OPCIONES DE COMPRA Y VENTA

OPCION CALL: EL DERECHO DE COMPRA

Definicin
La opcin de compra es un contrato que da al adquirente el derecho a
comprar participaciones minoritarias, pero no la obligacin, de comprar un
determinado activo a un precio acordado y en una fecha determinada. Para
obtener este derecho el comprador debe pagar una prima. Es aquel en el
que una persona se obliga a entregar una cosa o un derecho a cambio de un
precio, en contraparte, da a su comprador el derecho a comprar y a su
vendedor la obligacin de vender el activo subyacente, al precio de ejercicio
y en una fecha predeterminada o de vencimiento. Este tipo de opcin es
denominada tambin opcin CALL por su terminologa en ingls y su
facultad consiste en decidir o no la celebracin de una compraventa. Su
normativa para el reconocimiento inicial, medicin posterior, presentacin y
revelacin est constituida por la Norma Internacional de Contabilidad No.
32 Instrumentos Financieros: Presentacin, al igual que la Norma No. 39
Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medicin, y la Norma
Internacional de Informacin Financiera No. 7 Instrumentos Financieros:
Informacin a revelar.
Segn Salas (2010) se incluye las opciones de compra sobre las
participaciones de los socios externos que dan al adquirente el derecho a
comprar a esas participaciones minoritarias en algunas combinaciones de
negocios, en las que no se adquiere el 100% del capital de la subsidiaria.
Para este autor este tema tampoco est especficamente detallado en las
NIIF, por los que Ernst & Young ha definido tratamientos en la
contabilizacin de estas opciones de compra existentes en las
combinaciones de negocios, estos dependern de si el adquirente tiene
acceso a los beneficios asociados a la participacin y de si el precio es fijo o
no.
Para Villacorta (2009) la opcin de compra otorga al comprador de la opcin
el derecho, pero no la obligacin, de comprar un determinado activo a un
precio acordado y en una fecha determinada, mientras que para el
vendedor surge la obligacin de vender ese activo en la fecha y con el
precio acordado, siempre que el comprado ejerza su derecho. Carrol (2013)
complementa esta idea al detallar que para obtener este derecho, el
comprador pagara un cantidad, denominada prima, al vendedor y enfatiza
el inters del comprador al obtener el derecho de compra que es que el
precio del activo subyacente suba.
Zalba (2014) define a la opcin de compra como aquel en el que una
persona se obliga a entregar una cosa o un derecho a cambio de un precio,
en pocas palabras la opcin de compra consistira en el derecho a comprar
una cosa o un derecho. Para este autor el comprador de este contrato tiene
unas expectativas alcistas, puesto que est comprando el derecho a
compra las acciones en una fecha futura, piensa que en el futuro las
acciones tendrn un valor por encima de lo invertido y que por ello l se
beneficiara de poder comprarlas. Bergier (2014) y Edic (2012) acorde a los
expuesto por Zalba (2014) exponen que en esta opcin denominada opcin

CALL da al comprador el derecho a comprar y a su vendedor la obligacin

de vender el activo subyacente, al precio de ejercicio y en una fecha
predeterminada o fecha de vencimiento o en cualquier momento entre el
inicio del contrato y fecha de vencimiento del mismo, a cambio del pago a
cargo del comprador o el cobro por cuenta del vendedor de una prima.
Capdevila (2010) considera que en el caso del contrato de opcin de
compra, la facultad consistira bsicamente en decidir o no la celebracin de
una compraventa, se concede a una de las partes la opcin de decidir la
celebracin o no de un determinado contrato cuyos elementos quedan
determinados en un momento anterior a dicha celebracin. Tambin hace
una aclaracin al no poder referir al contrato de opcin de compra como un
contrato distinto de la compraventa ya que esta se trata de un pre contrato.
Este autor hace hincapi en que hay autores que entienden la opcin de
compra como un ejemplo de la promesa de venta que regula el Cdigo Civil
en su artculo 1451, sin embargo Mensen (2010) aclara la observacin
Capdevila (2010) en relacin a este tema al sealar que la normativa que
toda entidad debe seguir para el reconocimiento inicial, medicin posterior,
presentacin y revelacin de los activos y pasivos financieros generados de
la suscripcin de opciones adems de los contratos de futuros, forwards y
swaps, esta constituido por la Noma Internacional de Contabilidad No. 32
Instrumentos Financieros: Presentacin, al igual que por la Norma No. 39
Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medicin, y la Norma
Internacional de Informacin Financiera No. 7 Instrumentos Financieros:
Informacin a Revelar.
OPCION PUT: EL DERECHO DE VENTA
Definicin
La opcin de venta es la forma en que socios externos tienen el derecho de
vender participaciones minoritarias al adquirente, confiere al comprador de
la opcin el derecho, pero no la obligacin, de vender un determinado activo
a un precio acordado y en una fecha determinada. Bajo esta premisa
cuando alguien obtenga un derecho de venta, lo que interesa es que el
precio del activo subyacente baje. En un contrato PUT equivale a un derecho
de vender el activo por el que se est negociando y a su vendedor la
obligacin de comprar el activo subyacente, al precio de ejercicio y a una
fecha determinada o fecha de vencimiento. Segn la Norma de Contabilidad
No. 39, los precios actuales de referencia derivados de un mercado de
activo, los precios actuales de referencia de mercados menos activos y las
proyecciones de flujos futuros de efectivo son fuentes para estimar el valor
razonable de este tipo de contratos. La compra de esta opcin est
justificada cuando el inversor tiene expectativas bajistas. Si el precio del
subyacente disminuye, le interesara ejercer la opcin y vender al precio de
ejercicio, que es superior. En caso contrario, no la ejercer y perder la
prima.
Segn Salas (2010) en algunas combinaciones de negocios, en las que no se
adquiere el 100% del capital de la subsidiaria, se incluyen opciones de venta
sobre las participaciones que mantienen los socios externos, de forma que
estos tienen el derecho de vender esas participaciones minoritarias al
adquirente. Este autor observa que dado que las NIIF no proporcionan un

