Iniciativa emprendedora (M ngeles Romn) Anlisis financiero y econmico de la empresa

ANLISIS FINANCIERO
DE
LA EMPRESA

Iniciativa emprendedora (M ngeles Romn) Anlisis financiero y econmico de la empresa

ESQUEMA

INTRODUCCIN.

ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA DE LA EMPRESA:

Anlisis de la estructura del balance.

Tcnicas de anlisis de balances.

FONDO DE MANIOBRA.

SITUACIONES PATRIMONIALES.

SUSPENSIN DE PAGOS DE LA EMPRESA.

QUIEBRA DE LA EMPRESA.

ANLISIS FINANCIERO DEL BALANCE:

Ratio de tesorera inmediata.

Ratio de tesorera.

Ratio solvencia.

Ratio de liquidez total.

Ratio de garanta.

Ratio de autonoma financiera.

Ratio de endeudamiento.

ANLISIS ECONMICO DEL BALANCE:

Ratio de rentabilidad econmica.

Ratio de rentabilidad financiera.

Coste de financiacin ajena.

Rentabilidad del accionista.

Poltica de distribucin de beneficios o pay-out.

PER.

APALANCAMIENTO FINANCIERO.

Iniciativa emprendedora (M ngeles Romn) Anlisis financiero y econmico de la empresa

INTRODUCCIN
El Balance es un importante documento empresarial en el que se detallan
todas las inversiones que la empresa ha ido realizando a lo largo de su
existencia, as como las fuentes de financiacin de esas inversiones.
El Balance consta de dos partes: Activo y Patrimonio neto y pasivo.
El anlisis de los estados econmico-financieros supone una detallada
investigacin del balance y dems documentos contables al objeto de llevar a un
conocimiento claro y preciso de la situacin en que se encuentra la empresa
considerada que permita, seguidamente, dictar normas acerca de su posterior
desenvolvimiento.
El examen de los documentos contables necesitar de unos criterios
operativos que permitan su verificacin y que se insertarn en el marco de un
adecuado plan de actuacin.

Iniciativa emprendedora (M ngeles Romn) Anlisis financiero y econmico de la empresa

ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA DE LA EMPRESA

El balance, desde un punto de vista jurdico, representa los bienes y
derechos a favor de la empresa en un momento dado de tiempo (activo), por otro,
las obligaciones contradas a esa fecha (pasivo) y, como diferencia, el neto
perteneciente a los propietarios (patrimonio neto).
El balance, desde un punto de vista econmico, muestra las fuentes de
financiacin existentes en un momento dado, tanto ajenas a la empresa (pasivo),
como propias (patrimonio neto) y la inversin o aplicacin que se ha dado a esa
financiacin (activo).
ANLISIS DE LA ESTRUCTURA DEL BALANCE
BALANCE DE SITUACIN
ACTIVO
Activo no corriente

Inmovilizado intangible

Inmovilizado material

Inversiones inmobiliarias

Inversiones financieras

Activo corriente

Existencias

Realizable

Disponible

PATRIMONIO NETO Y PASIVO

Patrimonio neto

No exigible

Pasivo no corriente

Exigible a largo plazo

Pasivo corriente

Exigible a corto plazo

El balance, desde un punto de vista analtico, consta de dos partes:

Estructura econmica (activo): es una combinacin de factores productivos,

de los cuales algunos tienen un carcter permanente en la empresa (activo
no corriente), y otros tienen un carcter funcional que se renueva
continuamente (activo corriente).

Iniciativa emprendedora (M ngeles Romn) Anlisis financiero y econmico de la empresa

Estructura financiera (patrimonio neto y pasivo): se distinguen los recursos

permanentes o financiacin permanente (no exigible y exigible a largo plazo)
de los recursos ajenos que llegan a la empresa a corto plazo (exigible a
corto plazo). Los diferentes recursos del neto patrimonial y del pasivo son
los que han permitido adquirir los diferentes elementos del activo.

TCNICAS DE ANLISIS DE BALANCES

Las tcnicas utilizadas para analizar los balances son:

Ratios: son cocientes que relacionan dos magnitudes econmicas que se

desean comparar. Para analizar los balances se utilizan los ratios porque las
cifras de fondos propios o de deudas de la empresa en un momento
determinado son cifras absolutas, por lo que adquieren un significado ms
preciso cuando se relacionan con las magnitudes con las que estn
vinculados.

