Unidad V: Sistema Monetario Financiero

1. Naturaleza y Funciones del Dinero

Son varias las funciones que cumple el dinero en la sociedad capitalista, las ms
importantes son:

Medidas de valores

Patrn de precios

Medio de cambio y circulacin

Medio de atesoramiento y acumulacin

Instrumento de pagos diferidos

Dinero mundial

MEDIDA DE VALORES Y PATRON DE PRECIOS

La primera y mas importante funcin del dinero es servir como medida de valores de
las mercancas, lo cual se debe a la propia esencia del dinero, o sea el ser tambin
una mercanca equivalente general de todas las dems.
El valor de las mercancas se expresa en forma monetaria, es decir, a travs del
dinero mediante determinada cantidad de oro o plata si estos metales son utilizados
como mercanca dinero.
Sabemos que el oro y la plata han llegado hacer los equivalentes generales de las
dems mercancas, es decir, funcionan como dinero debido a que tiene varias
caractersticas que les permiten cumplir dicho papel:
Se pueden transportar fcilmente
Son resistentes y no sufren mucho desgaste, duran bastante tiempo.
Se pueden dividir en las partes que sean necesarios.
Tienen cualidades fsicas muy especficas, por lo que son difciles de falsificar.

A qu se debe que todas las mercancas puedan expresar su valor en dinero? A que
todas tienen en comn que son productos del trabajo humano materializado,
incluyendo al oro que funciona como dinero. Esto mismo significa que el dinero se
convierte en la medicina comn del valor.
Pero como el valor se manifiesta a travs del precio y ste es la expresin monetaria
del valor, llegamos ala conclusin de que el precio es determinada cantidad de dinero
o en otras palabras:
en sus precios, las mercancas son presentadas como cantidades de oro.

Para cumplir con la funcin de medida de valores, no se requiere la presencia real del
dinero, del oro, basta con realizar mentalmente la operacin; esto es, suponer la
existencia de dinero imaginario.
El valor del hierro, del lienzo, del trigo, etc., existe, aunque invisible, dentro de estos
objetos y se le representa por medio de su ecuacin con el oro, por medio de una
relacin con este metal, relacin que no es, por decirlo as, ms que espectro
albergado en sus cabezas.
Para cumplir con la funcin de patrn de precios si se requiere de la presencia real del
dinero.
Esta unidad de medida ha cambiado a travs del tiempo, por lo que han existido
diferentes patrones monetarios, basados en el oro, la plata, el cobre, el nquel, etc.
Por esto mismo, una misma mercanca puede tener varios precios segn el metal o la
unidad de medida en que se exprese.

MEDIO DE CAMBIO Y CIRCULACION

La existencia de dinero real permite el intercambio de mercancas; es decir, facilita el
proceso de cambio, debido a que existe como equivalente y que las mercancas tienen
un precio. Lo que realmente se intercambia son los trabajos de los diferentes
productores materializados en las mercancas.
El dinero en efectivo sirve como intermediario en el proceso de circulacin de las
mercancas de las mercancas; antes de cambiar una mercanca por otra aparece el
dinero que cumple esta funcin en forma momentnea, ya que una vez realizado el
cambio de una mercanca interviene en el cambio de otra. Este proceso se efecta
segn la formula marxista:

M
Mercanca

Dinero

Mercanca

En esta formula se observa claramente el papel del dinero como intermediario en el

proceso de circulacin de mercancas. Sin embargo, no hay que olvidar que
no es el dinero el que hace viable la circulacin de las mercancas, sino al contrario,
son las mercancas que al expresar su valor en el dinero, lo convierten en instrumento
de circulacin.

Debido que el dinero interviene en mltiples cambios de mercancas diferentes, es

posible sustituirlo por representantes suyos como: monedas fraccionarias, papel
moneda, cheques, tarjetas de crditos, etc. Que facilitan aun ms el intercambio.

MONEDAS DE ATESORAMIENTO Y ACUMULACION

El dinero al ser equivalente general de todas las dems mercancas, puede ser
guardado o atesorado en un momento dado, ya que representa la riqueza de la
sociedad y con l se puede comprar cualquier mercanca.
La gente puede guardar la cantidad de dinero que pueda y desee, lo cual representa
una interrupcin momentnea del proceso de circulacin que queda as:

Mercanca

Dinero

Hasta que no se obtengan mas mercancas con el dinero atesorado. Cuando el dinero
atesorado se incrementa constantemente, se habla de un proceso de acumulacin de
dinero; es decir, acumulacin de poder comprar cualquier mercanca en cualquier
momento, por lo que la acumulacin de dinero en la sociedad capitalista actual se ha
convertido en un fin de si misma.
El proceso de acumulacin de dinero es:
ACUMULACION=DINERO+DINERO+DINERO

El dinero atesorado o acumulado dificulta la circulacin de mercancas en un momento

dado, pero cuando vuelve a intercambiarse por mercancas, la impulsa en forma
extraordinaria.
Histricamente, la acumulacin de diento surge cuando se desarrollo la produccin
mercantil simple y el excedente es acumulado o atesorado en forma de dinero. Con el
desarrollo del capitalismo los productores necesitan pagar por adelantado: materias
primas, alquileres, rentas, otros pagos, etc. Por lo que necesitan haber acumulado
dinero previamente.
El dinero como acumulacin de riqueza Y poder se convierte en un fin en si mismo e
introduce en la circulacin cosas que por su propia naturaleza no son mercancas
Como afirma Marx, el que acumula dinero todo lo puede comprar incluido el honor, la
conciencia, el silencio de la gente, etctera.

INSTRUMENTO DE PAGO DIFERIDO

Con el desarrollo de la produccin de mercancas en el capitalismo, muchas de estas
no se podan realizar, no se podan vender, por lo que para facilitar su llegada al
consumidor se desarrolla el crdito. Es decir, se entrega ahora la mercanca al
consumidor y este paga despus.
En este caso el dinero paga en forma diferida una mercanca que ya fue adquirida con
anterioridad. El dinero no acta como intermediario en el proceso de cambio, por lo
que la mercanca ya circul, el dinero acta como medio de pago y no como
instrumento de compra.
Al extenderse las formas de crdito, la funcin de dinero como instrumento de pagos
tambin se incrementa en forma notable y hace posible liquidar operaciones de
prstamo, pago de impuestos, de renta, y salarios vencidos, etc.
La funcin de dinero como instrumento de pago ayud al desarrollo del dinero crdito
que se manifiesta en varias formas: letras de cambio, certificados de depsito, billete
de banco, cheques, etc. Los cuales pueden circular y transferirse a otras personas.
Es por esto que, debido a la funcin del dinero como medio de pago, solamente es
necesario saldar las diferencias entre las cuentas, lo cual reduce el uso del dinero o lo
vuelve menos necesario.

DINERO MUNDIAL
En las funciones anteriores hemos visto que el dinero acta dentro de los marcos de
un pas en forma nacionalista aunque haya movimientos de dinero en varias ciudades
alejadas, no se traspasan los lmites del pas. El dinero tambin acta como dinero
mundial en el sistema de pagos de los pases que realizan transacciones monetarias.
Bsicamente, a nivel mundial el dinero se encuentra representado por metales
preciosos, oro y plata, en forma de lingotes o barras; aunque no todos los sistemas
monetarios tengan su base en oro, tiene cierta equivalencia con l.
Las transacciones econmicas entre

los diferentes pases del mundo hacen

necesaria la existencia del dinero mundial que acta en el sistema monetario mundial
y que ayuda a:

La compra de mercancas y servicios de un pas a otro.

El pago de mercancas y servicios entre los pases.

La materializacin de la riqueza que se expresa en forma monetaria

Los movimientos de las divisas (Monedas de los diferentes pases) se ven reflejados
en la balanza de pagos de su pas. Cuando el saldo de la balanza es negativo, quiere
decir, que salen mas divisas de las que entran. Si el saldo de la balanza es positivo, la
entrada de divisas es mayor que la salida.
Es necesario que cada pas cuente con u fondo monetario o reserva que le permita
cumplir no slo sus necesidades de dinero interno o nacional, sino la funcin de dinero
mundial. Este fondo monetario debe ser suficiente para cumplir con las funciones de
una economa capitalista donde todo se intercambia por dinero, pero no debe rebasar
ciertos limites que le ocasionaran problemas como la inflacin, devaluacin, perdida
de poder adquisitivo, etc.

CLASES DE DINERO
Primeros tipos de moneda Antes de
que el papel y las monedas se
convirtieran

en

las

formas

ms

usadas de dinero se utilizaron una

gran variedad de objetos como medio
para cambiar bienes. Los primeros
tipos de moneda (algunos de los
cuales aparecen en la imagen) fueron
el arroz (China), dientes de perros
(Papa-Nueva

Guinea),

pequeos

utensilios (China), guijarros de cuarzo

(Ghana), fichas de juegos (Hong Kong), conchas de cauri (India), discos metlicos
(Tbet) y discos de piedra caliza (isla de Yap).
Las clases ms importantes de dinero son:
El dinero material.
El dinero crediticio.
El dinero fiduciario.
El dinero material: El valor de un bien considerado como dinero material es el valor
del material que contiene. Los principales materiales utilizados en esta clase de dinero
han sido el oro, la plata y el cobre. En la antigedad varios artculos hechos con estos
metales, as como con hierro y bronce, eran utilizados como dinero, mientras que entre
los pueblos primitivos se utilizaban como medio de cambio bienes tales como las
conchas, las perlas, los colmillos de los elefantes, las pieles, los esclavos y el ganado.

El dinero crediticio: consiste en un papel avalado por el emisor, ya sea un gobierno o

un banco, para pagar el valor equivalente en metal.
Dinero fiduciario: El papel moneda no convertible en ningn otro tipo de dinero y
cuyo valor est fijado meramente por decreto gubernamental. La mayora de las
monedas en circulacin son tambin un tipo de dinero fiduciario, porque el valor del
material con el que estn hechas suele ser inferior a su valor como dinero.

Tanto el crediticio como el fiduciario son formas de dinero que generalmente se han
aceptado tras un decreto gubernamental segn el cual todos los prestamistas tienen
que aceptar el dinero como pago de lo que se les debe; el dinero se denomina
entonces medio de curso legal. Si la oferta de papel moneda no es excesiva en
relacin con las necesidades del comercio y tanto la industria como la gente confan
en la estabilidad de la situacin, es probable que la moneda se acepte
generalizadamente y mantenga relativamente estable su valor. Sin embargo, si esa
moneda se emite en exceso para financiar las necesidades del gobierno, se destruir
la confianza en la moneda y sta perder rpidamente su valor. Esta depreciacin de
la moneda suele venir seguida de una devaluacin formal o reduccin del valor oficial
de la moneda mediante un decreto gubernamental.

Varios autores han hablado de diversas clases de dinero dependiendo de su

naturaleza. Las clasificaciones ms importantes que mencionamos son la de Von
Mises, Kent y Ramn Ramrez Gmez:

El dinero mercanca: es el que esta hecho de algo material como el oro y la plata.
La moneda de curso forzoso: es la que establecen legalmente las autoridades
monetarias de un pas.
Dinero crdito: es un documento con vencimiento futuro utilizado como medio de
cambio.

Dinero metlico: es el acuado por metales como el oro, la plata, el cobre, el nquel o
combinaciones de ellos.
Papel moneda: representa un valor menor del que realmente tiene y fue utilizado
ampliamente por griegos y romanos.
Dinero bancario: es ms moderno y esta constituido por cheques y billetes que
representan las ganancias de los depsitos de oro y plata hechos en algn banco.

Dinero legal: es el designado por el gobierno como instrumento para saldar cualquier
obligacin en moneda del pas.
La moneda metlica: es la que esta hecha de metal, sobre todo de oro y plata por el
gran valor que tienen estos metales.
La moneda de estado: es al que establecen legalmente las autoridades y pueden ser
moneda divisional o papel moneda inconvertible.
Moneda divisional: ha sido acuada por la necesidad de fragmentar la unidad
monetaria y su correspondiente equivalente con oro; en esta forma, la moneda
divisional es acuada con metales diferentes al oro y la plata a los que sustituye,
facilitando el cambio, pero que tienen valor real menor al que representan, aunque
tambin son aceptadas por ser legales.
Papel moneda: desarrollado por el estado al ver las ventajas fraccionarias que
desarrollo el papel moneda que casi no tiene valor intrnseco, pero que representa un
gran valor; una de sus caractersticas es que tiene el poder liberatorio ilimitado, es
decir puede saldar cualquier deuda. Al papel moneda tambin se le llama billete de
estado inconvertible.
Los antecedentes de la moneda de crdito son la letra de cambio, el certificado de
depsito y el depsito metlico utilizado como medio de pago. En la actualidad el
billete de banco y el cheque son las formas que asume la monda de crdito.
Billete de banco: representa una deuda del banco que lo emite; en la actualidad
slo los bancos pueden emitir billetes. El cheque representa un depsito previo de
dinero en el banco al cual ampara; los bancos de depsito pueden otorgar cheques a
sus depositantes.

2. Patrones Monetarios (Tratado Bretton Woods)

SISTEMAS MONETARIOS
Para entender mejor qu es el dinero, cuales son sus funciones y sus clases, se deben
citar los sistemas monetarios. Qu es un sistema monetario?
..Es el conjunto de unidades monetarias que existen en un pas determinado o forma
en que se organice el funcionamiento de la moneda en el mismo.
Al sistema monetario tambin se le llama patrn monetario y es la estructura
legalmente establecida para la circulacin de dinero en un pas y momentos
determinados.

Las caractersticas de un sistema monetario son:

Tiene una unidad monetaria por ejemplo, peso, dlar, franco, libra, lira, quetzal,
etctera.
Un patrn monetario que representa la base monetaria: es decir, la mercanca
que hace las funciones de equivalente general. el patrn monetario puede ser
de base metlica o no metlica.
Tiene dinero subsidiario representado por la moneda fraccionaria que facilita
algunos pagos.

La unidad monetaria es de curso legal y tiene poder liberatorio, la moneda fraccionaria

tambin es de curso legal pero no tiene poder liberatorio ilimitado; es decir, no puede
saldar cualquier deuda y moneda divisional (mltiplos de la unidad).

Representacin esquemtica del sistema monetario.

El sistema monetario de un pas comprende adems el sistema de acuacin de las

monedas y la forma en que se realiza la emisin de billetes por las Autoridades
monetarias, as como la forma legal de crdito.

Tomando como base la mercanca que funciona como equivalente general, o sea el
patrn monetario, los sistemas monetarios se clasifican como se ve en la figura.
Los sistemas metlicos tienen como base el oro y plata; son mono metlico cuando se
basan en un solo metal y bimtalicos cuando se basan en el oro y en la plata. Los
sistemas ametlicos o de base papel no se basan en el oro o la plata, pero tiene curso
legal porque todos deben aceptarlo como medio de pago; el mas extendido es el
patrn inconvertible o de curso forzoso.
En la actualidad ya no funcionan los sistemas monetarios de base metlica (oro y
plata), porque su esencia requiere que exista una relacin constante entre el valor de
la moneda y el valor del oro o de la plata. La unidad monetaria se hace equivalente a
determinada cantidad de oro y plata, de tal manera que ha mayor cantidad de moneda,
sta debe estar respaldada por su correspondiente metal.

En el siglo XX, con la expansin monetaria, base del comercio mundial, no se

cumplieron los requisitos para el funcionamiento de los patrones monetarios, por lo
que stos fueron sustituidos por patrones ametlicos o de base no metlica.

Las operaciones comerciales y financieras entre pases implican el uso de monedas

diferentes, con la consiguiente necesidad de una operacin de cambio entre ellas. El
conjunto de instituciones, operaciones y mecanismos que posibilitan ese cambio de
monedas a la par que mantienen un cierto equilibrio en las relaciones econmicas
internacionales constituye un patrn monetario. Aunque el nmero de variedades de
patrones monetarios es, en la prctica, muy grande, a lo largo de la historia econmica
reciente se han agrupado en:
1)

Patrones internacionales con tipos de cambio (v.) fijos.

2)

Tipos de cambio flexibles.

3)

Control de cambios.

Los primeros se caracterizan por un mecanismo que, manteniendo el funcionamiento

del mercado de divisas, asegura la constancia de sus tipos de cambio. Merecen
mencin:
El patrn oro.

 El patrn cambios oro.

