INDIA E ITALIA

E. Rodriguz, E. Muoz, W. Polo, A. Puente de la Vega

Desde que inici la ltima crisis econmica financiera global, la economa mundial sufri un
desequilibrio a gran escala, iniciada en Estados Unidos en el 2008 y que tuvo como principales
factores los altos precios de las materias primas y la desregulacin econmica, llevo a que los
pases en desarrollado entraran en recesin (Figura 1), India e Italia no fueron la excepcin a esta
crisis financiera, y por el contrario para el ao 2009 ambas economas tuvieron una
desaceleracin econmica.
Hablamos de desequilibrio econmico mundial, porque fueron los pases emergentes quienes
comenzaron a empujar la economa mundial, entre ellos la India, Rusia y Brasil que con grandes
tasas de crecimiento impulsaron su consumo y comenzaron a demandar muchas materias primas
de pases en vas de desarrollo como el nuestro.

Figura 1: Recesin de la Economa Mundial

2
Fuente: The Economist - http://www.economist.com/blogs/graphicdetail/2012/05/european-economy-guide

INDIA
Iniciamos abordando la economa de la India y su evolucin econmica en los ltimos aos,
donde revisaremos alguno de sus principales indicadores macroeconmicos
PBI, tasa de inflacin y balanza comercial.
La Tabla 1 muestra cmo ha ido variando el PIB de la India en los ltimos aos. Se muestran
las cifras desde el ao 2011 hasta la fecha. Se observa que el PBI ha tenido una tendencia
creciente en los ltimos aos, y sus perspectivas de crecimiento como pas emergente siguen
siendo optimistas a diferencia de pases como China, Rusia y Brasil, que se encuentran en la
actualidad sumidas en desaceleracin, recesin y Estanflacin respectivamente.
TABLA 1
Real GDP growth rate volume
Percentage change on previous year
geo\time

2011

2012

2013

2014

2015

EU (27)

1.5

-0.3

0.4

1.6

3.2

Euro area (17)

1.4

-0.4

0.1

1.4

1.3

Germany

0.8

0.8

1.6

Greece

-7.1

-6

-4.2

0.6

2.0

Spain

0.4

-1.4

-1.4

0.8

2.0

India

6.6

4.7

5.6

6.4

Italy

0.4

-2.3

-0.5

0.8

0.5

Nota. Fuente: Adaptado de Eurostat - Real GDP Grow rate - volume del 07/11/2012.
Hyperlink to the table: http://epp.eurostat.ec.europa.eu/tgm/table.do?
tab=table&init=1&plugin=1&language=en&pcode=tec00115
(f): Forecast

La Tabla 1 muestra tambin el comportamiento del PIB de algunos pases como Estados
Unidos, Zona Euro, Grecia, Espaa entre otros y resalta la recesin que atraves Grecia, cuyas

perspectivas son una pequea recuperacin despus de aos de grandes cadas en sus
indicadores.
Como vemos en La Tabla 1, La India en los ltimos aos supera con sus grandes nmeros de
crecimiento y sus perspectivas a diferencia de los dems pases sigue siendo optimistas, tiene un
margen de crecimiento ya que su economa se viene fortaleciendo y por que la cada de los
precios de las materias primas es una bendicin para un pas que importa cuatro quintas partes de
su petrleo. Adems la verdadera razn de la esperanza es la perspectiva de ms reformas en
temas de poltica fiscal y monetaria que permitirn seguir fortaleciendo su crecimiento.
La Tabla 2 muestra cmo han ido variando las tasa de inflacin promedio en los ltimos
cinco aos. Este indicador muestra una tendencia a la baja con una proyeccin a 7.5 para el
presente ao. De acuerdo a la historia econmica de La India siempre ha tenido este indicador
por sobre los 10%, por lo que las perspectivas de la tendencia muestran el positivo
comportamiento de la economa. Adems La Tabla 2 nos muestra la Balanza Comercial,
indicador fundamental para una economa abierta, est expresada en miles de millones de dlares
y da una visin clara de ser un pas netamente importador de materias primas. La informacin
que se muestra para el periodo 2011-2015, refleja las perspectivas de una economa estable que
est generando industria aprovechando el auge en el PBI.
TABLA 2
Indicadores de Crecimiento
Endeudamiento de Estado (% del PBI)
Tasa de Inflacin (%)
Balanza de transacciones corrientes (Miles de
Millones de USD)

