Pontificia Universidad Catlica de Chile

Finanzas
ICS-3413-4/3532-2
clase 6
Segundo Semestre de 2015

Rodrigo Gonzlez G.

sem 2 2015

Tpicos sobre Tasas de Inters

Temario
Tasas de Inters y ajustes debido a plazos
de capitalizacin
Prstamos
Inflacin (Tasas de Inters Nominal vs. Real)

Rodrigo Gonzlez G.

sem 2 2015

Qu es la tasa de inters?
Definicin: rn representa una
tasa de inters a n perodos. Si
usted invierte $C por n perodos,
usted obtendr al final $C(1+rn).

Rodrigo Gonzlez G.

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Inters compuesto: Cmo ir de

perodos cortos a perodos largos?
Ejemplo: La tasa de inters a un mes es 1%.
Cual ser la tasa a un ao?
Hay 12 meses en un ao, luego:
(1.01)12
=
(1+ranual)
Inters recibido
Inters recibido
despus de 12 meses
al cabo del ao
en el banco.
en el banco.
ranual = (1.01)12 1 = .1268 = 12.68%.
Rodrigo Gonzlez G.

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Inters compuesto: cmo ir de

perodos largos a perodos cortos?
Ejemplo: la tasa de inters anual es 14%.
Cual es la tasa diaria?
En 1 ao hay 365 das.
1.14
=
(1+rdiaria)365
Inters recibido en el banco:
luego de 1 ao
luego de 365 das
rdiaria = 1.141/365 1 = .000359 = 0.0359%
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Tasas de Inters multiperodos

Suponga usted invierte$100 en el banco, hoy.
Si invierte por un ao el dinero crecer a $110.
Si invierte por dos aos, el dinero crecer a $123.20.

El retorno total a un ao (tasa de inters) es

110/100 1 = 10%
El retorno total a dos aos es
123.20/100 1 = 23.20%
Podramos hablar de retornos totales a diferentes perodos.
Es difcil saber si un retorno de 185% a 11 aos, es mucho o poco
Es ms fcil hablar de tasas a un ao (anualizadas).

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Inters compuesto: EAR (effective annual

rate) vs. APR (annual percentage rate)

Suponga que gana 3% de inters cada 6 meses.

Cuanto crecern $100 en un ao?
100 x 1.032 = $106.09, un aumento total de 6.09% (no 6%)
Podemos llamar a la Tasa de Inters Anual de dos formas:
6.09% Tasa anual efectiva (Effective Annual Rate (EAR)).
6.00% (3% x 2) es la tasa Porcentual Anual (Annual Percentage Rate
(APR))
Con composicin semi anual

Conversin de tasa a 6 meses, en tasa anual:

r6m = APR / 2
EAR = (1 + APR / 2)2 - 1

Es la tasa APR una tasa de inters verdadera?

Es la tasa EAR una tasa de inters verdadera?
Rodrigo Gonzlez G.

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Composicin a varios perodos por ao:

EAR vs. APR

Si componemos k veces por ao,

1 + EAR = (1 + APR/k)k
k
1
2
4
12
365

EAR
6.000%
6.090%
6.136%
6.168%
6.183%

En la medida que k se hace muy grande, convergemos a lo que se

denomina composicin contnua
EAR = e0.06*1 - 1 = 6.183%
En la prctica las tasas de los crditos son usualmente cotizadas
como APRs, con el perodo de composicion igual al plazo entre pagos
Hipotecas composicin mensual
Bonos composicin semi anual
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Inters Simple vs. Compuesto

Un banco toma un depsito a plazo por $100 a 12 meses y ofrece pagar el 1%
de inters mensual. Cunto pagar al vencimiento del depsito a plazo?

Inters Simple: Intereses se entregan al final de los t periodos (meses)

X = C (1 + r t )
= 100 (1 + 0.12 )
X = 112

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Ejemplo: Inters compuesto en subperodos, base APR: 12%

Inters Compuesto Mensual: Los intereses se entregan al final de cada

periodo, los que se depositan (reinvierten)
12

X = C 1 +
12

12

= 100 (1 + 0.01)
X = 112.68

Inters Compuesto Quincenal: Los intereses se entregan 2 veces por

periodo y se depositan.
24

X = C 1 +
24

= 100 (1 + 0.005 )

24

X = 112.72
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Frmula General para Inters Compuesto:

r

X = C 1 +
m

mt

m = veces que se reparten y depositan los intereses en un periodo

t = nmero de periodos

Inters Compuesto Continuo: Los intereses se capitalizan en cada instante.

mt

r
X = lim C 1 + = C ert
m
m

= 100 e10.12
X = 112.75
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12% de inters anual

(simple vs. compuesto)
Inters

25,44%
24%

Inters comp. anualmente

Inters simple (lineal)

12%

t
0

1 ao
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2 aos
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Aplicacin: Tasas de descuento y Prstamos

Amortizacin del prstamo
Los pagos son hechos con una periodicidad fijada,
tpicamente un mes.
Cada pago incluye el inters sobre el prstamo
vigente ms una parte de amortizacin de la
deuda.
Todos los pagos son iguales y el prstamo es
totalmente pagado con el pago final.