El patrn divisa.
Patrn oro:
En funcionamiento hasta 1914, se caracteriz porque la unidad monetaria de cada
pas estaba definida como cierto peso en oro; la compra y venta de oro, dentro y fuera
del pas, era libre, y los pagos internacionales se hacan en oro (o en divisas cuyo
valor en oro era conocido y fijo). Estas condiciones permitan el funcionamiento de un
mecanismo que haca volver al equilibrio a las economas que se separaban de l. Por
ejemplo, un pas con supervit en la balanza de pagos reciba una entrada de oro por
el importe del mismo; el oro pasaba inmediatamente a ser monetizado o a servir como
respaldo a la circulacin de monedas y billetes; en todo caso, aumentaba la cantidad
de dinero en el pas. Esto provocaba un aumento de su renta y de sus precios, lo cual
elevaba sus importaciones y reduca sus exportaciones (a la par que se exportaban
capitales), con lo que volva al equilibrio en sus pagos exteriores.
El tipo de cambio, establecido legalmente en trminos de oro, se mantena estable,
con unas ligeras fluctuaciones limitadas por los llamados puntos del oro, que venan
dados por los gastos de transporte y seguro del metal ureo entre pases. Un
importador que tuviese que hacer pagos a otra nacin poda elegir entre usar para ello
la moneda de dicho pas o el oro; normalmente elegira la primera, por su mayor
comodidad, salvo que la cotizacin de la moneda fuese superior al precio equivalente
en oro, incluidos los gastos de transporte y seguro del mismo. O sea, cuando la
cotizacin de la moneda nacional descenda por debajo del punto de salida del oro
(es decir, la cotizacin de la moneda extranjera era superior al lmite marcado por
dicho punto de salida), se pagaba en oro y no en divisas, con lo que el cambio volva a
los lmites establecidos.
Suspendido el patrn oro durante la 1 Guerra mundial, se volvi- a implantar luego, en
un deseo de volver a la estabilidad de los tipos de cambio.
El gold Standard de la preguerra se transform entonces en el gold bullion Standard,
en que el oro no circulaba efectivamente en los pases, pero se guardaba en el Banco
Central respaldando la emisin de moneda, de forma que la regla bsica de vuelta al
equilibrio (que las entradas y salidas de oro se transformasen en aumentos y
disminuciones de la cantidad de dinero) se conservaba. De todas maneras, el patrn
oro tuvo una vida breve: fue abandonado en la Gran Depresin, primero por Inglaterra
(1931) y luego por los dems pases.
El patrn oro consegua la estabilidad del tipo de cambio a costa de la estabilidad de
otras magnitudes fundamentales de la economa, pues el mecanismo de vuelta al

equilibrio exiga una depresin (o, por lo menos, una deflacin) cuando el pas tena
supervit en su balanza de pagos, y una inflacin en caso contrario. De ah que no se
haya considerado deseable volver de nuevo a l.
Patrn cambios oro y patrn divisa:
El patrn oro que se estableci tras la Guerra mundial (Conferencia de Gnova de
1922) fue una variante del mismo, llamada patrn cambios oro (gold exchange
Standard). Consiste ste en que, junto al oro, los pases usan ciertas divisas clave
como reserva y para sus pagos internacionales. Este hecho coincidi con la prdida de
hegemona de Londres como centro financiero mundial, y de la libra como divisa
clave, en beneficio del dlar y de otras monedas. El patrn cambios oro, para su
funcionamiento, exiga que las divisas clave fuesen convertibles en oro, pero que
este derecho no fuese ejercido efectivamente (so pena de poner en peligro su
funcionamiento, como han puesto de manifiesto los ataques al dlar y a la libra desde
la dcada de los 60). Al mismo tiempo, los pases con moneda clave deban tener
una elevada demanda de importaciones y facilitar capitales a otros, para que no
faltase liquidez al sistema (precisamente el temor a la falta de liquidez si se volva al
patrn oro estricto fue lo que impuls a modificarlo).

El patrn divisa:
Consiste en la ligazn de una moneda directamente a otra, que constituye el ncleo
de las reservas del pas. Implica unas fuertes relaciones comerciales, financieras y
polticas con el pas cuya divisa se elige, y ha conducido en el pasado a la formacin
de reas monetarias (la de la libra, la del dlar, la del franco, la del rublo, etc.).
El patrn vigente:
El patrn monetario vigente es un resultado de la Conferencia de Bretton Woods
(1944), y si se tuviese que identificar con alguna de las formas anteriores, se
aproximara ms al patrn cambios oro, aunque con abundantes elementos de control
de cambios, de patrn divisa, de tipos flexibles (Canad durante largos perodos, y
recientemente Alemania, Holanda, Estados Unidos, Gran Bretaa, etc., por cortas
temporadas), etc. La divisa clave ha sido el dlar (desde la decisin de Roosevelt de
mantener fijo el precio del oro en dlares, decisin abandonada en agosto de 1971), y
en menor cuanta la libra. El sistema ha funcionado con numerosas irregularidades:
todos los pases han tenido que recurrir (algunos con mucha frecuencia) a la revisin
de sus tipos de cambio (casi siempre devaluando), de modo que el sistema se puede
llamar propiamente de clavija ajustable ms que de tipos fijos. Han abundado los

movimientos especulativos contra diversas monedas, sostenidos unas veces mediante

restricciones cambiarias, otras mediante una especie de fondo de estabilizacin
formado por los principales bancos centrales, y otro resuelto mediante devaluaciones,
reevaluaciones o flotaciones. El temor a una falta de liquidez movi a los EE. UU. A
mantener un elevado dficit ante muchos aos, que acab convirtindose en temor a
la debilidad del dlar. Unos pases se quejan de falta de liquidez (sobre todo los
subdesarrollados), lo cual movi a la creacin de los Derechos Especiales de Giro;
pero la tnica mundial es de exceso de liquidez y de inflacin a nivel mundial. Las
dificultades de ajuste de la balanza de pagos, los diferentes costes relativos de los
ajustes para diversos pases, la falta de confianza y la especulacin, etctera, han
llevado a una situacin de crisis casi continua, que exige una revisin y adecuacin del
sistema monetario vigente que, parece ser, debe inclinarse por una mayor flexibilidad
de los tipos de cambio.

Acuerdos de Bretton Woods.

Nombre por el que pas a ser conocida la Conferencia Monetaria y Financiera de las
Naciones Unidas, que tuvo lugar entre el 1 y el 22 de julio de 1944, en Bretton Woods
(New Hampshire, Estados Unidos). La Conferencia, a la cual acudieron representantes
de 44 pases, fue convocada para intentar lograr la estabilidad de las unidades
monetarias y del crdito para conseguir un nuevo orden econmico una vez que
finalizara la II Guerra Mundial. De la Conferencia surgieron el Fondo Monetario
Internacional y el Banco Internacional para la Reconstruccin y el Desarrollo (Banco
Mundial), con el objetivo de proporcionar crditos a corto y largo plazo a escala
mundial. De la Conferencia surgi tambin un nuevo sistema monetario internacional
que tena que lograr la estabilidad de los tipos de cambio entre las distintas monedas.
Este sistema logr la estabilidad monetaria hasta que se derrumb bajo las presiones
especulativas que siguieron a las crisis de los precios del petrleo de 1973.

SISTEMA DE BRETTON WOODS.

La Conferencia defini las reglas de funcionamiento precisas para fijar las relaciones
monetarias internacionales y cre una institucin especfica, el Fondo Monetario
Internacional (FMI), encargada de vigilar esas reglas. El sistema resultante se basaba
en un patrn de cambio oro, a su vez basado en el dlar. Los cambios eran fijos, ya
que cada moneda tena una igualdad oficial declarada en el FMI, definida con respecto
al oro o al dlar, que a su vez quedaba definido en relacin al oro (en 35 dlares la
onza). Estados Unidos era el nico pas obligado a mantener la convertibilidad de su
moneda en oro (posea entonces los dos tercios de las reservas mundiales oficiales en
oro), mientras que el resto de los pases tena que fijar la paridad de su moneda con
respecto al dlar. Las modificaciones de la paridad slo se podra realizar si el FMI lo
autorizaba, aunque en la prctica esta medida afectara exclusivamente a aquellos
pases que no pudieran corregir su dficit comercial sino a travs de la devaluacin.
En caso de desequilibrio temporal, los pases tenan la posibilidad de beneficiarse de
crditos particulares, los DEGs, puestos a su disposicin por el FMI, el cual se
reservaba el derecho a exigir al pas que solicitara una ayuda importante medidas de
poltica econmica interna vinculantes.

Motivaciones
Los EE. UU. Surgieron de la Segunda Guerra Mundial como la economa ms fuerte
del mundo, viviendo un rpido crecimiento industrial y una fuerte acumulacin de
capital. Los EEUU no haban sufrido las destrucciones de la Segunda Guerra Mundial,
tenan una industria manufacturera poderosa y se enriquecieron vendiendo armas y
prestando dinero a los otros combatientes; la produccin industrial de los EEUU en
1945 fue ms del doble de la produccin anual de los aos entre 1935 y 1939.
EEUU al ser la mayor potencia mundial y una de las pocas naciones poco afectadas
por la guerra estaba en posicin de ganar ms que cualquier otro pas con la liberacin
del comercio mundial. Los EEUU tendran con esto un mercado mundial para sus
exportaciones, y tendran acceso sin restricciones a materias primas vitales. No hay
que olvidar que a pesar de tener ms oro, capacidad productora y poder militar que el
resto de las naciones juntas, el capitalismo de EEUU no poda sobrevivir sin mercados
y aliados. William Clayton, el Secretario de Estado para asuntos econmicos fue una

de las distintas personalidades influyentes en EEUU en darse cuenta de este punto:

"Precisamos de grandes mercados por todo el mundo, donde comprar y vender.".
Haba previsiones de que la vuelta de la paz traera una depresin como la de los aos
30 debido a la vuelta de los soldados al mercado de trabajo y el fin de la produccin
blica as que el presidente Franklin D. Roosevelt vio en la creacin de un orden de
posguerra una manera de garantizar la prosperidad de EEUU.
Quiebra del sistema de Bretton Woods
Hasta 1957 haba una fuerte escasez de dlares debido a la reconstruccin europea.
EE.UU. se aprovechaba de su posicin utilizando el dlar para impulsar sus objetivos
estratgicos, debido a que produca los dlares que eran usados en todo el mundo y
poda financiar sus crecientes dficits con su propia moneda.
A finales de los sesenta debido a las polticas fiscales expansivas de los EE.UU.,
motivadas fundamentalmente por el gasto blico provocado por la guerra en Vietnam,
la salida de recursos financieros debido a la inversin de EE.UU. en el exterior y otros
gastos internos provocaron que la cobertura de oro de los EEUU pasase del 55% al
22% y propici que en 1971 EE.UU. tratara de resolver sus necesidades financieras
imprimiendo dinero, con lo cual el dlar dej de estar realmente respaldado por las
reservas de oro del Gobierno estadounidense.
La abundancia de dlares plantea dudas acerca de su convertibilidad en oro y el alto
dficit externo de Estados Unidos provoca presiones especulativas en espera de una
devaluacin del dlar frente al oro, lo que provoc una gran fuga de capitales de
EE.UU. Los bancos centrales europeos intentaron convertir sus reservas de dlares en
oro, creando una situacin insostenible para los EE.UU. Ante ello, el 15 de agosto de
1971 el presidente de EE.UU. Richard Nixon suspendi unilateralmente la
convertibilidad del dlar en oro y devalu el dlar un 10%. Esta decisin fue tomada
sin consultar a los miembros del sistema monetario internacional e incluso a su propio
Departamento de Estado.
En 1973, el dlar se vuelve a devaluar otro 10 %, hasta que, finalmente, se termina
con la convertibilidad del dlar en oro. Entre 1971 y 1973, la mayora de las monedas
ms fuertes del mundo como el marco alemn, la libra esterlina y el yen empezaron a
fluctuar libremente, es decir, las tasas de cambio ya no eran el principal mtodo usado
por los gobiernos para administrar poltica monetaria, debido a la resistencia a
continuar importando la inflacin estadounidense a travs de los tipos de cambios fijos.
Estos acontecimientos marcan el fin del rgimen de Bretton Woods

3. Estructura del Sistema Monetario Financiero de El Salvador

EVOLUCIN DEL SISTEMA FINANCIERO EN EL SALVADOR.

A mediados del siglo XIX, al desaparecer la federacin centroamericana, El Salvador
tena un rgimen econmico elemental. Careca de un sistema monetario. Circulaban
las monedas de oro y plata de Espaa y de varios pases americanos como Chile,
Per, Bolivia, Mxico y los Estados Unidos.
En ese entonces, El Salvador produca ail, panela, caf, arroz, blsamo, hule, maz,
tabaco, almidn, brozas minerales, almidn, cueros de res y artesanas, entre otros
productos, y eran los comerciantes europeos los que otorgaban los prstamos a los
agricultores, compraban la produccin y la exportaban. Con los giros obtenidos
pagaban el valor de las importaciones de manufacturas que vendan al contado y al
crdito.

1. Primeros Bancos en El Salvador

Se realizaron varios intentos para organizar bancos en El Salvador, pero muchos de

ellos fallaron. En 1867, entre los diferentes proyectos se encontraban el Banco del
Salvador, un banco de emisin, depsito y descuento, cuyo fundador, el Seor William
Francis Kelly, contaba con el apoyo del Gobierno. El intento fue fallido.

Fue hasta en 1880 que empez a funcionar el Banco Internacional de El Salvador

como banco privado emisor de billetes. El banco fue fundado mediante un contrato
entre el Ministro de Hacienda, don Pedro Melndez y don J. F. Medina, el 5 de abril de
1880.

Tena la facultad de emitir billetes de curso legal, pagados a la vista y al

portador. Le fue concedida la facultad de emisin exclusiva por 25 aos.

El Banco Salvadoreo, que haba nacido en 1885 con el nombre de Banco Particular
de El Salvador, fue creado por una concesin del Ministerio de Fomento a los seores
Mauricio Duke y Francisco Camacho. A ste tambin se le dio la facultad de emitir
billetes pagaderos a la vista al portador y se le autoriz para negociar con el Banco
Internacional su permiso para que sus billetes tuvieran curso legal. Fue en 1891 que
cambi su nombre a Banco Salvadoreo.

El Banco Occidental naci en noviembre de 1889. Fue fundado por don Len Dreyfus
y don Emilio lvarez y funcionaba en Santa Ana. Tambin obtuvo la facultad de emitir
billetes pagaderos a la vista y al portador.

El Banco Agrcola Comercial fue fundado en 1895, por los seores Jos Gonzlez
Asturias y Rodolfo Duke. A ste se le facult para emitir billetes al portador, al igual
que a los otros bancos fundados anteriormente.

Para 1898 funcionaban en el pas cinco bancos: el Banco Internacional, el Banco

Salvadoreo, el Banco Occidental, el Banco Industrial y el Banco Agrcola Comercial.

Sin embargo, durante 1898, la situacin econmica del pas no era muy buena y no
daba seales de mejoramiento, por lo que la Asamblea Nacional decret una Ley
Moratoria que, entre otras cosas, estableca que los billetes en circulacin de los
bancos emisores seran recibidos a la par de la moneda nacional de plata, en pago de
las rentas internas del Estado, y se estableca la inconvertibilidad de los billetes. El
Gobierno continu haciendo esfuerzos para superar la crisis que haca peligrar las
actividades de los bancos establecidos. Pero en abril de 1898, por acuerdo de su
Junta General se puso en liquidacin el Banco Industrial de El Salvador, que haba
nacido en junio de 1895. Tambin en 1898 se promulga la primera Ley de Bancos de
Emisin, que fue reformada en 1899.
La banca privada sigui evolucionando en El Salvador y, en el nterin, aparecieron y
desaparecieron algunos bancos que no pudieron mantenerse en el mercado. Algunos
se fusionaron con otros existentes, otros se liquidaron. Entre estos bancos de
existencia fugaz, se encuentran el Crdito Territorial de El Salvador, fundado en 1886,
el Banco Nacional de El Salvador, fundado en 1906 y liquidado en 1913 y el Banco
Anglo Sud Americano fundado en 1926.
A principios de la dcada de 1930, funcionaban tres bancos locales con privilegio
oficial de emisin de billetes al portador.

Estos eran los Bancos Salvadoreo,

Occidental y Agrcola Comercial y exista una sucursal del Banco de Londres y

Amrica del Sud Limitado.

2. Creacin del Banco Central

El 19 de junio de 1934, el Banco Agrcola Comercial se convierte en Banco Central de

Reserva de El Salvador, centralizndose la emisin de billetes.

