado
uma parceria de longo prazo minimizaria estes riscos. Em um cenrio extremamente otimista,
considerando as capacidades mximas anunciadas pelos novos terminais, haveria um
incremento dos volumes de 225 Mtpa (CSN-100 Mtpa, LLX-50 Mtpa, Terminal Pblico-50
Mtpa, Usiminas-25 Mtpa), resultando em uma movimentao na ferrovia de 360 Mtpa apenas
para minrio de ferro, acima da capacidade limite de 300 Mtpa considerado nos estudos de
expanso da MRS. Porm pouco provvel que este cenrio se concretize.
306
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O fato de o Porto Sudeste ter obtido as licenas ambientais, prvia e de instalao, mostram o
bom andamento da obra face aos outros empreendimentos da regio. Ademais, o potencial de
atrao de cargas de terceiros devido sua sobrecapacidade confere vantagem competitiva para
fechamento de acordos de longo prazo.
Tabela 45: Principais riscos associados movimentao de minrio de ferro no Porto Sudeste
Riscos
Baixa capacidade produtiva das minas e ramp up
mais lento de produo
Deficincia da malha ferroviria
Captura reduzida do volume de terceiros
Atraso nas obras ou na obteno das licenas
faltantes
Probabilidade/
frequncia
Severidade
Improvvel
Mdia
Improvvel
Crtica
Improvvel
Mdia
Ocasional
Mdia
Alm dos riscos acima apontados, considerados principais, h outros inerentes s oscilaes
das condies econmicas, polticas, entre outras, que no foram exaustivamente tratados
neste Estudo, e que podem ter origem em fenmenos mundiais, nacionais ou regionais.
Estes podem elevar ou deprimir as projees realizadas pela Verax, alterando a atratividade
do negcio como um todo.
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Ciclo mdio
Volume por ciclo
Eficincia da operao
considerando paradas ()
Produtividade com
equipamentos simultneos
(PrEquip)
Tempo de manobra e pr e
ps-operao por navio
(MA)
Volume mdio por navio (V N)
Ocupao mxima (Ocup)
Capacidade
Capacidade
Operao e
paradas
Atracao e
Pr-Ope.
Desatracao e
Ps-Ope.
TC = MA + (V*TN*PrEquip*)
Ocupao
Ociosidade e
Manut. Preventiva
Capac = VN * HC * Ocup
TC
309
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313
Estes tempos dependem das condies do canal de acesso, da baa de evoluo, da disponibilidade de
rebocadores, condies de mar e corrente, dificuldade do percurso e do porte do navio. Para efeito de clculo,
consideraram-se tempos usuais de 2,5 horas de manobra e de 2,5 horas de pr e ps-operao por navio.
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7.1 Superporto do Au
7.1.1 Terminal de Minrio
A demanda mxima de movimentao de minrio para exportao ser de 60,0 Mt por ano a
partir de 2015, dos quais 38,1 Mt chegaro ao porto por mineroduto314 e 21,9 Mt chegaro
pela ferrovia. A Verax analisou trs etapas da logstica porturia: o carregamento de navio, o
armazenamento nos ptios e a descarga das composies ferrovirias. A recepo via
mineroduto no ser avaliada por ser de responsabilidade da Anglo.
O layout planejado possui dois beros315 para a movimentao exclusiva de minrio (Figura
67), servidos por dois carregadores de navio (CN), um para cada bero. Considerou-se uma
taxa nominal de 10.000 tph para cada CN e uma eficincia mdia (taxa bruta/taxa nominal)
em torno de 50%, semelhante aos principais terminais brasileiros.
Terminal de Minrio
2 Beros
2 CNs de 10.000 tph
Em terminais de minrio com calado semelhante ao projetado para Au (21 m), o navio
padro utilizado da classe Capesize, com um dwt mdio de 160.000 t.
De acordo com a metodologia ilustrada na Figura 66, a anlise da capacidade do bero
considera o atendimento de ciclos de carregamento at que se atinja uma ocupao de 85%.
