Matemticas Financieras UNIDAD I.

- INTERS SIMPLE INTERS SIMPLE: Es el

que proporciona un capital sin agregar rdito vencido, dicho de otra manera es el
que devenga un capital sin tener en cuenta los intereses
MONTO SIMPLE: Se define como el valor acumulado del capital. Es la suma del
capital ms el inters su ecuacin es: M = C + I
CAPITAL: Tambin se le denomina valor actual o presente del dinero, inversin
inicial, hacienda.
TASA DE INTERS: Es el precio del dinero que normalmente se indica en tanto
por ciento (%), es una operacin comercial donde se hace uso de un capital o de
cualquier activo.
TIPO DE INTERS: Inters simple y compuesto
PLAZO O TIEMPO: Es el que normalmente se especifica en el documento
o contrato puede ser cualquier unidad de tiempo; das, meses, aos, etc.
DESCUENTO: Es la disminucin que se hace a una cantidad por pagarse antes de
su vencimiento. Es el cobro anticipado de un valor que se vence en el futuro.
TIPOS DE DESCUENTO:
DESCUENTO SIMPLE A UNA TASA DE INTERS: El valor presente C de
una cantidad M con vencimiento en una fecha posterior, puede ser interpretado
como el valor descontado de M.
A este tipo de descuento se le conoce como descuento racional. Dr= M - C
DESCUENTO SIMPLE A UNA TASA DE DESCUENTO: La tasa de descuento
se define como la razn del descuento dado en la unidad se tiempo (en este caso
un ao) al capital sobre el cual esta dado el descuento. La tasa de descuento
anual se expresa como un porcentaje. Conocido tambin como descuento
bancario.
FORMULA: D = M d t

FECHA FOCAL: Es la fecha que se elige para hacer coincidir el valor de las
diferentes operaciones, dicho de otra manera es la fecha que se escoge para la
equivalencia
ECUACIONES EQUIVALENTES: Es aquel que nos sirve para conocer el
monto del capital, invertido en un tiempo especifico y con una cierta tasa
de inters.
El valor total de las operaciones de adeudo debe ser igual a las operaciones de
pago.
De las cuales tres de las operaciones sern las que se conocern su valor y uno
permanecer en incgnita la cual ser despejada, despus de esto se conocer su
valor y se equilibrar la ecuacin.
UNIDAD II.- INTERS COMPUESTO
INTERS COMPUESTO: Se le conoce como inters sobre inters, se define como
la capitalizacin de los intereses al trmino de su vencimiento
PERIODO DE CAPITALIZACIN: Es el intervalo de tiempo convenido y se calcula
mediante la siguiente ecuacin: n = m .m
Donde:
n= numero de periodos
m = nmero de aos
m= frecuencia de capitalizacin
FRECUENCIA DE CAPITALIZACIN: Es el nmero de veces en un ao que
de inters se suma al capital
MONTO COMPUESTO: Es el total, el capital, incluyendo los inters, capitalizables;
dicho de otra forma es el capital ms los intereses capitalizados
MONTO COMPUESTO DE INTERS FRACCIONARIO: Existen dos formas
para calcularlo:

a) Utilizando el calculo del monto compuesto ms el monto simple

b) El segundo mtodo es calculndolo de manera fraccionaria
TASA NOMINAL: Es aquella que denota un crecimiento en el monto de dinero, sin
ajustar la moneda por inflacin.
TASA EFECTIVA: Es cuando el inters se capitaliza en forma semestral, trimestral
o mensual, la cantidad efectivamente pagada o ganada es mayor que si se
compone en forma anual.
TASA EQUIVALENTE: Cuando dos tasas de inters anuales con
diferentes periodos de capitalizacin producen el mismo inters compuesto al
cabo de un ao.
Son las que se pagan al final del periodo, las que teniendo diferente convertibilidad
producen un mismo monto.
UNIDAD III.- ANUALIDADES
ANUALIDAD: Conjunto de pagos iguales realizados a intervalos iguales de
tiempo.
EJEMPLO DE ANUALIDADES:
Pagos mensuales por renta
Cobro quincenal o semanal por sueldo
Abonos quincenales o mensuales a una cuenta de crdito
Pagos anuales de primas de plizas de seguro de vida
PLAZO DE UNA ANUALIDAD: Es el tiempo que transcurre entre el inicio del primer
pago y el final.
RENTA: Es el nombre que se da al pago peridico que se hace

2.- MONTO, VALOR ACTUAL

3.- RENTA, PLAZO E INTERS
UNIDAD IV.- ANUALIDADES ANTICIPADAS
1.- INTRODUCCIN Y CONCEPTOS
2.- MONTO, VALOR ACTUAL
3.- RENTA, PLAZO E INTERS
EJERCICIO DE TASA NOMINAL
1.- A que tasa nominal convertible trimestralmente, un capital de $30000.00
crecer a $100,000.00 en cinco aos?
M = C (1 + i)n