2011
66.8
9.5

2012
66.6
10.2

2013
61.5
9.5

2014
60.5
7.8

2015
59.5
7.5

-78.15

-88.16

-32.4

-42.55

-50.19

NOTA. Fuente: Adaptado de IMF - World Economic Outlook Database, CIA The World factbook

Como vemos en la Figura 2, la inflacin de precios al consumidor presenta una tendencia

a la baja reducindose casi a la mitad. Sin embargo pese a tan buenas perspectivas los indios
siguen trabajando en tierras agrcolas y se ganan la vida no en un empleo regular sino en
servicios informales de fabricacin a pequea escala donde la productividad y los salarios son
bajos.

Figura 2: Selected FMI Ballon Payments ($bn)

Fuente: The Economist - http://www.economist.com/node/21564254

En el origen de la cada de la india a principios de la dcada fueron los grandes proyectos

de plantas de energa y carreteras las que se convirtieron en su principal fuente hacia un
desarrollo sostenido, sin embargo los escndalos de corrupcin en los procesos de licitacin entre
el estado y las empresas privadas fueron el principal limitante para el desarrollo que se pretenda,
as mismo otra limitante fue la inflacin de la poca impulsada por el dinero barato y el estimulo

fiscal provocaron una economa sobrecalentada que no permiti grandes avances en temas de
poltica econmica.

Con la informacin revisada realizaremos algunas relaciones con la teora de Mercado de

Bienes y Servicios y la curva IS que se ve en Macroeconoma. La frmula general para la
relacin IS en una economa abierta es:
Y = C + I + G + (X IM)
En la Tabla 2 se observa que durante los ltimos aos la tendencia de la Balanza
Comercial de India (X-IM), ha sido cada vez ms negativa, es as que el PIB de India (Tabla 1),
llega a un 6.4% ese ao, acorde con la tendencia vista. Asimismo, en la misma Tabla 2, se
observa que para el 2013 la balanza comercial se redujo sustancialmente ello principalmente por
la traba de las inversiones en el pas, sin embargo los ltimos aos el nivel de importacin se ha
vuelto a incrementar a los limites de que sus proyeccin de dficit comercial es al alza.
Otro indicador relevante en el desempeo de una economa es el empleo. La Tabla 3
muestra la tasa de empleo por sector de la India. Observamos que la tasa de empleo en su mayor
peso se encuentra en el sector agricultura, ello debido al poco desarrollo que tiene su economa
en sectores con mayor valor agregado. Sin embargo como vemos la Tabla 3 tambin nos da la
informacin de otro ratio muy importante sobre la empleabilidad y su valor aadido como
porcentaje del PBI donde vemos que la agricultura no tiene una gran influencia sobre el PBI,
mientras que los servicio y la industria tienen un mayor peso sobre el PBI como valor aadido,
de hecho las polticas de estado que India se plantea a futuro van por fortalecer su aparato
productivo a sectores con mayor valor agregado como la industria, el gobierno de Narendra

Modi planteo un presupuesto reformista con polticas de inversin a largo plazo para que las
perspectivas y la tendencia del crecimiento se mantenga.

TABLA 3
Actividad Econmica por Sector
Empleo por sector (% de empleo total)
Valor aadido (% del PBI)

Agricultura
47.2
18.2

Valor aadido (Crecimiento Anual %)

NOTA. Fuente: Adaptado de BM - World Bank

4.7

Industria
24.7
24.8

Servicios
28.1
57

0.4

6.8

Hasta ahora, hemos observado que el rendimiento macroeconmico de La India en los

ltimos aos ha sido muy bueno, a pesar de la crisis financiera del 2008 la India ha sido uno de
los pocos pases emergentes que ha tenido tasas positivas y hoy donde la economa parece
retomar el rumbo de las grandes potencias que tienen a Estados Unidos como lider, la India
mantiene sus perspectivas macroeconmicas positivas y con grandes mrgenes de crecimiento ya
que tiene muchas cosas por mejorar como son sus instituciones y su industria que le permita
incrementar su consumo interno y las grandes inversiones; ya supero a china el ultimo ao como
el pas con mayor PBI y del grupo denominado BRIC es el nico que se mantiene firme en sus
proyecciones.
Dilema de la India
Hoy en da, frente al ajuste que se est dando en la economa mundial, donde pases como
Estados Unidos se estn recuperando y fortaleciendo para volver a ser el motor de la economa
despus de la intensa crisis econmica por la que pasaron, y aquellos pases emergentes que
mantuvieron grandes tasas de crecimiento positivo durante mucho tiempo, hoy se encuentran

