HTM 06 CH

MAGAZINE DE TRADING
Hispatrading
Jul-Ago. 2011
MAGAZINE
El Indice de
Volatilidad
(VIX)
ENTREVISTA CON
RAY BARROS
Indicador
EsBolsa-Pressure
Trading de Alta
Frecuencia
ndice de indicadores
adelantados
Forex, el mayor mercado
del mundo
www.tradictus.com
CONTENIDO
content * content * content
32
Entrevista con
Ray
Barros
Trading
de Alta
Frecuencia
55
48
Llevar un
Diario y el
xito en el
Trading
El ndice
de
Volatilidad
(VIX)
11
TRADING
Variantes de la Fraccin Fija

P. 13
Negociacin virtual de
opciones (Parte II) P. 39
Posibilidades de Inversin
(Parte III) P. 18
Formacin: Leccin 6: Short

Put P. 43
Anlisis Tcnico: Patrones

de cambio de tendencia:
Hombro-Cabeza-Hombro.
Primera Parte P. 21
Forex, el mayor mercado del

mundo P. 46
Market Profile (Parte III) P.

22
SISTEMAS DETRADING
PRODUCTOS
Indicador EsBolsaPressure:
La calma que precede al
movimiento P. 27
Diseo y construccin de
sistemas de trading
(Parte II) P. 29
LIBROS
LECTURA FUNDAMENTAL
El ndice de indicadores
adelantados P. 61
Trading en la Zona
P. 67
HISPATRADING MAGAZINE
Jul - Ago. 2011 - 3
COLABORADORES
Giorgos E. Siligardos
Enrique Cordero
Giorgos E. es Doctor en Matemticas por

la Universidad de Creta y posee el t tulo
de Creador de Mercado/Operador del
Mercado de Derivados de Atenas. Actualmente es profesor de Productos Derivados
del Departamento de Finanzas y Seguros
en el Instituto Tecnolgico Educativo de
Creta. http://www.tem.uoc.gr/~siligard
David Aranzabal
Responsable de los sistemas automticos

de trading en www.esbolsa.com, adems
realiza colaboraciones en publicaciones
especializadas y otros portales. Ingeniero
Superior de Telecomunicacin de
formacin, ha encontrado en la
investigacin del trading sistemtico la
forma de unir su profesin con su vocacin.
Toms V Garca-Purrios Garca

Ingeniero de software por Deusto y PADE
por el IESE. Fundador de 2 compaas
de Internet para instituciones pblicas.
Full Time Trader de cuentas propias
y especialista en el Mercado de divisas
desde 2004. Formado por los mejores
instructores Forex de EE.UU e Inglaterra.
Fundador de la escuela de trading
FXforaliving.com, especializada en Forex.
Sergio Nozal
Actualmente trabaja como Analista de

Macroeconoma en el Departamento de
Economa y Estrategia de Cortal Consors.
Tambin podemos encontrarle habitualmente en el blog la vuelta al grfico (www.
lavueltaalgrafico.tk), donde escribe sobre
economa, psicologa de los mercados y
curiosidades. Colabora con diferentes medios de comunicacin, tanto escritos como
televisin, radio o internet.
Marc Lloren
Sergio Nozal es Director de www.sharkopciones.com y coach del Programa de Formacin Spread Trader. Ingeniero Industrial postgraduado en Administracin y
Direccin de Empresas. Es poseedor de las
licencias Series 3 (CTA) y Series 65 (RIA)
obtenidas por FINRA. Trader y Gestor
Independiente desde el 2001. Especialista
en la operacin sobre Acciones, ndices y
ETFs del Mercado Americano.
Roberto Prez
Fundador de Market Logik (www.marketlogik.es), especializado en formacin de

traders en mercados de futuros, con especial
nfasis en Market Profile aplicado a Trading
Intra-Da. Formado en EEUU y con experiencia en mercados de ms de 7 aos con
diferentes mtodos. Actualmente imparte
cursos basados en el mtodo Market Profile,
con una variante desarrollada para analizar
mercados en tiempo real para tomar posiciones a corto plazo.
Sylvain Vervoort
Roberto Perez Reizabal tiene mas de 6
anos de experiencia como trader. Actualmente trabaja de Prop Quant Trader y es
especialista en High Frequency Trading.
4 - HISPATRADING MAGAZINE
Jul - Ago. 2011
Sylvain Vervoort, vive actualmente en Blgica. El es un ingeniero electrnico retirado

y es analista tcnico desde hace ms de 30
aos. Trader independiente, escritor, editor
y educador en el rea de anlisis tcnico.
Ha escrito el libro Capturing Profit with
Technical Analysis. Ms informacin en
http://stocata.org.
COLABORADORES
David Urraca
Carlos Prieto Mota

Ingeniero Electrnico de formacin. Master
de mercados financieros con la Universidad
Complutense de Madrid. Cofundador de la
sociedad Optimal Quant Management que
ofrece formacin avanzada y de calidad sobre operativa sistemtica mediante el portal
www.espaciodetrading.com.
Andrs A. Garca
Fsico de formacin. CFTe (Certified

Financial Technician). Cofundador de la
sociedad Optimal Quant Management que
ofrece formacin avanzada y de calidad sobre operativa sistemtica mediante el portal
Gonalo Moreira
Docente y trader con muchos aos de
experiencia. Ha desarrollado su propia
metodologa de diseo de estrategias y
carteras sistemticas. Es el creador del portal
TradingSys.org y cofundador de la sociedad
Optimal Quant Management que ofrece
formacin avanzada y de calidad sobre
operativa sistemtica mediante el portal
Miguel Cedillo
Es operador del mercado Forex con ms de

7 aos de experiencia. Ha estado involucrado en diversas compaas de capital
management, Durante la mayor parte de su
carrera, ha liderado proyectos de elearning
en AulaForex.com.Trabaja actualmente para
el portal lder en el mercado Forex Fxstreet.
com, como responsable de contenidos
educativos
Ray Barros
Licenciado en Economa por la Universidad
Complutense de Madrid, CFT, posee la Licencia de Operador de Derivados de Meff,
la Series 17 de la SEC. Ha ejercido como
operador de derivados y gestor de carteras
desde 1997. Colabora semanalmente con
varios medios de comunicacin, entre otros,
Intereconomia Business TV y Estrategias de
Inversin.
Ray Barros, abogado de profesin, es un

trader profesional, gestor de fondos y educador. Con ms de 30 aos de experiencia,
ha conseguido mantener un track record
continuado con una tasa de retorno anual
del 39%. Es autor del libro The Bature of
Trends y escribe regularmente para revistas
como Your Trading Edge Magazine, Business Times y Smart Investor.
Hispatrading
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Jul - Ago. 2011 - 5
Carta del Editor
ntramos en medio del verano y seguramente empieces a sentir

como poco a poco el peso de todo el curso acadmico se est
viniendo encima. Un claro sntoma de que te mereces unas
vacaciones. Sin duda, en estos meses, al igual que pasa a final de ao,
es momento de hacer balance del recorrido trado desde el verano
pasado. Un recorrido, que slo puede haber tenido dos caminos:
ganar o perder. Tanto si te encuentras en el primer grupo como en el
segundo, lo que tenemos que entender es que en los mercados como en
la vida, la excelencia no es ni mucho menos un lugar al cual llegamos
y podemos permanecer indefinidamente. Sino que entendemos y
ms en los mercados financieros, es un camino que no paramos de
recorrer nunca y en el cual siempre podemos mejorar. Por lo que sean
cuales sean tus resultados a da de hoy, puedes seguir mejorando y es
un hecho que si t quieres lo hars. Espero que justo el ao que viene
puedas acordarte de estas palabras y darme la razn.
Dicen los expertos que los peores accidentes no suelen ocurrir
en aquellos trayectos extraordinarios para los cuales de vez en
cuando nos preparamos, dado el potencial peligro debido a nuestro
desconocimiento del camino en cuestin. Sino que suelen darse en
aquellos trayectos cortos, conocidos, y los cuales realizamos con la
guardia notablemente bajada. Si algo caracteriza estos meses en los
que ahora estamos, precisamente es por la notable guardia bajada
que tiene el personal. Algo que t no te puedes permitir. Ni te van
a reducir la jornada ni va a ser el mercado ms benvolo contigo
con los despistes o negligencias que realices en tu operativa. As que
precaucin amigo conductor.
por algo podran caracterizarse es por la dificultad extra que nos dan
estas condiciones.
Esperamos como en cada nmero de Hispatrading Magazine que
encuentres aquella joya que puedas dar buen uso en tu da a da y por
supuesto te ayudemos a continuar, sean cuales sean tus resultados, a
seguir en este particular camino que todos hemos decidido emprender.
La entrevista que tenemos en este nmero de Ray Barros seguro
que te ayuda a ver con los ojos de quien lleva varias dcadas sacando
unos resultados impresionantes. Adems de su visin del trading
las perspectivas sobre el mercado en los prximos meses no dejarn
indiferente a nadie. No dejes de leerla y por supuesto, disfrutar de tus
merecidas vacaciones.
Alejandro de Luis
editor@hispatrading.com
Si sumamos a este hecho los tpicos movimientos errticos que

muchos das tiene el mercado en estas fechas, tenemos el cocktail
perfecto para no tener precisamente la mejor fiesta. Y es que al igual
que el mercado al medio da en cualquier da del ao, estas fechas si
Jul - Ago. 2011 - 7
SECCIONES
Hispatrading
Magazne
Editor:
Alejandro de Luis
TRADING
SISTEMAS DE TRADING
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Elimelech Duarte, Roberto Prez, Alejandro de Luis
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Impreso en los talleres de: Publidisa
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El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por
tanto podra no ser adecuado para todo tipo de inversores. El
objetivo de este magazine es proporcionar al lector herramientas
e informacin que contribuyan a su formacin para comprender
los mercados financieros. Sin embargo, los anlsis, opiniones,
estrategias y cualquier tipo de informacin contenida en este
magazn es ofrecida como informacin general y no constituye
en ningn caso algn tipo de sugerencia o asesoramiento
financiero.
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por prdidas o perjuicios causados en las inversiones que
realice el lector por el uso de la informacin o contenidos aqu
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Jul - Ago. 2011
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Cuando se comprende que la
condicin humana es la imperfeccin del entendimiento, ya
no resulta vergonzoso equivocarse, sino, persistir en los errores.

George Soros
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TRADING H
EL INDICE DE VOLATILIDAD
VIX
El VIX (Volatility Index) es un indicador que mide la volatilidad
sobre las opciones del S&P 500
Qu es el ndice de volatilidad
VIX?
l ndice VIX es un ndice que

muestra la expectativa del Mercado
de la volatilidad a 30 das. El ndice se
forma usando las volatilidades implcitas de
un amplio abanico de opciones del SP500.
El VIX apareci por primera vez en 1993,
a travs del CBOE. En aqul entonces, el
VIX lo formaban la volatilidad implcita
de 8 opciones calls y puts ATM del SP100.
En el 2003, el ndice pas a recoger ms
informacin (SP500), lo que lo convirti en
un indicador ms fiable.
El ndice VIX se usa como indicador de
miedo (fear indicator). Cuando la comunidad
de inversores espera un incremento de
volatilidad o posible movimiento bajista, es
decir, cuando empiezan a tener miedo de
que el mercado pueda sufrir un retroceso,
los inversores suelen comprar opciones puts
para protegerse. Esto se ve reflejado a travs
del ndice VIX, el cual aumenta de precio, lo
que significa que la volatilidad implcita del
SP500 est incrementndose debido a ese
miedo a ese riesgo de cada.
Normalmente, cuando el VIX est por
encima de 30 nos indica que existe mucha
incertidumbre y miedo en los mercados,
mientras que valores por debajo de 20 nos
indican complacencia.
De igual forma que el VIX hace referencia
a la volatilidad implcita del SP500, existen
otros ndices de volatilidad, como el VXN,
que hace referencia al Nasdaq 100, y el VXD
del Dow Jones.
Si hemos dicho que el ndice se forma a

travs de la volatilidad implcita, podemos
decir que cada subyacente o accin posee su
propio ndice de sentimiento, simplemente
observando la volatilidad implcita de sus
opciones.
teora de la opinin contraria. Cuando el

ndice est marcando niveles superiores a
30, significa que hay mucho miedo en los
mercados y estamos cerca de un suelo. Esto
normalmente ha funcionado, excepto en la
crisis del 2008, cuando el VIX lleg a marcar
niveles de 80 y el suelo nunca llegaba.
Cmo usar el ndice VIX?
Y cuando el VIX est por debajo de 20

significa que el mercado est calmado y
relajado, lo que significara que se est
formando un techo. En la siguiente imagen
puedes ver la correlacin del SP100 con el
VIX. u
El ndice VIX se puede usar de varias formas.

Expongo las tres que considero ms comunes:
1. Como termmetro de miedo
2. Como instrumento de cobertura o
especulacin
3. Como indicador
para balancear
nuestro portfolio
1. Termmetro
de miedo
Este uso es el ms
comn. El VIX se
usa como indicador
informativo,
de
forma que nos
muestra cul es el
nivel de miedo que
existe en el Mercado.
Normalmente,
la
cada del Mercado
va
asociada
a
un
incremento
de volatilidad y,
por tanto, a un
incremento
del
ndice VIX.
Podemos usar este
ndice mediante la
Jul - Ago. 2011 - 11
H TRADING
El Indice de Volatilidad VIX

traders que usan opciones para generar
ingresos (income trading). Es muy
importante tener un portfolio diversificado
a nivel de volatilidad. Por ello, el ndice VIX
nos va a ayudar a hacer ese balanceo del
portfolio.
u En la imagen superior puedes ver como el
VIX, histricamente, siempre se ha movido

en rangos. En 2001 y 2002 entre los 20 y los
40; de 2003 a 2007 entre 10 y 20; de 2007 a
2010 entre 20 y 40 (exceptuando el episodio
de crisis en octubre de 2008, que lleg a
marcar los 96.4). Y a partir de 2010 parece
que hemos entrado en otro rango de entorno
de volatilidad bajo, por debajo de 20.
Sin embargo, definir si el entorno de
volatilidad del mercado es alto o bajo
nicamente a travs del VIX no es del todo
correcto. Para hacerlo correctamente es
necesario comparar la volatilidad implcita
del SP500 (el propio VIX) contra la
volatilidad histrica. Hablaremos de esto
con ms detalle en nuestro apartado de
formacin, prximamente.
a fundamentales ni a ninguna ley de oferta

o demanda. Es un producto basado en el
sentimiento humano e imposible de predecir.
Sin embargo, s que podemos usarlo como
cobertura de volatilidad para aquellos
momentos donde hay excesiva calma y los
ndices estn sobrecomprados.
Otra forma de usarlo, y es la que a m me gusta,
es como indicador para comprar o vender
volatilidad a travs de spreads. Por ejemplo,
si consideramos que estamos en un entorno
de volatilidad alto, buscaremos estrategias
que se beneficien de una cada de volatilidad,
Hemos hablado anteriormente de que hay

estrategias que se aprovechan de incrementos
de volatilidad (vega positivo) y estrategias
que se aprovechan de cadas de volatilidad
(vega negativo). Pues bien, en funcin de
dnde est el VIX, daremos ms peso a un
vega positivo o negativo en nuestro portfolio.
A continuacin ponemos un ejemplo
(considralo slo a nivel de referencia, algo
orientativo):

