1.

DEMANDA (PROCURA)
A

demanda

ou

procura

de

um

bem

simplesmente

quantidade

deste

bem

que

os

consumidores/compradores desejam adquirir a determinado preo, em determinado perodo de tempo.

Curva de demanda de um bem informa, graficamente, a quantidade que os consumidores desejam comprar
medida que muda o preo unitrio.
A quantidade demandada ou procurada de um bem varia inversamente em relao ao seu preo. Esta a
milenar lei da demanda.
Assim, podemos dizer que a curva de demanda tem inclinao para baixo, decrescente, descendente ou
negativa.
Exceo lei da demanda: existe um tipo de bem que no obedece lei da demanda: o bem de Giffen.
Para este bem, aumentos de preo geram aumentos de quantidade demandada e redues de preo geram
reduo de quantidade demandada.
Por exemplo, suponha uma situao em que temos uma famlia pobre diante da ocorrncia de um aumento
no preo do po. Como a renda da famlia bastante baixa, o aumento do preo do po far com que sobre
menos renda para o consumo de outros bens, de forma que a famlia optar por aumentar o consumo de
pes. Neste caso, o po ser um bem de Giffen.
Esclarecimento sobre os bens de Veblen:
Para fins de concursos, esquea os bens de Veblen, e adote a seguinte definio para bem de Giffen: o
bem que nega a lei da demanda. Pode ser tanto um bem de baixo valor como um bem de alto valor, desde
que negue a lei da demanda.
FATORES QUE AFETAM A DEMANDA
Preo: j visto no item de introduo Demanda.
Renda do consumidor: na maioria das vezes, o aumento de renda provoca o aumento da demanda.
Preos de outros bens: se o consumidor deseja adquirir arroz, ele tambm verificar o preo do feijo, j
que o consumo destes bens associado. Esses bens so complementares. De forma oposta, quando o
consumo de um bem substitui ou exclui o consumo de outro bem, dizemos que estes bens so substitutos ou
sucedneos. o que acontece, neste ltimo caso, com a manteiga e a margarina, refrigerante e suco, carne
bovina e carne de frango, etc.
Outros fatores: gostos, hbitos e expectativas dos consumidores que podem variar devido a inmeros
fatores.
Assim, podemos listar como outros fatores:
1) Expectativas dos consumidores: quanto renda futura (se eles esperam que sua renda v aumentar, a
demanda tende a aumentar). Quanto ao comportamento futuro dos preos (se eles esperam que os preos
vo aumentar, a demanda tende a aumentar, para evitar comprar produtos mais caros no futuro). Quanto
disponibilidade futura de bens (se o consumidor acredita que determinada mercadoria poder faltar
futuramente no mercado, ele poder aumentar a demanda por esse bem, precavendo-se de sua falta no
futuro).

2) Mudana no nmero de consumidores no mercado: o aumento de consumidores aumenta a demanda

pelo consumo de bens.
3) Mudanas demogrficas: a demanda por muitos produtos est, por exemplo, estreitamente ligada
composio etria da populao, bem como sua distribuio pelo pas.
4) Mudanas climticas: a demanda por produtos estritamente ligados estao mais quente (culos de sol,
sungas de banho, etc) so mais demandadas no vero e menos demandadas no inverno.
Para que os economistas consigam analisar a influncia de uma varivel na demanda, utiliza-se a suposio
de que todas as outras variveis permanecem constantes. No jargo econmico utilizado o termo coeteris
paribus, que quer dizer: todo o restante permanecendo constante.
ALTERANDO A DEMANDA
a) PREOS: quando os preos dos produtos sobem, a quantidade demandada cai, e vice-versa. A principal
concluso a que chegamos que a mudana de preos ocasiona deslocamentos NA curva de demanda, AO
LONGO DA CURVA.
b) RENDA DO CONSUMIDOR: para os bens normais, aumentos de renda dos consumidores, coeteris
paribus, provocam aumento da demanda (veja que estamos falando em aumento da demanda e NO
aumento da quantidade demandada). Aps o aumento de renda, TODA a curva de demanda se desloca para
a direita, indicando maiores quantidades demandadas ao mesmo nvel de preos. Caso tenhamos um bem
inferior, que, por definio, o bem cuja demanda diminui quando o nvel de renda do consumidor aumenta,
o raciocnio diferente. Neste caso, aumentos de renda faro com que a curva de demanda se desloque para
a esquerda, indicando menor demanda.
c) PREOS DE OUTROS BENS:
1) Bens substitutos: Quando o consumo de um bem relacionado exclui o consumo de outro bem, dizemos
que estes bens so substitutos
Caso haja diminuio do preo de um bem substituto:
PY aumenta

QDY diminui

QDX aumenta ao mesmo nvel de preos

curva de demanda

de X se desloca para a direita

PY diminui

QDY aumenta

QDX diminui ao mesmo nvel de preos

curva de demanda

de X se desloca para a esquerda

2) Bens complementares: quando o consumo de um bem associado ao consumo de outro bem, dizemos
que estes so complementares. o que ocorre com o arroz e o feijo, terno e gravata, po e manteiga, etc.
Temos as seguintes relaes para os bens X e Y, complementares:
PY aumenta

QDY diminui

QDX tambm diminui ao mesmo nvel de preos

curva de

demanda de X se desloca para a esquerda.

PY diminui

QDY aumenta

QDX tambm aumenta ao mesmo nvel de preos

curva

de demanda de X se desloca para a direita.

d) OUTROS FATORES: aqui, conforme j comentado, podemos ter infinitas variveis que influenciam a curva
de demanda de um bem. Aqui neste item, a exemplo do que aconteceu nos itens b) e c), estamos falando do
deslocamento da curva de demanda como um todo, de forma que ela se desloca para a direita ou para a
esquerda.

Importante: Mudanas no preo de um bem X provocam deslocamentos NA, AO LONGO, SOBRE a

curva de demanda (a curva fica no mesmo lugar), enquanto qualquer mudana em quaisquer outros
fatores que no sejam o preo do bem provoca deslocamento DA curva de demanda (a curva inteira
sai do lugar).
2. OFERTA
A oferta de um bem simplesmente a quantidade deste bem que os produtores/vendedores desejam vender
a determinado preo, em determinado perodo de tempo.
Curva de oferta de um bem informa, graficamente, a quantidade que os vendedores desejam vender
medida que muda o preo unitrio.
Do ponto de vista dos produtores, quanto maior for o preo de um bem melhor ser. Desta forma, h uma
relao diretamente proporcional entre os preos e as quantidades ofertadas. Assim, o grfico da curva de
oferta ter inclinao para cima, ascendente, crescente ou positiva.
FATORES QUE AFETAM A OFERTA
Preo do bem: j visto.
Custos de produo: quanto maiores os custos de produo, menor o estmulo para ofertar o bem ao
mesmo nvel de preos. Quanto menores os custos de produo, maior ser o estmulo para ofertar o bem.
Como exemplo de custos de produo, podemos apresentar os tributos, salrios dos empregados, taxas de
juros, preo das matrias-primas, etc.
Tecnologia: o aumento de tecnologia estimula o aumento da oferta, tendo em vista que o desenvolvimento
da tecnologia, geralmente, implica redues do custo de produo e aumento da produtividade.
Preos de outros bens: se os preos de outros bens (que usam o mesmo mtodo de produo) subirem
enquanto o preo do bem X no se altera, obviamente, os produtores procuraro ofertar aquele bem que
possui o maior preo e lhe trar maiores lucros.
Outros fatores: aqui, a exemplo da demanda, temos uma infinidade de fatores que podem alterar a oferta.
Apenas para citar um exemplo, uma superoferta de qualquer produto agrcola pode ter sido causada por uma
excelente safra, devido a boas condies climticas no campo.
Da mesma maneira do que ocorre na curva de demanda, alteraes de preos provocam deslocamentos
ao longo da curva de oferta (ela continua no mesmo lugar). Alteraes nos custos de produo,
tecnologia, preos de outros bens e outros fatores provocam deslocamentos de toda a curva de
oferta.
Memorize apenas que aumentos de oferta ou de demanda fazem com que estas curvas se desloquem para a
direita, caminhando, no eixo das abscissas do grfico, para maiores quantidades demandadas ou ofertadas.

EQUILBRIO
O preo e a quantidade de equilbrio estaro exatamente no ponto onde a demanda iguala a oferta.

Quando o preo est abaixo do equilbrio, a quantidade ofertada menor que a quantidade demandada. A
diferena entre a quantidade demandada e a quantidade ofertada representa a escassez no mercado deste
bem. Para restabelecer o equilbrio, o preo deve ser elevado para que a quantidade ofertada aumente e a
quantidade demandada diminua.
Quando o preo est acima do equilbrio, a quantidade ofertada maior que a quantidade demandada. A
diferena entre a quantidade ofertada e a quantidade demandada representa o excesso no mercado deste
bem. Para restabelecer o equilbrio, o preo deve ser reduzido para que a quantidade ofertada diminua e a
quantidade demandada aumente.
ALTERANDO O EQUILBRIO
Exemplo 1: Qual o efeito sobre preo e quantidade de equilbrio de um bem X, transacionado em um
mercado competitivo, aps o aumento do preo de um bem Y, substituto de X?
Aps o aumento de preo de Y, pela lei da demanda, a quantidade demandada de Y diminui. Como X e Y so
substitutos, os consumidores substituiro o consumo de Y pelo consumo de X, isto , a demanda de X
aumenta, provocando o deslocamento de toda a curva de demanda de X para a direita. Concluso: o
aumento de preo de um bem substituto provoca aumento de preos e quantidades transacionadas do bem
X.
Exemplo 2: Qual o efeito sobre preo e quantidade de equilbrio de um bem X, transacionado em um
mercado competitivo, aps o aumento do preo de um bem Y, complementar de X?
Aps o aumento de preo de Y, pela lei da demanda, a quantidade demandada de Y diminui. Como X e Y so
complementares, os consumidores, ao diminurem o consumo de Y, tambm diminuem o consumo de X, isto
, a demanda de X diminui, provocando o deslocamento de toda a curva de demanda de X para a esquerda.
Concluso: o aumento de preo de um bem complementar provoca reduo de preos e quantidades
transacionadas do bem X.
Exemplo 3: Qual o efeito sobre preo e quantidade transacionada do bem X, transacionado num mercado
competitivo, aps um aumento de tributao sobre a produo?
Aumentos de tributao sobre a produo aumentam os custos de produo e, como estamos falando em
produo, este aumento de tributos influencia a oferta e no a demanda, mais precisamente, reduzir a
oferta. Esta diminuio da oferta provoca deslocamento de toda a curva de oferta para a esquerda.
Concluso: o aumento de tributao sobre a produo provoca aumento de preos e reduo de quantidades
transacionadas. Cuidado: se o aumento de tributao for sobre a renda das pessoas, esta tributao vai
alterar a demanda e no a oferta.
Exemplo 4: Qual o efeito sobre preo e quantidade transacionada do bem X, transacionado num mercado
competitivo, aps o desenvolvimento de uma nova tecnologia de produo?
Desenvolvimento de tecnologia afeta a produo, desta forma, influenciar a oferta, mais precisamente,
haver aumento de oferta e a curva ser deslocada para a direita. Isto acontece pois a tecnologia diminui os
custos e aumenta a produtividade, elevando, assim, a oferta. Concluso: o desenvolvimento de nova
tecnologia provocar reduo nos preos e aumento das quantidades transacionadas.

Exemplo 5: Quais as consequncias de um congelamento de preos, abaixo do equilbrio, por parte do

governo?
Antes de tudo, devemos atentar para o fato que foi falado to somente sobre alterao de preos. Desta
forma, no haver deslocamento de nenhuma das duas curvas. Observe que, pelo fato de o preo estar
abaixo do equilbrio, as quantidades demandadas superam as quantidades ofertadas, havendo, portanto,
escassez de bens.
Ao se deparar com um problema em que voc tenha que descobrir, a partir de um acontecimento, os
efeitos sobre o preo e quantidade de equilbrio de determinado bem, siga os passos abaixo:
1 primeiro, verifique se este acontecimento uma simples alterao de preo. Se for, haver deslocamento
ao longo da curvas, provocando escassez se o preo for abaixo do equilbrio, ou excesso se o preo for
acima do equilbrio.
2 depois, verifique se o acontecimento afeta a demanda ou a oferta. Mudanas na renda do consumidor e
nos preos de bens que tenham o consumo relacionado provocam deslocamentos da curva de demanda.
Mudanas nos custos de produo (salrios, tributos, taxa de juros, preos de matrias-primas), tecnologia e
nos preos de bens que tenham a produo relacionada provocam deslocamentos da curva de oferta.
3 verifique para onde vai determinada curva, se para a direita ou esquerda. Aumentos, sejam na demanda
ou oferta, iro deslocar as curvas para a direita, no sentido de aumento de quantidades transacionadas, que
esto representados no eixo horizontal, das abscissas. Redues, sejam na demanda ou oferta, iro deslocar
as curvas para a esquerda.
4 aps deslocar as curvas, verifique, por si s, as consequncias sobre o novo preo e quantidade
transacionada do bem.
3. ELASTICIDADES
3.1. ELASTICIDADE PREO DA DEMANDA (EPD)
Muitas vezes desejamos saber quanto vai aumentar ou quanto vai cair a demanda ou a oferta. Utilizamos as
elasticidades para responder a perguntas como essas. Elasticidade significa sensibilidade. A elasticidade
mede quanto uma varivel pode ser afetada por outra.
A elasticidade preo da demanda (EPD) indica a variao percentual da quantidade demandada de um
produto em funo da variao percentual de 1% nos preos. A EPD geralmente um nmero negativo.
Quando o preo de uma mercadoria aumenta, a quantidade demandada em geral cai, e, dessa forma, Q/P
negativa, e, portanto, EPD um valor negativo. No entanto, usa-se seu valor absoluto, ou o seu mdulo.
Por exemplo, se EPD = -1, dizemos simplesmente que a elasticidade 1.
Quando a EPD maior que 1, isto , a queda nas quantidades demandadas percentualmente superior ao
aumento de preos, dizemos que a demanda elstica aos preos.
Quando EPD menor que 1, isto , a queda nas quantidades demandadas percentualmente inferior ao
aumento de preos, dizemos que a demanda inelstica aos preos.
Quando EPD igual 1, isto , a queda nas quantidades demandadas percentualmente igual ao aumento de
preos, dizemos que a elasticidade preo da demanda unitria.

 Quanto mais essencial o bem, mais inelstica (ou menos elstico) ser a sua demanda: se o bem for
essencial para o consumidor, aumentos de preo iro provocar pouca reduo de demanda, ou seja, EPD
ser menor que 1.
Quanto mais bens substitutos houver, mais elstica ser a sua demanda: se o bem tiver muitos substitutos,
o aumento de seus preos far com que os consumidores adquiram os bens substitutos, desta forma, a
diminuio das quantidades demandadas ser grande.
Quanto menor o peso do bem no oramento, mais inelstica ser a demanda do bem: uma caneta das
mais simples custa R$ 1,00 e pode durar bastante tempo. Se seu preo aumentar para R$ 1,30, seu consumo
no diminuir significativamente, pois o produto muito barato, quase irrelevante no oramento das famlias.
No longo prazo, a elasticidade preo da demanda tende a ser mais elevada que no curto prazo: um
aumento de preos de determinado produto pode no causar significativas mudanas nas quantidades
demandadas, a curto prazo, pois os consumidores levam um tempo para se ajustar ou para encontrar
produtos substitutos.
Quanto maior o nmero de possibilidades de usos de uma mercadoria, tanto maior ser sua elasticidade.
Se um produto possui muitos usos, ento, ser natural que o nmero de substitutos que ele possui tambm
seja alto, pois em cada uso que ele possui haver alguns substitutos. No total, ento, se um produto possui
muitos usos, haver um grande nmero de substitutos.
3.2. ELASTICIDADE RENDA DA DEMANDA (ERD)
A elasticidade renda da demanda mede a sensibilidade da demanda a mudanas de renda. a variao
percentual da demanda de um bem em funo da variao percentual da renda.
O coeficiente (o nmero) que expressa a elasticidade renda da demanda pode ser positivo, negativo ou nulo.
Se ERD > 0, ento o bem normal;
Se ERD < 0, ento o bem inferior.
Se ERD>1, os bens so chamados de bens de luxo. Geralmente bens suprfluos, como joias e casacos de
pele. Ao mesmo tempo, dizemos que a demanda por esse bem elstica em relao renda.
Se ERD<1 (e maior que ZERO), dizemos que a demanda inelstica renda.
Se ERD=1, isto significa que a demanda por esse bem tem elasticidade unitria renda. Ou ainda, o bem tem
elasticidade-renda unitria.
Se ERD=0, diz-se que a demanda perfeitamente inelstica (anelstica) renda. Isto , a demanda
permanece constante, independente de qualquer alterao na renda do consumidor. Estes bens so
chamados de bens de consumo saciado. Ex.: o sal de cozinha.
Resumindo, ento:
ERD > 1

 Bem de luxo (tipo de bem normal)

Elasticidade renda da demanda elstica
0 < ERD < 1
Bem normal
Elasticidade renda da demanda inelstica
ERD = 1
Bem normal
Elasticidade renda da demanda unitria
ERD > 0
Bem normal
Elasticidade renda da demanda positiva
ERD < 0
Bem inferior
Elasticidade renda da demanda negativa
ERD = 0
Bem de consumo saciado
Elasticidade renda da demanda nula
3.3. ELASTICIDADE-PREO CRUZADA DA DEMANDA (EXY)
A elasticidade-preo cruzada da demanda mede o efeito que a mudana no preo de um produto provoca na
quantidade demandada de outro produto, coeteris paribus.
De acordo com o sinal do coeficiente, os bens podem ser classificados em substitutos, complementares e
independentes.
a) EXY > 0, bens substitutos
b) EXY < 0, bens complementares
c) EXY = 0, bens independentes
3.4. ELASTICIDADE PREO DA OFERTA (EPO)
A elasticidade preo da oferta mede a sensibilidade da quantidade ofertada em resposta a mudanas de
preo.
OFERTA ELSTICA, EPO > 1
OFERTA INELSTICA, EPO < 1
ELASTICIDADE UNITRIA, EPO = 1
A elasticidade da oferta e o tempo
Assim como na demanda, a oferta tende a ser mais elstica no longo prazo. Caso haja alguma alterao de
preos, no curto/curtssimo prazo, nem sempre possvel aos produtores ajustarem a oferta dos produtos.
Durante esse curto intervalo de tempo em que no possvel ajustar a oferta, ela ser inelstica.
Em longo prazo, a resposta em quantidade ofertada para uma alterao de preos maior, porque em
perodo mais longo os produtores podem variar os seus recursos produtivos, aumentando/diminuindo a

produo conforme a necessidade. Logo, quanto maior for o perodo de tempo, maior dever ser a
elasticidade da oferta.
ESTRUTURAS DE MERCADO
1. INTRODUO E GENERALIDADES
Basicamente, so trs as variveis que diferenciam as estruturas de mercado:
Nmero de firmas produtoras no mercado;
Diferenciao do produto;
Existncia ou no de barreiras entrada de novas empresas.
Podemos classificar os mercados em: concorrncia perfeita, monoplio, concorrncia monopolstica,
oligoplio, oligopsnio e monopsnio. Vejamos, sucintamente, as caractersticas principais de cada um deles:
i. Concorrncia perfeita: nmero infinito de produtores e consumidores, produto transacionado
homogneo, no h barreiras entrada de firmas e consumidores, perfeita transparncia de informaes
entre consumidores e vendedores, perfeita mobilidade de fatores de produo. Exemplo mais prximo:
mercado agrcola.
ii. Monoplio: a anttese da concorrncia perfeita. H apenas uma empresa para inmeros consumidores.
O produto no possui substitutos prximos e h barreira entrada de novas firmas.
Exemplo: Companhias de energia eltrica dos municpios ou estados.
iii. Oligoplio: pequeno nmero de firmas que dominam todo o mercado, os produtos podem ser
homogneos ou diferenciados, com barreiras entrada de novas empresas.
iv. Concorrncia monopolstica (ou imperfeita): muito semelhante concorrncia perfeita, com a diferena
que o produto transacionado no homogneo (apesar de no serem homogneos, os produtos
transacionados so substituveis entre si). Isto , cada firma possui o monoplio do seu produto, que
diferenciado dos demais.
Exemplo: lojas de roupas (muitas firmas, muitos compradores, porm o produto diferenciado, cada loja
possui o monoplio da sua marca).
v. Monopsnio: a anttese do monoplio. Neste, h apenas um vendedor, enquanto, no monopsnio, existe
apenas um comprador. o caso, por exemplo, de regies em que h vrias fazendas de gado e apenas um
frigorfico. Naturalmente, este frigorfico ser o nico comprador (monopsonista) da carne das fazendas.
vi. Oligopsnio: de forma inversa ao oligoplio, no oligopsnio, existe um grupo de compradores que
dominam o mercado. Temos como exemplo o mercado de peas automotivas em que um pequeno grupo de
compradores (Ford, GM, Fiat, etc) adquirem grande parte da produo.
Para o ICMS SC, s so importantes: concorrncia perfeita, monoplio e concorrncia monopolista.
1.1. A hiptese da maximizao de lucros
Em nossas anlises, estaremos a todo instante supondo que o objetivo das firmas a maximizao de lucros
(teoria neoclssica ou marginalista) e que o seu equilbrio acontece neste momento.
1.2. Condio de maximizao de lucros

