UNIDAD 3

Ing. En Gestin Empresarial.

Catedrtico:
C.P. Sandra E. Delgado Soto.

Materia:

Alumna:

Numero de control
133S0413
G 5/B

INDICE:
INTRODUCCIN.............................................................................................................................................. 3
UNIDAD 3 APALANCAMIENTO ................................................................................................................... 5
3.1 CONCEPTO DE APALANCAMIENTO ..................................................................................................... 5
3.2 APALANCAMIENTO OPERATIVO ......................................................................................................... 7
3.2.1 ANLISIS DE EQUILIBRIO OPERATIVO ........................................................................................... 9
3.2.2 GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO ............................................................................... 12
3.2.3 RIESGO OPERATIVO ........................................................................................................................... 14
3.3 APALANCAMIENTO FINANCIERO ...................................................................................................... 15
3.2.1 ANLISIS DE EQUILIBRIO FINANCIERO ........................................................................................ 16
3.3.2 GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO ............................................................................. 18
3.3.3 RIESGO FINANCIERO ......................................................................................................................... 20
3.4 APALANCAMIENTO TOTAL ................................................................................................................. 21
3.4.1 ANLISIS DE EQUILIBRIO TOTAL ................................................................................................... 21
3.4.2 GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL ........................................................................................ 23
3.4.3 RIESGO TOTAL..................................................................................................................................... 24
CONCLUSIN ................................................................................................................................................ 25
BIBLIOGRAFA .............................................................................................................................................. 26

INTRODUCCIN
Apalancamiento significa apoyarse en algo para lograr que un pequeo esfuerzo en
una direccin se traduzca en un incremento ms que proporcional en los resultados.
Es importante conocer, y saber manejar, esta suerte de malabares financieros,
porque hacen parte de las herramientas que pueden utilizarse con xito en la
planeacin financiera
Las diversas formas de apalancamiento son todas herramientas que pueden
coadyuvar a la mejor eficiencia de la empresa. Todas producen resultados ms que
proporcionales al cambio en la variable que se modifica, pero todas aumentan el
riesgo de insolvencia, por cuanto elevan el punto de equilibrio. Su uso, por
consiguiente, tiene que ser muy bien analizado, incluso a la luz de factores no
financieros.
En esta unidad encontraremos los tres tipos de apalancamiento: operativo,
financiero y total, as como cada una de sus caractersticas.

Costos fijos:

COSTOS VARIABLES

Permite conocer el margen de contribucin de una

empresa, el cual es un ingreso de ventas menos el costo
variable total; ste luego nos permite realizar una
comparacin en la empresa sobre lo que puede ser la
utilidad del perodo

APALANCAMIENTO en sentido general puede definirse el Apalancamiento

como el fenmeno que surge por el hecho de la empresa incurrir en una serie
de cargas o erogaciones fijas, operativas y

financieras, con el fin de

incrementar al mximo las utilidades de los propietarios.

las ventas

la utilidasd antes
de intereses e
impuestos o
utilidades
operativas (UAII)
La utilidad por accion
(UPA)

VENTAS
- Costos y gastos variables
= Margen de contribucin
- Costos fijos de produccin
- Gastos fijos de administracin y ventas
= UTILIDAD OPERATIVA (UAII)
- Gastos financieros
= Utilidad antes de impuestos
- Impuestos
= Utilidad neta
Nmero de acciones comunes
= UTILIDAD POR ACCION (UPA)

Surge de la
existencia de las
cargas fijas
financieras que
genera el
endeudamiento y se
define como la
capacidad de la
empresa de utilizar
dichas cargas fijas
con el fin de
incrementar al
mximo el efecto
que un incremento
en la UAII puede
tener sobre la
utilidad por accin

APALANCAMIENTO TOTAL

APALANCAMIENTO FINANCIERO

APALANCAMIENTO OPERATIVO

El apalancamiento
operativo se
refiere a la
relacin entre los
ingresos por
ventas de la
empresa y sus
ganancias ante
inters e
impuestos

Cuando el
apalancamient
o financiero se
combina con el
apalancamient
o operativo, el
resultado se
conoce como
apalancamient
o total o
combinado.

