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UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
ESCUELA DE AUDITORIA
CURSO DE FINANZAS I

TEMA

ARRENDAMIENTO VERSUS COMPRA

CUAL ES LA MEJOR OPCION ENTRE

COMPRAR, PRESTAR O ALQUILAR

Elaborado por: Lic. Manuel F. Morales Garcia

Coordinador del Curso de Finanzas I y II

Guatemala, julio del 2011

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ARRENDAMIENTO VERSUS LA COMPRA
INTRODUCCIN
Debido a la necesidad de las empresas de adquirir activos para su
funcionamiento, parte de las atribuciones del director de finanzas, es evaluar
las nuevas formas de financiamiento que permita a ests solucionar este
requerimiento, por lo que se ve obligado a la bsqueda de estas opciones.
La opcin debe ser evaluada desde dos puntos de vistas, tomando en
consideracin los aspectos cualitativos y cuantitativos, y no solo invertir o
gastar por la necesidad de tener que hacerlo.
Uno de los mayores problemas que afrontan las empresas es decir s deben de
COMPRAR o ARRENDAR, un bien ya que esto implica contemplar otros
factores no solo econmicos, si no evaluar el riesgo de garanta,
mantenimiento, actualizacin tecnologa, etc.
Al escuchar la terminologa arrendamiento, se puede interpretar que consiste
en un simple alquiler, pero la realidad es que el arrendamiento que hoy
trataremos de estudiar es ms que un simple alquiler, ya que al final mediante
un proceso de la venta al final de contrato por parte del arrendador, se traslada
la propiedad del bien al beneficiario, lo que llamaremos la OPCION DE LA
COMPRA. Tambin debe de evaluarse las opciones de FINANCIAMIENTO
PURO, COMPRA AL CONTADO, o SOLICITUD DE UN PRESTAMO.
ARRENDAMIENTO FINANCIERO UNA OPCION
PARA ARRENDAR EN LUGAR DE COMPRAR
CONCEPTO DE ARRENDAMIENTO.
Es un contrato en que el propietario de un bien llamado ARRENDADOR, le
permite a otra persona que utilice el mismo, al cual se llama ARRENDATARIO,
por un tiempo definido llamado PLAZO, mediante pagos mensuales y
consecutivos llamados RENTAS, con la alternativa que al finalizar el plazo del
contrato, el bien se traslade de propiedad al beneficiario mediante un pago
adicional, lo que recibe el nombre de OPCION DE COMPRA.
TIPOS DE ARRENDAMIENTOS
Existen distintos tipos de arrendamientos los cuales detallamos con algunas de
sus particularidades.
1. ARRENDAMIENTO CON OPCION A COMPRA: Dentro de este regln
el arrendamiento tiene un perodo de tiempo, durante el convenio del
arrendamiento. Por regla general no se aceleran los pagos del
arrendamiento y se vuelve obligatorio hacer un pago extra para hacer
utilizacin de la opcin de compra.

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2. ARRENDAMIENTO CON OPCION DE DARLOS POR TERMINADO:
Dentro de est programa se permite al arrendatario darlo por terminado
antes de la fecha de vencimiento, caso en el cual puede haber un costo
de penalizacin por utilizar esta opcin de cancelacin anticipada. Los
pagos del arrendamiento pueden acrecentarse o acelerarse.
3. ARRENDAMIENTO CON MANTENIMIENTO: La diferencia bsica en
este tipo de arrendamientos, consiste en que las reparaciones, los
repuestos, el seguro y otros similares corren a cargo de los beneficiarios,
mientras que el arrendamiento tradicional corren a cargo de arrendante.
4. ARRENDAMIENTO OPERACIONAL: Este tipo de contrato puede
definirse como un simple alquiler, donde el arrendador es el propietario
del bien y el obligado a darle el mantenimiento y servicio al arrendatario,
por lo que el arrendatario nicamente obtiene el beneficio del bien, sin
tener o llegar a ser el propietario del mismo, adicionalmente el valor de
la renta lo traslada directamente a resultados. En este tipo de
arrendamientos no existe la clusula de la opcin de compra.
ELEMENTOS QUE PARTICIPAN EN LOS ARRENDAMIENTOS
ARRENDADOR: Lo representa el propietario del bien que se dar en
arrendamiento.
ARRENDATARIO: Lo representa la persona que har uso del bien
arrendado, y que al finalizar el contrato ser el propietario del bien, si se
ejerce la accin de opcin de compra.
PLAZO: Lo constituye el tiempo en que durar el convenio del
arrendamiento.
BIEN: Representa el bien MUEBLE, sujeto de arrendamiento.
FINANCIERA: Entidad jurdica que le facilitar al arrendador el capital
de trabajo necesario para poder dar sus productos o mercancas,
mediante la figura del arrendamiento o Leasing.
GASTOS:
Corresponde a los gastos de mantenimiento, seguro,
depreciacin, escrituracin, repuestos, garanta, o sea todos los
aspectos necesarios para tener en funcionamiento el bien arrendado y
que son inherentes al contrato.
CARACTERSTICAS DE LOS ARRENDAMIENTOS
En forma general sealaremos que los atributos de este tipo de financiamiento
se pueden resumir de la siguiente forma:

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1. Conlleva necesariamente la celebracin de un contrato, o sea que no se
puede efectuar simplemente mediante una factura comercial o
cambiaria.
2. Conlleva el incumplimiento del plazo establecido en el contrato, es decir
que es un plazo forzoso.
3. Al vencimiento del plazo, el arrendatario puede ejercer el derecho de
adquirir el bien por un precio simblico, que se ha establecido
previamente en el contrato.
4. Devolver el bien arrendado y sustituirlo por otro de iguales o mejores
caractersticas, por una cuota similar a la que se vena pagando.
5. Prorrogar el contrato con el mismo bien arrendado, con condiciones en
que el pago o cuotas sean sumamente cmodas y por tiempo limitado.
6. En la actualidad existen distintas clases de arrendamiento financiero,
dependiendo de su finalidad, el objeto, el importe, el plazo, el tipo de
equipo etc.
7. Independientemente del tipo de arrendamiento que utilice, existe una
caracterstica similar en todos los contratos, en donde hay un plazo, y
un valor prefijado de la opcin de compra.
De acuerdo con los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptos, se
estipula la necesidad de implantar ciertos requisitos que podrn determinar si
el arrendamiento es CAPITALIZABLE O FINANCIERO o es un arrendamiento
de OPERACIN. Por lo que los principios establecen que un arrendamiento es
capitalizable cuando:
Que el arrendamiento implique el traspaso del derecho de propiedad al
arrendatario al final del plazo del arrendamiento.
Que el Arrendamiento tenga la opcin de compra.
Que el plazo del arrendamiento sea igual al 75% de la vida econmica
de la propiedad arrendada.
Que el valor actual de los pagos mnimos del arrendamiento sea igual al
90% del excedente sobre el valor equitativo de la propiedad arrendada
respecto de cualquier crdito conexo favorable en impuestos sobre
inversiones retenidos por el arrendador.
Los arrendamientos que no satisfagan ninguno de los requisitos anteriores, se
considerar arrendamiento operacional.

