Matematica Financeira Regime de Capital e Taxas de Juros

MATEMTICA FINANCEIRA
Regimes de Capitalizao e Taxas de Juro
So Paulo, SP Dezembro 2011
REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
NDICE
MATEMTICA FINANCEIRA ............................................................................................ 3

INTRODUO M ATEMTICA FINANCEIRA ............................................................... 4
Valor do Dinheiro no Tempo..................................................................... 5
Juros e Taxa de Juro ..................................................................................... 5
Valor Futuro ....................................................................................................... 7
Exerccios Resolvidos ................................................................................. 10
Concluses ........................................................................................................ 11
REGIME DE CAPITALIZAO S IMPLES ...................................................................... 13
Introduo ........................................................................................................ 14
Capitalizao Simples ou Juros Simples ......................................... 15
Variveis da frmula de juros simples............................................. 17
Conceituando taxas proporcionais ..................................................... 20
Concluso........................................................................................................... 21
REGIME DE CAPITALIZAO COMPOSTA ................................................................. 22
Introduo ........................................................................................................ 23
Capitalizao Composta ou Juros Compostos ............................. 23
Variveis da frmula de juros compostos...................................... 26
Conceituando taxas equivalentes ....................................................... 31
Concluso........................................................................................................... 34
CLASSIFICAO DAS TAXAS DE J URO ........................................................................ 35
Introduo ........................................................................................................ 36
Taxas Nominal, Efetiva e Real............................................................... 36
Taxas Acumuladas........................................................................................ 37
Taxa Mdia ........................................................................................................ 39
Taxa Over........................................................................................................... 39
Taxas Contnuas ............................................................................................ 41
Variveis da frmula da capitalizao contnua ........................ 42
Taxas equivalentes na capitalizao contnua ............................ 43
CONCLUSO................................................................................................................ 45
Matemtica Financeira Regimes de Capitalizao e Taxas de Juro - ltima atualizao: 14/09/12

Copyright Direitos de Edio reservados pela Associao BM&F.
A violao dos direitos autorais crime estabelecido na Lei n 9.610/98 e punido pelo artigo 184 do Cdigo Penal.
Este curso foi desenvolvido especialmente para as pessoas interessadas em estudar a
mecnica operacional e as estratgias realizadas nos mercados de aes e de
derivativos de ativos financeiros e de commodities.
Nosso objetivo auxili-los no entendimento dos fundamentos da matemtica
financeira, abordando os regimes de capitalizao e as caractersticas e as
propriedades das taxas de juros.
Para um melhor aproveitamento, tenha sempre a mo uma calculadora financeira. No
decorrer do curso, voc encontrar dicas para manusear a HP 12C.

INTRODUO
M ATEMTICA FINANCEIRA
A seguir se apresentam alguns conceitos bsicos utilizados em matemtica financeira.

O objetivo deste primeiro passo formar as bases para uma maior compreenso das
frmulas matemticas utilizadas diariamente em operaes realizadas no mercado
financeiro.
Tpicos
1. Valor do Dinheiro no Tempo
2. Juros e Taxa de Juro
3. Valor Futuro
4. Exerccios Resolvidos
5. Concluso

Valor do Dinheiro no Tempo
A Matemtica Financeira trata da comparao de valores monetrios que esto
separados no tempo. Atravs de seu estudo, podemos analisar alternativas de
investimento e financiamento, como por exemplo:
Ao aplicar R$100 mil hoje em certo investimento, quanto vou obter aps um
ano?
Como comparar valores no tempo (R$523 mil hoje com R$532,4 mil daqui a
um ms ou R$597,6 daqui a um ano)??
Quais as alternativas de tomar emprestado considerando os custos embutidos
que voc dever arcar para saldar as suas dvidas futuras?
Para responder estas perguntas, estaremos apresentando neste captulo conceitos

bsicos necessrios para o bom entendimento das principais frmulas da m atemtica
financeira.
Suponha que voc resolva vender o seu apartamento pelo valor de R$100 mil e
recebe uma proposta de compra por R$98 mil a vista, quando da assinatura do
contrato de compra-venda ou R$80 mil nesse ato e mais R$20 mil quando da
escriturao, que ser realizada 30 dias depois. Qual ser o melhor negcio para
voc: receber R$98 mil hoje ou as duas parcelas sugeridas pelo comprador?
Para resolver esta questo precisamos entender o que so juros.
Dica 01: HP 12 C
Para ligar e desligar pressione a tecla
Se ao ligar a calculadora um asterisco do lado inferior esquerdo do visor
estiver piscando, troque as baterias, pois as mesmas esto fracas.
Veja no Anexo 1 deste captulo uma figura da HP 12C e algumas de
suas funes.
Juros e Taxa de Juro

Os juros representam o custo do dinheiro emprestado, ou, analogamente, a
remunerao pelo sacrifcio de adiar uma deciso de gasto/consumo e aplicar o
capital (C) disponvel por certo nmero de perodos (n).
Definies
Capital: o valor aplicado atravs de alguma operao financeira.
Tambm conhecido como: Principal, Valor Atual, Valor Presente ou
Valor Aplicado. Na lngua inglesa, usa-se Present Value, indicado nas
calculadoras financeiras pela tecla
Durante o curso, o Capital sempre ser expresso por C 0.
Nmero de perodos: tempo, prazo ou perodo, prazo em determinada
unidade de tempo (dias, meses, anos, etc..) em que o capital foi
empregado, indicado nas calculadoras financeiras pela tecla
.
Durante o curso, o nmero de perodos sempre ser expresso por
n
Qual ser o melhor negcio: receber R$98 mil hoje ou R$80 mil hoje e mais R$20 mil
em um ms? Logicamente, a resposta depender da taxa de juro praticada no
mercado. Conforme a taxa vigente, poder ser mais vantajoso receber os R$98 mil
hoje e aplic-los em uma instituio financeira durante um ms ou receber R$80 mil
hoje, aplic-los durante um ms e, no final desse perodo, receber R$20 mil do
comprador. Observe que para tomar esta deciso, preciso comparar um valor de
hoje com um valor em uma data futura.
Qual a diferena entre juros e taxa de juro?
Juros: valor expresso em dinheiro (por exemplo, em reais) sempre referido a um
determinado capital e para um determinado perodo. Tambm pode ser definido como
a remunerao do capital, ou seja, o valor pago pelos devedores aos emprestadores,
em troca do uso do dinheiro. Durante o curso, os Juros sempre sero expressos
por J. Podem, portanto, ser expressos pela seguinte frmula:
J = Montante final - Capital Inicial = (Cn - C0)
Taxa de juro: a unidade de medida dos juros custo ou remunerao percentual
pago pelo uso do dinheiro durante determinado tempo. expressa em porcentagem
ao perodo e usada atravs de sua representao decimal nas frmulas matemticas.
Durante o curso, a taxa de juro sempre ser expressa por i. Pode ser definida por:
J
i
100
C0
Porcentagem: a taxa de juro em porcentagem dividida por 100 para chegarmos na
taxa de juro em decimal. Esta forma em decimal a maneira correta de colocarmos a
taxa de juro nas frmulas matemticas apresentadas.