Porcentajes y grficos de balances: los porcentajes se calculan dividiendo

cada masa patrimonial por el total del activo o del neto patrimonial y pasivo,
y se multiplica por cien. Conocidos los porcentajes, podemos obtener el
grfico del balance, representando cada masa patrimonial en funcin de su
porcentaje.

Iniciativa emprendedora (M ngeles Romn) Anlisis financiero y econmico de la empresa

FONDO DE MANIOBRA
El principio de equilibrio financiero establece la relacin equilibrada que
debe existir entre la estructura econmica y financiera de una empresa, respecto
de la utilizacin o inversin realizada de los fondos procedentes del pasivo.
Los elementos del activo no corriente deben estar financiados con capitales
permanentes (recursos propios y recursos ajenos a largo plazo).
Los elementos del activo corriente deben estar financiados con recursos
ajenos a corto plazo y tambin parcialmente con capitales permanentes.
Esta forma de financiacin permite que el activo corriente sea slido y
equilibrado compuesto por un conjunto de elementos patrimoniales capaces de
asegurar el ciclo productivo de la empresa y generar la liquidez suficiente para
hacer frente a los pagos inmediatos y las deudas a corto plazo.
El fondo de maniobra (fondo de rotacin o capital circulante) es la parte del
activo corriente que est financiada por recursos a largo plazo. Sirve para medir
la estabilidad financiera de la empresa.
Desde un punto de vista financiero, el fondo de maniobra es la diferencia
entre el pasivo no corriente y el activo no corriente o entre el activo corriente y el
pasivo corriente.
FM = AC PC
FM = PNC ANC
ACTIVO

PATRIMONIO NETO Y PASIVO

Activo no corriente

Patrimonio neto

Fondo de maniobra

Pasivo no corriente

Activo corriente

Pasivo corriente

Iniciativa emprendedora (M ngeles Romn) Anlisis financiero y econmico de la empresa

El fondo de maniobra puede ser:

Positivo: la empresa es capaz de hacer frente a las deudas.

Nulo: la empresa puede encontrarse con dificultades para hacer frente a los
pagos inmediatos y las deudas a corto plazo.

Negativo: hay inversiones del activo no corriente financiadas con exigible a

corto plazo. En esta situacin puede ocurrir que en un momento
determinado la sociedad no tenga la suficiente liquidez para hacer frente a
los pagos inmediatos.

Iniciativa emprendedora (M ngeles Romn) Anlisis financiero y econmico de la empresa

SITUACIONES PATRIMONIALES
Los equilibrios patrimoniales surgen al comparar las masas patrimoniales
que forman la estructura financiera por una parte y la estructura econmica por
otra.
Desde el punto de vista contable, el patrimonio de una empresa siempre
est equilibrado, dado que ACTIVO = PATRIMONIO NETO + PASIVO.
Las situaciones de equilibrio o desequilibrio que la empresa puede presentar
son:

Equilibrio total o mxima estabilidad financiera: esta situacin se produce

cuando el activo no corriente y corriente estn financiados ntegramente por
los recursos propios. Es una situacin que normalmente no se da en las
empresas.
A=N

P=0

ACTIVO

PATRIMONIO NETO Y PASIVO

Activo no corriente

Patrimonio neto

Activo corriente

Equilibrio normal o estabilidad financiera: esta situacin surge cuando el

activo no corriente est financiado ntegramente por el pasivo no corriente o
capitales permanentes, y al mismo tiempo parte del activo corriente est
financiado por el pasivo no corriente y el resto por el pasivo corriente.
A=P+N

Iniciativa emprendedora (M ngeles Romn) Anlisis financiero y econmico de la empresa

ACTIVO

PATRIMONIO NETO Y PASIVO

Activo no corriente

Patrimonio neto

Fondo de maniobra

Pasivo no corriente

Activo corriente

Pasivo corriente

Situacin de suspensin de pagos: es una situacin en la el activo corriente

est financiado ntegramente por el pasivo corriente y el activo no corriente
est financiado en parte tambin por el pasivo corriente. En esta situacin el
fondo de maniobra es negativo, es decir, es una situacin en la que las
deudas con proveedores y acreedores son mayores que los saldos de
clientes, deudores de cobro ms inmediato y la tesorera de la empresa.
AC + FM = PC