3.2 APALANCAMIENTO OPERATIVO

El apalancamiento operativo se refiere a la relacin entre los ingresos por ventas de la empresa
y sus ganancias ante inters e impuestos.
Como ya se dijo, surge de la existencia de costos y gastos fijos de operacin y se define como
la capacidad de la empresa de utilizar dichas cargas fijas con el fin de incrementar al mximo
el efecto que un incremento en las ventas puede tener sobre las UAII.

Por lo tanto, el Apalancamiento Operativo como medida, muestra el impacto de un cambio en

las ventas sobre las UAII. Esto se entiende utilizando el mismo ejemplo que en el captulo 5
sirvi para explicar el concepto del costeo variable, el cual parta de la siguiente estructura de
costos para una empresa hipottica.

Volumen de ventas

10.000 unidades

Precio de venta unitario

$5

Costo variable unitario

Costos fijos de produccin

$10.000

Gastos fijos de administracin y ventas

3.500

A continuacin se ilustrar el Estado de Resultados para este volumen de ventas, o

sea
10.000 unidades y se mostrarn las utilidades operativas para niveles de ventas de
8.000 y 12.000 unidades.

PUNTO DE
- 20% REFERENCIA + 20%
Ventas en unidades

8.000

10.000

12.000

Ventas en valores

40.000

50.000

60.000

Menos costos variables

24.000

30.000

36.000

Margen de contribucin

16.000

20.000

24.000

10.000

10.000

10.000

Menos:
Costos fijos de produccin
Gastos fijos admn. ventas
UAII
Impacto sobre las UAII

3.500

3.500

2.500

6.500

- 61,54%

3.500
10.500
+ 61,54%

De este ejercicio aritmtico puede concluirse, por el momento, lo siguiente:

1. Que el efecto sobre las UAII siempre es un efecto ampliado. En este caso, un
incremento en las ventas del 20% genera un incremento (ampliado) del 61,54% en
las UAII. Igualmente, una disminucin en las ventas del 20% genera una
disminucin de las UAII del 61,54%. Esto conduce a la segunda conclusin.
2. El Apalancamiento Operativo se da en ambos sentidos.
3. Cuando hay costos fijos siempre estar presente el Apalancamiento Operativo.
8

3.2.1 ANALISIS DE EQUILIBRIO OPERATIVO

La empresa utiliza el anlisis del punto de equilibrio, denominado en ocasiones anlisis
de costo, volumen y utilidad, para: 1) determinar el nivel de operaciones que se requiere
para cubrir todos los costos y 2) evaluar la rentabilidad relacionada con diversos niveles
de venta. El punto de equilibrio operativo de la empresa es el nivel de ventas que se
requiere para cubrir todos los gastos operativos. En ese punto, as ganancias antes de
intereses e impuestos es igual a 0 pesos.1
El primer paso para calcular el punto de equilibrio operativo consiste en dividir los costos
operativos fijos y variables entre el costo de los bienes vendidos y los gastos operativos. Los
costos fijos son una funcin del tiempo, no del volumen de ventas y generalmente son
contractuales; por ejemplo, la renta es un costo fijo. Los costos variables cambian de manera
directa con las ventas y son una funcin de volumen, no de tiempo; por ejemplo, los costos
de envi son un costo variable.

Con las variables siguientes, podemos formular de nuevo la parte operativa del estado de
resultados de la empresa, en la representacin algebraica que muestra la tabla.1

=
=
=
=
APALANCAMIENTO OPERATIVO, COSTOS Y ANALLISIS DEL PUNTO DE
EQUILIBRIO.
Rubro

Apalancamiento
operativo
1

Ibdempg. 445

Ingreso por ventas

Menos: costos operativos
fijos
Menos: costos operativos
variables
Ganancias ante de intereses
e impuestos.

