Analise Dos Clubes Brasileiros de Futebol 2015 Itau BBA

Anlise Econmico-Financeira dos Clubes de
Futebol Brasileiros de 2015

Dados Financeiros de 2014
Anlise Econmico-Financeira dos Clubes Brasileiros de Futebol | 2015
Introduo

2015
2014 | Vai mal, mas vai mal demais
Passado o vendaval de 2013, chega o momento de avaliar os danos. E no por estar na sua presena, meu prezado Futebol
Brasileiro, mas voc vai mal, mas vai mal demais.
As Receitas continuam patinando. De forma geral, em termos Totais apresentaram queda em 2014, e na viso Recorrente at
cresceram, mas basicamente como recomposio da inflao. Os clubes ainda dependem muito das Receitas da TV, e no
conseguem fazer as demais evoluirem.
H que se levar em considerao que o Futebol tem que ser analisado e pensado no contexto do momento macroeconmico do
pas, e que por isso tem limitaes de crescimento. No crvel imaginar que as Receitas continuaro crescendo
substancialmente quando a Economia do Pas no cresce. Nesse cenrio, o que resta cuidar dos Custos e Despesas.
Eu no queria jogar confete, mas tenho que dizer, C t de lascar, C t de doer. Quando o assunto so os Custos e as
Despesas os Clubes falham de forma gritante. Como efeito do crescimento de Receitas visto entre 2009 e 2012, os Clubes
aceleraram a poltica de contrataes de atletas profissionais. Isto significou aumento do salrio e aumento no custo de
aquisio dos Direitos Econmicos e Esportivos, que classificamos como Investimentos.
O problema que os desembolsos de aquisio so geralmente financiados e os salrios so obrigaes de longo prazo, dado
que os contratos com os atletas geralmente so de 3 a 5 anos. Ou seja, investimentos e custos de hoje que sero pagos ao
longo de alguns anos. Com a queda nas Receitas e os Custos em alta, o que vimos em 2013 e est exacerbado em 2014 a
forte queda na gerao de caixa dos clubes, o que significa perda da capacidade de investimentos, pagamento de dvidas e,
como apresentamos num dos captulos no qual trataremos de Fluxo de Caixa, atrasos em salrios e impostos.
Por trs de um Futebol triste h sempre um Dirigente feliz, e atrs desse Dirigente mil Torcedores sempre to gentis. Enquanto
possvel girar os pratos, e isto significar lutar por ttulos, tudo vai bem. At o momento em que a situao fica insustentvel e
surgem os atrasos, a sada de atletas, seja por necessidade de venda, seja por questes legais, e consequente deteriorao do
elenco. Assim, quem quase foi Campeo num ano, luta para no ser rebaixado no outro. E se o Dirigente vai continuar
enrustido, com essa cara de marido, o Torcedor capaz de se aborrecer. Capaz no; se aborrecer e abanonar o time, assim
como os patrocinadores. A Receita cair e o crculo vicioso est instalado.
2014 | Vai mal, mas vai mal demais
Por isso, para o bem do clube, ou tira essa mania de grandeza da cabea e merece o Torcedor que voc tem. Fato que no Brasil no
h 12 clubes com possibilidades reais de ttulo do Campeonato Brasileiro. Os Dirigentes precisam deixar claro que com as diferenas de
Receitas existentes entre os clubes, uns tero menos capacidade de investimentos que outros, e isto tende a significar que os
primeiros tero mais chances de ttulos que outros. Resta ao Torcedor entender esta situao e saber que sim, vai torcer pelo Clube e
no pelo Ttulo. Mas esta uma mudana de mindset importante e demorada.
No sei se para ficar exultante, meu querido Futebol, mas aqui ningum o aguenta mais assim como s gerido. E para o bem geral
dos Torcedores e do Esporte, dever entrar em cena uma srie de regras que devem ajudar os Dirigentes e Clubes a se enquadrarem
em condies mais rgidas de gesto. A Lei do Futebol, vinda da MP 671 e da Lei de Responsabilidade de Futebol, naturalmente os
forar a adotarem prticas mais restritivas de gastos e isto, no longo prazo, pode significar recuperao na condio econmicofinanceira dos Clubes. Vai depender apenas da execuo das punies, independente da cor da camisa e do tamanho da Torcida.
No intuito de colaborar com a evoluo do esporte em termos de gesto, inclumos neste trabalho uma sugesto de organograma
funcional e as responsabilidades de cada membro de uma gesto Profissional do Futebol. uma tentativa de pensar o Futebol de
maneira profissional e transparente.
Mas so seis horas e o jogo est quente, deixa a bola com a gente, deixa a bola rolar em paz!
Obs: Para quem no reconheceu, as partes em itlico remetem cano Deixe a Menina, de Chico Buarque.
Disclaimer
Sempre importante lembrar
Este um trabalho feito pelos profissionais da rea de Crdito do Ita BBA, baseado exclusivamente em informaes pblicas e
sem que tivssemos qualquer contato com os clubes para explorar eventuais dvidas e aprofundar algumas questes.
O objetivo meramente informativo e tentamos apresentar aos Torcedores a viso de uma equipe tcnica e multiclubstica
sobre a condio financeira do Futebol Brasileiro e seus Clubes.
Vale ressaltar que apesar de alguns clubes apresentarem balanos bastante detalhados e esclarecedores, h uma enorme
dificuldade em ter a mesma qualidade em todos os balanos, o que torna limitada nossa ao. E mesmo para clubes que
disponibilizam informaes estruturadas, ainda restam dvidas relevantes.
Por conta disso, podemos afirmar que o material reflete a realidade pblica de cada clube, e nossas avaliaes so feitas com
base em hipteses tcnicas, apenas.
No temos tambm qualquer contato com Patrocinadores, Federaes, Parceiros, de forma que nossas avaliaes consideram
informaes publicadas pela Imprensa como nica fonte externa aos Balanos.
Sumrio
Receitas
Evoluo das Receitas Brutas Totais* | R$ MM
* Refere-se aos 23 clubes da anlise
Evoluo das Receitas Brutas Recorrentes** | R$ MM
** Exclui as Receitas oriundas da venda de Direitos Econmicos de Atletas
No campo das Receitas temos boas e ms notcias. Comeando pelas ms, as Receitas Totais caram 3% em 2014, dando sequncia
ao movimento visto em 2013.
Entretanto, quando tratamos apenas das Receitas Recorrentes, que so as Totais excluindo a Venda de Direitos Econmicos, o grupo
de equipes analisadas apresentou crescimento de 7%, desempenho superior ao de 2013, quando as Receitas ficaram estveis.
Lembramos que com a inflao na casa dos 6,5%, este crescimento nada mais que a reposio inflacionria, ou seja, no
exatamente um motivo para comemoraes.
muito interessante observar estes movimentos em conjunto, mas para uma anlise mais apurada fundamental entendermos que
estamos falando de dados consolidados. Nos prximos blocos entraremos em mais detalhes que explicam esta movimentao, mas o
fato que houve incremento de Receita que tem boa chance de se repetir no longo prazo, no lugar da Receita mais voltil e incerta.
Mas, isoladamente, este dado significa pouco. O Futebol pode ter gerado mais Receitas, mas o mais relevante saber quem se
apropriou dela e como a utilizou.
Receitas | Crescimento em diversas frentes

Breakdown das Receitas Totais por Origem
Na composio
positivos.
das
Receitas
vemos
movimentos
R$ milhes
Entre as seis principais linhas de Receita, a Venda de

Direito Econmicos e as receitas com Estdios sofreram
reduo, enquanto todas as demais cresceram, com
variaes mdicas, dentro do que foi a inflao do
perodo.
Breakdown das Receitas por Origem
No que diz respeito s Receitas que sofreram reduo, os

Estdios podem ser explicados pela questo da Copa do
Mundo, que em algum momento retirou interesse dos
Torcedores pelos jogos locais. Alm disso, como vrios
estdios ficaram prontos muito prximos aos jogos,
passaram praticamente todo o primeiro semestre
fechados.
R$ milhes
Na Venda de Atletas temos uma volta normalidade, com

a Receita prximo mdia histrica. Em 2013 a venda de
Lucas pelo So Paulo gerou um valor acima do usual.
De qualquer forma, mesmo com o crescimento das

Receitas com Bilheteria, impulsionadas pelos programas
de Scios Torcedores e pelas novas Arenas e mesmo de
Publicidade, as Receitas com Direitos de TV continuam a
ser as mais relevantes na estrutura de Receitas dos
Clubes. Aps sofrerem reduo em 2013, pois em 2012
houve recebimento de luvas pelo contrato, voltaram a
crescer e representam 39% do Total das Receitas.
Receitas | Direitos de TV
No houve grandes novidades em termos da distribuio das Cotas de TV. As oscilaes entre 2013 e 2014 foram reflexo de
mudana de Diviso dos Clubes, eventuais acrscimos de receita de Pay Per View e pequenos ajustes.
Ou seja, o cenrio continua o mesmo: Flamengo e Corinthians num bloco acima dos demais, com Palmeiras, Atltico Mineiro e So
Paulo um pouco atrs, para a partir da se observar uma distncia crescente.
Importante ressaltar que no questionamos a prtica comercial entre as partes Clubes, Federaes e Emissoras mas
salientamos que h um desnvel de Receitas, aceito por todos. De outra forma, observamos que estas receitas, a despeito das
diferenas, no impediram o Cruzeiro de ser Bicampeo Brasileiro em 2013 e 2014.
Receita de TV | Variaes
Nmeros do Sport vo alm da TV, pois o Clube apresenta apenas

Receitas com Futebol.
Receita de TV | Comparativos
Receitas | Venda de Direitos Federativos

Receita Anual
Servimos bem para servir sempre

Se em 2013 tivemos alguns movimentos incomuns que fizeram com
que as Receitas de Venda de Direitos Econmicos crescessem 68%,
em 2014 retornamos normalidade, com um volume de Receitas
prximo mdia histrica.
Em 2013 as vendas de Lucas, Neymar e Bernard, bem como os
montantes apresentados por Corinthians, Internacional e Botafogo,
geraram um salto absurdamente elevado.
Para 2014 no observamos vendas to relevantes, mas movimentos
regulares. Mesmo clubes que apresentaram valores acima das suas
mdias, como Atltico Paranaense e Flamengo, mostraram dados
comparativamente comportados.
As explicaes podem estar associadas ao fato das principais
estrelas terem sido levadas antes da Copa do Mundo, e em 2014 os
clubes Europeus terem vindo com menos sede ao pote, esperando
justamente os destaques da competio. Fato que vendemos
menos Direitos de Atletas, o que gerou menos Receitas aos Clubes.
Quando avaliados individualmente possvel identificar clubes que,
dependendo de como geriram suas Receitas em 2013, tenham
sofrido mais em 2014. Quando o clube se compromete com Custos
pensando nas Receitas de Venda de Atletas, podem estar cavando
um buraco sem fim. Vejamos os casos de Botafogo, Corinthians e
So Paulo. As vendas de 2013 estiveram bastante acima da mdia.
Se utilizaram estes recursos para pagar dvidas e investir na Base,
timo. Mas se gastaram investindo em outros atletas, para reforar
seus elencos, pode ser que devido a menor Receita, em 2014, esta
no tenha sido suficiente para arcar com os novos salrios e o
resultado ter sido dficit, atrasos e novas dvidas.
10
Receitas | Venda de Direitos Federativos

Participao no Total de Venda de Direito Federativo
Ainda que insistamos na tese de que as Receitas com Vendas de Direitos Econmicos no so
recorrentes e, portanto, os clubes deveriam ignor-la quando fazem seus oramentos, h que se
considerar que alguns Clubes realmente conseguem repetir volumes mdios interessantes destas
Receitas.
Na tabela ao lado fizemos uma simulao somando os valores obtidos com as vendas de Direitos
Econmicos nos ltimos 5 anos. A partir disso, acumulamos estes valores, percentualmente, de maior
para o menor.
Em verde anotamos o ano em que a venda foi superior mdia do clube, e em amarelo quando foi
inferior.
Notem que os sete primeiros repetem anualmente valores bastante razoveis de venda de Direitos, sendo
que de forma acumulado foram responsveis por 69% de todas as vendas feitas nos ltimos 5 anos.
natural que os clubes que tm esta prtica enraizada se utilizem desta premissa de Receita nos seus
Oramentos. natural mas equivocado. Quando as Vendas no ocorrem, ou ocorrem em valores
inferiores mdia, o resultado tende a ser o da falta de recursos.
Dados da FIFA/TMS sobre Transferncia de Atletas

Dados dos primeiros Semestres dos ltimos 4 anos mostram a Venda de
Atletas para o Exterior tem se mantido, mas a Aquisio sofreu queda de 22%,
aps um salto considervel em 2013 (+9%).
Fonte: Market Insights FIFA/TMS Julho/2014
11
Observando a movimentao de atletas cujo idade est abaixo de 20 anos,

vemos que ao mesmo tempo que vendemos 199 atletas para o Exterior,
repatriamos 108 que saram antes dos 20 anos e foram embora precocemente.
Receitas | Publicidade
Receitas Crescem...
R$ milhes
Observamos um bom crescimento nas Receitas consolidadas de

Publicidade, mesmo num ano de forte concorrncia comercial com a Copa
do Mundo.
A grande questo que nem todos se aproveitaram das oportunidades. Na
prtica, quando entramos no detalhe dos Clubes observamos que Flamengo
e Grmio foram quem melhor souberam surfar a onda da evoluo na sua
gesto esportiva e do aumento de credibilidade da marca em funo disso.
Ao mesmo tempo, clubes como So Paulo e Palmeiras sofreram com suas
questes polticas internas e o Santos com a ausncia de Neymar.
Agregar Receita de Publicidade est associado diretamente Credibilidade
da marca. Boas gestes, com salrios em dia, sem discusses polticas
internas que extrapolam os muros do clube so aspectos fundamentais para
que uma empresa tenha seu nome associado s marcas do Futebol.
...mas nem todos se aproveitam.

R$ milhes
12
Breakdown por Tipo
Receitas | Bilheteria e Scio Torcedor
O grande salto de qualidade na gesto das

Receitas de Bilheteria est na ampliao
dos programas de Scios Torcedores. So
estes programas que fidelizam e mantm
as Receitas estveis, garantindo montantes
importantes aos Clubes.
R$ milhes
Receita por Clube | 2013 e 2014
Ainda que as receitas de Bilheteria, que

congregam a venda avulsa e os programas,
tenha crescido 4% em 2014, quando
analisamos este nmero aberto, vemos que
os programas tiveram crescimento de 21%,
e se as informaes de Cruzeiro e
Palmeiras estivessem detalhadas, este
crescimento teria sido ainda maior.
Mas h que se ter uma srie de fatores
convergindo para que estes programas
funcionem: Credibilidade da Gesto,
investindo com qualidade; estdios com
tamanho que gere mais demanda que
oferta de assentos; equipes de qualidade e
lutando por ttulo; programa de incentivo
que seja mais que um vale ingresso.
R$ milhes
13
A despeito da falta de informaes

completas de todos os clubes, possvel
avaliar que o crescimento dos programas
de alguns deles, como Internacional,
Cruzeiro, Flamengo e Grmio tenham sido
a mola propulsora do acrscimo das
Receitas observados a partir de 2013.
Receitas | Concentrao
Efeito Concentrao no Brasil engana...
e a distncia comea a diminuir.
Paulatinamente a concentrao vai diminuindo.

Aps 2 anos praticamente estveis, em 2014 vimos pela
primeira vez reduzir de forma considervel a distncia entre
os Grupos 1 e 2.
O que explica esta reduo e menor concentrao vem
parte de 2013 e parte de 2014. No ano anterior os clubes
que formam o Grupo 1 tiverem impulso relevante na receita
em funo da Venda de Direitos Econmicos, ao passo
que em 2014, como vimos no tpico sobre o assunto,
voltamos a nveis histricos.
J em 2014 os clubes do Grupo 2 tiverem alguns
movimentos de Receita relevantes, como Atltico Mineiro e
Palmeiras, em funo das Bilheterias (vide Balanos), de
forma que este grupo continuou crescendo Receitas.
O principal aspecto desta mostra que se a Receita com
TV um incentivo que desalinha a capacidade de gerao
de Receitas dos Clubes, h outras formas de se buscar
esta diferena, encurtando-a. Basta uma viso de gesto
mais profissionalizada e com foco no longo prazo.
14
Receitas | Histrico por Clube
R$ milhes
15
Custos e Despesas | EBITDA

e o buraco continua grande.
Receitas Totais | R$ milhes
Receitas Recorrentes | R$ milhes
Custos Crescendo
Depois de analisar as receitas, e ver que de certa foram at que se comportaram bem em 2014, vamos ao grande calcanhar de Aquiles dos Clubes Brasileiros: os Custos.
Em 2014 os Custos cresceram 5%. Conceitualmente at pouco, ficou abaixo da Inflao do ano, que beirou os 6%. Mas note a tendncia e nos acompanhe nesse cenrio: em
2010 e 2011 as Receitas cresceram mais que os Custos, de forma que o EBITDA grosseiramente, a diferena entre as Receitas e os Custos e Despesas Operacionais saltou de R$
80 milhes em 2010 para R$ 504 milhes em 2012.
Por que? Porque o salto de Receitas foi absurdamente grande nesse perodo, quando os clubes comearam a investir mais fortemente. Porm, a partir de 2013 as Despesas
cresceram numa velocidade acima das Receitas e o EBITDA veio encolhendo. Tanto que em 2014 a queda do montante de EBITDA consolidado do Futebol foi de 53%, atingindo
modestos R$ 217 milhes, ou praticamente repetindo o resultado alcanado em 2011.
Em termos Recorrentes, ou seja, excluindo as receitas com Venda de Direitos Econmicos, excluindo-se o ano de 2012, quando houve o j mencionado crescimento de Receitas, nos
demais anos a gerao de caixa (EBITDA) foi negativa, pois a venda de Direitos Econmicos de Atletas sempre foi fundamental para os clubes fecharem suas contas. Em 2014 o
EBITDA foi um pouco menos negativo por aspectos pontuais de Flamengo, que cresceu bastante sua gesrao de caixa, e do Botafogo, que diminuiu muito seu EBITDA Negativo.
Diferente das Receitas, que so uma busca constante, os Custos se mantm no longo prazo, e a cada investimento em novo atleta ou renovao de contrato, se alonga por mais
dois ou trs anos, pelo menos.
Nos prximos blocos vamos mostrar como e porque os Custos crescem tanto e destroem o valor dos clubes.
16
Comportamento do EBITDA Recorrente | 2013 e 2014
17
Custos e Despesas | Detalhamento

Despesas com Pessoal cresceram...
...e consomem mais das Receitas
R$ milhes
Para esta avaliao separamos os Custos e Despesas informados pelos Clubes em seus demonstrativos financeiros em 4 grupos: Folha de Pagamento, que
inclui o Custo de Folha de Todos os funcionrios, atletas ou no; Jogos, que so as despesas assim classificadas por estarem atreladas ao deslocamento e
realizao das partidas; Administrativas, basicamente o que da gesto de escritrio; e Outras, que soma uma srie de outras despesas e custos, muitos
deles fechados nas informaes.
A partir da, vemos que a Folha de Pagamento a maior parcela e cresceu bastante em 2014, chegando a cerca de 70% dos Custos e Despesas. Esta a
grande necessidade de gesto de um Clube, conseguir controlar estes gastos. Os Jogos so custos pouco flexveis, pois entrar em campo tem custos dados.
Administrativamente, ainda que haja alguma possibilidade de controle mais firme, h pouco a se fazer.
A partir dessa diviso, fizemos um exerccio de comparao com as Receitas, como forma de associar a aspectos relativos Medida provisria do Futebol,
que indica um limite mximo de gastos com Pessoal de at 80% das Receitas. Em 2013, considerando Receitas Totais, este percentual foi de 52% e saltou
para 64% em 2014.
Ou seja, independentemente de Outras Despesas e Custos serem elevadas, os gastos com Pessoal cresceram muito em 2014 e foram, certamente, a parte
que mais pressionou as Receitas dos Clubes. Isto fruto dos Investimentos em novos Atletas e na renovao de contratos, e a soma de Salrios, Encargos
e Direito de Imagem.
18
Custos | Limites de Gastos com Salrios

Como se comportaram as Despesas com Salrios...
Baseado nos dados do item anterior, fizemos uma

avaliao sobre o enquadramento dos Clubes regra
de limitao de Folha de Pagamento a 80% das
Receitas Totais, conforme regra definida na MP do
Futebol.
Para fins de avaliao, inclumos todos os Custos e
Despesas descritos como Pessoal e seus
respectivos Encargos, bem como os Direitos de
Imagem. E no apenas para os Atletas, mas para
todos os Funcionrios dos Clubes, visto que esta
regra deveria abarcar qualquer empregado, sem
privilgios aos profissionais diretamente ligados
prtica esportiva.
R$ milhes
Veja que, nesta simulao, e mesmo considerando

todos os gastos, so poucos os clubes que no
atingiriam a condio estipulada na MP.
Isto no significa que os Clubes estejam bem e este
limite suficiente. Significa apenas que esta medida
no quer dizer absolutamente nada. Limitar o gasto
com Pessoal a 80% das Receitas incuo. Basta ler
as matrias da Imprensa dando conta que clubes
como So Paulo e Corinthians vm atrasando
salrios, mesmo com a meta de 80% cumprida. No
limite, poderia ser um estmulo a aumentar os gastos.
...e o tamanho da sobra* ou dos ajustes para fechar a conta.
Onde est o problema, ento?

