El Riesgo Financiero :

En la actual coyuntura que nos encontramos, lo inusual sera que nos

encontrsemos seguros ante una inversin o ante cualquier operacin financiera.
Esa sensacin de inseguridad responde a un nombre: riesgo financiero. El
riesgo financiero o tambin conocido como riesgo de crdito o de insolvencia,
hace referencia a la incertidumbre producida en el rendimiento de una
inversin, debida a los cambios producidos en el sector en el que se opera y a la
inestabilidad de los mercados financieros.
Por ejemplo, podemos hablar de incertidumbre a la asociada al rendimiento de
alguna inversin, debido a la posibilidad de que la empresa no pueda hacer frente
a sus obligaciones financieras (pago de los intereses, amortizacin de las deudas)
o tambin podemos definir un riesgo financiero si me compro una casa. Puede
darse el caso, que con los turbulentos tiempos en los que nos hayamos, llegue el
momento de que no podamos seguir pagando esa casa. No obstante, los riesgos
se clasifican en tres bloques:
Cmo se clasifican los riesgos
Riesgo de crdito: se produce cuando una de las partes de un contrato
financiero no asumen sus obligaciones de pago. Por ejemplo, si un comprador
obtiene un prstamo para adquirir un automvil, l est usando el dinero de la
compaa financiera para comprar el automvil, y est prometiendo pagarle a la
compaa envindole una suma de dinero cada mes. El riesgo de crdito
aparecera si el Sr comprador no cumpliera el pago de cada mes.
Un ejemplo ms tpico: final del apertura, y juega Racing Boca. Ante ese
importante partido, participas en una apuesta de $1000. Uno de los partcipes
gana la Copa, pero sus amigos se niegan a pagarle los $1000.
Riesgo de liquidez: se produce cuando una de las partes contractuales tiene
activos pero no posee la liquidez suficiente con la que asumir sus obligaciones.
Cuando una sociedad no puede hacer frente a sus deudas a corto plazo ni
vendiendo su activo corriente, dicha sociedad se encuentra ante una situacin de
iliquidez. Adems, tambin puede suceder que una empresa puede encontrarse
en una fase de continuas prdidas de cartera, hasta que llega el momento que no
puede pagar a sus trabajadores.

Riesgo de mercado: Es el que nos encontramos en las operaciones enmarcadas

en los mercados financieros. Dentro de este tipo, distinguimos tres tipos de riesgo
en funcin de las condiciones de mercado:

Riesgo de cambio: Est muy relacionado con los cambios en los precios
de las monedas extranjeras. El riesgo cobra sentido en esta operacin
cuando la moneda en la que se basa una operacin suba de valor y, por
tanto, el coste de la operacin sea ms elevado. Es sencillo de comprender
con este ejemplo: el Sr XX quiere comprarle un regalo (Celular) a su novia
en Amazon. Existira el riesgo de cambio si el Sr XX compra el Celular en
dlares y el dlar sube notoriamente desde que compra hasta que lo paga.

Riesgo de tasas de inters: Como su propio nombre indica, hace

referencia al riesgo de que los tipos de inters suban o bajen en un
momento no deseado. Es el caso, de que tengas una hipoteca y el Dlar,
por ejemplo, aumente.

Riesgo de mercado: es uno de los riesgos ms comunes. Se trata del

riesgo de que se produzcan prdidas en una cartera como consecuencia
de factores u operaciones de los que depende dicha cartera. Cada da se
cierran muchas empresas y otras tienen xito. Tendrn xito aquellas
empresas con capacidad empresarial y de gestin, as como, con
capacidad de anticiparse al futuro y a las necesidades de los consumidores.
Sera el caso de que un comprador invierta en una determinada marca de
ropa, pero dado que el precio de la ropa aumenta desmesuradamente, su
inversin ya no es rentable y comienza a tener prdidas.

Aunque, como hemos dicho, estos sean los principales tipos de riesgo, existe una
gran variedad de riesgos financieros: riesgo operacional (al utilizar sistemas
inadecuados), riesgo legal (cambios legales), riesgo de insuficiencia
patrimonial (no disponer del capital suficiente para el nivel de las operaciones)
Formas de minimizar el riesgo
La primera forma para minimizar el riesgo es evaluando la rentabilidad de la
inversin, teniendo en cuenta que, a mayor informacin que se tenga sobre lo
que se quiere invertir, menor ser el riesgo.