Representacin
algebraica
(P X Q)
- FC
- (VC X Q)
UAII
9

Si replanteamos los clculos algebraicos, como una frmula para determinar las
ganancias antes de intereses e impuestos, obtenemos la ecuacin:
= ( ) ( )
Si simplificamos la ecuacin, obtenemos
= ( )
El punto de equilibrio operativo es el nivel de ventas en el que se cubren todos los
costos operativos fijos y variables, es decir, el nivel en el que la UAII es igual a 0
pesos. Si establecemos que la UAII es igual a 0 pesos y resolvemos la ecuacin
Q, obtenemos
=

Q es el punto de equilibrio operativo de la empresa.

Ejemplo:

Suponga que Lery, una pequea tienda de posters, tiene costos operativos fijos de
2,500 dlares su precio de venta por unidad (pster) es de 10 dlares y su costo
operativo variable por unidad es de 5 dlares. Luego se tiene:
$ 2,500
Q=

$ 2,500

---------------- = ----------------$ 10 - $ 5

= 500 unidades

$5

Al nivel de ventas de 500 unidades, la EBIT de la empresa debe ser igual a 0

dlares. La empresa tendr una EBIT positiva para ventas mayores de 500
unidades y una EBIT negativa, o una prdida, para ventas menores de 500
unidades.

10

El mtodo grfico

La figura siguiente muestra el anlisis del punto de equilibrio. El punto de equilibrio

operativo de la empresa es el punto en el que su costo operativo total, es decir, la
suma de sus costos operativos fijos y variables, iguala a los ingresos por ventas.
En este punto la UAII es igual a 0 pesos. La cifra muestra que para las ventas
menores de 500 unidades, el costo operativo total excede a los ingresos por
ventas y la UAII es menor de 0 pesos (una prdida). Para las ventas mayores que
el punto de equilibrio de 500 unidades, los ingresos por ventas exceden al costo
operativo total y la UAII es mayor de 0 pesos.

11

3.2.2 GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO

La medida del apalancamiento se denomina grado de apalancamiento operativo" o
grado de ventaja operativa" y muestra la relacin de cambio de las UAII frente a un
cambio determinado en las ventas y para un determinado volumen de referencia. 1 Se
calcula as:
AO = % de cambio en la UAII
% de cambio en las ventas
En el ejemplo ilustrado se tiene que
AO = 61,54% / 20% = 3,077
El grado de apalancamiento operativo obtenido de 3,077 significa que por cada
punto, en porcentaje, que se aumenten (o disminuyan) las ventas a partir del
punto de referencia de 10.000 unidades, habr un aumento (o disminucin)
porcentual de las UAII de 3,077 puntos. Por ejemplo, si las ventas se aumentan
en el 30%, las UAII lo harn en un 30% x 3,077 = 92,31%. Comprubelo el lector
haciendo los clculos respectivos.
El Apalancamiento Operativo tambin puede expresarse como una frmula
empleando la siguiente simbologa:
Q = Nivel de ventas en el punto de referencia para el cual se quiere hallar el AO.
PVU = Precio de venta unitario
CVU = Costo variable unitario
CFT = Costos y gastos fijos totales
^Q = Incremento del nivel de ventas a partir del punto de referencia.
^UAII = Incremento en las utilidades operativas

12

Relacionando esta simbologa con la frmula del Apalancamiento Operativo se tiene

lo siguiente: El porcentaje de cambio en las UAII es igual a
^UAII / UAII
La UAII en el nivel de ventas Q es igual a: Q (PVU-CVU)-CFT
Como los CFT no cambian, el incremento en las UAII ser igual a: ^Q (PVU - CVU)
Por lo tanto, el numerador de la fraccin ser:
^Q (PVU - CVU)
Q (PVU - CVU) - CFT
El porcentaje de cambio en las ventas se representara como ^Q/Q y as se tendra
que el grado de apalancamiento operativo es igual a:
^Q (PVU - CVU)
Q (PVU - CVU) - CFT
^Q/Q
la variable ^Q se puede eliminar algebraicamente quedando:
Q (PVU - CVU)
Q (PVU - CVU) - CFT
Observe el lector que en esta relacin el numerador es el resultado de restar de las
ventas totales los costos variables totales. Esta diferencia se haba denominado
"Margen de Contribucin" de acuerdo con lo explicado en el captulo 5 sobre el
sistema de costeo variable. Anlogamente, el denominador es el resultado de restar
al margen de contribucin, el valor de los costos fijos totales, lo que se haba
denominado UAII (Utilidad Antes de Intereses e Impuestos o utilidad operativa).