Exemplo:
Juros em %
1,50% ao ms (a.m)
19,00% ao ano (a.a)
0,07% ao dia (a.d)
Juros em decimal
0,0150 a.m
0,1900 a.a
0,0007 a.d
Valor Futuro
Devemos sempre calcular os juros que incidiram no capital inicial (valor presente) para
apurar o resultado do montante na data futura (valor futuro).
Definio
Montante na Data Futura ou Valor Futuro: corresponde ao valor
inicialmente aplicado ou emprestado (chamado de valor presente)
somado aos juros relativos ao perodo da aplicao ou emprstimo. Na
lngua inglesa, usa-se Future Value, indicado na calculadora HP pela
tecla
.
Durante o curso, o Montante sempre ser expresso por C n.
Dica 02: HP 12 C
Para fixar o nmero de casas decimais pressione a tecla
laranja) e o nmero de casas decimais que deseja aps a vrgula.
(cor
Dica 03: HP 12 C
Para calcular uma porcentagem de um valor inteiro, por exemplo, 15%
de 80:
a. digite o valor 80 e pressione a tecla

b. em seguida digite 15 e aperte a tecla %
c. o resultado 12 aparecer no visor da calculadora.
Dica 04: HP 12 C
Para trocar o sinal de um nmero, por exemplo, de -10 para 10, digite o
valor 10 e pressione a tecla
Praticando:
Considerando que o capital de R$100.000 foi aplicado por um ano taxa de juro de
25%a.a apuramos o seguinte resultado:
Capital ou Valor
Inicial (C0)
Perodo
(n)
Taxa de juro
(i)
Juros (J)
Montante ou Valor
Futuro (Cn )
100.000
1 ano
25% aa

Juros (J)
Montante ou Valor Final (Cn )
Os juros de um perodo (um ano) so iguais a O capital inicial mais os juros resulta
25% de R$100.000, ou seja:
no Montante ou Valor FInal
25
100.000 25.000
100
R$100.000 + R$25.000 = R$125.000
Dica 05: HP 12 C
Para fazer uma operao de diviso, por exemplo, 25 100:

b. digite o valor 100 e pressione a tecla
c. o visor deve mostrar o resultado 0,25
Dica 06: HP 12 C
Para fazer uma operao de multiplicao, por exemplo, 25 x 100:

c. o visor deve mostrar o resultado 2.500
Dica 07: HP 12 C
Para fazer uma operao de adio, por exemplo, 100000 + 25000:

Dica 08: HP 12 C
Para fazer uma operao de subtrao, por exemplo, 100000 - 25000:

O clculo realizado pode ser resumido em uma expresso matemtica. Veja abaixo:
25
125.000 100.000 1
100
ou
100
Valor Futuro = Valor Inicial x 1
que pode ser representado por:
i
Cn C 0 1
100
Neste caso, o valor dos Juros (que representamos por Juros de um montante relativo
a um perodo, C1) dado por:
J = C1 - C0 = R$125.000 R$100.000 = R$25.000
Nessas frmulas matemticas,
C1 chamado de VALOR FUTURO de C 0 taxa de juro i, e
C0 chamado de VALOR PRESENTE de C 1 taxa de juro i.
Para completar seu conhecimento neste assunto, falta analisar como se obtm a taxa
de juro a partir das outras variveis, como os Juros.
J
100
C0
i
J
100 C0
C0
i
J
100
Considerando a expresso:
C1 C 0 J
i
C 1 C 0 C 0 x
100
possvel obter:

i
C1 C 0 1
100
Logo,
C
C
C1 i
i
1
1 1
1 1 100 i
C 0 100
100
C 0
C0
Conclui-se que a taxa de juro em porcentagem no perodo igual a:
C
i 1 1 100
C 0
Lembrete:
Regra de Sinais: na soma ou subtrao
+ com + = +
- com - = + com - = sinal do nmero maior em valor absoluto
- com + = sinal do nmero maior em valor absoluto
Regra de Sinais: na multiplicao e diviso
+ com + = +
- com - = +
+ com - ou - com + = -
Exerccios Resolvidos
Acompanhe os exemplos a seguir para revisar os conceitos estudados:
a) Como calcular o Valor Futuro?
Apliquei R$50.000,00 por um ano taxa de juro de 23% aa. Qual o montante final?
i
23
C1 C0 1
C1 50.000 1

100
100
C1 50.000 1 0,23 C1 50.000 1,23
C1 R$61.500,00
Neste caso os Juros (J) so calculados pela expresso:
C0
i
23
50.000
50.000 0,23 R$11.500,00
100
100
Onde:
10
C 1 - C 0 = 61.500 50.000 = R$11.500,00
b) Como calcular o valor presente?
A taxa de juro igual a 20% aa. Qual o valor, hoje, de um ttulo cujo valor de resgate
R$50.000,00 e que vence daqui a um ano?
i
20
C1 C0 1
50.000 C0 1
100
100
50.000 C0 1 0,20 50.000 C0 1,20
50.000
C0 C0 R$41.666,67
1,20
Juros C1 C0 50.000,00 41.666,67 R$8.333,33
c) Como calcular a taxa de juro?
Comprei um ttulo por R$98.039,22 que vai pagar R$100.000,00 em um ms. Qual a
taxa mensal da aplicao?
C
100.000
i 1 1 100 i
1 100
98.039,22
C0
i 1,019999 1 100
i 0,019999 100 i 2,00%

Juros C1 C0 100.000,00 98.039,22 R$1.960,78
Dica 09: HP 12 C
Para calcular a variao percentual de um ativo para o perodo, por
exemplo Valor Inicial 98039,22 e Montante Final R$100000:
a. digite o valor inicial 98039,22 e pressione a tecla

b. na seqncia digite o valor final 100000 e pressione a tecla
c. o visor deve mostrar o resultado 2,00
Concluses
Se todos os problemas de matemtica financeira fossem de um perodo, voc j
poderia ser considerado um expert nesta matria. Porm, nem todos os problemas da
matemtica financeira referem-se a um nico perodo de capitalizao (tempo entre a
movimentao financeira do valor inicial e a obteno do valor futuro). O que exige o
estudo de questes com juros em perodos superiores ou inferiores a um perodo.

11
Anexo 1
HP 12C E ALGUMAS DE SUAS FUNES
EEX
n
nde
perodos
i
Taxa de
juros
PV
Valor
Presente
STO
CHS
Troca o Sinal
PMT
n de parcelas
FV
Valor Futuro

12
REGIME DE CAPITALIZAO SIMPLES

A taxa de juro representa a remunerao paga ao dinheiro emprestado, para um
determinado perodo. Quando uma operao se refere a mais de um perodo vrios
critrios podem ser utilizados para computar os juros at seu vencimento ou liquidao
final.
A seguir se apresenta o regime de capitalizao simples, em que o percentual de juros
incide apenas sobre o valor principal, ou seja, aos juros gerados a cada perodo no
incidem novos juros.
Tpicos
1. Introduo
2. Capitalizao Simples ou Juros Simples
3. Variveis da Frmula de Juros Simples
4. Taxas Proporcionais
5. Concluso

13
Introduo
Para resolver problemas de clculos de juros em dois ou mais perodos necessrio
trabalhar com a noo de regime de capitalizao.
Definies
Perodo de capitalizao: espao de tempo em que cada capitalizao
ocorre.
Capitalizao: operao em que os juros so somados ao capital
inicial (valor presente) para assim obter o capital futuro (valor futuro).
Dica 1: HP 12 C
A HP12-C possui 39 teclas, porm o nmero de funes possveis de
serem realizadas bastante superior.
As teclas tm legendas em trs cores: branca, laranja e azul
As funes com tecla em branco so acessadas diretamente. Exemplo:
para limpar o visor, basta apertar a tecla:
Para realizar as funes com legenda em laranja, preciso, antes de
tudo, apertar a tecla
(tecla laranja). Feito isso, digite a funo
desejada. Exemplo: para limpar as memrias financeiras, digite a tecla:
e depois
J para realizar as funes com a legenda em azul, digite a tecla

(tecla azul). Com isso, voc poder realizar a funo requerida.
Exemplo: para obter a exponencial de um nmero qualquer, digite o
nmero desejado e as teclas nesta seqncia:
e
Lembre-se que no Anexo 1 temos uma figura da HP12-C.
Como j mencionamos, a capitalizao um processo no qual obtemos o valor futuro,
mediante a soma do valor inicial (valor presente) e dos juros relativos ao perodo de
anlise. A obteno dos juros se diferencia conforme o regime de capitalizao
utilizado. possvel destacar dois tipos:
Capitalizao Simples: os juros de cada perodo so sempre calculados em
relao ao Capital Inicial, ou seja, de C 0;
Capitalizao Composta: os juros de cada perodo so formados com base no
Capital Inicial C0 , acrescido dos juros relativos aos perodos anteriores.
A taxa de juro do Regime de Capitalizao Simples conhecida como taxa de juro
simples. J no Regime de Capitalizao Composta, a taxa definida como taxa de
juro compostos.
Nos regimes de capitalizao simples e composta, os juros so pagos ou recebidos ao
final de cada perodo de capitalizao. O capital, aplicado ou emprestado,
14
capitalizado e tem aumento a cada intervalo de tempo considerado, sendo este
discreto.
Capitalizao Simples ou Juros Simples