100000 / 30000 = (1 + i)n

Pero (1 + i)n = (1 + j/m)mn
Donde n = 5 aos, y n = 4
As, (1 + j/4)20 = 100000 / 30000
(1 + j/4) = (3.333333)1/20
j = 4{(3.333333)1/20 - 1)}
j = 4(1.062048 1)
j = 0.24819
Se requiere una tasa nominal de 24.82% convertible trimestralmente para que un
capital de $3,000.00 se convierta en un monto de $10,000.00 en un plazo de 5
aos.
EJERCICIO TASA EFECTIVA:
1.- Cul es la tasa efectiva de inters que se recibe de un depsito bancario de
$1000.00, pactado a 18% de inters anual convertible mensualmente?
M = 1000 (1+0.015)12
M = 1000(1.195618)
M = 1195.62
I=MC
I = 1195.62 1000
I = 195.62

i=I/C
i = 195.62 / 1000
i = 0.1956
La tasa efectiva de inters ganada es de 19.56%
La tasa equivalente a una tasa anual de 18% convertible mensualmente es de
19.56% convertible anualmente.
La relacin entre ambas tasa puede verse como sigue: sea i la tasa efectiva de
inters, j la tasa de inters nominal, y m el nmero de periodos de capitalizacin al
ao.
Se ha estableci que ambas tasas son equivalentes si producen el mismo inters
al cabo de un ao.
Por lo tanto C (1 + i) = C(1 + j/m)m
Dividiendo ambos miembros de la ecuacin entre C, tenemos:
(1 + i) =(1 + j/m)m
i =(1 + j/m)m - 1
Retomado el ejemplo anterior:
i = (1 + 0.18 / 12)12 1
i = (1 + 0.015)12 1
i = (1.195618) 1
i = 0.195618
i = 19.56 %

Calcular el monto de $10,000.00 prestados al 8% de inters anual,

Durante 9 aos capitalizables semestralmente.
Datos: Formula:
na*m
M = ? M = C(1+j/m)
C = $10,000.00
j = 8% Sustitucin:
9*2
m = 12 meses/ao M =$10,000(1+ 0.08/2)
18
na = 9 aos M = $10,000(1.04)
M = $10,000(2.025)
M = $20,250.00
EJERCICIOS DE TASA EQUIVALENTE:
Cul es la Tasa efectiva que se paga por un prstamo bancario de $250,000.00
que se pacta a 18% de inters anual? Y se convierte:
a) Mensual Datos:
b)Trimestral C = $250,000.00
c)Semestral j = 18% = 0.18
m = a) 12
b) 4
c) 2
na = 1

DESARROLLO

Se ha establecido que ambas tasas son Equivalentes si producen un mismo

inters al cabo de un ao
Nota: Los nmeros en rojos son potencias.
Determinar la tasa nominal i convertible trimestralmente, que produce un

rendimiento anual del 40%.

En esta caso la tasa de inters efectiva es ya conocida (puede ser la tasa de
inflacin esperada en Un ao), y se desea conocer la tasa nominal j convertible
trimestralmente que producir dicho rendimiento.

Frmulas para calcular el monto y valor actual de anualidades simples,

ciertas, vencidas e inmediatas:

Monto
M= R[ (1+i)n - 1]
-----------i

Valor Actual
C = R[ 1- (1+i)-n]
-----------i

Donde:
R = Renta o pago por periodo
M = Monto o valor en el momento de su vencimiento, es el valor de todos
los pagos al final de las operaciones.
n = nmero de anualidades, periodos o pagos.
C = valor actual o capital de la anualidad. Valor total de los pagos en el momento
presente.
i = tasa de inters efectiva
m = nmero de capitalizacin
j = tasa de inters nominal
Na = Nmero de aos
Solucin de Problemas
Monto
Ejercicio 1. Que cantidad se acumulara en un semestre si se depositaran $
100,000 al finalizar cada mes en una cuenta de inversiones que rinde 36% anual
convertible mensualmente.
En un diagrama de tiempo y valor lo anterior nos quedara de la siguiente manera:
Al ser una tasa anual convertible mensualmente tenemos:
36/100/12 = .03 i = .03 n = 6
Como lo que se trata es de conocer lo que se acumula en un lapso de tiempo (en
este caso 6 meses y en lo que existe una cantidad constante "anualidad " a
abonarse a la operacin) por lo tanto estamos hablando de conocer un monto y en
consecuencia la frmula que utilizaremos es:

M = R[ (1 + i )n - 1 ] M = 100 000 [ ( 1 + .03 )6 - 1 ]

------------ ---------------i .03

Luego tenemos que 100 000 [6.468409] = 646 840.98

Lo anterior tambin se pudo haber resuelto por medio de la frmula de inters
compuesto donde tenemos: M = C (1 + i )n
Observando el diagrama de tiempo y valor de la parte superior podemos deducir
que los primeros 100, 000 pesos ganan inters por meses, los siguientes por
4,3,2,1 y los ltimos no ganan inters sino que solo se suman al monto por lo cual
podemos decir :
M = 100 000 ( 1 + .03 )5 = 115 927
M = 100 000 ( 1 + .03 )4 = 112 551
M = 100 000 ( 1 + .03 )3 = 109 273
M = 100 000 ( 1 + .03 )2 = 106 090
M = 100 000 ( 1 + .03 )1 = 103 000
----------546 841