A empresa maximiza lucros quando o custo marginal se iguala receita marginal. Essa condio vale para
qualquer estrutura ou tipo de mercado, independentemente se curto ou longo prazo. Assim, qualquer
empresa (estando inserido em um mercado monopolista, oligopolista, concorrncia perfeita, etc), estando no
curto ou no longo prazo, buscar produzir at o ponto em que o seu custo marginal de produo seja igual
receita marginal
Receita total (RT): a produo (Q) multiplicada pelos preos dos produtos (P). Logo, RT=P.Q
Custo total (CT): o custo total. Podemos representar algebricamente como CT(Q)

custo total em

funo da produo Q.
Lucro total (LT): a diferena entre a receita total e os custos totais. Logo, LT = RT CT
Receita marginal (Rmg): o acrscimo na receita total (RT) em virtude do acrscimo de produo (Q).
Logo, Rmg = RT/Q = dRT/dQ
Custo marginal (Cmg): o acrscimo no custo total (CT) em virtude do acrscimo de produo (Q). Logo,
Cmg = CT/Q = dCT/dQ
Pois bem, feitas as definies, vamos escrever o lucro total:
LT(Q) = RT(Q) CT(Q)
Rmg=Cmg Lucro mximo
Se Rmg > Cmg; aumenta-se a produo;
Se Cmg > Rmg; reduz-se a produo;
Se Cmg = Rmg; no se altera a produo.
2. CONCORRNCIA PERFEITA
A essncia do modelo de concorrncia perfeita a de que o mercado inteiramente impessoal, no sentido de
que o mercado to diversificado, possui tantos produtores e tantos consumidores que no sobra espao
para rivalidades pessoais.
Basicamente, so quatro as condies que definem a concorrncia perfeita.
1) Atomicidade (grande nmero de pequenos vendedores e compradores)
Todos os agentes econmicos devem ser pequenos em relao ao mercado, de forma a no exercer
influncia significativa sobre o todo. Assim, compradores e vendedores devem ser como tomos, de tal
forma que um tomo isolado no tenha condies de afetar os preos.
A principal consequncia desta atomicidade (grande nmero de vendedores e compradores) o fato de que
as empresas e os consumidores simplesmente aceitaro o preo que o mercado impe. Podemos dizer,
portanto, que, em concorrncia perfeita, empresas e consumidores so tomadores (ou aceitadores) de
preos.
A curva de demanda com a qual a empresa se defronta ser uma reta horizontal exatamente no nvel do
preo de mercado. Por isso, dizemos que a curva de demanda individual da empresa, em concorrncia
perfeita, uma reta horizontal. Assim, a demanda para a firma em concorrncia perfeita infinitamente
elstica ou perfeitamente elstica.
2) Produto homogneo

Uma segunda condio que o produto de qualquer vendedor num mercado de concorrncia perfeita deve
ser homogneo ao produto de qualquer outro vendedor. Esta homogeneidade pode ser encontrada quando os
produtos de todas as empresas em um mercado so substitutos perfeitos entre si.
Um exemplo clssico de produtos homogneos so os produtos primrios (matrias-primas, produtos
agrcolas, etc).

Como exemplo destes produtos primrios, temos os produtos agrcolas (feijo, milho,

algodo), petrleo, gs, minrios, metais como o ferro, alumnio, cobre, ouro, etc. Esses produtos
caracterizados pela sua homogeneidade so chamados de commodities.
3) Livre mobilidade de fatores de produo (recursos) livre entrada e sada
Esta pr-condio implica que cada fator de produo ou recurso pode imediatamente entrar e sair do
mercado como resposta a mudanas em suas condies (alteraes de preos, por exemplo).
Baseado neste pressuposto, temos outros dele decorrentes:
O fator de produo mo de obra mvel, podendo mudar de uma empresa para outra;
Os requisitos para exercer qualquer trabalho por parte da mo de obra so poucos, simples e fceis de
aprender;
Os fatores de produo esto disponveis para todas as empresas, ou seja, no existe insumo ou fator de
produo que seja monopolizado por um proprietrio ou produtor.
Novas empresas podem entrar e sair livremente, sem maiores dificuldades. Exceto no caso de grandes
investimentos ou quando patentes/licenas iniciais so necessrios. A, no temos livre entrada e sada, nem
livre mobilidade de recursos.
4) Perfeito conhecimento
Os consumidores devem ter perfeito conhecimento dos preos, caso contrrio eles podem comprar a preos
altos quando outros menores esto disponveis. Os produtores, similarmente, devem conhecer seus custos
to bem quanto os preos, a fim de atingir o lucro mximo.
Vendo estas quatro caractersticas acima, pode-se concluir que no existe nenhum mercado perfeitamente
competitivo (concorrncia perfeita). Essa uma questo polmica, mas vrias bancas aceitam os mercados
agrcolas como um exemplo clssico de concorrncia perfeita. Mas a regra geral que os mercados, na vida
real, no cotidiano, no sejam organizados sob a forma de concorrncia perfeita.
Resumo da concorrncia perfeita:
Todos os agentes so tomadores de preo;
Curva de demanda da firma perfeitamente elstica (horizontal);
nica estrutura de mercado em que o preo igual receita marginal. Consequentemente, o ponto
de maximizao de lucros da firma (equilbrio) atingido quando o preo igual ao custo marginal
(P=Cmg);
A curva de oferta a curva do custo marginal acima do custo varivel mdio;
No curto prazo, a firma pode obter prejuzo, lucro zero (normal) ou lucro econmico. No longo
prazo, ela obter obrigatoriamente lucro normal (zero), onde lucro total igual ao prejuzo total (ou
Rme=Cme);

Em

longo

prazo,

no

equilbrio

(ponto

de

mnimo

da

curva

de

custo

mdio):

Rmg=Cmg=P=Rme=Cme.
3. MONOPLIO
O monoplio a anttese da concorrncia perfeita, representando a inexistncia de competio, o
suprassumo da anticoncorrncia, uma vez que temos apenas uma firma que domina todo o mercado.
As caractersticas bsicas do monoplio so as seguintes:
1) Uma nica empresa produtora do bem ou servio;
2) No h produtos substitutos prximos;
3) Existem barreiras entrada de firmas concorrentes.
O motivo 1 significa a prpria essncia do monoplio.
O motivo 2 decorrncia do motivo 1, pois se o bem produzido pelo monopolista possusse substitutos
prximos ou produtos que fossem equivalentes, no teramos um monoplio, mas sim uma estrutura de
mercado que se aproximaria da concorrncia monopolstica.
O motivo 3 o mais interessante e ele que explica por que os monoplios existem. A causa fundamental de
um monoplio existir est nas barreiras entrada. Isto , um monopolista se mantm como nico vendedor
de seu mercado porque as outras empresas so impossibilitadas de entrar no mercado e competir com ele.
Basicamente, as barreiras entrada tm quatro origens principais:
- Recursos de monoplio:
Uma empresa possui os recursos chave para a produo de determinado produto.
- Regulamentaes do governo:
s vezes, os monoplios surgem porque o governo concede a uma s empresa o direito exclusivo de vender
algum bem ou servio. Quando uma empresa detm o monoplio de um produto por fora de lei ocorre
monoplio legal.
- Processo de produo:
A produo de determinados bens apresentam economias de escala para os nveis de produo relevantes.
Uma s empresa pode produzir a um custo mdio menor do que se houvesse um nmero maior de
empresas. Quando esta situao ocorre, temos um monoplio natural ou puro.
Importante: a principal caracterstica do monoplio natural a existncia de economias de escala no
processo de produo.
Por fim, a ocorrncia de economias de escopo, quando os custos totais de uma s empresa so menores que
os custos totais de vrias empresas, tambm representa barreiras entrada e pode provocar o surgimento de
monoplios naturais.
- Tradio no mercado:
A tradio que algumas firmas possuem muitas vezes funciona como barreira entrada.
Resumo do monoplio:
S h uma firma produtora e sua curva de demanda a prpria curva de demanda do mercado;

 A receita marginal menor que o preo. Ou seja, a curva da receita marginal estar sempre abaixo
e esquerda da curva de demanda (se tivermos uma demanda linear, a inclinao da curva da Rmg
ser o dobro da inclinao da demanda);
O ponto de maximizao de lucros da firma (equilbrio) atingido quando a receita marginal igual
ao custo marginal, e no quando P=Cmg (no monoplio, e em todas as outras estruturas que no
sejam concorrncia perfeita, temos: PCmg);
O monopolista no possui curva de oferta;
O monopolista nunca atua no setor inelstico da curva de demanda (nunca atua quando EPD<1);
O equilbrio do monoplio geralmente ocorre com preos maiores e quantidades produzidas
menores que aquelas verificadas para um mercado de concorrncia perfeita;
O mark up a faixa de preo que est acima do custo marginal;
O ndice de Lerner um meio de medir o poder de monoplio, e inversamente proporcional
elasticidade que enfrenta o monopolista;
A discriminao de preos de primeiro grau (ou discriminao perfeita) ocorre quando o
monopolista consegue cobrar exatamente o preo que o consumidor est disposto a pagar.
Nesta discriminao, o mercado no perde eficincia, pois toda a perda de excedente do consumidor
capturada pelo produtor (no h perda lquida de excedentes);
A discriminao de preos de segundo grau ocorre quando o monopolista cobra um preo
diferente, conforme a quantidade comprada por cada consumidor;
A discriminao de terceiro grau ocorre quando o monopolista cobra preos diferentes de pessoas
diferentes independentemente das quantidades consumidas por essas pessoas;
O monoplio ineficiente economicamente (alis, em termos de eficincia econmica, a
concorrncia perfeita o nico mercado eficiente, pois os excedentes so maximizados);
A soluo de regulao de um monoplio natural exige que o monopolista aproxime o preo do
custo mdio (e no do custo marginal).
4. CONCORRNCIA MONOPOLSTICA
A concorrncia monopolstica um meio termo entre a concorrncia perfeita e o monoplio. Ela se aproxima
da concorrncia perfeita na medida em que h competio entre as empresas e nenhuma delas detm alto
poder relativo sobre o mercado como um todo. E se aproxima do monoplio na medida em que cada firma, ao
deter a exclusividade sobre o seu produto ou marca, possui poder de monoplio.
A maioria das estruturas de mercado que vemos ocorrer na prtica, na vida real, encaixa-se perfeitamente no
conceito de concorrncia monopolstica. Em quase todos os setores econmicos (roupas, calados,
alimentos, etc), temos muitas firmas, sem barreiras entrada de novas, e os produtos so diferenciados entre
si. Essa diferenciao decorre do fato de os consumidores enxergarem a marca de cada empresa como algo
diferente, distinguindo-as das outras marcas.
A curva de demanda enfrentada pela firma em concorrncia monopolstica ser bastante elstica, ficando no
meio termo entre a concorrncia perfeita e o monoplio. Essa alta elasticidade explicada pela existncia de
inmeros produtos substitutos que o consumidor pode adquirir.

Resumo da concorrncia monopolstica:

Vrias firmas produzindo produtos parecidos (os produtos no so homogneos como na
concorrncia perfeita, no entanto, so altamente substituveis entre si);
A receita marginal menor que o preo. Ou seja, o ponto de maximizao de lucros da firma
(equilbrio) atingido quando a receita marginal igual ao custo marginal, e no quando P=Cmg,
como acontece na concorrncia perfeita;
No longo prazo, a firma estar em equilbrio com lucro zero (lucro normal);
A firma opera com excesso de capacidade, pois ela no consegue atuar no ponto de custo mdio
mnimo (ou seja, ela no consegue utilizar da melhor maneira possvel todos os fatores de produo).
Conceitos importantes:
A definio da cincia econmica;
Apresentao da curva de possibilidades de produo (CPP);
Diferenciao e objetivos da Microeconomia e da Macroeconomia;
Os agentes e setores que compem o mercado;
1. DEFINIO DE ECONOMIA
Economia pode ser definida como a cincia social que estuda como as pessoas e a sociedade decidem
empregar os recursos produtivos escassos, na produo de bens e servios, de modo a distribu-los
entre as vrias pessoas e grupos da sociedade, a fim de satisfazer as necessidades humanas.
Recursos produtivos escassos so o mesmo que limitados, ou finitos. Por outro lado, as necessidades
humanas so ilimitadas, ou infinitas. Da, surge o conceito de escassez.
Escassez no pobreza. Pobreza significa possuir poucos bens. Escassez significa ter mais desejos ou
necessidades do que bens para satisfaz-los, ainda que j possua muitos bens. Assim, o fenmeno da
escassez est presente em qualquer sociedade, seja rica ou pobre.
Da escassez, por sua vez, decorre a necessidade da escolha. J que no se pode produzir tudo aquilo que
as pessoas desejam, devem ser criados e estudados mecanismos que as auxiliem a decidir quais bens e
servios sero produzidos e quais as necessidades sero atendidas.
BENS E SERVIOS
Bem tudo aquilo que permite satisfazer uma ou vrias necessidades humanas. Os bens podem ser
classificados em bens livres e bens econmicos.
Bens livres so aqueles existentes em quantidade ilimitada (luz solar, ar, mar, etc).
Bens econmicos so relativamente escassos e supem a ocorrncia de esforo humano na sua obteno.
Eles podem ser transferidos entre os agentes econmicos.
Quanto sua natureza, os bens econmicos podem ser classificados em materiais, ou imateriais.

Os bens materiais so aqueles de natureza material, sendo, portanto, tangveis (possuem peso, altura,
volume, etc). Alimentos, livros, roupas so exemplos de bens materiais, tangveis.
Os bens imateriais so intangveis, ou seja, no podem ser tocados. Tais bens so chamados de servios
(bem intangvel). Os cuidados de um mdico, os servios de um advogado, as aulas de um professor, os
servios de transporte so exemplos de servios, bens intangveis.
Os bens imateriais (servios) no podem ser estocados, ao contrrio dos bens materiais.
Quanto ao destino, os bens materiais classificam-se em bens de consumo e bens de capital.
Bens de consumo so aqueles diretamente utilizados para a satisfao das necessidades humanas
(alimentos, roupas, eletrodomsticos, automveis, etc).
Bens de capital (ou bens de produo) so aqueles que permitem produzir outros bens. So exemplos de
bens de capital as mquinas, computadores, equipamentos, edifcios, ferramentas, etc.
O que diferencia um bem de consumo de um bem de capital a utilizao.
2. QUESTES ECONMICAS FUNDAMENTAIS
a) O que e quanto produzir?
J que no se pode produzir a quantidade desejada pela sociedade dos mais diversos tipos de bens de
servios, a sociedade deve escolher entre as vrias alternativas, quais bens e servios sero produzidos e
em que quantidade. Trata-se do conceito relacionado eficincia alocativa.
b) Como produzir?
Em segundo lugar, a sociedade tem de decidir a maneira pela qual o conjunto de bens escolhido ser
produzido. Normalmente, os bens podem ser obtidos mediante diferentes combinaes de recursos e
tcnicas. Assim, deve-se optar pela tcnica que resulte no menor custo por unidade de produto a ser obtido.
a eficincia produtiva.
c) Para quem produzir?
Uma vez decidido que bens produzir e como produzi-los, a sociedade tem de tomar uma terceira deciso
fundamental: quem vai receber esses bens e servios? De que maneira a distribuio da produo total de
bens e servios ocorrer? a eficincia distributiva.
2.1. Custo de oportunidade: abrindo mo de algo
Ao escolher uma alternativa de consumo, somos levados, obrigatoriamente, a abrir mo de algo associado s
outras alternativas. Tudo que deixamos ou abrimos mo de fazer ao realizar uma escolha chamado de
custo de oportunidade.
s vezes, possvel mensurar o custo de oportunidade, outras vezes, no.
3. Fluxo circular da atividade econmica
Uma descrio do sistema econmico como um todo deve considerar, de um lado, os tipos de agentes
econmicos que nele atuam e, de outro, os fluxos por ele gerados. Se considerarmos uma economia fechada,
isto , sem relaes econmicas com outros pases (sem exportaes e importaes, por exemplo), podemos
identificar os seguintes agentes que atuam no sistema econmico:
. As unidades familiares
. As empresas

. O governo
No sistema econmico, s unidades familiares cabe o papel de fornecer os recursos produtivos s
empresas (recursos naturais, mo-de-obra, capital, capacidade empresarial, etc.), recebendo, em troca, uma
remunerao ou renda (que pode ser: salrios, aluguis, juros e lucros) - que, num momento seguinte, ser
voltada para adquirir das empresas bens e servios de que necessitam.
As empresas, por seu turno, demandam das unidades familiares os recursos produtivos de que precisam,
remunerando-as com uma renda (salrios, aluguis, juros e lucros), enquanto ofertam para as mesmas os
bens e servios que produzem.
Ao governo cabe o papel principal de regulador da atividade econmica e de provedor dos chamados bens
pblicos- dos quais so exemplos a segurana nacional, o servio de polcia, a administrao da justia alm de garantir o fornecimento dos denominados bens meritrios, como educao e sade. Para o
desempenho dessas atividades, o governo arrecada impostos dos agentes econmicos como, por exemplo, o
imposto de renda (IR) e o imposto sobre produtos industrializados (IPI).
Na contabilidade nacional, o governo constitudo pelos rgos da chamada Administrao Direta
basicamente, os Ministrios e as Secretarias - considerados os trs nveis de governo: federal, estadual e
municipal. Como o governo, em regra, no tem o objetivo de auferir lucro, as empresas pblicas e sociedades
de economia mista, das quais o governo seja acionista, so includas no item empresas (no setor privado).
Num modelo mais completo, teramos de incluir um quarto agente econmico, denominado comumente de
resto do mundo e que responde pelas importaes e exportaes de bens e servios do pas.
Vamos supor, num determinado fluxo, uma economia bem simples, onde existem apenas dois agentes
econmicos, famlias e empresas. Com base na ao dos agentes econmicos, famlia e empresas, formamse dois mercados reais da Economia:
a) mercado de fatores de produo compostos por terra, trabalho, capital, tecnologia e capacidade
empresarial;
b) mercado de bens e servios finais que so todos os bens disponibilizados pelas empresas.
A integrao desses dois mercados pelos agentes econmicos forma o fluxo real da Economia, com suas
respectivas ofertas e demandas.

Para que haja fluxo real entre os dois mercados preciso a presena da moeda que utilizada para
remunerar os fatores de produo (trabalho, capital, etc) e pagamento dos bens e servios via sistema de
preos. Deste modo, paralelamente ao fluxo real da Economia temos o fluxo monetrio.

