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1.
La Unin Europea (UE) slo cuenta con una institucin financiera: el Grupo BEI, que est compuesto por el
propio Banco Europeo de Inversiones (BEI) y el Fondo
Europeo de Inversiones (FEI).
El Banco Europeo de Reconstruccin y Desarrollo
(BERD) y el Banco de Desarrollo del Consejo de Europa
(CEB) son instituciones supranacionales que por su mbito de actuacin o por sus accionistas tambin se pueden considerar como instituciones europeas. Sin embargo, como estas instituciones tienen, en comparacin
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bles desde el punto de vista tcnico, econmico y financiero. En general, el Banco slo financia hasta el 50
por 100 del coste total del proyecto. Los beneficiarios
pueden ser entidades pblicas o privadas.
Los prstamos se negocian entre el BEI y el promotor
del proyecto. Sus condiciones concretas dependern de
la naturaleza del proyecto y de los plazos de ejecucin y
de amortizacin. Dado que la plantilla del BEI est muy
ajustada, 1.300 empleados para un volumen anual de
operaciones de casi 45.000 millones de euros, el Banco
no est en condiciones de financiar directamente proyectos de Pyme o de pequeas entidades locales, por
ello el BEI concede prstamos a bancos u otros intermediarios financieros quienes, a su vez y bajo su responsabilidad, prestan los fondos debidamente fraccionados a
tales proyectos, verificando que cumplan los criterios de
seleccin del BEI. El BEI supervisa que este procedimiento se haga correctamente.
El Fondo Europeo de Inversiones
El FEI fue creado en el ao 1994 como una joint venture entre la Comisin, diversas instituciones financieras
europeas y el BEI. Su capital asciende a 2.000 millones
de euros y sus accionistas son el BEI con el 61,9
por 100 del capital, la Comisin con el 30 por 100 y, finalmente, 23 instituciones financieras europeas con el
8,1 por 100 restante.
El FEI es la filial de capital riesgo y de garanta del Grupo BEI. Adems tambin presta servicios de consultora.
Las operaciones de capital riesgo del FEI se realizan
invirtiendo en fondos de inversin regionales, paneuropeos, tecnolgicos o especializados en la financiacin
de empresas innovadoras a fin de contribuir a la formacin de un mercado equilibrado de capital riesgo en Europa. A finales de 2004, el FEI tena invertidos 2.770 millones de euros en 199 fondos de capital riesgo.
Las garantas que concede el FEI son de tres tipos:
mejoras de crdito en operaciones de titulizacin, garantas de carteras de prstamos y garantas a sociedades
instrumentales. Estas garantas se ofrecen a un amplio
2.
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GRFICO 1
LA INVERSIN DEL BEI EN ESPAA, 1981-2004
(En millones de euros)
7.000
70.000
6.500
6.000
60.000
Inversin anual
5.000
50.000
4.500
4.000
40.000
3.500
3.000
30.000
2.500
2.000
20.000
Inversin acumulada
5.500
1.500
1.000
10.000
500
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19
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19
90
19
91
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92
19
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19
94
19
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96
19
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Ao
Inversin Anual (escala izquierda)
FUENTE: BEI.
este perodo, el BEI concedi una financiacin a largo plazo que difcilmente hubiera podido ser proporcionada por
la banca comercial espaola al no disponer sta de un
fondeo a esos plazos. Durante este perodo, como en los
sucesivos, el principal sector receptor de las inversiones
del BEI fueron las Pyme, beneficiarias de la mayora de los
prstamos intermediados por el sector bancario, con ms
del 50 por 100 del total de las inversiones.
b)
Tal y como se muestra en el Grfico 2, a partir del momento en que Espaa se convierte en accionista del
BEI, el crecimiento de la actividad del Banco en nuestro
pas ha sido espectacular. De los 409 millones de euros
prestados en 1986 se pasa, a finales del ao 2004, a
6.750 millones, lo que ha convertido a Espaa en el pri-
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GRFICO 2
INVERSIN ANUAL DEL BEI EN LOS PRINCIPALES PASES EUROPEOS, 1986-2004
8.000
7.000
Millones de euros
6.000
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
03
04
20
02
01
00
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20
20
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97
19
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96
19
95
94
19
19
93
19
92
91
19
19
90
19
89
19
19
87
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19
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Aos
Reino Unido
Francia
Italia
Alemania
Espaa
FUENTE: BEI.