Por lo tanto, el grado de Apalancamiento Operativo tambin puede expresarse

como:
AO = Margen de contribucin
Utilidad operativa
Reemplazando los datos del Estado de Resultados se llega a la misma cifra, as:
AO = $20.000 / $6.500

Ibdempg. 480
13

El Riesgo operativo es entendido como la posibilidad de ocurrencia de prdidas

financieras, originadas por fallas o insuficiencias de procesos, personas,
sistemas internos, tecnologa, y en la presencia de eventos externos imprevistos.
Esta definicin incluye el riesgo legal, pero excluye los riesgos sistemticos y de
reputacin, as tambin no se toma en cuenta las prdidas ocasionadas por
cambios en el entorno poltico, econmico y social. Las prdidas asociadas a este
tipo de riesgo pueden originarse en fallas de los procesos, en la tecnologa, en la
actuacin de la gente, y tambin, debido a la ocurrencia de eventos extremos
externos

3.2.3 RIESGO OPERATIVO

Entre ms apalancamiento operativo tenga una organizacin ms fcil ser la
volatilidad de la rentabilidad. Tambin es no poder tener como empresa la
capacidad de cubrir ni siquiera sus costos fijos

Evaluacin
Para evaluar el Riesgo Operativo generalmente se toma en cuenta dos variables:

La frecuencia o probabilidad de suceso de un evento de riesgo, que consiste

en el nmero de ocasiones en la se detecta la presencia de eventos causales
de riesgo.

La severidad, o importancia del impacto de los eventos de riesgo sobre los

resultados o el patrimonio de la empresa.

Para estar en posibilidad de medir el riesgo operativo y calcular una suerte de valor
en riesgo VaR operativo, es necesario modelar el grado de severidad de la prdida
esperada, asumiendo que los factores de riesgo son estables.

14

Como en riesgos de mercado, es posible determinar algunos factores de riesgo

operativos que deben ser entendidos en trminos de su histograma de
frecuencias y, por tanto, de su distribucin de probabilidad

3.3 APALANCAMIENTO FINANCIERO

Surge de la existencia de las cargas fijas financieras que genera el endeudamiento
y se define como la capacidad de la empresa de utilizar dichas cargas fijas con el
fin de incrementar al mximo el efecto que un incremento en la UAII puede tener
sobre la utilidad por accin. 1
Por lo tanto, el Apalancamiento Financiero como medida, muestra el impacto de
un cambio en la UAII sobre la UPA.

Esto se explica complementando la

informacin del ejemplo que se viene utilizando.

Supngase que la empresa hipottica cuya informacin se est utilizando, tiene
una deuda de $100.000 al 2% y los impuestos que debe pagar sobre las utilidades
son del 40%. Supngase, adems, que el capital de la empresa est representado
por 2.000 acciones comunes.
En la misma forma que para el Apalancamiento Operativo, se debe establecer la
UPA para diferentes niveles de UAII, as:

Utilidad operativa
Menos intereses
Utilidad antes de impuestos
Impuestos 40%
Utilidad neta
Nmero de acciones comunes
UPA
Impacto sobre la UPA

-61,54%
2.500
2.000
500
200
300
2.000
0,15

PUNTO DE
REFERENCIA +61,54%
6.500
10.500
2.000
2.000
4.500
8.500
1.800
3.400
2.700
5.100
2.000
2.000
1,35
2,55

- 88,89%

+ 88,89%
15

De este ejercicio aritmtico tambin puede concluirse, en la misma forma que se

hizo para el Apalancamiento Operativo, por el momento, lo siguiente:
1. Que el efecto sobre la UPA tambin es un efecto ampliado. En este caso un
incremento en las UAII del 61,54% genera un incremento (ampliado) del 88,89%
en la UPA. Igualmente, una disminucin en las UAII del 61,54% genera una
disminucin de la UPA del 88,89%. Esto conduce a la segunda conclusin.
2. El Apalancamiento Financiero opera en ambos sentidos.
3.

