LA DEUDA EXTERNA COLOMBIANA:

Analicemos la situacin de nuestro pas, a partir de la poca en que

aparece la crisis:
en 1982 Colombia llevaba solo dos aos dentro del proceso de
endeudamiento. El
39% de su. deuda estaba pactada a tasas flotantes, proporcin
relativamente baja
con respecto a otros pases de la regin; veamos: la de Mxico era de un
73%, Brasil
un 64%, Argentina un 58% y Venezuela un 81%. Como puede observarse
estos
pases presentaban un alto nivel de endeudamiento. Si se tiene en
cuenta la
participacin de la deuda en relacin al PIB, puede afirmarse que
Colombia
presentaba tambin una situacin ventajosa respecto a los dems pases
del rea; un
37% frente al promedio Latinoamericano que era del 45% o ms.
AJUSTES RECESIVOS: PRIMERA FASE
Como era previsible, los pases altamente endeudados de Amrica
Latina y el tercer
mundo tuvieron que negociar su deuda con la Banca Comercial, bajo la
intervencin
obligada del FMI, que los someti a partir de 1982 a los mecanismos de
ajuste
consistentes en : reducciones en el gasto pblico, cada de los salarios
reales,
controles en la cantidad de dinero en la economa, altas tasas de inters
y
devaluaciones reales; todo ello con el fin de generar excedentes en la
cuenta
comercial, de manera que pudieran pagar el servicio de la deuda.
En este perodo, los trminos de intercambio continuaban hacia la baja,
la economa
mundial estaba en fase de desaceleracin, y el ajuste de Amrica Latina,
se hizo con
una rpida reduccin en el nivel de importaciones que ya para 1984
haba eliminado el
dficit en cuenta corriente. Como resultado del ajuste de 1983 el ingreso
per-cpita
Latinoamericano era un 14% inferior al registrado en 1980.
En esta primera fase las renegociaciones, solo se aplicaron a aquellas
cuotas de la
deuda con vencimiento a corto plazo, y no al total de las obligaciones,
por creerse que

se trataba de resolver situaciones transitorias de liquidez y no de un

problema
estructural.
POSICION DE COLOMBIA: Aunque durante este perodo, la balanza en
cuenta
corriente colombiana, era altamente deficitaria (US 1700 millones en
1981 y US 2000
en 1982 -1983) el gobierno opt por una solucin diferente del resto de
los pases del
rea; Colombia no se someti a un ajuste recesivo estilo FMI, sino que
utiliz para
este fin la mayor parte de las reservas internacionales acumuladas en
los ltimos aos
de la dcada del 70.
SEGUNDA FASE: 1986 -1987 Hacia mediados de 1986 los pases
comprometidos con
el FMI dejaron de generar excedentes comerciales, por lo que entraron
en una
segunda etapa del proceso de endeudamiento externo, con la
desventaja de que ya no
exista ms margen para, continuar bajando las importaciones. Era muy
claro que los
pases altamente endeudados del tercer mundo, no podan pagar. la
deuda en los
trminos pactados en la primera negociacin.
Mxico inici esa segunda etapa negociando esta vez su deuda en forma
plurianual,
en trminos ms favorables que en 1983 : 1" debido que en este caso el
intermediario
no fue el FMI sino directamente el gobierno de los EEUU.
Se pensaba que la negociacin de Mxico no poda ser repetida por otro
pas del
tercer mundo, pero en 1987 negociaciones similares fueron logradas por
Argentina,
Chile, Venezuela y posteriormente Brasil.
Que parmetros se definieron en esta negociacin? se rebajaron los
mrgenes sobre
las tasas flotantes (13/16) Y se reemplazo la Prime por la Libor. Se dieron
plazos de
amortizacin del principal de 20 aos con perodos de gracia de 7 aos y
se estableci
un cupo de crdito fresco de carcter contingente si el precio del
petrleo caa por
debajo de cierto nivel. O si el crecimiento de la economa Mexicana era
inferior al 4%
anual.

