LEY PARA EL FORTALECIMIENTO Y OPTIMIZACIN

DEL SECTOR SOCIETARIO Y BURSTIL

LEY DE MERCADO DE VALORES
LEY DE MERCADO DE VALORES VIGENTE
TITULO I
DEL OBJETO Y AMBITO DE APLICACION DE LA LEY
Art. 1.- Del objeto y mbito de la Ley.La presente Ley tiene por objeto promover un mercado de valores
organizado, integrado, eficaz y transparente, en el que la intermediacin de
valores sea competitiva, ordenada, equitativa y continua, como resultado de
una informacin veraz, completa y oportuna.
El mbito de aplicacin de esta Ley abarca el mercado de valores en sus
segmentos burstil y extraburstil, las bolsas de valores, las asociaciones
gremiales, las casas de valores, las administradoras de fondos y
fideicomisos, las calificadoras de riesgo, los emisores, las auditoras externas
y dems participantes que de cualquier manera acten en el mercado de
valores.
Tambin son sujetos de aplicacin de esta Ley, el Consejo Nacional de
Valores y la Superintendencia de Compaas, como organismos regulador y
de control, respectivamente.

PROYECTO DE REFORMA
Art. 1.- Del objeto y mbito de la Ley.La presente Ley tiene por objeto promover un mercado de valores organizado,
integrado, eficaz y transparente, en el que la intermediacin de valores sea
competitiva, ordenada, equitativa y continua, como resultado de una informacin
veraz, completa y oportuna.
El mbito de aplicacin de esta Ley abarca el mercado de valores en sus
segmentos burstil y extraburstil, las bolsas de valores, las asociaciones
gremiales, las casas de valores, las administradoras de fondos y fideicomisos, las
calificadoras de riesgo, los emisores, las auditoras externas y dems participantes
que de cualquier manera acten en el mercado de valores.
Tambin son sujetos de aplicacin de esta Ley, la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores y la Superintendencia de Compaas, como organismos
regulador y de control, respectivamente.
Art. ...- Principios rectores del mercado de valores.Los principios rectores del mercado de valores que orientan la actuacin de la
Junta de Regulacin del Mercado de Valores, de la Superintendencia de
Compaas y Valores y de los participantes son:
1. La fe pblica;
2. Proteccin del inversionista;

3.
4.
5.
6.
7.
8.

Art. 2.- Concepto de valor.Para efectos de esta Ley, se considera valor al derecho o conjunto de
derechos de contenido esencialmente econmico, negociables en
el
mercado de valores, incluyendo, entre otros, acciones, obligaciones, bonos,
cdulas, cuotas de fondos de inversin colectivos, contratos de negociacin
a futuro o a trmino, permutas financieras, opciones de compra o venta,
valores de contenido crediticio de participacin y mixto que provengan de
procesos de titularizacin y otros que determine el Consejo Nacional de
Valores.
Cualquier limitacin a la libre negociacin y circulacin de valores no
establecida por Ley, no surtir efectos jurdicos y se tendr por no escrita.

Art. 3.- Del mercado de valores: burstil, extraburstil y privado.El mercado de valores utiliza los mecanismos previstos en esta Ley, para

Transparencia y publicidad;
Informacin simtrica, clara, veraz, completa y oportuna.
La libre competencia;
Tratamiento igualitario a los participantes del mercado de valores;
La aplicacin de buenas prcticas corporativas.
Respeto y fortalecimiento de la potestad normativa de la Junta de Regulacin
del Mercado de Valores, con sujecin a la Constitucin de la Repblica, las
polticas pblicas del Mercado de Valores y la Ley; y,
9. Promover el financiamiento e inversin en el rgimen de desarrollo nacional y
un mercado democrtico, productivo, eficiente y solidario.;
Los principios expresados en este artculo debern interpretarse siempre en el
sentido que ms favorezca al inversionista.
Art. 2.- Concepto de valor.Para efectos de esta Ley, se considera valor al derecho o conjunto de derechos de
contenido esencialmente econmico, negociables en el mercado de valores,
incluyendo, entre otros, acciones, obligaciones, bonos, cdulas, cuotas de fondos
de inversin colectivos, contratos de negociacin a futuro o a trmino, permutas
financieras, opciones de compra o venta, valores de contenido crediticio de
participacin y mixto que provengan de procesos de titularizacin y otros que
determine el Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Si los valores constan en un soporte cartular pueden emitirse nominativos, a la
orden o al portador. Si son nominativos circularn por cesin cambiaria inscrita en
el registro del emisor; si son a la orden por endoso; si son al portador por su simple
entrega.
Si los valores constan en anotaciones en cuenta, dentro de una misma emisin, se
consideran fungibles entre s y la transferencia de su dominio se perfecciona por el
respectivo registro contable dentro de un sistema de anotaciones en cuenta,
llevado a cabo por un depsito de compensacin y liquidacin de valores conforme
esta Ley. Tal inscripcin de la transferencia a favor del adquirente producir los
mismos efectos que la tradicin de los valores, legitimndolo as para el ejercicio de
sus derechos.
Cualquier limitacin a la libre negociacin y circulacin de valores no establecida
por Ley, no surtir efectos jurdicos y se tendr por no escrita.
Art. 3.- Del mercado de valores: burstil, extraburstil y privado.El mercado de valores utiliza los mecanismos previstos en esta Ley para canalizar

canalizar los recursos financieros hacia las actividades productivas, a travs

de la negociacin de valores en los segmentos burstil y extraburstil.
Mercado burstil es el conformado por ofertas, demandas y negociaciones
de valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores y en las bolsas de
valores, realizadas en stas por los intermediarios de valores autorizados, de
acuerdo con lo establecido en la presente Ley.
Mercado extraburstil es el que se desarrolla fuera de las bolsas de valores,
con la participacin de intermediarios de valores autorizados e inversionistas
institucionales, con valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores.
Se entender como negociaciones de mercado privado aquellas que se
realizan en forma directa entre comprador y vendedor sin la intervencin de
intermediarios de valores o inversionistas institucionales.
Sobre valores no inscritos en el Registro de Mercado de Valores o que
estando inscritos sean producto de transferencias de acciones originadas en
fusiones, escisiones, herencias, legados, donaciones y liquidaciones de
sociedades conyugales y de hecho.
Las operaciones con valores que efecten los intermediarios de valores
autorizados, e inversionistas institucionales en los mercados burstil y
extraburstil, sern puestas en conocimiento de la Superintendencia de
Compaas para fines de procesamiento y difusin, en la forma y
periodicidad que determine el Consejo Nacional de Valores, (C.N.V.).
Art. 4.- De la intermediacin de valores y de los intermediarios.La intermediacin de valores es el conjunto de actividades, actos y contratos
que se los realiza en los mercados burstil y extraburstil, con el objeto de
vincular las ofertas y las demandas para efectuar la compra o venta de
valores.
Son intermediarios de valores nicamente las casas de valores, las que
podrn negociar en dichos mercados por cuenta de terceros o por cuenta
propia, de acuerdo a las normas que expida el Consejo Nacional de Valores
(C.N.V.).
Las instituciones del sistema financiero podrn adquirir, conservar o
enajenar, por cuenta propia, los valores de renta fija u otros valores, segn
los define esta Ley. Se prohbe a dichas instituciones efectuar operaciones
de intermediacin de valores por cuenta de terceros en el
mercado

los recursos financieros hacia las actividades productivas, a travs de la

negociacin de valores en los segmentos burstil y extraburstil.
Mercado burstil es el conformado por ofertas, demandas y negociaciones de
valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores, en las bolsas de valores y
en el Registro Especial Burstil (REB), realizadas por los intermediarios de valores
autorizados, de acuerdo con lo establecido en la presente Ley.
Mercado extraburstil es el mercado primario que se genera entre la institucin
financiera y el inversor sin la intervencin de un intermediario de valores, con
valores genricos o de giro ordinario de su negocio, emitidos por instituciones
financieras, inscritos en el Registro del Mercado de Valores y en las bolsas de
valores.
Se entender como negociaciones de mercado privado aquellas que se realizan en
forma directa entre comprador y vendedor sin la intervencin de intermediarios de
valores o inversionistas institucionales, sobre valores no inscritos en el Registro de
Mercado de Valores o que estando inscritos sean producto de transferencias de
acciones originadas en fusiones, escisiones, herencias, legados, donaciones y
liquidaciones de sociedades conyugales y de hecho.
Las operaciones con valores que efecten los intermediarios de valores
autorizados, e inversionistas institucionales en los mercados burstil y extraburstil,
sern puestas en conocimiento de la Superintendencia de Compaas y Valores
para fines de procesamiento y difusin, en la forma y periodicidad que determine la
Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Art. 4.- De la intermediacin de valores y de los intermediarios.La intermediacin de valores es el conjunto de actividades, actos y contratos que
se los realiza en los mercados burstil y extraburstil, con el objeto de vincular las
ofertas y las demandas para efectuar la compra o venta de valores.
Son intermediarios de valores nicamente las casas de valores, las que podrn
negociar en dichos mercados por cuenta de terceros o por cuenta propia, de
acuerdo a las normas que expida la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Las instituciones del sistema financiero podrn adquirir, conservar o enajenar, por
cuenta propia, los valores de renta fija u otros valores, segn los define esta Ley.
Se prohbe a dichas instituciones efectuar operaciones de intermediacin de
valores por cuenta de terceros en el mercado extraburstil, pudiendo hacerlo
nicamente por intermedio de una casa de valores.

extraburstil, pudiendo hacerlo nicamente por intermedio de una casa de

valores.
TITULO II
JUNTA DE REGULACIN DEL MERCADO DE VALORES
Art. 5.- De la naturaleza y composicin.Para establecer la poltica general del mercado de valores y regular su
funcionamiento, crase adscrito a la Superintendencia de Compaas, como
rgano rector del mercado de valores, el Consejo Nacional de Valores
(C.N.V.), el mismo que estar integrado por siete miembros: Cuatro del
sector pblico; el Superintendente de Compaas, quien lo presidir; un
delegado del Presidente de la Repblica; el Superintendente de Bancos y
Seguros y el Presidente del Directorio del Banco Central del Ecuador; y, tres
del sector privado, designados por el Presidente de la Repblica de las
ternas enviadas por el Superintendente de Compaas. Sern alternos, del
Superintendente de Compaas, el Intendente de Valores; del
Superintendente de Bancos y Seguros, el Intendente General de Bancos; del
Presidente del Directorio del Banco Central, un delegado elegido por el
Directorio de entre sus miembros; y del delegado del Presidente de la
Repblica y los del sector privado, los que sean designados como tales
siguiendo el mismo procedimiento que para la designacin del principal.
Cuando no asista el Superintendente de Compaas o cuando se conozcan
en ltima instancia administrativa resoluciones de la Superintendencia de
Compaas, la presidencia del Consejo la ejercer el delegado del
Presidente de la Repblica.
El Superintendente de Compaas cuidar que las designaciones
establezcan un equilibrio regional.
Los miembros del sector privado debern ser ecuatorianos, mayores de
treinta y cinco aos de edad, poseer ttulo universitario relacionado con el
rea, demostrar experiencia de por lo menos cinco aos en materia
econmica o en el mercado de valores. Acreditar probidad e idoneidad en el
ejercicio de su profesin y de las funciones desempeadas. No encontrarse
incurso en las prohibiciones establecidas en el artculo 123 de la Constitucin
Poltica de la Repblica ni ser empleados de las instituciones del Estado.
Los miembros del sector privado durarn cuatro aos en sus funciones.
Art. 6.- De las sesiones.-

Art. 5.- Crase la Junta de Regulacin del Mercado de Valores como un organismo
de derecho pblico perteneciente a la Funcin Ejecutiva para establecer la poltica
pblica del mercado de valores y dictar las normas para el funcionamiento y control
del mercado de valores en concordancia con lo establecido en la Constitucin de la
Repblica del Ecuador y con los principios y finalidades establecidos en esta Ley.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores estar integrada por tres
miembros, quienes sern:
1. El ministro encargado de la Poltica Econmica, quien lo presidir, o su
delegado;
2. El ministro encargado de la Poltica de la Produccin, o su delegado; y,
3. Un delegado del Presidente de la Repblica.
Los delegados de los miembros de la Junta, y el delegado del Presidente de la
Repblica, debern contar con suficiente experiencia y conocimiento del mercado
de valores.
El Superintendente de Compaas y Valores, el Superintendente de Bancos y
Seguros, y el Superintendente del Sistema Financiero Popular y Solidario sern
parte de la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, con voz informativa pero
sin voto.

"Art. 6.- De las sesiones.-

El C.N.V. sesionar obligatoriamente, de manera ordinaria, por lo menos una

vez al mes; y, extraordinariamente cuando lo convoque su presidente o
subrogante. Este organismo no podr sesionar sino con la asistencia de al
menos cinco de sus miembros. Las decisiones se adoptarn con el voto de al
menos cinco de ellos.
Si un miembro del C.N.V., su cnyuge o conviviente en unin de hecho, sus
parientes dentro del cuarto grado de consanguinidad o segundo de afinidad,
o sus socios o partcipes en compaas o empresas vinculadas tuvieren
inters en la discusin o decisin sobre determinado asunto, dicho miembro
no podr participar en tal discusin o decisin y deber retirarse de la sesin
por el tiempo que dure el tratamiento del asunto.
Art. 7.- De los impedimentos.No
podrn ser miembros del sector privado ante el C.N.V. ni delegados de los
miembros del sector pblico:
1. Los cnyuges o convivientes en unin de hecho, o quienes fueren parientes1.
entre s de uno de los dems miembros del C.N.V., dentro del cuarto grado
de consanguinidad o segundo de afinidad;
2. Quienes hayan sido condenados, mediante sentencia ejecutoriada, al pago de2.
obligaciones con instituciones del sistema financiero o por obligaciones
tributarias, as como los que hubieren incumplido un laudo dictado por un
tribunal de arbitraje, mientras est pendiente la obligacin. Quienes
judicialmente
hayan sido declarados insolventes; los
representantes legales y administradores de compaas que se hayan
sometido a procesos de concurso preventivo o concordato y quienes tengan
glosas confirmadas en ltima instancia por la Contralora General del Estado
o los tribunales distritales de lo contencioso administrativo segn el caso;
3. Los impedidos de ejercer el comercio y quienes hayan sido condenados por3.
delitos contra la propiedad, las personas, la fe pblica o la administracin
pblica; as como los sancionados con inhabilitacin o remocin de su cargo
por la Superintendencia de Compaas o de Bancos y Seguros, bolsas de
valores o asociaciones de autorregulacin;
4. Quienes fueren condenados mediante sentencia ejecutoriada por los delitos4.
tipificados en la Ley sobre Sustancias Estupefacientes y Psicotrpicas;
5. Los que se encontraren o se hayan encontrado en estado de quiebra o5.

La Junta de Regulacin del Mercado de Valores sesionar obligatoriamente, de

manera ordinaria, por lo menos una vez al mes y extraordinariamente cuando lo
convoque su presidente o subrogante.
Si un miembro de la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, su cnyuge o
conviviente en unin de hecho, sus parientes dentro del cuarto grado
consanguinidad o segundo de afinidad, o sus socios o partcipes en compaas o
empresas vinculadas tuvieren inters en la discusin o decisin sobre determinado
asunto, dicho miembro no podr participar en tal discusin o decisin y deber
retirarse de la sesin.
Art. 7.- De los impedimentos.No podrn ser miembros de la Junta de Regulacin del Mercado de Valores ni
delegados ante ella:
Los cnyuges o convivientes en unin de hecho, o quienes fueren parientes entre
s de uno de los dems miembros del Junta de Regulacin del Mercado de Valores,
dentro del cuarto grado de consanguinidad o segundo de afinidad;
Quienes hayan sido condenados, mediante sentencia ejecutoriada, al pago de
obligaciones con instituciones del sistema financiero o por obligaciones tributarias,
as como los que hubieren incumplido un laudo dictado por un tribunal de arbitraje,
mientras est pendiente la obligacin.
Quienes judicialmente hayan sido declarados insolventes; los representantes
legales y administradores de compaas que se hayan sometido a procesos de
concurso preventivo o concordato y quienes tengan glosas confirmadas en ltima
instancia por la Contralora General del Estado o los tribunales distritales de lo
contencioso administrativo segn el caso;
Los impedidos de ejercer el comercio y quienes hayan sido condenados por delitos
contra la propiedad, las personas, la fe pblica o la administracin pblica; as
como los sancionados con inhabilitacin o remocin de su cargo por la
Superintendencia de Compaas o de Bancos y Seguros, bolsas de valores o
asociaciones de autorregulacin;
Quienes fueren condenados mediante sentencia ejecutoriada por los delitos
tipificados en la Ley sobre Sustancias Estupefacientes y Psicotrpicas;
Los que se encontraren o se hayan encontrado en estado de quiebra o hubieren
sido declarados insolventes, an cuando posteriormente hayan sido rehabilitados;

hubieren sido declarados insolventes, an cuando posteriormente hayan sido6. Los que estuvieren inhabilitados para ejercer cargos pblicos en general, o cargos
rehabilitados;
directivos en instituciones del sistema financiero o sociedades mercantiles;
6. Los que estuvieren inhabilitados para ejercer cargos pblicos en general, o7. Quienes directa o indirectamente sean titulares de ms del cinco por ciento del
cargos directivos en instituciones del sistema financiero o sociedades capital de entidades inscritas en el Registro del Mercado de Valores;
mercantiles;
8. Quienes sean miembros, funcionarios y empleados de las bolsas de valores;
7. Quienes directa o indirectamente sean titulares de ms del cinco por ciento9. Los directores, funcionarios o empleados de las sociedades inscritas en el Registro
del capital de entidades inscritas en el Registro del Mercado de Valores;
del Mercado de Valores o de sus empresas vinculadas; y,
8. Quienes sean miembros, funcionarios y empleados de las bolsas de valores; 10.
Quienes se encuentren en algunas de las situaciones previstas en el ttulo
9. Los directores, funcionarios o empleados de las sociedades inscritas en el relativo a empresas vinculadas en los trminos de esta Ley.
Registro del Mercado de Valores o de sus empresas vinculadas; y,
10.
Quienes se encuentren en algunas de las situaciones previstas en el
ttulo relativo a empresas vinculadas en los trminos de esta Ley.
Art.
8.Causales
de
remocin.Son causas de remocin de los miembros del C.N.V.:
1. Incurrir en alguna de las causales de inhabilidad con posterioridad a su
designacin y calificacin;
2.
Inasistencia injustificada a ms de tres sesiones consecutivas del C.N.V. o a
tres sesiones no consecutivas en un perodo de seis meses;
3.
Por revocatoria de la delegacin conferida a los miembros del sector
privado, y a los delegados del sector pblico, de conformidad con las
causales y procedimiento que seale para el efecto el C.N.V., manteniendo el
concepto
de
discrecionalidad
de
la
gestin;
y, 4.
Incurrir en las infracciones administrativas, civiles y penales previstas en esta
Ley.
En caso de que por alguna de las causales arriba establecidas un miembro
del C.N.V., deba ser removido de sus funciones se proceder a su
nombramiento de conformidad con el artculo 5 de esta Ley.

Art. 9.- De las atribuciones del Consejo Nacional de Valores.El Consejo Nacional de Valores deber:
1. Establecer la poltica general del mercado de valores y regular

su

Art. 8.- De la Secretara Tcnica.La Superintendencia de Compaas y Valores contar con una Secretara Tcnica.
El Secretario(a) Tcnico ser nombrado por la o el Superintendente de Compaas
y Valores.
Para ser nombrado Secretario Tcnico se deber cumplir con los siguientes
requisitos:
1. Ser ecuatoriano o ecuatoriana y encontrarse en ejercicio de sus derechos
polticos.
2. Tener ttulo universitario de cuarto nivel en materia burstil o afines y
experiencia de por lo menos 5 aos en el ejercicio de su profesin.
3. No encontrarse incurso en ninguna de las inhabilidades o prohibiciones
establecidas en esta Ley para los miembros de la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores.
El cargo de Secretario Tcnico ser de libre nombramiento y remocin.
La Secretara Tcnica cumplir las funciones de Secretara de la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores; las dems actividades y funcionamiento de la
Secretara Tcnica sern determinadas a travs de la regulacin que para el efecto
dicte la Superintendencia de Compaas y Valores.
Art. 9.- De las atribuciones de la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores.La Junta de Regulacin del Mercado de Valores deber:

funcionamiento;
1. Establecer la poltica general del mercado de valores y regular su funcionamiento;
2. Impulsar el desarrollo del mercado de valores, mediante el establecimiento de
2. Impulsar el desarrollo del mercado de valores, mediante el establecimiento de
polticas y mecanismos de fomento y capacitacin sobre el mismo;
polticas y mecanismos de fomento y capacitacin sobre el mismo;
3. Promocionar la apertura de capitales y de financiamiento a travs del mercado
3. Promocionar la apertura de capitales y de financiamiento a travs del mercado de
de valores, as como la utilizacin de nuevos instrumentos que se puedan valores, as como la utilizacin de nuevos instrumentos que se puedan negociar en
negociar en este mercado;
este mercado;
4. Expedir las normas complementarias y las resoluciones administrativas de
4. Expedir las normas complementarias y las resoluciones administrativas de carcter
carcter general necesarias para la aplicacin de la presente Ley;
general necesarias para la aplicacin de la presente Ley;
5. Expedir las normas generales en base a las cuales las bolsas de valores y las
5. Expedir las normas generales en base a las cuales las bolsas de valores y las
asociaciones gremiales creadas al amparo de esta Ley podrn dictar sus asociaciones gremiales creadas al amparo de esta Ley podrn dictar sus normas
normas de autorregulacin;
de autorregulacin;
6. Aprobar el organigrama de la Intendencia de Mercado de Valores de la
6. Regular la creacin y funcionamiento de las casas de valores, calificadoras de
Superintendencia de Compaas;
riesgos, bolsas de valores, la sociedad proveedora y administradora del sistema
7. Establecer los parmetros, ndices, relaciones y dems normas de solvencia y nico burstil SIUB, los depsitos de compensacin y liquidacin de valores, las
prudencia financiera y control para las entidades reguladas en esta Ley y administradoras de fondos y fideicomisos, as como los servicios que stas presten;
acoger, para los emisores del sector financiero, aquellos parmetros
7. Establecer los parmetros, ndices, relaciones y dems normas de solvencia y
determinados por la Junta Bancaria y la Superintendencia de Bancos y prudencia financiera y control para las entidades reguladas en esta Ley y acoger,
Seguros;
para los emisores del sector financiero, aquellos parmetros determinados por la
8. Establecer normas de control y de constitucin de resguardos para los Junta Bancaria y la Superintendencia de Bancos y Seguros;
emisores;
8. Establecer normas de control y de constitucin de resguardos para los emisores;
9. Establecer las normas de carcter general para la administracin, imposicin 9.
y Establecer las normas de carcter general para la administracin, imposicin y
gradacin de las sanciones, de conformidad con los criterios previstos en gradacin de las sanciones, de conformidad con los criterios previstos en esta Ley
esta Ley y sus normas complementarias;
y sus normas complementarias;
10. Regular la oferta pblica de valores, estableciendo los requisitos mnimos
10. Regular la oferta pblica de valores, estableciendo los requisitos mnimos que
que debern tener los valores que se oferten pblicamente; as como el debern tener los valores que se oferten pblicamente; as como el procedimiento
procedimiento para que la informacin que deba ser difundida al pblico para que la informacin que deba ser difundida al pblico revele adecuadamente la
revele adecuadamente la situacin financiera de los emisores;
situacin financiera de los emisores;
11. Regular los procesos de titularizacin, su oferta pblica, as como la
11. Regular los procesos de titularizacin, su oferta pblica, as como la informacin
informacin que debe provenir de stos, para la difusin al pblico;
que debe provenir de stos, para la difusin al pblico;
12. Expedir el reglamento para que las entidades integrantes del sector pblico
12. Expedir el reglamento para que las entidades integrantes del sector pblico no
no financiero, puedan intervenir en todos los procesos previstos en esta Ley; financiero, puedan intervenir en todos los procesos previstos en esta Ley;
13. Regular las inscripciones en el Registro del Mercado de Valores y su
13. Regular las inscripciones en el Registro del Mercado de Valores y su
mantenimiento;
mantenimiento;

14. Establecer las reglas generales de la garanta de ejecucin;

14. Establecer las reglas generales de la garanta de ejecucin;
15. Regular la forma en que sern efectuadas las convocatorias a asambleas 15. Regular la forma en que sern efectuadas las convocatorias a asambleas de
de
obligacionistas,
asambleas de partcipes de fondos obligacionistas, asambleas de partcipes de fondos administrados y colectivos,
administrados y colectivos, comits de vigilancia y dems rganos de
comits de vigilancia y dems rganos de decisin de las instituciones reguladas
decisin
de
las
instituciones
reguladas
por
esta
Ley;
por esta Ley;
16. Conocer, analizar e informar sobre los proyectos de reformas a la Ley de16. Dictar las normas necesarias para la administracin de riesgos de las entidades
Mercado de Valores y su Reglamento General, previa su remisin a la
reguladas por esta Ley;
Presidencia de la Repblica;
17. Establecer las polticas generales para la supervisin y control del mercado, as
17. Establecer las polticas generales para la supervisin y control del
como los mecanismos de fomento y capacitacin;
mercado, as como los mecanismos de fomento y capacitacin; 18. Determinar mediante norma de carcter general la informacin que se considerar
18. Establecer convenios de cooperacin con otros organismos nacionales e como reservada;
internacionales;
19. Autorizar las actividades conexas de las bolsas de valores, casas de valores, banca
19. Autorizar las actividades conexas de las bolsas de valores, casas de valores, de inversin, administradoras de fondos y fideicomisos y, calificadoras de riesgo,
administradoras de fondos y fideicomisos y, calificadoras de riesgo, que sean que sean necesarias para el adecuado desarrollo del mercado de valores;
necesarias para el adecuado desarrollo del mercado de valores;
20. Velar por la observancia y cumplimiento de las normas que rigen el mercado de
20. Velar por la observancia y cumplimiento de las normas que rigen el mercado valores;
de valores;
21. Normar en lo concerniente a actividades y operaciones del mercado de valores, los
21. Normar en lo concerniente a actividades y operaciones del mercado de sistemas contables y de registro de operaciones y, otros aspectos de la actuacin
valores, los sistemas contables y de registro de operaciones y, otros de los participantes en el mercado;
aspectos de la actuacin de los participantes en el mercado;
22. Emitir el plan de cuentas y normas contables para los partcipes del mercado;
22. Emitir el plan de cuentas y normas contables para los partcipes del mercado;
23. Fijar anualmente las contribuciones que deben pagar las personas y los entes que
23. Fijar anualmente las contribuciones que deben pagar las personas y los intervengan en el mercado de valores de acuerdo al reglamento que expedir para
entes que intervengan en el mercado de valores de acuerdo al reglamento el efecto el Superintendente de Compaas. En dicho reglamento, se determinar la
que expedir para el efecto el Superintendente de Compaas. En dicho tabla con los montos de contribucin que pagarn dichas personas y entes;
reglamento, se determinar la tabla con los montos de contribucin que
24. Definir, cuando no lo haya hecho la presente Ley, los trminos de uso general en
pagarn dichas personas y entes;
materia de mercado de valores;
24. Definir, cuando no lo haya hecho la presente Ley, los trminos de uso
25. Establecer las normas que sean necesarias a fin de prevenir los casos de conflictos
general en materia de mercado de valores;
de inters y vinculacin de los partcipes del mercado;
25. Establecer las normas que sean necesarias a fin de prevenir los casos de
26. Establecer los requisitos de estandarizacin, numeracin e identificacin de los
conflictos de inters y vinculacin de los partcipes del mercado;
valores;
26. Establecer un sistema nacional de numeracin de valores que observe
27. Expedir normas de carcter general para los procesos de fiducia que lleven a cabo
las entidades y organismos del sector pblico en los que se observarn las
los estndares internacionales;
27. Expedir normas de carcter general para los procesos de fiducia que disposiciones previstas en esta Ley; y,
28. Regular los procesos y requisitos para la certificacin, inscripcin y
lleven a cabo las entidades y organismos del sector pblico en los que se

observarn las disposiciones previstas en esta Ley; y,

homologacin de los operadores de valores bajo los criterios de capacitacin,
28. Resolver, en ltima instancia administrativa, los recursos que, de conocimiento, profesionalismo, experiencia, tica y actualizacin.
conformidad con esta Ley, fueren interpuestos por los participantes del
mercado.
Art. 10.- De las atribuciones y funciones de la Superintendencia de Art. 10.- De las atribuciones y funciones de la Superintendencia de
Compaas.Compaas y Valores.Adems de las funciones sealadas en la Ley de Compaas, para efectos Adems de las funciones sealadas en la Ley de Compaas, la Superintendencia
de esta Ley, a travs de las Intendencias de Mercado de Valores de Quito y de Compaas y Valores para efectos de esta Ley, ejercer las funciones de
de Guayaquil y de aquellas que creare el Superintendente de Compaas en vigilancia, auditora, intervencin y control del mercado de valores con el propsito
funcin del desarrollo del mercado de valores, gozarn de autonoma tcnica de que las actividades de este mercado se sujeten al ordenamiento jurdico y
y operativa y tendrn las siguientes atribuciones:
atiendan al inters general, y tendr las siguientes atribuciones:
1. Ejecutar la poltica general del mercado de valores dictada por el C.N.V.;
1.Ejecutar la poltica general del mercado de valores dictada por la Junta de
2. Inspeccionar, en cualquier tiempo, a las compaas, entidades y dems Regulacin del Mercado de Valores;
personas que intervengan en el mercado de valores, con amplias facultades2.Inspeccionar, en cualquier tiempo a las compaas, entidades y dems personas que
de verificacin de sus operaciones, libros contables, informacin y cuanto intervengan en el mercado de valores, con amplias facultades de verificacin de
documento o instrumento sea necesario examinar, sin que se le pueda sus operaciones, libros contables, informacin y cuanto documento o instrumento
oponer el sigilo bancario o burstil, de acuerdo con las normas que expida el sea necesario examinar, sin que se le pueda oponer el sigilo bancario o burstil, de
C.N.V., exigiendo que las instituciones controladas cumplan con las medidas acuerdo con las normas que expida la Junta de Regulacin del Mercado de
correctivas y de saneamiento en los casos que se dispongan, considerando Valores, exigiendo que las instituciones controladas cumplan con las medidas
que cuando la Superintendencia de Compaas deba actuar en una entidad correctivas y de saneamiento en los casos que se dispongan;
sujeta a la vigilancia y control de la Superintendencia de Bancos y Seguros,3.Investigar de oficio o a peticin de parte las infracciones a la presente Ley, a sus
lo har a travs de sta o en forma conjunta;
reglamentos, a los reglamentos internos y regulaciones de las instituciones que se
3. Investigar las denuncias o infracciones a la presente Ley, a sus reglamentos, rigen por esta Ley, as como las cometidas por cualquier persona, que directa o
a los reglamentos internos y regulaciones de las instituciones que se rigen indirectamente, participe en el mercado de valores imponiendo las sanciones
por esta Ley, as como las cometidas por cualquier persona que, directa o pertinentes, as como poner en conocimiento de la autoridad competente para que
indirectamente, participe en el mercado de valores imponiendo las sanciones se inicien las acciones penales correspondientes, y presentarse como acusador
pertinentes, as como poner en conocimiento de la autoridad competente particular u ofendido, de ser el caso;
para que se inicien las acciones penales correspondientes, de ser el caso; 4.Velar por la observancia y cumplimiento de las normas que rigen el mercado de
4. Velar por la observancia y cumplimiento de las normas que rigen el mercado valores;
de valores;
5.Requerir o suministrar directa o indirectamente informacin pblica en los trminos
5. Requerir o suministrar directa o indirectamente informacin pblica en los previstos en esta Ley, referente a la actividad de personas naturales o jurdicas
trminos previstos en esta Ley, referente a la actividad de personas sujetas a su control;
naturales o jurdicas sujetas a su control;
6.Conocer y sancionar las infracciones a la presente Ley, a sus reglamentos,
6. Conocer y sancionar, en primera instancia, las infracciones a la presente resoluciones y dems normas secundarias;
7. Autorizar, previo el cumplimiento de los requisitos establecidos, la realizacin de

Ley, a sus reglamentos, resoluciones y dems normas secundarias;

una oferta pblica de valores; as como suspender o cancelar una oferta pblica
7. Autorizar, previo el cumplimiento de los requisitos establecidos, la realizacin cuando se presentaren indicios de que la informacin proporcionada no refleja
de una oferta pblica de valores; as como suspender o cancelar una oferta adecuadamente la situacin financiera, patrimonial o econmica de la empresa
pblica cuando se presentaren indicios de que la informacin proporcionada sujeta a su control;
no refleja adecuadamente la situacin financiera, patrimonial o econmica8. Autorizar el funcionamiento en el mercado de valores de: bolsas de valores, de la
de la empresa sujeta a su control;
sociedad proveedora y administradora del Sistema nico Burstil, casas de
8. Autorizar el funcionamiento en el mercado de valores de: bolsas de valores, valores, compaas calificadoras de riesgo, depsitos centralizados de
casas de valores, compaas calificadoras de riesgo, depsitos centralizados compensacin y liquidacin de valores, sociedades administradoras de fondos y
de compensacin y liquidacin de valores, sociedades administradoras de fideicomisos, auditoras externas y dems personas o entidades que acten o
fondos y fideicomisos, auditoras externas y dems personas o entidades que intervengan en dicho mercado, de acuerdo con las regulaciones de carcter
acten o intervengan en dicho mercado, de acuerdo con las regulaciones de general que se dicten para el efecto;
carcter general que se dicten para el efecto;
9. Organizar y mantener el Registro del Mercado de Valores;
9. Organizar y mantener el Registro del Mercado de Valores;
10.
Disponer mediante resolucin fundamentada, la suspensin o modificacin de
10. Disponer mediante resolucin fundamentada, la suspensin o modificacin las normas de autorregulacin expedidas por las bolsas de valores o las
de las normas de autorregulacin expedidas por las bolsas de valores o las asociaciones gremiales creadas al amparo de esta Ley, cuando tales normas
asociaciones gremiales creadas al amparo de esta Ley, cuando tales normas pudieran inferir perjuicios al desarrollo del mercado o contraren expresas normas
pudieran inferir perjuicios al desarrollo del mercado o contraren expresas legales o complementarias;
normas legales o complementarias;
11.
Aprobar el Reglamento Interno y el formato de contrato de incorporacin de los
11. Aprobar el Reglamento Interno y el formato de contrato de incorporacin de fondos de inversin;
los fondos de inversin;
12.
Velar por la estabilidad, solidez y correcto funcionamiento de las instituciones
12. Velar por la estabilidad, solidez y correcto funcionamiento de las instituciones sujetas a su control y, en general, que cumplan las normas que rigen su
sujetas a su control y, en general, que cumplan las normas que rigen su funcionamiento;
funcionamiento;
13.
Vigilar que la publicidad de las instituciones controladas se ajuste a la realidad
13. Vigilar que la publicidad de las instituciones controladas se ajuste a la jurdica y econmica del producto o servicio que se promueve, para evitar la
realidad jurdica y econmica del producto o servicio que se promueve, para desinformacin y la competencia desleal; se excepta aquella publicidad que no
evitar la desinformacin y la competencia desleal; se excepta aquella tenga relacin con el mercado de valores;
publicidad que no tenga relacin con el mercado de valores;
14.
Mantener con fines de difusin, un centro de informacin conforme a las
14. Mantener con fines de difusin, un centro de informacin conforme a las normas de carcter general que expida la Junta de Regulacin del Mercado de
normas de carcter general que expida el C.N.V.;
Valores;
15. Registrar las asociaciones gremiales de autorregulacin que se creen al15.
Registrar las asociaciones gremiales de autorregulacin que se creen al
amparo de esta Ley;
amparo de esta Ley;
16. Disponer la suspensin o cancelacin de la inscripcin en el Registro del16.
Disponer la suspensin o cancelacin de la inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores de las instituciones o valores sujetos a esta Ley o sus Mercado de Valores de las instituciones o valores sujetos a esta Ley o sus normas
normas complementarias, debindose poner tal hecho en conocimiento del complementarias, debindose poner tal hecho en conocimiento de la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores en la sesin inmediatamente posterior;

C.N.V. en la sesin inmediatamente posterior;

17.
17. Establecer los planes y programas de ajustes para el cumplimiento de
las
normas
previstas
en
esta
Ley; 18.
18. Intervenir como acusador particular o acudir a la autoridad competente,
cuando se encontraren presunciones de haberse cometido uno o ms delitos
contra el mercado de valores, u otros tipificados en el Cdigo Penal u otras 19.
leyes penales;
19.Brindar a las entidades del sector pblico no financiero la asesora tcnica que
20.
requieran para efectos de la aplicacin de esta Ley;
20.Ejercer las dems atribuciones previstas en la presente Ley y en sus
reglamentos, en base a las normas que para el efecto expida el C.N.V.; y, 21.
21.Previa consulta urgente con el Ministro de Economa y Finanzas,
Superintendente de Bancos y Seguros, Gerente del Banco Central del
Ecuador y presidentes de las bolsas de valores del pas, la Superintendencia
de Compaas, a fin de preservar el inters pblico del mercado as como
brindar proteccin a los inversionistas, podr suspender temporalmente
hasta por un trmino de siete das, las operaciones de mercado de valores
en caso de presentarse situaciones de emergencia que perturbaren o que
ocasionaren graves distorsiones que produzcan bruscas fluctuaciones de
22.
precios.
23.

Establecer los planes y programas de ajustes para el cumplimiento de las normas

previstas en esta Ley;
Aprobar las normas de autorregulacin y disponer mediante resolucin
fundamentada, la suspensin o modificacin de las normas de autorregulacin
expedidas por las bolsas de valores;
Brindar a las entidades del sector pblico no financiero la asesora tcnica que
requieran para efectos de la aplicacin de esta Ley;
Ejercer las dems atribuciones previstas en la presente Ley y en sus reglamentos,
en base a las normas que para el efecto expida la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores; y,
Previa consulta urgente con el Ministro de Economa y Finanzas, Superintendente
de Bancos y Seguros, Gerente del Banco Central del Ecuador y presidentes de las
bolsas de valores del pas, la Superintendencia de Compaas, a fin de preservar
el inters pblico del mercado as como brindar proteccin a los inversionistas,
podr suspender temporalmente hasta por un trmino de siete das, las
operaciones de mercado de valores en caso de presentarse situaciones de
emergencia que perturbaren o que ocasionaren graves distorsiones que produzcan
bruscas fluctuaciones de precios.
Suscribir de acuerdo con la Constitucin y la Ley convenios de cooperacin con
otros organismos nacionales e internacionales.
Requerir, dentro del mbito de sus competencias, informacin a cualquier persona
natural o jurdica pblica o privada, con excepcin de la informacin declarada
reservada por razones de seguridad nacional.
24. Durante el desarrollo de sus funciones de inspeccin y de investigacin, recibir la
versin libre y voluntaria de aquellas personas que puedan aportar con informacin
til para el esclarecimiento de los hechos.
25. Entregar a autoridades nacionales o extranjeras informacin recabada en el marco
del ejercicio de sus atribuciones de vigilancia y control, incluida aquella sujeta a
sigilo burstil o bancario.
La informacin a autoridades extranjeras solo podr entregarse de conformidad con
los trminos de usos autorizados y de confidencialidad sealados en los
respectivos convenios de cooperacin bilaterales o multilaterales y en ningn caso
incluir informacin declarada reservada por razones de seguridad nacional.

TITULO IV
DE LA OFERTA PUBLICA

Art. 11.- Concepto y alcance.Oferta pblica de valores es la propuesta dirigida al pblico en general, o a
sectores especficos de ste, de acuerdo a las normas de carcter general
que para el efecto dicte el C.N.V., con el propsito de negociar valores en el
mercado. Tal oferta puede ser primaria o secundaria.
Oferta pblica primaria de valores, es la que se efecta con el objeto de
negociar, por primera vez, en el mercado, valores emitidos para tal fin.
Oferta pblica secundaria de valores, es la que se efecta con el objeto de
negociar en el mercado, aquellos valores emitidos y colocados previamente.

Art. 12.- De los requisitos.Para poder efectuar una oferta pblica de valores, previamente se deber
cumplir con los siguientes requisitos:
1. Tener la calificacin de riesgo para aquellos valores representativos de
deuda o provenientes de procesos de titularizacin, de conformidad al criterio
de calificacin establecido en esta Ley. Unicamente se excepta de esta
calificacin a los valores emitidos, avalados o garantizados por el Banco
Central del Ecuador o el Ministerio de Economa y Finanzas, as como las
acciones de compaas o sociedades annimas, salvo que por disposicin
fundamentada lo disponga el C.N.V. para este ltimo caso;

Captulo I
Disposiciones Generales
Art. 11.- Concepto y alcance.Oferta pblica de valores es la propuesta dirigida al pblico en general, o a
sectores especficos de ste, de acuerdo a las normas de carcter general que
para el efecto dicte la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, con el propsito
de negociar valores en el mercado. Tal oferta puede ser primaria o secundaria.
Oferta pblica primaria de valores, es la que se efecta con el objeto de negociar,
por primera vez, en el mercado, valores emitidos para tal fin.
Oferta pblica secundaria de valores, es la que se efecta con el objeto de
negociar en el mercado, aquellos valores emitidos y colocados previamente.
Los valores que se emitan para someterlos a un proceso de oferta pblica deben
ser desmaterializados.
La Superintendencia de Compaas y Valores tendr la atribucin exclusiva para
autorizar las ofertas pblicas de valores y la aprobacin del contenido del prospecto
o circular y de las emisiones realizadas por emisores sujetos a su control.
En los procesos de oferta pblica en los cuales el emisor sea una institucin del
sistema financiero o del sistema financiero popular y solidario, se requerir
previamente la resolucin aprobatoria de la emisin, o el criterio positivo en el caso
de titularizaciones, del respectivo rgano controlador, que deber considerar
especialmente el impacto que la emisin pueda tener en los indicadores de
cumplimiento obligatorio y en los estados financieros del emisor u originador de ese
proceso. El rgano controlador de las instituciones financieras y de la economa
popular y solidaria deber pronunciarse dentro del trmino de quince das hbiles.
Art. 12.- De los requisitos.Para poder efectuar una oferta pblica de valores, previamente se deber cumplir
con los siguientes requisitos:
1. Tener la calificacin de riesgo para aquellos valores representativos de deuda o
provenientes de procesos de titularizacin, de conformidad al criterio de calificacin
establecido en esta Ley. Unicamente se excepta de esta calificacin a los valores
emitidos, avalados o garantizados por el Banco Central del Ecuador o el Ministerio
de Economa y Finanzas, as como las acciones de compaas o sociedades
annimas, salvo que por disposicin fundamentada lo disponga la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores para este ltimo caso;

2. Encontrarse inscrito en el Registro del Mercado de Valores tanto el emisor2.

como los valores a ser emitidos por ste; y,
3. Haber puesto en circulacin un prospecto o circular de oferta pblica que3.
deber ser aprobado por la Superintendencia de Compaas.
La Superintendencia de Compaas proceder a la inscripcin4.
correspondiente en el Registro del Mercado de Valores, una vez que los
emisores le hayan proporcionado, la informacin completa, veraz y suficiente
sobre su situacin financiera y jurdica de conformidad con las normas que
expida el C.N.V.

Art. 13.- Del prospecto.El prospecto es el documento que contiene las caractersticas concretas de
los valores a ser emitidos y, en general, los datos e informacin relevantes
respecto del emisor, de acuerdo con las normas de carcter general que al
respecto expida el C.N.V.. Este prospecto deber ser aprobado por la
Superintendencia de Compaas.
Art. 14.- De la responsabilidad sobre la informacin.Los representantes legales de los emisores declararn bajo juramento que la
informacin contenida en el prospecto o circular de oferta pblica es
fidedigna, real y completa y sern penal y civilmente responsables, por
cualquier falsedad u omisin contenida en ellas.
Art. 15.- De la exclusin de responsabilidad de la Superintendencia de
Compaas.En todo prospecto de oferta pblica deber hacerse mencin expresa de que
su aprobacin no implica de parte de la Superintendencia de Compaas ni

Encontrarse inscrito en el Registro del Mercado de Valores tanto el emisor como los
valores a ser emitidos por ste;
Haber puesto en circulacin un prospecto o circular de oferta pblica que deber
ser aprobado por la Superintendencia de Compaas.
Cumplir con los requisitos de estandarizacin de emisiones que para el efecto dicte
la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
El ofrecimiento, anuncio o manifestacin en cualquier forma o por cualquier medio
de difusin, que a criterio de la autoridad tenga caractersticas de oferta pblica de
valores, pero no cuente con la autorizacin de la Superintendencia de Compaas y
Valores podr ser calificado como oferta pblica por sta y, calificada como tal el
Superintendente de Compaas y Valores podr intervenir al oferente y ordenar la
inmediata suspensin de esa propuesta.
La Superintendencia de Compaas y Valores proceder a la inscripcin
correspondiente en el Registro del Mercado de Valores una vez que los emisores le
hayan proporcionado la informacin completa, veraz, suficiente sobre su situacin
financiera y jurdica de conformidad con las normas que expida la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores.
Para la oferta pblica de los valores que se inscriban en el Registro Especial
Burstil REB administrado por las Bolsas de Valores, los requisitos sern aquellos
que determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores para el efecto.
Art. 13.- Del prospecto.El prospecto es el documento que contiene las caractersticas concretas de los
valores a ser emitidos y, en general, los datos e informacin relevantes respecto
del emisor, de acuerdo con las normas de carcter general que al respecto expida
la Junta de Regulacin del Mercado de Valores. Este prospecto deber ser
aprobado por la Superintendencia de Compaas.
Artculo no modificado

Art. 15.- De la exclusin de responsabilidad de la Superintendencia de

Compaas.En todo prospecto de oferta pblica deber hacerse mencin expresa de que su
aprobacin no implica de parte de la Superintendencia de Compaas ni de los

de los miembros del C.N.V., recomendacin alguna para la suscripcin o

adquisicin de valores, ni pronunciamiento en sentido alguno sobre su
precio, la solvencia de la entidad emisora, el riesgo o rentabilidad de la
emisin.
Art. 16.- Exenciones a los requisitos de oferta pblica.El C.N.V. mediante resolucin fundamentada podr eximir del cumplimiento
de alguno de los requisitos de oferta pblica de valores si se tratara
nicamente de procesos de desinversin del Estado, cuando el monto a
negociarse no sobrepase del 1% del capital pagado del emisor.
Los emisores que se encuentren en proceso de liquidacin no podrn hacer
oferta pblica de valores, excepto si se tratare de propias acciones, de
acuerdo con las normas generales que expida el C.N.V..
Art. 17.- Suspensin o cancelacin de oferta pblica.La Superintendencia de Compaas, mediante resolucin fundamentada,
podr suspender o cancelar una oferta pblica, cuando se presenten indicios
de que en las negociaciones, objeto de la oferta, se ha procedido en forma
fraudulenta o si la informacin proporcionada no cumple los requisitos de
esta Ley, es insuficiente o no refleja adecuadamente la situacin econmica,
financiera y legal del emisor. De igual manera podr disponer la cancelacin
en los casos previstos en los artculos 22 y 23 de esta Ley.
La suspensin ser hasta por treinta das. Transcurrido dicho plazo si
subsisten los hechos o circunstancias mencionados en el inciso anterior, la
Superintendencia de Compaas podr cancelar la inscripcin del respectivo
valor en el Registro del Mercado de Valores. Si se presume fraude o
falsedad en la informacin proporcionada, se cancelar la inscripcin del
emisor, sin perjuicio de las acciones y sanciones a que hubiere lugar.

miembros la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, recomendacin alguna

para la suscripcin o adquisicin de valores, ni pronunciamiento en sentido alguno
sobre su precio, la solvencia de la entidad emisora, el riesgo o rentabilidad de la
emisin.
Art. 16.- Exenciones a los requisitos de oferta pblica.La Junta de Regulacin del Mercado de Valores mediante resolucin
fundamentada podr eximir del cumplimiento de alguno de los requisitos de oferta
pblica de valores si se tratara nicamente de procesos de desinversin del
Estado, cuando el monto a negociarse no sobrepase del 1% del capital pagado del
emisor.
Los emisores que se encuentren en proceso de liquidacin no podrn hacer oferta
pblica de valores, excepto si se tratare de propias acciones, de acuerdo con las
normas generales que expida la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Artculo no modificado

Captulo II
OFERTA PBLICA DE ADQUISICIN
Art...- Concepto.Es la oferta pblica efectuada por una persona natural o jurdica, sola o en conjunto
con otras personas, para adquirir acciones u obligaciones convertibles en acciones,
o ambos, de una compaa inscrita en bolsa, en condiciones que permitan a los
adquirentes alcanzar su toma de control.
Para la aplicacin de lo previsto en este Ttulo, se entender como toma de control

a la capacidad de dirigir las actividades de determinada sociedad, ya sea directa e

indirectamente, a travs de la posesin o representacin en el capital de la misma.
Cuando en este Ttulo se haga referencia a acciones como objeto de la oferta
pblica, se entender tambin a obligaciones convertibles en acciones.
Las personas naturales o jurdicas que efecten ofertas pblicas de adquisicin de
acciones quedarn sujetas, en relacin con esas ofertas, a la vigilancia y control de
la Superintendencia de Compaas y Valores.
Art...- Ofertas pblicas obligatorias de adquisicin de acciones.Deben someterse al procedimiento de oferta pblica contemplado en este Ttulo,
las adquisiciones de acciones u obligaciones convertibles en acciones que
permitan tomar el control de una sociedad, en un solo acto o en actos sucesivos, o
que permitan a una persona o grupo de personas adquirir directa o indirectamente
una participacin significativa de las acciones con derecho a voto en una
determinada compaa.
La participacin significativa es aquella que permite por s sola la toma de
decisiones en la administracin de la compaa.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores regular otros casos que deben
someterse a oferta pblica obligatoria de adquisicin de acciones, entre las cuales
constar la oferta pblica de adquisicin (OPA), de acciones por exclusin de
negociacin.
Art...- Prohibicin.El accionista que haya tomado el control de una sociedad no podr, dentro de los
doce meses contados desde la fecha de esta operacin, adquirir acciones de ella a
un precio unitario por accin inferior al pagado en la operacin de toma de control
Art...- Limitacin de negociaciones.Si dentro del plazo de treinta das anteriores a la vigencia de la oferta, el oferente
directa o indirectamente, hubiera adquirido las mismas acciones comprendidas en
la oferta, en condiciones de precio ms beneficiosas que las contempladas en sta,
los accionistas que le hubieren vendido antes de la oferta pblica de adquisicin,
tendrn derecho a exigir la diferencia de precio o el beneficio de que se trate.
Durante el perodo de vigencia de la oferta, el oferente no podr adquirir acciones
objeto de la oferta, sino a travs del procedimiento establecido en este Ttulo.
Art...- Obligacin de informacin.El rgano de control autorizar la OPA una vez cumplidos los requisitos
establecidos en esta Ley. En todo caso se deber contar con el pronunciamiento

previo favorable del rgano de control del poder de mercado.