Si el VIX est por debajo de 20, estamos

en un entorno de volatilidad bajo, lo
que significara que tenemos que dar
ms paso a estrategias de vega positivo.
Por ejemplo, un 65% del portfolio sera
vega positivo y un 35% vega negativo.
Si el VIX est entre 20 y 30, estaramos

en un entorno normal, por lo que damos
un 50% a cada tipo de estrategia
Si el VIX est por encima de 30,

daremos ms peso a las operaciones de
vega negativo (65%) frente a las de vega
positivo (35%).
2. Instrumento de cobertura o
especulacin
Por ejemplo, si se espera un incremento de

volatilidad, una manera de cubrir el portfolio
sera comprando Calls sobre el VIX o mejor,
haciendo un vertical spread (Bull Call).
Personalmente, no recomiendo operar con
el VIX, pues es un producto que no atiende
Jul - Ago. 2011
como Iron Condors o Butterflies (vega

negativo). En cambio, si estamos en niveles
bajos del VIX y esperamos un incremento
de volatilidad, aplicaremos estrategias que
se beneficien de un incremento de la misma,
como Straddles o Calendars (vega positivo).
3. Indicador para balancear nuestro

portfolio
Esto est dirigido especialmente a aquellos
De esta forma, tambin nuestro

portfolio estar diversificado frente a esas
impredecibles variaciones de volatilidad.
u
Hay traders que utilizan este ndice

como herramienta de cobertura o como
herramienta especulativa. En realidad no
slo el VIX, hay otros muchos instrumentos
para operar volatilidad, como el ndice
VXX. En cualquier caso, operaremos sobre
el propio subyacente o usando opciones del
ndice para aprovecharnos de un incremento
o cada de volatilidad.
Sergio Nozal
TRADING H
Variantes de la Fraccin Fija

(Parte I)
Un anlisis de las ventajas y desventajas de variantes de la fraccin fija,
uno de los modelos ms conocidos de gestin monetaria
l clculo del tamao de la posicin

se exige cuando, antes de entrar en el
mercado, el inversor tiene que decidir
la cantidad de contratos a comprar o a vender.
Las tcnicas presentadas en este estudio
son variaciones del conocido clculo de
Fraccin Fija (Fixed Fraction) desarrollado
por Ralph Vince.
Se dice que la administracin del dinero
es como un termostato - un sistema de
control de riesgo que mantiene la operativa
dentro de la zona de confort. El tamao de
la posicin es, por tanto, un elemento clave
en la gestin monetaria: se trata de calibrar
el tamao de la posicin con el objetivo
de maximizar las ganancias y reducir los
efectos de las prdidas. Si el tamao de cada
operacin es muy pequeo, los rendimientos
sern muy bajos para superar los gastos de
transaccin. Por el contrario, arriesgando
ms la rentabilidad aumentar, pero tambin
lo harn las potenciales prdidas.
Antes de seguir explorando las variantes del
modelo de fraccin fija, es importante aclarar
que vamos a usar los resultados hipotticos de
una estrategia intrada con el fin de ilustrar las
diferentes tcnicas de clculo de posiciones.
El backtesting se hizo con el cruce de divisas
GBP/USD, en el mercado Spot, entre 2005 y
2009. Como veremos, algunas de las tcnicas
descritas en este artculo fomentan ms el
crecimiento de la equidad, mientras que
otras sirven mejor para acotar el riesgo - por
lo que el lector tiene la opcin de adoptar una
tcnica de acuerdo a un estilo de negociacin
especfico.
El Modelo de Tamao Fijo

Antes de tratar las variantes, comencemos
por revisar el desempeo de la estrategia con
un tamao de la posicin constante. Esta es el

ms simple de todas las tcnicas disponibles.
Con el modelo de lotes fijos, establecemos el
nmero de lotes a negociar por posicin. No
importa lo mucho que oscile nuestra curva
de la equidad, la cantidad de lotes por cada
posicin se mantendr igual.
Un ejemplo bsico de este mtodo es el
siguiente: tengo una cuenta de 10.000
dlares y en cada operacin negocio con un
mini lote (10.000 dlares). Supongamos que
despus de 100 operaciones a 10 pips cada
una la cuenta haya crecido en 1.000 dlares,
el rendimiento equivale a un 100%. Pero
despus de 1.000 operaciones, con un mismo
resultado medio de 10 pips por operacin el
retorno es slo de un 10%.
Ventajas:

Es fcil de manejar y entender debido a

que no cambia el tamao de la posicin.
Permite que los beneficios crezcan
aritmticamente - es decir, en una
cantidad constante por perodo de
tiempo. Es til, por ejemplo, si usted
retira sus ganancias despus de cada
mes de negociacin, empezando
de nuevo con el mismo capital. Los
operadores que tengan problemas si
sus cuentas comienzan a crecer de
manera exponencial - encontrarn en
este modelo un aliado para su estilo
de negociacin. Otros simplemente
prefieren retirar peridicamente los
beneficios - no teniendo como objetivo
el crecimiento de la cuenta.
Desventajas:

No proporciona la capacidad de
mantener un apalancamiento constante
debido a que la equidad se contrae y se

expande. En el supuesto caso de una larga
serie de prdidas, el apalancamiento
aumenta con cada nueva posicin.
Otro inconveniente de este modelo es
que al operar con un mismo tamao
en cada posicin, pronto descubrimos
que los resultados de la operativa son
muy dependientes del desempeo del
sistema, mientras que el propsito
de adoptar una tcnica de clculo de
posicin consiste en deshacerse de la
carga de la rentabilidad del sistema.
Cada retiro de la cuenta equivale a
retroceder la equidad en un determinado
nmero de operaciones rentables. Por
lo tanto, esto puede no ser el mejor
modelo para una operativa que persiga
un crecimiento eficiente de su cuenta de
trading.
Estas son las estadsticas bsicas que figuran
en la estrategia durante el backtesting de 5
aos:

Total de operaciones: 291

Nr. de peraciones ganadoras: 134
% de operaciones ganadoras: 46%
Operaciones perdedoras: 102
% de operaciones perdedoras: 35%
Operaciones en punto de equilibrio
(breakeven): 55
% de operaciones en breakeven: el 19%
Rentabilidad: 295%
Capital inicial: 2.000$
Serie de prdidas mx. (max.
drawdown): $ 497; 24,9%
Ganancia media: 82,6 dlares; 1,9%
Prdida media: ($ 50,7), (1,1%)
rentabilidad media: $ 55; 1,3%
Deviacin estndar: 1,6%
El resultado es una curva de la equidad con

una forma lineal ascendente (Ver figura 1). u
Jul - Ago. 2011 - 13
H TRADING
Variantes de Fraccin Fija

Ventajas:
Un artefacto interesante del
modelo de fraccin fija es que,
ya que el tamao de la operacin
se mantiene proporcional a
la equidad, es tericamente
imposible mermar la cuenta por
completo lo que significa que
el riesgo de ruina total es cero.
Como tcnica anti-martingala,
est diseada para lograr la
preservacin del capital durante
el mayor tiempo posible. En
la prctica, sin embargo, el
abandono de un sistema de
trading debe venir antes que el
agotamiento de la cuenta.
Figura 1.
Modelo de Fraccin Fija

u El modelo de fraccin fija ha sido desarrollado por Ralph Vince en
su libro Portfolio Management Formulas ( John Wiley & Sons,

Nueva York, 1990) para solucionar el problema de la equidad
salindose de proporcin en relacin con el tamao de lote fijo
sealado en el modelo anterior. La Fraccin fija se ha popularizado
luego por Alexander Elder
como la regla del dos por
ciento. Esta tcnica, que
incorpora
directamente
un mecanismo de control
de riesgo, es la que ms
recurren los operadores
de Forex. Arriesgando
siempre la misma fraccin,
la cantidad arriesgada se
mantiene proporcional a la
equidad, mientras esta sube
y baja.
El riesgo de una operacin
se define como la cantidad
de capital que el operador
pierde si la operacin se cuerra en prdidas. Comnmente, el riesgo
de una operacin se define como el tamao de la prdida mxima
de cada operacin (por medio de una orden de alto de prdida,stop loss). En caso de que el sistema no utilice stops de proteccin,
el riesgo puede ser definido como la mxima serie de prdidas o la
prdida media por operacin.
Esta es la frmula para calcular el tamao de una posicin tomando
en cuenta la equidad:
Tamao Posicin = ((x capital arriesgado capital por

operacin) / pips arriesgados) / valor del pip por lote
estndar
Jul - Ago. 2011
Con este clculo de tamao de posicin se aumenta gradualmente

el tamao despus de una ganancia y se reduce despus de una
prdida. El aumento del tamao de las posiciones durante una serie
de operaciones ganadoras permite un crecimiento geomtrico de la
equidad (tambin conocido como efecto compuesto). Disminuyendo
Figura 2.
el tamao durante una serie de prdidas minimiza el dao causado a

la equidad. Este efecto se expresa en una curva exponencial:

En porcentajes ms bajos de capital arriesgado, una serie de

ganancias o de prdidas, simplemente no tiene un impacto
espectacular en la curva de la equidad. Esto da lugar a una
revalorizacin del capital ms suave (y mucho menos estrs para
el operador). Cuando se arriesga pequeas fracciones de capital
(hasta el 3%), se da a cada operacin menos poder para afectar
a la forma de la curva de equidad y, en consecuencia, una mayor
capacidad para aprovechar seales potencialmente ganadoras en
el futuro. u
TRADING H
Variantes de Fraccin Fija

Desventajas:
Este modelo requerir logros desiguales
en los diferentes niveles de tamao de
la posicin. Esto significa que cada vez
que queramos aumentar el tamao de la
posicin seamos obligados a producir un
alto rendimiento antes de que podamos
aumentar el tamao de la operacin - de
lo contrario sera arriesgar demasiado. As
que para las cuentas ms pequeas tomar
mucho ms tiempo para que este modelo
pueda demostrar su potencial.
En cambio, para de cuentas tamaos
ms grandes el nmero de los lotes
comercializados inversamente oscilar
voltilmente, como se puede observar en
la segunda mitad de la distribucin de
operaciones a continuacin:

Con un modelo anti-martingala, la

reduccin del tamao de la posicin
despus de cada prdida hace que
sea ms difcil para recuperarse de
una reduccin de equidad severa
(drawdown).
Si usted tiene una cuenta poco
capitalizada puede que se vea en la
obligacin de operar con un tamao
de lote demasiado alto segn el
clculo del tamao de posicin.
Una vez la equidad alcanza un tamao
considerable, el tamao de la posicin
se acelera de una manera poco realista
y muy arriesgada. Esto es visible en el
Figura 3.
grfico anterior.
La curva de la equidad en la figura arriba
muestra la estrategia con el mismo capital
inicial de 2.000 dlares de los EE.UU., con
un tamao de posicin inicial de un mini
lote (10k).
En el momento en el que tamao de la
cuenta se ha duplicado, tambin lo hizo el
tamao de la posicin. Esto significa que
siempre se necesita la misma cantidad de
pips para duplicar el tamao de la cuenta.
seguidas por rachas perdedoras -por breve

que sean- y gran parte de lo que fue dado
por los altos porcentajes es muy probable
que sea arrebatado por esos mismos
porcentajes.
Pero aun si mantiene el porcentaje de
riesgo fijo, como en este modelo, la
cantidad de capital arriesgado aumenta
a medida que el capital disponible crece.
Esto se ve claramente en el grfico que
muestra el resultado en dlares por
operacin (arriba).
u
Arriesgar un alto porcentaje de su cuenta

podra tener un efecto dramtico en el
crecimiento geomtrico del saldo de
su cuenta en el muy corto plazo. Esto
sucede debido a que las rachas ganadoras
- por muy duraderas que sean- pueden ser
Gonalo Moreira
TRADING ROOM
La Especulacin Inteligente
de Alejandro de Luis
Si ests empezando este difcil camino, como lo es el

trading, o eres un verdadero trader, Trading Room
puede cambiar tu forma de ver las cosas.
Jul - Ago. 2011 - 15
Gestin de Patrimonios y Recursos para Traders

www.deluistrading.com
H TRADING
Posibilidades de Inversin
(Parte III)
Tercera y ltima parte del arculo de Sylvain Vervoort enfocado a la
toma de decisiones de inversin en funcin de nuestro nuestro perfil de
inversor

Operativa Intrada
Quizs a Vd. no le queda mucho ms

tiempo, probablemente incluso Vd. est a
punto de jubilarse. En ese caso, iniciarse en la
operativa intrada puede ser para Vd.
Si est buscando los mercados ms lquidos,
Vd. puede negociar futuros y divisas. Los ms
lquidos e interesantes son el E-Mini S&P
500 (ES) y el par EUR/USD.
Operando en el futuro sobre

E-Mini S&P 500
Este futuro se mueve en incrementos de 0,25
puntos. Un movimiento de 0,25 puntos en
el contrato equivale a 12,5$. Si el ndice
cotiza a 1.200 esto representa un capital de
60.000$. Sin embargo, Vd. slo necesita una
fraccin de esta cantidad (garantas) para
negociar este futuro. Pero nunca olvide que
negociar 10 contratos de E-mini representa
un capital de 600.000$. Es posible negociar
con este futuro durante todo el da.
En el siguiente grfico se puede ver uno de
esos das en los que operar resulta agradable
en barras de 5 minutos. Las barras estn
codificadas con colores mediante SATS5.
Hay una primera seal de venta a las 8:00
con el ndice a 1.182,25. En la siguiente barra
verde a las 11:20 cerramos la posicin corta a
1.177,75. Obtenemos un beneficio de 225$
por contrato.
Ahora abrimos una posicin larga en
1.177,75 que permanece abierta hasta la
Jul - Ago. 2011
siguiente barra roja que se produce a las

13:00. Cerramos la posicin a 1.180,5 con
una ganancia de 137,50$. Y abrimos una
nueva posicin corta en 1.180,5.
Cerramos esta posicin corta a las 13:25
al aparecer una barra verde con el futuro
cotizando a 1.180, lo que supone una
prdida de 25$. En este punto abrimos una
nueva posicin larga a 1.180.
Esta posicin es cerrada a las 20:20 al
aparecer una barra roja en 1.194,5 con un
beneficio de 725$.
El beneficio total es de 1.062,5$ por
contrato. Con un capital bsico de 50.000$,
Vd. podra negociar hasta 5 contratos en un

grfico de barras de 5 minutos. En ese caso,
habra ganado ms de 5.000$ en un solo da.
Tenga cuidado, hay mucho que aprender
antes de poder iniciarse en la operativa con
futuros en tiempo real.
Operando en el mercado de divisas

con el par EUR/USD.
Forex es el acrnimo de Foreign Exchange
(mercado de divisas). En la operativa
con divisas, Vd. compra una moneda al
mismo tiempo que vende la otra - es decir,
est intercambiando la moneda vendida
por la que est comprando. Las divisas se
negocian en pares, como el Euro - Dlaru
TRADING H
Posibilidades de Inversin III

u Estadounidense (EUR/USD). A diferencia
de las acciones o los futuros, no existe un

mercado centralizado para negociar divisas.
Todas las transacciones se realizan a travs
del telfono o electrnicamente.
El volumen diario negociado en divisas en el
mundo proviene de dos fuentes:
Comercio
exterior (5%). Las

empresas compran y venden productos en
pases extranjeros, adems de convertir las
ganancias de las ventas en el exterior a la
moneda domstica.
Especulacin con nimo de lucro
(95%).
FOREX es el mercado ms negociado en el

mundo, operando las 24 horas del da, con
un volumen medio diario de 4.000 billones
de dlares.
Un pip es el incremento mnimo de precio en
el mercado de Forex - Pip es el acrnimo de
Percentage in Points (porcentaje en puntos).
La mayora de los precios se cotizan hasta
cuatro decimales. Un movimiento en el par
EUR/USD de 1,1111 a 1,1119 equivale a 8
pips. Los precios de compra y venta suelen
tener una separacin de slo 1 pip con el
broker adecuado. En FOREX se negocia con
apalancamiento. Algunos brokers permiten
un ratio de hasta 500 a 1. Con 10.000$
se puede operar hasta con 5.000.000$.
Dependiendo del broker con el que estemos
operando, trabajaremos con una cantidad o
un mltiplo del pip.
Desde el 10 de Septiembre el precio comienza

a marcar mnimos crecientes, una primera
seal de cambio de tendencia. El precio se
mueve por encima de la media de 50 horas
y ahora est rompiendo al alza la media de
120 horas. El precio se mueve elegantemente
dentro de un canal tipo Andrews Pitchfork,
oscilando a lo largo de la parte central.