+ 100 000 los ltimos 100 000 que no ganan inters tenemos 646 841 (esto esta
redondeado por los cual es diferente al valor obtenido arriba en 2 centavos).
Una manera ms de realizar lo anterior seria mediante la frmula del inters
compuesto llevando el inters acumulado en cada semestre ms el depsito (100
000) que se hacen al final de cada semestre:

Tiempo

Final 1er
mes

Cantidad

100 000

Monto

100 000

Final 2do

100 000(1+ .03)1+100

mes

000

Final 3er

203 000(1 + .03)1 + 100

mes

000

Final 4to

309090(1 + .03)1 + 100

mes

000

Final 5to

418 362.7(1 + .03)1 + 100

530

mes

000

913.58

Final 6to

530 913.58 (1 + .03)1 +

646

mes

100 000

840.98

203 000

309090

418 362.7

Ejercicio 2. Cual es el monto de $ 2 000 semestrales depositados durante cuatro

aos y medio en una cuenta bancaria que rinde 28% capitalizable semestralmente.
R = 2 000 n = 4.5/2 = 9 i = 28/100/2 = .14 y utilizando la frmula para calcular el
monto en operaciones que implican anualidades tenemos:
M = R[ (1 + i )n - 1 ] M = 2 000 [ ( 1 + 0.14)9 - 1 ]
------------ ---------------i 0.14
De donde tenemos M = 2000 (16.085348 ) = 32 170.69
Lo anterior tambin se pudo haber resuelto por medio de la frmula de inters
compuesto donde tenemos: M = C (1 + i )n

Frmula

Monto

5 705.17 n es igual a 8 porque los

M = 2000
(1+.14)8

depsitos se hacen al final de cada

semestre o sea que hasta que
transcurre el primer semestre se
realiza el primer deposito.

M = 2000
(1+.14)7

M = 2000
(1+.14)6

M = 2000
(1+.14)5

M = 2000
(1+.14)4

M = 2000
(1+.14)3

M = 2000
(1+.14)2

M = 2000
(1+.14)1

5 004.53

4 389.94

3 850.82

3 377.92

2 963 .08

2 599.2

2 280.00

Total

30 170 .69

mas los

32 170.69 cantidad igual a la

2000 del
ltimo
semestre

obtenida con la frmula del monto en

que no

anualidades

ganan
inters

Una manera ms de realizar lo anterior seria mediante la frmula del inters

compuesto llevando el inters acumulado en cada semestre ms el deposito
(2 000) que se hacen al final de cada semestre:

Tiempo

Final 1er
semestre

Cantidad

2 000

Final 2do

2 000(1+

semestre

0.14)1+ 2000

Final 3er

2 000(1+

semestre

0.14)1+ 2000

Final 4to

2 000(1+
1

Monto

2 000

4 280

6 879.2

semestre

0.14) + 2000

842.28

Final 5to

2 000(1+

13 220 .

semestre

0.14)1+ 2000

20

Final 6to

2 000(1+

17

semestre

0.14)1+ 2000

071.03

Final 7to

2 000(1+
1

21

semestre

0.14) + 2000

460.98

Final 8to

2 000(1+

26

semestre

0.14) + 2000

Final 9to

2 000(1+

semestre

0.14)1+ 2000

465.52

Valor actual
Ejercicio 3. Cual es el valor actual de una renta de $450 pesos depositados al final
de cada uno de 7 trimestres si la tasa de inters es del 9% trimestral.
Debemos de entender como valor actual la cantidad de dinero que a una tasa del
9% trimestral nos permitiera obtener $450 pesos cada trimestre. O sea que si
sumamos los 450 de cada trimestre obtenemos 3150 y lo que estamos buscando
es una cantidad menor que mas los intereses nos permita obtener estos 450 por
trimestre.
C=?
R = 450
i = 0.09
n=7
C = R[ 1- (1+i)-n ] C = 450 [1 - ( 1 + .09)-7 ]
----------- -------------i 0.09
Lo cual nos da 450 (5.03295284) = 2 264.82 que es el valor que
estamos buscando o sea la respuesta a este ejercicio.
Comprobacin:

Utilizando la frmula del inters compuesto para calcular un capital o valor actual
tenemos:

Frmula

Capital

C = 450
-----

412.84

(1 + .09)1

C = 450
----(1 + .09)

378.76
2

C = 450
-----

347.48

(1 + .09)3

C = 450
-----

318.79

(1 + .09)4

C = 450
----(1 + .09)

292.47
5

C = 450
-----

268.32

(1 + .09)6

C = 450
-----

246.16

(1 + .09)7

2 264.82 que es
la misma
cantidad
Total

obtenida por
medio de la
frmula de
anualidades

Ejercicio 4. Que es ms conveniente para comprar un automvil:

Pagar $ 26,000 de contado o
b) $13,000 de enganche y $ 1300 al final de cada uno de los 12 meses siguientes,
si el inters se calcula a razn del 42% convertible mensualmente.
Para resolver este problema debemos ver el valor actual del enganche y los 12
abonos mensuales a esa tasa de inters y compararlos contra el pago de contado.
R = 1300
n = 12
i = 42/100/12 = 0.035
Utilizando la formula del valor actual en anualidades tenemos:
C = R[ 1- (1+i)-n ] 1300[ 1 - (1+0.035)-12]
----------- -----------------i 0.035
C = 1300 (9.663334) lo cual nos da 12 562.34, si a esto sumamos el enganche
13,000 tenemos 25,562.34 que es menor que el pago de contado y por lo tanto es
mas conveniente esta opcin.
Ejercicio 5. Encuntrese el importe pagado, en valor actual por un aparato
electrnico por el cual se entrego un enganche de $ 1 400 pesos, se hicieron 7

pagos mensuales vencidos por $ 160 y un ultimo pago al final del octavo mes por $
230, si se considera un inters del 27% anual con capitalizacin mensual.
Para resolver este problema nos damos cuenta que el enganche es valor actual
as que necesitamos conocer el valor actual de cada uno de los siete pagos
(iguales 160) y el octavo que es mayor para lo cual haremos uso de la formula que
nos permite calcular el valor actual de anualidades y la formula que nos permite
conocer el valor actual de un monto (230) a una tasa de inters ( 27% anual
convertible mensualmente) en un lapso de tiempo (8).
Solucin es igual a:
a) El enganche
b) El valor actual de la anualidad con renta de 160
c) El valor actual del pago final
b) Usando la formula para el calculo de anualidades tenemos
i = 27/100/12 = 0.0225
n = 12
C = R[ 1- (1+i)-n ] 160[ 1 - (1+0.0225)-7]
----------- -----------------i 0.0225
C = 160 ( 6.410246) = 1025.64
c ) Usando la frmula para calculo de capital o valor actual del
inters compuesto tenemos:

C = M 230 230
------ -------- -------(1 + i )n (1 + 0.0225)8 1.19483114
C = 192.50
Sumando los tres importes tenemos 1400 + 1025.64 +192.50 = $ 2 618.14

que corresponde al valor actual pagado por el aparato electrnico.

QUE SON LAS ANUALIDADES ANTICIPADAS?
Son aquellas en la que los pagos se hacen al principio del periodo
Como por ejemplo:
El pago mensual que se hace cuando se renta una casa, ya que primero se pago y
luego se habita el inmueble.
Otro concepto es "Son aquellas en las que se conoce con certeza las fechas de los
perodos".

Existen varios programas especializados en llevar a cabo tareas relacionadas con el

anlisis de inversiones. Si bien Microsoft Excel no es especfico para el anlisis de
inversiones, es uno de los ms utilizados debido a su difusin y a que cuenta con
diversas funciones especficas para el anlisis financiero de proyectos de inversiones.
En primer lugar, debemos saber que las funciones para el anlisis de inversiones estn
agrupadas bajo la categora financieras dentro de las funciones. Las funciones mas
utilizadas son TIR y VAN, las cuales son desarrolladas en este artculo. Se adjunta
una hoja de calculo que desarrolla los casos explicados. Descargar Hoja de Clculo
Excel
Nota para OpenOffice Calc
Con el programa OpenOffice Calc las funciones son exactamente iguales, por lo que el
ejemplo explicado en este artculo se aplica tambin a OpenOffice Calc.
Descargar Hola de Clculo OpenOffice Calc

Funcin TIR
La funcin TIR devuelve la tasa interna de retorno de una serie de flujos de caja.
Sintaxis:
=TIR(matriz que contiene los flujos de caja)

Debido a que Excel calcula la TIR mediante un proceso de iteraciones sucesivas,

opcionalmente se puede indicar un valor aproximado al cual estimemos que se
aproximar la TIR, si no se especifica ningn valor, Excel utilizar 10%.
=TIR(matriz que contiene los flujos de caja;valor estimado de la TIR)

Ejemplo:

Funcin VAN
En Excel la funcin para el clculo del VAN se llama VNA. Esta funcin devuelve el
valor actual neto a partir de un flujo de fondos y de una tasa de descuento. Vemos que
esta funcin tiene un argumento mas que la funcin para el clculo de la TIR, la tasa de
descuento.
Se debe tener en cuenta, que excel tiene en cuenta los pagos futuros como ocurridos al
final de cada perodo, por lo que el primer valor que se indique en la matriz de pagos
ser actualizado a la tasa de inters que indiquemos. Por esto no se debe incluir a la
inversin inicial en esta matriz, sino que la matriz debe incluir slo los pagos futuros.
Sintaxis:
=VNA(tasa de descuento;matriz que contiene el flujo de fondos futuros)
+ inversin inicial

Ejemplo:

Notas:
Como habr observado en el flujo de fondos, en el perodo inicial se incluye un flujo de
caja negativo. Esta salida de fondos representa la inversin inicial, y debe incluirse en la
frmula del TIR ya que si todos los flujos de fondos son positivos, la TIR tiende a
infinito.
Si la inversin inicial se ingres con valor positivo, la frmula del VAN debe incluirla
con signo negativo.
=VNA(tasa de descuento;matriz que contiene el flujo de fondos
futuros)- inversin inicial

Tambin le puede interesar:

Cmo calcular la TIR con Excel
Existen diversos mtodos o modelos de valoracin de inversiones. Se dividen
bsicamente entre mtodos estticos y mtodos dinmicos.
Comentaremos brevemente algunos de estos mtodos, para posteriormente profundizar
en los llamados elementos clave en la evaluacin de inversiones, y en los factores de
riesgo.
Los estticos son los siguientes:
- El mtodo del Flujo neto de Caja (Cash-Flow esttico)
- El mtodo del Pay-Back o Plazo de recuperacin.
- El mtodo de la Tasa de rendimiento contable
Estos mtodos adolecen todos de un mismo defecto: no tienen en cuenta el tiempo. Es
decir, no tienen en cuenta en los clculos, el momento en que se produce la salida o la
entrada de dinero ( y por lo tanto, su diferente valor)

Los mtodos dinmicos

- El Pay-Back dinmico o Descontado.
- El Valor Actual Neto (V.A.N.)
- La Tasa de Rentabilidad Interna(T.I.R.)
En realidad estos tres mtodos son complementarios, puesto que cada uno de ellos
aclara o contempla un aspecto diferente del problema. Usados simultneamente, pueden
dar una visin ms completa.

Flujo neto de Caja

Por Flujo neto de Caja, se entiende la suma de todos los cobros menos todos los pagos
efectuados durante la vida til del proyecto de inversin. Est considerado como el
mtodo ms simple de todos, y de poca utilidad prctica.
Existe la variante de Flujo neto de Caja por unidad monetaria comprometida.
Formula:
Flujo neto de Caja/Inversin inicial

Plazo de Recuperacin, Plazo de Reembolso, o Pay-Back esttico

Es el nmero de aos que la empresa tarda en recuperar la inversin. Este mtodo
selecciona aquellos proyectos cuyos beneficios permiten recuperar ms rpidamente la
inversin, es decir, cuanto ms corto sea el periodo de recuperacin de la inversin
mejor ser el proyecto.
Los inconvenientes que se le atribuyen, son los siguientes:
a) El defecto de los mtodos estticos (no tienen en cuenta el valor del dinero en las
distintas fechas o momentos)
b) Ignora el hecho de que cualquier proyecto de inversin puede tener corrientes de
beneficios o prdidas despus de superado el periodo de recuperacin o reembolso.
Puesto que el plazo de recuperacin no mide ni refleja todas las dimensiones que son
significativas para la toma de decisiones sobre inversiones, tampoco se considera un
mtodo completo para poder ser empleado con carcter general para medir el valor de
las mismas.

Tasa de Rendimiento contable

Este mtodo se basa en el concepto de Cash-Flow, en vez de cobros y pagos (Cash-Flow
econmico)
La principal ventaja, es que permite hacer clculos ms rpidamente al no tener que
elaborar estados de cobros y pagos (mtodo ms engorroso) como en los casos
anteriores.
La definicin matemtica es la siguiente:
[(Beneficios +Amortizaciones)/Aos de duracin del proyecto] / Inversin inicial del
proyecto

El principal inconveniente, adems del defecto de los mtodos estticos, es que no tiene
en cuenta la liquidez del proyecto, aspecto vital, ya que puede comprometer la
viabilidad del mismo.
Adems, la tasa media de rendimiento tiene poco significado real, puesto que el
rendimiento econmico de una inversin no tiene porque ser lineal en el tiempo.

El Pay-Back dinmico o descontado.

Es el periodo de tiempo o nmero de aos que necesita una inversin para que el valor
actualizado de los flujos netos de Caja, igualen al capital invertido.
Foro sobre anlisis de inversiones
Supone un cierto perfeccionamiento respecto al mtodo esttico, pero se sigue
considerando un mtodo incompleto. No obstante, es innegable que aporta una cierta
informacin adicional o complementaria para valorar el riesgo de las inversiones
cuando es especialmente difcil predecir la tasa de depreciacin de la inversin, cosa por
otra parte, bastante frecuente.

El Valor Actual Neto. (V.A.N.)

Conocido bajo distintos nombres, es uno de los mtodos ms aceptados (por no decir el
que ms).
Por Valor Actual Neto de una inversin se entiende la suma de los valores actualizados
de todos los flujos netos de caja esperados del proyecto, deducido el valor de la
inversin inicial.