Est na soma de gastos, na gesto do Fluxo de
Caixa. Est no fato de que alm da Folha de
Pagamento h Investimentos em aquisio de Atletas,
h pagamento de Despesas Financeiras, h outras
Despesas, h Impostos renegociados. Como o
dinheiro no tem carimbo, o clube paga suas
despesas conforme a urgncia e, como temos visto,
Salrios no tm sido a maior delas.
* Espao para gastos adicionais at o teto de 80% das receitas
19
R$ milhes
Observao: mesmo que a Folha de Pagamento de

Atletas incida apenas sobre as Receitas do Futebol,
ainda assim ficariam dentro da regra, visto que quase
toda a Receita vem de Futebol e a parcela de Custos
com Folha menor que a considerada em nossa
simulao.
Investimentos
...e as categorias de base no so prioridade.
R$ milhes
Investimentos perdem fora
Em 2014, depois de 4 anos mostrando crescimento, o volume de Investimentos Totais sofreu reduo, ainda insuficiente para se ajustar ao fluxo de caixa dos clubes.
Quando analisado por destino de recursos, vemos que a Formao de Elenco, que vem a ser a aquisio de Direitos Econmicos e a renovao de Contratos de atletas profissionais,
quem mais recebe ateno. Ainda assim, j sinalizando uma deteriorao visvel nas contas, os Clubes reduziram em 35% os Investimentos em Formao de Elenco, de R$ 403
milhes para R$ 285 milhes.
Em 2013 e 2014, em funo de investimentos nas estruturas para a Copa do Mundo, os clubes aumentaram substancialmente os gastos com suas instalaes, que foram de R$ 286
milhes e R$ 237 milhes, respectivamente. possvel que a partir de 2015 estes valores voltem a patamares histricos, pr-Copa.
O problema continua sendo o baixo volume de Investimentos em Categorias de Base. Em, 2014 este montante caiu 20%, quando deveria ser o principal destino de recursos dos
Clubes. Sem investimentos em Base os Clubes ficam refns de atletas caros, vindos de outros clubes, muitas vezes sem identidade com a equipe e a Torcida,e firmando contratos
de longo prazo. Ao optar por investimento na Base o clube deveria necessariamente formar um atleta vinculado instrinsicamente ao clube, sua histria e seu modelo de jogo. Mas
para isto fundamental ter profissionais e uma estratgia que pense na Base como a principal fonte de atletas da equipe profissional. Hoje pensa-se na Base como fonte de atletas
para serem vendidos, um dia.
Mas vamos retornar ao primeiro grfico, que ajuda a explicar os problemas de caixa dos clubes. Nos ltimos 5 anos o volume de Investimentos foi maior que o EBITDA, atingindo a
impressionante marca de 361% em 2014. Vamos lembrar que, conceitualmente, os Investimentos deveriam ser feitos a partir do montante que vem do EBITDA. Se o EBITDA
insuficiente significa que para fechar a conta os Clubes tiveram que buscar outras fontes de recursos, como Dvida Bancria, com Fornecedores, com Clubes, atravs de
Adiantamentos de Cotas ou, eventualmente e muito possivelmente, atrasos de Salrios e Impostos. Em 2014 esta necessidade foi de mais de R$ 400 milhes.
Ento, considerando que os Clubes geraram EBITDA, isto significa que cumpriram a exigncia de limitao de custos, mas ao extrapolar nos Investimentos, vai faltar dinheiro em
algum lugar. Logo, reforamos a ideia de que a limitao conforme determina a MP do Futebol, incua.
20
Investimentos |Categoria de Base

Investimento por Clube | R$ milhes
Acumulado | R$ 457 milhes
Em relao ao principal Investimento que um clube deveria fazer, notamos que h poucos que realmente levam a srio este assunto. Pelo menos
em termos de aplicao de recursos.
So Paulo e Corinthians so os clubes que mais investem e de forma mais consistente na estrutura das categorias de Base. Representam,
juntos, quase 40% do que foi investido nos ltimos 5 anos. Depois deles vemos Santos e Cruzeiro como clubes que enxergam na Base uma
necessidade, ainda que em montantes menores, mas compatveis com suas realidades financeiras.
O problema o resultado prtico desses investimentos. Quais so os atletas revelados por estes 4 clubes que despontaram com sucesso no
Futebol local e Mundial? Naturalmente que no se espera a formao de craques o tempo todo, mas sim de jogadores com boas qualidades
tcnica e ttica, com fundamentos que permitam ao clube optar por algum da Base em detrimento de uma atleta de pouca expresso vindo de
fora.
Lucas, Oscar e Neymar so excees de atletas acima da mdia formados por estes clubes. Mas recentemente Lucas Lima. Quem mais pode
ser considerado bom valor revelado e realmente utilizado pelos quatro clubes que mais investem em Base no Brasil? Gasta-se pouco e mal.
21
22
R$ milhes
aqui onde a conta fecha. Em 2014 as Dvidas cresceram cerca de R$

900 milhes. Parte desse crescimento veio daquele gap entre EBITDA e
Investimentos visto no tpico anterior e no grfico abaixo (R$ 421
milhes).
R$ milhes
Num Pas onde a taxa de juros bsica da ordem de 2 dgitos fica

insustentvel portar dvidas nesse montante.
R$ milhes
Dvidas Bancrias
Dvidas Tributrias
Dvidas Totais
Dvidas
As Dvidas Tributrias crescem muito, possivelmente porque os clubes

passaram a regulariz-las e reconhece-las, esperando o refinanciamento
que vem sendo estudado e discutido h alguns anos, e que originou a MP
do Futebol.
Ainda assim representam, de fato, impostos e encargos trabalhistas
atrasados ao longo do tempo, e que compuseram a formao de caixa
dos clubes para fazer frente aos gastos e investimentos.
As Dvidas Bancrias cresceram consideravelmente em 2014. Parte

relevante, certamente, est associada ao crescimento dos Investimentos.
No grfico ao lado fizemos uma simulao comparando a diferena entre
EBITDA e Investimentos e o aumento de Dvida Bancria. Naturalmente
que dinheiro no tem carimbo, mas possvel inferir que a Dvida
Bancria suportou os Investimentos de 2013 e 2014.
Dvidas | Operacionais
R$ milhes
Positivamente, notamos que em 2014 as Despesas Provisionadas

se compartaram bem, mantendo-se praticamente estveis. Isto
significa que, na mdia, os clubes parecem ter mantido os
encargos e tributos em dia.
Em compensao, parte dos Investimentos em aquisio de
Direitos Esportivos foi bancado por financiamento junto aos clubes
que repassaram estes atletas. O que, na prtica, uma alternativa
mais barata que buscar Dvida Bancria.
Clubes com Pagamentos em Dia
Dias
Clubes com Pagamentos Atrasados
Ainda assim h vrios clubes que abusaram do direito de atrasar Impostos em 2014. Pela conta de prazo mdio de pagamento das Despesas Provisionadas, na qual consideramos que quem
paga em at 45 dias est em dia e quem paga acima deste prazo est com algum atraso, notamos que vrios clubes apresentaram crescimento do prazo mdio de pagamento. Vasco,
Coritiba, Cruzeiro, Santos, Grmio, e a chegada mais recente de Atltico Paranaense e So Paulo.
Positivamente, depois de acertar os atrasos o Corinthians tem se mantido em dia e vimos o Palmeiras colocando os prazos em ordem.
Naturalmente que isto uma simulao baseada nos dados de balano disponveis. uma possibilidade, baseada em relaes entre as Despesas Provisionadas e os dados de encargos e
salrios.
23
Como se explicam os problemas de caixa dos

Clubes
24

2015
Avaliao do Fluxo de Caixa Mensal
O objetivo deste tpico tentar mostrar como e porque os clubes atrasam salrios e
pagamentos.
Para isto refizemos de forma hipottica os fluxos de caixa de dois clubes Botafogo e
Corinthians alocando mensalmente as Receitas e os Custos e Despesas, de forma a
verificar onde esto os buracos de caixa que explicam os atrasos.
Naturalmente que esta apenas uma forma simplista e didtica de tentar apresentar
aos Torcedores a realidade da gesto de um clube, considerando que um Dirigente tem
que decidir como gerir o uso do caixa, entre Investir e pagar salrios, entre pagar
dvidas fiscais ou apoiar a Base. claro que a opo correta pagar todas as
obrigaes em dia, e para isto necessrio manter o equilbrio e a boa gesto
financeira. A necessidade de escolha surge medida em que a gesto no atinge os
objetivos de equilbrio financeiro.
Na prtica, independente do grau de acerto destes cenrios, o que vale no exerccio
constatar que em geral os clubes gastam antes para correr atrs do recurso depois. E o
recurso nem sempre chega.
25
Fluxo de Caixa | Exemplo do Botafogo de Futebol e Regatas

Fluxo de Caixa Mensal | Estimativa
Vamos comear pelos dados de 2014 do Botafogo.

Tomamos as receitas gerais (TV, Bilheteria, Patrocnio) e distribumos de forma equivalente ao longo do ano, pois so receitas que se
repetem de forma equilibrada ao longo do ano. Alm disso, observamos os valores apresentados como Venda de Atletas e,
conservadoramente, dividimos em duas entradas, de acordo com os perodos de transferncia Europeus.
Custos e Despesas foram partilhados ao longos dos 12 meses de forma equivalente, assim como os Investimentos em Formao de
Elenco foram alocados em dois meses, de acordo com o perodo de transferncia.
Custos Financeiros e Impostos Parcelados so pagos de forma equilibrada ao longo do ano e inclumos duas entradas equivalentes a
Adiantamentos e Financiamentos Operacionais.
Isto posto, notem que exceto nos meses pontuais, impactados pelas receitas da Venda de Atletas, nos demais meses o saldo mensal
negativo em R$ 4 milhes. Ou seja, aps Recebimentos, se fizer todos os Pagamentos o clube tem dficit que precisa ser coberto com
Dvidas. Ou, pensando de outra forma, para evitar o dficit o clube deixa de pagar algo, que em geral Salrio e Encargo.
26
Porque o limite de 80% de gastos com pessoal incuo | Exemplo do Corinthians

Fluxo de Caixa Mensal | Estimativa
Vamos agora utilizar o Corinthians como exemplo, refinando o fluxo de caixa. Com os mesmos conceitos apresentados anteriormente para o Botafogo, reorganizamos as linhas do
fluxo de forma a colocar em ordem os pagamentos, do mais prioritrio para o menos prioritrio. Alm disso, inclumos as fontes que os clubes normalmente usam para fechar suas
contas, que so os Adiantamentos e as Dvidas Bancrias.
Ou seja, operacionalmente o Corinthians tem um dficit mensal estimado da ordem de R$ 5 milhes. Ao adicionarmos os pagamentos de Impostos renegociados, o dficit cresce
para R$ 7 milhes. Mas o clube ainda investe, de maneira que o dficit aps os Investimentos normais no inclui a aquisio de Direitos Federativos, pois em 2014 foram
menores que os recursos oriundos da venda de atletas o dficit vai para R$ 11 milhes mensais.
Mas onde o clube vai fechar o caixa?

Em 2014 fechou o caixa atravs de Adiantamentos e Dvida Bancria. Mas como estes recursos nem sempre entram no tempo ideal, possvel que o clube e utilizamos o
Corinthians mas vale para todos! tenha que atrasar pagamentos aguardando entradas de caixa para regularizar sua situao. Mas importante dizer que estes Adiantamentos
recebidos neste ano significam que haver menos Receita nos prximos., pois sero deduzidos das Receitas futuras. No exemplo, os R$ 45 milhes de Adiantamentos de TV
significaro R$ 45 milhes a menos nas Receitas de TV futuras.
Agora, imagine que o clube fique sem recursos para adiantar ou sem crdito no mercado financeiro. O resultado falta de liquidez , e consequentemente, atrasos. Mas veja que a
relao entre Pessoal e Receitas ficou em 65%. Ou seja, de nada adianta esta relao, incua, medida em que h inmeras outras sadas de caixa que impactaro os clubes.
O que poderia ter sido feito diferente, neste caso? Poderiam ter reduzido Investimentos a zero. E ainda assim seria insuficiente, pois Operacionalmente o clube tem dficit. A
soluo, dado que aumentar as receitas mais difcil, controlar os demais Custos e Despesas e, sim, reduzir a Folha a um patamar compatvel com a capacidade de gerao de
Receitas.
27
Clubes | Anlises Individuais
28

2015
Alguns Conceitos Bsicos
Ao avaliar os Balanos e Demonstrativos de Resultados dos Clubes nos deparamos com algumas repeties de aes e comportamentos que entendemos
merecer uma breve introduo, pois facilitar o entendimento.
O primeiro aspecto que merece destaque o que chamamos Clube Regional. No h demrito nisso. Fazemos esta identificao pois notamos que h
caractersticas econmico-financeiras que permeiam alguns clubes. Quando separamos estes clubes percebemos que tratam-se de times com menor
alcance de torcida, normalmente de Estados menores em termos econmicos e que por isso mesmo se notabilizam por ter Receitas menores e errticas, ao
mesmo tempo em que possuem condio econmico-financeira mais equilibrada, atuando dentro de suas possibilidades, sem dvidas, mas com poucos
investimentos.
Um movimento que percebemos nos fluxos de caixa dos clubes est associado aos Recursos oriundos das Cotas de TV. Em geral, quando um clube no faz
adiantamentos, as receitas com Cotas de TV so a nica entrada de caixa deste assunto. Entretanto, repete-se com frequncia o uso dos Adiantamentos
dessas Cotas para fechar o caixa, de forma que na variao de NCG (Necessidade de Capital de Giro) vemos entradas de recursos por conta desses
adiantamentos. Neste ano observamos que esta conta apresenta sada de caixa. Acreditamos que esta movimentao seja o reflexo dos Adiantamentos
recebidos no passado. Ou seja, seria uma espcie de redutor da Receita de TV. Veremos isto em vrios clubes.
H tambm o que chamamos de Fontes Operacionais de Financiamento. Ser muito comum vermos entradas de caixa na NCG fruto do aumento da conta
Fornecedores, que em geral pagamento parcelado da aquisio de atletas. A contrapartida dessa conta o Investimento em Formao de Elenco, pois o
clube fez a aquisio mas ainda no pagou. Ou seja, em algum momento ter que pagar e a efetiva sada de caixa se consumar. Problema empurrado para
o futuro.
Outro aspecto que precisa ser avaliado o da Gerao de Caixa (EBITDA) e dos Investimentos. Entendemos que h um equvoco na forma como os Clubes,
amparados pelo cdigo contbil, classificam os custos com Categorias de Base e Investimentos em Atleta. Ao serem considerados como Investimentos, no
transitam por Resultado. Desta forma, no compem o EBITDA, o que muitas vezes da a sensao de que o clube est gerando muito caixa, quando na
verdade parte relevante desse caixa j foi utilizado na manuteno de atividades das Categorias de Base ou mesmo na contratao de Atletas. Assim, a
anlise fria leva ao erro de acreditar numa eventual Gerao de Caixa, que na prtica no houve, pois parte desses gastos so recorrentes e necessrios
para a performance do clube.
E para finalizar precisamos relembrar que estes balanos apresentam algumas contabilizaes que entendemos precisarem de ajustes, e por isso fazemos
reclassificaes de contas. Por exemplo, neste ano os clubes passaram a contabilizar o Direito de Imagem no Imobilizado, como parte do valor dos atletas.
Neste caso reclassificamos esta conta e devolvemos ao que chamamos de Contas de Giro, pois entendemos esses Direitos como Salrio.
Ento, vamos aos nmeros.
29
Clube Atltico Mineiro
30
Receitas & Custos
Valores em R$ milhes
Receitas
Receitas sofreram queda de 19%, impactadas pelo menor volume de

Transao de Atletas, que em 2014 foi praticamente zero.
Destaques positivos para o aumento da receita com TV, possivelmente
fruto de maior adeso ao PPV e para o crescimento da receita com
Bilheteria e Scio Torcedor.
Gerao de Caixa
Fato que o nvel de gerao de caixa (EBITDA) caiu drasticamente em

2014. Isto reflexo de dois movimentos: reduo das receitas e aumento
importante nos Custos e Despesas. O salto foi de R$ 47 milhes!
Custos & Despesas
Outras Receitas: no h uma abertura clara sobre estes valores, mas foram
importantes para compensar a reduo de Venda de Atletas.
Fica bastante claro o descontrole de gastos do Atltico Mineiro quando

comparamos os Custos s Receitas. Em 2013 a Folha de Pagamento
representava 72% das Receitas Totais, que j estavam positivamente
impactadas pela venda de Atletas. Em 2014, com reduo de Receitas e
aumento de Custos esta relao subiu para 92%!
31
Desta forma, o EBITDA Total foi negativo em R$ 41 milhes, depois da

tima gerao de caixa de 2013, que havia sido de R$ 44 milhes.
Este dficit certamente gerou impactos relevantes na posio de Dvida e
pode ter ocasionado eventuais atrasos.
Os demais Custos e Despesas ficaram de certa forma estveis, exceto

pelos Jogos, que tiveram aumento em relao a 2013. Fato que Folha de
Pagamento foi o grande problema de 2014.
Fluxo de Caixa | Investimentos | Dvidas

Composio da Dvida
a
b
c
a) Adiantamentos
Parte relevante da gerao negativa
de
caixa
foi
coberta
por
Adiantamentos e Financiamentos
Operacionais.
A maior parte foi o efeito
recebimento dos recursos pela
venda de Bernard, que ainda assim
ficaram presos em Depsitos
Judiciais (R$ 44 milhes).
Outros
financiamentos
que
compuseram estas entradas vieram
de Fornecedores, que financiaram
aquisies de atletas.
32
b) Investimentos
Em 2014 os Investimentos foram
mais modestos que em 2013.
Inclusive, a maior parte foi
direcionada s categorias de
Base.
Vemos que os Investimentos de
2013 geraram problemas de caixa
em 2014, mas neste ano o
comportamento
foi
mais
comedido.
c) Impacto na Dvida
As Dvidas no tiveram grande
salto em 2014, pois o dficit foi
suportado por recursos da venda
de Bernard em 2013.
Alis, estes recursos foram
utilizados para cobrir o dficit e
pagar Custos Financeiros.
De qualquer forma, a Dvida
oscilou apenas R$ 5 milhes,
tomados em Bancos.

Espera de um Milagre
O Atltico Mineiro vem praticando movimentos ousados em termos de gesto h algum tempo, mantendo elencos que lhe
permite disputar ttulos nos ltimos 3 anos.
O problema que uma hora a conta deixa de fechar, algumas vezes por questes sobre as quais o clube no consegue agir,
como o fim de um contrato de Publicidade ou no vender Atletas no montante necessrio.
O que fazer?
Em 2014 o clube conseguiu se segurar com o dinheiro da venda de Bernard em 2013, mas depois disso no houve entrada
adicional consistente. Se no cortou custos em 2015 e pelo elenco de boa qualidade e quantidade que manteve para a
disputa da Libertadores e do Brasileiro, adicionado de algumas contrataes, parece no t-lo feito vai sofrer ao longo do
ano.
No h motivos para as Receitas terem crescido, e com custos elevados, mais um ano de all in financeiro. A Libertadores
j foi. Desta forma, o clube se coloca em risco. Exceto se tenha liberado os recursos da venda de Bernard que ficaram retidos
num Depsito Judicial, com a condio de liquidez altamente desbalanceada e a gerao de caixa negativa, s um milagre ou
aporte de recursos extraordinrios podem equacionar o clube.
Do jeito que caminha, em algum momento o Galo deixar de cantar.
33
34
Balano auditado por Soltz, Mattoso e Mendes
Clube Atltico Paranaense
35
O Atltico Paranaense apresentou impressionantes 78% de crescimento

da receita, fortemente impactados pela Venda de Atletas e Bilheteria, que
cresceu em funo da finalizao da Arena da Baixada para a Copa do
Mundo.
Gerao de Caixa
Mas praticamente todas as Receitas cresceram, o que mostra a fora do

clube Paranaense na gesto da sua marca: Publicidade (+65%), TV
(+18%).
O crescimento das Receitas foi fundamental para reverso do cenrio de

gerao de caixa negativo de 2013. Importante observar que os Custos
mantiveram-se praticamente estveis, possibilitando EBITDA de R$ 30
milhes em 2014. Mesmo considerando apenas as Receitas Recorrentes
houve melhora importante, fechando praticamente no break-even.
Custos & Despesas
Receitas
Receitas & Custos
As receitas, desta forma, conseguiram diluir Custos e Despesas e coloclos numa posio mais confortvel.
36
Naturalmente que para 2015 ter que buscar crescimento contnuo e

sustentado das Receitas recorrentes, como programa de Scio Torcedor,
para compensar a provvel reduo na Venda de Atletas.
Em 2013 a Folha de Pagamento representou 101% das receitas e passou

a 53% em base Total. Nota-se ainda reduo no volume de gastos com
Jogos, mas aumento nas Outras Despesas, cujo principal componente
so pagamentos de Aes Trabalhistas da ordem de R$ 11 milhes. No
fosse este item aparentemente extraordinrio e o resultado teria sido
ainda melhor.