Cuando

hay

costos

fijos

financieros

siempre

estar

presente

el

Apalancamiento
Financiero.

3.2.1 ANALISIS DE EQUILIBRIO FINANCIERO

El anlisis del punto de equilibrio financiero determina la utilidad de operacin, o
UAII, que la empresa necesita para pagar apenas todos sus costos financieros y
producir utilidades por accin o iguales a cero. Por lo general, los costos
financieros implicados en el anlisis del punto de equilibrio financiero consisten
en los pagos por inters a los tenedores de bonos y los pagos por dividendos a
los accionistas preferentes. Por lo general, estos costos de financiamiento son
fijos y, en todo caso, se deben pagar antes de que se puedan pagar dividendos
a los accionistas comunes.1
El anlisis del punto de equilibrio se ocupa de la seccin inferior del estado de
resultado; la porcin de la utilidad de operacin (UAII) hasta las utilidades que
tienen a su disposicin los accionistas comunes. Esta parte del estado de
resultados por lo general recibe el nombre de seccin de financiamiento debido
a que contiene los gastos asociados con los convenios financieros de la empresa.

16

Grfica del punto de equilibrio financiero

El punto al cual UPA es igual a cero recibe el nombre de punto de equilibrio
financiero

Calculo del punto de equilibrio financiero

=0

( )(1 )
=
=0

El punto de equilibrio financiero se define como el nivel de UAII que genera UPA
igual a cero. Por lo tanto, en el punto de equilibrio financiero, donde UAII son las
utilidades antes de intereses e impuestos, I representa los pagos de inters de
la deuda, T es la tasa fiscal de marginal, Dps es la cantidad de dividendos
pagados a los accionistas preferentes y Shrs es el nmero de certificados de
acciones comunes en circulacin.
Observe que UPA es igual a cero si el numerador en la ecuacin que son las
utilidades disponibles para los accionistas comunes es igual a cero; asi que el
punto de equilibrio financiero puede quedar de la siguiente forma:
( )(1 ) = 0

17

Al reordenar esta ecuacin para calcular UAII se obtiene la solucin para el nivel de
UAII necesario para producir UPA igual a cero. Por lo tanto, el clculo del punto de
equilibrio financiero de una empresa es:
= 1 +

(1 )

3.3.2 GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

La medida del apalancamiento se denomina

"grado de apalancamiento

financiero" o "grado de ventaja financiera" y muestra la relacin de cambio de la

UPA frente a un cambio determinado en las UAII, siempre para un determinado
1

volumen de referencia.
Se calcula as:

En el ejemplo ilustrado se tiene que

AF = 88,89% / 61,54% = 1,444
El grado de apalancamiento de obtenido de 1,444 significa que por cada punto,
en porcentaje, que se aumenten (o disminuyan) las UAII a partir del punto de
referencia, habr un aumento (o disminucin) porcentual de la UPA de 1,444
puntos. Por ejemplo, si las UAII se aumentan en el 25%, la UPA lo
har en un 25% x 1,444 = 36,10%.
Comprubelo el lector haciendo los clculos respectivos.
El Apalancamiento Financiero tambin puede expresarse como una frmula.
Para ello, se agrega la siguiente simbologa, adicional a la utilizada para ilustrar
el
Apalancamiento Operativo.
UAII = Nivel de utilidades operativas en el punto de referencia para el cual se
quiere hallar el AF
I = Cuanta de los intereses
t = tasa de impuestos
N = Nmero de acciones
18