Si un proyecto de inversin tiene un VAN positivo, el proyecto es rentable. Entre dos o

ms proyectos, el ms rentable es el que tenga un VAN ms alto. Un VAN nulo significa
que la rentabilidad del proyecto es la misma que colocar los fondos en l invertidos en
el mercado con un inters equivalente a la tasa de descuento utilizada. La nica
dificultad para hallar el VAN consiste en fijar el valor para la tasa de inters, existiendo
diferentes alternativas.
Como ejemplo de tasas de descuento (o de corte), indicamos las siguientes:
a) Tasa de descuento ajustada al riesgo = Inters que se puede obtener del dinero en
inversiones sin riesgo (deuda pblica) + prima de riesgo).
b) Coste medio ponderado del capital empleado en el proyecto.
c) Coste de la deuda, si el proyecto se financia en su totalidad mediante prstamo o
capital ajeno.
d) Coste medio ponderado del capital empleado por la empresa.
e) Coste de oportunidad del dinero, entendiendo como tal el mejor uso alternativo,
incluyendo todas sus posibles utilizaciones.

La principal ventaja de este mtodo es que al homogeneizar los flujos netos de Caja a un
mismo momento de tiempo (t=0), reduce a una unidad de medida comn cantidades de
dinero generadas (o aportadas) en momentos de tiempo diferentes. Adems, admite
introducir en los clculos flujos de signo positivos y negativos (entradas y salidas) en
los diferentes momentos del horizonte temporal de la inversin, sin que por ello se
distorsione el significado del resultado final, como puede suceder con la T.I.R.
Dado que el V.A.N. depende muy directamente de la tasa de actualizacin, el punto
dbil de este mtodo es la tasa utilizada para descontar el dinero (siempre discutible).
Sin embargo, a efectos de homogeneizacin, la tasa de inters elegida har su funcin
indistintamente de cual haya sido el criterio para fijarla.
El V.A.N. tambin puede expresarse como un ndice de rentabilidad, llamado Valor
neto actual relativo, expresado bajo la siguiente formula:
V.A.N. de la inversin/Inversin
o bien en forma de tasa (%):
V.A.N. de la inversin x100/Inversin
Tasa Interna de Rentabilidad (T.I.R.)
Se denomina Tasa Interna de Rentabilidad (T.I.R.) a la tasa de descuento que hace que el
Valor Actual Neto (V.A.N.) de una inversin sea igual a cero. (V.A.N. =0).

Este mtodo considera que una inversin es aconsejable si la T.I.R. resultante es igual o
superior a la tasa exigida por el inversor, y entre varias alternativas, la ms conveniente
ser aquella que ofrezca una T.I.R. mayor.
Las crticas a este mtodo parten en primer lugar de la dificultad del clculo de la T.I.R.
(hacindose generalmente por iteracin), aunque las hojas de clculo y las calculadoras
modernas (las llamadas financieras) han venido a solucionar este problema de forma
fcil.
Tambin puede calcularse de forma relativamente sencilla por el mtodo de
interpolacin lineal.
Pero la ms importante crtica del mtodo (y principal defecto) es la inconsistencia
matemtica de la T.I.R. cuando en un proyecto de inversin hay que efectuar otros
desembolsos, adems de la inversin inicial, durante la vida til del mismo, ya sea
debido a prdidas del proyecto, o a nuevas inversiones adicionales.
La T.I.R. es un indicador de rentabilidad relativa del proyecto, por lo cual cuando se
hace una comparacin de tasas de rentabilidad interna de dos proyectos no tiene en
cuenta la posible diferencia en las dimensiones de los mismos. Una gran inversin con
una T.I.R. baja puede tener un V.A.N. superior a un proyecto con una inversin pequea
con una T.I.R. elevada.

El Cash-Flow actualizado (o descontado)

Podemos considerar est mtodo como una variante de la Tasa de Rendimiento
contable. Toma los beneficios brutos antes de amortizaciones para cada uno de los aos
de la vida til del proyecto, y los actualiza o descuenta conforme a una tasa de inters.
Permite unos clculos ms simples que los mtodos que trabajan con previsiones de
cobros y pagos.
Sin embargo, al contrario que la tasa contable, este mtodo si tiene en cuenta la liquidez
del proyecto a nivel del cash.flow generado en cada uno de los aos del horizonte
temporal de la inversin.

Proyecto A

Desembolso Inicial

Tasa de Actualizacin porcentual

Flujos de Caja
Aadir Flujo

Max: 50
Borrar Seleccionado

Resultado

VAN:
0
TIR:
0

v1.0
Proyecto B

Desembolso Inicial

Tasa de Actualizacin porcentual

Flujos de Caja
Aadir Flujo

Max: 50
Borrar Seleccionado

Resultado

VAN:
0
TIR:
0

Calcular Proyectos

Proyecto C

Desembolso Inicial

Tasa de Actualizacin porcentual

Flujos de Caja
Aadir Flujo

Max: 50
Borrar Seleccionado

Resultado

VAN:
0
TIR:
0

Limpiar Todo

Valor Actual Neto (VAN)

El Valor Actual Neto de una inversin o proyecto de inversin es una medida de
la rentabilidad absoluta neta que proporciona el proyecto, esto es, mide en el
momento inicial del mismo, el incremento de valor que proporciona a los
propietarios en trminos absolutos, una vez descontada la inversin inicial que
se ha debido efectuar para llevarlo a cabo.Continuar