Composio da Dvida
a
b
c
a) Adiantamentos
Com a boa gerao de caixa o
clube pode abrir mo da utilizao
de Adiantamentos. Pelo contrrio,
ainda
consumiu
parte
dos
recursos adiantados em 2013,
primordialmente Direitos de TV.
b) Investimentos
Naturalmente
que
o
grande
impacto em 2013 e 2014 foi o
investimento na Arena da Baixada.
Foram R$ 198 milhes em 2013 e
R$ 158 milhes em 2014.
Os demais investimentos ficaram
em
segundo
plano
e
movimentaram poucos recursos
em 2014.
37
c) Impacto na Dvida
No
fim,
a
Dvida
cresceu
praticamente em funo das obras
na Arena. Houve crescimento de
R$ 110 milhes em Bancos.
Parte dos Investimentos foram
custeados por gerao de caixa e
algumas entradas de Impostos,
que supostamente seriam atrasos,
mas que tambm podem ser
isenes fiscais. No h clareza
nas informaes que nos permita
afirmar o que de fato houve.

Pronto para o Futuro, com Moderao
O Atltico Paranaense iniciou 2014 com uma expectativa bastante positiva em termos de Gerao de Caixa, uma vez que as
Receitas parecem bem estruturadas e os Custos comportados.
Alm disso, passa a ter um estdio completo e moderno, que pode angariar mais Receitas.
Outro ponto importante em favor do Atltico Paranaense o histrico positivo na utilizao das Categorias de Base.
Enfim, h um cenrio positivo para o clube.
Entretanto, logo o clube iniciar o pagamento da dvida para finalizao da Arena. possvel que este ajuste visto em 2014
seja o incio de um processo que visa gerar recursos para fazer frente a estes vencimentos. Mais do que nunca o clube
precisar manter a austeridade e controle dos custos. Vamos acompanhar.
38
39
Balano auditado por BDO
Ava Futebol Clube
40
Receitas
Receitas & Custos
O Clube Catarinense apresentou pequeno incremento de Receitas em

2014, cerca de 10%. Este movimento foi uma soma de movimentaes
diversas na composio das receitas.
Enquanto a TV cresceu 94%, o Patrocnio caiu 24%, e mesmo a Bilheteria

sofreu reduo de 20%.
Custos & Despesas
Gerao de Caixa
So as dificuldades natural de um clube regional que disputou a Srie B

em 2013.
41
Estruturalmente o clube manteve o cenrio de 2013, pois a gerao de

caixa foi negativa em R$ 2 milhes, praticamente repetindo 2013.
Nota-se que o comportamento dos Custos caminha muito prximo da
capacidade de gerao de Receitas. Nos ltimos 3 anos o clube ficou
muito prximo break-even em termos de gerao de caixa, sinalizando que
o oramento feito de forma bastante conservadora.
O que mostra este conservadorismo a relao entre Folha de Pagamento

e Receitas Totais. Em 2013 este nmero foi de 72% e em 2014 atingiu
65%.
O destaque foram as Outras Despesas, que cresceram consideravelmente
e cujo maior componente Premiao por Campeonato. Alis, premiao
por performance uma estratgia altamente recomendada para boa
gesto do caixa do clube.
Observamos tambm reduo substancial nas Despesas Administrativas.

Composio da Dvida
a
b
c
a) Adiantamentos
O clube se utiliza de poucos
Adiantamentos, at porque no
deve ter contratos de longo prazo
de TV e patrocnio que possibilite
esta alternativa.
b) Investimentos
Dado o porte e a regionalidade,
investe valores mdicos e tem
sempre alguma relao com
Estrutura e Categorias de Base.
Formar preciso. E barato.
c) Impacto na Dvida
Para fechar o caixa e compensar o
EBITDA
Negativo
e
os
Investimentos o Clube se utilizou
de uma indenizao por cesso de
parte de seu terreno onde est o
estdio.
Isto permitiu manuteno da
Dvida Bancria, reduo da Dvida
Operacional,
mas
notamos
crescimento
da
Dvida
com
Impostos.
42
Ava Futebol Clube

Ps no Cho
O Ava faz parte das equipes de alcance regional, e nesse sentido se comporta da melhor maneira possvel.
Fechou 2014 de forma equilibrada e tende a repetir este equilbrio em 2015. Porm, em geral isto insuficiente para sonhar
com voos mais altos, lutar por uma posio intermediria no Brasileiro tende a ser o destino.
Manter a gesto coerente e correta. Este o mote.
43
Ava Futebol Clube
44
Balano auditado por AudiBanco
Esporte Clube Bahia
45
Custos & Despesas
Gerao de Caixa
Receitas
Receitas & Custos
46
Receitas cresceram 13%, fortemente impactadas pelo aumento das

Cotas de TV (+25%).
Em contrapartida houve reduo importante nas Receitas com
Publicidade, que foram praticamente a zero. As demais receitas tiveram
comportamento praticamente estvel.
O desempenho operacional foi ligeiramente melhor, mas ainda

deficitrio. O EBITDA continuou negativo em 2014, mesmo com os
movimentos de reduo nos Custos e aumento nas Receitas. Ambos
foram insuficientes para equilibrar as contas.
Em termos de composio dos Custos, nota-se que a Folha de

Pagamento aumentou sua participao em relao s receitas, de 83%
para 87%, o que significa aumento de gastos, uma vez que as receitas
cresceram.
Positivamente, as despesas Administrativas sofreram reduo, ajudando
a segurar os Custos totais.

Composio da Dvida
a
b
c
a) Adiantamentos
Em 2014 no houve entrada de
Adiantamentos, pelo contrrio.
Houve consumo de giro em
funo do aumento do Contas a
Receber,
referente
a
uma
desapropriao da receber.
47
b) Investimentos
Os valores de investimentos em
Base e formao de elenco
seguiram em linha com o
histrico.
Porm, h um investimento
relevante na chamada Cidade
Tricolor, que teve financiamento
junto ao vendedor da rea.
c) Impacto na Dvida
Gerao de caixa negativa,
aumento da necessidade de giro,
Investimentos. Tudo isso deveria
ter significado impacto elevado no
Endividamento, mas no o que
vemos.
Em 2014, alm do financiamento
direto para o capex, o clube ainda
atrasou
impostos
e
os
reconheceu (R$ 35 milhes) e teve
outras movimentaes pouco
explicadas que somaram R$ 33
milhes. Isto manteve a dvida
bancria baixa, mas a dvida
tributria cresceu absurdamente.
Esporte Clube Bahia

Apelando para Todos os Santos
O Bahia no teve um bom ano de 2014, nem esportivamente caiu para a Srie B nem financeiramente. Apesar da Dvida
no ter crescido, o clube no gerou caixa e teve uma srie de entradas no operacionais para fechar suas contas.
A despeito de ser um time nacionalmente conhecido, o Bahia um clube de alcance regional, que precisa se organizar sob
esta tica, o que significa trabalhar com oramentos mais prximos da sua realidade de receitas.
pegar ou largar. E orar para todos os Santos.
48
Esporte Clube Bahia
49
Balano auditado por Performance
Botafogo de Futebol e Regatas
50
Custos & Despesas
Gerao de Caixa
Receitas
Receitas & Custos
51
Os dados de 2013 e 2014 foram reclassificados considerando as receitas

apurados pela Companhia Botafogo.
Assim, vemos pequeno incremento de Receitas, fortemente impactadas

por aumento de Publicidade e Bilheteria. Enquanto isso, houve reduo
importante nas Receitas com venda de Direitos Econmicos,
compensadas pela anteriores. Impressionou, de fato, o crescimento de
Publicidade, num ano onde o clube se apresentou to mal e caiu para a
Srie B.
Mais impressionante que o pequeno incremento de Receitas foi a reduo

de Custos, que foi de 21%. Parte relevante da queda veio da reduo da
Folha de Pagamento, de R$ 84 milhes para R$ 60 milhes (-28%). Esta
queda, associada melhor Receita, permitiu ao clube sair de uma gerao
de caixa negativa de R$ 10 milhes para um EBITDA positivo de R$ 28
milhes.
Aparentemente, no deveria ter apresentado tantos problemas de atrasos

de pagamento como noticiados ao longo de 2014.
Se os Custos com Folha de Pagamentos esto bem acomodados, o clube

padece de despesas com pagamentos de Tributos bastante elevadas.
Segundo nossa avaliao, este nmero foi de R$ 62 milhes em 2013 e
R$ 51 milhes em 2014, apenas transitando pela DRE.
Ou seja, as Receitas precisam estar comprometidas com outras Despesas

que no necessariamente Salrios.

Composio da Dvida
a
b
c
a) Adiantamentos
O clube sentiu os efeitos dos
constantes Adiantamentos de TV
em 2014. Do total de Receitas com
TV, R$ 24 milhes foram
descontados pois j haviam
sido
adiantados
em
anos
anteriores.
Isto
consumiu
praticamente toda a gerao de
caixa do ano. Na prtica,
poderamos
ter
descontado
diretamente do EBITDA.
b) Investimentos
Investimentos modestos ao longo
de 2014, tanto em formao de
elenco como na Base.
Ainda assim, conseguiu R$ 8

milhes em outras Adiantamentos
operacionais.
52
c) Impacto na Dvida
A
dvida
tributria
cresceu
absurdamente, pois o clube
assinou acordos de pagamento de
dvidas
trabalhistas
com
o
Ministrio Pblico do Rio de
Janeiro,
o
chamado
Ato
Trabalhista.
Mas a situao no foi pior

porque
o
clube
captou
Emprstimos de R$ 34 milhes
com
entidades
privadas
e
pessoas fsicas (entre entradas e
sadas de caixa, est apresentado
no fluxo como R$ 19 milhes
lquidos como entrada).

preciso encarar a realidade
Em 2014 o clube fez das tripas coraes para se manter na Srie A, mas no conseguiu. Teve um enorme esforo financeiro
para isto, com reduo de custos acompanhando a reduo de receitas, mas foi insuficiente para manter resultados em
campo.
Por que?
Porque o clube iniciou o ano com sonhos maiores que suas possibilidades. O ajuste de custo pode ter ocorrido ao longo do
ano, e isto significa dispensas de atletas e reduo de custos. Ainda assim, considerado o ajuste de Adiantamento de Direitos
de TV, o EBITDA teria sido modestssimo.
O clube precisa se organizar de forma a vender a ideia de onde pode chegar, e no de onde quer chegar. Para ser grande em
campo preciso ser grande nas finanas, preciso ter recursos para bancar elencos grandes e caros. Ainda no o caso do
Botafogo, que tem muitas dvidas para colocar em ordem antes de resgatar seu passado de conquistas.
53
54
Balano auditado por Mazars
Sport Club Corinthians Paulista
55
Custos & Despesas
Gerao de Caixa
Receitas
Receitas & Custos
56
Receitas caram drasticamente em 2014 (quase 20% menores quem em

2013), fruto de redues em vrias frentes.
A maior foi na Bilheteria, onde o clube recebeu cerca de R$ 30 milhes a
menos, pois desde que a Arena foi inaugurada, as receitas esto sendo
direcionadas a seu pagamento. Mas o clube tambm recebeu quase R$
30 milhes a menos em venda de atletas. Apenas a receita com TV e
Publicidade tiveram seus valores praticamente estveis.
Se as Receitas caram cerca de 20%, ao menos os Custos e Despesas

se mantiveram estveis em R$ 240 milhes. A capacidade de
manuteno dos Custos, ainda que o correto fosse reduzi-los, foi
fundamental para que o clube atingisse ao menos o break-even
operacional, com EBITDA de R$ 5 milhes, frente os R$ 63 milhes de
2013. Muito pouco para um clube que precisa investir muito e ainda tem
gastos com pagamento de custo financeiro e impostos atrasados.
Com a forte reduo das receitas, mesmo com a manuteno dos

Custos e Despesas, a relao entre Folha de Pagamento e Receitas foi
duramente afetada, saltando de 56% para 65%.
Note dois movimentos importantes: a reduo nas despesas com jogos,

que pode ter relao com a nova Arena e o aumento de Outras
Despesas, muitas sem detalhamento relevante.

Composio da Dvida
a
b
c
a) Adiantamentos
b) Investimentos
c) Impacto na Dvida
Com a baixa gerao de caixa, o

clube teve que recorrer a outras
fontes de recursos para fechar
suas contas. Os Adiantamentos
foram
fontes
relevantes
e
atingiram,
somados,
R$ 91
milhes.
Apesar da baixa gerao de caixa,

o Clube investiu de forma robusta
em 2014. Foram R$ 27 milhes na
base e outros R$ 31 milhes em
atletas profissionais.
Alm dos Investimentos, o clube

teve sadas relevantes de caixa
com o pagamento de Despesas
Financeiras e Impostos atrasados
(R$ 23 milhes).
Vale ressaltar que a arena no

est contemplada neste Balano,
e sim numa figura jurdica
apartada, e os Investimentos no
constam desses dados.
Com isto, mesmo aps os R$ 91

milhes de Adiantamentos, houve
necessidade de tomada de
recursos bancrios da ordem de
R$ 21 milhes, ou as contas no
fechariam em 2014.
A TV adiantou R$ 45 milhes,
enquanto o clube foi buscar em
outras
contas
operacionais
(Clientes, Fornecedores, entre
outros) outros R$ 46 milhes.
57

E agora, Jos?
Arena nova, elenco caro, receitas em queda. Este o cenrio em que o Corinthians entra 2015.
H muita coisa para corrigir. Aumentar a receita, como vemos, difcil, pois a maior parte delas tem comportamento estvel.
O que poderia servir de desafogo, que a Bilheteria, est empenhado no pagamento da Arena.
O que resta reduzir Investimentos e Custos. S assim o clube conseguir se reequilibrar, liquidar os Adiantamentos
recebidos e ainda poder pagar os impostos atrasados.
Mas como fazer isto num clube que cobrado por Torcedores e Imprensa para disputar ttulos sempre?
E agora, voc?
o desafio da gesto, que precisa agir com transparncia e clareza e da Comisso Tcnica, a trabalhar com recursos mais
modestos.
58
59
Balano auditado por RSM Fontes
Coritiba Foot Ball Club
60
Receitas
Receitas & Custos
As Receitas sofreram mais de 15% de queda em 2014, muito

impactada pela reduo na receita com Venda de Atletas (quase R$ 10
milhes menor). A Bilheteria tambm sofreu reduo de 15%,
representando menos R$ 4 milhes na Receita total.
Custos & Despesas
Gerao de Caixa
O destaque de 2014 foi Publicidade, que cresceu cerca de 30%.
61
Numa combinao explosiva, as receitas sofreram a queda

mencionada anteriormente e os Custos e Despesas cresceram 9%, de
forma que a boa gerao de caixa de 2013 (R$ 15 milhes) se
transformou em gerao negativa de R$ 2 milhes em 2014.
Ou seja, o clube no conseguiu fechar suas contas bsicas.
Menos Receitas e Mais Custos e a relao entre Folha de Pagamento e

Receita Total naturalmente cresceu, saltando de 61% em 2013 para
73% em 2014.
Aqui temos mais um caso em que a relao fica dentro das regras
aprovadas na nova Lei do Futebol, mas isto foi incuo, pois os demais
Custos e Despesas consumiram toda a Receita gerada. Destaque para
o montante relativamente elevado de Despesas Administrativas, tanto
em 2013 como em 2014.

Composio da Dvida
a
b
c
a) Adiantamentos
E o clube precisou recorrer a
Adiantamentos para ajudar a
fechar seu caixa.
A TV no contribuiu, pois o valor
negativo indica que Receitas de
2014
j
haviam
sido
comprometidas
com
adiantamentos
em
anos
anteriores.
Porm, atravs de outras Contas
Operacionais, como Clientes e
Despesas Operacionais (salrios
e encargos), obteve recursos que
somaram R$ 22 milhes.
62
b) Investimentos
Apesar da falta de recursos, o
clube investiu R$ 14 milhes na
Formao
de
Elenco,
com
aquisio de direitos de Atletas
Profissionais.
Em compensao, a Base viu
reduzir os recursos direcionados
a ela de R$ 8 milhes para R$ 2
milhes em 2014. Alm disso,
com o fim dos Investimentos no
Estdio, o Capex sofreu reduo
significativa.
c) Impacto na Dvida
Nota-se
que
alm
das
movimentaes
citadas
anteriormente, o clube ainda
pagou R$ 19 milhes em
Despesas Financeiras, de forma
que ao fim do perodo o clube viu
sua Dvida bancria crescer R$ 14
milhes. Alm dela vale citar que
as Dvidas Operacionais e os
Impostos
apresentaram
crescimento substancial, seja
para fazer frente s necessidades
de caixa do perodo, seja para
regularizar impostos atrasados,
aguardando o novo financiamento
do Estado.

Pacincia sem limite
O Coritiba comete os erros de sempre na gesto dos clubes de Futebol: gasta alm do que pode, descontrola a relao
Receitas/Custos, Investe em Atletas Profissionais na busca por ttulos e no final, acaba apenas com dvidas e dficit.
O clube, a despeito de seu ttulo de Campeo Brasileiro, um time de alcance regional e assim precisa tratar suas finanas.
Menos arrojo e mais sangue frio, custos controlados de acordo com as receitas mais conservadoras. Investimento em
Categorias de Base.
Em 2015 o clube entra com expectativa de receitas limitadas mas custos possivelmente elevados. Como solucionar este
problema, sem riscos de cair para a Srie B? difcil, e requer pacincia da Torcida.
63
64
Cricima Esporte Clube
65
Custos & Despesas
Gerao de Caixa
Receitas
Receitas & Custos
66
Os movimentos do Cricima so os esperados para um clube regional.

Positivamente, as Receitas mantiveram-se estveis, com repetio de
praticamente todas as Receitas, sem nenhum destaque.
Os Custos cresceram R$ 5 milhes, mas ainda assim mantiveram-se

dentro das receitas, de forma que a Gerao de caixa foi de R$ 2
milhes. O desempenho foi inferior aos R$ 9 milhes de 2013, mas a
gesto do clube sabe seus limites, e o salto possivelmente veio para
tentar conter um possvel rebaixamento Srie B, o que apesar de tudo,
no foi possvel evitar.
Veja que a relao entre Folha de Pagamento e Receita Total sobe de

62% para 76%, acompanhando o aumento geral de Custos e Despesas,
como vimos anteriormente. Ainda assim, dentro dos limites legais
aprovados no Congresso nacional, mas acima dos 70% anteriormente
pleiteados. Na prtica, nenhuma diferena, pois o clube conseguiu gerar
recursos suficientes para honrar suas contas.