O tempo mdio de operao calculado em funo da capacidade do navio padro e da taxa
bruta de operao dos CNs (50% de 10.000 tph), totalizando 32 horas por embarcao.
314
A quantidade de minrio exportada que proveniente do mineroduto diminui ao longo dos anos conforme se
aumenta a demanda das pelotizadoras do Complexo Industrial do Superporto do Au. O valor de 38,1 Mt
somente ser alcanado em 2032.
315
Expansvel at quatro beros.
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Dampier Port
AUSTRLIA
Figura 68:Terminal de Parker Point, Porto de Dampier (Fonte: Rio Tinto / Verax)
316
Poucos navios suportariam uma operao com dois carregadores simultneos de capacidade nominal to
elevada, devido restrio da velocidade de deslastre da embarcao. No entanto, os carregadores poderiam
auxiliar nas trocas de poro, o que aumentaria a capacidade de embarque em cerca de 5%. No consta na
especificao tcnica a possibilidade de tais operaes.
317
Com quatro beros.
318
Em detrimento de uma baixa eficincia operacional dos beros, que ficam bloqueados a espera do carregador
de navios por grande parte do tempo.
319
Informao anunciada pela Rio Tinto em seu website.
320
Depender da configurao dos equipamentos e das eficincias operacionais obtidas.
321
Valor mdio dos maiores terminais de granis slidos brasileiros. Valores que implicam em eficincia de
gesto elevada, e que no pode ser garantido neste estgio inicial de projeto.
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Alm dos 21,9 Mt de minrio exportados que chegar ao porto pela ferrovia, o terminal
dever ser capaz de descarregar 10,0 Mt de trens com destino as das siderrgicas do
Complexo Industrial do Superporto do Au. Para isto, sero utilizados viradores de vages
(VV), semelhantes ao ilustrado na Figura 69. Considerando uma eficincia operacional de
60%, que compatvel com os principais terminais brasileiros dedicados a movimentao de
minrio de ferro, um volume mdio transportado por um lote ferrovirio de 6.370 t322 e um
tempo de manobra igual a 30 minutos por lote, sero necessrios dois viradores de capacidade
nominal de 6.000 tph para que a demanda de descarga (31,9 Mt) seja atendida. Nessas
condies, a ocupao ser de 65% e a capacidade do sistema de descarga para uma ocupao
de 85% ser de aproximadamente 42 Mt por ano.
322
Equivalente a lotes de 65 vages de 98 toneladas cada, semelhante ao TIG operado pela Vale.
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323
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A utilizao do bero para o descarregamento de sinter feed no ano de 2014 no dever alterar
a capacidade do terminal de descarregar carvo, uma vez que a soma dos volumes de sinter
feed e carvo neste ano (9,3 Mt) ser inferior a capacidade do terminal e a operao com
sinter feed mais eficiente.
Da demanda potencial de 16,1 Mt, 25% devero ser armazenados no ptio logstico do
terminal para serem expedidos para terceiros. Tipicamente, um terminal de carvo brasileiro
tem giro de capacidade entre 3 e 10 vezes e coeficiente de volume armazenado por rea de
ptio de 3 t/m2. Assumindo um giro anual para o carvo de 6 vezes, o ptio da LLX Logstica
dever possuir capacidade esttica de aproximadamente 670.000 t, o que ocupar uma rea de
cerca de 225.000 m2.
Para a expedio do volume de terceiros, a LLX Logstica instalar um carregador de vages
de capacidade nominal de 1.500 tph. Esse equipamento possui eficincia de aproximadamente
60%, valor observado em terminais tpicos de granis slidos. Considerando um volume
mdio transportado por um lote ferrovirio de 4.900 t324 e um tempo de manobra igual a 30
minutos por lote, a capacidade do sistema de expedio do terminal ser de aproximadamente
5,8 Mt, suficiente para atender a demanda at o ano de 2032.