Abrimos una posicin larga a 1,2760 con un
stop en 1,2710, 50 pips por debajo del precio
de compra en la zona de soporte previa,
reforzada por la media de 50 horas. u
Doblar nuestros ahorros tan

rpido?
El siguiente grfico muestra al par EUR/

USD en barras de 1 hora.
Supongamos que tenemos una cuenta
con 10.000 y que estamos negociando
posiciones de tal forma que un pip equivale
a 10 .
Despus de formarse un techo el 6 de
Septiembre, el precio marca mximos y
mnimos decrecientes.
Jul - Ago. 2011 - 19
H TRADING
Posibilidades de Inversin III
u El 15 de Septiembre el precio se mueve fuera
de la parte superior del canal tipo Andrews

Pitchfork, marcando nuevos mximos.
Desplazamos la parte superior del canal a este
punto, en busca de un movimiento alcista
ms amplio tal y como sugiere la media mvil
de 50 horas, la cual tambin ha ampliado su
movimiento en lnea con el movimiento
alcista actual.
Desde ese punto el precio contina su
movimiento alcista dentro de este canal,
encontrando soporte en la media de 120. El
11 de Octubre el precio rompe a la baja el
canal, rompiendo tambin la media de 120
horas. Cerramos la posicin a 1,3873.
Esto da una ganancia de 1.113 pips u 11.130
, duplicando el capital inicial en menos de
un mes.
AVISO! No intente hacer esto a menos que
tenga mucha experiencia y preferiblemente
slo con dinero que pueda permitirse perder
en su totalidad!
Considerar que esta serie de artculos ha
sido un xito si le he convencido de que
empiece a pensar seriamente en hacer algo
con sus ahorros ahora.
u
Sylvain Vervoort
u
Jul - Ago. 2011
TRADING H
Anlisis Tcnico
Patrones de cambio de tendencia:

Hombro-Cabeza-Hombro. Primera Parte
entro de los diferentes patrones de

cambio de tendencia, uno de los
ms fiables, sino el ms fiable, es el
conocido como Hombro Cabeza Hombro
teniendo su negativo en el Hombro
Cabeza Hombro invertido.
Este patrn no es ms que una revisin

adicional de los conceptos de tendencia.
En el caso del patrn superior, la tendencia
ascendente continua sin mostrar signos
de debilidad, el incremento de volumen
acompaa a la tendencia, alcanzando
nuevos mximos (A Hombro Izquierdo),
lo que concuerda con la situacin de una
tendencia ascendente, llega un punto en el
que la tendencia hace una correccin (B)
acompaada de un menor volumen, que
tambin concuerda con la tendencia, desde
este punto los precios ascienden de nuevo
superando el mximo anterior , pero el
volumen comienza a ser menor, aunque no
de manera notable. En este punto se marca un
nuevo mximo (C Cabeza) para comenzar
a caer de nuevo los precios, perdindose los
niveles del primer mximo, lo cual nos da
una seal de alerta, y llegando al nivel de la
primera correccin (D).
El mercado comienza a subir de nuevo hasta
Figura 1. Hombro cabeza hombro que de form en el ndice CAC 40 entre los aos
2006 y 2008. Se aprecia como la cabeza del patrn principal, es a su vez otro H-C-H
cuyo movimiento de retorno a la lnea clavicular forma el hombro derecho de la figura
principal. A su vez, la cabeza del patrn secundario es un doble techo
un nivel similar al alcanzado inicialmente (E

Hombro Derecho), por debajo del mximo
anterior, esta circunstancia es consistente
como requisito del inicio de una tendencia
a la baja, concretamente picos descendentes.
Generalmente en este punto ya se ha roto
la lnea de tendencia ascendente, lo que es
un nuevo aviso de peligro. Hasta ahora lo
que ha sucedido es que hemos pasado de
una tendencia ascendente a una lateral. Este
motivo invita a cerrar posiciones largas.
medida del volumen en la ruptura: a mayor

volumen, mayores probabilidades de que no
haga el pull back.
El primero se da en las fases finales de los

mercados alcistas, mientras que el invertido
se da en mercados bajistas. Los dos implican
un cambio en la tendencia anterior, de
alcista a bajista en el primero y de bajista a
alcista en el segundo. Pero adems, se puede
producir como patrn de continuacin (las
menos veces) siendo importante para poder
diferenciarlos, tener claro en qu momento
de la tendencia nos encontramos. Por otro
lado, es importante sealar que la mayora
de los dems patrones no son ms que
variaciones de este patrn.
Miguel Cedillo
La seal de apertura de posiciones cortas nos

la da la prdida de la lnea que une los dos
mnimos de reaccin marcados (B y D), esta
lnea se conoce como base del cuello o lnea
clavicular. La pendiente de esta lnea puede
ser descendente, horizontal o ascendente,
este ltimo caso es el ms comn. El volumen
debe incrementarse al perder la base del
cuello. Es en este momento cuando se
cumplen los requisitos de una tendencia
bajista: picos y valles descendentes.
Despus de perder la lnea clavicular se puede
producir, no tiene porqu, un movimiento
de retorno o pull back. Depender en gran
Jul - Ago. 2011 - 21
H TRADING
Market Profile
(Parte III)
Market Profile es una herramienta que contribuye a la interpretacin de
cmo estn organizados los mercados y a la consecuente toma de decisiones.
n grfico de Market Profile es muy diferente comparado con uno de ticks. Combina precio, volumen y tiempo. Lo combina y
organiza de tal manera que somos capaces de reconocer patrones. Un grfico de ticks da una idea de la relacin entre el precio y el
volumen en un periodo de tiempo especfico. Si observamos un grfico de Market Profile, seremos capaces de determinar visualmente
los niveles de precio en los que el mercado est en equilibrio. Tambin nos da comprensin de quin tiene el control en cualquier momento, si
compradores o vendedores. Nos da informacin de cundo ese equilibro o control cambia de manos. Este punto nos da una ventaja a la hora
de tomar buenas decisiones para tomar posiciones. Alertndonos sobre posibles cambios en la percepcin del valor de un mercado.
El proceso de subasta es similar al de cualquier mercado y negocio: Oferta y demanda. En las mesas de negociacin de los contratos de futuros,
cuando compradores o vendedores de otros marcos de tiempo hacen una transaccin, el proceso se hace a travs de un intermediario o de un
negociador intra-diario. Si hay un desequilibrio entre compradores y vendedores, es el negociador del parque el que debe salvar la situacin y
encontrar el mejor precio posible.
Por ejemplo, si hay ms vendedores que compradores de otros marcos de tiempo, el trader del parqu se va a encontrar que hay un incremento
de oferta pero no la suficiente demanda como para absorber esos contratos, los precios van a tener que ser bajados para que haya una atraccin
de compradores.
Combinando perfiles:
Una herramienta muy til a partil de la cual sacamos mucha informacin es colapsar o juntar varios das o perfiles en los que ha habido una
rea de Valor superpuesta. Del anlisis de ambos juntos y separados podemos sacar conclusiones, puntos de soporte y resistencia. Puntos o
nodos de alto volumen y nodos de bajo volumen. Todo ello nos da la posibilidad de hacernos una idea por dnde puede ir la actividad del da
siguiente y cmo y a qu niveles puede reaccionar el precio. Organizar el volumen de forma horizontal es la nica manera de leer el volumen u
a precio y sacar conclusiones y deducciones de ello.
.
Figura 1. Perfiles de dos dias separados

Jul - Ago. 2011
Figura 2. Perfiles juntados
Market Profile (Parte III)
Figura 3. reas de valor superpuestas de 3 das

u
TRADING H
Figura 4. reas de valor fusionadas en una sola
Un mercado con reas de valor tan superpuestas

nos indica que el mercado est en rango, o que la
tendencia llega a su fin. Los das neutrales en estos
puntos son claves para determinar posibles giros en
la tendencia.
En los siguientes dos ejemplos vemos como es la
imagen de un mercado tendencial, el primero alcista
y el segundo bajista. Observamos como las reas de
valor (en color fucsia) van subiendo en el primer
caso y bajando en el segundo.
La mayora de das, en el ejemplo anterior, hemos
tenido extensin del rango inicial alcista. En el
ejemplo siguiente veremos lo contrario ya que el
mercado est en tendencia bajista.
Observar y combinar todos los conceptos de
captulos anteriores es lo que le da al Market Profile
todo su poder como herramienta de anlisis de
mercados. Si adems analizamos el volumen del da,
aadimos un elemento ms de anlisis para saber si
ese movimiento es susceptible de continuar o no. u
Figura 5. Tendencial alcista
Jul - Ago. 2011 - 23
H TRADING
Es por ello que los avezados del Market Profile lo
describen ms como un arte que se desarrolla con la
prctica basado en la ciencia de la estadstica.
Comprando y vendiendo
Los traders reaccionan de diferente modo en
determinados niveles de precio a diferentes horas, por
lo que es importante reconocer el tipo de actividad
que se est desarrollando en ese momento. Hay dos
principales tipos de actividad: la iniciativa y la de
respuesta.
Diferenciar qu tipo de actividad se est desarrollando
en ese momento es importante y Market Profile nos
dar pistas en tiempo real sobre lo que est sucediendo.
Para saber qu tipo de actividad se est desarrollando,
debemos comparar el Perfil del Da en curso con el
del da anterior. Si los traders toman la iniciativa de
mover los precios por encima o por debajo del rea de
Valor del da anterior. La actividad nos indica que hay
actividad iniciativa.
Figura 6. Tendencial bajista
Si por el contrario, la actividad vendedora es la dominante cuando los precios estn por encima del rea de Valor del da anterior, o la actividad
compradora es prominente cuando los precios estn por debajo del rea de Valor del da anterior, podemos concluir que la actividad que
impera es la de respuesta.
Se puede visualizar una tendencia al mirar el movimiento del rea de Valor. Si se mueve en una direccin clara, hacia arriba o hacia abajo,
sabemos que el mercado est en Fase Tendencial. Un mercado en rango es aquel en que se mueve entre dos niveles de precios como Soportes
y Resistencias.
Cuando el rea de Valor se mueve constante en una direccin, significa que los precios estn siendo aceptados. Si por el contrario, las reas
de Valor se superponen al rea de Valor del da anterior, podemos deducir que la tendencia se est atenuando y est empezando a encontrar
balance o equilibrio. En un mercado en rango, ambos compradores y vendedores son de respuesta. Cuando los precios alcanzan el mximo del
rango, los compradores entran y los empujan hacia abajo. Contrariamente, cuando los precios alcanzan la parte baja del rango, los compradores
responden y llevan los precios hacia arriba.
Para determinar si el mercado est en rango o en tendencia, es til usar Market Profile junto a medias mviles.
Conclusin:
Market Profile revela varios factores que proveen de una idea sobre el tipo de actividad que se est desarrollando en los mercados. Monitorizar
la actividad del mercado nos permite determinar el tipo de da que se est desarrollando, si estamos en Da Tendencial, cul es el rea de Valor,
el tipo de actividad (iniciativa o de respuesta) y si el mercado continua con el mismo tipo de actividad de das anteriores y si el mercado est
en rango o tendencial.
u
Market Profile (Parte III)
Marc LLoren
Jul - Ago. 2011
SISTEMAS
DE
TRADING
Lo que separa al 1% del otro

99% es una cantidad ingente de
esfuerzo. Es perseverancia. Te
tiene que gustar hacerlo.
Tom Baldwin
La Excelencia y la Experiencia no se improvisan
SISTEMAS DE TRADING
Indicador EsBolsaPressure:
La calma que precede al movimiento
Se describen las caractersticas y aplicacin de un novedoso indicador que
detecta perodos de calma excesiva que preceden a movimiento importantes
esde siempre me ha gustado el mtodo cientfico, supongo

que por eso es por lo que decid aplicarlo al mundo de
la bolsa y por lo que me fascina trabajar en sistemas
automticos de trading.
Cuando el valor actual de dichas distancias es menor que la media de

los mnimos de estas en un determinado periodo, se puede presuponer
que nos encontramos en un momento de calma excesiva y si ambas
seales se combinan, la probabilidad de movimiento es incluso mayor.
Como dijo Sun Tzu en el arte de la guerra: Si conoces al enemigo

y te conoces a ti mismo, no debers temer el resultado de cien
batallas. Si te conoces a ti mismo, pero no al enemigo, por cada
victoria lograda tambin sufrirs una derrota. Si no conoces ni al
enemigo ni a ti mismo, sucumbirs en toda batalla. Por eso, desde
que decid introducirme en el mundo de los sistemas automticos,
me he dedicado a estudiar multitud de indicadores para conocer
sus fundamentos. He trabajado muchas horas realizando miles de
pruebas, con mayor o menor xito, buscando un nico objetivo: crear
indicadores propios que me ayudasen en mi operativa. Hoy quiero
presentaros uno de ellos, el indicador EsBolsa pressure.
Clculo y representacin del indicador
Los fundamentos del indicador

Podra escribir grandes frases adornando los pilares en los que se basa
este indicador, pero esa no es mi forma de ser. De hecho, dir que el
indicador se basa en un concepto muy simple: los momentos de calma
que sobrepasan los lmites de lo normal, anteceden a movimientos
importantes en el precio. La idea, como habreis comprobado, no es
ni mucho menos nueva, pero quiz si la manera de afrontarla.
Pero cmo determina el indicador cundo nos encontramos en
un momento de calma excesiva? Para detectar esos periodos de
estancamiento, el indicador combina dos conceptos:

La variacin del rango de precios. Esta variacin se entiende

como la diferencia entre el mayor mximo y el menor mnimo
del precio en un determinado periodo.
La distancia entre las bandas de Bollinger, las cuales se definen

como 2 desviaciones estndar por encima y por debajo de la
media simple mvil. Como apunte de cultura general, decir que
la idea de las bandas de Bolliger se fundamenta en una teora
estadstica que dice que en una distribucin normal, el 95% de
los resultados se encuentran dentro del rango definido por dos
veces la desviacin estndar, de ah su clculo.
La plataforma que utilizo para mis anlisis es Wealth Lab, una

herramienta muy potente pero no tan extendida en Espaa, as que
intentar describir el indicador con un pseudo-lenguaje de alto nivel
que permita implementarlo en otras plataformas:
rangoPrecio = (mayor mximo (a) - menor mnimo (a)) * 100 / cierre
minRangoPrecio = mnimos del rangoPrecio (b)
smaMinRangoPrecio = media simple (minRangoPrecio, b)
pressureRangoPrecio = smaMinRangoPrecio - rangoPrecio
rangoBollinger = (banda superior - banda inferior) / banda superior
minRangoBolinger = mnimos del rangoBollinger (c)
emaMinRangoBolliger = media exponencial (minRangoBolliger, c)
tempPRBolliger = emaMinRangoBollinger rangoBollinger
pressureRangoBolliger= tempPRBolliger * max(rangoPrecio) / max
(rangoBollinger)
Siendo a, b, y c los periodos sobre los que deseemos trabajar. En mi
caso, como me gusta operar en el medio plazo, mis sistemas suelen
ser semanales. Para este periodo temporal, mi recomendacin sera
utilizar los siguientes valores: a=8 (2 meses), b=26 (medio ao) y
c=52 (un ao).
El indicador lo he representado en forma de histograma, mostrando
nicamente los valores que se encuentran por encima de cero. Los
valores inferiores a cero no nos interesan ya que son aquellos cuyo
rango es mayor que la media de mnimos, y por tanto no expresan
momentos de calma. Por este motivo, esos valores se han descartado
en el indicador.
Adems, para facilitar su interpretacin, he utilizado diferentes
colores dependiendo del rango que genere la seal: gris para el
pressureRangoPrecio, naranja para el pressureRangoBollinger y rojo
cuando ambas seales se producen a la vez. u
Jul - Ago. 2011 - 27
H SISTEMAS DE TRADING
u Seguro que muchos, llegados a este punto, os estaris diciendo, no sin
falta de razn,... S, mucho rollo, pero eso como se ve. Ciertamente

una imagen vale ms que mil palabras, as que os mostrar el indicador
con un ejemplo del grfico semanal de Amazon. Se puede observar
como el indicador genera seales que se anticipan a los movimientos
importantes del valor.
Indicador EsbolsaPressure
muestra de ms de 1500 valores que componen los ndices de los

principales pases europeos, americanos y asiticos, sin tener en
cuenta comisiones ni deslizamientos. El resultado antes y despus de
aplicar el indicador como filtro para las operaciones es el siguiente:
Como cabra esperar en este caso, al reducirse notablemente el
nmero de operaciones, el drawdown se reduce tambin en gran
EsBolsa pressure aplicado

como filtro a sistemas
automticos de trading
En este caso, he querido descartar posibles golpes de suerte que

hiciesen que el indicador funcionase correctamente en mi prueba
pero que fuera de esta no se comportase igual. Para ello he decidido
probarlo sobre tres sistemas con caractersticas totalmente distintas:

Un sistema de ruptura de canal: basado en las cajas de Darvas, tal

y como su autor lo describe en el libro How I Made $2,000,000
in the Stock Market
Un sistema de contratendencia: el sistema Bearish shoulderette
exit presentado en la revista ActiveTrader en el nmero de
Agosto del 2008
Un sistema basado en patrones: el sistema Shakeout system
presentado en la revista ActiveTrader en el nmero de Agosto
del 2009.
Las pruebas histricas realizadas sobre estos sistemas se han

ejecutado en los ltimos 5 aos (periodo semanal) sobre una
Jul - Ago. 2011
medida. Es por eso que he decidido no incluirlo en la tabla, ya que la

comparacin no aportaba ninguna informacin interesante.
Conclusin
A lo largo de este artculo he intentado presentaros el indicador
EsBolsa pressure y analizar hasta que punto nos puede resultar til
en nuestra operativa. He querido igualmente demostrar mediante
una prueba lo ms objetiva posible como los resultados de backtesting
sugieren que las seales que genera pueden funcionar como un
interesante filtro que nos reporte unos buenos resultados. Espero que
una vez veis el indicador en accin os resulte interesante, y ms an
que os ayude en vuestra operativa.
Como siempre recomiendo cuando se hace

cualquier tipo de estudio, es importante
realizar pruebas de backtesting que
confirmen las conclusiones a las que se ha llegado. El ojo en numerosas
ocasiones puede engaarnos, pero los nmeros no mienten.
Nota: El autor cede el cdigo del indicador EsBolsa pressure

para ProRealTime slo para uso personal. Se puede descargar
haciendo Click Aqu
Enrique Cordero
SISTEMAS DE TRADING
Diseo y construccin de
sistemas de trading
(Parte II)
Pautas bsicas para el diseo de estrategias de trading

utilizando el filtrado de datos
CODIFICACIN
na vez que tenemos las reglas del sistema descritas, y estn organizadas de una forma lgica, el siguiente paso ser codificar el sistema
en un lenguaje que pueda ser interpretado por nuestra plataforma de trading, con la finalidad de evaluar su funcionamiento.
A da de hoy existe una variedad de software enfocado al diseo y evaluacin de sistemas, TradeStation, MultiCharts, Whealt-Lab, Metastock
o NinjaTrader, son algunos de los programas destinados a ello. Cada uno posee su propio lenguaje de programacin con sus ventajas y sus
desventajas. Al margen de la plataforma seleccionada, las reglas del sistema debern ser convertidas en un script especfico, requerido por el
programa, que permita tanto la operativa en tiempo real como la evaluacin histrica de la estrategia.
La codificacin del sistema debe ser realizada de tal modo que el algoritmo pueda ser fcilmente interpretado, debe mantener una estructura
ordenada, sencilla, y coherente que permita su compresin. Por regla general, siempre y cuando el software lo permita, actuaremos siguiendo
estos cuatro pasos:
1. Descripcin del funcionamiento de la estrategia (opcional). Realizaremos una breve descripcin de la actividad del sistema, resumiendo
de forma general, en qu consisten las reglas de entrada y salida.
2. Creacin de parmetros y declaracin de variables internas. Declararemos los parmetros que precisa su desarrollo. Dichos parmetros
nos permitirn modificar y optimizar las variables del sistema una vez est diseado. En este apartado tambin declararemos las variables
internas que sern necesarias para el desarrollo del mismo. Estas variables son utilizadas para almacenar clculos que sern requeridos en
el cdigo del sistema.
3. Bloque de cdigo destinado a la visualizacin de indicadores (opcional). Algunas plataformas tienen un apartado destinado a la adicin
de los indicadores que sern visualizados en el grfico al implementar la estrategia. Por regla general, siempre que el software lo permita,
aadiremos dichos indicadores. Aunque este punto puede parecer poco relevante, es de gran importancia, al facilitar notablemente el
trabajo cuando necesitemos comprobar si las rdenes se ejecutan segn lo establecido. Esto es particularmente importante en sistemas
que utilizan mltiples indicadores.
4. Bloque de cdigo que contiene las reglas de entrada y salida. En este punto aadiremos finalmente las instrucciones necesarias que
contienen las reglas de entrada y salida. Este bloque de cdigo suele estar dividido, por lo general, en tres apartados:
a. Bloque I. Cuando la estrategia no tiene posiciones en el mercado. Contendr las instrucciones necesarias para posicionarse largo o
corto en el mercado.
b. Bloque II. Si la estrategia tiene una posicin larga. Este apartado contendr las instrucciones necesarias para cerrar dichas posiciones, y
si es necesario, para abrir posiciones en la direccin opuesta (p. ej. Sistemas Stop and Reverse)
c. Bloque III. Si la estrategia tiene una posicin corta. Exactamente lo mismo pero al contrario.
Hasta ahora hemos visto de forma terica cmo debera estar organizado el cdigo. A continuacin, vamos a ver un ejemplo de cmo podramos
codificar las reglas del sistema vistas en el apartado anterior. En este ejemplo, la programacin ha sido realizada empleando el lenguaje
NinjaTrader, NinjaScript. En la figura 1 podemos observar que lo primero que hemos realizado es una breve descripcin del funcionamiento
del sistema, y seguidamente, hemos declarado los parmetros que necesitaremos para su desarrollo. En esta ocasin el sistema no requiere
declarar variables internas, en caso contrario, deberan ser aadidas en este apartado. u
Jul - Ago. 2011 - 29
Diseo y construccin de sistemas de trading
Figura 1.
u En el siguiente apartado hemos aadido cuatro lneas de cdigo que nos servirn para visualizar los indicadores de la estrategia cuando sea
implementada en un grfico. En este mismo apartado, utilizamos el mtodo SetStopLoss para que el Stop Risk sea situado en el momento
en el que una operacin haya sido abierta. Por ltimo, tambin se ha establecido la propiedad CalculateOnBarClose como true, para que la
estrategia recalcule el algoritmo cada vez que haya finalizado una barra.
Figura 2.
A continuacin incluiremos, una sentencia que impedir que el cdigo del sistema sea calculado si no hay suficientes barras en el grfico. En
este punto, exigimos que el nmero de barras transcurridas sea igual o mayor al nmero de barras necesarias para el clculo de la media mvil
exponencial. Seguidamente, tenemos el bloque de cdigo necesario para abrir posiciones largas o cortas cuando la estrategia no tenga ninguna
posicin en el mercado. u
Jul - Ago. 2011
Diseo y construccin de sistemas de trading
SISTEMAS DE TRADING
Figura 3.
u Por ltimo, tendremos las instrucciones necesarias para cerrar posiciones largas o cortas cuando el precio rebase el Target Profit basado en el
ATR.
Figura 4.
Llegados a este punto el cdigo estara finalizado.

Como podemos observar, en el proceso de codificacin de este sistema han sido realizados, de forma consecutiva, todos los puntos aqu
mencionados. Hemos visto cmo estructurar el cdigo de un sistema sencillo, que no conllevara un elevado nmero de reglas. En caso de
tener que programar un sistema de mayor complejidad, el procedimiento para estructurar el cdigo sera exactamente el mismo.
u
Carlos Prieto
David Urraca
Andrs A. Garca
Jul - Ago. 2011 - 31
Situacin actual del Trading de Alta

Frecuencia
Un tipo de operativa basada en el uso de programas informticos que
compran y venden en milisegundos todo tipo de activos financieros
ara muchos de ustedes, es muy

probable que sea la primera vez que
escuchan hablar sobre Trading de
alta frecuencia, para algunos otros quizs,
se hayan ya cansado de leer y escuchar de
ello en distintos medios de comunicacin,
al ms puro estilo de Isaac Asimov, donde
el mercado est controlado por robots que
operan y adems siempre ganan millones.
Aunque no hay un trmino claro para
definir qu es y cmo se hace este tipo de
trading, en lo que coincidimos todos cuando
nos referimos a este tipo de operativa es que
reacciona a cambios operando en cuestiones
de microsegundos, de forma que una persona
humana sera incapaz de reaccionar. Para
entender esto mejor, vamos a ver un grfico
que ilustra el famoso flash crash sucedido el
pasado 6 de Mayo del 2010 en donde muchos
de ustedes temblaron al ver que haba bajado
el mercado de una manera tan abrupta, sin
un aparente motivo.
Jul - Ago. 2011
El volumen total que se mueve en el mercado

mediante este tipo de operativa ha alcanzado
en sus mejores momentos el 70% del total.
Aunque en estos momentos ha disminuido a
un 50%, ya que como
bien saben, aquello
que es utilizado por
todo el pblico deja
de funcionar. Esto
ltimo es lo que ha
llevado a muchas
firmas de trading a
abandonar algunos
mercados y explorar
nuevas
estrategias
en mercados poco
desarrollados como
Mxico o Brasil. No
hay ms que ver en
algunas pginas de
empleo del sector
como estn abiertas
algunas posiciones
basadas en Trading
cuantitativo en dichas regiones.

Las consecuencias de dicha operativa han
sido muy claras, mediante la reduccin
de los spreads en el bid y en el ask (una
consecuencia fatal para los creadores de
mercado), ha llevado a abandonar el negocio
a varias empresas y quejas constantes a los
mercados, con amenazas de dejar el negocio
y dejar sin liquidez a los mismos.
Pero el decremento que se ha producido
actualmente en los volmenes de los
mercados, mediante este tipo de Trading, ha
llevado a algunos creadores de mercado como
Timber Hill a presentar unos resultados
superiores a 100 millones de dlares durante
el primer trimestre del ao. Curiosamente
este creador de mercado, uno de los ms
activos del mundo, tiene procesos judiciales
abiertos en distintos pases por no jugar
limpio en los mercados, algo que resulta un
tanto paradjico, pero que es la realidad del
da a da de estas empresas. u
SISTEMAS DE TRADING
Trading de Alta Frecuencia
u Si analizamos el nmero de rdenes que
se han producido a lo largo de los ltimos

aos, veremos cmo se han incrementado
de forma exponencial en los grficos,
consecuencia del trading de alta frecuencia
y de la operativa en microsegundos. Esto ha
llevado a las mquinas a operar ms veces y
con menos cantidades, lo que adems nos
lleva a disminuir el riesgo, ya que estamos
menos en el mercado.
Algo que quiero dejar claro es que este tipo
de operativa se utiliza slo para realizar
arbitrajes, es decir, una vez que detectamos
una ineficiencia en los precios, compramos
en un mercado y vendemos en otro en
cuestin de nanosegundos. De ah que hayan
proliferado mercados como Chi-X, que no
dejan de ser ms que plataformas para dar
precios de activos que se encuentran en
otros mercados, creando herramientas de
arbitraje, ya que cranme que es un trading
muy lucrativo para los grandes. Es por ello

que los grandes bancos y empresas de trading
sean los principales accionistas de estas

plataformas. u
TRADING ROOM
de Alejandro de Luis
Si ests empezando este difcil camino, como lo es el

trading, o eres un verdadero trader, Trading Room
puede cambiar tu forma de ver las cosas.
Jul - Ago. 2011 - 33
Trading de Alta Frecuencia

el inicio de este prrafo.
Es por esto que se produjo el flash crash y la
posterior recuperacin, ya que en instantes
posteriores se restableci el retardo. Todo
esto debido a que no se enviaban de forma
masiva rdenes y el mercado se dio cuenta,
l slo, que todo haba sido un error y se
ajustaron otra vez de forma normal.
Aunque en un principio se apuntaba a un
posible responsable, (que despus de todo
esto ha quedado impune) quien vendi
2000 contratos unos milisegundos antes
llevndose por delante las 10 primeras
posiciones. Ms tarde se concluy que no
fue nada extrao y ms bien fue una venta
normal que si es cierto que fue el detonante
de la aceleracin de la cada.
ltimos tiempos en el que todo el mundo

realiza trading de alta frecuencia, cuando
no aparecen las ineficiencias se intentan
crear, mediante lanzamiento masivo de
rdenes que hacen producir un retraso en
las cotizaciones, crendose ineficiencias que
intentan aprovechar para hacer dinero.
Algo que me ha llamado la atencin tras

realizar un estudio particular y al leerme
el informe que emiti la Comisin de
Investigacin sobre el flash crash, donde se
puede ver como provocaron en 250 acciones
del NYSE, una subida de precios en el ASK
mientras los BID se quedaban sin variar,
queriendo todo el mundo vender. Esto llevo
inmediatamente a muchas otras mquinas a
intentar aprovechar las ineficiencias lanzando
una cantidad ingente de rdenes, llevando a

una saturacin del servidor del mercado,
(no olvidemos que primero se ejecuta una
orden y despus se manda la cotizacin).
Aunque estn claramente separados el motor
de rdenes y el motor de lanzamiento de
ese precio en forma de dato, se obtienen
siempre en primer lugar el precio y la hora de
ejecucin cuando operas en tu plataforma.
Pero acto seguido, el mercado pone en cola
y le asigna otra hora, lo que llev a un retraso
en la entrega de las cotizaciones de hasta
5 segundos. Mientras tanto, los precios de
ejecucin eran totalmente distintos a los
precios que despus entregaba el mercado
como dato, incrementndose todava ms
las virtuales posibilidades de arbitraje,
envidndose incluso ms operaciones y
repitindose lo que habamos comentado en
Como pueden ver, las caractersticas de

los mercados van cambiando con el paso
del tiempo y cada vez existen mtodos ms
sofisticados para hacer dinero en el mundo
del trading, como tambin aparecen distintos
tipos de crash que siempre nos sorprenden,
especialmente en el lado corto y que les
aseguro que continuar sorprendiendo y dar
para ms artculos en los aos posteriores y
que espero poder contarles.
u Pero muchas veces, sobre todo en estos
No intento cuestionar a nadie ni tomar

una opinin al respecto, simplemente, les
he narrado los hechos y los antecedentes
para que ustedes mismos tomen su propia
opinin al respecto.
Roberto Prez
LOS PROFETAS DEL TRADING

de Thomas A. Bass
Esta singular obra no le dejar indiferente despus de

leerla. Ms que una novela es un modelo de actitud
ganadora y una fuente de inspiracin.
Jul - Ago. 2011
SISTEMAS DE TRADING
PRODUCTOS
Hay tres tipos de personas:

Los que aprenden por conocimiento, los que aprenden
por experiencia y los que nunca aprenden.
Jesse Lauriston Livermore.
Trading Room
PRODUCTOS H
Opciones
NEGOCIACIN VIRTUAL
DE OPCIONES
(Parte II)
Presentamos nueve conceptos clave que debe tener en cuenta a la hora de
practicar la negociacin de opciones en un entorno simulado.
CONCEPTO N 5: OPCIONES DE ESTILO
AMERICANO Y LA AMENAZA DE
ASIGNACIN ANTICIPADA
l comprador de una opcin de estilo americano tiene derecho a

ejercer la opcin en cualquier momento hasta su vencimiento.
Cuando el comprador ejerce esta
opcin, la otra parte (el vendedor de la
opcin) se dice que ha sido asignado.
Los vendedores de opciones suelen
temer estas asignaciones en opciones
liquidadas
entregando
el
activo
subyacente a pesar de que tericamente
es lo que les corresponde. Cuando se
ejerce una opcin, el comprador adquiere
el subyacente al precio de ejercicio
recibiendo por tanto nicamente el
valor intrnseco de la opcin. El valor
extrnseco (tambin conocido como
valor temporal) de la opcin se lo queda
el vendedor de la opcin. Por qu
temen entonces los vendedores a las
asignaciones? La respuesta es simple:
si la asignacin se produce demasiado
pronto, los vendedores se quedan con una
posicin larga o corta en el subyacente que
pueden distorsionar su perfil de riesgo global y sus reglas de gestin
monetaria debido a las comisiones y a los requisitos del broker. Esto
es incluso ms notable cuando una de las patas de una posicin con
mltiples opciones es asignada. Consideremos el caso de un trader
que ha vendido un call spread vertical bajista 80/90 (venta de la
call 80 y compra de la call 90) en SPY (S&P Dep. Receipts) y se le
asigna en opcin call con precio de ejercicio 80. Al cerrar esa pata se
queda con una posicin corta en el SPY. La posicin corta en SPY
combinada con la opcin call 90 equivale a comprar una opcin de
venta sinttica que es ligeramente diferente al call spread vertical con
el que comenz inicialmente. De hecho, en general comprar una
opcin de venta sinttica implica una mejor relacin riesgo/beneficio

que el call spread vertical bajista. Las asignaciones siempre producen
una mejor relacin riesgo/beneficio para las posiciones. El problema
con ellas radica en que podemos tener problemas con las garantas
exigidas por el broker, as como comisiones adicionales. En nuestro
ejemplo, el broker puede requerir ms garantas para la put sinttica
comprada (debido a su posicin corta en SPY) que el spread bajista.
A pesar de que las asignaciones
anticipadas en opciones con
liquidacin entregando el subyacente
producen mejores relaciones riesgo/
beneficio, en el caso de las opciones que
se liquidan en efectivo (como OEX)
bajo determinadas circunstancias
puede producir prdidas importantes
(ver [1]).
Los ejercicios / asignaciones
anticipados se producen en el
mercado real y no se dan del todo
en la operativa virtual. De hecho,
el ejercicio anticipado no puede
ser simulado debido al mtodo de
seleccin aleatoria utilizado para
las asignaciones. En particular, las
asignaciones son enviadas al brker
desde su firma de liquidacin, que a su vez las obtiene de la Options
Clearing Corp. La conclusin es que si Vd. desea simular la operativa
con opciones de la mejor forma posible se deben evitar opciones
de estilo americano. Sin embargo, si Vd. realmente desea simular la
operativa con opciones de este estilo se puede hacer relativamente
bien evitando aquellos casos en los que existe una gran posibilidad
de ejercicio anticipado. Para aislar estos casos, Vd. debe ponerse en
el lado del comprador de la opcin y pensar en lo que le hara ejercer
la opcin antes de tiempo. Encontrar que todo depende de los tipos
de inters, los dividendos y las posiciones sintticas. Supongamos
que posee una opcin call muy dentro del dinero faltando muy poco u
Jul - Ago. 2011 - 39
H PRODUCTOS
u tiempo hasta el vencimiento. El subyacente de la opcin call son
las acciones de la empresa XYZ, la cual est a punto de pagar un

importante dividendo antes del vencimiento de la opcin. Dado que
el perfil de riesgo / beneficio de una opcin call comprada puede ser
replicado mediante una posicin sinttica (Comprar una Call con
precio de ejercicio x = Comprar las acciones + Vender una opcin
put con precio de ejercicio x) podemos quedarnos con nuestra
opcin call comprada y perder el dividendo o ejercer la call y al
mismo tiempo comprar una opcin de venta con el mismo precio de
ejercicio. Este ltimo mtodo no altera su perfil de riesgo / beneficio
y puede ser mejor que quedarse slo con la opcin call comprada por
las siguientes razones: en primer lugar, dado que la opcin call est
muy dentro del dinero, la opcin de venta estar muy fuera del dinero.
Ambas opciones deben tener un valor temporal muy pequeo de tal
forma que ejercer la call y comprar la put no suponga un gran coste.
En segundo lugar, mediante el ejercicio de la opcin call deberemos
comprar las acciones por lo que deberemos gastar dinero de nuestra
cuenta y perderemos los intereses que podramos obtener con
ese dinero (coste de financiacin) pero a cambio obtenemos el
dividendo. Si el dividendo es mayor que el inters que no hemos
obtenido y el costo de la construccin de la posicin sinttica (las
primas temporales ms las comisiones), entonces es mejor pasar a la
posicin sinttica. Lo mismo vale para el ejercicio anticipado de puts,
pero esta vez la situacin se invierte.
El dividendo perdido ms el coste de construccin de la posicin
sinttica (opcin call comprada + acciones vendidas) debe ser inferior
a los intereses devengados por el dinero que se obtiene al ejercer la
opcin put. Las asignaciones en las opciones put son generalmente
menos comunes que las asignaciones en opciones call debido al hecho
de que los intereses devengados por un corto perodo de tiempo son
generalmente bajos, si bien la amenaza de asignacin siempre est
presente. En conclusin, generalmente eliminaremos la amenaza de
la asignacin operando con opciones fuera del dinero (call o put) a
las que les falta mucho tiempo hasta el vencimiento. Especialmente
para las posiciones cortas en opciones call asegrese de cerrar las
posiciones bastante antes de la fecha ex-dividendo (primera fecha
en la que el comprador de las acciones no tendr derecho a recibir
Jul - Ago. 2011
Negociacin Virtual de Opciones II

el dividendo). Tenga en cuenta que tambin hay un problema ms
sutil con las asignaciones. La probabilidad de asignacin anticipada
se refleja en el precio real de las opciones y podra parecer que hay
una oportunidad de arbitraje para las operaciones complejas cuando
en realidad no la hay.
CONCEPTO N 6: EL PRECIO DE
LIQUIDACIN
No todos los precios de liquidacin de opciones se determinan de
la misma manera. Muchas opciones sobre ndices (DJX, NDX y
SPX, por ejemplo), dejan de negociarse el tercer jueves de cada mes,
pero vencen a la maana siguiente y el precio de liquidacin viene
determinado por los precios de apertura de todas las acciones que los
componen. Esto es importante ya que no todas las acciones hacen su
primera operacin exactamente al mismo tiempo. Como resultado,
el precio de apertura del viernes del ndice SPX, por ejemplo, no
siempre es el precio real de liquidacin para el vencimiento de las
opciones, ya que su precio de liquidacin no depende del SPX. El
propio SPX tiene un precio de apertura el viernes que se calcula sobre
los precios de apertura del viernes o los precios de cierre del jueves
de sus componentes. A pesar de que se trata de una cuestin de tipo
tcnico bastante sofisticada, ello puede marcar la diferencia en la NV
cuando nuestro proveedor del simulador utiliza el precio de apertura
de un ndice como el precio de liquidacin en vez de los precios de
apertura de sus componentes. Si lo hace as, entonces posiblemente
sea mejor cerrar posiciones antes del vencimiento o migrar a otro
simulador.
CONCEPTO N 7: TAMAO INICIAL DE LA

CUENTA DE NV
A fin de evaluar una estrategia utilizando la negociacin virtual,
debemos ejecutar un nmero de operaciones durante un perodo
significativo de tiempo. A menudo se recomienda usar una cuenta
virtual de gran tamao (de varias veces el tamao de la cuenta
que pretendemos utilizar), de tal forma que podamos realizar
muchas operaciones varias veces. No estoy de acuerdo con esta
recomendacin, dado que el tamao de la cuenta puede jugar un
papel importante en las decisiones de la operativa, sobre todo en
derivados. La negociacin de opciones tiene mucho que ver con las
garantas y, adems, muchos brkeres cobran una comisin mnima
por cada orden y esto puede producir variaciones significativas en
los porcentajes de beneficio y prdida entre cuentas de diferente
tamao. Tambin est la cuestin de la diversificacin. Las cuentas
pequeas no pueden lograr el mismo nivel de diversificacin que las
cuentas grandes. Como resultado, si hay que elegir entre 10 posibles
operaciones y nuestra pequea cuenta no puede permitirse abrir
todas las operaciones, deberemos elegir entre ellas. Se trata de los
problemas a los que nos enfrentaremos en la realidad y as es como
debe ser el trading virtual. Mi consejo es, por tanto, operar con el
tamao de cuenta virtual que podamos permitirnos en la realidad. u
PRODUCTOS H
Opciones
u Para llevar a cabo una evaluacin razonable de su estilo de trading,
utilice mltiples cuentas al mismo tiempo, cada uno del mismo

tamao y trtelas de forma independiente. Si su estilo de negociacin
es robusto, debera ser capaz de lograr ms o menos las mismas cifras
de rendimiento en cada una de ellas.
CONCEPTO N 8: NMERO DE CONTRATOS

POR ORDEN
CONCEPTO N 9: SELECCIONANDO EL
SIMULADOR ADECUADO
La seleccin del simulador de trading adecuado es muy
importante. Utilice un simulador proporcionado por un
mercado o un broker que sea lo ms parecido posible a su
plataforma real. Asegrese de que el simulador tiene en cuenta
las comisiones y otros gastos. A modo de ejemplo, el Chicago
Board of Options Exchange proporciona un simulador de
trading gratuito basado en la herramienta de OptionsXpress.
EPLOGO
Suelo animar a mis alumnos a operar virtualmente con derivados
pues creo que es una manera excelente de conseguir un sentido de la
realidad del trading y marca la diferencia entre el mundo acadmico
y el mundo real. Es tambin una forma para m de supervisar de
primera mano cmo piensan y actan los recin llegados al mercado.
Hay muchos profesionales del trading que no abogan por la operativa
virtual argumentando que no es significativa y que se deben utilizar
cuentas y dinero reales si se quiere aprender a operar en el mercado.
Esta es una verdad a medias. Estoy de acuerdo en que el trading real
no se puede replicar en su totalidad en un entorno libre de riesgos y es
por eso se dice a menudo que la operativa virtual es trading simulado
(una simulacin es una imitacin de un proceso real) y no trading
emulado (un emulador replica las funciones de un sistema utilizando
para ello un sistema diferente). Aparte de las cuestiones tcnicas del
trading, los factores psicolgicos de hacer frente al riesgo real no
pueden ser de hecho emulados usando dinero virtual. La cuestin es
que as como usted no recomendara una carretera muy transitada a
alguien que conduce por primera vez, tampoco deberamos operar
con una estrategia a menos que previamente la hayamos negociado de
forma virtual. Al menos no vamos a perder dinero debido a aspectos
de la negociacin que pueden ser simulados. En cuanto a los factores
Fuente: http://www.optionsxpress.com
psicolgicos, se sorprender al ver que las emociones de miedo y

codicia estn presentes en la NV, aunque en un grado ligeramente
diferente. Dado que las cuentas virtuales suelen sobrestimar el
rendimiento de la operativa (debido a la falta de riesgo real) debemos
tener en cuenta que aunque tengamos xito en la NV, ello no implica
que tengamos xito en el trading real a largo plazo, pero no tener
xito en la NV casi garantiza un fracaso en el trading real a largo
plazo. Mi consejo final es hacer una norma imperativa que diga que
no se involucrar en el trading real a menos que obtenga beneficios de
forma consistente en la mayora (si no en todas) sus cuentas virtuales.
REFERENCIAS
[1] Wolfinger, Mark, Trading OEX Options: The Risk Of Early
Exercise, www.investopedia.com, (http://www.investopedia.
com/articles/optioninvestor/09/early- exercise- oex .asp)
u
Una horquilla de, por ejemplo, 1.5/1.8 para una opcin no significa
que Vd. pueda vender/comprar un nmero ilimitado de contratos
a estos precios. Asegrese de que su simulador tiene en cuenta el
tamao mnimo garantizado para cada cotizacin y que no le permita
comprar o vender una gran cantidad arbitraria de los contratos.
Giorgos E. Siligardos
Jul - Ago. 2011 - 41
PRODUCTOS H
Opciones
FORMACION
OPCIONES
LECCIN 6: VENDER OPCIONES PUTS (SHORT PUTS)
En esta leccin vamos a ver en detalle la estrategia Short Put. En la pasada leccin vimos la estrategia opuesta a sta, es decir, la otra
parte del contrato (Long Put).
Short Put (Venta de Opcin Put)
Cuando vendemos una opcin Put, estamos adquiriendo la obligacin de comprar una accin a un precio determinado (precio strike)
desde el momento de la venta hasta una fecha determinada (fecha de expiracin).
La Short Put es una operacin de crdito, es decir, recibimos una prima por operar. Aplicaremos esta operacin cuando nuestra
expectativa de movimiento para el subyacente sea lateral o alcista.
En el grfico podemos ver dos lneas. La lnea blanca nos muestra la
situacin actual mientras que la lnea azul nos muestra la situacin en el
momento de la expiracin. En el eje X tenemos el precio del subyacente y
en el eje Y tenemos el beneficio o prdida de la posicin.
Podemos observar cmo la lnea blanca se mueve en sentido positivo
(beneficio) a medida que el ndice se mueve a precios menores (hacia la
izquierda en el eje X), pudiendo obtener beneficios de forma casi ilimitada
(no es ilimitada porque las acciones no pueden caer ms de cero). Por eso, la
Long Put se beneficia de un movimiento bajista.
Y en caso de movimiento alcista, observamos que el precio se mete en zona negativa (prdidas), pero podemos ver cmo la lnea
azul, a partir del strike, es recta. Esto nos indica que la prdida es limitada. Es decir, por mucho que suba el ndice, mi prdida estar
limitada a esa cantidad, que es el coste de la opcin.
Las letras griegas que definen el riesgo de esta posicin son:
Delta positivo: significa que la opcin generar valor mientras el subyacente suba. Por ello, aplicaremos esta operacin cuando
nuestra expectativa de movimiento sea alcista. Un movimiento lateral tambin nos vale, siempre y cuando el precio termine, en la
fecha de expiracin, por encima del strike de la Short Put.
Vega negativo: significa que la opcin generar valor si hay una cada de volatilidad y lo perder si hay un incremento de la misma.
Por ello, nos interesa aplicar esta operacin cuando el entorno de volatilidad sea alto.
Theta positivo: significa que la opcin ganar valor por cada da que pase, es decir, tenemos a nuestro favor el Time Decay. Por
ello, nos interesa aplicar esta operacin con una fecha de expiracin lo ms prxima posible, ya que la prdida de valor debido al
paso del tiempo (time decay) se incrementa de forma exponencial en las ltimas 4-5 semanas.
Gamma negativo: significa que el delta de la posicin se ir neutralizando si el precio se mueve segn nuestra expectativa (alcista),
y se ir haciendo ms positivo segn el precio vaya bajando.
Para entenderlo mejor, vamos a ver el grfico de riesgo/beneficio de una Short Call. A continuacin podemos ver el grfico para una
Short Put AUG 1080 sobre el ndice SP500.
En el grfico podemos ver dos lneas. La lnea blanca nos
muestra la situacin actual mientras que la lnea azul nos
muestra la situacin en el momento de la expiracin. En
el eje X tenemos el precio del subyacente y en el eje Y
tenemos el beneficio o prdida de la posicin.
Podemos observar cmo la lnea blanca se mueve en
sentido positivo (beneficio) a medida que el ndice se
mueve a precios mayores (hacia la derecha sobre el eje X),
pero el mximo beneficio podemos ver que est limitado
(lnea azul), de forma que por mucho que suba el ndice,
el mximo beneficio que puedo obtener con una Short
Put est limitado a la prima inicial de la venta. u
Jul - Ago. 2011 - 43
H PRODUCTOS
FORMACION
Leccin 6: Vender Opciones Puts
OPCIONES
Y en caso de movimiento bajista, observamos que el precio se mete en zona negativa (prdidas), y cuanto ms siga avanzando el precio
hacia abajo (izquierda en eje X), las prdidas siguen siendo mayores. La prdida mxima est limitada, ya que las acciones no pueden
bajar de cero, pero no tenemos ningn lmite cercano que nos ayude a gestionar el riesgo, por lo que en la prctica, una Short Put
tendra un carcter de riesgo ilimitado.
Aplicacin Prctica de Short Put