Composio da Dvida
a
b
c
a) Adiantamentos
O
clube
no
Adiantamentos.
faz
b) Investimentos
uso
de
Em 2014 manteve a poltica de

investir na base e na estrutura, sem
aquisies de direitos econmicos
de atletas.
c) Impacto na Dvida
O resultado que o clube no tem
Dvida bancria e ainda fechou o
ano com caixa.
As demais dvidas permaneceram
em nveis saudveis, sem que a
Direo fizesse loucuras para tentar
manter a equipe na Srie A.
Trata-se da maneira correta de gerir
um
clube:
reconhecer
suas
possibilidades e trabalhar dentro
delas.
67

Queda com dignidade
Um clube como o Cricima precisa saber lidar com a possibilidade real de queda para a Srie B. Foi isto que aconteceu e
mostrou a maturidade da gesto.
No vemos nos dados de 2014 um clube que arriscou suas finanas em busca da permanncia na Srie A. Controle, ateno,
cuidado com as contas. Mesmo sendo rebaixado, o clube permanece forte para retornar rapidamente.
a gesto de expectativa muito bem feita pela Direo do Clube.
68
69
Balano auditado por Ecovis Pemom
Cruzeiro Esporte Clube
70
Receitas
Receitas & Custos
O Cruzeiro apresentou bom crescimento de Receitas (+18%), fortemente

impulsionado pelas receitas com Bilheteria e Scios Torcedores. Foram
R$ 22 milhes a mais em 2014, fruto do bom desempenho no
Campeonato Brasileiro.
As receitas com Direitos de TV tambm cresceram, com alta de 10%, e
as demais permaneceram estveis.
Custos & Despesas
Gerao de Caixa
preciso reforar o destaque s receitas com Bilheteria e Scios

Torcedor, que so maiores que as Receitas com Direito de TV.
71
Mas nem tudo so flores. O crescimento de Receitas veio acompanhado

de crescimento importante no Custos e Despesas, da ordem de 22%. Ou
seja, se em 2013 no gerou, em 2014 o dficit operacional foi ainda
maior, de R$ 11 milhes.
O Cruzeiro tradicionalmente tem gerao de caixa negativa, mas
usualmente perto do break-even, e suas contas so fechadas com
Adiantamentos e venda de atletas no ano seguinte. Na sequncia
veremos como foi 2014.
Nota-se crescimento nas Despesas com Folha de Pagamento, que

passaram a representar 73% das receitas Totais em 2014 ante 62% em
2013.
O clube tem gastos elevados com Jogos, possivelmente por conta do
Novo Mineiro. o dilema do estdio novo, mais moderno, e mais caro.

Composio da Dvida
a
b
c
a) Adiantamentos
Assim como faz usualmente, o
Cruzeiro
foi
buscar
em
Adiantamentos Operacionais e de
TV parte do caixa para fechar suas
contas em 2014.
Da TV vieram R$ 5 milhes. Do
Operacional, via Fornecedores,
Impostos e Atletas a Pagar a
Clubes, vieram outros R4 14
milhes.
72
b) Investimentos
O clube manteve sua poltica de
fazer investimentos relevantes.
Foram R$ 10 milhes nas
Categorias de Base e outros R$ 19
milhes em atletas Profissionais,
parte deles financiado junto ao
vendedor.
c) Impacto na Dvida
Com tantos Investimentos e a
gerao de caixa negativa, no
bastaram os adiantamentos. O
clube apresentou atrasos de
Impostos da ordem de R$ 40
milhes,
vindos
atravs
de
Acordos, Parcelamentos, entre
outros. Apenas assim foi possvel
fechar a conta e ver a Dvida
bancria cair R$ 5 milhes.

Raposa cuidando do galinheiro
Tradicionalmente a gesto do Cruzeiro trabalha no limite da agressividade financeira. Usualmente apresenta gerao de caixa
negativa, muitos investimentos e a conta s fecha com entradas no operacionais. Em 2014 vimos crescimento relevante nas
Obrigaes Tributrias.
Alm disso precisa realizar receitas com Venda de Atletas para ajudar a fechar suas contas.
O clube est longe de apresentar uma gesto financeira moderna e que busca uma folga financeira, levando ao extrema a
ideia de que clube de futebol no precisa de lucro, precisa de ttulos. verdade, mas no meio do caminho pode ter que lidar
com alguma temporada na Srie B, como quase aconteceu h alguns anos.
sempre um risco desnecessrio.
73
74
Balano auditado por Dnio Lima e Mrio

Guimares
Figueirense Futebol Clube
75
Receitas & Custos
Receitas
Mais um clube regional, que vive um ano de cada vez.

Com o retorno Srie A, o Figueirense viu suas Receitas crescerem de
forma importante, praticamente dobrando em relao a 2013. O maior
salto, naturalmente, veio dos Direitos de TV, que saram de R4 4 milhes
para quase R$ 20 milhes.
Custos & Despesas
Gerao de Caixa
Outro crescimento importante foi na Bilheteria, perto de 50%. As demais

permaneceram estveis.
76
Depois de um ano ruim na Srie B, quando os Custos foram maiores que

as Receitas, em 2014 o clube voltou a se equilibrar.
Porm, os Custos cresceram bastante, acompanhando as receitas, de
forma que ao final do perodo o EBITDA foi de singelo R$ 1 milho.
Provavelmente num esforo para retornar Sria A, em 2013 a Folha de

Pagamentos chegou a 107% das receitas Totais, para em 2014, melhor
organizado, voltar a nveis razoveis, na casa de 68%.
Os demais Custos e Despesas permaneceram estveis, exceto os gastos

com jogos, que cresceram, dado a volta Srie A,

Composio da Dvida
a
b
c
a) Adiantamentos
Clube
que
se
utiliza
de
adiantamentos para fechar suas
contas. Em 2014, com mais
Receitas, precisou de menos
Adiantamentos, sendo a maior
parte vindo da TV.
77
b) Investimentos
Os Investimentos so modestos,
de acordo com a capacidade
financeira.
c) Impacto na Dvida
Parcelou Impostos, que estavam
em atraso, e assim fez caixa para
reduzir a Dvida bancria.

Da mo para a boca
O clube Catarinense trabalha de forma correta, relacionando custos com as receitas potenciais, sem se endividar para buscar
resultados incompatveis com suas possibilidades financeiras.
Por isso vive sempre na fronteira entre as Divises, e apenas eventualmente, luta por posies mais acima da tabela.
assim que clube como o Figueirense devem se comportar.
78
79
Clube de Regatas do Flamengo
80
Receitas & Custos
Receitas
Excelente desempenho de Receitas, que cresceram 20%.

Alm de crescer, ainda veio de forma saudvel, com boa parcela de
receitas recorrentes. As Receitas com Publicidade cresceram 50% e
Bilheteria cresceu 9%.
Custos & Despesas
Gerao de Caixa
Ainda assim, houve entrada de quase R$ 20 milhes em Venda de

Direitos Econmicos, que representou apenas 6% do total.
81
Importante ver que alm do bom crescimento das Receitas, os Custos

se mantiverem praticamente estveis, crescendo apenas 6%.
Desta forma, o EBITDA atingiu impressionantes R$ 117 milhes, o que
possibilitou, como veremos a seguir, pagar um volume relevante de
Impostos atrasados.
Percebe-se na relao entre Folha de Pagamento e Receitas a forma

austera como o Flamengo vem sendo administrado. Mesmo com o salto
de Receitas, esta relao se manteve inalterada, na casa dos 36%.
Naturalmente,
enquanto
financeiramente
isto
saudvel,
esportivamente o clube precisa qualificar melhor seus gastos para
conquistas em campo.

Composio da Dvida
a
b
c
a) Adiantamentos
Em 2014 no
Adiantamentos.
se
b) Investimentos
utilizou
de
Da TV consumiu parte do
Adiantamento recebido em 2013,
enquanto que sob o ponto-devista operacional, as contas ainda
demandaram caixa.
O clube voltou a investir de forma

mais consistente em Atletas
Profissionais,
atingindo
contrataes de R$ 35 milhes.
O destaque negativo o pouco
investimento
na
Base,
to
tradicional ao clube.
c) Impacto na Dvida
Fato que o clube pagou cerca de
R$ 63 milhes em Impostos
atrasados.
Mesmo assim, com os R$ 22
milhes de Despesas Financeiras,
viu sua Dvida Bancria aumentar
em R$ 22 milhes.
Ou seja, apesar de uma srie de
redues e pagamentos de
Dvidas Tributrias, ainda h
trabalho a ser feito, pois houve
aumento de Dvida Bancria.
Ainda h algum ajuste a ser feito.
82

A hora de transformar gua em vinho
Tudo muito bom, tudo muito bem, gesto financeira impecvel, recolocando o clube nos trilhos da organizao, mas agora
hora de buscar conquistas esportivas.
No basta colocar o clube em ordem. Uma boa gesto precisa de cronograma de execuo e organizao, para que possa de
fato montar um elenco que possibilite ttulos, pois sem eles o Torcedor se afasta, os patrocnios se afastam, as receitas caem
e o esforo pode ser colocado a perder.
Significa que o clube precisa investir alm de suas possibilidades, contratando atletas caros? No, claro que no. Precisa
agora, mais do que nunca, de um planejamento que inclua uma Comisso Tcnica de qualidade e uma maior mescla entre
atletas de custo e qualidade! maior, com atletas da Base e outros promissores, mas de custo ainda baixo.
Este o dilema e o desafio: como investir melhor sem gastar demais? Como escolher os melhores profissionais? Quem so os
Profissionais ideais?
Hora de mostrar servio alm das contas.
83
84
Fluminense Football Club
85
Receitas
Receitas & Custos
Receitas tiveram pequena queda (4%), influenciada pela reduo na

Receita com Venda de Direitos Econmicos e das Receitas com
Publicidade (32%). Estas redues representaram queda de R$ 15
milhes no total.
Custos & Despesas
Gerao de Caixa
Entretanto, as demais Receitas praticamente anularam este efeito, de

forma que a reduo efetiva foi de apenas R$ 4 milhes.
86
Se as Receitas no tiveram um comportamento brilhante, os Custos

apresentaram crescimento preocupante. Houve crescimento de 18%, o
que significa 16 milhes adicionais.
Desta forma, a gerao de caixa ficou em R$ 9 milhes, 64% menor que
os R$ 25 milhes de 2013.
Naturalmente, a relao entre Folha de Pagamento e Receitas

aumentou substancialmente, passando de 38% em 2013 para 54% em
2014. Ainda assim, dentro de limites aceitveis.
O que o clube tem de representativo so Custos e Despesas no
detalhados, que atingiram nos dois ltimos anos algo como R$ 28
milhes (anuais).

Composio da Dvida
a
b
c
a) Adiantamentos
Ao contrrio de 2013, quando se
utilizou
de
financiamentos
operacionais para fechar suas
contas (foram R$ 58 milhes, cujo
maior parte veio de Fornecedores,
Impostos e Adiantamento de
Clientes), em 2014 no se utilizou
de nenhum tipo de adiantamento,
o que foi bastante positivo.
b) Investimentos
Possivelmente por conta da sada
da Unimed, o clube passou a
investir mais diretamente na
formao de elenco profissional.
Foram R$ 15 milhes em 2014.
A Base, infelizmente, ainda recebe
poucos recursos.
c) Impacto na Dvida
H uma conta chamada Ganho
Lquido na Venda de Atleta para a
qual no temos muitos detalhes e
que contribuiu para uma sada de
caixa de R$ 15 milhes em 2014,
contra entrada de R$ 20 milhes
em 2013.
Pagou Impostos atrasados de R$ 8
milhes e, no fim das contas,
consumiu o caixa gerado em 2013.
Entretanto, voltou a ver suas
Dvidas Tributrias crescendo.
87

Hora de se molhar
O clube precisa se reencontrar aps a sada da Unimed.
Por conta disso fica at difcil imaginar o que pode ocorrer em 2015, mas possvel que o clube reduza sua Folha de
Pagamento e a equacione s Receitas, que tendem a se manter estveis. Se bem que anunciou a contratao de Ronaldinho
Gacho.
Mas ser um trabalho rduo, medida em que o clube viveu por anos sob um guarda-chuva financeiro robusto e agora ter
que sair na chuva de peito aberto.
Com a estrutura que terminou 2014 possvel que no se molhe tanto, mas ser com emoo.
88
89
Gois Esporte Clube
90
Receitas
Receitas & Custos
Crescimento de 23% nas Receitas, com destaque para os quase R$ 7

milhes de Venda de Direitos Econmicos de Atletas e o crescimento
das Outras Receitas, para as quais no h detalhamento.
Custos & Despesas
Gerao de Caixa
As Receitas com Direitos de TV tambm cresceram cerca de 10%, e o

destaque negativo foi a reduo na Bilheteria, com menos 27%.
Possivelmente fruto da m campanha no Brasileiro de 2014.
91
O bom crescimento das Receitas veio acompanhado de forte reduo

nos Custos e Despesas, que recuaram 20%.
Desta forma, a gerao de caixa atingiu expressivos R$ 24 milhes em
2014, contra R$ 2 milhes de 2013.
Nota-se claramente reduo expressiva nas despesas com Folha de

Pagamento, que passaram de 67% das Receitas Totais para 44%.
O resultado poderia ter sido ainda melhor, pois as Outras Despesas
cresceram 45%, saindo de R$ 6,5 milhes para R$ 9,4 milhes,
tambm sem mais detalhamentos.

Composio da Dvida
a
b
c
a) Adiantamentos
A boa gerao de caixa fez com
que o clube no precisasse de
Adiantamentos para fechar suas
contas.
Em 2014 houve reduo de
receitas de TV relativas a
Adiantamentos
passados,
e
mesmo
os
financiamentos
operacionais consumiram caixa,
com reduo de Despesas
Provisionadas e Contratos de
Imagem.
92
b) Investimentos
Depois de muitos Investimentos
em 2013, o ano de 2014 foi mais
contido. Na prtica, no houve
Investimentos em elenco, seja
Profissional, seja Base.
Isto pode ajudar a explicar o fraco
desempenho no Campeonato
Brasileiro.
c) Impacto na Dvida
A
prioridade
de
2014,
aparentemente, foi colocar a casa
em
ordem,
ajustando
os
Adiantamentos,
reduzindo
Investimentos
e
pagando
Impostos
atrasados
(R$
7
milhes).
Desta forma as Dvidas foram
reduzidas, exceto a Bancria, que
cresceu apenas R$ 2 milhes.
Gois Esporte Clube

Evitando o efeito Io-Io
O Gois terminou 2014 numa situao relativamente equilibrada. Receitas recorrentes, Custos controlados, dvida
comportada.
A dificuldade pela regionalidade do clube, uma vez que sempre mais difcil montar elencos grandiosos com o volume de
receitas disponvel. Precisa estar atento s reais possibilidades e no sonhar com conquistas impossveis.
A grande questo envolvendo o Gois que o clube tem histrico positivo, de boa participao nos Campeonatos Brasileiros,
de forma que sempre acredita nesta recorrncia. O cuido evitar os momentos em que a estratgia no d certo e o clube cai
para a Srie B.
Dado a fora na estrutura de Base, o Gois pode ser menos arrojado e trabalhar para se manter com folga na srie A.
93
Gois Esporte Clube
94
Balano auditado por Floresta Auditores

Independentes
Grmio de Foot-Ball Porto Alegrense
95
Receitas
Receitas & Custos
Receitas cresceram 19%, impulsionado pelas Receitas com Publicidade,

que cresceram 134%.
Alm desta, outro destaque foi a Venda de Direitos Econmicos, com
crescimento de quase 47%, ou mais R$ 12 milhes.
Custos & Despesas
Gerao de Caixa
Negativamente, a Bilheteria e o Programa de Scio Torcedor sofreram

forte reduo, com menos 23%, em funo possivelmente de questes
envolvendo a nova Arena.
96
Cresceram as Receitas e os Custos foram controlados, com reduo de

6,5%.
Desta forma, a gerao de caixa saltou de R$ 11 milhes em 2013 para
R$ 36 milhes em 2014.
O impacto relevante veio com a reduo da participao da Folha de

Pagamentos na Receita Total, saindo de 54% para 47%.
Em contrapartida, h um montante expressivo de Despesas Gerais e
Administrativas, sem mais detalhamentos, que apesar de ter sido
reduzido de R$ 61 milhes para R$ 54 milhes, ainda bastante
elevado.

Composio da Dvida
a
b
c
a) Adiantamentos
O
clube
no
utilizou
de
contas em 2014, diferente de 2013,
quando precisou se financiar em
R$ 42 milhes.
b) Investimentos
Os Investimentos em 2014 foram
bastante relevantes, atingindo R$ 48
milhes em Formao de Elenco
Profissional e R$ 11 milhes em
Estrutura fsica.
Aparentemente, parte dos Investimentos
em Elenco foram financiado por
Terceiros,
uma
vez
que
houve
crescimento
relevante
na
rubrica
Participao sobre Negociao de
Atleta, sem mais detalhamentos.
Alm disso, ainda h um saldo a pagar

relacionado Arena (R$ 23 milhes
lquidos de CapEx), para o qual no
conseguimos localizar a contrapartida.
97
c) Impacto na Dvida
O que vemos foi a manuteno da
Dvida Bancria, mas crescimento
na Dvida Operacional, que tem
como
contrapartida
ativos
operacionais, conforme vimos no
detalhamento dos Adiantamentos.

Girando Pratos
Em 2014 o Grmio iniciou um processo de reequilbrio financeiro, com aumento de Receitas e corte de Custos, que resultaram
em melhor gerao de caixa.
Mas um trabalho hercleo e demorado. Nesse nterim os Investimentos continuaram elevados e financiados. Uma hora a
conta chega e o clube precisa estar pronto a pag-la.
Isto significa que o ajuste precisa ser mais forte e contnuo. Ainda necessrio cortar mais custos, reduzir investimentos e se
preparar para alguns anos de possibilidades mais modestas, exceto se as Categorias de Base, que costuma apresentar bons
valores, ajude a suportar este momento.
98
99
Balano auditado por Rokembach + Lahm,

Villanova, Gais e Cia Auditores
Sport Club Internacional
100
Receitas & Custos
Receitas
As receitas sofreram forte reduo em 2014, cuja queda foi de quase 19%.
O principal impacto foi a reduo de R$ 60 milhes na Venda de Direitos
Econmicos, e por isso ressaltamos a necessidade dos clubes de no
considerarem esta Receita como recorrente, pois absolutamente incerta.
Custos & Despesas
Gerao de Caixa
Positivamente, as Receitas com Bilheteria e Scio Torcedor cresceram

61%, reflexo da abertura do Beira Rio ps-Copa. As demais Receitas
101
Se as Receitas foram menores, os Custos e Despesas cresceram, e o

salto foi de 12%.
Desta forma, a gerao de caixa de 2014 foi menor que a de 2013, caindo
de R$ 61 milhes para R$ 7 milhes.
Pensando em termo Recorrentes, tanto em 2013 como em 2014 o nmero

foi negativo, o que mostra que considerar a Venda de Direitos Econmicos
no oramento um equvoco.
A soma dos movimentos acima citados fez com que a relao entre Folha
de Pagamento e Receitas Totais aumentasse de 52% para 66%, ainda em
nveis aceitveis.
O ponto aqui corrigir as Outras Despesas, que representam 17% das
Receitas e as Administrativas, que inclusive cresceram em 2014, saltando
de R$ 5 milhes para R$ 17 milhes.

Composio da Dvida
a
b
c
a) Adiantamentos
O clube no utilizou recursos de
Adiantamentos em 2014. A maior
parte dos valores que compem os
R$ 36 milhes de entrada de capital
de giro veio do recebimento de
Clientes por Venda de Direitos
Econmicos.
b) Investimentos
O Internacional permanece sendo
um grande investir em Formao
de Elenco Profissional. Depois de
investir R$ 55 milhes em 2013,
investiu R$ 46 milhes em 2014.
A Base ainda carece de mais
recursos, pois os valores foram
bastante modestos.
Importante
destacar
que
os
investimentos no novo beira Rio
esto fora deste Balano.
102
c) Impacto na Dvida
O clube viu sua Dvida Bancria
crescer R$ 17 milhes em 2014,
fruto dos Investimentos relevantes.
Houve uma entrada excepcional de
R$ 18 milhes referente ao
recebimento de suites do novo
Beira Rio. No est clara nas
informaes se houve efeito caixa
ou apenas contbil. Como no
encontramos
claramente
uma
contrapartida, consideramos como
caixa a entrada, o que amenizou
um potencial aumento adicional de
Dvida Bancria.

Tudo por um ttulo
Este mais um caso de All In financeiro em busca de ttulos relevantes, notadamente no caso do Internacional, da
Libertadores de 2015.
O clube reduziu Receitas para manter bons valores no elenco neste ano. Fez investimentos relevantes em 2014 que
significaro mais Custos em 2015 e aumentou a Dvida Bancria para suportar este perodo.
Neste momento sabemos que o clube foi eliminado na Semifinal da Libertadores. E agora, o que fazer?
Entrar naquele momento de ajuste forado, com venda de Atletas e reduo de custos. Inclusive, alguns como Nilmar j
foram negociados. Mas sabemos que isto sempre mais difcil de se fazer quando h necessidade e presso. Os Atletas
perdem valor, os Custos pressionam a cada dia.
De exemplo de gesto a um comportamento comum e antiquado. Em quanto tempo o Internacional se reencontrar com as
melhores prticas?
103
104
Balano auditado por Cerutti e Machado

Auditores
Joinville Esporte Clube
105
Custos & Despesas
Gerao de Caixa
Receitas
Receitas & Custos
106
Primeira avaliao do Joinville, mais um clube de alcance regional.

Receitas cresceram em 2014, quando subiu Srie A.
Depende muito dos Torcedores, via Bilheteria, que representa cerca de
1/3 das Receitas.
Como os demais times com esta caracterstica, trabalha com Custos e

Despesas de acordo com as Receitas estimadas, de forma a atingir o
break-even de gerao de caixa, como foi em 2014 com os R$ 2 milhes
apurados.
A Folha de Pagamento est dentro das metas, representando 65% das

Receitas Totais em 2014, resultado melhor que o apresentado em 2013,
quando representou 73%.

