ATCP Revista Celulosa y Papel

Mayo 2010

MERCADO DE LA CELULOSA
SITUACIN ACTUAL Y
PERSPECTIVAS
Mario Ruz
Gerencia de Estudios,
CMPC Celulosa S.A.

INTRODUCCIN

ANTECEDENTES GENERALES

Despus del cobre, la celulosa es el ms importante producto de

exportacin de Chile, representando ingresos para el pas del orden
de los US$ 3 mil millones cada ao, equivalentes al 2% del PIB.
Se trata en consecuencia de un sector industrial muy importante
y dinmico, el cual se ha construido sobre la base de las ventajas
comparativas que posee nuestro pas para el desarrollo forestal,
posicionando hoy a Chile como el cuarto mayor pas exportador de
celulosa en el mundo.

La celulosa es la principal materia prima utilizada en la produccin

de todo tipo de papeles y cartones, siendo ste su principal uso final.
Tambin se utiliza como material absorbente, en la produccin de
paales y toallas femeninas.

A continuacin se presenta un anlisis de la situacin actual y

perspectivas del mercado mundial de la celulosa, presentado en
Noviembre de 2009 en las XIII Jornadas Tcnicas de la Celulosa y el
Papel, organizadas por ATCP Chile.

La celulosa es una fibra natural reciclable, es decir, la celulosa

contenida en el papel de desecho puede ser recuperada y reutilizada
en la produccin de ms papel. En el ao 2008 se estima que se
produjeron en el mundo unas 391 millones de toneladas de papeles
y cartones, para lo cual se consumieron unas 193 millones de
toneladas de celulosa virgen y 210 millones de toneladas de papel
recuperado.
Ahora bien, de las 192 millones de toneladas de celulosa virgen
producidas en el ao 2008, slo un 28% (unos 54 millones de
toneladas) lleg al mercado para ser transada en competencia entre
los distintos productores, en un segmento denominado market
pulp. El saldo fue consumido en plantas integradas de celulosa y
papel, saliendo al mercado en forma de papel y cartn.
Por su parte, la principal materia prima para la produccin de celulosa
es la madera. Esto explica porqu los principales productores de
celulosa market pulp se localizan en Amrica del Norte, Sudamrica
y la Pennsula Escandinava.

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Al interior del segmento market pulp compiten distintos tipos

de celulosas, siendo lejos la categora dominante (89% el total)
la celulosa blanqueada, producida mediante el proceso al sulfato,
tambin conocida como celulosa kraft blanqueada (BKP). Esta
categora dominante a su vez se divide en dos tipos, dependiendo
del tipo de madera utilizada como materia prima: La de fibra larga
(BSKP), en base a madera de conferas y la de fibra corta (BHKP), en
base a otras maderas, donde el eucalipto es hoy el segmento ms
importante.

Lmina 1

A diferencia de otras industrias altamente intensivas en capital, la

industria de market pulp exhibe un bajo nivel de concentracin. La
mayor empresa de la industria, FIBRIA, controla alrededor de un 9%
de la capacidad instalada global y las 10 primeras mayores empresas
controlan slo un 45%.

Desde una perspectiva histrica, la demanda por celulosa BKP ha

crecido a una tasa anual promedio de un 4% desde 1990 hasta la
fecha. Este promedio est compuesto por un crecimiento promedio
anual de un 3% en la fibra larga y un 5% en la fibra corta. Al interior
de la fibra corta, la demanda por celulosa de eucalipto (BEKP) es la
que anota una mayor tasa de crecimiento sostenido: 8,2% anual.
Existen dos macrotendencias interesantes de destacar en la evolucin
de la demanda por celulosa BKP.