tratamiento contable de cmo se deben registrar estas opciones de venta,

Ernst & Young ha desarrollado tratamientos que entiende se puedan dar.
Estos tratamientos se basan en que el prrafo 23 de la NIC 32 requiere que
se registre un pasivo financiero cuando se ha emitido un opcin de venta
sobre la participacin de los socios externos, independientemente de que el
importe a pagar sea fijo o variable y que el pago este condicionado a que el
socio externo ejercite la opcin. Sugiere que este pasivo se registre a su
valor razonable, que es el valor actual del importe a pagar, y se valora
posteriormente en cada cierre contable.
Villacorta (2009) la opcin de venta confiere al comprador de la opcin el
derecho, pero no la obligacin, de vender un determinado activo a un precio
acordado y en una fecha determinada. Por su parte, el vendedor de la
opcin est obligado a la compra de ese activo en la fecha y con el precio
acordado, siempre que el comprador de la opcin ejerza su derecho. Carrol
(2013) complementa esta idea al detallar que en este tipo de derecho, el
que tiene el derecho de venta, lo que le interesa es que el precio del activo
subyacente baje. Zalba (2014) hace un comparativo entre el contrato CALL
y PUT concluyendo que entre estos existen los mismos elementos comunes,
sin embargo un contrato PUT equivale a un derecho de vender el activo por
el que se est negociando. Este autor en relacin a lo expuesto por Carrol
(2013) afirma que en este caso el vendedor de este contrato tiene unas
expectativas alcistas, es decir, piensa que el precio de las acciones va a
aumentar y que por ello el comprador no ejercer la opcin de venta y
ganara el importe de la prima, en este caso, el vendedor est obligado, si el
comprador ejerce su derecho, a comprarle las acciones al precio estipulado
en el contrato. Por su parte, Bergier (2014) y Edic (2012) consideran que
esta opcin da a su comprador el derecho a vender y a su vendedor la
obligacin de comprar el activo subyacente, al precio de ejercicio y en una
fecha predeterminada o fecha de vencimiento o en cualquier momento
entre el inicio del contrato y fecha de vencimiento del mismo a cambio del
pago a cargo del comprador o el cobro por cuenta del vendedor de una
prima.
Tyler (2006) considera que en una opcin de venta u opcin put, el
comprador tiene el derecho aunque no la obligacin de vender el
subyacente a un precio fijado, en la fecha de vencimiento. El vendedor put
asume esa obligacin. Para este autor la compra de una opcin put est
justificada cuando el inversor tiene expectativas bajistas. Si el precio del
subyacente disminuye, le interesara ejercer la opcin y vender al precio de
ejercicio, que es superior. En caso contrario, no la ejercer y perder la
prima. Mensen (2010) concluye sealando a la Norma de Contabilidad Nro.
39 como fuente para establecer el valor razonable de estas opciones
mediante: a)Precios actuales de referencia derivador de un mercado activo
para contratos de similares caractersticas y condiciones, es decir, son los
precios obtenidos a travs de las cotizaciones de una bolsa de valores b)
Precios actuales de referencia de mercados menos activos, con ajustes para
reflejar cualquier cambio en las condiciones econmicas desde la fecha en
que ocurrieron las transacciones hasta los precios indicados y c)
Proyecciones de flujos futuros de efectivo descontados a valor presente.

Angel Villacorta, M. (2009). TRATAMIENTO CONTABLE DE LAS OPCIONES.

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