Composio da Dvida
a
b
c
a) Adiantamentos
O
clube
no
usa
de
contas.
107
b) Investimentos
Investimentos
modestos,
compatveis com o porte do
clube e focado em Estrutura e
Base.
c) Impacto na Dvida
Dvida
sob
controle,
grandes destaques.
sem

O equilbrio de quem sabe onde pode chegar
Organizado do ponto-de-vista financeiro, o Joinville retornou Srie A em 2014 para disput-la em 2015, sabendo que sua
luta pela permanncia, e nada mais.
Caso opte por uma estratgia diferente, incorrer em erro que pode ser fatal no longo prazo.
108
109
Balano auditado por Selecta Auditores
Clube Nutico Capibaribe
110
Receitas
Receitas & Custos
Mais um clube de alcance regional, o Nutico caiu para a Srie B em

2013, de forma que os dados de 2014 apresentaram forte impacto desta
mudana.
Custos & Despesas
Gerao de Caixa
Receitas caram absurdamente (66%), sem detalhes.
111
Como sempre citamos, as Receitas so de curto prazo mas os custos

de longo prazo. difcil se acertar aps quedas bruscas e repentinas de
Receitas. Aps anos na Srie A, o clube se prepara para permanecer,
mas a queda fatal para as finanas de um clube.
Por mais que tenha ajustado Custos e Despesas, a queda foi
insuficiente para manter o EBITDA positivo em 2014.
A Folha de Pagamento era relativamente elevada em 2014 (78% das

Receitas Totais) e com a queda de Receitas passou a representar
142%. Ou seja, sinal de alerta mais que ligado.

Composio da Dvida
a
b
c
a) Adiantamentos
O clube se financiou com
Despesas
Provisionadas
e
Direitos de Imagem.
b) Investimentos
Dentro das possibilidades
clube, sem destaques.
No d para afirmar, mas

possvel que tenha havido atrasos
nesses pagamentos.
112
c) Impacto na Dvida
do
O que vemos um constante

aumento
dos
Impostos
Parcelados, funo do histrico
de atrasos.

Os efeitos prticos da queda
A queda em 2013 foi dramtica para o clube, que ainda no se acertou financeiramente. Tanto que em 2015 continua a
disput-la.
Ser um trabalho rduo, mas h luz no fim do tnel. preciso apenas organizao e cuidado com os Custos. H que mirar no
rival Sport, sem tirar da mente o que aconteceu com o Santa Cruz, at hoje fora dos holofotes.
Usar a fora da torcida e saber explorar a Arena Pernambuco, sua nova casa. Eis o desafio.
113
114
Balano auditado por Equity Auditoria
Sociedade Esportiva Palmeiras
115
Receitas & Custos
Receitas
Em 2014 o clube apresentou crescimento de 8% nas Receitas.

Os destaques foram as Receitas Sociais, que cresceram 31%. H
tambm o aumento das Outras Receitas, cuja composio mais relevante
classificada como Timemania e outros. Ainda no temos claro se tratase realmente de uma Receita Caixa ou mero acerto contbil referente s
loterias.
Custos & Despesas
Gerao de Caixa
Destaque negativo foi a queda nas Receitas com Publicidade, que foi 28%
em 2014.
116
Os Custos cresceram 10%, em linha com o crescimento das receitas.

Desta forma, a gerao de caixa manteve-se nominalmente estvel,
atingindo R$ 23 milhes, contra R$ 24 milhes de 2013.
importante notar que o clube vem mantendo seu nvel de gerao de
caixa praticamente estvel nos ltimos 3 anos, controlando custos
conforme oscilam as Receitas.
A Folha de Pagamento no um problema para o clube, uma vez que

est longe dos limites de gasto. Atingiu 57% das Receitas Totais em 2014
e 55% em 2013.
Destaque negativo so as Despesas Administrativas, que atingiram R$ 44
milhes em 2014, crescimento de 42% no ano. A maior parte deste
aumento (R$ 13,4 milhes) foi alocada no Futebol profissional.

Composio da Dvida
a
b
c
a) Adiantamentos
117
b) Investimentos
Em 2014 o clube teve consumo

de
caixa
com
contas
operacionais.
O clube voltou a investir em

elenco em 2014. Foram gastos
R$ 13 milhes em contrataes.
Os principais movimentos foram

R$ 20 milhes para pagamento
de Fornecedores pela compra de
Direitos de Atletas e R$ 25
milhes
de
reduo
de
Despesas Operacionais, com
forte queda nas Obrigaes
Tributrias
(no
h
detalhamento sobre isto).
Investimento em Categoria de
Base seguiu a mdia de anos
anteriores e foi de R$ 3 milhes.
c) Impacto na Dvida
O clube tem gasto elevado com
Despesas Financeiras (R$ 29 milhes
em 2014) e fez um ajuste na conta
Coligadas, que foi transferida para
Dvida Bancria.
Estes recursos, que vieram do
Presidente do Clube, tiveram seu
pagamento
reescalonado
numa
estrutura de FIDC. No h prazo de
vencimento e o pagamento ser feito
mensalmente a partir de Maio/15, com
10% das receitas mensais.
Desta
forma,
vemos
aumento
relevante na Dvida Bancria, mas
aparentemente com fluxo organizado
e custo subsidiado (apenas CDI.

Casa em ordem para retomar as conquistas
O Palmeiras fez a lio de casa em 2014. Reorganizou suas contas, que esto em dia em funo dos aportes do Presidente
Paulo Nobre, e que agora ter prazo para pagar.
Com mais credibilidade e uma Arena nova, conseguiu aumentar suas Receitas de Publicidade para 2015, que atingiro
importantes R$ 50 milhes anuais.
Sem presso de liquidar Adiantamentos de TV, foi s compras e remontou o elenco com mais de 20 contrataes, o que
negativo e mostra o descontrole e a ansiedade em busca de um ttulo. Faltou conhecimento do elenco e estas aquisies em
lote costumam gerar poucos resultados.
Mas, a situao positiva e o clube tem tudo para evoluir em 2015, que talvez ainda no seja o ano de grandes conquistas,
para que a partir de 2016 possa estar melhor organizado esportivamente.
Aqui um caso de ao equivocada de Dirigente Presidente colocando dinheiro no clube que deu certo. Estancou os
problemas, deu tranquilidade aos atletas e agora pode caminhar com as prprias pernas.
O maior erro do Palmeiras nem eram os Custos elevados, mas a falta de capacidade de obter Receitas compatveis com o
porte do clube. Saneado e com credibilidade, as receitas chegaram.
118
119
Balano auditado por GF Auditores
Associao Atltica Ponte Preta
120
Custos & Despesas
Gerao de Caixa
Receitas
Receitas & Custos
121
Outros clube de abrangncia regional, a Ponte Preta disputou a Srie B

em 2014, de forma que suas Receitas caram consideravelmente.
Foram 52%, destaque negativo para a reduo nas cotas de TV, que saiu
de R$ 21,7 milhes para R$ 6,4 milhes. Esta reduo representa 62% de
toda a queda. Assim, as demais contas tiverem movimentos que apenas
corroboraram esta situao. Mesmo as que cresceram (Publicidade e
Venda de Direitos Econmicos) a relevncia muito pequena.
Os Custos tambm sofreram reduo, mas em menor grau, caindo 29%.

O clube tradicionalmente trabalha com gerao de caixa negativa, a ser
compensada com outras entradas, mas em 2014 esta necessidade atingiu
nveis relevantes, chegando a R$ 13 milhes.
Note que a Folha de Pagamentos no chega a ser to relevante, ainda

que tenha saltado de 35% das Receitas Totais para 55% em 2014. O
problema a existncias de um volume grande de Despesas
Administrativas e Outras Despesas, sem mais detalhamentos.

Composio da Dvida
a
b
c
a) Adiantamentos
Com a gerao de caixa negativa, o
clube foi buscar recursos em
contas operacionais. Foram R$ 5
milhes, sendo R$ 1 milho
recebido da conta Clientes e outros
R$ 4 milhes em adiantamentos
diversos.
b) Investimentos
Investindo conforme seu porte, sem
novidades.
c) Impacto na Dvida
O clube apresentou algumas
entradas de caixa sem mais
detalhamentos,
como
Receitas
Financeiras e movimentaes em
contas Outros.
Se em 2013 recebeu R$ 10 milhes
em aporte dos Gestores, em 2014
esta necessidade foi menor, no
montante de R$ 2 milhes.
Desta
forma,
as
122
Dvidas

Sobe e Desce
A Ponte Preta mais um clube que est sempre na corda bamba entre as Srie A e B. As Receitas so limitadas, mas o clube
conta com o apoio dos gestores e de uma boa capacidade de angariar atletas do interior de So Paulo a custos compatveis.
Dependendo da formao do elenco isto pode significar uma boa campanha ou a queda para a Srie B, que tratada com
normalidade, pois esta a vida de um clube regional como a Macaca.
Desta forma, e olhando o que aconteceu com o rival Guarani, o clube de Campinas segue sua rotina.
123
124
Balano auditado por Audcorp
Santos Futebol Clube
125
Receitas
Receitas & Custos
O Santos foi um dos clubes que sofreu das mais fortes deterioraes em
seu desempenho geral. As Receitas caram 11%, puxadas pela reduo
na Publicidade (-47%) e Venda de Direitos Econmicos (-26%).
Nem o bom crescimento nos Direitos de TV (41%), foram suficientes para
reverter a queda consolidada.
Custos & Despesas
Gerao de Caixa
O Balano de 2014 veio com baixo nvel de detalhamentos, de forma que

no conseguimos apurar o motivo deste forte crescimento nas Receitas
de TV.
126
Ao contrrio das Receitas, os Custos e Despesas cresceram 33%, de

forma que ao final do perodo a gerao de caixa foi negativa em R$ 12
milhes, aps anos de forte gerao positiva.
Isto reflexo da necessidade de reforar o elenco com a sada de
Neymar, com mais contrataes e custos de longo prazo. Ocorre que o
efeito nas Receitas no foi alcanado, e o melhor termmetro foi a
reduo nas Receitas de Publicidade.
Note o aumento na relao entre Folha de Pagamento e Receita Total,

que saltou de 49% em 2013 para 79% em 2014.
Alm disso, h chamados Outros Custos, sem detalhamento, que
chegou a R$ 23 milhes em 2014, mesmo valor de R$ 2013.

Composio da Dvida
a
b
c
a) Adiantamentos
O
clube
precisou
recorrer
a
financiamentos operacionais para
ajudar a fechar suas contas.
Cerca de R$ 11 milhes vieram do
recebimento da conta Clientes,
enquanto R$ 12 milhes foi aumento
de Despesas Provisionadas, o que
pode indicar atraso de salrios e
encargos. O Santos est entre os
clubes que aumentaram o prazo
mdio de pagamento desta conta. E
tem R$ 9 milhes da conta de Direito
de Imagem, tambm podendo indicar
atrasos
ou
ser
reflexo
das
contrataes do ano.
127
b) Investimentos
c) Impacto na Dvida
O volume de Investimentos no foi

pequeno, chegando a R$ 24
milhes em formao de elenco
Profissional.
Alm
disso,
as
Despesas
Financeiras consumiram R$ 31
milhes e houve pagamento de R$
19 milhes a ex-Gestores.
Diferente do costumeiro, o clube

praticamente no investiu nas
fortes categorias de Base.
Como o balano no traz qualquer

tipo de detalhamento, no sabemos
dizer se os R$ 16 milhes de
Impostos so atuais ou mera
correo
com
impacto
nas
Despesas Financeiras, nem a
origem dos R$ 40 milhes de
Contas a Pagar, que ajudou o
clube a reduzir Dvida Bancria e
fechar suas contas.

Perigo real e imediato
O Santos um dos casos mais assustadores de deteriorao entre os Clubes Brasileiros.
H dois anos apresentava boa capacidade de gerao de caixa, fazia investimentos corretos na Base, era o nico clube
auditado por uma das Big 4, tinha as dvidas controladas e atraia a ateno da mdia com Neymar.
Em 2014 a gerao de caixa foi negativa, o clube investiu por dois anos consecutivos em atletas profissionais que no
trouxeram resultados esperados, as dvidas aumentaram, especialmente os Impostos e no h atletas que carreguem a
imagem do clube. Nesse meio de caminho ainda viu uma srie de atletas sarem do clube por falta de pagamento.
Em 2015 a situao no parece ter melhorado. Apesar do Ttulo Paulista, as Receitas ainda devem continuar em queda, no
vendeu atletas, no conseguiu Patrocnio e apesar da reduo de custos, nada de muito significativo ocorreu, exceto a sada
de Robinho.
Elenco enfraquecido, gerao de caixa novamente negativa, o que deve levar a atrasos de salrios. Esta uma receita
bombstica e o clube precisa se organizar rapidamente para evitar o pior. A questo que fica : vai dar tempo?
128
129
Balano auditado por No Disponvel
So Paulo Futebol Clube
130
Receitas
Receitas & Custos
O So Paulo apresentou em 2014 queda de 35% nas Receitas Totais,

com fortssimo impacto da reduo na Venda de Direitos Econmicos, que
em 2013 foi de R$ 148 milhes e em 2014 de R$ 41 milhes. A queda
est relacionada ao elevado valor obtido na venda de Lucas em 2013,
completamente fora do padro.
Outro impacto negativo foi o da Receita de Publicidade, que caiu 20%,
funo da perda de patrocnio master.
Custos & Despesas
Gerao de Caixa
Demais Receitas tiveram oscilao normais, sem destaques.
131
Enquanto as Receitas caram os Custos e Despesas permaneceram

praticamente estveis, com queda de 2%, confirmando a ideia de que os
Clubes precisam se organizar conforme as Receitas Recorrentes.
Interessante notar que tanto em 2013 como em 2014 o EBITDA
Recorrente, excluindo Venda de Direitos Econmicos das Receitas, foi
praticamente o mesmo, da ordem de R$ 30 milhes Negativos.
Em termos de Folha de Pagamento, se considerarmos as Receitas Totais,

os nmeros so relativamente baixos, representando 34% em 2013 e 56%
em 2014. Porm, os dados de 2013 enganam, haja vista o astronmico
valor obtido com a Venda de Lucas.
Ainda assim no seria relevante. O problema do So Paulo a
dependncia da Venda de Atletas para fechar com EBITDA positivo, e
como veremos a seguir, os outros gastos relevantes que o clube tem. Mais
uma vez, o simples controle de Folha de Pagamento sobre Receita Total
uma medida incua.

Composio da Dvida
a
b
c
a) Adiantamentos
O Clube se financia de forma
recorrente com Adiantamentos de
TV e Operacionais. Em 2013 foram
R$ 28 milhes mesmo com a
gerao de caixa elevadssima e
em 2014 foram outros R$ 30
milhes.
b) Investimentos
Aqui reside um dos grandes
problemas do clube. O volume de
Investimentos
absurdamente
elevado. Em 2014 foram R$ 26
milhes na Base e mais R$ 39
milhes em Elenco Profissional. S
aqui falamos em R$ 65 milhes para
um clube que gerou R$ 13 milhes.
Se pensarmos em dois anos, o
clube investiu R$ 149 milhes para
uma gerao de caixa de R$ 131
milhes. o clube que mais investe
na Base no Brasil mas ineficiente
a ponto de ter investido R$ 61
milhes em elenco profissional nos
ltimos dois anos.
132
c) Impacto na Dvida
Fato que aps ter reduzido a
Dvida bancria em R$ 55 milhes
em 2013, passando a dever R$ 78
milhes lquidos, em 2014 a dvida
voltou a crescer R$ 60 milhes e
alcanou a elevada marca de R$ 137
milhes. Resultado disso foi o
aumento das Despesas Financeiras,
que em 2014 drenaram R$ 34
milhes do clube.
Por ora o clube no deve impostos.

Se autodestruir em 3, 2, 1...
O So Paulo est em rota de coliso com um muro. No tem segredo e os sinais so claros.
Reduo de Receitas, Custos e Investimentos elevados sem retorno em campo ou como venda de Atletas, Dvida elevada para
suportar estes investimentos, que gera custos financeiros elevados. E parte disso bancada com Adiantamentos, que significa
que faltar receita no futuro.
O resultado falta de dinheiro, salrios atrasados. E para ajudar, poltica interna em ebulio e total falta de transparncia.
Como solucionar? No simples.
Primeiro tem que ter governana e transparncia, alm de paz interna. Tem que renegociar dvidas, alongando-as. Tem que
reduzir drasticamente investimentos e custos, com venda e dispensa de atletas. E ter determinao para manter estas
condies. Claro, a Torcida precisa ter pacincia.
Ou seja, uma ao de choque, mas o pino foi puxado e no resta muito tempo antes da exploso.
133
134
Balano auditado por GF Auditores
Sport Clube do Recife
135
Custos & Despesas
Gerao de Caixa
Receitas
Receitas & Custos
136
Clube de alcance regional, o Sport apresentou Receitas praticamente

estveis em 2014.
No h grandes detalhamentos, de forma que no possvel avaliar
origens das Receitas.
Dado sua caracterstica, atua de forma conservada e justa, gastando o

que gera de Receitas. Em 2012 teve um EBITDA elevado, possivelmente
em funo do aumento da receita com TV, mas nos demais anos
manteve uma postura de ajustar Receitas e Custos.
A Folha de Pagamento seu grande Custo, atingindo praticamente 90%

das Receitas Totais. um volume elevado. Em 2013 no teve problemas
porque havia sobra de caixa de 2012, mas veremos a seguir que em
2014 a situao ficou mais apertada.

Composio da Dvida
a
b
c
a) Adiantamentos
Usou
volume
elevado
de
Adiantamento da Cota de TV em
2014. Foram R$ 13 milhes.
b) Investimentos
Parte da explicao est nos R$ 15
milhes de Investimentos, com R$
9 milhes na formao de elenco
profissional.
Com baixa gerao de caixa, para
investir necessrio se endividar.
137
c) Impacto na Dvida
Foi o que aconteceu. Passamos a
ver
Dvida
com
Impostos,
possivelmente reconhecimento de
situaes antigas, e a Dvida
Bancria cresceu, atingindo R$ 19
milhes lquidos.

O preo da agressividade
O Sport j teve uma gesto mais conservadora em termos financeiros. O que vimos em 2014 foi um excesso de investimentos
que acabaram por elevar consideravelmente as Dvidas do clube.
Vamos ver se em 2015 estes Investimentos significaro aumento de Custos, pois se confirmar de se esperar que haja
gerao de caixa negativa, dado que as receitas tendem a se manter estveis.
Vemos um risco no desprezvel do clube enfrentar dificuldades se no reorganizar a casa rapidamente.
138
139
Balano auditado por No Disponvel
Club de Regatas Vasco da Gama
140
Custos & Despesas
Gerao de Caixa
Receitas
Receitas & Custos
141
O Vasco disputou a Srie B em 2014 e viu suas Receitas despencarem.

A queda foi de 23%.
Mesmo na Srie B a Receita com TV teve bom desempenho. Entretanto,
todas as demais sofreram queda, de forma que no consolidado, a queda
foi relevante. Destaque negativo para o menor montante oriundo da
Venda de Diretos Econmicos.
Positivamente, ao atuar na Srie B o clube conseguiu reduzir seus

Custos e Despesas, que caram de 19%.
Isto permitiu manter a gerao de caixa positiva, mesmo em termos
recorrentes.
O clube mantm boa relao entre Folha de Pagamento e Receitas

Totais. Em 2013 foi de 57% e em 2014, com a reduo geral de custos e
despesas, caiu para 50%.

Composio da Dvida
a
b
c
a) Adiantamentos
b) Investimentos
O clube no precisou de
Adiantamentos de TV, mas se
financiou atravs de contas
operacionais.
Segundo os dados apresentados

pelo clube, foram investidos R$
12 milhes em categorias de
Base e nada em formao de
elenco profissional.
Foram R$ 10 milhes de
recebimento de Clientes e a
diferena
obtida
junto
a
Fornecedores e aumento de
Despesas
Provisionadas.
Considerando o prazo mdio
dessa conta, possvel que
tenha havido alguns atrasos de
Impostos.
142
c) Impacto na Dvida
Dentro do que foi renegociado sob
o mbito do Ato Trabalhista, o
Vasco pagou cerca de R$ 12
milhes em impostos atrasados.
Ainda assim, reconheceu volume
relevante de novos Impostos
atrasados, conforme nota-se pelo
aumento expressivo dessa conta.
Ao fim, o clube viu sua Dvida
Bancria crescer R$ 11 milhes,
que ajudou a elevar as Despesas
Financeiras, que atingiram R$ 23
milhes em 2014.