El Banco Central

nace como una sociedad annima de economa mixta, en la que participaron los
bancos que dejaron de ser emisores, la Asociacin Cafetalera de El Salvador y
accionistas particulares.

Los bancos privados emisores existentes a esa fecha renunciaron a su derecho de

emisin.

La emisin de billetes de los Bancos Agrcola Comercial, Salvadoreo y

Occidental se centraliz en una sola institucin: el Banco Central de Reserva de El

Salvador. Dentro de las funciones que se le definieron al ser creado, estaba la de ser
el "Banco de Bancos". Por esta razn, los bancos se vieron obligados por la Ley del
Banco Central, a mantener un 10% de sus depsitos en efectivo, como reserva en el
Banco Central.

El colapso mundial de 1929 que hizo necesaria la revisin del sistema crediticio
salvadoreo y que dio origen a un plan de reforma por parte del Gobierno, fue la razn
principal para la creacin del Banco Central. Asimismo, la creacin del Banco tena la
finalidad de organizar mejor y ms slidamente la economa pblica y privada,
mediante estabilizacin de la moneda y la regulacin del crdito.

Bajo este mismo

razonamiento fue creado el Banco Hipotecario de El Salvador. Ambos bancos fueron

creados como instituciones mercantiles concesionarias del Estado, pero de carcter
particular, no oficial, para protegerlas de toda injerencia, para el buen desempeo de
sus funciones.

En diciembre de 1934, se emiti el Decreto Legislativo que contiene la Ley del Banco
Hipotecario de El Salvador, definindole como objetivos: efectuar prstamos con
garanta hipotecaria de bienes inmuebles y emitir sus propias obligaciones en forma de
cdulas, certificados u otros ttulos.

En enero de 1935, fue firmada la escritura de constitucin del Banco Hipotecario,

como sociedad annima, que por definicin legal desempeara un servicio de utilidad
pblica. Su capital social fue integrado por el aporte de la Asociacin Cafetalera de El
Salvador, la Asociacin de Ganaderos de El Salvador y accionistas particulares.

Entre sus funciones principales estaban la concesin de prstamos hipotecarios a

largo plazo, la emisin de cdulas y certificados hipotecarios u otros ttulos
compatibles con su naturaleza, las negociaciones por cuenta propia o ajena de
cdulas, certificados u otros ttulos emitidos por l, la concesin de prstamos con
garanta de sus propias cdulas o certificados, el comercio de caf y otros productos
agrcolas o industriales en condiciones especiales y la adquisicin y conservacin de
bienes races para el desarrollo de sus funciones, entre otras.

3. La banca salvadorea y el desarrollo econmico del pas

En 1952, el Gobierno del Coronel Oscar Osorio, utiliz los servicios de dos expertos
del Fondo Monetario Internacional para investigar los siguientes puntos: si la
capacidad financiera de El Salvador era suficiente para permitir un ritmo de desarrollo
econmico superior al que haba tenido hasta entonces; si la poltica monetaria y
crediticia, seguida hasta el momento, era la ms adecuada para lograr ese mayor
ritmo de desarrollo econmico; y si deberan introducirse cambios de estructura y de
orientacin en el sistema bancario, a fin de que ste respondiera mejor a las
necesidades de progreso del pas.

La Misin del Fondo diagnostic que "la estructura de la banca salvadorea solamente
poda considerarse aceptable si la actitud de los salvadoreos fuera pasiva ante la
necesidad de impulsar el desarrollo de la economa nacional". Les pareci insuficiente
la estructura financiera existente, sobre todo por falta de instrumentos de accin.
Consideraron improbable que la banca entrara en ciertos campos crediticios de
fomento al desarrollo econmico, por lo que el Gobierno debera asegurarse de
cubrirlos. Con esta visin desarrollista, el Gobierno comenz a preparar el camino para
que el sistema financiero apoyara el desarrollo econmico del pas.

Como primera providencia, en la Constitucin Poltica de 1950, en el artculo 143 se

estableci que "el poder de emisin de especies monetarias corresponda
exclusivamente al Estado, el cual podr ejercerlo directamente o por medio de un
instituto emisor de carcter pblico". El Estado debera orientar la poltica monetaria
con el objeto de promover y mantener las condiciones ms favorables para el
desarrollo ordenado de la economa nacional.

La Constitucin de 1950 asegur como derecho anexo a la soberana, la emisin de

moneda y la direccin de la poltica monetaria. El cumplimiento de esta disposicin
constitucional exiga el cambio de carcter o el reconocimiento expreso del Banco
Central como una entidad de servicio pblico.

ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO

I. ENTIDADES SUPERVISORAS
1. Banco Central de Reserva de El Salvador

Su objetivo es velar por la estabilidad macroeconmica y la del sistema financiero.

La baja inflacin promueve el ahorro, incrementa la productividad y propicia menores
tasas de inters, incentivando la inversin y creando el crculo virtuoso: estabilidad
macroeconmica - mejores oportunidades - estabilidad macroeconmica.
Vela por la estabilidad del sistema financiero, promoviendo el establecimiento de
medidas prudenciales y regulaciones que aseguren su solvencia financiera y que
permitan ofrecer servicios financieros eficientes. Esto reduce los costos operativos,
fomenta el ahorro y facilita el crdito, logrndose el desarrollo financiero y
contribuyendo al crecimiento econmico.

2. Superintendencia del Sistema Financiero

Su finalidad principal es vigilar el cumplimiento de las disposiciones aplicables al
Banco Central, bancos, sociedades de seguro, intermediarios financieros no
bancarios, sociedades de garanta recprocas, casas de cambio e Instituciones
Pblicas de Crdito; correspondindole adems, su fiscalizacin.

3. Superintendencia de Valores
Su funcin principal es vigilar el cumplimiento de las disposiciones aplicables a las
bolsas de valores, las casas de corredores de bolsa, los almacenes generales de
depsito, sociedades especializadas en el depsito y custodia de valores, sociedades
clasificadoras de riesgo, etc. correspondindole, adems, su fiscalizacin. Tambin
vigila a los emisores y auditores externos asentados en el Registro Pblico Burstil.

4. Superintendencia de Pensiones
Su finalidad principal es vigilar el cumplimiento de las disposiciones aplicables al
Sistema de Ahorro para Pensiones y al Sistema de Pensiones Pblico, y
especialmente a las instituciones administradoras de fondos de pensiones, al Instituto
Nacional de Prensiones de Empleados Pblicos -INPEP- y al Programa de Invalidez,
Vejez y Muerte del Instituto Salvadoreo del Seguro Social, correspondindole
adems, su fiscalizacin.

5. Instituto de Garanta de Depsitos

En caso de disolucin y liquidacin forzosa de un banco miembro, garantiza los
depsitos del pblico hasta por US$8,500 dlares. Asimismo, contribuye a la
reestructuracin de bancos miembros con problemas de solvencia, en defensa de los
derechos de los depositantes y del propio Instituto. De acuerdo al Art. 181 de la Ley de
Bancos, corresponde a la SSF la fiscalizacin de este Instituto.

II. ENTIDADES PARTICIPANTES

1. Bancos
Se constituyen como sociedades annimas, con capital mnimo de US$14.2 millones
(2)/. Necesitan de autorizacin previa de la Superintendencia del Sistema Financiero
para iniciar sus operaciones.

2. Burstiles
a) Bolsas de Valores
Sociedades annimas que tienen por finalidad proveer a sus miembros los medios
necesarios para realizar eficazmente transacciones de valores y que puedan efectuar
actividades de intermediacin de valores. En el pas existe una Bolsa de Valores.
b) Casas de Corredores de Bolsa
Son sociedades annimas cuya finalidad es intermediar valores. Pueden realizar,
adems, operaciones de administracin de cartera, previa autorizacin de la
Superintendencia de Valores.

c) Sociedades especializadas en el depsito y custodia de

valores
Son sociedades annimas que reciben valores en custodia de intermediarios
financieros y pblico en general, prestando, adems, los servicios de cobro de
amortizaciones. Actualmente slo hay una depositaria.

3. Previsionales
a) Instituto de Pensiones de los Empleados Pblicos (INPEP)
Entidad oficial autnoma cuyo objetivo es el manejo e inversin de los recursos
econmicos destinados al pago de prestaciones, para la cobertura de los riesgos de
invalidez, vejez y muerte de los empleados pblicos.
b) Instituto Salvadoreo del Seguro Social -ISSS-: Programa
de Invalidez, Vejez y Muerte
Es el programa desarrollado por una entidad oficial autnoma (ISSS) que se encarga
del manejo e inversin de recursos econmicos destinados al pago de prestaciones,
para la cobertura de riesgos de invalidez, vejez y muerte de los empleados y obreros
del sector privado.
c) Instituto de Previsin Social de la Fuerza Armada (IPSFA)
Es una institucin autnoma de crdito, cuya funcin principal es la administracin de
recursos con fines de previsin y seguridad social, para los elementos de la fuerza
armada.

d) Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP)

Son instituciones previsionales constituidas como sociedades annimas que tienen por
objeto exclusivo la administracin de un fondo de pensiones, as como gestionar y
otorgar las prestaciones y beneficios que establece la Ley del Sistema de Ahorro para
Pensiones.

4. Organizaciones Auxiliares - Almacenes Generales de Depsito

Tienen por objeto principal encargarse de la custodia y conservacin de mercancas
depositadas a su cuidado, emitiendo certificados de depsito y bono de prenda sobre
dichas mercancas.

5. Intermediarios Financieros no Bancarios

a) Cooperativas
Son entidades constituidas para prestar servicios financieros crediticios. Pueden
constituirse en forma de sociedades o asociaciones cooperativas. Estn sometidas a
la vigilancia y fiscalizacin de la Superintendencia del Sistema Financiero.

b) Federaciones
Son organizaciones en las que se agrupan cooperativas de giro financiero. Su finalidad
es prestar servicios financieros, de asesora y asistencia tcnica a las cooperativas
asociadas.
c) Sociedades de Ahorro y Crdito (SAC)
Son sociedades annimas que pueden captar y colocar crditos. Se constituyen con
un capital mnimo de US$3.11 millones (3)/, no pueden captar depsitos en cuenta
corriente y deben cumplir con los requisitos respectivos sealados para tal efecto en la
Ley de Bancos y en la Ley de Intermediarios Financieros No Bancarios.

6. Instituciones Pblicas de Crdito

a) Banco Multisectorial de Inversiones (BMI)
Es una institucin pblica de crdito, creada para promover el desarrollo de proyectos
de inversin del sector privado, por medio de la concesin de prstamos en
condiciones de mercado, a travs de las instituciones financieras del sistema.
b) Banco de Fomento Agropecuario (BFA)
Es una institucin oficial de crdito, cuyo objetivo es crear, fomentar y mantener
facilidades financieras y servicios conexos necesarios para contribuir al fomento
agrcola.

c) Fondo Nacional de Vivienda Popular (FONAVIPO)

Institucin autnoma cuyo objetivo es facilitar a las familias salvadoreas de ms bajos
ingresos, el acceso al crdito que les permita solucionar su problema de vivienda y
procurar las condiciones ms favorables para el financiamiento habitacional de inters
social.
d) Fondo Social para la Vivienda (FSV)
Su objeto es la prestacin de servicios financieros para solucionar el problema
habitacional de la poblacin empleada en los sectores pblico y privado.

e) Corporacin Salvadorea de Inversiones (CORSAIN)

Su objeto es promover y desarrollar sociedades y empresas dedicadas a la realizacin
de

actividades

industriales,

especialmente:

manufactureras,

agroindustriales,

extractivas mineras, de pesca e industrializacin de productos del mar, as como las

que tengan como finalidad la promocin del turismo.
f) Fondo

Solidario

para

la

Familia

Microempresaria

(FOSOFAMILIA)
Su objeto es otorgar crditos, preferentemente y atender las necesidades crediticias
de la mujer, en los sectores comerciales, industriales, Agropecuarios, artesanales,
agroindustriales, de servicios, culturales, y de toda actividad productiva a nivel
nacional.

g) Fondo de Saneamiento y Fortalecimiento Financiero

(FOSAFFI)
Finalidad esencial: proceder al saneamiento y fortalecimiento de Bancos Comerciales
y Asociaciones de Ahorro y Prstamo, que para tales fines fueran seleccionados por el
Banco Central de Reserva de El Salvador, de entre las instituciones financieras cuyas
acciones fueron expropiadas mediante la Ley de Nacionalizacin de las Instituciones
de Crdito y Asociaciones de Ahorro y Prstamo.

7. Sociedades de Garanta Recproca

Son sociedades annimas cuya finalidad exclusiva es otorgar a favor de sus socios
partcipes,

avales,

Superintendencia

fianzas y otras garantas financieras

del

Sistema

Financiero.

Sern

aprobadas por

fiscalizadas

por

la

dicha

Superintendencia.

8. Sociedades de Seguros
Son sociedades annimas que operan en seguros, reaseguros, fianzas y
reafianzamiento. En el contrato de seguro (de acuerdo al Cdigo de Comercio), la
empresa aseguradora se obliga, mediante una prima, a resarcir un dao o a pagar una
suma de dinero al verificarse la eventualidad prevista en el contrato. Por su parte, en el
contrato de fianzas, una o ms personas responden de una obligacin ajena,
comprometindose para con el acreedor a cumplirle en todo o en parte, si el deudor
principal no cumple.

9. Casas de Cambio en Moneda Extranjera

Son sociedades annimas cuya actividad habitual es la compra y venta de moneda
extranjera en billetes, giros bancarios, cheques de viajero y otros instrumentos de
pago expresados en divisas, a los precios que determine la oferta y demanda del
mercado.

SISTEMA BANCARIO
El sistema bancario de un pas es el conjunto de instituciones y organizaciones
pblicas y privadas que se dedican al ejercicio de la banca y de todas las funciones de
los que son inherentes es decir el sistema bancario es el conjunto de bancos y
organizaciones auxiliares. El sistema financiero Bancario est integrado por el Banco
Central de Reserva, y la Banca Comercial y de Ahorros.

4. Banca

Central (en funcin de la Ley de Integracin

Monetaria)
La Banca Central es la base de todo el sistema bancario de una nacin, es la
encargada de aplicar todas las medidas de una poltica monetaria y crediticias
necesarias para el buen funcionamiento de la economa nacional. En el caso de El
Salvador, la banca central es el Banco de Central de Reserva.
Funciones de la Banca Central:
Es el nico que puede emitir billetes (tiene el monopolio de la emisin
monetaria hasta antes de la LEY DE INTEGRACIN MONETARIA)
Regula el dinero circulante
Combate la inflacin
Administra la deuda pblica
Es el encargado de emitir las tasas de inters para los bancos que operan en el
pas.
Fija el encaje legal.
Maneja las reservas monetarias del pas.
Representante financiero del gobierno ante otros organismos financieros
internacionales.
El Banco Central de Reserva de El Salvador, es la entidad bancaria central de El
Salvador, cuyas principales funciones son regir la poltica econmica de la nacin,
procurar la necesaria estabilidad monetaria y fomentar el desarrollo de un adecuado
sistema financiero.
Su administracin depende de una Junta Directiva integrada por un presidente, un
vicepresidente, tres Ministros de Estado (Economa, Hacienda y Agricultura y
Ganadera) y tres miembros elegidos por las instituciones bancarias, el sector
agropecuario y las asociaciones industriales.