Se unirmos os fluxos real e monetrio, teremos o fluxo circular da renda (ou fluxo circular da atividade
econmica):

OBS.: a tributao um vazamento no fluxo circular da economia, pois ela reduz o valor corrente da renda,
diminuindo os gastos com bens e servios.
Esse fluxo, tambm chamado de fluxo bsico, o que se estabelece entre famlias e empresas. O fluxo
completo incorpora o governo, adicionando-se o efeito dos impostos e dos gastos pblicos ao fluxo anterior,
bem como o resto do mundo, que inclui todas as transaes com mercadorias, servios e o movimento
financeiro com o resto do mundo.

Fluxo Real (ou produto) a totalidade dos bens e servios finais produzidos no mbito do sistema econmico
pelas unidades produtoras. Constitui a oferta da economia. J o Fluxo Nominal (ou monetrio, ou renda)
a totalidade da remunerao dos fatores de produo empregados pelas unidades produtoras, ou o
pagamento que os fatores de produo recebem durante o processo produtivo. Eles se originam da lgica da
demanda ou procura da economia, dentro dos sistemas econmicos.
Setores da economia
O agente empresas engloba os trs grandes setores da economia, encarregados de reunir os recursos
produtivos, a fim de produzir bens e servios, mediante determinada tecnologia, para atender demanda dos
consumidores:
a) Setor primrio: abrange as atividades que se realizam prximas s bases dos recursos naturais, ex.
atividade agrcola, pesqueira, pecuria, extrativismo.
b) Setor secundrio: inclui atividades industriais, mediante as quais so transformados os bens.
c) Setor tercirio ou de servios: rene as atividades direcionadas a satisfazer necessidades de servios
produtivos que no se transformam em material, ex. comrcio, transportes, sade, sistema financeiro,
segurana, educao, lazer.
4. A MICRO E A MACROECONOMIA
A Microeconomia estuda as unidades de produo (empresas) e as unidades de consumo (famlias),
individualmente ou em grupos. Ela estuda a interao entre firmas e consumidores e a maneira pela qual a
produo e preo so determinados em mercados especficos.
A Macroeconomia o ramo da Economia que estuda a evoluo dos mercados de uma forma mais geral,
mais abrangente, analisando a determinao e o comportamento dos grandes agregados macroeconmicos
(renda nacional, produto nacional, investimento, poupana, consumo agregado, inflao, emprego e
desemprego, quantidade de moeda, juros, cmbio, etc).
A Macroeconomia no analisa em profundidade o comportamento das unidades econmicas individuais, tais
como famlias, empresas, fixao de preos em mercados individuais etc. Essas so preocupaes da
Microeconomia.
A Macroeconomia, por outro lado, trata dos mercados de forma global, agregada. Apesar do aparente
contraste, no h um conflito bsico entre a Micro e a Macroeconomia, dado que o mercado global a soma
de seus mercados individuais.
4.1. Objetivos da Poltica Macroeconmica
So objetivos da poltica macroeconmica:
i. Alto nvel de emprego;
ii. Estabilidade de preos;
iii. Equidade (distribuio de renda);
iv. Crescimento e desenvolvimento econmico.
As questes relativas ao nvel de emprego e controle da inflao (estabilidade de preos) so questes
consideradas conjunturais, de curto prazo.

O crescimento e desenvolvimento econmico e a distribuio de renda so questes estruturais, que, em

geral, extrapolam a anlise meramente econmica, envolvendo questes, como o prprio nome sugere,
estruturais: polticas pblicas, progresso tecnolgico, educao, etc.
i. Alto nvel de emprego
H dois conceitos de emprego/desemprego.
1) - Emprego a utilizao dos recursos disponveis na economia. Desemprego a no utilizao dos
recursos disponveis, ou seja, h ociosidade dos recursos (capacidade ociosa).
2) - Em nosso dia a dia, a palavra desemprego associada mais comumente no utilizao do recurso de
produo mo-de-obra. Isto , quando h mo-de-obra disponvel para trabalhar e a mesma no utilizada,
havendo ociosidade (desemprego).
ii. Estabilidade de preos (controle da inflao)
Inflao o aumento contnuo e generalizado no nvel geral de preos em uma economia. Devido aos
diversos distrbios que ela causa Economia de uma forma geral, o seu controle deve ser um objetivo de
poltica macroeconmica.
iii. Distribuio equitativa de renda
Tambm objetivo da poltica macroeconmica distribuir equitativamente a renda da economia. Nem sempre
o crescimento econmico acompanhado da distribuio de renda e vice-versa.
iv. Crescimento e desenvolvimento econmico
Quando o nvel de emprego est baixo (existe desemprego), pode-se aument-lo fazendo a economia
crescer. Polticas econmicas voltadas para o crescimento geralmente tentam alterar o comportamento dos
agentes econmicos, provocando variaes no consumo, poupana e investimento agregado.
4.2. Os Trade-Offs (dilemas de escolha) da Poltica Econmica
Quando h dilemas de escolha, referimo-nos a isso como um trade-off. Por exemplo, h trade-off entre
crescimento econmico e inflao.
Ocorre outro trade-off entre crescimento e equidade. Muitos afirmam que a maneira mais rpida de crescer
atravs da distribuio desigual de renda, em que seria mais fcil realizar polticas pblicas que visassem ao
aumento dos lucros e da poupana dos mais ricos, para depois haver distribuio dos excedentes
populao mais pobre (teoria do bolo, segundo a qual primeiro o bolo deve crescer para depois ser repartido,
e no o contrrio. Fazendo um paralelo com a economia: teramos que, primeiro, a economia deveria crescer
para, depois, haver preocupao com questes de equidade - distribuio de renda).

Polticas monetria e fiscal

1. POLTICA MONETRIA
1.1. Conceito de moeda
Moeda tudo aquilo que aceito para liquidar transaes, isto , para pagar pelos bens e servios e para
quitar obrigaes. Ela uma espcie de haver ou direito que o seu detentor tem perante a sociedade. Este
haver ou direito exercido ou cobrado quando o detentor da moeda compra bens e servios.
Qualquer coisa poderia ser moeda, desde que servisse para comprar bens e servios, ou seja, desde que
aceita como forma de pagamento.
Funes bsicas atribudas moeda (essenciais para que o ativo desempenhe seu papel de moeda):
Meio de troca: ser intermediria das trocas sem dvida a principal funo da moeda e a que a distingue
de outros ativos. Esta funo da moeda decorrncia da aceitao geral da sociedade.
Unidade de conta: a moeda fornece o referencial para que os valores das demais mercadorias sejam
cotados.
Reserva de valor: esta funo decorrente de sua primeira funo meio de troca. S h sentido em
utilizar a moeda como meio de troca se, entre uma transao em determinado momento e outra transao em
momento posterior, ela mantiver durante certo intervalo de tempo o seu valor ou seu poder de compra.
Alm de desempenhar estas funes, a moeda deve possuir os seguintes atributos ou caractersticas:
aceitao geral (todos tenham f que o ativo vale alguma coisa), divisibilidade, durabilidade, baixo custo de
carregamento e transferibilidade.
Nota: no confunda atributos (divisibilidade, durabilidade, etc) com funes da moeda (reserva de valor,
unidade de conta e meio de troca).
1.2. Demanda de moeda
Em primeiro lugar, as pessoas demandam moeda para realizar transaes, para poder adquirir bens e
servios. Essa a chamada demanda de moeda pelo motivo transacional e ela dependente da renda
das pessoas. Isto , quanto maior a renda das pessoas, mais elas realizam transaes econmicas e, por
conseguinte, mais demandam moeda por motivos transacionais.
Como os indivduos no recebem renda diariamente na economia e, por outro lado, realizam gastos
diariamente (alimentao, transporte, etc), preciso fazer frente a essas defasagens entre recebimentos e
pagamentos guardando moeda para poderem fazer frente s transaes necessrias. O ato de guardar
moeda visando a us-la em momentos futuros a demanda de moeda por motivo precaucional.
OBS.: a demanda de moeda motivo precauo no a quantidade de moeda que colocamos na poupana,
mas sim aquela moeda que guardamos sem render juros, visando to somente realizar transaes em

momentos futuros, caso seja necessrio. A demanda por motivo precaucional, assim como por motivo
transacional, dependente da renda da pessoa. Ambas no rendem juros ao indivduo.
Um terceiro motivo para demandar moeda, ressaltado por Keynes, o motivo especulao, tambm
chamado de motivo portflio. Os indivduos, a priori, podem escolher manter sua riqueza na forma do ativo
moeda (que possui liquidez absoluta) ou em ttulos diversos que, apesar de possurem menor liquidez que a
moeda, geram rendimentos ao seu portador. Quando as pessoas demandam ttulos, isso significa que elas
esto abrindo mo de demandar moeda, e vice-versa. Ter um ttulo significa ter menos moeda e ter mais
moeda significa ter menos ttulos.
Quanto maior a taxa de juros, maior ser a demanda por ttulos e, por conseguinte, menor ser a demanda
por moeda. Assim, percebemos que a demanda de moeda por motivo especulao inversamente
proporcional taxa de juros, pois quando esta alta, as pessoas geralmente demandam menos moeda e
mais ttulos.
A demanda por moeda depende tanto da renda como da taxa de juros. Quanto maior (menor) for a renda,
maior (menor) ser a demanda por moeda. Quanto maior (menor) for a taxa de juros, menor (maior) ser a
demanda por moeda.
1.3. Oferta de moeda
As transaes realizadas pelos agentes econmicos podem ser realizadas na forma de papel-moeda
(dinheiro em espcie ou, no linguajar popular, dinheiro vivo) ou mediante moeda bancria (cheques,
transferncias bancrias, e/ou cartes de dbito).
A moeda bancria aquela moeda que os agentes (o pblico) mantm depositada nos bancos comerciais (
o nosso saldo em Conta Corrente quando tiramos o extrato bancrio). Esse tipo de moeda tambm
chamada de moeda escritural.
Se somarmos o dinheiro que est com o pblico na forma de papel moeda (dinheiro vivo) e o dinheiro que
as pessoas tm para disponibilidade imediata em suas contas bancrias (moeda escritural), teremos os
meios de pagamento da economia (M1), que o principal agregado do sistema monetrio.
Assim, os meios de pagamento (M1) correspondem aos ativos com liquidez absoluta. Essa liquidez absoluta
significa que esses ativos podem prontamente ser usados como poder de compra. Outra importante
caracterstica dos meios de pagamento (M1) se refere ao fato que eles no rendem juros ao seu detentor.
Assim, para ser M1, o ativo deve possuir as seguintes caractersticas:
i. Liquidez absoluta e
ii. No render juros.
Nesse sentido, note que o dinheiro em caderneta de poupana no pode ser considerado M1, pois rende
juros ao seu detentor.
So M1: somente o dinheiro vivo, que denominamos de papel-moeda em poder do pblico (PMPP), e o
dinheiro em conta corrente, que denominamos de depsitos vista (DV).

1.3.1. Processo de expanso da moeda pelos bancos comerciais

Os bancos, de um lado, captam recursos dos depositantes, para, de outro lado, emprestar estes mesmos
recursos como crdito bancrio. O lucro dos bancos (em sua maior parte) vem da diferena entre o que
pagam como remunerao aos depsitos e os juros que recebem dos emprstimos que concedem. Esta
diferena o chamado spread bancrio. Esse procedimento de utilizar o dinheiro de alguns para emprestar a
outros, na prtica, cria moeda.
H dois destinos para os depsitos captados pelos bancos: uma parcela forma as reservas (R) e outra parte o
banco empresta a outras pessoas (emprstimos), ou ainda, faz os investimentos (compra ttulos do governo,
ttulos de outro banco, compra moeda estrangeira, etc). Assim, temos que:
Depsitos a vista (DV) = Reservas (R) + Emprstimos/Investimentos
Essas reservas podem ser de dois tipos:
Reservas compulsrias: a parcela dos depsitos que os bancos so obrigados legalmente a depositar
em suas contas junto ao BACEN para poderem fazer frente a suas obrigaes;
Reservas voluntrias: so recursos que os bancos mantm junto ao BACEN por opo, ou seja, sem que
sejam obrigados a isto.
Nota 1: em livros ou em questes de prova, a palavra reservas pode aparecer tambm como encaixes ou
depsitos (que diferente de depsitos vista DV). Assim, reservas compulsrias so o mesmo que
encaixes ou depsitos compulsrios.
Nota 2: estas reservas acima explicadas so as reservas que os bancos comerciais fazem junto autoridade
monetria (no Brasil, o BACEN). Podemos ainda ter reservas em caixa no prprio banco.
a existncia das reservas (voluntrias e compulsrias) que permite ao banco criar moeda por meio do
emprstimo de parcela dos depsitos a vista, pois os bancos confiam que essas reservas garantem o
atendimento das demandas de saque dos depositantes.
Por meio de sua capacidade de criar moeda, os bancos multiplicam a injeo de moeda inicial no sistema, o
que definimos como multiplicao monetria. A esta injeo monetria inicial chamamos de base monetria
(BM).
1.3.2. Criao e destruio de moeda
Criao ou destruio de moeda a mesma coisa que criao ou destruio de meios de pagamento (no
conceito tradicional, ou seja, M1).
So duas as condies para haver criao ou destruio de moeda:

transao entre o setor bancrio e o setor no-bancrio da economia (1. condio).

troca de haveres monetrios e no monetrios (2. condio).

 Exemplos de criao de moeda:

- uma pessoa faz um saque de seu depsito a prazo: h transao entre uma pessoa (setor no bancrio) e o
banco (setor bancrio). Ao mesmo tempo, o banco entrega para a pessoa um haver monetrio (M1) e a
pessoa entrega para o banco o ttulo do depsito a prazo (haver no monetrio no M1).
- uma empresa desconta uma duplicata em um banco: h transao entre a empresa (setor no bancrio) e o
banco (setor bancrio). Ao mesmo tempo, a empresa entrega para o banco um haver no monetrio (a
duplicata) e recebe um haver monetrio (M1).
- um exportador recebe em reais o valor correspondente a uma venda ao exterior: o exportador (setor no
bancrio) recebe um haver monetrio (M1) e entrega um haver monetrio ao banco (o exportador receber
um valor em moeda estrangeira pela venda. Essa moeda estrangeira, que no considerada M1, deve ser
trocada em um banco, sendo, portanto, um haver no monetrio).
- um banco adquire ttulos governamentais do pblico, creditando suas contas correntes: o banco (setor
bancrio) entrega um haver monetrio (M1) para o setor no bancrio (governo) e recebe, em troca, um haver
no monetrio (ttulos pblicos).
Exemplos de destruio de moeda:
- uma pessoa faz um depsito em sua caderneta de poupana: a pessoa (setor no bancrio) entrega M1
(haver monetrio) para o setor bancrio e recebe em troca um haver no monetrio (ttulo de caderneta de
poupana, que, no sendo depsito vista, tambm no pode ser considerada M1).
- um banco vende ttulos governamentais ao pblico: o setor bancrio entrega haveres no monetrios (ttulos
pblicos) ao setor no bancrio (pblico), recebendo em troca haveres monetrios (estamos supondo que
o pblico esteja pagando com M1).
- um importador paga ao banco o valor correspondente a uma compra no exterior: o importador (setor no
bancrio) entrega ao banco um haver monetrio (M1) e recebe do setor bancrio um haver no monetrio (o
valor correspondente em moeda estrangeira para realizar o pagamento da compra).
- um banco vende um imvel a uma empresa, recebendo o pagamento em dinheiro: o setor bancrio entrega
um haver no monetrio (imvel) ao setor no bancrio, recebendo em troca um haver monetrio.
- uma pessoa paga um emprstimo bancrio, sendo debitado em sua conta corrente: o setor no bancrio (a
pessoa) entrega um haver monetrio (ela debitada em conta corrente) ao setor bancrio e, em
troca, tem sua dvida, exigibilidade, ou ttulo a pagar (haver no monetrio) cancelados.
Exemplos em que no h criao nem destruio de moeda:
- uma pessoa efetua um depsito vista em sua conta corrente: no h operao havendo troca de haver
monetrio e no monetrio. O dinheiro que entra na conta da pessoa M1 (DV) e o que sai da pessoa
tambm M1 (PMPP). Ademais, a transao no envolve setor bancrio e no bancrio.
- um banco comercial realiza um emprstimo (redesconto) junto ao BACEN: no h criao ou destruio de
moeda, pois a operao no ocorre entre setor bancrio e no bancrio. Neste caso, os dois lados
representam o setor bancrio.
- Unio solicita emprstimo ao FMI e o valor recebido depositado no BACEN: neste caso, ocorre transao
entre setor no bancrio (Unio) e setor bancrio (aqui, o FMI como se fosse um banco emprestador). No
entanto, o FMI emprestar o valor em moeda estrangeira (dlares) que no considerada M1 (para ser M1,

tem que ser moeda nacional, que pode ser utilizada para fazer transaes no pas). Logo, a transao no
envolve haver monetrio (M1).
1.4. Instrumentos de poltica monetria
Por poltica monetria, entende-se a atuao do Banco Central para definir as condies de liquidez da
economia: quantidade ofertada de moeda e nvel de taxa de juros. Para exercer o seu papel, o BACEN dispe
dos seguintes instrumentos:
Emisses monetrias
O BACEN tem o monoplio das emisses e deve colocar em circulao o volume de notas necessrias ao
bom desempenho da economia. Caso queira aumentar a quantidade de meio circulante, basta emitir mais
moeda.
Reservas obrigatrias dos bancos comerciais
Um aumento dessa taxa de reservas representar uma diminuio dos meios de pagamento, dado que os
bancos comerciais emprestaro menos ao pblico e o faro com juros maiores (como h menos dinheiro
disponvel para emprestar, as taxas de juros sobem).
Nesse sentido, se o governo opta por uma poltica de crescimento da demanda agregada (aumento do nvel
de emprego), poder, para isso, reduzir a taxa de compulsrio; por outro lado, numa poltica restritiva, antiinflacionria, poder aument-la.
Redescontos
So emprstimos que o BACEN realiza para os bancos comerciais. Se a taxa de juros do redesconto for
baixa, haver incentivo para os bancos comerciais tomarem dinheiro emprestado, logo, haver melhores
possibilidades (mas no certeza) para a expanso dos meios de pagamento, pois os bancos podero utilizar
o dinheiro do emprstimo tomado junto ao BACEN para emprest-lo ao pblico.
OBS.: Redesconto e taxa de redesconto so coisas diferentes. Por exemplo, se a questo falar que o
redesconto elevado, devemos entender que h mais expanso monetria, pois os bancos tomaram mais
emprstimos junto ao BACEN. Por outro lado, se a questo fala que a taxa de redesconto elevada,
devemos entender que h desincentivo expanso monetria. Ateno redobrada no caso de aparecer taxa
de redesconto. Quando ela reduzida, por exemplo, apenas temos uma possibilidade de haver expanso
dos meios de pagamento. Assim, a reduo da taxa de redesconto no significa, obrigatoriamente, que
haver expanso monetria; ela indica apenas uma possibilidade.
Operaes de mercado aberto (open market)
So compras e vendas de ttulos pblicos no mercado de capitais. Quando o BACEN compra ttulos no
mercado, aumentam os depsitos no sistema bancrio e, com isso, o volume de reservas, permitindo a
ampliao da oferta de moeda pelos bancos. Isto acontece porque o governo, neste caso, entrega moeda ao
mercado e retira os ttulos. Quando o BACEN vende ttulos, ele enxuga a quantidade de moeda, pois estar
recebendo moeda (reduzindo os depsitos no sistema bancrio) e entregando ttulos.