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REGISTRO DE LOS ARRENDAMIENTOS
Cuando se formaliza un arrendamiento capitalizable, los arrendatarios registra
el bien del activo y el pasivo en cantidades iguales al valor actual de los pagos
mnimos del arrendamiento durante el plazo del mismo. Con exclusin de la
parte de los pagos que represente Costos de Ejecucin. ( Como los son los
seguros, el mantenimiento y los impuestos que deba par el arrendador.
Desde el punto de vista del arrendador, si el arrendamiento (exceptuando los
arrendamientos de terceros) satisface uno de los requisitos enunciados arriba
como lo siguientes:
1. Que la cobranza de los pagos sea razonablemente pronostcable.
2. Que no existan incertidumbres importantes en torno de la cantidad de
costos no reembolsables en que tendr que incurrir el arrendador dentro
de las condiciones del contrato.
Deber contabilizarlo como Arrendamiento del tipo de Venta ( s la ganancia del
fabricante o de los comerciantes distribuidores es para el arrendador), o como
Arrendamiento Financiero Directo. En caso contrario el arrendador debe de
considerarlo como Arrendamiento de Operacin
VENTAJAS.
1. Agilidad: Es una forma rpida de hacer negocios derivado a que sus
requisitos no son tan burocrticos.
2. Facilidad de Costeo: En vez de complicadas formulas para establecer
su costo de adquisicin. Basta con sumarle el valor a los de las rentas
pagadas para determinar el costo de un perodo dado.
3. Retiene el Capital de Trabajo: La empresa puede utilizar parte de sus
fondos para capital de trabajo y una parte para la expansin de la
fabrica, en la adquisicin de sus activos fijos.
4. Elimina la necesidad de deshacerse del equipo: Al no tener la
propiedad de los bienes arrendados, la responsabilidad de disponer de
ellos queda a cargo del servicio del arrendatario. Por lo que no sufrira
con los cambios tecnolgicos.
5. S Conserva el Crdito Bancario: En este caso la ventaja es
inherente ya que la empresa no tiene que acudir a un banco con el
objeto de conseguir un crdito para comprar nuevos activos. Las
ventajas son dobles, en primer lugar la empresa no necesita utilizar su
lnea de crdito; y en segundo lugar, puesto que no recibe un prstamo,
el pasivo sobre el capital no es afectado.

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6. No Acrecienta el Capital: Al tomar el arrendamiento en lugar de la
compra, la empresa no aumenta sus activos, o sea que no aparece
dentro de los libros contables como activos.
7. Beneficio Fiscal: El utilizar el arrendamiento permite en la actual
legislacin tributara deducir como renta el 100% de la misma, debido a
que lo s esta obteniendo como beneficio se liquida mediante el pago
de una renta.
8. Depreciacin Acelerada: A pesar que el bien no lo tiene registrado
como activo fijo, el cual podra depreciarse, por el simple hecho de pagar
una renta mayor, que l % de Depreciacin permitido por la ley.
9. Optimizacin en el uso de la garanta: Resulta ser ms ventajoso que
el bien este en arrendamiento, debido a que el respaldo tcnico esta
garantizado. Cuando menos el tiempo que dure el contrato, lo cual da
seguridad de operacin al arrendatario.
10. Aumenta la capacidad de endeudamiento de la empresa: como el
arrendamiento financiero no aumenta los activos ni pasivo de la
empresa, le permite a la empresa que califique para otros crditos.
11. Mejora sus indicadores Financieros: Bsicamente se refiere a que a
pesar de existe un endeudamiento intangible, este como no se registra,
el ndice de endeudamiento no se ve afectado.
DESVENTAJAS.
1. Necesidades de tener utilidades: Debido a su costo de utilizacin lo
representa el pago de una renta ( Que incluye capital e intereses), se
hace necesario que las empresas que hagan uso de este financiamiento,
tengan las utilidades adecuadas para absorber su costo.
2. Su alto costo de operacin: el Costo de utilizaci0n de este sistema
de financiamiento lleva dos costos directos de operaciones (Capital e
Intereses) que deben ser absorbidos simultneamente.
3. Costo de Mantenimiento es directo:
Esto quiere decir que el
arrendatario no elige su mantenimiento ni el seguro, generalmente es el
arrendador quin carga con estos gastos.
4. No Acrecienta el valor de rendimiento del Capital: Aunque en ciertos
aspectos es est una desventaja, la verdad es que al excluir los bienes
arrendados del balance general del arrendatario, el rendimiento sobre la
inversin calculado sobre una base ms baja del activo, har que
parezca ms alta que si la empresa tuviera los bienes de activos
registrados.

