Divulgaoderesultados:saibacomoselecionar

asvariveismaisrelevantes
Conheaosindicadoresmaisacompanhadospelomercadoecomocomparloscomopassadoecom
oesperadopelosanalistas
PorEquipeInfoMoney
SOPAULOQuemacompanhadepertoomercadodeaessabeaimportnciaqueadivulgao
deresultadosdeumaempresapodetersobreosseuspapis.Afinaldecontas,osresultadosservem
comoimportantesindicadoresdodesempenhodaempresa,dandoelementosparaaavaliaodo
quantovaleacompanhia.
Aanlisedosresultados,noentanto,noumatarefafcil.Emprimeirolugar,fundamental
determinarquaissoasvariveismaisimportantes.Serqueomercadoestolhandomaisdepertoo
lucro,ocrescimentodasreceitas,dageraooperacionaldecaixa,ououtravarivel?
Outropontoimportantedizrespeitocomparaodosresultadoscomtrimestresanterioresoucoma
expectativadosanalistas.Comoexplicarquemuitasvezesasaescaemapsadivulgaode
resultados,mesmocomumlucrosuperioraopassado?
Variveismaisimportantes
Noexisteumaopinionicasobrequalavarivelmaisimportanteaseranalisada.Almdisso,a
anlisedeempresasvariadesetorparasetor,comalgumasvariveis,comoageraooperacionalde
caixa,porexemplo,nosendocalculadasparaempresasqueatuamnosegmentofinanceiro,como
bancos.
Noentanto,emtermosprticos,omercadopareceacompanharmaisdepertotrsvariveis:receitas
lquidas,lucrolquidoeEbitda,amaisutilizadamedidadegeraodecaixa.Nestecontexto,valea
penaanalisarasvantagensedesvantagensdecadauma.
Receitaelucro
Areceitalquidapodedarumaboaidiadoqueacontececomofaturamentodaempresa,masno
trazelementosparaavaliarumquadrocompleto,jquetodosnssabemosquenoadiantaaumentar
asreceitasem50%seasdespesassobemodobrodisso.Porm,principalmenteparaempresasemfase
decrescimento,esteumindicadorinteressanteaseranalisado.
Jolucro(ouprejuzo)certamenteaquelequemaischamaaatenodopblicoemgeral.No
entanto,estepossivelmenteoindicadormaisdifcildeserprevisto,poissurgecomoresultadotanto
deelementosoperacionaiscomonooperacionais,quemuitasvezespodemafetaresteindicadorde
formasignificativa.
Olucrolquidopodetrazerumavisodistorcidadoqueocorrecomaempresa,poismuitasvezesum
resultadooperacionalruimpodeser"mascarado"porelementosnooperacionais,comovendasde
ativos,reversodeprovisesoumesmopeloresultadofinanceiro,sobretudoganhosouperdas
cambiais.
Geraooperacionaldecaixa:favoritodosanalistas
Seexisteumindicadorpreferidopelosanalistas,emborasejaimportanteressaltarquenoexiste
consenso,esteoEbitda,quemedeageraooperacionaldecaixa.TambmconhecidocomoLajida,
aabreviaturadeLucrosAntesdeJuros,Impostos,DepreciaoeAmortizao,esteindicadorse

tornoumuitopopularnosltimosanos,porexcluirdiversositensnooperacionais.
Emboratambmsejaalvodecrticas,principalmentepelafaltadepadronizaonoseuclculopor
partedasempresas,oEbitdaaparececomoumaimportantemedidadedesempenhooperacional,ao
medirefetivamenteoquantodecaixaaempresagerouapartirdesuasatividadesoperacionais.
Qualcomparao?
Osegundopontodizrespeitoaodesempenhorelativodaempresa:saberqueacompanhiaXgerouum
EbitdadeR$100milhespodeindicarmuitopouco,seestenmeronoforcomparadocomoseu
desempenhopassadoecomaexpectativadosanalistas.Davalerapenaentenderqualomelhor
patamardecomparao.
Dadoqueagrandemaioriadasempresasapresentapadressazonaisdefuncionamento,acomparao
maisutilizadaemrelaoaodesempenhopassadodaempresaaanlisefrenteaomesmotrimestre
doanoanterior.Assim,namaioriadoscasos,valeapenachecarseodesempenhonoterceiro
trimestredesteanoficouacimaouabaixodomesmoperododoanopassado.
Porm,estanoumaregrauniversal,jquemuitasvezesimportantecompararosnmeroscomo
trimestreimediatamenteanterior,principalmentenocasodeempresascomfortecrescimentoouque
passaramporalteraes(fuses,aquisies,reestruturaes,etc)nosltimosdozemeses.
Expectativadosanalistas:eficaz,mascomplicado
Emboraaanlisecomtrimestresanterioressejaimportante,muitasvezesissotrazpoucasnovidades,
poispoderefletirfatosquejeramdeconhecimentodomercado.Assim,adivulgaodeumlucroou
Ebitdamenorpodenoderrubarumaao,poisissojeraesperadopelomercadoeospapisj
precificavamestefato.
Comoomercadotrabalhanahiptesedequetodososfatosconhecidosjestoprecificadosnopreo
daao,ganhamuitaimportnciacompararosresultadosdivulgadospelasempresascomasprojees
feitaspelosanalistas.Estesprofissionaisdemercado,qualificadosparaaanlisedeempresas,acabam
servindocomorefernciae,comsuasprevises,orientamomercado.
Destaforma,qualquerdesviodosresultadosemrelaoaoprojetadopelosanalistasdeveriatrazer
implicaessobreasaes,jque,nateoria,trazumfatonovoquenoeradeconhecimentoou
entendimentodomercado,justificandoumaquedaoualtanasaes.
Porm,mesmoestacomparaoestsujeitacrticas.Emprimeirolugar,nofcilobteruma
medidaconsistentedeconsensodemercado,jquemuitosanalistasdivulgamsuasinformaes
apenasparaseusclientes,dificultandoacompilaodosdados.Almdisso,mesmoquetodosos
analistassejamconsultados,aindaexistemdiferenasnaformanoqualomercadoprecificaaopinio
decadaanalista,ouseja,aopiniodealgunspodevalermaisdoquedeoutros.
Mesmocomtodasestasdificuldades,valesempreapenaacompanharosprincipaisindicadores
divulgados,comdestaqueparaoEbitda,ecompararestesdadoscomoprevistopelosanalistas.
Emboraestascomparaespossamapresentarfalhas,elasaindaservemcomoaformamaisprtica
paraanalisardeformarpidaumresultadodeempresa.