La Junta de Regulacin del Mercado de Valores, mediante norma de carcter
general, establecer el procedimiento para la autorizacin de una OPA, su
desarrollo, culminacin, mecanismo de transferencia de las acciones y normas
conexas.
En el caso de que el rgano de control detecte que no se cumplieron las
disposiciones relativas a la oferta pblica de adquisicin, o que en ella se hayan
transgredido disposiciones de esta Ley y dems normas complementarias,
dispondr la suspensin o cancelacin de la misma.
Art...- Ofertas competidoras.Durante la vigencia de una oferta pblica de adquisicin de acciones, podrn
presentarse otras ofertas pblicas de adquisicin de acciones respecto de las
mismas acciones a que se refieren las disposiciones anteriores.
Estas ofertas pblicas de adquisicin de acciones se regirn por las normas de
este Ttulo y aquellas que determine la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores.
Art...- Restricciones y obligaciones para las compaas cuyas acciones son
objeto de ofertas pblicas de adquisicin.Como resultado del anuncio de una oferta pblica de adquisicin de acciones, tanto
la sociedad cuyas acciones son objeto de la misma, como los miembros de su
directorio, representantes legales, apoderados y altos ejecutivos con capacidad de
toma de decisiones en la empresa, segn corresponda, no podrn, durante toda la
vigencia de dicha oferta, adquirir esas acciones o resolver la creacin de
sociedades filiales, fusiones, escisiones y otras actividades que
mediante
regulacin determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Art...- Irrevocabilidad.Las ofertas pblicas de adquisicin de acciones sern irrevocables. Sin perjuicio de
ello, la persona natural o jurdica que efecte la oferta pblica de adquisicin de
acciones podr contemplar causales objetivas de caducidad de su oferta, las que
se incluirn en forma clara y destacada tanto en el aviso como en la circular de
oferta pblica de adquisicin, definidos en la Ley y en las disposiciones que expida
la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Sin perjuicio de lo expuesto, las ofertas pblicas de adquisicin slo podrn
modificarse durante su vigencia para mejorar el precio ofrecido o para aumentar el
nmero mximo de acciones que se ofreciere adquirir. Cualquier incremento en el

precio favorecer tambin a quienes hubieren aceptado la oferta de adquisicin en

su precio inicial.
Art...- De la garanta.Deber constituirse una garanta por un porcentaje del monto total de la oferta, que
determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, mediante norma de
carcter general, la misma que puede consistir en dinero o en valores emitidos o
por emitirse. Esta garanta quedar en custodia de una institucin financiera o de
los depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de valores.
Art...- De las excepciones.No proceder una oferta pblica de adquisicin de forma obligatoria en los
siguientes casos:
1. Por el ejercicio del derecho de preferencia;
2. La adquisicin por oferta pblica primaria;
3. Por efecto de un contrato de prenda, si el acreedor es una institucin del
sistema financiero;
4. Las adquisiciones provenientes de un aumento de capital por capitalizacin de
cuentas patrimoniales;
5. Las que provengan de casos de fusin;
6. Las adquisiciones por causa de muerte;
7. Las enajenaciones forzadas;
8. Las acciones u obligaciones convertibles en acciones registrados en el
Registro Especial Burstil REB; y,
9. En otros casos que establezca la Junta de Regulacin mediante norma de
carcter general.
Art...- Prohibiciones.1. No podrn ser destinatarios de la OPA las sociedades o personas que
pertenezcan al mismo grupo econmico del ofertante;
2. El oferente no podr disponer o realizar operaciones con valores de la
compaa cuyos valores se pretende adquirir, durante la vigencia de la OPA;
3. Los intermediarios autorizados debern abstenerse de participar en
operaciones que se realicen con infraccin a las normas de las OPA; y,
4. La compaa cuyas acciones se pretenden adquirir, deber abstenerse durante
la vigencia de la OPA de realizar cualquier acto fuera del giro de su negocio,
cuya consecuencia sea afectar el desarrollo y xito de la OPA.
TITULO V

DEL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES

Art. 18.- Del alcance y contenido.Art. 18.- Del alcance y contenido.Crase dentro de la Superintendencia de Compaas el Registro del Crase dentro de la Superintendencia de Compaas el Registro del Mercado de
Mercado de Valores en el cual se inscribir la informacin pblica respecto Valores en el cual se inscribir la informacin pblica respecto de los emisores, los
de los emisores, los valores y las dems instituciones reguladas por esta valores y las dems instituciones reguladas por esta Ley.
Ley.
La inscripcin en el Registro del Mercado de Valores, constituye requisito previo
La inscripcin en el Registro del Mercado de Valores, constituye requisito
para participar en los mercados burstil y extraburstil.
En el Registro del Mercado de Valores debern inscribirse:
previo para participar en los mercados burstil y extraburstil.
1. Los valores que sean objeto de oferta pblica y sus emisores;
En el Registro del Mercado de Valores debern inscribirse:
2. Las bolsas de valores y sus reglamentos de operacin;
1. Los valores que sean objeto de oferta pblica y sus emisores;
3. Las casas de valores y sus reglamentos de operacin;
2. Las bolsas de valores y sus reglamentos de operacin;
4. Los operadores de las casas de valores;
3. Las casas de valores y sus reglamentos de operacin;
5. Los operadores que acten a nombre de los inversionistas institucionales;
4. Los operadores de las casas de valores;
5. Los operadores que acten a nombre de los inversionistas institucionales; 6. Los depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de valores y, sus
reglamentos interno y de operacin;
6. Los depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de valores y, sus
7. Los fondos de inversin, sus reglamentos internos y contratos de incorporacin;
reglamentos interno y de operacin;
8. Las cuotas emitidas por los fondos de inversin colectivos;
7. Los fondos de inversin, sus reglamentos internos y contratos de
9. Los valores producto del proceso de titularizacin;
incorporacin;
8. Las cuotas emitidas por los fondos de inversin colectivos;
10.
Las administradoras de fondos de inversin y fideicomisos y sus reglamentos
9. Los valores producto del proceso de titularizacin;
de operacin;
10.
Las administradoras de fondos de inversin y fideicomisos y sus
11.
Los contratos de fideicomiso mercantil y de encargos fiduciarios, de
reglamentos de operacin;
conformidad con las normas de carcter general que para el efecto dicte la Junta
11.
Los contratos de fideicomiso mercantil y de encargos fiduciarios, de de Regulacin del Mercado de Valores;
conformidad con las normas de carcter general que para el efecto dicte el12.
Las calificadoras de riesgo, su comit de calificacin, su reglamento interno y,
C.N.V.;
procedimiento tcnico de calificacin;
12.
Las calificadoras de riesgo, su comit de calificacin, su reglamento
13.
Las compaas de auditora externa que participen en el mercado de valores;
interno y, procedimiento tcnico de calificacin;
y,
13.
Las compaas de auditora externa que participen en el mercado de
14.
Los dems entes, valores o entidades que determine la Junta de Regulacin
valores; y,
del Mercado de Valores.
15. La Sociedad Proveedora y Administradora del Sistema nico Burstil; y,
14. Los dems entes, valores o entidades que determine el C.N.V.
16. Las entidades que cumplen funciones de banca de inversin.
Art. 19.- De la responsabilidad.Art. 19.- De la responsabilidad.La inscripcin en el Registro del Mercado de Valores no implica certificacin, La inscripcin en el Registro del Mercado de Valores no implica certificacin, ni
ni responsabilidad alguna por parte de la Superintendencia de Compaas responsabilidad alguna por parte de la Superintendencia de Compaas respecto
respecto de la solvencia de las personas naturales o jurdicas inscritas, ni del de la solvencia de las personas naturales o jurdicas inscritas, ni del precio, bondad

precio, bondad o negociabilidad del valor o de la entidad inscrita, en su caso.

La informacin presentada al Registro del Mercado de Valores es de
exclusiva responsabilidad de quien la presenta y solicita el registro. Toda
publicidad, propaganda o difusin por cualquier medio, realizada por
emisores, intermediarios de valores y otras instituciones reguladas por esta
Ley, debern mencionar obligatoriamente esta salvedad.
La inscripcin obliga a los registrados a difundir la informacin de acuerdo
con las normas que para el efecto expedir la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores.
Art. 20.- De la inscripcin en el Registro del Mercado de Valores.Para la inscripcin de un emisor y sus valores, se requerir previamente de
calificacin de riesgo, excepto en los casos previstos en esta Ley. No se
admitir la inscripcin de un emisor que no est acompaada de la
inscripcin de un valor especfico o de por lo menos uno del giro ordinario de
su negocio.
El CNV regular la inscripcin y su mantenimiento, a fin de lograr que la
informacin derivada de la inscripcin y su mantenimiento permita al pblico
identificar con precisin el valor o participante registrado y sus
caractersticas.
La Superintendencia de Compaas proceder a la inscripcin
correspondiente en el Registro del Mercado de Valores en cuanto las
entidades sujetas a su supervisin y control le hayan proporcionado
informacin completa, veraz y suficiente sobre su situacin jurdica,
econmica y financiera y hayan satisfecho, cuando correspondiere, los
dems requisitos que establezca esta Ley y las normas de aplicacin general
que se expidan. La inscripcin obliga a los registrados a difundir esta
informacin en forma continua y al cumplimiento permanente de las
exigencias correspondientes.
Todos los documentos e informaciones existentes en el Registro del
Mercado de Valores estarn a disposicin del pblico, excepto aquellos que
El CNV los califique como reservados.
La revisin del cumplimiento de los requisitos previos a la inscripcin deber
ser hecha en el trmino de quince das. De existir observaciones, la
Superintendencia de Compaas lo suspender hasta que se hubiere
atendido tales observaciones.

o negociabilidad del valor o de la entidad inscrita, en su caso. La informacin

presentada al Registro del Mercado de Valores es de exclusiva responsabilidad de
quien la presenta y solicita el registro. Toda publicidad, propaganda o difusin por
cualquier medio, realizada por emisores, intermediarios de valores y otras
instituciones reguladas por esta Ley, debern mencionar obligatoriamente esta
salvedad.
La inscripcin obliga a los registrados a difundir la informacin de acuerdo con las
normas que para el efecto expedir la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores.
Art. 20.- De la inscripcin en el Registro del Mercado de Valores.Para la inscripcin de un emisor y sus valores, se requerir previamente de
calificacin de riesgo, excepto en los casos previstos en esta Ley. No se admitir la
inscripcin de un emisor que no est acompaada de la inscripcin de un valor
especfico o de por lo menos uno del giro ordinario de su negocio.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores regular la inscripcin y su
mantenimiento, a fin de lograr que la informacin derivada de la inscripcin y su
mantenimiento permita al pblico identificar con precisin el valor o participante
registrado y sus caractersticas.
La Superintendencia de Compaas proceder a la inscripcin correspondiente en
el Registro del Mercado de Valores en cuanto las entidades sujetas a su
supervisin y control le hayan proporcionado informacin completa, veraz y
suficiente sobre su situacin jurdica, econmica y financiera y hayan satisfecho,
cuando correspondiere, los dems requisitos que establezca esta Ley y las normas
de aplicacin general que se expidan. La inscripcin obliga a los registrados a
difundir esta informacin en forma continua y al cumplimiento permanente de las
exigencias correspondientes.
Todos los documentos e informaciones existentes en el Registro del Mercado de
Valores estarn a disposicin del pblico, excepto aquellos que la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores los califique como reservados.
La revisin del cumplimiento de los requisitos previos a la inscripcin deber ser
hecha en el trmino de quince das. De existir observaciones, la Superintendencia
de Compaas lo suspender hasta que se hubiere atendido tales observaciones.
La Superintendencia proceder a la inscripcin correspondiente en el Registro del
Mercado de Valores, una vez que hayan cumplido con los requisitos que para el
efecto expida la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.

La Superintendencia proceder a la inscripcin correspondiente en el

Registro del Mercado de Valores, una vez que hayan cumplido con los
requisitos que para el efecto expida El CNV
Art. 21.- De la inscripcin de valores del sector pblico.Artculo no modificado
La inscripcin de valores emitidos por el Estado y las entidades del sector
pblico, en ejercicio de las facultades concedidas por sus propias leyes, ser
automtica y de carcter general, bastando para el efecto el sustento legal
que autorice cada emisin y una descripcin de las caractersticas
esenciales de dichos valores.
Art. 22.- De la suspensin de la inscripcin.Art. 22.- De la suspensin de la inscripcin.La Superintendencia podr suspender mediante resolucin fundamentada la La Superintendencia podr suspender mediante resolucin fundamentada la
inscripcin de los participantes o valores sujetos a inscripcin en el Registro inscripcin de los participantes o valores sujetos a inscripcin en el Registro del
del Mercado de Valores cuando:
Mercado de Valores cuando:
1. Por causas supervinientes a un participante, valor, acto o contrato, objeto de1. Por causas supervinientes a un participante, valor, acto o contrato, objeto de
registro, se le imposibilitare temporalmente cumplir la funcin que le registro, se le imposibilitare temporalmente cumplir la funcin que le corresponde;
corresponde;
2. Dejare de cumplir con uno o varios de los requisitos para la inscripcin;
2. Dejare de cumplir con uno o varios de los requisitos para la inscripcin; 3. A juicio de la Junta de Regulacin del Mercado de Valores as lo requiera la
3. A juicio del C.N.V. as lo requiera la proteccin de los derechos o intereses proteccin de los derechos o intereses de los inversionistas, de terceros o del
de los inversionistas, de terceros o del pblico en general; y,
pblico en general; y,
4. Por causa de incumplimiento de esta Ley, sus normas complementarias y de4. Por causa de incumplimiento de esta Ley, sus normas complementarias y de
autorregulacin y dems normas que expida el C.N.V..
autorregulacin y dems normas que expida la Junta de Regulacin del Mercado
de Valores.
Art. 23.- De la cancelacin de la inscripcin.Art. 23.- De la cancelacin de la inscripcin.La cancelacin de la inscripcin de un participante o un valor en el Registro La cancelacin de la inscripcin de un participante o un valor en el Registro del
del Mercado de Valores podr ser:
Mercado de Valores podr ser:
1. Voluntaria: cuando la solicitare el emisor de conformidad con las normas que1. Voluntaria: cuando la solicitare el emisor de conformidad con las normas que
expida el C.N.V.; o,
expida la Junta de Regulacin del Mercado de Valores; o,
2. De oficio: cuando por resolucin fundamentada de la Superintendencia de2. De oficio: cuando por resolucin fundamentada de la Superintendencia de
Compaas se determine como una de las causales que:
Compaas se determine como una de las causales que:
a) La inscripcin fue obtenida no ajustndose a los requisitos o procedimientosa) La inscripcin fue obtenida no ajustndose a los requisitos o procedimientos
establecidos en esta Ley;
establecidos en esta Ley;
b) Existen causas supervinientes a un participante, valor, acto o contrato, objetob) Existen causas supervinientes a un participante, valor, acto o contrato, objeto de
de registro, que le imposibilitare definitivamente la funcin que le registro, que le imposibilitare definitivamente la funcin que le corresponde cumplir;
corresponde cumplir;
c)Con ocasin de su oferta en el mercado y durante la vigencia de la emisin, el
c) Con ocasin de su oferta en el mercado y durante la vigencia de la emisor entregare a la Superintendencia de Compaas y a las bolsas de valores o

emisin, el emisor entregare a la Superintendencia de Compaas y a las difundiere al pblico en general, informacin o antecedentes incompletos o
bolsas de valores o difundiere al pblico en general, informacin o confusos;
antecedentes incompletos o confusos;
d) El valor no mantenga los requisitos que hicieron posible su inscripcin;
d) El valor no mantenga los requisitos que hicieron posible su inscripcin;
e) Se hubieren extinguido los derechos conferidos por el valor; y,
e) Se hubieren extinguido los derechos conferidos por el valor; y,
f)Se hubiere incumplido reiteradamente disposiciones de esta Ley, sus normas
f)Se hubiere incumplido reiteradamente disposiciones de esta Ley, sus normas complementarias y de autorregulacin, que fueren objeto de sanciones
complementarias y de autorregulacin, que fueren objeto de sanciones administrativas.
administrativas.
En los casos de los literales a) y c), la cancelacin da derecho a quienes resultaren
En los casos de los literales a) y c), la cancelacin da derecho a quienes afectados, para que puedan solicitar al emisor indemnizacin por los daos y
resultaren afectados, para que puedan solicitar al emisor indemnizacin por perjuicios causados.
los daos y perjuicios causados.
Esta responsabilidad es independiente de las sanciones administrativas o penales
Esta responsabilidad es independiente de las sanciones administrativas o a que hubiere lugar.
penales a que hubiere lugar.
TITULO VI
DE LA INFORMACIN
Art. 24.- Del objetivo.Art. 24.- Del objetivo.Con el propsito de garantizar la transparencia del mercado, los participantes Con el propsito de garantizar la transparencia del mercado, los participantes
debern registrarse y mantener actualizada la informacin requerida por esta debern registrarse y mantener actualizada la informacin requerida por esta Ley y
Ley y sus normas complementarias.
sus normas complementarias.
El C.N.V. establecer el contenido, la forma y periodicidad con la que deber La Junta de Regulacin del Mercado de Valores establecer el contenido, la forma
presentarse la informacin y lo har en consideracin a las caractersticas de y periodicidad con la que deber presentarse la informacin y lo har en
los emisores, de los valores ofrecidos o de las entidades que se sometan a consideracin a las caractersticas de los emisores, de los valores ofrecidos o de
registro. No se considerar pblica la informacin de entidades controladas las entidades que se sometan a registro. No se considerar pblica la informacin
por la Superintendencia de Bancos y Seguros, que sta clasifique como de entidades controladas por la Superintendencia de Bancos y Seguros, que sta
reservada.
clasifique como reservada.
Art. 25.- De los hechos relevantes.Art. 25.- De los hechos relevantes.Las entidades registradas debern divulgar en forma veraz, completa,
Las entidades registradas debern divulgar en forma veraz, completa, suficiente y
suficiente y oportuna todo hecho o informacin relevante respecto de ellas,
oportuna todo hecho o informacin relevante respecto de ellas, que pudieren
que pudieren afectar positiva o negativamente su situacin jurdica,
afectar positiva o negativamente su situacin jurdica, econmica o su posicin
econmica o su posicin financiera o la de sus valores en el mercado,
financiera o la de sus valores en el mercado, cuando stos se encuentren inscritos
cuando stos se encuentren inscritos en el Registro del Mercado de Valores. en el Registro del Mercado de Valores.
Se entender por hecho relevante todo aqul que por su importancia afecte
Se entender por hecho relevante todo aqul que por su importancia afecte a un
a un emisor o a sus empresas vinculadas, de forma tal que influya o pueda
emisor o a sus empresas vinculadas, de forma tal que influya o pueda influir en la
influir en la decisin de invertir en valores emitidos por l o que pueda alterar decisin de invertir en valores emitidos por l o que pueda alterar el precio de sus
el precio de sus valores en el mercado.
valores en el mercado.

El hecho material o relevante no necesariamente debe corresponder a una

decisin adoptada en trminos formales por parte de los rganos sociales de
los emisores, de las instituciones que intervienen en el mercado de valores o
de las personas que actan en l, sino que es todo evento que conduce o
puede conducir a las situaciones sealadas en este artculo.
El C.N.V. reglamentar mediante normas de carcter general la aplicacin de
este artculo.
Art. 26.- De la informacin reservada.Una compaa emisora podr, con la aprobacin de por lo menos las tres
cuartas partes de los directores o administradores en ejercicio de sus
funciones, dar carcter de reservado a hechos o antecedentes relativos a
negociaciones pendientes, que de ser conocidas, pudieran perjudicar el
inters social del mercado. Estas decisiones y su contenido, debern
comunicarse reservadamente a la Superintendencia de Compaas el da
hbil siguiente a su adopcin.
Los directores o administradores de una empresa que concurran con su
acuerdo a dar carcter de reserva a los datos o antecedentes a que se
refiere el primer inciso de este artculo, se harn personal y pecuniariamente
responsables en los trminos previstos en esta Ley.

El hecho material o relevante no necesariamente debe corresponder a una decisin

adoptada en trminos formales por parte de los rganos sociales de los emisores,
de las instituciones que intervienen en el mercado de valores o de las personas que
actan en l, sino que es todo evento que conduce o puede conducir a las
situaciones sealadas en este artculo.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores reglamentar mediante normas de
carcter general la aplicacin de este artculo.
Artculo no modificado

Art. 27.- De la informacin privilegiada.Se entiende por informacin privilegiada el conocimiento de actos, hechos o
acontecimientos capaces de influir en los precios de los valores materia de
intermediacin en el mercado de valores, mientras tal informacin no se haya
hecho del conocimiento pblico.
Los miembros del C.N.V., los funcionarios, empleados o trabajadores de la
Superintendencia de Compaas, los directores, administradores,
funcionarios y, en general, toda persona que en razn de su cargo, empleo,
posicin o relacin con los participantes del mercado, tenga acceso a
informacin privilegiada, estarn obligados a guardar estricto sigilo sobre
ella, bajo las responsabilidades civiles y penales a que hubiere lugar de
conformidad con la ley.
Se presume que las personas mencionadas en este artculo, por el hecho o
razn de su cargo, empleo, posicin o relacin dentro del segundo grado de
afinidad o cuarto de consanguinidad con los participantes del mercado,

Art. 27.- De la informacin privilegiada.Se entiende por informacin privilegiada el conocimiento de actos, hechos o
acontecimientos capaces de influir en los precios de los valores materia de
intermediacin en el mercado de valores, mientras tal informacin no se haya
hecho del conocimiento pblico.
Los miembros de la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, los funcionarios,
empleados o trabajadores de la Superintendencia de Compaas, los directores,
administradores, funcionarios y, en general, toda persona que en razn de su
cargo, empleo, posicin o relacin con los participantes del mercado, tenga acceso
a informacin privilegiada, estarn obligados a guardar estricto sigilo sobre ella,
bajo las responsabilidades civiles y penales a que hubiere lugar de conformidad
con la ley.
Se presume que las personas mencionadas en este artculo, por el hecho o razn
de su cargo, empleo, posicin o relacin dentro del segundo grado de afinidad o
cuarto de consanguinidad con los participantes del mercado, tienen acceso a la

tienen acceso a la informacin privilegiada.

Las mismas personas, tambin debern mantener en reserva la informacin
de que dispongan relativa a las operaciones de adquisicin o enajenacin
que pudiere realizar un inversionista institucional en el mercado de valores,
cuando en razn de la cuanta y condiciones de la operacin sta pueda
influir en los precios de los valores de que trata.
Se prohbe a las personas mencionadas en este artculo as como a sus
subordinados o terceros de su confianza, utilizar informacin privilegiada,
para obtener para s o para otros, ventajas mediante la compra o venta de
valores sobre los que verse dicha informacin o de instrumentos cuya
rentabilidad est determinada por esos valores.
Art. 28.- De los mecanismos de informacin.Las bolsas de valores y otras asociaciones de autorregulacin, debern
mantener mecanismos de informacin al pblico en los que se registre la
informacin que deben hacer pblica los emisores e instituciones reguladas
por esta Ley. Estos registros, al igual que el Registro del Mercado de Valores
sern pblicos y, la informacin en ellos contenida debe ser ampliamente
difundida por cualquier medio electrnico u otros sistemas a los que tengan
acceso los partcipes del mercado.
Los mecanismos de informacin podrn ser establecidos por las bolsas de
valores ya sea por cuenta propia o a travs de terceros, con los cuales
mantenga vnculos de propiedad, administracin, responsabilidad crediticia y
resultados.
TITULO VII
DEL MERCADO PRIMARIO Y SECUNDARIO
Art. 29.- Del alcance.Mercado primario, es aquel en que los compradores y el emisor participan
directamente o a travs de intermediarios, en la compraventa de valores de
renta fija o variable y determinacin de los precios ofrecidos al pblico por
primera vez.
Mercado secundario, comprende las operaciones o negociaciones que se
realizan con posterioridad a la primera colocacin; por lo tanto, los recursos
provenientes de aquellas, los reciben sus vendedores.
Tanto en el mercado primario como en el secundario, las casas de valores
sern los nicos intermediarios autorizados para ofrecer al pblico

informacin privilegiada.
Las mismas personas, tambin debern mantener en reserva la informacin de que
dispongan relativa a las operaciones de adquisicin o enajenacin que pudiere
realizar un inversionista institucional en el mercado de valores, cuando en razn de
la cuanta y condiciones de la operacin sta pueda influir en los precios de los
valores de que trata.
Se prohbe a las personas mencionadas en este artculo as como a sus
subordinados o terceros de su confianza, utilizar informacin privilegiada, para
obtener para s o para otros, ventajas mediante la compra o venta de valores sobre
los que verse dicha informacin o de instrumentos cuya rentabilidad est
determinada por esos valores.
Artculo no modificado

Art. 29.- Del alcance.Mercado primario, es aquel en que los compradores y el emisor participan
directamente o a travs de intermediarios, en la compraventa de valores de renta
fija o variable y determinacin de los precios ofrecidos al pblico por primera vez.
Mercado secundario, comprende las operaciones o negociaciones que se realizan
con posterioridad a la primera colocacin; por lo tanto, los recursos provenientes de
aquellas, los reciben sus vendedores.
Tanto en el mercado primario como en el secundario, las casas de valores sern
los nicos intermediarios autorizados para ofrecer al pblico directamente tales
valores, de conformidad con las normas previstas en esta Ley y las resoluciones

directamente tales valores, de conformidad con las normas previstas en esta

Ley y las resoluciones que expida el C.N.V..
No obstante lo sealado en el inciso anterior, los inversionistas
institucionales podrn actuar directamente en el mercado primario de renta
fija, en operaciones que no impliquen intermediacin de valores.
Art. 30.- De los valores de renta fija.Valores de renta fija son aquellos cuyo rendimiento no depende de los
resultados de la compaa emisora, sino que est predeterminado en el
momento de la emisin y es aceptado por las partes.
El emisor puede colocar los valores de renta fija que emita en el mercado
primario burstil o extraburstil, a travs de una casa de valores, pudiendo
colocar tambin directamente dichos valores en el mercado primario
extraburstil.
En el mercado secundario extraburstil, los inversionistas institucionales,
podrn comprar y vender valores de renta fija por cuenta propia. Para tales
efectos, se considera que las administradoras de fondos y fideicomisos,
cuando acten por los fondos y fideicomisos que administren, hacen
inversiones por cuenta propia.
Todas las operaciones de mercado secundario con instrumentos emitidos a
largo plazo, esto es a ms de trescientos sesenta das, debern ser
negociadas en las bolsas de valores.
Al respecto, el Directorio del Banco Central del Ecuador determinar las
condiciones en las que el Banco Central, dentro de las previsiones del
programa monetario y financiero y slo como instrumento de control
monetario, puede efectuar operaciones de mercado abierto, en sujecin a la
Ley Orgnica de Rgimen Monetario y Banco del Estado.
Art. 31.- De las negociaciones de valores de renta fija entre empresas
vinculadas.Las negociaciones de valores entre empresas vinculadas, cuando stos
estn inscritos en cualquiera de las bolsas de valores del pas, se efectuarn
a travs de dichas entidades.
Las negociaciones de valores emitidos, garantizados, aceptados o avalados,
por una empresa vinculada, ya sea al comprador o al vendedor, se realizarn
obligatoriamente a travs de bolsa.
Toda transaccin realizada a nombre de terceros, efectuada por
un

que expida la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.

Art. 30.- De los valores de renta fija y su colocacin.Valores de renta fija son aquellos cuyo rendimiento no depende de los resultados
de la compaa emisora, sino que est predeterminado en el momento de la
emisin y es aceptado por las partes.
El emisor debe colocar los valores de renta fija que emita en el mercado burstil a
travs de una casa de valores, o un operador autorizado, salvo los casos de
excepcin previstos en esta Ley.

Artculo no modificado

intermediario autorizado, con valores emitidos, aceptados, garantizados o

avalados por empresas vinculadas a dicho intermediario, deber efectuarse
obligatoriamente a travs de bolsa.
Las administradoras de fondos y fideicomisos slo podrn comprar o vender
valores emitidos, aceptados, garantizados o avalados por empresas
vinculadas con dicha administradora, en las bolsas de valores del pas.
Art. 32.- De los valores de renta variable.Valores
de renta variable son el conjunto de los activos financieros que no tienen
un vencimiento fijo y cuyo rendimiento, en forma de dividendos o
capital, variar segn el desenvolvimiento del emisor.
Tanto en el mercado primario como secundario los valores de renta variable,
inscritos en bolsa debern negociarse nicamente en el mercado burstil a
travs de las casas de valores, con excepcin de las transferencias de
acciones originadas en fusiones, escisiones, herencias, legados, donaciones
y liquidaciones de sociedades conyugales o de hecho.
Sern nulas las negociaciones realizadas con violacin de lo que dispone el
presente artculo sin que, por consiguiente, el cesionario pueda ejercer
ninguno de los derechos que le otorga la ley al accionista.
Los representantes legales de emisores cuyas acciones se encuentran
inscritas en las bolsas de valores, debern abstenerse de inscribir
transferencias de dichas acciones sin que previamente se les haya
presentado la respectiva liquidacin de bolsa, salvo en los casos
determinados en el inciso segundo de este artculo.

Art. 32.- Valores de renta variable.Son aquellos que no tienen un vencimiento determinado y cuyo rendimiento, en
forma de dividendos o ganancias de capital, variar segn los resultados
financieros del emisor.
Tanto en el mercado primario como en el secundario los valores de renta variable
inscritos en las bolsas de valores deben comprarse y venderse nicamente en el
mercado burstil, a travs de intermediarios de valores autorizados.
Las transferencias de acciones inscritas en el Registro del Mercado de Valores
originadas en fusiones, escisiones, herencias, legados, donaciones, liquidaciones
de sociedades conyugales o uniones de hecho; aportes y restituciones a
fideicomisos mercantiles, en los que el constituyente sea el mismo beneficiario;
aportes de capital en acciones en virtud de constitucin de compaas o del
derecho de preferencia; y la suscripcin de acciones y obligaciones convertibles en
acciones por los accionistas en ejercicio del derecho preferente y otras que
determine la Junta de Regulacin, no se realizarn por las bolsas de valores ni por
el Registro Especial Burstil.
Sern sancionados de conformidad a las disposiciones de esta Ley, quienes
negocien valores sin someterse al procedimiento de oferta pblica de adquisicin,
cuando ste sea requerido.
En los casos en los cuales las personas naturales y jurdicas que directa o
indirectamente, o a travs de terceros, en razn de las transferencias detalladas en
este artculo, llegaren a tener el diez por ciento o ms del capital suscrito de una
sociedad inscrita en el Registro del Mercado de Valores deben notificar sobre tal
transaccin a las bolsas de valores en las siguientes 24 horas desde el momento
en que se perfeccione la transferencia de la propiedad de los valores inscritos. Las
bolsas de valores que reciban la notificacin de esta clase de transferencias deben
difundir inmediatamente dicha informacin a todo el mercado.
Sern nulas las transferencias realizadas con violacin de lo que dispone el
presente artculo sin que, por consiguiente, el cesionario pueda ejercer ninguno de

Art. 33.- De los valores derivados de una titularizacin.- Los valores

derivados de una titularizacin, debern ser transados en bolsa, tanto en el
mercado primario como en el secundario, en casos especiales se podrn
efectuar ofertas pblicas dirigidas o subastas especiales.
Art. 34.- De los valores no inscritos.- Las bolsas de valores quedan
facultadas para implementar mecanismos de negociacin para valores no
inscritos en bolsa, previa autorizacin de la Superintendencia de Compaas.
Las acciones de sociedades no inscritas en el Registro del Mercado de
Valores, no podrn ser negociadas diariamente en las bolsas. Sin embargo,
peridicamente, segn determine el reglamento de la bolsa respectiva, se
podrn efectuar ruedas especiales de subastas de acciones no inscritas, lo
que se anunciar pblicamente y con la anticipacin necesaria.
Art. 35.- De la transferencia y adquisicin de acciones.Las personas que directa o indirectamente o a travs de terceros posean el
diez por ciento o ms del capital suscrito de una sociedad inscrita en el
Registro del Mercado de Valores, o que a causa de una adquisicin de
acciones lleguen a tener dicho porcentaje, as como los representantes
legales y los administradores de dichas sociedades, en su caso, cualquiera
que sea el nmero de acciones que posean, debern informar a la
Superintendencia de Compaas y a las bolsas de valores, de toda
adquisicin o transferencia de acciones que llegarn a efectuar en esa
sociedad con cinco das hbiles de anticipacin a la transaccin o
transacciones respectivas.
Art. 36.- Toma de control.
Las personas naturales o jurdicas que directa o indirectamente deseen
tomar el control de una sociedad, inscrita en el Registro del Mercado de
Valores, sujeta al control de la Superintendencia de Compaas o de Bancos
y Seguros, sea mediante una o varias adquisiciones que individualmente o
en conjunto impliquen la toma de control de una sociedad, debern informar

los derechos que le otorga la ley al accionista.

La Junta de Regulacin del Mercado de Valores deber expedir las normas para la
fijacin de los ajustes de precio como consecuencia de aumentos de capital y/o
reparto de dividendos de empresas inscritas en el registro de una bolsa de valores.
Las compaas annimas y de economa mixta podrn emitir acciones preferidas,
de conformidad con lo establecido en la Ley de Compaas
Artculo derogado

Artculo derogado

Artculo no modificado

Artculo derogado

a la sociedad, al pblico y a cada una de las bolsas de la transaccin que

pretende efectuar, con una anticipacin de por lo menos siete das hbiles a
la fecha en que se efectuar la negociacin. El C.N.V. normar el contenido
y forma de la informacin que deber proporcionar. Este aviso tendr una
vigencia de treinta das.
En dicha informacin se indicar, al menos, el precio, plazo, trmino, forma
de pago y dems condiciones de la negociacin a efectuarse, cualquiera que
sea la forma de adquisicin de las acciones incluidas las que pudieran
realizar por suscripcin directa.
TITULO VIII
DE LAS INVERSIONES DEL SECTOR PUBLICO EN EL MERCADO DE VALORES
Art. 37.- Participacin del sector pblico en el mercado de valores.Art. 37.- De las inversiones del sector pblico a travs de las bolsas de
La inversin y desinversin de valores inscritos en el Registro del Mercado de
valores.Valores que realicen directa o indirectamente las entidades, empresas
y
Las inversiones y compraventa de activos financieros que realicen directa o
organismos del sector pblico debern realizarse obligatoriamente a travs del
indirectamente las entidades y organismos del sector pblico, que excedan
mercado burstil, excepto si en la transaccin participan como comprador y
mensualmente del valor de dos mil seiscientos veintiocho 90/100 (2.628,90)
vendedor dos entes del sector pblico. En este caso las operaciones debern
dlares de los Estados Unidos de Amrica, podrn realizarse a travs de los
registrarse de manera informativa y gratuita en un registro que para el efecto
sistemas de negociacin burstiles interconectados entre las bolsas de
debern mantener las bolsas de valores. La Junta de Regulacin del Mercado de
valores establecidas en el pas.
Cuando las operaciones antes mencionadas se efecten en mercados Valores normar el contenido y funcionamiento de dicho registro informativo.
extranjeros estarn sujetas a las disposiciones que expida el Directorio del La inversin de recursos financieros y emisin de valores del sector pblico se
someter a los principios de transparencia, rendicin de cuentas y control pblico,
Banco Central del Ecuador.
Para efectos de negociaciones burstiles, se debern observar las siguientes de conformidad con la Constitucin de la Repblica del Ecuador y la ley.
El ente rector de las finanzas pblicas podr realizar intermediacin de bonos del
disposiciones:
a) Las instituciones financieras del sector pblico, el Ministerio de Economa Estado con el pblico en general, a travs de la bolsa de valores para lo cual la
y Finanzas, el Banco Central del Ecuador, la Corporacin Financiera Junta de Regulacin del Mercado de Valores establecer las normas de carcter
Nacional, el Fondo de Solidaridad, el Instituto Ecuatoriano de Seguridad general respectivas
Social, las instituciones no financieras del sector pblico que de conformidad Para efectos de negociaciones burstiles, se debern observar las siguientes
con sus propias leyes estn obligadas a calificar a un funcionario o empleado disposiciones:
para que realice operaciones burstiles y, aquellas que en consideracin al a) Las instituciones financieras del sector pblico, el ente rector de las finanzas
volumen de sus transacciones sean expresamente autorizadas por el C.N.V., pblicas, el Banco Central del Ecuador, las instituciones no financieras del sector
Ministerio de Economa y Finanzas y el Directorio del Banco Central del pblico que de conformidad con la ley estn obligadas a calificar a un funcionario o
Ecuador, debern realizar operaciones burstiles a travs de funcionarios o empleado para que realice operaciones burstiles y aquellas que en consideracin
empleados calificados para el efecto por las bolsas de valores, quienes al volumen de sus transacciones sean expresamente autorizadas por la Junta de
actuarn exclusivamente a nombre de las mismas o de otras instituciones del Regulacin del Mercado de Valores, podrn realizar operaciones burstiles por

sector pblico, de conformidad con las normas previstas en esta Ley; y,

medio de Casas de Valores o a travs de funcionarios o empleados calificados
b) Las dems entidades del sector pblico que no se encuentren dentro de para el efecto por las bolsas de valores, quienes actuarn exclusivamente a
aquellas previstas en el literal anterior, podrn efectuar sus operaciones nombre de las mismas o de otras instituciones del sector pblico, de conformidad
burstiles por intermedio de funcionarios o empleados de otras instituciones con las normas previstas en esta Ley.
del sector pblico debidamente calificados para el efecto por las bolsas deb) Las dems entidades del sector pblico que no se encuentren dentro de aquellas
valores o por intermedio de casas de valores, asignadas en virtud de una previstas en el literal anterior, podrn efectuar sus operaciones burstiles por
calificacin que al menos considerar condiciones de costo; capacidad intermedio de funcionarios o empleados de otras instituciones del sector pblico,
jurdica, tcnica y financiera; y, seguridad del intermediario; adems de los debidamente calificados para el efecto por las bolsas de valores o por intermedio
requisitos que establezcan mediante normas de carcter general el C.N.V. y de Casas de Valores.
el Directorio del Banco Central del Ecuador, en forma conjunta.
c) La contratacin de Casas de Valores autorizadas en los dos literales anteriores,
deber efectuarse en virtud de una calificacin que al menos considerar:
condiciones de costo; capacidad jurdica, tcnica y financiera y, seguridad del
intermediario; adems de los requisitos que establezca mediante normas de
carcter general la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Art. 38.- Actividades adicionales de la Corporacin Financiera Artculo no modificado
Nacional.La Corporacin Financiera Nacional adems de las operaciones autorizadas
a realizar tanto en el mercado primario como en el mercado secundario,
podr intervenir como promotora o administradora de fondos de inversin y
fideicomisos en los trminos previstos en esta Ley, as como en operaciones
de colocacin primaria de valores emitidos por el sector privado, sujetndose
a las disposiciones previstas en esta Ley y sus normas complementarias.
Art. 39.- De las obligaciones sobre las operaciones de las instituciones Artculo no modificado
del sector pblico.En todos los casos en los cuales el comitente sea una institucin del sector
pblico, la casa de valores o el operador del sector pblico calificado, segn
procediere, deber informar al cierre del da a las bolsas de valores y a la
Superintendencia de Compaas, la identidad de los comitentes y las
condiciones de las transacciones efectuadas, en la forma que determine la
Superintendencia de Compaas, la cual comunicar sobre el particular al
Ministerio de Economa y Finanzas y al Directorio del Banco Central del
Ecuador. Esta informacin no se considerar violacin al sigilo burstil.
Art. 40.- Colocacin de valores emitidos por las instituciones del sector Artculo derogado
pblico.Las colocaciones de deuda interna del sector pblico, denominadas en

cualquier moneda o unidad de cuenta, emitidas al amparo de sus propias

leyes, debern ser colocadas a travs de subastas interconectadas entre las
bolsas de valores existentes. La colocacin podr llevarse a cabo
sujetndose a las disposiciones previstas en esta Ley y sus normas
complementarias.
La colocacin de deuda en mercados extranjeros estar sujeta a las
disposiciones legales y a las regulaciones que dicte el Directorio del Banco
Central del Ecuador.
Art. 41.- Reglamento especial.El C.N.V., dictar el reglamento especial, que contendr las normas,
procedimientos y requisitos, que las entidades del sector pblico no
financiero debern cumplir, para acogerse a los procesos previstos en esta
Ley. No tendrn ms limitaciones que las que de modo expreso determinen
las leyes especiales que las rijan.
Para efectos de la aplicacin de la presente Ley, las entidades del sector
pblico no se sujetarn a las disposiciones de la Ley de Contratacin
Pblica, ni requerirn de los informes del Procurador General del Estado, ni
del Contralor General del Estado; sin embargo, estos funcionarios sern
informados, por parte del Superintendente de Compaas, de todas las
operaciones que sean de su conocimiento.
Art. 42.- De las prohibiciones para los funcionarios o empleados de las
instituciones del sector pblico.Los funcionarios o empleados de las instituciones del sector pblico
debidamente calificados por las bolsas de valores para realizar operaciones
burstiles, tendrn las siguientes prohibiciones:
a) No podrn efectuar operaciones a nombre de terceros, a menos que se
trate de la ejecucin de disposiciones legalmente impartidas por otra
institucin del sector pblico; y,
b) No podrn actuar como compradores y vendedores en una misma
transaccin.
TITULO IX
DE LA AUTORREGULACIN
Art. 43.- Del concepto y alcance.Se entiende por autorregulacin, la facultad que tienen las bolsas de valores
y las asociaciones gremiales formadas por los entes creados al amparo de

Art. 41.- Reglamento especial.La Junta de Regulacin del Mercado de Valores dictar el reglamento especial, que
contendr las normas, procedimientos y requisitos, que las entidades del sector
pblico no financiero debern cumplir, para acogerse a los procesos previstos en
esta Ley. No tendrn ms limitaciones que las que de modo expreso determinen
las leyes especiales que las rijan.
Para efectos de la aplicacin de la presente Ley, las entidades del sector pblico no
se sujetarn a las disposiciones de la Ley de Contratacin Pblica, ni requerirn de
los informes del Procurador General del Estado, ni del Contralor General del
Estado; sin embargo, estos funcionarios sern informados, por parte del
Superintendente de Compaas, de todas las operaciones que sean de su
conocimiento.
Art. 42.- De las prohibiciones para los funcionarios o empleados de las
instituciones del sector pblico.Los funcionarios o empleados de las instituciones del sector pblico debidamente
calificados por las bolsas de valores para realizar operaciones burstiles, no podrn
efectuar operaciones a nombre de terceros, a menos que se trate de la ejecucin
de disposiciones legalmente impartidas por otra institucin del sector pblico, o la
intermediacin de bonos del Estado con el pblico en general, que sern
efectuadas por el ente rector de las finanzas pblicas.

Art. 43.- Del concepto y alcance.Se entiende por autorregulacin, la facultad que tienen las bolsas de valores y las
asociaciones gremiales formadas por los entes creados al amparo de esta Ley y

esta Ley y debidamente reconocidos por el C.N.V., para dictar sus

reglamentos y dems normas internas, as como para ejercer el control de
sus miembros e imponer las sanciones dentro del mbito de su competencia.
En el marco de las normas generales expedidas por el C.N.V., las bolsas de
valores y asociaciones gremiales antes indicadas expedirn sus regulaciones
de carcter interno y operativo, las que requerirn nicamente de la
aprobacin de sus rganos competentes y entrarn en vigencia transcurrido
el trmino de cinco das a partir de la notificacin a sus miembros y a la
Superintendencia de Compaas.
La autorregulacin contemplar al menos las normas de tica, disciplina,
autocontrol, vigilancia, sancin y sanas costumbres constituidas por hechos
uniformes, pblicos y generalmente practicados.
La transgresin de las normas de autorregulacin, deber ser sancionada
por el rgano autorregulador, sin perjuicio de la sancin que eventualmente
dispusiere el rgano de control.

debidamente reconocidos por la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, para

dictar sus reglamentos y dems normas internas, as como para ejercer el control
de sus miembros e imponer las sanciones dentro del mbito de su competencia.
La autorregulacin contemplar al menos las normas de tica, disciplina,
autocontrol, vigilancia, sancin y sanas costumbres constituidas por hechos
uniformes, pblicos y generalmente practicados.
La transgresin de las normas de autorregulacin, deber ser sancionada por el
rgano autorregulador, sin perjuicio de la sancin que eventualmente dispusiere el
rgano de control.

Art De la aprobacin de las normas de autorregulacin.Las normas de autorregulacin requerirn, necesariamente, de la aprobacin de la
Superintendencia de Compaas y Valores.
Las normas de autorregulacin en el mercado burstil que se refieran a la
negociacin de valores, inscripcin y cancelacin de intermediarios, operadores,
emisores de valores, sistema nico burstil y en los dems casos en los que
determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, deben ser aprobadas de
manera conjunta con las bolsas de valores. Las normas deben garantizar un
tratamiento igualitario a sus regulados.
Los miembros del mximo rgano administrativo de las bolsas de valores y de las
asociaciones gremiales formadas por los entes creados al amparo de esta Ley, as
como sus representantes legales sern responsables de velar por la estricta
observancia de las normas de autorregulacin.
Cualquier incumplimiento de esas normas de autorregulacin debern ser
sancionadas por el ente autorregulador e informado de forma inmediata a la
Superintendencia de Compaas y Valores.
Las sanciones que contemplan los entes autorreguladores debern observar los
criterios de gradacin, contenidos en esta Ley y guardar concordancia con las
sanciones administrativas previstas en la misma.
TITULO X

CAPITULO I
DE LAS BOLSAS DE VALORES
Art. 44.- Del objeto y naturaleza.Bolsas de valores son las corporaciones civiles, sin fines de lucro,
autorizadas y controladas por la Superintendencia de Compaas, que tienen
por objeto brindar a sus miembros los servicios y mecanismos requeridos
para la negociacin de valores.
Podrn realizar las dems actividades conexas que sean necesarias para el
adecuado desarrollo del mercado de valores, las mismas que sern
previamente autorizadas por el C.N.V..
Los beneficios econmicos que produjeren las bolsas de valores debern ser
reinvertidos en el cumplimiento de su objeto.
Art. 45.- De la constitucin y autorizacin de funcionamiento.La Superintendencia de Compaas autorizar la constitucin de una bolsa
de valores, procediendo simultneamente a su inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores, cuando acredite que se ha constituido para el objeto
previsto en esta Ley, cuente con un patrimonio mnimo de setecientos
ochenta y ocho mil seiscientos setenta (788.670) dlares de los Estados
Unidos de Amrica, y tenga al menos diez miembros que renan todas las
condiciones para poder actuar como casa de valores.
Todo acto jurdico que implique modificacin a su estatuto deber ser
aprobado por la Superintendencia de Compaas, previo el cumplimiento de
los requisitos legales y estatutarios.
Si durante la existencia de una bolsa de valores, el nmero de casas de
valores miembros se redujere a menos de diez, sta deber subsanar la
deficiencia en un plazo no mayor a ciento ochenta das, contados desde la
fecha en que se gener la misma. Las bolsas de valores debern mantener
los parmetros, ndices, relaciones y dems normas de solvencia y
prudencia financiera y controles que determine el C.N.V., tomando en
consideracin el desarrollo del mercado de valores y la situacin econmica
del pas. El incumplimiento de estas disposiciones reglamentarias ser
comunicado por las bolsas de valores a la Superintendencia de Compaas,
dentro del trmino de cinco das de ocurrido el hecho y, deber
ser
subsanado en el plazo y la forma que determine dicho organismo de control.
Si vencidos los plazos concedidos, no se hubieren superado las deficiencias,

Art. 44.- Objeto y naturaleza.Las bolsas de valores son sociedades annimas, cuyo objeto social nico es
brindar los servicios y mecanismos requeridos para la negociacin de valores.
Podrn realizar las dems actividades conexas que sean necesarias para el
adecuado desarrollo del mercado de valores, las mismas que sern previamente
autorizadas por la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, mediante norma
de carcter general.

Art. 45.- Constitucin y autorizacin de funcionamiento.Las bolsas de valores deben constituirse y obtener la autorizacin
de
funcionamiento ante la Superintendencia de Compaas y Valores, observando los
requisitos y procedimientos determinados en las normas que emita la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores que contemplen, por lo menos, criterios de
capital mnimo, objeto exclusivo y sistemas tecnolgicos.
El capital mnimo de las bolsas de valores ser fijado por la Junta de Regulacin de
Mercado de Valores en funcin de su objeto social, las actividades autorizadas y
las condiciones del mercado, el cual deber ser suscrito y pagado en su totalidad.
Las bolsas de valores deben mantener los parmetros, ndices, relaciones, capital,
patrimonio mnimo y dems normas de solvencia y prudencia financiera que
determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, tomando en
consideracin el desarrollo del mercado de valores.
En caso de incumplimiento de estas disposiciones, sin perjuicio de las sanciones a
que hubiere lugar, la bolsa de valores, por requerimiento de la Superintendencia de
Compaas y Valores, deber regularizar la situacin de conformidad con lo que
haya establecido la Junta de Regulacin del Mercado de Valores en la norma de
carcter general.

corresponder suspender o revocar la autorizacin de funcionamiento, segn

fuere el caso, salvo que por resolucin fundamentada la Superintendencia de
Compaas prorrogue este plazo hasta por treinta das ms, por una sola
vez.
Art. 46.- De los miembros de la bolsa y su patrimonio.Sern miembros de una bolsa de valores las casas de valores autorizadas
por la Superintendencia de Compaas que hayan sido admitidas como tales,
luego de cumplir los requisitos previstos en el estatuto y reglamentos de la
respectiva bolsa, entre los que necesariamente estar el de ser propietario
de una cuota patrimonial de esa bolsa.
Las bolsas de valores debern aceptar como miembros a las casas de
valores que hayan cumplido dichos requisitos y que fueren propietarias de
una cuota patrimonial.
El interesado en adquirir una cuota patrimonial deber presentar su demanda
en rueda de bolsa, de acuerdo con los procedimientos internos. A falta de
una oferta, la bolsa de valores, donde se realiz la demanda, estar obligada
a emitir una cuota.
Si el Directorio de una bolsa negare la admisin de una casa de valores, sta
podr apelar fundamentadamente de tal decisin en un trmino de siete das
contados a partir de la fecha en que fue notificada la respectiva resolucin,
ante el C.N.V.. Tal resolucin causar ejecutoria.
El patrimonio de una bolsa de valores se divide en cuotas iguales y
negociables de propiedad de sus miembros, sin que ninguno de ellos pueda
tener en propiedad ms de una, en la misma bolsa.
En el evento de que una casa de valores deviniere en propietaria de ms de
una cuota patrimonial, los derechos correspondientes a tal cuota quedarn
suspendidos hasta que sea adquirida por otra casa de valores.
Art. 47.- De la direccin y administracin de las bolsas.El mximo rgano de gobierno de las bolsas de valores es la asamblea
general integrada por todos sus miembros, quienes elegirn un Directorio.
Su mximo rgano directivo estar constituido por un directorio de por lo
menos siete integrantes, quienes debern acreditar un amplio conocimiento
tcnico, experiencia en el mercado de valores, idoneidad moral y no
encontrarse incursos en las prohibiciones sealadas en el artculo siete de

Art. 46.- Estructura de capital de las bolsas de valores.Un accionista de una bolsa de valores no podr ser titular ni acumular, directa ni
indirectamente, un porcentaje mayor al cinco por ciento de acciones emitidas y en
circulacin, de dicha bolsa. Por excepcin, con la finalidad de propender a la
integracin regional de las bolsas de valores locales y desarrollar el mercado de
valores ecuatoriano, podrn superar este lmite de participacin hasta un mximo
del treinta por ciento (30%) bolsas de valores o mercados regulados, calificados
como tales por la Superintendencia de Compaas y Valores, que cumpla por lo
menos con los siguientes requisitos:
1. Acreditar experiencia de al menos tres aos en la administracin de sistemas
burstiles en otros mercados internacionales;
2. Demostrar un volumen total de montos negociados en el ltimo ao, superior
en por lo menos diez veces el monto total negociado por todas las Bolsas de
Valores autorizadas para funcionar en el Ecuador, en el ltimo ao; y,
3. Los dems requisitos que establezca la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores.
Los grupos financieros y las entidades vinculadas de manera directa o indirecta a
stos, no podrn ser accionistas de las bolsas de valores ni formar parte de su
Directorio.
Las acciones en que se encuentra dividido el capital social de una bolsa de valores,
deben inscribirse en el Registro del Mercado de Valores y ser negociadas
burstilmente.
Para el cumplimiento de esta disposicin se debe tomar en consideracin lo
establecido en esta Ley y en sus normas secundarias, respecto de vinculaciones.
Art. 47.- Direccin y administracin de las bolsas de valores.El mximo rgano administrativo de las bolsas de valores es el directorio, cuyos
miembros sern elegidos por la junta general de accionistas de la bolsa de valores
por un perodo de hasta dos aos, observando el principio de independencia del
directorio como cuerpo colegiado frente a los accionistas, a los intermediarios y a la
administracin de las bolsas de valores.
Para la integracin del Directorio debern tomarse en cuenta al menos
las

esta Ley, a excepcin del numeral 9 del citado artculo. siguientes disposiciones:
Al Directorio le corresponde coadyuvar al desarrollo del mercado burstil, 1. Revelacin al directorio de acuerdos de actuacin conjunta establecidos entre
accionistas, miembros del directorio y principales administradores;
fijar las polticas institucionales, expedir las normas de autorregulacin, velar
2. Representacin en el directorio de los accionistas minoritarios;
por el cumplimiento de la ley, de las normas complementarias y de
3. Alternabilidad de los miembros del directorio, los cuales podrn ser reelegidos por
autorregulacin, as como controlar y sancionar a sus miembros.
una sola vez consecutiva;
4. En caso de existir conflictos de inters de uno o algunos directores, con los asuntos
sometidos a consideracin del Directorio, estos directores debern eximirse de
tratar o votar sobre estos temas; y,
5. Que los miembros de los directorios y las personas que efectivamente vayan a
dirigir las actividades y las operaciones del mercado, tengan una reconocida
honorabilidad empresarial o profesional y cuenten con conocimientos y experiencia
adecuados en materias relacionadas con el mercado de valores.
Los representantes legales o administradores de los intermediarios del mercado de
valores, o quienes estn de manera directa o indirecta vinculados a uno de ellos,
no pueden ser parte del directorio, en un porcentaje que en su conjunto supere el
treinta por ciento (30%) de la integracin total de ste.
Quien sea miembro del directorio de las bolsas de valores no deber encontrarse
incurso en ninguna de los impedimentos detallados en el artculo 7 de esta Ley,
para ser miembro de la Junta de Regulacin del Mercado de Valores; excepto los
relativas a la propiedad, administracin o vinculacin con las entidades inscritas en
el Registro del Mercado de Valores contenidas en los numerales 8 y 9 de ese
artculo.
Art. 48.- De las obligaciones de las bolsas de valores.Art. 48.- Obligaciones de las bolsas de valores.Las bolsas de valores tendrn las siguientes obligaciones:
Las bolsas de valores deben cumplir las siguientes obligaciones:
1. Fomentar un mercado integrado, informado, competitivo y transparente;
1. Regular y supervisar, en el mbito de su competencia, las operaciones de los
2. Establecer las instalaciones, mecanismos y sistemas que aseguren la
participantes, y velar porque se cumplan las disposiciones de la Ley;
formacin de un mercado transparente, integrado y equitativo, que permitan 2. Proporcionar a los intermediarios de valores la infraestructura fsica y
la recepcin, ejecucin y liquidacin de las negociaciones en forma rpida y
tecnolgica que les permita el acceso transparente de las propuestas de
ordenada;
compra y venta de valores inscritos;
3. Mantener informacin actualizada sobre los valores cotizados en ellas, 3. Ser accionista de la compaa annima proveedora y administradora del
sistema nico burstil;
sus emisores, los intermediarios de valores y las operaciones burstiles,
incluyendo las cotizaciones y los montos negociados y suministrarla a la 4. Brindar a los intermediarios autorizados, a travs del Sistema nico Burstil
SIUB, el mecanismo para la negociacin burstil de los valores e instrumentos
Superintendencia de Compaas y al pblico en general;
financieros;
4. Brindar el servicio de compensacin y liquidacin de valores;

5. Expedir certificaciones respecto a precios, montos y volmenes de

operaciones efectuadas en bolsa y el registro de sus miembros, operadores
de valores, emisores y valores inscritos; y,
6. Realizar las dems actividades que sean necesarias para el adecuado
desarrollo y cumplimiento de su funcin en el mercado de valores, de
acuerdo a normas previamente autorizadas por el C.N.V.

