LAS OFERTAS PBLICAS

PRIMARIAS DE VALORES
MOBILIARIOS

Alternativas de Financiamiento

Titulizaciones
Emisin directa
de valores: Bonos,
papeles
comerciales,
acciones
Fondos de
inversin
Revelacin continua de
informacin del emisor

La empresa no revela
informacin continuamente

Mercado Primario de Valores

Bonos, acciones,
papeles comerciales

Emisor

Inversionistas

Oferta Pblica de Valores

Definicin:

Invitacin adecuadamente difundida.

Dirigida al pblico en general o a un determinado

segmento del pblico.

Para realizar cualquier acto jurdico referido a la

colocacin, adquisicin o disposicin de valores
mobiliarios

Oferta Pblica de Valores

Definicin de segmento del pblico:
Conjunto de personas que requieren que se efecte
una revelacin adecuada de informacin respecto de la
oferta, en un nmero tal que acarree el inters
pblico.

Lmites concretos:

Se presume que existe un segmento del mercado: 100

ms personas receptoras de la invitacin.

Se determina en el caso por caso: menos de 100

personas.

Oferta Privada de Valores

Definicin:

No cumple con las caractersticas de la oferta

pblica.

No utiliza medios masivos de difusin.

Dirigida
exclusivamente
institucionales.

Valor nominal o valor de colocacin igual o

superior a S/. 250 000 (cifra actualizable).

inversionistas

Mecanismo de consulta

Las partes interesadas pueden efectuar consultas a

CONASEV con respecto a la naturaleza de algunas
transacciones, para determinar si versan sobre valores
mobiliarios y/o se refieren a una oferta pblica de
valores mobiliarios.

Finalidad: otorgar seguridad jurdica a quienes vayan a

efectuar alguna transaccin con valores.

Plazo para absolver la consulta: 10 das.

Oferta Pblica Primaria - Regulacin

q LMV, Ttulo III, Captulos I, II, y III, Subcaptulo I.
q Reglamento de oferta pblica primaria y de venta de valores
mobiliarios (R.C. 141-98-EF/94.10).
q Manual para el cumplimiento de requisitos aplicables a las ofertas
pblicas de valores mobiliarios y las normas comunes para la
determinacin del contenido de los documentos informativos
(RGG 211-1998-EF/94.11).
q Disposiciones para la estandarizacin de los valores que otorgan
derechos de crdito de emisores nacionales (R.C. 016-2000EF/94.10).
q Manual para la preparacin de memorias anuales, reportes
trimestrales y otros documentos informativos

Oferta Pblica Primaria - Regulacin

En julio 2006 CONASEV aprob la regulacin para
establecer un rgimen especial de inscripcin de ofertas
pblicas
primarias
dirigidas
exclusivamente
a
inversionistas acreditados.
n

Inversionistas acreditados: inversionistas institucionales y

personas naturales y jurdicas que cumplan con requisitos
patrimoniales y de calificacin.

Inscripcin automtica

Reduccin de requisitos: Una clasificacin de riesgo

Supervisin posterior

Negociacin secundaria entre inversionsitas acreditados

Oferta Pblica Primaria - Regulacin

La regulacin est basada en los siguientes principios:

Transparencia en la informacin Proteccin al inversionista.

Revelacin de la informacin relevante de manera veraz,
suficiente, oportuna y clara referente al emisor, la oferta y los
valores emitidos.
Contenido de los prospectos,
Hechos de importancia,
Informacin financiera
Memoria anual.
Clasificacin de riesgo.

Minimizacin de costos para los emisores manteniendo al mismo

tiempo el nivel de informacin necesario para el desarrollo de un
mercado de valores transparente.

Mercado Primario: Proceso de Emisin

Emisor

Decisiones previas del Emisor

Estructurador

Caractersticas del
instrumento (plazo, moneda,
monto de emisin, valor
nominal, beneficios, etc.)

Tipo de trmite (trmite

anticipado v.s. trmite general,
programa de emisin v.s.
emisin individual)

Colocador
Entidad
Clasificadora
de Riesgo

Inscripcin del valor o

Tipo de instrumentos (bonos, registro del prospecto en
acciones, ICP, etc.)
el R.P.M.V.