Esta negociacin fue muy importante, porque establece un precedente,

que es mirado
por los pases de la regin, como una actitud ms flexible de la Banca
Internacional,
hacia los pases altamente endeudados y permite a otros pases
proponer otras
alternativas.
PRIMER AJUSTE COLOMBIANO 1984 -1985
Como se explic anteriormente, Colombia sacrific reservas en lugar de
someterse al
programa de ajuste de! FMI. De !,In nivel de reservas de US 5.600
millones en el 81,
se pas a un nivel de US 1.800 millones en 1984. Con esta cuanta el
pas concluy
que no se iba a lograr un crecimiento suficientemente rpido de ,as
exportaciones para
eliminar el dficit corriente y que por lo tanto se hacia indispensable un
ajuste. ?
lugar de una reprogramacin, el gobierno estim que con' una
refinanciacin de los
vencimientos a corto plazo sera suficiente para corregir el dficit, de
manera que se
pudiera, cumplir con los compromisos en el futuro.
Las polticas de ajuste dieron los resultados esperados: entre 1984 y
1986 el dficit
fiscal pas de un 7% del PIB a una situacin de supervit de 0.4%; la
balanza comercial que haba registrado un dficit superior a los US 2.000
millones en 1982
pas a una situacin de supervit de US 1.900 millones en 1986 y la
cuenta corriente
de la balanza de pagos pas6 de US 2.800 millones de dficit a un
supervit de US 500
millones en los mismos anos.
simultneamente con este proceso, el gobierno adelantaba una larga
negociacin con
un comit de doce bancos, para adquirir un nuevo crdito la que
concluy en forma
positiva a mediados de 1985. Esta operacin se conoci con el nombre
de "crdito
Jumbo" por un valor de 1000 millones de dlares, pactado con los
siguientes trminos:
nueve aos de plazo, con cuatro de gracia. tasas de inters del 1.5%
sobre Libor o
1.1/8 sobre la prime. durante los primeros cuatro aos y de 1.3/8 sobre
Libor (1%

sobre Prime) para el resto de perodo de amortizacin.

1986 FASE DE LA BONANZA CAFETERA
A finales de 1985 el pas entr en un perodo de bonanza de recursos.
que se
prolong hacia finales de 1986. Tres aspectos.
originaron esta situacin: el ingreso de capitales para la explotacin de
pozos
petroleros, afluencia de capitales de origen ilegal y sobre todo
significativos aumentos
en los precios externos del caf colombiano, debido a las sequas
brasileas. Todo lo
anterior se complement con los efectos del programa de ajuste, que
dieron como
resultado un supervit de la Balanza de Pagos. Con este panorama se
fue
restableciendo la confianza de la Banca Internacional en el pas.
El gobierno colombiano comenz a recibir ofertas para retornar al
mercado de
capitales. Colombia realiz una emisin privada de bonos en el mercado
de Tokio por
una suma de 6.000 millones de Y en (equivalentes a US 40 millones).
Esta emisin fue
colocada exitosamente entre inversionistas institucionales y bancos
privados del
Japn. Este hecho gener dos aspectos importantes para el pas: el
retorno de Colombia al mercado de capitales Japons, despus de 14
aos de ausencia..y de otro lado fue la primera colocacin voluntaria de
papeles de un pas Latinoamericano desde el inicio de la crisis de 1982.
Con este nivel de credibilidad. Colombia inicia el perodo 1987 -1990.
LA ESTRATEGIA DE ENDEUDAMIENTO COLOMBIANO(1987-1990)
A finales de 1986 las cotizaciones del caf colombiano en el mercado
internacional, se
situaron en niveles muy deprimidos ante la perspectiva de recuperacin
de la
produccin brasilea a partir del ao cafetero 1987/1988. A ello se
agrega el fracaso
de los pases productores para restablecer el sistema de cuotas, lo que
vino a recortar
por lo menos un ao, las expectativas de bonanza que tenan la mayora
de los
observadores. Por tanto la preocupacin del pas, vuelve a centrarse en
el pago
potencial de la deuda.