Art. 49.- De la rueda de bolsa y de otros mecanismos de negociacin.-

5. Contratar los servicios de la Sociedad Proveedora y Administradora del

Sistema nico Burstil;
6. Divulgar y mantener a disposicin del mercado y del pblico en general
informacin simtrica, veraz, completa y oportuna, sobre las cotizaciones de los
valores, intermediarios y las operaciones efectuadas en bolsas de valores, as
como sobre la situacin econmica financiera y los hechos relevantes de los
emisores;
7. Entregar en tiempo real a los depsitos de compensacin y liquidacin de
valores informacin relacionada con las negociaciones del mercado de valores;
8. Mantener estndares de seguridad informtica tales como proteccin de los
sistemas informticos, respaldos de la informacin en sedes distintas al lugar
donde operen las Bolsas de Valores, medidas de gestin del riesgo legal,
operativo y financiero; de acuerdo a lo que determine la Junta de Regulacin
del Mercado de Valores;
9. Publicar y certificar la informacin de precios, tasas, rendimientos, montos,
volmenes y toda la informacin que la Superintendencia de Compaas y
Valores considere pertinente, de las operaciones efectuadas en bolsa de
valores; y el registro de los intermediarios, operadores de valores, emisores y
valores inscritos. Esta informacin debe ser pblica y de libre acceso para toda
persona, en la manera que la Junta de Regulacin del Mercado de Valores lo
establezca;
10. Cumplir con los principios de transparencia y objetividad que garanticen la
adopcin de buenas prcticas corporativas;
11. Inscribir y registrar emisores y valores para la negociacin en bolsa de valores,
as como suspender o cancelar su inscripcin;
12. Sancionar a las personas jurdicas y personas naturales sometidas a su
control, por transgresiones a las normas de autorregulacin; y,
13. Las dems que de acuerdo a esta Ley, en uso de sus atribuciones, disponga la
Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Las obligaciones establecidas en el numeral 3 no aplicarn para el caso de la bolsa
de valores pblica. La junta de Regulacin del Mercado de Valores determinar la
forma de interconexin del sistema burstil que utilice la bolsa de valores pblica,
con el Sistema nico Burstil que proveer la Sociedad Proveedora y
Administradora del Sistema nico Burstil para las bolsas de valores privadas.
Art. 49.- Formas autorizadas de negociacin.-

Rueda de bolsa es la reunin o sistema de interconexin de operadores de

valores que, en representacin de sus respectivas casas de valores, realizan
transacciones con valores inscritos en bolsa.
La rueda de bolsa debe celebrarse todos los das hbiles, en el horario que
determine la norma interna de la respectiva bolsa.
La rueda de bolsa ser conducida por un funcionario, denominado director
de rueda, a quien compete resolver las cuestiones y conflictos que se
susciten durante el curso de sta, respecto de la realidad y validez de las
operaciones.
Adems de la rueda de bolsa en los trminos indicados en los incisos
precedentes, las bolsas de valores podrn establecer otros sistemas de
negociacin tales como: subastas, rueda electrnica, sistemas
transaccionales y de informacin para atender al mercado extraburstil y
otros mecanismos que autorice la Superintendencia de Compaas, que
permitan el encuentro ordenado de ofertas y demandas y la ejecucin de las
correspondientes negociaciones por parte de las casas de valores. Estos
sistemas de negociacin podrn ser establecidos por las bolsas de valores
ya sea por cuenta propia o a travs de terceros.
Art. 50.- De la suspensin de operaciones.Las bolsas de valores de acuerdo con las normas internas que expidan para
el efecto, podrn suspender las operaciones de un determinado valor,
cuando estimen que existen hechos relevantes que no son de conocimiento
general, o que la informacin existente en el mercado, por ser incompleta o
inexacta, impide que la negociacin de estos valores se efecte en
condiciones transparentes y competitivas.
La suspensin de la negociacin de un valor as como las causales y
justificacin de sta, deber ser pregonada en rueda y comunicada
inmediatamente al emisor, a la respectiva casa de valores, Superintendencia
de Compaas y, dems bolsas de valores.
El emisor o el respectivo intermediario debern proporcionar a la bolsa de
valores correspondiente, dentro del trmino de cinco das, la informacin que
sea necesaria para resolver si se mantiene o levanta la suspensin.
Vencido este trmino y, siempre que el emisor o intermediario no hubiesen
presentado los descargos correspondientes, o stos no sean satisfactorios a
criterio de la bolsa, sta proceder a cancelar la inscripcin del respectivo

Son aquellos medios organizados de negociacin utilizados en el mercado de

valores, que permiten el encuentro ordenado de ofertas y demandas y la ejecucin
de las correspondientes negociaciones por parte de los intermediarios de valores.
La Junta establecer los mecanismos autorizados de negociacin, los cuales
debern utilizar un nico sistema transaccional para el caso del mercado burstil.

Art. 50.- De la suspensin de operaciones.Las bolsas de valores de acuerdo con las normas internas que expidan para el
efecto, podrn suspender las operaciones de un determinado valor, cuando
estimen que existen hechos relevantes que no son de conocimiento general, o que
la informacin existente en el mercado, por ser incompleta o inexacta, impide que
la negociacin de estos valores se efecte en condiciones transparentes y
competitivas.
La suspensin de la negociacin de un valor as como las causales y justificacin
de sta, deber ser comunicada inmediatamente al emisor, a la respectiva casa de
valores, Superintendencia de Compaas y Valores, dems bolsas de valores y
publicitada al mercado.
El emisor o el respectivo intermediario debern proporcionar a la bolsa de valores
correspondiente, dentro del trmino de cinco das, la informacin que sea necesaria
para resolver si se mantiene o levanta la suspensin.
Vencido este trmino y, siempre que el emisor o intermediario no hubiesen
presentado los descargos correspondiente o stos no sean satisfactorios a criterio
de la bolsa, sta proceder a cancelar la inscripcin del respectivo valor y del

valor y del emisor, de ser el caso; y, remitir el expediente al C.N.V., ante el

cual podr apelar el emisor.
La suspensin de un valor no podr mantenerse por un trmino mayor a diez
das, transcurridos los cuales, si no es levantada, se dar por cancelada la
inscripcin del mismo.
La suspensin o cancelacin de un valor tendr efecto simultneo en las
dems bolsas de valores en las que est inscrito el respectivo valor.
Art. 51.- De la disolucin y liquidacin.La corporacin civil bolsa de valores, podr ser disuelta por la
Superintendencia de Compaas por una de las siguientes causales:
a) Por voluntad de sus miembros resuelta en asamblea general;
b) Si se produjere la reduccin de sus miembros a un nmero inferior a diez;
y si en el plazo previsto en esta Ley, no se hubiere superado esta deficiencia;
c) Si se redujere el patrimonio neto a un monto inferior al establecido en la
presente Ley, o no se hubiere corregido esta deficiencia en un plazo no
mayor de ciento ochenta das;
d)
Por imposibilidad manifiesta de cumplir con el objeto para el cual fue
creada;
e)
Por
fusin
con
otra
bolsa
de
valores;
y,
f) Por cualquier otra causa determinada en la ley o el contrato social.
La bolsa de valores en proceso de disolucin conservar su personalidad
jurdica, mientras se realice la liquidacin.
Disuelta la bolsa de valores entrar en la fase de liquidacin.
Resuelta la liquidacin, la Superintendencia de Compaas designar al
liquidador, quien tendr las facultades previstas en esta Ley y
supletoriamente en la Ley de Compaas.

emisor, de ser el caso.

La suspensin de un valor no podr mantenerse por un trmino mayor a diez das,
transcurridos los cuales, si no es levantada, se dar por cancelada su inscripcin.
La suspensin o cancelacin de un valor tendr efecto simultneo en las dems
bolsas de valores en las que est inscrito el respectivo valor.
Art. 51.- Disolucin y liquidacin.Adems de las causales establecidas en la Ley de Compaas, ser causal de
disolucin de las bolsas de valores, la reduccin del capital a un monto inferior al
establecido por la Junta de Regulacin del Mercado de Valores siempre y cuando
no se hubiere corregido esta deficiencia en un plazo no mayor de ciento ochenta
das, desde que se verificase el incumplimiento.
En el caso en que una bolsa de valores entre en proceso de disolucin y
liquidacin, se observarn las normas establecidas en la Ley de Compaas, en lo
que fuere aplicable.
La Superintendencia de Compaas y Valores designar al liquidador, quien tendr
las facultades previstas en la Ley de Compaas, en esta Ley, en las leyes
aplicables y en la resolucin de designacin.

CAPITULO II
REGISTRO ESPECIAL BURSTIL (REB)
Art...- Objeto.Con el fin de desarrollar el mercado de valores y ampliar el nmero de emisores y
valores que se negocien en mercados regulados, se crea dentro del mercado
burstil el Registro Especial Burstil REB como un segmento permanente del
mercado burstil en el cual se negociarn nicamente valores de las empresas
pertenecientes al sector econmico de pequeas y/o medianas empresas y de las
organizaciones de la economa popular y solidaria que por sus caractersticas

TITULO
XI
DE LA GARANTA DE EJECUCIN
Art. 52.- De su finalidad.- Las bolsas de valores exigirn a sus miembros una
garanta, que tendr por objeto asegurar el cumplimiento de las obligaciones
de las casas de valores frente a sus comitentes y a la respectiva bolsa,
derivadas exclusivamente de operaciones burstiles.
La garanta de ejecucin no se aplicar a las subastas o ruedas especiales
realizadas en las bolsas de valores con valores no inscritos en el Registro del
Mercado de Valores o en la respectiva bolsa.
Esta
garanta
operar
cuando
las
casas
de
valores:
1. No ejecutaren una orden en los trminos acordados con el contratante o
dispuestos por el comitente;
2. Hicieren uso indebido de los valores o dineros puestos a su disposicin; y,
3. Ocasionaren prdidas a terceros por no cumplir con las normas de
compensacin y liquidacin dispuestas por las bolsas de valores.
El C.N.V., expedir las normas de carcter general que sean necesarias para
la constitucin, integracin, administracin, aplicacin y ejecucin del fondo
de garanta.
Art. 53.- De la constitucin y vigencia de la garanta.- El fondo comn de
garanta constituir un patrimonio separado del de la bolsa, llevndose su
contabilidad en forma independiente a la de la respectiva bolsa, debiendo

especficas, necesidades de poltica econmica y el nivel de desarrollo de estos

valores y/o sus emisores ameriten la necesidad de negociarse en un mercado
especfico y especializado para esos valores, y siempre que se observe la
regulacin diferenciada establecida por la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores y se cuente con la autorizacin de la Superintendencia de Compaas y
Valores.
Art- Prohibicin de Negociacin de valores inscritos en el REB.Los valores inscritos en el REB no podrn ser negociados en otros segmentos
burstiles, excepto aquellos valores que la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores expresamente lo autorice, en atencin a requerimientos de la poltica
econmica pblica o la poltica pblica del mercado de valores.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores, mediante normas de carcter
general, regular los requisitos y el funcionamiento de este segmento de
negociacin.
TTULO XI
SISTEMA NICO BURSTIL (SIUB)
Art- Objeto.Con el fin de disponer de un mercado burstil nico en nuestro pas que sea
ordenado, integrado, transparente, equitativo y competitivo y que observe la
aplicacin de buenas prcticas corporativas entre las bolsas de valores, se
establece la existencia de un sistema nico burstil, que tiene por objeto, permitir a
travs de una plataforma informtica la negociacin de valores e instrumentos
financieros inscritos en el Registro del Mercado de Valores y en las bolsas de
valores, incluso aquellos que se negocien en el REB.
Para el efecto, deber constituirse una sociedad annima y obtener la autorizacin
de funcionamiento ante la Superintendencia de Compaas y Valores. Esta
sociedad annima tendr como objeto social exclusivo y excluyente proveer y
administrar un sistema nico burstil.
El funcionamiento y organizacin de esta sociedad ser regulado por la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores.

contar
con
auditora
externa.
La garanta tendr un monto inicial establecido por el C.N.V.. que en ningn
caso podr ser inferior a trece mil ciento cuarenta y cuatro 50/100
(13.144,50) dlares de los Estados Unidos de Amrica, para cada casa de
valores. La bolsa podr exigir su incremento en razn del riesgo asociado al
volumen y naturaleza de las operaciones de las casas de valores.
La garanta deber mantenerse, por lo menos, un ao despus del trmino
de las operaciones de la casa de valores como intermediario, en la
respectiva bolsa.
Art. 54.- De la administracin del fondo de garanta.- El fondo de garanta
ser administrado por la bolsa, con las mismas obligaciones y
responsabilidades establecidas en esta Ley para las administradoras de
fondos y fideicomisos.
Sin perjuicio de lo indicado anteriormente, la bolsa podr delegar dicha
administracin en una administradora de fondos de inversin y fideicomisos
autorizada por la Superintendencia de Compaas.
El manejo de los recursos del fondo se llevar a cabo bajo los principios de
seguridad, liquidez y rentabilidad.
El C.N.V., podr autorizar a las bolsas de valores, la contratacin de un
sistema de seguros o cualquier otra modalidad que garantice el cumplimiento
de la finalidad para la cual fue creado el fondo de garanta.
Art. 55.- Del procedimiento de reclamo.- Los comitentes cuyas rdenes se
hubieren incumplido o a quienes no se hubiere efectuado el pago de la
negociacin encomendada, o los terceros perjudicados, podrn reclamar
ante el presidente del directorio de la bolsa de valores, con la expresin de
los fundamentos de su reclamo, el cumplimiento del mandato o el pago de la
obligacin, dejando a salvo las acciones a las que, por daos y perjuicios,
tengan derecho frente al intermediario o las penales si fuera el caso.
Efectuadas las investigaciones por las bolsas de valores, de comprobarse
que el reclamo es procedente y que la responsabilidad incumbe a la casa de
valores, la bolsa de valores tomar los recursos del fondo de garanta de
ejecucin y cubrir con ellos, hasta el monto del fondo, el valor reclamado,
sin que asuma responsabilidad frente al reclamante.
Una vez pagada la garanta de ejecucin, la bolsa tendr derecho a repetir el
pago efectuado por tal garanta contra la casa de valores y, sta contra sus

operadores.
El comitente que formulare el reclamo o la casa de valores contra la que se
hubiere planteado podr, dentro del trmino de siete das siguientes al de la
notificacin con la resolucin respectiva, recurrir ante el Superintendente de
Compaas y, de la resolucin de ste, en el mismo trmino ante el C.N.V..
El C.N.V., mediante norma de carcter general reglamentar la aplicacin de
este artculo.
TITULO XII
DE LAS CASAS DE VALORES
Art. 56.- De su naturaleza y requisitos de operacin.Casa de valores es la compaa annima autorizada y controlada por la
Superintendencia de Compaas para ejercer la intermediacin de valores,
cuyo objeto social nico es la realizacin de las actividades previstas en esta
Ley. Para constituirse deber tener como mnimo un capital inicial pagado de
ciento cinco mil ciento cincuenta y seis (105.156) dlares de los Estados
Unidos de Amrica, a la fecha de la apertura de la cuenta de integracin de
capital, que estar dividido en acciones nominativas.
Las casas de valores debern cumplir los parmetros, ndices, relaciones y
dems normas de solvencia y prudencia financiera y controles que determine
el C.N.V., tomando en consideracin el desarrollo del mercado de valores y la
situacin econmica del pas. El incumplimiento de estas disposiciones
reglamentarias ser comunicado por las casas de valores a la
Superintendencia de Compaas, dentro del trmino de cinco das de
ocurrido el hecho y, deber ser subsanado en el plazo y la forma que
determine dicho organismo de control.
Los grupos financieros, las instituciones del sistema financiero privado,
podrn establecer casas de valores, si constituyen una filial distinta de la
entidad que funge como cabeza de grupo en la que el porcentaje de su
propiedad sea el autorizado por la Ley General de Instituciones del Sistema
Financiero.
Las casas de valores no podrn efectuar ninguna clase de operacin
mientras no se encuentren legalmente constituidas, cuenten con la
autorizacin de funcionamiento y sean miembros de una o ms bolsas de

Captulo I
Disposiciones Generales
Art. 56.- De su naturaleza y requisitos de operacin.Casa de valores es la compaa annima autorizada y controlada por la
Superintendencia de Compaas para ejercer la intermediacin de valores, cuyo
objeto social nico es la realizacin de las actividades previstas en esta Ley. El
capital mnimo ser fijado por la Junta de Regulacin del Mercado de Valores en
funcin de su objeto social, las actividades autorizadas y las condiciones del
mercado, el cual deber ser suscrito y pagado en numerario en su totalidad.
Las casas de valores debern cumplir los parmetros, ndices, relaciones y dems
normas de solvencia y prudencia financiera y controles que determine la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores, tomado en consideracin el desarrollo del
mercado de valores y la situacin econmica del pas. El incumplimiento de estas
disposiciones reglamentarias ser comunicado por las casas de valores a la
Superintendencia de Compaas y Valores, dentro del trmino de cinco das de
ocurrido el hecho y, deber ser subsanado en el plazo y la forma que determine
dicho organismo de control.
Las casas de valores no podrn efectuar ninguna clase de operacin mientras no
se encuentren legalmente constituidas, cuenten con la autorizacin de
funcionamiento y sean miembros de una o ms bolsas de valores.
Sus funciones de intermediacin de valores se regirn por las normas establecidas
para los contratos de comisin mercantil en lo que fuere aplicable, sin perjuicio de
lo dispuesto en esta Ley.

valores.
Sus funciones de intermediacin de valores se regirn por las normas
establecidas para los contratos de comisin mercantil en lo que fuere
aplicable, sin perjuicio de lo dispuesto en esta Ley.
Art. 57.- Intermediacin y responsabilidad de las casas de valores.Toda orden para efectuar una operacin burstil se entender respecto de la
casa de valores y de los comitentes, efectuada sobre la base que stos
quedan sujetos a los reglamentos de la bolsa respectiva; y, en el mercado
extraburstil a las normas de carcter general que expida el C.N.V..
Las casas de valores negociarn en el mercado de valores a travs de
operadores inscritos en el Registro del Mercado de Valores, quienes
actuarn bajo responsabilidad solidaria con sus respectivas casas. Los
representantes legales, dependientes y operadores de una casa de valores
no podrn serlo simultneamente de otra casa de valores.
Las casas de valores podrn suscribir contratos con los inversionistas
institucionales para que bajo el amparo y responsabilidad de stas, puedan
realizar operaciones directas en bolsa. El C.N.V., expedir las normas
especiales para estos contratos.
Las casas de valores que acten en la compra o venta de valores, quedan
obligadas a pagar el precio de la compra o efectuar la entrega de los valores
vendidos, sin que puedan oponer la excepcin de falta de provisin. Sern
responsables de la identidad y capacidad legal de las personas que
contrataren por su intermedio, de la existencia e integridad de los valores
que negocien y de la autenticidad del ltimo endoso, cuando procediere; sin
embargo, no sern responsables ni asumirn responsabilidad respecto de la
solvencia del emisor. No podrn utilizar dineros de sus comitentes para
cumplir obligaciones pendientes o propias, o de otros comitentes, ni podrn
compensar las sumas que recibieron para comprar ni el precio que se les
entregare por los valores vendidos, con las cantidades que les adeude el
cliente comprador o vendedor.
Art. 58.- De las facultades de las casas de valores.Las casas de valores tendrn las siguientes facultades:
1.Operar, de acuerdo con las instrucciones de sus comitentes, en los mercados
burstil y extraburstil;
2. Administrar portafolios de valores o dineros de terceros para invertirlos en

Art. 57.- Intermediacin y responsabilidad de las casas de valores.Toda orden para efectuar una operacin burstil se entender respecto de la casa
de valores y de los comitentes, efectuada sobre la base que stos quedan sujetos
a los reglamentos de la bolsa respectiva; y, en el mercado extraburstil a las
normas de carcter general que expida la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores.
Las casas de valores negociarn en el mercado de valores a travs de operadores
inscritos en el Registro del Mercado de Valores, quienes actuarn bajo
responsabilidad solidaria con sus respectivas casas. Los representantes legales,
dependientes y operadores de una casa de valores no podrn serlo
simultneamente de otra casa de valores.
Las casas de valores podrn suscribir contratos con los inversionistas
institucionales para que bajo el amparo y responsabilidad de stas, puedan realizar
operaciones directas en bolsa. La Junta de Regulacin del Mercado de Valores,
expedir las normas especiales para estos contratos.
Las casas de valores que acten en la compra o venta de valores, quedan
obligadas a pagar el precio de la compra o efectuar la entrega de los valores
vendidos, sin que puedan oponer la excepcin de falta de provisin. Sern
responsables de la identidad y capacidad legal de las personas que contrataren por
su intermedio, de la existencia e integridad de los valores que negocien y de la
autenticidad del ltimo endoso, cuando procediere; sin embargo, no sern
responsables ni asumirn responsabilidad respecto de la solvencia del emisor. No
podrn utilizar dineros de sus comitentes para cumplir obligaciones pendientes o
propias, o de otros comitentes, ni podrn compensar las sumas que recibieron para
comprar ni el precio que se les entregare por los valores vendidos, con las
cantidades que les adeude el cliente comprador o vendedor.
Art. 58.- De las facultades de las casas de valores.Las casas de valores tendrn las siguientes facultades:
1. Operar, de acuerdo con las instrucciones de sus comitentes, en los mercados
burstil y extraburstil;
2. Administrar portafolios de valores o dineros de terceros para invertirlos en

instrumentos del mercado de valores de acuerdo con las instrucciones de

sus comitentes. Se considera portafolio de valores a un conjunto de valores
administrados exclusivamente para un solo comitente;
3. Adquirir o enajenar valores por cuenta propia;
4. Realizar operaciones de underwriting con personas jurdicas del sector
pblico, del sector privado y con fondos colectivos;
5.
Dar asesora e informacin en materia de intermediacin de valores,
finanzas y valores, estructuracin de portafolios de valores, adquisiciones,
fusiones, escisiones u otras operaciones en el mercado de valores, promover
fuentes de financiamiento, para personas naturales o jurdicas y entidades
del sector pblico. Cuando la asesora implique la estructuracin o
reestructuracin accionaria de la empresa a la cual se la est
proporcionando, la casa de valores podr adquirir acciones de la misma,
para su propio portafolio, aunque dichas acciones no estuvieren inscritas en
el Registro del Mercado de Valores. El plazo para mantener estas
inversiones ser determinado mediante norma de carcter general emitida
para el efecto por el C.N.V.;
6. Explotar su tecnologa, sus servicios de informacin y procesamiento de
datos y otros relacionados con su actividad;
7. Anticipar fondos de sus recursos a sus comitentes para ejecutar rdenes de
compra de valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores, debiendo
retener en garanta tales valores hasta la reposicin de los fondos y dentro
de los lmites y plazos que establezcan las normas que para el efecto
expedir el C.N.V.;
8. Ser accionista o miembro de instituciones reguladas por esta Ley, con
excepcin de otras casas de valores, administradoras de fondos y
fideicomisos, compaas calificadoras de riesgo, auditores externos, del
grupo empresarial o financiero al que pertenece la casa de valores y sus
empresas vinculadas;
9. Efectuar actividades de estabilizacin de precios nicamente durante la
oferta pblica primaria de valores, de acuerdo con las normas de carcter
general que expida el C.N.V.;
10.
Realizar operaciones de reporto burstil de acuerdo con las normas que
expedir el C.N.V.;
11. Realizar actividades de "market - maker" (hacedor del mercado),
con

3.
4.
5.

6.
7.

8.

9.
10.
11.

12.

instrumentos del Mercado de Valores de acuerdo con las instrucciones de sus

comitentes. Se considera portafolio de terceros a un conjunto de valores
administrados para uno o varios comitentes, de acuerdo con los lmites que
para el efecto determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores
Adquirir o enajenar valores por cuenta propia;
Realizar operaciones de underwriting con personas jurdicas del sector pblico,
del sector privado y con fondos colectivos;
Dar asesora, informacin y prestar servicios de consultora en materia de
negociacin y estructuracin de portafolios de valores, a personas naturales y/o
jurdicas del sector privado y a instituciones del sector pblico, de conformidad
con esta Ley;
Explotar su tecnologa, sus servicios de informacin y procesamiento de datos
y otros relacionados con su actividad;
Anticipar fondos de sus recursos a sus comitentes para ejecutar rdenes de
compra de valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores, debiendo
retener en garanta tales valores hasta la reposicin de los fondos y dentro de
los lmites y plazos que establezcan las normas que para el efecto expedir la
Junta de Regulacin del Mercado de Valores;
Ser accionista o miembro de instituciones reguladas por esta Ley, con
excepcin de otras casas de valores, administradoras de fondos y fideicomisos,
compaas calificadoras de riesgo, auditores externos, del grupo empresarial o
financiero al que pertenece la casa de valores y sus empresas vinculadas;
Efectuar actividades de estabilizacin de precios nicamente durante la oferta
pblica primaria de valores, de acuerdo con las normas de carcter general
que expida la Junta de Regulacin del Mercado de Valores;
Realizar operaciones de reporto burstil de acuerdo con las normas que
expedir la Junta de Regulacin del Mercado de Valores;
Realizar actividades de "market - maker" (hacedor del mercado), con acciones
inscritas en bolsa bajo las condiciones establecidas por la Junta de Regulacin
del Mercado de Valores, entre las que debern constar patrimonio mnimo,
endeudamiento, posicin, entre otros; y,
12. Las dems actividades que autorice la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores, en consideracin de un adecuado desarrollo del mercado de valores
en base al carcter complementario que stas tengan en relacin con su
actividad principal.

acciones inscritas en bolsa bajo las condiciones establecidas por el C.N.V.,

entre las que debern constar patrimonio mnimo, endeudamiento, posicin,
entre otros; y,
12. Las dems actividades que autorice el C.N.V., en consideracin de un
adecuado desarrollo del mercado de valores en base al carcter
complementario que stas tengan en relacin con su actividad principal.

13. Celebrar convenios de corresponsala con intermediarios de valores de otros

pases, para que, bajo la responsabilidad de la casa de valores local, tomen
rdenes de compra o venta de valores, transados en mercados pblicos e
informados, por cuenta y riesgo de sus comitentes;
14. Celebrar convenios de referimiento con intermediarios de valores de otros
pases, para que sus clientes puedan realizar rdenes de compra o venta de
valores, transados en mercados pblicos e informados, por cuenta y riesgo de
sus clientes. Para esta actividad la casa de valores deber suscribir contratos
de referimiento con el intermediario respectivo y con sus clientes y cumplir con
los dems requisitos que establezca la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores mediante normas de carcter general; y,
15. Las dems actividades que autorice la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores, en consideracin de un adecuado desarrollo del mercado de valores
en base al carcter complementario que stas tengan en relacin con su
actividad principal;
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores determinar los requisitos tcnicos
y financieros para las casas de valores que se dediquen exclusivamente a
intermediacin de valores y las dems actividades previstas en esta Ley, y para las
casas de valores que realicen adicionalmente actividades de banca de inversin.
Art...- Obligaciones de las casas de valores.- Las casas de valores tendrn las
siguientes obligaciones:
1. Llevar los registros que determine la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores;
2. Mantener estndares de seguridad informtica tales como proteccin de los
sistemas informticos, respaldos de la informacin en sedes distintas al lugar
donde operen las casas de valores, plizas de fidelidad, medidas de gestin
del riesgo legal, operativo y financiero, de acuerdo a lo que determine la Junta
de Regulacin del Mercado de Valores;
3. Facilitar a sus comitentes informacin actualizada sobre los valores en
circulacin en el mercado y acerca de la situacin legal, administrativa,
financiera y econmica de las empresas emisoras. En todos los casos en los
que se ofrezcan alternativas de inversin, productos desarrollados por la casa
de valores, se debe incluir una recomendacin escrita de sta sobre la decisin
de negociacin de dicho valor;
4. Observar las normas de autorregulacin;

Art. 59.- De las prohibiciones a las casas de valores.A las casas de valores les est prohibido:
1. Realizar actividades de intermediacin financiera;
2. Recibir por cualquier medio captaciones del pblico;
3. Realizar negociaciones con valores no inscritos en el Registro del Mercado
de Valores, excepto en los casos previstos en el numeral 5, del artculo 58 de
este cuerpo legal o cuando se las efecte a travs de los mecanismos
establecidos en esta Ley;
4. Realizar actos o efectuar operaciones ficticias o que tengan por objeto
manipular o fijar artificialmente precios o cotizaciones;
5. Garantizar rendimientos o asumir prdidas de sus comitentes;
6. Divulgar por cualquier medio, directa o indirectamente informacin falsa,
tendenciosa, imprecisa o privilegiada;
7. Marginarse utilidades en una transaccin en la que, habiendo sido
intermediario, ha procedido a cobrar su correspondiente comisin;
8. Adquirir valores que se les orden vender, as como vender de los suyos a
quien les orden adquirir, sin autorizacin expresa del cliente. Esta
autorizacin deber constar en documento escrito;
9. Realizar las actividades asignadas en la presente Ley a
las

5. Determinar el perfil de riesgo del inversor, para lo que se debern observar las
normas que dicte la Junta de Regulacin del Mercado de Valores y la
autorregulacin, de acuerdo a estndares internacionales para proteccin del
inversor;
6. Entregar el dinero de las ventas y los valores de las compras a sus comitentes
en un plazo mximo de cuarenta y ocho horas, desde la compensacin y
liquidacin de cada operacin;
7. Mantener los activos del portafolio propio y del portafolio de terceros
administrados por sta, separados entre s y de su propio patrimonio;
8. Responder a los titulares de los portafolios administrados por los perjuicios o
prdidas que ella o cualquiera de sus empleados, funcionarios o personas que
le presten servicios, les causare como consecuencia de infracciones a esta Ley
o sus normas complementarias por dolo, o culpa, y en general por el
incumplimiento de sus obligaciones, sin perjuicio de la responsabilidad
administrativa, civil o penal que corresponda a las personas implicadas; y,
9. Las dems que determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Art. 59.- De las prohibiciones a las casas de valores.A las casas de valores les est prohibido:
1. Realizar actividades de intermediacin financiera;
2. Recibir por cualquier medio captaciones del pblico;
3. Realizar negociaciones con valores no inscritos en el Registro del Mercado de
Valores, excepto en los casos previstos en el numeral 5, del artculo 58 de este
cuerpo legal o cuando se las efecte a travs de los mecanismos establecidos
en esta Ley;
4. Realizar actos o efectuar operaciones ficticias o que tengan por objeto
manipular o fijar artificialmente precios o cotizaciones;
5. Garantizar rendimientos o asumir prdidas de sus comitentes;
6. Divulgar por cualquier medio, directa o indirectamente informacin falsa,
tendenciosa, imprecisa o privilegiada;
7. Marginarse utilidades en una transaccin en la que, habiendo sido
intermediario, ha procedido a cobrar su correspondiente comisin;
8. Adquirir valores que se les orden vender, as como vender de los suyos a
quien les orden adquirir, sin autorizacin expresa del cliente. Esta autorizacin
deber constar en documento escrito;
9. Realizar las actividades asignadas en la presente Ley a las administradoras de

administradoras de fondos y fideicomisos;

10. Realizar operaciones de "market - maker" (hacedor del mercado), con
acciones emitidas por empresas vinculadas con la casa de valores o
cualquier otra compaa relacionada por gestin, propiedad o administracin;
y,
11. Ser accionista de una administradora de fondos y fideicomisos.

fondos y fideicomisos;
10. Realizar operaciones de "market - maker" (hacedor del mercado), con acciones
emitidas por empresas vinculadas con la casa de valores o cualquier otra
compaa relacionada por gestin, propiedad o administracin; y,
11. Ser accionista de una administradora de fondos y fideicomisos; y,
12. Poner a nombre de la casa de valores los valores de sus comitentes y de los
portafolios administrados de terceros, salvo autorizacin expresa documentada
del comitente.
CAPTULO II
BANCA DE INVERSIN
Art - Concepto.Es aquella actividad especializada orientada a la bsqueda de opciones de
inversin y financiamiento a travs del mercado de valores, efectuada por entes
dedicados especialmente a esta actividad.
Solamente podrn realizar actividades de banca de inversin las casas de valores y
el Banco del Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social.
Art...- Constitucin y Autorizacin de funcionamiento.Las casas de valores que deseen especializarse en la bsqueda de opciones de
financiamiento a travs del mercado de valores podrn utilizar adicionalmente la
expresin Banca de Inversin.
Las casas de valores no podrn efectuar las actividades exclusivas de banca de
inversin mientras no se encuentren legalmente autorizadas por la
Superintendencia de Compaas y Valores, de conformidad con las normas de
carcter general que expida la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Art...- Facultades de la banca de inversin.Adicionalmente a las facultades previstas para las casas de valores, la banca de
inversin tendr las siguientes facultades:
1. Actuar como estructurador, impulsador y promotor de proyectos de inversin y
financiamiento, tanto pblicos como privados;
2. Estructurar procesos de emisin de valores negociables en el mercado de
valores, de conformidad con las normas y requisitos que establezca la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores, para lo cual debern acreditar capacidad
tcnica y jurdica y la posibilidad de disponer directa o indirectamente de
personal especializado para esta tarea. En todo caso, la banca de inversin
asumir la responsabilidad de las actividades realizadas en estos procesos de

estructuracin;
3. Dar asesora e informacin en materia de finanzas, valores, estructuracin de
portafolios de valores, fusiones, escisiones, adquisiciones, negociacin de
paquetes accionarios, compra y venta de empresas, y otras operaciones del
mercado de valores;
4. Explotar su tecnologa, sus servicios de informacin y procesamiento de datos,
en el mbito relacionado con el mercado de valores para las empresas
privadas e instituciones pblicas, y obtener los recursos o los instrumentos
financieros necesarios para realizar determinada inversin, mediante la emisin
y venta de valores en los mercados de capitales;
5. Realizar actividades de hacedor del mercado (market maker), con valores de
renta variable o de renta fija del sector pblico y privado, inscritos en Bolsas de
Valores, bajo las condiciones establecidas por la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores mediante disposiciones de carcter general;
6. Realizar operaciones de underwriting o suscripcin de una emisin o parte de
ella, para su posterior reventa en el mercado;
7. Efectuar valoraciones financieras de empresas o proyectos; y,
8. Las dems actividades que autorice la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores.
Asimismo podrn realizar actividades de hacedor del mercado (market maker) la
Corporacin Financiera Nacional y aquellas instituciones financieras pblicas cuyas
leyes propias lo permitan.
Art...- Obligaciones de la banca de inversin.Adicionalmente a las obligaciones previstas para las casas de valores, la banca de
inversin tendr las siguientes obligaciones:
1. Contar con la debida capacidad tcnica y jurdica en la estructuracin de
procesos de emisin de valores, y contar directa o indirectamente con el
personal especializado para esta tarea. En todo caso, la banca de inversin
asumir la responsabilidad de las actividades realizadas en estos procesos de
estructuracin;
2. En la estructuracin de procesos de titularizacin o de emisin de obligaciones,
la banca de inversin ser la responsable de determinar la probabilidad de
ocurrencia de los flujos futuros esperados que se destinaran para el pago de
los valores emitidos y deber determinar el ndice de siniestralidad de la cartera
a titularizar o de determinar el ndice de desviacin en la generacin de los

flujos proyectados en otros procesos de titularizacin, la verificacin de la

existencia legal del activo titularizado que generar el flujo futuro que servir
para el pago a los inversionistas, siguiendo para el efecto las disposiciones de
carcter general que determine la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores; y,
3. Las dems que determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Art...- Prohibiciones.Adicionalmente a las prohibiciones previstas para las casas de valores, a la banca
de inversin le est prohibido:
1. Realizar operaciones de hacedor del mercado (market maker), con acciones
emitidas por empresas vinculadas a la banca de inversin o cualquier otra
compaa relacionada por gestin, propiedad o administracin; y,
2. Las casas de valores que realicen las actividades de banca de inversin no
podrn captar depsitos ni dar prstamos, ni en general, efectuar operaciones
exclusivas de las instituciones que efectan intermediacin financiera.
TITULO XIII
DE LOS DEPSITOS CENTRALIZADOS DE COMPENSACIN Y LIQUIDACIN DE VALORES
Captulo I
Disposiciones Generales
Art. 60.- De la naturaleza, autorizacin y requisitos de operacin.Art. 60.- De la naturaleza, autorizacin y requisitos de operacin.Depsitos Centralizados de Compensacin y Liquidacin de Valores sern el Depsitos Centralizados de Compensacin y Liquidacin de Valores sern las
instituciones pblicas o las compaas annimas que sean autorizadas por la
Banco Central del Ecuador o son las compaas annimas autorizadas y
Superintendencia de Compaas y Valores para recibir en depsito valores inscritos
controladas por la Superintendencia de Compaas para recibir en depsito
en el Registro del Mercado de Valores, encargarse de su custodia y conservacin y
valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores, encargarse de su
brindar los servicios de liquidacin y registro de transferencias y, operar como
custodia y conservacin y brindar los servicios de liquidacin y registro de
cmara de compensacin de valores.
transferencias de los mismos y, operar como cmara de compensacin de
En el caso de las compaas annimas el capital mnimo ser fijado por la Junta de
valores.
Para constituirse debern tener como mnimo un capital inicial pagado de Regulacin del Mercado de Valores en funcin de su objeto social, las actividades
doscientos sesenta y dos mil ochocientos noventa (262.890) dlares de los autorizadas y las condiciones del mercado, el cual deber ser suscrito y pagado en
Estados Unidos de Amrica, a la fecha de la apertura de la cuenta de numerario en su totalidad.
El capital pagado que estar dividido en acciones nominativas podr pertenecer a
integracin del capital.
El capital pagado que estar dividido en acciones nominativas podr las bolsas de valores, las casas de valores, las entidades del sector pblico
pertenecer a las bolsas de valores, las casas de valores, las instituciones del legalmente autorizadas para ello, los emisores inscritos en el Registro del Mercado
sistema financiero, las entidades del sector pblico legalmente autorizadas de Valores y otras personas autorizadas por la Junta de Regulacin del Mercado
para ello, los emisores inscritos en el Registro del Mercado de Valores y de Valores.

otras personas autorizadas por el C.N.V..

Los depsitos centralizados de compensacin y liquidacin debern cumplir
los parmetros, ndices, relaciones y dems normas de solvencia y
prudencia financiera y controles que determine el C.N.V., tomando en
consideracin el desarrollo del mercado de valores y la situacin econmica
del pas.
El incumplimiento de estas disposiciones reglamentarias ser comunicado
por los depsitos centralizados de compensacin y liquidacin a la
Superintendencia de Compaas, dentro del trmino de cinco das de
ocurrido el hecho y, deber ser subsanado en el plazo y la forma que
determine dicho organismo de control.
Los lmites de participacin accionaria en estas sociedades sern
establecidos por el C.N.V. mediante norma de carcter general, para cuya
expedicin deber considerar la participacin consolidada de empresas
vinculadas.
La Corporacin Financiera Nacional, en las circunstancias especiales que
establezca el C.N.V., podr actuar como promotora o accionista de depsitos
centralizados de compensacin y liquidacin de valores.
Art. 61.- Autorizacin de funcionamiento.La Superintendencia de Compaas autorizar el funcionamiento de un
depsito centralizado, procediendo a su inscripcin y a la de sus reglamentos
en el Registro del Mercado de Valores, en cuanto verifique que se ha
constituido cumpliendo los requisitos establecidos en el artculo anterior y,
que tiene las facilidades, mecanismos, reglamentos y procedimientos que
garanticen su funcionamiento, de acuerdo a lo dispuesto en esta Ley.
Art. 62.- De las operaciones autorizadas.Los depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de valores estn
autorizados para realizar las siguientes operaciones:
a)Recibir depsitos de valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores ya)
encargarse de su custodia y conservacin hasta su restitucin a quien
corresponda;
b)Llevar a nombre de los emisores los registros de acciones, obligaciones yb)
otros valores, los libros de acciones y accionistas de las sociedades que
inscriban sus acciones en la bolsa y, efectuar el registro de transferencias,
as como la liquidacin y compensacin de los valores depositados que se

Los depsitos de compensacin y liquidacin de valores deben mantener los

parmetros, ndices, relaciones, capital, patrimonio mnimo y dems normas de
funcionamiento, aplicacin de procesos, solvencia y prudencia financiera que
determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, tomando en
consideracin el desarrollo del mercado de valores.
El incumplimiento de estas disposiciones reglamentarias ser comunicado por los
depsitos centralizados de compensacin y liquidacin a la Superintendencia de
Compaas y Valores, dentro del trmino de cinco das de ocurrido el hecho y,
deber ser subsanado en el plazo y la forma que determine dicho organismo de
control.
Los lmites de participacin accionaria en estas sociedades sern establecidos por
la Junta de Regulacin del Mercado de Valores mediante norma de carcter
general, para cuya expedicin deber considerar la participacin consolidada de
empresas vinculadas.

Artculo no modificado

Art. 62.- De las operaciones autorizadas.Los depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de valores estn
autorizados para realizar las siguientes operaciones:
Recibir depsitos de valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores y
encargarse de su custodia y conservacin hasta su restitucin a quien
corresponda;
Llevar a nombre de los emisores los registros de acciones, obligaciones y otros
valores, los libros de acciones y accionistas de las sociedades que inscriban sus
acciones en la bolsa y, efectuar el registro de transferencias, as como la
liquidacin y compensacin de los valores depositados que se negocien en bolsa y

negocien en bolsa y en el mercado extraburstil;

en el mercado extraburstil;
c) Los entes partcipes del mercado de valores informarn al Depsito losc) Los entes partcipes del mercado de valores informarn al Depsito los nombres y
nombres y apellidos o denominaciones o razones sociales segn apellidos o denominaciones o razones sociales segn corresponda, de las
corresponda, de las personas a las que pertenezcan los valores depositados. personas a las que pertenezcan los valores depositados. El depsito proceder a
El depsito proceder a abrir una cuenta a nombre de cada depositante. abrir una cuenta a nombre de cada depositante. Cada una de estas cuentas se
Cada una de estas cuentas se subdividir, a su vez, en tantas cuentas y subdividir, a su vez, en tantas cuentas y subcuentas como comitentes declare y
subcuentas como comitentes declare y clase, serie y emisor de ttulos clase, serie y emisor de ttulos valores deposite respectivamente; reportar
valores deposite respectivamente; reportar adems, sus montos y adems, sus montos y caractersticas generales y entregar constancia de la
caractersticas generales y entregar constancia de la existencia de dichas existencia de dichas cuentas de acuerdo a las disposiciones que para el efecto
cuentas de acuerdo a las disposiciones que para el efecto expida el C.N.V., expida la Junta de Regulacin del Mercado de Valores mediante norma de carcter
mediante norma de carcter general;
general;
d) Presentar a aceptacin o a pago los valores que le sean entregados para eld) Presentar a aceptacin o a pago los valores que le sean entregados para el efecto
efecto y levantar protestos por falta de aceptacin o de pago de los valores, y levantar protestos por falta de aceptacin o de pago de los valores,
particularizando en acto pertinente de conformidad con las disposiciones particularizando en acto pertinente de conformidad con las disposiciones legales
legales aplicables; estos protestos tendrn el mismo valor y eficacia que los aplicables; estos protestos tendrn el mismo valor y eficacia que los protestos
protestos judiciales o notariales;
judiciales o notariales;
e) Podr unificar los ttulos del mismo gnero y emisin que reciba de suse) Podr unificar los ttulos del mismo gnero y emisin que reciba de sus
depositantes, en un ttulo que represente la totalidad de esos valores depositantes, en un ttulo que represente la totalidad de esos valores depositados.
depositados. El fraccionamiento y las transferencias futuras se registrarn El fraccionamiento y las transferencias futuras se registrarn mediante el sistema
mediante el sistema de anotacin de cuenta. El sistema de anotacin en de anotacin de cuenta. El sistema de anotacin en cuenta con cargo al ttulo
cuenta con cargo al ttulo unificado implica el registro o inscripcin unificado implica el registro o inscripcin computarizada de los valores, sin que sea
computarizada de los valores, sin que sea necesario la emisin fsica de los necesario la emisin fsica de los mismos, particular que ser comunicado
mismos, particular que ser comunicado inmediatamente al emisor, de ser el inmediatamente al emisor, de ser el caso;
caso; y,
f. Efectuar la desmaterializacin de los valores inscritos en el registro del mercado
f) Otras actividades conexas que autorice el C.N.V..
de valores mediante su anotacin en cuenta. El sistema de anotacin en cuenta
Para el cumplimiento de sus fines, podrn realizar todas aquellas actividades implica el registro o inscripcin contable de los valores, sin que sea necesaria la
que directa o indirectamente permitan la ejecucin de las operaciones emisin fsica de stos;
autorizadas.
g) Mantener cuentas en otros depsitos de compensacin y liquidacin de valores del
pas o de terceros pases, previa autorizacin de la Superintendencia de
Compaas y Valores;
h) Actuar como agente pagador de emisiones desmaterializadas autorizadas por la
Superintendencia de Compaas y Valores;
i) Prestar los servicios de agencia numeradora bajo las normas que expida la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores y la supervisin de la Superintendencia de
Compaas y Valores, y,

Art. 63.- Del contrato de depsito.El contrato de depsito de valores, que ha de constar por escrito en formatos
aprobados por la Superintendencia de Compaas, se perfecciona por la
entrega real de los ttulos o de los registros electrnicos en caso de valores
en cuentas, acompaados de los actos circulatorios correspondientes de
conformidad con lo previsto en los artculos 233 y 234 de esta Ley. Para el
efecto, el C.N.V., emitir normas de carcter general que establecern los
cdigos de seguridad que debern contener los registros electrnicos
contentivos de los valores en cuenta. Podrn actuar como depositantes
directos las bolsas de valores, las casas de valores, las instituciones del
sistema financiero, los emisores inscritos en el Registro del Mercado de
Valores, los inversionistas institucionales y las dems personas que
determine el C.N.V., mediante norma de carcter general. El depositante, sin
necesidad de estipulacin expresa, garantizar la autenticidad, integridad y
titularidad de los valores. A partir de la entrega, es responsabilidad del
depsito en cumplimiento de su deber de custodia y conservacin de los
valores, el garantizar la autenticidad de los actos de transferencia, gravamen
o limitacin que inscriba en los registros a su cargo.
Art. 64.- Titularidad de los valores.Para los fines de toda operacin con valores en custodia en un depsito
centralizado de compensacin y liquidacin de valores, se reputar como
titular o propietario a quien aparezca inscrito como tal en los registros del
depsito.
Art. 65.- Ejercicio de los derechos patrimoniales.El depsito centralizado de compensacin y liquidacin de valores ejercer
en representacin de los depositantes los derechos patrimoniales inherentes
a los valores que se hallen a su custodia; por lo tanto, cobrarn intereses,
dividendos, reajustes y el principal de los mismos, cuando sea del caso. Se
prohbe a los depsitos centralizados ejercer los derechos extra
patrimoniales, como intervenir en juntas generales de accionistas u
obligacionistas, impugnar acuerdos sociales u otros, ni siquiera en ejercicio

j) Otras actividades conexas que autorice la Junta de Regulacin del Mercado de

Valores.
Para el cumplimiento de sus fines, podrn realizar todas aquellas actividades que
directa o indirectamente permitan la ejecucin de las operaciones autorizadas.
Art. 63.- Del contrato de depsito.El contrato de depsito de valores, que ha de constar por escrito en formatos
aprobados por la Superintendencia de Compaas, se perfecciona por la entrega
real de los ttulos o de los registros electrnicos en caso de valores en cuentas,
acompaados de los actos circulatorios correspondientes de conformidad con lo
previsto en los artculos 233 y 234 de esta Ley. Para el efecto, la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores, emitir normas de carcter general que
establecern los cdigos de seguridad que debern contener los registros
electrnicos contentivos de los valores en cuenta. Podrn actuar como
depositantes directos las bolsas de valores, las casas de valores, las instituciones
del sistema financiero, los emisores inscritos en el Registro del Mercado de
Valores, los inversionistas institucionales y las dems personas que determine la
Junta de Regulacin del Mercado de Valores, mediante norma de carcter general.
El depositante, sin necesidad de estipulacin expresa, garantizar la autenticidad,
integridad y titularidad de los valores. A partir de la entrega, es responsabilidad del
depsito en cumplimiento de su deber de custodia y conservacin de los valores, el
garantizar la autenticidad de los actos de transferencia, gravamen o limitacin que
inscriba en los registros a su cargo.
Artculo no modificado

Artculo no modificado

de mandatos conferidos para el efecto.

Art. 66.- Registros contables.Los depsitos centralizados debern llevar registros contables de los
depsitos que se regirn por los principios de prioridad de inscripcin y de
tracto sucesivo.
Los depsitos centralizados comunicarn a los emisores de los valores
depositados todas las inscripciones que practiquen, al da hbil siguiente.
En virtud del principio de prioridad, una vez producida cualquier inscripcin
no podr practicarse ninguna otra respecto de los mismos valores que
obedezca a un hecho producido con anterioridad en lo que resulte opuesta o
incompatible con la anterior. As mismo, el acto que acceda primeramente al
registro ser preferente sobre los que accedan con posterioridad, debiendo
el Depsito Centralizado practicar las operaciones correspondientes segn el
orden de presentacin.
En virtud del principio de tracto sucesivo, para la inscripcin de la transmisin
de valores ser precisa la previa inscripcin de los mismos en el registro
contable a favor del cedente. Igualmente, la inscripcin de la constitucin,
modificacin o extincin de derechos reales sobre valores inscritos requerir
de su previa inscripcin a favor del disponente.
Art. 67.- Fungibilidad de los valores.Los valores que consten de anotaciones en cuenta correspondientes a una
misma emisin que tengan unas mismas caractersticas tienen carcter
fungible; por lo tanto, quien aparezca como titular en el registro contable lo
ser de una cantidad determinada de los mismos sin referencia que
identifique individualmente los valores.
Art. 68.- Emisin de certificaciones.El Depsito Centralizado, a solicitud del depositante, de la casa de valores
que lo represente, de las Superintendencias de Compaas o de Bancos y
Seguros o por orden judicial, podr extender certificados relativos a las
operaciones realizadas.
A solicitud del depositante o del titular podr extender certificados relativos a
los valores que tenga en custodia, los que tendrn el carcter de no
negociables y en cuyo texto necesariamente constar la finalidad para la cual
se extienden y su plazo de vigencia, que no podr exceder de treinta das.