BEI, entre las que destacan las ampliaciones de los metros de Madrid, Barcelona, Valencia y Bilbao, los puertos
de Barcelona, Valencia y Bilbao, las radiales de Madrid,
el AVE y diversos planes de mejoras de carreteras del
Ministerio de Fomento.
Los motivos de la concentracin de la actividad del
BEI en Espaa en el sector transportes son tres:
En primer lugar la financiacin del BEI, por sus caractersticas de plazo y de coste, ha sido el complemento
ideal a los cuantiosos fondos estructurales que ha recibido Espaa para desarrollar infraestructuras de transporte en los ltimos aos.
En segundo lugar, el Plan de Infraestructuras de
Transporte y, ms recientemente, el Plan Estratgico de
Infraestructuras y Transporte, destinados a dotar a
Espaa de unas infraestructuras de transporte modernas, han requerido y siguen requiriendo, un esfuerzo inversor muy importante que excediendo los recursos p-
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GRFICO 3
LA INVERSIN DEL BEI EN ESPAA, 1986-2004
(En millones de euros)
8.000
7.000
6.000
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
03
04
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02
01
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20
20
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19
96
97
19
98
19
95
19
19
94
93
19
92
91
19
19
90
19
89
19
19
87
19
88
19
19
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Aos
Transporte
Prstamos Globales
Industria
Infraestructura urbana
Telecomunicaciones
Energa
Distribucin y tratamiento de aguas
Salud y Educacin
Servicios
Agricultura y selvicultura
FUENTE: BEI.
blicos no poda contar con apoyos privados de financiacin suficientes frente a los largos plazos que precisa el
dilatado tiempo de amortizacin de las infraestructuras
de transporte. Tales proyectos han sido los candidatos
naturales a la financiacin del BEI. As el Estado busc
la colaboracin del BEI firmando en 2002 un Acuerdo
Marco de financiacin por importe de 10.000 millones
de euros y que alcanzaba las reas de transporte ferroviario (GIF, ahora ADIF, y RENFE) de transporte areo
(AENA) y de transporte martimo (Puertos del Estado).
En tercer lugar, las normas de estabilidad presupuestaria han limitado la capacidad de endeudamiento del
sector pblico fomentando la utilizacin de frmulas de
financiacin que eviten el aumento del dficit pblico. La
colaboracin pblico-privada (tambin conocida como
PPP por sus siglas en ingls) ha sido uno de los princi-
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MAPA 1
PRINCIPALES PROYECTOS DE TRANSPORTE FINANCIADOS POR EL BEI EN ESPAA
1986-2004
FUENTE: BEI.
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cado, con una participacin del 33 por 100. El Banco contribuy as, de forma decisiva, al desarrollo del citado
mercado transfiriendo su know-how en la emisin de bonos a la banca local, dando volumen al mercado, alargando los plazos de emisin, introduciendo nuevos productos (realiz, por ejemplo, la primera emisin de notas
de inters variable con tipo de inters mximo y la emisin de los entonces famosos Bonos Europeos) y, finalmente, ampliando la base de inversores (emiti productos destinados a los pequeos ahorradores).
c)
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cash flows previsibles no son, en principio, consideradas como financiables mediante prstamos tradicionales por el sector financiero. En la actualidad, el Grupo
BEI ya est presente en la financiacin de estas operaciones a travs de las inversiones en capital riesgo que
realiza el FEI, pero quiere dar un paso ms con la preparacin de un nuevo programa para desarrollar aceleradores de transferencia de tecnologa (facilitar el paso
desde la investigacin a los desarrollos industriales y su
proteccin mediante la introduccin de patentes) y una
nueva lnea de prstamos participativos para las Pyme
que precisan apoyo financiero a muy largo plazo pero
que no desean incorporar nuevos socios en el capital.
El BEI por su parte se propone adems utilizar otros
mecanismos ms adaptados a financiar I+D como, por
ejemplo, mezzanine finance o prstamos subordinados
y la financiacin contra la garanta de las patentes.