Su presidente y vicepresidente, son nombrados por el rgano Ejecutivo y ostentan la

jefatura ejecutiva de la entidad bancaria.
Historia del Banco Central de Reserva de El Salvador
En El Salvador durante algn tiempo hubo tres bancos emisores los bancos
salvadoreo, Occidental y Agrcola comercial fundados en 1885, 1889 y 1895,
respectivamente. Las actividades de estos bancos eran vigiladas por el Estado
mediante una serie de leyes y reglamentos como la Ley de Bancos de Emisin del 4
de mayo de 1889, la Ley del 6 de mayo de 1910, que establecen que los bancos estn
en obligacin de suministrar al Gobierno los datos que sean necesarios para arqueos y
balances, la Ley Moratoria y Reformas de los aos 1932 y 1933, entre otras.
No obstante con la aplicacin de estas leyes, que tenan por objeto acrecentar la
confianza del pblico en los bancos, no pudo alcanzarse la estabilidad de la moneda
del pas porque faltaba una organizacin central capaz de regularizar el volumen total
del dinero y del crdito y al mismo tiempo, mantener la estabilidad externa de la
moneda nacional.
Cada uno de los bancos pudo emitir billetes a voluntad siempre que mantuviera la
cobertura prescrita por la ley. En los tiempos de prosperidad, si el precio del caf
suba, los bancos disponan de grandes recursos que haca aumentar los crditos.
Mientras que por falta de previsin, se desperdiciaba la ocasin de acumular reservas
para hacer frente a los malos tiempos. Las reservas hubieran permitido regular el
cambio y conceder crditos suficientes en las malas pocas, cuando ms necesidad
hubiera de ellos.
Qued demostrado el fracaso de esta poltica bancaria cuando bajaron los precios del
caf a consecuencia de la crisis mundial, lo que redujo la cantidad de divisas que
ingresaron al pas y oblig a los bancos emisores a restringir la cantidad de billetes en
circulacin y a reducir sbitamente el volumen del crdito, provocando de esta manera
una deflacin repentina.
A raz de esto, no qued otro remedio que promulgar el decreto del 7 de octubre de
1931 declarando la inconvertibilidad de los billetes, lo que provoc fluctuaciones
constantes y violentas en el precio del dlar, que llegaron a cotizarse a ms del 300%
de su valor en 1933.
Una de las propuestas para subsanar la crisis nacional fue la fundacin de un banco
central. El primer intento infructuoso se dio en 1933, cuando el Gobierno de El
Salvador adquiri las acciones del Banco Agrcola Comercial, empeado en convertirlo
en el Banco de El Salvador, para que hiciera las funciones de un banco central; pero
para este tiempo el proyecto no lleg a concretarse. Se necesit de la asesora y

ayuda de un delegado del Banco de Inglaterra para formular el proyecto que hara
realidad la creacin del Banco Central de Reserva de El Salvador.
A fines de 1933, el Gobierno de la Repblica le encarg al Seor Frederick Francis
Joseph Powell y a su ayudante Gordon Vctor Richdale, el estudio de las condiciones
de la economa salvadorea y los procedimientos operativos de las instituciones de
crdito en El Salvador, para que dieran un diagnstico de la situacin econmica
imperante en el pas. El Informe Powell concluy que la estructura bancaria
salvadorea debera ser organizada sobre la base de un banco central, concebido
dentro de un sistema ortodoxo, tradicionalista, que se encargara de mantener y
resguardar la moneda y el crdito y teniendo la facultad exclusiva de emitir billetes.
Segn el Informe Powell, el banco central debera ser creado con el objetivo principal
de controlar el volumen del crdito y la demanda de medio circulante, para asegurar la
estabilidad del valor externo del coln, moneda nacional. La creacin del banco central
comprometa al Gobierno a mantener un equilibrio del presupuesto fiscal y a que la
institucin debera estar libre de influencia gubernamental.
Para establecer una clsica organizacin de la banca central en El Salvador, el Seor
Powell recomend normar las condiciones esenciales que regiran el funcionamiento
de la institucin, tales como el alto grado de liquidez que le permitiera realizar
plenamente sus funciones, su capital que debera de estar en manos del pblico y de
los bancos y la representatividad de los sectores de la economa en su Junta Directiva.
Indic tambin el Seor Powell que debera depositarse los fondos del Gobierno y de
todas sus dependencias en el nuevo banco y que los bancos comerciales deberan
mantener al menos 10% de sus depsitos en la Institucin con el fin de formar la base
para un sistema de compensacin administrado por el Banco Central. Tambin
recomend que debiera mantenerse una reserva mnima en oro del 30% en respaldo a
los billetes y obligaciones a la vista y que nunca compitiera en forma activa con los
bancos comerciales. Este proyecto fue planteado al Gobierno el 8 de marzo de 1934.
El plan presentado por el Seor Powell obtuvo la aprobacin de los sectores pblico y
dio paso a la reforma bancaria El Salvador, de acuerdo a principios diseados por el
representante del Banco de Inglaterra Posteriormente, por recomendaciones del Seor
Powell, el Gobierno entr en conversaciones con los bancos Salvadoreo y Occidental
en el sentido de acordar con ellos la renuncia al privilegio de emisin de billetes, lo
mismo que la transferencia de las existencias de oro al BCR que respaldaban las
emisiones de esos bancos. Todos estos trmites fueron indispensables antes de crear
el Banco Central de Reserva de El Salvador.
El 19 de junio de 1934, se promulgaron la Ley de Fundacin y los Estatutos o Ley
Constitutiva del Banco Central de Reserva de El Salvador, cuyas disposiciones fueron

contenidas en los decretos legislativos nmeros 64 y 65. Se le defini el objetivo de

asegurar la estabilidad del valor externo del coln, para lo que se tomaron las primeras
disposiciones con el fin de controlar el volumen del crdito y del medio circulante,
fijando las normas para regular adecuadamente la liquidez de los bancos comerciales,
Segn su Ley de fundacin, el Banco se constituy como una sociedad annima por el
trmino de treinta aos. Del total de acciones, 6,000 tuvieron carcter de
intransferibles y pasaron a ser propiedad de la Asociacin Cafetalera de El Salvador;
6,000 acciones suscritas por el pblico y 4,500 acciones fueron colocadas entre los
bancos existentes y por los que en el futuro se establecieran en el pas, siendo todas
transferibles con la aprobacin de la Junta Directiva del Banco Central.
El Banco Central de Reserva de El Salvador abri sus puertas al pblico el 1 de julio
de 1934 en el edificio situado en la segunda calle oriente, en el centro de la capital,
que actualmente ocupa la Biblioteca Lus Alfaro Durn, propiedad de la Institucin. El
oro que los bancos comerciales posean como respaldo del papel moneda en
circulacin, fue concentrado en las bvedas del BCR, en un acto memorable presidido
por un Comit integrado por el Presidente de la Repblica, General Maximiliano
Hernndez Martnez, el Ministro de Hacienda, Doctor Carlos Menndez Castro; don
Agustn Alfaro Morn, el Seor William W. Renwick y don Luis Alfaro Durn, como
miembros propietarios de la Junta Directiva y como suplentes, los doctores Romeo
Fortn Magaa y Miguel ngel Alcaine y don Hctor Herrera.
La bonanza econmica de los aos 50, registro un alza extraordinaria en los precios
del caf en los mercados internacionales, el algodn se haba convertido en un cultivo
de primera importancia en el pas y la industria manufacturera era creciente y
diversificada con una produccin que encontr amplio mercado en el pas y en Centro
Amrica. Sin embargo, la expansin del crdito entre 1955 y 1956 produjo una
reduccin gradual en el volumen de divisas que se agrav con la baja en los precios
del caf de 1958. Para 1960, el Banco Central no posea un instrumento legal que le
diera la suficiente autoridad para poner fin al deterioro de las reservas monetarias y no
estaba en condiciones de minimizar el drenaje de divisas que continuo en los primeros
meses de 1961. Estas circunstancias ponan en peligro la estabilidad de la moneda y
afectaban la economa en general.
As, el Directorio Cvico Militar promulg la Ley de Regulacin (temporal el 10 de abril
de 1961, que se transformo el 30 de mayo del mismo ao en Ley de Control de
Transferencias Internacionales. Luego emiti la Ley de Reorganizacin de la Banca
Central de la Nacin, promulgada el 20 de abril de 1961. Como resultado de estas
disposiciones, la Ley Orgnica decretada el 15 de diciembre de 1961, transform al
Banco Central de sociedad annima en entidad del Estado de carcter pblico, con

una duracin indefinida, con personera propia para ejercer derechos y contraer toda
clase de obligaciones. Entre las modificaciones que sufri la estructura del Banco,
estuvieron la creacin de la Ley Monetaria, el establecimiento del Consejo Asesor
como organismo consultor de la Institucin, y la Superintendencia de Bancos y otras
Instituciones Financieras, con atribuciones fiscalizadoras del sistema).
Las necesidades econmicas del momento obligaban a enfocar y fortalecer la
expansin del sistema bancario y el surgimiento de nuevas instituciones financieras
que se encargaran de hacer un llamamiento al ahorro del pblico y efectuaran
operaciones de crdito, con el fin de sentar las bases para el desarrollo econmico del
pas.
El Banco Central se convirti en el coordinador entre la poltica fiscal y la monetaria,
ejerciendo control sobre el crdito, con facultades para actuar como intermediario del
crdito externo a largo plazo y para ejercer un control sobre las transferencias
internacionales de fondos.
Con la creacin del Fondo de Desarrollo Econmico, en noviembre de 1966, se le
permiti al Banco Central otorgar crditos a plazos mayores de un ao a entidades de
utilidad pblica, as como a bancos o instituciones financieras, aunque slo con fondos
del exterior. Estos prstamos a mediano y largo plazo eran destinados a impulsar
proyectos o actividades orientadas a promover el desarrollo del pas, especialmente en
los sectores agropecuario, industrial, turismo, salud y educacin. Por otra parte, el
control de transferencias internacionales de fondos evit transitoriamente la fuga de
divisas que haca peligrar la balanza de pagos y el valor externo de la moneda.
En 1973, se cre la Junta Monetaria mediante Decreto Legislativo aprobado el 23 de
agosto de 1973. Esta Ley retira al Banco Central la coordinacin de la poltica
monetaria, convirtindose en ejecutor de acuerdos y dejando su formulacin en manos
de los miembros de la Junta encabezada por el Presidente de la Repblica, y a la que
pertenecan los ministros de Econmica, Hacienda, Agricultura y Ganadera, el
Secretario Ejecutivo del Consejo Nacional de Planificacin y Coordinacin Econmica
y el Presidente del Banco Central de Reserva de El Salvador.
En Marzo de 1980, despus de acontecimientos de orden poltico que se registraron a
finales de 1979, la banca comercial y las instituciones financieras privadas fueron
nacionalizadas mediante la Ley de Nacionalizacin de los Bancos Comerciales e
Instituciones de Ahorro y Crdito, con el objetivo de democratizar el crdito. El Banco
Central continu trabajando durante la dcada de los 80 como ejecutor de las polticas
dictadas por la Junta Monetaria.
En 1989, despus de una dcada de guerra civil y de nacionalizacin bancaria, la
economa salvadorea se encontraba inmersa en una aguda crisis econmica y social

reflejada en graves desequilibrios macroeconmicos, bajo crecimiento, limitacin de la

actividad productiva privada, situacin de violencia y dependencia externa. Dentro de
este contexto, fue necesario reestructurar el marco legal en que se desarrollaba el
sistema monetario y financiero del pas.
El Banco Central de Reserva desarroll un papel protagnico en la modernizacin del
marco legal financiero del pas, as como en el fortalecimiento y privatizacin del
sistema financiero y el programa de reformas a dicho sistema.
El Banco Central present anteproyectos para la aprobacin de una nueva legislacin
que rigiera el sistema financiero salvadoreo. Las leyes aprobadas por la Asamblea
Legislativa, incluyeron entre otras, la Ley Orgnica del Banco Central de Reserva de El
Salvador, promulgada el 12 de abril de 1991, que define a la Institucin como una
institucin pblica y de carcter tcnico, que vela por la estabilidad de la moneda y
coordina la poltica monetaria y mantiene las condiciones favorables para la estabilidad
de la economa nacional
La Ley fija como sus objetivos fundamentales, ejercer con carcter exclusivo la
facultad de emitir moneda, mantener la estabilidad del valor interno y externo de la
moneda y su convertibilidad, prevenir o moderar las tendencias inflacionarias y
deflacionarias, regular la expansin del crdito, velar por el normal funcionamiento de
los pagos internos y externos y propiciar el desarrollo de un sistema financiero
eficiente, competitivo y solvente, entre otros.
Asimismo, durante la dcada de 1990, el Banco Central promovi el fortalecimiento del
marco legal que norma las actividades financieras, elaborando anteproyectos y
proponiendo reformas a las diferentes leyes existentes. As, fueron aprobadas las
leyes de Bancos, del Mercado de Valores, 0rgnica de la Superintendencia del Sistema
Financiero, de Creacin del Banco Multisectorial de Inversiones, entre otras, que
contribuyeron a modernizar los servicios financieros y a fortalecer la supervisin del
sistema.
Para entrar en el nuevo siglo y con la aprobacin de la Ley de Integracin Monetaria,
promovida por el gobierno de Francisco Flores y aprobada por la Asamblea Legislativa
el 30 de noviembre de 2000, que implicaba el proceso de dolarizacin de todas las
transacciones econmicas, bancarias y comerciales en un plazo de seis meses,
transcurrido el cual el dlar estadounidense convivira con el coln, y su entrada en
vigencia a partir del 1 de enero de 2001, se modificaron los objetivos y funciones del
Banco Central con el fin de adecuarlo nuevamente a las circunstancias.
Esta Ley le retir la facultad de emitir billetes y monedas y la funcin de coordinar la
poltica monetaria, as como tambin, le prohibi otorgar prstamos a los bancos,
quedando sin cambio el resto de sus funciones.

Durante sus 75 aos de historia, el Banco Central de Reserva de El Salvador ha

propiciado las condiciones macroeconmicas necesarias para el buen desarrollo de la
actividad econmica del pas, cumpliendo los objetivos para los cuales fue creado.
El personal de la Institucin, fundamentando sus funciones en su plataforma de
valores, honestidad, lealtad, responsabilidad, productividad y respeto, ha contribuido
da a da a hacer del Banco Central una institucin slida y eficiente en el
cumplimiento de su misin de promover la estabilidad y el desarrollo del sistema
financiero, consolidar la integracin monetaria y generar y divulgar informacin
econmica, en beneficio de la poblacin salvadorea.

Nombre: LEY DE INTEGRACIN MONETARIA

DECRETO No 201.LA ASAMBLEA LEGISLATIVA DE LA REPBLICA DE EL SALVADOR,
CONSIDERANDO:

I. Que de conformidad a lo establecido en la Constitucin de la Repblica, es

deber de Estado orientar la poltica con el fin de promover el desarrollo
ordenado de la economa nacional;
II. Que el ordinal 13 del Art. 131 de la Constitucin de la Repblica, establece
que corresponde a esta Asamblea Legislativa resolver sobre la admisin y
circulacin de la moneda extranjera;
III. Que a efecto de incorporar efectivamente a El Salvador al proceso de
integracin econmica mundial, se vuelve necesario dictar las regulaciones que
faciliten el intercambio comercial y financiero con el resto del mundo, en forma
eficiente;
IV. Que con el fin de preservar la estabilidad econmica que propicie condiciones
ptimas y transparentes que faciliten la inversin, y de garantizar el acceso
directo a mercados internacionales, se vuelve necesario autorizar la circulacin
de monedas extranjeras que gocen de liquidez internacional;
V. Que para tal propsito es indispensable dictar las normas bsicas mediante las
cuales se regular la forma y condiciones que deben imperar en las
transacciones financieras de nuestro pas.

POR TANTO, en uso de sus facultades constitucionales y a iniciativa del Presidente de

la Repblica, por medio del Ministro de Hacienda y de los diputados Julio Antonio
Gamero Quintanilla, Carmen Elena Caldern de Escaln, Walter Ren Araujo Morales,
Carlos Antonio Borja Letona, Renato Antonio Prez, Roberto Jos DAbuissn
Mungua, Mauricio Lpez Parker, Rodrigo vila Avils, Ren Mario Figueroa, Norman
Noel Quijano Gonzlez, Guillermo Antonio Gallegos
Navarrete, Juan Ducha Martnez, Juan Miguel Bolaos Torres, Joaqun Edilberto
Iraheta, Martn Francisco Antonio Zaldvar Vides, Jos Mauricio Quinteros Cabas,
Osmn Lpez Escalante, Nelson Funes, Hctor Nazario Salaverra Mathies, Roberto
Villatoro, Jess Grande, Douglas Alejandro Alas Garca, Willian Rizziery Pichinte,
Louis Agustn Caldern Cceres, Hermes Alcides Flores Molina, Donato Eugenio
Vaquerano Rivas, Carlos Armando Reyes Ramos, Rafael Hernn Contreras
Rodrguez, Julio Eduardo Moreno Nios, Alejandro Dagoberto Marroqun, Romn
Ernesto Guerra, Jos Rafael Machuca Zelaya, Jos Antonio
Almendris Rivas, Elizardo Gonzlez Lovo, Ruben Orellana, Noel Orlando Gonzlez,
Mario Antonio Ponce, Carlos Walter Guzmn, Isidro Antonio Caballero, Jos Francisco
Merino Lpez, Ciro Cruz Zepeda Pea y Gerardo Antonio Suvillaga.
DECRETA la siguiente:

LEY DE INTEGRACIN MONETARIA

CAPITULO I
DISPOSICIONES GENERALES
Art. 1.- El tipo de cambio entre el coln y el dlar de los Estados Unidos de Amrica
ser fijo e inalterable a partir de la vigencia de esta Ley, a razn de ocho colones
setenta y cinco centavos por dlar de los Estados Unidos de Amrica. En la presente
ley, dicha moneda se denominar dlar.