Encruzilhada Maltina
O Vasco da Gama perdeu flego. A queda para a Srie B foi ruim para o clube, diferente do que ocorreu com outros grandes,
que voltaram mais fortes.
O clube perdeu receitas, custos foram reduzidos para acompanh-las, mas qual ser a capacidade de reao das receitas em
2015 para bancar um time competitivo na Srie A?
O que vemos uma equipe com estrutura financeira frgil, pouca margem de manobra em termos de receitas e uma nova
gesto que no parece significar um passo em direo ao futuro. Se bem que a gesto anterior tambm no deixou o clube
em boa situao.
A verdade que o Vasco precisa tomar o mesmo remdio que o Flamengo tomou, e que qualquer clube tem que tomar para se
reorganizar mais forte: controlar custos e buscar novas receitas. O clube teve a chance na Srie B, e parece no ter
aproveitado, pois inicia 2015 sem a robustez necessria.
143
144
Balano auditado por Azevedo & Lopes Auditores
Esporte Clube Vitria
145
Custos & Despesas
Gerao de Caixa
Receitas
Receitas & Custos
146
O Vitria outro clube com alcance regional.

Vimos suas Receitas carem 14% em 2014, com pequenas oscilaes
em vrias das fontes. Os maiores destaques foram a reduo na Venda
de Direitos Econmicos e a queda na Receita com Bilheteria.
Positivamente, os Custos andaram de acordo com as Receitas, de forma

que a gerao de caixa se manteve no break-even.
Destaque para o aumento da participao da Folha de Pagamento na

estrutura de Custos e Despesas. Em 2013 representou 62% das
Receitas Totais e subiu para 71% em 2014.
O destaque negativo o valor representativo de Despesas
Administrativas na estrutura de custos e despesas. Este valor representa
cerca de 12% das Receitas Totais.

Composio da Dvida
a
b
c
a) Adiantamentos
Usualmente o clube no utiliza
adiantamento
de
TV
e
eventualmente se financia com
recursos operacionais.
b) Investimentos
Os Investimentos em 2014 foram
modestos e focados na formao
de elenco profissional e estrutura
fsica.
c) Impacto na Dvida
Apesar do crescimento da Dvida
Bancria, o valor ainda bastante
baixo e no representa problema.
As demais Dvidas permaneceram
estveis.
147

Na medida do possvel
O Vitria trabalha dentro de suas possibilidades de time regional, o que o coloca sempre na possibilidade de ser rebaixado
Srie B, que foi o que aconteceu em 2014.
Algum erro que justifique a queda? No. O clube se portou bem financeiramente, dentro do que suas receitas possibilitavam,
e foi mera conjuno de fatores, que culminaram num elenco que no conseguiu segurar o clube na Srie A.
Mais do mesmo.
148
149
Balano auditado por Convicta Auditores
Hora da Verdade: Nossas Previses de 2014 e

2015
150

2015
Como fomos e o que projetamos
No incio de 2015, ao iniciar um estudo sobre a capacidade de

pagamento das dvidas tributrias renegociveis no mbito do que
estamos chamando de Lei do Futebol, originada pela MP 671, nos
deparamos com a necessidade de fazermos algumas simulaes de
Receitas para avaliar se o limite de gasto com Folha de Pagamento
seria atendido e se a Gerao de Caixa estimada seria capaz de pagar a
dvida renegociada.
A partir da, decidimos apresentar ao pblico nossos cenrios e
expectativas. Naturalmente, houve casos em que ficamos mais
prximos do resultado real, enquanto outros chutamos longe do gol.
O importante nesse tipo de exerccio acertar a tendncia. Nas

prximos pginas apresentaremos um comparativo entre o que
projetamos e o realizado. E como atacante dentro da rea no pode
perder a oportunidade, mostramos nossas projees para 2015.
151
Botafogo
Atltico Mineiro
Projees 2014 e 2015
Nossa projeo de Receitas e Custos ficou abaixo do realizado, mas o

EBITDA negativo ficou bem prximo. Aqui, acertamos a tendncia.
Para 2015 mantemos o cenrio de EBITDA negativo, em funo do
elenco ainda caro que o Atltico Mineiro manteve para o ano.
Erramos feio. Mas h que se considerar uma informao que no

tnhamos: os dados reais de 2014 passaram a incluir a Companhia
Botafogo, que agregava receitas de Publicidade, informao que no
tnhamos quando projetamos 2014..
Corinthians
Para 2015 ajustamos o cenrio realidade da Srie B.
Acertamos as Receitas mas derrapamos nos Custos. Mesmo utilizando

dados de Setembro/14, aparentemente o que foi reportado no ltimo
Trimestre considerou Custos e Despesas menores. Se considerarmos
o histrico, acertamos a tendncia de queda de EBITDA, mas a
magnitude foi menor.
Para 2015 consideramos ajustes de Custos e melhora de EBITDA.
152
Flamengo
Cruzeiro
Projees 2014 e 2015
Ficamos muito prximos das Receitas e os Custos cresceram. O

EBITDA veio em linha, dentro da tendncia projetada.
Para 2015, mesmo com a sada de alguns atletas, outros chegaram e a
tendncia de manuteno do EBITDA negativo.
No Flamengo tambm acertamos a tendncia de boa gerao de

caixa. As Receitas projetadas ficaram prximas das realizadas e fomos
menos otimistas na reduo de Custos.
Fluminense
Para 2015, com novos contratados, acreditamos em aumento de

Custos e reduo do EBITDA.
153
Nossa projeo para o Fluminense foi muito prxima do realizado, em

todas as linhas.
Em 2015 acreditamos numa pequena melhora, mas como tendncia
de manuteno da condio geral.
Grmio
Projees 2014 e 2015
Para o Grmio fomos mais pessimistas nas receitas, que cresceram

bastante. Em termos de Custos chegamos bem prximos ao realizado.
Acertamos parte da avaliao.
Palmeiras
Internacional
Para 2015 acreditamos em reduo de Receitas e forte ajuste de

Custos, melhorando a gerao de caixa.
Nosso cenrio para o Internacional chegou prximo ao realizado, ao

menos na tendncia, pois um clube que tinha boa gerao de caixa e
vislumbrvamos gerao negativa.
Para 2015 mantemos o cenrio, considerando incremento de Receitas
mais aumento ainda maior de Custos, pela manuteno do elenco e
contratao de novos atletas.
Para o Palmeiras nosso maior erro. Apesar de termos acertado as

Receitas, os Custos vieram muito menores. Isto explica a enorme
discrepncia entre o EBITDA que projetamos e o realizado. Tnhamos
um balancete intermedirio e o que explica esta diferena foi uma forte
reduo de custos no 2 Semestre de 2014.
Para 2015, acreditamos em aumento de Receitas mas custos maiores,
porm com EBITDA prximo ao de 2014.
154
Santos
Projees 2014 e 2015
No caso do Santos chegamos prximos aos Custos realizados, porm

nossa estimativa de Receitas estava abaixo do que o clube auferiu.
Acertamos em parte, pois considervamos reduo de EBITDA maior
que a realizada.
So Paulo
Para 2014 trabalhamos com cenrio de piora na condio geral, mas

ainda assim EBITDA ligeiramente positivo.
Erramos bastante no So Paulo, mas na avaliao dos Custos.

Trabalhamos com a hiptese de Custos mais altos que os reportados.
Em termos de Receitas chegamos prximos, mesmo sem ter dados
intermedirios. De qualquer maneira, houve grande diferena de
EBITDA.
vASCO
Para 2015 trabalhamos com cenrio de manuteno de Receitas e

Custos, e praticamente repetio do EBITDA modestssimo.
155
No caso do Vasco tambm erramos bastante. As Receitas vieram

ligeiramente abaixo do que projetvamos, mas os Custos realizados
foram consideravelmente menores. No final, uma diferena razovel de
EBITDA.
Para 2015 a Receita tende a ser ligeiramente melhor, assim como os
Custos ligeiramente maiores, mas que ao final devem chegar num
EBITDA parecido com o de 2014.
MP do Futebol | A Lei do Futebol

Nossas Consideraes
156

2015
MP do Futebol | Profut
A Lei do Futebol
Neste exato momento a MP 671, que cria o Profut e que aqui chamamos de Lei do Futebol,
est nas mos da Presidente da Repblica para assinatura. Independente do resultado final,
vamos passar alguns pontos e fazer comentrios sobre as regras que tendem a passar a
vigorar em breve.
Antes de mais nada, entendemos que as medidas aprovadas so necessrias mas no
suficientes para reformular o Futebol Brasileiro. Naturalmente que colocam os clubes no
caminho certo, dando flego para corrigirem erros do passado e colocando amarras para
evitar que voltem a ocorrer.
Mas se quisermos uma revoluo no Futebol Brasileiro ser necessrio mais que um
punhado de leis. Ser necessrio um plano, uma estratgia para tornar o Futebol um
Negcio to forte como na Inglaterra e na Alemanha, e como vem se tornando nos Estados
Unidos.
Mas para isto preciso dar um passo de cada vez. Que se inicie pela Lei e que os clubes se
organizem de forma que entendam que a fortaleza de todos a nica alternativa para que
ningum fique pelo caminho, pendurado num poster de borracharia.
157
Lei do Futebol | Principais Pontos

Benefcios da Adeso
Parcelamento das Dvidas Fiscais junto Receita

Federal pelo prazo de 240 meses com reduo de 80%
de Multas, de 50% de Juros e de 100% dos Encargos
Legais.
Condies para a Adeso

Haver uma srie de obrigaes que visam trazer
transparncia e responsabilidades aos Clubes. As
principais so:
- Incluir
no
Estatuto
Social
uma
Ata
de
Responsabilidades que os Gestores tero a partir da
Adeso
- Divulgao de Balanos
- Divulgao anual de Relatrio de Antecipao de
Receitas
Condies para Manter o Financiamento

-
158
Pagamento em dia das obrigaes tributrias e trabalhistas correntes;

Mandato do Presidente do Clube ser de 4 anos com uma reeleio de mais 4 anos;
Existncia de um Conselho Fiscal Autnomo no Clube;
Proibio de Antecipao de Receitas que ocorram alm do prazo do mandato do Presidente, com as seguintes
excees: i) at 30% da Receita do 1 Ano ao prximo mandato; ii) em substituio a Dvidas mais caras
Obrigatoriedade de reduo do dficit (receitas menos despesas) do clube para: i) 10% da Receita em 2016. ii) 5% da
Receita em 2018; zero a partir de 2021;
Pagamento de Contratos de Trabalho em dia;
Afastamento e Inelegibilidade do Dirigentes que cometerem Gesto Temerria;
Custo da Folha de Pagamento do Futebol no pode ultrapassar o teto de 80% das Receitas Totais do Futebol;
O Clube deve oferecer parte dos ingressos dos seus jogos com preos populares;
Apresentar nos Balanos detalhamento amplo das Receitas, Custos e Despesas;
Lei do Futebol | Principais Pontos e Avaliao

Resciso e Penalidades
O Parcelamento ser rescindido se houver atraso de 3
parcelas consecutivas;
As Penalidades para o no cumprimento das Condies
de Financiamento so:
i)
ii)
Dirigentes respondero com seus bens at o

montante de prejuzos gerados ao Clube ou
benefcios obtidos para si;
Em caso de no obteno das certides de
comprovao de pagamento ou falha nas
obrigaes, o clube pode ser Rebaixado de Diviso;
Criao da APFUT
Foi criada a Autoridade Pblica de Governana do
Futebol APFUT, que ter como atividade fiscalizar as
obrigaes geradas no mbito da Lei do Futebol,
vinculada ao Ministrio do Esporte.
Poder agir por conta prpria ou atravs de queixa de

Atletas, Federaes, Sindicatos, Fornecedores e qualquer
agente do esporte.
Ter participao de membros do Governo Federal,
Sociedade Civil, com presena de Atletas, Treinadores,
rbitros e Dirigentes, na forma do seu regulamento (a
definir).
Avaliao
Os pontos citados anteriormente so um resumo do que entendemos ser o mais relevante na estrutura criada pelo Profut, chamada por ns de
Lei do Futebol. Trata-se de um conjunto de regras que esto totalmente voltadas para a busca de melhor gesto dos clubes de Futebol, como
contrapartida do parcelamento de suas dvidas fiscais.
Entendemos ser este um conjunto de medidas positivo. Traz em seu cerne a ideia de que os clubes precisam cuidar de seus custos e despesas
e imputa ao Dirigente as penalidades em caso de descumprimento. Imputa ao clube o rebaixamento em caso de no cumprimento, o que no fim
uma penalidade tambm aos Dirigentes em exerccio da funo. Cabe aos Torcedores e Associados dos Clubes a cobrana diuturna dos
Dirigentes para que trabalhem para manter o clube saudvel e em dia com suas obrigaes.
Naturalmente h itens pouco efetivos, como limite mximo de gastos com Folha de Pagamento, que mostramos ser incuo como instrumento de
controle, e obrigao de dficit zero. Mas de forma geral, so medidas positivas.
Ainda falta, em nossa opinio, um segundo momento de aes que devem partir dos clubes, na definio de regras de convivncia e ao, para
que todos possam se enquadrar nas novas normas, como controle global de custos, limites salariais, aes em busca de novas receitas. Pois,
apenas se agirem de forma coordenada e nica os Clubes conseguiro obter os resultados esperados pela Lei do Futebol.
159
Gesto Esportiva
Nossa viso sobre o modelo e os Profissionais
160

2015
Viso da Gesto de um Clube

Modernizar preciso
voz corrente no meio esportivo que h necessidade de se

profissionalizar o Futebol. Os Clubes, com Receitas cada vez mais
robustas e recorrentes, necessitam de profissionais capacitados para
gerir estes recursos de forma mais eficiente. No mais uma Paixo.
Futebol Negcio.
Neste captulo vamos indicar algumas ideias de Organizao Funcional
de um Clube com viso Profissional. No so verdades absolutas nem se
encerram nelas, mas recomendaes para que os Clubes possam mudar
de patamar em termos de Profissionalizao.
161
Organograma Operacional
Presidente
Conselho de
Gesto
CEO do
Futebol
Diretor Administrativo
Diretor
de
Negcios
Diretor de RTM
Relao com
Torcedores e Mercado
Diretor Esportivo
Futebol
Profissional Treinador
Futebol Amador
Gestor
Esportivo
Comisso
Tcnica
Permanente
162
Papel do CEO
Responsvel por coordenar todas as atividades que geram receita ao clube, em termos Profissionais: Equipe
de Futebol (Profissional e Categorias de Base), Estdio, Marketing e funcionrios ligados a estas atividades.
Conceitualmente, precisa ter skills de gesto geral, com conhecimentos de Finanas, RH, Marketing e
Esportivos (sim, o CEO precisa entender da atividade core do seu negcio, para poder escolher seus
subordinados e aplicar metas e cobranas factveis).
A principal funo coordenar as 3 divises abaixo dele (Administrativa, Marketing e Esportes), de forma que
falem a mesma lngua e atuem conjuntamente. Cada diviso deve ter metas de desempenho que sejam prprias
mas que dependam da interao entre as 3 para que surtam efeito. Por exemplo, a equipe de Finanas precisa
definir oramento em conjunto com Marketing e Esportes, de maneira que Investimentos estejam atrelados
necessidade da equipe profissional, mas tambm tenha relao com as possibilidades de receitas
apresentadas pelo oramento do Marketing, bem como com as possibilidades reais de utilizao de atletas da
Base.
Alm de gerir estas 3 divises, deve ser o principal Porta-voz do clube quando o assunto for o dia-a-dia do
Futebol. No o Presidente quem deve falar de contrataes, dispensas, problemas financeiros, estratgias de
marketing. Quem o responsvel pelas aes e resultados o CEO, logo, ele quem fala. Mas para isto
precisa haver um real desprendimento do Presidente, o que em geral um passo muito difcil de ser alcanado.
Mas para que tudo isso seja possvel preciso transparncia, de forma a se conseguir credibilidade. Sem isso,
no h profissional que funcione.
163
Papel do Diretor Esportivo
o cargo mais importante dentro da estrutura tcnica do clube. Esta funo exige conhecimento profundo do esporte,
das Categorias de Base s mais avanadas estruturas tticas utilizadas na Europa. Alm disso tem que ter capacidade de
gesto de Pessoas, pois ir lidar no apenas com o sucesso, mas com as crises dos grupos de atletas.
A principal funo congregar as atividades Profissionais e Amadoras, de forma que o clube tenha uma diretriz nica.
Para isto ser o responsvel pela indicao das Comisses Tcnicas transitrias do Profissional e da Base, de forma que
os mesmos padres tticos usados no Profissional sejam aplicados nas categorias Amadoras, para que os garotos da
Base possam subir entendendo o que deles se espera.
fundamental, portanto, que este gestor tenha conhecimentos tticos profundos, para que possa definir corretamente os
profissionais com quem o clube trabalhar. E mais que isso, tem que ter o discernimento de que ele no ser Treinador, e
algum que jamais ser utilizado pelo clube como comandante da equipe profissional.
Por exemplo, o gestor esportivo deve definir as metas bsicas de desempenho e fazer o acompanhamento dos resultados
de campo, vis--vis o que apresentado nos treinamentos. Sua funo avaliar se o que tem sido mostrado nas partidas
est aderente aos treinamentos, de forma que possa cobrar pelo desempenho da Comisso Tcnica e tambm dos atletas.
Para isto, o uso de estatstica e acompanhamento do que se faz em treino e nos jogos fundamental. Afinal, h que se
entender porque um zagueiro falha tanto nas coberturas, porque um lateral deixa buracos na defesa, porque um meia
aparece pouco na rea e porque um atacante finaliza mal e pouco. Assim, cobra-se o Treinador e o Atleta, com dados.
A relao com a Categoria de Base importante, medida em que parte do elenco deveria vir deste grupo em formao.
Assim, quando o treinador do Profissional precisar de um atleta especfico, tanto o Gestor Esportivo como a Comisso da
Base sabero se h algum disponvel. Alis, o ideal que esta transio seja feita com avaliaes em conjunto do
Gestor, do Treinador Profissional e da Comisso da Base.
164
Papel dos Profissionais de Negcios e Administrao
DIRETOR DE NEGCIOS
aquele cujo principal funo buscar receitas. Ele quem deve discutir valor de ingressos, programa de Scio Torcedor,
contratos com a TV, Patrocnios. Sempre, naturalmente, em conjunto com o Gestor de Finanas, de forma que o oramento
do clube seja montado a 4 mos.
Ao profissional de Marketing deve-se delegar a gesto das receitas do estdio, para quem tiver, bem como suas melhorias.
No basta criar campanhas de marketing para TV ou buscar solues pontuais. preciso ter viso Comercial e de
Negcios. Abaixo dele podem estar profissionais responsveis por aes especficas - Estdio, Publicidade, TV, entre
outros - mas sua viso consolidada fundamental para que o clube possa aproveitar todas as oportunidades e de forma
convergente.
DIRETOR ADMINISTRATIVO
Trabalhar em conjunto com as outras duas reas, pois sua funo bsica definir oramento e plano estratgico.
Para definio de oramento fundamental entender quais as possibilidades de receitas apresentadas pela rea de
Negcios e qual a estratgia Esportiva para o elenco. Desta forma define-se o plano estratgico, que deve ser de pelo
menos 2 anos, de maneira que o clube saiba exatamente onde est e onde quer chegar nesse perodo.
fundamental que este profissional defina algumas diretrizes, como forma de remunerao dos atletas, definio de
headcount nmero de atletas mximo e qual a poltica para novas contrataes ou quando h vendas. Por exemplo, se
definir que a equipe profissional ter 35 atletas, qualquer nova contratao somente deveria acontecer se houver alguma
sada. No faz sentido afastar atletas e coloc-los para treinar com a Base e aumentar os custos com Folha com uma nova
contratao.
Mas aes como esta s so possveis se houver perfeito entendimento e conversa entre os 3 gestores abaixo do CEO, de
comum acordo com os Treinadores. H que se ter comprometimento para atingimento das metas.
165
Papel dos Profissionais de Relao com Torcedores e Mercado
uma funo com foco em Transparncia e Governana. Na cultura Corporativa se assemelha a um Diretor de Relao
com Investidores com funes de Controller.
Por que os Clubes precisam de algum assim?
Na viso de Relao com Torcedores e Mercado este profissional deve ser quem apresenta os dados EconmicoFinanceiros e o desempenho do clube neste campo, e quem fala com a imprensa e os Torcedores sobre este assunto. Tem
tambm a funo de estar disposio para esclarecer quaisquer dvidas relativas ao que extrapolar o Esportivo, como
forma de liberar as equipes de Administrao e Negcios para exercerem suas atividades core.
Ao mesmo tempo que apresenta dados, funcionaria como uma espcie de Controller e Gestor de Governana, de forma que
permita acompanhar tudo que se passa no clube com iseno, ao mesmo tempo que cria regras e polticas que
possibilitem a Torcedores, Patrocinadores, Parceiros e Imprensa ter acesso de forma clara realidade do Clube.
fundamental que os Clubes passem a ter Governana e Transparncia se quiserem ter uma gesto verdadeiramente
Profissional.
166
Conselho de Gesto
Assim como os Conselhos de Administrao de qualquer empresa, o Conselho de gesto deveria ser formado para auxiliar
o CEO na gesto do Clube, observando resultados, sugerindo aes e correes de rumo.
A formao poderia seguir regras simples, como indicaes vindas do Presidente, do Conselho Deliberativo, do prprio
CEO, com membros indicados pelos Scios Torcedores.
Naturalmente, estes Conselheiros precisam ter skills que auxiliem, como por exemplo, histrico de gesto esportiva, de
gesto financeira, de negcios.
A funo de gesto proposta para o CEO muito solitria. H que se pensar em municia-lo de ideias e suporte tcnico para
que no se torne um centralizador.
167
Aes Bsicas de Gesto de um Clube
Definio de um Plano estratgico de 2 ou 3 anos, a partir do qual o clube se posiciona Onde est e Onde quer Chegar.
Contratao de equipe de profissionais esportivos garantindo a permanncia pelo prazo do plano estratgico. Para isto no
pode optar pelo treinador que est disponvel, mas sim pelo que se enquadra no plano. preciso anlise e avaliao, pois
no existe Planejamento Emergencial. Por isso a viso do Gestor Esportivo to importante.
Manter uma Comisso Tcnica Permanente, com profissionais das reas Mdica e de Preparao Fsica fundamental para
que os processos tenham continuidade
Nunca contratar atletas em profuso. Nenhum Gestor Esportivo deveria indicar 10 ou 15 atletas ao mesmo tempo, mesmo
que custem pouco ou tenham contratos curtos. Ningum que faz isso avaliou de forma correta o elenco. Isto traz custo e
muitas vezes atletas menos qualificados que os que estavam disposio anteriormente.
Definio de Headcount fundamental para dar responsabilidade a quem indica um atleta de fora. Manter elenco de mais de
35 ou 40 atletas improdutivo e financeiramente invivel. Para cada nova contratao seria necessrio dispensar o atleta a
ser substitudo, para no cair no erro de ter 5 laterais direitos, por exemplo, e o treinador que chegou no meio da temporada
utilizar um sexto, improvisado.
Aes simples e aplicveis. Faltam profissionais capazes de exercer as funes no Brasil. No h profissionais com formao
completa. Muitos tm capacidade de gesto financeira mas nenhum skill esportivo. Outros conhecem de esporte mas no de
gesto de pessoas. As aes de busca de novas receitas esto espalhadas em diversas reas, e geralmente todas essas
funes so exercidas por scios votantes que usam de sua capacidade de angariar votos para se manter na estrutura
administrativa dos clubes.
Mesmo gestores esportivos, no existem no Brasil. Esta funo requer capacidade de ao cirrgica na contratao de atletas,
requer conhecimento de ttica como forma de agir junto Comisso Tcnica. Ningum faz isso. E no fazem tambm porque os
Presidentes de Clube, que no so remunerados, chamam para si aes e definies para as quais no tm capacitao tcnica
para exerc-las.
Enquanto o Futebol no mudar esta estrutura arcaica, no haver evoluo.
168
Futebol na Amrica Latina