Vamos a hacer un ejemplo prctico de cmo aplicar una Short Put.
El primer paso es seleccionar la fecha de expiracin. Como tenemos un theta positivo, debemos seleccionar fechas de expiracin lo
ms prxima posibles, mximo 45 das hasta la expiracin.
Para ello, nos vamos a la cadena de opciones de nuestro brker y buscamos la expiracin que ms nos convenga. En el grfico podemos
ver la cadena de opciones de Microsoft (MSFT)
Seleccionamos la expiracin de Febrero (20 das para la expiracin). El siguiente paso es buscar en el grfico del precio, zonas de soporte tcnicos que nos ayuden a definir el strike de la Short Put. El objetivo es situar dicho strike por debajo del Soporte, para que las
probabilidades de que la Short Put expire OTM (out the Money) sean mayores.
Por ejemplo, en el siguiente grfico, podemos ver como Microsoft (MSFT) cotiza en los $17.10, y podemos observar que el nivel de
17 es un nivel de soporte, aunque poco consistente. Si quisiramos ser ms conservadores, podramos seleccionar un nivel de soporte
inferior, por ejemplo, el nivel de 16 (no visible en el grfico). u
Nota: no es conveniente aplicar esta operacin en tendencia bajista, a no ser que no te importe ser asignado y
adquirir acciones al precio strike.
Jul - Ago. 2011
Leccin 6: Vender Opciones Puts
FORMACION
OPCIONES
Una vez que hemos definido el nivel de soporte, el siguiente paso es seleccionar el strike de la cadena de opciones. En nuestro ejemplo,
seleccionamos SP FEB 16.00, y la prima que recibimos por vender la opcin es de $0.33. Como estamos vendiendo, nos debemos fijar
en la columna de Bid.
Otra manera de seleccionar
el strike de la SP es a travs
de los deltas. El valor de delta
tambin se suele emplear como
el porcentaje de probabilidad
que una opcin tiene de
expirar OTM. Por ejemplo,
un delta de 0.20 significara
que esa opcin tiene un 20%
de probabilidades de expirar
OTM.
Cuanto ms OTM est
nuestra opcin, mayores sern
las probabilidades de que
expire sin valor (OTM) y, por
tanto, de conservar la prima.
Sin embargo, a medida que nos alejamos OTM, la prima que recibimos es menor. Al final, como siempre, ser una relacin riesgo/
beneficio.
Y el ltimo paso, antes de aplicar la
operacin, sera tener nuestro plan de
salidas definido. Es muy importante tener
un plan definido antes de introducir la
posicin, pues esto evitar que actes en
base a sentimientos.
Salida Primaria: si el precio se mueve
de forma lateral o alcista, dejar que la opcin
expire sin valor, por lo que obtendremos el
mximo beneficio
Salida Secundaria: si el precio se
mueve de forma bajista, sobrepasando
el nivel de soporte establecido, cerrar la
posicin en el punto de empate o realizar
un ajuste Spread que se adapte al nuevo
movimiento
En resumen:

La Short Put (SP) es una peracin de crdito (recibes una prima por operar)
La aplicaremos cuando nuestra expectativa de movimiento sea alcista o lateral, debido al delta positivo y theta positivo,
respectivamente.
La prdida de valor debido al paso del tiempo (Time Decay) es nuestro aliado (debido al theta positivo), por ello seleccionaremos
fechas de expiracin lo ms prximas posibles (mximo 45 das).
La debemos aplicar en un entorno de volatilidad alto, debido al vega negativo
Y debemos definir nuestro plan de salidas SIEMPRE antes de introducir el trade.
La Short Put nicamente es recomendable aplicarla si nuestra salida secundaria contempla la asignacin. De lo contrario, es una
operacin de alto riesgo y que no recomendamos. Hay estrategias similares con un riesgo mucho menor.
u
PRODUCTOS H
Sergio Nozal
Grfico 3.
Jul - Ago. 2011 - 45
H PRODUCTOS
Forex, el mayor mercado del mundo

Una aproximacin a las ventajas del forex frente a otros mercados y a los
principales factores asociados con el trading de divisas
stimados lectores, bienvenidos a esta

nueva seccin especializada en forex.
Espero con esta serie de artculos poder
transmitir mi conocimiento y mi pasin por
este mercado, que para todos aquellos que lo
habis probado, probablemente no os habr
dejado indiferentes.
Empezamos por tanto con el primer tema
titulado: Forex, el mayor mercado del
mundo.
El mercado forex es actualmente el ms
demandado por Traders en todo el mundo.
En estos ltimos aos, se ha realizado una
conversin impresionante de operadores
provenientes de acciones y futuros sobre
ndices y materias primas en la mayor parte
de los pases anglosajones, cabe destacar
Estados Unidos, Inglaterra, Australia,
y podemos incluir gran parte de Asia,
muy especialmente Tokio y Singapur. En
Espaa, todos sabemos que las tendencias
anglosajonas tardan en incorporarse, pero
terminan llegando, y el forex est aqu para
quedarse.
Qu es lo que ha provocado que tantos
traders hayan abandonado las acciones y
futuros para pasarse en exclusiva al forex?
Pues en gran parte se debe a la enorme
liquidez de la que dispone este mercado.
Por dar unos pequeos ejemplos, podemos
decir que la liquidez de solo un da en el
mercado forex equivale a todo un mes en
Wall Street, o que el instrumento euro dlar
es el subyacente ms lquido del mundo,
superando al petrleo, S&P, etc. Todo ello
nos proporciona las siguientes ventajas:

Obtener un comportamiento tcnico

impresionante, lo cual facilita
enormemente la toma de decisiones
Jul - Ago. 2011
Grafico 1. Estructura del mercado interbancario
para aquellos que utilicen el anlisis

tcnico como su principal herramienta
de entrada al mercado.

Poder realizar por tanto, trading en

grficos intradiarios muy pequeos
(hasta de incluso un minuto y cinco
segundos) todo ello con una definicin
tcnica que ya les gustara a muchos
operadores del Ibex 35 en grficos
diarios.
No tener gaps o huecos de cotizacin,
ya que al ser un mercado tan lquido
la contrapartida est garantizada. Eso
s, tenemos que exceptuar el momento
de lanzamiento de noticias y el hueco
formado por el cierre del mercado
durante el fin de semana, pues no
podemos olvidar que el mercado forex
est abierto las 24 horas del da y cotiza
por lo tanto ininterrumpidamente de
lunes a viernes.
Toda esta liquidez podra indicar que

para realizar trading en Forex debera ser
necesario en toda estrategia tener el volumen
en consideracin para nuestras entradas
y salidas al mercado. Nada ms lejos de la
realidad:
En la ltima videoconferencia que tuve con
mis alumnos, uno de ellos me pregunt
cmo poda obtener el indicador macd de
volumen. Macd de volumen? Respond yo,
no existe indicador de volumen en forex!.
El alumno respondi con sorpresa: Buffff
Vamos a profundizar un poco ms. En el
Forex (Spot o contado), lo que realmente
existe es el mercado interbancario, en el que
participan los diferentes bancos y fondos
de inversin (Head Funds). Estos estn
continuamente realizando transacciones
entre s, proporcionando liquidez al mercado
a travs de su data feed, as como realizando
tambin
transacciones
interbancarias
propiamente dichas. u
PRODUCTOS H
Volumen en Forex, el mayor mercado del mundo

u A este mercado interbancario tambin se
incorporan otros actores como los diferentes

brokers creadores de mercado, los cuales
tambin tienen que acudir al mercado
interbancario para poder gestionar su riesgo
en el casamiento contable de sus clientes.
Los brokers ECN tambin inyectan
liquidez al interbancario, ya que hacen de
intermediarios entre los clientes finales y ste,
enrutando las ordenes a los actores o bancos
que pueden proporcionar contrapartida
directamente, consiguiendo un canal directo
de comunicacin entre el operador en su
casa con su lnea de adsl y el interbancario,
incluso con cuentas de tamao modesto,
algo impensable unos 5 aos atrs.
Y finalmente todas aquellas empresas,
bancos o agencias de cambio que realizan
transacciones econmicas de cambio de
divisas. Por poner un ejemplo, Intel cada vez
que va pagar las nminas de sus empleados
a nivel mundial (overseas), tiene que realizar
cambios en las monedas locales para poder
satisfacer las nminas en los diferentes pases
del mundo.
No obstante podemos obtener alguna

aproximacin de la siguiente manera:

Algunos brokers grandes con mucha

capitalizacin ofrecen lo que ellos
denominan el indicador de volumen,
el cual nos puede servir de ligera
estimacin para saber el volumen en un
determinado momento. Ello es posible
debido a que manejan un porcentaje

destacado generado en sus propias
transacciones, en relacin al mercado
total.
Otra consideracin es que el volumen
creado en el mercado de futuros, aunque
es menor que el que se dispone en spot
(contado) puede ser tambin un cierto
indicador del volumen global en forex.
sesiones en las diferentes economas y por lo

tanto, en los diferentes pares.
u
Por ello, tanto el volumen especulativo

como el volumen comercial se dan cita en
este mercado interbancario en el cual es
completamente imposible saber cul es
el volumen que se est realizando en cada
minuto. Y esto es debido a que al no ser un
mercado centralizado, los bancos realizan
las transacciones entre s a travs de redes
dedicadas, que se encuentran en diferentes
partes del mundo, y en diferentes espacios
temporales (Australia, Asia, Europa y
Amrica, durante las 24 horas) y por lo tanto
al da de hoy y con la tecnologa utilizada, no
es posible saber el volumen de transaccin en
un momento dado.
Grfico 2. Definicin Tcnica
David Aranzabal
Pero los que hemos conocido Forex desde

sus inicios para el canal de Retail (inversor
final) sabemos que lo que verdaderamente
nos va a poder dar una ventaja competitiva
en nuestro trading se encuentra en descifrar
los patrones que nos proporcionan los pares
en los horarios de las diferentes sesiones del
da (Asitica, Europea y Americana) y que
analizaremos en el siguiente captulo de esta
serie sobre Trading en Forex (Divisas)
Por lo tanto, para todos aquellos que estis
acostumbrados a utilizar el volumen en
futuros o acciones, decir que el mercado de
divisas es diferente en este aspecto, y que
tendremos que aprender a conocer cmo se
comportan los diferentes pares a lo largo del
da, para poder adecuar nuestra estrategia a
la morfologa que producen las diferentes
Jul - Ago. 2011 - 47
Entrevista con
Ray Barros
Ray Barros
Abogado de profesin, es un
trader profesional, gestor de
fondos y educador. Con ms
de 30 aos de experiencia,
ha conseguido mantener un
track record continuado con
una tasa de retorno anual del
39%. Es autor del libro The
Bature of Trends y escribe
regularmente para revistas
como Your Trading Edge
Magazine, Business Times y
Smart Investor.
Jul - Ago. 2011
ENTREVISTA H
Ray Barros
ENTREVISTA CON ray barros

Entrevista realizada por Diana Helene Castillo
intrprete de Hispatrading Magazine
Hoy Hispatrading Magazine se complace en tener como invitado
al sr. Ray Barros. El sr. Barros es un trader profesional y gestor de
fondos adems de ser un reconocido autor y profesor de traders.
Desde que empez su carrera, hace ms de 30 aos, su track record
presenta un crecimiento de un 39% de rentabilidad anualizada.
Lo cual significa que una inversin de 1000 dlares despus de 17
aos se convertira en ms de 230.000 dlares.
El sr. Barros es el autor de The Nature of trends .
ms de 750.000 dlares.
Vamos a ver cul ha sido mi peor experienciaCreo que fue una
noche en la que perd 25.000 dlares, todo el dinero que tena
disponible para operar, en el futuro del SP500. En esa noche, el
SP500 se qued en un rango lateral muy estrecho. Compr en
todos los altos y vend en todos los bajos. De repente, perd toda
mi cuenta en una sola noche y teniendo en cuenta que esos 25.000
dlares, de verdad, no me los poda permitir perder.
En cuanto a mi mejor experiencia, puedo recordar dos. En primer
lugar, en el ao 1987 creo que fue mi mejor ao, siempre me
acordar, fue un ao fantstico para m y en el que de verdad
me convert en un trader rentable. Comenc el ao con unos 20
millones terminando con 932 millones.
Hoy tenemos el placer de contar con su presencia y le agradecemos

que nos haya dedicado unos minutos para poder conocerle un
poco ms y ayudar de esta forma a los traders espaoles con sus
consejos.
Respecto a otra buena experiencia para m tanto el ao 2008 como

el 2009 fueron muy buenos para m.
HM: (Hispatrading Magazine)

RB: (Ray Barros)
HM: Qu consejos le dara a la gente que quiera convertirse en

un trader profesional?
**************************************
RB: Pues habra mucho que decir. En primer lugar para poder
convertirse en un trader profesional tienes que estar seguro de
que tienes otros ingresos que vengan de otra fuente, no puedes
contar con tu trading para gastos diarios. Y por supuesto, tener
en cuenta que ser trader seguramente es el trabajo ms difcil del
mundo, la razn es que estamos tratando con la incertidumbre y
la ambigedad y esas son cosas que los seres humanos odian. Si
eres un ser humano y ests operando puedes estar razonablemente
seguro que tu corazn est a la izquierda, casi siempre.
HM: Comenzando con la entrevista, nos gustara que nos pudiera

hablar un poco sobre su trayectoria en el mundo del trading. Cul
fue la motivacin que le llev a empezar a realizar trading? Qu
le hizo cambiar su carrera de abogado por convertirse en un trader
profesional?
RB: S eso es verdad. Pero no estoy seguro del porqu exactamente
de este cambio, lo que s estoy seguro es que no era un abogado
muy feliz. Mi primer contacto con el trading se dio a travs de mi
suegro. Vino a Hong Kong, mi esposa es China, y me dijo Ven a
verme como hago trading en el mercado local de oro. Al verle, me
qued fascinado. Pens qu manera tan fcil de ganar dinero, basta
con comprar ah y vender ms arriba y no hay que preocuparse por
los clientes! Creo que fue esto lo que me enganch.
HM: Muy interesante. Durante su vida como trader cul ha sido
su mejor y peor experiencia?
RB: Pues te puedo decir que ha sido un periodo de tiempo
amplio. Muchos altos y bajos hasta que llegu a ser un trader
rentable despus de 7 aos. En todo ese tiempo llegu a perder
Ahora quiero cerrar mi fondo y enfocarme a la enseanza.
De vez en cuando, hay gente que lo tiene al lado derecho, pero

normalmente est en el izquierdo. Pero cuando ests haciendo
trading, el corazn puede estar en tu cabeza en un determinado
trade, en la espalda en el otro, en tus tobillos o en tu cerebro. Todo
lo que se puede decir es que cuando tienes un tamao de muestra
de tu sistema suficientemente grande, con una buena metodologa
sabes que podrs ganar x nmero de dlares. Pero lo que todos
sabemos, es que en cada operacin por aislado cualquier cosa
puede suceder y de hecho ocurre.
He visto traders nuevos, uno detrs de otro, no darse cuenta de
esto y por este motivo no preocuparse por controlar su riesgo, no
calcular las posiciones, no cortar las prdidas y de esta forma, vez
tras vez, perder su dinero.
Jul - Ago. 2011 - 49
H ENTREVISTA
Ray Barros