Pode-se concluir que o terminal de carvo limitado pela capacidade do bero em 12,6 Mt. A
partir do ano de 2019, parte da demanda no poder ser atendida com os nveis de servios
projetados. No entanto, a LLX Logstica poder instalar um terceiro descarregador de navios
no bero e ampliar sua capacidade para 15,8 Mt, suficiente para atender a demanda at o ano
de 2030.
324
Equivalente a lotes de 65 vages de 75 toneladas cada, semelhante aos operados pela Vale.
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T-Mult
3 Beros
9 guindastes de 65 t
1 CN de 2.000 tph
Figura 71: Layout do per do Terminal de Mltiplos Usos (Fonte: LLX / Verax)
Para a operao de embarque de escria, adotou-se uma eficincia para o CN de 25%325. Com
uma embarcao de capacidade mdia de 30.000 t e com o tempo padro de 5 h por navio
para manobra e pr e ps-operao, a demanda anual de 2 Mt dever ser atendida com cerca
de 67 ciclos de 65 h. Desse modo, a exportao desse produto ir ocupar o bero
compartilhado em 49% do tempo.
J para a operao de embarque de ferro-gusa, adotou-se uma eficincia para o CN de 50%,
semelhante ao do minrio de ferro. Para uma embarcao mdia de 50.000 t326 e o tempo
padro de 5 h por navio para manobra e pr e ps-operao, a demanda anual de 2 Mt dever
ser atendida com cerca de 40 ciclos de 55 h, ocupando o bero compartilhado em mais 25%
do tempo.
Assumindo uma ocupao mxima do bero igual a 85%, o bero compartilhado teria
disponibilidade para e embarcar produtos siderrgicos e granito em mais 15% das horas do
ano.
Para a exportao de granito, utilizou-se a eficincia de terminais dedicados a este tipo de
carga, com 6 movimentos por hora para cada guindaste e a utilizao de 90% da capacidade
do equipamento.
Para o clculo da ocupao do bero, determinou-se o tempo de ciclo de carregamento de um
navio mdio de 20.000 t, semelhante ao terminal da CODESA.
325
Considera a densidade da escria de 1,75 t/m3, obtida no website da ArcelorMittal. Esse valor cerca de
metade da densidade de minrio de ferro.
326
Semelhante ao terminal do Porto de Itaqui.
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Demanda
Bero 1
Bero 2
Bero 3
Escria
2,0 Mt
(guindaste)
-
(guindaste)
-
(compartilhado)
49%
Ferro-gusa
2,0 Mt
25%
Granito
1,0 Mt
13%
13%
2%
Produtos Siderrgicos
10,3 Mt
56%
56%
7%
TOTAL
15,3 Mt
69%
69%
83%
O terminal teria capacidade de movimentar mais 3,1 Mt por ano de produtos siderrgicos
(total de 13,4 Mtpa) at que se atingisse o limite de ocupao de 85% em todos os beros.
Est prevista ainda a construo de um ptio de armazenamento offshore nas proximidades do
bero compartilhado (Figura 71) para auxiliar o embarque e desembarque das cargas. Esse
ptio ser abastecido pelos ptios logsticos onshore do Superporto do Au.
327
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O terminal receber o petrleo cru das Bacias de Campos, Santos e Esprito Santo atravs de
navios aliviadores e o embarcar em navios de grande porte, da classe VLCC para exportao.
A capacidade de carga tpica desses navios e a vazo de carregamento e descarregamento
esto apresentadas na Tabela 47.
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Descarregamento
Tipo navio
Carregamento
Panamax
Aframax
Suezmax
VLCC-1
VLCC-2
75.000
105.000
151.000
250.000
305.000
Vazo [m3/h]
9.000
12.000
15.000
15.000
15.000
No desembarque, a vazo definida pelas bombas dos navios, podendo variar de 9.000 m3/h a
15.000 m3/h, enquanto no embarque, em virtude dos navios adotados, a vazo pode ser
considerada constante de 15.000 m3/h, definida pela capacidade dos mdulos328 de transbordo
instalados nos beros.