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Aplicacin: continuacin
Amortizacin del Prstamo
Considere un crdito para comprar un auto por
M$15.000 pagadero en 60 cuotas mensuales
iguales, calculadas utilizando una tasa APR de
6.75% con composicin mensual.
APR de 6,75% con composicin mensual, corresponde
a una tasa mensual de 6.75% / 12 = 0.5625%.
C =

VP

1
1
1

N
(1 + r )
r

M $15, 000

1
1
1

60
0.005625
(1 + 0.005625)

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= M$ 295,25

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Tasas de inters Reales y nominales

Un flujo de caja NOMINAL es simplemente la
cantidad de dinero que uno paga o recibe en
cualquier momento del tiempo.
Un flujo de caja de $1 NOMINAL tendr poder adquisitivo
diferente en diferentes fechas debido al cambio en el nivel
de precios (inflacin) en la economia.

Un flujo de caja REAL est ajustado por inflacin.

$1 REAL siempre tendr el mismo poder adquisitivo .

$1 real es igual a $1 nominal, HOY.

Cada ao el precio de los bienes aumenta en (1+i),
de modo que el poder adquisitivo de $1 NOMINAL
baja en (1+i).
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Conversin entre flujos de caja reales y

flujos de caja nominales
Para convertir un flujo de caja nominal en flujo
real, debemos ajustar por la prdida de poder
adquisitivo:
FC Real(t) = FC Nominal(t)/(1 + tasa de inflacin)t
Ejemplo:
Si usted invierte $1,000 hoy al 10% anual, su pago
nominal en 20 aos ser $6727.50 (= 1000 (1.10)20).
Si la tasa de inflacin en este perodo es 6% anual,
entonces el valor real ser $2097.67 (= 6727.50 /
1.0620).
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Conversin entre flujos de caja reales y

flujos de caja nominales

En el ejemplo anterior, cual es el retorno real?

(2097.67/1000)1/20 1 = 3.77%
Noten que 1.0377 es igual a 1.1 / 1.06.

Regla General:
(1+rreal)(1+i) = 1+rnom

En nuestro ejemplo, (1.0377)(1.06) = 1.10.

Forma equivalente: rreal = (rnomi)/(1+i).

NO: rreal = (rnomi), aunque est aproximadamente
correcto.

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Descontando Flujos reales y nominales

Regla:
Siempre descuente Flujos reales con
tasas de descuento reales.
Siempre descuente flujos nominales
con tasas de descuento nominales.

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Descuento Real y Nominal de Flujos

Tasa de Inters Real: rnominal = 21%; tasa de inflacin = 10%
Calculemos rreal= (rnominal - i)/(1 + i) = 10%
Flujos de Caja: C0 = -100; C1 = 55; C2, C3 crecen con la
inflacin.
Nominal: C2 = 55(1+.1) = 60.5; C3 =55(1.1)2 = 66.55
Real:
C1=55/1.1=50; C2= C3=50
Cual es el Valor Presente VP?
1) Descontamos flujos nominales con tasas nominales:
VP = -100 + 55/1.21 + 60.5/1.1212+66.55/1.1213 = 24.3426
2) Descontamos flujos reales con tasas reales:
VP = -100 + 50/1.1 + 50/1.12+50/1.13 = 24.3426
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Ejemplo de VP:
Valorizacin de un Bono
Para valorizar el bono se requiere saber:
Valor cartula
Tasa cupn
Vencimiento
Valor de bono

= principal
= Intereses sobre el principal
= Fecha ltimo cupn
= VPte de los pagos futuros

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Cunto vale hoy un PRC (Banco

Central)?
Fecha de emisin :01-03-2013
Nmero de cupones:
8
Cupones por ao :
2
Tasa emisin
:
5.0%
Corte (principal) : UF 1000
Fecha valorizacin :01-09-2014
Tasa Mercado 01.09.2014: 6%
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1.- Clculo de los cupones

8

1000 =
t =1

(1 + 5% )

C = 139.29

t
2

Otra forma:

1000 =

C
8
1 (1 + rs )
rs

con rs = 1.05 1 = 2.47%

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2.- Determinacin de la Tabla de desarrollo:

(Permite descomponer cupones en intereses y Amortizacin)
Cupn

Vencim.

01-Mar-13

1
2
3
:
8

Capital

Flujo

Intereses

Amortiz.

01-Sep-13
01-Mar-14

139.29
139.29

24.70
21.87

114.59
117.42

885.41
767.99

01-Sep-14
:
01-Mar-17

139.29
:
139.29

18.97
:
3.36

120.32
:
135.93

647.67
:
0.00

Insoluto (KI)
1000

Interesest = KI t 1 rs

Amortizacint = Flujot Interesest

KI t = KI t 1 Amortizacint
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3.- Valorizacin del Bono

VPN (a tasa de mercado) de cupones por recibir despus de tres
semestres

VP =

139.29
5
1 (1 + rs )
rs

con rs = 1.06 1 = 2.9563%

VP = 638.70

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