Artculo no modificado

Artculo no modificado

Artculo no modificado

En ningn caso podrn constituirse derechos sobre tales certificados. Los

valores respecto de los cuales se emitan estos certificados quedarn
inmovilizados durante el plazo de vigencia del certificado.
En todos los casos en que las leyes exijan la presentacin de ttulos, bastar
el certificado conferido por el depsito centralizado de compensacin y
liquidacin de valores.
Art. 69.- Tarifas.Los Depsitos Centralizados de Compensacin y Liquidacin de Valores
establecern las tarifas que cobrarn a los usuarios de sus servicios; estas
tarifas y sus modificaciones sern comunicadas a la Superintendencia de
Compaas, la cual podr objetarlas de encontrarlas inmoderadas, mediante
resolucin fundamentada.
Art. 70.- Responsabilidad del depsito.La omisin de las inscripciones, las inexactitudes y retrasos en las mismas,
la disposicin arbitraria de los efectos depositados y, en general, las
infracciones de los deberes legales y reglamentarios relativos al depsito,
compensacin, liquidacin y registro, darn derecho a los perjudicados a
reclamar al Depsito Centralizado la indemnizacin de los daos sufridos,
excepto el caso de culpa exclusiva del usuario de los servicios.
El reclamo de la indemnizacin de daos y perjuicios no impedir el ejercicio
de las acciones penales a que hubiere lugar.
Cuando el perjuicio consista en la privacin de determinados valores y ello
sea razonablemente posible, el Depsito Centralizado proceder a adquirir
valores de las mismas caractersticas para su entrega al perjudicado. De no
ser posible esta forma de restitucin, el depsito deber entregar al
perjudicado el valor en efectivo, correspondiente al ltimo precio de
negociacin.
Art. 71.- De las prohibiciones.Al Depsito Centralizado de Compensacin y Liquidacin de Valores le est
prohibido:
1. Ejercer derecho alguno sobre los valores registrados en l, o disponer de
tales valores;
2. Efectuar transferencias encomendadas por intermediarios u otras personas
no inscritas en el Registro del Mercado de Valores, con excepcin de las
transacciones privadas y las transmisiones o transferencias
de

Artculo no modificado

Artculo no modificado

Artculo no modificado

dominio a ttulo gratuito; y,

3. Salvo los casos de mandato judicial y de disposiciones de la respectiva
Superintendencia, proporcionar informacin sobre los datos que aparezcan
en sus registros, a terceras personas que no tengan derechos sobre ellos.
Exclyese de esta norma a los emisores de valores respecto de valores por
ellos emitidos y a los intermediarios que efectuaron la entrega de los valores.
Art. 72.- Normas para la compensacin y liquidacin.El C.N.V., dictar las normas generales aplicables a los procesos de
compensacin y liquidacin de los valores depositados.

Art. 72.- Normas para la compensacin y liquidacin.La Junta de Regulacin del Mercado de Valores dictar las normas generales
aplicables a los procesos de compensacin y liquidacin de los
valores
depositados.
Art...- Inmovilizacin, desmaterializacin y circulacin de valores.Los valores admitidos al depsito al que se refiere esta Ley se entienden
inmovilizados porque se prescinde en ellos de la representacin cartular para su
respectiva circulacin, encontrndose soportados mediante registros contables
electrnicos, dentro de un sistema de anotaciones en cuenta.
Una vez recibidos los valores a depsito, su circulacin y las transferencias de
dominio futuras que operen sobre dichos valores desmaterializados se efectuarn
mediante el sistema de anotaciones en cuenta, al tenor de las disposiciones de
esta Ley.
Art...- Transferencia de valores.La transferencia de los valores representados por anotaciones en cuenta tendr
lugar por registro contable. La inscripcin a favor del adquirente producir los
mismos efectos que la tradicin de los ttulos.
Para los valores, sea que consten de ttulos o de anotaciones en cuenta, que se
hallan depositados en un depsito de compensacin y liquidacin de valores, la
transferencia se perfeccionar con la anotacin en el registro del depsito en virtud
de orden emitida mediante comunicacin escrita o electrnica dada por el
depositante directo debidamente autorizado o su titular, de conformidad con las
normas de carcter general que dictar la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores.
Art...- Gravmenes y limitaciones.Se registrarn en la cuenta correspondiente los gravmenes reales y de
limitaciones al dominio.
Este registro equivale al desplazamiento posesorio del ttulo para efectos de la
constitucin de prenda comercial ordinaria.

Art. 73.- Liquidacin del depsito.En caso de disolucin y liquidacin del depsito, corresponder a la
Superintendencia de Compaas designar a la o a las personas que
desempearn las funciones de liquidador, pudiendo encargrsele al mismo
Depsito. La Superintendencia determinar si los valores depositados sern
administrados temporalmente por el depsito en cuestin o por la persona
que aqulla designe. En ningn caso dichos valores formarn parte del
patrimonio en liquidacin.

Artculo no modificado

CAPITULO II
DELA COMPENSACIN Y LIQUIDACIN
Art...- Compensacin y liquidacin de operaciones.Se denomina compensacin de valores de las operaciones burstiles al proceso
mediante el cual los depsitos, luego de recibir la informacin de las bolsas de
valores, confirman a travs de los depositantes directos la identidad de los titulares
de las subcuentas, y su disponibilidad de valores y de fondos; y por liquidacin al
perfeccionamiento de la entrega de los fondos y valores a los depositantes directos
y a los titulares de las subcuentas.
Los procesos de compensacin y liquidacin de operaciones son una funcin
exclusiva de los depsitos de compensacin y liquidacin de valores pblicos o
privados.
En consecuencia, los procesos de compensacin y liquidacin de las operaciones
en los cuales participe como comprador una institucin del sector pblico, tanto en
el mercado burstil como en el REB, se efectuarn, por el lado de la compra, a
travs de un depsito de compensacin y liquidacin de valores perteneciente al
sector pblico y los procesos de compensacin y liquidacin de las operaciones en
los cuales participe como vendedor una institucin del sector pblico, tanto en el
mercado burstil como en el REB, se efectuarn, por el lado de la venta, a travs
de un depsito de compensacin y liquidacin de valores perteneciente al sector
pblico.
En el caso de que no existiere un depsito de compensacin y liquidacin de
valores pblicos, la compensacin y liquidacin de operaciones del sector pblico
podr efectuarse a travs de un depsito de valores privado.
Los procesos de compensacin y liquidacin de las operaciones de una persona
natural o jurdica del sector privado, tanto en el mercado burstil como en el REB,
se podrn
efectuar a travs de un depsito de compensacin y liquidacin de

valores pblico o privado.

Tendrn la calidad de participantes en un sistema de compensacin y liquidacin,
los depositantes directos de los depsitos de compensacin y liquidacin de
valores.
La regulacin aplicable a la compensacin y liquidacin debe prever mecanismos
para el manejo de los riesgos de crdito, de liquidez, operacional, legal y sistmico,
y los dems que seale la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Las normas de compensacin y liquidacin deben constar en reglamentos
aprobados por la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, acorde con las
disposiciones de carcter general que dicte el rgano regulador del mercado de
valores.
Art- Garanta de Compensacin y Liquidacin.La garanta de compensacin y liquidacin tendr por objeto asegurar el
cumplimiento de las obligaciones de pago y de transferencia de los valores de los
participantes en los procesos de compensacin y liquidacin, derivadas
exclusivamente de operaciones burstiles y del Registro Especial Burstil frente a
los depsitos de compensacin y liquidacin de valores.
Esta garanta operar cuando al momento de compensar y liquidar las operaciones,
los recursos, los valores, o ambos, resultaren insuficientes.
Art...- Constitucin de la garanta.Los intermediarios autorizados por cada bolsa de valores mantendrn una garanta
individual, previamente al inicio de sus operaciones, de acuerdo a las disposiciones
de carcter general que determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores establecer los parmetros que
apliquen los depsitos de compensacin y liquidacin de valores, conjuntamente,
para que stos determinen las garantas que debern mantener los intermediarios
de valores para realizar sus operaciones en el mercado de valores, as como para
la fijacin de lmites a los montos de las operaciones que puedan realizar los
intermediarios en el mercado de valores en funcin de dichas garantas.
Los intermediarios que participan en los procesos de compensacin y liquidacin,
tienen la obligacin de ser constituyentes adherentes en el fideicomiso mercantil
que los depsitos de compensacin y liquidacin de valores constituirn
conjuntamente, para la administracin de la garanta de compensacin
y
liquidacin, mediante el aporte de recursos y de los valores admisibles que
determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores mediante norma de

carcter general. El fiduciario del Fideicomiso de Administracin de la Garanta de

Compensacin y Liquidacin de este Fideicomiso debe verificar permanentemente
el aporte, mantenimiento, sustitucin y reposicin de las garantas, por parte de los
intermediarios de valores.
El fiduciario del Fideicomiso de Administracin de la Garanta de Compensacin y
Liquidacin ser la Corporacin Financiera Nacional.
Los recursos que conforman el Fideicomiso de Administracin de la Garanta de
Compensacin y Liquidacin podrn ser invertidos en los valores que mediante
norma de carcter general determine la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores, observando criterios mnimos de seguridad, liquidez y rentabilidad,
acordes con la naturaleza y el objeto de este Fideicomiso.
La garanta de cada intermediario debe mantenerse mientras est vigente su
autorizacin de funcionamiento y se hayan compensado y liquidado la totalidad de
las operaciones en las cuales haya participado este intermediario.
La garanta de la compensacin y la liquidacin servir de respaldo solamente para
la operacin en la bolsa de valores.
Art- Entidad de Contraparte Central
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores mediante norma de carcter
general, en funcin del desarrollo y especializacin del mercado, dispondr el
establecimiento de una entidad de contraparte central.
Deben constituirse y obtener autorizacin de funcionamiento ante la
Superintendencia de Compaas y Valores, observando los requisitos y
procedimientos determinados en la disposicin de carcter general que emita la
Junta de Regulacin del Mercado de Valores. La Entidad de Contraparte Central
tendr por objeto mitigar los riesgos de incumplimiento de las obligaciones de
efectivo y de instrumentos financieros derivados que se negocien en el Mercado
de Valores.
TITULO XIV
DE LOS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES
Art. 74.- De los inversionistas institucionales.Para efectos de esta Ley, se entender por inversionistas institucionales, a
las instituciones del sistema financiero pblicas o privadas, a las mutualistas
de ahorro y crdito para la vivienda, a las cooperativas de ahorro y crdito
que realicen intermediacin financiera con el pblico, a las compaas de
seguros y reaseguros, a las corporaciones de garanta y retrogaranta, a las

Art. 74.- De los inversionistas institucionales.Para efectos de esta Ley, se entender por inversionistas institucionales, a las
instituciones del sistema financiero pblicas o privadas, a las mutualistas de ahorro
y crdito para la vivienda, a las cooperativas de ahorro y crdito que realicen
intermediacin financiera con el pblico, a las compaas de seguros y reaseguros,
a las corporaciones de garanta y retrogaranta, a las sociedades administradoras

sociedades administradoras de fondos y fideicomisos y, toda otra persona

jurdica y entidades que el C.N.V. seale como tal, mediante norma de
carcter general, en atencin a que el giro principal de aqullas sea la
realizacin de inversiones en valores u otros bienes y que el volumen de las
transacciones u otras caractersticas permita calificar de significativa su
participacin en el mercado.
Los inversionistas institucionales operarn en el mercado burstil por
intermedio de casas de valores, cuando fuere el caso; y, en el mercado
extraburstil a travs de operadores, bajo responsabilidad solidaria, los
mismos que debern estar inscritos en el Registro del Mercado de Valores.
Los inversionistas institucionales estarn obligados a entregar informacin
respecto a las transacciones que efecten, en forma veraz, completa y
oportuna, de acuerdo con las normas que expida el C.N.V.
Captulo II
De los fondos de inversin
Art. 75.- Fondos de inversin: definicin y objeto.Fondo de inversin es el patrimonio comn, integrado por aportes de varios
inversionistas, personas naturales o jurdicas y, las asociaciones de
empleados legalmente reconocidas, para su inversin en los valores, bienes
y dems activos que esta Ley permite, correspondiendo la gestin del mismo
a una compaa administradora de fondos y fideicomisos, la que actuar por
cuenta y riesgo de sus aportantes o partcipes.
Los aportes quedarn expresados, para el caso de los fondos administrados,
en unidades de participacin, de igual valor y caractersticas, teniendo el
carcter de no negociables. En el caso de los fondos colectivos, los aportes
se expresarn en cuotas, que son valores negociables.
Cuando en este ttulo se haga referencia a los fondos, sin precisar si se trata
de fondos administrados o colectivos, se entender que la remisin se aplica
a ambos tipos.
Art. 76.- Clases de fondos.Los fondos de inversin, se clasifican en:
a) Fondos administrados son aquellos que admiten la incorporacin, en
cualquier momento de aportantes, as como el retiro de uno o varios, por lo
que el monto del patrimonio y el valor de sus respectivas unidades es
variable; y,

de fondos y fideicomisos y, toda otra persona jurdica y entidades que la Junta de

Regulacin del Mercado de Valores seale como tal, mediante norma de carcter
general, en atencin a que el giro principal de aqullas sea la realizacin de
inversiones en valores u otros bienes y que el volumen de las transacciones u otras
caractersticas permita calificar de significativa su participacin en el mercado.
Los inversionistas institucionales operarn en el mercado burstil por intermedio de
casas de valores.
Los inversionistas institucionales estarn obligados a entregar informacin respecto
a las transacciones que efecten, en forma veraz, completa y oportuna, de acuerdo
con las normas que expida la Junta de Regulacin del Mercado de Valores

Art. 75.- Fondos de inversin: definicin y objeto.Fondo de inversin es el patrimonio comn, integrado por aportes de varios
inversionistas, personas naturales o jurdicas y, las asociaciones de empleados
legalmente reconocidas, para su inversin en los valores, bienes y dems activos
que esta Ley permite, correspondiendo la gestin del mismo a una compaa
administradora de fondos y fideicomisos.
Los aportes quedarn expresados, para el caso de los fondos administrados, en
unidades de participacin, de igual valor y caractersticas, teniendo el carcter de
no negociables. En el caso de los fondos colectivos, los aportes se expresarn en
cuotas, que son valores negociables.
Cuando en este ttulo se haga referencia a los fondos, sin precisar si se trata de
fondos administrados o colectivos, se entender que la remisin se aplica a ambos
tipos.
Art. 76.- Clases de fondos.Los fondos de inversin, se clasifican en:
a) Fondos administrados son aquellos que admiten la incorporacin, en cualquier
momento de aportantes, as como el retiro de uno o varios, por lo que el monto del
patrimonio y el valor de sus respectivas unidades es variable. En este caso, la
administradora actuar por cuenta y riesgo de sus aportantes o partcipes.

b) Fondos colectivos son aquellos que tienen como finalidad invertir en

valores de proyectos productivos especficos. El fondo estar constituido por
los aportes hechos por los constituyentes dentro de un proceso de oferta
pblica, cuyas cuotas de participacin no son rescatables, incrementndose
el nmero de sus cuotas como resultado de su suscripcin y pago, durante
su respectivo perodo de colocacin y, reducindose su monto slo con
ocasin de una reduccin parcial de ellas, ofrecida a todos los aportantes, o
en razn de su liquidacin. Estos fondos y su administrador se sometern a
las normas del fideicomiso mercantil. Exclusivamente para este tipo de
fondos, la administradora podr fungir como emisor de procesos de
titularizacin. Las cuotas de estos fondos, que debern someterse a
calificacin de riesgo, sern libremente negociables.
Conforme a los tipos de fondos antes mencionados, se podrn organizar
distintas clases de fondos para inversiones especficas, tales como
educacionales, de vivienda, de pensiones, de cesanta y otros que autorice el
C.N.V.

b) Fondos colectivos son aquellos que tienen como finalidad invertir en valores de
proyectos productivos especficos. El fondo estar constituido por los aportes
hechos por los constituyentes dentro de un proceso de oferta pblica, cuyas cuotas
de participacin no son rescatables, incrementndose el nmero de sus cuotas
como resultado de su suscripcin y pago, durante su respectivo perodo de
colocacin y, reducindose su monto slo con ocasin de una reduccin parcial de
ellas, ofrecida a todos los aportantes, o en razn de su liquidacin. Estos fondos y
su administrador se sometern a las normas del fideicomiso mercantil.
Exclusivamente para este tipo de fondos, la administradora podr fungir como
emisor de procesos de titularizacin. Las cuotas de estos fondos, que debern
someterse a calificacin de riesgo, sern libremente negociables.
c) Fondos cotizados: Son aquellos fondos que no podrn invertir en proyectos,
sino exclusivamente en valores admitidos a cotizacin burstil. Estos fondos
podrn replicar la misma composicin de un ndice burstil. La Junta de Regulacin
del Mercado de Valores establecer las normas para la constitucin de los fondos
cotizados y la negociacin y registro de sus cuotas, que constituyen valores
negociables en el mercado de valores.
Conforme a los tipos de fondos antes mencionados, se podrn organizar distintas
clases de fondos para inversiones especficas, tales como educacionales, de
vivienda, de pensiones, de cesanta y otros que autorice la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores.
Art. 77.- De los fondos internacionales.Art. 77.- De los fondos internacionales.Estos fondos pueden ser de tres clases:
Estos fondos pueden ser de tres clases:
1. Fondos administrados o colectivos constituidos en el Ecuador que recibirn1.Fondos administrados o colectivos constituidos en el Ecuador que recibirn
nicamente inversiones de carcter extranjero para inversin en el mercado nicamente inversiones de carcter extranjero para inversin en el mercado
ecuatoriano. Estos fondos debern inscribirse en el Registro del Mercado de ecuatoriano. Estos fondos debern inscribirse en el Registro del Mercado de
Valores y se sometern a las normas establecidas para los fondos de Valores y se sometern a las normas establecidas para los fondos de inversin,
inversin, exceptuando los requisitos de participacin mxima, debiendo exceptuando los requisitos de participacin mxima, debiendo cumplir con los
cumplir con los requisitos de registro que estn vigentes para la inversin requisitos de registro que estn vigentes para la inversin extranjera en el pas. Los
extranjera en el pas. Los rendimientos podrn ser reembolsados en todo rendimientos podrn ser reembolsados en todo momento atendiendo los plazos
momento atendiendo los plazos fijados en sus normas internas;
fijados en sus normas internas;
2. Fondos administrados o colectivos constituidos en el Ecuador, por nacionales2.Fondos administrados o colectivos constituidos en el Ecuador, por nacionales o
o extranjeros, con el fin de que dichos recursos se destinen a ser invertidos extranjeros, con el fin de que dichos recursos se destinen a ser invertidos en
en valores tanto en el mercado nacional como en el internacional. Estos valores tanto en el mercado nacional como en el internacional. Estos fondos se
fondos se sujetarn a las leyes y regulaciones del Ecuador.
sujetarn a las leyes y regulaciones del Ecuador. Corresponder la Junta de

Corresponder al C.N.V., mediante norma de carcter general regular los

requerimientos de liquidez, riesgo e informacin financiera de los mercados y
valores en los que se invertirn los recursos del fondo; y,
3. Fondos constituidos en el exterior, por nacionales o extranjeros. Estos
fondos podrn actuar en el mercado nacional y constituirse con dineros
provenientes de ecuatorianos o extranjeros.
Las inversiones de los fondos de inversin constituidos con aportes de
residentes en el pas en moneda extranjera, se regirn por las normas de
carcter general que para el efecto expida el Directorio del Banco Central del
Ecuador.
En todo caso, los fondos que hayan sido constituidos en el exterior y que
capten recursos de residentes en el Ecuador, debern hacerlo por intermedio
de una administradora de fondos constituida en el Ecuador, para lo cual
debern firmar el respectivo convenio de representacin, con
responsabilidad fiduciaria y sujetarse a los requisitos de informacin que
requiera la Superintendencia de Compaas.
Las administradoras de fondos y fideicomisos constituidas en el Ecuador,
sern las nicas instituciones autorizadas para manejar o representar fondos
internacionales.
Art. 78.- Constitucin de los fondos y autorizacin de funcionamiento.Los fondos se constituirn por escritura pblica que deber ser otorgada por
los representantes legales de la administradora, e inscrita en el Registro del
Mercado de Valores. La escritura pblica deber contener los requisitos
mnimos que determine el C.N.V..
La Superintendencia de Compaas autorizar el funcionamiento de un
fondo, cualquiera que ste sea, previa verificacin de que la escritura pblica
de constitucin y del reglamento interno del fondo, se ajusten a las
disposiciones de esta Ley y sus normas complementarias; que su
administradora se encuentre inscrita en el Registro del Mercado de Valores y
tenga el patrimonio mnimo exigido para gestionarlo; que tratndose de un
fondo colectivo se encuentren inscritas en el registro las respectivas
emisiones de cuotas y, otros antecedentes que el C.N.V., solicite mediante
norma de carcter general.
Art. 79.- Reglamento interno del fondo.El reglamento interno de un fondo deber regular, al menos las siguientes

Regulacin del Mercado de Valores, mediante norma de carcter general regular

los requerimientos de liquidez, riesgo e informacin financiera de los mercados y
valores en los que se invertirn los recursos del fondo; y,
3. Fondos constituidos en el exterior, por nacionales o extranjeros. Estos fondos
podrn actuar en el mercado nacional y constituirse con dineros provenientes de
ecuatorianos o extranjeros.
Las inversiones de los fondos de inversin constituidos con aportes de residentes
en el pas en moneda extranjera, se regirn por las normas de carcter general que
para el efecto expida el Directorio del Banco Central del Ecuador.
En todo caso, los fondos que hayan sido constituidos en el exterior y que capten
recursos de residentes en el Ecuador, debern hacerlo por intermedio de una
administradora de fondos constituida en el Ecuador, para lo cual debern firmar el
respectivo convenio de representacin, con responsabilidad fiduciaria y sujetarse a
los requisitos de informacin que requiera la Superintendencia de Compaas.
Las administradoras de fondos y fideicomisos constituidas en el Ecuador, sern las
nicas instituciones autorizadas para manejar o representar fondos internacionales.

Art. 78.- Constitucin de los fondos y autorizacin de funcionamiento.Los fondos se constituirn por escritura pblica que deber ser otorgada por los
representantes legales de la administradora, e inscrita en el Registro del Mercado
de Valores. La escritura pblica deber contener los requisitos mnimos que
determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
La Superintendencia de Compaas autorizar el funcionamiento de un fondo,
cualquiera que ste sea, previa verificacin de que la escritura pblica de
constitucin y del reglamento interno del fondo, se ajusten a las disposiciones de
esta Ley y sus normas complementarias; que su administradora se encuentre
inscrita en el Registro del Mercado de Valores y tenga el patrimonio mnimo exigido
para gestionarlo; que tratndose de un fondo colectivo se encuentren inscritas en el
registro las respectivas emisiones de cuotas y, otros antecedentes que la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores, solicite mediante norma de carcter general.
Art. 79.- Reglamento interno del fondo.El reglamento interno de un fondo deber regular, al menos las siguientes materias:

materias:
a) La denominacin del fondo, en la que obligatoriamente se incluir adems del
a) La denominacin del fondo, en la que obligatoriamente se incluir adems nombre especfico de ste, la expresin "Fondo de Inversin" y, la indicacin de si
del nombre especfico de ste, la expresin "Fondo de Inversin" y, la se trata de un fondo colectivo o administrado;
indicacin de si se trata de un fondo colectivo o administrado;
b) Plazo de duracin, cuando se trate de fondos colectivos. En el caso de fondos
b) Plazo de duracin, cuando se trate de fondos colectivos. En el caso de
administrados, el plazo puede ser fijo o indefinido;
fondos administrados, el plazo puede ser fijo o indefinido;
c) Poltica de inversin de los recursos;
c) Poltica de inversin de los recursos;
d) Remuneracin por la administracin;
d) Remuneracin por la administracin;
e) Gastos a cargo del fondo, honorarios y comisiones de la administradora;
e) Gastos a cargo del fondo, honorarios y comisiones de la administradora;
f) Normas para la valoracin de las unidades y cuotas;
f) Normas para la valoracin de las unidades y cuotas;
g) Poltica de reparto de los beneficios y endeudamiento cuando se trate de un fondo
g) Poltica de reparto de los beneficios y endeudamiento cuando se trate de un
colectivo;
fondo colectivo;
h) Informacin que deber proporcionarse a los aportantes obligatoriamente y con la
h) Informacin que deber proporcionarse a los aportantes obligatoriamente y
periodicidad que determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores;
con la periodicidad que determine el C.N.V;
i) Normas sobre el cambio de administrador y liquidacin anticipada o al trmino del
i) Normas sobre el cambio de administrador y liquidacin anticipada o al trmino plazo de un fondo, si se contemplare tales situaciones;
del plazo de un fondo, si se contemplare tales situaciones;
j) Normas sobre la liquidacin y entrega de rendimientos peridicos a los inversionistas
j) Normas sobre la liquidacin y entrega de rendimientos peridicos a los
aportantes, si el fondo lo previere;
inversionistas aportantes, si el fondo lo previere;
k) Normas relativas al retiro de los aportes cuando se trate de un fondo administrado;
k) Normas relativas al retiro de los aportes cuando se trate de un fondo
l) Normas sobre el derecho de rescate anticipado voluntario de las unidades de los
administrado;
fondos administrados y los casos de excepcin en que procede tal rescate en los
l) Normas sobre el derecho de rescate anticipado voluntario de las unidades de
fondos colectivos;
los fondos administrados y los casos de excepcin en que procede tal
m) Indicacin por parte de las administradoras de Fondos y Fideicomisos de que las
rescate
en
los
fondos
colectivos;
publicaciones informativas para los aportantes sern remitidas a la
m) Indicacin del diario en que se efectuarn las publicaciones informativas
Superintendencia de Compaas y Valores para ser publicadas en su pgina web;
para los aportantes; y,
y,
n) Las dems que establezca el C.N.V., mediante norma de carcter general.n) Las dems que establezca la Junta de Regulacin del Mercado de Valores,
mediante norma de carcter general.
Art. 80.- Liquidacin del fondo.Transcurridos seis meses desde la fecha de inicio de las operaciones de un
fondo, su patrimonio neto no podr representar una suma inferior a cincuenta
y dos mil quinientos setenta y ocho (52.578) dlares de los Estados Unidos
de Amrica, ni tener menos de setenta y cinco partcipes cuando se trate de
un fondo administrado.
Si durante la vigencia del fondo, su patrimonio neto o el nmero de partcipes

Artculo no modificado

se redujere a montos inferiores a los dispuestos en el inciso anterior, la

administradora deber restablecer tales montos dentro de los sesenta das
siguientes de acaecido este hecho y, si ello no ocurre deber procederse a la
liquidacin del fondo, la que quedar a cargo de su propia administradora, o
a la fusin con otro fondo de iguales caractersticas, previa autorizacin de la
Superintendencia de Compaas.
Art. 81.- Colocacin y transferencia de las unidades o cuotas de los
fondos.La venta de las unidades de participacin de los fondos administrados ser
realizada a travs de la propia administradora.
La colocacin primaria de las cuotas de los fondos colectivos se realizar a
travs de oferta pblica.
Ninguna administradora podr efectuar la venta de las unidades o colocacin
de las cuotas de sus fondos, sin que el respectivo fondo se haya inscrito
previamente en el Registro del Mercado de Valores.
Las transferencias de las cuotas de participacin de los fondos colectivos
dentro del mercado secundario, cuando estuvieren representadas en un
ttulo, se realizarn en los mismos trminos sealados en el artculo 188 de
la Ley de Compaas para las transferencias de acciones y debern
inscribirse en el Registro que llevar la administradora o el depsito
centralizado de compensacin y liquidacin. Cuando dichas cuotas
constaren nicamente en anotacin en cuenta su transferencia se regir a
las normas previstas en esta Ley para tales casos.
La administradora no se pronunciar sobre la procedencia de la transferencia
de cuotas y estar obligada a inscribir, sin ms trmite las que se le
presenten, siempre que se cumpla con lo dispuesto en este artculo.
La administradora responder de los perjuicios que se deriven por el retardo
injustificado de la inscripcin.
Art. 82.- Valorizacin de cuotas y patrimonio.Las unidades de un fondo administrado se valorizarn diariamente, siendo la
resultante de la divisin del valor vigente de su patrimonio neto, calculado de
acuerdo a las normas de carcter general que imparta el C.N.V., por el
nmero de unidades emitidas y pagadas al da de su clculo.
Para la determinacin del valor del patrimonio neto del fondo, el C.N.V.,
deber tener en consideracin el valor de mercado o liquidacin de las

Artculo no modificado

Art. 82.- Valorizacin de cuotas y patrimonio.Las unidades de un fondo administrado se valorizarn diariamente, siendo la
resultante de la divisin del valor vigente de su patrimonio neto, calculado de
acuerdo a las normas de carcter general que imparta la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores, por el nmero de unidades emitidas y pagadas al da de su
clculo.
Para la determinacin del valor del patrimonio neto del fondo, la Junta
de

inversiones que lo componen, para lo cual deber referirse bsicamente a

las cotizaciones de los valores que se transen en mercados pblicos, a los
precios de adquisicin de las inversiones y a los dems valores referenciales
del valor de mercado que aqul determine.
Las inversiones ocasionales en valores que realicen los fondos colectivos
debern valorizarse de acuerdo a las mismas normas dispuestas para las
inversiones de los fondos administrados y, las adicionales que seale el
C.N.V., en razn de las caractersticas especficas de sus inversiones,
pudiendo eximirlas de la actualizacin diaria por un perodo no superior a un
ao, segn el tipo de inversiones que stos mantengan.
Art. 83.- Aportes, beneficios y retiros de aportes de fondos
administrados.La calidad de partcipe de un fondo administrado, se adquiere en el momento
en que la sociedad recibe el aporte del inversionista, el cual podr efectuarse
en numerario, cheque efectivizado o transferencia.
Los aportes a un fondo administrado quedarn expresados en unidades,
todas de igual valor y caractersticas y, cuyo nmero se determinar de
acuerdo con el valor vigente de la unidad al momento de recepcin del
aporte. Se considerarn activos de fcil liquidacin para todos los efectos
legales y se podrn representar por certificados nominativos o por los
mecanismos e instrumentos sustitutivos que autorice el C.N.V..
Art. 84.- De los beneficios de los fondos administrados.El nico beneficio que la inversin en un fondo administrado podr reportar a
los partcipes, ser el incremento que se produzca en el valor de la unidad,
como consecuencia de las variaciones experimentadas por el patrimonio del
fondo. El valor que perciban los partcipes en el rescate de unidades, ser el
que resulte de la diferencia entre el valor de adquisicin y el de rescate.
Art. 85.- De los rescates.Los partcipes podrn en cualquier tiempo, rescatar total o parcialmente sus
unidades del fondo administrado, de acuerdo con lo establecido en el
reglamento interno.
El partcipe ejercer su derecho a rescate comunicando por escrito a la
sociedad administradora, la que efectuar una liquidacin de acuerdo con el
valor vigente de la unidad a la fecha de pago.

Regulacin del Mercado de Valores, deber tener en consideracin el valor de

mercado o liquidacin de las inversiones que lo componen, para lo cual deber
referirse bsicamente a las cotizaciones de los valores que se transen en mercados
pblicos, a los precios de adquisicin de las inversiones y a los dems valores
referenciales del valor de mercado que aqul determine.
Las inversiones ocasionales en valores que realicen los fondos colectivos debern
valorizarse de acuerdo a las mismas normas dispuestas para las inversiones de los
fondos administrados y, las adicionales que seale la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores, en razn de las caractersticas especficas de sus inversiones,
pudiendo eximirlas de la actualizacin diaria por un perodo no superior a un ao,
segn el tipo de inversiones que stos mantengan.
Art. 83.- Aportes, beneficios y retiros de aportes de fondos administrados.La calidad de partcipe de un fondo administrado, se adquiere en el momento en
que la sociedad recibe el aporte del inversionista, el cual podr efectuarse en
numerario, cheque efectivizado o transferencia.
Los aportes a un fondo administrado quedarn expresados en unidades, todas de
igual valor y caractersticas y, cuyo nmero se determinar de acuerdo con el valor
vigente de la unidad al momento de recepcin del aporte. Se considerarn activos
de fcil liquidacin para todos los efectos legales y se podrn representar por
certificados nominativos o por los mecanismos e instrumentos sustitutivos que
autorice la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Artculo no modificado

Artculo no modificado

Para estos efectos, la administradora llevar un registro, en el que se

anotarn las solicitudes de suscripcin y de rescate de unidades del fondo,
en el orden y forma que establezca la Superintendencia Compaas.
Art. 86.- Inscripcin y colocacin de cuotas de fondos colectivos.Art. 86.- Inscripcin y colocacin de cuotas de fondos colectivos.Las cuotas de fondos colectivos sern valores de oferta pblica y sus Las cuotas de fondos colectivos sern valores de oferta pblica y sus emisiones se
emisiones se inscribirn en el Registro del Mercado de Valores. El C.N.V., inscribirn en el Registro del Mercado de Valores. La Junta de Regulacin del
establecer mediante norma de carcter general, la informacin y Mercado de Valores, establecer mediante norma de carcter general, la
antecedentes que deber presentar al efecto.
informacin y antecedentes que deber presentar al efecto.
El plazo para la colocacin y suscripcin de las cuotas que emita un fondo El plazo para la colocacin y suscripcin de las cuotas que emita un fondo colectivo
colectivo no podr exceder de un ao desde su inscripcin en el Registro del no podr exceder de un ao desde su inscripcin en el Registro del Mercado de
Mercado de Valores.
Valores.
Previo a su colocacin las cuotas de un fondo colectivo debern registrarse Previo a su colocacin las cuotas de un fondo colectivo debern registrarse en una
en una bolsa de valores del pas, mantenindose vigente dicho registro, bolsa de valores del pas, mantenindose vigente dicho registro, hasta el trmino
hasta el trmino de su liquidacin, con el objeto de asegurar a los titulares de de su liquidacin, con el objeto de asegurar a los titulares de las mismas un
las mismas un adecuado y permanente mercado secundario.
adecuado y permanente mercado secundario.
Art. 87.- Inversiones de los fondos.Art. 87.- Inversiones de los fondos.Sin perjuicio que el C.N.V., establezca mediante norma de carcter general Sin perjuicio que la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, establezca
los requerimientos de liquidez, riesgo e informacin financiera de los mediante norma de carcter general los requerimientos de liquidez, riesgo e
mercados y valores en los que se invertirn los recursos de los fondos, las informacin financiera de los mercados y valores en los que se invertirn los
administradoras los invertirn, conforme a los objetivos fijados en sus recursos de los fondos, las administradoras los invertirn, conforme a los objetivos
reglamentos internos y podrn componerse de los siguientes valores y fijados en sus reglamentos internos y podrn componerse de los siguientes valores
activos:
y activos:
a) Valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores;
a) Valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores;
b) Valores crediticios o contentivos de obligaciones numerarias a cargo delb) Valores crediticios o contentivos de obligaciones numerarias a cargo del Estado o
Estado o del Banco Central del Ecuador;
del Banco Central del Ecuador;
c) Depsitos a la vista o a plazo fijo en instituciones del sistema financieroc) Depsitos a la vista o a plazo fijo en instituciones del sistema financiero controladas
controladas por la Superintendencia de Bancos y Seguros y dems valores por la Superintendencia de Bancos y Seguros y dems valores crediticios o
crediticios o contentivos de obligaciones numerarias a cargo de, avalados contentivos de obligaciones numerarias a cargo de, avalados por o garantizados
por o garantizados por ellas, inscritos en el Registro del Mercado de Valores; por ellas, inscritos en el Registro del Mercado de Valores;
d) Valores emitidos por compaas extranjeras y transados en las bolsas ded) Valores emitidos por compaas extranjeras y transados en las bolsas de valores de
valores de terceros pases o que se encuentren registrados por la autoridad terceros pases o que se encuentren registrados por la autoridad reguladora
reguladora competente del pas de origen; y,
competente del pas de origen; y,
e) Otros valores o contratos que autorice el C.N.V., en razn de su negociacine) Otros valores o contratos que autorice la Junta de Regulacin del Mercado de
en mercados pblicos e informados.
Valores, en razn de su negociacin en mercados pblicos e informados.
Los recursos de los fondos colectivos se podrn tambin invertir en:
Los recursos de los fondos colectivos se podrn tambin invertir en:

1. Acciones y obligaciones de compaas constituidas en el Ecuador y, no1. Acciones y obligaciones de compaas constituidas en el Ecuador y, no inscritas en
inscritas en el Registro del Mercado de Valores;
el Registro del Mercado de Valores;
2. Acciones y obligaciones negociables de compaas extranjeras, que no2. Acciones y obligaciones negociables de compaas extranjeras, que no coticen en
coticen en bolsa u otros mercados pblicos;
bolsa u otros mercados pblicos;
3. Bienes races, ubicados en territorio nacional o extranjero y, cuya renta para3. Bienes races, ubicados en territorio nacional o extranjero y, cuya renta para el
el fondo provenga de su explotacin como negocio inmobiliario; y,
fondo provenga de su explotacin como negocio inmobiliario; y,
4. Acciones de compaas que desarrollen proyectos productivos especficos.
4. Acciones de compaas que desarrollen proyectos productivos especficos.
El C.N.V. podr requerir a los fondos, mediante norma de carcter general, la La Junta de Regulacin del Mercado de Valores podr requerir a los fondos,
utilizacin en su denominacin de trminos especficos que permitan mediante norma de carcter general, la utilizacin en su denominacin de trminos
identificar el objeto principal del fondo, en relacin al tipo de inversiones que especficos que permitan identificar el objeto principal del fondo, en relacin al tipo
de inversiones que pretenda realizar.
pretenda realizar.
Art. 88.- Lmites a la inversin de los fondos.La inversin en instrumentos o valores emitidos, aceptados, avalados o
garantizados por una misma entidad, no podr exceder del veinte por ciento
del activo total de un fondo y la inversin en instrumentos o valores emitidos,
aceptados, avalados o garantizados por empresas vinculadas no podr
exceder del treinta por ciento del patrimonio de cada fondo.
La inversin en el conjunto de instrumentos emitidos, aceptados, avalados o
garantizados por compaas o empresas vinculadas a la administradora, no
podr exceder del quince por ciento del patrimonio del fondo, excepto las
inversiones en fondos colectivos, que podrn llegar hasta un treinta por
ciento del patrimonio del fondo.
Se exceptan de estos lmites las inversiones en valores emitidos por el
Banco Central del Ecuador y el Ministerio de Economa y Finanzas.
Las disposiciones de los incisos primero y segundo de este artculo, no se
aplicarn para el caso de que las inversiones del fondo tengan por finalidad
invertir en bienes inmuebles situados en el pas o acciones de compaas
que desarrollen proyectos productivos especficos.
Art. 89.- De las inversiones en acciones.En el caso de inversiones en acciones de sociedades annimas inscritas en
el Registro del Mercado de Valores, el fondo no podr poseer ms del quince
por ciento de las acciones suscritas y pagadas por una misma sociedad; y, el
conjunto de inversiones en valores emitidos o garantizados por una misma
sociedad de este tipo, no podr exceder del quince por ciento del activo total

Artculo no modificado

Artculo no modificado

de dicha emisora.
Tratndose de inversiones en acciones de sociedades de capital no inscritas,
el fondo colectivo no podr poseer ms del treinta por ciento de las acciones
suscritas y pagadas de dicha sociedad; salvo que se trate de sociedades que
tengan como inversin principal, de acuerdo a lo que determine la
Superintendencia de Compaas, uno o ms bienes inmuebles o proyectos
productivos especficos. El conjunto de inversiones en valores emitidos o
garantizados por una misma sociedad no inscrita en el Registro del Mercado
de Valores, no podr ser superior al treinta por ciento del activo total de dicha
emisora.
Art. 90.- De los lmites para inversin de los fondos que administre una
misma administradora.En caso de que una sociedad administre ms de un fondo las inversiones de
stos, en conjunto, no podrn exceder de los lmites sealados en los
artculos 88 y 89 de esta Ley. As mismo, en caso de que dos o ms
administradoras pertenezcan a un mismo grupo de empresas vinculadas, las
inversiones de los fondos administrados por stas, en conjunto, no podrn
exceder los lmites sealados en dichos artculos.
Art. 91.- De la regularizacin de inversiones no autorizadas.Si a consecuencia de liquidaciones, repartos de capital o por causa
justificada, a juicio de la Superintendencia de Compaas, un fondo colectivo
recibiere en pago o mantuviere valores o bienes cuya inversin no se ajuste
a lo establecido en esta Ley o en sus normas complementarias, la
administradora comunicar esta situacin, dentro de los dos das hbiles
siguientes de que hubiere ocurrido, a fin de que la Superintendencia de
Compaas determine si el procedimiento, de evaluacin, es el adecuado. En
todo caso, estos bienes debern ser enajenados dentro de los sesenta das
contados desde su adquisicin, salvo que por resolucin fundamentada, la
Superintendencia de Compaas, prorrogue hasta por treinta das, por una
sola vez.
Para el caso de los fondos administrados, si como producto de las
operaciones de un fondo administrado, se excedieren los lmites previstos en
esta Ley y sus normas complementarias, la administradora deber informar
por escrito a la Superintendencia de Compaas dentro de los dos das
hbiles siguientes y, dispondr de un plazo de quince das para regularizar

Artculo no modificado

Art. 91.- De la regularizacin de inversiones no autorizadas.Si a consecuencia de liquidaciones, repartos de capital o por causa justificada, a
juicio de la Superintendencia de Compaas, un fondo colectivo recibiere en pago o
mantuviere valores o bienes cuya inversin no se ajuste a lo establecido en esta
Ley o en sus normas complementarias, la administradora comunicar esta
situacin, dentro de los dos das hbiles siguientes de que hubiere ocurrido, a fin
de que la Superintendencia de Compaas determine si el procedimiento, de
evaluacin, es el adecuado. En todo caso, estos bienes debern ser enajenados
dentro de los sesenta das contados desde su adquisicin, salvo que por resolucin
fundamentada, la Superintendencia de Compaas, prorrogue hasta por treinta
das, por una sola vez.
En caso de que no se regularicen los lmites de inversin previstos en los artculos
88 y 89 en los plazos establecidos, el fondo deber liquidarse de acuerdo con las
normas que establezca la Junta de Regulacin del Mercado de Valores para el
efecto.
La reincidencia en los incumplimientos, respecto de los lmites de inversin, ser
causal de intervencin de la Administradora de Fondos y Fideicomisos.

su situacin. En caso de existir motivo justificado para dicho incumplimiento,

la Superintendencia de Compaas podr prorrogarlo hasta por un plazo
mximo de cuarenta y cinco das.

Para el caso de los fondos administrados, si como producto de las operaciones de

un fondo administrado, se excedieren los lmites previstos en esta Ley y sus
normas complementarias, la administradora deber informar por escrito a la
Superintendencia de Compaas dentro de los dos das hbiles siguientes y,
dispondr de un plazo de quince das para regularizar su situacin. En caso de
existir motivo justificado para dicho incumplimiento, la Superintendencia de
Compaas podr prorrogarlo hasta por un plazo mximo de cuarenta y cinco das.
Artculo no modificado

Art. 92.- Gravmenes y restricciones.Los bienes y valores que integren el activo del fondo deben ser libres de todo
gravamen o limitacin de dominio, salvo que se trate de bienes y valores de
fondos colectivos que tengan por objeto garantizar obligaciones propias del
fondo.
Los pasivos exigibles que mantenga un fondo administrado, sern de
aqullos que autorice la Superintendencia de Compaas, en razn de los
compromisos adquiridos con proveedores de servicios a cargo del fondo, los
propios de las operaciones con los valores en que ste invierte y las
obligaciones por remuneraciones de su administradora.
La cuanta y tipo de pasivos exigibles que pueda asumir un fondo colectivo
debern establecerse en su reglamento interno.
Art. 93.- Del procedimiento de inversin.Art. 93.- Del procedimiento de inversin.Adems de las normas previstas en esta Ley para mercado primario y Adems de las normas previstas en esta Ley para mercado primario y secundario y,
secundario y, las que expida el C.N.V., para el efecto, las inversiones de los las que expida la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, para el efecto, las
fondos debern sujetar se a las siguientes reglas:
inversiones de los fondos debern sujetar se a las siguientes reglas:
a) Las operaciones entre fondos de una misma sociedad administradora dea) Las operaciones entre fondos de una misma sociedad administradora de fondos,
fondos, obligatoriamente deben negociarse a travs de bolsa;
obligatoriamente deben negociarse a travs de bolsa;
b) Las adquisiciones o enajenaciones de bienes inmuebles por montos igualesb) Las adquisiciones o enajenaciones de bienes inmuebles por montos iguales o
o superiores al cinco por ciento del activo total del fondo, debern superiores al cinco por ciento del activo total del fondo, debern sustentarse con
sustentarse con dos avalos de peritos independientes no relacionados con dos avalos de peritos independientes no relacionados con la administradora; y,
la administradora; y,
c) Las transacciones de los dems valores y bienes del fondo debern ajustarse a los
c) Las transacciones de los dems valores y bienes del fondo debern precios que habitualmente prevalecen en el mercado, en caso de existir una
ajustarse a los precios que habitualmente prevalecen en el mercado, en caso referencia y, a falta de sta, debern fundamentarse en estudios de valorizacin
de existir una referencia y, a falta de sta, debern fundamentarse en econmica de esas inversiones.
estudios de valorizacin econmica de esas inversiones.
Art. 94.- Asambleas y comit de vigilancia de los aportantes de los
Art. 94.- Asambleas y comit de vigilancia de los aportantes de los fondos
fondos colectivos.colectivos.-

Los aportantes de fondos colectivos se reunirn en asambleas generales, de Los aportantes de fondos colectivos se reunirn en asambleas generales, de
carcter ordinario o extraordinario.
carcter ordinario o extraordinario.
Las asambleas generales ordinarias se celebrarn una vez al ao, dentro del Las asambleas generales ordinarias se celebrarn una vez al ao, dentro del
perodo y con las formalidades que determine el C.N.V., para decidir sobre perodo y con las formalidades que determine la Junta de Regulacin del Mercado
las siguientes materias:
de Valores, para decidir sobre las siguientes materias:
a)Aprobar el balance y estados financieros anuales que sobre el fondo presentea) Aprobar el balance y estados financieros anuales que sobre el fondo presente la
la administradora;
administradora;
b)Elegir anualmente a los miembros del comit de vigilancia del fondo, as comob) Elegir anualmente a los miembros del comit de vigilancia del fondo, as como
aprobar su presupuesto de operacin;
aprobar su presupuesto de operacin;
c)Acordar la sustitucin de la administradora una sola vez al ao o la liquidacinc) Acordar la sustitucin de la administradora una sola vez al ao o la liquidacin
anticipada del fondo; y,
anticipada del fondo; y,
d) Los dems asuntos que el reglamento interno del fondo establezca.
d) Los dems asuntos que el reglamento interno del fondo establezca.
Art. 95.- De la convocatoria.Art. 95.- De la convocatoria.La convocatoria a asamblea general ordinaria o extraordinaria de un fondo La convocatoria a asamblea general ordinaria o extraordinaria de un fondo
colectivo corresponder a la administradora, o a su comit de vigilancia, en colectivo corresponder a la administradora, o a su comit de vigilancia, en su
su caso. La Superintendencia de Compaas y los partcipes que caso. La Superintendencia de Compaas y los partcipes que representen por lo
representen por lo menos el cincuenta por ciento de las cuotas en menos el cincuenta por ciento de las cuotas en circulacin, pueden convocar
circulacin, pueden convocar tambin a una asamblea extraordinaria, tambin a una asamblea extraordinaria, cumpliendo las mismas solemnidades
cumpliendo las mismas solemnidades establecidas en este artculo.
establecidas en este artculo.
La convocatoria a asambleas de partcipes, se har mediante un aviso La convocatoria a asamblea de partcipes se har mediante un aviso publicado por
publicado con ocho das de anticipacin en uno de los diarios de mayor la administradora con ocho das de anticipacin en la pgina web de la
circulacin en el domicilio principal de la sociedad administradora de fondos Superintendencia de Compaas y Valores informando a los partcipes el lugar,
y fideicomisos, informando a los partcipes el lugar, fecha, hora y el orden del fecha, hora y orden del da de la asamblea. Para el cmputo de este plazo no se
da de la asamblea. Para el cmputo de este plazo no se contar el da de la contar el da de la publicacin ni el de la celebracin de la Asamblea.
publicacin ni el de la celebracin de la asamblea.
La asamblea podr deliberar vlidamente, en primera convocatoria, con la
La asamblea podr deliberar vlidamente, en primera convocatoria, con la presencia de partcipes que representen ms del cincuenta por ciento de las cuotas
presencia de partcipes que representen ms del cincuenta por ciento de las en circulacin y en este caso sus decisiones se tomarn por mayora simple,
cuotas en circulacin y en este caso sus decisiones se tomarn por mayora calculada en base a las cuotas en circulacin, constitutivas del qurum.
simple, calculada en base a las cuotas en circulacin, constitutivas del Si no hubiere qurum en la primera convocatoria, se deber realizar una nueva
qurum.
convocatoria, siguiendo las mismas formalidades de la primera. En segunda
Si no hubiere qurum en la primera convocatoria, se deber realizar una convocatoria, la asamblea se instalar con los partcipes presentes y las decisiones
nueva convocatoria, siguiendo las mismas formalidades de la primera. En se tomarn con el voto favorable de las dos terceras partes de las cuotas en
segunda convocatoria, la asamblea se instalar con los partcipes presentes circulacin constitutivas del qurum.
y las decisiones se tomarn con el voto favorable de las dos terceras partes En todo caso, para que la comunidad de partcipes pueda en primera como en
de las cuotas en circulacin constitutivas del qurum.
segunda convocatoria, resolver la sustitucin de su administradora, requerir del

En todo caso, para que la comunidad de partcipes pueda en primera como

en segunda convocatoria, resolver la sustitucin de su administradora,
requerir del voto favorable de titulares de ms del cincuenta por ciento de
las cuotas en circulacin.
Art. 96.- Del comit de vigilancia del fondo colectivo.El comit de vigilancia del fondo colectivo estar compuesto por lo menos
por tres miembros, elegidos por los aportantes, no relacionados a la
administradora. No podrn ser elegidos como miembros del mencionado
comit los aportantes que pertenezcan a empresas vinculadas a la
administradora.
Ser atribucin del comit de vigilancia comprobar que la administradora
cumpla en relacin al respectivo fondo lo dispuesto en esta Ley, normas
complementarias y su reglamento interno, pudiendo convocar a asamblea
extraordinaria cuando lo considere necesario.
El comit de vigilancia deber informar a la asamblea de aportantes, sobre
su labor y las conclusiones obtenidas. Sin perjuicio de ello, cuando en su
labor detecte el incumplimiento de las normas que rigen al fondo y su
administradora, deber ponerlos en conocimiento de la Superintendencia de
Compaas, pudiendo solicitarle la convocatoria a asamblea extraordinaria.
Captulo III
De las sociedades administradoras de fondos y fideicomisos
Art. 97.- Del objeto y constitucin.Las administradoras de fondos y fideicomisos deben constituirse bajo la
especie de compaas o sociedades annimas. Su objeto social est limitado
a:
a) Administrar fondos de inversin;
b) Administrar negocios fiduciarios, definidos en esta Ley;
c) Actuar como emisores de procesos de titularizacin; y,
d) Representar fondos internacionales de inversin.
Para ejercer la actividad de administradora de negocios fiduciarios y actuar
como emisora en procesos de titularizacin, debern sujetarse a las
disposiciones relativas a fideicomiso mercantil y titularizacin que constan en
esta Ley.
Art. 98.- Del capital mnimo y autorizacin de funcionamiento.Las administradoras de fondos que tengan como objeto social nicamente el

voto favorable de titulares de ms del cincuenta por ciento de las cuotas en

circulacin.
Artculo no modificado

Artculo no modificado

Art. 98.- Capital mnimo y autorizacin de funcionamiento.El capital mnimo ser fijado por la Junta de Regulacin del Mercado de Valores en

de administrar fondos de inversin o representen fondos internacionales,

requerirn de un capital suscrito y pagado de doscientos sesenta y dos mil
ochocientos noventa (262.890) dlares de los Estados Unidos de Amrica;
las administradoras de fondos y fideicomisos que tengan como objeto social
nicamente la actividad fiduciaria y participen en procesos de titularizacin
debern acreditar un capital suscrito y pagado de doscientos sesenta y dos
mil ochocientos noventa (262.890) dlares de los Estados Unidos de
Amrica.
En caso de que la administradora de fondos y fideicomisos se dedicare tanto
a administrar fondos de inversin y fideicomisos y participe en procesos de
titularizacin, requerir de un capital suscrito y pagado adicional al
mencionado en el inciso anterior de ciento treinta y un mil cuatrocientos
cuarenta y cinco (131.445) dlares de los Estados Unidos de Amrica, y una
autorizacin adicional por parte de la Superintendencia de Compaas. El
C.N.V, determinar para este ltimo caso, los parmetros tcnicos mnimos
requeridos.
El capital de las sociedades administradoras de fondos estar dividido en
acciones nominativas.
Cada fondo y negocio fiduciario se considera un patrimonio independiente de
su administradora, la que deber llevar una contabilidad separada de otros
fondos y negocios fiduciarios, los que estarn sujetos a auditora externa, por
una misma firma auditora, de acuerdo con las normas de esta Ley.
Con excepcin de las facultades previstas en esta Ley, las compaas
administradoras de fondos y fideicomisos no podrn realizar ninguna otra
actividad, ni contar con la autorizacin de funcionamiento por parte de la
Superintendencia de Compaas, mientras no se hayan cumplido
previamente con los requisitos de capital sealados en este artculo.
Art. 99.- Del patrimonio mnimo.Las administradoras de fondos y fideicomisos debern cumplir los
parmetros, ndices, relaciones y dems normas de solvencia y prudencia
financiera y controles que determine el C.N.V., tomando en consideracin el
desarrollo del mercado de valores y la situacin econmica del pas. El
incumplimiento de estas disposiciones reglamentarias ser comunicado por
las administradoras de fondos y fideicomisos a la Superintendencia de
Compaas, dentro del trmino de cinco das de ocurrido el hecho y, deber

funcin de su objeto social, las actividades autorizadas y las condiciones del

mercado, el cual deber ser suscrito y pagado en numerario en su totalidad.
Adems dicho rgano fijar los parmetros, ndices, relaciones y dems normas,
de acuerdo a las actividades que vaya a realizar dentro de las facultades previstas
en esta Ley.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores determinar los requisitos
tcnicos, legales y financieros distintos, para las Administradoras de Fondos y
Fideicomisos que se dediquen exclusivamente a la administracin de fondos y
fideicomisos, y para aquellas que administren adicionalmente fideicomisos de
titularizacin.
En caso de incumplimiento de estas disposiciones, sin perjuicio de las sanciones a
que hubiere lugar, la administradora de fondos y fideicomisos deber proceder a
regularizar tal situacin en el plazo y en la forma que establezca la
Superintendencia de Compaas y Valores.
Las sociedades administradoras de fondos y fideicomisos no podrn iniciar sus
actividades como administradoras de fondos y fideicomisos mientras no cuenten
con la autorizacin de funcionamiento por parte de la Superintendencia de
Compaas y Valores, para lo cual deben cumplir con los requisitos determinados
por la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.