Tasa Interna de Retorno (TIR)

El tipo interno de rendimiento mide la rentabilidad relativa media bruta por
perodo del proyecto de inversin sobre el capital que permanece invertido a
principios de cada perodo; incluye la retribucin a los recursos financieros del
capital invertido, por lo que es bruta, y adems, se refiere al capital que a
principio de cada ao permanece inmovilizado en el proyecto y no al capital
que se inmoviliza inicialmente.Continuar
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Vnculos:
TIR
TIR versus VAN
Valor Actual Neto
El valor actual neto es la diferencia entre todos los ingresos y todos los egresos actualizados al
perodo actual. Segn el criterio del valor actual neto el proyecto debe aceptarse si su valor
actual neto es positivo.
Algebraicamente:
VAN = i=1...n BNi / (1+TIR)i
Ejemplo numrico:

Perodo

Flujo de Caja

-1000

400

400

400

400

400

Tasa de inters: 10%

Si la tasa de inters es de 10%, el valor actual neto es de 516,31 (realiza los clculos y arriba
t mismo al resultado). Como el valor actual neto es positivo, se concluye que s es
conveniente realizar la inversin.
Ejemplo nmero 2:
En este ejemplo la inversin inicial es la misma, pero los beneficios netos en cada perodo
son la mitad.

Perodo

Flujo de Caja

-1000

200

200

200

200

200

Tasa de inters: 10%

El valor actual neto es -241,84. Como el valor actual neto es negativo, no es conveniente realizar la
inversin.
Ejemplo nmero 3:

Perodo

Flujo de Caja

-1000

400

400

400

400

400

Tasa de inters: 30%

En este ejemplo los flujos son los mismos que en el ejemplo nmero uno, pero la tasa de
inters es ahora del 30%, mientras que en el ejemplo nmero uno era del 10%. El aumento

de la tasa de inters hace que el valor actual neto disminuya, y en este caso asume un valor
negativo, por lo tanto, no es conveniente realizar la inversin.
El valor actual neto es siempre nico independientemente de cul pueda ser el patrn del
flujo de caja de la inversin. En otras palabras, cualquier secuencia de ingresos y desembolsos
generar un valor actual neto nico.
El valor actual neto, adems de lo dicho, es la cantidad equivalente por medio de la cual los
ingresos equivalentes de un flujo de caja exceden o son iguales o menores a los desembolsos
equivalentes de ese mismo flujo.
La Inversin en la Empresa

Si este texto le fu til para la elaboracin de su trabajo o lo considera como una

referencia til, por favor ctelo de la siguiente manera:
Anzil, Federico 2005. "Criterios de Decisin" Econlink.com.ar Textos de Anlisis
Econmico 2005. Disponible en http://www.econlink.com.ar/economia/criterios/tir.shtml
Si la publicacin es electrnica, por favor copie y pegue el siguiente cdigo:
Anzil, Federico 2004. ""Criterios de Decisin"Econlink.com.ar Textos de Anlisis
Econmico 2004

TIR en Excel

Economa

Anlisis de Inversiones

En este artculo explicaremos como calcular la TIR (Tasa Interna de Retorno) con
Excel.
El clculo de la TIR con Excel es muy sencillo, dado que Excel incorpora funciones
financieras, entre las cuales econtramos la funcin "tir".
Para calcular la TIR debemos tener un flujo de caja, que comienza con la inversin
inicial. En los siguientes perodos tenemos flujos positivos o negativos (usualmente
positivos).

En la celda donde queremos que est la TIR, escribimos =tir("flujo de caja"),

donde "flujo de caja" es el rango de celdas que contiene el flujo de caja. Es mas fcil
seleccionar con el mouse o el teclado el flujo de caja (ver video).

Video:
En caso de que haya varios aos de flujos negativos o bien si se intercalan aos con
flujos positivos o negativos, la frmula TIR de Excel sigue siendo til.

Como ltimo comentario, no debemos dejar que el uso de estas herramientas haga que
olvidemos el significado de lo que estamos haciendo. Resumiendo, la TIR es aquella
tasa de descuento que hace que el Valor Actual Neto de una inversin sea igual a cero.
Es decir:
0 = FF + FF1 / (1+TIR) + FF2 / (1+TIR)2 + FF3 / (1+TIR)3 + ... + FFn-1 / (1+TIR)n-1
Mas informacin en:
http://www.econlink.com.ar/economia/criterios/tir.shtml
La TIR (Tasa Interna de Retorno) es aquella tasa que hace que el valor actual neto sea igual a cero.
Algebraicamente:

VAN = 0 = i=1...n BNi / (1+TIR)i

Donde:
VAN: Valor Actual Neto
BNi: Beneficio Neto del Ao i
TIR: Tasa interna de retorno
La regla para realizar una inversin o no utilizando la TIR es la siguiente:
Cuando la TIR es mayor que la tasa de inters, el rendimiento que obtendra el inversionista
realizando la inversin es mayor que el que obtendra en la mejor inversin alternativa, por lo
tanto, conviene realizar la inversin.
Si la TIR es menor que la tasa de inters, el proyecto debe rechazarse.
Cuando la TIR es igual a la tasa de inters, el inversionista es indiferente entre realizar la inversin
o no.
TIR > i => realizar el proyecto
TIR < i => no realizar el proyecto
TIR = i => el inversionista es indiferente entre realizar el proyecto o no.