 Regulamentao e controle de crdito

Isso pode ser feito via poltica de juros, controle de prazos, regras para financiamentos, etc.
Utilizao das reservas internacionais
Reservas internacionais representam a quantidade de meios de pagamento aceitos internacionalmente
(geralmente moeda estrangeira) no caixa do BACEN. Quando o BACEN compra moeda estrangeira, visando
aumentar as reservas internacionais, isto significa aumento de M1 (poltica monetria expansiva). Isto
acontece porque o BACEN, ao comprar moeda estrangeira, despeja R$ na economia, aumentando a
quantidade de moeda M1, e recolhe moeda estrangeira, que no considerada meio de pagamento (no
considerada M1). Por outro lado, quando o BACEN vende moeda estrangeira e diminui o seu estoque de
reservas internacionais, ele provoca o enxugamento da liquidez na economia (diminui a quantidade de M1).
Isto acontece porque ele despeja moeda estrangeira (no M1) e recebe R$ em troca, reduzindo a
quantidade de M1
Alterao de taxa de juros instrumento de poltica monetria?
A taxa de juros um objetivo da poltica monetria, mas no um instrumento.
Quando o governo visa determinar a taxa de juros e deixa a oferta de moeda variar, para garantir o nvel da
taxa de juros que ele quer, ns dizemos que a poltica monetria passiva.
Quando o governo controla a oferta de moeda, e a taxa de juros pode variar livremente, ns dizemos que a
poltica monetria ativa.
Veja que os conceitos de poltica monetria ativa e passiva levam em conta o controle da quantidade de
moeda na economia.
1.5. Relao entre a poltica monetria, renda, inflao e juros
Poltica monetria expansionista, inflacionria, ou expansiva aquela voltada para o aumento da quantidade
de meio circulante (M1) na economia. Por outro lado, quando o governo adota medidas para reduzir a
quantidade de M1, estar utilizando poltica monetria restritiva, ou anti-inflacionria.

Poltica monetria

renda: vrios modelos econmicos demonstram que o aumento na

quantidade de M1 na economia (poltica monetria expansiva) provoca aumento da renda ou

demanda agregada, aumentando os nveis de emprego. Neste caso, os efeitos da

e monetria so semelhantes sobre a renda ou produto da economia.

Poltica monetria

nvel geral de preos: polticas expansivas, tal qual ocorre com a poltica

fiscal, provocam presses inflacionrias (aumento de preos).

Poltica monetria

taxas de juros: a taxa de juros o preo do dinheiro. Quando h poltica

monetria expansiva, h mais dinheiro circulando. Mais dinheiro circulando indica que ele est mais
barato (mera aplicao dos mecanismos de oferta e demanda). Como maior quantidade de M1 indica
que a moeda est mais barata, as taxas de juros estaro mais baixas. Assim, caso o governo queira
reduzir as taxas de juros, poder praticar poltica monetria expansionista. Por outro lado, quando os
meios de pagamento ficam mais escassos (poltica monetria restritiva), a moeda fica mais cara, ou
seja, a taxa de juros (preo da moeda) aumenta

1.6. Equilbrio monetrio

O equilbrio monetrio pode ser visto sob duas ticas: segundo a teoria clssica e segundo a teoria
Keynesiana. Pela teoria clssica, utilizamos a teoria quantitativa da moeda.
1.6.1. Equilbrio monetrio para os clssicos Teoria quantitativa da moeda (TQM)
A TQM fundamentada basicamente sobre a seguinte formulao:
MV = PT
Onde: M = oferta de moeda (base monetria), V = velocidade de circulao da moeda, P = nvel geral de
preos e T = quantidade de transaes ocorrida no sistema econmico.
A equao afirma que, na teoria clssica, coeteris paribus, aumentos da oferta monetria provocaro
somente aumento dos preos. Assim, quando a oferta monetria aumentada, isto acabar provocando
inflao.
Esta teoria no amplamente aceita por todos os economistas, pelo fato de existirem duas suposies que
so difceis de serem verificadas na prtica: a economia deve estar em pleno emprego e a velocidade de
circulao da moeda deve permanecer constante.
A TQM desconsidera totalmente o papel da taxa de juros sobre a renda. Para os clssicos, a demanda por
moeda depende somente da renda e no da taxa de juros.
1.6.2. Equilbrio monetrio para Keynes
Na viso keynesiana, o equilbrio monetrio atingido quando a oferta igual demanda de moeda.
Segundo Keynes, a oferta e a demanda de moeda exercem um papel importante sobre a taxa de juros, e esta
exerce um papel importante sobre a renda. Para Keynes, uma expanso monetria causa o seguinte, se a
economia estiver abaixo do pleno emprego:
Com mais moeda, a taxa de juros fica mais barata, incentivando os investimentos das empresas;
Os investimentos das empresas um dos elementos da demanda agregada. Havendo mais investimentos,
haver mais renda, aumentando, assim, o nvel de emprego.
Se, por outro lado, a economia estiver em pleno emprego, o aumento da oferta de moeda provocar somente
inflao (aumento de preos), exatamente como apregoa a TQM.
2. POLTICA FISCAL
Por poltica fiscal entende-se a atuao do governo no que diz respeito arrecadao de impostos e aos
gastos. A arrecadao afeta o nvel de demanda agregada ao influir na renda disponvel que os indivduos
podero destinar para consumo e poupana. Se os impostos forem altos, sobrar menos renda para o
consumo (menor renda disponvel). Assim, altos impostos esto relacionados baixa renda da economia,
devido reduo na demanda agregada provocada pela reduo no consumo (devido menor renda
disponvel).

Como os gastos pblicos agem de forma direta na demanda agregada (renda) e a arrecadao age de forma
indireta, dizemos que a poltica fiscal via gastos mais eficaz (intensa) que poltica fiscal executada via
arrecadao de impostos (tributao).
Se, por exemplo, o governo quiser aumentar a renda da economia (diminuir o desemprego), o aumento de
gastos pblicos, coeteris paribus, ser mais eficaz que a reduo de impostos, visto que aquele age
diretamente na renda ao passo que esta age indiretamente. Vale ressaltar que estamos analisando sob a
condio do coeteris paribus (tudo o mais permanecendo constante).
Se o governo quiser reduzir o nvel de renda (reduzir a demanda agregada), ele far o inverso: ou reduzir os
gastos pblicos e/ou aumentar os impostos.
Quando a poltica realizada no sentido de aumentar a renda (demanda agregada) da economia, dizemos
que ela expansionista, expansiva, ou ainda, inflacionria (como ela aumenta a demanda agregada, h
incentivo para aumento generalizado dos preos). Quando a poltica realizada no sentido de reduzir a renda
agregada, dizemos que ela restritiva, contracionista, pr-cclica ou anti-inflacionria (como ela reduz a
demanda agregada, como resposta, os preos tendem a baixar).
Outra consequncia da poltica fiscal a alterao das taxas de juros. Considerando a oferta de moeda
sendo constante, um aumento da renda (poltica fiscal expansiva) far com que os agentes demandem mais
moeda para realizar mais transaes econmicas. O estudo da demanda e oferta nos diz que quando a
demanda de um bem aumenta, o preo deste bem tambm aumenta. Neste caso, houve aumento da
demanda do bem moeda. O preo do bem moeda so os juros. Assim, temos o seguinte encadeamento:
Poltica fiscal expansiva
moeda

aumenta renda

aumenta demanda por moeda

aumenta o preo da

aumenta as taxas de juros

A poltica fiscal restritiva provocar o caminho inverso, ou seja, reduo das taxas de juros, considerando que
a oferta de moeda constante.
Keynes foi um grande defensor da poltica fiscal como forma de evitar as flutuaes econmicas do
capitalismo, no sentido de se precaver dos efeitos negativos decorrentes dos perodos de estagnao
econmica (nveis de renda e demanda agregada baixas). Recentemente, na crise financeira internacional de
2008/2009, os governos agiram rapidamente no intuito de evitar efeitos ainda piores sobre os nveis de renda
e emprego. Aqui no Brasil, foram adotadas vrias medidas de poltica fiscal puramente expansiva: reduo do
IPI para automveis, eletrodomsticos e materiais de construo; aumento dos gastos pblicos por intermdio
do PAC (Programa de Acelerao do Crescimento); aumento do salrio do funcionalismo pblico (os
aumentos j haviam sido acordados antes da crise, mas acabaram funcionando como medidas fiscais
expansivas); em alguns estados, houve postergao dos prazos para pagamentos de impostos estaduais.
O imposto progressivo atua como freio ao crescimento excessivo da renda, uma vez que a renda adicional
taxada mais pesadamente. Ou seja, ele funciona como um estabilizador automtico. OBS.: o edital de AFRE
SC fala em efeitos dos tributos indiretos sobre o sistema de preos. VER!

A grande restrio interveno pblica por meio da poltica fiscal a questo do dficit pblico e da dvida
pblica, bem como as formas de financiamento para contorn-los.
2.1. DFICIT E DVIDA PBLICA
A arrecadao total de impostos no pas corresponde chamada carga tributria bruta. A diferena entre a
carga tributria bruta e as transferncias governamentais a carga tributria lquida do governo. com
base nesta carga tributria lquida que o governo pode financiar seus gastos correntes (consumo do
governo).
A diferena entre a carga tributria lquida e os gastos correntes determina a poupana do governo em conta
corrente.
Carga tributria bruta (CTB) = Total de impostos arrecadados
Carga tributria lquida (CTL)=(CTB) Transferncias do governo
Poupana do governo = (CTL) Gastos correntes
A poupana do governo no o resultado do oramento pblico. Quando o governo apresenta poupana
positiva (excesso de carga tributria lquida sobre os gastos correntes) sinal que sobrou um dinheiro que
poder ser usado para as despesas de capital, que so os investimentos pblicos (construo de escolas,
estradas, portos, etc).
A diferena entre a poupana do governo (ou poupana pblica) e o investimento pblico fornece o
valor do dficit ou supervit pblico. Se a poupana do governo for maior que o investimento pblico,
haver supervit pblico. Se o investimento for maior que a poupana, haver dficit pblico.
Assim:
Dficit/supervit pblico=Poupana do governo gastos de capital
ou
Dficit pblico/supervit pblico = poupana do governo
investimentos do governo
Ou
Dficit/supervit pblico = Total de impostos Transferncias do
governo Gastos correntes gastos de capital (investimentos)
Quando h supervit pblico, isto significa que o governo est arrecadando mais do que est gastando, logo,
est fazendo poltica fiscal contracionista (restringindo a demanda agregada).
Quando h dficit pblico, isto significa que o governo est gastando mais do que est arrecadando, logo,
est fazendo poltica fiscal expansiva (aumentando a demanda agregada).
Caso o governo incorra em dficit, o gasto que supera a receita dever ser financiado de alguma maneira. O
governo tem duas opes: tirar dinheiro de algum lugar para cobrir este dficit, ou ainda, poder fabricar
dinheiro.

OBS.: Em economia, comum definirmos a Demanda Agregada como sendo tambm chamada de Produto
Interno Bruto PIB, uma vez que o somatrio das variveis componentes (consumo, investimento, gastos
do governo, exportaes e importaes) corresponde ao total de riqueza gerada e consumida pelo pas
durante um determinado perodo de tempo.
As duas principais maneiras de se obter recursos para financiar o dficit pblico so:
Emitir moeda: o Banco Central (instituio emissora de moeda) emite moeda e a entrega ao Tesouro
Nacional (Unio);
Venda de ttulos pblicos ao setor privado (interno e externo).
Emisso de moeda tem a inconveniente consequncia de provocar inflao, conforme apregoa a teoria
quantitativa da moeda, sendo que, neste caso, a emisso de moeda representaria poltica monetria
expansiva.
Entretanto, ela tem a vantagem de no implicar endividamento do governo, pois ele simplesmente imprime o
dinheiro de que necessita.
Venda de ttulos pblicos tem a inconveniente consequncia de aumentar o endividamento pblico. Este, por
sua vez, traz uma nova categoria de gastos que a rolagem e o pagamento dos servios (juros, custas,
emolumentos, etc) dessa dvida. Entretanto, ela tem a vantagem de no provocar presses inflacionrias
adicionais, alm daquelas que foram provocadas em momento anterior pelo excesso de gastos pblicos, uma
vez que, vendendo ttulos, o governo no estar criando mais moeda para satisfazer o seu dficit.
OBS.: Os conceitos de dficit e dvida pblica no se confundem. Dficit o excesso de gastos sobre a
arrecadao, enquanto dvida o acumulado de dficits, ou seja, uma espcie de passivo do Estado.
Dizemos que o dficit uma varivel fluxo e a dvida uma varivel estoque.
O mtodo de apurao do dficit pblico explicado acima o mtodo tradicional, no entanto, ele apresenta
algumas incorrees, porquanto considera o conceito de governo levando em conta apenas a administrao
direta (Unio, Estados, Municpios e DF).
A fim de solucionar este problema, o Brasil passou a utilizar a partir do incio da dcada de 1980 um mtodo
mais abrangente utilizado pelo FMI. Este mtodo o de Necessidade de Financiamento do Setor Pblico
No Financeiro (NFSP). Antes de definir as NFSP, devemos saber o que a diferena entre os critrios
acima e abaixo da linha.
2.1.1. Medio acima da linha versus abaixo da linha
Acima da linha: ocorre quando se mede o dficit com base na execuo oramentria das entidades que
o geram, isto , diretamente das receitas e das despesas.
Abaixo da linha: por este mtodo, mede-se o tamanho do dficit pelo lado do financiamento. Faz-se a
seguinte pergunta: quanto eu tenho que pagar (quanto eu tenho que financiar)?

Os dados oficiais das necessidades de financiamento do Brasil so gerados pelo Banco Central e o mtodo
utilizado o abaixo da linha.
Outras entidades governamentais (geralmente as unidades oramentrias de menor escalo) fazem
levantamentos acima da linha.
As NFSP podem ser conceituadas utilizando qualquer um dos dois critrios, ainda que o clculo oficial
realizado pelo BACEN utilize somente o critrio abaixo da linha.
2.1.2. As NFSP segundo o critrio acima da linha
Neste ponto, devemos distinguir trs conceitos de necessidade de financiamento do setor pblico (NFSP):
Dficit nominal ou total (Necessidade de Financiamento do Setor Pblico Conceito nominal):
engloba qualquer necessidade de novos financiamentos para fazer frente a qualquer despesa. Podemos
ento concluir que o dficit nominal significa: gastos totais menos receitas totais.
Dficit primrio ou fiscal (Necessidade de Financiamento do Setor Pblico Conceito primrio):
medido pelo dficit total, excluindo a correo monetria e cambial da dvida e os pagamentos de juros de
dvidas contradas anteriormente. De fato, a diferena entre os gastos pblicos e a arrecadao tributria no
exerccio, independente de juros e correes da dvida passada. Podemos ento concluir que o dficit
primrio significa: gastos no financeiros menos receitas no financeiras. Pode ser conceituado tambm
como:
dficit primrio = dficit nominal pagamento de juros nominais.
Consequentemente, temos:
dficit nominal = dficit primrio + pagamento de juros nominais.
Dficit operacional (Necessidade de Financiamento do Setor Pblico Conceito operacional):
medido pelo dficit primrio acrescido dos pagamentos de juros da dvida passada. Em outras palavras, o
dficit nominal, excluindo a correo monetria e cambial. Podemos, ento, concluir que o dficit operacional
significa:
Dficit operacional = dficit primrio + pagamentos de juros reais.
Nota: quando se fala em NFSP, sem especificar se o conceito nominal, operacional ou primrio, a inteno
tratar do conceito nominal, que o mais amplo dos trs (receitas totais gastos totais).
Os mesmos conceitos se aplicam quando falamos de supervits. Assim, temos:
Supervit primrio: excesso de arrecadao sobre os gastos totais, excluindo os gastos (ou receitas) com
pagamentos de juros sobre a dvida e correo monetria e cambial.
Supervit operacional: resultado primrio levando-se em conta, adicionalmente, os gastos (ou receitas)
com pagamentos de juros reais.

 Supervit nominal: resultado operacional levando-se em conta, adicionalmente, os gastos (ou receitas)
com correo monetria e cambial da dvida passada. Pode ser tambm igual ao supervit primrio mais os
pagamentos de juros nominais.
Quando temos supervits, em qualquer conceito, no temos Necessidades de Financiamento, ou podemos
dizer tambm que as Necessidades de Financiamento, neste caso, so negativas. Quando as NFSP so
positivas, h dficit (uma vez que h necessidade de financiamento).
2.1.3. As NFSP segundo o critrio abaixo da linha (e no Manual de Finanas Pblicas do BACEN)
Seguindo o mtodo abaixo da linha, a NFSP ser igual variao da dvida pblica em um determinado
perodo.
Seguem os conceitos que foram retirados quase que literalmente do Manual do BACEN:
Resultado nominal sem desvalorizao cambial: corresponde variao nominal dos saldos da dvida
lquida, deduzidos os ajustes patrimoniais efetuados no perodo (receitas de privatizaes e os
reconhecimentos de dvida). Exclui, ainda, o impacto da variao cambial sobre a dvida externa e sobre a
dvida mobiliria interna indexada moeda estrangeira (este ajuste levando-se em conta a indexao
moeda estrangeira chamado de ajuste metodolgico). Abrange o componente de atualizao monetria da
dvida, os juros reais e o resultado fiscal primrio.
Resultado nominal com desvalorizao cambial: corresponde variao nominal dos saldos da dvida
lquida, deduzidos os ajustes patrimoniais efetuados no perodo (privatizaes e reconhecimento de dvidas).
Exclui, ainda, o impacto da variao cambial sobre a dvida externa (ajuste metodolgico). Abrange o
componente de atualizao monetria da dvida, os juros reais, a apropriao da variao cambial sobre a
dvida mobiliria interna e o resultado fiscal primrio.
Nota: podemos conceituar a NFSP nominal como a variao da dvida fiscal lquida entre dois perodos de
tempo.
Resultado primrio: os juros incidentes sobre a dvida lquida dependem do nvel de taxa de juros
nominal e do estoque de dvida, que, por sua vez, determinado pelo acmulo de dficits nominais passados.
Assim, a incluso dos juros no clculo do dficit dificulta a mensurao do efeito da poltica fiscal executada
pelo governo, motivo pelo qual se calcula o resultado primrio do setor pblico, que corresponde ao dficit
nominal (NFSP) menos os juros nominais apropriados por competncia, incidentes sobre a dvida pblica. A
parcela dos juros externos e incidentes sobre a dvida mobiliria vinculada moeda estrangeira convertida
pela taxa mdia de cmbio de compra.
Nota: o Manual do BACEN no traz o conceito de resultado operacional.