ACTIVO

PATRIMONIO NETO Y PASIVO

Activo no corriente

Patrimonio neto

Fondo de maniobra

Pasivo no corriente

Activo corriente

Pasivo corriente

Situacin de quiebra: la empresa carece de recursos propios, est

descapitalizada, es decir, la empresa ha acumulado unas prdidas que
absorben todo el neto. Las deudas son mayores que el activo. Si la empresa
se liquida en estos momentos, los acreedores no van a poder cobrar en su
totalidad su crditos. La sociedad se encuentra en una situacin de quiebra.
A=P
ACTIVO

PATRIMONIO NETO Y PASIVO

Activo

Pasivo

Iniciativa emprendedora (M ngeles Romn) Anlisis financiero y econmico de la empresa

SUSPENSIN DE PAGOS DE LA EMPRESA

La suspensin de pagos es una situacin jurdica en la que se enfrentan
una empresa y los acreedores de sta. La suspensin de pagos es declarada por
un juez y puede ser solicitada voluntariamente por la empresa.
La suspensin de pagos implica la intervencin jurdica de la empresa y
lleva consigo el establecimiento de moratorias para intentar superar los
problemas estructurales y que la situacin no desemboque en una quiebra.
La mayor parte de las veces las moratorias son conciertos entre los
acreedores y la empresa. La situacin econmica de la empresa en suspensin
de pagos es de desequilibrio a corto plazo, se trata de una situacin de
insolvencia transitoria en la que la empresa carece de liquidez suficiente para
hacer frente al pago de las deudas a su vencimiento, pero debe tener la
capacidad econmica para resolver el problema a muy corto plazo.
El concurso de acreedores es un procedimiento que pretende reorganizar
la gestin de una empresa insolvente de modo que pueda volver a ser viable y
que los acreedores recuperen sus deudas. Es una situacin especial que debe
solicitarse al juez, quien, a la vista de la documentacin presentada, declarar o
no el concurso de acreedores.
El concurso de acreedores puede ser voluntario o necesario:

Concurso voluntario: la solicitud la presenta la empresa insolvente dentro de

los dos meses siguientes a la fecha en que se detecta el problema. La
empresa debe entregar al juez sus documentos contables, la relacin de
bienes y derechos que posee y una propuesta sobre su viabilidad.

10

Iniciativa emprendedora (M ngeles Romn) Anlisis financiero y econmico de la empresa

Concurso necesario: la solicitud la presenta un acreedor y debe

fundamentarse en hechos que demuestren el incumplimiento generalizado
de obligaciones por parte de la empresa.
Una vez declarado el concurso, se suspenden todos los pagos y no corren

los intereses de las deudas. El juez toma las riendas de la empresa, que delega
en unos administradores (un abogado, un auditor o economista y un
representante de los acreedores), y puede inhabilitar al empresario en el ejercicio
de su actividad, sustituyndolo por los administradores (concurso necesario), o
simplemente limitar sus facultades, interviniendo y vigilando su actividad a travs
de los administradores.
Las fases del concurso de acreedores son:

Evaluacin de la situacin: los administradores determinarn en un plazo de

dos meses, el conjunto de bienes y derechos de la empresa destinados a
satisfacer a los acreedores. Los administradores emitirn un informe sobre
la solucin del problema. En cualquier momento de esta fase, la empresa
insolvente puede realizar una propuesta anticipada de convenio de
acreedores que permite poner fin al concurso y a sus trmites, siempre que
sea aceptada por los acreedores y por el juez.

Solucin del proceso: se dan dos alternativas:

Convenio de acreedores: se pacta un acuerdo con los acreedores para

reducir el importe de la deuda y para aplazar los pagos de tal forma
que el empresario insolvente tenga ms tiempo para recuperarse. Si
los administradores acreditan ante el juez que, con el nuevo rumbo, la
empresa puede ser viable, lo normal es que contine su actividad.

11

Iniciativa emprendedora (M ngeles Romn) Anlisis financiero y econmico de la empresa

Liquidacin de la sociedad: la resolucin por liquidacin de la empresa

tiene lugar cuando no es posible llegar a un acuerdo con los
acreedores, o no se cumple el convenio pactado, o si la empresa
quiere la liquidacin. Como la liquidacin del patrimonio no siempre da
para todos los acreedores, la ley establece un orden de preferencia
para cobrar, que protege a los acreedores ms dbiles, como los
trabajadores, y sita en el ltimo lugar a los socios de la empresa y a
aquellos que han tenido influencia en su mala gestin. En la fase de
liquidacin, el concurso se califica de fortuito o culpable. Si hay
culpabilidad,
(inhabilitacin

se

derivan
para

efectos
administrar

legales

para

empresas,

el

empresario
pago

de

indemnizaciones,) independientemente de las actuaciones penales

que procedan por acciones constitutivas de delito.