Pero donde los mayores cambios pueden y deben
producirse es en toda la actividad conducente al desarrollo de nuevos sectores del mercado de capitales. El
BEI acude a stos para financiarse en volmenes anuales de 50.000 millones de euros, el mayor emisor entre
las Instituciones Financieras Internacionales y a la par
de algunos emisores soberanos europeos. El BEI ha
crecido aumentando casi exponencialmente su balance,
eso s, ayudando a entidades pblicas y a entidades financieras a limitar el crecimiento de sus propios balances; el BEI aporta liquidez a las titulizaciones con sus inversiones en emisiones de cdulas hipotecarias (que favorecen la inversin en Pyme) y en titulizaciones de las
carteras de las entidades financieras, pero el Banco todava no aplica las ventajas de estas tcnicas a su propia actividad. Una entidad de este prestigio, por sus accionistas, su solidez financiera y tan amplia red de contactos en todos los pases est en condiciones idneas
para potenciar en Europa el desarrollo de productos financieros que estn muy extendidos en EE UU as
1
En las conclusiones del Consejo celebrado en Bruselas el 22 y 23
de marzo 2005 se establece este mandato al BEI (punto 17).
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El objetivo del BERD es promover la economa de mercado en un entorno democrtico. Con tal fin el Banco financia las operaciones que impulsen las reformas estructurales y sectoriales, la competencia, el buen gobierno
corporativo, los procesos de privatizacin y las mejoras de los sistemas legales y, finalmente, las operaciones
que fomenten el desarrollo de infraestructuras necesarias para apoyar al sector privado.
Los beneficiarios de la actividad del BERD son, principalmente, bancos y empresas del sector privado. Las
empresas pblicas tambin pueden ser beneficiarias del BERD pero nicamente para aquellos proyectos que
tengan por objeto su privatizacin, reestructuracin o mejora de los servicios pblicos. En la actualidad el BERD
invierte en 27 pases del antiguo bloque sovitico.
El BERD se financia mediante la toma de fondos en los mercados internacionales. Su rating AAA tambin le
permite financiarse de forma muy competitiva. Al coste de esos fondos el Banco carga el margen necesario para
cubrir tanto sus costes operativos como las primas de riesgo-proyecto y de riesgo-pas. Adems, el Banco cuenta con un fondo con donaciones de diversos pases, destinado a conceder ayudas para preparar la presentacin
de proyectos al Banco.
El BERD utiliza instrumentos de financiacin y programas de soporte para la consecucin de sus objetivos.
Los instrumentos de financiacin consisten en prstamos, inversiones en capital social de empresas y garantas.
En las operaciones de prstamos y de inversin en capital social, el BERD slo financia un mximo del 35
por 100 del coste de la inversin de aquellos proyectos que, no pudiendo ser financiados en condiciones equivalentes por el sector privado, sean econmica y medioambientalmente viables. Los promotores del proyecto deben pues aportar capital al proyecto por un importe igual o superior a la inversin del BERD.
El BERD puede conceder directamente prstamos de 5 a 250 millones de euros, con plazos de amortizacin
de uno a 15 aos. Para importes menores, el Banco concede prstamos a intermediarios financieros quienes, a
su vez, prestan a los beneficiarios finales que cumplan los requisitos de inversin del BERD.
Respecto a las inversiones en capital social, el Banco slo invierte tomando posiciones minoritarias en aquellos proyectos que ofrezcan expectativas suficientes de rentabilidad y que tengan una estrategia clara de desinversin, dado que el plazo mximo de permanencia del BERD en el capital de las empresas es de ocho aos. El
importe mximo de la inversin puede llegar a 100 millones de euros. Para poder financiar proyectos ms pequeos el Banco invierte en fondos de inversin que, a su vez, invierten en el capital social de Pyme.
El Banco concede tambin garantas para el comercio internacional con los pases de su mbito de actuacin,
garantizando el pago de instrumentos emitidos por los bancos, cubriendo tanto el riesgo comercial como el riesgo poltico.
Finalmente los programas de soporte tienen por objetivo mejorar el nivel de formacin de los directivos de
Pyme y de los consultores que prestan sus servicios a las Pyme.
Durante el ao 2004, el BERD invirti 4.100 millones de euros en operaciones de financiacin, de los que el 86
por 100 sirvieron para financiar al sector privado. El BERD ha invertido durante el perodo 1993-2004 100 millones de euros en programas de soporte.
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