A Verax optou por realizar uma anlise conservadora, considerando navios com as menores
capacidades para ambas as operaes: Panamax para o desembarque e VLCC-1 para o
embarque.
Adotou-se um tempo usual de manobra e pr e ps-operao de 5 h por navio e um
rendimento de 80% no bombeamento, resultando em um tempo de ciclo de 15 h para um
Panamax e 26 h para um VLCC-1.
A capacidade do terminal, com uma ocupao mdia de 85% para os dois beros, de
aproximadamente 1,7 M de barris por dia (0,83 M bpd embarcados e desembarcados). Para
atender a demanda de 1,6 M de barris por dia a ocupao mdia dos dois beros ser de
aproximadamente 82%.
O leo desembarcado no terminal ser tratado em uma Unidade de Tratamento de Petrleo
localizada no Complexo Industrial do Superporto do Au, com o objetivo de aumentar o valor
do produto atravs da reduo de gua e sal e do controle da acidez.
Para o armazenamento est prevista a instalao de vinte tanques de 80.000 m 3 na Unidade de
Tratamento. A capacidade esttica total ser de 1,6 M m3 suficiente para atender a demanda
anual de 46,4 M m3 com um giro de capacidade mdio de 29 vezes, compatvel com os
maiores terminais da Petrobras, que apresentaram em 2007 giro mdio entre 24 e 32 vezes.
Conclui-se que, nos sistemas analisados (embarque, armazenagem e desembarque), os
equipamentos previstos permitiro ao terminal operar a demanda planejada.
328
Cada mdulo composto por cinco bombas com capacidade de vazo de 3.750 m 3/h, para a utilizao de
quatro delas simultaneamente, proporcionando uma vazo total de 15.000 m3/h. Em navios antigos ou menores
que VLCCs, a vazo de embarque pode ser limitada pela capacidade de deslastre da embarcao, no
considerada nestas anlises. A Verax no avaliou o projeto elaborado pela RAM Engenharia e Natrontec que
determinou a capacidade dos equipamentos do terminal.
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O per ser equipado com dois CNs de capacidade nominal de 12.000 tph. A eficincia
considerada de 50%, semelhante aos maiores terminais do pas de acordo com os dados da
ANTAQ. Dessa forma, um navio padro de 160.000 t dever ser carregado em cerca de 27 h.
Assim como nos demais terminais, a Verax adotou como tempo de manobra e pr e psoperacional o valor de 5 h por embarcao.
Em 26% do tempo haver apenas um navio atracado. No se considerou a possibilidade de
deslocar o carregador do bero sem navio para auxiliar o carregamento do outro329.
Nessa configurao o terminal ser capaz de atender cerca de 470 navios, que equivale a um
volume de 75,2 Mtpa, suficiente para atender a demanda com uma ocupao mdia de 56%.
329
Poucos navios suportariam uma operao com dois carregadores simultneos de capacidade nominal to
elevada, devido restrio da velocidade de deslastre da embarcao. No entanto, os carregadores poderiam
auxiliar nas trocas de poro, o que aumentaria a capacidade de embarque em cerca de 5%. No consta na
especificao tcnica dos equipamentos a possibilidade de tais operaes.
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A ttulo de comparao, o TIG possui um nico CN de 13.800 tph que alterna entre dois
beros posicionados em lados opostos (como mostra a Figura 74) e movimentou 48,8 Mt em
2007.
BRASIL
Terminal da
Ilha Guaba
330
Equivalente a lotes de 160 vages de 98 toneladas cada, semelhante ao Terminal da Ilha de Guaba.
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8 Anlise financeira
8.1 Viso geral da anlise financeira
Para cada um dos negcios que compem os complexos porturios da LLX Logstica, foram
estimados preos de movimentao, volumes e receita bruta compatvel com os preos atuais
de mercado.