inmersos en estanflacin con Brasil, y en recesin como Rusia e incluso viendo como se
desacelera su crecimiento como China, es que la India debe tomar un rol de importancia para la
economa mundial, por lo que debe fortalecer su aparato productivo y aprovechar los
rendimiento decrecientes de las dems economas para seguir con su tendencia y buenas
perspectivas.
Por un lado, la corte suprema de justicia decidi cancelar 214 contratos con mineras de
carbn concedidas entre 1993-2010 debido a la corrupcin existente en su emisin, lo que genero
mucha incertidumbre en la economa, sin embargo una nueva subasta de licencias con mayor
fiabilidad y apertura devolvi la confianza a los inversionistas mejorando rpidamente
indicadores como el gasto de capital y que se reflejo en su PBI. Sin embargo en banco central
tiene algunos retos pendientes siendo el ms importante que los bancos del sector pblico se
encuentran abrumados por prstamos sin fondos, dichos bancos pueden necesitar hasta USD 85
mil millones para cumplir con las normas internacionales sobre el capital y para cubrir prdidas
en deudas incobrables. Eso no puede venir todo del gobierno por lo que el estado permitir que
los inversores privados tomen el 48% de las acciones de los bancos estatales, sin embargo para
ello deben convencer a los inversionistas de que no habr intervencin poltica para que las
acciones sean atractivas y puedan venderse a un buen precio, por lo que los bancos sern
enrollados en una sociedad de cartera de plena competitividad.
Por otro lado el gobierno esta implementado ordenanzas que permitan facilidades para la
inversin, es as que existen planes de un portal a travs del cual las nuevas empresas pueden
solicitar todos los permisos necesarios de varios departamentos gubernamentales y as facilitar la
inversin en el pas. Todos estos planes y acciones del gobierno es en busca de alcanzar un

objetivo: reducir la inflacin por debajo del 6% para el ao 2016 para lo cual redujeron la tasa de
inters por primera vez en dos aos.
A continuacin trataremos de analizar las medidas tomadas por el gobierno de la India en
busca de sus objetivos, para lo cual haremos un anlisis del modelo Mundell y Fleming, que es
una versin ampliada del modelo IS-LM.
Para ello recordemos los supuestos claves que deben cumplirse en el modelo:

Corto plazo: los precios no cambian.

El tipo de cambio nominal y real son iguales y se mueven en forma conjunta.
Las tasas de inters nominales y reales son idnticas.

Bajo estas condiciones el modelo de Mundell y Flemin queda expresado de la siguiente manera:
IS:
Y = C(Y-T) + I(Y,i) + G + XN(Y,Y*,E/(1+i-i*))
LM:
M/P = YL(i)
POLITICA: Reduccin de la tasa de inters, en el corto plazo tiene un efecto directo, la
demanda por dinero interna se incrementa y efectos secundarios sobre el consumo, la inversin y
el tipo de cambio.
En la Figura 3, mostramos el primer efecto generado por la reduccin de la tasa de inters, la
cual genera en el corto plazo que la curva LM se desplace hacia la derecha, recordemos que la
oferta de dinero es igual a la demanda de dinero la cual por la cada de la tasad de inters se
incremento. Sin embargo lso efectos de una disminucin de la tasa de inters afecta otras
variables de la economa que como consecuencia afcetaran tambin la curva IS, es decir el mayor
acceso al crdito impulsara el consumo y de la misma forma tendr un primer efecto positivo en
la inversin privada en el corto plazo.

Figura 3: Relacin IS - LM y Desplazamiento de LM ante reduccin de la tasa de inters

Como vemos en la figura 4, el efecto indirecto de la reduccin de la tasa de inters

adicionalmente de afectar el consumo y la inversin tambin afecta el tipo de cambio por la
paridad descubierta de la tasa de inters, dicha reduccin aumenta el tipo de cambio lo que
impulsa en el corto plazo las exportaciones netas e impulsando la curva IS hacia la derecha.
Este desplazamiento genera un nuevo incremento del PBI, pero esta ves ante la mayor
demanda genera un incremento en la tasa de inters local provocando perspectivas de
apreciacin en la moneda en el mediano plazo.