12

Iniciativa emprendedora (M ngeles Romn) Anlisis financiero y econmico de la empresa

QUIEBRA DE LA EMPRESA
La quiebra es una figura mercantil que se aplica a las empresas que no
pueden pagar la totalidad de sus deudas porque el pasivo es mayor que su
activo.
En situacin de quiebra, la empresa carece de recursos propios, est
descapitalizada. Las deudas son mayores que el activo, que est financiado con
pasivo. Si la empresa se liquida en estos momentos, los acreedores no van a
poder cobrar en su totalidad sus crditos.
La situacin de quiebra la realiza un juez, quien la califica de:

Fortuita: no hay culpa de gestin del empresario, la quiebra se produce por

causas ajenas al mismo.

Culpable: la quiebra se debe a una mala gestin y direccin de la empresa,

es decir, el empresario ha incurrido en una serie de actos de los que es el
responsable (gastos personales excesivos, venta inferior al coste, no llevar
libros de contabilidad, no presentar la suspensin de pagos a tiempo,).

Fraudulenta: supone una culpabilidad mxima, por haber incurrido en actos

como cambiar de titularidad los bienes, reconocer deudas inexistentes,
falsear la contabilidad,

13

Iniciativa emprendedora (M ngeles Romn) Anlisis financiero y econmico de la empresa

ANLISIS FINANCIERO DEL BALANCE

Consiste en estudiar la capacidad que tiene la empresa para generar
tesorera o liquidez con que hacer frente a las obligaciones de pagos a medida
que se van produciendo. Para su anlisis se apoya en el Balance de situacin.
Las principales ratios son:

Ratio de tesorera inmediata: se refiere a los recursos lquidos de caja y

bancos y permite observar la capacidad de los mismos para afrontar los
pagos cuyos vencimientos son inmediatos. Este ratio debe estar entre 01
y 075. Esta ratio se considera normal cuando su valor es 0,1 o superior,
es decir, se considera que los fondos lquidos en la caja y bancos de la
empresa deben suponer alrededor del 10% del exigible a corto plazo. Sin
embargo este ratio debe ser inferior a 075, pues, sobrepasar este
coeficiente en exceso significara que la empresa dispone de dinero en
efectivo en una cantidad ms que suficiente, lo que supone tener recursos
ociosos.
Disponible
D
Disponibilidad inmediata = ----------------- = -------Exigible a c/p
PC

Ratio de tesorera: permite analizar la capacidad que tiene la empresa

para hacer frente a sus obligaciones de pago a muy corto plazo. Este ratio
debe estar entre 075 y 1. Cuando es superior a la unidad, indica que la
organizacin de la empresa puede hacer frente con sus disponibilidades
ms los derechos sobre clientes y otros deudores, que se denomina
realizable, a los pagos ms inmediatos. Si el valor de la ratio fuese inferior
al 075, significara que podra llegarse a un supuesto de suspensin de
pagos, situacin en la que, previa solicitud al juez y autorizacin del
mismo, la empresa deja de atender temporalmente sus compromisos con

14

Iniciativa emprendedora (M ngeles Romn) Anlisis financiero y econmico de la empresa

el objeto de facilitar la viabilidad del negocio.

Disponible + Realizable
D+R
Tesorera = --------------------------------- = ---------Exigible a c/p
PC

Ratio de solvencia: analiza la posibilidad de hacer frente a los

compromisos de pago a corto plazo con la liquidez que proporciona el
activo corriente. Tambin se le conoce con el nombre de distancia a la
suspensin de pagos. Este ratio debe estar entre 15 y 2. Si es igual a la
unidad la situacin de la empresa es peligrosa, porque est situada en el
lmite inferior antes de entrar en suspensin de pagos. Si es inferior a la
unidad sita a la empresa en suspensin de pagos.
Disponible + Realizable + Stock
D+R+S
Solvencia = ------------------------------------------- = -----------Exigible a c/p
PC