Art.2.- Se permite la contratacin de obligaciones monetarias expresadas en cualquier

otra moneda de legal circulacin en el extranjero. Dichas obligaciones debern ser
pagadas en la moneda contratada, an cuando su pago deba hacerse por la va
judicial.
Art. 3.- El dlar tendr curso legal irrestricto con poder liberatorio ilimitado para el pago
de obligaciones en dinero en el territorio nacional.

Art. 4.- A partir de la vigencia de la presente ley, el Banco Central de Reserva de El

Salvador, a requerimiento de los bancos del sistema canjear los colones en
circulacin por dlares.
Art. 5.- Los billetes de coln y sus monedas fraccionarias emitidos antes de la vigencia
de la presente ley continuarn teniendo curso legal irrestricto en forma permanente,
pero las instituciones del sistema bancario debern cambiarlos por dlares al serles
presentados para cualquier transaccin.
El Banco Central de Reserva de El Salvador, proveer los dlares a los bancos del
sistema, mediante el canje respectivo.
El canje entre dlares y colones en efectivo, sea que lo haga el Banco Central de
Reserva de El Salvador a los bancos del sistema o bien stos a los usuarios de los
mismos, no generar ningn tipo de comisin o cargo.
La infraccin a lo anterior ser sancionada por la superintendencia del Sistema
Financiero con una multa equivalente a cien veces la comisin o cargo cobrado. La
citada Superintendencia aplicar, para la imposicin de la multa, el procedimiento
establecido en los artculos 47 y siguientes de su Ley Orgnica.
Art. 6.- Los bancos, los intermediarios financieros no bancarios y dems personas
jurdicas que captan recursos del pblico podrn adquirir activos y pasivos
denominados en otras monedas solo cuando se cumplan los siguientes requisitos:
a) Que las instituciones mantengan un calce razonable entre los activos y pasivos
en una moneda especfica, de conformidad a lo establecido en las leyes que la
rigen; y
b) Que los deudores en una moneda determinada comprueben ingresos
denominados en dicha moneda, suficientes para cumplir con sus obligaciones
o que puedan demostrar una cobertura adecuada de riesgo cambiario.

A la Superintendencia del Sistema Financiero corresponder vigilar el cumplimiento de

estas disposiciones, de conformidad a las atribuciones que le confiere su ley orgnica.
Art. 7.- Los salarios, sueldos y honorarios podrn ser denominados y pagados en
colones o dlares.
Todas las obligaciones en dinero expresadas en colones, existentes con anterioridad a
la vigencia de la presente ley, podrn ser pagadas en dlares al tipo de cambio
establecido en el Art. 1 de esta ley.

Asimismo, los cheques y los dems ttulos valores que hayan sido emitidos en colones
salvadoreos con anterioridad a la vigencia de esta ley, podrn ser aceptados y
pagados en dlares, al tipo de cambio establecido por esta ley.
Art. 8.- Las instituciones pblicas, autorizadas por el Ministerio de Hacienda de
conformidad a la Ley Orgnica de Administracin Financiera del Estado, podr emitir y
contratar obligaciones en otras monedas, siempre que cubran el riesgo cambiario.
Art. 9.- Todas las operaciones financieras, tales como depsitos bancarios, crditos,
pensiones, emisin de ttulos valores y cualesquiera otras realizadas por medio del
sistema financiero, as como los registros contables del sistema financiero, se
expresarn en dlares. Las operaciones o transacciones del Sistema Financiero que
se hayan realizado o pactado en colones con anterioridad a la vigencia de esta ley, se
expresarn en dlares al tipo de cambio establecido en esta ley.
Los titulares de cuentas de ahorro, ttulos valores, cuentas corrientes y cualesquiera
otros documentos bancarios, de plizas de seguros, de ttulos valores que se coloquen
y negocien en la bolsa de valores, de acciones, obligaciones negociables o bonos de
otros ttulos podrn solicitar a la respectiva entidad emisora, la reposicin de los
documentos en que consten los derechos derivados de los mismos, por otros con los
valores expresados en dlares al tipo de cambio establecido en el Art. 1 de esta Ley y
aquella estar obligada a realizar la reposicin. Si la reposicin no se efecta, el valor
respectivo expresado en colones se estimar expresado en dlares, al tipo de cambio
establecido en esta ley, para todos los efectos que resulten del valor consignado en el
documento.
Art. 10.- Los precios de los bienes y servicios se podrn expresar tanto en colones
como en dlares, al tipo de cambio establecido en esta ley.

Art. 11.- Todas las obligaciones del Banco Central de Reserva de El Salvador sern
asumidas por el Estado por medio del Ministerio de Hacienda, quien podr
compensarlas por obligaciones existentes a su favor.

CAPITULO II
DISPOSICIONES TRANSITORIAS
Art. 12.- Los bancos, compaas de seguros y entidades emisoras del ttulos valores
que se coloquen y negocien en bolsa de valores, dentro de los cuarenta y cinco das

siguientes a la vigencia de esta ley, estarn obligados a notificar la respectiva

Superintendencia, los cambios que para cumplir con la misma, hayan efectuado en las
operaciones financieras o de cualquier otra naturaleza que se hubiesen establecido o
pactado en colones con anterioridad a dicha vigencia.
Art. 13.- La ampliacin del plazo de los prstamos concedidos por las instituciones del
sistema financiero, en colones, antes de la vigencia de la presente ley, surtir efecto
con la sola comunicacin por escrito realizada por el banco al usuario, sin necesidad
de otorgar nuevos documentos. Los plazos de las hipotecas y de las prendas se
entendern a ampliados en la misma forma que seale la comunicacin. En ambos
casos, el deudor tendr un plazo de treinta das para manifestar al banco su
inconformidad sobre la modificacin a que se refiere este artculo. El silencio se
entender como aceptacin a la ampliacin del plazo.
Art. 14.- Durante los primeros tres meses de vigencia de esta Ley, las instituciones del
sistema financiero gradualmente ajustarn las tasas de inters de los crditos
contratados en colones, con anterioridad a la vigencia de esta ley, en relacin con la
disminucin de sus costos financieros y las tasas de inters para los nuevos crditos
en dlares.

Art. 15.- Durante los primeros seis meses de vigencia de la presente Ley, los precios
de los bienes y servicios debern expresarse en ambas monedas, para lo cual la
Direccin

de

Proteccin

al

Consumidor

establecer

las

disposiciones

correspondientes.

CAPITULO III
REFORMAS, DEROGATORIAS Y VIGENCIA
Art. 16.- Sustituyese el Art. 49 de la Ley Orgnica del Banco Central de Reserva de El
Salvador, por el siguiente:
"Art. 49.- El Banco podr:
a) Emitir ttulos valores, inscribirlos en una bolsa de valores, colocarlos y
adquirirlos en el mercado secundario, as como canjear estos por otros ttulos
valores emitidos o garantizados por el Banco Central, en las condiciones que el
Banco establezca; y

b) Ceder documentos de su cartera de crditos e inversiones a los bancos y

dems instituciones del sistema financiero y adquirir de estas entidades,
documentos de su cartera de prstamos e inversiones, en las condiciones que
determine el Consejo".
Art. 17.- Sustituyese el Art. 51 de la Ley Orgnica del Banco Central de Reserva de El
Salvador, por el siguiente:
Art. 51.- El Banco Central de Reserva de El Salvador podr otorgar financiamiento al
Instituto de Garantas de Depsitos, para los propsitos establecidos en el Art. 179 de
la Ley de Bancos.
El Banco no podr otorgar crditos, avales, fianzas y garantas de ninguna clase a los
bancos, intermediarios financieros no bancarios e instituciones oficiales de crdito".
Art. 18.- Sustituyese el Art. 62 de la Ley Orgnica del Banco Central de Reserva de El
Salvador, por el siguiente: "Art. 62.- El Banco podr emitir bonos u otros ttulos valores,
inscritos en una bolsa de valores, expresados en dlares de los Estados Unidos de
Amrica".

Art. 19.- Adicionase a la "Ley de Saneamiento y Fortalecimiento de Bancos

Comerciales y Asociaciones de Ahorro y Prstamo", el siguiente artculo: "Art. 2-A.- En
el caso de los aportes otorgados en carteras de crditos y otros bienes al Fondo de
Saneamiento y Fortalecimiento Financiero, los mismos debern reintegrarse al Banco
Central de Reserva de El Salvador en la medida que dichos bienes se vayan
liquidando, para lo cual se autoriza al Fondo de reintegrar el valor de dichos aportes en
dlares de los Estados Unidos de Amrica y reducir su patrimonio en lo
correspondiente, a requerimiento del referido Banco Central; asimismo, para la
devolucin de los otros aportes recibidos del Banco Central de Reserva de El
Salvador, el Fondo queda autorizado a transferir a la referida institucin a su
requerimiento, la propiedad sobre cualquier clase de activos, con la consiguiente
disminucin de su patrimonio".
Art. 20.- Se sustituye el Ttulo II, del Captulo VI de la Ley de Bancos, por el siguiente:

CAPITULO VI

REQUISITOS DE LIQUIDEZ
RESERVA DE LIQUIDEZ
Art. 44.- La Superintendencia del Sistema Financiero establecer una reserva de
liquidez que, en forma proporcional a sus depsitos y obligaciones, debern mantener
los bancos.
Las obligaciones negociables inscritas en una bolsa de valores, respaldadas con
garanta de crditos hipotecarios que emitan los bancos a plazo de cinco aos o ms,
no estarn sujetas a la reserva de liquidez que establece este artculo, siempre que los
recursos captados a travs de estos instrumentos se destinen a financiar inversiones
de mediano y largo plazo, as como la adquisicin de vivienda.

CONSTITUCION DE RESERVA DE LIQUIDEZ

Art. 45.- La reserva de liquidez de cada banco podr estar constituida en forma de
depsitos de dinero en dlares de los Estados Unidos de Amrica, a la vista, en el
Banco Central o en ttulos valores emitidos por ste en la misma moneda, los cuales
debern mantenerse libres de todo gravamen. Dicha reserva tambin podr estar
invertida en el exterior, en depsitos en bancos de primera lnea o en ttulos valores
emitidos de alta liquidez y bajo riesgo, todo ello de acuerdo con las normas tcnicas
que emita la Superintendencia del Sistema Financiero.
La reserva de liquidez deber ser general para los distintos tipos de obligaciones.
Sin perjuicio de lo anterior, se podrn establecer reservas de liquidez diferenciadas,
atendiendo a la naturaleza de las obligaciones o depsitos. En todo caso, a la reserva
de liquidez promedio de los depsitos no deber ser mayor del veinticinco por ciento
de los mismos.

REMUNERACION DE LA RESERVA DE LIQUIDEZ

Art. 46.- La reserva de liquidez que se constituya en depsitos a la vista o ttulos del
Banco Central deber ser remunerado. El Banco Central de Reserva de El Salvador
cobrar una comisin por la administracin de esta reserva.
CLCULO Y USO DE LA RESERVA DE LIQUIDEZ
Art. 47.- La Superintendencia determinar la frecuencia con que se calcular la
reserva de liquidez y sealar el perodo dentro del cual un banco podr compensar el
monto de las deficiencias de liquidez que tuviere en determinados das, con el
excedente que le resultare en otros das del mismo perodo. Asimismo, dictar las

normas tcnicas necesarias para la aplicacin de las disposiciones sobre la reserva de

liquidez de que trata esta ley.
Cada banco podr utilizar sus reservas para sus necesidades de liquidez, de
conformidad a lo que se dispone en este captulo y a las normas tcnicas que para tal
efecto emita la Superintendencia.
Para la elaboracin de las normas tcnicas antes referidas, la Superintendencia
deber observar lo siguiente:
a) Del total de la reserva de liquidez antes indicada, un veinticinco por ciento
corresponder al primer tramo y estar constituido por depsitos a la vista
remunerados en el Banco Central o en el banco del exterior de que se trate.
Este tramo ser de acceso automtico para el banco;
b) El segundo tramo corresponder a un veinticinco por ciento de la reserva de
liquidez y estar constituido por depsitos a la vista remunerados en el Banco
Central o en el banco del exterior de que se trate, o ttulos valores que para
este efecto emita el Banco Central. Este tramo ser de acceso automtico para
el banco. El Banco Central de Reserva de El Salvador cobrar un cargo
proporcional a la cantidad retirada de fondos de este tramo; y
c) El tercer tramo constituir un cincuenta por ciento de la reserva de liquidez y se
constituir en ttulos valores que para ese efecto emita el Banco Central o
segn lo determine la Superintendencia; el uso de este tramo nicamente
podr realizarse con la previa autorizacin del Superintendente del Sistema
Financiero.

Cuando el uso de la reserva de liquidez as lo requiera, el Banco Central podr realizar

operaciones de reporto con los ttulos valores que constituyen la reserva de liquidez.
Art. 48.- Para el clculo de la reserva de liquidez que corresponde a un banco, se
considerar el conjunto formado por su oficina principal y por las sucursales y
agencias establecidas en la Repblica.

RESERVA DE LIQUIDEZ A OTRAS ENTIDADES

Art. 49.- La Superintendencia podr disponer requisitos de reserva de liquidez a otras
entidades legalmente establecidas, que dentro del giro de sus negocios reciban
habitualmente dinero del pblico a travs de cualquier operacin pasiva.
El Banco Central deber informar diariamente a la Superintendencia la situacin de
liquidez de los bancos, durante el perodo en que ste sea el depositario de las
mencionadas reservas de liquidez.

PLAN DE REGULARIZACIN
Art. 49.-A.- Cuando un banco utilice parte del tercer tramo de la reserva de liquidez
para cubrir necesidades de esta naturaleza, la Superintendencia le requerir un plan
de regularizacin, de conformidad al Art. 79 de esta misma ley.
Dicho plan deber ser aprobado por la Superintendencia y el banco de que se trate
quedar sometido al rgimen de supervisin especial a que se refiere esta ley.
OPERACIONES DE REPORTO
Art. 49-B.- Con el objeto de proteger la liquidez bancaria, el Banco Central podr
realizar operaciones de reporto con ttulos valores emitidos en dlares de los Estados
Unidos de Amrica por el Estado, por el Banco Central mismo o por el Instituto de
Garanta de Depsitos, con los fondos que para tal efecto el deposite el Estado.
Las operaciones a que se refiere el inciso anterior las realizar el Banco Central en
coordinacin con la Superintendencia, nicamente en los casos siguientes:
a) Para prevenir situaciones de liquidez general del sistema financiero;
b) Para restablecer la liquidez en caso de una crisis causada por una fuerte
contraccin del mercado; y
c) En casos de fuerza mayor.

El Banco Central emitir las normas tcnicas respectivas para la aplicacin de este
artculo.
REQUERIMIENTO DE ACTIVOS LQUIDOS
Art. 49.-C.- Sin perjuicio de la reserva de liquidez establecida en el Art. 44 de esta ley,
la Superintendencia establecer como medida prudencial, un requisito de liquidez a
todos los bancos del sistema, consistente en un determinado porcentaje de activos
lquidos, que guarde relacin con sus pasivos exigibles. Los activos lquidos que
constituyan la reserva de liquidez, estarn incluidos en este porcentaje. La
Superintendencia fijar el porcentaje a que se refiere este artculo y dictar las normas
tcnicas para cumplir con este requerimiento.

MULTAS Y SANCIONES POR DEFICIENCIAS EN REQUISITOS DE LIQUIDEZ

Art. 50.- Los bancos que incurran en deficiencias de la reserva de liquidez al final del
perodo de cmputo establecido por la Superintendencia, sern sancionados por sta
sobre la cantidad faltante, de conformidad a los procedimientos establecidos en su ley
orgnica.

