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Questionrio Estrutura de Capital 7 at 10

7. Descreva brevemente o conflito de agncia que existe entre proprietrios e


credores e o problema do subinvestimento, que pode ocorrer em empresas
com oportunidades de crescimento e alto endividamento.
O problema do subinvestimento ocorre quando os gestores deixam de escolher projetos
que apresentem VPLs positivos para pagar dvidas, ocorrendo um conflito entre credores e
acionistas.
8. Explique, utilizando a teoria da agncia, o que a tendncia ao
superinvestimento por parte dos gerentes e o que como a estrutura de
capital pode ser um mecanismo de governana corporativa.
A tendncia ao superinvestimento ocorre em empresas maduras, com poucas
oportunidades de crescimento. Desta forma os gerentes escolhem projetos com VPLs
negativos apenas para aumentar as vendas e o tamanho da empresa, conseguindo
melhorar suas mordomias. A estrutura de capital funciona como governana corporativa
na medida que em empresas alavancadas ocorre a chamada disciplina da dvida imposta
por parte dos credores para terem os recursos aplicados conforme o contrato.
9. Descreva o problema de substituio de ativos, relacionado ao alto
endividamento de empresas. Ele tem alguma conseqncia quanto ao custo
de capital das empresas?
Empresas com alto endividamento investem em projetos com maiores nveis de risco. Sim,
pelo fato dos credores serem prejudicados quanto ao risco de novos projetos, eles podem
reduzir taxas de retornos maiores e monitorar as aes da empresa.

Dividendos 1 at 9
1. O que so dividendos? Qual a sua importncia no estudo de finanas?
Dividendo a distribuio em dinheiro de parte ou de todo o lucro auferido pela empresa em
um exerccio social, ou de saldos de lucros acumulados, aos seus acionistas. importante,
pois os dividendos esperados constituem a principal varivel de retorno com a qual os
proprietrios e os investidores determinam o valor da ao. Tambm fornecem informaes
importantes sobre o desempenho atual e futuro da empresa. Influencia, tambm, no
financiamento da empresa com lucros retidos e podem sinalizar informaes para o mercado.
2. O que recompra de aes? Num mercado perfeito, qual o efeito da
recompra no
preo das aes e no retorno dos acionistas, quando comparada com o
pagamento de

dividendos?
A recompra de aes ocorre quando a empresa compra as suas aes no mercado. Num
mundo perfeito no h influncia, pois a principal diferena est na tributao dos
dividendos e do ganho de capital na recompra.
3. O que a teoria da irrelevncia dos dividendos?
Miller e Modigliani afirmaram que o valor da empresa determinado somente por sua
capacidade de gerao de lucro e pelo risco do negcio. Em outras palavras, Merton Miller e
Franco Modigliani defenderam que o valor da empresa depende somente do lucro produzido
por seus ativos e no de como esse lucro dividido entre dividendos e lucros acumulados.
4. Explique o argumento segundo o qual a teoria do pssaro na mo uma
falcia?
A teoria diz que os investidores preferem dividendos correntes a dividendos futuros ou ganho
de capital. uma falcia, pois se o investidor quiser valores correntes, ele precisa somente
vender as aes.
5. Existe alguma relao entre dividendos e conflito de agncia? Explique.
Sim, na medida que a distribuio de dividendos diminui o fluxo de caixa livre para os
gestores, evitando a utilizao do mesmo para maximizar sua utilidade.
6. Como podem as diferenas de alquotas de IR referentes a ganhos de capital e
dividendos, afetar a deciso de pagar dividendos ou recomprar aes?
Isso decorre do fato dos investidores preferirem o pagamento de dividendos ao invs do
ganho de capital ou vice e versa, dependendo da alquota de imposto incidente em cada um
deles.
7. A recompra pode sinalizar algo ao mercado? E os dividendos? Explique.
Sim, a recompra pode sinalizar que o preo da ao est sub-valorizado e, portanto, emite um
sinal positivo ao mercado. O pagamento de dividendos sinaliza que a empresa est com
capacidade de gerao de caixas positivos e, portanto, tambm, visto como um sinal
positivo.
8. O que significa a teoria residual dos dividendos?
Significa que a empresa deve pagar aos acionados todo o lucro restante aps o investimento
em todos os projetos que apresentam VPL positivo.
9. O que tem a ver a poltica de dividendos da empresa com a deciso de
financiamentos
da mesma?
Pelo fato de que a empresa pode utilizar os lucros retidos para financiamento, diminuindo a
necessidade de captao de recursos de terceiros ou emisso de novas aes e evitando
todas as implicaes destas situaes.