MODELO IS-LM
A renda da economia se equilibra quando o investimento igual poupana (ou quando a oferta agregada
igual demanda agregada). Esta condio reflete o equilbrio da demanda agregada, ou simplesmente o
equilbrio do lado real da economia, ou ainda, o equilbrio no mercado de bens e servios. Desse equilbrio,
surge a curva IS (investiment=saving). Assim, temos o seguinte:
Equilbrio no mercado de bens e servios => equilbrio no lado real da economia =>
investimento igual poupana => curva IS
O equilbrio no mercado de moeda acontece quando a oferta de moeda igual demanda de moeda. Deste
equilbrio, surge a curva LM. Assim, temos o seguinte:
Equilbrio no mercado de moeda => equilbrio no lado monetrio da economia =>
demanda igual oferta de moeda => curva LM
A sigla LM significa demanda e oferta de moeda. Demanda de moeda = Liquidity; oferta de moeda = Money.
Assim, a curva LM significa: liquidity=money.
1. IS-LM NA ECONOMIA FECHADA
1.1. Curva IS o equilbrio no mercado de bens
Investimento=poupana. A curva IS representa o equilbrio no mercado de bens e servios, mostrando todos
os pontos para os quais I (investment) = S (saving).
O investimento funo da taxa de juros, enquanto a poupana funo da renda.
No modelo IS-LM, a taxa de juros um elemento ativo no modelo. Assim, o investimento dependente da
taxa de juros. Quanto maior a taxa de juros, menor ser o investimento (= quanto mais altas forem as taxas
de juros, menos os empresrios vo querer investir no aumento da capacidade produtiva da economia, e
mais eles vo querer investir no mercado financeiro para auferir lucros provenientes dos juros altos). Em
contrapartida, se os juros forem baixos, os empresrios preferiro investir no aumento da capacidade
produtiva a colocar seu dinheiro no mercado financeiro.
Assim, nota-se que o investimento funo inversa (ou decrescente) da taxa de juros: quando esta
aumenta, aquele diminui; e vice-versa.
O outro componente da curva IS, a poupana (S), ser funo da renda. Quanto maior a renda da economia,
maior ser a poupana; quanto menor a renda, menor a poupana (= quanto mais se tem de renda,
obviamente, mais dinheiro sobra para se poupar; o inverso tambm verdade, quanto menos se tem de
renda, menos sobrar para a poupana).
Assim, nota-se que a poupana funo direta (ou crescente) da renda.
A curva IS possui inclinao negativa, descendente, decrescente ou podemos dizer tambm que ela
inclinada para baixo. Isto explicado pelo fato de a renda da economia, no mercado real, possuir uma relao
inversa com a taxa de juros. Quanto maior a taxa de juros, menor ser o investimento. E quanto menor for o

investimento, menor tambm ser a renda, afinal o investimento um dos agregados integrantes da renda da
economia.
A curva IS negativamente inclinada devido relao inversa entre o investimento e a taxa de juros.
1.1.1. Deslocando a curva IS
A curva IS influenciada ou reflete a poltica fiscal do governo. Se a poltica fiscal for expansiva, a
curva IS ser deslocada para a direita. Se a poltica fiscal for restritiva, a curva IS ser deslocada para
a esquerda.
Por outro lado, alteraes das taxas de juros no deslocam a curva IS, mas apenas provocam deslocamentos
ao longo da curva.
1.1.2. Inclinao da curva IS
A inclinao da curva IS depende basicamente de dois fatores:
i. A sensibilidade do investimento em relao taxa de juros;
Em economia, o termo comumente usado para se referir sensibilidade com que uma varivel muda em
resposta variao de outra varivel chamado elasticidade. Assim, entenda que elasticidade=sensibilidade.
Quanto maior a elasticidade (sensibilidade) da demanda do investimento em relao taxa de juros, menos
inclinada (mais horizontal ou achatada) ser a curva IS. Por outro lado, quanto menor a elasticidade da
demanda do investimento em relao taxa de juros, mais inclinada (mais vertical) ser a curva IS.
ii. A propenso marginal a consumir.
Se a propenso marginal a consumir ou o multiplicador de gastos forem elevados, qualquer mudana nos
investimentos provocada por variaes nas taxas de juros causar grande variao na renda. Assim, quando
o multiplicador de gastos elevado, uma pequena variao nos juros causa uma grande variao na renda.
Se o multiplicador e a propenso marginal a consumir so baixos, uma alterao nos juros provocar uma
variao proporcionalmente menor sobre a renda.
Curva IS: resumo
1. A curva IS negativamente inclinada;
2. A curva IS representa o equilbrio no lado real da economia, ou no mercado de bens e servios
(investimento=poupana), representando as combinaes de valores de renda e de taxa de juros que
produzem o equilbrio no mercado real;
3. O investimento funo da taxa de juros; a poupana funo direta da renda;
4. A curva IS ser deslocada para a direita quando houver aumento da renda;
5. A curva IS ser deslocada para a esquerda quando houver reduo da renda;

6. A curva IS afetada pela poltica fiscal do governo;

7. Alteraes da taxa de juros no deslocam a curva IS;
8. A curva IS ser pouco inclinada (mais horizontal) quando a elasticidade da demanda por investimento em
relao taxa de juros for alta;
9. A curva IS ser pouco inclinada quando a propenso marginal a consumir e o multiplicador de gastos
forem altos e propenso marginal a poupar for baixa.
1.2. Curva LM equilbrio no mercado de ativos
A curva LM mostra o equilbrio no mercado de moeda e este, por sua vez, atingido quando a oferta
(M=Money) e a demanda (L=liquidity) de moeda se igualam. A oferta de moeda uma varivel exgena
(externa ao modelo), pois determinada ou fixada institucionalmente pela autoridade monetria.
A moeda demandada por trs motivos: transao, precauo e especulao. Em relao aos dois primeiros,
a demanda por moeda ser uma funo direta da renda, indicando que, quanto maior a renda, maior ser a
demanda por moeda. Em relao ao terceiro motivo (especulao), a demanda por moeda ser funo
inversa da taxa de juros, indicando que, quanto maiores forem os juros, menor ser a demanda por moeda.
Assim, ns podemos dizer que a demanda por moeda , ao mesmo tempo, funo crescente da renda e
decrescente dos juros.
A curva LM, ao contrrio da curva IS, possui inclinao ascendente. A curva LM positivamente inclinada,
evidenciando a relao positiva entre a demanda de moeda e a renda e a relao negativa entre aquela
e a taxa de juros.
Quando h um aumento da renda , h aumento da demanda de moeda para fins de transao e precauo.
Como a oferta de moeda (=estoque de moeda) mantida fixa pela autoridade monetria, isto faz com que
haja reduo do nvel de liquidez da economia. Em outras palavras, o aumento de renda provoca aumento da
demanda de moeda e esse aumento de demanda no suprido pela autoridade monetria. Em virtude disto,
o preo da moeda aumenta e este preo da moeda a taxa de juros.
Assim, podemos concluir que o aumento de renda provoca o aumento de demanda de moeda e tambm o
aumento da taxa de juros. Logo, como h uma relao direta entre a renda e a taxa de juros (o aumento
daquela provoca o aumento desta), a curva LM ser positivamente inclinada.
1.2.1. Deslocando a curva LM
Basicamente, a curva LM ser deslocada em virtude de alteraes na oferta de moeda (que fixada
exogenamente) e na demanda de moeda.
Quando o governo aumenta os gastos ou reduz a tributao, estas decises certamente so externas ao
modelo. Por isso, elas deslocam a curva IS como um todo. Ento, quando estas variveis exgenas mudam a
renda, temos que deslocar a curva IS como um todo.

Se houver alterao de alguma varivel endgena da curva IS (alterao de juros ou renda), temos
deslocamento ao longo da curva IS e no da curva inteira.
Alteraes da demanda de moeda que sejam exgenas (no sejam provocadas por alteraes dos juros e da
renda) tambm provocam deslocamento da curva LM.
De modo resumido, podemos dizer que quando h aumento da oferta de moeda, fruto da adoo de polticas
monetrias expansivas, a curva LM deslocada para a direita e para baixo, no sentido do aumento da renda.
Quando h reduo da oferta de moeda, fruta da adoo de polticas monetrias restritivas, a curva LM
deslocada para a esquerda e para cima, no sentido da reduo da renda.
Quando h aumento da demanda de moeda, fruto da mudana de comportamento das pessoas, a curva LM
deslocada para a esquerda e para cima, no sentido da reduo da renda (e do aumento da taxa de juros).
Quando h reduo da demanda de moeda, fruto da mudana de comportamento das pessoas, a curva LM
deslocada para a direita e para baixo, no sentido do aumento da renda (e da reduo da taxa de juros).
Aps o aumento das operaes de redesconto, haver mais moeda circulando (mais oferta de moeda),
de forma que a curva LM ser deslocada para a direita e para baixo.
Aps o aumento da exigncia de depsitos compulsrios, haver menos moeda circulando (menos
oferta de moeda), de forma que a curva LM ser deslocada para a esquerda e para cima.
1.2.2. Inclinao da curva LM
Os fatores que afetam a inclinao da curva LM so as elasticidades da demanda de moeda em relao
renda e taxa de juros.
Na curva LM, a demanda de moeda funo de dois fatores (renda e juros), assim, ns analisamos a
elasticidade da demanda de moeda em relao a duas variveis (renda e juros).
Temos as seguintes relaes:
Alta elasticidade da demanda de moeda em relao renda => curva LM muito inclinada (+ vertical) => baixa
elasticidade da demanda de moeda em relao aos juros
Alta elasticidade da demanda de moeda em relao aos juros => curva LM pouco inclinada (+ horizontal) =>
baixa elasticidade da demanda de moeda em relao renda.
Curva LM: resumo
1. A curva LM positivamente inclinada;
2. A curva LM representa o equilbrio no lado monetrio da economia, ou no mercado de moeda (oferta de
moeda=demanda de moeda), representando as combinaes de valores de renda e taxa de juros que
produzem o equilbrio no mercado monetrio;

3. A demanda de moeda funo direta da renda (motivos transao e precauo) e funo inversa da taxa
de juros (motivo especulao);
4. A curva LM ser deslocada para a direita e para baixo quando houver aumento da oferta de moeda
(poltica monetria expansiva) ou reduo da demanda de moeda provocada por mudanas no
comportamento dos agentes (menor preferncia pela liquidez);
5. A curva LM ser deslocada para a esquerda e para cima quando houver reduo da oferta de moeda
(poltica monetria restritiva) ou aumento da demanda de moeda provocada por mudanas no
comportamento dos agentes (maior preferncia pela liquidez);
6. A curva LM afetada pela poltica monetria do governo;
7. Alteraes da taxa de juros e da renda no deslocam a curva LM (pois juros e renda so variveis
endgenas);
8. A curva LM ser pouco inclinada (mais horizontal) quando a elasticidade da demanda de moeda em
relao taxa de juros for elevada e/ou quando a elasticidade da demanda de moeda em relao renda for
baixa;
9. A curva LM ser muito inclinada (mais vertical) quando a elasticidade da demanda de moeda em relao
taxa de juros for baixa e/ou quando a elasticidade da demanda de moeda em relao renda for alta.
1.3. O equilbrio: as curvas IS e LM combinadas
A curva LM possui inclinao positiva e mostra todos os pontos de equilbrio no mercado monetrio (ou
mercado de ativos). A curva IS possui inclinao negativa e mostra todos os pontos de equilbrio no mercado
de bens e servios. O ponto de interseco entre as duas curvas, o ponto E, o (nico) ponto de equilbrio
geral para ambos os mercados.
1.3.1. Alterando o equilbrio por meio das polticas fiscal e monetria
Exemplo 1: Poltica fiscal expansiva
Qual o efeito de um aumento dos gastos do governo sobre a taxa de juros e o nvel de renda da economia?
Concluso: o aumento de gastos do governo (poltica fiscal expansionista) provoca aumento da taxa de juros
e aumento do nvel de emprego.
Exemplo 2: Poltica fiscal restritiva
Qual o efeito de um aumento da tributao em relao taxa de juros e o nvel de renda da economia?
Concluso: o aumento da tributao (poltica fiscal restritiva) provoca reduo da taxa de juros e reduo do
nvel de emprego.
Exemplo 3: Poltica monetria restritiva
Qual a consequncia da venda de ttulos pblicos ao mercado em relao taxa de juros vigente e ao nvel
de renda da economia? Concluso: a venda de ttulos pblicos (poltica monetria restritiva) provoca aumento
da taxa de juros e reduo do nvel de emprego.
Exemplo 4: Poltica monetria expansiva
Qual a consequncia da compra de ttulos pblicos do mercado para a taxa de juros vigente e para o nvel de
renda da economia? Concluso: a compra de ttulos pblicos (poltica monetria expansiva) provoca reduo
da taxa de juros e aumento do nvel de emprego.

Para sistematizar o raciocnio, sugiro o seguinte mtodo:

1 primeiro, verifique se este acontecimento afeta (desloca) a curva IS ou a curva LM. Mudanas em C, I e G
deslocam a curva IS. Mudanas na oferta de moeda e na demanda de moeda (desde que esta ltima seja
resultado da mudana de comportamento das pessoas) deslocam a curva LM. Lembre-se tambm de que a
curva IS relacionada poltica fiscal, enquanto a curva LM relacionada poltica monetria.
2 depois, verifique para onde sero deslocadas as curvas. Isto , se o acontecimento desloca a curva IS ou
LM para a direita ou para a esquerda. Lembre-se de que polticas expansionistas (fiscais ou monetrias) iro
deslocar as curvas para a direita, no sentido de aumento do nvel de renda, que est representado no eixo
horizontal do grfico. Polticas restritivas ou recessivas iro deslocar as curvas para a esquerda.
3 aps deslocar a(s) curva(s), verifique o novo ponto de equilbrio e as consequncias sobre a nova taxa de
juros e o novo nvel de renda da economia.
1.4 O efeito deslocamento (crowding out)
Crowding-out ou efeito deslocamento ocorre quando o governo est ocupando um espao maior na
economia, em detrimento do setor privado. Quanto mais os investimentos forem sensveis (elsticos) aos
juros, maior ser o efeito deslocamento. Em outras palavras, quanto menos inclinada (mais deitada) a curva
IS, maior o efeito deslocamento. Quanto mais insensvel (menos elstico) forem os investimentos em relao
aos juros, menor ser o efeito deslocamento. Isto , quanto mais inclinada a curva IS, menor o efeito
deslocamento.
1.5. Eficcias das polticas monetria e fiscal e as inclinaes das curvas IS e LM
A poltica fiscal intimamente ligada curva IS, ao passo que a poltica monetria ligada curva LM. De
modo geral, podemos dizer quanto mais estas curvas forem inclinadas (mais verticais), maior ser a eficcia
da poltica a ela relacionada. O oposto tambm vlido: se a curva IS pouco inclinada, a poltica fiscal
ineficaz; se a curva LM for pouco inclinada, a poltica monetria pouco eficaz.
Nota: quando falamos em eficcia das polticas fiscal e monetria, estamos falando especificamente sobre os
seus impactos sobre o nvel de renda.
CURVA IS
a) Quando a curva IS mais inclinada, a poltica fiscal mais eficaz, havendo elevao da renda em
montante semelhante ao deslocamento da curva IS.
b) Quando a curva IS menos inclinada, a poltica fiscal menos eficaz, havendo elevao da renda
em montante muito inferior ao deslocamento da curva IS.
CURVA LM
a) Quando a curva LM menos inclinada, a poltica monetria menos eficaz, havendo elevao da
renda em montante bastante inferior ao deslocamento da curva LM.

b) Quando a curva LM mais inclinada, a poltica monetria mais eficaz, havendo elevao da renda
em montante semelhante ao deslocamento da curva LM.
Resumo das eficcias relativas das polticas monetria e fiscal e as inclinaes das curvas IS e LM:

Muito inclinada
Pouco inclinada
Muito inclinada
Pouco inclinada

POLTICA MONETRIA
Curva IS
Ineficaz
Eficaz
POLTICA FISCAL
Curva IS
Eficaz
Ineficaz

Curva LM
Eficaz
Ineficaz
Curva LM
Ineficaz
Eficaz

1.6. Casos especiais

i. Modelo keynesiano simplificado: o investimento totalmente inelstico taxa de juros e a curva IS 100%
vertical;
No modelo keynesiano simplificado, o investimento no depende ou totalmente inelstico taxa de juros, de
tal forma que a curva IS ser uma reta vertical, indicando que, qualquer que sejam os juros, a renda ser a
mesma. Neste caso, a poltica monetria totalmente ineficaz para aumentar o nvel de emprego da
economia. Ela apenas alterar as taxas de juros, mas o nvel de emprego ser sempre o mesmo.
Por outro lado, a poltica fiscal ter alto grau de eficcia, uma vez que o deslocamento da curva IS ser
integralmente refletido na alterao da renda. Isto acontece porque o investimento no depende da taxa de
juros, ento, neste caso, no existe nenhum crowding out. Se o governo adotar poltica fiscal expansiva e,
como consequncia, a taxa de juros for aumentada, os investimentos no sero reduzidos porque eles so
totalmente inelsticos (insensveis) aos juros e no haver alterao na renda.
Por outro lado, a poltica fiscal totalmente eficaz e o deslocamento para a direita da curva IS integralmente
refletido na renda, sem a ocorrncia de crowding out ou efeito deslocamento.
Conclumos ento que, quando temos a situao em que o investimento no depende da taxa de juros
(modelo keynesiano simplificado), somente a politica fiscal eficaz.
ii. Armadilha da liquidez: a elasticidade demanda de moeda em relao taxa de juros tende ao infinito, e a
curva LM (quase) plenamente horizontal;
A demanda por moeda funo inversa da taxa de juros. Portanto, quando a taxa de juros atinge patamares
bastante baixos, a demanda por moeda se eleva e as pessoas preferiro guardar sua riqueza sob a forma de
moeda (juros baixos => maior demanda por moeda). Neste caso, o uso da poltica monetria para aumentar a
renda da economia ser infrutfero, pois as pessoas j tm bastante moeda em seu poder. Assim, se o
governo aumentar a oferta monetria, isso no ser motivo para haver aumento da renda. Ao mesmo tempo,
a poltica monetria expansiva tambm no servir para baixar a taxa de juros, uma vez que ela j se
encontra bastante baixa.

Esta situao de juros baixos, muita moeda em poder das pessoas, e ineficcia da poltica monetria foi
chamada por Keynes de armadilha da liquidez, em aluso ao fato de que as pessoas j esto bastante
lquidas (em virtude dos juros baixos) e a poltica monetria expansiva ineficaz para aumentar a renda.
A curva LM, no caso da armadilha da liquidez, ser horizontal, evidenciando que a elasticidade da demanda
por moeda em relao taxa de juros muito grande, tendendo ao infinito. A rea da curva LM em que temos
a armadilha da liquidez chamada de trecho keynesiano da curva LM.
Nesta situao de armadilha da liquidez, somente a poltica fiscal ser capaz de aumentar a renda da
economia.
iii. Caso clssico: a demanda de moeda depende somente da renda, e totalmente inelstica taxa de juros,
Para os clssicos, a economia tendia ao equilbrio no produto/renda de pleno emprego e isto no dependia da
taxa de juros. Para eles, no existia demanda por moeda motivo especulao, mas to somente demanda por
moeda motivos transao e precauo. Ou seja, para os clssicos, a demanda por moeda depende somente
da renda e no da taxa de juros (j que a relao demanda de moeda x taxa de juros decorrente do motivo
especulao).
Assim, para eles, a demanda por moeda insensvel ou totalmente inelstica taxa de juros, de tal forma
que o trecho clssico da curva LM ser plenamente vertical, e estar exatamente sobre o nvel da renda de
pleno emprego.
No caso clssico da curva LM, a poltica fiscal ineficaz para aumentar o nvel de emprego, enquanto a
poltica monetria plenamente eficaz.
2. IS-LM NA ECONOMIA ABERTA
2.1. Generalidades
Quando abrimos a economia, a equao da renda se modifica e passa incluir as exportaes

importaes, que alteraro a renda da economia e, por conseguinte, deslocaro a curva IS exatamente como
na economia fechada.
Aumentos de exportaes fazem a renda aumentar e deslocam a curva IS para a direita; redues de
exportaes fazem o contrrio.
Aumentos de importaes fazem a renda diminuir e deslocam a curva IS para a esquerda; redues de
importaes fazem o contrrio.
As exportaes e as importaes dependem, entre outras coisas, da taxa de cmbio. Quando o cmbio est
desvalorizado, h tendncia para que haja reduo das importaes, uma vez que os produtos importados
ficam mais caros, desincentivando o seu consumo. Ao mesmo tempo, o cmbio desvalorizado tambm
incentiva a exportao, pois os exportadores recebem mais dinheiro pelos seus produtos vendidos no
exterior.

O cmbio tambm interfere na renda e, consequentemente, far deslocar a curva IS. Se o cmbio for
desvalorizado, as exportaes aumentaro e as importaes diminuiro, fazendo a curva IS se deslocar para
a direita.
Se houver valorizao do cmbio, ocorrer o contrrio: aumento das importaes, reduo das exportaes,
e a curva IS ser deslocada para a esquerda.
Nosso foco na determinao da taxa de cmbio estar voltado para as taxas de juros internas e externas.
Quando as taxas de juros internas so maiores que as externas, haver estmulo entrada de capitais
estrangeiros (moeda estrangeira), pois os investidores estrangeiros preferiro investir o seu dinheiro no nosso
pas, onde os juros esto maiores. Neste caso, a oferta excessiva de moeda estrangeira far seu valor cair, o
que o mesmo que dizer que a moeda nacional ser valorizada.
Quando os juros externos so maiores que os internos, h estmulo sada de capitais, pois os investidores
preferiro investir o seu dinheiro no exterior, onde os juros esto maiores. Para adquirir ttulos no exterior,
necessrio se desfazer de Reais (R$) e adquirir moeda estrangeira. Neste caso, a demanda excessiva de
moeda estrangeira far seu valor aumentar, o que o mesmo que dizer que a moeda nacional ser
desvalorizada.
Podemos resumir estas relaes entre taxas de juros interna e externa, cmbio e importaes/exportaes da
seguinte maneira:
iINT>iEXT

entrada de capitais,

aumenta oferta de divisas,

desvalorizao da moeda estrangeira,

valorizao da moeda nacional, e

piora o saldo de exportaes importaes.

iINT<iEXT

sada de capitais,

aumenta demanda de divisas,

valorizao da moeda estrangeira,

desvalorizao da moeda nacional e

melhora o saldo de exportaes importaes.