Ratio de liquidez total: analiza la posibilidad de hacer frente a los

compromisos de pago tanto a corto plazo como a largo plazo con la
liquidez que proporciona el activo corriente. El resultado de esta ratio
debe situarse entre 1 y 2 y proporciona informacin sobre la posicin de la
empresa para hacer frente a los compromisos.
Disponible + Realizable + Stock
D+R+S
Liquidez total = --------------------------------------------- = --------------Exigible total
PC + PNC

Ratio de garanta: esta ratio mide la garanta o seguridad que tienen los
acreedores de cobrar sus deudas, tanto a corto como a largo plazo. Se
recomiendan valores entre 1,5 y 2,5. Este ratio tambin se denomina
distancia a la quiebra, pues si la razn de la expresin fuese menor que la
unidad significara que la empresa est en quiebra tcnica, es decir, tiene

15

Iniciativa emprendedora (M ngeles Romn) Anlisis financiero y econmico de la empresa

en su patrimonio menos bienes y derechos que obligaciones. La ratio

tiene un significado estructural, puesto que se trata de analizar la
capacidad plena de endeudamiento que tiene la empresa, a diferencia de
lo que ocurra con la ratio de solvencia financiera, que nicamente
contemplaba la liquidez que generaba el activo corriente (S+R+D).

Activo
ANC + AC
Garanta total = ---------------------- = -------------------------Exigible total
PC + PNC

Ratio de autonoma financiera: relaciona los recursos propios con todo el

pasivo exigible, de manera que cuanto mayor es el coeficiente, menor
dependencia se tendr de la financiacin ajena. Cuanto mayor sea el
cociente, mejor porque menor dependencia de la financiacin ajena.

Fondos propios
N
Autonoma financiera = ---------------------- = --------------Pasivo exigible
PC + PNC

Ratio de endeudamiento: indica el peso que tiene la financiacin ajena

respecto a los recursos propios. Este coeficiente se denomina coeficiente
de apalancamiento, pues representa qu cantidad de fondos ajenos utiliza
la empresa por cada unidad de fondos propios. Pueden analizarse para el
endeudamiento total, que es la suma del largo y corto plazo. El valor de
esta ratio no debe sobrepasar 0,50, pues cuanto menor sea, la proporcin
de recursos propios sobre toda la financiacin ser mayor. Este dato sirve
como indicador de la estabilidad que goza la empresa. En trminos
generales, se puede recurrir al endeudamiento cuando la rentabilidad
econmica esperada es superior al coste de la financiacin, pues al
aumentar el endeudamiento se eleva la esperanza de rentabilidad
financiera. A este principio se le conoce como efecto apalancamiento.
Cuanto mayor sea el apalancamiento, mayor es el riesgo financiero de la

16

Iniciativa emprendedora (M ngeles Romn) Anlisis financiero y econmico de la empresa

empresa.
Pasivo exigible
PC + PNC
Endeudamiento total = ---------------------- = ---------------Fondos propios
N

PNC
Endeudamiento l/p = -------N

PC
Endeudamiento c/p = ------N

17

Iniciativa emprendedora (M ngeles Romn) Anlisis financiero y econmico de la empresa

ANLISIS ECONMICO DEL BALANCE

El anlisis econmico permite conocer la capacidad que tiene la empresa
para generar beneficio. Para ello se apoya en la cuenta de Prdidas y ganancias.
CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS
+ Ingresos de explotacin
- Gastos de explotacin
= Beneficio antes de intereses de impuestos (BAIT)
+ Ingresos financieros
- Gastos financieros
= Beneficio antes de impuestos (BAT)
- Impuesto sobre beneficios
= Beneficio neto Resultado del ejercicio.
Para analizar los principales ratios conviene analizar los tres conceptos
siguientes:

Eficiencia: analiza los ingresos que se obtienen por cada euro invertido en la
estructura econmica.

Ingresos totales
Eficiencia = ----------------------------- * 100
Activo

Rentabilidad: es la relacin que establece entre lo que se ha invertido en

una determinada operacin y el rendimiento econmico que proporciona.
Beneficio
Rentabilidad = ---------------------------- * 100
Capital invertido

18

Iniciativa emprendedora (M ngeles Romn) Anlisis financiero y econmico de la empresa

Coste de financiacin ajena: indica los euros que la empresa debe abonar
en gastos financieros por cada euro de fondos propios. Este coeficiente
siempre es mayor o igual a cero.