O horizonte de projeo alcana o ano de 2032. Aps essa data considerou-se que os negcios
se mantero estveis em termos de tamanho e resultados financeiros.
A anlise financeira foi materializada por intermdio de um modelo de valorao baseado em
fluxos de caixa e que leva em conta as principais caractersticas das empresas e das hipteses
sobre as realidades em que as mesmas estaro inseridas. Os captulos anteriores deste
documento j discutiram as principais hipteses em termos de projeo de mercado.
Para a anlise financeira, consideraram-se as seguintes contas contbeis:
Receita bruta;
Impostos sobre receitas;
Custos operacionais (excluindo depreciao);
Despesas;
Depreciao e amortizao;
Despesas financeiras lquidas;
Impostos sobre renda;
Investimento em ativo fixo e em capital de giro;
Outros.
A modelagem considerou uma sria de outras particularidades como diferimento de impostos,
pagamento de juros sobre o capital prprio, custos fixos e variveis, efeitos da taxa de cmbio,
crditos tributrios previstos na legislao, estimativas de prazo mdio de pagamento e
recebimento, dentre outras caractersticas.
Agora a moeda base da anlise financeira o Real (R$) a valores constantes compatveis com
o final de 2009. Todos os valores em dlares (USD) foram transformados a taxa de cmbio
R$/USD = 1,99331.
331
Sisbacen PTAX800.
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2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
10,0
26,6
48,2
60,0
60,0
60,0
60,0
60,0
60,0
60,0
60,0
3,7
4,9
5,5
8,3
10,0
10,2
10,2
10,2
10,2
1,4
9,2
9,0
9,9
11,2
11,6
12,6
12,6
12,6
12,6
Escria [Mt]
0,9
1,0
0,8
1,3
1,4
1,9
2,0
2,0
2,0
Petrleo [M m ]
19,9
42,5
46,4
46,4
46,4
46,4
46,4
46,4
46,4
46,4
Ferro-gusa [Mt]
0,6
0,9
1,0
1,5
1,8
2,0
2,0
2,0
2,0
Granito [Mt]
0,6
1,0
1,0
1,0
1,0
1,0
1,0
1,0
1,0
14,5
40,0
50,0
50,0
50,0
50,0
50,0
50,0
50,0
50,0
50,0
2023
2024
2025
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
60,0
60,0
60,0
60,0
60,0
60,0
60,0
60,0
60,0
60,0
10,2
10,2
10,2
10,3
10,3
10,3
10,3
10,3
10,3
10,3
12,6
12,6
12,6
12,6
12,6
12,6
12,6
12,6
12,6
12,6
Escria [Mt]
2,0
2,0
2,0
2,0
2,0
2,0
2,0
2,0
2,0
2,0
Petrleo [M m ]
46,4
46,4
46,4
46,4
46,4
46,4
46,4
46,4
46,4
46,4
Ferro-gusa [Mt]
2,0
2,0
2,0
2,0
2,0
2,0
2,0
2,0
2,0
2,0
Granito [Mt]
1,0
1,0
1,0
1,0
1,0
1,0
1,0
1,0
1,0
1,0
50,0
50,0
50,0
50,0
50,0
50,0
50,0
50,0
50,0
50,0
Superporto do Au
Minrio de ferro [Mt]
Porto Sudeste
Minrio de ferro [Mt]
Superporto do Au
Porto Sudeste
Minrio de ferro [Mt]
Pgina 204
2/3/2010
ISS332
PIS e COFINS333
2%
2%
9,25%
LLX Au
2%
9,25%
LLX Sudeste
5%
9,25%
Empresa e carga
Os impostos sobre a renda considerados so o IR334 e a CSLL335, com alquota total de 34%.