Listado de valores
en rueda de bolsa

Inscripcin en el RPMV
Requisitos:
En general se deber presentar a CONASEV:

Comunicacin del representante legal del ofertante

Documentos referentes al acuerdo de emisin y/o oferta
Prospecto Informativo
Estados financieros auditados del emisor correspondientes a
los 2 ltimos aos cuando el perodo de constitucin lo permita
Clasificaciones de riesgo del valor, en su caso
Otros

Especficamente:

Se detallan dependiendo del tipo de oferta, valor y emisor en

documentos legales aprobados por Gerencia General de
CONASEV, RGG N 211-98-EF94.11 manuales

Trmites de inscripcin

Trmite General:

Trmite relacionado a ofertas individuales realizadas por

emisores que no planean efectuar nuevas emisiones en
un futuro cercano.

Para la inscripcin de valores y/o registro de prospectos

se presenta toda la informacin relevante

Plazo mximo: 30 das hbiles.

* Para valores representativos de derechos de crdito de
Entidades Calificadas, cuyo plazo de vencimiento sea no
mayor a un ao (papeles comerciales) el plazo 15 das.

Trmites de inscripcin

Trmite Anticipado:

Cuando se pretende efectuar una o ms ofertas

primarias o de venta en un perodo determinado

Facilita las ofertas de aquellos agentes que

recurren frecuentemente al mercado de valores.

La inscripcin de valores y/o registro de prospectos

de varias ofertas puede facilitarse mediante
Un trmite nico anticipado, presentando la informacin
comn a las ofertas, y
La posterior presentacin de la
complementaria de cada una de stas.

informacin

Trmite de inscripcin
Trmite Anticipado:
Plazo para aprobacin del trmite anticipado: 30 das
hbiles.
Para Entidades Calificadas y valores representativos de
derechos de crdito tpicos con plazo de vencimiento no mayor
a un ao (papeles comerciales): el plazo es de 15 das.
Para empresas del Sistema Financiero Nacional que tengan la
condicin de Entidades Calificadas y Certificados de Depsito
Negociables con plazo no mayor a un ao: aprobacin
automtica.

Inscripcin efectiva del valor

Valores tpicos de entidades calificadas: inscripcin automtica
Otros: 5 das

Mercado Primario Informacin peridica

A partir de la inscripcin del valor, el emisor brinda

informacin continua al mercado (CONASEV y BVL)
sobre cualquier informacin que pudiera influir en las
decisiones de los inversionitas.

Hechos de importancia

Informacin financiera (trimestral y anual / individual y

consolidada / auditada y no auditada)

Memoria anual y el documento de informacin anual

Adicionalmente, los inversionistas cuentan con

informacin permanente sobre cualquier cambio en
la clasificacin de riesgo del valor.

Mercado Primario - Facilidades brindadas por

CONASEV

Para la presentacin de la documentacin e informacin

requerida para la inscripcin de OPP se puede utilizar la
revelada previamente al mercado, siempre que mantenga
su validez y vigencia.

Trmite de inscripcin y/o registro realizado por entidades

calificadas: se puede incorporar por referencia en el
prospecto informativo las memorias, los reportes
trimestrales, los estados financieros y dems documentos e
informacin siempre que mantenga su validez y vigencia.

Remisin de informacin va electrnica (Mvnet) y a travs

de una ventanilla nica (informacin simultnea a
CONASEV y a la BVL, de ser el caso).

Rgimen especial para Inversionistas Acreditados

Ejemplos de Algunas Medianas

Empresas

Emisor: Metalpren S.A.

AVISO DE
OFERTA
PBLICA
PRIMARIA

Agente Colocador: Solfin SAB

Tipo de instrumento: Papeles comerciales
Monto a subastarse: Hasta US$ 500 000
Valor Nominal: US$ 1 000 cada uno
Plazo de vencimiento: 180 d.

Clasificacin de riesgo: 2-

Fecha de emisin: 26/01/07

Entidad estructuradora: Metalpren S.A.

Metalpren S.A. - Primer programa de ICP

(mximo en circulacin US$ 2 millones)
Emisin

Fecha Coloc.