Anticipando el futuro. La captacin de informacin es un elemento

importante, ya que si sabes manejar esa informacin nos permitir seguir

una estrategia empresarial innovadora que nos ayudar a decidir sobre

nuestros productos y servicios, reaccionar ante nuestra competencia,
anticiparse a los cambios que se estn produciendo en el mercado, en la
tecnologa, etc.

Diversificando el riesgo, planeando un portafolio de inversiones que

equilibre las operaciones de alta peligrosidad con las de alta seguridad.

Evaluando los resultados obtenidos.

Contando con una administracin profesionalizada, es decir, altamente

especializada en las nuevas tendencias del sistema financiero, podemos
salir adelante ante estos riesgos.

Utilizar herramientas para la gestin del riesgo financiero.

Proteger determinados activos mediante la contratacin de seguros (en

los pases que habiliten esta operacin).

No obstante, si aparece el riesgo, podemos llevar a cabo la siguiente secuencia

de pasos para administrar el riesgo:

Burbujas
La nueva economa fue una mezcla de hechos, comportamientos, conjeturas y
juicios de valor que alimentaron la escalada de las cotizaciones de las acciones
negociadas en el mercado de valores tecnolgicos: el NASDAQ. Los rasgos
principales (Artus, 2001 y Vilario, 2001) son los siguientes:
- Aparicin de nuevas tecnologas de la informacin y de las comunicaciones con
supuestas implicaciones sobre el crecimiento de la productividad.
- Aparicin de nuevos servicios y bienes vinculados a estas tecnologas.
- Incorporacin de estas nuevas tecnologas en los procesos de produccin del
conjunto de los bienes y servicios de la vieja economa (automvil, qumica,
energa, transporte, comercio,)

- Modificacin de la naturaleza de las remuneraciones de los directivos mediante

la generalizacin de entrega de acciones y stock options.

- Divulgacin del principio crear valor para el accionista

- Difusin de la idea de que era posible el crecimiento sin inflacin gracias al

aumento sostenido de la productividad. Esto, de ser verdad, eliminaba el peligro
de acciones de poltica monetaria para elevar los tipos de inters y otras
restricciones monetarias que terminaban elevando las primas de riesgo
y frenando la financiacin. Era supuestamente el fin del ciclo econmico.

- Aparicin de nuevas cualificaciones en los mercados de trabajo.

- Cambios en la organizacin de las empresas.

- Desarrollo de nuevos mtodos de valoracin de los instrumentos de capital para

poder asignar valoraciones positivas a empresas nacientes, a veces sin clientes ni
ventas significativas, o con un alto volumen de prdidas. Con las nuevas
metodologas de valoracin se consegua el milagro de asignar altos precios a las
empresas de la nueva economa. Sobre una muestra de 108 empresas de Internet
de las ms grandes cotizadas en bolsa, 86 registraban prdidas a mediados de
1999 en pleno rally alcista con revalorizaciones anualizadas de ms del 100%. El
valor de mercado de las 108 empresas era 300 veces el importe de sus beneficios
anuales y 22 veces el importe de las ventas.
El problema de la valoracin de los instrumentos financieros es una de las claves
de las turbulencias y las crisis financieras. Los modelos de valoracin de los
instrumentos de capital se basan en el criterio generalizado del descuento de
flujos.
El problema es que existe una situacin de incertidumbre en el sentido tcnico del
trmino sobre los importes de los flujos de caja a medio y largo plazo que una
empresa puede generar. Sea cual sea el concepto de flujo de caja que se utilice
(libre, para el accionista, dividendos, etc.) todos los modelos de valoracin
plantean hiptesis heroicas. Toda la incertidumbre del futuro se trata de traducir en
un nico parmetro de riesgo, la beta, y el resto de parmetros se determinan
mediante reglas convencionales sin base emprica ni contraste posible dado el
largo plazo al que se valoran los instrumentos de capital. Si estos mtodos
plantean serios reparos es nada comparado con la valoracin de empresas sin
historia, sin beneficios y en muchos casos con prdidas.
Sin embargo los inversores necesitan creerse que los precios que estaban
pagando estaban justificados con modelos cientficos y por lo tanto sus decisiones
eran racionales.
Lo importante, en la sicologa de los mercados, es que las decisiones y la
actividad no se parezca a un juego, una ruleta, algo sin categora, sino que se
trata del descubrimiento de un nuevo paradigma que debe recompensar a los que
participan en la creacin del nuevo mundo.