Suponha que voc aplicou R$10.000,00 a uma taxa de juro simples de 2% a.m
por quatro meses? Vamos acompanhar esta operao passo a passo:
Perodo
0
Frmula
C = Valor Presente
0
C1 = Valor Futuro (VF) no final do ms 1
Ms 1
C1 C0 J 0
i
C1 C0
C0
100
C1 C0 1
100

C2 C1 J 1
Ms 2
C2 C1
C0
100
i i
C2 C0 1
C0

100 100
i
i
C2 C0 1
100 100

i
C2 C0 1 2
100

Onde
R$10.0000
VF 10.000
10.000
100
VF 10.000 1
100
VF 10.000 1 0,02
VF 10.000 1,02
VF R$10.200, 00
2 2
VF 10.000 1
10.000

100 100
2
2
VF 10.000 1
100 100

2
VF 10.000 1 2x
100
VF 10.000 1 2x0,02
VF 10.000 1 0,04
VF 10.000 1,04
VF R$10.400, 00

15
Perodo
Frmula

C3 C2 J 2
i
C3 C2
C0
100
Ms 3

i i
C3 C0 1 2
C0

100 100

i i
C3 C0 1 2

100 100

i
C3 C0 1 3

100


C4 C3 J 3
i
C4 C3
C0
100
Ms 4

i i
C4 C0 1 3
C0

100 100

i i
C4 C0 1 3

100 100

i
C4 C0 1 4

100

Onde

2 2
VF 10.000 1 2x
10.000

100 100

2 2
VF 10.000x 1 2x

100 100

2
VF 10.000 1 3x
100
VF 10.000 1 3x0,02
VF 10.000 1 0,06
VF 10.000 1,06
VF R$10.600,00

2 2
VF 10.000 1 3x
10.000

100 100

2 2
VF 10.000x 1 3x

100 100

2
VF 10.000 1 4x
100
VF 10.000 1 4x0,02
VF 10.000 1 0,08
VF 10.000 1,08
VF R$10.800,00
Note acima que o J0, J1, J2, J3 so sempre calculados a partir do valor inicial,
caracterizando o regime de capitalizao simples. A cada ms, o valor dos juros
novos sempre o mesmo (neste exemplo, igual a R$200,00).
Assim podemos definir a expresso matemtica de Capitalizao Sim ples para um
nmero n de perodos como:

i
Cn C0 1 n
100

Onde:
C0 - valor presente
Cn - valor futuro aps n perodos
n - nmero de perodos
i - taxa de juro em porcentagem

16
Praticando:
Ao aplicar um montante de R$1.000,00 a uma taxa de juro de 2% a.m por sete meses,
qual o valor de resgate desta operao?

i
Cn C0 1 n
100

2
C7 1.000 1 7
1.000 1 7 0,02 1.000 1 0,14 1.000 1,14
100

C7 R$1.140,00
Os juros so iguais a J = C n - C0 = R$1.140,00 R$1.000,00 = R$140,00
Lembrete:
Sempre obedecer a seguinte ordem na resoluo de expresses
numricas:
1 - Potncias e Razes
2 - Multiplicaes e Divises
3 - Adies e Subtraes
4 - e da esquerda para a direita
Ao calcular expresses matemticas, lembre-se:

a. da ordem dos sinais conjugados
1 lugar efetuar parnteses ( )
2 lugar efetuar colchetes [ ]
3 lugar efetuar chaves { }
b. de seguir a ordem de prioridade das operaes
O prazo da operao (nmero de perodos) e a taxa de juro devem estar expressos na
mesma unidade de tempo. Caso, por exemplo, a taxa de juro esteja expressa ao ano
(12% ao ano, por exemplo), o nmero de perodos deve se referir quantidade de
anos.
Variveis da frmula de juros simples

So quatro (4) as variveis na composio da frmula de juros simples. Observe:

i
Cn C0 1 n
100

Cn valor futuro aps n perodos
C0 valor presente
n nmero de perodos
i taxa de juro em porcentagem
17
Sabendo trs destes elementos, o ltimo pode ser facilmente determinado
manipulando-se a frmula bsica.
Alm disso, considerando que os juros so definidos pela expresso:
J = Cn - C0 ou ento J C 0 n
100
possvel definir uma quinta varivel (J) para calcular as outras trs.
Primeira Varivel: Valor Futuro
Voc fez um emprstimo de R$10.000,00 a uma taxa de juro simples de 1,5% ao ms
a ser pago em 12 meses. Qual o montante final deste emprstimo?

i
Cn C0 1 n
100

1,5
Cn 10.000 1 12
10.000 1 12 0,015
100

Cn 10.000 1 0,18 10.000 1,18
Cn R$11.800,00
Segunda Varivel: Valor Presente
Qual o valor presente de um emprstimo que deve ser pago em seis meses, cujo
valor futuro de R$13.400,00, admitindo uma taxa de juro simples de 2% ao ms?
C0
Cn

i
1 n 100
C0
13.400
13.400
2 1 6 0,02
1 6
100
C0
13.400
13.400
(1 0,12)
1,12
C0 R$11.964,28
18
Terceira Varivel: Nmero de Perodos
Voc aplicou R$50.000,00 a uma taxa de juro simples de 12% ao ano. Quantos anos
vo demorar para triplicar este valor, atingindo, portanto, R$150.000,00?
Cn
n 0
i
100
150.000
1
50.000
3 1 2
n
0,12
0,12
12
100
n 16,67anos
Lembrete:
Para converter o prazo de uma operao para a mesma unidade de tempo
em que a taxa est expressa, realize os seguintes procedimentos:
a. primeiro, converta o prazo da operao para nmero de dias;
b. depois divida o prazo da operao (em dias) pelo nmero de dias do prazo
da taxa fornecida ou desejada.
Exemplos:
1) n = 24 dias e i = 10% ao ms
n
n de dias da operao
24
o
n de dias relativa taxa nt 30
2) n = 4 meses i = 22% ao ano
n
n de dias da operao
120
o
n de dias relativa taxa nt 360
Quarta Varivel: Taxa de Juro

Voc aplicou, a juros simples, R$100.000,00 e obteve R$123.000,00 aps 13 meses.
A que taxa de juro foi aplicado este recurso?
Cn
i 0
n

19
123.000
1
100.000 1,23 1 0,23
13
13
13
i 0,0177 ou 1,77% a.m
Note que, quando os prazos esto em meses, a taxa de juro resultante expressa em
meses. Se o prazo est expresso em ano, a taxa de juro expressa em ano.
Conceituando taxas proporcionais

No regime de capitalizao simples, duas taxas so ditas proporcionais quando
aplicadas a um mesmo capital e por um mesmo prazo geram o mesmo montante.
Pelo mtodo de clculo de juros simples, duas taxas de juro, i1 e i2, sero
consideradas proporcionais se, ao aplicar dois montantes iniciais iguais (C 0), por dois
perodos distintos de capitalizao, n1 e n2, os montantes finais resgatados forem
iguais aps determinado perodo de tempo, ou seja:

i
i
Cn C0 1 n1 1 Cn C0 1 n2 2
100
100

A partir da expresso acima, pode-se escrever:
i
i
C0 1 1 ni C0 1 2 n2
100
100
Na qual, pode-se simplificar C0 e 1 de forma que se chega a:
i1
i
ni 2 n 2
100
100
De onde, simplificando o valor 100 em ambos lados da igualdade, pode-se expressar i1
como
i1 i2
n2
n1
Ou seja, possvel calcular a taxa i1 equivalente taxa de juro i2, conhecendo-se

apenas o novo prazo de capitalizao n1.