A curva LM a mesma e ser deslocada em razo dos mesmos fatores estudados quando a economia
fechada.
2.2. Hipteses do modelo
As duas principais hipteses do modelo so:
i. Nvel de preos interno e externo constante;
ii. Mobilidade perfeita de capitais.
A primeira hiptese nos diz apenas para no levarmos em conta o nvel de preos em nosso modelo.

A segunda hiptese a mais importante. O modelo IS-LM considera que pode haver trs situaes sobre a
mobilidade de capitais: mobilidade perfeita, ausncia de mobilidade e mobilidade imperfeita.
OBS 1.: estudaremos apenas o caso da mobilidade perfeita porque a cobrada em prova!
OBS. 2: O modelo IS-LM na economia aberta com mobilidade perfeita de capitais tambm denominado em
muitas obras (e em editais de concursos) como modelo Mundell-Fleming,
O caso da mobilidade perfeita de capitais representa a situao em que um pas pequeno em relao ao
resto do mundo e possui livre acesso ao mercado internacional de capitais. Adicionalmente, o resto do mundo
tambm possui livre acesso ao mercado de capitais interno. Como os capitais entram e saem de forma
absolutamente livre (sem taxas ou qualquer controle adicional), a nica varivel relevante que ser analisada
pelos investidores ao decidir aplicar o seu capital ser a taxa de juros.
Se os juros internos forem maiores que os externos, haver entrada de capitais externos no pas, uma vez
que os investidores estrangeiros sero atrados pelo maior rentabilidade da taxa interna. Se os juros internos
forem menores que os externos, haver sada de capitais, uma vez que os investidores sero atrados pela
maior rentabilidade da taxa externa. Assim, a nica possibilidade de haver equilbrio a situao em que as
taxas interna e externa so iguais.
Nessa situao, ainda, o balano de pagamentos estar automaticamente em equilbrio.
Havendo mobilidade perfeita de capitais e juros internos e externos iguais, o saldo de transaes correntes
sempre poder ser compensado com aplicaes (quando h supervit) ou emprstimos (quando h dficit) do
exterior e o saldo do balano de capitais autnomos estar sempre em equilbrio. Ou seja, a mobilidade
perfeita de capitais e a situao de juros internos iguais aos externos implicam que o balano de pagamentos
esteja em equilbrio, sempre.
Na situao especial em que h mobilidade perfeita de capitais, a curva BP ser infinitamente elstica aos
juros (uma reta horizontal), de modo que qualquer alterao da taxa interna provocar imediatos dficits ou
supervits no BP e este s estar em equilbrio quando iINT=iEXT.
Na economia aberta, o equilbrio ocorre em um ponto onde as trs curvas se encontram: IS, LM e BP
2.3. Polticas fiscais e monetrias com regime cambial FLUTUANTE
2.3.1 Poltica fiscal expansiva
A poltica fiscal ineficaz quando temos regime cambial flutuante.
Podemos concluir o seguinte sobre a poltica fiscal expansiva com regime flutuante de cmbio:
A renda no se altera;
O saldo da balana de bens e servios exportaes importaes reduzido.
2.3.2. Poltica monetria expansiva

A poltica monetria (bastante) eficaz quando temos regime cambial flutuante. Podemos concluir o
seguinte sobre a poltica monetria expansiva com regime flutuante de cmbio:
A renda aumenta;
O saldo da balana de bens e servios exportaes importaes aumentado.
2.4. Polticas fiscais e monetrias com regime cambial FIXO
2.4.1. Poltica fiscal expansiva
A poltica fiscal (bastante) eficaz quando temos regime cambial fixo. Podemos concluir o seguinte
sobre a poltica fiscal expansiva com regime fixo de cmbio:
A renda aumenta;
O saldo da balana de bens e servios exportaes importaes no alterado;
O nvel de reservas internacionais aumenta.
2.4.2. Poltica monetria expansiva
A poltica monetria ineficaz quando temos regime cambial fixo. Podemos concluir o seguinte sobre a
poltica monetria expansiva com regime fixo de cmbio:
A renda no se altera;
O saldo da balana de bens e servios exportaes importaes no alterado;
O nvel de reservas internacionais diminui.
Segue um quadro resumindo os efeitos das polticas fiscal e monetria diferenciando as eficcias em virtude
do regime cambial adotado:

Cmbio
FLUTUANTE

Renda (Y)

Balana de bens
e servios (X M)

Poltica fiscal
expansiva
Poltica
monetria
expansiva
Cmbio
FIXO

No
altera
Aumenta

Diminui

Variao das
reservas
internacionais (RI)
No altera

Aumenta

No altera

Renda (Y)

Balana de bens
e servios (X M)

Poltica fiscal
expansiva
Poltica
monetria
expansiva

Aumenta

No altera

Variao das
reservas
internacionais (RI)
Aumenta

No
altera

No altera

Diminui

(X M)

exportaes importaes

MODELO DE OFERTA E DEMANDA AGREGADA

INTRODUO

No modelo IS-LM, no considerado o nvel de preos. A partir de agora, os preos entraro na anlise da
determinao da renda da economia e isso nos levar ao estudo do modelo de demanda e oferta agregada
da economia.
1. A CURVA DE DEMANDA AGREGADA
A curva de demanda agregada (DA1) mostra, para qualquer nvel de preos, P, a quantidade total de bens e
servios, Y, demandada por famlias (C), governo (G), empresas (I) e resto do mundo (X M).
A curva de demanda agregada inclinada negativamente.
A curva de demanda agregada (DA) representa a demanda agregada da economia sob os dois pontos de
vista estudados no modelo IS-LM: lado real e lado monetrio da economia. Por isso, ns dizemos que a curva
DA derivada do modelo IS-LM.
O aumento de preos reduz a renda da economia em razo da sua influncia sobre o lado real e sobre o lado
monetrio da economia. Vejamos quais so essas influncias. Para isso, suponha um aumento de preos (P):
Lado monetrio da economia:

reduz a oferta monetria real (M/P),

aumentando a taxa de juros,

reduzindo os investimento e

reduzindo a demanda agregada/renda (Y).

Lado real da economia:

reduz as exportaes e aumenta as importaes,

reduzindo o saldo de (X M) e

reduzindo a renda (Y).

O aumento de preos, tanto pela anlise do lado real, quanto pela anlise do lado monetrio, reduz a
demanda agregada/renda da economia, demonstrando que, realmente, a curva DA deve ser negativamente
inclinada.
Derivando a curva DA a partir da TQM
A teoria quantitativa da moeda (TQM) nos mostra que, mantendo a velocidade de circulao da moeda e a
quantidade de transaes constantes, os preos aumentam em virtude do aumento da quantidade de moeda
em circulao.
H uma relao inversa entre Y e P, exatamente como o modelo IS-LM nos sugere. Desta forma, a curva DA
ser negativamente inclinada, seja pela abordagem Keynesiana (modelo IS-LM), seja pela abordagem
clssica (TQM).

1.1. Deslocando a curva de demanda agregada

As polticas fiscais e/ou monetrias expansivas faro a curva de demanda agregada ser deslocada
para a direita. Polticas fiscais e/ou monetrias restritivas faro deslocar a curva para a esquerda.
Fatores que deslocam a curva IS para a direita e, portanto, deslocam a curva DA tambm para a direita, no
sentido de aumento da renda:
Aumento do consumo autnomo;
Aumento dos gastos do governo;
Aumento dos investimentos autnomos;
Reduo de impostos;
Aumento das transferncias;
Aumento das exportaes lquidas.
Fatores que deslocam a curva LM para a direita e, portanto, deslocam a curva DA tambm para a direita, no
sentido de aumento da renda:
Aumento da oferta de moeda
Reduo da demanda por moeda
Expectativas positivas (confiana do consumidor ou dos empresrios) em relao ao futuro da economia
deslocam a curva de DA. Isto porque expectativas positivas aumentam o consumo (C) e o investimento (I),
deslocando a curva IS e a curva DA para a direita, no sentido de aumento da renda.
O fato de os agentes esperarem um aumento na inflao futura desloca a curva DA para a direita. O aumento
da inflao futura faz os agentes reduzirem a demanda por moeda, deslocando a curva LM para a direita. Por
conseguinte, a curva DA tambm ser deslocada para a direita.
2. CURVA DE OFERTA AGREGADA
Define-se oferta agregada (OA) como sendo o valor total da produo de bens e servios de uma economia.
A anlise da curva de oferta agregada dividida considerando duas ticas: curto e longo prazo.
Em macroeconomia, a diferena fundamental entre o curto e o longo prazo o comportamento dos preos.
No curto prazo, muitos (no necessariamente todos) preos so fixos em algum nvel predeterminado, e no
mudam independente das condies e dos estmulos ou desestmulos das variveis macroeconmicas. No
longo prazo, os preos so flexveis e reagem a mudanas na conjuntura econmica. Assim, temos:
Curto prazo
Longo prazo

preos fixos
preos variveis

2.1. Oferta agregada de longo prazo

A curva de oferta agregada de longo prazo vertical, ao nvel de pleno emprego (condizente com a
teoria clssica, onde o equilbrio ocorre na produo de pleno emprego). Ao mesmo tempo, no longo prazo,
uma alterao no nvel de preos no afeta a quantidade ofertada de bens e servios.
A curva de oferta agregada de longo prazo corresponde situao em que a OA perfeitamente inelstica
(totalmente insensvel) aos preos, j que alteraes de preos no mudam a OA.
O pleno emprego corresponde situao em que os fatores de produo (mo de obra, capital, recursos
naturais) so plenamente utilizados. Assim, a possibilidade de haver deslocamentos da curva de oferta
agregada de longo prazo se resume a alteraes na quantidade de fatores de produo.
Quando h aumento de fatores de produo, a curva de oferta agregada a longo prazo (OALP) ser
deslocada para a direita.
Quando h reduo de fatores de produo, a curva de OALP ser deslocada para a esquerda, indicando que
o produto de pleno emprego ser menor.
Fatores que deslocam a curva de oferta agregada de longo prazo:
Alteraes na disponibilidade de capital;
Alteraes na disponibilidade de recursos naturais;
Alteraes da tecnologia;
Alteraes na disponibilidade de mo de obra;
Alteraes salariais;
Alteraes dos custos.
2.2. Oferta agregada de curto prazo
No curto prazo, o nvel geral de preos afeta a capacidade de produo da economia.
Curva de oferta agregada de curto prazo (OACP) inclinada positivamente. Trs teorias explicam a
inclinao positiva da curva de oferta agregada:
(a) teoria dos salrios rgidos,
(b) teoria dos preos rgidos e
(c) teoria da informao imperfeita.
Comecemos pela primeira (a):
a) Rigidez salarial
De acordo com essa teoria, a curva de oferta agregada de curto prazo tem inclinao positiva porque os
salrios nominais (W) no respondem imediatamente s variaes das condies da economia, sendo rgidos
no curto prazo. Essa rigidez salarial causada basicamente por fatores sociais e institucionais, tais como a
existncia de contratos de trabalho de longo prazo, poder de negociao coletiva (sindicatos), adoo de
pisos salariais, legislao trabalhista. Todos estes fatores impedem ajustes para menor dos salrios.

O nvel de preos abaixo do nvel de preos esperado, associado rigidez salarial, fez com que a empresa
reduzisse as contrataes e a produo. Ou seja, reduo de preos provoca reduo de produo/renda.
Como as variveis do grfico tm relao positiva (uma cresce e outra tambm cresce, e vice-versa), a curva
de oferta agregada ser inclinada positivamente no curto prazo.
b) Rigidez de preos
A teoria dos preos rgidos pressupe que os preos de alguns bens e servios tambm se ajustam
lentamente em resposta s variaes das condies econmicas, apresentando, portanto, alguma rigidez.
Assim como os contratos de trabalho, os acordos de compra e venda de produtos podem ser estabelecidos
por contratos de longo prazo entre empresas e clientes e, mesmo na inexistncia de acordos formais, as
empresas podem manter os preos fixos no curto prazo para no incomodar os clientes com mudanas
frequentes de preos.
Outra razo que explica a rigidez de preos so os custos de menu. Por vezes, ajustar os preos implica
custos como, por exemplo, a impresso e distribuio de catlogos, confeco de novas etiquetas de preos,
impresso de novos cardpios (no caso de restaurantes), atualizao dos sistemas, atualizao da
contabilidade, etc. Esses custos de menu fazem com que as empresas ajustem seus preos de modo
intermitente (apenas de tempos em tempos), e no de modo contnuo.
Em suma, como nem todos os preos se ajustam imediatamente a oscilaes da economia, uma queda no
nvel de preos deixa algumas empresas com preos mais altos, fazendo suas vendas reduzirem. Por
conseguinte, a produo e o emprego sero reduzidos nestas empresas com rigidez de preos. Essa
associao positiva entre o nvel de preos e a produo (uma varivel cai, a outra tambm cai, e vice-versa)
leva inclinao positiva da curva de oferta agregada.
c) Informao imperfeita
A teoria da informao imperfeita ou percepes equivocadas relaciona a inclinao da curva de oferta
agregada de curto prazo como resultado da percepo equivocada dos produtores em relao aos preos da
economia.
Suponha que haja reduo do nvel geral de preos. Como a reduo de preos ocorre na economia como
um todo, de se esperar que isso no afete as decises de produo, mas um produtor, individualmente,
pode enxergar isso de maneira equivocada. Deste modo, este vendedor pode concluir que produzir no to
lucrativo quanto antes e, assim, decide reduzir a produo. A relao entre produo/emprego e preos
positiva, indicando que a curva de oferta agregada ser positiva.
Produto natural e a taxa de desemprego natural
O produto natural, ou produto de pleno emprego, a situao em que todos os fatores de produo esto
empregados ou esto sendo utilizados. Especialmente em relao ao fator de produo mo de obra, o
produto natural o nvel de produto em que temos somente a taxa natural de desemprego. Esta taxa,
contudo, no significa que todos os trabalhadores esto empregados.

Mesmo a uma taxa natural de

desemprego (=produto natural=produto de pleno emprego), ainda h trabalhadores sem emprego. Isso ocorre
em razo de fatores institucionais ou conjunturais.

Polticas de cunho fiscal ou monetrio so inofensivas e no servem para reduzir a taxa natural de
desemprego. Para reduzi-la, os formuladores de polticas devem buscar polticas que melhorem o
funcionamento do mercado de trabalho.
2.2.1. Deslocando a curva de oferta agregada de curto prazo
Todos os fatores que deslocam a curva de longo prazo tambm deslocam a curva de oferta de curto prazo,
exceto no caso do nvel de preos esperados. Estes ltimos so externos (exgenos) ao modelo, de tal
forma que eles deslocaro a curva de oferta agregada como um todo.
Fatores que deslocam a curva de oferta agregada de curto prazo:
Alteraes na disponibilidade de capital;
Alteraes na disponibilidade de recursos naturais;
Alteraes da tecnologia;
Alteraes na disponibilidade de mo de obra;
Alteraes salariais;
Alteraes dos custos;
Alteraes no nvel de preos esperados.
2.2.2. O caso extremo: rigidez total de preos e salrios
Nesta verso (que seria aplicada considerando uma espcie de curto prazo ainda mais curto que aquele
verificado quando a curva positivamente inclinada), a curva de oferta agregada uma reta horizontal,
indicando que o nvel de preos permanecer sempre em P1. Esta curva denominada de caso keynesiano
extremo da curva de oferta agregada.
Se a questo no afirmar expressamente que a oferta agregada infinitamente elstica aos preos, ou uma
reta horizontal, ou h rigidez total de preos e salrios, considere que est sendo levada em conta a curva de
curto prazo inclinada positivamente.
Se a questo afirmar expressamente que a oferta agregada infinitamente elstica aos preos, ou uma reta
horizontal, ou h rigidez total de preos e salrios (a rigidez precisa ser total), considere que est sendo
levada em conta a curva de curto prazo (reta horizontal).
Se a questo mencionar que os preos e salrios so totalmente flexveis, ou a curva de oferta totalmente
inelstica aos preos, ou uma reta vertical, ou se refere ao caso clssico, considere que est sendo levada
em conta a curva de oferta de longo prazo.
3. RESPOSTAS A MUDANAS DA DEMANDA AGREGADA
As empresas, que so as prprias responsveis pela oferta agregada, respondem aos acrscimos de
demanda agregada de trs maneiras:
i. Aumentando a produo (OA), sem elevar os preos;
ii. Aumentando apenas os preos, sem aumentar a produo (OA);
iii. Aumentando a produo e os preos.

(i) O primeiro caso corresponde a uma situao em que h desemprego de fatores de produo (mo de obra
desempregada, capacidade ociosa). Nesta condio, a produo pode aumentar sem que os preos da
economia sejam alterados. Essa situao representa a hiptese do modelo keynesiano (onde h desemprego
de recursos). Por isto, o trecho da curva de oferta agregada que representa esta situao de preos
invariveis ou totalmente rgidos denominado de caso keynesiano e ser uma reta horizontal a um nvel de
preos que rgido, no muda.
(ii) O segundo caso corresponde a uma situao de pleno emprego, onde os fatores de produo j so
plenamente utilizados. Nesta situao, a produo no cresce mais em resposta a aumentos da demanda.
Como a economia j est no pleno emprego, a curva de oferta agregada ser uma reta vertical a um nvel de
renda de pleno emprego, que no muda em resposta a aumentos da demanda agregada. Essa situao
representa a hiptese do modelo clssico (onde a economia est no pleno emprego).
A renda da economia s aumentar se a curva de oferta agregada for deslocada para a direita e, para isto
acontecer, necessrio que a disponibilidade dos fatores de produo aumente.
(iii) O terceiro caso diz respeito a uma situao intermediria entre os casos keynesiano e clssico, em que
alguns setores da economia encontram-se em pleno emprego e outros no. Nesta situao, a curva de oferta
agregada ter inclinao positiva e os aumentos de demanda fazem a renda e os preos da economia
aumentarem. No entanto, estes aumentos de renda sero menores que aqueles verificados no caso
keynesiano; e o aumento de preos ser menor que aquele verificado no caso clssico.

Curva de oferta agregada

Horizontal (rigidez total de preos)

Aumento de demanda agregada causa:

Aumento da renda, somente.

Positivamente inclinada
(rigidez de preos)

Aumenta da renda e dos preos.

Vertical (preos flexveis e economia

no pleno emprego)

Aumento dos preos, somente.

Nota em questes de prova, caso a banca no seja especfica sobre qual a curva de oferta agregada de
curto prazo considerar (reta horizontal ou positivamente inclinada), use o caso intermedirio, em que a curva
positivamente inclinada.
4. O EQUILBRIO ENTRE DA e OA
Para descobrirmos qual ser o efeito de alguma poltica ou algum acontecimento sobre a renda e os preos,
devemos saber trabalhar com as curvas de demanda e oferta agregada.
O roteiro de raciocnio este:
1 primeiro, verifique se o acontecimento ou poltica adotada afeta (desloca) a curva DA ou a curva OA.
2 segundo, verifique qual a curva de oferta agregada a ser usada, se de curto prazo ou longo prazo. Caso
seja de curto prazo, identifique se a curva horizontal ou a curva positivamente inclinada.

