CONCEPTOS ECONMICOS

Cmo mido mi inversin?

Cmo s si est bien a lo que me estoy dedicando?, Cmo
puedo saber si tomo la decisin de inversin correcta? En el
trabajo de asesora o en consultas cotidianas, son muchas las veces
donde se plantean este tipo de preguntas respecto a cmo saber si
la inversin realizada es la indicada, si rinde bien; si no convendra
cerrar o invertir en otro tipo de negocio.
Empresarios PyMES y de grandes empresas, manifiestan dudas o
preocupacin respecto a la posibilidad de estar invirtiendo en un
sector, rubro o negocio que no sea el indicado, el ms rentable, o el
ms adecuado a las expectativas de xito de cada inversor .
La ciencia econmica brinda muchos conceptos que clarifican sobre
la cuestin y que resultan tiles como parmetros para poder
formar una consideracin de manera particular y personal. Existen
infinidad de criterios para medir una inversin, su rentabilidad y los
costos de la misma. Ninguna de estas nociones es abarcadora de
una respuesta de manera total, sino que la suma de nociones nos
va acercando a una visin de la decisin que tomamos, y esa visin
nos permite comprenderla y sostenerla en el tiempo.
Repasaremos las fuentes ms importantes que nos permitan formar
un criterio propio, buscando incorporar herramientas, que sumadas
a nuestra experiencia y aprendizaje, nos acerquen da a da a
percibir las decisiones de inversin como las correctas.

El fro de los nmeros La utilidad del Clculo

El clculo posee una caracterstica que no resiste competencia: su
carcter cuantificable. Lo cual nos permite comparar, ordenar,
medir. Llegar a un indicador mediante el clculo, resulta la manera
ms certera de obtener una respuesta a las preguntas que se
plantean. Generalmente en ste mbito, no es donde se le
presentan los mayores problemas a los empresarios; ya que todos
por un mtodo u otro tienen alguna nocin de cunto ganan. As,
muchas veces utilizan un criterio financiero de ingresos menos
gastos; o una regla de tres simple respecto al capital invertido; o
recurren a los mtodos ms tradicionales de clculo de una
inversin: calcular el valor presente neto (VAN), la tasa interna de
retorno (TIR), calcular el perodo de recuperacin y/o el ndice de
rentabilidad.

Estos cuatro mtodos tradicionales, derivan de los dos ms

rudimentarios o sencillos, por lo que para encararlos es necesario
determinar sencillamente los tres flujos de efectivo que debe
contemplar cualquier inversin incurrida: Los pagos a realizar como
inversin inicial, los flujos de efectivo de pagos y cobros de
operacin anual del proyecto en cuestin, y los flujos de efectivo
cuando haya terminado el proyecto. Hecho este clculo o cash-flow
del proyecto, puedo optar por cualquiera de los cuatro mtodos
para conseguir un resultado indicador.
Especificar el usual clculo del VAN, la TIR o de los otros dos
mtodos enumerados, se aleja de los fines de este artculo;
principalmente porque el detalle matemtico de los mtodos aporta
comprensin prctica, pero no necesariamente terica.
Adicionalmente, para todos aquellos lectores que encuentren un
inters en profundizar los mtodos de clculo, existen miles de
pginas de internet donde se detallan el desarrollo de las frmulas
y los pasos para obtener el indicador en cuestin.
No obstante, vale sealar que todos los clculos de indicadores,
ponderan o comparan respecto a un valor de rentabilidad de
referencia: en algunos casos como valores externos al clculo; en
otros casos postulados como un valor de rentabilidad objetivo. Y
este punto nos lleva a comprender que el anlisis de la inversin no
se completa con el mero clculo, sino que requiere referencias
externas, de entorno; que nos permitan ajustar el indicador al
medio donde se desarrolla.
El xito empresarial, no reside slo en saber medir la inversin en
trminos cuantitativos de rentabilidad, sino en tener una visin del
entorno, que permita sustentar decisiones, anticiparse a las
vicisitudes que se presenten y generar las condiciones para liderar
los cambios.

Lo que hubiese, si pasase, si hubiera

Gran parte de la duda o incertidumbre empresaria, se relaciona con
el concepto econmico de costo de oportunidad. Lo que
verdaderamente quieren saber los empresarios, es si se estn
perdiendo de algo por tomar la decisin en la que invierten.
El costo de oportunidad es el costo de la mejor decisin alternativa
con relacin a la decisin tomada; en otras palabras, siempre
existe un costo a resignar frente a lo elegido. Ello implica que si el
costo de oportunidad es muy superior respecto del beneficio de la
decisin tomada, hubiera convenido optar por la alternativa.

Existen al menos dos observaciones relevantes que pueden hacerse

al respecto: por un lado se est contrastando la decisin a una
comparacin de entorno; y eso obliga al empresario a atender estas
cuestiones. En este sentido, muchas veces se toma la tasa de
inters pasiva del sector bancario para poder comparar el retorno
de una inversin, o el rendimiento medio del mercado de capitales.
Que el responsable de una decisin tome en cuenta estas
consideraciones, como variables pblicas de mercado o
experiencias alternativas, fortalece su estrategia.
Pero por otro lado, la historia nos ensea infinitos casos donde el
costo de oportunidad de una decisin indicaba inclinarse por la
alternativa, y el devenir de los acontecimientos demostr lo
contrario. El mundo muchas veces avanza mediante cambios de
paradigmas impulsados por ir contra la corriente.
En trminos de inversin ambas cuestiones deberan ser tomadas
en cuenta.