Retorno

Plazo

1era A
1era B

Monto
(Miles)

Class

23 Feb

7.0%

9 May.

6.8%

Equilibrium

180 d.

US$ 500

CLA 2-

EQL 2-

180d

US$ 500

CLA 2

EQL 2-

Metalpren se dedica a la fabricacin y comercializacin de envases y

tapas de hojalata para alimentos, as como a la fabricacin y
comercializacin (exportacin) de baldosas y mosaicos de mrmol
travertino.

Cifras al 31 de diciembre de 2006

q Activos = US$ 23,6 millones
q Ventas = US$ 29,9 millones
q Utilidades = US$ 2,1 millones

Ingreso al mercado de valores para obtener recursos para cubrir sus

necesidades de financiamiento de corto plazo y reestructurar sus
pasivos con el sistema bancario.

10

Tiendas EFE S.A. - Primer programa de ICP

(mximo en circulacin US$ 4 millones)
Emisin

Fecha
Coloc.

Retorno

Plazo

Monto
(Miles)

Class

Equilibrium

1ra E

Ago 06

6.16%

180 d.

US$ 400

CLA 2-

EQL 2-

1era F

Set 06

6.19%

180 d.

US$ 200

CLA 2-

EQL 2-

1ra G

Oct 06

6.16%

180 d.

US$ 324

CLA 2-

EQL 2-

1era H

Nov 06

6.16%

180 d.

US$ 234

CLA 2-

EQL 2-

1era L

Ene 07

6.43%

180 d.

US$ 487

CLA 2-

EQL 2-

1era J

Mar 07

6.50%

180 d.

US$ 850

CLA 2-

EQL 2-

Tiendas EFE es una empresa mediana del sector comercial, dedicada

principalmente a la ventas de artefactos electrodomsticos

Al cierre del 2006:

q

Activos = US$ 20,2 millones

Ventas = US$ 41,6 millones

Utilidades = US$ 2,0 millones

Ingreso al mercado de valores con el propsito de obtener recursos para

cubrir sus necesidades de financiamiento de corto plazo y reestructurar
sus pasivos con el sistema bancario.

Costos de Financiamiento
25,00
Microempresas: tasas activas anuales hasta 360 d.

20,00

Banca Comercial: tasas activas anuales hasta 360 d.

15,00
10,00

Miski
Plazo: 180
Riesgo: CP2

Tiendas EFE
Plazo: 180
Riesgo: CP2-

Palmas del Espino

Plazo: 270
Riesgo: CP1

Miski
Plazo: 180
Riesgo: CP2

23/02/2007

21/02/2007

19/02/2007

17/02/2007

15/02/2007

13/02/2007

11/02/2007

09/02/2007

07/02/2007

05/02/2007

03/02/2007

01/02/2007

30/01/2007

28/01/2007

26/01/2007

24/01/2007

22/01/2007

20/01/2007

0,00

18/01/2007

5,00
16/01/2007

Tasa / Retorno Implcito (%)

30,00

Metalpren
Plazo: 180
Riesgo: CP2-

11

Efectos sobre las empresas

Antes del Proceso
Directorio familiar gerencia a cargo de
accionista
Limitada informacin
gerencial.
Deficiente informacin
financiera.
Sin plan de negocios de
largo plazo
Carencia de buenas
prcticas corporativas

n
n
n
n

Situacin actual
n
n
n
n
n

Directorio ms
independiente
Gerencia ms profesional
EE.FF auditados e
informacin de gestin.
Plan de negocios y
estratgico de largo plazo
En proceso de
implementacin de
principios de gobierno
corporativo

PARA EL
INVERSIONISTA

Costo financiero competitivo.

Flexibilidad para estructurar instrumentos de corto,
mediano y largo plazo.
Mejoramiento de la imagen del emisor.
Permite acceder a montos importantes de
financiamiento.
Somete al emisor a la disciplina del mercado.
Mejores alternativas de inversin en condiciones de
transparencia equidad e igualdad de oportunidades.
Mayor rentabilidad que la que ofrece el sistema
financiero.
Diversificacin del portafolio de inversiones.