Figura 4: Relacin IS - LM y Desplazamiento de IS como consecuencia de la mayor demanda de dinero, aumento de

inversiones y de las exportaciones netas.

10

ITALIA
Sectores econmicos
Italia es el mayor productor europeo de arroz, fruta y vegetales y el mayor productor y
exportador de vino a nivel mundial, sin embargo debe importar las materias primas y ms del
80% de los recursos energticos. Asimismo, es el primer productor de bienes de lujo (maquinaria
de precisin, vehculos a motor, productos qumicos, productos farmacuticos, moda y prendas
de vestir). Finalmente, como todos sabemos, debido a su riqueza histrica, el sector servicios
(turismo) representa aproximadamente el 70% del PBI.
Anlisis econmico
La recesin de la economa italiana comenz a inicios de 2010 y se prolong hasta el ao
2013 (-0.5%), sin embargo espera tener una recuperacin en 2014 (0.8%). Sin embargo los
indicadores econmicos a nivel general son bastante preocupantes: (a) La deuda pblica
represent el 137% del PBI en el 2014 (ver Grfico 2), (b) el dficit presupuestario est lejos de
reducirse al menos al nivel de promedio de la Zona Euro (ver Grfico 1), (c) el consumo de los
hogares y las inversiones se han contrado y (d) el ndice de desempleo aument a 12.6% en
enero de 2015.

11

Grafico 1. Busting the limit

http://www.economist.com/news/europe/21627713-matteo-renzi-gives-mothers-tax-breakmammas-boy

En relacin al dficit presupuestario y a los altos niveles de deuda pblica, Olivier Blanchard,
Alessia Amighini y Francesco Giavazzi, mencionan lo siguiente:
Los dficits se convierten en un problema cuando provocan una rpida acumulacin de
deuda y tambin porque, como veremos, se puede tardar mucho tiempo, a menudo muchas
dcadas, en reducir una elevada deuda, una vez que se ha creado. Esa es la razn por la que la
consecuencia ms duradera de la crisis financiera de 2007-2010 ser una elevada deuda. (p.483)
Una elevada deuda frena la acumulacin de capital, pone en riesgo la estabilidad del
sistema econmico y hace que resulte extraordinariamente difcil dirigir la poltica monetaria.
(p.483)

12

En el caso italiano, como podemos apreciar en el Grfico 2, el dficit presupuestal ha

venido acompaado de un creciente nivel de endeudamiento y las proyecciones muestran la
misma tendencia (Ver Grfico 3). Al respecto, El Primer Ministro Italiano, Matteo Renzi, espera
reducir estas cifras expandiendo la economa con recortes de impuestos e incremento del
gasto. Asimismo considera que es crucial para su estrategia la confianza de los inversionistas en
los bonos italianos, resaltando que si stos pierden la confianza en estas inversiones y exigen
significativamente mayores rendimientos, Italia se vera en una situacin complicada en la que el
costo de la deuda se elevara y hara ms difcil sostenerla.

Grfico 2. In hock.
http://www.economist.com/news/europe/21627713-matteo-renzi-gives-mothers-tax-break-mammas-boy

13

Grafico 3. Public debt

http://www.economist.com/blogs/graphicdetail/2015/02/european-economy-guide?
zid=307&ah=5e80419d1bc9821ebe173f4f0f060a07

Bajo el Modelo IS-LM podemos apreciar que las medidas que adoptara el gobierno italiano
(reduccin de los impuestos e incremento del consumo) generaran un desplazamiento de la
curva IS hacia la derecha, incrementando las tasas de inters (i) y los niveles de produccin (Y).
Por el lado de las tasas de inters tendramos que analizar de manera ms precisa en qu medida
se reducirn las inversiones (I). Por el lado de los niveles de produccin, su incremento generara
una mejora en el comportamiento del PBI, sin embargo no debemos dejar de lado la evaluacin
del impacto en este indicador que tendra el nivel de desempleo, tema que abordaremos ms
adelante.