u
Todo esto seran consejos para los trader nuevos: corta tus
prdidas, practica cmo gestionar tu riesgo, asegrate de que el
tamao de tu posicin no es demasiado grande relativo al capital
que tienes. Sin embargo, lo bueno del trading es que si lo haces
bien, es la nica profesin del mundo donde tienes un mapa de
ruta fijo sobre lo que tienes que hacer y, si lo sigues, ganars dinero.
El 90% de la gente pierde dinero as que tienes el 90% de la gente,
traders e inversores, poniendo dinero en tu bolsillo.
As que este sera mi consejo para los traders novatos: que se
fijen en cosas correctas como la gestin del riesgo, control de su
posicin, cortar las prdidas y dejar las ganancias correr.
HM: Muy bien gracias. Y cul es la actitud ms peligrosa para
un trader?
RB: Actitud peligrosapues a lo mejor estar demasiado seguro
de s mismo. Yo creo que la metodologa de trading es como la
orilla del mar y el mercado como el mar. A veces el mar vendr
y se adaptar perfectamente a tu plan, haciendo que aciertes
siempre en tus operaciones. Lo ms peligroso, para un trader,
es en ese mismo momento no darse cuenta que es un periodo
temporal. En algn momento las olas se alejarn del borde de la
playa y llegados a ese punto, todo lo que hagas ser incorrecto y
tus operaciones fallidas. As que tienes que poder reconocer que
este es el momento de dejar correr los riesgos porque todo va en
tu direccin pero cuando se va alejando el mar tienes que saber
cortar rpido. El problema para un trader es pensar que te ir todo
bien siempre.
Hemos visto, por ejemplo, a LTCM (Long Term Capital
Management), los errores ms grandes se dieron porque los
traders se olvidan a veces que los mercados cambian y todo deja
de serles favorable.
HM: Gracias. Cuales son los tres errores ms comunes entre los
traders?
RB: Pues creo que ya te respond a esto. Lo que puedo decir
adems es que a veces los traders no tienen una metodologa, as
que te dira que los tres errores ms comunes son: en primer lugar,
no tienen una metodologa, segundo, que no siguen su mtodo
consistentemente y en tercer lugar, que no tienen una gestin del
riesgo, esto es, no cortan sus prdidas, no practican el position
sizing y soportan ms riesgo del que pueden permitirse en
relacin a su capital.
Jul - Ago. 2011
HM: En Espaa queremos saber sobre tu libro no traducido al

espaol The nature of Trends. Qu sera lo ms importante que
nos pueda decir sobre su libro?
RB: Esto puede sonar un poco negativo, pero este libro no est
pensado para traders novatos. Sali de un curso que imparto,
en modalidad de tutora individual. Y uno de mis alumnos que
conoca a Willy Price, el editor, me dio la idea de convertirlo en un
libro. Creo que es un libro excelente para traders con experiencia,
pero seguramente los traders novatos se perdern. As que es un
muy buen libro si eres un trader con experiencia pero no est
escrito para traders sin experiencia.
HM: Hay otro libro que sea ms recomendable para un trader
sin experiencia?
RB: S, precisamente estoy escribiendo uno ahora. No obstante,
hay muy buenos libros para traders sin experiencia. Actualmente
lo estoy escribiendo junto con mi directora de marketing, Anna
Wang, y est hecho de una forma muy interesante. Toda la primera
parte est pensada en aquellos traders que quieren empezar. Anna
tiene muy buena capacidad para identificar las ideas centrales y
expresarlo de una forma sencilla.
La segunda parte trata sobre el Market profile una forma de
analizar el mercado muy conocida en los Estados Unidos pero
que no se conoce muy bien fuera de all. Fue creado por Peter
Steidlmayer, quien fue director del Board of Trade en su momento
y la verdad es que tiene buenos resultados, tanto en trminos de
cada trade como en trminos de position trading. Sobre esto,
tratar la segunda parte y ser un libro excelente.
HM: Vas a dar seminarios nuevos este ao que viene?
RB: S, actualmente estoy montando una escuela de traders aqu
en Singapur, vivo en Hong Kong, pero la base de mi negocio est en
Singapur. Vamos a realizar un seminario que comenzar en Marzo
llamado Los hbitos del xito. Est formado con una estructura
parecida a la de la escuela convencional, comenzando con una
parte similar al instituto, continuando con el nivel universitario y
pasando despus al grado Master. As que empezaremos en marzo.
Intentamos hacer un webinar pero esto parece que no tiene
tanto xito por aqu. A la gente no le gustan los webinars.
Vamos a realizar cuatro seminarios el ao que viene.
ENTREVISTA H
Ray Barros

HM: Quiere aadir algo ms para los traders espaoles?
RB: S, quiero aadir una opinin que tengo, as que me reservo
el derecho de cambiarla dentro de diez segundos. Pienso que
viene un double dip con grandes consecuencias. Pienso que
entre septiembre y octubre del 2011. Y todos tenemos que estar
preparados para esto. S que ustedes en esa parte del mundo lo
estn pasando peor que nosotros aqu en el este, pero creo que lo
que viene ser incluso peor de lo que hemos vivido hasta ahora.
De verdad pienso que el trading y las inversiones son una manera
alternativa a la hora de tener ingresos independientes al transcurso
de la economa, algo que ser muy importante. Lo que aconsejo
a todas las personas que me estn escuchando es que aprendan
algo sobre trading, para que cuando venga esta gran crisis no estn
dependiendo de sus trabajos para obtener ingresos.
HM: Hasta las amas de casa?
RB: Absolutamente, hasta las amas de casa tienen que aprender a
hacer trading, y t tambin Diana.
HM: Yo era trader antes.
RB: Ah y por qu ya no?
HM: Pues era stock broker.
RB: Pues quiz sea hora de meterte de nuevo. No lo digo por
decir, de verdad lo creo si me sigues veras que predije la crisis
subprime un ao y medio antes de que ocurriera, tambin la de
1897.
Pienso que ni mucho menos la actual crisis ha terminado, y por el

contrario lo peor est por venir, principalmente por la manera en
que han tratado el tema los gobiernos. Es por esto que pienso que
lo peor de la crisis vendr entre septiembre y octubre de este ao,
en 2011.
HM: Lo tendremos en mente, gracias. Le agradecemos esta
entrevista que nos ha concedido a Hispatrading Magazine.
Estamos seguros de que todos nuestros lectores le agradecern
sus comentarios y seguro que nos ayuda a todos para ser mejores
traders.
Muchas Gracias.
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PSICOLOGIA Y TRADING
Llevar un Diario y el
xito en el Trading
Un diario de trading es una herramienta que va ms all de ser un reservorio de
notas. Es una herramienta de cambio en los patrones de pensamiento.
Una de las herramientas en las que confo
para mi xito en el trading es mi diario. Sin
embargo, como entrenador, me parece una
tarea complicada convencer a los novatos para
que escriban un diario. Parte del problema
creo que es mi incapacidad para establecer
por qu debe mantenerse un diario. Por
qu, entonces, creo que el diario es esencial
para el xito de un trader - especialmente
teniendo en cuenta que el diario lleva tiempo?
aversin y apego.

Y la respuesta es (REDOBLE DE
TAMBORES): porque el tiempo dedicado
es un pequeo gasto para los beneficios
que conlleva. En breve explicar el caso
de esta prctica concluyendo la serie
sugiriendo una plantilla para el diario.
Para entender por qu un diario es un
requisito obligatorio para el xito, tenemos
que saber que el diario es una herramienta
para el cambio. La neurologa demuestra
que, para cambiar un hbito es necesario:
1. Ser consciente de lo que estamos tratando
de cambiar.
2. Observar el contexto y los resultados de la
conducta actual (hbito).
Este proceso conduce a

patrones de pensamiento y
comportamientos que con el
tiempo se vuelven automticos
e inconscientes. En pocas
palabras, empezamos con
las acciones que nos traen
lo que queremos (esto suele
ocurrir en una fase temprana).
En el momento en el que
consideramos los patrones
de pensamiento y accin
como nuestra respuesta
normal, es decir, adquirimos
y asimilamos los patrones de
pensamiento y accin, los
convertimos en hbitos. Yo
llamo a este proceso nuestro
futuro por defecto porque
si no nos damos cuenta de
ellos, seguiremos utilizndolos
y por lo tanto, seguiremos
obteniendo los resultados que
siempre hemos obtenido. El
cambio requiere de los cuatro
pasos mencionados al comienzo del
artculo.
3. Interrumpir el hbito.
4. Repetir el nuevo comportamiento de
forma constante y con plena conciencia.
El proceso puede ser fcil de decir pero el
cambio no llegar fcilmente: los cuatro pasos
necesitan de nuestra atencin, compromiso y
energa (A.C.E.).
Para entender por qu, tenemos que tener en
cuenta dos ideas claves de la naturaleza humana:
Actuamos a travs de filtros pares de
Mi punto de vista acerca de la naturaleza

humana dice que nuestras acciones son en
su mayora influenciadas por tres factores
principales:

Nuestra necesidad de seguridad.
Nuestra necesidad de control.
Nuestra necesidad de aprobacin y

afecto.
Los factores se reflejan en las cuatro principales aversiones y apegos:

1. El dolor y el placer.
2. La vergenza y la fama.
3. La prdida y la ganancia.
4. La culpa y la alabanza.
Recuerde que nuestros futuros por defecto
son respuestas habituales interiorizadas,
inconscientes y automticas, que nos han
servido en el pasado, pero que no nos pueden
servir ahora en todas las circunstancias. El
primer paso es, por tanto, slo darse cuenta
de los hbitos. u
Jul - Ago. 2011 - 55
H PSICOLOGIA Y TRADING
u Yo llamo a este proceso nuestro futuro por
defecto porque si no nos damos cuenta de

ellos, seguiremos utilizndolos y por lo tanto,
seguiremos obteniendo los resultados que
siempre hemos obtenido. El cambio requiere
de los cuatro pasos mencionados al comienzo
del artculo.
Mi punto de vista acerca de la naturaleza
humana dice que nuestras acciones son en
su mayora influenciadas por tres factores
principales:

Nuestra necesidad de seguridad.

Nuestra necesidad de control.
Nuestra necesidad de aprobacin y
afecto.
Los factores se reflejan en las cuatro

principales aversiones y apegos:
1.
2.
3.
4.
El dolor y el placer.
La vergenza y la fama.
La prdida y la ganancia.
La culpa y la alabanza.
Recuerde que nuestros futuros por defecto

son respuestas habituales interiorizadas,
inconscientes y automticas, que nos han
servido en el pasado, pero que no nos pueden
servir ahora en todas las circunstancias. El
primer paso es, por tanto, slo darse cuenta
de los hbitos.
Mantener un diario ofrece este resultado tan
necesario. Mediante la observacin (slo
observacin y nada ms), la divergencia entre
los resultados establecidos y los resultados
que nuestra conducta trae, elevamos nuestra
conciencia de la conciencia inconsciente a la
conciencia consciente.
Una vez nos damos cuenta de las cosas,
podemos empezar a tomar medidas para
corregir el comportamiento. El diario sirve
ahora como dispositivo de aprendizaje.
Nosotros usamos diferentes formas de
interrumpir el patrn y el diario registra los
resultados de cada intento. De esta manera,
continuamente se puede reducir la brecha
entre nuestros resultados y los resultados de
nuestras acciones hasta lograr el resultado
que queremos.
Jul - Ago. 2011
Llevar un Diario y el xito en el Trading
Voy a describir la estructura de mis diarios.

La verdad sea dicha, mantengo tres diarios:

Un diario del saldo de mi cuenta en

una hoja de clculo que contiene la
historia de mis operaciones; con base
en dichas operaciones, la hoja calcula las
estadsticas que necesito.
Continuamente
se puede reducir
la brecha entre
nuestros resultados
y los resultados de
nuestras acciones
hasta lograr el
resultado que
queremos.

Un diario de psicologa en el trading.
Un diario privado sobre el trading.
Todos los diarios presentan referencias

cruzadas. Comencemos con el diario privado.
Se trata de una narracin de mi da a da: lo
que hice, cmo me senta, ideas brillantes o
comprensin de conceptos que haya tenido,
planes o acciones para implementar dichos
conceptos, etc. Lo ms importante de todo
es que registro con todo detalle los eventos
que provocaron fuertes sentimientos y una
descripcin de cmo me senta y lo que hice
(en caso de que hiciera algo) como resultado.
Si creo que el caso es lo suficientemente
importante, cruzo referencia con mi diario
de psicologa.
Pasamos a ver el diario de trading.
El formato para el diario del saldo de mi
cuenta es evidente. Contiene los datos
habituales de fecha de entrada, instrumento,
posicin larga/corta, tamao, etc. Adems,
anoto el stop inicial, y la Regla en base a la cual
tom la operacin. Bajo peticin, el Diario
muestra gran cantidad de informacin:
1. Ganancia y Prdida Media en $.
2. Porcentaje de Operaciones Ganadoras y
Perdedoras.
3. Nmero de operaciones ganadoras y
perdedoras consecutivas.
4. El valor en dlares de (3).
5. Relacin riesgo/beneficio.
Mi principal uso del diario del saldo en
cuenta es mantenerme consciente de si estoy
en la parte Neutral, Flujo o Reflujo del Ciclo
ya que estos factores definen el tamao de mi
posicin.
El diario de psicologa registra los siguientes
aspectos en relacin a una operacin:

Los resultados observados y el (mi)

comportamiento que ha generado esos
resultados.
Cualquier divergencia entre ambos.
Una descripcin del contexto en el que

se gener el comportamiento.
Un examen de los supuestos sobre los

que se bas el comportamiento.
Posibles medidas correctivas, si es

necesario.
Los efectos de las medidas correctivas

evaluados despus de 30 apariciones.
Los diarios personal y psicolgico estn

vinculados, porque quiero estar al tanto de
cualquier posible conexin entre los dos.
En mis diarios, no slo anoto los eventos
negativos sino tambin los positivos. Rara
vez no encuentro cada da algo que me haga
sentirme agradecido por estar con vida. u
los datos que permiten identificar los

patrones que pueden necesitar ser cambiados
si quiero alcanzar mis resultados. Tambin
proporciona un registro de medidas
correctivas y de sus resultados.
Al igual que los planes de trading, los diarios
son especficos para cada trader; ms all del
logro del cambio de comportamiento usando
el diario, no hay nada escrito en piedra. Es su
personalidad lo que cuenta, por lo que puede
elegir el formato que mejor le ayude a lograr
los cambios que desee.
Si se resiste a usar un diario, y quiere
establecer el hbito, hay dos pasos que le
puedo recomendar:
Cree un marco de motivacin para ello: se
debe anotar una meta que est ligeramente
fuera de nuestro alcance; por ejemplo, un
objetivo difcil como: voy a escribir un diario
de negociacin durante los prximos 30 das.
Piense acerca de los diversos beneficios de
llevar un diario y luego replantese el objetivo
para que sea algo ms difcil, por ejemplo,
mantener un diario teniendo xito en el
trading durante 30 das!. Imprima la versin
ms complicada y colquela donde Vd. lo vea
de forma consistente. Comience la maana
y termine por la noche con ese objetivotrtelo como si fuera una afirmacin - dgalo
en voz alta con pasin y emocin.
Lo que estamos haciendo aqu es la creacin
de nuevos caminos neuronales. Una forma
an ms eficaz de hacerlo es visualizar el objetivo. Cree una imagen del mismo, luego
pase a un modo relajado (cierre los ojos).
En el estado de
relajacin, piense
en la imagen de
su objetivo, vea
cmo alcanzarlo
y, al mismo tiempo, sienta las plcidas sensaciones
de haberlo conseguido.
No es necesario gastar demasiado tiempo
en esto, Lo suficiente
como
para relajarse y
visualizarlo. La
visualizacin ha
demostrado ser la
forma ms eficaz
para crear nuevos caminos neuronales.
El segundo paso es seguir adelante con el
mantenimiento del diario. Es similar a ir al
gimnasio, el paso ms difcil ser empezar.
Por lo tanto, haga que sea fcil para Vd.
Comience con un proceso simple. Aqu es
donde el formato 3-1-0 entra en accin:
1. Recibirs 3 puntos por entrar Y salir del
mercado de acuerdo con su plan.
El objetivo es conseguir el 90% de la

puntuacin mxima. Digamos que su plan
le marc 10 operaciones el mes pasado.
Buscamos obtener una puntuacin igual a
0,9 x 10 x 3 = 27 puntos.
Si su diario refleja slo 20 puntos, entonces
Vd. sabe que tiene un problema a la hora
de seguir el plan que ha diseado. El diario
ha elevado su conciencia de s mismo. El
siguiente paso es evaluar y tomar medidas
para cambiar ese comportamiento.
u
u Como ya he dicho - mis diarios proporcionan
PSICOLOGIA Y TRADING
Llevar un Diario y el xito en el Trading
2. Recibir 1 punto por salir O entrar en

el mercado.
Ray Barros
3. Obtendr 0 puntos por entrar y salir O

no realizar la operacin cuando usted
sabe que su plan le indic que deba
realizar la operacin.
ESTRATEGIAS DE
TRADING CUANTITATIVO
de Lars N. Kestner
Una Mirada en Profundidad a las Principales Estrategias
cuantitativas y la Forma de Incorporarlas en su Propio
Trading.
Jul - Ago. 2011 - 57
LECTURA
FUNDAMENTAL
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Despus de practicar la psiquiatra

durante muchos aos he llegado a la
conclusin de que la mayora de los
fracasos en la vida se deben al autosabotaje.
Alexander Elder
www.tradictus.com
lectura fundamental
El ndice de indicadores adelantados

Un indicador til en la confirmacin conjunta con otros indicadores de
la tendencia de la economa
ntre otros, The Conference Board

elabora tres ndices, que se engloban dentro del dato conocido coloquialmente como ndice de indicadores adelantados. De estos indicadores el llamado
lder (leading) sera el dato que ms sigue
el mercado. Por otro lado se publica otro ndice coincidente (coincident) y finalmente
uno retrasado (lagging).
Como se puede comprobar en el grfico, el
ms voltil de los tres es el lder.
Cada uno de estos tres ndices se compone
a su vez de diferentes indicadores, cada cual
ponderando en una proporcin diferente.
As, el leading indicator, se compone de
otros diez indicadores (ver en el cuadro;
entre parntesis su ponderacin actual).
El coincidente se compone de cuatro
indicadores. Finalmente, el ndice retrasado
se calcula empleando siete indicadores.
Algunos de estos indicadores ya los hemos
visto. Otros los iremos viendo en prximos
nmeros. En cualquier caso, lo anterior

basta para entender que efectivamente
podemos predecir con cierta seguridad este
indicador adelantado, puesto que los datos
fundamentales estn a nuestra disposicin
antes de que se publique el ndice.