RETORNOS
COMPETETIVOS

PARA EL
EMISOR

COSTOS FINANCIEROS
COMPETITIVOS

Ventajas del Financiamiento por OPP

12

Informacin Estadstica

4812

5,000

MERCADO PRIMARIO

4,500
3944

4,000
3,500

3594

Monto Inscrito OPP

(Junio 2009)

3084

3,000
2,500

2060

1,500

2086

US$ 3 593.9 mill.

2050

1759

2,000
1367

(crecimiento de 75.3% respecto a

similar perodo del ao 2008)

1218

1,000
500
0
2001

2002

2003
CPT

2004

2005

ICP

2006

2007

CDN

2008

30Jun-08 30Jun-09

Bonos

Promocin del ROPPIA

US$ 1 500 millones aprox.

1,800

1670
1474

1451

1,500

1565

Monto Colocado OPP

1412

(Junio 2009)

1248

1,200

1119
897

828

900

654

600
300
0
2001

2002

2003

A cciones
B. Corporativ.

2004

2005

ICP
B. Hipotec.

2006

2007

CDN
B. Subordin.

2008

30Jun-08 30Jun-09

B.A .F.
B. de Titulizac.

US$ 653.5 mill.

(contraccin del 27.1% respecto a
similar perodo del ao 2008)

Saldo de Deuda en Circulacin

por OPP
(Noviembre 2008)
US$ 5 237 mills.

13

Evolucin de Colocaciones y Tasas de inters

T.I. %

US$ M ills.

12,00%

300,00

11,00%
250,00
10,00%
200,00
9,00%
8,00%

150,00

7,00%
100,00
6,00%
50,00
5,00%
0,00
e
en

4,00%
7
-0

7
07
-0
07
-0
rbar
ay
fe
ab
m
m

07
nju

ju

7
l- 0

8
7
8
7
07
08
08
0 8 y- 0
07
07
08
-0
-0
t-0
rnopvebar
a
d ic
ju
oc
fe
ab
ag
se
no
en
m
m

Colocaciones S/. (equiv $)

Tasa AAA - 5 aos

ju

8
l- 0

9
9
8
8
09
08
08
09
0 9 y- 0
08
09
-0
-0
t-0
nrpovebar
a
d ic
oc
Ju
fe
ab
ag
se
no
en
m
m
19

Colocaciones US$
TACMN

Tasa AAA - 3 aos

Tasa 1 ICP

El monto de colocaciones de OPP durante el ao 2009 va

incrementndose gradualmente.

MERCADO PRIMARIO
Colocaciones: Estructura de la Demanda
Enero Junio de 2009

14

MERCADO PRIMARIO
Colocaciones: Estructura de la Dd de Med. Emp.*
Enero 22 de junio de 2007

Fondos
mutuos
20,1%
Personas
naturales
59.9%

Instituciones
pblicas
13,9%

Otros
6,0%
*Incluye a Metalpren, Tiendas EFE y Corporacin Miski.

MERCADO PRIMARIO

Colocaciones Deuda: Estructura por Riesgo

Enero junio de 2009

15

MERCADO PRIMARIO
Colocaciones Deuda: Estructura por Plazo
Enero junio de 2009

MERCADO PRIMARIO
Mediana del monto inscrito en el RPMV por emisin
Y del plazo de emisin
Colocaciones de Oferta Pblica Primaria
Enero - Junio 2009

Bonos
Instrumentos de deuda de
plazo menor o igual a 1 ao
I.C.P. colocados por
medianas empresas 1/.

Monto Habitual Colocado 2/.

Mill. US$
Mill. S/.
15.00
25.76

Plazo de Emisin
Habitual Colocado 2/.
4 aos

1.00

19.75

180 das

0.58

3.00

180 das

1/. Colocaciones de Corporacin Miski S.A. y Tiendas EFE. S.A.

2/. La habitualidad se ha calculado considerando la mediana de las observaciones.
Fuente: Direccin de Emisores.
Elaboracin: Subdireccin de Estudios - CONASEV.

16

LAS OFERTAS PBLICAS

PRIMARIAS DE VALORES
MOBILIARIOS

17