14

Ecuacin IS

IS= Y= C(Y-T)+G+I
Ecuacin de Inversin

I= I(Y(+),i(-))

A pesar de las medidas que el gobierno plantea, no podemos dejar de lado la incertidumbre que
est generando la alta acumulacin de deuda y la mayor dificultad para poder dirigir la poltica
monetaria del pas, considerando adems que, al igual que la mayor parte de pases europeos,
Italia viene atravesando un periodo de deflacin.
Anlisis del desempleo
Italia es uno de los pases ms afectados con la crisis mundial iniciada en el 2008, pues
Italia llegaba a esta crisis no solo con la tremenda deuda pblica que fue superior a 120% del
PBI, sino tambin con el declive industrial del pas y la progresiva disminucin de las
Inversiones pblicas y privadas, ocasionando el incremento del desempleo en ese Pas,
actualmente la tasa de desempleo es del 12.9% al cierre del 2014 y la tendencia es a la baja en 2
puntos para este ao.
Pero, que es el empleo, es el nmero de personas que tienen trabajo, y el desempleo es el
nmero de personas que no tienen empleo pero que estn buscando uno, por lo tanto la poblacin
activa es la suma del empleo y el desempleo.
L

15

L = Poblacin activa, N = Empleo, U = Desempleo

El clculo de la tasa de desempleo, se determina entre el nmero de personas desempleadas y el
nmero de personas activas:

En este cuadro siguiente se muestra la evolucin de la tasa de desempleo de Italia desde

el 2008 hasta el 3er. Trimestre del 2014.
La evolucin de la tasa de desempleo de Italia ha sido ascendente a lo largo de la crisis
econmica, desde el 2008 a la fecha, Italia sigue batallando por reducir esta tasa, pero al parecer
los esfuerzos no le dan resultados.

16

En el cuadro lneas arriba, nos podemos dar cuenta de que el sector servicio es lo ms
representativo de la fuerza laboral de Italia, oscilando siempre entre 60% y 62%. Para el 2008
fue de 61.96%, para el 2009 fue de 61.75%, para el 2010 fue de 61.77%, para el 2011fue de
62.13%, para el 2012 fue de 61.18%, para el 2013 fue de 60.69% y para el 2014 fue de 60.87%.
Como determinamos el factor de desempleo, de acuerdo a la formula viene a ser el
desempleo/poblacin activa, aplicando la formula con el cuadro anterior procederemos a
determinar los factores:

En el 2008 la tasa de desempleo fue de 6,7% un indicador algo prudente, pero, segn los
analistas, este indicador debe fluctuar entre 3% a 6% porque, se sustentan que si la inversin
aumenta, se van a necesitar mano de obra y este Indicador debe cubrir esta demanda.
En la actualidad Italia, ha aprobado dos decretos encabezado por Matteo Renzi, para una
reforma laboral que se haba aprobado por lo general el ao pasado y las medidas apuntan a
cerrar una brecha enorme entre el mercado de trabajo forastero de Italia, que son los
trabajadores en su mayora jvenes con contratos de corto plazo con escasos derechos a las
prestaciones de asistencia social, y los Protegidos por lo general de ms edad, que disfrutan
tanto de la seguridad laboral y la certeza de una pensin adecuada.

17

Esta reforma, barre con los contratos temporales, sustituyndolos por uno que ofrece
nuevos empleados progresivamente con mayores garantas y despus de tres aos, alcanzar la
estabilidad laboral, la tasa de desempleo de Italia es de 12.9%, pero entre los que tienen 15 29
aos de edad la tasa de desempleo es de 42%, segn los analistas predicen un crecimiento
alrededor de 0.6% para este ao y la esperanza de la reforma es que la productividad aumente,
esto traer como consecuencia la reduccin del desempleo y se podr fomentar la inversin,
sobre todo del extranjero.
Lo descrito se resume en el siguiente cuadro del The Economist:

18

REFERENCIAS

Italia : poltica y economa

https://es.santandertrade.com/analizar-mercados/italia/politica-y-economia
European economy
http://www.economist.com/blogs/graphicdetail/2015/02/european-economy-guide?
zid=307&ah=5e80419d1bc9821ebe173f4f0f060a07
Italy`s budget
http://www.economist.com/news/europe/21627713-matteo-renzi-gives-mothers-tax-breakmammas-boy
Italy`s economy
http://www.economist.com/news/europe/21627713-matteo-renzi-gives-mothers-tax-breakmammas-boy
Blanchard,O, Amighini, A, Giavazzi, F.(2012). Macroeconoma. 5ta Edicin. Madrid, Espaa.
India
More than a lick of paint needed India
A chance a Fly India