Alm deles, considerou-se no modelo de valorao o uso do JSCP (Juros Sobre o Capital
Prprio), o que fez com que a tributao efetiva sobre os dividendos do empreendimento fosse
menor do que a alquota cheia mencionada anteriormente. Como as empresas tambm tero
anos pr-operacionais com prejuzos significativos, considerou-se a reduo da base de
clculo em anos subsequentes, conforme permisso da legislao vigente.
332
Pgina 205
2/3/2010
Pgina 206
2/3/2010
Item
Unidade
Valor
LLX
LLX Au
LLX
Minas-Rio
Sudeste
LLX S.A.
Custos fixos
Minrio
[MR$/ano]
38,5
74,6
Carvo
[MR$/ano]
28,9
Ferro fundido/escria
[MR$/ano]
10,8
Siderrgicos
[MR$/ano]
57,2
Granito
[MR$/ano]
5,6
Petrleo
[MR$/ano]
Custos variveis
Minrio
[R$/t]
Carvo
[R$/t]
0,89
Ferro fundido/escria
[R$/t]
0,55
Siderrgicos
[R$/t]
4,16
Granito
[R$/t]
4,16
Petrleo
[R$/m]
0,60
[MR$/ano]
0,37
11,4
0,67
17,8
56,4
21,4
Pgina 207
2/3/2010
8.5 Investimentos
Os investimentos considerados contemplam obras civis terrestres e martimas, instalaes,
equipamentos, armazenagem, dragagem, acessos e projetos dentre outros. A Tabela 51
apresenta os valores totais investidos por negcio ao longo do tempo. Todos os investimentos
destacados fazem parte do investimento inicial associado a cada uma das empresas. Os
investimentos alocados holding LLX S.A. so oriundos na sua maior parte de investimentos
relacionados com o desenvolvimento do Porto Brasil, projeto que foi suspenso
temporariamente pela LLX.
Tabela 51: Investimentos nos negcios
Investimentos
[MR$]
2007
2008
2009
2010
2011
2012
LLX Au
78,4
29,4
356,9 474,8
153,0 39,1
691,0
414,9
219,9
583,7
60,4
551,6 353,5 253,7
LLX Sudeste
86,1
39,7
63,3
721,3
731,3
114,9
LLX S.A.
4,0
43,2
3,9
LLX Minas-Rio
Total
2013
2014
2015
2016
Total
1.881,3
26,9
9,6
2.415,5
1.756,6
51,1
26,9
9,6
6.104,5
Os valores dos investimentos foram fornecidos pela LLX Logstica que teve o apoio das
empresas de engenharia e consultoria citadas. A Verax se limitou a manifestar seu julgamento
quando entendia que os valores fornecidos se afastavam muito do que se considera usual. Os
detalhamentos de investimentos em cada negcio so apresentados a seguir (Tabela 52,
Tabela 53 e Tabela 54)
Item
Estudos e projetos de engenharia
Construes
33,9
1.159,9
Equipamentos
291,5
Desenvolvimento
101,0
Meio-ambiente / SSO
58,3
Outros
Total
Pgina 208
Valor [MR$]
236,7
1.881,3
2/3/2010
Item
Valor [MR$]
180,0
Dragagem e outros
118,0
986,0
313,0
Equipamentos
334,9
483,6
2.415,5
Total
Item
Valor [MR$]
21,6
Construes
872,1
Equipamentos
584,8
Aquisies
157,7
Estudos de Viabilidade
0,7
Desenvolvimento
119,7
Total
1.756,6
Empresa
LLX Minas-Rio
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Investimento de renovao
[MR$/ano]
34,9
LLX Au
64,0
LLX Sudeste
40,8
Total
139,7
2/3/2010
3.500
3.000
2.500
2.000
1.500
1.000
500
0
-500
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
4.000
Pgina 210
2/3/2010
Empresa
Scio
Participao
LLX Logstica
51%
Anglo American
Scio
49%
LLX Au
Centennial
30%
70%
LLX Sudeste
Centennial
30%
70%
100%
LLX Minas-Rio
LLX S.A.