3 depois, verifique para onde sero deslocadas as curvas. Isto , se o acontecimento desloca a curva DA
ou OA para a direita ou para a esquerda.
4 aps deslocar a(s) curva(s), verifique por si s o novo ponto de equilbrio e as consequncias sobre o
novo ndice de preos e o novo nvel de renda/emprego da economia.
5. A NEUTRALIDADE DA MOEDA
Quando o governo aumenta a oferta de moeda na economia, ele adota poltica monetria expansiva, que
desloca a curva DA para a direita e para cima. No curto prazo, em que a curva de oferta agregada inclinada
positivamente, este aumento da oferta de moeda aumentar os preos e a renda da economia.
No longo prazo, em que a curva de oferta agregada vertical, o aumento da oferta de moeda aumentar os
preos, mas no alterar o nvel de emprego da economia. Neste caso, os economistas dizem que o papel
moeda neutro. Percebe-se ento que o papel da moeda, em longo prazo, neutro.
6. OS CHOQUES
As variaes econmicas que provocam deslocamentos das curvas de demanda e oferta so chamadas de
choques econmicos.
Um choque que desloca a curva de demanda agregada chamado de choque de demanda, enquanto um
choque que desloca a curva de oferta chamado de choque de oferta.
Para fins de concursos, o choque de oferta o que nos apresenta alguma relevncia. Um choque de oferta
um choque que ocorre na economia e que altera o custo da produo de bens e servios e,
consequentemente, altera os preos que as empresas cobram. Uma vez que exercem um impacto direto no
nvel de preos, os choques de oferta so tambm chamados de choques de preos e se dividem em dois
tipos:
Choque adverso (negativo) de oferta: h reduo da oferta ou produo das empresas e consequente
aumento de preos;
Choque favorvel (positivo) de oferta: h aumento da oferta ou produo da empresa e consequente
reduo dos preos.
Exemplos de choques de oferta (ou choques de preos):
Aumento do preo internacional do petrleo (como o ocorrido em 1973)
desloca a curva de OA para a esquerda e/ou para cima

choque adverso de oferta

provoca aumento de preos e reduo do

emprego (estagflao);
Aumento de poder dos sindicatos
os custos das empresas
cima

tendncia de aumento dos salrios dos trabalhadores, aumentando

choque adverso de oferta

desloca a curva de OA para a esquerda e/ou para

provoca aumento de preos e reduo do emprego;

Nota em questes de prova, se for mencionado apenas que houve um choque de oferta, sem especificar
se foi adverso ou favorvel, considere como sendo um choque adverso.

INFLAO
A inflao o processo persistente de aumento do nvel geral de preos, resultando na perda de poder
aquisitivo da moeda, de tal modo que sua funo de reserva de valor fique prejudicada. De forma inversa, a
reduo generalizada dos preos definida como deflao. O aumento do preo de um bem ou um grupo
especfico de bens no pode ser definida como inflao.
Quando os aumentos de preos so pequenos, a inflao moderada ou rastejante; se so muito grandes,
diz-se que temos hiperinflao. A hiperinflao ocorre quando a perda de poder aquisitivo da moeda to
grande que as pessoas simplesmente abandonam aquela moeda, preferindo utilizar outro instrumento de
meio de pagamento (moeda estrangeira, ttulos, bens fsicos, etc) tendo em vista que a moeda j no
possui, em nenhum grau, a caracterstica de reserva de valor.
Inflao diferente de acelerao inflacionria. A inflao representa uma situao em que os preos sobem,
e essa subida de preos pode ser a taxas constantes ou crescentes. Por exemplo, suponha que, no ms 1, a
inflao tenha sido de 5%. No ms 2, 5% novamente. No ms 3, mais 5%. Nestes trs meses, ns podemos
dizer que a inflao esteve estvel (5% a.m.), pois o aumento de preos ocorreu a taxas constantes. Veja que
estamos dizendo que a inflao esteve estvel, mas no os preos.
Por outro lado, quando temos acelerao inflacionria, a taxa de inflao cresce a taxas crescentes. Por
exemplo, no ms 1, a inflao 5%. No ms 2, a inflao de 10%. No ms 3, 15%. Nestes trs meses,
houve acelerao inflacionria, que representa um desequilbrio bastante grave.
1. Tipos de inflao
Os dois principais tipos de inflao so: a inflao de demanda e a inflao de custos.
A inflao de demanda acontece quando temos excesso de demanda agregada sobre a oferta agregada, ou
seja, temos mais pessoas consumindo bens e servios do que h de oferta destes. A inflao de demanda
sempre acontece quando h aumento da demanda agregada, fazendo com que a curva de DA se desloque
para a direita e para cima, fazendo elevar os preos por inflao de demanda. Esse aumento da demanda
agregada pode ser ocasionado tanto pela poltica fiscal quanto pela poltica monetria. Assim, polticas
expansionistas (sejam fiscais ou monetrias) so consideradas inflacionrias (inflao de demanda),
exatamente por deslocarem a curva DA para cima, fazendo aumentar os preos.
A forma de conteno desta inflao a execuo de polticas monetria e/ou fiscal restritivas, de forma a
trazer novamente a curva de DA para a esquerda e para baixo. O lado negativo desta linha de ao a
reduo da renda e/ou do nvel de emprego.
A inflao monetria um tipo de inflao de demanda, e causada pelo aumento na oferta de moeda.
Quando se aumenta a oferta de moeda na economia, deslocamos a curva DA para a direita, fazendo
aumentar o nvel geral de preos. A inflao monetria (provocada pelo aumento de oferta de moeda) mais
grave e se dissemina mais rapidamente que a inflao provocada pela poltica fiscal do governo. Afinal, o
efeito do aumento da oferta de moeda sentido muito mais rapidamente que o efeito dos gastos pblicos.

No Brasil, por exemplo, o controle inflacionrio bastante centrado na poltica monetria. Na prtica, tal
medida faz ainda com que o consumo da populao e os investimentos das empresas diminuam em virtude
do aumento dos juros, aliviando ainda mais a presso inflacionria.
A inflao de custos (inflao de oferta) est intimamente ligada curva de oferta agregada e ocorre
quando h uma diminuio da oferta de bens e servios causada por elevao nos custos de produo.
A inflao de custos tem dois efeitos perversos. O primeiro deles o aumento do nvel geral de preos, o
segundo a reduo do nvel de emprego. Esta situao de aumento do desemprego e ocorrncia de
inflao o que chamamos de estagflao (recesso + inflao).
Alm destes dois tipos de inflao, temos tambm a inflao inercial, que deriva do processo de indexao.
A indexao ocorre quando os agentes, no intuito de se proteger dos efeitos da inflao futura, remarcam os
preos e salrios baseados na inflao passada, provocando, assim, um crculo vicioso de inflao.
Por ltimo, segundo a concepo estruturalista da inflao, temos a inflao estrutural, que supe que as
causas da inflao em pases subdesenvolvidos so essencialmente de carter estrutural. A estrutura
oligoplica de alguns mercados tambm causa de inflao estrutural, pois estas firmas dominantes tm
bastante poder de aumentar os preos dos seus produtos, no intuito de aumentar ainda mais sua margem de
lucro.
Segundo essa corrente, o combate inflao deve ser feito principalmente por meio de reformas estruturais e
pelo controle dos setores oligopolizados.
2. Consequncias da inflao
A inflao provoca grandes distores na economia de mercado.
O primeiro efeito provocar distores na alocao de recursos da economia, uma vez que os preos
relativos deixam de ser sinalizadores da escassez e dos custos relativos de produo. Com a inflao
elevada, a noo de preos relativos abalada. O papel dos preos relativos, de indicar excesso de demanda
ou de oferta (produo), deixa de existir, comprometendo a alocao eficiente dos recursos do mercado.
A inflao tambm desincentiva a ao de investir. H grande tendncia para que os poupadores faam
aplicaes em ativos reais (ativos tangveis, como imveis, ouro, terrenos, moeda estrangeira, etc) e fujam
dos ativos financeiros, na tentativa de proteger o seu patrimnio contra a desvalorizao da moeda. Desta
forma, o financiamento dos investimentos via sistema bancrio/financeiro fica bastante prejudicado.
Outro efeito so os distrbios sobre a distribuio de renda. A inflao provoca uma redistribuio de
renda em favor do setor produtivo, em detrimento da classe assalariada.
O governo tambm perde poder aquisitivo com a inflao, pois esta corri o valor da arrecadao fiscal
pela defasagem entre o fato gerador dos impostos, o recolhimento dos mesmos e a efetiva utilizao da
receita fiscal pelo governo. Este fenmeno conhecido como efeito Oliveira-Tanzi ou simplesmente efeito
Tanzi.

Ainda em relao arrecadao do governo, destacamos o efeito inverso ao destacado por Oliveira e Tanzi.
A contrao de despesas em um momento e o seu pagamento em momento posterior provoca uma relevante
reduo real dos gastos pblicos. Esse o efeito Patinkin.
A inflao funciona tambm como um imposto sobre as pessoas que detm moeda, reduzindo o poder
aquisitivo das pessoas e aumentando a arrecadao do governo. Em virtude da inflao, o governo emite
moeda, e tal emisso de moeda provoca duas coisas: perda de poder aquisitivo da populao (via aumento
da inflao) e aumento de recursos disposio do governo (em virtude da emisso monetria). A esse
mecanismo de transferncia de renda da populao para o governo, os economistas do o nome de imposto
inflacionrio.
Sob o ponto de vista das contas pblicas, a inflao, por um lado, corri o poder aquisitivo do Estado via
efeito Oliveira-Tanzi; por outro lado, aumento o poder aquisitivo via imposto inflacionrio e, por fim, reduz os
gastos pblicos via efeito Patinkin.
A inflao gera ainda vrios custos. O chamado custo de sola de sapato, em aluso ao fato de que a ao
de ir e vir do banco a todo o momento provoca gastos na sola do seu sapato. Custos de transao que so
representados pelo tempo que as pessoas perdem para saber o preo (e o preo relativo) dos bens e
servios e pelo tempo que as empresas perdem definindo e remarcando os preos (custos de menu).
Por ltimo, a inflao ainda desestabiliza as contas externas, provocando dficits no Balano de
Pagamentos. Os altos preos dos produtos internos tornaro os produtos nacionais menos competitivos no
exterior, reduzindo as exportaes. De maneira anloga, a alta inflao torna os produtos nacionais menos
competitivos frente aos importados, o que faz aumentar as importaes. Alm desse efeito na balana
comercial, a alta inflao e a rpida perda de poder aquisitivo da moeda nacional podem levar os agentes a
buscarem a moeda estrangeira como reserva de valor.
Consequncias da inflao:
Distores na alocao de recursos;
Desincentiva os investimentos;
Distrbio na distribuio de renda, provocando tenso social;
Alteraes nas contas pblicas (efeitos Oliveira-Tanzi, Patinkin);
Transferncia de renda das pessoas para o governo via imposto inflacionrio;
Custo de sola de sapato;
Custos de transao;
Custos de menu;
Indexao;
Desequilbrio externo.
3. CURVA DE PHILLIPS

A curva de Phillips mostra a relao entre o desemprego e a inflao. Isto , nveis baixos de desemprego
significam alta inflao, e baixa inflao significa alto desemprego.
A curva de Phillips sugere que os formuladores de polticas econmicas enfrentam um trade-off de curto
prazo entre inflao e desemprego. Ainda que o governo prefira baixa inflao com baixo desemprego, isso
no possvel, em virtude do trade-off existente entre inflao e desemprego.
a) Verso simples da curva de Phillips
Nessa equao, que representa a verso mais simples da curva de Phillips, a taxa de inflao depender do
quantum a taxa de desemprego efetiva (u) se distancia da taxa natural (uN). Quanto menor a taxa de
desemprego efetiva, maior ser a inflao. Quanto maior a taxa efetiva, menor a inflao.
b) Verso com expectativas adaptativas (inclui inflao esperada):
Segundo a teoria das expectativas adaptativas, os agentes tentam se adaptar a regimes inflacionrios
remarcando os preos dos produtos com base na inflao passada. Assim, h sempre uma taxa de inflao
esperada (E), que pode ser baseada na inflao passada; e essa inflao esperada tende a aumentar a
inflao presente. Nessa verso da curva de Phillips, a taxa de inflao depender da diferena entre a taxa
de desemprego efetiva e natural, e tambm do nvel esperado de inflao.
Quanto maior o nvel esperado de inflao (E), mais os agentes remarcaro os preos e maior ser a taxa
de inflao () para uma mesma taxa de desemprego.
Para manter o desemprego abaixo do seu nvel natural, a economia necessitar sempre de uma maior taxa
de inflao. Este caso especfico denominado de verso aceleracionista da curva de Phillips.
Diante das expectativas dos agentes, depois que a inflao se acelera (cresce a taxas crescentes), a nica
maneira de deter o seu avano passa obrigatoriamente pelo aumento da taxa de desemprego. Esse custo de
reduo da inflao chamado de taxa de sacrifcio, que mede o quanto se perde de produto para reduzir
1% de inflao.
c) Verso com os choques de oferta:
Outro elemento que pode ser incorporado a nossa equao da Curva de Phillips so os choques de oferta.
Choques adversos (negativos) aumentam os preos, ao passo que choques favorveis (positivos) reduzem
os preos.
d) Curva de Phillips de longo prazo as expectativas racionais
A teoria das expectativas racionais levanta a hiptese de que os agentes tendem, no longo prazo, a
acertar as suas previses, no incorrendo em erros do passado.
Para esta teoria, a taxa de desemprego estar, regra geral, na sua taxa natural, de tal forma que a curva de
Phillips ser uma reta vertical. Segundo, ela aplicvel no longo prazo, que o prazo em que utilizamos os
dogmas da teoria clssica.

A curva de Phillips vertical mostra que, no longo prazo (apenas no longo prazo!), o combate inflao no
necessita de sacrifcio, no havendo no longo prazo um trade-off entre inflao e desemprego.
4. MEDIO DE INFLAO
A inflao medida, acompanhada e regulamentada pelo governo federal, auxiliado por rgos
governamentais, como o BACEN, Ministrio da Fazenda e Economia, entre outros ministrios, secretarias,
entidades, institutos (como o IBGE) e fundaes importantes para o bom andamento da economia brasileira.
Os ndices utilizados na medio da inflao e regulao de preos do mercado brasileiro so:
INPC (ndices Nacional de Preos ao Consumidor): verifica o custo de vida mdia das faml ias com renda

mensal entre 1 e 5 salrios mnimos, residentes nas regies metropolitanas de Belm, Fortaleza, Recife,
Salvador, Belo Horizonte, Rio de Janeiro, So Paulo, Curitiba e Porto Alegre, Braslia e municpio de Goinia.
Os dados so coletados em estabelecimentos comerciais e de prestao de servios, concessionria de
servios pblicos e domiclios (para levantamento de aluguel e condomnio). O perodo de coleta do INPC
estende-se, em geral, do dia 01 a 30 do ms de referncia.

IPCA (ndice Nacional de Preos Ao Consumidor Amplo): verifica o custo de vida das famlias com renda
mensal entre 1 e 40 salrios mnimos, que residem nas principais capitais: So Paulo, Rio de Janeiro, Belo
Horizonte, Porto Alegre, Curitiba, Salvador, Recife, Fortaleza e Belm, alm do DF e do municpio de Goinia.
O IPCA, medido mensalmente pelo IBGE, foi criado com o objetivo de oferecer a variao dos preos no
comrcio para o pblico final. o ndice oficial do governo federal para medio das metas da inflao. O
governo usa o IPCA como referncia para verificar se a meta estabelecida para a inflao est sendo
cumprida.
O perodo de coleta do IPCA vai do dia 1 ao dia 30 ou 31, dependendo do ms. A pesquisa realizada em
estabelecimentos comerciais, prestadores de servios, domiclios (para verificar valores de aluguel) e
concessionrias de servios pblicos. Os preos obtidos so os efetivamente cobrados ao consumidor, para
pagamento vista.
Os ndices Gerais de Preos (IGP) da Fundao Getulio Vargas foram divulgados pela primeira vez em
novembro de 1947. Desde ento registram as variaes de preos de matrias-primas agropecurias e
industriais, de produtos intermedirios e de bens e servios finais.
Apresentam-se em trs verses: ndice Geral de Preos - 10 (IGP-10), ndice Geral de Preos do Mercado
(IGP-M) e ndice Geral de Preos Disponibilidade Interna (IGP-DI). A diferena entre eles est no perodo de
coleta das informaes para clculo do ndice. Os preos coletados em cada perodo so comparados aos
levantados nos 30 dias imediatamente anteriores:
O IGP-10 mede a evoluo de preos no perodo compreendido entre os dias 11 do ms anterior e 10 do ms
de referncia.
O IGP-M coletado entre os dias 21 do ms anterior e 20 do ms de referncia.

O IGP-DI coletado entre o primeiro e o ltimo dia do ms de referncia.

O IGP-M, diferentemente das demais verses, conta com um sistema de apuraes prvias divulgadas antes
do fechamento mensal. Essas prvias apresentam resultados parciais do ndice com base na coleta realizada
em perodos de dez dias.
A primeira prvia, divulgada com a denominao de primeiro decndio, calcula as variaes obtidas a partir
das informaes colhidas no perodo de 21 a 30 do ms anterior ao de referncia, comparadas s levantadas
ao longo dos trinta dias anteriores. A segunda prvia expande o perodo de coleta para 21 do ms anterior a
10 do ms de referncia, apresentando resultados cumulativos. A terceira apurao o prprio IGP-M.
O IGP foi concebido no final dos anos de 1940 para ser uma medida abrangente do movimento de preos.
Entendia-se por abrangente um ndice que englobasse no apenas diferentes atividades como tambm
etapas distintas do processo produtivo. Construdo dessa forma, o IGP poderia ser usado como deflator do
ndice de evoluo dos negcios, da resultando um indicador mensal do nvel de atividade econmica.
O

IGP

mdia

aritmtica

ponderada

de

trs

outros

ndices

de

preos.

So

eles:

ndice de Preos ao Produtor Amplo (IPA),

ndice de Preos ao Consumidor (IPC),
ndice Nacional de Custo da Construo (INCC).
Os pesos de cada um dos ndices componentes correspondem a parcelas da despesa interna bruta,
calculadas

com

base

nas

Contas

Nacionais

resultando

na

seguinte

distribuio:

60% para o IPA,

30% para o IPC,
10% para o INCC.
O IGP desempenha trs funes. Primeiramente, um indicador macroeconmico que representa a evoluo
do nvel de preos. Uma segunda funo a de deflator de valores nominais de abrangncia compatvel com
sua composio, como a receita tributria ou o consumo intermedirio no mbito das contas nacionais. Em
terceiro lugar, usado como referncia para a correo de preos e valores contratuais. O IGP-DI o
indexador das dvidas dos Estados com a Unio e o IGP-M corrige, juntamente com outros parmetros,
contratos de fornecimento de energia eltrica.
IGP em resumo:
Principais usos:
Indicador macroeconmico, deflator de valores monetrios e indexador de contratos.

Abrangncia Geogrfica: Nacional.