20
Exemplo

2
24
1001 12
1001 1
100

100
As taxas 2% a.m e 24% a.a so equivalentes porque quando aplicadas a um
perodo, digamos de 12 meses, e ao mesmo capital (no caso de R$100,00) geram
o mesmo montante (de R$124,00).
Ateno!!
Observe que no regime de capitalizao simples, possvel obter uma determinada
taxa para um perodo realizando a multiplicao ou diviso desta taxa pelo perodo da
capitalizao. Veja o exemplo acima: a partir de uma taxa mensal de 2% a.m,
possvel concluir que a taxa anual de 24%a.a (12 x 2%). Isso nos permite dizer que
as taxas de juro simples crescem de forma linear em funo do tempo. Vale enfatizar
que este procedimento somente aplicvel no regime de juros simples. Como
veremos mais adiante, no podemos realizar tal fato no regime de capitalizao
composta.
Praticando:
1) Qual a taxa trimestral proporcional
taxa de 18%a.a?
Dados
i1 = taxa anual
i2 = taxa trimestral
n1 = 1 ano
n2 = 4 trimestres
2) Qual a taxa anual proporcional taxa
de 2,5%a.m?
Dados
i1 = taxa mensal
i2 = taxa anual
n1 = 12 meses
n2 = ano
RESULTADO
n1 x i1 = n2 x i2
1 x 18 = 4 x i2
i2 = 18/4 = 4,5% a.t.
RESULTADO
n1 x i1 = n2 x i2
12 x 2,5 = 1 x i2
i2 = 30% a.a.
Concluso
Conclui aqui a abordagem que apresenta o regime de capitalizao simples.
importante ficar claro que neste sistema a taxa de juro incide somente sobre o valor
principal e que, alm disso, esta taxa cresce de forma linear no tempo. O prximo
passo avanar no estudo da Matemtica Financeira, analisando o regime de
capitalizao composta. Com isso, ficaro claras a diferenas entre os dois regimes.

21
REGIME DE CAPITALIZAO COMPOSTA

O regime de capitalizao composta o mais utilizado nos mercados financeiros.
Nele, os juros obtidos a cada perodo so somados ao principal para o clculo dos
juros do perodo subsequente.
Tpicos
1. Introduo
2. Capitalizao Composta ou Juros Compostos
3. Variveis da Frmula de Juros Compostos
4. Taxas Equivalentes
5. Concluso

22
Introduo
No regime de Capitalizao Composta, os juros de cada perodo so formados a
partir do Capital Inicial C 0 acrescido dos juros formados nos perodos posteriores.
Neste sentido, o montante final ir se elevar a cada perodo por uma razo (1 + i).
Dessa forma, conclui-se que o crescimento do valor futuro passa a ser exponencial (e
no mais linear como no regime de capitalizao simples).
Capitalizao Composta ou Juros Compostos

Suponha que voc aplicou R$10.000,00 a uma taxa de juro composta de 2% a.m por
quatro meses? Vamos acompanhar esta operao passo a passo:
Perodo
0
Frmula
C = Valor Presente
0
R$10.0000

C1 C0 J 0
Ms 1
C1 C0
C0
100
C1 C0 1
100
C2 Valor Futuro (VF) no final do ms 2

C2 C1 J1
Ms 2
i
C2 C1 C1
100
i
C2 C1 1
100
i
i
C2 C0 1
1
100
100
C2 C0 1
100
Onde
VF 10.000
10.000
100
VF 10.000 1
100
VF 10.000 1 0,02
VF 10.000 1,02
VF R$10.200, 00
2
2
VF 10.000 1
1
100
100
VF 10.000 1
100
VF 10.000 1 0,02
VF 10.000 1,02
VF 10.000 1,0404
VF R$10.404,00

23
C3 C2 J 2
i
C3 C2 C2
100
i
C3 C2 1
100
Ms 3
i
i
C3 C0 1
1
100
100
C3 C0 1
100
C = Valor Futuro (VF) no final do ms 3

3
C4 C3 J 3
i
C4 C3 C3
100
i
C4 C3 1
100
Ms 4
i
i
C4 C0 1
1
100
100
C4 C0 1
100
2
2
VF 10.000 1
1
100
100
VF 10.000 1
100
VF 10.000 1 0,02
VF 10.000 1,02
VF 10.000 1,0612
VF R$10.612, 08
3
2
2
VF 10.000 1
1
100
100
VF 10.000 1
100
VF 10.000 1 0,02
VF 10.000 1,02
VF 10.000 1,0824
VF R$10.824, 32
C = Valor Futuro (VF) no final do ms 4

4
Veja pela tabela acima que J0, J1, J2, J3 so sempre calculados a partir do valor inicial,
somado os juros do perodo anterior. Isso caracteriza o regime de capitalizao
composta. Assim podemos definir a expresso matemtica de Capitalizao
Composta para um nmero n de perodos como:
n
Cn C0 1
100
Onde
C0 - valor presente
Cn - valor futuro aps n perodos
n - nmero de perodos
i - taxa de juro em porcentagem
Assim como no regime de capitalizao simples, o prazo da operao (nmero de
perodos) e a taxa de juro devem estar expressos na mesma unidade de tempo. Caso,
por exemplo, a taxa de juro esteja expressa ao ano (12% ao ano, por exemplo), o
nmero de perodos deve se referir quantidade de anos.
24
Lembrete:
Ao calcular a taxa de juro na HP utilize sempre porcentagem - por
exemplo, i =1,50%a.m. Porm, quando for necessrio aplicar em uma
frmula, sempre divida a taxa de juro em porcentagem por 100
(1,50%/100 = 0,015).
Esta expresso nos mostra como um capital inicial (C 0), aplicado por n perodos, a
uma taxa i composta, transforma-se no valor futuro (Cn).
Dica 1: HP 12 C
Conhea as teclas utilizadas para clculo financeiro
n = calcula ou armazena o prazo de uma operao
i = calcula ou armazena a taxa percentual de juros
PV = calcula ou armazena o valor presente de uma operao (capital)
FV = calcula ou armazena o valor futuro de uma operao (montante =
principal + juros)
Vamos calcular o resultado utilizando o exemplo anterior em que voc aplicou
R$10.000,00 a uma taxa de juro composta de 2% a.m por quatro meses.
n
Cn C0 1
100
C4 10.000 1
100
C4 10.000 1 0,02
C4 10.000 1,02
C4 10.000 1,0824321
C4 R$10.824,32
Calculando pela HP12 C:
a) Digite 10000 e aperte a tecla CHS e em seguida a tecla PV;
b) Na seqncia, digite 2 e aperte a tecla i;
c) Em seguida, digite 4 e aperte a tecla n;
d) Tecle FV.
O visor deve mostrar o resultado 10.824,32.
Dica 2: HP 12 C
A HP 12 C precisa saber se um valor est entrando ou saindo no
fluxo. Por exemplo, quando voc toma R$ emprestado em primeiro
lugar entra R$ no seu bolso (o valor que emprestou) e depois sai
dinheiro quando voc devolve o emprstimo. convencional colocar os
valores que entram com sinal positivo e os que saem com sinal
negativo.
Copyright da Associao BM&F F Direitos de Edio reservados por Associao BM&F.
25
Variveis da frmula de juros compostos
So quatro as variveis na composio da frmula de juros compostos. Observe:
n
Cn C0 1
100
Onde:
C0 valor futuro
Cn valor presente
n nmero de perodos
Conhecendo trs elementos da expresso, possvel determinar facilmente o
restante, bastando para isso realizar algumas transformaes na frmula bsica.
Alm disso, considerando que os juros (J) so definidos pela expresso:
n
n
i
i
1
J = C n - C 0 ou ento J C0 1
0
0
100
100
possvel definir uma quinta varivel (J) para calcular as outras trs.