Art. 99.- Del patrimonio mnimo.Las administradoras de fondos y fideicomisos debern cumplir los parmetros,
ndices, relaciones y dems normas de solvencia y prudencia financiera y controles
que determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, tomando en
consideracin el desarrollo del mercado de valores y la situacin econmica del
pas. El incumplimiento de estas disposiciones reglamentarias ser comunicado por
las administradoras de fondos y fideicomisos a la Superintendencia de Compaas,
dentro del trmino de cinco das de ocurrido el hecho y, deber ser subsanado en

ser subsanado en el plazo y la forma que determine dicho organismo de

control.
Podrn administrar fondos de inversin cuyos patrimonios en conjunto no
excedan el equivalente a cincuenta veces el patrimonio contable de la
administradora de fondos. El C.N.V., determinar los casos en que el
negocio fiduciario requiera de garantas adicionales.
Las administradoras o sus empresas vinculadas no podrn tener en su
conjunto ms del treinta por ciento de inversin en las cuotas de fondos
colectivos.
Art. 100.- De las entidades autorizadas.Las entidades del sector pblico podrn actuar como fiduciarios de
conformidad con lo previsto en sus propias leyes.
En sujecin a las disposiciones legales, contenidas en la Ley General de
Instituciones del Sistema Financiero, para que la administradora de fondos y
fideicomisos sea considerada como parte de un grupo financiero,
empresarial o empresas vinculadas, cualquier persona natural o jurdica
perteneciente a los grupos o empresas antes citados, deber poseer, directa
o indirectamente al menos el quince por ciento de las acciones con derecho
a voto. Sin embargo, el grupo financiero o empresarial, las empresas
vinculadas y sus integrantes podrn participar de otras administradoras de
fondos y fideicomisos, siempre y cuando su participacin sea inferior al diez
por ciento en conjunto.
Art. 101.- Inhabilidades de los administradores.Los socios o directores de la administradora no podrn estar incursos en
algunas de las inhabilidades sealadas en los numerales 1) al 5), del artculo
7 de esta Ley.
Art. 102.- Responsabilidades de la administradora de fondos y
fideicomisos.La administradora estar obligada a proporcionar a los fondos, los servicios
administrativos que stos requieran, tales como la cobranza de sus ingresos
y rentabilidad, presentacin de informes peridicos que demuestren su
estado y comportamiento actual y, en general, la provisin de un servicio
tcnico para la buena administracin del fondo.
La administradora gestionar cada fondo, atendiendo exclusivamente a la
mejor conveniencia de ste. Todas y cada una de las operaciones que

el plazo y la forma que determine dicho organismo de control.

Podrn administrar fondos de inversin cuyos patrimonios en conjunto no excedan
el equivalente a cincuenta veces el patrimonio contable de la administradora de
fondos. La Junta de Regulacin del Mercado de Valores, determinar los casos en
que el negocio fiduciario requiera de garantas adicionales.
Las administradoras o sus empresas vinculadas no podrn tener en su conjunto
ms del treinta por ciento de inversin en las cuotas de fondos colectivos.
Art. 100.- De las entidades autorizadas.Las entidades del sector pblico podrn actuar como fiduciarios de conformidad
con lo previsto en sus propias leyes.

Artculo no modificado

Artculo no modificado

a)

b)

c)
d)

efecte por cuenta del mismo, se harn en el mejor inters del fondo.
Sin perjuicio de las responsabilidades penales, son infracciones
administrativas las operaciones realizadas con los activos del fondo para
obtener beneficios indebidos, directos o indirectos para la administradora,
sus directores o administradores y las personas relacionadas o empresas
vinculadas.
La administradora deber mantener invertido al menos el cincuenta por
ciento de su capital pagado en unidades o cuotas de los fondos que
administre, pero en ningn caso estas inversiones podrn exceder del treinta
por ciento del patrimonio neto de cada fondo, a cuyo efecto la
Superintendencia de Compaas realizar las inspecciones peridicas que
sean pertinentes.
Art. 103.- De las obligaciones de la sociedad administradora de fondos Art. 103.- De las obligaciones de la sociedad administradora de fondos y
y fideicomisos como fiduciario.fideicomisos como fiduciario.Sin perjuicio de los deberes y obligaciones que como administradora de Sin perjuicio de los deberes y obligaciones que como administradora de fondos
fondos tiene esta sociedad, le corresponden en su calidad de fiduciario, tiene esta sociedad, le corresponden en su calidad de fiduciario, adems de las
adems de las disposiciones contenidas en el contrato de fideicomiso disposiciones contenidas en el contrato de fideicomiso mercantil, las siguientes:
mercantil, las siguientes:
a)Administrar prudente y diligentemente los bienes transferidos en fideicomiso
Administrar prudente y diligentemente los bienes transferidos en fideicomiso mercantil, y los bienes administrados a travs del encargo fiduciario, pudiendo
mercantil, y los bienes administrados a travs del encargo fiduciario, celebrar todos los actos y contratos necesarios para la consecucin de las
pudiendo celebrar todos los actos y contratos necesarios para la consecucin finalidades instituidas por el constituyente;
de las finalidades instituidas por el constituyente;
b)Mantener el fideicomiso mercantil y el encargo fiduciario separado de su propio
Mantener el fideicomiso mercantil y el encargo fiduciario separado de su patrimonio y de los dems fideicomisos mercantiles y encargos fiduciarios que
propio patrimonio y de los dems fideicomisos mercantiles y encargos mantenga, llevando para el efecto una contabilidad independiente para cada uno
fiduciarios que mantenga, llevando para el efecto una contabilidad de stos.
independiente para cada uno de stos.
La contabilidad del fideicomiso mercantil y de los encargos fiduciarios deber
La contabilidad del fideicomiso mercantil y de los encargos fiduciarios deber reflejar la finalidad pretendida por el constituyente y se sujetarn a los principios de
reflejar la finalidad pretendida por el constituyente y se sujetarn a los contabilidad generalmente aceptados;
principios de contabilidad generalmente aceptados;
c)Rendir cuentas de su gestin, al constituyente o al beneficiario, conforme a lo que
Rendir cuentas de su gestin, al constituyente o al beneficiario, conforme a lo prevea el contrato y con la periodicidad establecida en el mismo y, a falta de
que prevea el contrato y con la periodicidad establecida en el mismo y, a falta estipulacin la rendicin de cuentas se la realizar en forma trimestral;
de estipulacin la rendicin de cuentas se la realizar en forma trimestral;
d) Transferir los bienes a la persona a quien corresponda conforme al contrato;
Transferir los bienes a la persona a quien corresponda conforme al contrato; e)Terminar el contrato de fideicomiso mercantil o el encargo fiduciario, por el
cumplimiento de las causales y efectos previstos en el contrato; y,
f) Informar a la Superintendencia de Compaas en la forma y periodicidad que

e) Terminar el contrato de fideicomiso mercantil o el encargo fiduciario, por el

mediante norma de carcter general determine la Junta de Regulacin del Mercado
cumplimiento de las causales y efectos previstos en el contrato; y,
de Valores.
f)Informar a la Superintendencia de Compaas en la forma y periodicidad que
mediante norma de carcter general determine el C.N.V..
Art. 104.- Custodia de los valores.Artculo no modificado
Las operaciones del fondo sern efectuadas por la administradora a nombre
del titular de los instrumentos representativos de las inversiones realizadas.
Los ttulos o documentos representativos de los valores y dems activos en
los que se inviertan los recursos del fondo, debern ser entregados por la
administradora a un depsito centralizado de compensacin y liquidacin de
valores o a una entidad bancaria autorizada a prestar servicios de custodia.
Para este ltimo caso la entidad bancaria no podr estar vinculada a la
administradora de fondos y fideicomisos.
Art. 105.- De las prohibiciones a las administradoras de fondos y
Art. 105.- De las prohibiciones a las administradoras de fondos y
fideicomisos.
fideicomisos.
1. Como administradoras de fondos les est prohibido:
1. Como administradoras de fondos les est prohibido:
a) Adquirir, enajenar o mezclar activos de un fondo con los suyos propios;
a) Adquirir, enajenar o mezclar activos de un fondo con los suyos propios;
b) Mezclar activos de un fondo con los de otros fondos;
b) Mezclar activos de un fondo con los de otros fondos;
c) Realizar operaciones entre fondos y fideicomisos de una misma
c) Realizar operaciones entre fondos y fideicomisos de una misma administradora
administradora fuera de bolsa;
fuera de bolsa;
d) Garantizar un resultado, rendimiento o tasa de retorno;
d) Garantizar un resultado, rendimiento o tasa de retorno;
e) Traspasar valores de su propiedad o de su propia emisin entre los distintos e) Traspasar valores de su propiedad o de su propia emisin entre los distintos fondos
fondos que administre;
que administre;
f)Dar o tomar dinero a cualquier ttulo a, o de los fondos que administre o
f)Dar o tomar dinero a cualquier ttulo a, o de los fondos que administre o entregar
entregar stos en garanta;
stos en garanta;
g) Emitir obligaciones y recibir depsitos en dinero;
g) Emitir obligaciones y recibir depsitos en dinero;
h) Participar de manera alguna en la administracin, asesoramiento, direccin oh) Participar de manera alguna en la administracin, asesoramiento, direccin o
cualquier otra funcin que no sea la de accionista en aquellas compaas en cualquier otra funcin que no sea la de accionista en aquellas compaas en que
que un fondo mantenga inversiones; e,
un fondo mantenga inversiones; e,
i) Ser accionista de una casa de valores, administradoras de fondos de i) Ser accionista de una casa de valores, administradoras de fondos de inversin y
inversin y fideicomisos, calificadoras de riesgo, auditoras externas y dems fideicomisos, calificadoras de riesgo, auditoras externas y dems empresas
empresas vinculadas a la propia administradora de fondos de inversin.
vinculadas a la propia administradora de fondos de inversin.
2.- Adems en calidad de fiduciarios no debern:
2.- Adems en calidad de fiduciarios no debern:
a) Avalar, afianzar o garantizar el pago de beneficios o rendimientos fijos en
a) Avalar, afianzar o garantizar el pago de beneficios o rendimientos fijos en funcin
funcin de los bienes que administra; no obstante, conforme a la naturaleza de los bienes que administra; no obstante, conforme a la naturaleza del fideicomiso

del fideicomiso mercantil, podrn estimarse rendimientos o beneficios mercantil, podrn estimarse rendimientos o beneficios variables o fijos no
variables o fijos no garantizados dejando constancia siempre que las garantizados dejando constancia siempre que las obligaciones del fiduciario son de
obligaciones del fiduciario son de medio y no de resultado; y,
medio y no de resultado.
b) La fiduciaria durante la vigencia del contrato de fideicomiso mercantil o delb)La fiduciaria durante la vigencia del contrato de fideicomiso mercantil o del encargo
encargo fiduciario, no permitir que el beneficiario se apropie de los bienes fiduciario, no permitir que el beneficiario se apropie de los bienes que l mismo o
que l mismo o la sociedad administradora de fondos y fideicomisos la sociedad administradora de fondos y fideicomisos administre de acuerdo a lo
administre de acuerdo a lo estipulado en el fideicomiso.
estipulado en el fideicomiso.
Adems de las prohibiciones sealadas anteriormente, las sociedades Adems de las prohibiciones sealadas anteriormente, las sociedades
administradoras de fondos y fideicomisos no podrn dedicarse a las administradoras de fondos y fideicomisos no podrn dedicarse a las actividades
actividades asignadas en la presente Ley a las casas de valores.
asignadas en la presente Ley a las casas de valores.
c)Invertir los recursos de los fideicomisos, en los fondos de inversin que administra;
d)Constituir un fideicomiso mercantil en el que se designe como beneficiario principal o
sustituto, directa o indirectamente, as como en virtud de una cesin de derechos y
en general por ningn medio que los ponga en dicha situacin, a la propia
fiduciaria, sus administradores, representantes legales, sus accionistas o de sus
empresas vinculadas;
e)Suscribir negocios fiduciarios que permitan o pueden devenir en contratos
simulados, so pena del establecimiento de responsabilidades civiles,
administrativas o penales a que hubiere lugar; y,
f) La Junta de Regulacin del Mercado de Valores normar los requisitos y condiciones
para la cesin de derechos fiduciarios.
Adems de las prohibiciones sealadas anteriormente, las sociedades
administradoras de fondos y fideicomisos no podrn dedicarse a las actividades
asignadas en la presente Ley a las casas de valores.
Art. 106.- De los rganos de administracin y comit de inversiones.Los rganos de administracin sern los que determine el estatuto. Sin
embargo, la compaa para su funcin de administradora en el caso de
fondos administrados, deber tener un comit de inversiones cuyos
miembros debern acreditar experiencia en el sector financiero, burstil o
afines, de por lo menos tres aos.
No podrn ser administradores ni miembros del comit de inversiones:
a) Quienes hayan sido sentenciados al pago de obligaciones incumplidas
con instituciones del sistema financiero o de obligaciones tributarias, as
como los que hubieren incumplido un laudo dictado por un tribunal de

Artculo no modificado

arbitraje, mientras est pendiente la obligacin;

b) Los impedidos de ejercer el comercio y quienes hayan sido condenados por
delitos contra la propiedad, las personas, o la fe pblica, mientras est
pendiente la pena, as como los sancionados con inhabilitacin por la
Superintendencia de Compaas;
c) Los que hubieren sido declarados en quiebra o insolventes aunque hubieren
sido rehabilitados;
d) Los directores, representantes legales, apoderados generales, auditores
internos y externos de otras sociedades que se dediquen a la misma
actividad;
e) Quienes en el transcurso de los ltimos 5 aos, hubieren incurrido en castigo
de sus obligaciones por parte de cualquier institucin financiera;
f) Quienes hubieren sido condenados por delitos, mientras est pendiente la
pena; y,
g) Quienes por cualquier otra causa estn incapacitados.
Art. 107.- Responsabilidades del comit de inversiones.El comit de inversiones tendr bajo su responsabilidad, la de definir las
polticas de inversiones de los fondos y supervisar su cumplimiento adems
de aquellas que determine el estatuto de la sociedad administradora de
fondos y fideicomisos.
El C.N.V., mediante norma de carcter general, determinar el nmero de
miembros que lo constituirn y las limitaciones a las que deber someterse.
Art. 108.- Disolucin y liquidacin de la administradora de fondos y
fideicomisos.En el proceso de disolucin y liquidacin de la sociedad administradora de
fondos y fideicomisos, se aplicarn las disposiciones de la Ley de
Compaas y sus normas complementarias. Disuelta la administradora por
cualquier causa, se proceder a su liquidacin e inmovilizacin de los fondos
que administre, salvo que la Superintendencia de Compaas autorice el
traspaso de la administracin del fondo a otra sociedad de igual giro.
La liquidacin ser practicada por la Superintendencia de Compaas,
pudiendo sta autorizar a la administradora para que efecte su propia
liquidacin o la del o de los fondos que administre.
TITULO XV
DEL FIDEICOMISO MERCANTIL Y ENCARGO FIDUCIARIO

Art. 107.- Responsabilidades del comit de inversiones.El comit de inversiones tendr bajo su responsabilidad, la de definir las polticas
de inversiones de los fondos y supervisar su cumplimiento adems de aquellas que
determine el estatuto de la sociedad administradora de fondos y fideicomisos.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores mediante norma de carcter
general, determinar el nmero de miembros que lo constituirn y las limitaciones a
las que deber someterse.

Art. 109.- Del contrato de fideicomiso mercantil.Por el contrato de fideicomiso mercantil una o ms personas llamadas
constituyentes o fideicomitentes transfieren, de manera temporal e
irrevocable, la propiedad de bienes muebles o inmuebles corporales o
incorporales, que existen o se espera que existan, a un patrimonio
autnomo, dotado de personalidad jurdica para que la sociedad
administradora de fondos y fideicomisos, que es su fiduciaria y en tal calidad
su representante legal, cumpla con las finalidades especficas instituidas en
el contrato de constitucin, bien en favor del propio constituyente o de un
tercero llamado beneficiario.
El patrimonio autnomo, esto es el conjunto de derechos y obligaciones
afectados a una finalidad y que se constituye como efecto jurdico del
contrato, tambin se denomina fideicomiso mercantil; as, cada fideicomiso
mercantil tendr una denominacin peculiar sealada por el constituyente en
el contrato a efectos de distinguirlo de otros que mantenga el fiduciario con
ocasin de su actividad.
Cada patrimonio autnomo (fideicomiso mercantil), est dotado de
personalidad jurdica, siendo el fiduciario su representante legal, quien
ejercer tales funciones de conformidad con las instrucciones sealadas por
el constituyente en el correspondiente contrato.
El patrimonio autnomo (fideicomiso mercantil), no es, ni podr ser
considerado como una sociedad civil o mercantil, sino nicamente como una
ficcin jurdica capaz de ejercer derechos y contraer obligaciones a travs
del fiduciario, en atencin a las instrucciones sealadas en el contrato.

Artculo no modificado

Art. 110.- Naturaleza y vigencia del contrato.El

fideicomiso mercantil deber constituirse mediante instrumento pblico
abierto. Cuando al patrimonio del fideicomiso mercantil se aporten bienes
inmuebles u otros para los cuales la ley exija la solemnidad de escritura
pblica, se cumplir con este requisito.
La transferencia de la propiedad a ttulo de fideicomiso se efectuar
conforme las disposiciones generales previstas en las leyes, atendiendo la
naturaleza de los bienes.
El fideicomiso mercantil tendr un plazo de vigencia o, podr subsistir hasta
el cumplimiento de la finalidad prevista o de una condicin. La duracin del

Art. 110.- Naturaleza y vigencia del contrato.El contrato de fideicomiso mercantil deber otorgarse mediante escritura pblica.
La transferencia de la propiedad a ttulo de fideicomiso se efectuar conforme las
disposiciones generales previstas en las leyes, atendiendo la naturaleza de los
bienes.
El fideicomiso mercantil tendr un plazo de vigencia o, podr subsistir hasta el
cumplimiento de la finalidad prevista o de una condicin. La duracin del
fideicomiso mercantil no podr ser superior a ochenta aos, salvo los siguientes
casos:
a) Si la condicin resolutoria es la disolucin de una persona jurdica; y,

fideicomiso mercantil no podr ser superior a ochenta aos, salvo los

siguientes casos:
a) Si la condicin resolutoria es la disolucin de una persona jurdica; y,
b) Si los fideicomisos son constituidos con fines culturales o de investigacin,
altruistas o filantrpicos, tales como los que tengan por objeto el
establecimiento de museos, bibliotecas, institutos de investigacin cientfica
o difusin de cultura, o de aliviar la situacin de los interdictos, los hurfanos,
los ancianos, minusvlidos y personas menesterosas, podrn subsistir hasta
que sea factible cumplir el propsito para el que se hubieren constituido.
Art. 111.- Titularizacin de activos.Se podr utilizar el contrato de fideicomiso mercantil como medio para llevar
a cabo procesos de titularizacin de activos, cuyas fuentes de pago sern,
exclusivamente los bienes del fideicomiso y los mecanismos de cobertura
correspondientes, conforme lo dispuesto en la presente Ley.
Art. 112.- De los negocios fiduciarios.Negocios fiduciarios son aqullos actos de confianza en virtud de los cuales
una persona entrega a otra uno o ms bienes determinados, transfirindole o
no la propiedad de los mismos para que sta cumpla con ellos una finalidad
especfica, bien sea en beneficio del constituyente o de un tercero. Si hay
transferencia de la propiedad de los bienes el fideicomiso se denominar
mercantil, particular que no se presenta en los encargos fiduciarios, tambin
instrumentados con apoyo en las normas relativas al mandato, en los que
slo existe la mera entrega de los bienes.
Art. 113.- De la transferencia a ttulo de fideicomiso mercantil.La transferencia a ttulo de fideicomiso mercantil no es onerosa ni gratuita ya
que la misma no determina un provecho econmico ni para el constituyente
ni para el fiduciario y se da como medio necesario para que ste ltimo
pueda cumplir con las finalidades determinadas por el constituyente en el
contrato. Consecuentemente, la transferencia a ttulo de
fideicomiso
mercantil est exenta de todo tipo de impuestos, tasas y contribuciones ya
que no constituye hecho generador para el nacimiento de obligaciones
tributarias ni de impuestos indirectos previstos en las leyes que gravan las
transferencias gratuitas y onerosas.
La transferencia de dominio de bienes inmuebles realizada en favor de un
fideicomiso mercantil, est exenta del pago de los impuestos de alcabalas,

b) Si los fideicomisos son constituidos con fines culturales o de investigacin,

altruistas o filantrpicos, tales como los que tengan por objeto el establecimiento de
museos, bibliotecas, institutos de investigacin cientfica o difusin de cultura, o de
aliviar la situacin de los interdictos, los hurfanos, los ancianos, minusvlidos y
personas menesterosas, podrn subsistir hasta que sea factible cumplir el
propsito para el que se hubieren constituido.

Artculo no modificado

Artculo no modificado

Art. 113.- De la transferencia a ttulo de fideicomiso mercantil.La transferencia a ttulo de fideicomiso mercantil no es onerosa ni gratuita ya que la
misma no determina un provecho econmico ni para el constituyente ni para el
fiduciario y se da como medio necesario para que ste ltimo pueda cumplir con las
finalidades determinadas por el constituyente en el contrato. Consecuentemente, la
transferencia a ttulo de fideicomiso mercantil est exenta de todo tipo de
impuestos, tasas y contribuciones ya que no constituye hecho generador para el
nacimiento de obligaciones tributarias ni de impuestos indirectos previstos en las
leyes que gravan las transferencias gratuitas y onerosas.
La transferencia de dominio de bienes inmuebles realizada en favor de un
fideicomiso mercantil, est exenta del pago de los impuestos de alcabalas, registro
e inscripcin y de los correspondientes adicionales a tales impuestos, as como del

registro e inscripcin y de los correspondientes adicionales a tales

impuestos, as como del impuesto a las utilidades en la compraventa de
predios urbanos y plusvala de los mismos. Las transferencias que haga el
fiduciario restituyendo el dominio al mismo constituyente, sea que tal
situacin se deba a la falla de la condicin prevista en el contrato, por
cualquier situacin de caso fortuito o fuerza mayor o por efectos
contractuales que determinen que los bienes vuelvan en las mismas
condiciones en las que fueron transferidos, gozarn tambin de las
exenciones anteriormente establecidas. Estarn gravadas las transferencias
gratuitas u onerosas que haga el fiduciario en favor de los beneficiarios en
cumplimiento de las finalidades del contrato de fideicomiso mercantil,
siempre que las disposiciones generales previstas en las leyes as lo
determinen.
La transferencia de dominio de bienes muebles realizada a ttulo de
fideicomiso mercantil est exenta del pago del impuesto al valor agregado y
de otros impuestos indirectos. Igual exencin se aplicar en el caso de
restitucin al constituyente de conformidad con el inciso precedente de este
artculo.
Art. 114.- Encargo fiduciario.Llmase encargo fiduciario al contrato escrito y expreso por el cual una
persona llamada constituyente instruye a otra llamada fiduciario, para que de
manera irrevocable, con carcter temporal y por cuenta de aqul, cumpla
diversas finalidades, tales como de gestin, inversin, tenencia o guarda,
enajenacin, disposicin en favor del propio constituyente o de un tercero
llamado beneficiario.
En este contrato se presentan los elementos subjetivos del contrato de
fideicomiso mercantil, pero a diferencia de ste no existe transferencia de
bienes de parte del constituyente que conserva la propiedad de los mismos y
nicamente los destina al cumplimiento de finalidades instituidas de manera
irrevocable. Consecuentemente, en los encargos fiduciarios, no se configura
persona jurdica alguna.
Cuando por un encargo fiduciario se hayan entregado bienes al fiduciario,
ste se obliga a mantenerlos separados de sus bienes propios as como de

impuesto a las utilidades en la compraventa de predios urbanos y plusvala de los

mismos. Las transferencias que haga el fiduciario restituyendo el dominio al mismo
constituyente, sea que tal situacin se deba a la falla de la condicin prevista en el
contrato, por cualquier situacin de caso fortuito o fuerza mayor o por efectos
contractuales que determinen que los bienes vuelvan en las mismas condiciones
en las que fueron transferidos, gozarn tambin de las exenciones anteriormente
establecidas. Estarn gravadas las transferencias gratuitas u onerosas que haga el
fiduciario en favor de los beneficiarios en cumplimiento de las finalidades del
contrato de fideicomiso mercantil, siempre que las disposiciones generales
previstas en las leyes as lo determinen.
La transferencia de dominio de bienes muebles realizada a ttulo de fideicomiso
mercantil est exenta del pago del impuesto al valor agregado y de otros impuestos
indirectos. Igual exencin se aplicar en el caso de restitucin al constituyente de
conformidad con el inciso precedente de este artculo.
Se entiende en todos los casos por restitucin la transferencia de dominio que haga
el fiduciario a favor del mismo constituyente, del bien aportado a ttulo de
fideicomiso mercantil, en las mismas condiciones en las que fueron transferidos
inicialmente.
Las constancias documentales sobre los derechos personales derivados del
contrato de fideicomiso mercantil no constituyen valores.
Artculo no modificado

los fideicomisos mercantiles o de los encargos fiduciarios que mantenga por

su actividad, aplicando los criterios relativos a la tenencia y administracin
diligente de bienes de terceros.
Son aplicables a los encargos fiduciarios el artculo 1464 del Cdigo Civil y
los artculos 2035, 2045, 2046, 2047, 2048, 2050, 2052, 2054, 2064, 2066,
2067, numerales 1, 2, 5, 6 y 7, 2072, 2073, 2074 del Ttulo XXVII del Cdigo
Civil referentes al mandato y las normas de la Comisin Mercantil previstas
en el Cdigo de Comercio y, en cuanto unas y otras sean compatibles con la
naturaleza propia de estos negocios y no se opongan a las reglas especiales
previstas en la presente Ley.
Quedan prohibidos los encargos fiduciarios y fideicomisos mercantiles
secretos, esto es aquellos que no tengan prueba escrita y expresa respecto
de la finalidad pretendida por el constituyente en virtud del contrato, sin
perjuicio de la obligacin de reserva del fiduciario en atencin a
caractersticas puntuales de determinadas finalidades as como a los
negocios finales de estos contratos.
Art. 115.- Constituyentes o fideicomitentes.Pueden actuar como constituyentes de fideicomisos mercantiles las
personas naturales o jurdicas privadas, pblicas o mixtas, nacionales o
extranjeras, o entidades dotadas de personalidad jurdica, quienes
transferirn el dominio de los bienes a ttulo de fideicomiso mercantil.
Las instituciones del sector pblico que acten en tal calidad, se sujetarn al
reglamento especial que para el efecto expedir el C.N.V..
El fiduciario en cumplimiento de encargos fiduciarios o de contratos de
fideicomiso mercantil, puede adems transferir bienes, sea para constituir
nuevos fideicomisos mercantiles para incrementar el patrimonio de otros ya
existentes, administrados por l mismo o por otro fiduciario.
Para la transferencia de bienes de personas jurdicas se observarn lo que
dispongan los estatutos de las mismas y las disposiciones previstas en la
Ley de Compaas.
Cuando un tercero distinto del constituyente se adhiere y acepta las
disposiciones previstas en un contrato de fideicomiso mercantil o de
encargos fiduciarios se lo denominar constituyente adherente. Cabe la
adhesin en los contratos en los que se haya establecido esa posibilidad.

Art. 115.- Constituyentes o fideicomitentes.Pueden actuar como constituyentes de fideicomisos mercantiles las personas
naturales o jurdicas privadas, pblicas o mixtas, nacionales o extranjeras, o
entidades dotadas de personalidad jurdica, quienes transferirn el dominio de los
bienes a ttulo de fideicomiso mercantil.
Las instituciones del sector pblico que acten en tal calidad, se sujetarn al
reglamento especial que para el efecto expedir la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores.
El fiduciario en cumplimiento de encargos fiduciarios o de contratos de fideicomiso
mercantil, puede adems transferir bienes, sea para constituir nuevos fideicomisos
mercantiles para incrementar el patrimonio de otros ya existentes, administrados
por l mismo o por otro fiduciario.
Para la transferencia de bienes de personas jurdicas se observarn lo que
dispongan los estatutos de las mismas y las disposiciones previstas en la Ley de
Compaas.
Cuando un tercero distinto del constituyente se adhiere y acepta las disposiciones
previstas en un contrato de fideicomiso mercantil o de encargos fiduciarios se lo
denominar constituyente adherente. Cabe la adhesin en los contratos en los que
se haya establecido esa posibilidad.

Art. 116.- Beneficiarios.Sern beneficiarios de los fideicomisos mercantiles o de los encargos

fiduciarios, las personas naturales o jurdicas privadas, pblicas o mixtas, de
derecho privado con finalidad social o pblica, nacionales o extranjeras, o
entidades dotadas de personalidad jurdica designadas como tales por el
constituyente en el contrato o posteriormente si en el contrato se ha previsto
tal atribucin. Podr designarse como beneficiario del fideicomiso mercantil a
una persona que al momento de la constitucin del mismo no exista pero se
espera que exista. Podrn existir varios beneficiarios de un contrato de
fideicomiso, pudiendo el constituyente establecer grados de preeminencia
entre ellos e inclusive beneficiarios sustitutos.
A falta de estipulacin, en el evento de faltar o ante la renuncia del
beneficiario designado y, no existiendo beneficiarios sustitutos o sucesores
de sus derechos, se tendr como beneficiario al mismo constituyente o a sus
sucesores de ser el caso.
Queda expresamente prohibido la constitucin de un fideicomiso mercantil
en el que se designe como beneficiario principal o sustituto al propio
fiduciario, sus administradores, representantes legales, o sus empresas
vinculadas.
Art. 117.- Bienes que se espera que existan.Los bienes que no existen pero que se espera que existan podrn
comprometerse en el contrato de fideicomiso mercantil a efectos de que
cuando lleguen a existir, incrementen el patrimonio del fideicomiso mercantil.
Art. 118.- Naturaleza individual y separada de cada fideicomiso
mercantil.El patrimonio autnomo que se origina en virtud del contrato de fideicomiso
mercantil es distinto de los patrimonios individuales del constituyente, del
fiduciario y beneficiario, as como de otros fideicomisos mercantiles que
mantenga el fiduciario.

Las entidades del sector pblico nicamente pueden adherirse a contratos de

fideicomisos mercantiles cuyos constituyentes sean tambin entidades del sector
pblico.
El patrimonio autnomo nicamente podr obtener financiamiento para el
cumplimiento de su finalidad a travs de instituciones del sistema financiero y a
travs de los mecanismos establecidos en esta ley
Art. 116.- Beneficiarios.Sern beneficiarios de los fideicomisos mercantiles o de los encargos fiduciarios,
las personas naturales o jurdicas privadas, pblicas o mixtas, de derecho privado
con finalidad social o pblica, nacionales o extranjeras, o entidades dotadas de
personalidad jurdica designadas como tales por el constituyente en el contrato o
posteriormente si en el contrato se ha previsto tal atribucin. Podr designarse
como beneficiario del fideicomiso mercantil a una persona que al momento de la
constitucin del mismo no exista pero se espera que exista. Podrn existir varios
beneficiarios de un contrato de fideicomiso, pudiendo el constituyente establecer
grados de preeminencia entre ellos e inclusive beneficiarios sustitutos.
A falta de estipulacin, en el evento de faltar o ante la renuncia del beneficiario
designado y, no existiendo beneficiarios sustitutos o sucesores de sus derechos, se
tendr como beneficiario al mismo constituyente o a sus sucesores de ser el caso.
Queda expresamente prohibida la constitucin de un fideicomiso mercantil en el
que se designe como beneficiario principal o sustituto al propio fiduciario, sus
administradores, representantes legales, o sus empresas vinculadas.

Artculo no modificado

Art. 118.- Naturaleza individual y separada de cada fideicomiso mercantil.El patrimonio autnomo que se origina en virtud del contrato de fideicomiso
mercantil es distinto de los patrimonios individuales del constituyente, del fiduciario
y beneficiario, as como de otros fideicomisos mercantiles que mantenga el
fiduciario.
Cada fideicomiso mercantil como patrimonio autnomo que es, estar integrado por

Cada fideicomiso mercantil como patrimonio autnomo que es, estar

integrado por los bienes, derechos, crditos, obligaciones y contingentes que
sean transferidos en fideicomiso mercantil o que sean consecuencia del
cumplimiento de la finalidad establecida por el constituyente.
Consecuentemente, el patrimonio del fideicomiso mercantil garantiza las
obligaciones y responsabilidades que el fiduciario contraiga por cuenta del
fideicomiso mercantil para el cumplimiento de las finalidades previstas en el
contrato.
Por ello y dado a que el patrimonio autnomo tiene personalidad jurdica,
quienes tengan crditos a favor o con ocasin de actos o contratos
celebrados con un fiduciario que actu por cuenta de un fideicomiso
mercantil, slo podrn perseguir los bienes del fideicomiso mercantil del cual
se trate mas no los bienes propios del fiduciario.
La responsabilidad por las obligaciones contenidas en el patrimonio
autnomo se limitar nicamente hasta el monto de los bienes que hayan
sido transferidos al patrimonio del fideicomiso mercantil, quedando excluidos
los bienes propios del fiduciario.
Contractualmente el constituyente podr ordenar que el fideicomiso se
someta a auditora externa; sin embargo el C.N.V., establecer mediante
norma general los casos en los que obligatoriamente los fideicomisos
debern contar con auditora externa, teniendo en consideracin el monto y
naturaleza de los mismos.

los bienes, derechos, crditos, obligaciones y contingentes que sean transferidos

en fideicomiso mercantil o que sean consecuencia del cumplimiento de la finalidad
establecida por el constituyente. Consecuentemente, el patrimonio del fideicomiso
mercantil garantiza las obligaciones y responsabilidades que el fiduciario contraiga
por cuenta del fideicomiso mercantil para el cumplimiento de las finalidades
previstas en el contrato.
Por ello y dado a que el patrimonio autnomo tiene personalidad jurdica, quienes
tengan crditos a favor o con ocasin de actos o contratos celebrados con un
fiduciario que actu por cuenta de un fideicomiso mercantil, slo podrn perseguir
los bienes del fideicomiso mercantil del cual se trate mas no los bienes propios del
fiduciario.
La responsabilidad por las obligaciones contenidas en el patrimonio autnomo se
limitar nicamente hasta el monto de los bienes que hayan sido transferidos al
patrimonio del fideicomiso mercantil, quedando excluidos los bienes propios del
fiduciario.
Contractualmente el constituyente podr ordenar que el fideicomiso se someta a
auditora externa; sin embargo la Junta de Regulacin del Mercado de Valores,
establecer mediante norma general los casos en los que obligatoriamente los
fideicomisos debern contar con auditora externa, teniendo en consideracin el
monto y naturaleza de los mismos.

Art. 119.- Titularidad legal del dominio.El fideicomiso mercantil ser el titular de los bienes que integran el
patrimonio autnomo. El fiduciario ejercer la personera jurdica y la
representacin legal del fideicomiso mercantil, por lo que podr intervenir con
todos los derechos y atribuciones que le correspondan al fideicomiso
mercantil como sujeto procesal, bien sea de manera activa o pasiva, ante las
autoridades competentes en toda clase de procesos, trmites y actuaciones
administrativas o judiciales que deban realizarse para la proteccin de los
bienes que lo integran, as como para exigir el pago de los crditos a favor
del fideicomiso y para el logro de las finalidades pretendidas por el
constituyente.
Art. 120.- Contenido bsico del contrato.-

Artculo no modificado

Art. 120.- Contenido bsico del contrato.-

El contrato de fideicomiso mercantil o de encargos fiduciarios deber El contrato de fideicomiso mercantil o de encargos fiduciarios deber contener por
contener por lo menos lo siguiente:
lo menos lo siguiente:
1.- Requisitos mnimos:
1.- Requisitos mnimos:
a) La identificacin del o los constituyentes y del o los beneficiarios;
a) La identificacin del o los constituyentes y del o los beneficiarios;
b) Una declaracin juramentada del constituyente de que los dineros o bienesb) Una declaracin juramentada del constituyente de que los dineros o bienes
transferidos tienen procedencia legtima; que el contrato no adolece de causa transferidos tienen procedencia legtima; que el contrato no adolece de causa u
u objeto ilcito y, que no irroga perjuicios a acreedores del constituyente o a objeto ilcito y, que no irroga perjuicios a acreedores del constituyente o a terceros;
terceros;
c) La transferencia de los bienes en fideicomiso mercantil y la entrega o no cuando se
c) La transferencia de los bienes en fideicomiso mercantil y la entrega o no trate de encargos fiduciarios;
cuando se trate de encargos fiduciarios;
d) Los derechos y obligaciones a cargo del constituyente, de los constituyentes
d) Los derechos y obligaciones a cargo del constituyente, de los constituyentes adherentes, en caso de haberse previsto su adhesin, del fiduciario y del
adherentes, en caso de haberse previsto su adhesin, del fiduciario y del beneficiario;
beneficiario;
e) Las remuneraciones a las que tenga derecho el fiduciario por la aceptacin y
e) Las remuneraciones a las que tenga derecho el fiduciario por la aceptacin y desempeo de su gestin;
desempeo de su gestin;
f)La denominacin del patrimonio autnomo que surge como efecto propio del
f)La denominacin del patrimonio autnomo que surge como efecto propio del contrato;
contrato;
g) Las causales y forma de terminacin del fideicomiso mercantil;
g) Las causales y forma de terminacin del fideicomiso mercantil;
h) Las causales de sustitucin del fiduciario y el procedimiento que se adoptar para
h) Las causales de sustitucin del fiduciario y el procedimiento que se adoptar tal efecto; e,
para tal efecto; e,
i) Las condiciones generales o especficas para el manejo, entrega de los bienes,
i) Las condiciones generales o especficas para el manejo, entrega de los frutos, rendimientos y liquidacin del fideicomiso mercantil.
bienes, frutos, rendimientos y liquidacin del fideicomiso mercantil.
2.- Adems, el contrato podr contener elementos adicionales, tales como:
2.- Adems, el contrato podr contener elementos adicionales, tales como: a) La facultad o no y la forma por la cual el fiduciario pueda emitir certificados de
a) La facultad o no y la forma por la cual el fiduciario pueda emitir certificados participacin en los derechos personales derivados del contrato de fideicomiso
de participacin en los derechos personales derivados del contrato de mercantil, los mismos que constituyen ttulos valores, de conformidad con las
fideicomiso mercantil, los mismos que constituyen ttulos valores, de normas de titularizacin que dicte la Junta de Regulacin del Mercado de Valores;
conformidad con las normas de titularizacin que dicte el C.N.V.; y,
y,
b) La existencia o no de juntas de beneficiarios, de constituyentes o de otrosb) La existencia o no de juntas de beneficiarios, de constituyentes o de otros cuerpos
cuerpos colegiados necesarios para lograr la finalidad pretendida por el colegiados necesarios para lograr la finalidad pretendida por el constituyente; y,
constituyente.
c) Los dems requisitos que establezca la Junta de Regulacin del Mercado de
3.- En los contratos no se podrn estipular clusulas que signifiquen la Valores
imposicin de condiciones inequitativas e ilegales, tales como:
3.- En los contratos no se podrn estipular clusulas que signifiquen la imposicin
a) Previsiones que disminuyan las obligaciones legales impuestas al de condiciones inequitativas e ilegales, tales como:
fiduciario o acrecienten sus facultades legales en aspectos importantes para a) Previsiones que disminuyan las obligaciones legales impuestas al fiduciario o
el constituyente y/o beneficiario, como aquellas que exoneren la

responsabilidad de aqul o se reserve la facultad de dar por terminado el acrecienten sus facultades legales en aspectos importantes para el constituyente
contrato anticipadamente o de apartarse de la gestin encomendada, sin que y/o beneficiario, como aquellas que exoneren la responsabilidad de aqul o se
en el contrato se hayan indicado expresamente los motivos para hacerlo y se reserve la facultad de dar por terminado el contrato anticipadamente o de apartarse
cumplan los trmites administrativos a que haya lugar;
de la gestin encomendada, sin que en el contrato se hayan indicado
b) Limitacin de los derechos legales del constituyente o beneficiario, como el expresamente los motivos para hacerlo y se cumplan los trmites administrativos a
de resarcirse de los daos y perjuicios causados, ya sea por incumplimiento que haya lugar;
o por defectuoso cumplimiento de las obligaciones del fiduciario;
b) Limitacin de los derechos legales del constituyente o beneficiario, como el de
c) La determinacin de circunstancias que no se hayan destacado con resarcirse de los daos y perjuicios causados, ya sea por incumplimiento o por
caracteres visibles en la primera pgina del contrato al momento de su defectuoso cumplimiento de las obligaciones del fiduciario;
celebracin, a partir de las cuales se derive, sin ser ilegal, una consecuenciac) La determinacin de circunstancias que no se hayan destacado con caracteres
en contra del constituyente o beneficiario, o que conlleve la concesin de visibles en la primera pgina del contrato al momento de su celebracin, a partir de
prerrogativas a favor del fiduciario;
las cuales se derive, sin ser ilegal, una consecuencia en contra del constituyente o
d) Previsiones con efectos desfavorables para el constituyente o beneficiario beneficiario, o que conlleve la concesin de prerrogativas a favor del fiduciario;
que aparezcan en forma ambigua, confusa o no evidente, y, comod) Previsiones con efectos desfavorables para el constituyente o beneficiario que
consecuencia, se le presenten a ste discrepancias entre los efectos aparezcan en forma ambigua, confusa o no evidente, y, como consecuencia, se le
esperados o previsibles del negocio y los que verdaderamente resulten del presenten a ste discrepancias entre los efectos esperados o previsibles del
contenido del contrato;
negocio y los que verdaderamente resulten del contenido del contrato;
e) La posibilidad de que quien debe cumplir la gestin encomendada sea otrae) La posibilidad de que quien debe cumplir la gestin encomendada sea otra persona
persona diferente al fiduciario, sustituyndose as como obligado, salvo que diferente al fiduciario, sustituyndose as como obligado, salvo que por la
por la naturaleza del contrato se imponga la necesidad de hacerlo en naturaleza del contrato se imponga la necesidad de hacerlo en personas
personas especializadas en determinadas materias; y,
especializadas en determinadas materias; y,
f) Las que conceden facultades al fiduciario para alterar unilateralmente elf) Las que conceden facultades al fiduciario para alterar unilateralmente el contenido
contenido de una o algunas clusulas, como aquellas que permitan reajustar de una o algunas clusulas, como aquellas que permitan reajustar unilateralmente
unilateralmente las prestaciones que correspondan a las partes contratantes. las prestaciones que correspondan a las partes contratantes.
Captulo I
Cuestiones procesales
Art. 121.- Inembargabilidad.Los bienes del fideicomiso mercantil no pueden ser embargados ni sujetos a
ninguna medida precautelatoria o preventiva por los acreedores del
constituyente, ni por los del beneficiario, salvo pacto en contrario previsto en
el contrato. En ningn caso dichos bienes podrn ser embargados ni objeto
de medidas precautelatorias o preventivas por los acreedores del fiduciario.
Los acreedores del beneficiario, podrn perseguir los derechos y beneficios
que a ste le correspondan en atencin a los efectos propios del contrato de

Art. 121.- Inembargabilidad.Los bienes del fideicomiso mercantil no pueden ser embargados ni sujetos a
ninguna medida precautelatoria o preventiva por los acreedores del constituyente,
ni por los del beneficiario, salvo pacto en contrario previsto en el contrato. En
ningn caso dichos bienes podrn ser embargados ni objeto de medidas
precautelatorias o preventivas por los acreedores del fiduciario. Los acreedores del
constituyente o del beneficiario podrn ejercer las acciones sobre los derechos o
beneficios que a estos les correspondan en atencin a los efectos propios del

fideicomiso mercantil.
Art. 122.- Garanta general de prenda de acreedores del fideicomiso
mercantil.Los bienes transferidos al patrimonio autnomo respaldan todas las
obligaciones contradas por el fideicomiso mercantil para el cumplimiento de
las finalidades establecidas por el constituyente y podrn, en consecuencia,
ser embargados y objeto de medidas precautelatorias o preventivas por parte
de los acreedores del fideicomiso mercantil. Los acreedores del beneficiario
podrn perseguir los derechos y beneficios que a ste le correspondan en
atencin a los efectos propios del contrato de fideicomiso mercantil.

contrato de fideicomiso mercantil.

Artculo no modificado

Art... Las instituciones del sistema financiero solamente podrn aceptar la calidad
de beneficiarias en fideicomisos mercantiles de garanta que respalden las
siguientes operaciones crediticias:
1. Crditos de vivienda;
2. Para el desarrollo de proyectos inmobiliarios;
3. Para el financiamiento de infraestructura, circunscritos a la formacin bruta de
capital fijo;
4. De inversin pblica;
5. Crditos sindicados conjuntamente con banca pblica o instituciones
financieras multilaterales;
6. Con respaldo de los Fondos de Garanta Crediticia;
7. Crditos productivos especficos que se puedan garantizar con fideicomisos
mercantiles sobre inventarios de materia prima, de productos en proceso u
otros bienes que determine la Junta Bancaria.
Las instituciones referidas no podrn aceptar la calidad de beneficiarios en
fideicomisos mercantiles de garanta de operaciones de crdito de consumo, o de
operaciones de crdito distintas a las detalladas en el inciso precedente.
Estos fideicomisos de garanta debern inscribirse en el Registro del Mercado de
Valores y la Junta Bancaria establecer los lmites y restricciones para considerar a
estos fideicomisos como garantas adecuadas.
En ningn caso personas naturales o jurdicas, pblicas o privadas, nacionales o
extranjeras, incluyendo naturalmente a las instituciones del sistema financiero,
podrn constituir fideicomisos mercantiles en garanta sobre vehculos.
Cualquier estipulacin contractual cuyo objeto o efecto sea eludir o burlar el

cumplimiento de lo dispuesto en este artculo, se entender no escrita.