Ejemplo:

Perodo

Flujo de Caja

-1000

400

400

400

400

400

En este caso, la TIR es 28,65%. Si la tasa de inters es menor que 28,65%, conviene realizar la
inversin y viceversa si la tasa de inters es mayor que 28,65%.
Si la tasa de inters es de 10%, utilizando el criterio de la TIR concluimos que es conveniente
realizar la inversin. Con esta tasa de inters, el VAN (valor actual neto) es 516,31, y como es
mayor que cero se llega al mismo resultado que con la TIR, es decir, que s es conveniente realizar
la inversin.

[an error occurred while processing this directive]

La tasa de descuento con la que se compara la TIR puede ser:
1.

La tasa de inters de los prstamos, en caso de que la inversin se financie con

prstamos.

2.

La tasa de retorno de las inversiones alternativas, en el caso de que la inversin se

financie con capital propio y haya restricciones de capital.

3.

Una combinacin de la tasa de inters de los prstamos y la tasa de rentabilidad de las

inversiones alternativas.

La TIR representa la tasa de inters ms alta que un inversionista podra pagar sin perder
dinero, si todos los fondos para el financiamiento de la inversin se tomaran prestados y el
prstamo (principal e inters) se pagara con las entradas en efectivo de la inversin a medida
que se fuesen produciendo. (Bierman y Smidt)

Problema de las races mltiples

En determinados casos, la estructura de fondos adopta una estructura tal que la TIR asume
diferentes valores, en estos casos no hay una nica TIR.
Consideremos un flujo de fondos de 3 perodos:
La ecuacin para la TIR es:
-I0 + A1 / (1+TIR) + A2 / (1+TIR)2 = 0
multiplicando por (1+TIR)2 se obtiene:
-I0 (1+TIR)2 + A1 (1+TIR) + A2 = 0
Esta es una ecuacin de segundo grado que tiene dos races. Si aadimos otro perodo al flujo
de fondos se obtendr una ecuacin de cuarto grado con tres races, y as sucesivamente. La
frmula de la TIR es un polinomio de grado n - 1 que tiene n -1 races. (n: nmero de aos del
flujo de fondos). Es posible encontrar flujos de fondos con que se puedan ser descontados para
igualar la inversin inicial al 5% y al 10% simultneamente. Cul de las tasas es correcto
utilizar?
Si son negativas o imaginarias, la mayor parte de las races pueden ser ignoradas. La regla del
cambio de signo de Descartes seala que habr tantas races positivas como cambios haya en
los signos del cash flow, es decir, de positivo a negativo o viceversa. Si tras la inversin inicial el
cash flow es siempre positivo, entonces slo habr una raz positiva para (1+ r) y, en

consecuencia, slo una TIR. Si hay dos cambios de signo, habr dos valores positivos para (1 + r)
y puede haber dos valores positivos para r.

Mtodo de la TIR ampliada

[an error occurred while processing this directive]
Para solucionar el problema de las races mltiples, se puede utilizar el mtodo ampliado de la
TIR. Este mtodo consiste en descontar los cash flows al coste del capital de la empresa (y no al
tipo de rentabilidad del proyecto) hasta que los cash flows negativos se compensan con los
positivos.
Ejemplo

Perodo

Flujo de Caja

-1000

500

500

-600

500

500

Si la tasa de costo de oportunidad es de 10%, el VAN es 68,95

En este caso tenemos que en un perodo el flujo de caja es negativo, es decir que hay tres
cambios de signo. Utilizando el mtodo de la TIR ampliada se actualizan los flujos de los perodos
4 y 5 al perodo 3, utilizando la tasa de costo de oportunidad de la empresa. El flujo de caja
modificado es el siguiente:

Perodo

Flujo de Caja

-1000

500

500

267,77

El VAN sigue siendo el mismo, la TIR es 14,27% y podemos comparar esta tasa con la tasa de costo
de oportunidad de la empresa. De esta comparacin se concluye que es conveniente realizar la
inversin. Se arriba al mismo resultado si se utiliza al VAN como criterio de decisin.

Si este texto le fu til para la elaboracin de su trabajo o lo considera como una referencia til,
por favor ctelo de la siguiente manera:
Anzil, Federico 2005. "Criterios de Decisin" Econlink.com.ar Textos de Anlisis Econmico
2005. Disponible en http://www.econlink.com.ar/economia/criterios/tir.shtml
Si la publicacin es electrnica, por favor copie y pegue el siguiente cdigo:
Anzil, Federico 2004. ""Criterios de Decisin"Econlink.com.ar Textos de Anlisis Econmico
2004