DESDE LA PERSPECTIVA DE LOS TIPOS DE FIBRA:

La demanda por celulosa BHKP ha crecido ms rpidamente y
desde el ao 2006 ya supera a la demanda por BSKP. En particular,
la celulosa BEKP es hoy la categora dominante, desplazando
a un segundo lugar a la que fue histricamente la categora ms
importante, la celulosa fibra larga en base pinos de crecimiento
lento de Canad y la Pennsula Escandinava (NBSKP). Esto ocurre
porque la demanda por papeles que se fabrican preferentemente con
celulosa fibra larga ha crecido menos que la demanda por papeles
que se fabrican con fibra corta. Adems se observa un fenmeno de
sustitucin. Tradicionalmente la celulosa fibra larga se ha utilizado
como pulpa de refuerzo en la produccin de papeles compuestos
mayoritariamente por fibras ms dbiles. La celulosa BEKP, una
categora relativamente nueva en el mercado, tiene parmetros de
resistencia que la hacen autovalente, es decir no necesita la adicin
de esta pulpa de refuerzo.

Lmina 2

DESDE LA PERSPECTIVA GEOGRFICA:

Dado sus altos niveles de ingreso per cpita, la demanda por papel
(celulosa) en los pases ms desarrollados del Hemisferio Norte
tiende a evolucionar en lnea con su bajo crecimiento demogrfico e
incluso a disminuir, por el efecto sustitucin que provocan los medios
electrnicos de transmisin y almacenamiento de la informacin. En
contraste, pases altamente poblados como China, que han sido
exitosos al incrementar el ingreso per cpita de su poblacin, han
aumentado significativamente su demanda por papel. As, mientras
en 1990 los mercados tradicionales capturaban un 82% de la demanda global por celulosa, en al ao 2008 absorbieron slo un 59%.

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si bien tuvo un impacto atenuado en la economa Chilena, gener

una enorme prdida de riqueza en las economas de los pases
desarrollados.

EL IMPACTO EN NUESTROS CLIENTES:

Por sus muy diversas aplicaciones, el consumo de papel est muy
ligado al nivel de actividad econmica y en consecuencia, esta crisis
tuvo un fuerte impacto en nuestros clientes, las empresas papeleras
alrededor del mundo.

Lmina 3

EL IMPACTO DE LA CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL EN

EL MERCADO DE LA CELULOSA:
Desde mediados del ao 2008, todos los pases del planeta estn
haciendo frente a la mayor crisis econmica global despus de
la segunda guerra mundial. Ello se refleja cuantitativamente en
que por primera vez desde esa fecha, el PIB mundial exhibir una
cada en el ao 2009. Esta severa crisis financiera internacional,

Para cuantificar el impacto de esta crisis, es necesario tener presente

que los principales usos finales de la celulosa BKP son la produccin
de papeles de impresin y escritura (P&W) (48%) y de papeles tissue
(25%).
Como el papel tissue es un producto de primera necesidad, este
segmento fue el menos afectado por la crisis. Segn PPPC, una de
las principales organizaciones internacionales dedicadas a recopilar
las estadsticas del sector, la produccin mundial de papeles tissue
crecera este ao 2009 en un 1,4%, cifra bastante menor que la tasa
histrica de crecimiento anual que vena exhibiendo en la presente
dcada (3,8%).

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Lejos el segmento ms afectado por la crisis fue el de P&W. PPPC

estima que la demanda mundial por este tipo de papeles se contraer
este ao en 13 millones de toneladas, una cada de un 12,8% con
respecto al ao anterior. Exceptuando Asia (excluyendo Japn),
donde la demanda por papeles P&W caer slo un 4,4%, todas las
otras regiones del planeta exhibirn cadas de dos dgitos, siendo
las ms afectadas: Amrica el Norte (-21%), Japn (-18%) y Europa
(-16%). Prcticamente todas las categoras de papeles al interior del
segmento P&W exhibirn bajas de 2 dgitos el ao 2009.

Lmina 4

Evidentemente esta drstica cada de la demanda tuvo un efecto

devastador en la industria papelera. El proceso de ajuste que
comenz con una gradual reduccin de los niveles de produccin y
una drstica baja de los inventarios tanto de productos terminados
como de materias primas (celulosa), concluy con el cierre
permanente de muchas mquinas papeleras, Plantas completas e
incluso con la quiebra de muchas empresas, en particular en Europa.