Voc aplicou R$10.000,00 a uma taxa composta de 2,1% a.m por sete meses. Qual
o montante, Cn, acumulado ao final deste perodo?
n
Cn C0 1
100
2,1
C7 10.000 1
100
C7 10.000 1 0,021
C7 10.000 1,021
C7 10.000 1,1565920
C7 11.565,92
a) Digite 10000 e pressione a tecla CHS e em seguida a tecla PV;
b) Na seqncia, digite 2,1 e pressione a tecla i;
c) Em seguida, digite 7 e aperte a tecla n;
d) Tecle FV. O visor deve mostrar o resultado 11.565,92.
Portanto:
J = Cn - C0 = 11.565,92 10.000,00 = 1.565,92
26

Calcule o capital inicial de uma aplicao que durante dois meses aplicada taxa de
juro de 4%a.m acumulou o montante final de R$16.000,00.
C0
C0
Cn
n
i
100
16.000
2
100
16.000
1,04 2
C0 R$14.792,90
Calculando pela HP12C
a) Digite 16000 e aperte a tecla FV;
b) Em seguida, digite 4 e aperte a tecla i;
c) Na seqncia, digite 2 e pressione a tecla n;
d) Tecle PV. O visor deve mostrar o resultado - 14.792,90.
Dica 3: HP 12 C
Para calcular uma potncia usa-se a funo yx :
a. digite a base y e aperte a tecla ENTER para a base ir para a memria
Y;
b. digite o expoente x ;
c. aperte a tecla yx ;
d.o visor deve mostrar o resultado de yx .
Exemplificando 4 68/360
a. digite a base 4 e aperte a tecla ENTER para a base ir para a memria
Y;
b. digite o expoente 68 aperte a tecla ENTER e em seguida digite 360 e
aperte a tecla . Em seguida, pressione a tecla yx . O visor deve mostrar
o resultado de 1,30
Podemos ainda obter o valor presente a partir dos juros do perodo. Observe abaixo.

27
Demonstrao da Frmula
Para saber o Valor Presente, conhecendo somente os juros pagos no
perodo, preciso realizar as seguintes transformaes algbricas:
C0
C0
Cn
(1 i)n
C0
(1 i)n
C0 J
(1 i)n
J
(1 i)n
(1 i)n 1
J
C0 x
(1 i)n (1 i)n
1
J
C0 x 1
(1 i)n (1 i)n
C0
J
(1 i)n 1
Determine o capital, que aplicado durante seis meses a uma taxa de juro composta de
2%a.m, obteve um rendimento de R$20.000,00.
C0
C0
J
(1 i)n 1
20.000
6
1
1
100
20.000
20.000
C0
6
1,020 1 1,1261 1
C0
20.000
R$158.525,82
0,1261

a) Digite 20000 e pressione a tecla ENTER;
b) Em seguida digite 1 e aperte a tecla ENTER.
c) Na seqncia, digite 2 e a tecla % e pressione a tecla + . Feito isso, tecle o nmero
6 e pressione yx. Digite o nmero 1 e logo aps o smbolo - . Finalmente, aperte a
tecla .
d) O visor deve mostrar o resultado 158.525,82.

No regime de capitalizao composta, para achar o nmero de perodos preciso
aplicar a seguinte frmula:
28
C
Ln n
C0
n
Ln 1 i
Veja como esta frmula obtida logo abaixo.
Para chegarmos frmula do nmero de perodo na capitalizao
composta, preciso realizar as seguintes transformaes algbricas:
C0
C
C
C0 x (1 i)n Cn (1 i)n n ln (1 i)n ln n
C0
(1 i)n
C0
Cn
C
ln n
C
C
n ln(1 i) ln n n 0
ln(1 i)
C0
Conceito de Logaritmo
Para saber o logaritmo de um nmero x em uma certa base a, temos que
questionar qual o expoente y para a base a de forma que se obtenha o nmero x .
Ou seja, o expoente y o logaritmo de x na base a. Veja:
Log ax = y ay = x
Exemplo:
Log28 = x 2x = 8
x=3
Quando a base no aparece na representao matemtica, ento, por conveno, a
base decimal, ou seja, a base igual a 10.
Tambm, utiliza-se a base 2,718281828...., chamada neperiano (e). Assim, surge o
logaritmo neperiano, o qual definido como:
Ln y = x y = exp(x)
Exemplo:
Ln 8 = 2,079442... e
2,079441542...
=8

29
Dica 3: HP 12 C
Nas calculadoras financeiras existe a funo logaritmo neperiano.
Para utiliz-la, necessrio digitar o nmero e teclar g e em seguida LN.
Exemplo: logaritmo neperiano de 1,04 igual a ln 1,04 = 0,0392
Voc aplicou $ 50 mil a uma taxa de juro composto de 12% ao ano. Quantos anos
sero necessrios para triplicar o valor?
C
150.000
Ln n
Ln
C0 n
50.000 n Ln 3 n 1,0986 n 9,69anos
n
i
12
Ln 1,12
0,1133
Ln 1
Ln 1
100
100

Para obter a taxa de juro na capitalizao composta, temos que aplicar a frmula a
seguir:
1
Cn n
i
1 100
C0
Para chegarmos frmula da taxa de juro na capitalizao composta,
preciso realizar as seguintes transformaes algbricas:
C0
Cn
(1 i)n
C0 x (1 i)n Cn
1
Cn n
1 i
(1 i)n
Cn
C0
1
Cn n
i
1
C0
C0
Em porcentagem :
1
Cn n
i
1 x100
C0
Voc aplicou a juros compostos R$100.000,00 e obteve R$123.000,00 aps 13

meses. A que taxa de juro foram aplicados estes recursos?

30
1
Cn n
i
1 1
C0
123.000 13
i
1 100
100.000
0,076923077
i 1,23
1 100
i 1,01605 1 100
i 0,01605 100 i 1,61%a.m

a. Digite 100000 e pressione a tecla CHS. Em seguida a tecla PV;
b. Na seqncia, digite 123000 e aperte a tecla FV;
c. Em seguida, digite 13 e aperte a tecla n;
d. Digite a tecla i. O visor deve mostrar o resultado 1,605.
Note que quando os prazos esto em meses, a taxa de juro resultante expressa em
meses. Se o prazo est expresso em ano, a taxa de juro expressa em ano.
No entanto, pode ocorrer que o prazo esteja expresso em uma unidade do tempo e a
taxa de juro em outra. Dessa forma, ser preciso analisar o conceito de taxas
equivalentes no regime de capitalizao composta.
Conceituando taxas equivalentes

No regime de capitalizao composta, duas taxas de juros i1 e i2 , expressas em
unidades de tempo distintas, so ditas equivalentes quando, incidindo sobre um
mesmo capital, durante um mesmo prazo, mas com periodicidades diferentes (n1 e n2),
produzem um mesmo montante.
Para obter tais taxas equivalentes, utilize a frmula:
prazo em dias que desejo
i eq
i prazo em dias fornecido

= [(1 +
)
- 1] 100
100

31
Dica 4
Veja como obter as seguintes taxas equivalentes:
a) taxa diria a partir de uma taxa mensal: i1 1 i30 30 1
b) taxa diria a partir de uma taxa anual:
i1 1 i360 360 1
30
c) taxa mensal a partir de uma taxa diria: i30 1 i1 1 1

d) taxa mensal a partir de uma taxa anual:
30
1
i30 1 i360 360 1 1 i360 12 1
e) taxa anual a partir de uma taxa diria:
360
i360 1 i1 1 1
360
12
f) taxa anual a partir de uma taxa mensal: i360 1 i1 30 1 1 i1 1
Exemplos:
1) Considere que a taxa de juro seja igual a 0,05% a.d. Calcule:
a) A taxa mensal equivalente
30
30
30
i30 1 i1 1 1 1 0,0005 1 1 1,0005 1 1 0,0151
i30 1,51%a.m.
b) A taxa anual equivalente
360
360
360
i360 1 i1 1 1 1 0,0005 1 1 1,0005 1 1 0,1972
i360 19,72%a.a.