A TIR foi calculada considerando o horizonte inteiro da existncia da empresa, ou seja, desde
2007. A TIR dependente de todos os parmetros descritos anteriormente como volumes,
receitas, preos, custos, investimentos, impostos e outras caractersticas.
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2/3/2010
Variao
em volume
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
15%
10%
45,7%
44,3%
42,9%
41,3%
39,8%
38,1%
36,4%
44,3%
42,9%
41,4%
39,9%
38,4%
36,8%
35,0%
Variao em preo
5%
0%
-5%
42,8%
41,4%
40,0%
38,5%
36,9%
35,3%
33,6%
41,2%
39,9%
38,4%
37,0%
35,4%
33,8%
32,2%
39,6%
38,3%
36,8%
35,4%
33,9%
32,3%
30,8%
-10%
-15%
37,9%
36,6%
35,2%
33,8%
32,3%
30,8%
29,2%
36,1%
34,8%
33,5%
32,1%
30,6%
29,2%
27,7%
A mesma anlise foi feita para variaes em custos e despesas e nos investimentos. Os
resultados so apresentados na Tabela 58. A interpretao equivalente aos exemplos
apresentados anteriormente.
Tabela 58: Variao da TIR para variaes em custos336 e despesas e investimentos
TIR [% a.a]
Variao do
investimento
(inicial e
renovao)
336
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
15%
10%
27,2%
29,7%
32,6%
36,0%
39,9%
44,5%
49,7%
27,5%
30,0%
32,9%
36,3%
40,3%
44,8%
50,2%
-10%
-15%
27,7%
30,3%
33,2%
36,6%
40,6%
45,2%
50,6%
28,4%
31,1%
34,1%
37,6%
41,7%
46,4%
51,9%
28,7%
31,3%
34,4%
37,9%
42,0%
46,8%
52,3%
28,0%
30,5%
33,5%
37,0%
41,0%
45,6%
51,0%
28,2%
30,8%
33,8%
37,3%
41,3%
46,0%
51,5%
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2/3/2010
Emerson Colin
Emerson Colin doutor e mestre em engenharia industrial pela Universidade de So Paulo
(USP). Graduou-se em engenharia mecnica na Universidade Braz Cubas (UBC).
Antes da Verax, foi consultor pela McKinsey & Company. Ao longo dos ltimos 10 anos,
Emerson trabalhou em mais de 50 projetos para grandes empresas envolvendo decises
estratgicas nos setores de agronegcios, farmacutico, logstica, metais e telecomunicaes
dentre outros. Sua bagagem inclui projetos de sistemas logsticos, criao de empresas de
logstica, anlise de viabilidade de portos e terminais, otimizao de sistemas de transporte e
precificao de servios porturios dentre outros.
Emerson autor de diversos artigos em revistas acadmicas de alto nvel como "Gesto &
Produo e Computers & Operations Research. tambm autor do livro Pesquisa
Operacional: 170 aplicaes lanado em 2007.
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2/3/2010
Marcos Pinto
Marcos Pinto doutor em engenharia naval e ocenica pela USP/MIT, alm de mestre e
engenheiro.
Alm de scio da Verax, Marcos professor do Departamento de Engenharia Naval e
Ocenica da USP desde 1992. Foi consultor pela McKinsey & Company em diversas reas
como portos, minerao, petrleo, agronegcios e sade. J liderou dezenas de projetos nas
reas martima e porturia incluindo projetos preliminares de portos, otimizao de operaes,
avaliaes tcnico-financeira de portos e terminais, reestruturao e estratgia de crescimento
de portos e terminais, alteraes regulatrias, obteno de licenas, estratgia para a indstria
naval brasileira, novos negcio e etc.
Marcos possui diversas publicaes no Brasil e no exterior relacionadas com a rea martima
e petrleo, e nos ltimos anos tem coordenado o Centro de Estudos em Gesto Naval na USP.
