CHINA POR EL CAMINO DE ALEMANIA

Working Paper 28 de agosto de 2015

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1. Lo sucedido durante las últimas semanas en la

economía china es un producto del reajuste de la
economía china a las nuevas condiciones de la
economía internacional. En realidad, esta estrategia
de reajuste es anterior incluso a la crisis financiera.
El gobierno chino era perfectamente consciente de
que el continuado avance productivo soportado en
activas políticas públicas y en un coste reducido de
la mano de obra debía ser sustituido por un modelo
de creciente valor añadido y con un mayor peso del
consumo interno.

2. Como consecuencia de ello, China ha venido

realizando ingentes apuestas en infraestructuras,
formación, investigación y equipamiento
tecnológico. Una consecuencia llamativa de este
impulso es que, en el año 2013, China llegó ya a un
esfuerzo de gasto en I+D de un 2,08% s/PIB,
superando el 2,02% s/PIB de la Unión Europea y -
para nuestra vergüenza- también el 1,99% de la
Comunidad Autónoma Vasca.

3. Esta sigue siendo también la estrategia básica de

desarrollo de China. Eso sí, la crisis financiera ha
planteado nuevos retos que inciden sobre el ritmo y
los hitos de este proceso de adaptación. Por un
lado, la debilidad estructural de la economía
occidental, principal receptor de las exportaciones
chinas. Por otro, las desmedidas políticas
monetarias expansivas de Europa y Estados Unidos,
que han desvalorizado el euro y el dólar y han
supuesto una grave dificultad añadida para las
exportaciones de China. Finalmente, la expansión
monetaria de la Reserva Federal ha venido
generando un gran daño a la economía china, como

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titular de una gran parte de los activos

denominados en dólares.

4. Sin perjuicio de mantener la estrategia de fondo,

este contexto ha obligado a China a una cierta
aceleración de un proceso de transformación que
ellos hubieran preferido fuese más pausado. De
esta forma, China ha recurrido también a fuertes
medidas de expansión monetaria, si bien -al
contrario que en Occidente- directamente
enfocadas a la economía real y no a la economía
financiera.

5. Todo esto no significa que, como algunas fuentes

han planteado1, China esté apostando por acercarse
al modelo económico de Estados Unidos, basado en
la financiarización de la economía, en un nivel de
consumo superior a la capacidad de producción y
soportado a través de un dólar fuertemente
implantado como divisa de reserva internacional.
Nada de esto.

6. En el ámbito monetario, China pretende

simplemente neutralizar el abuso permanente por
parte de Estados Unidos de su posición monetaria
dominante, y abrirse un hueco en el sistema
monetario internacional proporcional al peso
económico que China ya tiene en el mundo.

7. Por otro lado, China pretende reducir el peso que

las exportaciones tienen en su capacidad de
desarrollo pero ello no supone en absoluto
renunciar a ser una potencia exportadora ni a la
apuesta por el desarrollo productivo. En este
sentido, la evolución de China apunta más al
modelo económico de Alemania que al de Estados
1
Por ejemplo, v. Stratfor: How China's Currency Policies Will Change the
World
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Unidos. Aún incrementando su capacidad de

consumo, Txina apuesta por seguir siendo un país
exportador y con un rápido avance tecnológico.

8. El ajuste económico en China va a continuar porque

la voluntad política del gobierno de desactivar las
burbujas financieras es evidente. Pero no olvidemos
que las dificultades de la economía china son
incomparablemente menores que las de Europa y
Estados Unidos, tanto en la capacidad de desarrollo
de la economía real como en el sobre-
endeudamiento y en el riesgo acumulado en el
sistema financiero.

9. No es descartable que el ajuste en China sea el

detonante de una crisis en Occidente. Pero el
problema de Occidente no es China sino la
debilidad estructural de nuestras economías, a
punto de estallar en cualquier momento. China
puede ser un detonante de este estallido, pero es
sólo uno más entre los graves riesgos a los que nos
enfrentamos.

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