32
2) Considere que a taxa de juro seja igual a 12% ao semestre. Calcule:
a) A taxa anual equivalente
360
2
2
i360 1 i180 180 1 1 0,12 1 1,12 1 0,2544
i360 25,44%a.a.
b) A taxa mensal equivalente
1
30
1
i30 1 i180 180 1 1 0,12 6 1 1,12
i30 1,91%a.m.
c) A taxa trimestral equivalente
90
1
1
i90 1 i2 180 1 1 0,12 2 1 1,12 2 1 0,0583
i90 5,83%a.t.
3) Calcule o capital inicial de uma aplicao que durante 50 dias aplicada taxa de
juro de 4%a.m acumulou o montante final de R$16.000,00
C0
C0
Cn
n
i
100
16.000
50
30
100
C0 R$14.987,57
16.000
1,04 1,6666
16.000
1,06755167

Voc tambm poder calcular da seguinte maneira:
a) Digite 16000 e aperte a tecla FV;
c) Na seqncia, digite 50 e pressione ENTER. Feito isso, digite 30 e aperte a tecla .
O prximo passo pressionar a tecla n;
d) Tecle PV. O visor deve mostrar o resultado - 14.987,56.
4) Um investidor aplicou durante 256 dias um valor de R$120.000,00. Calcule o
valor final obtido, considerando uma taxa de juro de 15%a.a.

33
n
Cn C0 1
100
256
C256
256
15 360
120.000 1
120.000
1,15
360
100
C256
R$132.539,14

Voc tambm poder calcular da seguinte maneira:
a) Digite 120000. Aperte a tecla CHS e logo aps, a tecla PV;
c) Na seqncia, digite 256 e pressione ENTER. Feito isso, digite 360 e aperte a tecla
. O prximo passo pressionar a tecla n;
d) Tecle FV. O visor deve mostrar o resultado 132.539,14.
Ateno!
Quando temos problemas com prazos no inteiros e devemos usar o regime de
capitalizao composto, necessrio utilizar a conveno no exponencial. Dessa
forma, o canto direito inferior do visor da HP-12C deve ter a indicao do estado "C".
Isso feito ao pressionar, em sequncia, as funes: STO EEX.
Caso isso no seja feito, a HP estar calculando pelo regime de juros simples,
utilizando sistema misto de capitalizao - as partes inteiras dos prazos estaro sendo
feitas a juros compostos e as partes fracionrias feitas a juros simples. No exerccio
acima, ao no utilizar o estado C, o resultado ser igual a R$ 132.800,00 (valor futuro
calculado a juros simples).
Concluso
Conclui aqui o estudo inicial sobre o regime de capitalizao composta. Foi possvel
notar que neste sistema a taxa de juro incide sobre o valor principal somado aos juros
do perodo anterior. Neste sentido, esta taxa cresce de forma exponencial no tempo. O
prximo passo aplicar tais conceitos em situaes prticas do mercado de
derivativos.

34
CLASSIFICAO
DAS
TAXAS
DE JURO
A expresso taxa de juro utilizada de vrias formas no contexto do mercado

financeiro por investidores e pelos agentes que intervm nas operaes.
1. Introduo
3. Taxas Nominal, Efetiva e Real
4. Taxa Acumulada
5. Taxa Mdia
6. Taxa Over
7. Concluses

35
Introduo
As operaes realizadas no mercado financeiro envolvem diferentes conceitos e
terminologias sobre as taxas de juro, tais como taxa efetiva, nominal, real, pr-fixada,
ps-fixada, entre outras. Vamos analisar ao longo deste captulo tais expresses,
observando a sua prtica.
Taxas Nominal, Efetiva e Real

Uma taxa de juro definida como nominal quando calculada em relao ao valor
nominal da aplicao ou emprstimo, conforme o valor acordado no contrato ou ttulo.
Dessa forma, possvel notar que se trata de um valor aparente.
Juros Pagos
ino min al
100
Capital Inicial
Em situaes em que a taxa de juro calculada sobre o valor efetivamente
emprestado ou aplicado, define-se a taxa como efetiva.
Juros Pagos
iefetiva
100
Capital Inicial Efetivo
Adicionalmente, quando este valor corrigido pela inflao do perodo da operao, a
taxa de juro calculada definida como real. Esta ltima obtida pela seguinte frmula:
Taxa real
(1 Taxa Efetiva )
1
(1 Taxa de Inflao )
Exemplo
Considere que a empresa TNT obtenha um emprstimo do banco com a qual
trabalha no valor de R$ 70 mil, sendo que ter que pagar R$ 85 mil aps quatro meses
da contratao. O banco solicita que o cliente mantenha 10% do valor do emprstimo
como saldo mdio durante o perodo da operao. Alm disso, foi cobrada uma taxa
de abertura de crdito de R$ 80,00; a qual foi paga no ato da contratao. Nestes 4
meses, a taxa de inflao acumulada foi igual a 7%. Calcule a taxa de juro nominal,
efetiva e real da operao.
a) Taxa nominal
Juros pagos
i nomin al
Capital inicial
(85.000 70.000)
100
100 21,43%a. p ou
70.000
4,97%a.m.

36
b) Taxa efetiva
Juros pagos
85.000 0,10 70.000 70.000 80 0,10 70.000
100
i efetiva
100
70.000 80 0,10 70.000
Capital inicial efetivo
iefetiva 23,97%a. p ou 5,52%a.m.

Como o banco cobrou uma taxa para o emprstimo e estipulou que a empresa deve
deixar 10% do valor do emprstimo como saldo mdio em conta corrente, observe
que o valor efetivo do emprstimo de R$ 62.920,00 (= R$ 70.000 0,10 R$
70.000 R$ 80,00) e que o valor de resgate igual a R$ 78.000 (o pagamento do
emprstimo completado pelos R$ 7.000 mantidos como saldo mdio).
c) Taxa real
(1 i efetiva )
(1 0,2397)
i real
1 100 i real
1 100 i real 15,86%a. p.
(1 0,07)
(1 iinf lao )
Lembrete:
Na literatura sobre este assunto, existe outra abordagem relativa ao conceito
de taxa nominal e efetiva. A taxa nominal de juros consiste na taxa em que a
unidade de tempo para a qual ela foi definida no coincide com a unidade de
tempo para a qual foi capitalizada. J para a taxa efetiva, existe tal
coincidncia. Observe:
Suponha que temos uma taxa de juro de 24% a.a. capitalizada mensalmente.
a) Taxa de juro Nominal
i nominal = i / n de capitalizaes = 0,24 / 12 = 0,02 ao ms
Ou seja, inominal = 2% a.m.
b) Taxa de juro Efetiva
A taxa de 2% ser capitalizada durante 12 meses. Portanto:
i efetiva = 1 0,02 1 0,2682
12
Ou seja, i efetiva = 26,82% a.a.
Taxas Acumuladas
A taxa acumulada de juros em um perodo obtida mediante a aplicao da Frmula
de Fisher. Esta taxa amplamente utilizada no mercado financeiro para clculo da
atualizao de aluguis, saldo devedor da casa prpria e etc.
37
Frmula de Fisher:
(1+iacumulada) = (1 + i1) (1 + i2) (1 + i3) ... (1 + in)
i 1 : taxa de juro referente ao perodo 1
...
i n : taxa de juro referente ao perodo n
Lembrete:
A frmula da taxa de juro real, mencionada no Item 3, advm da Frmula de
Fisher, com a qual se obtm uma taxa acumulada em um perodo de tempo a
partir das taxas que ocorreram em seus subperodos. Foi mencionado que:
(1+iacumulada) = (1 + i1) (1 + i2) (1 + i3) ... (1 + in)
Assim, podemos definir:
(1+iefetiva) = (1 + ireal) (1 + iinflao)
Portanto:
i real
(1 i efetiva )
(1 iinf lao )
Veja abaixo como simples aplicar a frmula de Fisher em situaes prticas do diaa-dia.
Caso 1
Um investidor est aplicado em um fundo que apresentou as rentabilidades citadas
abaixo. Conhecendo os dados, calcule a rentabilidade acumulada no trimestre.
out/03: 1,65%; nov/03: 2,01% ; dez/03: 1,86%.
(1+iacumulada) = (1+ 0,0165) (1+ 0,0201) (1+ 0,0186)
iacumulada = (1,0165) (1,0201) (1,0186) 1 = 0,0562
iacumulada = 5,62% a.t.
Caso 2
Um agente de mercado aplicou uma certa quantia em ttulos prefixados durante 96
dias, cuja rentabilidade era de 18%a.a. Aps o resgate, aplicou novamente em ttulos
por 120 dias que garantiram rentabilidade de 18,50%a.a. Calcule a rentabilidade
acumulada no perodo.
Note que, neste caso, preciso calcular a taxa equivalente para as duas aplicaes.
38
(1+iacumulada) = (1+ 0,18)96/360 (1+ 0,185) 120/360 = 0,1060
iacumulada = 10,60% no perodo
Caso 3
No perodo abaixo, um indexador registrou as taxas de inflao indicadas. Calcule a
inflao acumulada no perodo.
jan/03: 2,2%; fev/03:2,0%; mar/03:1,4%; abr/03: 0,5%; mai/03: 0,3%; jun/03: 0,01%
(1+iacumulada) = (1+ 0,022) (1+ 0,02) (1+ 0,014) (1+0,005) (1+0,003) (1+0,0001)
iacumulada = 6,56% a.p.
Taxa Mdia
O clculo da taxa mdia de juros tem como base o conceito de mdia geomtrica. Ou
seja, para obt-la, aplica-se a seguinte frmula:
i mdia = { [(1 + i1) (1 + i2) (1 + i3) ... (1 + in) ]1/ n - 1 }
i mdia = { [(1 + iacumulada) 1/ n - 1 }
Sendo:
n = nmero de taxas analisadas
Exemplo
Um agente de mercado obteve as seguintes rentabilidades em uma carteira de
investimentos: jul/03: 1,85%; ago/03: 2,11% ; set/03:1,94%; out/03: 2,50%.
Calcule a rentabilidade mdia obtida neste perodo.
i mdia = {[(1+ 0,0185) (1+ 0,0211) (1+ 0,0194) (1+0,025)]1/4 -1}
i mdia = (1,08667)1/4 -1 = 0,0210
i mdia = 2,10% a.m.
Taxa Over
A taxa over a denominao dada taxa efetiva de juros por dia (til), que expressa
como taxa ao ano, calculada no regime de capitalizao composta, considerando que
um ano tem 252 dias teis e que cada ms composto por 21 dias teis. Ou seja,
dada uma taxa anual (iaa) possvel encontrar a taxa over para um dia til (iover dia)
utilizando a seguinte expresso:
iover dia
252
i
aa
1
1 100
100