Es importante observar que el motivo de preocupacin, surge del

cronograma de
vencimiento de la deuda pblica que entre 1985 y 1990 presenta una
fuerte
aceleracin. En 1986 los pagos de capital de la deuda pblica se
elevaron a US 943
millones, frente a US 645 millones del 85. Se estima adems, que en
1987 la deuda se
incrementar en un 22% y que en los dos aos siguientes habr
aumentos adicionales
del 15 y 5% respectivamente. La carga de las obligaciones por capital,
se reducir
solamente, a partir de 1990. Frente a esa situacin el gobierno present
a la
comunidad financiera internacional un programa de financiamiento por
US 9148
millones para el perodo 1987 -1990 que permitir cubrir el dficit de
cuenta corriente
previsto (US 3110 millones aproximadamente) y compensar las
amortizaciones de
deuda pblica programadas hasta 1990 (US 6.038 millones).
Las autoridades econmicas en este perodo lograron conseguir dos
crditos
sindicados, el Jumbo que se haba negociado en el 85 y el Concorde que
se contrat
en 1987. Para ese ltimo crdito se fijo un perodo de gracia de 5 aos y
medio y un
plazo de amortizacin de diez aos y medio, condiciones ms favorables
que las
conseguidas con el primero.
La estrategia de endeudamiento colombiano, para el periodo de 1987
1990 estuvo
sustentada bajo las siguientes proyecciones.
1. Se supone un crecimiento del PIB del 4% a partir de 1988 de acuerdo
a los
resultados de la balanza de Pagos en el desajuste externo de 1981
-1984.
2. Se prev un fortalecimiento de la Balanza Comercial, por los
resultados positivos
de las inversiones en el sector energtico, que permitirn un incremento
en las
exportaciones de petrleo y una disminucin de las importaciones.
3. El dficit en cuenta corriente para este perodo, mostrar una
recuperacin de US
1.600 millones por ao.

La deuda externa total para este perodo, es de US 15.663 millones para

el 87 y un
valor proyectado de US 18.012 millones para 1990.
LA ESTRATEGIA DE COLOMBIA EN EL CONTEXTO LATINOAMERICANO
El caso de Colombia aparece con notables diferencias, frente al resto de
Amrica
Latina, por ser de los pocos pases que no ha reestructurado su deuda
con los bancos
comerciales, y por que ha cumplido sus obligaciones, logrando
paralelamente tasas
de crecimiento positivas y flujos netos de capital al interior de su
economa.
Desde el punto de vista del tamao de la deuda, Colombia representa
proporciones
relativamente bajas, frente al resto de los pases de la regin.
De otro lado la composicin de la deuda, tambin presenta diferencias.
La mayor
cuanta tiene como deudor al sector pblico a travs de organismos
multilaterales, y en menor proporcin con entidades privadas
internacionales. Caso contrario a la gran
mayora de los pases latinoamericanos.
Otro hecho importante para nuestro pas, y que tiene que ver con el
manejo de
poltica econmica, es haber logrado un control
sobre el endeudamiento externo, en los aos de liquidez internacional.
Recurdese adems, que Colombia entr al proceso de
endeudamiento externo a partir de 1984 -1985, cuando el resto de los
pases
presentaba desde aos anteriores serios desajustes.
Varios factores impidieron que Colombia, entrara a formar parte
del patrn latinoamericano: el alto nivel de reservas disponibles, al
iniciarse la crisis
y el mejoramiento de su sector externo: a raz del fortalecimiento de los
precios del
caf a partir de 1985, y el hallazgo de importantes yacimientos de
petrleo en 1983
EL PORQUE DEL CREDITO EXTERNO:
Debe sealarse que independientemente de su nivel de desarrollo los
pases se
endeudan por diferentes motivos:
Una razn fundamental para endeudarse es porque los excedentes
generados (los
ingresos gubernamentales o nacionales) son inferiores a los gastos, por
tanto para
cumplir con los objetivos de crecimiento e inversin, es necesario
equilibrar ese dficit

fiscal recurriendo al endeudamiento externo.