Abrangncia Setorial: Indstria, Construo Civil, Agricultura, Comrcio Varejista e Servios prestados s
famlias.
Perodo de Coleta:
O IGP possui trs verses com coleta de preos encadeada, o que confere ao indicador acompanhamento
decendial da inflao ao produtor, consumidor e construo civil. Os perodos de coleta para as verses do IGP
so: IGP-10 (11 a 10), IGP-M (21 a 20) e IGP-DI (1 a 30).
Periodicidade: Trs

verses

com

periodicidade Primeira observao: 1944.

mensal. Os perodos iniciam-se nos dias 1, 11 e 21 de

cada ms.
IPC (ndice de Preos ao Consumidor): mede a variao de preos de um conjunto fixo de bens e servios
componentes de despesas habituais de famlias com nvel de renda situado entre 1 e 33 salrios mnimos
mensais. Sua pesquisa de preos se desenvolve diariamente, cobrindo sete das principais capitais do pas:
So Paulo, Rio de Janeiro, Belo Horizonte, Salvador, Recife, Porto Alegre e Braslia.
O clculo do IPC realizado com base nas despesas de consumo obtidas atravs da Pesquisa de
Oramentos Familiares (POF) realizada no binio (2002/2003) pelo IBRE/FGV. Com as informaes do
levantamento foram construdas as estruturas de ponderao que expressam, em termos percentuais, a
importncia monetria dos bens e servios componentes da amostra do IPC.
Com base na POF construiu-se a composio final das verses do IPC. Os bens e servios que integram a
amostra foram classificados em sete grupos ou classes de despesa, 25 subgrupos, 87 itens e 456 subitens.
As sete classes de despesa so: Alimentao, Habitao, Vesturio, Sade e Cuidados Pessoais, Educao,
Leitura e Recreao, Transportes e Despesas Diversas.
No sistema de apurao do IPC h tambm um conjunto de ndices especiais, o ndice de Preos ao
Consumidor da Terceira Idade (IPC-3i) e o ndice de Preos ao Consumidor Classe 1 (IPC-C1). O primeiro
mede a variao de preos de bens e servios destinados s famlias compostas, majoritariamente, por
indivduos com mais de 60 anos de idade, enquanto o segundo um indicador mensal que mede a variao
de preos de uma cesta de produtos e servios para famlias com renda entre 1 e 2,5 salrios mnimos
mensais.
As verses IPC-S, IPC-3i e IPC-C1 dispem de calendrio prprio. A primeira baseia-se em um sistema de
coleta quadrissemanal, com encerramento em quatro datas pr-estabelecidas (07, 15, 22 e 31). Apesar de a
coleta ser semanal, a apurao das taxas de variao leva em conta a mdia dos preos coletados nas
quatro ltimas semanas at a data de fechamento. O IPC-3i um ndice mensal, com perodo de coleta que
se estende do dia primeiro ao ltimo dia de cada ms, o mesmo arranjo seguido pelo IPC-C1. No caso do
IPC-3i, a divulgao dos resultados ocorre trimestralmente.

IPC em resumo
Principais usos:
ndice referncia para avaliao do poder de compra do consumidor.
Abrangncia Geogrfica:
So Paulo, Rio de Janeiro, Belo Horizonte, Salvador, Recife, Porto Alegre e Braslia.
Abrangncia Setorial:
Alimentao, Habitao, Vesturio, Sade e Cuidados Pessoais, Educao, Leitura e Recreao, Transportes e
Despesas Diversas.
Perodo de Coleta:
A coleta de preos realizada diariamente para alimentar o sistema de apurao de sete verses do IPC. IPC
Dirio, IPC-S, IPC-10, IPC-M, IPC-DI, IPC-3i e IPC-C1.
Periodicidade:
Primeira observao:
A famlia de ndices de Preos ao Consumidor, da FGV 1947.
conta com mltiplas periodicidades: mensal, trimestral,
quadrissemanal e diria*.
IPC-S
Integra o sistema de ndices de preos ao consumidor da FGV, que inclui: IPC-DI, IPC-M, IPC-10, IPC-3i e
IPC-C1. Apesar de a coleta ser semanal, a apurao das taxas de variao leva em conta a mdia dos preos
coletados nas quatro ltimas semanas at a data de fechamento. O intervalo entre o fim da coleta e sua
divulgao de um dia, sendo um dos mais curtos, inclusive para padres internacionais.
IPC-S em resumo
Principais usos:
Permite detectar com agilidade mudanas de curso na trajetria dos preos.
Abrangncia Geogrfica:
Recife, Salvador, Rio de Janeiro, So Paulo, Belo Horizonte, Braslia e Porto Alegre.
Abrangncia Setorial:
Alimentao, Habitao, Vesturio, Sade e Cuidados Pessoais, Educao, Leitura e Recreao, Transportes
e Despesas Diversas.
Perodo de Coleta:
30 dias.
Periodicidade:

Primeira observao:

Quadrissemanal.

2003.

IPC FIPE (ndice de Preos ao Consumidor do Municpio de So Paulo): avalia as famlias paulistanas com
renda em torno de 20 salrios mnimos. O IPC- FIPE o mais tradicional indicador da evoluo do custo de
vida das famlias paulistanas e um dos mais antigos do Brasil. Comeou a ser calculado em janeiro de 1939
pela Diviso de Estatstica e Documentao da Prefeitura do Municpio de So Paulo. Em 1968, a

responsabilidade do clculo foi transferida para o Instituto de Pesquisas Econmicas da USP e,

posteriormente em 1973, com a criao da FIPE, para esta instituio.
O IPC- FIPE calculado mensalmente Os grupos de despesas esto compostos de acordo com o POF
(Pesquisas de Oramentos Familiares) em constante atualizao. A estrutura de ponderao atual similar
ao INPC/IBGE e IPCA/IBGE.
O perodo de pesquisa das variaes de preos ocorre a partir do primeiro ao ltimo dia de cada ms. A
publicao dos ndices ocorre em torno do dia dez do ms subsequente. A FIPE divulga tambm as variaes
de preos das ltimas quatro semanas imediatamente anteriores. Deste modo este ndice "evita" sustos e
indica tendncias fortes das variaes de preos principalmente da camada de renda da populao
analisada. A FIPE divulga o IPC desde Fevereiro de 1939.
IPV (ndice de Preos no Varejo): verifica as variaes dos preos no mercado varejista, analisando
individualmente os produtos de acordo com o consumo.
Modelos de Crescimento
O crescimento da renda de um pas ocorre em cima do produto do ano anterior e assim sucessivamente. A
lgica a mesma de um capital remunerado a juros compostos.
1. Modelo de SOLOW
O crescimento um fator primordial para fornecer s famlias um nvel maior de consumo e,
portanto, um aumento do bem-estar ao longo dos anos. Existem vrias modelos de crescimento,
mas um dos mais importantes o modelo de crescimento de longo prazo que o modelo de SOLOW.
Aspectos como poupana e investimento, crescimento populacional e tecnolgico so de fundamental
importncia para explicar as flutuaes de longo prazo do produto.
O modelo de crescimento de Solow explica como a poupana, o crescimento

demogrfico

progresso tecnolgico afetam o aumento do produto com o correr do tempo. O modelo tambm
identifica algumas razes da grande diversidade de padres de vida encontrada entre pases. Ele fornece
elementos para a formulao de uma das mais importantes questes da economia: que parcela do
produto deveria ser consumida hoje e que parcela deveria ser poupada para consumo futuro? Uma vez
que a poupana de uma economia iguala seu investimento, ela tambm determina a quantidade de
capital de que poder dispor uma economia para produzir no futuro.
No modelo de Solow, a quantidade que ser produzida funo de dois itens: capital e trabalho. Ou
seja, essa quantidade ir depender do nmero das mquinas que sero utilizadas na produo e da
quantidade de trabalhadores que esto disponveis para produzir.

Uma caracterstica bsica do modelo admitir que a funo de produo descrita tem retorno
constante de escala.
Uma empresa tem retorno constante de escala se ao dobrar capital e trabalho, o produto agregado tambm
duplicar.
OBS.: funo de produo com rendimento constante de escala um pressuposto bsico do modelo
de SOLOW. E isso ocorre quando os expoentes do capital e do trabalho somarem.
medida que aumenta o capital per capita, a produo per capita tambm aumenta. Ou seja, um
aumento do nmero de mquinas por trabalhador SEMPRE ir provocar um aumento da produo per
capita. Entretanto, quanto mais mquinas por trabalhador a empresa adquirir menor ser a magnitude
desse aumento per capita.
Se a empresa aumentar o nmero de mquinas, a produo ir aumentar e a produtividade marginal do
capital uma funo crescente. Entretanto, um aumento adicional de capital gera produtividades
marginais positivas mas decrescentes por causa dos aumentos cada vez menores na produo. A
funo de produo exibe uma produtividade marginal decrescente do capital.
O produto per capita, no modelo de SOLOW, divide-se em consumo per capita e

investimento

per

capita.
O investimento provoca aumentos no estoque de capital e, dessa forma, no produto.
A quantidade de capital que ir estabilizar a economia no longo prazo no depende do capital inicial.
Enquanto a depreciao anual for inferior ao nvel de investimento, haver um aumento no estoque de
capital at atingir o estado estacionrio. Uma economia que se inicia com um capital baixo levar mais
tempo para atingir o estado estacionrio do que aquela economia com alto nvel inicial de capital.
O estoque de capital afetado por dois fatores: o investimento e a depreciao. O primeiro deles
corresponde aos gastos de empresas com a compra de novas mquinas e o segundo refere-se
ao desgaste das mquinas e equipamentos j existentes, tendendo assim a reduzir o estoque de
capital.
Nesses casos, o nvel de investimento anual que fundamental para determinar o estoque de
capital de equilbrio. Num pas cujas pessoas tenham uma capacidade de poupana alta e, portanto,
um bom nvel de investimento anual, um pas como esse chegar mais rapidamente ao estado
estacionrio se comparado a outro com menor nvel de poupana.
Para um pas ter maior nvel de poupana, ele dever reduzir a quantidade de consumo atual e, com
isso, aumentar o estoque de capital atual e consumo futuro.

O estado estacionrio representa um equilbrio de longo prazo da economia. Independentemente do

nvel de capital inicial da economia, no longo prazo ela sempre vai dar no estado estacionrio.
O modelo de Solow mostra que a taxa de poupana o principal determinante do estoque de capital
no estado estacionrio. Quando a poupana alta, a economia tem um amplo estoque de capital e uma
volumosa produo. Quando a poupana baixa, a economia tem um estoque de capital reduzido e uma
pequena produo. A poupana maior leva a um crescimento mais rpido de

forma temporria

at o atingimento do novo estado estacionrio. Considerando que o aumento da poupana no

contnuo, no possvel que esta economia mantenha eternamente um alto nvel de crescimento.
Diferentes

taxas

de

poupana

podem

levar

estados estacionrios distintos. No modelo

SOLOW s faz sentido poupar hoje para consumir amanh. Concluindo, se a economia apresenta
elevado nvel de poupana, ela possuir grande estoque de capital e, consequentemente, alto nvel de
produo per capita.
A Regra de Ouro tenta encontrar qual seria o ponto timo de consumo e poupana na data zero
para que seja proporcionado populao o mximo de bem-estar possvel que dado com o mximo de
consumo. Conhecida como sendo o ponto em que o administrador pblico procura obter a maximizao
das possibilidades de consumo de uma sociedade, buscando para isso um nvel de acumulao de
capital que o permita atingir este objetivo. Trata-se na verdade da ideia subjacente de que quanto maior o
parque fabril de uma economia, leia-se acumulao do prprio capital, maior ser a oferta de consumo
sociedade.
Observe que o modelo de Solow mostra que a acumulao de capital apenas no capaz de explicar o
continuado crescimento da economia mundial, pois o capital crescer rapidamente e atingir o ponto
do estado estacionrio. Portanto, para explicar esse contnuo crescimento, devemos ampliar o modelo
incluindo o crescimento demogrfico e o progresso tecnolgico.
H uma reduo na variao do capital per capita quando h crescimento populacional, pois cada
pessoa recebe uma quantia menor de capital. No estado estacionrio, a variao do capital igual
a zero.
Se a economia estiver em estado estacionrio, o investimento possui duas finalidades: uma parcela
substitui o capital depreciado e o restante prov os novos trabalhadores com o volume de capital em
estado estacionrio.
Com o efeito do crescimento populacional, no tem como explicar o aumento persistente dos padres
de vida, pois o produto por trabalhador continua o mesmo no estado estacionrio, mas haver o
crescimento do produto total.
Outro efeito do crescimento populacional que se compararmos dois pases com taxas diferentes de
crescimento demogrfico, o pas com a maior taxa ter nvel mais baixo de produto per capita.

Outra situao passa a ocorrer quando comeamos a supor que existe avano tecnolgico, a terceira
causa do crescimento econmico. Ao longo do tempo, consideramos, no modelo, que a produo
cresce conforme o ganho de eficincia do trabalho per capita. De forma anloga ao crescimento
populacional, o aumento da eficincia do trabalho far com que seja necessria uma compensao de
investimento para que o produto por unidade de eficincia do trabalho continue o mesmo. No estado
estacionrio, o capital por unidade de eficincia e o produto por unidade de
manter

constante.

eficincia

dever

se

O modelo de SOLOW mostra que apenas o progresso tecnolgico pode

explicar o contnuo crescimento dos padres de vida.

Na regra de ouro e neste caso devemos compreender como sendo o estado estacionrio que
maximiza o nvel de consumo por unidade de eficincia do trabalho.
O PIB per capita de um pas cresce porque

melhoria

tecnolgica

leva

realizao

de

investimentos por empresas, a partir da poupana disponvel.

2. A Equivalncia Ricardiana e a restrio oramentria do governo
Na viso Ricardiana, os aumentos dos gastos governamentais ou a prpria diminuio da tributao
geradores de dficit e dvida - em nada geram impactos sobre o crescimento da renda da economia.
Com a interpretao dada pela viso ricardiana, conclui-se que
financiada pelo

aumento da dvida

poupando o acrscimo de renda

uma reduo nos

impostos,

pblica, deixaria o consumo inalterado, com as famlias

agora

disponvel para

pagar,

no futuro,

o aumento dos

impostos.
A equivalncia ricardiana pressupe que os consumidores so previdentes

no

aumentaro

seu

consumo de imediato quando houver um corte dos impostos, pois julgam que, mais cedo ou mais
tarde,

viro

novos

impostos

para

pagar

o consequente

endividamento

do

governo.

Nesta

viso,

os consumidores tendero a poupar a renda extra que obtiveram com o corte dos impostos

com o objetivo de poderem pagar os impostos de amanh.

Diferentemente, a viso tradicional acredita que os consumidores, por uma srie de razes seja porque
so mopes e no compreendem os

efeitos

de

um

dficit

oramentrio,

seja

porque

sofrem

restries quanto possibilidade de contrarem emprstimos, ou, ainda, seja porque acreditam que
os impostos de amanh recairo sobre um maior nmero de indivduos optam por aumentar seu
consumo presente sempre que houver um corte de impostos que aumente sua renda disponvel.
3. Investimento e poupana
Fundos emprestveis representam qualquer quantia que as pessoas decidam poupar ou emprestar no lugar
de gastar. o mercado onde os que desejam poupar oferecem recursos e os que desejam investir
demandam emprstimos.

A oferta de fundos emprestveis proveniente da renda disponvel para

poupana ao passo que a demanda proveniente da inteno de investimentos das famlias e das
empresas.
Quando o governo aprova uma reduo nos tributos de empresas que realizam investimentos, este
incentivo ao investimento aumenta a demanda por fundos emprestveis, o que aumenta a taxa de juros de
equilbrio e a quantidade de equilbrio dos fundos emprestveis.
Quando o governo cria um incentivo para a poupana, reduzindo o imposto de renda sobre o rendimento em
aplicaes financeiras, este incentivo poupana aumenta a oferta de fundos emprestveis, o que implica
na reduo da taxa de juros de equilbrio e incremento na quantidade de equilbrio dos fundos emprestveis.
Quando o governo tem dficits oramentrios, ocorre reduo da oferta de fundos emprestveis, o que
eleva a taxa de juros de equilbrio e reduz a quantidade de equilbrio dos fundos emprestveis.

4. Determinantes do Investimento
Os investimentos podem ser:

Investimento Fixo: equipamentos e construes efetuadas pelas empresas com o objetivo

de produzir seus bens;

Investimento em

Residncias:

habitaes adquiridas pelas

pessoas fsicas para ser

utilizada como moradia ou para alugar; e

Investimento em Estoque:

bens estocados pelas empresas, podendo ser matria-prima,

trabalho em processo ou bens acabados.

Os investimentos tm duplo papel: alm de representarem um importante componente da demanda,
aumentam a capacidade produtiva da economia ao longo do tempo. Ao estimular investimentos,
o governo, alm de aumentar o grau de utilizao da capacidade produtiva, eleva a prpria capacidade
produtiva ao aumentar o estoque de capital da economia.
O investimento o componente mais voltil do PIB. Quando os gastos com bens e servios declinam
durante uma recesso, boa parte dessa reduo concentra-se nas despesas de investimento.
Uma empresa comprar uma determinada mquina se aquilo que esta mquina pode aumentar em sua
produo, compense o aumento de custo que ela gerou. Ao comprar uma mquina adicional, mantendo
constante o nmero de funcionrios, mudaria a quantidade produzida. A variao dessa quantidade
produzida chamada de Produtividade Marginal do Capital.
Enquanto a quantidade marginal produzida com a aquisio de uma mquina adicional vezes o preo de
venda do produto superar o custo de investimento da compra dessa mquina acrescido do custo dos

insumos das unidades produzidas, o investidor dever efetuar o investimento. Ou seja, se a aquisio
da mquina provocar um aumento no lucro da empresa, essa mquina dever ser adquirida.
Se o produto marginal do capital exceder o custo do capital, as empresas consideram lucrativo aumentar
seu estoque de capital. Se o produto marginal do capital inferior ao custo do capital, elas deixaro o
estoque de capital reduzir-se.
A teoria q de Tobin afirma que as empresas levam em considerao a razo entre o valor de mercado do
capital instalada com base no preo de mercado das aes e o custo de reposio do capital instalado.
Vamos concluir acerca da Teoria q de Tobin:
Se q > 1, o investidor dever investir mais na empresa.
Se q < 1, o investidor no dever investir mais recursos na empresa; e
Se q = 1, o investidor indiferente entre investir ou no.

Privatizao
O programa brasileiro de privatizao abrange trs partes: (a) o Programa Nacional de Desestatizao (PND),
federal, iniciado em 1991; (b) programas similares no mbito estadual, que comearam em 1996 e (c) o
programa de privatizao do setor de telecomunicaes, a seguir referido como Telecom. Este ltimo,
tambm federal, comeou em 1997 como um programa separado e simultneo ao PND.
A composio total do programa por setores mostra que a privatizao do setor eltrico foi responsvel por
31% do valor total dos leiles; telecomunicaes, 31%; ao, 8%; minerao, 8%, leo e gs, 7%;
petroqumica, 7%, financeiro, 6%, e outros, 2%. Impulsionada pelo programa Telecom, a privatizao atingiu
seu pico em 1997-98, perodo responsvel por 69% do valor total at julho de 2001. As empresas que ainda
continuaram sob o controle do governo aps 2001 incluem hospitais, administraes porturias, a Empresa
Brasileira de Correios, uma empresa responsvel pela pesquisa agrcola, o BNDES e outras. Entre as
companhias restantes, as principais esto: no setor de eletricidade, na indstria de petrleo e no setor
financeiro.
O programa progrediu pouco depois de 1998. Entre as razes est o fato de que as privatizaes e outras
medidas de liberalizao coincidiram com um perodo de lento crescimento da economia, o que enfraqueceu
o apoio poltico ao programa. Alm disso, questionamento quanto lisura de membros do governo que
tentaram estimular o interesse de grupos nos leiles da Telecom provocou forte reao poltica, levando o
Ministro das Telecomunicaes a renunciar ao cargo em 1998. Ademais, caso continuasse, o programa
poderia atingir reas politicamente sensveis, tais como o setor de gerao eltrica, onde os estados so
muito fortes, o setor de petrleo, onde a gigante Petrobrs ainda desperta fortes sentimentos nacionalistas, e
o quase bicentenrio Banco do Brasil, que desempenha um papel muito importante no financiamento agrcola
e, assim, conta com forte apoio poltico.

No Brasil, a principal justificativa para a realizao das privatizaes a de repassar ao setor privado
atividades nas quais a atuao do governo no fundamental, de forma que o Estado se encarregue apenas
da proviso de servios essenciais, como segurana, educao e sade. Outra razo importante a
incapacidade financeira do Estado para fazer frente aos elevados investimentos necessrios em reas como
telecomunicaes e transportes. Por fim, as receitas obtidas com a venda das estatais serviriam para
reequilibrar a situao fiscal do Estado.