ANLISIS DIARIO (Se publica de lunes a viernes)

www.bernabecampal.es

MERCADO DE CEREALES Y OLEAGINOSAS

Dpto. de Anlisis y Derivados

lunes, 14 de septiembre de 2015

BERNAB CAMPAL SEDE CENTRAL: Ctra. de Huerta a Encinas de Abajo, km.1

37336 Huerta (Salamanca)
Tel. 923 362 197 Fax. 923 362 151

Para cualquier pregunta o aclaracin pueden dirigirse a:

Davide Luccardi - derivados@bernabecampal.es (679 564 575)

Relevancia del Anlisis

Nm. 159/2015

Departamento de Operaciones Comerciales

Protenas y subproductos:

El informe del USDA fue alcista para el maz

y bajista para la soja y el trigo!

Pilar Marcos- pilar.marcos@bernabecampal.es (619.647.451)

Alejandro Villoria alejandro.villoria@bernabecampal.es (679.063.914)

Cereales:

El informe del USDA del pasado viernes fue alcista para el maz y
bajista para la soja y el trigo. El descenso de la estimacin de
produccin de maz fue mayor de lo esperado, mientras que el
incremento de la estimacin de produccin de soja cogi por
sorpresa al mercado, que esperaba un descenso.
De todas maneras el informe nos deja claro que hay abundancia
de las tres materias primas a nivel mundial y que mientras no
cambie la situacin, los precios tendern a mantenerse en niveles
bajos, a pesar de posibles rebotes al alza que no deberan durar
ms de un par de meses.

Pedro Campal - pedro@bernabecampal.es (653.913.134)

Precios para vcto. ms

cercano de los futuros
EURUSD
CBOT
Maz / DEC-15
Trigo / DEC-15
Soja / NOV-15
Harina de Soja / DEC-15
Aceite de Soja / DEC-15
EURONEXT Paris
Maz / NOV-15
Trigo / DEC-15
Colza / DEC-15
PETRLEO
Brent / OCT-15
West Texas / OCT-15

Cotizaciones al cierre del 11/09/2015

Cierre
Variacin
Valor
1.1339
0.0063
0.56%
/Tm.
387.00
485.00
874.25
309.30
26.85

12.75
7.00
0.25
2.60
-0.32

3.41%
1.46%
0.03%
0.85%
-1.18%

134.36
157.16
283.30
328.70
522.03

165.00
167.75
363.25

1.00
-1.5
-2

0.61%
-0.89%
-0.55%

165.00
167.75
363.25

El dato de produccin de maz en EEUU fue alcista. La produccin

caer del, 4,4% respecto a la anterior campaa con un volumen
48.14
-0.75
-1.53%
16.71
de 13.585 millones de busheles (345 MMT), es decir, 16 MMT
44.63
-1.29
-2.81%
47.43
menos que el ao pasado.Este dato fue adems peor de lo que
esperaba el mercado , lo que produjo un efecto alcista en los precios. Esta reduccin se debe principalmente a un
descenso de los rendimientos desde 168,80 busheles por acre del informe de agosto hasta 167,50 busheles por acre en
este informe.
Sin embargo el dato de produccin de soja fue ms bien bajista. Aunque la produccin caer levemente del 0,86%
respecto a la cifra record de la anterior campaa, la produccin estimada en el ltimo informe de 3.935 millones de
busheles (107,1 MMT) representa una reduccin de menos de 1 milln de toneladas respecto al ao pasado. Es decir,
volvemos a estar cerca de un volumen record de produccin.

Datos de produccin EEUU Nueva campaa 2015/16

(coma: separador de miles / punto: separador de decimales)