EL IMPACTO EN EL MERCADO Y EN LA INDUSTRIA DE LA

CELULOSA:
El primer efecto de la drstica cada de la demanda fue la cada del
precio de la celulosa, que en nueve meses se redujo a la mitad. Para
ajustar la oferta con esta nueva realidad de la demanda y frenar
la cada de los precios, se produjo una ola de cierres temporales
o permanentes de varias lneas de produccin. Como este tipo de
decisiones no son fciles ni rpidas de implementar, en el peor
momento de la crisis (ltimo trimestre 2008 y primer trimestre
2009), los inventarios de celulosa en poder de los productores se
incrementaron hasta los 53 das de ventas, siendo su valor normal
slo 30 das.

La crisis podra haber tenido tambin efectos devastadores en la

industria de la celulosa, pero afortunadamente desde Diciembre
2008 China increment sustancialmente sus compras de celulosa,
compensando en forma significativa la cada de la demanda en los
mercados tradicionales. As, entre Enero y Septiembre 2009, China
aument sus compras de celulosa BKP en un 77% con respecto al
ao anterior (+2,8 millones de toneladas). En contraste, durante el
mismo perodo, el resto del mundo redujo sus compras en un 11%
(-3 millones de toneladas).

Lmina 5

Varias son las razones que explican el notable incremento de la

demanda China. Claramente el plan de reactivacin econmica
implementado por su gobierno ha sido exitoso hasta ahora,
contribuyendo adems a una ms rpida reactivacin de sus
socios comerciales en el resto de Asia. Desde un punto de
vista ms micro, por razones ambientales y de costo, se han
cerrado muchas lneas de produccin de celulosa en China,
principalmente aqullas que utilizaban como materia prima
las fibras vegetales, sustituyndolas por celulosa importada.
Frente a una mayor demanda domstica, la industria papelera
China se est modernizando y ampliando su capacidad. PPPC
estima que en el ao 2010 entrarn en operacin en ese pas
mquinas para la produccin de papeles P&W con una capacidad
total de 1,6 millones de toneladas por ao, adems de mquinas
de papeles tissue por unas 280 mil toneladas adicionales. Las
empresas papeleras Chinas han incrementado sus compras de
celulosa para constituir el stock de seguridad que sustente la puesta
en marcha de estas mquinas papeleras. Finalmente, no es
posible descartar que un porcentaje de estas mayores compras
respondiera a razones especulativas.

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Existe un debate abierto acerca de cun sostenible es el nuevo nivel

de compras mensuales de celulosa que ha exhibido China durante
el ao 2009. Los pesimistas consideran que todos los argumentos
micro recin reseados explican slo un alza puntual en la demanda
por celulosa en China. Ellos consideran adems que los incrementos
de capacidad de la industria papelera China superan con mucho el
crecimiento de la demanda domstica y que las posibilidades de
exportacin de los excedentes son muy limitadas. En consecuencia,
ellos creen que la demanda por celulosa en China se debe ajustar
a la baja. Los optimistas por su parte, discrepan de este ltimo
argumento. Al ser China una economa en rpido desarrollo, el mayor
ingreso per cpita traer consigo un aumento sustancial del consumo
per cpita de papel, que en definitiva permitir a China posicionarse
como el mayor productor de papel del mundo y en consecuencia, en
el principal pas consumidor de celulosa market pulp.

Lmina 6

WHERE DO WE GO FROM HERE?

Los precios de la celulosa han mostrado una recuperacin sostenida
desde el segundo trimestre del ao 2009, pero an no llegan a los
niveles existentes previos a la crisis. Esta evolucin de los precios se
explica por varias razones, entre las que destacan las siguientes:

Los estmulos fiscales y monetarios implementados por las

autoridades econmicas de todos los pases han permitido una
recuperacin gradual de la actividad, estimulando entre otros, a
la demanda por papel. Esta recuperacin no ha sido uniforme y en
particular Europa, un mercado importante para los productores de
celulosa de Chile, se encuentra rezagada con respecto al resto del

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mundo. Por otra parte, todo indica que los ndices de desempleo
permanecern altos por un tiempo, lo que limitar la recuperacin
del consumo.