El porcentaje de cambio en la UPA se representara como

^UPA / UPA
Como la utilidad neta es igual a (UAII - I) (1 - t)
La UPA ser igual a:
(UAII - I)(1 - t)
N
Como las utilidades operativas en el punto de referencia han cubierto los intereses
(que son fijos), cualquier incremento en dichas utilidades implicar un incremento
en la utilidad neta igual a ^UAII (1 - t) y as, el incremento en la UPA ser:
^UAII (1 - t)
N
De forma que el % de cambio en la UPA sera igual a:
AF = % de cambio en la UPA
% de cambio en la UAII
De forma que el % de cambio en la UPA sera igual a:
(UAII - I)(1 - t)
N
^UAII (1 - t)
N
Algebraicamente puede eliminarse (1 - t) y N obteniendo el siguiente resultado:
% de cambio en la UPA = ^UAII / (UAII - I)
Por lo tanto, si el incremento en las UAII es igual a ^UAII/UAII, implica que el grado
de apalancamiento financiero sera igual a:
^UAII / (UAII - I)
^UAII / UAII
Eliminando algebraicamente ^UAII se obtiene:
AF = UAII / (UAII - I)
Pero como (UAII - I) es igual a la utilidad antes de impuestos, la frmula definitiva
se expresar:

19

AF =

Utilidad operativa
Utilidad antes de impuestos

Obsrvese cmo reemplazando los datos del Estado de Resultados utilizado como
punto de referencia se llega a la misma cifra.
AF = 6.500 / 4.500 = 1,444

3.3.3 RIESGO FINANCIERO

Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder
cubrir los costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos,
tambin aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los
costos financieros.3
El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los
pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de
utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir
estos pagos, puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas
reclamaciones estn pendientes de pago
El administrador financiero tendr que decir cul es el nivel aceptable de riesgo
financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros, esta
justificado cuando aumenten las utilidades de operacin y utilidades por accin,
como resultado de un aumento en las ventas netas.
Se corre el riesgo de la insolvencia, es decir, no tener suficiente efectivo con el cual
cubrir las obligaciones que son fijas, cuando se eleva el punto de equilibrio. Los
intereses hay que pagarlos. Puede que el capital de lo debido se logre refinanciar
pero los intereses son exigibles, y los bancos se vuelven ms duros cuando
perciben dificultades, hacindose ms exigentes en el servicio de la deuda. Sin
embargo, usar ms deuda que capital propio, dndose una rentabilidad mayor que
el costo de los crditos, hace que la rentabilidad de lo invertido realmente por los
propietarios vaya aumentando con la mayor proporcin de deuda, hasta el lmite
hipottico de la rentabilidad infinita, cuando una inversin que renta ms del costo
3

Op. Cit. GITMAN pg. 770

20

de fondos se acomete exclusivamente con deuda. Obviamente, las utilidades

disminuyen, puesto que hay que cubrir los intereses. No obstante, esta disminucin
se traduce en aumento de rentabilidad a los socios, siempre y cuando haya una
marginalidad positiva en el uso de fondos ajenos

3.4 APALANCAMIENTO TOTAL

Cuando el apalancamiento financiero se combina con el apalancamiento operativo,
el resultado se conoce como apalancamiento total o combinado. El efecto de
combinar el apalancamiento financiero y el operativo es una amplificacin en dos
pasos de cualquier cambio en las ventas que logra un cambio relativo en las
utilidades por accin ms grande. Una medida cuantitativa de esta sensibilidad total
de las utilidades por accin de una empresa a un cambio en las ventas en ella, se
conoce como el grado de apalancamiento total.
Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por
accin de la empresa, por el producto del apalancamiento de operacin y financiero.
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de
equilibro es relativamente alto, y los cambio en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o Apalancado sobre las utilidades. En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades; cuanto ms sea el factor de apalancamiento, ms altos ser el volumen
de las ventas del punto de equilibrio y ms grande ser el impacto sobre las
utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas.

3.4.1 ANLISIS DE EQUILIBRIO TOTAL

Observar el Punto de Equilibrio para realizar un esfuerzo por mejorar es una de las
formas ms sencillas de hacer el Anlisis de Costo/Beneficio. El Punto de Equilibrio
es el tiempo que tomara para que el total de Ingresos incrementados y/o la
reduccin de gastos sea igual al Costo Total. Sin embargo, no toma en cuenta
el valor del dinero en el tiempo.
Frmula general

21

El Punto de Equilibrio es un mtodo de anlisis que es obtenido por medio de una

serie de "Frmulas Matemticas", que van relacionadas una con otra.

