19/02/2015

Universidad Catlica Los ngeles de Chimbote

Facultad de Ciencias Contables, Financieras y
Administrativas
Escuela de Administracin

ADMINISTRACIN
FINANCIERA II
TEMA
MTODOS DE EVALUACIN DE LOS
PROYECTOS DE INVERSIN

LIC. ADM. Silvia Figueroa Quito

EVALUACIN DEL ROYECTO DE

INVERSIN
La tcnica de la formulacin de los proyectos permite

identificar los costos y beneficios asociados a una

oportunidad de inversin.
Por su parte la evaluacin permite comparar dichos
costos y beneficios a fin de establecer la conveniencia o
no de implementar el proyecto.
En todos los casos la regla de decisin a aplicar ser la
siguiente: Si B > C (Beneficios Mayor a costos),
convendr implementar el Proyecto, caso contrario se
desecha, en otros casos podra ser modificado o
postergado. En este sentido como producto de la
evaluacin se tendr:

EVALUACIN DEL ROYECTO DE

INVERSIN

EVALUACIN DEL ROYECTO DE

INVERSIN

En este sentido como producto de la evaluacin se tendr:

Un proyecto se descarta si no se obtiene un resultado

favorable de la evaluacin despus de haber analizado

las diferentes alternativas de diseo y las modificaciones
generadas por el propio proceso de evaluacin.
El proyecto que arroja un resultado de evaluacin

positivo se compara financiera, econmica y socialmente

con las otras posibilidades de inversin, y as, la
evaluacin apoya y contribuye al proceso de la toma de
decisiones.

EVALUACIN Y CICLO DEL PROYECTO

La evaluacin de acuerdo al ciclo del proyecto puede ser
realizado antes, durante y despus del mismo.
La evaluacin previa busca proveer la informacin que es
relevante y til para el proceso de toma de decisiones;
describe la factibilidad del proyecto.
Durante la ejecucin del proyecto se evala los
resultados y posibles medidas correctivas o de mejora
continua.
La evaluacin ex-post del proyecto, es realizada despus
de ejecutadas las inversiones, bien sea durante su vida
til o despus de ella; tiene el fin de determinar si el
proyecto funcion segn lo programado y en qu medida
cumpli sus objetivos. Busca cuantificar el impacto o el
xito del proyecto.

TIPOS DE EVALUACIN
Evaluacin

Institucional.Examina
la
funcin
administrativa-institucional del proyecto. Analiza la
estructura interna del proyecto, el personal que lo va a
manejar y las relaciones inter-institucionales y extra
institucionales que influyen en el funcionamiento del
proyecto. Hay que aclarar el marco legal en que se ubica
el proyecto y los aspectos jurdicos que lo afectan.
Evaluacin tcnica y la financiera (conjuntamente).Entran a detallar cuatro puntos fundamentales sobre el
proyecto, cada uno de los cuales requiere de un estudio
particular. Estos puntos son: Mercado, Ubicacin del
proyecto, Tamao del proyecto, Momento ptimo para la
inversin.

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TIPOS DE EVALUACIN

TIPOS DE EVALUACIN

Evaluacin Financiera.- Analiza el proyecto a la luz de su

La evaluacin financiera vara segn la cantidad

interesada; se puede realizar la evaluacin desde varios
puntos de vista a saber:
Punto de vista de los beneficiarios directos.
Punto de vista de la(s) entidad(es) ejecutoras(s).
Punto de vista de la(s) entidad(es) financiadora(s).
Punto de vista del gobierno.
Punto de vista de la economa o la sociedad, como un
todo.

retorno financiero, cumple bsicamente tres funciones:

Primero, determina la factibilidad de que todos los costos
puedan ser cubiertos oportunamente.
Segundo, mide la rentabilidad de la inversin. Adems,
genera la informacin necesaria para realizar una
comparacin del proyecto con otras alternativas o con otras
oportunidades de inversin.
La informacin aportada por la evaluacin financiera es
muy valiosa para la(s) entidad(es) que participa(n) en el
proyecto y que al hacerlo estn sacrificando lo que
podra(n) ganar, en trminos financieros, si invirtieran sus
fondos en otro proyecto.

TIPOS DE EVALUACIN
Evaluacin

Financiera.- La evaluacin econmica

compara los costos y los beneficios del proyecto desde el
punto de vista de la economa en su conjunto.
El objetivo de este tipo de evaluacin es medir la
contribucin del proyecto al bienestar econmico.

Evaluacin Social.- Evala no slo la contribucin de ste

al bienestar econmico actual, sino tambin a los

objetivos de la poltica social de redistribucin de
ingresos y riquezas. La evaluacin social es, entonces,
una extensin de la evaluacin econmica.

ENFOQUE PARA LA EVALUACIN DE

PROYECTOS

Se puede clasificar de dos formas estos enfoques:

Segn naturaleza.
Segn agente econmico.

TIPOS DE EVALUACIN
Evaluacin

Ambiental.- La evaluacin de impacto

ambiental (EIA) de proyectos es una actividad por medio
de la cual la informacin de impactos ambientales
probables, de posibles alternativas y medidas de
mitigacin, son requeridas antes de la toma de decisin
sobre el proyecto propuesto.

La EIA comprende a los efectos legales, ecolgicos,

econmicos, financieros y sociales de un estudio ambiental
que permita identificar, prever y estimar impactos.