Se publica mensualmente, a las cuatro de la
tarde hora espaola. Los datos los podemos
encontrar la pgina web de la Conference
Board: www.conference-board.org. La
atencin se centra especialmente en las
variaciones mensuales y trimestrales.
No es un indicador demasiado considerado
por el mercado, en primer lugar porque
como comentbamos antes, debera ser
sencillo estimarlo, y es raro que sorprenda
demasiado al mercado. En cualquier caso,
an en los casos en los que esto ocurre, el
mercado no sigue demasiado los resultados
de estos ndices. Por otro lado, a pesar de que
lo que se destaca del mismo es su capacidad
predictiva de la economa, un dicho muy
tpico en los mercados financieros seala que
el ndice de indicadores lderes ha predicho
nueve de las ltimas seis recesiones. u
Jul - Ago. 2011 - 61
H lectura fundamental
El ndice de indicadores adelantados

lo cual indica que son coincidentes. A pesar
de lo anterior, adelantando un mes el S&P
500, la correlacin con el leading indicator
es tambin significativa. Esto indica que
definitivamente, es el S&P 500 el indicador
que lidera, relegando al leading indicator a
un simple ajuste que se produce rpidamente
en el mercado, complicando la utilidad de
este indicador para operar directamente.
As pues, el leading indicators puede
servirnos para confirmar otros indicadores,
pero no para realizar estrategias operativas
directamente en el mercado.
u En principio, los creadores del ndice sealan
que ste se adelanta entre tres y nueve meses a

la situacin econmica. De hecho, la mxima
correlacin con el PIB se produce con dos
trimestres de antelacin: 76,0%.
Por otro lado, el indicador est tambin
correlacionado (si bien en menor grado, en

torno al 50%) con los mercados de renta
variable. Lo podemos comprobar visualmente
en el prximo grfico. La pregunta es cul
es el indicador que lidera al otro? En este
sentido, la mxima correlacin entre S&P
500 y leading indicator es en el mismo mes,
Una aplicacin interesante del ndice

de indicadores adelantados lo podemos
encontrar calculando la tasa semestral. De
esta manera aumenta la correlacin con
otros indicadores adelantados y podemos
emplearlo para adelantar, por ejemplo, la Fed
de Filadelfia. Adems, confirmado con otros
indicadores adelantados, da una perfecta
idea de hacia dnde se dirige el rumbo de la
economa.
El ndice puede leerse en tasas interanuales.
As, aumentos por encima del 0% sealan
momentos expansivos de la economa. Si el
ndice se mueve en tasas negativas, indicara
prdida de momento. As, otra forma de
leer el ndice, recomendada por la misma
Conference Board, sera a partir del nmero
de avances o retrocesos del ndice. Por lo que
tericamente, 3 meses consecutivos de tasas
positivas indicara expansin econmica,
mientras que 3 meses consecutivos negativos
reflejaran recesin.
u
Toms Garca
Jul - Ago. 2011
lectura fundamental
Jul - Ago. 2011 - 63
Trading Room
LIBROS
Invertir en conocimientos
produce siempre las mejores
rentabilidades

Benjamn Franklin.
libros H
TRADING EN LA ZONA
odo aquel que quiera empezar a buscar un buen libro

sobre trading se dar cuenta, poco despus de comenzar su
bsqueda, que la mayora de los libros nos suelen hablar sobre
algn determinado tipo de anlisis o una determinada metodologa
que nos diga dnde comprar y dnde vender, obviamente con
plusvalas. A fin de cuentas, de esto consiste ser un trader no? Pues
algo que parece en principio tan obvio, como es el hecho de que si
nosotros tenemos un mtodo que nos diga dnde compra y dnde
vender lo dems nos sobra, es una de las principales barreras para
poder dar el salto a convertirnos en verdaderos traders rentables.
Y es que no basta, ni mucho menos, con esto para poder participar
en los mercados financieros. Si eres un trader discrecional tienes que
saber que empezar la casa por el tejado har que ms pronto que tarde
el techo te caiga encima. Antes tienes que saber pensar como un trader,
algo nada convencional por raro que parezca. Aqu precisamente es
donde entra el libro del que en este nmero hablaremos, Trading en
la zona de la editorial Valor Editions y cuyo autor, Mark Douglas,
trader y presidente de Trading Behavior Dynamics,Inc. que desarrolla
seminarios y programas de formacin sobre psicologa del trading
para firmas burstiles, bancos y gestores financieros, nos ensear a
reajustar nuestra cabeza en consonancia con el mercado.
Siempre hablamos de los tres pilares del trading como aquellos
campos que todo trader tiene que manejar a la perfeccin si quiere
tener alguna garanta de xito. Estando formados estos pilares
por las llamadas tres M: Money (gestin del dinero), Method
(metodologa o tcnica) y Mind (mente o preparacin psicolgica).
El libro del que ahora hablamos, podra formar, el solo, gran parte de
lo que tienes que saber para dominar el pilar del Mind.
El ttulo ya nos dice mucho sobre l y es que cuando el autor nos habla
de trading en la zona nos habla del estado mental ptimo en el que
el trader se tiene que encontrar para poder desarrollar su actividad
con las mayores posibilidades de xito. El autor nos hace enfrentarnos
a nosotros mismos. A travs de un minucioso autoexamen el lector
podr ir viendo aquellos campos en los que es necesario que ajuste su
forma de pensar adems de darnos las herramientas necesarias para
un cambio de tal magnitud.
Antes tan siquiera de empezar a poder leer su contenido, tendremos
que someternos a una prueba tipo test situada en las primeras
pginas del libro. Las preguntas tratan sobre la forma de ver los
mercados y los posibles comportamientos que tendramos, que no
son ms que un reflejo de lo que actualmente estamos haciendo,
para poder aprender ms de nosotros mismos. Antes de poder saber
el resultado del test, el autor nos invita a comenzar la lectura de
este buen libro. Lo curioso, es que el final del libro tendr el mismo
contenido que su principio, haciendo de nuevo la misma prueba.
T mismo podrs ver hasta qu punto necesitabas o no un reajuste
en tu forma de ver el
mercado, comparando
las respuestas que diste
antes y despus de leer
el libro. Un ejercicio
increble, en el que
podrs ver como en
tan poco tiempo tu
evolucin en el campo
del que hablbamos, el
Mind, habr sido ms
que notable.
Mark Douglas echa por
tierra muchos mitos y
pensamientos errneos
de todos aquellos que se
acercan a los mercados
por primera vez, algunas de sus frases que podramos destacar sin
duda son: aprende a pensar en trminos de probabilidad, opera en
el instante, cuidado con la adicin a las recompensas aleatorias o
aprende a tratar la ventaja como lo hace un casino.
Si tuviera que centrarme en alguna parte del libro, podra hacerlo
en aquella en la que el Sr. Douglas nos hace centrarnos nicamente
en el presente sin tener en cuenta los resultados pasados. Todos
aquellos que hacemos trading, como bien dice, nos enfrentamos
a la prxima operacin con la sugestin y las emociones tradas de
nuestras dos o tres ltimas operaciones. De tal forma, que si hemos
sumado resultados positivos afrontaremos la prxima operacin con
un estado de nimo demasiado optimista, rozando la euforia, igual
de peligroso que supondra venir de 3 operaciones consecutivas
perdiendo con un estado de nimo por los suelos. Intentar centrarnos
slo en el presente, entre otros muchos consejos dados aqu, har que
podamos encontrar ese estado ptimo sin limitaciones y hacer un
verdadero trading en la zona. En el libro, se nos dan las herramientas
y al igual que nos hara un psiclogo en terapia, ir poco a poco
ensendonos a cambiar nuestra forma de ver las cosas. Algo que te
aseguro repercutir directamente en tus resultados.
No conozco personalmente al sr. Douglas pero lo que es seguro es que
la forma de acercarse al mercado de este hombre, es lo ms parecido
a un robot altamente eficiente sin las limitaciones que todos los seres
humanos tenemos cuando nos enfrentamos al miedo y la codicia.
Si lees detenidamente este libro, seguro que t tambin estars ms
u
cerca.
Buena lectura.
Redaccin Hispatrading Magazin

Jul - Ago. 2011 - 67
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que se pueda adaptar
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cualquier instituto;
adems es de gran
utilidad para profesionales que deseen
mejorar su comprensin de los mercados
de futuros....
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Primas
El prximo mercado
alcista no est en
las acciones, ni
tampoco en las
obligaciones, est en
las materias primas,
y algunos inversores
inteligentes
conseguirn
rendimientos rcords
en el prximo
decenio...
De Empleado a Millonario
Lo que NO te ensearon en la escuela
acerca del dinero y
DEBERAS SABER
para hacerte rico.
Ofrece soluciones
sencillas para crear
todo el dinero que
quieras para vivir la
vida de prosperidad
que desea.
Todo lo que hay que saber

sobre Candlesticks
Contiene una
parte dedicada a la
programacin de
velas japonesas con
las plataformas TradeStation TS2000i y
Visual Chart
Incluye un anexo de
ejercicios con 100
preguntas.
Jul - Ago. 2011
Los libros
sirven para
demostrarnos
que nuestras
reflexiones y
pensamientos
de los que
tanto nos
enorgullecemos
por
considerarlos
originales
no son, en
realidad, tan
originales como
pensbamos.
Recopila las estrategias ganadoras de los

maestros del trading.
Contiene ms de 20
sistemas de trading
para futuros y acciones seleccionados por
su eficacia. Tambin
incluye la teora
necesaria para poder
entender e implementar en la realidad los
sistemas...
Como alcanzar 1 Millon de

Dlares transando Online
El mtodo propuesto
en este libro es de
tal simpleza que no
se requiere saber de
destrezas especiales
ni altas matemticas
para aprenderlo,
porque su fundamento est basado en
el seguimiento visual
de las ondulaciones
del mercado...
Trading en la Zona
EEnsea a los traders
a pensar en trminos
de probabilidades y a
tener las convicciones
fundamentales necesarias para adquirir
una mentalidad
ganadora.
Day Trading
Abraham Lincoln
1809-1865
En esta gua imprescindible, los autores

explican cmo
afrontar y superar los
retos emocionales
y psicolgicos del
inversor intrada, las
tcnicas y estrategias
para conseguir el
xito y cmo reforzar
la ventaja competitiva en cada operacin.
H
EN LA MIRA
El lado oscuro de las emociones ante el riesgo de invertir

En un interesante estudio realizado en 2005 acerca de
la influencia negativa que ejercen las emociones en la
toma de decisiones frente a la inversin, un grupo de
investigadores de las universidades de Stanford, Carnegie
Mellon y de Iowa (Estados Unidos) encabezados por el
profesor Baba Shiv, descubrieron que contrariamente
a lo que se haba sugerido en investigaciones previas, la
toma de decisiones no es un proceso que realice nuestro
cerebro utilizando slo nuestras facultades cognitivas
(razonamiento, lgica, etc.), sino que est ampliamente
influenciado por factores emocionales.
La investigacin consisti en reunir un total de 41
participantes divididos en tres grupos: Un grupo
compuesto por 15 pacientes con lesiones cerebrales
asociadas a las emociones y que haban sido demostradas
mdicamente, pero que al mismo tiempo preservaban
en perfecto estado sus funciones cognitivas (memoria,
pensamiento, etc.). Otro grupo compuesto por 19 personas
normales, con todas sus facultades en perfecto estado (tanto
afectivas como cognitivas). El tercer grupo sirvi solamente como
grupo control (N=7). Ambos grupos (grupo con lesiones cerebrales
y normales) respondieron de forma similar a un test previo de
inteligencia. La nica diferencia entre los dos grupos consisti en que
el primer grupo (lesiones cerebrales) no reaccionaba emocionalmente,
debido a que todos sus integrantes se haban lesionado regiones
del cerebro que procesan las emociones (p. ej. La amgdala, corteza
orbito-frontal, corteza insular, etc.).
Los investigadores ofrecieron a cada uno de los participantes 20
dlares americanos para que posteriormente decidieran apostar o no
en una serie de 20 rondas de lanzamiento de moneda (cara o cruz). En
cada ronda el participante decida libremente si quera o no apostar.
La apuesta nica era de 1 dlar por cada ronda. Si decida no apostar
entonces se pasaba a la siguiente ronda. S decida apostar entonces
se le presentaban las siguientes opciones: Si ganaba una vez lanzada
la moneda, era premiado con 2,50 dlares, si por el contrario perda
debera abonar lo apostado, es decir 1 dlar. Con una expectativa 5050 de ganar, se podra suponer que si un participante decida apostar
en todas las rondas tendra una expectativa de ganancia de 1,25
dlares por ronda, mientras que si decida no apostar en ninguna de
las rondas esa expectativa se vera reducida a 1 dlar.
Los resultados demostraron que el grupo de los pacientes lesionados
apost ms veces (83, 7%) que el grupo de los normales (57,6%). De
igual manera, al final de todas las rondas el grupo de los participantes
lesionados obtuvo en promedio mejores beneficios (25,80 dlares)
que el grupo de los participantes normales (22,80 dlares).
Segn los investigadores, estos resultados respaldan la hiptesis

de que pacientes lesionados en zonas del cerebro especficamente
relacionadas con el procesamiento de la afectividad, tomarn
decisiones ms ventajosas que las personas normales cuando se
enfrenten a juegos que tienen una expectativa positiva de beneficios.
Adicionalmente el profesor Shiv Baba y colegas concluyen que las
emociones juegan un papel crucial en las decisiones que implican
riesgo. Al parecer desempean una funcin de supervivencia que se
dispara automticamente en el proceso de toma de decisiones cuando
existe percepcin de riesgo, y podra estar influida por experiencias
previas. Por ejemplo, los resultados de las prdidas pasadas influyen
como factor inhibitorio para futuras apuestas temiendo caer en una
racha de prdidas. No obstante, los investigadores advierten que
ellos no saben y no pueden afirmar los resultados que se obtendran
ante situaciones de incertidumbre o bajo condiciones de ambigedad,
dejando esta puerta abierta para futuras investigaciones. Unas de las
muchas preguntas que pueden surgir a raz de este tipo de estudio,
es cmo influyen nuestras emociones en la operativa diaria? Son
los mercados financieros un juego predecible? Qu condiciones
psicolgicas necesito controlar para realmente avanzar hacia el xito?
Quien desee obtener ms detalles acerca de este estudio puede
consultar : Investment Behavior and the Negative Side of Emotion
Psychological Science, Vol. 16, No. 6, 2005
Buen trading!
Redaccin Hispatrading Magazine

Jul - Ago. 2011 - 69
www.tradictus.com
H
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