39
Para encontrar a taxa over acumulada no perodo de (n) dias teis a partir da taxa
anual aplica-se:
n
252
i
aa
ieover perodo 1
1 100
100
Trabalhando adequadamente o exponente e utilizando a taxa apropriada possvel

encontrar as taxas over equivalentes para diferentes perodos. Por exemplo, encontrar
a taxa over ao ano a partir da taxa over ms ou a taxa over dia a partir da taxa over
ms.
A taxa over muito utilizada para divulgar resultados de operaes de curto e
curtssimo com ttulos pblicos e privados. A taxa Selic
Exemplos:
a) Calcule a taxa over dia equivalente a uma taxa over de 15%a.a.
iover dia
15 252
1
1 100 0,055476% a.d.
100
b) Calcule a taxa over dia equivalente a uma taxa over de 2,5%a.m.
iover dia
2,5 21
1
1 100 0,11765% a.d .
100
c) Calcule a taxa over ms equivalente a uma taxa over de 16,5%a.a.
iover ms
16,5 21252
1
1 100 1,280809% a.m.
100
d) Calcule a taxa over acumulada em 53 dias teis equivalente a uma taxa over de
2,2% a.m.
53
2,2 21
iover ao perodo 1
1 100 5,645806% ao perodo
100

40
Taxas Contnuas
Nos regimes de capitalizao simples e composta, os juros so pagos ou recebidos ao
final de cada perodo de capitalizao. O capital, aplicado ou emprestado,
capitalizado e tem aumento a cada intervalo de tempo considerado, sendo este
discreto.
diferena dos regimes de capitalizao acima citados, no regime de capitalizao
contnua, existe pagamento de juros a cada perodo infinitesimal de tempo. Com isso,
o capital cresce continuamente no tempo a uma taxa de juro instantnea.
Veja, a seguir, os conceitos relativos a este tipo de capitalizao, entendendo os
procedimentos de clculos.
Nomenclatura
No regime de capitalizao composta, ao investir um determinado capital, C 0, a uma
taxa de juro i (% ao ano) pelo perodo de n anos, obteremos um valor igual a:
Cn = C0 (1 + i)n
Se a capitao ocorre k vezes ao ano, o valor de resgate dado por:
Cn = C0 (1 + i /k)n k
Caso o nmero de capitalizaes tenda ao infinito (k ), temos o regime de
capitalizao contnua. Neste caso, o valor de resgate dado por:
Cn = C0 e r.n
Onde r a taxa de juro instantnea.
Taxas equivalentes
Para obter a taxa instantnea (r) a partir da taxa de juros compostos (i), basta seguir a
frmula abaixo:
r ln(1 i)
Cabe ainda observar que a equivalncia das taxas no regime de capitalizao
contnuo segue a mesma sistemtica da capitalizao simples. Assim:
r1 r2
n2
n1
Esta ltima frmula mostra que possvel calcular a taxa de juro r2, proporcional
taxa de juro r1, conhecendo-se apenas o prazo de capitalizao n1.

41
Exemplo
Qual a taxa de juro proporcional taxa de juro de 1% ao ms?
r1 = taxa proporcional a ser encontrada
n1 = um ano
r2 = 1% ao ms
n2 = 12 meses
aplica-se a frmula e chega-se a:
r1 r2
n2 1% 12
12%
n1
1
Variveis da frmula da capitalizao contnua

So quatro as variveis na composio da frmula no regime de capitalizao
contnua. Observe:
Cn = C0 ei n
Onde:
C0 valor presente
Cn valor futuro
n nmero de perodos
Sabendo que e = 2,71828 e conhecendo trs elementos da expresso, determina-se a
quarta varivel da frmula.
Uma empresa aplicou R$50 mil por um prazo de 1,5 ano a uma taxa de juro de
1,25%.a.m. Qual o valor de resgate desta aplicao pelo regime de capitalizao
contnua?
Cn = C0 ei n
Cn = R$50.000 e 0,01251,512
Cn = R$50.000 e 0,012518
Cn = R$ 62.616,14
Importante
Note que a unidade de tempo da taxa de juro (i) deve ser a
mesma do prazo (n). No exemplo, a taxa de juro mensal
(1,25%a.m), o que leva a concluir que o prazo deve tambm
ser expresso em termos de meses (18 meses).

42
Um agente de mercado obteve um valor de resgate de um investimento no valor de
R$83 mil. Sabe-se que o capital inicial foi aplicado a uma taxa de juro contnua de
1,5% a.m por 90 dias. Qual o valor inicial deste investimento?
C0 = Cn / ei n
C0 = Cn ei n
Cn = R$83.000 e 0,015 90/30
Cn = R$ 79.347,79
Considere que voc tenha aplicado um valor de R$120 mil a uma taxa de juro
instantnea de 1,65% a.m. Sabendo que o valor de resgate foi de R$540 mil, qual o
tempo de aplicao deste capital.
Para determinar o prazo da operao neste regime, aplica-se a frmula:
n = (1 / i) ln (Cn / C0)
n = (1 / 0,0165) ln (540.000 / 120.000)
n = 91,16 meses
Para chegarmos frmula do nmero de perodo na capitalizao contnua,
preciso realizar as seguintes transformaes algbricas. Acompanhe:
in
Cn = C0 e
in
ln Cn = ln (C0 e )
ln Cn = (i n) ln C0
n = (1 / i) ln(Cn / C0)

Um investidor aplicou um montante de R$10 mil por trs anos, obtendo um valor de
resgate de R$32 mil. Qual a taxa instantnea de juro mensal?
i = (1 / n) ln (Cn / C0)
i = (1 / 36) ln (32.000 / 10.000)
n = 0,0323 ou 3,23% a.m.
Taxas equivalentes na capitalizao contnua
A razo entre o valor de resgate (Cn ) e valor inicial (C0 ) nos regimes de capitalizao
contnua e de capitalizao composta dada pelas respectivas frmulas:
Cn /C0 = e I n
Regime de Capitalizao Contnua
Cn /C0 = (1 + r) n
Regime de Capitalizao Composta
Sendo, r a taxa de juro na capitalizao composta.