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5. Aumenta el Pasivo Fijo: Las obligaciones fijas se contraen a causa de
los cargos anuales por arrendamiento aunque no estn registrados, pero
si contemplados en el flujo de caja, que resultara menos beneficioso
que pagar un cargo nico mediante la compra directa.
6. Necesidad de Liquidez: Esto refiere nicamente al primer pago debido
a que cuando se realice est debern absorber algunos gastos de
contratacin como lo son: El depsito, Una Renta Anticipada, Gastos
de Escrituracin, Impuesto.
CUADRO No. 1
COMPARATIVO DE LOS ATRIBUTOS DE LOS ARRENDAMIENTOS
CARACTERSTICAS
A. OPERATIVO
A. FINANCIERO.
Plazo
Indefinido
Mximo 5 aos
Registro
Cuando se pagan las Se Registra el Valor del
rentas
Contrato, la momento en
que se suscribe el
mismo.
Tratamiento de las
Se registra como gastos Cada pago representa un
Utilidades.
de operacin.
abono a un pasivo.
Valor Residual del bien El Arrendatario no tiene El contrato suscrito da
arrendado.
derechos
sobre
la derecho al arrendatario a
propiedad del bien
adquirir el bien al ejercer
la opcin de compra.
Capitalizacin del bien Contrato
de
tipo Debe de capitalizarse
arrendado.
operativo no concede dentro de los registros
derechos para que el del arrendatario pero a la
arrendatario lo capitalice. vez debe crearse la
obligacin
de
dicho
contrato general.
Carcter general del Simple pago por la Es
un
medio
de
arrendamiento
obtencin de un servicio. financiamiento
en
la
adquisicin de activos
fijos.
Terminacin del plazo Se puede terminar en Debe de respetarse el
del Arrendamiento.
cualquier momento de plazo del contrato.
mutuo acuerdo.
De la vida til del bien. La vida til es mayor al Debe ser por lo menos
plazo del arrendamiento. del 75% del plazo del
arrendamiento.
DECISIN DE ARRENDAR O COMPRAR
La pregunta del momento es debemos comprar o arrendar, situacin que se
nos presenta a cada momento s queremos obtener algo. Inicialmente debemos
de tener claro que es una decisin de Financiamiento, no para hacer una
Inversin.

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La decisin de invertir se tomo al determinar que se necesitaba un bien de
activo en particular cuyo uso puede ser conveniente mediante dos mtodos
para elegir, relativos al uso de bien del activo. Estas distinciones tiene
importancia en nuestro caso por dos razones.
1. No queremos volver a evaluar la decisin de invertir.
2. Como mtodo de financiamiento, el arrendamiento puede considerarse
como fuente opcional de fondos, es decir, como opcin de una deuda
no registrada, de un prstamo recibido a corto plazo o una operacin
del capital.
Una vez tomada la decisin de adquirir un bien de activo, la empresa debe
determinar el mtodo para financiar la inversin. Los factores que es preciso
tomar en consideracin al elegir el mtodo de financiamiento son:
FACTORES FINANCIEROS:
a) Necesidad de contraer otro compromiso para recibir una prstamo.(Esto
significa que la empresa puede enfrentarse con la situacin que tenga
llenado su cupo de crdito, por lo que no tiene otra alternativa que
arrendar el equipo.
b) Debe de Considerar los beneficios ocultos de la compra al contado
(Descuentos, no gastos, no escrituracin, no tasa de inters).
c) El mantenimiento y el seguro, pueda que sea ms barato si lo
contratamos directamente.
d) El beneficio fiscal que se obtendr es mayor que el porcentaje de
depreciacin autorizado para los activos fijos.
e) Deben de tenerse las utilidades necesarias para que el beneficio pueda
ser absorbido sin dificultad.
f) La liquidez que se obtendr al no hacer un solo pago que afecte el
capital de trabajo, versus las amortizaciones mensuales.
g) No es recomendable su utilizacin en caso de tener prdidas.
h) A pesar de no estar regulado por las leyes actuales, deben
obligatoriamente ser analizado con las leyes tributarias vigentes.
i) Consideraciones relativas a la proporcin del pasivo sobre el capital
contable, Es indispensable considerar el efecto del aumento en un
pasivo, el cual disminuye la propiedad del capital, como podemos
observar en el cuadro No. 2

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Cuadro No. 2
EFECTO DEL AUMENTO DEL PASIVO SOBRE EL CAPITAL
Cuenta
PASIVO
CAPITAL
ACTIVO
INDICE
PASIVO / CAPITAL
PASIVO / ACTIVO