Algunas abreviaturas y trminos

PE: Punto de equilibrio en pesos.%CM: Porcentaje de contribucin marginal.
CF: Costos fijos en pesos.
CM: Contribucin marginal en pesos.
PV: Precio de Ventas en Pesos.
CV: Costos variables en pesos.
U: Utilidad en pesos.
V: Ventas en pesos.
MS: Margen de seguridad.
Mtodo de grficas de inspeccin visual

En este mtodo se trazan los costos totales para cada nivel de actividad sobre una
grfica. Los costos se anotan sobre el eje vertical y los niveles de actividad sobre el
eje horizontal. De acuerdo con el agrupamiento de estos puntos y de una forma
visual, se traza una lnea recta. La pendiente de la lnea se utiliza para estimar los
costos variables y el punto donde la lnea cruza el eje vertical se considera
el costo fijo estimado.
Ejemplo:
22

3.4.2 GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL

El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y
muestra el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de
utilidades por accin4
Si la UPA vara como consecuencia de una variacin en las UAII es porque estas
ltimas a su vez han cambiado como consecuencia de una variacin en las ventas.
Quiere decir lo anterior, que puede medirse el efecto de una variacin en las ventas
sobre la UPA simplemente calculando el efecto combinado de ambos grados de
apalancamiento, que se denominar Grado de Apalancamiento Total y que por
definicin relacionara lo siguiente
AT = % de cambio en la UPA
% de cambio en las ventas
Si se emplea el artificio matemtico consistente en multiplicar y dividir por la misma
cantidad, en este caso el % de cambio en las UAII, y alterando el orden de los
factores, con lo que no se alterara el producto, se obtendra lo siguiente:
4

Op. Cit. PREZpn 105

23

%
%

%
%
%
%

%
%
O sea que el Grado de Apalancamiento Total es igual al producto de los
apalancamientos operativo y financiero, lo cual significa que:
=

Y eliminando algebraicamente UAII tenemos que,

=

En el ejemplo que se viene utilizando, el AT sera:

AT = 20.000 / 4.500 = 4,44
Que como puede verse, es el producto de 3,077 x 1,444 y significa que por cada
punto en porcentaje que se aumenten las ventas, la UPA se aumentar en 4,44
puntos. Por ejemplo, un aumento del 10% en ventas ocasionar un aumento del
44,4% en la UPA.
La utilidad de calcular el grado de apalancamiento total es que permite determinar
si el efecto final sobre la UPA, es, en mayor o menor grado, consecuencia del
Apalancamiento Operativo o del financiero, lo cual depender, como es lgico, de
la estructura de costos y gastos fijos y de los gastos financieros, que tenga la
empresa.

3.4.3 RIESGO TOTAL

Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el
producto del riesgo de operacin y riesgo financiero.
Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos de operacin y
financiero, se denomina apalancamiento total, el cual esta relacionado con el riesgo
total de la empresa.

24

En conclusin, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la

empresa mayor ser el nivel de riesgo que esta maneje.

CONCLUSIN
Como nos pudimos dar cuenta el apalancamiento depende del beneficio antes de
intereses e impuestos y del coste y volumen de la deuda, por eso el uso de la deuda
no es siempre positivo.

El uso apropiado del apalancamiento es una va para conseguir mejorar la

rentabilidad sobre los recursos propios de la empresa y, en consecuencia, generar
valor para el accionista. Como en tantas otras actividades, la clave est en gestionar
con acierto la cantidad de deuda asumida, para lo que es esencial mantener una
actitud proactiva que se base en el conocimiento del negocio y en las perspectivas
sobre su evolucin futura. Para lograr esta adecuada gestin todo equipo directivo
debe analizar y tomar decisiones sobre aspectos tales como: coste real de la deuda,
naturaleza del tipo de inters (fijo o variable), naturaleza del endeudamiento
(moneda nacional o divisa) y actitud ante el riesgo, y tener muy clara la diferencia
que existe entre la especulacin y la gestin empresarial.

25

BIBLIOGRAFA
GITMAN, Lawrence J. Administracin Financiera. Prentice Hall. Onceava edicin.
Mxico. 2000. 890 pp.
PREZ Gorostegui, E.: Introduccin a la administracin financiera. Editorial Centro
de Estudios Ramn Areces, S. A. Madrid 1999

26