Arbitraje, Largo Plazo, Felicidad y Perspectivas

Los cuatro elementos que titulan el apartado no se relacionan; pero
aportan elementos para identificar la incertidumbre empresaria, y
comprendindola, no dejarse llevar por ella.
El notable economista Ingls David Ricardo, utiliz el concepto de
arbitraje para explicar que en el mediano plazo, la tasa de ganancia
o rentabilidad promedio de todos los negocios debe ser uniforme,
porque en caso contrario todos optaran por volcarse al negocio
ms rentable y frente a se escenario dicho negocio dejara de
serlo.
Por otra parte, numerosos estudios en Bolsas de Comercio,
muestran cmo en un plazo de 20 aos el resultado de las
inversiones suele ser positivo. Esto se relaciona con el hecho de
que, las crisis en los sistemas capitalistas, an las ms
pronunciadas de la historia, nunca implicaron cadas en plazos muy
superiores a un lustro. En algn momento del tiempo, las mismas
condiciones econmicas de las crisis, generan las seales o el
escenario para volver a arrojar resultados positivos.
Este punto merece total atencin, porque no implica no percatarse
de los fracasos y costos de las crisis, sino que tambin implica
comprender que una inversin no se ejecuta a perpetuidad, sino
que requiere atencin permanente, cuyo resultado debe medirse al
final y en l mientras tanto.

Agregando otro foco a la cuestin, el economista Angus Deaton y el

Psiclogo premio Nobel de Economa Daniel Kahneman, realizaron
un encuesta de 450.000 casos y concluyeron que en general los
seres humanos son bastante ms felices a medida que tienen ms
dinero, pero slo hasta cierto punto. Nosotros concluimos que los
altos ingresos compran satisfaccin pero no felicidad, aseguraron
Daniel Kahneman y Angus Deaton, del Centro de Salud y Bienestar
de la Universidad de Princeton. La sensacin de bienestar sube con
el ingreso, pero slo hasta cerca de los U$D 75.000 el ao, segn
el estudio. El anlisis arroj que las personas evaluaban mejor su
vida cuanto ms dinero ganaban.
Sin embargo, mientras que el grado de satisfaccin general
aumentaba con los ingresos, el bienestar emocional del da a da no
aumentaba con un ingreso superior a los U$D 75.000. De ello
concluimos que el dinero compra la satisfaccin, pero no la
felicidad.
Quizs U$D 75.000 es un umbral ms all del cual los incrementos
adicionales no generan mejoras en la capacidad de los individuos
de hacer aquello que ms le importa, y mejora o contribuye a su
bienestar emocional, como pasar tiempo con la gente que les
gusta, evitar sufrimientos, enfermedades, y disfrutar del ocio,
Sintetizado, no hay razones para discutir una medida netamente
monetaria de la decisin de inversin; pero tener en cuenta otras
aristas contribuye a fortalecer trayectorias, estrategias y
posiciones.
Por ltimo puede agregarse al anlisis el rol de las diferentes
perspectivas, la anterior cita de Daniel Kahneman invita a repasar
el trabajo por el que obtuvo el premio Nobel, dado que su teora de
las perspectivas, arroja luz sobre la temtica de este artculo.
En su trabajo conjunto con Amos Tversky, describieron cmo las
personas toman sus decisiones frente a alternativas que involucran
riesgo, como las decisiones financieras. Desde la evidencia
emprica, demostraron que los individuos evalan diferente el
potencial de prdidas y ganancias, aun cuando analticamente
resultaran similares.
Todo el tiempo estamos tomando decisiones; sin embargo, en
determinadas ocasiones ninguna de las alternativas que se nos
presentan nos genera mayor satisfaccin al estado actual; por lo
tanto, preferimos continuar con el mismo nivel de satisfaccin. Esta
descripcin conocida como anomala del statu quo, agrega un
elemento importante a la hora de considerar una decisin frente a
otras alternativas.

Muchas veces la falta de accin es ms costosa que el error.

Los empresarios que manifiestan incertidumbre respecto a sus
decisiones o inversiones, muchas veces no valoran las alternativas
tomando en consideracin todas las variables que interfieren en el
anlisis.
Es muy probable que analizada la inversin punto a punto, existan
condiciones adversas a nuestras decisiones, pero visto de una
perspectiva general y tomando en consideracin muchos de estos
conceptos, es difcil que se est lejos de decidir lo correcto.
A modo de sntesis, puede verse cmo existen considerables
conceptos econmicos que sin relacionarse, arrojan perspectivas
que resultan tiles para analizar una inversin o decisin
empresarial. Sin dejar de medir lo cuantitativo, contemplar estos
conceptos puede ayudar a reducir la incertidumbre y generar un
pensamiento estratgico slido y consistente.
Asignarle un valor relativo, similar al rendimiento, nos acerca a un
tipo de xito ms pleno y duradero.

Por Lic. Santiago H. Antognolli