Actual
Q. 13,000.00
Q. 39,000.00
Q. 52,000.00

Propuestos
Q. 16,000.00
Q. 39,000.00
Q. 55,000.00

1 a 3
25 %

1 a 2.44
29 %

El efecto que tiene el aumentar el capital contable presenta la opcin de que la

empresa aumente su capital, con la decisin de reducir sus costos, para
incrementar sus utilidades e incrementando el nmero de acciones, lo cual
traera como efecto una disminucin l la utilidad por accin como podremos
notar el cuadro No. 3.
Cuadro No. 3
EFECTO DEL AUMENTO DE CAPITAL SOBRE LAS UTILIDADES
Cuenta
Utilidad
Capital contable

Actual
Q. 1,000,000.00
Q.
100,000.00

Propuesta
Q. 1,200,000.00
Q.
125,000.00

Utilidad por Accin

Q.

Q.

10.00

9.60

FACTORES TRIBUTARIOS.
a) Cada Facturacin mensual debe incluir el IVA, el cual tambin deber
hacerse a los recargos por financiamientos.
b) Al ejecutar la opcin de compra tambin debe incluirse el IVA, debido a
que es una operacin independiente del arrendamientos.
c) El bien adquirido en leasing puede ser revaluado, segn las leyes del
pas.
d) El arrendatario podr aplicar una depreciacin al equipo hasta que haya
ejercido la opcin de compra ya que anteriormente registrar como
gasto la renta que pague por el arrendamiento.
La evaluacin financiera total repercute sobre el BALANCE GENERAL, en el
cuadro No. 4 se hace una comparacin de las repercusin de los
arrendamientos, de las compras al contado y de los prstamos recibidos sobre
el estado financiero. Bajo l supuesto que hemos comprado un activo fijo por
valor de Q. 100,000.00.

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Cuadro No. 4
REPERCUSION EN EL BALANCEN GENERAL
CUENTA

ACTIVOS
Caja y Bancos
Cuentas por Cobrar
Inventarios
TOTAL CIRCULANTE

Antes de la

Despus de la

Compra al

Prstamo

Adquisicin

Adquisicin

Contado

Banco

200,000
200,000
300,000
700,000

200,000
200,000
300,000
700,000

100,000
200,000
300,000
600,000

200,000
200,000
300,000
700,000

ACTIVO FIJO

1,000,000

1,000,000

1,100,000

1,100,000

TOTAL ACTIVO

1,700,000

1,700,000

1,700,000

1,800,000

200,000
300,000
500,000

200,000
300,000
500,000

200,000
300,000
500,000

233,333
366,667
600,000

CAPITAL

1,200,000

1,200,000

1,200,000

1,200,000

SUMA PASIVO Y CAPITAL

1,700,000

1,700,000

1,700,000

1,800,000

500,000
3.50
2.00
29.41%
70.59%
3.40
2.40

500,000
3.50
2.00
29.41%
70.59%
3.40
2.40

400,000
3.00
1.50
29.41%
70.59%
3.40
2.40

466,667
3.00
1.71
33.33%
66.67%
3.00
2.00

PASIVO Y CAPITAL
PASIVO
Corto Plazo
Largo Plazo
TOTAL PASIVO

INDICES
Capital de Trabajo
Solvencia
Liquidez
Endeudamiento
Propiedad
Solidez
Efecto Sobre el capital

Para hacer un anlisis exacto del arrendamiento versus la compra, se hace

necesario la elaboracin de un flujo de fondos, en otras palabras un fondo de
amortizacin de deudas, el cual debe tener el valor del tiempo en el dinero,
esto significa el establecimiento del valor actual de los fondos amortizados.
Existen en la actualidad dos mtodos que se usan con bastante frecuencia, par
la determinacin del fondo de amortizacin , que permite la evaluacin de la
decisin del arrendamiento o de la compra, siendo los siguientes:

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1. METODO DEL COSTO EFECTIVO DEL ARRENDAMIENTO: En este
mtodo calcula el costo, mediante todos los flujos de fondos de la opcin
del arrendamiento con los de la opcin de compra, se identifican la
diferencias en los flujos de fondos y se determina una tasa efectiva del
costo de los intereses. El costo del arrendamiento a esa tasa de inters
en la que el valor neto actual de las diferencias de los flujos de fondos es
igual a cero.
2. METODO DEL VALOR ACTUAL: Este consiste en establecer el valor
actual de cada pago y compararlo con el valor de la rentas, pero su
procedimiento y determinacin es muy compleja, aunque los resultados
son los mismos.
Mediante el uso de estas metodologas se identifican los flujos de fondos y se
manejan por separado, al cual se le descuenta en funcin del costo
proyectado, el capital de la empresa y el total de caja flujo descontado muestra
el valor actual neto de cada opcin.
Los tres flujos de fondos necesarios para evaluar la opcin de comprar o
arrendar son:
1. Compra Mediante el Arrendamiento.
2. Compra al Contado.
3. Compra Financiada.

LA OPCION QUE TENGA EL VALOR NETO ACTUAL MAS BAJO

DE LOS DESEMBOLSOS DE DINERO, ES LA QUE PERMITIRA
ELEGIR ENTRE COMPRAR O ARRENDAR
Etapas del Anlisis:
La decisin de tomar un arrendamiento en lugar de comprar, desde el punto de
vista de cual decisin en menos costosa, debe de cumplir conciertos
lineamientos que describiremos a continuacin.
1. Deben de calcularse flujos de fondos separados para cada opcin.
2. Determinar la posibilidad de deducir los impuestos sobre el gasto en el
arrendamiento ( El alquiler) y determinar si es aplicable a crdito ( A
favor de la empresa), sobre la inversiones.
3. Determinar el Valor actual de cada flujo de fondos.
4. Elegir la opcin de financiamiento que ofrezca el costo ms bajo.

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CASO PRACTICO:
Una empresa desea comprar un Activo Fijo con las siguientes caractersticas:
Precio de Compras
Descuentos por Compra al contado
Tasa de Impuestos
Depreciacin del Equipo
Inters Bancario
Contrato de Arrendamiento
Valor de la Renta
Cuota Nivelada con Prstamo
Cuadro No. 5
Financiamiento por de medio de:
ao

Renta

Q.
10
30
20
20
10
Q.
Q.

Arrendamientos

Ahorro en

Costo Neto

Factor Valor

Flujo Neto

impuesto

del Dinero

Actual

Descontado

30%

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
TOTAL

40,000
40,000
40,000
40,000
40,000
40,000
40,000
40,000
40,000
40,000
400,000

200,000.00
%
%
%
%
Aos
40,000.00
47,705.00

12,000
12,000
12,000
12,000
12,000
12,000
12,000
12,000
12,000
12,000
120,000

20%

28,000
28,000
28,000
28,000
28,000
28,000
28,000
28,000
28,000
28,000
280,000

0.833
0.694
0.579
0.482
0.402
0.335
0.279
0.233
0.194
0.162

Fondo de
Flujo
Acumulativo

23,333
19,444
16,204
13,503
11,253
9,377
7,814
6,512
5,427
4,522
117,389

23,333
42,778
58,981
72,485
83,737
93,114
100,929
107,440
112,867
117,389

Mediante la ejecucin de los datos bajo el procedimiento del flujo de fondos

sobre la base de arrendar el equipo, el cuadro No. 5 nos seala que el valor
actual del dinero suma Q. 117,389. Sin embargo dentro de las observaciones
que podemos sealar encontramos:
El Beneficio fiscal es de Q. 12,000 por ao derivado que la tasa de impuesto
es del 30 % sobre el gasto anual de Q. 40,000.
La depreciacin resulta ser igual a la aplicada al proceso de la compra al
contado o financiada, derivado a que valor del arrendamiento es igual al
porcentaje de depreciacin.
Esto Cambiaria si el mtodo de depreciacin
cambiara.
El costo neto del dinero resulta de restarle al valor de la renta el ahorro en
impuesto, por lo que el ahorro en impuestos es casi igual al de la compra al
contado.