Argentina
Chile
Colmbia
Mxico
169

2015
Futebol Sulamericano | Argentina, Chile, Colmbia e Mxico

Como esto nossos hermanos?
O Ita BBA um banco Brasileiro de presena global. E tem intensificado sua presena nos pases LatinoAmericanos. Atualmente temos atuao na Argentina, Chile, Colmbia, Peru e iniciamos nossa presena no
Mxico em 2014. E como o Futebol um assunto que nos une, nesta edio trazemos alguns dados que nos
possibilitem conhecer um pouco mais da sade financeira do Futebol nesses pases, e principalmente, comparlos com o Futebol Brasileiro.
Neste ano tivemos avanos e retrocessos. As informaes sobre os clubes Chilenos melhoraram, pois
conseguimos confirmar que alguns so de capital aberto, de forma que fornecem informaes auditadas e com
frequncia, ao mesmo tempo que podemos verificar valor de mercado dos clubes. Optamos por apresentar
informaes financeiras dos 3 clubes de maior torcida: Colo Colo, Universidad de Chile e Universidad Catolica.
Na Argentina as informaes continuam difceis. Os clubes no divulgam balanos e a quantidade e qualidade da

informao bastante fraca. Ainda assim conseguimos alguns poucos dados de Boca Juniors e River Plate.
Na Colmbia evolumos bastante. Se os Clubes no divulgam balanos individuais, h uma estrutura independente
chama Superintendencia de Sociedades que faz um acompanhamento prximo e profundo da sade financeira
dos Clubes, reportando relatrios anuais e acompanhando aqueles que precisam de ajudar para se recuperar.
Com relao ao Mxico, conseguimos informaes sobre como o Futebol Local se organiza, mas nada dos
Clubes, que so sociedades fechadas, normalmente com donos.
O Futebol nesses Pases, em termos absolutos, bem menor que o nosso, com aparente exceo do Mxico,
mas isto no impediu que tivessem desempenho melhor que os Clubes Brasileiros na Libertadores de 2014 e
2015.
170

Argentina 2015
171

2015
Argentina | Aspectos Econmico-Financeiros

E a transparncia continua zero
Falar sobre o Futebol Argentino dentro de campo bem mais fcil que falar sobre sua sade financeira. A situao aparenta no ir
bem. E aparenta no ir bem porque no temos informaes que nos possibilitem avaliar os clubes.
O motivo disso que todos os clubes Argentinos so instituies sem fins lucrativos e por conta disso no precisam divulgar dados
econmico-financeiros. E a partir deste cenrio, o que temos so informaes pblicas, obtidas junto imprensa, e que mostram que
aparentemente a condio geral no boa.
Assim, o que temos a dizer sobre o Futebol Argentino vem em forma de bate-bola: Toca y me voy!.
Receitas
As TVs contribuem com pouco cerca de US$ 250 MM
anuais e boa parte disso pago pelo Governo Federal. Os
maiores clubes recebem pouco menos de US$ 10 milhes.
A publicidade tambm pequena, e os sponsos masters
pagam perto de US$ 5 milhes anuais aos maiores clubes.
Resultado disso que a maior parte das Receitas vem da
venda de jogadores, visto que acreditamos que a receita
com bilheteria tambm seja pequena.
Dvidas
Sabemos que os clubes tm dvidas elevadas para seu porte
notcias apontam valores na casa dos US$ 400 MM mas
no sabemos com quem so, se Impostos, jogadores,
Bancos ou atletas. Supomos que seja um misto, mas cuja
maior parte seja Impostos.
Os maiores clubes devem mais (Boca Juniors, River Plate,
Independiente, Racing e San Lorenzo) e os destaques so os
pequenos e organizados, como Lans, Godoy Cruz e os times
de Rosrio, Newells Old Boys e Rosrio Central.
Isto pode explicar o melhor desempenho dos times menores
recentemente nos torneios locais.
172
Estrutura Competitiva do Futebol Argentino

Associao de
Futebol
Argentino
Seleo Nacional
de Futebol
Primeira Diviso
30 Equipes
Primeira B
21
Primeira B
Nacional
22
Primeira C
20
T. Argentino B
100
Primeira D
18
T. Del Interior
344
Fonte: Associacin de Ftbol Argentino
173
T. Argentino A
24
T. Regionais
Maiores
Sub 20
Sub 17
Sub 15
Primeira Diviso | 30 clubes de diferentes provncias do Pas
174
Fonte: Associacin de Ftbol Argentino

Torneios Profissionais | Argentina tem 3 torneios cada ano: 1 campeonato

e 2 copas
Primera A | Campeonato
Copa Argentina | Copa
Criao: 1931
Criao: 2011
Frequncia: Anual a partir de 2015
Frequncia: Anual
Nome atual: Julio Grondona
Nome atual: Copa Sancor Seguros
Sistema:
30 equipes
(at 2015)
Sistema:
Todos contra todos, em turno e returno.
224 equipes
Campeo ser quem fizer mais pontos
Mistura de equipes da Primera A,

B, C, D e Torneio Argentino A e B
Mudana: a partir deste ano o tradicional modo de disputa

dividido em dois torneios chamado Clausura e Apertura foi
modificado para um torneio nico, nos padres Europeus. Para
isto houve aumento da quantidade de clubes de 20 para 30.
Um jogo - quadra neutra;

eliminao direta
Fase Inicial: 224 equipes
Fase Final: 48 equipes
Contratos de televiso | Destaques

Em Agosto de 2009, o Governo Argentino fechou um contrato para a transmisso dos Campeonatos Nacionais. A
alegao da estatizao da transmisso futebolstica foi o fato de que antes as partidas s eram transmitidas ao vivo em
canais fechados ou por pay-per-view. As transmisses foram direcionadas ao Canal 7 de Buenos Aires, Pblico.
As TVs fechadas podem continuar transmitindo os jogos, desde que paguem por eles.
O Governo se comprometeu a pagar AFA ARS 1,03 bilhes (cerca de US$ 230 MM), ajustveis por um indexador
baseado no nmero de assinantes de TV a Cabo.
175
Campees dos 2 ltimos campeonatos
Inicial
Final
2013/14
2013/14
San Lorenzo
River
9 (G) / 6 (E) / 4 (P)
11 (G) / 4 (E) / 4 (P)
Goleadores:
Goleadores:
C. Pereyra (Belgrano) 10
M. Zarate (Velez) 13
M. Matos (All Boys) 9
G. Carrillo (Estudiantes) 9
Sub-campeao: Lanus
176
Sub-campeao: Boca Juniors
Highlights | Clubes Argentinos

BOCA JUNIORS
Dados financeiros acumulados de 12 meses
177
RIVER PLATE
Futebol na Amrica do Sul

Colmbia
178

2015
Colmbia | Aspectos Econmico-Financeiros

Controle e Transparncia
O Futebol Colombiano sempre se destacou pela qualidade dos seus atletas, equipes que jogam para frente, mas poucas vezes com
times brilhantes, com jogadores de expresso internacional. Fato que trata-se de um futebol pequeno em termos financeiros e que
parece estar evoluindo com o pas. Recentemente esta mximo mudou, especialmente com o sucesso de atletas como Falcao Garcia e
James Rodriguez.
Assim como na Argentina, no conseguimos balanos com facilidade, o Governo do estado, atravs da Superintendencia de
Sociedades uma espcie de CVM faz acompanhamento das finanas dos clubes e apresenta dados consolidados, num projeto que
teve incio em 2011 e visa recuperar os Clubes e incrementar o futebol local.
Acompanhamento
So acompanhados 36 clubes e classificados de
acordo com sua governana e condio financeira.
Atualmente tm:
-
21 Sociedades Annimas
6 em fase pr S/A
4 Associaes
5 Clubes em Processo de Insolvncia
Para
os
Clubes
em
Insolvncia
h
um
acompanhamento prximo e metas de evoluo.
179
Dados Consolidados | Em US$ MM
Organograma
Federacin
Colombiana de
Futbol
Difutbol
Dimayor
Nao profisional
Profisional
Primera A
18
Primera B
18
Fonte: Federacin Colombiana de Ftbol
180
Seleo Nacional
de Futebol
Ligas Esportivas
34
Maiores (M e
F)
Sub 20
Sub 17
Sub 15
Liga Profesional Primera A | Os 18 clubes representam as principais

cidades na Colmbia
Club
Cidade
Departamento
Criao
Ttulos
Locais
Libertadores
Aforo
Estadio
Alianza Petrolera
Barranca
Norte de
Santander
1992
10.000
Atltico Huila
Neiva
Huila
1991
27.000
Atltico Nacional
Medelln
Antioquia
1947
12
44.000
Chico FC
Tunja
Boyac
2002
20.000
Ccuta Deportivo
Cucuta
Norte de
Santander
1925
45.600
Deportivo Cali
Cali
Valle del Cauca
1913
52.000
Deportivo Itagi
Itagi
Antioquia
2008
12.700
Deportivo Pasto
Pasto
Nario
1992
22.400
Deportes Tolima
Ibague
Tolima
1992
24.900
Deportes Quindio
Armenia
Quindio
1951
20.700
Envigado FC
Envigado
Antioquia
1990
14.000
Medelln
Antioquia
1914
44.000
Bogot
Bogot
1941
36.000
Junior
Barranquilla
Atlntico
1925
49.000
La Equidad
Bogot
Bogot
1946
7.800
Millonarios
Bogot
Bogot
1946
14
36.000
Once Caldas
Manizales
Caldas
1961
29.000
Patriotas FC
Tunja
Boyac
2012
20.000
Independiente
Medelln
Independiente Santa
Fe
181

Torneios Profissionais | Colmbia tem 3 torneios cada ano: 2 campeonatos

e uma copa
Primera A | Campeonato ou liga
Copa Colmbia | Copa
Criao: 1948
Criao: 1950
Frequncia: Semestral
Frequncia: Anual
Nome atual: Liga guila
Nome atual: Copa guila
Ranking IFFHS: 21 liga no mundo
Sistema:
Sistema:
Todos contra todos: 18 jogos
Quadrangular: 6 jogos (2 grupos x 4 times)
Final: local e visitante
Mistura de equipes da Primera A e Primera B

Quadrangular: 6 jogos (2 grupos x 4 times)
1/8 final: local e visitante
1/4 final: local e visitante
semifinal: local e visitante
Final: local e visitante

Em Maio de 2012 a Dimayor fechou um contrato para a transmisso dos torneios de futebol local por 10 anos.
DirecTV e RCN (criaram o canal Win Sports que tem a exclusividade para a transmisso dos campeonatos e da
Copa.
A Dimayor recebe US$ 35 MM / ano e reparte entre os clubes igualitariamente. Cada equipe recebe
aproximadamente US$ 1 MM / ano at 2022.
RCN tem direito a transmitir dos jogos pela TV aberta (gratuita) e paga os clubes que jogam.
182
Futebol Colombiano | Highlights Econmico-Financeiros

Composio Consolidada das receitas | US$ MM
Maiores Receitas | US$ MM
Clubes em Estado de Insolvncia | Em US$ MM
bastante
efetiva
a
ao
da
Superintendencia de Sociedades. Dos 5
clubes sob gesto de crise, considerado em
Estado de Insolvncia, trs conseguiram
sair do prejuzo ou reduzi-lo.
Ou seja, parece que quando o clube tem

interesse, se bem assessorado pode obter
resultados rapidamente.
183
2014 I
2014 II
2015 I
Atltico Nacional
Independiente Santa F
Deportivo Cali
Goleador: Dayro Moreno,

Colmbia, 13 gols - Millionarios
Sub-campeao: Millionarios
Goleador: Herman Cano,

Argentina, 12 Gols Independiente
Medellin
Sub-campeao: Independiente
Medellin
184
Goleador: Fernando Uribe,

Colmbia, 15 Gols - Millionarios
Sub-campeao: Independiente
Medellin
Futebol na Colmbia
Futebol Profissional | Destaques
Distribuio da Receita por Clube | 2013
A Superintendncia de Sociedades desenvolveu uma pesquisa sob a

sade financeira dos 36 principais clubes de futebol na Colmbia.
Observou-se que os 5 Clubes de maiores receita concentram 58% do

Total, bem maior que no Brasil, cujas 4 Maiores Receitas representam
cerca de 43%.
A Maior parte das Receitas vem da Bilheteria, mas a Publicidade

bastante importante, como vemos no grfico ao lado.
Lucro: 55% dos Clubes do Lucro.
Breakdown de Receitas por Origem | 2013

Dvidas: Montam US$ 124 milhes e foram reduzidas em 20% em
relao a 2012.
O Governo Colombiano, atravs da Superintendencia de Sociedades

montou um plano para fortalecer o Futebol Colombiano e vem
acompanhando os clubes desde 2011. Um dos pilares desta
modernizao a transparncia, de forma que os 36 clubes profissionais
do Pas devero tornar-se Sociedades Annimas e disponibilizar

balanos at 2016.
185
Futebol na Amrica do Sul

Chile
186

2015
Chile | Aspectos Econmico-Financeiros

Clubes controlados, h capital aberto, mas estudos so raros
A administrao do Futebol Chileno acompanhada pela SVS a CVM local - em atendimento a uma Lei Federal,
que obriga os clubes a encaminharem balanos para este regulador. Para 2014-15, a SVS divulgou dados
gerais, e listaremos alguns highlights abaixo, que representam 7 dos 16 clubes obrigados a enviar dados
(Primera A)
O destaque que h 3 clubes de Capital aberto Colo Colo, Universidad de Chile e Universidad Catlica e que
so os de maior torcida no Pas.
Apesar disso, no h estudos profundos a respeito do Futebol no Chile.
Receitas e Custos
Receitas: em 2014 montaram US$ 82 milhes,

crescimento de 13% sobre 2013. Os 3 maiores
clubes concentraram 77% das Receitas.
A maior parte das Receitas 21%- vem da
venda de direitos de Atletas.
Prejuzo: dos 3 principais clubes do Chile, 2
apresentaram lucro em 2014, totalizando USD 1
MM. Mas dos 7 clubes que informaram dados,
apenas 3 tiveram lucro.
187
Mercado de Capitais Ago/14 Jul/15

Variao no preo das Aes dos 3 clubes de
Capital Aberto:
Colo Colo | - 2.4%
Universidad de Chile | - 33%
Universidad Catlica | +1.2%
Organograma
Associacin
Nacional de
Ftbol de Chile
Primera A
ScotiaBank
Primera B
Segunda
Divisin
Fonte: Associacin Nacional de Ftbol de Chile
188
Seleo
Nacional de
Futebol
Copa Chile
Mercado de Capitales
Dados de Mercado| USD
Evoluo do Valor das Aes
U. Catlica
IPSA Index
189
U. De Chile
Colo-Colo
U. De Chile
Ago/14
Jul/15
Market Cap.
88 MM
54 MM
MktCap/PL
2.9x
1.9x
Colo-Colo
Ago/14
Jul/15
Market Cap.
52 MM
34 MM
MktCap/PL
1.2x
0.8x
U. Catlica
Ago/14
Jul/15
Market Cap.
15 MM
14 MM
MktCap/PL
0.8x
0.8x
Liga Profissional Primera A ScotiaBank

Club
Cidade
Criao
Ttulos
Locais
Antofagasta
Antofagasta
1966
Audax Italiano
La Florinda
1910
Cobresal
El Salvador
1979
El Cobre
Colo Colo
Santiago
1925
31
Monumental
Huachipato
Talcahuano
1947
Iquique
Iquique
1978
OHiggins
Requnoa
1955
Palestino
La Cisterna
1920
Valparaiso
1892
Libertadores Sudamericana Aforo Estadio

Calvo y
Bascuan
Bicentenario de
La Florinda
CAP de
Talcahuano
Tierra de
Campeones
El Teniente de
Rancagua
Municipal de La
Cisterna
San Luis
S. Wanderers
SM Arica
190
Regional
Chiledeportes
Alcaldesa Ester
Roa
Alcaldesa Ester
Roa
U. Concepcin
Concepcin
1994
Unin Espanhola
Santiago
1897
Santa Laura
Unin La Calera
La Calera
1954
Nicols Chaun
U. Catlica
Santiago
1937
10
U. de Chile
Santiago
1927
16

Fonte: Associacin Nacional de Ftbol de Chile
San Carlos de
Apoquindo
Estadio
Nacional
Torneios profissionais | So : 2 campeonatos e uma copa

Primera A | Campeonato ou liga
Copa Chile | Copa
Criao: 1948
Criao: 1979
Frequncia: Anual
Nome atual: ScotiaBank
Nome atual: Copa Chile
Ranking IFFHS: 10 liga no mundo
Sistema:
Mistura de equipes da Primera A e Primera B
Sistema:
Apertura e Clausura
H uma fase de Grupo com 32 Clubes, que

classificam 16 para as fases eliminatrias.
Cada torneio representa 1 turno.