possvel, ento, concluir que:
e I n = (1 + r) n e I = (1 + r)
43
E, portanto,:
i = ln(1 + r)
Exemplo
1) Dadas as taxas de juro compostas, calcule a taxa de juro contnua equivalente.
r
10% a.m.
i = ln (1 + 0,10) = 9,53% a.m
21% a.a.
i = ln (1 + 0,21) = 19,06% a.a.
3,5% a.t.
i = ln (1 + 0,035) = 3,44% a.t.
2) Dadas as taxas de juro instantneas, calcule a taxa de juro composta equivalente.

i
r
0,05
1 = 5,13% a.m
5% a.m.
r=e
17% a.a.
r = e0,17 1 = 18,53% a.a
2% a.t.
r = e0,02 1 = 2,02% a.t
Note que os exemplos apresentados consideraram os mesmos perodos de tempo nas

duas taxas de juro. Podem existir casos, no entanto, que uma taxa de juro (r) no
regime de capitalizao composta fornecida para um perodo e solicita-se a taxa
instantnea de juro (i) equivalente para um perodo diferente do anterior.
O primeiro passo para este tipo de questo consiste em achar a taxa instantnea de
juro, considerando o mesmo prazo da taxa de juro composta. Feito isso, obtm -se a
taxa de juro equivalente quela obtida. Para tanto, fundamental saber que, no
regime de capitalizao contnua, as taxas de juro equivalentes so linearmente
proporcionais. Ou seja, uma taxa de juro instantnea de 6% ao semestre equivale a
uma taxa anual de 12%. Veja o exemplo a seguir.
Exemplo
1) Considerando uma taxa de juro de 16% a.a. no regime de capitalizao composta,
calcule a taxa instantnea de juro para 30 dias.
A taxa de juro instantnea para um ano igual a:
i = ln (1 + 0,16) = 14,84 % a.a
Para um perodo de trinta dias, a taxa de:
i = 0,1484 30 / 360 = 1,24% a.m

44
2) A partir de uma taxa de juro composta de 2% a.m, qual a taxa instantnea de juro
ao semestre?
Considerando o perodo de um ms, temos a seguinte taxa de juro instantnea:
i = ln (1 + 0,02) = 1,98% a.m
A taxa ao semestre de:
i = 0,0198 6 = 11,88% a.s
3) Qual a taxa de juro mensal e anual no regime de capitalizao contnua, sabendo
que a taxa instantnea de juro semestral de 5%.
i mensal = 0,05 1/6 = 0,83% a.m
i anual
= 0,05 2 =
10% a.a
A aplicabilidade dos conceitos de capitalizao instantnea envolve os modelos de

apreamento de opes, como Black & Scholes e binomial. Alm de possurem certa
complexidade, tais modelos fogem do escopo do curso. Dessa forma, somente
verificaremos, neste captulo, algumas aplicabilidades relativas capitalizao simples
e composta.
CONCLUSO
Neste curso foram oferecidos subsdios bsicos para um bom entendimento de
regimes de capitalizao e taxas de juros. Com o estudo dos captulos e a realizao
dos exerccios propostos, possvel formar uma boa base a fim de caminhar rumo ao
conhecimento de mercados especficos da BM&FBOVESPA.
O segredo do aprendizado da matemtica financeira praticar

45

Matematica Financeira Regime de Capital e Taxas de Juros

Загружено:

Сведения о документе

Авторское право

Доступные форматы

Поделиться этим документом

Поделиться или встроить документ

Параметры публикации

Этот документ был вам полезен?

Это неприемлемый материал?

Авторское право:

Доступные форматы

Matematica Financeira Regime de Capital e Taxas de Juros

Загружено:

Авторское право:

Доступные форматы

MATEMTICA FINANCEIRA

Regimes de Capitalizao e Taxas de Juro

So Paulo, SP Dezembro 2011

MATEMTICA FINANCEIRA ............................................................................................ 3

Matemtica Financeira Regimes de Capitalizao e Taxas de Juro - ltima atualizao: 14/09/12

Matemtica Financeira Regimes de Capitalizao e Taxas de Juro - ltima atualizao: 14/09/12

A seguir se apresentam alguns conceitos bsicos utilizados em matemtica financeira.

Matemtica Financeira Regimes de Capitalizao e Taxas de Juro - ltima atualizao: 14/09/12

Para responder estas perguntas, estaremos apresentando neste captulo conceitos

Juros e Taxa de Juro

Matemtica Financeira Regimes de Capitalizao e Taxas de Juro - ltima atualizao: 14/09/12

a. digite o valor 80 e pressione a tecla

Matemtica Financeira Regimes de Capitalizao e Taxas de Juro - ltima atualizao: 14/09/12

Montante ou Valor Final (Cn )

R$100.000 + R$25.000 = R$125.000

a. digite o valor 25 e pressione a tecla

a. digite o valor 25 e pressione a tecla

a. digite o valor 100000 e pressione a tecla

a. digite o valor 100000 e pressione a tecla

Valor Futuro = Valor Inicial x 1

que pode ser representado por:

Matemtica Financeira Regimes de Capitalizao e Taxas de Juro - ltima atualizao: 14/09/12

Neste caso os Juros (J) so calculados pela expresso:

i 0,019999 100 i 2,00%

a. digite o valor inicial 98039,22 e pressione a tecla

Matemtica Financeira Regimes de Capitalizao e Taxas de Juro - ltima atualizao: 14/09/12

Matemtica Financeira Regimes de Capitalizao e Taxas de Juro - ltima atualizao: 14/09/12

REGIME DE CAPITALIZAO SIMPLES

Matemtica Financeira Regimes de Capitalizao e Taxas de Juro - ltima atualizao: 14/09/12

J para realizar as funes com a legenda em azul, digite a tecla

Capitalizao Simples ou Juros Simples

C1 = Valor Futuro (VF) no final do ms 1

C2 = Valor Futuro (VF) no final do ms 2

Matemtica Financeira Regimes de Capitalizao e Taxas de Juro - ltima atualizao: 14/09/12

C3 = Valor Futuro (VF) no final do ms 3

C4 = Valor Futuro (VF) no final do ms 4

Matemtica Financeira Regimes de Capitalizao e Taxas de Juro - ltima atualizao: 14/09/12

Ao calcular expresses matemticas, lembre-se:

Variveis da frmula de juros simples

2) n = 4 meses i = 22% ao ano

Quarta Varivel: Taxa de Juro

Matemtica Financeira Regimes de Capitalizao e Taxas de Juro - ltima atualizao: 14/09/12

100.000 1,23 1 0,23

Conceituando taxas proporcionais

Na qual, pode-se simplificar C0 e 1 de forma que se chega a:

Ou seja, possvel calcular a taxa i1 equivalente taxa de juro i2, conhecendo-se

Matemtica Financeira Regimes de Capitalizao e Taxas de Juro - ltima atualizao: 14/09/12

Matemtica Financeira Regimes de Capitalizao e Taxas de Juro - ltima atualizao: 14/09/12

REGIME DE CAPITALIZAO COMPOSTA

Matemtica Financeira Regimes de Capitalizao e Taxas de Juro - ltima atualizao: 14/09/12

Capitalizao Composta ou Juros Compostos

C1 = Valor Futuro (VF) no final do ms 1

C2 Valor Futuro (VF) no final do ms 2

Matemtica Financeira Regimes de Capitalizao e Taxas de Juro - ltima atualizao: 14/09/12

C = Valor Futuro (VF) no final do ms 3

C = Valor Futuro (VF) no final do ms 4

Primeira Varivel: Valor Futuro

Segunda Varivel: Valor Presente

Matemtica Financeira Regimes de Capitalizao e Taxas de Juro - ltima atualizao: 14/09/12

Calculando pela HP12 C:

Terceira Varivel: Nmero de Perodos

Matemtica Financeira Regimes de Capitalizao e Taxas de Juro - ltima atualizao: 14/09/12

Quarta Varivel: Taxa de Juro

Voc aplicou a juros compostos R$100.000,00 e obteve R$123.000,00 aps 13