Evolucin de la demanda por celulosa en China: La mayora de los

analistas del mercado consideran que el elevado nivel de demanda
exhibido por China en los ltimos meses no es sostenible y que
ste se reducir, para retomar sin embargo su interesante ritmo de
crecimiento histrico. El equilibrio del mercado en los prximos meses
depender en consecuencia de la velocidad de recuperacin de la
demanda en los mercados tradicionales. Si China sale bruscamente
del mercado, la todava lenta recuperacin de la demanda por
celulosa en el resto del mundo no ser capaz de contrarrestar la
menor demanda China, dando inicio as al tradicional proceso de
ajuste a la baja en el mercado global. Los analistas consideran que
el repunte observado hasta ahora en la demanda por celulosa en los
mercados tradicionales ha sido amplificado por el clsico efecto de
reposicin de inventarios, tpico despus de una crisis econmica y
no perciben en ellos signos de una recuperacin vigorosa an.

El debilitamiento del Dlar con respecto a las dems monedas,

adems de hacer ms competitivos a los productores de celulosa de
Estados Unidos, tiene un doble efecto en la formacin del precio
de la celulosa, un producto que por tradicin se transa en dlares
en el mercado internacional. Genera por una parte una presin al
alza de los precios, como resultado de las presiones de costo que
enfrentan los productores de celulosa localizados fuera de Estados
Unidos, ya que los insumos clave del proceso de produccin se
valorizan en sus monedas locales y un precio constante en dlares
estrechara sus mrgenes. Desde el punto de vista del mercado
consumidor, un incremento del precio de la celulosa equivalente a la
desvalorizacin del dlar tiene un efecto neutro en los mrgenes de
las empresas papeleras fuera de Estados Unidos, haciendo ms fcil
su implementacin.

La disciplina de los productores: Un bajo nivel de utilizacin de la

capacidad instalada contribuy a la recuperacin de los precios de
mercado. En la medida que los precios se han recuperado, muchas
de las lneas de produccin que haban cerrado por razones de
competitividad se ven estimuladas a volver a operar, incrementando la
oferta de celulosa. Si este incremento de la oferta supera a la demanda,
naturalmente se producir un incremento de los inventarios en poder
de los productores, generando una presin a la baja en los precios.

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CONCLUSIONES:

SOMBRAS:

Considerando las proyecciones macroeconmicas, los pronsticos de

los analistas acerca de la evolucin de la demanda y los proyectos
de aumento de la capacidad instalada en ejecucin y los anunciados
para los prximos cinco aos, se va configurando un escenario con
luces y sombras para el mediano plazo.

a) Los aos 2010 y 2011 sern difciles y particularmente inciertos

para la industria de la celulosa.

LUCES:
a) Todo indica que en un plazo de dos aos la situacin del mercado
se normalizar
b) En el caso de la celulosa fibra larga (BSKP), los incrementos de
capacidad anunciados estn en lnea con el bajo crecimiento previsto
de la demanda. Por lo tanto, su precio tender a estabilizarse.
c) En un mercado en que se compite fundamentalmente sobre la
base de la eficiencia en costos, la industria Chilena se encuentra
bien posicionada. Sin embargo el liderazgo en costos para la
produccin de fibra corta est muy disputado, con una curva de
oferta mundial extraordinariamente plana, donde las primeras 15
millones de toneladas (53% de la oferta mundial) exhiben un costo
prcticamente idntico.

b) En la fibra corta, los incrementos de capacidad superan con mucho

la dbil recuperacin prevista para la demanda. En consecuencia,
durante los prximos dos aos se debera repetir el clsico ciclo de
sobreoferta - precios a la baja - cierres de Plantas recuperacin de
los precios. La ltima fase de este ciclo debera estar acompaada
de una ms slida recuperacin de la demanda durante la segunda
mitad del 2011.

ESPERANZAS:
El sombro panorama descrito tiene afortunadamente tambin lo
que lo analistas denominan upside risks, que podran cambiar el
panorama:
a) Incremento nunca antes visto (The Black Swan) en la demanda
y produccin de papel en economas emergentes, que han sorteado
razonablemente bien la actual crisis: CHINA, INDIA.
b) Incremento (estadstico) de la demanda por market pulp,
debido al cierre de las lneas de produccin de celulosa de las Plantas
integradas a la produccin de papel.