Asimismo, los incumplimientos al requerimiento de activos lquidos contemplado en el

Artculo 49-C de esta ley, sern sancionados por la Superintendencia de conformidad
a los procedimientos establecidos en su ley orgnica."
Art. 21.- Sustituyese el Art. 436 del Cdigo de Comercio por el siguiente:
Art. 436.- Los registros deben llevarse en castellano. Las cuentas se asentarn en
Colones o en Dlares de los Estados Unidos de Amrica. Toda contabilidad deber
llevarse en el pas, an las de las agencias, filiales, subsidiarias o sucursales de
sociedades extranjeras. La contravencin ser sancionada por la oficina que ejerce la
vigilancia del Estado de conformidad a su Ley. Toda autoridad que tenga conocimiento
de la infraccin, est obligada a dar aviso de inmediato a la oficina antes mencionada".
Art. 22.- Sustituyese el Art. 170 de la Ley de Bancos, por el siguiente: "Art. 170.- El
total de los fondos del Instituto de Garanta de Depsitos, exceptuando los fondos para
cubrir sus gastos de funcionamiento, debern depositarse para su administracin en el
Banco Central de Reserva de El Salvador y nicamente podrn ser utilizados para los
fines para los que fue creado el Instituto. Dichos fondos sern inembargables.
Los fondos para su funcionamiento podrn mantenerse como depsitos a la vista en
bancos miembros".

Art. 23.- Derganse las siguientes disposiciones legales:

a) Los Arts. 29, 30, 35, 41, 42, 43, 45, 46, 47, 48, 52, 60, 61 y 63 de la Ley
Orgnica del Banco Central de Reserva de El Salvador; y
b) Los Arts. 57, 58, 171, 172 y 247 de la Ley de Bancos.

TRANSITORIO
Art. 24.- Durante los dos primeros aos de vigencia de la presente ley, la reserva de
liquidez a que se refiere el Art. 44 de la Ley de Bancos, obligatoriamente ser
constituida en la forma de depsitos de dinero en dlares de los Estados Unidos de
Amrica, a la vista, en el Banco Central o en ttulos valores emitidos por ste en la
misma moneda. Al terminar dicho plazo, dispondrn de la referida reserva de
conformidad a lo establecido en el Art. 45 de la Ley de Bancos".
Art. 25.- El presente Decreto entrar en vigencia el da primero de enero del ao dos
mil uno, previa publicacin en el Diario Oficial.

DADO EN EL SALN AZUL DEL PALACIO LEGISLATIVO: San Salvador, a los treinta
das del mes de noviembre del ao dos mil.
CIRO CRUZ ZEPEDA PEA, PRESIDENTE.
WALTER RENE ARAUJO MORALES, VICEPRESIDENTE.
JULIO ANTONIO GAMERO QUINTANILLA, VICEPRESIDENTE.
CARMEN ELENA CALDERN DE ESCALN, VICEPRESIDENTE.
JOSE RAFAEL MACHUCA ZELAYA, VICEPRESIDENTE.
ALFONSO ARISTIDES ALVARENGA, SECRETARIO.
WILLIAM RIZZIERY PICHINTE, SECRETARIO.
RUBEN ORELLANA, SECRETARIO.
AGUSTIN DIAZ ZARAVIA, SECRETARIO.
CASA PRESIDENCIAL: San Salvador, a los once das del mes de diciembre del ao
dos mil.
PUBLIQUESE,
FRANCISCO GUILLERMO FLORES PEREZ, Presidente de la Repblica.
JOSE LUIS TRIGUEROS, Ministro de Hacienda.
DL. N 201, del 30 de noviembre de 2000, publicado en el DO. N 241, Tomo 349, del
22 de diciembre de 2000

5. Banca Comercial
Banca Comercial:
I. Conjunto de instituciones financieras privadas que tienen como funcin
principal la recepcin de depsitos y el desembolso de prstamos a corto
plazo.
II. Se denomina as a las instituciones de crdito autorizadas por el Gobierno para
captar recursos financieros del pblico y otorgar a su vez crditos, destinados a
mantener en operacin las actividades econmicas.
III. Conjunto de instituciones financieras privadas que tienen como funcin
principal la recepcin de depsitos y el desembolso de prstamos a corto
plazo.

Cuando hablamos de bancos nos referimos a la Banca Comercial, que forma parte del
sistema financiero.

EL CONCEPTO DE BANCO COMERCIAL

I. Instituciones financieras cuyo negocio principal consiste en recibir dinero del
pblico en depsito o bajo cualquier otra modalidad contractual, y en utilizar
ese dinero, su propio capital y el que obtenga de otras cuentas de financiacin
en conceder crditos en las diversas modalidades, o a aplicarlos a operaciones
sujetas a riesgos de mercado.
II. Los bancos comerciales son entidades que nacen de la intermediacin pblica
de recursos financieros que es su actividad especfica y habitual.
III. Los bancos comerciales son los intermediarios miembros del sistema bancario
de un pas y que tienen contacto con ahorradores e inversionistas mediante la
captacin y prstamo de los recursos monetarios del pblico.

Estos bancos estn regulados por la banca central y son considerados por los
gobiernos, para realizar la poltica monetaria y crediticia.
FUNCIONES Y OPERACIONES
Sus operaciones esenciales son el depsito, el prstamo y el descuento, es decir,
concentra el dinero y el ahorro disponible en el mercado para distribuirlos entre las
actividades econmicas de rpida evolucin. Desarrollan sus funciones por medio de
papeles de comercio.

Las operaciones bancarias relacionadas con la intermediacin en el crdito suelen

clasificarse en operaciones activas y pasivas.
I. OPERACIONES PASIVAS:
Son operaciones pasivas de la banca aquellas mediante las cuales los bancos
adquieren dinero suficiente para sus necesidades en el mercado. Las principales
operaciones pasivas son las siguientes:
a) Depsitos:
Los depsitos bancarios son en realidad la fuente de trabajo ms importante de los
bancos, por cuanto, si careciesen de ellos, la actividad bancaria seria imposible. El
depsito se puede definir como la operacin pasiva por medio de la cual el banco
obtiene de sus clientes dinero liquido, con la obligacin de restituirlo a pedido del
depositante, con previo aviso o sin l.
Los depsitos bancarios se clasifican en:

Depsitos en cuenta corriente: Los depsitos en cuenta corriente son

efectuados regularmente por personas naturales o jurdicas, que requieren la
seguridad y disponibilidad de las sumas confiadas al banco. Dichos depsitos
pueden ser reiterados, sin previo aviso, mediante la utilizacin de cheques
cuyos formularios suministra el banco. En casos especiales, no es el banco
quien elabora los formularios, sino los poseedores de las cuentas corrientes.

Depsitos en cuenta de ahorros: Estos depsitos estn constituidos por las

cantidades aportadas por personas naturales o jurdicas, las cuales se supone
que no persiguen fines mercantiles, aunque aspiran a obtener un inters
prudencial por sus ahorros.

Depsitos a plazo fijo: Estos estn constituidos por cantidades exigibles a un

trmino fijo, siempre a plazos mayores de 30 das. Los depsitos a plazo fijo
estn documentados por certificados, negociables o no, emitidos en ttulos de
numeracin sucesiva, los cuales deben ser inscritos en los registros llevados al
efecto (Art. 22 de la Ley General de Bancos). La condicin de plazo fijo permite
a los bancos realizar operaciones lucrativas sin la preocupacin de que se
presenten desembolsos imprevistos.

b) Ventas de Giros: Un giro es una remesa de una plaza a otra.

Su instrumento principal es la letra de cambio; pero, adems, puede llevarse a cabo
mediante transferencias para el interior y para el exterior del pas. Esencialmente, la
venta de giros est constituida por la colocacin de letras o cheques sobre otras
plazas.
c) Ventas de Ttulos: Este nombre incluye una amplia serie de actividades, que
consisten en colocar en el mercado acciones u otros ttulos, tales como
cdulas o bonos hipotecarios, etc.; incluyendo emprstitos nacionales,
estatales o municipales, y tambin, ttulos de pases extranjeros.
d) Emisin de Bonos de Renta: Otra fuente de recaudacin bastante usada
por los bancos consiste en la emisin de bonos de renta. El banco emite
bonos y los coloca en el mercado, generalmente entre sus propios ahorristas.
Los plazos para la amortizacin de estos bonos tienen que ser superiores a
un ao.

e) Redescuentos Pasivos: Mediante el redescuento pasivo, los bancos

descuentan en otros bancos, y ms comnmente, en los bancos centrales o
emisores, documentos provenientes de sus operaciones activas, con lo cual
se proveen de fondos, bien sea para hacer frente a sus compromisos
extraordinarios o imprevistos.
f) Anticipos Pasivos: Cuando un banco comn requiere fondos para hacer
frente a compromisos imprevistos, recurre a esta operacin transitoria, que
consiste en dar en caucin al Banco Central ttulos y valores, con el fin de
obtener anticipos pasivos. Al igual que la anterior, esta operacin puede
reconstituir el encaje legal.
g) Reportes Pasivos: Es una compra-venta de ttulos (compras al contado y
ventas a crdito). El cliente lleva un titulo al banco y se lo vende al contado;
simultneamente el banco facilita el mismo cliente en la venta a crdito. Por
ejemplo, un cliente que est interesado en adquirir un ttulo valor en la bolsa
de valores (acciones, cdulas o bonos hipotecarios, etc.) recurre al banco y le
ofrece el titulo; Si el banco acepta la operacin, lo compra al contado, y a su
vez, se lo vende al cliente a crdito.

h) Captaciones del Publico Restringidas: Son aquellos depsitos aperturados

en el banco, por ejemplo:

i)

1)

Judiciales.

2)

De menores.

3)

En garanta de terceros: alquileres.

4)

Aceptaciones bancarias.

5)

Bonos de Ahorro.

Depsitos en moneda extranjera: Los bancos comerciales pueden recibir

estos depsitos a la vista o a plazo no mayor de un ao, pero en ningn caso
pueden los depositantes disponer de sus saldos acreedores en billetes o en
moneda extranjera.

II. OPERACIONES ACTIVAS:

Las principales operaciones activas de la banca son las siguientes:
a) El descuento: Un acreedor posee un documento de crdito donde consta
que cobrar su deuda al vencimiento de un plazo determinado, si ese

acreedor tiene una necesidad urgente de dinero efectivo y no puede esperar

al vencimiento del plazo, acude con su documento al banco y le ofrece
cederlo, recibiendo a cambio una cantidad de dinero en efectivo equivalente
al valor nominal de documento, menos una comisin que el banco percibe
por el hecho de adelantar su pago. Esta comisin es la que se denomina
descuento, pues el banco descuenta el valor total expresado en el
documento.
b) Prstamos Bancarios: Es el contrato mediante el cual una persona del
banco, entrega a otra (el cliente) dinero o bienes de capital, para que se sirva
de ellos mediante su consumo, obligndose sta (el cliente) a restituirlo en el
plazo y al inters convenido.
c) Los Adelantos: Mediante este tipo de operacin, los bancos conceden a sus
clientes un crdito hasta por una determinada cantidad y por un cierto limite
de tiempo, de acuerdo con las condiciones estipuladas en el contrato. El
cliente goza de privilegio de poder hacer retiros totales o parciales del crdito
concedido y est en la obligacin de reintegrarlo tambin total o parcialmente
durante la vigencia de la operacin.

d) Anticipos: Son operaciones activas por medio de las cuales los bancos
otorgan un crdito a una empresa o a una persona natural con la entrega en
garanta por parte del cliente, de ttulos-valores por un valor superior al
crdito solicitado.
e) Compra de divisas y de letras: El objeto de esta operacin es obtener, por
parte del banco, letras de cambio sobre plazas del exterior pagaderas en
monedas extranjeras. Por medio de ellas, el banco percibe dos objetivos
fundamentales:
1)

Establecer fondos en el exterior.

2)

Traficar con las letras compradas, y as la ganancia representada por

el precio de venta y el de compra.

f) Compra de Ttulos Pblicos y Privados: Las instituciones bancarias

adquieren ttulos pblicos y privados, bien sean nacionales o bien
extranjeros, que tengan cotizacin en las bolsas o en los mercados
nacionales o internacionales, con el objeto de tener en cartera valores de fcil
y cmoda realizacin en cualquier momento.

g) Crditos en Cuenta Corriente: Llamados tambin sobregiro, que estn

autorizados por la Ley y se caracterizan podr ofrecer al cliente que lo solicita
una determinada cantidad de dinero que puede ser girada contra su cuenta
corriente, aunque en esta no aparezca esta cantidad como depsito efectivo.
Aquellos crditos en cuenta corriente que no dispongan una garanta por
parte del beneficiario no podrn exceder del 5% del total del activo del banco.

h) Crditos al Sector Agropecuario: Es determinado por el BCV.

EVOLUCIN DE LOS SISTEMAS CAMBIARIOS EN EL TIEMPO

Durante la segunda mitad del siglo XIX predominaron los sistemas de tipo de cambio
fijo. El patrn oro, en sus muchas versiones, es un rgimen de tipo
de cambio fijo segn el cual la autoridad monetaria de un pas,
normalmente el Banco Central, se compromete a mantener una
relacin de precios fija entre la moneda nacional y el oro. Por
ejemplo, entre 1879 y 1933, se poda comprar al gobierno de los Estados Unidos una
onza de oro al precio de $18,85 dlares. Igualmente, se poda vender al gobierno
estadounidense una onza de oro al mismo precio. Debido a que durante largos
perodos existieron muchas monedas atadas al oro en forma simultnea (incluyendo el
dlar, la libra esterlina y el franco francs), estas monedas tambin se podan
intercambiar entre s a un precio fijo. El patrn oro rigi durante la "Era Dorada" de
1870 a 1914 y, espordicamente, en la dcada de 1920 y comienzos de la siguiente,
hasta que sobrevino su colapso durante la Gran Depresin.
En un pas los bancos centrales son los encargados
de financiar los supervits o los dficits

de la

balanza de pagos realizando transacciones oficiales

o

como

ponen

los

medios

para financiarlos.

Distinguimos entre los sistemas de tipos de cambios

fijos y los de tipos de cambio flexibles o fluctuantes.

6. Tipos de Cambio
6.1. Definicin
Tambin denominado tipo de cambio extranjero. El precio de una unidad de
una divisa establecida en trminos de unidades de otra divisa. La divisa en la
que el tipo se cotiza en ocasiones se denomina divisa de condiciones y la
divisa que se est comprando o vendiendo en ocasiones se denomina divisa
mercanca. Por ejemplo, si un euro est actualmente valorado en 0,8815
dlares, entonces el euro es la divisa mercanca y el dlar estadounidense es
la divisa de condiciones. Los tipos de cambios

pueden cotizarse para el

cambio inmediato de las divisas (denominado un tipo de cambio al contado) o

para el cambio futuro de las divisas (denominado un tipo de cambio a plazo).
Unidades de la divisa de un pas que hay que entregar para obtener una
unidad de la divisa de otro pas.

Nmero de unidades de cuenta de una moneda nacional equivalentes a una

unidad monetaria de otro pas.
Precio resultante del intercambio que se produce en la compraventa de
distintas monedas nacionales en el mercado de divisas, es decir, el precio de
una moneda en trminos de otra distinta. En el mercado, este precio se
expresa por la cotizacin de la moneda.

Por ejemplo, si el tipo de cambio del peso mexicano respecto al dlar es 11, significa
que debemos entregar 11 pesos mexicanos para obtener un dlar. Un tipo de cambio
de 120 Yen con respecto al Dlar, indica que con un dlar se obtienen 120 Yen.
Como precio que es, el tipo de cambio cumple un importante papel como orientador de
recursos. Si bien existe una gran cantidad de pares de
monedas para construir tipos de cambio, casi siempre se
publica la relacin de las monedas respecto al dlar de
Estados Unidos. A un nivel de inversor, hay una serie de
monedas, adems del dlar, que se suelen utilizar como
referencia, entre las cuales se puede encontrar al Euro y al Yen.

Se pueden utilizar diferentes convenciones para expresar el tipo de cambio. En el

mercado Forex, se utiliza una simbologa de pares de monedas. Cada divisa est
representada por tres letras, por ejemplo USD representa al Dlar estadounidense,
EUR al Euro, JPY al Yen japons y MXN al Peso mexicano. Un par de monedas se
puede formar con cualquier par de divisas, por ejemplo USDEUR o USDMXN. Las
primeras tres letras representan la moneda base. USDJPY = 107 indica que hacen
falta 107 Yenes para comprar un Dlar. Es decir, el precio de la primera divisa en
trminos de la segunda.
Existen otras dos formas de representar el tipo de cambio. La forma directa y la forma
indirecta. La forma directa es la ms utilizada, y en este caso el
tipo de cambio indica cuantas unidades de moneda nacional
son necesarias para comprar una unidad de moneda extranjera.
Por ejemplo, en Mxico el tipo de cambio del Dlar es 11, nos
indica que se deben pagar 11 pesos mexicanos para obtener un
Dlar. La forma indirecta es utilizada en Inglaterra, y tambin en
Australia, Nueva Zelanda y Canad. La forma indirecta del tipo
de cambio es inversa a la anterior, e indica cuantas unidades de moneda extranjera
obtenemos a cambio de una unidad de moneda nacional.