Art. 123.- Acciones por contratos fraudulentos.Artculo no modificado
El contrato de fideicomiso mercantil otorgado en fraude de terceros por el
constituyente, o en acuerdo fraudulento de ste con el fiduciario, podr ser
impugnado judicialmente por los interesados, mediante las correspondientes
acciones de nulidad, simulacin o cualquiera otra prevista en la ley, segn el
caso; sin perjuicio de la accin y responsabilidad penal a la que hubiere
lugar.
Art. 124.- Juez competente.Artculo no modificado
Se aplicarn las normas de competencia previstas en la ley para los juicios
en que las sociedades administradoras de fondos y fideicomisos intervengan
como actoras en representacin de fideicomisos mercantiles o como
demandadas.
Para la solucin de los conflictos y pretensiones entre el constituyente, los
constituyentes adherentes, el fiduciario y el beneficiario, derivados de los
contratos de fideicomiso mercantil, las partes podrn acogerse a los
mecanismos alternativos de solucin de conflictos previstos en la Ley de
Arbitraje y Mediacin.
Captulo II
De las obligaciones y derechos de las partes, de la sustitucin fiduciaria, de la renuncia y de la terminacin del fideicomiso mercantil
Art. 125.- De las obligaciones de medio y no de resultado.Artculo no modificado
No obstante las obligaciones sealadas precedentemente, as como las que
se prevean en el contrato de fideicomiso mercantil y en el de encargo
fiduciario, el fiduciario no garantiza con su actuacin que los resultados y
finalidades pretendidas por el constituyente efectivamente se cumplan.
El fiduciario responde hasta por culpa leve en el cumplimiento de su gestin,
que es de medio y no de resultado; esto es, que su responsabilidad es
actuar de manera diligente y profesional a fin de cumplir con
las
instrucciones determinadas por el constituyente con miras a tratar de que las
finalidades pretendidas se cumplan.
Art. 126.- Derechos del constituyente.Art. 126.- Derechos del constituyente.Son derechos del constituyente del fideicomiso mercantil:
Son derechos del constituyente del fideicomiso mercantil:
a) Los que consten en el contrato;
a) Los que consten en el contrato;
b) Exigir al fiduciario el cumplimiento de las finalidades establecidas en el
b) Exigir al fiduciario el cumplimiento de las finalidades establecidas en el contrato de
contrato de fideicomiso mercantil;
fideicomiso mercantil;

c) Exigir al fiduciario la rendicin de cuentas, con sujecin a lo dispuesto enc)

esta Ley y a las normas de carcter general que imparta el C.N.V., sobre la
actividad fiduciaria y las previstas en las clusulas contractuales; y,
d) Ejercer las acciones de responsabilidad civil o penal a que hubiere lugar, en
contra del fiduciario por dolo, culpa leve en el desempeo de su gestin.
d)

Exigir al fiduciario la rendicin de cuentas, con sujecin a lo dispuesto en esta Ley y

a las normas de carcter general que imparta la Junta de Regulacin del Mercado
de Valores, sobre la actividad fiduciaria y las previstas en las clusulas
contractuales; y,
Ejercer las acciones de responsabilidad civil o penal a que hubiere lugar, en contra
del fiduciario por dolo, culpa leve en el desempeo de su gestin
Art. 127.- Derechos del beneficiario.Art. 127.- Derechos del beneficiario.Son derechos del beneficiario del fideicomiso mercantil:
Son derechos del beneficiario del fideicomiso mercantil:
a) Los que consten en el contrato;
a) Los que consten en el contrato;
b) Exigir al fiduciario el cumplimiento de las finalidades establecidas en elb) Exigir al fiduciario el cumplimiento de las finalidades establecidas en el contrato de
contrato de fideicomiso mercantil;
fideicomiso mercantil;
c) Exigir al fiduciario la rendicin de cuentas, con sujecin a lo dispuesto enc) Exigir al fiduciario la rendicin de cuentas, con sujecin a lo dispuesto en esta Ley y
esta Ley y a las normas de carcter general que imparta el C.N.V., sobre la a las normas de carcter general que imparta la Junta de Regulacin del Mercado
actividad fiduciaria y las previstas en las clusulas contractuales;
de Valores, sobre la actividad fiduciaria y las previstas en las clusulas
d) Ejercer las acciones de responsabilidad civil o penal a que hubiere lugar, en contractuales;
contra del fiduciario por dolo, culpa grave o culpa leve en el desempeo ded) Ejercer las acciones de responsabilidad civil o penal a que hubiere lugar, en contra
su gestin;
del fiduciario por dolo, culpa grave o culpa leve en el desempeo de su gestin;
e) Impugnar los actos de disposicin de bienes del fideicomiso mercantile) Impugnar los actos de disposicin de bienes del fideicomiso mercantil realizados
realizados por el fiduciario en contra de las instrucciones y finalidades del por el fiduciario en contra de las instrucciones y finalidades del fideicomiso
fideicomiso mercantil, dentro de los trminos establecidos en la ley; y,
mercantil, dentro de los trminos establecidos en la ley; y,
f)Solicitar la sustitucin del fiduciario, por las causales previstas en el contrato,f)Solicitar la sustitucin del fiduciario, por las causales previstas en el contrato, as
as como en los casos de dolo o culpa leve en los que haya incurrido el como en los casos de dolo o culpa leve en los que haya incurrido el fiduciario,
fiduciario, conforme conste de sentencia ejecutoriada o laudo arbitral y, en el conforme conste de sentencia ejecutoriada o laudo arbitral y, en el caso de
caso de disolucin o liquidacin de la sociedad administradora de fondos y disolucin o liquidacin de la sociedad administradora de fondos y fideicomisos.
fideicomisos.
Art. 128.- De la rendicin de cuentas.Art. 128.- De la rendicin de cuentas.La rendicin de cuentas es indelegable a terceras personas u rganos del La rendicin de cuentas es indelegable a terceras personas u rganos del
fideicomiso, por lo que corresponde al fiduciario rendir las cuentas fideicomiso, por lo que corresponde al fiduciario rendir las cuentas comprobadas de
comprobadas de sus actuaciones. Es a la sociedad administradora de fondos sus actuaciones. Es a la sociedad administradora de fondos y fideicomisos a quien
y fideicomisos a quien le compete demostrar su cumplimiento en la labor le compete demostrar su cumplimiento en la labor ejecutada, de acuerdo con lo
ejecutada, de acuerdo con lo dispuesto en el contrato constitutivo y las dispuesto en el contrato constitutivo y las normas de carcter general que
normas de carcter general que determine el C.N.V..
determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Artculo no modificado
Art. 129.- Diferencia entre rendicin comprobada de cuentas y los
simples informes.En la rendicin comprobada de cuentas, el fiduciario debe justificar,

argumentar y demostrar, con certeza, a travs de los medios pertinentes, el

cumplimiento de la labor encomendada en el contrato constitutivo y en la ley.
Los informes tienen por finalidad la de comunicar o reportar algunas
actividades o situaciones llevadas a cabo por el fiduciario para que los
interesados conozcan el desarrollo y estado de la gestin. No supone, pues,
que tal informacin sea comprobada, pero tampoco goza de carcter
liberatorio de las obligaciones del fiduciario, quien debe obtener la
conformidad del constituyente o beneficiario directamente o a travs de los
procesos determinados anteriormente.
Art. 130.- Remisin de informacin a la Superintendencia de
Compaas.Los aspectos contables y financieros de la rendicin comprobada de cuentas
deben guardar armona con la informacin que tiene que presentar el
fiduciario a la Superintendencia de Compaas, respecto de aquellas
situaciones que afecten de manera importante el estado general del
fideicomiso mercantil o encargo fiduciario y, los correctivos a las medidas
que se adoptarn para continuar el curso normal del fideicomiso mercantil o
encargo fiduciario.
Igualmente, el representante legal de las sociedades administradoras de
fondos y fideicomisos deber informar a la Superintendencia de Compaas
los hechos o situaciones que impidan el normal desarrollo del negocio
fiduciario y que retarden o puedan retardar de manera sustancial su
ejecucin y/o terminacin, de suerte que comprometan seriamente la
obtencin de los objetivos perseguidos. Dicho aviso deber darse a ms
tardar dentro de los quince das siguientes a la ocurrencia del hecho o a la
fecha en que tuvo o debi tener conocimiento del mismo.
El C.N.V., normar la forma y contenido de los informes sobre rendicin de
cuentas que debern ser presentados a la Superintendencia de Compaas.
Art. 131.- Renuncia del fiduciario.El fiduciario solo podr renunciar a su gestin, siempre que no cause
perjuicio al constituyente, al beneficiario o a terceros vinculados con el
fideicomiso mercantil y, por los motivos expresamente indicados en el
contrato de fideicomiso mercantil o encargo fiduciario. A falta de estipulacin
son causas de renuncia las siguientes:
a) Que el beneficiario no pueda o se niegue a recibir los beneficios de

Art. 130.- Remisin de informacin a la Superintendencia de Compaas.Los aspectos contables y financieros de la rendicin comprobada de cuentas
deben guardar armona con la informacin que tiene que presentar el fiduciario a la
Superintendencia de Compaas, respecto de aquellas situaciones que afecten de
manera importante el estado general del fideicomiso mercantil o encargo fiduciario
y, los correctivos a las medidas que se adoptarn para continuar el curso normal del
fideicomiso mercantil o encargo fiduciario.
Igualmente, el representante legal de las sociedades administradoras de fondos y
fideicomisos deber informar a la Superintendencia de Compaas los hechos o
situaciones que impidan el normal desarrollo del negocio fiduciario y que retarden o
puedan retardar de manera sustancial su ejecucin y/o terminacin, de suerte que
comprometan seriamente la obtencin de los objetivos perseguidos. Dicho aviso
deber darse a ms tardar dentro de los quince das siguientes a la ocurrencia del
hecho o a la fecha en que tuvo o debi tener conocimiento del mismo.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores, normar la forma y contenido de
los informes sobre rendicin de cuentas que debern ser presentados a la
Superintendencia de Compaas.
Artculo no modificado

conformidad con el contrato, salvo que hubiere recibido instrucciones del

constituyente de efectuar pago por consignacin siempre a costa del
constituyente; y,
b) La falta de pago de la remuneracin pactada por la gestin del fiduciario.
A menos que hubiere acuerdo entre las partes, el fiduciario para renunciar
requerir autorizacin previa del Superintendente de Compaas quien en
atencin a las disposiciones del contrato podr resolver la entrega fsica de
los bienes del patrimonio autnomo al constituyente o a quien tenga derecho
a ellos o al fiduciario sustituto previsto en el contrato, al que designe el
beneficiario o al que el Superintendente de Compaas designe, segn el
caso.
Art. 132.- Remuneracin del fiduciario.La actuacin de la sociedad administradora de fondos y fideicomisos ser
siempre remunerada y constar en el contrato de fideicomiso mercantil.
Art. 133.- Sustitucin de la sociedad administradora de fondos y
fideicomisos.En caso de que el fiduciario sea sustituido por las causales previstas en el
contrato o en la ley, los bienes que conforman el fideicomiso mercantil
debern ser entregados fsicamente al sustituto en los mismos trminos
determinados en el contrato de constitucin.
El fiduciario sustituto no es responsable de los actos de su predecesor.
El C.N.V., dictar por resolucin de carcter general las normas
reglamentarias relativas a la sustitucin fiduciaria.
Art. 134.- Terminacin del fideicomiso mercantil.Son causas de terminacin del fideicomiso mercantil o del encargo fiduciario,
adems de las previstas en el contrato constitutivo, las siguientes:
a) El cumplimiento de la finalidad establecida en el contrato;
b) El cumplimiento de las condiciones;
c) El cumplimiento o la falla de la condicin resolutoria;
d) El cumplimiento del plazo contractual;
e) La imposibilidad absoluta de cumplir con la finalidad establecida en el acto
constitutivo;
f)La sentencia ejecutoriada dictada por autoridad judicial competente o el laudo
arbitral, de conformidad con la ley;
g) La resciliacin del contrato de fideicomiso mercantil, siempre que no

Artculo no modificado
Art. 133.- Sustitucin de la sociedad administradora de fondos y
fideicomisos.En caso de que el fiduciario sea sustituido por las causales previstas en el contrato
o en la ley, los bienes que conforman el fideicomiso mercantil debern ser
entregados fsicamente al sustituto en los mismos trminos determinados en el
contrato de constitucin.
El fiduciario sustituto no es responsable de los actos de su predecesor.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores, dictar por resolucin de carcter
general las normas reglamentarias relativas a la sustitucin fiduciaria.
Artculo no modificado

afecte los derechos del constituyente, de los constituyentes adherentes, del

beneficiario, de acreedores del fideicomiso mercantil o de terceros; y,
h) La quiebra o disolucin del fiduciario, siempre que no exista sustituto.
Art. 135.- Responsabilidad tributaria.El fideicomiso mercantil tendr la calidad de agente de recepcin o de
percepcin respecto de los impuestos que al fideicomiso le corresponde
retener y percibir en los trminos de la legislacin tributaria vigente.
En el caso de encargos fiduciarios, el fiduciario har la retencin a nombre
de quien otorg el encargo.
Para todos los efectos consiguientes, la responsabilidad del fiduciario en
relacin con el fideicomiso que administra se regir por las normas del
Cdigo Tributario.
El fiduciario ser responsable solidario con el fideicomiso mercantil por el
incumplimiento de deberes formales que como agente de retencin y
percepcin le corresponda al fideicomiso.
Art. 136.- De la contabilizacin.Quien tenga derechos contractuales derivados de un contrato de fideicomiso,
como constituyente, constituyente adherente o beneficiario los debern
contabilizar en sus libros en atencin a que las transferencias de bienes
efectuadas en fideicomiso mercantil se hacen en beneficio del propio
constituyente o del beneficiario, segn el caso. Tal registro contable es de
responsabilidad exclusiva de los titulares de los derechos fiduciarios, los
cuales tienen carcter esencialmente personal; no siendo el fiduciario
responsable por la omisin o incumplimiento de esta norma. De acuerdo a
las normas contables que expida la Superintendencia de Compaas.
Art. 137.- De las interpretaciones.Se excluye expresamente de la interpretacin y efectos de los contratos de
fideicomiso mercantil a las instituciones civiles referentes al fideicomiso,
previstas en los libros Segundo y Tercero del Cdigo Civil, por tener un
fundamento diferente y de diversa naturaleza legal.
TITULO XVI
DE LA TITULARIZACIN
Art. 138.- De la titularizacin.Es el proceso mediante el cual se emiten valores susceptibles de ser
colocados y negociados libremente en el mercado burstil, emitidos con

Artculo no modificado

Artculo no modificado

Artculo no modificado

Artculo no modificado

cargo a un patrimonio autnomo.

Los valores que se emitan como consecuencia de procesos de titularizacin
constituyen valores en los trminos de la presente Ley.
No se podrn promocionar o realizar ofertas pblicas de derechos fiduciarios
sin haber cumplido previamente los requisitos establecidos por esta Ley para
los procesos de titularizacin.
Art. 139.- Partes esenciales.Art. 139.- Partes esenciales.Las partes esenciales que deben intervenir en un proceso de titularizacin Las partes esenciales que deben intervenir en un proceso de titularizacin son las
son las siguientes:
siguientes:
Originador consiste en una o ms personas naturales o jurdicas, de derecho Originador consiste en una o ms personas naturales o jurdicas, de derecho
pblico o privado, pblicas, privadas o mixtas, de derecho privado con pblico o privado, pblicas, privadas o mixtas, de derecho privado con finalidad
finalidad social o pblica, nacionales o extranjeras, o entidades dotadas de social o pblica, nacionales o extranjeras, o entidades dotadas de personalidad
personalidad jurdica, propietarios de activos o derechos sobre flujos jurdica, propietarios de activos o derechos sobre flujos susceptibles de ser
susceptibles de ser titularizados.
titularizados.
Agente de Manejo ser una sociedad administradora de fondos y Agente de Manejo ser una sociedad administradora de fondos y fideicomisos que
fideicomisos que tenga a su cargo, adems de las funciones consagradas en tenga a su cargo, adems de las funciones consagradas en el contrato de
el contrato de fideicomiso mercantil, las siguientes:
fideicomiso mercantil, las siguientes:
a) Obtener las autorizaciones que se requieran para procesos de titularizacin ena) Obtener las autorizaciones que se requieran para procesos de titularizacin en los
los cuales los valores a emitirse vayan a ser colocados mediante oferta cuales los valores a emitirse vayan a ser colocados mediante oferta pblica,
pblica, conforme con las disposiciones de la presente Ley;
conforme con las disposiciones de la presente Ley;
b) Recibir del originador y en representacin del patrimonio de propsitob) Recibir del originador y en representacin del patrimonio de propsito exclusivo, los
exclusivo, los activos a ser titularizados;
activos a ser titularizados;
c) Emitir valores respaldados con el patrimonio de propsito exclusivo;
c) Emitir valores respaldados con el patrimonio de propsito exclusivo;
d) Colocar los valores emitidos, mediante oferta pblica, conforme con lasd) Colocar los valores emitidos, mediante oferta pblica, conforme con las
disposiciones de la presente Ley;
disposiciones de la presente Ley;
e) Administrar los activos integrados en el patrimonio de propsito exclusivo,e) Administrar los activos integrados en el patrimonio de propsito exclusivo,
tendiendo a la obtencin de los flujos futuros, sea de fondos, sea de tendiendo a la obtencin de los flujos futuros, sea de fondos, sea de derechos de
derechos de contenido econmico; y,
contenido econmico; y,
f) Distribuir entre los inversionistas los resultados obtenidos.
f) Distribuir entre los inversionistas los resultados obtenidos.
Las funciones sealadas en los literales a), b) y c) son indelegables. La Las funciones sealadas en los literales a), b) y c) son indelegables. La delegacin
delegacin de las funciones restantes debern indicarse expresamente en el de las funciones restantes debern indicarse expresamente en el contrato de
contrato de fideicomiso mercantil. El agente de manejo ser siempre fideicomiso mercantil. El agente de manejo ser siempre responsable de todas las
responsable de todas las actuaciones de terceros que desempeen las actuaciones de terceros que desempeen las funciones as delegadas.
funciones as delegadas.
En todo caso, la responsabilidad del agente de manejo alcanza nicamente a la
En todo caso, la responsabilidad del agente de manejo alcanza nicamente a buena administracin del proceso de titularizacin, por lo que no responder por los

la buena administracin del proceso de titularizacin, por lo que no

responder por los resultados obtenidos, a menos que dicho proceso arroje
prdidas causadas por dolo o culpa leve en las actuaciones del agente de
manejo, declaradas como tales en sentencia ejecutoriada, en cuyo caso
responder por dolo o hasta por culpa leve.
Patrimonio de propsito exclusivo, que siempre ser el emisor, es un
patrimonio independiente integrado inicialmente por los activos transferidos
por el originador y, posteriormente por los activos, pasivos y contingentes
que resulten o se integren como consecuencia del desarrollo del respectivo
proceso de titularizacin. Dicho patrimonio de propsito exclusivo podr
instrumentarse bajo la figura de un fondo colectivo de inversin o de un
fideicomiso mercantil, administrado por una sociedad administradora de
fondos y fideicomisos.
Inversionistas, son aquellos que adquieren e invierten en valores emitidos
como consecuencia de procesos de titularizacin.
Comit de Vigilancia, estar compuesto por lo menos por tres miembros,
elegidos por los tenedores de ttulos, no relacionados al agente de manejo.
No podrn ser elegidos como miembros del mencionado comit los
tenedores de ttulos que pertenezcan a empresas vinculadas al agente de
manejo.
Art. 140.- Mecanismos para titularizar.Los procesos de titularizacin podrn llevarse a cabo a travs de los
mecanismos de fondos colectivos de inversin o de fideicomisos mercantiles.
Cualquiera sea el mecanismo que se utilice para titularizar, el agente de
manejo podr fijar un punto de equilibrio financiero, cuyas caractersticas
debern constar en el Reglamento de Gestin, que de alcanzarse,
determinar el inicio del proceso de titularizacin correspondiente.
Art. 141.- Del patrimonio independiente o autnomo.Cualquiera sea el patrimonio de propsito exclusivo que se utilice para
desarrollar un proceso de titularizacin, los activos o derechos sobre flujos
transferidos por el originador integrarn un patrimonio independiente, que
contar con su propio balance, distinto de los patrimonios individuales del
originador, del agente de manejo o de los inversionistas.
Los activos que integren el patrimonio de propsito exclusivo no pueden ser
embargados ni sujetos de ninguna medida precautelatoria o preventiva por

resultados obtenidos, a menos que dicho proceso arroje prdidas causadas por
dolo o culpa leve en las actuaciones del agente de manejo, declaradas como tales
en sentencia ejecutoriada, en cuyo caso responder por dolo o hasta por culpa
leve.
Patrimonio de propsito exclusivo, que siempre ser el emisor, es un patrimonio
independiente integrado inicialmente por los activos transferidos por el originador y,
posteriormente por los activos, pasivos y contingentes que resulten o se integren
como consecuencia del desarrollo del respectivo proceso de titularizacin. Dicho
patrimonio de propsito exclusivo deber instrumentarse bajo la figura de un
fideicomiso mercantil, de conformidad con lo que establece la ley.
Inversionistas, son aquellos que adquieren e invierten en valores emitidos como
consecuencia de procesos de titularizacin.
Comit de Vigilancia, estar compuesto por lo menos por tres miembros, elegidos
por los tenedores de ttulos, no relacionados al agente de manejo. No podrn ser
elegidos como miembros del mencionado comit los tenedores de ttulos que
pertenezcan a empresas vinculadas al agente de manejo.

Art. 140.- Mecanismos para titularizar.Los procesos de titularizacin debern llevarse a cabo a travs de fideicomisos
mercantiles.
El agente de manejo podr fijar un punto de equilibrio financiero, cuyas
caractersticas debern constar en el Reglamento de Gestin, que de alcanzarse,
determinar el inicio del proceso de titularizacin correspondiente.
Artculo no modificado

los acreedores del originador, del agente de manejo o de los inversionistas.

Los acreedores de los inversionistas podrn perseguir los derechos y
beneficios que a sto les corresponda respecto de los valores en los que
hayan invertido.
El patrimonio de propsito exclusivo respalda la respectiva emisin de
valores, por lo que los inversionistas slo podrn perseguir el reconocimiento
y cumplimiento de la prestacin de sus derechos en los activos del
patrimonio de propsito exclusivo, mas no en los activos propios del agente
de manejo.
Art. 142.- Procesos de titularizacin con participacin del Estado o de Art. 142.- Procesos de titularizacin con participacin del Estado o de
entidades del sector pblico.entidades del sector pblico.El Estado y las entidades del sector pblico podrn participar como El Estado y las entidades del sector pblico podrn participar como originadores o
originadores o inversionistas dentro de procesos de titularizacin, en cuyo inversionistas dentro de procesos de titularizacin, en cuyo caso se sujetarn al
caso se sujetarn al reglamento especial que para el efecto expedir el reglamento especial que para el efecto expedir la Junta de Regulacin del
C.N.V., adems de las disposiciones contenidas en la presente Ley en lo que Mercado de Valores, adems de las disposiciones contenidas en la presente Ley
fuere pertinente.
en lo que fuere pertinente.
Art. 143.- Bienes susceptibles de titularizar.Art.
143.Activos
susceptibles
de
titularizar.El proceso de titularizacin conllevar la expectativa de generar flujos de efectivo
Podrn desarrollarse procesos de titularizacin a partir de los activos, que
determinables, respecto de los cuales su titular pueda disponer libremente, a partir
existen o se espera que existan, que conlleven la expectativa de generar
de:
flujos futuros determinables, sea de fondos, sea de derechos de contenido
1. Bienes o derechos existentes generadores de flujos futuros determinables; y,
econmico, respecto a los cuales su titular pueda disponer libremente.
2. Derechos de cobro sobre ventas futuras esperadas.
Adicionalmente, no podr pesar sobre tales activos ninguna clase de
Adicionalmente, no podr pesar sobre tales bienes ni sobre los flujos que generen,
gravmenes, limitaciones al dominio, prohibiciones de enajenar, condiciones
suspensivas o resolutorias ni deber estar pendiente de pago, impuesto, tasa ninguna clase de gravmenes, limitaciones al dominio, prohibiciones de enajenar,
condiciones suspensivas o resolutorias, ni deben estar pendientes de pago,
o contribucin alguna.
Constituyen activos susceptibles de titularizacin los siguientes:
impuesto, tasa o contribucin alguna.
Podrn estructurarse procesos de titularizacin a partir de los siguientes bienes o
a) Valores representativos de deuda pblica;
activos:
b) Valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores;
1. Valores representativos de deuda pblica;
c) Cartera de crdito;
2. Valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores;
d) Activos y proyectos inmobiliarios; y,
e) Activos o proyectos susceptibles de generar flujos futuros determinables con 3. Cartera de crdito;
base en estadsticas de los ltimos tres aos o en proyecciones de por lo 4. Inmuebles;
5. Bienes o derechos existentes que posea el originador, susceptibles de generar
menos tres aos consecutivos, segn corresponda.
flujos futuros determinables con base en estadsticas o en proyecciones, segn
No obstante lo anterior, la Superintendencia de Compaas, previa norma
expedida por el C.N.V., podr autorizar la estructuracin de procesos con corresponda;

bienes o activos diferentes de los anteriormente sealados.

6. Derechos de cobro sobre ventas futuras esperadas; y,

7. Proyectos susceptibles de generar flujos futuros determinables con base en
estadsticas o en proyecciones, segn corresponda.
No obstante lo anterior, la Junta de Regulacin del Mercado de Valores podr
autorizar la estructuracin de procesos con bienes o activos diferentes de los
anteriormente sealados.
Art. 144.- De la transferencia de dominio.Art. 144.- De la transferencia de dominio.La transferencia de dominio de activos desde el originador hacia el La transferencia de dominio de activos desde el originador hacia el patrimonio de
patrimonio de propsito exclusivo podr efectuarse a ttulo oneroso o a ttulo propsito exclusivo deber efectuarse a ttulo de fideicomiso mercantil, segn los
de fideicomiso mercantil, segn los trminos y condiciones de cada proceso trminos y condiciones de cada proceso de titularizacin. Cuando la transferencia
de titularizacin. Cuando la transferencia recaiga sobre bienes inmuebles, se recaiga sobre bienes inmuebles, se cumplir con las solemnidades previstas en las
cumplir con las solemnidades previstas en las leyes correspondientes.
leyes correspondientes.
A menos que el proceso de titularizacin se haya estructurado en fraude de La Junta de Regulacin del Mercado de Valores determinar los casos especficos
terceros, lo cual deber ser declarado por juez competente en sentencia en los cuales la transferencia de dominio de activos desde el originador hacia el
ejecutoriada, no podr declararse total o parcialmente, la nulidad, simulacin patrimonio de propsito exclusivo podr efectuarse a ttulo oneroso.
o ineficacia de la transferencia de dominio de activos, cuando ello devenga A menos que el proceso de titularizacin se haya estructurado en fraude de
en imposibilidad o dificultad de generar el flujo futuro proyectado y, por ende terceros, lo cual deber ser declarado por juez competente en sentencia
derive en perjuicio para los inversionistas, sin perjuicio de las acciones ejecutoriada, no podr declararse total o parcialmente, la nulidad, simulacin o
penales o civiles a que hubiere lugar.
ineficacia de la transferencia de dominio de activos, cuando ello devenga en
Ni el originador, ni el agente de manejo podrn solicitar la rescisin de la imposibilidad o dificultad de generar el flujo futuro proyectado y, por ende derive en
transferencia de inmueble por lesin enorme.
perjuicio para los inversionistas, sin perjuicio de las acciones penales o civiles a
que hubiere lugar.
Ni el originador, ni el agente de manejo podrn solicitar la rescisin de la
transferencia de inmueble por lesin enorme.
Art. 145.- Del cumplimiento del proceso de titularizacin.Artculo no modificado
Los bienes titularizados se encontrarn afectos exclusivamente al
cumplimiento del objeto del proceso de titularizacin.
Art. 146.- Del traspaso del activo y las garantas.Artculo no modificado
En la transferencia de dominio de los activos hacia el patrimonio de propsito
exclusivo, importa tanto el traspaso del activo como de las garantas que le
accedieren, a menos que originador y agente de manejo establezcan
expresamente y por escrito lo contrario, situacin que deber ser revelada
por el agente de manejo a los inversionistas.
Art. 147.- Valores que pueden emitirse.Art. 147.- Valores que pueden emitirse.Los valores que se emitan como consecuencia de procesos de titularizacin Los valores que se emitan como consecuencia de procesos de titularizacin

pueden ser de tres tipos:

a) Valores de contenido crediticio: Por los cuales los inversionistas adquieren ela)
derecho a percibir la restitucin del capital invertido ms el rendimiento
financiero correspondiente, con los recursos provenientes del fideicomiso
mercantil y segn los trminos y condiciones de los valores emitidos. Los
activos que integran el patrimonio de propsito exclusivo respaldan el pasivo
adquirido con los inversionistas, correspondiendo al agente de manejo
adoptar las medidas necesarias para obtener el recaudo de los flujos
requeridos para la atencin oportuna de las obligaciones contenidas en los
valores emitidos;
b)
b) Valores de participacin: Por los cuales los inversionistas adquieren una
alcuota en el patrimonio de propsito exclusivo, a prorrata de su inversin,
con lo cual participa de los resultados, sea utilidades, sea prdidas, que
arroje dicho patrimonio respecto del proceso de titularizacin; y,
c)
c) Valores mixtos: Por los cuales los inversionistas adquieren valores que
combinan las caractersticas de valores de contenido crediticio y valores de
participacin, segn los trminos y condiciones de cada proceso de
titularizacin.
Un mismo patrimonio de propsito exclusivo podr respaldar la emisin de
distintos tipos de valores. Cada tipo determinado de valor podr estar
integrado por varias series. Los valores correspondientes a cada tipo o serie,
de existir, debern reconocer iguales derechos a los inversionistas, pudiendo
establecer diferencias en los derechos asignados a las distintas series.
Cualquiera sea el tipo de valores emitidos, de producirse situaciones que
impidan la generacin proyectada del flujo futuro de fondos o de derechos de
contenido econmico y, una vez agotados los recursos del patrimonio de
propsito exclusivo, los inversionistas debern asumir las eventuales
prdidas que se produzcan como consecuencia de tales situaciones.
El monto mximo de emisin de cualquier proceso de titularizacin ser
determinado mediante norma de carcter general por el C.N.V..
Cualquiera sea el tipo de valores emitidos, stos podrn ser redimidos
anticipadamente, en forma total por parte del agente de manejo, en los casos
expresamente contemplados en el reglamento de gestin del respectivo
proceso de titularizacin cuando ste prevea la posibilidad de que por
circunstancias econmicas o financieras se ponga en riesgo la generacin

pueden ser de tres tipos:

Valores de contenido crediticio: Por los cuales los inversionistas adquieren el
derecho a percibir la restitucin del capital invertido ms el rendimiento financiero
correspondiente, con los recursos provenientes del fideicomiso mercantil y segn
los trminos y condiciones de los valores emitidos. Los activos que integran el
patrimonio de propsito exclusivo respaldan el pasivo adquirido con los
inversionistas, correspondiendo al agente de manejo adoptar las medidas
necesarias para obtener el recaudo de los flujos requeridos para la atencin
oportuna de las obligaciones contenidas en los valores emitidos;
Valores de participacin: Por los cuales los inversionistas adquieren una alcuota en
el patrimonio de propsito exclusivo, a prorrata de su inversin, con lo cual participa
de los resultados, sea utilidades, sea prdidas, que arroje dicho patrimonio
respecto del proceso de titularizacin; y,
Valores mixtos: Por los cuales los inversionistas adquieren valores que combinan
las caractersticas de valores de contenido crediticio y valores de participacin,
segn los trminos y condiciones de cada proceso de titularizacin.
Un mismo patrimonio de propsito exclusivo podr respaldar la emisin de distintos
tipos de valores. Cada tipo determinado de valor podr estar integrado por varias
series. Los valores correspondientes a cada tipo o serie, de existir, debern
reconocer iguales derechos a los inversionistas, pudiendo establecer diferencias en
los derechos asignados a las distintas series.
Cualquiera sea el tipo de valores emitidos, de producirse situaciones que impidan
la generacin proyectada del flujo futuro de fondos o de derechos de contenido
econmico y, una vez agotados los recursos del patrimonio de propsito exclusivo,
los inversionistas debern asumir las eventuales prdidas que se produzcan como
consecuencia de tales situaciones.
El monto mximo de emisin de cualquier proceso de titularizacin ser
determinado mediante norma de carcter general por la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores.
Cualquiera sea el tipo de valores emitidos, stos podrn ser redimidos
anticipadamente, en forma total por parte del agente de manejo, en los casos
expresamente contemplados en el reglamento de gestin del respectivo proceso de
titularizacin cuando ste prevea la posibilidad de que por circunstancias
econmicas o financieras se ponga en riesgo la generacin proyectada del flujo
futuro de fondos o de derechos de contenido econmico

proyectada del flujo futuro de fondos o de derechos de contenido econmico

Sin embargo, en caso de que el proceso de titularizacin arroje prdidas
causadas por dolo o culpa leve en las actuaciones del agente de manejo,
declarados como tales por juez competente en sentencia ejecutoriada, los
inversionistas, podrn ejercer las acciones estipuladas en las disposiciones
legales pertinentes con el objeto de obtener las indemnizaciones que hubiere
lugar.
En el evento de que el proceso de titularizacin arroje total o parcialmente
utilidades y, stas no hayan sido oportunamente pagadas a los
inversionistas, los valores adquiridos constituirn ttulos
ejecutivos
contentivos de obligaciones ejecutivas en contra del patrimonio de propsito
exclusivo.
Art. 148.- De la naturaleza de los valores emitidos.Los valores que se emitan como consecuencia de procesos de titularizacin,
pueden ser nominativos o a la orden. Los valores de contenido crediticio o
valores mixtos podrn tener cupones que reconozcan un rendimiento
financiero fijo o variable, pudiendo tales cupones ser nominativos o a la
orden, segn corresponda a las caractersticas de los valores a los cuales se
adhieren. La negociacin secundaria de estos valores se regir por las
disposiciones contenidas en el Art. 204 del Cdigo de Comercio.
En el contrato de fiducia se deber contemplar el procedimiento a seguir en
el caso que los inversionistas no ejercieren sus derechos dentro de los seis
meses posteriores a la fecha en la que haya nacido para el agente de
manejo la ltima obligacin de pagar los flujos de fondos o de transferir los
derechos de contenido econmico.
Los valores que se emitan como consecuencia del proceso de titularizacin
podrn estar representados por ttulos o por anotaciones en cuenta. Cuando
se emitan ttulos, estos podrn representar uno o ms valores.
Art. 149.- De la periodicidad de la informacin.El C.N.V., dictar las normas de carcter general respecto del contenido y
periodicidad de la informacin que el agente de manejo deber poner a
disposicin de la Superintendencia de Compaas y de los inversionistas.
Art. 150.- De los mecanismos de garanta.Atendiendo las caractersticas propias de cada proceso de titularizacin, el

Sin embargo, en caso de que el proceso de titularizacin arroje prdidas causadas

por dolo o culpa leve en las actuaciones del agente de manejo, declarados como
tales por juez competente en sentencia ejecutoriada, los inversionistas, podrn
ejercer las acciones estipuladas en las disposiciones legales pertinentes con el
objeto de obtener las indemnizaciones que hubiere lugar.
En el evento de que el proceso de titularizacin arroje total o parcialmente
utilidades y, stas no hayan sido oportunamente pagadas a los inversionistas, los
valores adquiridos constituirn ttulos ejecutivos contentivos de obligaciones
ejecutivas en contra del patrimonio de propsito exclusivo.

Artculo no modificado

Art. 149.- De la periodicidad de la informacin.La Junta de Regulacin del Mercado de Valores.dictar las normas de carcter
general respecto del contenido y periodicidad de la informacin que el agente de
manejo deber poner a disposicin de la Superintendencia de Compaas y de los
inversionistas
Art. 150.- De los mecanismos de garanta.Atendiendo las caractersticas propias de cada proceso de titularizacin, el agente

agente de manejo o el originador de ser el caso, deber constituir al menos

uno de los mecanismos de garanta sealados a continuacin:
Subordinacin de la emisin.- Implica que el originador o terceros
debidamente informados, suscriban una porcin de los valores emitidos. A
dicha porcin se imputarn hasta agotarla, los siniestros o faltantes de
activos, mientras que a la porcin colocada entre el pblico se cancelarn
prioritariamente los intereses y el capital.
Sobrecolaterizacin.- Consiste en que el monto de los activos fideicomitidos
o entregados al fiduciario, exceda al valor de los valores emitidos en forma
tal que cubra el ndice de siniestralidad, a la porcin excedente se imputarn
los siniestros o faltantes de activos. El C.N.V., mediante norma de carcter
general fijar los parmetros para la determinacin del ndice de
siniestralidad.
Exceso de flujo de fondos.- Consiste en que el flujo de fondos generado por
los activos titularizados sea superior a los derechos reconocidos en los
valores emitidos, a fin de que ese diferencial se lo destine a un depsito de
garanta, de tal manera que de producirse desviaciones o distorsiones en el
flujo, el agente de manejo proceda a liquidar total o parcialmente el depsito,
segn corresponda, a fin de obtener los recursos necesarios y con ellos
cumplir con los derechos reconocidos en favor de los inversionistas.
Sustitucin de activos.- Consiste en sustituir los activos que han producido
desviaciones o distorsiones en el flujo, a fin de incorporar al patrimonio de
propsito exclusivo, en lugar de los activos que han producido dichas
desviaciones o distorsiones, otros activos de iguales o mejores
caractersticas. Los activos sustitutos sern provistos por el originador,
debindosele transferir a cambio, los activos sustituidos.
Contratos de apertura de crdito.- A travs de los cuales se disponga, por
cuenta del originador y a favor del patrimonio de propsito exclusivo, de
lneas de crdito para atender necesidades de liquidez de dicho patrimonio,
las cuales debern ser atendidas por una institucin del sistema financiero a
solicitud del agente de manejo, quien en representacin del patrimonio de
propsito exclusivo tomar la decisin de reconstituir el flujo con base en el
crdito.
Garanta o aval.- Consiste en garantas generales o especficas constituidas
por el originador o por terceros, quienes se comprometen a cumplir total o

de manejo o el originador de ser el caso, deber constituir al menos uno de los

mecanismos de garanta sealados a continuacin:
Subordinacin de la emisin.- Implica que el originador o terceros debidamente
informados, suscriban una porcin de los valores emitidos. A dicha porcin se
imputarn hasta agotarla, los siniestros o faltantes de activos, mientras que a la
porcin colocada entre el pblico se cancelarn prioritariamente los intereses y el
capital.
Sobrecolaterizacin.- Consiste en que el monto de los activos fideicomitidos o
entregados al fiduciario, exceda al valor de los valores emitidos en forma tal que
cubra el ndice de siniestralidad, a la porcin excedente se imputarn los siniestros
o faltantes de activos. La Junta de Regulacin del Mercado de Valores, mediante
norma de carcter general fijar los parmetros para la determinacin del ndice de
siniestralidad.
Exceso de flujo de fondos.- Consiste en que el flujo de fondos generado por los
activos titularizados sea superior a los derechos reconocidos en los valores
emitidos, a fin de que ese diferencial se lo destine a un depsito de garanta, de tal
manera que de producirse desviaciones o distorsiones en el flujo, el agente de
manejo proceda a liquidar total o parcialmente el depsito, segn corresponda, a fin
de obtener los recursos necesarios y con ellos cumplir con los derechos
reconocidos en favor de los inversionistas.
Sustitucin de activos.- Consiste en sustituir los activos que han producido
desviaciones o distorsiones en el flujo, a fin de incorporar al patrimonio de propsito
exclusivo, en lugar de los activos que han producido dichas desviaciones o
distorsiones, otros activos de iguales o mejores caractersticas. Los activos
sustitutos sern provistos por el originador, debindosele transferir a cambio, los
activos sustituidos.
Contratos de apertura de crdito.- A travs de los cuales se disponga, por cuenta
del originador y a favor del patrimonio de propsito exclusivo, de lneas de crdito
para atender necesidades de liquidez de dicho patrimonio, las cuales debern ser
atendidas por una institucin del sistema financiero a solicitud del agente de
manejo, quien en representacin del patrimonio de propsito exclusivo tomar la
decisin de reconstituir el flujo con base en el crdito.
Garanta o aval.- Consiste en garantas generales o especficas constituidas por el
originador o por terceros, quienes se comprometen a cumplir total o parcialmente
con los derechos reconocidos en favor de los inversionistas.

parcialmente con los derechos reconocidos en favor de los inversionistas.

Garanta bancaria o pliza de seguro.- Consisten en la contratacin de
garantas bancarias o plizas de seguros, las cuales sern ejecutadas por el
agente de manejo en caso de producirse el siniestro garantizado o
asegurado y, con ello cumplir total o parcialmente con los derechos
reconocidos en favor de los inversionistas.
Fideicomiso de garanta.- Consiste en la constitucin de patrimonios
independientes que tengan por objeto garantizar el cumplimiento de los
derechos reconocidos a favor de los inversionistas.
Art. 151.- Calificacin de riesgo para los valores emitidos por un
proceso de titularizacin.Todos los valores que se emitan como consecuencia de procesos de
titularizacin, debern contar al menos con una calificacin emitida por una
de las calificadoras de riesgo legalmente establecidas y autorizadas para tal
efecto.
Cuando se emita la calificacin de riesgo, sta deber indicar los factores
que se tuvieron en cuenta para otorgarla y adicionalmente deber referirse a
la legalidad y forma de transferencia de los activos al patrimonio autnomo.
En ningn caso la calificacin de riesgos considerar la solvencia del
originador o del agente de manejo o de cualquier tercero.

Art. 152.- Del Comit de Vigilancia y del Agente Pagador.Ser atribucin del Comit de Vigilancia comprobar que el agente de manejo
cumpla en relacin al respectivo patrimonio lo dispuesto en esta Ley, normas
complementarias y su reglamento interno, pudiendo convocar a asamblea
extraordinaria de tenedores cuando lo considere necesario.
Las compaas fiduciarias que acten como agentes de manejo en procesos
de titularizacin, designarn un agente pagador, el mismo que podr ser la
propia fiduciaria o una institucin financiera sujeta al control de la
Superintendencia de Bancos y Seguros. El agente pagador no podr formar
parte del Comit de Vigilancia.
El Comit de Vigilancia deber informar a la asamblea de tenedores, sobre
su labor y las conclusiones obtenidas. Sin perjuicio de ello, cuando en su

Garanta bancaria o pliza de seguro.- Consisten en la contratacin de garantas

bancarias o plizas de seguros, las cuales sern ejecutadas por el agente de
manejo en caso de producirse el siniestro garantizado o asegurado y, con ello
cumplir total o parcialmente con los derechos reconocidos en favor de los
inversionistas.
Fideicomiso de garanta.- Consiste en la constitucin de
patrimonios
independientes que tengan por objeto garantizar el cumplimiento de los derechos
reconocidos a favor de los inversionistas.
Art. 151.- Calificacin de riesgo para los valores emitidos por un proceso de
titularizacin.Todos los valores que se emitan como consecuencia de procesos de titularizacin,
debern contar al menos con una calificacin emitida por una de las calificadoras
de riesgo legalmente establecidas y autorizadas para tal efecto.
Cuando se emita la calificacin de riesgo, sta deber indicar los factores que se
tuvieron en cuenta para otorgarla y adicionalmente deber referirse a la legalidad y
forma de transferencia de los activos al patrimonio autnomo. En ningn caso la
calificacin de riesgos considerar la solvencia del originador o del agente de
manejo o de cualquier tercero.
Para los procesos de titularizacin de Derechos de cobro sobre ventas futuras
esperadas se deber contar tambin con una calificacin de riesgo del originador
de conformidad con la norma de carcter general que expida la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores.
Art. 152.- Del Comit de Vigilancia y del Agente Pagador.Ser atribucin del Comit de Vigilancia comprobar que el agente de manejo
cumpla en relacin al respectivo patrimonio lo dispuesto en esta Ley, normas
complementarias y su reglamento interno, pudiendo convocar a asamblea
extraordinaria de tenedores cuando lo considere necesario.
Las fiduciarias que acten como agentes de manejo en procesos de titularizacin,
designarn un agente pagador, quien podr ser la propia fiduciaria o una institucin
financiera sujeta al control de la Superintendencia de Bancos y Seguros o un
depsito de compensacin y liquidacin de valores. El agente pagador no podr
formar parte del Comit de Vigilancia.
El Comit de Vigilancia deber informar a la asamblea de tenedores, sobre su labor
y las conclusiones obtenidas. Sin perjuicio de ello, cuando en su labor detecte el

labor detecte el incumplimiento de las normas que rigen al fideicomiso

mercantil, deber ponerlos en conocimiento de la Superintendencia de
Compaas, de acuerdo a las normas que para el efecto dicte el C.N.V.
Art. 153.- De los procesos de titularizacin de cartera.- Adems del
cumplimiento de las normas generales antes enunciadas, el agente de
manejo de valores resultantes de procesos de titularizacin de cartera,
cumplir con las normas especiales contenidas a continuacin:
a) Establecer matemtica, estadstica o actuarialmente los flujos futuros que
se proyecta sean generados por la cartera a titularizar;
b) Emitir valores hasta por el monto que fije el C.N.V., del valor de mercado
de la cartera, siguiendo al efecto las normas de carcter general que
determine el referido organismo;
c) Determinar el ndice de siniestralidad en la generacin de flujos
proyectados de la cartera a titularizar, siguiendo para el efecto, las normas
de
carcter
general
que
determine
el
C.N.V.;
d) Constituir al menos uno de los mecanismos de garanta de los previstos
en esta Ley, en los porcentajes de cobertura que mediante normas de
carcter
general
determine
el
C.N.V.;
e) Contar con una certificacin del representante legal del constituyente de
que la cartera no se encuentra pignorada ni que sobre ella pesa gravamen
alguno;
f)
Determinar el punto de equilibrio para iniciar el proceso de titularizacin
cuyas caractersticas debern constar en el reglamento de gestin; y, g)
Las dems que mediante norma de carcter general determine el C.N.V.
Art. 154.- De los procesos de titularizacin de inmuebles.- La titularizacin de
inmuebles consiste en la transferencia de un activo inmobiliario con el
propsito de efectuar su transformacin en valores mobiliarios.
El activo inmobiliario objeto de la titularizacin deber estar libre de
gravmenes, limitaciones de dominio, prohibiciones de enajenar o
condiciones resolutorias y no tener pendiente de pago los impuestos, tasas y
contribuciones.
El patrimonio de propsito exclusivo as constituido puede emitir valores de
participacin, de contenido crediticio o mixto.
Adems del cumplimiento de las normas generales antes enunciadas, la
titularizacin de inmuebles deber someterse a las normas especiales

incumplimiento de las normas que rigen al fideicomiso mercantil, deber ponerlos

en conocimiento de la Superintendencia de Compaas, de acuerdo a las normas
que para el efecto dicte el C.N.V.
Artculo Derogado

Artculo Derogado

contenidas
a
continuacin:
a) Establecer matemtica, estadstica o actuarialmente los flujos futuros que
se proyectan sean generados por el inmueble a titularizar;
b)
Emitir valores hasta por el monto que fije el C.N.V.;
c) Determinar el ndice de desviacin en la generacin de los flujos
proyectados siguiendo al efecto las normas de carcter general que
determine
el
C.N.V.;
d) Constituir al menos un mecanismo de garanta de los previstos en esta
Ley, en los porcentajes de cobertura que mediante normas de carcter
general determine el C.N.V.;
e)
Obtener una pliza de seguro contra todo riesgo sobre el inmueble, hasta
tres meses posteriores al vencimiento del plazo de los valores producto de la
titularizacin, o al prepago de los valores, en los trminos establecidos en
esta
Ley;
f) Obtener una certificacin del registro de la propiedad correspondiente, de
que sobre los inmuebles objeto de titularizacin, no pesa ningn gravamen
durante
la
vigencia
del
contrato
de
fiducia
mercantil;
g) Contar con dos avalos actualizados, los cuales debern ser efectuados
por peritos independientes del originador y del agente de manejo, de
reconocida trayectoria en el ramo. Dichos avalos debern haber sido
practicados dentro de los seis meses anteriores a la fecha de iniciacin del
trmite de autorizacin de la titularizacin; y,
h)
Las dems que mediante norma de carcter general determine el C.N.V.
Art. 155.- De los procesos de titularizacin de proyectos inmobiliarios.- La
titularizacin de proyectos inmobiliarios consiste en la emisin de ttulos
mixtos o de participacin que incorporen derechos alcuotas o porcentuales
sobre un patrimonio de propsito exclusivo constituido con un bien inmueble,
los diseos, estudios tcnicos y de prefactibilidad econmica, programacin
de obra y presupuestos necesarios para desarrollar un proyecto inmobiliario
objeto de titularizacin.
El patrimonio de propsito exclusivo tambin puede constituirse con sumas
de dinero destinadas a la adquisicin del lote o a la ejecucin del proyecto.
El activo inmobiliario, sobre el cual se desarrollar el proyecto objeto de la
titularizacin deber estar libre de gravmenes, limitaciones de dominio,
prohibiciones de enajenar o condiciones resolutorias y no tener pendiente de

Artculo Derogado

pago
los
impuestos,
tasas
y
contribuciones.
El inversionista es partcipe del proyecto en su conjunto, obteniendo una
rentabilidad derivada de la valoracin del inmueble, de la enajenacin de
unidades de construccin o, en general, del beneficio obtenido en el
desarrollo del proyecto.
Adems del cumplimiento de las normas generales antes enunciadas, la
titularizacin de proyectos inmobiliarios deber someterse a las normas
especiales
contenidas
a
continuacin:
a) Emitir solamente valores de participacin o valores mixtos;
b) Establecer matemtica, estadstica o actuarialmente los flujos futuros que
se proyectan sean generados por el proyecto inmobiliario objeto de
titularizacin;
c) Emitir valores hasta por el monto que fije el C.N.V.;
d) Determinar el ndice de desviacin en la generacin de los flujos proyectados
siguiendo al efecto las normas de carcter general que determine
el
C.N.V.; e) Constituir al menos uno de los
mecanismos de garanta de los previstos en esta Ley;
f) Contar con dos avalos actualizados realizados por empresas de
reconocida experiencia en la materia, del bien inmueble sobre el cual se
desarrollar el proyecto inmobiliario, los cuales debern haberse practicado
dentro de los seis meses anteriores a la fecha de iniciacin del proceso de
titularizacin;
g) Obtener un certificado del registro de la propiedad correspondiente, en el
que conste que sobre el terreno no pesa ningn gravamen;
h)
Presentar un estudio tcnico econmico del proyecto;
i)
Presentar un estudio de factibilidad del proyecto;
j)
Presentar la programacin de la obra;
k)
Presentar el presupuesto de la obra;
l)
Obtener una certificacin de los constructores que acrediten experiencia en
proyectos similares;
m) El constructor deber constituir y mantener en favor del patrimonio
autnomo garantas bancarias o plizas de seguros de fiel cumplimiento del
contrato y de buen uso de los anticipos y de los fondos recibidos;
n) Que la obra cuente con un fiscalizador de amplia trayectoria;

o) Determinar el punto de equilibrio para iniciar la ejecucin del proyecto

cuyas caractersticas debern constar en el reglamento de gestin;
p) Obtener una pliza de seguro contra todo riesgo sobre el inmueble, hasta
tres meses posteriores al vencimiento del plazo de los valores productos de
la titularizacin, o al prepago de los valores, en los trminos establecidos en
esta
Ley;
y,
q) Las dems que mediante norma de carcter general determine el C.N.V..
La titularizacin de proyectos inmobiliarios podr efectuarse por la totalidad o
por un segmento del respectivo proyecto hasta por el monto que fije el
C.N.V., para el segmento correspondiente.
Art. 156.- De los procesos de titularizacin de flujos de fondos en general.Cuando la titularizacin corresponda a flujos de fondos en general, el
fiduciario cumplir con las normas especiales contenidas a continuacin:
a) Establecer matemtica, estadstica o actuarialmente los flujos futuros que
se proyecta sean generados por los activos o proyectos objeto de
titularizacin;
b) Emitir valores hasta por el monto que fije el C.N.V.;
c)
Determinar el ndice de desviacin de flujos;
d)
Constituir al menos uno de los mecanismos de garanta previstos en esta
Ley, de modo tal que cubra el ndice de desviacin de flujos en el porcentaje
que determine el C.N.V., calculado de conformidad con las normas de
carcter general que el referido organismo determine;
e)
De ser aplicable, contar con dos avalos practicados, sobre los activos
objeto de titularizacin realizados por empresas de reconocida experiencia
en la materia, los cuales debern haberse realizado dentro de los seis meses
anteriores a la fecha de iniciacin del proceso de titularizacin;
f) Obtener un certificado del registro de la propiedad correspondiente, en el
que conste que sobre los activos no pesa ningn gravamen;
g) Presentar estudios econmicos y tcnicos sobre la generacin de los
flujos futuros proyectados y el estudio de factibilidad correspondiente, segn
las
caractersticas
propias
de
los
activos
o
proyectos;
h) Determinar el punto de equilibrio para iniciar el proceso de titularizacin,
cuyas caractersticas debern constar en el reglamento de gestin; e,
i) Las dems que mediante norma de carcter general determine el C.N.V..
La emisin de estos ttulos con cargo a flujos en general podr efectuarse

Artculo Derogado

por la totalidad o por un segmento del respectivo flujo; en este ltimo caso,
dicha emisin podr hacerse hasta por el monto que fije el C.N.V., para el
segmento correspondiente.
Art. 157.- Del prospecto de oferta pblica.Art. 157.- Del prospecto de oferta pblica.El agente de manejo deber someter a aprobacin de la Superintendencia El agente de manejo deber someter a aprobacin de la Superintendencia de
de Compaas el prospecto de oferta pblica de los valores a emitirse como Compaas el prospecto de oferta pblica de los valores a emitirse como
consecuencia de un proceso de titularizacin.
consecuencia de un proceso de titularizacin.
En el prospecto de oferta pblica se har constar informacin que le permita En el prospecto de oferta pblica se har constar informacin que le permita al
al inversionista formarse una idea cabal sobre los trminos y condiciones de inversionista formarse una idea cabal sobre los trminos y condiciones de los
los valores en los cuales invertir.
valores en los cuales invertir.
El C.N.V., determinar mediante norma de carcter general el contenido de La Junta de Regulacin del Mercado de Valores determinar mediante norma de
dicho prospecto.
carcter general el contenido de dicho prospecto.
Art. 158.- Reglamento de gestin de cada proceso de titularizacin.Art. 158.- Reglamento de gestin de cada proceso de titularizacin.El reglamento de gestin de cada proceso de titularizacin contendr las El reglamento de gestin de cada proceso de titularizacin contendr las normas
normas que han de regirlos, debiendo al menos contener las siguientes que han de regirlos, debiendo al menos contener las siguientes normas:
normas:
a) Rgimen aplicable para la obtencin de los recursos y/o flujos futuros;
a) Rgimen aplicable para la obtencin de los recursos y/o flujos futuros;
b) Destino de los remanentes de los recursos y/o flujos futuros, de existir;
b) Destino de los remanentes de los recursos y/o flujos futuros, de existir;
c) Casos en los cuales procede la redencin anticipada de los valores emitidos;
c) Casos en los cuales procede la redencin anticipada de los valores emitidos; d) Caractersticas y forma de determinar el punto de equilibrio para iniciar la ejecucin
d) Caractersticas y forma de determinar el punto de equilibrio para iniciar la
del proyecto; y,
ejecucin del proyecto; y,
e) Los dems requisitos que establezca mediante norma de carcter general la Junta
e) Los dems requisitos que establezca mediante norma de carcter general el
de Regulacin del Mercado de Valores.
C.N.V..
Art. 159.- Tratamiento tributario aplicable a procesos de titularizacin.En los procesos de titularizacin se aplicar el siguiente tratamiento
tributario:
a) Las transferencias de dominio de activos, cualquiera fuere su naturaleza,
realizadas con el propsito de desarrollar procesos de titularizacin, estn
exentas de todo tipo de impuestos, tasas y contribuciones, as como de
impuestos indirectos previstos en las leyes que gravan las transferencias de
bienes.
Las transferencias de dominio de bienes inmuebles realizadas con el
propsito antes enunciado, estn exentas y no sujetas al pago de los
impuestos de alcabalas, registro e inscripcin y de los correspondientes

Artculo no modificado

adicionales a tales impuestos, as como del impuesto a las utilidades en la

compraventa de predios urbanos y plusvala de los mismos. Cuando no se
haya alcanzado el punto de equilibrio prefijado para la colocacin de valores
emitidos como consecuencia de procesos de titularizacin y, el agente de
manejo proceda con la restitucin del dominio de los bienes inmuebles al
originador, dicha restitucin gozar tambin de las exenciones anteriormente
establecidas.
La transferencia de dominio de bienes muebles realizadas con el propsito
enunciado en este artculo, estn exentas y no sujetas al pago de Impuesto
al Valor Agregado u otros impuestos indirectos. Igual exencin se aplicar en
el caso de la restitucin del dominio de tales bienes muebles al originador; y,
b) Los ingresos que perciba el patrimonio de propsito exclusivo estn
sujetos a tributacin en l, de conformidad con la naturaleza propia de tales
rentas y el rgimen tributario ordinario aplicables a ella.
Art...- Disposiciones comunes para procesos de titularizacin.Adems del cumplimiento de las normas generales antes enunciadas, el agente de
manejo cumplir con las normas especiales contenidas a continuacin:
1. Verificar los modelos de negocios sustentados en estudios matemticos y
estadsticos, para determinar que los flujos futuros que se proyectan sean
generados por los bienes que existen, o por los derechos ya adquiridos que
generarn estos flujos futuros;
2. Emitir, con cargo al patrimonio autnomo de propsito exclusivo, valores hasta
por el monto que fije la Junta de Regulacin del Mercado de Valores mediante
disposicin de carcter general;
3. Constituir los mecanismos de garanta previstos en esta Ley, en los porcentajes
de cobertura que mediante normas de carcter general determine la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores;
4. Los activos o bienes a titularizar debern estar libre de gravmenes,
limitaciones de dominio, prohibiciones de enajenar o condiciones resolutorias, y
no debern tener pendientes de pago los impuestos, tasas y contribuciones;
5. Determinacin del punto de equilibrio en los procesos que fuera aplicable;
6. Determinacin de los ndices de desviacin y/o de siniestralidad y/o los que
determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores; y,
7. Los dems requisitos que determine la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores.