Gastos financieros
CFA = ------------------------------------ * 100
Recursos ajenos

Los ratios explicativos de la rentabilidad ms importantes son:

Rentabilidad econmica: analiza la rentabilidad econmica, es decir, mide la

capacidad de la empresa para generar beneficios. Este ratio relaciona el
resultado neto antes de intereses e impuestos con las inversiones
realizadas (activo). Un ratio elevado puede indicar un exceso de inversiones
en relacin con la cifra de negocio, ineficiencia en el desarrollo de las
funciones de aprovisionamiento, produccin y distribucin, inadecuado estilo
de direccinUn cociente elevado reflejar eficacia en las operaciones de
la firma y en su estilo de direccin.

BAIT
RE = ------------------------ * 100
Activo

Rentabilidad financiera: mide la rentabilidad obtenida por los fondos propios

respecto del beneficio neto (al BAIT se le resta los intereses e impuestos).
La rentabilidad financiera depende de la rentabilidad econmica y el
apalancamiento.

19

Iniciativa emprendedora (M ngeles Romn) Anlisis financiero y econmico de la empresa

BN
RF = ------------------- * 100
Neto

Coste de financiacin ajena: indica los euros que la empresa debe abonar
en gastos financieros por cada euro de fondos propios. Este coeficiente
siempre es mayor o igual a cero.

Gastos financieros
CFA = -------------------------------------- * 100
Recursos ajenos

Cuando:

RE > CFA

Efecto apalancamiento positivo

RE < CFA

Efecto apalancamiento negativo

Rentabilidad del accionista: indica el beneficio obtenido por accin y se

obtiene mediante la relacin beneficio neto y nmero de acciones.

BN
Beneficio por accin = --------------------------------- * 100
Numero de acciones

Beneficio por accin

Rentabilidad del accionista = -------------------------------------- * 100
Coste de la accin

20

Iniciativa emprendedora (M ngeles Romn) Anlisis financiero y econmico de la empresa

Poltica de distribucin de beneficios o pay-out:

Dividendos activos
------------------------------------------------------------------ * 100
Beneficios despus de impuestos

PER: determina el valor burstil de cada euro de beneficio. El PER indica el

nmero de veces que se pagan las ganancias por accin.

Rentabilidad del accionista

PER = -------------------------------------------------- * 100
Cotizacin burstil

21

Iniciativa emprendedora (M ngeles Romn) Anlisis financiero y econmico de la empresa

APALANCAMIENTO FINANCIERO
El apalancamiento financiero es el efecto que se produce en la rentabilidad
de la empresa como consecuencia del empleo de deuda para financiar sus
inversiones. Este apalancamiento ser positivo cuando el incremento de la
deuda aumente la rentabilidad financiera de la empresa. La deuda genera un
coste, pero si la inversin produce un beneficio superior a este coste, la
diferencia pasa a aumentar el beneficio de la empresa.
Cuando la rentabilidad que la empresa obtenga por su activo total sea
superior al inters que tenga que pagar por la utilizacin de capital ajeno, le
convendr financiarse con financiacin ajena, ya que as se incrementa la
remuneracin de los capitales propios. En caso contrario, no le interesa la
financiacin ajena, ya que tendr que pagar ms por intereses que el
rendimiento que obtiene de sus inversiones.
Los intereses de las deudas ejercen una especie de efecto palanca en las
relaciones entre el beneficio econmico y el beneficio neto, de modo que cuantos
mayores son los intereses, mayor es la incidencia que una variacin del
beneficio econmico tendr sobre el beneficio neto.
Si una empresa no tiene deudas, no tendr que pagar intereses, y, en tal
caso si el beneficio econmico se modifica en un cierto porcentaje, el beneficio
neto vara en el mismo porcentaje. Si esa misma empresa tuviera deudas una
variacin en un determinado porcentaje del beneficio econmico provocara una
modificacin del beneficio neto en un porcentaje superior, y tanto mayor cuanto
mayor sean los intereses anuales que se tienen que abonar a los acreedores.
Por ello, cuando una empresa tiene una parte importante de sus activos
financiados con recursos ajenos, se dice que tiene mucho apalancamiento, lo
que hace que su beneficio neto oscile considerablemente de unos aos a otros,

22

Iniciativa emprendedora (M ngeles Romn) Anlisis financiero y econmico de la empresa

es decir, que la empresa tenga mucho riesgo financiero y que sus accionistas les
resulte muy difcil elaborar previsiones sobre sus beneficios.

23