2014/15

Estim. 2015/16
Ant. Inf. USDA
Ago-15

Rango de prev.
Nuevo Informe
Sep-15

Previsin media
Nuevo Informe
Sep-15

Datos Finales
Nuevo Informe
Sep-15

Variacon
Inf. Ago-15
Inf. Sep-15

Variacin
2015 / 2014

PRODUCCIN EN MILES DE BUSHELES

MAZ

14,216

13,686

13,585

-0.74%

-4.44%

SOJA

3,969

3,916

13,471 - 13,870

3,791 - 3,935
3,869
3,935
RENDIMIENTO EN BUSHELES POR ACRE

13,599

0.49%

-0.86%

MAZ

171.00

168.80

166.1 - 170.5

167.50

-0.77%

-2.05%

SOJA

47.80

46.90

45.4 - 47.1
46.40
47.10
SUPERFICIES EN MILLONES DE ACRES

0.43%

-1.46%

MAZ

83.10

81.10

81.1 - 81.35

81.12

81.10

0.00%

-2.41%

SOJA

83.10

83.55

83.1 - 83.549

83.49

83.50

-0.06%

0.48%

167.60

Los datos de existencias finales en EEUU referentes a la vieja campaa 2014/15 fueron menores de los del informe de
agosto y tambin ms bajos que la cifra esperada por el mercado, tanto para el maz como para la soja. La diferencia
ms grande se aprecia en la soja, donde el USDA redujo del 12,5% las existencias finales respecto a agosto y un 5,8%
ms de lo que esperaba el mercado. La reduccin de las existencias de maz se debe a un aumento de la estimacin de
Para cualquier pregunta o aclaracin pueden dirigirse a:

derivados@bernabecampal.es

Advertimos que toda informacin incluida en nuestros anlisis son opiniones de nuestro analista y no deben ser consideradas como una
recomendacin de compra o de venta. Cualquier accin tomada en base a dichas opiniones ser responsabilidad exclusiva de quien la realice.
Nos basamos en fuentes fiables pero no podemos garantizar la falta de errores o inexactitud de alguna afirmacin.

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Nm. 159/2015

exportaciones, mientras que la reduccin de existencias de soja se debe a un aumento de la estimacin de

exportaciones pero tambin de la cifra de molturacin. No es que los datos de vieja campaa tengan mucha
importancia a estas alturas del ao, pero como veremos ms adelante, estos datos se trasladan finalmente a las
existencias iniciales del 2015/16 y tendrn por tanto su influencia sobre la nueva campaa.

Existencias finales en EEUU campaa 2014/15 (Mill. Bushels)

Datos finale informe de (Sep-15) comparados con informe anterior (Ago-15) y con previsiones de mercado
Informe anterior
Ago-15

Rango de previsiones
Nuevo Informe
Sep-15

Previsin media
Nuevo Informe
Sep-15

Datos Finales
nuevo informe
Sep-15

Variacin entre
datos finales
Ago-15 // Sep-15

Variacin entre
previsin y dato final
Sep-15* // Sep-15

Maz

1,772

1,722 - 1,779

1,761

1,732

-2.26%

-1.65%

Soja

240

200 - 240

223

210

-12.50%

-5.83%

A nivel mundial apreciamos igualmente una reduccin mayor de lo previsto para las existencias de soja, mientras que las
existencias de trigo aumentan del 0,8% y ms de lo que esperaba el mercado.

Existencias finales Mundiales campaa 2014/15 (Mill. Toneladas)

Datos finale informe de (Sep-15) comparados con informe anterior (Ago-15) y con previsiones de mercado
Informe anterior
Ago-15

Rango de previsiones
Nuevo Informe
Sep-15

Previsin media
Nuevo Informe
Sep-15

Datos Finales
nuevo informe
Sep-15

Variacin entre
datos finales
Ago-15 // Sep-15

Variacin entre
previsin y dato final
Sep-15* // Sep-15

Trigo

209.66

209.00 - 212.00

209.84

Maz

197.42

196.03 - 197.70

197.05

211.31

0.79%

0.70%

197.21

-0.11%

0.08%

Soja

80.57

79.37 - 81.00

80.15

78.73

-2.28%

-1.77%

Las existencias en EEUU para la campaa 2015/16 fueron claramente bajistas para el trigo gracias a un aumento de casi
el 3% respecto a agosto, que supone un 1,2% ms de lo esperado por el mercado.
El dato de existencias de maz fue bastante alcista, debido a un descenso del 7% respecto a agosto y bastante ms de lo
que esperaba el mercado. Esta reduccin se debe en buena parte a un descenso de las existencias iniciales debido a la
reduccin de existencias de vieja campaa mencionada anteriormente, pero tambin por una disminucin de la
estimacin de produccin en esta nueva campaa.
Tambin se reducen las existencias finales de soja del 4,3% respecto a septiembre pero mucho menos de lo que
esperaba el mercado, lo cual aadi presin bajista a la oleaginosa. Como para el maz, la reduccin de existencias
iniciales provocada por la reduccin de existencias de vieja campaa mencionada antes, implic una disminucin de
existencias finales de nueva campaa 2015/16. Pero sin embargo, el aumento de la cifra de produccin de soja estimada
por el USDA, que lleg con sorpresa para todos, mejor ostensiblemente la cifra de existencias finales para la nueva
campaa, que se reduce bastante menos de lo esperado.