Apertura jogado no 2 Semestre e Clausura no 1
Semestre. H 2 campees Nacionais por ano.
Contrato de televiso | Destaques

O Contrato assinado entre o Canal del Ftbol (CDF), que transmite jogos com exclusividade e controlado em
80% pela Associacn Nacional de Ftbol de Chile
O contrato firmado em 2003 venceu em 2007, e foi renovado ate 2015.
Para o perodo de 2015, o lucro da CDF ser distribudo da seguinte forma: 25% para Colo Colo, Universidad de
Chile e Universidad Catlica; 57% para demais Clubes da Primera A; 18% para Clubes da Primera B e Segunda
Divisin.
191
Club Social y Deportivo Colo Colo
192
Club Universidad de Chile
193
Club Universidad Catlica.
194

Mxico
195

2015
Mxico | Aspectos Econmico-Financeiros

Pouca transparncia
Torcida apaixonada, clubes fortes, bons atletas locais e estrangeiros. Esta a cara do Futebol Mexicano dentro de
campo.
Fora de campo h poucas informaes que nos permitam analisar a condio econmico-financeira das equipes e do
Esporte. O que sabemos que h uma Liga de Clubes que organiza as competies, enquanto a Federao Mexicana se
ocupa das Selees. E que os clubes possuem donos, que podem ser inmeros associados ou uma nica pessoa fsica ou
mesmo uma empresa. Alis, h Acionistas com mais de um clube, o que gerou alguns debates acalorados sobre antidesportividade.
No h obrigatoriedade na divulgao de Balanos Financeiros, de forma que faremos aqui somente um grande
apanhado sobre a estrutura esportiva.
Receitas
Do que pesquisamos possvel avaliar que a

TV a maior fonte de Receita, seguida pelos
Patrocnios, que muitas vezes esto atrelados
aos Acionistas.
Bilheteria tambm relevante, mas Venda de
Direitos Econmicos no, pois o Pas mais
importador que exportador de Atletas.

Os clubes assinam contratos individuais com as TVs.
Isto gera uma grande quantidade de partidas
transmitidas, em diversos horrios, de acordo com os
interesses da TV. Na final a Liga MX define que as
partidas sero disputadas aos Domingos no chamado
Primetime, usualmente s 20H local.
As TVs que transmitem o Futebol Mexicano so TV
Azteca, Televisa, Fox Sports e ESPN.
196
Estrutura Competitiva do Futebol Mexicano
FMF
Federacin
Mexicana de
Ftbol
LIGA MX BBVA
Bancomer
18 Equipes
Ascenso MX
16
Segunda
Divisin
27
Tercera Divisin
211
Fonte: Liga MX
197
Seleo
Nacional de
Futebol
Maiores
Sub 20
Sub 17
Sub 15
Overview do Mxico |
Primeira diviso do Mxico
1 Torneio: 1943
Nome atual: Liga BBVA Bancomer MX
Copa MX
Criao: Incio em 1907, teve vrios formatos. O atual teve
incio em 2012 aps 15 anos de hiato.
Frequncia: Jul Dez (Abertura) Jan Mai (Clausura)
Sistema: 18 equipes todos contra todos e os 8 primeiros
Nome atual: no h
passam para a liguilla (quartas de final), campeo e Vice de
Sistema:
cada torneio (Apertura e Clausula) se classificam para a

CONCACAF e copa dos campees.
Reconhecida pela IFFHS como a liga mais forte da ltima
dcada na CONCACAF
No primeiro semestre so 28 equipes
No segundo semestre so 24 equipes
Supercopa: os vencedores das Copas do Ano se enfrentam na

Supercopa. O vencedor tem vaga na Copa Libertadores
Receita com transmisso no Mxico
198
Fonte: FUTBOL Sapiens.com
Receita com transmisso nos EUA
Fonte: FUTBOL Sapiens.com
Overview do Mxico |
Primeira diviso do Mxico
Copa MX
Criao: Incio em 1907, teve vrios formatos. O atual teve
1 Torneio: 1943
Nome atual: Liga BBVA Bancomer MX
incio em 2012 aps 15 anos de hiato.
Frequncia: Jul Dez (Abertura) Jan Mai (Clausura)
Sistema: 18 equipes, todos contra todos, e os 8
Nome atual: no h
primeiros passam para a Liguilla (quartas de final).
Sistema:
Campeo e Vice de cada torneio (Apertura e Clausula) se
No primeiro semestre so 28 equipes
No segundo semestre so 24 equipes
classificam para a CONCACAF e Copa dos Campees.
Reconhecida pela IFFHS como a Liga mais forte da ltima

dcada na CONCACAF
Supercopa: os vencedores das Copas do Ano se enfrentam na

Supercopa. O vencedor tem vaga na Copa Libertadores
Classicos
7 Clubes mais valiosos do Mxico
Amrica x Guadalajara
Amrica x Cruz Azul
Monterrey x Tigres
Guadalajara x Atlas
Amrica x Tigres
199
Fonte: Forbes 2014
Maiores Campees Mexicanos

Maiores campees da Liga MX e CONCACAF
200
* Existem outros torneios e ttulos no considerados nessa tabela

Fonte: Wikipdia

Clausura 2014
Apertura 2014
Clausura 2015
Len
Amrica
Santos Laguna
23 gols na fase regular
Artilheiro
Artilheiro
Artilheiros
Enner Valencia Pachuca

Equatoriano 12 Gols
Pabn Monterrrey Colombiano
10 gols
Vice-Campeo: Pachuca
Vice-Campeo: Tigres UANL
Colocaes na Fase Regular:
Len 8
Amrica 1
Pachuca 6
Tigres UANL 2
Mauro Boselli Len Argentino

11 gols
Camilo Sanveso Quertaro
Brasileiro 11 gols
Vice-Campeo: Quertaro
Santos Laguna 8
Quertaro 6
201
Comparao Brasil x Mxico | Oferta e Demanda de Atletas

Como no temos dados econmico-financeiros do Futebol Mexicano, encontramos uma nica forma de tentar compar-los, que pela venda e
Aquisio de Direitos Econmicos de Atletas em relao ao Exterior. Veja nos dados abaixo, obtidos junto ao relatrio Insight for Sucess,
preparado pela FIFA/TMS. Os dados so dos primeiros semestres de cada ano.
Dados de Venda de Atletas para o Exterior
Valores em US$ milhes
Nota-se que a quantidade de atletas vendidos ao Exterior

bastante estvel, e o valor flutua, desta forma, muito em
funo do cmbio do perodo.
O Brasil exporta cerca de 2 vezes mais atletas, e tem
receita 1,85x maior que o Mxico, ao menos nesse perodo.
Como falamos de apenas dois anos, no possvel tirar
concluso dessa amostra.
202
Dados de Aquisio de Atletas do Exterior
Valores em US$ milhes
muito interessante verificar a diferena de momento que

o Futebol dos Pases vive. Enquanto o Brasil atingiu um pico
de gastos em 2012 para reduzir investimentos a partir da, o
Mxico apresenta investimentos crescentes em atletas
vindos do Exterior, de forma que no 1 Semestre de 2014
investiu o dobro dos investimentos feitos pelo Futebol
Brasileiro, contratando menos da metade dos atletas.
Clubes | Informaes Individuais
203
Club de Ftbol Amrica S.A de C.V

America
Nome: Club de Ftbol Amrica S.A de C.V
Fundado: 1916
Cidade: Mxico D.F
Estdio: Azteca
Capacidade do estdio: 105.000
Sponsor: Televisa
Direito de Transmisso:
Mxico US$ 15 MM (2015 2020)
EUA US$ 15 MM (2015 2020)
204
Club Deportivo Guadalajara

Chivas
Nome: Club Deportivo Guadalajara
Fundado: 1906
Cidade: Guadalajara (Jalisco)
Estdio: Omnilife
Sponsor: Jorge Vergara
Mxico US$ 20 MM (2010 2015)
EUA US$ 16 MM (2013 2018)
205
Club Azul Ftbol Club

Cruz Azul
Nome: Club Azul Ftbol Club
Fundado: 1927
Cidade: Mxico DF
Estdio: Azul
Sponsor: Cooperativa Cemento Cruz Azul
Mxico US$ 12 MM (2013 2016)
EUA US$ 11 MM (2013 2018)
206
Club de Ftbol Tigres de la Universidad Autnoma de Nuevo Len

Tigres
Nome: Club de Ftbol Tigres de la Universidad
Autnoma de Nuevo Len
Fundado: 1967
Cidade: Monterrey (Nuevo Len)
Estdio: Universitario
Sponsor: UANL (Operado por Cemex)
Mxico US$ 7,0 MM (2013 2016)
EUA US$ 3,0 MM (2013 2016)
207
Libertadores da Amrica
Comparativo entre os Clubes Sulamericanos
208

2015
O Futebol em cada Pas

Evoluo do Pblico
Notamos poucas mudanas entre 2013 e 2014 em relao a preo
de ingresso e pblico pagante nos estdios, mas em todos houve
aumento de pblico.
Verdade que estes valores de ingresoss so uma mdia divulgada
pela imprensa dos respectivos pases, mas os clubes tm
liberdade de cobrar o quanto desejarem, e em cada estdio a
diferena entre o ingresso mais barato e o mais caro chega a
500%.
Notem que o Futebol no Mxico e nos EUA leva muito mais
pblico que na Amrica do Sul, especialmente Brasil e Argentina,
que tm mais tradicional e populao maior.
Fonte: Federaes Nacionais e Clubes. Dados dos Campeonatos Nacionais.
Desempenho Esportivo
Ainda no temos o Campeo da Copa Libertadores de 2015, pois em funo da Copa Amrcia de Selees o torneiro teve suas finais transferidas para Agosto. Como referncia, os
Finalistas so River Plate (Argentina) e Tigres (Mxico). Ou seja, nenhum Brasileiro novamente.
209
Comparativo Econmico-Financeiros entre os Clubes

Receita do Clube em relao ao PIB do Pas
Comparativo entre Sulamericanos | Receita x PIB
Relevncia
No h alteraes em relao s anlises anteriores.

Os Clubes de Argentina e Chile so mais relevantes
em termos de receitas relacionadas ao PIB que os
Brasileiros. Ou seja, teoricamente se apropriam de
Receitas que os Clubes Brasileiros ainda no
conseguem, mas que economicamente tm
potencial.
210
Futebol no Brasil x Futebol na Europa
211

2015
Brasil x Europa | Relao Receita x PIB de cada Pas

A real distncia entre ns
O objetivo fazer uma comparao que fuja do erro comum que comparar Receitas
em Reais convertidas em Euros com Receitas originadas em Euros.
Naturalmente que a capacidade de gerao de Receitas dos Clubes Europeus ser

sempre maior que a dos Brasileiros, pois as Economias so mais fortes e h uma
questo cambial que distorce a relao.
Ao utilizarmos a comparao entre Receita e PIB do Pas, que onde os clubes geram
a maior parte de suas receitas, com contratos de TV e Bilheteria, passamos a encontrar
a relevncia do Clube na Economia do Pas. Desta forma podemos verificar quem
consegue de fato ser mais forte na gerao de Receitas.
Real Madrid e Barcelona mostram quo fortes so, visto que suas receitas frente ao PIB
Espanhol so substancialmente maiores que a dos pares Europeus.
Ao mesmo tempo, os Clubes Brasileiros se colocam em posies razoveis dentro do

cenrio Mundial. Obviamente que jamais competiremos com esses clubes na busca de
algum atleta, mas podemos ver que alguns clubes atingem nveis mundiais de Receitas.
212
Melhor do que se imagina, mas ainda distantes

Posies em 2014
Posies em 2015
Na anlise anterior o So Paulo, impactado positivamente pela receita com Venda de Atletas, ocupou a 19
colocao, que j era uma queda em relao a 2013, quando o Corinthians foi 14.
Neste ano, o Flamengo melhorou a colocao do primeiro Brasileiro, mas com participao menor, mesmo
com PIB Brasileiro andando de lado.
O destaque a recuperao da Europa, que fez com que as economias crescessem mais que as Receitas dos
Clubes, reduzindo a relao entre elas.
213
Comportamento das Receitas por Origem

Comparativo por Origem de Receita | 2015
Neste comparativo mostramos a origem das Receitas entre clubes Europeus e Brasileiros.
No h concluso pois no h repetio de comportamento dentro dos Pases. Cada clube se comporta de
uma forma.
Alguns destaques so: Bayern Munich, que tem elevadas receitas comerciais; Atltico de Madrid, que tem
predominncia de TV; Paris St Germain, cujo acionista coloca dinheiro via Publicidade; Clubes Italianos, que
dependem fortemente da TV.
Interessante que os Clubes Brasileiros podem ser comparados Mdia dos clubes Europeus.
214
Receitas dos Clubes Europeus

TV | Percebe-se equilbrio dentro dos Pases
Valores em milhes
Comerciais | PSG tem impacto de patrocnio do Qatar
Matchaday | Inclui ingressos e alimentao

Como destaques em cada fonte de Receitas, vemos que
Real Madrid e Barcelona de TV superiores aos demais
clubes, mas que no chegam a ser astronomicamente
superiores aos times de mesmo porte. Mas sim, so
muito maiores que as do Atltico de Madrid, o que
levou criao do termo Espanholizao do Futebol.
O destaque Comercial o Bayern, pois o Paris St
Germain recebe recursos do acionista.
Em Bilheteria, destaques para Manchester United e
Arsenal, que conseguiram valores acima de Barcelona
e Real Madrid.
215
Modelos de Contratos de Televisionamento

BRASIL
ARGENTINA
ITLIA
INGLATERRA
ALEMANHA
ESPANHA
Negociaes individuais
entre Clubes e TV
Contratos coletivos
pagos pelo Governo
Federal
Desde 2011 os
Contratos so Coletivos
Contratos Coletivos
Contratos Coletivos
Negociaes individuais
entre Clubes e TV
Valor Estimado
950 MM
Valor Estimado
3 bi
Valor Estimado
700 MM
Valor Estimado
950 MM
Barcelona e Real Madrid

recebem 150 MM
(32% do total)
Valor Estimado*
R$ 1.3 bi ( 340 MM)
Valor Estimado
Ar$ 850 MM ( 140 MM)
DIVISO DOS VALORES

Maiores Cotas
R$ 100 MM Anuais
Clubes recebem o
mesmo valor, pago pelo
Governo Argentino: 5
MM
40% dividido
igualitariamente
50% dividido
igualitariamente
75% para a Srie A,

divididos igualitariamente
30% pelo Mrito

Esportivo - Desempenho
do Ano Anterior
25% pelo Mrito

Esportivo - Desempenho
do Ano Anterior
25% para a Srie B,

divididos igualitariamente
30% pelo Tamanho da

Torcida, conforme
pesquisa independente
25% de acordo com a

quantidade de jogos
transmitidos
Menores Cotas
R$ 20 MM Anuais
Contratos de 3 anos
Diviso considera
desempenho esportivo
do ano anterior
A menor cota
representa 65% da
Diferena entre os
clubes fixa, de forma
que a menor cota
represente 50% da
maior cota (18 x 1 do
ano anterior)
Maior cota: 26 milhes
* Considera campeonatos regionais e Copa do Brasil
216
2 clube que mais

recebe o Valncia,
com 50 MM (33% de
Barcelona e Real
Madrid)
Concluses
217

2015
Concluso
Ao final, a concluso bastante bvia. A gesto dos Clubes Brasileiro piorou

muito. Na verdade, apenas no soube lidar com dinheiro quando este surgiu
de forma mais efetiva.
Falta ao Futebol Brasileiro mais organizao entre os Clubes e profissionais
melhor preparados. Ainda vivemos sob gesto de Dirigentes Torcedores,
Profissionais que no apresentam qualificaes completas e complexas,
porque gerir Futebol no gerir uma empresa. H inmeros aspectos
caractersticos desta indstria que precisam ser abarcados por quem decidi
trabalhar com ela.
Os Clubes precisam aproveitar a oportunidade da Lei do Futebol e iniciar um
esforo conjunto em busca de melhores prticas e aes. O sucesso de um
no garante o sucesso de todos, mas o sucesso de todos permitir que o
esporte e o negcio se sustente no longo prazo.
218
Equipe de Anlise
219

2015
Elenco
Cesar Grafietti
Pasquale Di Caterina
Joo dos Santos Cruz Junior
Aline Canguss
Adriano Fernandes Chile
Patrcio Vargas Chile
Elton Rios - Mxico
220
Referncias
221

2015
Referncias
Balanos e dados econmico-financeiros dos Clubes Brasileiros foram obtidos atravs da imprensa e dos sites oficiais dos clubes e
Federaes locais de Futebol.
Dados Econmicos dos Pases foram obtidos junto ao site do Banco Mundial e FMI.
Dados dos Clubes Europeus foram obtidos junto aos estudos Football Money League, produzido pela Deloitte.
Dados econmico-financeiros dos clubes da Argentina, Colmbia, Chile e Mxico foram obtidos atravs da imprensa, dos sites
oficiais dos clubes e da SVS Chilena.
Dados da UEFA Champions League foram obtidos atravs de report preparado pela UEFA e disponibilizado em seu site. Dados da
Libertadores da America foram obtidos atravs da imprensa.
Informaes sobre Contratos de Televisionamento foram obtidas junto imprensa, atravs de diversas matrias e fontes.
222

Analise Dos Clubes Brasileiros de Futebol 2015 Itau BBA

Загружено:

Сведения о документе

Авторское право

Доступные форматы

Поделиться этим документом

Поделиться или встроить документ

Параметры публикации

Этот документ был вам полезен?

Это неприемлемый материал?

Авторское право:

Доступные форматы

Analise Dos Clubes Brasileiros de Futebol 2015 Itau BBA

Загружено:

Авторское право:

Доступные форматы

Anlise Econmico-Financeira dos Clubes de

Futebol Brasileiros de 2015

Anlise Econmico-Financeira dos Clubes Brasileiros de Futebol | 2015

Anlise Econmico-Financeira dos Clubes Brasileiros de Futebol | 2013

2014 | Vai mal, mas vai mal demais

Anlise Econmico-Financeira dos Clubes Brasileiros de Futebol | 2015

2014 | Vai mal, mas vai mal demais

Anlise Econmico-Financeira dos Clubes Brasileiros de Futebol | 2015

Anlise Econmico-Financeira dos Clubes Brasileiros de Futebol | 2015

Anlise Econmico-Financeira dos Clubes Brasileiros de Futebol | 2015

* Refere-se aos 23 clubes da anlise

Evoluo das Receitas Brutas Recorrentes** | R$ MM

** Exclui as Receitas oriundas da venda de Direitos Econmicos de Atletas

Anlise Econmico-Financeira dos Clubes Brasileiros de Futebol | 2015

Receitas | Crescimento em diversas frentes

Entre as seis principais linhas de Receita, a Venda de

Breakdown das Receitas por Origem

No que diz respeito s Receitas que sofreram reduo, os

Na Venda de Atletas temos uma volta normalidade, com

De qualquer forma, mesmo com o crescimento das

Anlise Econmico-Financeira dos Clubes Brasileiros de Futebol | 2015

Nmeros do Sport vo alm da TV, pois o Clube apresenta apenas

Anlise Econmico-Financeira dos Clubes Brasileiros de Futebol | 2015

Receitas | Venda de Direitos Federativos

Servimos bem para servir sempre

Anlise Econmico-Financeira dos Clubes Brasileiros de Futebol | 2015

Receitas | Venda de Direitos Federativos

Dados da FIFA/TMS sobre Transferncia de Atletas

Fonte: Market Insights FIFA/TMS Julho/2014

Anlise Econmico-Financeira dos Clubes Brasileiros de Futebol | 2015

Observando a movimentao de atletas cujo idade est abaixo de 20 anos,

Observamos um bom crescimento nas Receitas consolidadas de

...mas nem todos se aproveitam.

Anlise Econmico-Financeira dos Clubes Brasileiros de Futebol | 2015

Breakdown por Tipo

Receitas | Bilheteria e Scio Torcedor

O grande salto de qualidade na gesto das

Receita por Clube | 2013 e 2014

Ainda que as receitas de Bilheteria, que

A despeito da falta de informaes

Anlise Econmico-Financeira dos Clubes Brasileiros de Futebol | 2015

e a distncia comea a diminuir.

Paulatinamente a concentrao vai diminuindo.

Anlise Econmico-Financeira dos Clubes Brasileiros de Futebol | 2015

Receitas | Histrico por Clube

Anlise Econmico-Financeira dos Clubes Brasileiros de Futebol | 2015

Custos e Despesas | EBITDA

Receitas Totais | R$ milhes

Receitas Recorrentes | R$ milhes

Anlise Econmico-Financeira dos Clubes Brasileiros de Futebol | 2015

Comportamento do EBITDA Recorrente | 2013 e 2014

Anlise Econmico-Financeira dos Clubes Brasileiros de Futebol | 2015

Custos e Despesas | Detalhamento

...e consomem mais das Receitas

Anlise Econmico-Financeira dos Clubes Brasileiros de Futebol | 2015

Custos | Limites de Gastos com Salrios

Baseado nos dados do item anterior, fizemos uma

Veja que, nesta simulao, e mesmo considerando

...e o tamanho da sobra* ou dos ajustes para fechar a conta.

Onde est o problema, ento?

* Espao para gastos adicionais at o teto de 80% das receitas

Anlise Econmico-Financeira dos Clubes Brasileiros de Futebol | 2015

Observao: mesmo que a Folha de Pagamento de

Investimentos perdem fora