En caso que el Originador forme parte del sector pblico o sea una empresa
pblica, en subsidio de constituir los mecanismos de garanta establecidos en esta
ley, podr beneficiarse del otorgamiento de garantas soberanas concedidas por el
Estado, de conformidad con lo previsto en el Cdigo Orgnico de Planificacin y
Finanzas Pblicas y en la Ley Orgnica de Empresas Pblicas, respectivamente.
Art...- Clases de Titularizaciones.Se podrn efectuar titularizaciones de las siguientes clases:
1. Titularizacin de cartera.- Consiste en la emisin de valores de contenido
crediticio, con cargo a un patrimonio de propsito exclusivo constituido con el
aporte de cartera de la misma clase y caractersticas;
2. Titularizacin de inmuebles.- Consiste en la emisin de valores de contenido
crediticio, mixtos o de participacin, sobre un patrimonio de propsito exclusivo
constituido con un bien inmueble generador de flujos;
3. Titularizacin de proyectos inmobiliarios.- Consiste en la emisin de valores de
participacin que incorporen derechos o alcuotas, sobre un patrimonio de propsito
exclusivo constituido sobre un proyecto inmobiliario;
4. Titularizacin de derechos existentes generadores de flujos futuros o de
proyectos susceptibles de generar flujos futuros determinables.Consiste en la emisin de valores con cargo a un patrimonio de propsito exclusivo
constituido con derechos existentes generadores de flujos futuros para lo cual se
deber acreditar documentadamente la propiedad del originador sobre tales
derechos.
No se podr titularizar bajo esta modalidad de flujos futuros, titularizaciones de
cartera, ni de proyectos inmobiliarios, ni de inmuebles, por cuanto para estos
activos estn reguladas las condiciones especiales inherentes a la titularizacin de
los mismos;
5. Titularizacin de derechos de cobro sobre ventas futuras esperadas.Consiste en la emisin de valores con cargo a un patrimonio de propsito exclusivo
constituido con la transferencia de derechos de cobro sobre ventas futuras
esperadas de bienes que estn en el comercio y sobre servicios pblicos. Para la
titularizacin de derechos de cobro sobre ventas futuras esperadas de bienes se
debe contar expresamente con la garanta solidaria del originador, as como con
otro mecanismo de garanta especfica que cubra el monto en circulacin de la
emisin.
TITULO XVII

EMISIN DE OBLIGACIONES
Art. 160.- Del alcance y caractersticas.Obligaciones son los valores emitidos por las compaas annimas, de
responsabilidad limitada, sucursales de compaas extranjeras domiciliadas
en el Ecuador u organismos seccionales que reconocen o crean una deuda a
cargo de la emisora.
Las obligaciones podrn estar representadas en ttulos o en cuentas en un
depsito centralizado de compensacin y liquidacin de valores. Tanto los
ttulos como los certificados de las cuentas tendrn las caractersticas de
ejecutivos y su contenido se sujetar a las disposiciones que para el efecto
dictar el C.N.V..
La emisin de valores consistentes en obligaciones podr ser de largo o
corto plazo. En este ltimo caso se tratar de papeles comerciales.
Se entender que son obligaciones de largo plazo, cuando ste sea superior
a trescientos sesenta das contados desde su emisin hasta su vencimiento.

Art. 161.- Requisito de calificacin de riesgo.Toda emisin de obligaciones requerir de calificacin de riesgo, efectuada
por compaas calificadoras de riesgo inscritas en el Registro del Mercado
de Valores. Durante el tiempo de vigencia de la emisin, el emisor deber
mantener la calificacin actualizada de conformidad con las normas que para
el efecto expida el C.N.V..
Art. 162.- De la garanta.Toda emisin estar amparada por garanta general y adems podr contar
con garanta especfica. Las garantas especficas podrn asegurar el pago
del capital, de los intereses parcial o totalmente, o de ambos.
Por garanta general se entiende la totalidad de los activos no gravados del
emisor que no estn afectados por una garanta especfica de conformidad
con las normas que para el efecto determine el C.N.V..
Por garanta especfica se entiende aquella de carcter real o personal, que

Art. 160.- Definicin.Obligaciones son valores de contenido crediticio representativos de deuda a cargo
del emisor que podrn ser emitidos por personas jurdicas de derecho pblico o
privado, sucursales de compaas extranjeras domiciliadas en el Ecuador, y por
quienes establezca la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, con los
requisitos que tambin sean establecidos por la misma en cada caso.
La emisin de obligaciones se instrumentar a travs de un contrato que deber
elevarse a escritura pblica y ser otorgado por el emisor y el representante de los
tenedores de obligaciones, el mismo que contendr los requisitos esenciales
determinados por la Junta de Regulacin de Mercado mediante norma de carcter
general.
La emisin de valores consistentes en obligaciones podr ser de largo o corto
plazo. En este ltimo caso se tratar de papeles comerciales. Los bancos privados
no podrn emitir obligaciones de corto plazo.
Se entender que son obligaciones de largo plazo, cuando ste sea superior a
trescientos sesenta das contados desde su emisin hasta su vencimiento.
Podrn emitirse tambin obligaciones sindicadas efectuadas por ms de un Emisor
en un solo proceso de oferta pblica, de conformidad con lo dispuesto en esta ley y
las disposiciones de carcter general que dicte la Junta de Regulacin del Mercado
de Valores para ese efecto.
Art. 161.- Requisito de calificacin de riesgo.Toda emisin de obligaciones requerir de calificacin de riesgo, efectuada por
compaas calificadoras de riesgo inscritas en el Registro del Mercado de Valores.
Durante el tiempo de vigencia de la emisin, el emisor deber mantener la
calificacin actualizada de conformidad con las normas que para el efecto expida la
Junta de Regulacin del Mercado de Valores
Art. 162.- De la garanta.Toda emisin estar amparada por garanta general y adems podr contar con
garanta especfica. Las garantas especficas podrn asegurar el pago del capital,
de los intereses parcial o totalmente, o de ambos.
Por garanta general se entiende la totalidad de los activos no gravados del emisor
que no estn afectados por una garanta especfica de conformidad con las normas
que para el efecto determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Por garanta especfica se entiende aquella de carcter real o personal, que

garantiza obligaciones para asegurar el pago del capital, de los intereses o

de ambos.
Admtese como garanta especfica, la consistente en valores o en
obligaciones ejecutivas de terceros distintos del emisor o en flujo de fondos
predeterminado o especfico. En estos casos, los valores debern
depositarse en el depsito centralizado de compensacin y liquidacin; y, de
consistir en flujos de fondos fideicomisar los mismos.
Si la garanta consistiere en prenda, hipoteca, la entrega de la cosa
empeada, en su caso, se har a favor del representante de obligacionistas
o de quien stos designen. La constitucin de la prenda se har de acuerdo
a las disposiciones del Cdigo de Comercio.
El C.N.V., regular los montos mximos de emisin de obligaciones en
relacin con el tipo de garantas y determinar qu otro tipo de garantas
pueden ser aceptadas.

Art. 163.- De la disposicin, sustitucin o cancelacin de garantas.Sin perjuicio de lo que estipule respecto de la cancelacin o sustitucin de
las garantas que se hayan establecido en la escritura pblica de emisin, la
emisora podr previa autorizacin del representante de los obligacionistas,
disponer de las garantas otorgadas, en proporcin a la redencin que fuere
haciendo de las obligaciones emitidas, igualmente podr sustituir o cambiar
las garantas constituidas, las mismas que constarn en escritura pblica,
con la aceptacin del representante de los obligacionistas y de la
Superintendencia de Compaas.
La disposicin parcial, la sustitucin de garantas debern inscribirse en el
Registro del Mercado de Valores y en los dems registros pblicos.

garantiza obligaciones para asegurar el pago del capital, de los intereses o de

ambos.
Admtese como garanta especfica, la consistente en valores o en obligaciones
ejecutivas de terceros distintos del emisor o en flujo de fondos predeterminado o
especfico. En estos casos, los valores debern depositarse en el depsito
centralizado de compensacin y liquidacin; y, de consistir en flujos de fondos
fideicomisar los mismos.
Si la garanta consistiere en prenda, hipoteca, la entrega de la cosa empeada, en
su caso, se har a favor del representante de obligacionistas o de quien stos
designen. La constitucin de la prenda se har de acuerdo a las disposiciones del
Cdigo de Comercio.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores regular los montos mximos de
emisin de obligaciones en relacin con el tipo de garantas y determinar qu otro
tipo de garantas pueden ser aceptadas.
Art... Garanta de las obligaciones sindicadas.Para el caso de emisiones de obligaciones sindicadas, se requerir de garanta
general y especfica que respalden la emisin. Las garantas especficas de todos
los emisores que forman parte del proceso de sindicacin, sern solidarias.
La escritura pblica de la emisin contendr el convenio de sindicacin en el cual
se determinar la responsabilidad solidaria de los partcipes de la emisin y todos
los requisitos esenciales que para el efecto dicte la Junta de Regulacin del
Mercado.
Quedan prohibidas las emisiones de obligaciones sindicadas convertibles en
acciones.
Artculo no modificado

Demostrado ante la Superintendencia de Compaas el pago de la totalidad

de obligaciones de una emisin, aquella autorizar el levantamiento de la
garanta real que la respalde, si la hubiere.
Las citaciones y modificaciones relacionadas a disposicin, sustitucin o
cancelacin de garantas que deban practicarse respecto de los acreedores
hipotecarios o prendarios, se entendern cumplidas al ponerse en
conocimiento del representante de los obligacionistas.
Art. 164.- Del proceso de emisin.Art. 164.- Del proceso de emisin.La junta general de accionistas o de socios, segn el caso, resolver sobre la La junta general de accionistas o de socios, segn el caso, resolver sobre la
emisin de obligaciones. Podr delegar a un rgano de administracin la emisin de obligaciones. Podr delegar a un rgano de administracin la
determinacin de aquellas condiciones de la emisin que no hayan sido determinacin de aquellas condiciones de la emisin que no hayan sido
establecidas por ella, dentro del lmite autorizado.
establecidas por ella, dentro del lmite autorizado.
La emisin de obligaciones deber efectuarse mediante escritura pblica. El La emisin de obligaciones deber efectuarse mediante escritura pblica. El
contrato de emisin de obligaciones deber contener tanto las caractersticas contrato de emisin de obligaciones deber contener tanto las caractersticas de la
de la emisin como los derechos y obligaciones del emisor, de los emisin como los derechos y obligaciones del emisor, de los obligacionistas y de la
obligacionistas y de la representante de estos ltimos. Dicho contrato representante de estos ltimos. Dicho contrato contendr a lo menos las siguientes
contendr a lo menos las siguientes menciones:
menciones:
a) Nombre y domicilio del emisor, fecha de la escritura de constitucin de laa)Nombre y domicilio del emisor, fecha de la escritura de constitucin de la compaa
compaa emisora y fecha de inscripcin en el Registro Mercantil, donde se emisora y fecha de inscripcin en el Registro Mercantil, donde se inscribi;
inscribi;
b)Trminos y condiciones de la emisin, monto, unidad monetaria en que sta se
b) Trminos y condiciones de la emisin, monto, unidad monetaria en que sta exprese, rendimiento, plazo, garantas, sistemas de amortizacin, sistemas de
se exprese, rendimiento, plazo, garantas, sistemas de amortizacin, sorteos y rescates, lugar y fecha de pago, series de los ttulos, destino detallado y
sistemas de sorteos y rescates, lugar y fecha de pago, series de los ttulos, descriptivo de los fondos a captar;
destino detallado y descriptivo de los fondos a captar;
c) Indicacin de la garanta especfica de la obligacin y su constitucin, si la hubiere;
c) Indicacin de la garanta especfica de la obligacin y su constitucin, si lad)En caso de estar representada en ttulos, la indicacin de ser a la orden o al
hubiere;
portador;
d) En caso de estar representada en ttulos, la indicacin de ser a la orden o ale)Procedimientos de rescates anticipados, los que slo podrn efectuarse por sorteos
portador;
u otros mecanismos que garanticen un tratamiento equitativo para todos los
e) Procedimientos de rescates anticipados, los que slo podrn efectuarse por tenedores de obligaciones;
sorteos u otros mecanismos que garanticen un tratamiento equitativo para f) Limitaciones del endeudamiento a que se sujetar la compaa emisora;
todos los tenedores de obligaciones;
g)Obligaciones adicionales, limitaciones y prohibiciones a que se sujetar el emisor
f) Limitaciones del endeudamiento a que se sujetar la compaa emisora;
mientras est vigente la emisin, en defensa de los intereses de los tenedores de
g) Obligaciones adicionales, limitaciones y prohibiciones a que se sujetar el obligaciones, particularmente respecto a las informaciones que deben
emisor mientras est vigente la emisin, en defensa de los intereses de los
tenedores de obligaciones, particularmente respecto a las informaciones que

deben proporcionarles en este perodo; al establecimiento de otros proporcionarles en este perodo; al establecimiento de otros resguardos en favor de
resguardos en favor de los obligacionistas; al mantenimiento, sustitucin o los obligacionistas; al mantenimiento, sustitucin o renovacin de activos o
renovacin de activos o garantas; facultades de fiscalizacin otorgadas a garantas; facultades de fiscalizacin otorgadas a estos acreedores y a sus
estos acreedores y a sus representantes;
representantes;
h) Objeto de la emisin de obligaciones;
h) Objeto de la emisin de obligaciones;
i)Procedimiento de eleccin, reemplazo, remocin, derechos, deberes y,i)Procedimiento de eleccin, reemplazo, remocin, derechos, deberes y,
responsabilidades de los representantes de los tenedores de obligaciones y responsabilidades de los representantes de los tenedores de obligaciones y
normas relativas al funcionamiento de las asambleas de los obligacionistas;
normas relativas al funcionamiento de las asambleas de los obligacionistas;
j)Indicacin del representante de obligacionistas y determinacin de suj)Indicacin del representante de obligacionistas y determinacin de su remuneracin;
remuneracin;
k) Indicacin del agente pagador y del lugar de pago de la obligacin y, determinacin
k) Indicacin del agente pagador y del lugar de pago de la obligacin y, de su remuneracin;
determinacin de su remuneracin;
l)El trmite de solucin de controversias que, en caso de ser judicial ser en la va
l)El trmite de solucin de controversias que, en caso de ser judicial ser en la verbal sumaria.
va verbal sumaria.
Si, por el contrario, se ha estipulado la solucin arbitral, deber constar la
Si, por el contrario, se ha estipulado la solucin arbitral, deber constar la correspondiente clusula compromisoria conforme a la Ley de Arbitraje y
correspondiente clusula compromisoria conforme a la Ley de Arbitraje y Mediacin; y,
m)
Contrato de underwriting, si lo hubiere.
Mediacin; y,
m)
Contrato de underwriting, si lo hubiere.
Como documentos habilitantes de la escritura de emisin se incluirn todos
Como documentos habilitantes de la escritura de emisin se incluirn todos aquellos que determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
aquellos que determine el C.N.V..
La Superintendencia de Compaas y la Superintendencia de Bancos y Seguros
La Superintendencia de Compaas y la Superintendencia de Bancos y aprobarn la emisin de obligaciones de las entidades sujetas a su respectivo
Seguros aprobarn la emisin de obligaciones de las entidades sujetas a su control. Ser atribucin exclusiva de la Superintendencia de Compaas la
respectivo control. Ser atribucin exclusiva de la Superintendencia de aprobacin del contenido del prospecto de oferta pblica de la emisin de
Compaas la aprobacin del contenido del prospecto de oferta pblica de la obligaciones, incluso cuando dicha emisin hubiere sido aprobada por la
emisin de obligaciones, incluso cuando dicha emisin hubiere sido Superintendencia de Bancos y Seguros.
aprobada por la Superintendencia de Bancos y Seguros.
Las sucursales de compaas extranjeras domiciliadas en el pas, incluyendo a las
Las sucursales de compaas extranjeras domiciliadas en el pas, incluyendo instituciones financieras podrn emitir obligaciones, bajo las siguientes condiciones:
a las instituciones financieras podrn emitir obligaciones, bajo las siguientes1. Estas emisiones de obligaciones podrn estar amparadas nicamente con garanta
condiciones:
especfica para asegurar el pago del capital e intereses;
1. Estas emisiones de obligaciones podrn estar amparadas nicamente con2. El plazo de redencin de la emisin no debe exceder al de domiciliacin de la
garanta especfica para asegurar el pago del capital e intereses;
sucursal emisora;
2. El plazo de redencin de la emisin no debe exceder al de domiciliacin de la3. La informacin que debe difundirse en el prospecto para la oferta pblica debe incluir
sucursal emisora;
adems de aquella solicitada a las compaas nacionales en lo que fuera aplicable,
3. La informacin que debe difundirse en el prospecto para la oferta pblica aquella que tenga relacin con la casa matriz y su apoderado en
el
debe incluir adems de aquella solicitada a las compaas nacionales en lo

que fuera aplicable, aquella que tenga relacin con la casa matriz y su
4.
apoderado en el Ecuador;
4. El apoderado de la sucursal deber estar domiciliado en el Ecuador, con la
finalidad de atender cualquier requerimiento o notificacin que deba ser5.
dirigido a la matriz;
5. El apoderado debe responder solidariamente por el incumplimiento de lo6.
dispuesto en las disposiciones de esta Ley y sus normas complementarias;
y,
6. Las dems condiciones que mediante norma de carcter general determine
el C.N.V..
La emisin de obligaciones, podr dividirse en varias partes denominadas
"clases", las que podrn ser colocadas individualmente o en su totalidad.
Cada clase podr estar dividida en series y otorgar diferentes derechos. No
podrn establecerse distintos derechos dentro de una misma clase.
Art. 165.- Del convenio de representacin.La emisora, como parte de las caractersticas de la emisin, deber celebrar
con una persona jurdica, especializada en tal objeto, un convenio de
representacin a fin de que sta tome a su cargo la defensa de los derechos
e intereses que colectivamente corresponda a los obligacionistas durante la
vigencia de la emisin y hasta su cancelacin total, dicho representante
quedar sujeto a la supervisin y control de la Superintendencia de
Compaas, en cuanto a su calidad de representante.
El representante legal de la persona jurdica que sea representante de los
obligacionistas deber asumir responsabilidad solidaria con sta.
El representante de obligacionistas no podr mantener ningn tipo de vnculo
con la emisora, el asesor, agente pagador, garante, ni compaas
relacionadas por gestin, propiedad o administracin del emisor. Actuar por
el bien y defensa de los obligacionistas, respondiendo hasta por culpa leve,
para lo cual podr imponer condiciones al emisor, solicitar la conformacin
de un fondo de amortizacin, demandar a la emisora, solicitar a los jueces
competentes la subasta de la propiedad prendada u otros actos
contemplados en la ley.
Este representante contar con todas las facultades y deberes que le otorga
esta Ley y sus normas, con las otorgadas e impuestas en el contrato de
emisin o por la asamblea de obligacionistas.

Ecuador;
El apoderado de la sucursal deber estar domiciliado en el Ecuador, con la finalidad
de atender cualquier requerimiento o notificacin que deba ser dirigido a la matriz;
El apoderado debe responder solidariamente por el incumplimiento de lo dispuesto
en las disposiciones de esta Ley y sus normas complementarias; y,
Las dems condiciones que mediante norma de carcter general determine La
Junta de Regulacin del Mercado de Valores
La emisin de obligaciones podr dividirse en varias partes denominadas clase,
de conformidad con las normas generales que expida al respecto la Junta de
Regulacin. No podrn establecerse distintos derechos dentro de una misma clase.

Art. 165.- Del convenio de representacin.La emisora, como parte de las caractersticas de la emisin, deber celebrar con
una persona jurdica, especializada en tal objeto, un convenio de representacin a
fin de que sta tome a su cargo la defensa de los derechos e intereses que
colectivamente corresponda a los obligacionistas durante la vigencia de la emisin
y hasta su cancelacin total, dicho representante quedar sujeto a la supervisin y
control de la Superintendencia de Compaas, en cuanto a su calidad de
representante.
El representante legal de la persona jurdica que sea representante de los
obligacionistas deber asumir responsabilidad solidaria con sta.
El representante de obligacionistas no podr mantener ningn tipo de vnculo con
la emisora, el asesor, agente pagador, garante, ni compaas relacionadas por
gestin, propiedad o administracin del emisor. Actuar por el bien y defensa de los
obligacionistas, respondiendo hasta por culpa leve, para lo cual podr imponer
condiciones al emisor, solicitar la conformacin de un fondo de amortizacin,
demandar a la emisora, solicitar a los jueces competentes la subasta de la
propiedad prendada u otros actos contemplados en la ley.
Este representante contar con todas las facultades y deberes que le otorga esta
Ley y sus normas, con las otorgadas e impuestas en el contrato de emisin o por la
asamblea de obligacionistas.
Las relaciones entre los obligacionistas y su representante se regirn por las

Las relaciones entre los obligacionistas y su representante se regirn por las

normas de esta Ley y por las que expida el C.N.V., procurando su
especializacin en la materia. Los honorarios de este representante corrern
a cargo de la emisora.
Art. 166.- De la informacin que debe requerir el representante de
obligacionistas.El representante de los obligacionistas podr solicitar del emisor los informes
que sean necesarios para una adecuada proteccin de los intereses de sus
representados.
Por otra parte, el emisor estar obligado a entregar a dicha representante la
informacin pblica que proporciona a la Superintendencia de Compaas,
en la misma forma y periodicidad. Tambin la compaa emisora deber
informarle de toda situacin que implique el incumplimiento de las
condiciones del contrato de emisin, tan pronto como ello ocurra.
Art. 167.- De las obligaciones del representante de obligacionistas.Sern obligaciones especiales de los representantes de los obligacionistas
las siguientes:
a) Verificar el cumplimiento por parte del emisor, de las clusulas, trminos y
dems obligaciones contradas en el contrato de emisin;
b) Informar respecto del cumplimiento de clusulas y obligaciones por parte del
emisor a los obligacionistas y a la Superintendencia de Compaas, con la
periodicidad que sta seale;
c) Verificar peridicamente el uso de los fondos declarados por el emisor, en la
forma y conforme a lo establecido en el contrato de emisin;
d) Velar por el pago equitativo y oportuno a todos los obligacionistas, de los
correspondientes intereses, amortizaciones y reajustes de las obligaciones
sorteadas o vencidas, pudiendo actuar como agente pagador en caso de
haberlo convenido con la compaa emisora;
e) Acordar con el emisor las reformas especficas al contrato de emisin que
hubiera autorizado la junta de obligacionistas;
f)Elaborar el informe de gestin para ponerlo a consideracin de la asamblea
de obligacionistas; y,
g) Ejercer las dems funciones y atribuciones que establezca el contrato de
emisin.
Art. 168.- De las asambleas de obligacionistas y su constitucin.-

normas de esta Ley y por las que expida la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores, procurando su especializacin en la materia. Los honorarios de este
representante corrern a cargo de la emisora.
Artculo no modificado

Artculo no modificado

Artculo no modificado

La asamblea de obligacionistas est constituida por los tenedores de cada

emisin de obligaciones.
Corresponde a la asamblea de obligacionistas:
a) Aprobar el informe de gestin del representante de los obligacionistas, sobre
el cumplimiento de sus obligaciones;
b) Designar nuevo representante de los obligacionistas, si lo estimare
conveniente;
c) Confirmar al representante de los obligacionistas designado por el emisor en
la escritura del contrato de emisin, si lo estimare conveniente; y,
d) Autorizar modificaciones al contrato de emisin propuestas por el emisor, con
los dos tercios de los votos pertenecientes a los instrumentos de la emisin
correspondiente y, que no fueran de aquellas en que el representante de
obligacionistas tiene facultades propias.
Se requerir de la resolucin unnime de los obligacionistas de la clase y
emisin correspondiente, para efectuar modificaciones que afecten las tasas
de inters o su forma de reajuste, el plazo y forma de amortizacin de
capital, el plazo y forma de pago de intereses, modificacin de garantas o
modalidad de pago, contempladas en el contrato original.
Los acuerdos legalmente adoptados sern de aceptacin obligatoria para
todos los obligacionistas de esa emisin o clase.
Art. 169.- De las convocatorias a asamblea de obligacionistas.Se podr convocar a las asambleas de los obligacionistas, en los siguientes
casos:
a) Cuando as lo justifique el inters de los tenedores a juicio del representante;
b) Cuando as lo solicite el emisor;
c) Cuando lo soliciten obligacionistas que renan, a lo menos, el veinte por
ciento del valor nominal de las obligaciones en circulacin de la respectiva
clase o emisin; y,
d) Cuando lo requiera la Superintendencia de Compaas, con respecto a los
emisores sometidos a su control, sin perjuicio de convocarla directamente en
cualquier tiempo.
En cualquiera de los casos indicados en el inciso anterior, si el representante
no hubiere efectuado la convocatoria, el Superintendente de Compaas
citar a la asamblea a peticin escrita del emisor o de los obligacionistas.

Artculo no modificado

Art. 170.- De la constitucin de las asambleas de obligacionistas.La convocatoria a asamblea de obligacionistas se har mediante un aviso
publicado con ocho das de anticipacin en uno de los diarios de mayor
circulacin en el domicilio principal de la sociedad emisora, informando a los
tenedores de obligaciones el lugar, fecha, hora y el orden del da de la
asamblea. Para el cmputo de este plazo no se contar el da de la
publicacin ni el de la celebracin de la asamblea.
La asamblea podr deliberar vlidamente, en primera convocatoria, con la
presencia de obligacionistas que representen al menos el cincuenta por
ciento de las obligaciones en circulacin y en este caso sus decisiones se
tomarn por mayora simple, calculada en base a las obligaciones en
circulacin, constitutivas del qurum.
Si no hubiere qurum en la primera convocatoria, se deber realizar una
nueva convocatoria, siguiendo las mismas formalidades de la primera. En
segunda convocatoria, la asamblea se instalar con los obligacionistas
presentes y las decisiones se tomarn con el voto favorable de las dos
terceras partes de las obligaciones en circulacin constitutivas del qurum.
En todo caso, para que la comunidad de obligacionistas pueda, en primera
como en segunda convocatoria, resolver la sustitucin de su representante,
requerir del voto favorable de los titulares de ms del cincuenta por ciento
de las obligaciones en circulacin.
Podrn participar en las asambleas quienes acrediten su calidad de
obligacionistas, pudiendo concurrir personalmente o mediante mandatario
debidamente facultado mediante carta poder o poder otorgado ante notario.
Los acuerdos y deliberaciones de la asamblea debern constar en un libro
de actas especial que llevar el representante de los obligacionistas.
Art. 171.- De las obligaciones convertibles.Las compaas annimas, podrn emitir obligaciones convertibles en
acciones, que darn derecho a su titular o tenedor para exigir
alternativamente o que el emisor le pague el valor de dichas obligaciones,
conforme a las disposiciones generales, o las convierta en acciones de
acuerdo a las condiciones estipuladas en la escritura pblica de emisin. La
conversin puede efectuarse en poca o fechas determinadas o en cualquier
tiempo a partir de la suscripcin, o desde cierta fecha o plazo.
La resolucin sobre la emisin de obligaciones convertibles implica

Art. 170.- De la constitucin de las asambleas de obligacionistas.La convocatoria a asamblea de obligacionistas se har mediante un aviso
publicado con ocho das de anticipacin en la pgina web de la Superintendencia
de Compaas y Valores, informando a los obligacionistas el lugar, fecha, hora y
orden del da de la Asamblea. Para el cmputo de este plazo no se contar el da
de la publicacin ni el de la celebracin de la Asamblea
La asamblea podr deliberar vlidamente, en primera convocatoria, con la
presencia de obligacionistas que representen al menos el cincuenta por ciento de
las obligaciones en circulacin y en este caso sus decisiones se tomarn por
mayora simple, calculada en base a las obligaciones en circulacin, constitutivas
del qurum.
Si no hubiere qurum en la primera convocatoria, se deber realizar una nueva
convocatoria, siguiendo las mismas formalidades de la primera. En segunda
convocatoria, la asamblea se instalar con los obligacionistas presentes y las
decisiones se tomarn con el voto favorable de las dos terceras partes de las
obligaciones en circulacin constitutivas del qurum.
En todo caso, para que la comunidad de obligacionistas pueda, en primera como
en segunda convocatoria, resolver la sustitucin de su representante, requerir del
voto favorable de los titulares de ms del cincuenta por ciento de las obligaciones
en circulacin.
Podrn participar en las asambleas quienes acrediten su calidad de obligacionistas,
pudiendo concurrir personalmente o mediante mandatario debidamente facultado
mediante carta poder o poder otorgado ante notario.
Los acuerdos y deliberaciones de la asamblea debern constar en un libro de actas
especial que llevar el representante de los obligacionistas.
Artculo no modificado

simultneamente la resolucin de aumentar el capital de la compaa

emisora por lo menos hasta el monto necesario para atender las posibles
conversiones. Los accionistas tendrn derecho de preferencia de
conformidad con la Ley de Compaas, para adquirir las obligaciones
convertibles que se emitan. En caso de no ejercerlo, no se podr reclamar
derecho alguno sobre las acciones que se emitan para atender el derecho de
conversin.
Para segundas y ulteriores emisiones de obligaciones convertibles en
acciones se respetar el derecho de preferencia de los accionistas y el
derecho de los tenedores de obligaciones convertibles pertenecientes a
emisiones anteriores, en la proporcin que les corresponda.
Art. 172.- De la conversin.El obligacionista que ejerza la opcin de conversin ser considerado
accionista desde que comunique por escrito su decisin a la sociedad. La
sociedad deber, de inmediato, disminuir su respectivo pasivo y aumentar su
capital suscrito y pagado, asegurando el registro del obligacionista en el libro
de acciones y accionistas, conforme a la Ley de Compaas.
Peridicamente el representante legal de la emisora comunicar a la
Superintendencia de Compaas los montos convertidos, de conformidad a
las normas que expida el C.N.V..
Art. 173.- Del factor de conversin.El nmero de acciones que se otorgue por cada obligacin de una misma
clase, denominado factor de conversin, deber constar en la escritura de la
emisin y, nicamente podr ser modificado por aceptacin unnime de los
obligacionistas de la clase afectada y del emisor.
Art. 174.- De las obligaciones de corto plazo o papel comercial.Las compaas emisoras inscritas en el Registro del Mercado de Valores
podrn emitir obligaciones de corto plazo con garanta general, tambin
denominado papel comercial con plazo inferior a trescientos sesenta das. La
inscripcin deber efectuarse con sujecin a las disposiciones de esta Ley y
a las que establezca el C.N.V., mediante normas de aplicacin general.
Para efectuar esta oferta pblica se requerir solamente de una circular de
oferta pblica que contendr informacin legal, econmica y financiera
actualizada del emisor; monto de la emisin, modalidades y caractersticas
de la misma; lugar y fecha de pago del capital y sus intereses; menciones

Art. 172.- De la conversin.El obligacionista que ejerza la opcin de conversin ser considerado accionista
desde que comunique por escrito su decisin a la sociedad. La sociedad deber,
de inmediato, disminuir su respectivo pasivo y aumentar su capital suscrito y
pagado, asegurando el registro del obligacionista en el libro de acciones y
accionistas, conforme a la Ley de Compaas.
Peridicamente el representante legal de la emisora comunicar a la
Superintendencia de Compaas los montos convertidos, de conformidad a las
normas que expida la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Artculo no modificado

Art. 174.- De las obligaciones de corto plazo o papel comercial.Las compaas emisoras inscritas en el Registro del Mercado de Valores podrn
emitir obligaciones de corto plazo con garanta general, tambin denominado papel
comercial con plazo inferior a trescientos sesenta das. La inscripcin deber
efectuarse con sujecin a las disposiciones de esta Ley y a las que establezca la
Junta de Regulacin del Mercado de Valores, mediante normas de aplicacin
general.
Para efectuar esta oferta pblica se requerir solamente de una circular de oferta
pblica que contendr informacin legal, econmica y financiera actualizada del
emisor; monto de la emisin, modalidades y caractersticas de la misma; lugar y

que debern tener los ttulos a emitir; obligaciones adicionales

de
informacin y restricciones a las que se someter el emisor, establecidas en
el contrato de emisin; y, derechos, deberes y responsabilidades de los
tenedores de papel comercial. El C.N.V., mediante norma de carcter
general determinar las relaciones entre el monto de emisin y la garanta.
La oferta pblica de este tipo de obligaciones no requerir de escritura
pblica. El representante legal de la empresa emisora deber incluir en la
circular una certificacin juramentada de la veracidad de la informacin
divulgada en la circular.
Para la colocacin de estos valores se deber contar con una calificacin de
riesgo, realizada por compaas calificadoras de riesgo inscritas en el
Registro del Mercado de Valores.
Art. 175.- Del reembolso.La emisora deber cubrir el importe de las obligaciones en el plazo, lugar y
condiciones que consten en la escritura de emisin.
Demostrado ante la Superintendencia de Compaas el pago de la totalidad
de obligaciones de una emisin, aquella autorizar el levantamiento de la
garanta real que las respalde, si la hubiere.
TITULO XVIII
DE LAS CALIFICADORAS DE RIESGO
Art. 176.- Del objeto y constitucin.Las calificadoras de riesgo son sociedades annimas o de responsabilidad
limitada autorizadas y controladas por la Superintendencia de Compaas,
que tienen por objeto principal la calificacin del riesgo de los valores y
emisores. Estas sociedades podrn efectuar, adems, las actividades
complementarias con su objeto principal.
Las sociedades calificadoras se constituirn con un capital pagado no inferior
a treinta y nueve mil cuatrocientos treinta y tres 50/100 (39.433,50) dlares
de los Estados Unidos de Amrica. Estas sociedades debern cumplir los
parmetros, ndices, relaciones y dems normas de solvencia, exigencia y
controles que determine el C.N.V., de acuerdo a su objeto social, tomando
en consideracin el desarrollo del mercado de valores y la situacin
econmica del pas. El incumplimiento de estas disposiciones reglamentarias
ser comunicado por las calificadoras de riesgo a la Superintendencia de
Compaas, dentro del trmino de cinco das de ocurrido el hecho y, deber

fecha de pago del capital y sus intereses; menciones que debern tener los ttulos
a emitir; obligaciones adicionales de informacin y restricciones a las que se
someter el emisor, establecidas en el contrato de emisin; y, derechos, deberes y
responsabilidades de los tenedores de papel comercial. La Junta de Regulacin del
Mercado de Valores, mediante norma de carcter general determinar las
relaciones entre el monto de emisin y la garanta.
La oferta pblica de este tipo de obligaciones no requerir de escritura pblica. El
representante legal de la empresa emisora deber incluir en la circular una
certificacin juramentada de la veracidad de la informacin divulgada en la circular.
Para la colocacin de estos valores se deber contar con una calificacin de riesgo,
realizada por compaas calificadoras de riesgo inscritas en el Registro del
Mercado de Valores.
Artculo no modificado

Art. 176.- Del objeto y constitucin.Las calificadoras de riesgo son sociedades annimas o de responsabilidad limitada
autorizadas y controladas por la Superintendencia de Compaas, que tienen por
objeto principal la calificacin del riesgo de los valores y emisores. Estas
sociedades podrn efectuar, adems, las actividades complementarias con su
objeto principal.
Las calificadoras de riesgo se constituirn con un capital suscrito y pagado en su
totalidad en numerario, cuyo monto ser fijado por la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores, la que adems determinar las normas de solvencia,
exigencia y controles que debern observar estas sociedades. El incumplimiento de
estas disposiciones reglamentarias ser comunicado por las calificadoras de riesgo
a la Superintendencia de Compaas y Valores, dentro del trmino de cinco das de
ocurrido el hecho y, deber ser subsanado en el plazo y la forma que determine
dicho organismo de control.
Dichas sociedades debern incluir en su nombre, la expresin "Calificadora de

ser subsanado en el plazo y la forma que determine dicho organismo de Riesgos", la que ser de uso exclusivo para todas aquellas entidades que puedan
control.
desempearse como tales segn lo establece esta Ley.
Dichas sociedades debern incluir en su nombre, la expresin "Calificadora
de Riesgos", la que ser de uso exclusivo para todas aquellas entidades que
puedan desempearse como tales segn lo establece esta Ley.
Art. 177.- De las facultades de las calificadoras de riesgo.Art. 177.- De las facultades de las calificadoras de riesgo.Las calificadoras de riesgo tendrn las siguientes facultades:
Las calificadoras de riesgo tendrn las siguientes facultades:
1. Realizar la calificacin de riesgo de los emisores y valores que estn1. Realizar la calificacin de riesgo de los emisores y valores que estn autorizadas a
autorizadas a efectuar de acuerdo a lo dispuesto en esta Ley y a las normas efectuar de acuerdo a lo dispuesto en esta Ley y a las normas de carcter general
de carcter general que para el efecto expida el C.N.V.;
que para el efecto expida la Junta de Regulacin del Mercado de Valores;
2. Explotar su tecnologa; y,
2. Explotar su tecnologa;
3. Las dems actividades que autorice el C.N.V., en consideracin del3. Las dems actividades que autorice la Junta de Regulacin del Mercado de
desarrollo del mercado de valores.
Valores, en consideracin del desarrollo del mercado de valores.; y,
4. Realizar la evaluacin de riesgos especficos de administradoras de fondos y
fideicomisos; fiduciarios pblicos, casas de valores, bolsas de valores, tales como
riesgos operativos o tecnolgicos, de gestin, estructura organizacional, gestin de
riesgos en la administracin, condicin financiera y viabilidad del negocio, entre
otros. Esta evaluacin ser obligatoria para la autorizacin de funcionamiento as
como para la prestacin de sus servicios de conformidad con las normas de
carcter general que dicte la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Art. 178.- De las prohibiciones de las calificadoras de riesgo.Art. 178.- De las prohibiciones de las calificadoras de riesgo.Las calificadoras de riesgo tendrn las siguientes prohibiciones:
Las calificadoras de riesgo tendrn las siguientes prohibiciones:
1. Dar asesora para realizar una determinada emisin de acciones o cualquier1. Dar asesora para realizar una determinada emisin de acciones o cualquier tipo de
tipo de valor;
valor;
2. Ser socio o accionista de las entidades reguladas por esta Ley;
2. Ser socio o accionista de las entidades reguladas por esta Ley;
3. Participar a cualquier ttulo en la estructuracin financiera, adquisicin,3. Participar a cualquier ttulo en la estructuracin financiera, adquisicin, fusiones y
fusiones y escisiones de compaas; y,
escisiones de compaas; y,
4. Realizar las actividades expresamente asignadas a los otros entes que regula4. Realizar las actividades expresamente asignadas a los otros entes que regula la
la presente Ley o la Ley General de Instituciones del Sistema Financiero.
presente Ley o la Ley General de Instituciones del Sistema Financiero.
Ninguna compaa calificadora de riesgos podr efectuar calificaciones de riesgo
por ms de tres aos consecutivos respecto de un mismo sujeto de calificacin
Art. 179.- De la independencia de otras entidades del mercado.Artculo no modificado
Las instituciones del sistema financiero as como las reguladas por est Ley o
sus empresas vinculadas, no podrn tener directa ni indirectamente acciones
ni participaciones sociales en el capital de estas sociedades.

Art. 180.- Del comit de calificacin.El C.N.V., dictar las normas de carcter general que establezcan la
constitucin y funcionamiento del comit de calificacin de las entidades
calificadoras y los requisitos de idoneidad y capacidad, obligaciones a que
debern sujetarse los socios, administradores, miembros del comit de
calificacin y las dems personas a quienes se les encomiende la direccin
de una calificacin de riesgo, manteniendo en todo momento independencia
frente a los sujetos de calificacin.
El comit de calificacin estar constituido por al menos tres miembros
titulares y tres suplentes; pero siempre deber ser nmero impar.
La sociedad calificadora deber comunicar a la Superintendencia de
Compaas con la anticipacin de dos das hbiles, a la fecha de realizacin
de la sesin de calificacin de un emisor o de un valor, a fin de que se
designe un delegado para que asista a la misma, sin que su presencia
implique que la Superintendencia de Compaas tenga corresponsabilidad
en esta calificacin.
Art. 181.- Del mantenimiento de la calificacin y de la informacin.Las calificadoras debern revisar, con la periodicidad que determine C.N.V.,
las calificaciones que efecten, de acuerdo con la informacin que les
proporcionen el emisor, las instituciones reguladas por esta Ley o las
instituciones financieras, en forma voluntaria o que se encuentre
a
disposicin del pblico.
Sin embargo, cuando las circunstancias lo ameriten, podrn realizar
calificacin en cualquier momento.
No obstante lo anterior, la calificadora que hubiere sido contratada por el
emisor o designada por la Superintendencia de Compaas podr requerir
del emisor la informacin que, no estando a disposicin del pblico, sea
indispensable para realizar el anlisis. Los requerimientos de informacin a
los organismos de control, se lo har siguiendo las disposiciones legales
pertinentes.
El emisor que estimare excesiva la solicitud de mayor informacin o la
calificadora que no hubiere recibido la informacin solicitada, podr recurrir a
la Superintendencia de Compaas quien resolver el caso previa audiencia
con la entidad calificadora y el emisor de valores.

Art. 180.- Del comit de calificacin.La Junta de Regulacin del Mercado de Valores dictar las normas de carcter
general que establezcan la constitucin y funcionamiento del comit de calificacin
de las entidades calificadoras y los requisitos de idoneidad y capacidad,
obligaciones a que debern sujetarse los socios, administradores, miembros del
comit de calificacin y las dems personas a quienes se les encomiende la
direccin de una calificacin de riesgo, manteniendo en todo momento
independencia frente a los sujetos de calificacin.
El comit de calificacin estar constituido por al menos tres miembros titulares y
tres suplentes; pero siempre deber ser nmero impar.
La sociedad calificadora deber comunicar a la Superintendencia de Compaas
con la anticipacin de dos das hbiles, a la fecha de realizacin de la sesin de
calificacin de un emisor o de un valor, a fin de que se designe un delegado para
que asista a la misma, sin que su presencia implique que la Superintendencia de
Compaas tenga corresponsabilidad en esta calificacin.
Art. 181.- Del mantenimiento de la calificacin y de la informacin.Las calificadoras debern revisar, con la periodicidad que determine la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores, las calificaciones que efecten, de acuerdo
con la informacin que les proporcionen el emisor, las instituciones reguladas por
esta Ley o las instituciones financieras, en forma voluntaria o que se encuentre a
disposicin del pblico.
Sin embargo, cuando las circunstancias lo ameriten, podrn realizar calificacin en
cualquier momento.
No obstante lo anterior, la calificadora que hubiere sido contratada por el emisor o
designada por la Superintendencia de Compaas podr requerir del emisor la
informacin que, no estando a disposicin del pblico, sea indispensable para
realizar el anlisis. Los requerimientos de informacin a los organismos de control,
se lo har siguiendo las disposiciones legales pertinentes.
El emisor que estimare excesiva la solicitud de mayor informacin o la calificadora
que no hubiere recibido la informacin solicitada, podr recurrir a la
Superintendencia de Compaas quien resolver el caso previa audiencia con la
entidad calificadora y el emisor de valores.
Toda informacin que reciban las calificadoras, excepto aquella que se considere

Toda informacin que reciban las calificadoras, excepto aquella que se

considere como informacin publica, deber mantenerse como reservada y
confidencial. La obtencin de la informacin por parte de las calificadoras o
su entrega a stas no se considerar falta al sigilo bancario o burstil.
La calificacin deber mantenerse peridicamente actualizada hasta la
redencin del ttulo o mientras stos puedan ser objeto de oferta pblica.
En caso de que la Superintendencia de Compaas dudare de la veracidad o
calidad de una calificacin podr designar un calificador de riesgo distinto, a
fin de que efecte la calificacin de los valores en forma adicional. El costo
de dicha calificacin estar a cargo del emisor.
Art. 182.- De la difusin de las calificaciones.Las entidades calificadoras debern hacer pblicas sus calificaciones en la
forma y periodicidad que determine el C.N.V..
Art. 183.- De la inscripcin, suspensin y cancelacin del Registro.Las sociedades calificadoras debern inscribirse en el Registro del Mercado
de Valores, para lo cual debern cumplir los requisitos sealados en esta Ley
y en las normas de aplicacin general que establezca el C.N.V..
Las sociedades calificadoras y sus comits de calificacin quedarn
sometidos a la supervisin y control de la Superintendencia de Compaas,
pudiendo en cualquier momento requerirles informacin o antecedentes
relacionados con la actividad que desarrollan y los mtodos utilizados para la
calificacin.
La Superintendencia podr aceptar, suspender o cancelar la inscripcin de
las compaas calificadoras de riesgo en razn de la idoneidad y
cumplimiento de sus funciones. En casos de suspensin o cancelacin de la
inscripcin en el Registro, la Superintendencia dictar una resolucin
fundamentada.
Art. 184.- De la disolucin y liquidacin.En el proceso de disolucin y liquidacin de la calificadora de riesgo se
aplicarn las disposiciones de la Ley de Compaas.
TITULO XIX
DE LA CALIFICACIN DE RIESGO
Art. 185.- Del concepto.Se entender por calificacin de riesgo, la actividad que realicen entidades
especializadas, denominadas calificadoras de riesgo, mediante la cual den a

como informacin publica, deber mantenerse como reservada y confidencial. La

obtencin de la informacin por parte de las calificadoras o su entrega a stas no
se considerar falta al sigilo bancario o burstil.
La calificacin deber mantenerse peridicamente actualizada hasta la redencin
del ttulo o mientras stos puedan ser objeto de oferta pblica.
En caso de que la Superintendencia de Compaas dudare de la veracidad o
calidad de una calificacin podr designar un calificador de riesgo distinto, a fin de
que efecte la calificacin de los valores en forma adicional. El costo de dicha
calificacin estar a cargo del emisor.
Art. 182.- De la difusin de las calificaciones.Las entidades calificadoras debern hacer pblicas sus calificaciones en la forma y
periodicidad que determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Art. 183.- De la inscripcin, suspensin y cancelacin del Registro.Las sociedades calificadoras debern inscribirse en el Registro del Mercado de
Valores, para lo cual debern cumplir los requisitos sealados en esta Ley y en las
normas de aplicacin general que establezca la Junta de Regulacin del Mercado
de Valores.
Las sociedades calificadoras y sus comits de calificacin quedarn sometidos a la
supervisin y control de la Superintendencia de Compaas, pudiendo en cualquier
momento requerirles informacin o antecedentes relacionados con la actividad que
desarrollan y los mtodos utilizados para la calificacin.
La Superintendencia podr aceptar, suspender o cancelar la inscripcin de las
compaas calificadoras de riesgo en razn de la idoneidad y cumplimiento de sus
funciones. En casos de suspensin o cancelacin de la inscripcin en el Registro,
la Superintendencia dictar una resolucin fundamentada.
Artculo no modificado

Artculo no modificado

conocer al mercado y pblico en general su opinin sobre la solvencia y

probabilidad de pago que tiene el emisor para cumplir con los compromisos
provenientes de sus valores de oferta pblica.
Art. 186.- De los sujetos y valores objeto de la calificacin.Son sujetos de calificacin de riesgo todos los valores materia de colocacin
o negociacin en el mercado; excepto facturas comerciales negociables,
aquellos emitidos, avalados, aceptados o garantizados por el Banco Central
del Ecuador, el Ministerio de Economa y Finanzas, as como las acciones de
sociedades annimas y dems valores patrimoniales.
La calificacin de acciones u otros valores patrimoniales de un emisor, ser
voluntaria por lo que podr efectuarse oferta pblica sin contar con la
respectiva calificacin de riesgo. Sin embargo, el C.N.V., podr ordenar la
calificacin de dichos valores, con causa fundamentada. En los casos de no
efectuarse la calificacin de riesgo, toda oferta, prospecto, publicidad y ttulos
debern contener la expresa mencin: "sin calificacin de riesgo".
Los fondos de inversin administrados no requieren calificacin de riesgo, sin
embargo, queda a potestad de las administradoras de fondos contratar la
calificacin de riesgo para los fondos que administre.
Para el caso de valores de giro ordinario del negocio, emitidos, avalados,
aceptados o garantizados por instituciones del sistema financiero y de papel
comercial, deber calificarse al emisor en base a su posicionamiento de
corto y largo plazo, sin perjuicio de los requisitos adicionales que determine
el C.N.V..
Los valores derivados de una titularizacin debern contar con calificacin de
riesgo, tomando en cuenta las normas establecidas en esta Ley y las normas
de carcter general que determine el C.N.V..
Art. 187.- De la calificacin de riesgo.La Superintendencia de Compaas podr designar un calificador de riesgo
distinto a fin de que efecte la calificacin de los valores en forma adicional.
El costo de dicha calificacin estar a cargo del emisor.
Los ingresos obtenidos por calificacin de riesgo que provengan de un
mismo cliente o sus empresas vinculadas no podrn exceder al veinticinco
por ciento de los ingresos anuales de la sociedad calificadora.
Los valores sujetos a calificacin de riesgo, as como aquellos que por

Art. 186.- De los sujetos y valores objeto de la calificacin.Son sujetos de calificacin de riesgo todos los valores materia de colocacin o
negociacin en el mercado; excepto facturas comerciales negociables, aquellos
emitidos, avalados, aceptados o garantizados por el Banco Central del Ecuador, el
Ministerio de Economa y Finanzas, as como las acciones de sociedades
annimas y dems valores patrimoniales.
La calificacin de acciones u otros valores patrimoniales de un emisor, ser
voluntaria por lo que podr efectuarse oferta pblica sin contar con la respectiva
calificacin de riesgo. Sin embargo, la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores, podr ordenar la calificacin de dichos valores, con causa fundamentada.
En los casos de no efectuarse la calificacin de riesgo, toda oferta, prospecto,
publicidad y ttulos debern contener la expresa mencin: "sin calificacin de
riesgo".
Los fondos de inversin administrados no requieren calificacin de riesgo, sin
embargo, queda a potestad de las administradoras de fondos contratar la
calificacin de riesgo para los fondos que administre.
Para el caso de valores de giro ordinario del negocio, emitidos, avalados,
aceptados o garantizados por instituciones del sistema financiero y de papel
comercial, deber calificarse al emisor en base a su posicionamiento de corto y
largo plazo, sin perjuicio de los requisitos adicionales que determine la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores.
Los valores derivados de una titularizacin debern contar con calificacin de
riesgo, tomando en cuenta las normas establecidas en esta Ley y las normas de
carcter general que determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Art. 187.- De la calificacin de riesgo.La Superintendencia de Compaas podr designar un calificador de riesgo distinto
a fin de que efecte la calificacin de los valores en forma adicional. El costo de
dicha calificacin estar a cargo del emisor.
Los ingresos obtenidos por calificacin de riesgo que provengan de un mismo
cliente o sus empresas vinculadas no podrn exceder al veinticinco por ciento de
los ingresos anuales de la sociedad calificadora.
Los emisores de valores sujetos a calificacin de riesgo, as como aquellos que por

decisin voluntaria sean objeto de calificacin, debern previamente a su

negociacin, publicar dicha calificacin por una sola vez en un diario de
amplia circulacin, de acuerdo a norma general expedida por el C.N.V..
La Superintendencia de Compaas podr cancelar la inscripcin de la
compaa calificadora de riesgo del Registro del Mercado de Valores si
llegare a la conclusin, previa inspeccin, de que dicha sociedad no ha
efectuado la calificacin conforme a las disposiciones de esta Ley, sus
normas complementarias y el procedimiento de calificacin autorizado, sin
perjuicio de que terceros sigan las acciones judiciales a que hubiere lugar.

a)

b)
c)

d)

decisin voluntaria sean objeto de calificacin, debern previamente a su

negociacin, publicar dicha calificacin en la pgina web de la Superintendencia de
Compaas y Valores, de acuerdo a la norma general expedida por la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores.
La Superintendencia de Compaas podr cancelar la inscripcin de la compaa
calificadora de riesgo del Registro del Mercado de Valores si llegare a la
conclusin, previa inspeccin, de que dicha sociedad no ha efectuado la
calificacin conforme a las disposiciones de esta Ley, sus normas complementarias
y el procedimiento de calificacin autorizado, sin perjuicio de que terceros sigan las
acciones judiciales a que hubiere lugar.
Art. 188.- De los criterios de calificacin.Art. 188.- De los criterios de calificacin.El C.N.V., mediante resolucin general, determinar los sistemas, La Junta de Regulacin del Mercado de Valores mediante resolucin general,
procedimientos, categoras de calificacin y periodicidad de la misma, determinar los sistemas, procedimientos, categoras de calificacin y periodicidad
considerada su naturaleza de valores de renta fija o variable y en atencin a de la misma, considerada su naturaleza de valores de renta fija o variable y en
las siguientes normas generales:
atencin a las siguientes normas generales:
Los valores representativos de deuda se calificarn en consideracin a laa)Los valores representativos de deuda se calificarn en consideracin a la solvencia y
solvencia y capacidad de pago del emisor, a su posicin de corto y largo capacidad de pago del emisor, a su posicin de corto y largo plazo, a las garantas
plazo, a las garantas que presentare, a la probabilidad de no pago del que presentare, a la probabilidad de no pago del capital e intereses, a las
capital e intereses, a las caractersticas del instrumento, a la informacin caractersticas del instrumento, a la informacin disponible para su calificacin y,
disponible para su calificacin y, otros factores que pueda determinar el otros factores que pueda determinar la Junta de Regulacin del Mercado de
C.N.V.;
Valores:
Cuando se califiquen acciones de sociedades, se lo har en atencin a lab)Cuando se califiquen acciones de sociedades, se lo har en atencin a la solvencia
solvencia del emisor, las caractersticas de las acciones, la informacin del del emisor, las caractersticas de las acciones, la informacin del emisor y sus
emisor y sus valores y a otros factores que determine el C.N.V.;
valores y a otros factores que determine la Junta de Regulacin del Mercado de
Las cuotas de los fondos de inversin colectivos se calificarn en base a la Valores;
solvencia tcnica de la sociedad administradora, la poltica de inversin delc) Las cuotas de los fondos de inversin colectivos se calificarn en base a la solvencia
fondo, la calificacin de riesgo de sus inversiones, la prdida esperada por el tcnica de la sociedad administradora, la poltica de inversin del fondo, la
no pago de crditos que mantenga el fondo y otros factores que determine el calificacin de riesgo de sus inversiones, la prdida esperada por el no pago de
C.N.V.; y,
crditos que mantenga el fondo y otros factores que determine la Junta de
La calificacin de los valores producto de un proceso de titularizacin, deber Regulacin del Mercado de Valores; y,
indicar los factores que se tuvieron en cuenta para otorgarla y adicionalmented)La calificacin de los valores producto de un proceso de titularizacin, deber indicar
deber referirse a la legalidad y forma de transferencia de los activos al los factores que se tuvieron en cuenta para otorgarla y adicionalmente deber
patrimonio autnomo. En ningn caso la calificacin de riesgo considerar la referirse a la legalidad y forma de transferencia de los activos al patrimonio
solvencia del originador o del agente de manejo o de cualquier tercero.
autnomo. En ningn caso la calificacin de riesgo considerar la solvencia del
originador o del agente de manejo o de cualquier tercero.