E.E.U.U tiene en la actualidad una deuda externa de 1.500 billones de
dlares,
mientras que el conjunto de la deuda externa de los pases del tercer
mundo es de
1.000 billones de dlares. Sin embargo este pas ha optado por la
poltica de colocar
bonos del tesoro norteamericano en distintos lugares del mundo,
ofreciendo por ello
altas tasas de inters, con eliminacin de impuestos, en lugar de
negociar con el
Banco Mundial, o con la Banca Comercial. Este hecho precisamente, cre
una fuga de
divisas del resto del mundo hacia la economa norteamericana.
Corea del Sur, es el ejemplo tpico, de pases que se endeudan para
aplicar polticas
agresivas de crecimiento. Esta nacin ha preferido, equilibrar las
diferencias entre las
necesidades de inversin, y el excedente de su economa,
incrementando
sustancialmente el crdito externo para comprar maquinaria y
tecnologa con el
objetivo de modernizar su aparato productivo y buscar mayor
competencia a nivel
internacional.
Otros pases como Argentina, en que una parte de su deuda fue
invertida en compra
de equipos militares, y otra parte, en la adquisicin de dlares, que se
cambiaron por
pesos, para convertirlos nuevamente a dlares, a una tasa de cambio
barata. En el
fondo lo que buscaba era permitirle a una parte de la poblacin una
mayor posibilidad
de recursos en moneda dura, con el nimo de protegerlos contra la
devaluacin y los
riesgos
polticos.
Por qu se endeud Colombia? Colombia por tradicin nunca ha
permitido una
apertura agresiva de las finanzas mundiales. Esta posicin se puede
corroborar por los
siguientes hechos: solo a partir de 1948 -1949, cuando se cre el BIRF,
el pas
empieza a tener contacto con los organismos del crdito internacional.
As mismo, en

los inicios de la dcada del sesenta, Colombia tena contratada el 80%

de su deuda
con la Banca Multilateral y no con la comercial.
Es slo a partir de 1980 que nuestro pas financia su dficit de cuenta
corriente, con
crditos de la Banca Comercial, cambiando su esquema tradicional. Tres
elementos han definido el endeudamiento del sector pblico
colombiano,
teniendo en cuenta alto nivel de participacin en la deuda externa total:
a) Construccin de infraestructura para el sector elctrico nacional, y
para obras
gigantescas como el Metro de Medelln, la Base Militar de Baha Mlaga
en el pacfico
y la represa de Betana en el Huila entre otras.
b) Inversiones del Gobierno en proyectos mineros como el Cerrejn y
Cerromatoso, y
c) Grandes sumas de dinero han sido gastadas por el Gobierno tratando
de lograr la
recuperacin de la industria, como consecuencia de que el sector
financiero nacional
en combinacin con el sector real de la economa se dedicaran a la
especulacin en
detrimento de la inversin productiva. Es decir las grandes empresas se
endeudaron
para dedicar su excedente a comprar otras empresas y as consolidar un
pool
financiero e
industrial.
En conclusin puede afirmarse que Colombia se endeuda para financiar
crecimiento,
pero tambin para subsanar polticas y situaciones desacertadas del
Gobierno, la
industria y el sector financiero.
RESPONSABILIDAD COMPARTIDA
Ustedes se preguntarn como es posible que en el manejo de la deuda
externa, haya
existido tanta imprevisin por parte de la Banca Internacional, del FMI, y
de los pases
y gobiernos comprometidos en el proceso? analicemos algunos factores:
1. La mayora de nuestros pases confiaron excesivamente en la bondad
de las
fuerzas del mercado, y se entregaron a un peligroso esquema de
especulacin
financiera.
2. Ante el "boom" de las expoliaciones latinoamericanas, los pronsticos
analizados,

no se cumplieron; se supona que si se lograba mantener una tasa de

crecimiento de
las exportaciones del 20% por ao, como haba sido posible entre 1976 a
1980 y la
relacin deuda externa exportaciones, era de 3 a 1, perfectamente se
podra cumplir
con el servicio de la deuda, contando con una tasa de inters alrededor
del 10%.
3. Se crea adems, que el reciclaje de los petrodlares, tendra un
periodo de
duracin mucho ms amplio, de lo que realmente fue.
4. El Fondo Monetario Internacional, entidad que tena a su cargo la
preservacin del
orden cambiario, estuvo ausente del escenario, sin haber visualizado los
peligros del
descomunal endeudamiento latinoamericano.
Por estas razones se aduce que en el problema de la deuda externa,
cada uno de sus
actores, tuvo culpa, y por tanto las frmulas de solucin deben ser de
responsabilidad
compartida.

Fondo Monetario Internacional (FMI)

Es la principal institucin surgida de Bretton Woods y, por tanto, un
organismo especializado del sistema de Naciones Unidas. Sus objetivos
son: el fomento de la cooperacin monetaria internacional, facilitar la
expansin del comercio internacional, fomentar la estabilidad cambiaria,
contribuir al establecimiento de un sistema multilateral de pagos y
ofrecer fondos para corregir los desequilibrios en la balanza de pagos.
Con 187 miembros, la cantidad de votos que tiene cada pas para la
toma de decisiones est relacionada con su aportacin financiera. Los 24
pases de la OCDE controlan el 55% de los votos y Estados Unidos, Reino
Unido, Alemania, Francia y Japn el 44%.
Se le suelen criticar recomendaciones que, lejos de promover el
desarrollo de pases necesitados, actan en direccin contraria. Uno de
los ejemplos ms paradigmticos es el de la crisis financiera de
Argentina en el ao 2001.