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En el cuadro No. 6 Nos indica que la salida neta descontada de fondos sera
de Q. 144,113. Por consiguiente podemos pensar que a la luz de este anlisis,
que el costo ms bajo resulta ser el del arrendamiento, derivado a que muestra
un costo ms bajo.
Como se dijo con anterioridad, una de las razones por la cual tomar un
arrendamiento, es una opcin muy costosa, se debe al hecho de que el
arrendador corre con los riesgos del derecho de la propiedad, de los cuales
esta a salvo el arrendatario.
Cuadro No. 6
Financiamiento por de medio de:
ao

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
TOTAL

Compra al Contado
Ahorro en

Costo

Factor Valor

Flujo Neto

Fondo de

Salida de

Depreciacin

Depreciacin

del

Actual

Descontado

Flujo

Dinero

20%

30%

Dinero

0.2

200,000
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
200,000

40,000
40,000
40,000
40,000
40,000
0
0
0
0
0
200,000

20,000
12,000
12,000
12,000
12,000
12,000
0
0
0
0
0
60,000

(180,000)
12,000
12,000
12,000
12,000
12,000
0
0
0
0
0
60,000

1
0.833
0.694
0.579
0.482
0.402
0.335
0.279
0.233
0.194
0.162

Acumulativo

-180,000
10,000
8,333
6,944
5,787
4,823
0
0
0
0
0
35,887

-180,000
-170,000
-161,667
-154,722
-148,935
-144,113
-144,113
-144,113
-144,113
-144,113
-144,113

Por consiguiente una parte importante de la diferencia entre comprar y tomar el

arrendamiento es de Q 26,724, puede atribuirse a los riesgos inherentes al
derecho de la propiedad. En esta situacin el aspecto crtico es, el costo de
sobre llevar los riegos. Una Tasa de descuento ms alta que el 10% habra
ensanchado la brecha entre la compra al contado y el arrendamiento, mientras
que una tasa de descuento ms baja nos habra hecho tomar una decisin
diferente.
Otro mtodo que permite obtener los activos fijos, sera el tomar prestados los
fondos a travs de un crdito bancario. Este mtodo es algo diferente al de los
cuadros anteriores. En este caso el financiamiento con prstamo del banco
(Fiduciario, Prendario o Hipotecario), s vinculan directamente con la inversin.
En otras palabras, se da por sentado que este adeudo marginal se halla
asequible nicamente para el financiamiento de esta inversin en particular.
Si utilizamos el mismo ejemplo que los cuadros anteriores, tendramos que las
variables especificas del crdito sera una tasa anual del 20%, y un plazo de 10
aos, los que determinaran una cuota nivelada de, Q. 47,705.

14
Cuadro No. 7
Financiamiento por de medio de:
ao

Prstamo

Inters

Prstamo Bancario
Cuota

Reduccin

Capital

Ahorro en

Principal

al Final

Impuestos por

Flujo

los Intereses

Acumulativo

20%

Fondo de

30%
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
TOTAL

200,000
192,295
183,050
171,955
158,642
142,666
123,494
100,489
72,882
39,754

40,000
38,459
36,610
34,391
31,728
28,533
24,699
20,098
14,576
7,951
277,046

-47,705
-47,705
-47,705
-47,705
-47,705
-47,705
-47,705
-47,705
-47,705
-47,705
-477,046

Valor Actual Neto de esta opcin

DESEMBOLSO INICIAL
Menos:
Valor Actual Contado
35,887
Descuento
20,000
Valor Actual Intereses
40,739
VALOR ACTUAL DEL CREDITO

-7,705
-9,245
-11,095
-13,313
-15,976
-19,171
-23,006
-27,607
-33,128
-39,754
-200,000