Simbologa FOREX:
MonedaA / MonedaB = X: 1 unidad de monedaA = X unidades de monedaB
Forma directa: 1 unidad de moneda extranjera = X unidades de moneda nacional
Forma indirecta: 1 unidad de moneda nacional = X unidades de moneda extranjera

6.2. Cambio Fijo

Tipo de cambio entre dos divisas fijado por la autoridad monetaria central como fruto
de un compromiso legal de la misma. En este caso, el valor de la moneda se fija con
respecto a otra moneda, a una canasta de monedas, o a otra medida de valor, por
ejemplo el oro. En los pases latinoamericanos ha sido usual que el tipo de cambio
est fijo con respecto al dlar. Los tipos de cambio fijos son criticados porque, al ser
un precio rgido, pueden generar rigideces y desequilibrios en la economa. Por
ejemplo, un dficit de balanza de pagos se puede prolongar por un perodo de tiempo
sin que el tipo de cambio se modifique para equilibrarla. Los principales pases
tuvieron tipos de cambios fijos desde el final de la Segunda Guerra mundial hasta
1973.
El tipo de cambio ha sido usualmente utilizado como un ancla nominal. En una
economa abierta, los precios de los bienes transables no pueden ser muy diferentes
de los precios internacionales de estos bienes. La fijacin del tipo de cambio, puede
ser til para disminuir la inflacin en el sector de transables, y debido a las conexiones
con el sector de no transables, la inflacin de toda la economa. Esto se ve reforzado
debido a que, si existe una fuerte conviccin de que el compromiso de mantener el tipo
de cambio se va a cumplir, se pueden eliminar las expectativas de devaluacin.
Adems, el control de la oferta monetaria deja de ser efectivo, debido a que bajo un
rgimen de tipo de cambio fijo los flujos de capitales esterilizan todo movimiento de la
oferta monetaria. La experiencia histrica de los pases con poca influencia en el
mercado internacional de divisas indica que los tipos de cambio fijos funcionan durante
un cierto perodo de tiempo atenuando la inflacin, pero los desequilibrios que se
generan se van acumulando con el tiempo, por lo que la salida del tipo de cambio fijo
suele ir acompaada de otros fenmenos, como fuertes depreciaciones de la moneda,
prdidas de depsitos bancarios y salidas de capitales. Estos fenmenos suelen influir
negativamente en la tasa de crecimiento.

Grafica que representa el tipo de Cambio Fijo

6.3. Cambio

Flexible

Tipo de cambio entre dos

divisas que puede fluctuar

libremente de acuerdo con la

oferta y la demanda del

mercado. El tipo de cambio flexible es aquel cuyas fluctuaciones no tienen lmites

precisamente determinados, lo que no significa que tales fluctuaciones sean ilimitadas
o infinitas. Este es el caso del patrn de cambio puro y del papel moneda inconvertible.
Son los propios mecanismos del mercado cambiario y, en general, la dinmica de las
transacciones internacionales del pas, los que, bajo la condicin esencial de la
flexibilidad, permiten una relativa estabilidad de los cambios, dadas las elasticidades
de oferta y demanda de los diversos componentes de la balanza de pagos.
En un sistema de tipo de cambio flexible no existe un compromiso por parte de la
autoridad monetaria para mantener un valor determinado de la divisa. Por el contrario,
todas las fluctuaciones del mercado de la moneda extranjera se traducen en
variaciones en su precio. Bajo este modelo, el objetivo que se fija el banco central es
un nivel de la oferta monetaria y permite fluctuaciones en el tipo de cambio en
respuesta a las perturbaciones econmicas. Se dice que si el banco central no
interviene en absoluto en el mercado cambiario, la flotacin es limpia. Por el contrario,
si se realizan operaciones con el fin de influir sobre el valor de la divisa, se denomina
flotacin sucia.
Grafico que representa el tipo de Cambio Flexible

6.4. Fluctuacin Limpia

Situacin en la que se encuentran aquellas monedas cuyo tipo de cambio es el
resultante del libre juego de la oferta y la demanda, sin que en ningn momento se
produzca la intervencin del banco central del pas correspondiente.

6.5. Fluctuacin Sucia

Situacin en la que se encuentran aquellas monedas cuyo tipo de cambio se fija
libremente en funcin de la oferta y la demanda, pero en la que el banco central se
reserva el derecho a intervenir comprando o vendiendo para estabilizar la moneda y
conseguir los objetivos econmicos. Este tipo de flotacin es el que se da en la
mayora de los casos.

6.6. Dolarizacin
Es la sustitucin de la moneda de un pas por la de cualquier otro. Es un instrumento
econmico que propone un rgimen cambiario fijo que mantiene precios estables en el
corto plazo, atacando aparentemente al problema de inflacin, puede entenderse
simplemente como el cambio de moneda domestica por la moneda de otro pas en
cualquiera de sus tres funciones (reserva de valor, unidad de cuenta y medio de pago).

CAUSAS COMUNES PARA LA SUSTITUCIN DE LA MONEDA

La dolarizacin aparece como respuesta a las numerosas y severas crisis
inflacionarias y cambiarias que han sufrido algunos pases en distintos momentos de
su historia, es decir, como forma de protegerse o de evadir dichas crisis, aferrndose a
una moneda ms fuerte. Esto se verifica cada vez ms, a medida que la globalizacin
estrecha las relaciones entre las naciones y la dependencia entre unas y otras.

Entre los factores que explican el surgimiento del debate acerca de la dolarizacin,
sobretodo en los pases de Amrica Latina, se pueden citar:

La inestabilidad macroeconmica
El escaso desarrollo de los mercados financieros
La falta de credibilidad de los programas de estabilizacin
La globalizacin de la economa
El historial de alta inflacin de esas economas
Factores institucionales
ORGENES DE LA DOLARIZACIN
La dolarizacin puede ser originada o implantada:
1. Del lado de la Oferta: significa la designacin autnoma y soberana del
gobierno de un pas que resuelve utilizar como moneda nica y de curso legal
el Dlar
2. Del lado de la Demanda: es consecuencia de las decisiones de cartera de los
agentes que pasan a utilizar el dlar como moneda. Estos agentes son el
sistema financiero, la empresa privada y la poblacin en general.
Cuando la dolarizacin es originada por las decisiones de los agentes es muy difcil
pensar en su reversin.
Se pueden distinguir dos procesos por el lado de la demanda:
La sustitucin de la moneda: motivos de transaccin, la divisa es
utilizada como medio de pago
La sustitucin de activos: moneda nacional por Dlares para reserva de
valores por consideraciones de riesgo y rentabilidad, donde activos
denominados en moneda extranjera integran los portafolios de
inversiones de los agentes, sea que los depsitos, bonos, acciones
estarn denominados en Dlares.

TIPOS DE DOLARIZACIN
Dolarizacin de tipo informal
Dolarizacin de tipo oficial.
DOLARIZACIN INFORMAL:
Es un proceso espontneo de los agentes econmicos, en donde estos se refugian en
una moneda fuerte (Dlares), es decir utilizar el dlar en transacciones entre ellos sin
que sea necesario u obligatorio ya que esta moneda no es de curso legal.
ETAPAS DE LA DOLARIZACIN INFORMAL:
1. Sustitucin de activos. Bonos y depsitos en moneda nacional sern
sustituidos por iguales denominados y valorados en Dlares, esto es, traspasar
todo el dinero que est depositado en el sistema bancario nacional al
equivalente en dlares segn sea la tasa de cambio que exista en el momento
de la transferencia.
2. Sustitucin monetaria. Los agentes adquieren medio de pago en moneda
extranjera, billetes dlares o cuentas bancarias en dlares.
3. Sustitucin de unidad de valor. Cuando muchos productos y servicios se
cotizan en moneda extranjera.

Una vez que una economa se ha dolarizado informalmente de manera importante, las
alternativas van por un camino estrecho hacia la dolarizacin plena, porque para
restablecer la credibilidad en un sistema monetario discrecional es poco posible y
requiere consistencia, disciplina y es generalmente a largo plazo.

DOLARIZACIN OFICIAL:
Implica una sustitucin del 100% de la moneda local por la extranjera, lo que
significara que los precios, los salarios y los contratos se deberan fijar en Dlares.
Principios de la dolarizacin oficial:
La moneda nica es el Dlar.
La oferta monetaria pasa a estar denominada en dlares y su variacin
depende del saldo de la balanza de pagos y del monto inicial de las reservas
internacionales.
Hay libre movimiento de capitales.
Reestructuracin del Banco Central: es la institucin de un pas autorizado para
emitir billetes y monedas y tomar acciones que afectan la base y la oferta
monetaria, a travs de tres instrumentos:

1. Encaje legal.
2. Redescuentos/lneas de crdito.
3. Operaciones de mercado abierto.

El propsito fundamental es mantener la estabilidad de los precios con crecimiento

econmico y pleno empleo, al implementarse la dolarizacin se elimina el Banco
Central como organismo que emite dinero, ya que transfiere esta propiedad a otro
organismo que sera la Reserva Federal de los Estados Unidos.
PROCESO DE LA DOLARIZACIN OFICIAL
1. El tipo de cambio al cual se convertir la moneda local, para ello se debe tener
presente el monto de moneda en circulacin en poder del pblico, mas las
reservas de los bancos en el Banco Central, mas los depsitos en moneda
local en relacin con el monto de reservas de la autoridad monetaria y de este
modo establecer el tipo de cambio para la dolarizacin oficial. Si hay dudas
sobre la tasa apropiada, es mejor equivocarse del lado de una ligera
subvaluacin (fijar el tipo de cambio por arriba del de equilibrio) en vez de una
sobrevaluacin (tipo de cambio fijado por debajo del equilibrio), pues si hay una
existencia

limitada

de

dlares

en

las

reservas

internacionales,

una

sobrevaluacin implicara un faltante para sustituir todo el circulante de moneda

domestica, mas las reservas de los bancos en el Banco Central, mas los
depsitos en moneda local.

2. Luego se debe establecer la conversin de todos los activos y pasivos a la tasa

fijada.
3. Establecer un plazo para la circulacin conjunta de la moneda local con la
extranjera hasta su eliminacin total.

4. El Banco Central cesar en sus funciones de hacer poltica monetaria.

CONSECUENCIAS DE LA DOLARIZACION
DOLARIZACIN INFORMAL:
Hace que la demanda de dinero sea inestable, ello dificulta las posibilidades de
la autoridad monetaria para estabilizar la economa y controlar la inflacin.

La dolarizacin informal genera presiones sobre el tipo de cambio, al aumentar

la demanda de moneda extranjera.
Deterioro del poder adquisitivo de los ingresos denominados en moneda local.
Distorsin en las tasas de inters. Estas se vuelven especialmente altas debido
a que la autoridad monetaria las incrementa a fin de estimular en la poblacin
el ahorro en moneda local.
Se deteriora rpidamente el sector financiero, por las altas tasas de inters y la
depreciacin constante de la moneda local que conduce a caos de iliquidez e
insolvencia.

DOLARIZACIN OFICIAL:
Supone la recuperacin casi inmediata de la credibilidad.
Obliga a los gobernantes a disciplinarse.
Revela los problemas estructurales de la economa, con lo que promueve el
cambio de las estructuras sociales.

VENTAJAS DE DOLARIZAR
Confianza
Simplicidad (una sola moneda)
Estabilidad econmica
Baja inflacin / intereses
Bajos costos de transacciones
Disciplina fiscal

DESVENTAJAS DE DOLARIZAR
Perdida del seoreaje esto es el beneficio que recibe el Banco Central por ser
el emisor de la moneda.
Costos de transformacin en los negocios: cuentas bancarias, cajas
registradoras, sistemas contables.
Perdida de poltica monetaria sobre todo en la manipulacin de la misma por
parte del Banco Central.
Perdida de smbolos.

FACTORES INTERNOS Y POSICIONES A FAVOR O EN CONTRA DE LA

DOLARIZACIN
Existen problemas como una empresa privada muy dbil e ineficiente, una economa
importadora, una administracin pblica dbil y poco profesionalizada, controles
fiscales inexistentes que provocan bajsimas recaudaciones, una cultura muy
arraigada hacia la evasin fiscal y una mano de obra poco calificada entre otros, que
se deberan tomar en cuanta y que muchas veces no aparecen en las posiciones a
favor o en contra de la medida en cuestin.

Los que defienden el proceso de dolarizacin argumentan que esta erradicara la

expectativa sobre el riesgo devaluatorio atrayendo capitales y logrando as un
crecimiento en la economa, eliminara la inconsistencia temporal del Banco Central al
no permitir una emisin adulterada de la moneda, as como permite que exista un
horizonte claro, apto para inversiones a largo plazo, reduce las tasas de inters,
disminuye los costos de transacciones y se producen beneficios sociales.
Los que la critican argumentan que hace crecer la importancia de la poltica fiscal, la
reduccin de salarios asume parte de las funciones de la poltica cambiaria, no posee
capacidad para absorber los shocks externos, se elimina la poltica monetaria, produce
perdida del prestamista de ltima instancia y la apreciacin o depreciacin implcitas
de la moneda.

Shocks externos: un pas sufre un shock externo cuando su economa se ve afectada

por acontecimientos externos fuera de su alcance, por ejemplo, el paso de un huracn
y el aumento de los precios del petrleo. Las tasas de cambio flotantes revelan
inmediatamente cualquier sacudida de origen externo que reciba la economa. Por
ejemplo, al aumentar los precios del petrleo, se necesitan ms dlares para
comprarlo y por tanto aumenta la demanda de dlares; de ah, una depreciacin de la
tasa de cambio.

ARGUMENTOS, TANTO A FAVOR COMO EN CONTRA DE

LA DOLARIZACIN:
La dolarizacin erradica la expectativa sobre el riesgo
devaluatorio

atrayendo

capitales

logrando

as

un

crecimiento.
En el mundo hay inversionistas de todos tipos que mueven su capital de un pas a otro
buscando la mxima rentabilidad, los billetes que ingresan estas inversiones es una

forma de inyectar dinero en el pas, esto es lo que hace que la economa crezca, este
dinero puede entrar como:
Acciones o bonos de empresas, como financiamiento directo para construccin
o renovacin de activos.
Acciones o prestamos a bancos, los bancos pueden prestar ms, generando
que las empresas inviertan y consuman ms.
Inversin directa, es decir, el dinero slo levanta una empresa nueva, creando
empleos, aumento de la produccin y del consumo y as poder reactivar la
economa del pas.

Ahora bien, estas inversionistas al querer ingresar su dinero al pas, evaluaran cuales
son los riesgos que estn relacionados o si van a recuperar su inversin. La
dolarizacin solucionara el problema de expectativas devaluatorias, al no poder existir
devaluacin ya que todo se comerciara en dlares. Esto hace que los inversionistas
ingresen sus divisas y no la retiren por cualquier noticia que produzca una mnima
expectativa de devaluacin.
Elimina la inconsistencia temporal del Banco Central al no permitir emisin
espuria.
Los pases en donde se habla sobre dolarizacin, son generalmente los
subdesarrollados o emergentes, que se caracterizan por la existencia de ineficiencia,
desconfianza, dficit fiscal, corrupcin etc. Una de estas desconfianzas, tanto del
pueblo como de los inversores, radica en fenmeno de la inflacin. Una de las causas
de la inflacin est en la emisin de la moneda sin respaldo. El banco central crea
moneda para financiar los gastos del Estado o para otorgar redescuentos (crditos a
los bancos para que stos posean ms efectivo para as poder prestar a ms
empresas o particulares y comience a crecer la economa).