Por supuesto no todos los inversores disponen del conocimiento, ni estn

interesados, en los nuevos mtodos de valoracin, pero existe un ncleo
profesional y acadmico que ejerce de avalista sobre la fiabilidad de los precios
del mercado que se presentan como racionales, es decir justos.

Diversificar carteras Portafolio eficiente:

Diversificar Carteras
A veces los inversores creen que diversifican sus carteras adecuadamente cuando
en realidad no es as.
La diversificacin se utiliza para capear los vaivenes en el mercado,
invirtiendo en diferentes sectores, pases, clases de activos, etc.
En bastantes ocasiones, hay sectores que se ven afectados por las mismas
variables o que tienden a moverse juntos dentro del ciclo de capital. Actualmente,
estamos viendo un rendimiento superior en los sectores cclicos tales como los
bienes de consumo y la industria manufacturera, as como tambin en el sector
financiero. Por lo tanto, si un inversor decidiese invertir en estos tres sectores,
igualmente se vera afectado por los fuertes vaivenes cclicos del mercado. En la
actualidad esto no es algo demasiado negativo, ya que los vaivenes cclicos
tienden a ser positivos.
Dado que la diversificacin cumple con el propsito de suavizar los giros del
mercado, una cartera de cclicos diversificada, por ejemplo, no solucionara
el asunto. Por lo tanto, es importante diversificar en varias industrias que no
tengan un vnculo estrecho entre s. Un ejemplo claro sera la combinacin de
compaas de ciclo temprano, tales como financieras y bienes de consumo con
empresas de servicios pblicos y metales preciosos. Sin duda, esto aliviara
algunos de los efectos de los movimientos espordicos del mercado.

La manera menos costosa de lograrlo es diversificar nuestra cartera

adquiriendo fondos cotizados; de esta forma es posible ahorrarse el enorme
esfuerzo que implica salir a invertir en compaas especficas. Tambin se puede
invertir mediante clases de activos como bonos, por ejemplo. De nuevo, la forma
ms sencilla de hacerlo es mediante un bono o fondo cotizado de ingreso fijo.
El propsito de la diversificacin es simplemente reducir la variabilidad de una
cartera. Pero, qu sucede cuando no nos preocupamos por una cartera variada,
o cuando creemos que un sector o una clase de activos son caros? Esto me lleva
al siguiente punto acerca de que la diversificacin no siempre resulta
beneficiosa.
Si somos buenos, la diversificacin no lo es:
Al diversificar en diferentes compaas, sectores y clases de activos, en realidad
estamos eliminado la opcin de poder elegir a los que tienen mejor rendimiento.
Para aquellos inversores que eligen bien sus acciones (o eligen bien las
clases de activos o los sectores), la diversificacin muchas veces les lleva a
hacer inversiones en el momento equivocado, al precio equivocado.
Esto significa que al diversificar estamos haciendo malas inversiones.
Por ejemplo, si tenemos cinco acciones que consideramos que son las nicas
cinco seguras y subvaloradas. Si queremos diversificar, tal vez queramos comprar
otras 10 15 acciones simplemente para esparcir el riesgo de la cartera.
Por lo tanto, esto significa bsicamente que esas 5 acciones sobre las cuales
estbamos relativamente seguros, se han convertido en el 25% de su cartera,
mientras que el restante 75% de su cartera est invertido en "inseguridades" o en
inversiones sobrevaluadas. Una situacin que no parece ser situacin demasiado
inteligente...

W-Buffett dijo: "La diversificacin es la proteccin contra la ignorancia.

Tiene muy poco sentido para aquellos que saben lo que hacen", lo que reafirma mi
punto. Si sabemos lo que hacemos y conocemos las compaas en las cuales
invertimos, entonces la diversificacin solo disminuir nuestras ganancias.
Al diversificar, estamos est asumiendo de forma implcita que no somos
capaces de escoger a los mejores; sta es una reaccin inteligente si no es un
buen inversor, pero es una tontera si lo es. Si queremos seguridad, hay que
diversificar, ya que la mayora de las personas creen ser mejores inversores que la
media, lo que resulta matemticamente imposible.