El dinero, Tipos de inters y el tipo de cambio

La funcin ms importante del dinero es servir de medio de cambio; es decir, como

medio de pago normalmente aceptado. El dinero como unidad de cuenta La segunda
funcin importante del dinero es la de constituir una unidad de cuenta, es decir, el
dinero constituye una medida de valor ampliamente reconocida.
La demanda de dinero de los particulares
Los particulares demandan activos en funcin de tres caractersticas:
1. Las rentabilidades esperadas que ofrecen los activos en comparacin con las
rentabilidades ofrecidas por otros activos. 2. El riesgo que entraa la
rentabilidad esperada del activo. 3. El grado de liquidez del activo.
La rentabilidad esperada
El dinero en efectivo no genera intereses. Los depsitos a la vista se remuneran a
menudo con algn tipo de inters, pero ofrecen una tasa de rentabilidad que,
generalmente, queda por debajo de las rentabilidades que ofrecen otras formas menos
lquidas de mantener la riqueza. Este ltimo tipo de inters es en el que pensamos
cuando nos referimos al tipo de inters.
Podemos concluir que si todo lo dems permanece constante, un incremento de los
tipos de inters dar lugar a una disminucin de la demanda de dinero.
El coste de oportunidad. ste se define como la cuanta a que se renuncia por
adoptar una decisin determinada en vez de otra. El tipo de inters mide el coste de
oportunidad de mantener dinero en efectivo, en vez de adquirir valores mobiliarios
remunerados. Un aumento del tipo de inters incrementa, por tanto, el coste de
mantener dinero y origina de por s una disminucin de su demanda.
El riesgo El riesgo no es un factor importante en la demanda de dinero
La liquidez El principal beneficio de mantener dinero procede de su liquidez. En
conclusin, un aumento del valor medio de las transacciones realizadas por un
particular o por una empresa da lugar a un incremento de la demanda de dinero.
La demanda agregada de dinero
La demanda agregada de dinero es la suma de todas las demandas individuales de
dinero de una economa. Tres factores principales determinan la demanda agregada
de dinero:
1. El tipo de inters. Un aumento del tipo de inters se traduce en una reduccin de la
demanda de dinero de todos los particulares. Por consiguiente, si todo lo dems
permanece constante, la demanda agregada de dinero disminuye cuando los tipos de
inters aumentan.
2. El nivel de precios. El nivel de precios de una economa es el precio en trminos de
dinero de una amplia cesta de bienes y servicios de referencia. Si el nivel de precios
sube, los particulares y las empresas deben gastar ms dinero de lo que hacan
anteriormente para adquirir la misma cesta de bienes y servicios. Para mantener el
nivel de liquidez anterior a la subida de precios tendrn que mantener por tanto una
cantidad de dinero ms elevada.
3. La renta nacional real. Cuando la renta nacional real (PNB) de una economa
aumenta se est vendiendo un mayor nmero de bienes y servicios. Dado el nivel de
precios, un aumento del valor real de las transacciones incrementar la demanda de
dinero.

El tipo de inters de equilibrio:

el mercado monetario se encuentra en equilibrio cuando la oferta monetaria fijada por
el banco central es igual a la demanda de dinero. En este apartado veremos cmo el
tipo de inters se determina a travs del equilibrio del mercado de dinero, dado el nivel
de precios y el nivel de produccin, y suponiendo por el momento que stos no se ven
afectados por las variaciones monetarias.
Concluimos que un incremento de la oferta monetaria reduce el tipo de inters,
mientras que una cada de la oferta monetaria eleva el tipo de inters, dados el
nivel de precios y el nivel de produccin
La produccin y el tipo de inters
Concluimos que un incremento del nivel de produccin real aumenta los tipos de
inters, mientras que una cada del nivel de produccin real reduce los tipos de
inters, dados el nivel de precios y la oferta monetaria.
LA OFERTA MONETARIA ESTADOUNIDENSE Y EL TIPO DE CAMBIO DEL DLAR
RESPECTO AL EURO
Concluimos que un incremento de la oferta monetaria de un pas se traduce en una
depreciacin de su moneda en el mercado de divisas. Desarrollando el proceso de la
Figura 14-8 al revs, se puede apreciar que una reduccin de la oferta monetaria de
un pas se traduce en una apreciacin de su moneda en el mercado de divisas.
EL DINERO, EL NIVEL DE PRECIOS Y EL TIPO DE CAMBIO A LARGO PLAZO
El equilibrio a largo plazo de una economa es la posicin que finalmente se
alcanzara, si no se produjesen nuevos desajustes econmicos a lo largo del proceso
de ajuste hacia el pleno empleo. Se puede pensar en el equilibrio a largo plazo como
el equilibrio que se mantendra, cuando los salarios y los precios hayan tenido tiempo
suficiente para ajustarse a sus niveles de equilibrio de mercado.
Los efectos a largo plazo de las variaciones de la oferta monetaria
La mejor forma de entender los efectos a largo plazo de la oferta monetaria sobre el
tipo de inters y el nivel de produccin es pensando en una reforma monetaria, por la
que un Gobierno vuelve a definir la unidad monetaria nacional.
Un aumento de la oferta monetaria de un pas tiene el mismo efecto a largo plazo que
una reforma monetaria.
La inflacin y la dinmica de los tipos de cambio
Una economa tiene inflacin cuando su nivel de precios est aumentando (y tiene
deflacin cuando su nivel de precios est disminuyendo). Nuestro anlisis de la
inflacin nos ofrecer un conocimiento ms profundo de cmo se ajusta el tipo de
cambio a las perturbaciones monetarias de la economa.
Aunque en muchos pases los niveles de precios parecen mostrar rigidez a corto
plazo, una variacin de la oferta monetaria origina inmediatamente presiones de
demanda y de costes que provocan finalmente futuros aumentos del nivel de precios.
Estas presiones proceden de tres fuentes principales
1. Exceso de demanda de produccin y trabajo. Un incremento de la oferta monetaria
tiene un efecto expansivo sobre la economa, aumentando la demanda global de
bienes y servicios finales
2. Las expectativas inflacionistas. Si todo el mundo espera que el nivel de precios
aumente en el futuro, sus expectativas aumentarn la tasa de inflacin actual.

3. Los costes de las materias primas. Al hacer que los precios de estas materias
primas aumenten rpidamente, un aumento de la oferta monetaria eleva los costes de
produccin de las industrias que utilizan materias primas. Al final, los productores que
operan en estas industrias incrementarn los precios de sus productos para cubrir sus
mayores costes.

RESUMEN
1. El dinero se mantiene por su liquidez. Cuando se considera en trminos reales, la
demanda agregada de dinero no es la demanda de un cierto nmero de unidades
monetarias, sino que en su lugar es la demanda de una cierta cantidad de poder
adquisitivo. La demanda de dinero agregada real depende negativamente del coste de
oportunidad de mantener dinero y positivamente del volumen de las transacciones de
la economa .
2. El mercado monetario se encuentra en equilibrio cuando la oferta de dinero en
trminos reales es igual a la demanda de dinero agregada en trminos reales. Dados
el nivel de precios y el nivel de produccin, un aumento de la oferta monetaria reduce
el tipo de inters y una disminucin de la oferta monetaria lo sube
3. Al reducir el tipo de inters interno, un aumento de la oferta monetaria origina una
depreciacin de la moneda nacional en el mercado de divisas. Anlogamente, una
disminucin de la oferta monetaria nacional hace que la moneda nacional se aprecie
respecto a las monedas extranjeras.
4. El supuesto de que el nivel de precios est dado a corto plazo constituye una buena
aproximacin a la realidad en los pases que tienen una inflacin moderada, pero es
un supuesto inadecuado a largo plazo. Las variaciones permanentes de la oferta
monetaria empujan el nivel de precios de equilibrio a largo plazo proporcionalmente en
la misma direccin, pero no influyen sobre los valores a largo plazo de la produccin,
del tipo de inters o sobre cualquiera de los precios relativos. Un precio monetario
importante, cuyo valor de equilibrio a largo plazo aumenta en proporcin a un
incremento permanente de la oferta monetaria, es el tipo de cambio, el precio en
moneda nacional de las monedas extranjeras.
5. Un aumento de la oferta monetaria puede originar que el tipo de cambio desborde a
corto plazo su nivel a largo plazo. Si el nivel de produccin est dado, un incremento
permanente, por ejemplo, de la oferta monetaria origina una depreciacin ms que
proporcional de la moneda a corto plazo, seguida de una apreciacin de la moneda a
su tipo de cambio a largo plazo. El desbordamiento del tipo de cambio, que aumenta la
volatilidad de los tipos de cambio, es el resultado directo del lento proceso de ajuste a
corto plazo y de la condicin de la paridad de intereses