Permite que exista un horizonte claro, apto para inversiones a largo plazo.
Si uno habla con cualquier empresario sobre el tema cambiario, ste le va a expresar
con mucho entusiasmo lo conveniente que seria para l un tipo de cambio fijo y que
haya confianza de toda la gente de que se mantenga (que no haya expectativas
devaluatorias). Piensan as debido a que las empresas necesitan tener un horizonte o
ver ms seguro el futuro, para poder planear sus inversiones o decidir acerca de las
funciones propias de su empresa. Si no se tiene esa seguridad, lo ms probable es
que no invierta, no se arriesgue, no contrate personal. Esta cuestin es fundamental a

nivel agregado ya que la decisin de esperar hasta un horizonte ms claro puede

paralizar un pas. La dolarizacin permite ese horizonte ya que es irreversible, no
puede existir devaluacin cuando ya se ha dolarizado oficialmente.
Reduce las tasas de inters, permitiendo el crecimiento de la economa.
Hay distintas tasas de inters pero la salvedad es que casi todas estn relacionadas.
La i se forma por oferta y demanda: cuando hay gran cantidad de fondos, stos tienen
que destinarse a algn lugar (tienen que demandarse), entonces para incentivar esto
bajan la tasa de inters. Por el contrario, si hay pocos fondos, la gente que los
necesita va a estar dispuesta a pagar una alta tasa con tal de que lleguen los fondos.
A este tipo de negociacin se multiplica por todas las empresas, bancos, personas,
especuladores y gobiernos que requieren o prestan fondos todos los das. Pero el
punto ms importante es que el Banco Central puede influir en i. Tiene varios
instrumentos para lograrlo dependiendo que tipo de Banco Central sea. Generalmente:
Operaciones de Mercado Abierto: compra y vende ttulos del propio Banco
Central o del gobierno. Si de un da para el otro la propuesta del Banco Central
al inversionista es "yo te doy este ttulo, vos pgame $80, yo te devuelvo dentro
de un determinado tiempo $100" ($20 de inters), es probable que el inversor
se d cuenta que el Banco Central necesita el dinero si o si, entonces el
inversionista le hace otra oferta " te pago $75 y luego me devuelves $100".
Esto no es otra cosa que decir: aumenta la tasa de inters. Antes el
inversionista ganaba $ 20, ahora puede ganar $25. El objetivo es mostrar como
de esta negociacin surge i. De all que aparece el riesgo pas al considerar los
bonos o ttulos del gobierno. Los inversores que tengan desconfianza en que
les paguen esos $100 van a tratar de tirar abajo el precio que pagan
inmediatamente por el ttulo. La relacin es la siguiente: los bancos que tienen
los fondos, entre otros, de los depsitos, van a invertir en ttulos pblicos o en
prstamos hacia empresas o personas. Si sube la i de los bonos, destinan sus
fondos a ellos salvo que existan empresas o personas que acepten pagar
crditos a la misma o mayor i de los ttulos, entonces ambas tasas (prstamos
y bonos) van de la mano.
Redescuentos: el BC puede elegir la tasa a la que va otorgar este tipo de
prstamos hacia los bancos y as influir en la tasa de inters de los prstamos
de los bancos a sus clientes. Ejemplo: si la i de mercado est a 12%, el
redescuento se fija en 5%, los bancos empezaran a prestar al 7%.

Cmo se relaciona con el lado real de la economa. Las empresas calculan la tasa de
rentabilidad de su negocio y la comparan con la i (activa y pasiva) de un banco por
ejemplo. Si la primera es mayor, es probable que tomen crdito para hacer sus
inversiones; o si tienen el dinero en la mano, van a decidir entre depositarlo o invertir
dependiendo de la comparacin entre tasas. Con el consumo ocurre algo similar, si la i
es baja, las cuotas que pago por mi tarjeta de crdito sern ms baratas, es posible
que me incentive a comprar ms; o decido que no vale la pena ahorrar a esa i, por lo
que me compro algo que en otras circunstancias no lo hubiese hecho. En
consecuencia, la baja de i provoca incremento en el crdito y en el consumo, se
reactiva la economa. La dolarizacin elimina este proceso de dar redescuentos.
Por otro lado, la diferencia de esta tasa de inters domestica con la internacional (por
lo comn se la compara con la de EEUU porque es la ms segura del mundo)
obedece a distintas causas siendo entre las ms importantes el riesgo devaluatorio, la
posibilidad de default, expectativas de inflacin. La dolarizacin produce que las tasas
de inters sean idnticas a las internacionales, provocando crecimiento para la
economa.
Disminuye los costos de transacciones.
Cuando s dolariza formalmente, se eliminan las transacciones de compra y venta de
moneda extranjera. El diferencial entre el precio de compra y venta del dlar es un
ahorro para toda la sociedad porque la intermediacin, sobre todo la especulativa que
aprovecha los cambios en la valoracin de la moneda, desaparece. Otro ahorro es la
simplificacin y estandarizacin de operaciones contables que deben hacer las
empresas con actividades internacionales y las que desean sus balances en trminos
reales. An ms, muchas operaciones de defensa contra posibles devaluaciones
desaparecen, lo cual beneficia y facilita la inversin y el comercio internacional.
Se producen beneficios sociales.
La dolarizacin formal beneficia a los asalariados, a los empleados con poco poder de
negociacin colectiva, a los jubilados. Se basa en que cuando hay inflacin, los
salarios nominales de los mencionados antes se mantienen congelados lo que
significan que el salario real o el poder adquisitivo se van deteriorando. La dolarizacin
al terminar con la inflacin acabara con este problema generando beneficios sociales.
Posiciones en contra de la implantacin de la dolarizacin:
Crece la importancia de la poltica fiscal.

El manejo de la economa se refleja principalmente en 3 ejes: poltica monetaria,

cambiaria y fiscal. Al estar las primeras 2 congeladas por la dolarizacin, adquiere
especial relevancia la poltica fiscal. En tener cierto margen de control: en las
depresiones lograr gastar de ms para inyectar ms dinero en la economa as
reactivarla, o en los auges gastar menos de los ingresos para prevenir un alto
crecimiento (para evitar la inflacin).
La reduccin de salarios asume parte de las funciones de la poltica cambiaria.
Algo que todo pas ansia es: competitividad. Una de las claves est en el precio: hay
dos formas de reducir el precio una es tocar el tipo de cambio, pero si no se puede
debido a la dolarizacin, no queda otra que la opcin dos: reducir costos; pero esa
reduccin de costos para reducir los precios con el objeto de vender ms es va
salarios. La prdida de competitividad va a permitir que haya presin para los despidos
o reduccin del salario
No posee capacidad para absorber los shocks externos
Un shock externo es un evento generalmente inesperado que influye de una u otra
forma en la vida de cada persona en determinado pas. El anuncio de una devaluacin
en Estados Unidos, de cesacin de pagos en Mxico y otras. Principalmente se
produce: desconfianza. Lo importante es que si hay dolarizacin, los inversionistas
pueden sacar su capital como quieran y cuando quieran. Si, en cambio, hay ms
flexibilidad en el tipo de cambio, el Banco Central decidir aumentar el tipo de cambio
para as reducir los incentivos a retirarse (los inversionistas) del pas. Esto absorbe en
gran medida los shocks externos.

Elimina la poltica monetaria:

La poltica monetaria es abolida por la dolarizacin. Sin sta no se puede lograr, entre
cosas, influir sobre la tasa de inters, es decir elevarla o reducirla segn el momento.

Prdida del prestamista de ltima instancia.

El sistema financiero (sistema que se encarga de tomar dinero de algunos agentes y
prestarlo a otros) est armado sobre una columna muy delgada llamada confianza.
Uno coloca sus depsitos en un banco, este inmediatamente los presta a otra persona
o empresa que lo va a devolver en largas cuotas a travs del tiempo. Si yo voy a retirar
mis depsitos slo, seguro que me lo devuelven, pero si voy junto a mi vecino, mi
compaero de trabajo y todos los que pusieron su dinero all: el banco no podr

devolver los depsitos. Ahora, esto puede ocurrir en un solo banco, pero si se propaga
para todos los bancos el sistema financiero colapsa. Por esta razn, debe existir un
Banco Central que ante una corrida bancaria, asista al banco en problemas mediante
redescuentos: clientes contentos, banco que no quiebra, no hay riesgo de pnico
bancario.
Apreciacin o depreciacin implcita.
Todas las monedas en el mundo, flotan o estn ancladas a otras monedas que flotan.
Y esto es que el precio o el monto del cambio entre monedas esta dado por acuerdo
entre oferta y demanda de esas respectivas monedas. Supuestamente el precio se
forma en los bancos centrales, segn la cantidad que ofrezcan y demanden, ellos
colocan un precio de equilibrio. El dlar durante la poca de convertibilidad se fue
apreciando ante las otras monedas, es decir fue aumentando su fuerza. La
dolarizacin tiene esta desventaja, puede ocurrir que se aprecie la moneda (por otras
razones ajenas o lejanas) sin poder hacer nada para evitarlo.
Qu se obtiene con la dolarizacin o cambio fijo?
Habra un supervit en cuenta corriente, las reservas en los bancos suben, los
prestamos en los bancos suben debido a la baja en las tasa de inters resultado de la
disminucin de la inflacin por lo que hay ms dinero pera inversiones lo que origina
en la disminucin del desempleo, la calidad de vida de la poblacin en general mejora,
la demanda de importacin y exportacin de bienes y servicios aumenta por lo que la
cuenta corriente regresa a cero (se equilibra de nuevo) con lo que el dficit comercial
desaparece.
IMPACTO SOCIOECONMICO DE LA DOLARIZACIN SOBRE LA POBLACIN
Por un lado estn los que reciben un salario medio alto y que piensan que ganando en
dlares los precios se mantendrn en moneda nacional y s podr comprar ms, por
otro lado estn los que no tienen idea de lo que significara ganar o dejar de ganar en
dlares o en moneda nacional. Tambin estn los que creen que la dolarizacin
permitir entradas de capital extranjero y que automticamente estas entradas
permitirn un bienestar general, olvidando que en Amrica latina la cantidad de mano
de obra calificada es relativamente pequea

razn por la que sin procesos de

calificacin la mano de obra asalariada tendera a vender su fuerza de trabajo bajando

su cotizacin porque hay excedente de mano de obra.
Una cosa es cierta somos una economa colonizada ya. Si analizamos las inversiones
en nuestra dbil economa vemos como se ha insertado el capital extrao. La

dolarizacin como medida no ser nunca la solucin a los problemas de un pas a

corto plazo y no provocara de manera mecnica un cambio positivo para todos. Habr
quienes el proceso de dolarizacin les convengan por obtener mayores beneficios y
quienes no podrn gozar de ninguno.

7. Devaluacin y Apreciacin
7.1. DEVALUACIN
EN GENERAL:
Devaluacin: Reduccin del valor de la unidad monetaria o moneda de un pas en
relacin con las monedas de los dems pases. Descenso del tipo de cambio oficial al
cual la divisa nacional es intercambiado por otras monedas, decretado por la autoridad
monetaria. La devaluacin se utiliza como instrumento de poltica econmica para
superar los dficit persistentes de la balanza de pagos, porque encarece las compras
nacionales en el extranjero (importaciones) y abarata las compras que los extranjeros
hacen de productos nacionales (exportaciones).

La devaluacin es una operacin que las autoridades monetarias realizan de manera

consciente y voluntaria a fin de modificar el tipo de cambio de la moneda de un pas
con relacin al oro y a monedas extranjeras. Esta manipulacin permite que la unidad
monetaria recupere las ventajas de la conversin, eliminando una persistente
disparidad entre los precios nacionales y los extranjeros. De este modo, el pas que
practica la devaluacin puede disminuir el peso de las deudas contradas con el
exterior. La devaluacin tiene como finalidad abaratar las exportaciones del pas que
devala, al mismo tiempo que provoca un aumento del precio de los productos
importados. Si la poltica econmica que acompaa la decisin de modificar el tipo de
cambio es coherente y rigurosa, se puede prever una mejora de la balanza comercial,
en la medida que las exportaciones progresan y las importaciones muestran tendencia
a disminuir. Los dirigentes econmicos intentan, de este modo, encuadrar la demanda
interior. Desmoralizada por el alza de los precios de los productos extranjeros, la
demanda se reorientar hacia los productos nacionales. El retraimiento de la tendencia
a aumentar los impuestos y el estmulo al ahorro se utilizan para frenar la demanda
interior y permitir la exportacin de una parte ms considerable de la produccin
nacional.

La devaluacin realizada "en fro" se consigue con mayor facilidad, pues se evitan las
maniobras especulativas. Cuando la devaluacin la origina un alza muy rpida de los
precios interiores (con relacin a los exteriores) su xito se torna muy aleatorio.
Para que resulte eficaz, la devaluacin debe revestir bastante importancia como para
producir una sorpresa psicolgica, especialmente ms all de las fronteras nacionales.
Tambin es importante que la demanda interior no haya alcanzado el lmite de la
saturacin. Asimismo, es necesario que la demanda interior est perfectamente
canalizada a fin de que el comercio exterior pueda progresar. Las reglas de la
cooperacin monetaria internacional al menos para los pases miembros del FMI
(Fondo monetario internacional) prohben las decisiones "salvajes" y unilaterales en
lo que se refiere a la modificacin de los tipos de cambio. En principio, toda
devaluacin superior al diez por ciento slo puede ser realizada con el acuerdo del
FMI, el nico que puede juzgar si es oportuna. Por debajo de este porcentaje, la
modificacin de los tipos de cambio puede realizarse libremente. De todos modos, es
necesario informar al Fondo con anticipacin.
La devaluacin ha adoptado formas cada vez ms insidiosas y sutiles. La vieja
definicin de la moneda no ha sido reemplazada por un valor preciso. Las autoridades
del pas dejan que la oferta y la demanda de su moneda se establezcan cada da con
relacin al oro y a las otras divisas. De esta manera se obtienen tipos de cambio
flotantes. A corto plazo, esta operacin puede resultar beneficiosa para el pas que la
emprende, ya que la salva de una operacin "verdad", siempre difcilmente asimilada
por los ahorradores, y que no excluye una eventual alza de tipo de cambio. Esta
prctica de las paridades flotantes constituye, sin embargo, una grave amenaza para
el comercio internacional.

7.2. APRECIACION
EN GENERAL:
Apreciacin monetaria: Aumento del valor de una moneda frente a otra. Consiste en
la disminucin del precio de las dems monedas expresado en trminos de la moneda
nacional (moneda apreciada) dentro de un sistema de tipos de cambio flexibles.

Apreciacin o Revaluacin: Se dice que una moneda se aprecia o se revala cuando

gana valor, es decir, cuando con menor cantidad de la misma se puede adquirir una
cuanta similar de divisas.

En economa, la Apreciacin se refiere al aumento en el valor de una moneda, est

relacionado con distintos factores de la economa de un pas cmo deflacin, aumento
del poder adquisitivo, entre otros. El valor de la moneda vara constantemente en el
da a da y est regido por la oferta y demanda.
Se dice que una moneda base se aprecia en relacin a otra cuando el tipo de cambio
entre ambas baja, es decir, que por cada unidad de esa moneda base podemos
adquirir ahora ms monedas de su par de cotizacin. Por ejemplo, si el tipo de cambio
/USD es 1/1 y el Euro se aprecia pasando el tipo de cambio a 1/ 1,2.
Cuando un inversor de FOREX piensa que el Euro se va apreciar respecto al Dlar,
vender Dlares y comprar Euros, esperando que luego se produzca una apreciacin
del Dlar respecto al Euro para realizar la operacin de compraventa inversa, es decir,
vender euros y comprar dlares, obteniendo as un beneficio.
Si compro 200 con 200$ (tipo de cambio 1/1) porque creo que el Euro se va a
apreciar y as sucede, pasando el tipo de cambio a 1/ 1,5, realizo la operacin inversa
de compraventa y con mis 200 obtengo 300, obteniendo un beneficio de 100$.
Los cambios en el valor de una moneda tienen lugar por las leyes de oferta y demanda
en el mercado FOREX, para todas las monedas que fluctan libremente, o por
decisiones polticas en los pases cuyas monedas no cotizan en el FOREX, por
ejemplo China, donde las autoridades monetarias establecen arbitrariamente el valor
de su moneda, el Yuan, respecto al Dlar, el Yen, el Euro y el resto de divisas.
Hemos de sealar que adems del inters especulativo, una apreciacin de una
moneda respecto a otra hace que las exportaciones del pas cuya moneda se aprecia
hacia el otro pas se encarezcan y por tanto desciendan, pudiendo afectar as a la
economa. Por eso las autoridades Chinas evitan la apreciacin del Yuan para no
perjudicar sus exportaciones a Europa y EE.UU.
Al igual que en el mercado FOREX una compra de divisa supone la venta simultnea
de otra, la apreciacin de una moneda supone la depreciacin de otra respecto a
aqulla.