Banco Mundial (BM)

Inicialmente fundado con el
nombre
de Banco
Internacional
de Reconstruccin y
Fomento, es una
institucin multilateral de
desarrollo de las Naciones Unidas. Agrupa dos instituciones que tienen

tresfunciones que
se
relacionan entre
s: proporcionan prstamos, facilitan asesora econmica
yasistencia tcnica y estimulan la realizacin de inversiones:

El Banco
Internacional
de Reconstruccin y Fomento (BIRF). Su objetivo es la
reduccin
de
la pobreza
de
los pases menos desarrollados
mediante asesora
financiera. Financia susoperaciones bsicamente con los emprstitos qu
e obtiene en los mercados mundialesde capital.

La Asociacin Internacional de Fomento (AIF). Ofrece ayudas a

los pases ms pobres en las condiciones ms favorables posible, para
los servicios ms bsicos (educacin,vivienda, agua o saneamiento). Los
recursos son proporcionados bsicamente por
los
pases miembros ms ricos.
El
Banco Mundial
se nutre tambin de
fondos provenientes de
gobiernos, bancos privados,organismos de crdito a la exportacin y
otras instituciones multilaterales.
Otras instituciones afiliadas
al Banco
Mundial son la
Corporacin Financiera Internacional (CFI) y el Organismo Multilateral de
Garanta de Inversiones (OMGI).

Grupo de los 8 (G8)

Tras
varias incorporaciones a
lo
largo de
los aos este grupo lo
forman Alemania, Canad, EstadosUnidos, Francia,
Gran Bretaa,
Italia, Japn, y Rusia, el
peso poltico,
econmico y militar
de
los cualeses muy relevante a escala global. La pertenencia al grupo no
sigue criterios democrticos ni se basa en un criterio nico, ya que
no son ni los ocho pases ms industrializados, ni los ms ricos.
La
rotura del
sistema
monetario originado en Bretton
Woods provoc una divisin creciente entre lospases ms poderosos y
el
resto en
cuanto
al tratamiento
de
los problemas econmicos y financierosinternacionales. En
este
sentido, estos pases tratan de coordinar sus polticas para seguir una
hoja de ruta comn econmica, poltica y diplomtica.
En cuanto a la deuda externa, este grupo tiene una importancia
fundamental ya
que de
sus
acuerdossurgen las acciones que
luego aprobar el Club de Pars.

Club de Pars

Es
el "club
de
los acreedores". Est
formado por
los
gobiernos acreedores y tiene
una importancia
capital en
el
tratamiento de la deuda internacional. Tiene una marcada incidencia
del G8 y se encargade buena parte de la deuda bilateral. En este club es
donde acuden los pases deudores para
resolversus problemas de
pago para llegar a acuerdos de reestructuracin u operaciones de otro
tipo.
Este
foro informal, no
tiene estatutos, ni personalidad propia
ni instituciones que lo controlen ydispone de leyes no escritas que se
aplican de manera general.

Club de LondresAgrupa las entidades acreedoras privadas. No

tiene personalidad jurdica o reglas escritas y no mantiene reuniones
de carcter peridico. El
objetivo de
sus reuniones es
coordinar la
refinanciacinde
la
deuda de
los pases deudores, son las "comisiones consultivas". Sus decisiones se
toman por consenso, aunque nunca se les da publicidad.
La deuda externa de Colombia a corte de noviembre lleg a los 90.589
millones de dlares de acuerdo con el reporte entregado por parte del
Banco de la Repblica. Esto representa el 24,1 por ciento del Producto
Interno Bruto, PIB, del pas y representa un incremento de 143 millones
de dlares en comparacin con octubre del ao anterior. El informe
establece que la deuda pblica se ubic en 51.235 millones de dlares,
lo que representa un 13.6 por ciento del PIB.
Entre tanto, la privada lleg a 39,354 millones de dlares, lo que
equivale el 10.5 por ciento del Producto Interno Bruto del pas.