Existencias finales en EEUU campaa 2015/16 (Mill. Bushels)

Datos finale informe de (Sep-15) comparados con informe anterior (Ago-15) y con previsiones de mercado
Informe anterior
Ago-15

Rango de previsiones
Nuevo Informe
Sep-15

Previsin media
Nuevo Informe
Sep-15

Datos Finales
nuevo informe
Sep-15

Variacin entre
datos finales
Ago-15 // Sep-15

Variacin entre
previsin y dato final
Sep-15* // Sep-15

Trigo

850

850 - 885

865

875

2.94%

1.16%

Maz

1,713

1,511 - 1,832

1,643

1,592

-7.06%

-3.10%

Soja

470

336 - 475

415

450

-4.26%

8.43%

A nivel mundial apreciamos nuevamente la buena salud de la que goza el trigo en esta campaa. El aumento de las
existencias finales en 4,7 MMT respecto al mes de agosto fue casi por completo inesperado y se debe al aumento de la
estimacin de produccin prevista para Europa de 6,3 MMT. El dato fue claramente bajista para el trigo.
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Nm. 159/2015

En cuanto a maz y soja, el USDA redujo la estimacin de existencias mundiales de nueva campaa en ms del 2% en
ambos casos.
El dato ms inesperado fue para el maz, lo cual aadi tensin alcista en los precios de esta materia prima. La reduccin
de existencias maz se debe principalmente al descenso de la produccin estimada en 7,6 MMT.

Existencias finales Mundiales campaa 2015/16 (Mill. Toneladas)

Datos finale informe de (Jul-15) comparados con informe anterior (Jun-15) y con previsiones de mercado
Informe anterior
Jun-15

Rango de previsiones
Nuevo Informe
Jul-15

Previsin media
Nuevo Informe
Jul-15

Datos Finales
nuevo informe
Jul-15

Variacin entre
datos finales
Jun-15 // Jul-15

Variacin entre
previsin y dato final
Jul-15* // Jul-15

Trigo

221.47

220.00 - 224.00

221.90

226.56

2.30%

2.10%

Maz

195.09

192.00 - 195.50

193.44

189.69

-2.77%

-1.94%

Soja

86.88

85.03 - 87.50

86.21

84.98

-2.19%

-1.43%

A pesar de los efectos que este informe pueda

tener en el corto plazo y de las posibles subidas
de precios, como consecuencia del juego entre
la oferta y la demanda, sobre todo en los meses
de octubre y noviembre; la situacin sigue
siendo de abundancia global de trigo maz y
soja. Como pueden ver en el grfico adjunto,
tanto las existencias de trigo como las de soja
mejoran respecto al ao pasado y se
encuentran en niveles mximos, mientras que
las existencias de maz bajan ligeramente, pero
permanecen cerca de los niveles mximos.

Posicin de los Fondos de Inversin

El nuevo informe COT publicado el viernes mostr un
incremento semanal de posiciones cortas de trigo y maz y
casi ninguna variacin en soja. Los fondos estn ahora
vendidos en las tres materias primas, lo cual infunde una
mayor sensibilidad a los precios ante cualquier noticia
alcista.

COMMITMENT OF TRADERS
ltimo COT
Variacin semanal
Anterior COT
Contratacin ltimo Dia
Contratacin media 200dias
Prximo COT (Estimacin)
Variacin Prev. Prox. COT
Posicin Media de 3 aos
Posicin Media de 5 aos

Fecha
08/09/2015
01/09/2015
11/09/2015
15/09/2015

Trigo
-84,624
-18,799
-65,825
4,000
4,975
-80,624
4,000
-54,992
-48,422

Maz
-23,549
-39,478
15,929
20,000
8,245
8,451
32,000
12,388
89,044

Soja
-35,375
2,923
-38,298
0
6,683
-40,375
-5,000
43,272
69,747

Otra informacin de los mercados

Los malos datos procedentes de la economa norteamericana el pasado viernes, como el dato de confianza del
consumidor que baj ms de lo esperado, provocaron un descenso del dlar frente al euro. Adems el bajo dato de
inflacin en EEUU y la mala evolucin de la economa en China y los pases en va de desarrollo, permitiran a la FED
retrasar la subida de tipos de inters, lo cual debilita incluso ms la divisa norteamericana. Esta semana (jueves 17)
sabremos finalmente cul ser la decisin de la FED de cara a subir o no los tipos de inters en EEUU, y son cada vez ms
los analistas que se decantan por un retraso hasta el 2016.

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