192,295
183,050
171,955
158,642
142,666
123,494
100,489
72,882
39,754
0

12,000
11,538
10,983
10,317
9,519
8,560
7,410
6,029
4,373
2,385
83,114

200,000

96,626
103,374

En el ejemplo anterior, mencionaba que necesitbamos Q. 200,000 quetzales

para la compra de bienes adicionales de activo, para lo cual se solicito un
prstamo a una banco lo que represento que durante la vigencia del prstamo
desembolsaramos la cantidad de Q. 477,046, para obtener los Q. 200,000 que
necesitbamos para comprar el bien.
Fundamentalmente, esta opcin es la misma que la de la compra al contado,
excepto que se tiene la ventaja adicional de impuestos de Q. 40,739 quetzales
provenientes de los intereses marginales, por eso, el valor anual de esta
opcin es de un desembolso neto de Q. 103,374 , que hace que el prstamo
bancario sea el medio ms econmico para adquirir el bien de activo, desde el
punto de vista cuantitativo.
COMPARATIVO DE FLUJO DE FONDOS
FUENTE
TOTAL A PAGAR
COSTO NETO
FLUJO NETO DE
DEL DINERO
FONDOS
Arrendamiento
Q. 400,000
Q. 280,000
Q. 117,389
Contado
Q. 180,000
Q. 180,000
Q. 144,113
Prstamo Bco.
Q. 477,046
Q. 200,000
Q. 103,374

10,000
8,012
6,356
4,976
3,825
2,867
2,068
1,402
848
385
40,739

15
Sin embargo es preciso recalcar que en el cuadro No. 7 se basa en algunos
aspectos muy explcitos que no sera usuales en casi ninguna decisin como
esta y que el financiamiento vinculado concretamente con la inversin no altera
el costo global del capital de la empresa. En la mayora de los casos, estos
supuestos no existiran y, por consiguiente, un anlisis que muestre una
ventaja explicita en impuestos sera nula, normalmente slo las dos primeras
opciones tendran xito.
Adicionalmente existen factores CUALITATIVOS, cruciales que es preciso
tomar en cuenta, conjuntamente con los factores cuantitativos mencionados
anteriormente, en este ejemplo, aunque el prstamo bancario habra resultado
ser el financiamiento menos costoso, habra reducido la lnea de crdito
disponibles para capital de trabajo de la empresa. Si se adopta la opcin de
arrendamiento, la lnea de crdito seguira intacta y disponibles para otras
necesidades, los factores cualitativos como este son los que hacen realidad la
opcin del arrendamiento.
CONCLUSIONES
Que la filosofa de creacin de toda empresa no es utilizar su capital de trabajo
para comprar activos que servirn para generar capital de trabajo.
Segn los Principios de contabilidad para el arrendatario solo existen dos tipos
de arrendamiento el FINANCIERO y el OPERACIONAL.
Existen varas metodologas de financiamiento que permiten hacer un juicio de
cual es la mejor opcin entre COMPRAR, ARRENDAR o PRESTAR.
El flujo de fondos que de el menor valor ser la opcin que resulte ser ms
aconsejable. Pero previo a tomar la decisin no debe de olvidar los aspectos
CUALITATIVOS, como lo son los factores de negociacin del arrendamiento.
Para realizar un correcto anlisis de la mejor opcin de financiamiento deben
de conocerse los factores tributarios y financieros, Ya que el elegir el
financiamiento nicamente considerando el criterio que resulte ms econmico,
a la larga podra resultar l ms caro.

16
EJERCICIO PRACTICO
DE
ARRENDAMIENTO VERSUS COMPRA
El Gerente de la empresa LA ULTIMA OPORTUNIDAD, desea que le asesore
sobre las dos opciones que tiene respecto a una maquina procesadora de
alimento, pero tiene la duda si la compra o la alquila, y solicito dos cotizaciones
a casas diferentes, las cuales le enviaron la siguiente informacin:
OPCION A
Valor al Contado
Descuento
Tasa de Impuesto
Depreciacin Equipo
Inters Bancario
Contrato de Arrendamiento
Valor Renta Anual
Cuota Nivelada del Prstamo

Q.
10
30
15
18
10
Q.
Q.

150,000
%
%
%
%
aos.
30,000
33.377 Anual.

OPCION B
Valor al Contado
Descuento
Tasa de Impuesto
Depreciacin Equipo
Inters Bancario
Contrato de Arrendamiento
Valor Renta Anual
Cuota Nivelada del Prstamo

Q. 125,000
no hay.
30 %
20 %
20 %
10 aos.
Q. 25,000
Q. 29,815 Anual.

Se Solicita:
1. Establecer los flujos de caja adecuados para cada arrendamiento.
2. Determinar cual es la mejor opcin.
3. Describir cuales son los aspectos cualitativos de cada opcin.