RAM Engenharia
A RAM Engenharia Ltda. uma empresa de engenharia dedicada ao desenvolvimento de
estudos, planejamento, viabilidade, planos de desenvolvimento, business plans, projetos e
gerenciamento de empreendimentos industriais e da rea de transportes. Desde a sua fundao,
em 1985, tem desenvolvido diversos trabalhos em sua rea de atuao.
Nesses 21 anos de atuao no mercado de engenharia, a empresa se destacou na execuo de
empreendimentos de grande porte, principalmente na rea de portos e instalaes industriais,
no Brasil e no exterior ora participando na rea de projetos, ora participando no
gerenciamento dos empreendimentos.
Dentre os projetos desenvolvidos, destacam-se:
Consrcio Carioca / Andrade Gutierrez Projeto Executivo do Terminal Porturio de
Sepetiba da CSA;
CSA - Projetos Conceitual e Bsico do Terminal Porturio de Sepetiba RJ;
Vale Projeto Bsico do Per III, para navios de at 250.000 tpb para exportao de
minrio de ferro e instalaes onshore no Porto de Ponta da Madeira MA;
Vale Projeto Bsico de trs novos terminais no Porto de Tubaro - ES, composto
por: Terminal para Derivados de Petrleo, para navios de at 40.000 tpb; Terminal
para Exportao de Gros, com capacidade de embarque de 3.000 tph para navios tipo
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2/3/2010
Planave SA
A Planave S/A, que atua desde 1969, uma empresa multidisciplinar que conta com 450
profissionais divididos por rea de atuao, tanto em consultoria como na implantao de
projetos. Realizou centenas de projetos nas reas de transporte e em sua infraestrutura,
incluindo portos, navegao, hidrovias, assim como desenvolvimentos urbanos, industriais, de
petrleo e energia. Seu know-how nestes campos da engenharia tem sido constantemente
renovado por sua ampla experincia de campo.
A Planave referncia em engenharia de portos e esteve presente nos projetos tanto na fase de
estudos como na inspeo de gesto do projeto. Atuou em projetos no Brasil, na Argentina,
no Paraguai, no Uruguai, assim como na frica, em Moambique e no Cabo Verde.
A direo da empresa composta por:
- Rodrigo Meirelles Sigaud (presidente);
- Gilberto Betonte Diretor Administrativo e Financeiro;
- Ikeciel Kiperman Diretor;
- Harald Manfred Gbitz Diretor;
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2/3/2010
Logiserv
A Logiserv uma empresa de consultoria especializada em logstica, localizada em Vitria
ES. Tem entre seus principais focos de atuao:
Estudo de mercado de cargas e de viabilidade tcnica e econmica de
empreendimentos na rea porturia e em segmentos de transporte, armazenagem e
servios acessrios de/para o porto;
Elaborao de planos de zoneamento de atividades porturias;
Anlise de alternativas logsticas de operaes porturias para cargas resultantes do
comrcio exterior e da cabotagem;
Assessoria tcnica em atividades envolvendo o transporte martimo;
Entre seus scios esto Jos Ferro da Cunha Lima e Jos Luiz Canejo.
Jos Ferro Engenheiro Eletricista formado pela UERJ, em 1971 e Ps-Graduado em
Logstica Empresarial na USP, em 2000. Com larga experincia em Logstica Porturia e
Ferroviria, Projetos, Marketing e Planejamento Operacional, Jos Ferro desenvolveu sua
carreira na Vale e ENEFER, sendo ainda Professor Universitrio da UVV e FAESA.
Jos Luiz Canejo engenheiro formado pela UERJ em 1979, possuindo 28 anos de
experincia em Logstica Porturia, com abrangente experincia internacional. Exerceu cargos
executivos na Vale, Cooper T. Smith, Servport e Petrobras. Atualmente Diretor da
Brazcargo - Operadora Porturia Ltda. e da Logiserv Consultoria e Servios Porturios, alm
de professor universitrio.
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