ENFOQUE PARA LA EVALUACIN DE

PROYECTOS
SEGN NATURALEZA
a) Evaluacin Econmica
Es aquella que valora la rentabilidad del proyecto, sin tener en
cuenta la manera cmo se obtengan y cmo se paguen los
recursos financieros.
PROCEDIMIENTO:
a.1 Se elabora el Cuadro del Flujo Econmico.
a.2 Se estiman los indicadores de evaluacin.
a.3 Se interpretan los resultados.
a.4 Se recomienda ejecutar, rechazar o postergar el Proyecto.

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ENFOQUE PARA LA EVALUACIN DE

PROYECTOS
SEGN NATURALEZA
b) Evaluacin Financiera:
La evaluacin financiera mide los cambios en la
rentabilidad econmica del Proyecto, originados por las
condiciones de crdito de financiamiento utilizado.
PROCEDIMIENTO:
b.1 Se elabora el Cuadro del Flujo Financiero.
b.2 Se estiman los indicadores de evaluacin.
b.3 Se interpretan los resultados.
b.4 Se recomienda aceptar o rechazar el crdito.

Evaluacin de proyectos a travs de

indicadores
a.- VALOR ACTUAL NETO:
Considera toda la informacin de las alternativas en el presente para
que pueda ser comparada.
b.- TASA INTERNA DE RENDIMIENTO:
Permite hallar el rendimiento promedio de un proyecto en trminos
porcentuales.
c.- PERODO DE RECUPERACIN DE LA INVERSIN:
Se utiliza para determinar el tiempo promedio en que se recupera la
inversin.
En todas estas tcnicas existe un elemento comn, la tasa de inters
que se utiliza como parmetro referencial en la decisin = tasa mnima
atractiva de rendimiento.

VALOR ACTUAL NETO

VALOR ACTUAL NETO

El VAN se representa matemticamente de la siguiente manera:

VAN = Valor presente de los beneficios Valor presente de costos.
Ejemplo: en el siguiente flujo de caja calcule el VAN, sabiendo que el
costo de capital es de 25%.
Perodo

F.Decaja

(50 0000) 15000

20000 200000 24000

5
28000

La interpretacin del VAN:

1.- Si VAN > 0, el proyecto rinde la tasa mnima deseada, adems de
ello obtiene una ganancia adicional en trminos econmicos, por lo
tanto se recomienda realizar la inversin.
Por ejemplo: si la TMAR es de 10% y el VAN = 500. Como se
interpretara.
2.- Si VAN = 0, el proyecto rinde exactamente la tasa mnima
deseada, por lo que se puede realizar el proyecto o invertir en la mejor
alternativa rechazada, teniendo en cuenta el riesgo asociado a cada
uno

P= F/(1+i)^n

VALOR ACTUAL NETO

La interpretacin del VAN:
3.- Si VAN < 0, el proyecto no alcanza el rendimiento mnimo
requerido.
Por ejemplo: si la TMAR es de 10% y el VAN = - 200. Como se
interpretara.
En conclusin: El VAN representa el valor adicional que recibe un
inversionista sobre su inversin, una vez descontada la TMAR. Esto
quiere decir que el inversionista recupera su inversin, un inters po la
misma y una cantidad adicional

TASA INTERNA DE RENDIMIENTO

Es la que nos indica el rendimiento promedio estimado por perodo
que tendr el proyecto si se ejecuta. El valor de la tasa se halla cuando
el VAN = 0, segn la interpretacin se obtiene exactamente el
rendimiento de la inversin:
VAN = 0
V.P Beneficios V.P. Costos = 0
Para el flujo:

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PERODO DE RECUPERACIN DE LA
INVERSIN (PR)

TASA INTERNA DE RETORNO

La interpretacin de la TIR:
1.- Si TIR > TMAR, es mayor al mnimo rendimiento requerido,
entonces , es recomendable realizar la inversin.
2.- Si TIR = TMAR, en este caso el proyecto rinde exactamente lo
requerido, por lo que se puede realizar el proyecto o invertir en la
mejor opcin descartada, considerando el riesgo de cada uno.
3.- Si TIR < TMAR, la inversin en el proyecto no rinde el mnimo
establecido, por lo que no es recomendable realizarlo, salvo por
razones estratgicas .
Cable aclarar que la TIR sirve para aceptar o rechazar proyectos y no
es recomendable para seleccionar alternativas.

Mediante el cual se determina el nmero de perodos necesarios para

recuperar la inversin inicial, resultado que se compara con el nmero
aceptable de perodos de la empresa.
FLUJOS IDENTICOS:

DONDE:
I0

Inversininicial

BN

BeneficiosNetos

Por ejemplo: Si la inversin fuese de U$ 2000y los beneficios netos

anuales de U$ 400, el PR sera:

PERODO DE RECUPERACIN DE LA
INVERSIN (PR)
FLUJOS DIFERENTES:
Por ejemplo la inversin sigue siendo los U$ 3,000 y los flujos se
muestran en el cuadro:
Ao
1
2
3
4
5
6

FlujoAnual
500
700
800
1000
1200
1600

Tinenedesventajas:
Ignoralasgananciasposterioresalperododerecuperacin.
Noconsideraelvalortiempodeldinero.