3.

1 Una cobertura corta es conveniente cuando una empresa posee

activo y espera venderlo en lo futuro. O cuando una compaa no
posee el activo en el momento, pero espera poseerlo en algn
momento futuro. Una cobertura larga es conveniente cuando una
compaa sabe que tendr que comprar un activo en lo futuro.
Tambin se podra usar para compensar el riesgo de una posicin
corta actual.
3.2 Se quiere decir por riesgo de la base a la incertidumbre que surge del
coberturista en cuanto a la diferencia entre el precio al contado y el
precio a futuro en el momento de expiracin de la cobertura.
3.3 Cobertura perfecta es la que elimina por completo el riesgo del
coberturista. Sin embargo no conduce siempre a un mejor resultado
que una cobertura imperfecta. Simplemente conduce a un resultado
ms cierto. Por ejemplo una compaa que cubre su exposicin al
precio de un activo, y los movimientos al precio de este activo
resultan ser favorables. Lo que hace una cobertura perfecta es
neutralizar por completo la ganancia de la compaa proveniente de
estos movimientos favorables de precio. Una cobertura imperfecta, la
cual neutraliza solamente en forma parcial las ganancias, bien podra
ser un mejor resultado.
3.4 Una cobertura con una varianza mnima deriva en la falta de
cobertura cuando los cambios en el coeficiente de correlacin en el
precio a futuro y los cambios en el precio del activo que se est
cubriendo es de cero.
3.5 Si la competencia no toma coberturas, el tesorero puede asumir que
no hay riesgo para la compaa o hay un menor riesgo si no se toma
la cobertura.
Los accionistas de la compaa podran votar en contra de tomar una
cobertura.
Si hay una prdida sobre la cobertura y una ganancia proveniente de
la exposicin de la compaa al activo subyacente, el tesorero podra
sentir que tendr algunas dificultades para justificar la cobertura ante
otros ejecutivos dentro de a organizacin.
3.6 La razn de cobertura se establecera de la siguiente manera:
0.80 x 0.65/0.81 = 0.642
Lo que se entiende como que la magnitud de la posicin a futuro
debera ser del 64.2% del tamao de la exposicin de la compaa en
una cobertura de tres meses.
3.7 Establecemos la frmula para obtener el nmero de contratos dentro
de una posicin corta:
1.2 x 20 000 000 / 1080 x250 = 88.9

Se debera tomar una posicin corta sobre 89 contratos. Para reducir

la beta a 0.6, se requiere una posicin corta sobre 44 contratos, lo
que es la mitad de esta posicin.
3.8 Para las opciones indicadas se deben considerar los siguientes
contratos:
Con fecha de expiracin Junio: Julio
Con fecha de expiracin Julio: Julio
Con Fecha de expiracin Enero: Diciembre, permaneciendo sin
cobertura un mes.
3.9 No, puesto que lo que una cobertura perfecta hace es neutralizar las
ganancias y prdidas de un activo en base a contratos futuros, y el
precio actual de contado cambia en proporciones diferentes a la que
cambian los contratos futuros.
3.10
Si la base es la diferencia entre el precio de contado y el precio
de futuro, entonces es el exceso del primero con respecto al ltimo.
Entonces si somos dueos de un activo y esperamos venderlo en el
futuro tomamos una posicin corta que mejora cuando la base se
refuerza y empeora cuando la base se debilita.
3.11
Si la compaa incrementa el precio de sus productos en
dlares, el yen se apreciara; entonces la exposicin al riesgo
cambiario sera bajo. Entonces tendra que estimar todo el efecto
sobre las ganancias de la compaa y las fluctuaciones en el tipo de
cambio en el futuro cercano. Estas estimaciones me ayudarn a
escoger los instrumentos correctos para coberturar el riesgo.
Lo que me resulte del anlisis ser estructurados estratgicamente a
los ejecutivos de mi compaa haciendo nfasis que la cobertura no
siempre garantiza ganancias pero la probabilidad est ah. Debo
explicar los futuros eliminan los riesgos y por ende se eliminan las
probables ganancias/perdidas.
3.12

Si tomamos una cobertura de 0.80, nuestra posicin sera de :

0.80 x 20 000 necesarios = 16000
Para el 10 de noviembre, el precio al contado del barril es de
$95, entonces:
$95 x 20000 = $ 1 900000
Para el 10 de noviembre, el precio del futuro del barril es de $
92, entonces:
$95 - $88 = $4, total ganado ( 4 x $16000) = $ 64000
Desembolso el 10 de noviembre ( $1900000 - $ 64000) = $
1836 000, resultando en el precio efectivo del barril en $ 91.80,
no siendo conveniente para la empresa.

3.13
Se puede decir que la cobertura no ser perfecta si el ratio
mnimo es 1 ya que el coeficiente de correlacin es menor de 1 y
para una cobertura perfecta el coeficiente de correlacin debe ser
mayor o igual a 1.
3.14
La afirmacin es verdadera pues no hay base cuando la
varianza mnima es 1.0, y solo la varianza de 0 logra una cobertura
perfecta.
3.15
Puede verse atractiva para una empresa que tiene seguro la
compra del activo en el futuro ya que ver que el precio futuro es
menor que el precio contado y podra fijarlos.
3.16

Si calculamos el ratio de cobertura ptimo:

0.70 x 1.2/1.4 = 0.60

Con lo cual podemos decir que el productor de carne debe
coberturarse por 120 000 libras ( 0.60), de esta forma tomara una
posicin larga por larga y cumplira con su compromiso el 15 de
noviembre.
3.17
D
3.18
D
3.19
D
3.20
D
3.21
D
3.22
La empresa desea vender 5000 barriles de petrleo crudo en
setiembre, siendo el mes actual Junio.
Entonces establecemos el nmero de contratos = 5000 / 1000 = 5
contratos.
Y si asumimos que el precio de contado en Junio es $82 por barril y
en contratos a futuro $80.
Si el precio de mercado del petrleo crudo cae a $ 79, la compaa
vender 5000 y recibir $395000 cantidad menor de la que recibira
si el precio fuera $ 82
3.23
D
3.24
D
3.25