Las calificadoras debern inscribir en el Registro del Mercado de Valores,

sus sistemas, procedimientos y categoras de calificacin en forma previa a
su aplicacin y conforme a los requisitos que establezca el C.N.V., mediante
normas de carcter general.

Art. 189.- De la inscripcin, suspensin y cancelacin del registro.Cuando se trate de valores de oferta pblica los emisores nicamente
podrn suspender el proceso de revisin de la calificacin, cuando retiren de
circulacin sus valores, o cuando la inscripcin de stos haya sido cancelada
en el Registro del Mercado de Valores, previa notificacin a la
Superintendencia de Compaas, a las bolsas de valores y dems
asociaciones de autorregulacin.
El C.N.V., establecer, mediante normas de aplicacin general, la forma y
plazos para dicha suspensin.
Art. 190.- De las inhabilidades para la calificacin.Los miembros del Comit de Calificacin, administradores, gerentes y
encargados de la calificacin de riegos debern estar libres de los
impedimentos establecidos en el artculo 7 de esta Ley, en lo que les fuere
aplicable. No sern hbiles para efectuar una calificacin de riesgo
determinada:
a) Los empleados y funcionarios del Banco Central del Ecuador, de las
Superintendencias de Compaas y de Bancos y Seguros, miembros del
Directorio del Banco Central del Ecuador, de la Junta Bancaria, C.N.V. y, de
cualquier otra entidad de control. Tampoco podrn conformar el comit de
calificacin los directores y administradores de las bolsas de valores, los
socios o administradores de otras calificadoras de riesgo as como los
miembros de sus comits de calificacin, los socios, administradores y
operadores de las casas de valores, de las sociedades administradoras de

Las calificadoras debern inscribir en el Registro del Mercado de Valores, sus

sistemas, procedimientos y categoras de calificacin en forma previa a su
aplicacin y conforme a los requisitos que establezca la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores, mediante normas de carcter general.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores establecer mediante norma de
carcter general, las condiciones en aplicacin de las cuales ser obligatorio contar
con dos calificaciones de riesgo, de dos calificadoras de riesgo distintas
Art...- Responsabilidad.Los miembros del comit de calificacin de riesgo y el personal tcnico que
participa en los procesos de calificacin, respondern solidariamente con la
calificadora de riesgo por los daos que se deriven de su actuacin, sin perjuicio de
la responsabilidad penal a que hubiere lugar.
Art. 189.- De la inscripcin, suspensin y cancelacin del registro.Cuando se trate de valores de oferta pblica los emisores nicamente podrn
suspender el proceso de revisin de la calificacin, cuando retiren de circulacin
sus valores, o cuando la inscripcin de stos haya sido cancelada en el Registro
del Mercado de Valores, previa notificacin a la Superintendencia de Compaas, a
las bolsas de valores y dems asociaciones de autorregulacin.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores, establecer, mediante normas de
aplicacin general, la forma y plazos para dicha suspensin.
Art. 190.- De las inhabilidades para la calificacin.Los miembros del Comit de Calificacin, administradores, gerentes y encargados
de la calificacin de riegos debern estar libres de los impedimentos establecidos
en el artculo 7 de esta Ley, en lo que les fuere aplicable. No sern hbiles para
efectuar una calificacin de riesgo determinada:
a) Los empleados y funcionarios del Banco Central del Ecuador, de las
Superintendencias de Compaas y de Bancos y Seguros, miembros del Directorio
del Banco Central del Ecuador, de la Junta Bancaria, La Junta de Regulacin del
Mercado de Valores y, de cualquier otra entidad de control. Tampoco podrn
conformar el comit de calificacin los directores y administradores de las bolsas
de valores, los socios o administradores de otras calificadoras de riesgo as como
los miembros de sus comits de calificacin, los socios, administradores y
operadores de las casas de valores, de las sociedades administradoras de fondos y
fideicomisos, de instituciones del sistema financiero o de cualquier otra entidad que

fondos y fideicomisos, de instituciones del sistema financiero o de cualquier por ley tenga objeto exclusivo;
b)Las personas relacionadas al emisor conforme a lo establecido en el ttulo relativo a
otra entidad que por ley tenga objeto exclusivo;
b) Las personas relacionadas al emisor conforme a lo establecido en el ttulo empresas vinculadas y dems normas de carcter general que al respecto expida
relativo a empresas vinculadas y dems normas de carcter general que al la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.;
c)Quienes sean empleados, presten servicios o tengan vnculos de subordinacin o
respecto expida el C.N.V.;
c) Quienes sean empleados, presten servicios o tengan vnculos de dependencia con el emisor, subsidiarias o sus empresas vinculadas;
subordinacin o dependencia con el emisor, subsidiarias o sus empresasd)Las personas naturales que posean valores emitidos por el emisor, su matriz o
subsidiaria en forma directa o en conjunto con otras personas por montos
vinculadas;
d) Las personas naturales que posean valores emitidos por el emisor, su matriz superiores a trece mil ciento cuarenta y cuatro 50/100 (13.144,50) dlares de los
o subsidiaria en forma directa o en conjunto con otras personas por montos Estados Unidos de Amrica;
superiores a trece mil ciento cuarenta y cuatro 50/100 (13.144,50) dlares dee)Las personas jurdicas que por s mismas o en conjunto con otras, posean valores
emitidos por el emisor o sus empresas vinculadas ms del cinco por ciento del
los Estados Unidos de Amrica;
e) Las personas jurdicas que por s mismas o en conjunto con otras, posean activo circulante del emisor o ms de ciento cinco mil ciento cincuenta y seis
valores emitidos por el emisor o sus empresas vinculadas ms del cinco por (105.156) dlares de los Estados Unidos de Amrica. Esta inhabilidad se extender
ciento del activo circulante del emisor o ms de ciento cinco mil ciento a aquellas personas que tengan compromisos u opciones de compra o venta sobre
cincuenta y seis (105.156) dlares de los Estados Unidos de Amrica. Esta dichos valores;
inhabilidad se extender a aquellas personas que tengan compromisos uf) Quienes tengan o hayan tenido durante los ltimos seis meses una relacin
profesional o de negocios significativa con el emisor, sus subsidiarias o entidades
opciones de compra o venta sobre dichos valores;
f)Quienes tengan o hayan tenido durante los ltimos seis meses una relacin de sus empresas vinculadas, dicha relacin ser calificada por la Junta de
profesional o de negocios significativa con el emisor, sus subsidiarias o Regulacin del Mercado de Valores, mediante resolucin de carcter general;
entidades de sus empresas vinculadas, dicha relacin ser calificada por elg)Los cnyuges o convivientes en unin de hecho, de los administradores y comisarios
de la entidad calificada y quienes estn con respecto a los administradores y
C.N.V., mediante resolucin de carcter general;
g) Los cnyuges o convivientes en unin de hecho, de los administradores y directores de las instituciones reguladas por esta Ley, as como los emisores de
comisarios de la entidad calificada y quienes estn con respecto a los valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores, dentro del cuarto grado de
administradores y directores de las instituciones reguladas por esta Ley, as consanguinidad o segundo de afinidad; y,
como los emisores de valores inscritos en el Registro del Mercado deh)Aquellas personas que la Junta de Regulacin del Mercado de Valores determine
Valores, dentro del cuarto grado de consanguinidad o segundo de afinidad; por normas de carcter general en atencin a los vnculos que tengan con el emisor
que pudieran comprometer significativamente su capacidad para expresar
y,
h) Aquellas personas que el C.N.V. determine por normas de carcter general opiniones independientes sobre el riesgo de los valores o de la informacin de la
en atencin a los vnculos que tengan con el emisor que pudieran emisora.
comprometer significativamente su capacidad para expresar opiniones Cuando un miembro del Comit de Calificacin de Riesgo tuviera alguna de las
independientes sobre el riesgo de los valores o de la informacin de la inhabilidades establecidas en los literales anteriores, no podr participar en dicho
proceso de calificacin.
emisora.
Cuando un miembro del Comit de Calificacin de Riesgo tuviera alguna de
las inhabilidades establecidas en los literales anteriores, no podr participar

en dicho proceso de calificacin.

TITULO XX
DE LAS EMPRESAS VINCULADAS
Art. 191.- Concepto.Para efectos de esta Ley se considera empresas vinculadas al conjunto de
entidades que, aunque jurdicamente independientes, presentan vnculos de
tal naturaleza en su propiedad, administracin, responsabilidad crediticia o
resultados que hacen presumir que la actuacin econmica y financiera de
estas empresas est guiada por los intereses comunes, o que existen
riesgos financieros comunes en los crditos que se les otorgan o respecto de
los valores que emitan.
El C.N.V., mediante norma de carcter general determinar los criterios de
vinculacin por propiedad, gestin o presuncin.
El C.N.V., fijar la forma, contenido y periodicidad de la informacin que
debern remitir las empresas vinculadas a fin de difundirla al mercado.
Art. 192.- Del control y acuerdo de actuacin conjunta.Se entiende que tienen el control de una sociedad, las personas que por s o
en unin con otras, con las que existe acuerdo de actuacin conjunta, tienen
el poder de influir en forma determinante en las decisiones de ella; o que son
capaces de asegurar la mayora de votos en las juntas de accionistas y
pueden elegir a la mayora de los directores o administradores.
Se considera que hay acuerdo de actuacin conjunta, cuando entre dos o
ms personas existe una convencin, expresa o tcita, para participar con
similar inters en la gestin de la sociedad o para controlarla.
La Superintendencia de Compaas determinar si entre dos o ms
personas existe acuerdo en actuacin conjunta en consideracin a las
relaciones de representacin, de parentesco, de participacin simultnea en
otras sociedades y la frecuencia de su votacin coincidente en la eleccin de
directores o designacin de administradores y en los acuerdos de juntas de
accionistas.
Art. 193.- De las sociedades matriz, afiliada y subsidiaria.Sin perjuicio de las normas que sobre esta materia dicte el C.N.V., se
entender por:
Sociedad matriz como aquella persona jurdica que hace las veces de

Art. 191.- Concepto.Para efectos de esta Ley se considera empresas vinculadas al conjunto de
entidades que, aunque jurdicamente independientes, presentan vnculos de tal
naturaleza en su propiedad, administracin, responsabilidad crediticia o resultados
que hacen presumir que la actuacin econmica y financiera de estas empresas
est guiada por los intereses comunes, o que existen riesgos financieros comunes
en los crditos que se les otorgan o respecto de los valores que emitan.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores, mediante norma de carcter
general determinar los criterios de vinculacin por propiedad, gestin
o
presuncin.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores, fijar la forma, contenido y
periodicidad de la informacin que debern remitir las empresas vinculadas a fin de
difundirla al mercado.
Artculo no modificado

Art. 193.- De las sociedades matriz, afiliada y subsidiaria.Sin perjuicio de las normas que sobre esta materia dicte la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores, se entender por:
Sociedad matriz como aquella persona jurdica que hace las veces de cabeza de

cabeza de grupo de sus empresas.

Sociedad subsidiaria como aquella que posee personera jurdica propia y en
la cual otra sociedad, que ser su matriz, tenga una participacin directa o
indirecta, superior al cincuenta por ciento del capital de la compaa
receptora de la inversin.
Sociedad afiliada como aquella persona jurdica que posee en otra,
denominada subsidiaria, directa o indirectamente entre el veinte y el
cincuenta por ciento del capital de aquella, sin controlarla. Tambin se
denomina sociedad afiliada aquella que ejerce en la subsidiaria una
influencia en su gestin, por la presencia de accionistas, directores,
administradores, funcionarios o empleados comunes.
TITULO XXI
DE LA AUDITORIA EXTERNA
Art. 194.- Del concepto.Se entender por auditora externa la actividad que realicen personas
jurdicas, que, especializadas en esta rea, den a conocer su opinin sobre
la razonabilidad de los estados financieros para representar la situacin
financiera y los resultados de las operaciones de la entidad auditada.
Tambin estas entidades podrn expresar sus recomendaciones respecto de
los procedimientos contables y del sistema de control interno que mantiene
el sujeto auditado.
Las instituciones reguladas por esta Ley, as como los emisores de valores
inscritos en el Registro del Mercado de Valores estarn obligados a llevar
auditora externa.
Dicha auditora deber efectuarse por lo menos anualmente de acuerdo con
las normas que para el efecto dicte el C.N.V..
Para el control de las operaciones, que realicen las entidades pblicas, en
aplicacin de esta Ley, podrn contratarse firmas auditoras externas, previa
autorizacin de la Contralora General del Estado, cuando las entidades
estn sometidas a su control. Para tal efecto se aplicarn las disposiciones
previstas en esta Ley, en lo que no se opongan a las leyes de control
pertinentes.

grupo de sus empresas.

Sociedad subsidiaria como aquella que posee personera jurdica propia y en la
cual otra sociedad, que ser su matriz, tenga una participacin directa o indirecta,
superior al cincuenta por ciento del capital de la compaa receptora de la
inversin.
Sociedad afiliada como aquella persona jurdica que posee en otra, denominada
subsidiaria, directa o indirectamente entre el veinte y el cincuenta por ciento del
capital de aquella, sin controlarla. Tambin se denomina sociedad afiliada aquella
que ejerce en la subsidiaria una influencia en su gestin, por la presencia de
accionistas, directores, administradores, funcionarios o empleados comunes.

Art. 194.- Del concepto.Se entender por auditora externa la actividad que realicen personas jurdicas,
que, especializadas en esta rea, den a conocer su opinin sobre la razonabilidad
de los estados financieros para representar la situacin financiera y los resultados
de las operaciones de la entidad auditada. Tambin estas entidades podrn
expresar sus recomendaciones respecto de los procedimientos contables y del
sistema de control interno que mantiene el sujeto auditado.
Las instituciones reguladas por esta Ley, as como los emisores de valores inscritos
en el Registro del Mercado de Valores estarn obligados a llevar auditora externa.
Dicha auditora deber efectuarse por lo menos anualmente de acuerdo con las
normas que para el efecto dicte la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Para el control de las operaciones, que realicen las entidades pblicas, en
aplicacin de esta Ley, podrn contratarse firmas auditoras externas, previa
autorizacin de la Contralora General del Estado, cuando las entidades estn
sometidas a su control. Para tal efecto se aplicarn las disposiciones previstas en
esta Ley, en lo que no se opongan a las leyes de control pertinentes.
Se exceptan del cumplimiento de esta obligacin a los representantes de los
obligacionistas, emisores de facturas comerciales negociables, las asociaciones
gremiales formadas por los entes creados al amparo de esta ley, y otros que
determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, mediante disposicin de
carcter general, en funcin de las necesidades del mercado.
Ninguna persona jurdica podr efectuar auditora externa por ms de tres aos

Art. 195.- De la inscripcin, suspensin y cancelacin del Registro.Las personas jurdicas que realicen auditoras externas en
entidades
reguladas por esta Ley debern estar inscritas en el Registro del Mercado de
Valores. La inscripcin en el Registro requerir el cumplimiento de los
requisitos y obligaciones sealados en las normas de carcter general que
establezca el C.N.V..
La Superintendencia de Compaas podr, a travs de los funcionarios
especializados en auditora, revisar los papeles de trabajo y, recibir de parte
de la auditora externa la informacin y el sustento tcnico de descargo de
los asuntos que resultaren de la revisin. Posteriormente impartir normas
respecto al contenido de sus dictmenes; y, en el evento comprobado de que
existan deficiencias en el proceso de auditora podr imponer las siguientes
sanciones:
a) Amonestacin escrita por parte de la Superintendencia de Compaas, en
caso de falta de cumplimiento adecuado de sus funciones;
b) Suspensin temporal en el ejercicio de sus funciones, por falta de
idoneidad tcnica, o incumplimiento de las normas legales y reglamentarias
pertinentes; y,
c) Descalificacin, cuando la Superintendencia de Compaas comprobare
que la auditora externa procedi en contra de las normas de auditora
generalmente aceptadas y de las normas y principios de
contabilidad
emitidos por la Superintendencia, coadyuve a la presentacin de datos o
estados financieros no acordes con las disposiciones legales y
reglamentarias vigentes.
En el evento de cumplirse lo prescrito en los literales b) y c), la
Superintendencia de Compaas dispondr que la entidad auditada cambie
de firma auditora, an antes de la expiracin del respectivo contrato y en
cuyo caso la Superintendencia dictar una resolucin fundamentada.
La resolucin de suspensin o descalificacin podr ser apelada por la
auditora externa ante el C.N.V.
Art. 196.- Independencia y diversificacin de ingresos.Las sociedades de auditora externa deben ser independientes de las
entidades auditadas, por lo que no podrn poseer, directa o indirectamente,
ms del cinco por ciento del capital suscrito de stas. Los ingresos obtenidos

consecutivos respecto de un mismo sujeto de auditora.

Art. 195.- De la inscripcin, suspensin y cancelacin del Registro.Las personas jurdicas que realicen auditoras externas en entidades reguladas por
esta Ley debern estar inscritas en el Registro del Mercado de Valores. La
inscripcin en el Registro requerir el cumplimiento de los requisitos y obligaciones
sealados en las normas de carcter general que establezca la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores.
La Superintendencia de Compaas y Valores podr, a travs de los funcionarios
especializados en auditora, revisar los papeles de trabajo y, recibir de parte de la
auditora externa la informacin y el sustento tcnico de descargo de los asuntos
que resultaren de la revisin.

Artculo no modificado

por auditora externa que provengan de un mismo cliente o empresas

vinculadas al que pertenezca ste, no podrn exceder del veinte por ciento
de los ingresos anuales de la firma auditora, desde el segundo ao de
inscrita en el Registro del Mercado de Valores.
Art. 197.- De las inhabilidades para la auditora.Art. 197.- De las inhabilidades para la auditora.Las sociedades de auditora externa, sus administradores, socios o personas Las sociedades de auditora externa, sus administradores, socios o personas a
a quienes la sociedad encomiende la direccin de una determinada auditora quienes la sociedad encomiende la direccin de una determinada auditora y los
y los que firmen los informes y dictmenes correspondientes, debern estar que firmen los informes y dictmenes correspondientes, debern estar libres de las
libres de las inhabilidades establecidas en el artculo siete de esta Ley, en lo inhabilidades establecidas en el artculo siete de esta Ley, en lo que les fuere
que les fuere aplicable.
aplicable.
Sin perjuicio de lo anterior no sern hbiles para efectuar una auditora Sin perjuicio de lo anterior no sern hbiles para efectuar una auditora externa
externa determinada:
determinada:
a) Los miembros del Directorio del Banco Central del Ecuador, Junta Bancaria ya) Los miembros del Directorio del Banco Central del Ecuador, Junta Bancaria y la
C.N.V.; los empleados y funcionarios del Banco Central del Ecuador, de las Junta de Regulacin del Mercado de Valores; los empleados y funcionarios del
Superintendencias de Compaas y de Bancos y Seguros y, de cualquier otra Banco Central del Ecuador, de las Superintendencias de Compaas y de Bancos y
entidad supervisora del mercado de capitales. Tampoco lo sern los Seguros y, de cualquier otra entidad supervisora del mercado de capitales.
miembros de las bolsas de valores y los socios, administradores u Tampoco lo sern los miembros de las bolsas de valores y los socios,
operadores de las casas de valores o de bancos o sociedades financieras o administradores u operadores de las casas de valores o de bancos o sociedades
de cualquier otra entidad que por ley tenga objeto exclusivo;
financieras o de cualquier otra entidad que por ley tenga objeto exclusivo;
b) Las empresas vinculadas al emisor conforme a lo establecido en esta Ley; b) Las empresas vinculadas al emisor conforme a lo establecido en esta Ley;
c) Quienes presten servicios o tengan vnculos de subordinacin o dependenciac) Quienes presten servicios o tengan vnculos de subordinacin o dependencia con
con la entidad auditada, sus subsidiarias o las entidades o empresas la entidad auditada, sus subsidiarias o las entidades o empresas vinculadas;
vinculadas;
d) Las personas naturales que posean valores emitidos por la entidad auditada, el
d) Las personas naturales que posean valores emitidos por la entidad auditada, conjunto de sus empresas vinculadas, en forma directa o en el conjunto con otras,
el conjunto de sus empresas vinculadas, en forma directa o en el conjunto por montos superiores a diez mil quinientos quince 60/100 (10.515,60) dlares de
con otras, por montos superiores a diez mil quinientos quince 60/100 los Estados Unidos de Amrica. Esta inhabilidad se extender a aquellas personas
(10.515,60) dlares de los Estados Unidos de Amrica. Esta inhabilidad se que tengan compromisos u opciones de compra o venta sobre dichos valores;
extender a aquellas personas que tengan compromisos u opciones dee) Las personas jurdicas que posean valores emitidos por la entidad auditada, el
compra o venta sobre dichos valores;
conjunto de sus empresas vinculadas, por s mismas o en conjunto con otras, por
e) Las personas jurdicas que posean valores emitidos por la entidad auditada, el ms del cinco por ciento del activo corriente del emisor o ms de treinta y nueve mil
conjunto de sus empresas vinculadas, por s mismas o en conjunto con otras, cuatrocientos treinta y tres 50/100 (39.433,50) dlares de los Estados Unidos de
por ms del cinco por ciento del activo corriente del emisor o ms de treinta Amrica, la que fuere mayor. Esta inhabilidad se extender a aquellas personas
y nueve mil cuatrocientos treinta y tres 50/100 (39.433,50) dlares de los que tengan compromisos u opciones de compra o venta sobre dichos valores;
Estados Unidos de Amrica, la que fuere mayor. Esta inhabilidad sef)Quienes tengan o hayan tenido durante el ltimo ao, una significativa relacin de
extender a aquellas personas que tengan compromisos
negocios con la entidad auditada, sus subsidiarias o entidades de sus empresas

u opciones de compra o venta sobre dichos valores;

vinculadas, excepto por las que hayan ejercido auditora externa, servicios de
f) Quienes tengan o hayan tenido durante el ltimo ao, una significativa consultora y otros servicios profesionales;
relacin de negocios con la entidad auditada, sus subsidiarias o entidades deg)Los cnyuges o convivientes en unin de hecho, de los administradores y comisarios
sus empresas vinculadas, excepto por las que hayan ejercido auditora de la entidad auditada y quienes estn con respecto a los administradores y
externa, servicios de consultora y otros servicios profesionales;
directores de las instituciones reguladas por esta Ley, as como los emisores de
g) Los cnyuges o convivientes en unin de hecho, de los administradores y valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores, dentro del cuarto grado de
comisarios de la entidad auditada y quienes estn con respecto a los consanguinidad o segundo de afinidad; y,
administradores y directores de las instituciones reguladas por esta Ley, ash)Aquellas personas que la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, determine
como los emisores de valores inscritos en el Registro del Mercado de por normas de carcter general, en atencin a los vnculos que tengan con la
Valores, dentro del cuarto grado de consanguinidad o segundo de afinidad; entidad auditada y que pudieran comprometer su capacidad para expresar
y,
opiniones independientes sobre su trabajo de auditora externa.
h) Aquellas personas que el C.N.V, determine por normas de carcter general, Ninguna firma auditora podr realizar sus actividades profesionales en una
en atencin a los vnculos que tengan con la entidad auditada y que pudieran compaa regulada por esta Ley por ms de cinco perodos consecutivos con el
comprometer su capacidad para expresar opiniones independientes sobre su mismo socio o accionista responsable de la auditora, razn por la cual cumplido el
trabajo de auditora externa.
plazo sealado la firma auditora externa deber rotar al socio o accionista
Ninguna firma auditora podr realizar sus actividades profesionales en una responsable de la auditora en dicha compaa.
compaa regulada por esta Ley por ms de cinco perodos consecutivos con
el mismo socio o accionista responsable de la auditora, razn por la cual
cumplido el plazo sealado la firma auditora externa deber rotar al socio o
accionista responsable de la auditora en dicha compaa.
Art. 198.- Responsabilidad de los auditores.Artculo no modificado
Las sociedades auditoras externas y el personal a su cargo que efecte
trabajos de auditora externa para entidades reguladas por esta Ley y que
requieran de dicha auditora, respondern hasta de la culpa leve por los
perjuicios que causaren a los accionistas o socios de la entidad auditada y a
terceros con ocasin de sus actuaciones, informes y dictmenes.
Art. 199.- De la informacin de las firmas auditoras.
Artculo no modificado
Las sociedades de auditora externa y el personal a su cargo que efecte
trabajos de auditora externa estarn facultados para examinar todos los
libros, registros, documentos y antecedentes de la entidad auditada, incluso
los de sus subsidiarias, debiendo stas y aqullas otorgarles todas las
facilidades necesarias para el desempeo de su labor.
Las sociedades auditoras quedan obligadas a enviar el informe completo de
la auditora realizada y, sus dictmenes al Registro del Mercado de Valores.
Art. 200.- Reserva respecto a la informacin.Artculo no modificado

a)
b)

c)
d)

Las sociedades auditoras externas y el personal a su cargo que efecte

trabajos de auditora externa debern guardar reserva respecto de la
informacin de la sociedad, no difundindola a terceros antes de la entrega
formal a la entidad auditada, debiendo adems sujetarse a lo establecido en
el artculo 27 de esta Ley.
La obtencin de la informacin por parte de las sociedades de auditora o su
entrega a stas no se considerar falta al sigilo bancario o burstil.
La revisin de la documentacin y antecedentes de la entidad auditada por
parte de las sociedades de auditora externa deber ser realizada en las
oficinas de la entidad sujeto de auditora, en cualquier momento, tratando de
no afectar su gestin social y, sin que se le pueda limitar o condicionar este
derecho.
Art. 201.- De las funciones de las auditoras.En el cumplimiento de sus funciones la auditora externa deber emitir
dictamen sobre los estados financieros de la entidad auditada y expresar su
opinin profesional e independiente sobre dichos documentos. Esta funcin,
implica, entre otras:
Examinar si los diversos tipos de operaciones realizadas por la sociedada)
estn reflejadas razonablemente en su contabilidad y estados financieros;
Sealar a los administradores de la sociedad auditada las deficiencias que seb)
detecten respecto a la adopcin de prcticas contables, al mantenimiento de
un sistema administrativo contable efectivo y a la creacin y mantenimiento
de un sistema de control interno adecuado;
Efectuar revisiones para que los estados financieros se preparen de acuerdoc)
a los principios de contabilidad generalmente aceptados y a las resoluciones
dictadas por la Superintendencia de Compaas o el C.N.V.;
Poner en conocimiento de las autoridades administrativas de la empresa,
gerencia, directorio y accionistas, las irregularidades o anomalas que a sud)
juicio existieren en la administracin o contabilidad de la entidad auditada
que afecte o pueda afectar la presentacin razonable de la posicin
financiera o de los resultados de las operaciones. Una entidad que recibe un
informe sobre irregularidades materiales, notificar dentro de ocho das a la
Superintendencia de Compaas o de Bancos y Seguros, remitiendo una
copia de dicho informe y, enviar copia de dicha notificacin al auditor. Si el
auditor externo no recibe dentro de ocho das copia de la notificacin enviar

Art. 201.- De las funciones de las auditoras.En el cumplimiento de sus funciones la auditora externa deber emitir dictamen
sobre los estados financieros de la entidad auditada y expresar su opinin
profesional e independiente sobre dichos documentos. Esta funcin, implica, entre
otras:
Examinar si los diversos tipos de operaciones realizadas por la sociedad estn
reflejadas razonablemente en su contabilidad y estados financieros;
Sealar a los administradores de la sociedad auditada las deficiencias que se
detecten respecto a la adopcin de prcticas contables, al mantenimiento de un
sistema administrativo contable efectivo y a la creacin y mantenimiento de un
sistema de control interno adecuado;
Efectuar revisiones para que los estados financieros se preparen de acuerdo a los
principios de contabilidad generalmente aceptados y a las resoluciones dictadas
por la Superintendencia de Compaas o la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores;
Poner en conocimiento de las autoridades administrativas de la empresa, gerencia,
directorio y accionistas, las irregularidades o anomalas que a su juicio existieren en
la administracin o contabilidad de la entidad auditada que afecte o pueda afectar
la presentacin razonable de la posicin financiera o de los resultados de las
operaciones. Una entidad que recibe un informe sobre irregularidades materiales,
notificar dentro de ocho das a la Superintendencia de Compaas o de Bancos y
Seguros, remitiendo una copia de dicho informe y, enviar copia de dicha
notificacin al auditor. Si el auditor externo no recibe dentro

a)
b)

c)
d)

copia de su informe a la Superintendencia correspondiente; y,

de ocho das copia de la notificacin enviar copia de su informe a la
e) Poner en conocimiento de los accionistas o socios de la entidad auditada, Superintendencia correspondiente; y,
a travs de sus representantes legales, los correspondientes informes o e) Poner en conocimiento de los accionistas o socios de la entidad auditada, a
dictmenes.
travs de sus representantes legales, los correspondientes informes o dictmenes.
Art. 202.- De las obligaciones de las auditoras.Art. 202.- De las obligaciones de las auditoras.Las sociedades de auditora externa y el personal designado por dicha Las sociedades de auditora externa y el personal designado por dicha entidad para
entidad para realizar la auditora, tendrn especialmente las siguientes realizar la auditora, tendrn especialmente las siguientes obligaciones:
obligaciones:
a) Emitir sus informes cumpliendo con las normas de auditora de general aceptacin y
Emitir sus informes cumpliendo con las normas de auditora de general con las instrucciones o normas que les imparta la Superintendencia
de
aceptacin y con las instrucciones o normas que les imparta la Compaas;
Superintendencia de Compaas;
b) Utilizar tcnicas y procedimientos de auditora que garanticen que el examen que se
Utilizar tcnicas y procedimientos de auditora que garanticen que el examen realice de la contabilidad y estados financieros sea confiable, adecuado y
que se realice de la contabilidad y estados financieros sea confiable, proporcione elementos de juicios vlidos y suficientes que sustenten el contenido
adecuado y proporcione elementos de juicios vlidos y suficientes que del dictamen;
sustenten el contenido del dictamen;
c) Mantener durante un perodo no inferior a siete aos, contados desde la fecha del
Mantener durante un perodo no inferior a siete aos, contados desde la respectivo dictamen, todos los antecedentes que les sirvieron de base para emitir
fecha del respectivo dictamen, todos los antecedentes que les sirvieron de su opinin; y,
base para emitir su opinin; y,
d) Toda opinin, certificacin, dictamen o informe, escrito o verbal, debe ser veraz y
Toda opinin, certificacin, dictamen o informe, escrito o verbal, debe ser expresado en forma clara, precisa, objetiva y completa.
veraz y expresado en forma clara, precisa, objetiva y completa.
En caso de que la Superintendencia de Compaas y Valores dudare de la
veracidad o calidad de una auditora, podr disponer la contratacin de una
auditora distinta, a fin de que efecte la auditora en forma adicional. El costo de
dicha auditora estar a cargo de la entidad auditada.
Art ... Conflicto de intereses.Para evitar el conflicto de intereses, las compaas de auditora externa y sus
socios no podrn prestar asesora a las compaas que auditen. Slo podrn dar su
opinin sobre operaciones ya realizadas.
TITULO XXII
DE LA RESPONSABILIDAD, DE LAS INFRACCIONES Y DE LAS SANCIONES
Art. 203.- Responsabilidades.Art. 203.- Responsabilidades.Quienes infrinjan esta Ley, sus reglamentos y normas complementarias, las Quienes infrinjan esta Ley, sus reglamentos y normas complementarias, las
resoluciones que dicte el C.N.V. y, en general, las normas que regulan el resoluciones que dicte la Junta de Regulacin del Mercado de Valores y, en
mercado de valores, tendrn responsabilidades civiles, administrativas o general, las normas que regulan el mercado de valores, tendrn responsabilidades
penales, dentro de los casos y en conformidad con las disposiciones de este civiles, administrativas o penales, dentro de los casos y en conformidad con las
Ttulo.
disposiciones de este Ttulo.

Art. 204.- Personas responsables.De las responsabilidades civiles y administrativas debern responder las
personas jurdicas y las naturales que fueren culpables de las infracciones
correspondientes. Las responsabilidades penales slo recaern sobre las
personas naturales que, en su propio nombre o a nombre de una persona
jurdica, hubieren ejecutado los actos tipificados como infracciones penales.
En todo caso, las personas naturales, si constare su falta de participacin o
su oposicin al hecho constitutivo de la infraccin, quedarn exentas de
responsabilidad.
Art. 205.- Responsabilidad civil.Las personas naturales y jurdicas que, por infracciones de esta Ley, de sus
reglamentos y otras normas complementarias y de las dems disposiciones
que regulan el mercado de valores, ocasionen daos a terceros sern
solidariamente responsables y debern indemnizar los perjuicios causados,
en conformidad con el derecho comn. Esta responsabilidad civil es
independiente frente a las sanciones administrativas o penales a que hubiere
lugar.
Sin perjuicio a lo dispuesto en la Constitucin Poltica de la Repblica, si los
perjuicios hubieren sido ocasionados por resoluciones o actos del C.N.V., o
de la Superintendencia de Compaas; estos organismos de ser procedente
tendrn derecho de repeticin en contra de los funcionarios o empleados que
tuvieren la responsabilidad directa en la realizacin de tales hechos, caso
contrario por los perjuicios irrogados responder el Superintendente de
Compaas o los miembros del C.N.V..
Art. 206.- Infracciones administrativas.Las transgresiones a esta Ley, a sus reglamentos y otras normas y
resoluciones complementarias y a las dems disposiciones que regulan el
mercado de valores, incluidos los estatutos de las entidades sometidas a la
aplicacin de esta Ley, son en general infracciones administrativas que sern
sancionadas por la Superintendencia de Compaas, en conformidad con
esta Ley y con las resoluciones que expida el C.N.V..
Art. 207.- Infracciones administrativas en particular.- En particular se
considerarn como infracciones administrativas los actos siguientes:
a) Efectuar una oferta pblica de valores sin cumplir los requisitos
establecidos;

Artculo no modificado por la Ley Orgnica de Fortalecimiento y Optimizacin del

Sector Societario y Burstil; pero derogado expresamente por el Cdigo Orgnico
Integral Penal

Art. 205.- Responsabilidad civil.Las personas naturales y jurdicas que, por infracciones de esta Ley, de sus
reglamentos y otras normas complementarias y de las dems disposiciones que
regulan el mercado de valores, ocasionen daos a terceros sern solidariamente
responsables y debern indemnizar los perjuicios causados, en conformidad con el
derecho comn. Esta responsabilidad civil es independiente frente a las sanciones
administrativas o penales a que hubiere lugar.
Sin perjuicio a lo dispuesto en la Constitucin Poltica de la Repblica, si los
perjuicios hubieren sido ocasionados por resoluciones o actos la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores, o de la Superintendencia de Compaas; estos
organismos de ser procedente tendrn derecho de repeticin en contra de los
funcionarios o empleados que tuvieren la responsabilidad directa en la realizacin
de tales hechos, caso contrario por los perjuicios irrogados responder el
Superintendente de Compaas o los miembros de la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores.
Art. 206.- Infracciones administrativas.Las transgresiones a esta Ley, a sus reglamentos y otras normas y resoluciones
complementarias y a las dems disposiciones que regulan el mercado de valores,
incluidos los estatutos de las entidades sometidas a la aplicacin de esta Ley, son
en general infracciones administrativas que sern sancionadas por la
Superintendencia de Compaas, en conformidad con esta Ley y con las
resoluciones que expida la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Art. 207.- Infracciones administrativas en particular.En particular se considerarn como infracciones administrativas los actos
siguientes:
1. Efectuar una oferta pblica de valores sin cumplir los requisitos establecidos;

b) Intermediar en la negociacin de valores no inscritos en el Registro del

Mercado de Valores, salvo las excepciones expresamente contempladas en
la ley;
c) No divulgar en forma veraz, oportuna, completa y suficiente la informacin
que se determina en la presente Ley y en sus normas complementarias;
d) No guardar la reserva establecida por la ley sobre la informacin privilegiada
de que se disponga en razn de su cargo, funcin o relacin con un emisor;
e) Negociar valores sin cumplir las normas establecidas por la ley, los
reglamentos y dems normas del mercado y, en especial sin someterse al
procedimiento de aviso de adquisicin, cuando ste es requerido;
f) No observar las normas de autorregulacin aprobadas por las bolsas de
valores o por las asociaciones gremiales que formen las entidades creadas
al amparo de esta Ley;
g) No ejecutar las instrucciones recibidas por parte de los contratantes o
comitentes para efectuar operaciones en el mercado de valores;
h) No someterse los administradores de las sociedades administradoras de
fondos a las normas legales y reglamentarias que regulan la inversin de
fondos y el fideicomiso mercantil;
i) No cumplir el representante de obligacionistas con los deberes que le impone
la ley, los reglamentos y las resoluciones de la asamblea de obligacionistas
j) Infringir las normas legales y reglamentarias que rigen para la calificacin de
riesgo;
k) No observar las normas que regulan las actividades de los depsitos
centralizados de valores;
l) Transgredir las normas legales y reglamentarias relativas a las empresas
vinculadas;
m) Emitir informes de auditora externa sin ceirse a las normas legales y
reglamentarias y a los principios que regulan estos procesos;
n) Publicitar o difundir por cualquier medio, propaganda que pueda inducir al
pblico a errores o confusin sobre los emisores o sobre valores en
particular; y,
o) Utilizar prcticas monoplicas u oligoplicas en la fijacin de comisiones,
honorarios o tarifas.

2. Intermediar en la negociacin de valores no inscritos en el Registro del

Mercado de Valores, salvo las excepciones expresamente contempladas en la
ley;
3. No divulgar en forma simtrica, oportuna, veraz, completa y suficiente la
informacin que se determina en la presente Ley y en sus normas
complementarias;
4. No guardar la reserva establecida por la ley sobre la informacin privilegiada de
que se disponga en razn de su cargo, funcin o relacin con un emisor;
5. Negociar valores sin cumplir las normas establecidas por la ley,
los
reglamentos y dems normas del mercado y, en especial sin someterse al
procedimiento de aviso de adquisicin, cuando ste es requerido;
6. No observar las normas de autorregulacin aprobadas por las bolsas de
valores o por las asociaciones gremiales que formen las entidades creadas al
amparo de esta Ley;
7. No ejecutar las instrucciones recibidas por parte de los contratantes o
comitentes para efectuar operaciones en el mercado de valores;
8. No someterse los administradores de las sociedades administradoras de
fondos a las normas legales y reglamentarias que regulan la inversin de
fondos y el fideicomiso mercantil;
9. No cumplir el representante de obligacionistas con los deberes que le impone
la ley, los reglamentos y las resoluciones de la asamblea de obligacionistas
10. Infringir las normas legales y reglamentarias que rigen para la calificacin de
riesgo;
11. No observar las normas que regulan las actividades de los depsitos
centralizados de valores;
12. Transgredir las normas legales y reglamentarias relativas a las empresas
vinculadas;
13. Emitir informes de auditora externa sin ceirse a las normas legales y
reglamentarias y a los principios que regulan estos procesos;
14. Publicitar o difundir por cualquier medio, propaganda que pueda inducir al
pblico a errores o confusin sobre los emisores o sobre valores en particular;
15. Utilizar prcticas monoplicas u oligoplicas en la fijacin de comisiones,
honorarios o tarifas.
16. No informar y sancionar, por parte de las bolsas de valores, o las asociaciones
gremiales formadas por los entes creados al amparo de esta Ley, a
la

Superintendencia de Compaas y Valores, de cualquier incumplimiento de las

normas de autorregulacin, en forma inmediata a su conocimiento, o de las
sanciones impuestas por transgresin a las normas de autorregulacin;
17. No restituir la garanta en el proceso de compensacin y liquidacin, cuando
sta hubiere sido ejecutada;
18. Ejercer actividades o desempear cargos sin haber obtenido previamente la
autorizacin e inscripcin correspondiente en el Registro del Mercado de
Valores;
19. No llevar la contabilidad segn las normas y principios aplicables, o llevarla de
forma que contenga vicios, imprecisiones o errores que impidan conocer la
verdadera situacin patrimonial o las operaciones;
20. Violar las normas relacionadas con la separacin patrimonial entre los activos
propios y los de terceros, o dar a los activos de terceros un uso diferente del
permitido;
21. Disminuir, aumentar, estabilizar o mantener artificialmente el precio, la oferta o
la demanda, de determinado valor;
22. No revelar en forma oportuna un potencial conflicto de inters, acorde a las
normas previstas en esta Ley y sus normas complementarias;
23. No cumplir el emisor con las condiciones de la emisin;
24. No observar los entes regulados por esta Ley las disposiciones de los
reglamentos y manuales internos que rigen su actividad en el mercado de
valores;
25. No remitir a la Superintendencia de Compaas y Valores cualquier informacin
que sta requiera en cumplimiento de esta Ley y sus normas complementarias,
o que sea requerida de manera especfica para ejercer su labor de control;
26. Efectuar avalos de bienes races y bienes muebles que no reflejen el valor del
mercado;
27. En compaas intervenidas, celebrar actos o contratos sin contar con el visto
bueno del interventor;
28. Realizar actividades de corresponsala o referimiento sin estar legalmente
autorizado; y,
29. No entregar informacin requerida por las calificadoras o los representantes de
obligacionistas en los trminos previstos por esta ley y sus normas
complementarias, de forma veraz, completa y oportuna.
Art...- Criterios para la gradacin de las sanciones.-

La Superintendencia de Compaas y Valores impondr las sanciones

administrativas con atencin a los siguientes criterios, los cuales deben estar
reflejados en los informes tcnicos correspondientes:
1. Los antecedentes del infractor en el mercado de valores;
2. Las circunstancias del cometimiento de la infraccin;
3. El perjuicio causado o el potencial perjuicio a los participantes del mercado o a
terceros;
4. La repercusin en el mercado, de la infraccin cometida;
5. La reincidencia en el cometimiento de la infraccin, en los trminos previstos
en esta Ley;
6. La obstruccin o falta de colaboracin en el proceso de investigacin, con la
Superintendencia de Compaas y Valores;
7. La renuencia o desacato a las disposiciones impartidas por la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores y la Superintendencia de Compaas y
Valores;
8. Si el cometimiento de la infraccin pudiera derivar en lucro o aprovechamiento
indebido para s o para un tercero;
9. Si se vulnera la eficacia en la aplicacin de los principios jurdicos tutelados por
la Ley de Mercado de Valores y sus normas complementarias;
10. La falta de debida diligencia en el ejercicio de sus actividades en el mercado de
valores;
11. El reconocimiento o aceptacin expresa y oportuna del ente investigado sobre
el cometimiento de la infraccin; y,
12. las acciones ejecutadas con el fin de regularizar el incumplimiento detectado.
Los criterios sern aplicables simultneamente cuando fuere pertinente.
Art. 208.- Sanciones administrativas.Art. 208.- Sanciones administrativas.La Superintendencia de Compaas impondr las sanciones administrativas La Superintendencia de Compaas y Valores impondr las sanciones
teniendo en cuenta la mayor o menor gravedad de la infraccin administrativas teniendo en cuenta la mayor o menor gravedad de la infraccin
administrativa, para lo cual se tomar en cuenta la magnitud del perjuicio administrativa, para lo cual se tomar en cuenta la magnitud del perjuicio causado
causado de conformidad con las siguientes disposiciones:
de conformidad con las siguientes disposiciones.
1.- Las infracciones leves, que impliquen meros retrasos en el cumplimiento 1.- Las infracciones leves, que impliquen meros retrasos en el cumplimiento de
de obligaciones formales o incumplimiento de otras obligaciones que no obligaciones formales o incumplimiento de otras obligaciones que no lesionen
lesionen intereses de partcipes en el mercado o de terceros o lo hiciere intereses de partcipes en el mercado o de terceros o lo hiciere levemente, se
levemente, se sancionarn alternativa o simultneamente con:
sancionarn alternativa o simultneamente con:
a) Amonestacin escrita; y,
1.1. Amonestacin escrita.

b) Multa de doscientos sesenta y dos 89/100 (262,89) a quinientos

veinticinco 78/100 (525,78), dlares de los Estados Unidos de Amrica.
2.- Las infracciones graves, que son aquellas que ponen en serio peligro o
lesionan gravemente los intereses de los partcipes en el mercado o de
terceros, se sancionarn alternativa o simultneamente con:
a) Multa de quinientos veinticinco 78/100 (525,78) a cinco mil doscientos
cincuenta y siete 80/100 (5.257,80), dlares de los Estados Unidos de
Amrica; pero si la infraccin estuviere relacionada con la realizacin de una
transaccin, a ms de la comisin indebidamente percibida, la multa ser del
cien por ciento del valor de la transaccin;
b) Remocin del cargo o funcin;
c) Inhabilitacin temporal hasta por tres aos para ejercer las facultades que
esta Ley establece; para ser funcionario en el C.N.V., o en
la
Superintendencia de Compaas; o para ser director, administrador, auditor o
funcionario de las entidades que participan en el mercado de valores;
d) Suspensin temporal hasta por un ao de la autorizacin para participar
en el mercado de valores; y,
e) Reversin de la operacin.
3.- Las infracciones muy graves, que son aquellas que ponen en gravsimo
peligro o lesionan enormemente los intereses de los partcipes en el mercado
o de terceros atentando contra el objeto de esta Ley definido en el artculo
uno, se sancionarn alternativa o simultneamente con:
a) Multa de cinco mil doscientos cincuenta y siete 80/100 (5.257,80) a veinte
y seis mil doscientos ochenta y nueve (26.289) dlares de los Estados
Unidos de Amrica; pero si la infraccin estuviere relacionada con
la
realizacin de una transaccin, a ms de la comisin
indebidamente
percibida, la multa ser del cien por ciento del valor de la transaccin;
b) Remocin del cargo o funcin;
c) Inhabilitacin definitiva para ejercer las funciones que esta Ley establece;
o para ser funcionario en el C.N.V., o en la Superintendencia de Compaas;
o para ser director, administrador, auditor o funcionario de las entidades que
participan en el mercado de valores;
d) Suspensin temporal en el ejercicio del derecho al voto de un accionista o
de su capacidad de integrar los organismos de administracin y fiscalizacin
de la compaa; o prohibicin de enajenar las acciones;

1.2. Multa de 6 a 12 salarios bsicos unificados.

2.- Las infracciones graves, que son aquellas que ponen en serio peligro o lesionan
gravemente los intereses de los partcipes en el mercado o de terceros, se
sancionarn alternativa o simultneamente con:
2.1 Multa de trece a doscientos ocho salarios bsicos unificados. En el caso de que
la infraccin tenga relacin con una transaccin en el mercado de valores, la multa
ser de hasta el veinte por ciento del valor de la transaccin, sin que esta multa
supere el monto de doscientos ocho salarios bsicos unificados, adems de la
devolucin de la comisin indebidamente percibida, de ser el caso.
2.2 Inhabilitacin temporal hasta por cuatro aos para ser funcionario o miembro de
la Junta de Regulacin del Mercado de Valores o la Superintendencia
de
Compaas y Valores, para ser director, administrador, auditor o funcionario de las
entidades que participan en el mercado de valores, representante de los tenedores
de obligaciones, de valores provenientes de procesos de titularizacin, de
partcipes de fondos de inversin, o miembro del comit de vigilancia y del comit
de inversiones.
2.3 Suspensin temporal hasta por un ao, de la autorizacin de funcionamiento
para participar en el mercado de valores, la misma que implica la suspensin de la
inscripcin en el Registro del Mercado de Valores por igual perodo.
3.- Las infracciones muy graves, que son aquellas que ponen en gravsimo peligro
o lesionan enormemente los intereses de los partcipes en el mercado o de terceros
atentando contra el objeto de esta Ley definido en el artculo uno, se sancionarn
alternativa o simultneamente con:
3.1. Multa de doscientos nueve hasta cuatrocientos dieciocho salarios bsicos
unificados. En el caso de que la infraccin tenga relacin con una transaccin en el
mercado de valores, la multa ser de hasta el 50% del valor de la transaccin, sin
que este supere el monto de cuatrocientos dieciocho salarios bsicos unificados,
adems de la devolucin de la comisin indebidamente percibida, de ser el caso.
3.2. Remocin indefinida del cargo o funcin.
3.3. Inhabilitacin temporal hasta por diez aos para ser funcionario o miembro en
la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, en la Superintendencia de
Compaas y Valores, director, administrador, representante legal, auditor,
funcionario o empleado de las entidades que participan en el mercado de valores,
representante de los tenedores de bonos, miembro del comit de vigilancia y del
comit de inversiones.

e) Cancelacin de la autorizacin para participar en el mercado de valores, lo

cual implica la disolucin automtica de la compaa infractora; y,
f) Reversin de la operacin.
Estas sanciones se aplicarn a las entidades y a las personas naturales
segn sea su participacin en la infraccin correspondiente. Si se tratare de
decisiones adoptadas por organismos colegiados, las sanciones se aplicarn
a los miembros del mismo que hubieren contribuido con su voto a la
aprobacin de tales decisiones.

3.4. Suspensin definitiva en el ejercicio del derecho al voto de un accionista, de su

capacidad de integrar los organismos de administracin y control de la compaa, y
prohibicin de enajenar las acciones.
3.5. Cancelacin de la autorizacin de funcionamiento para participar en el
mercado de valores, lo cual implica la disolucin automtica de la compaa
infractora y su cancelacin de la inscripcin en el Registro del Mercado de Valores.
.Estas sanciones se aplicarn a las entidades y a las personas naturales, segn
sea su participacin en la infraccin correspondiente. Si se tratare de decisiones
adoptadas por organismos colegiados, las sanciones se aplicarn a los miembros
que hubieren contribuido con su voto a la aprobacin de tales decisiones.
Art...- Sanciones aplicables a las auditoras externas.En el evento comprobado de que existan deficiencias en el proceso de auditora,
podrn imponerse las siguientes sanciones de acuerdo a la gravedad de la falta:
1. Amonestacin escrita por parte de la Superintendencia de Compaas y
Valores, en caso de falta de cumplimiento adecuado de sus funciones;
2. Suspensin temporal en el ejercicio de sus funciones, por falta de idoneidad
tcnica o incumplimiento de las normas legales y reglamentarias pertinentes; y,
3. Descalificacin, cuando la Superintendencia de Compaas y Valores
comprobare que la auditora externa procedi en contra de las normas de
auditora generalmente aceptadas y de las normas y principios de contabilidad
emitidos por la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, o coadyuve a la
presentacin de datos o estados financieros no acordes con las disposiciones
legales y reglamentarias vigentes. En tales casos emitir observaciones
respecto al contenido de sus dictmenes, y en el evento comprobado de que
existan deficiencias en el proceso de auditora o cualquier otro incumplimiento
a la Ley y sus normas complementarias, podr imponer las sanciones
correspondientes.
En el evento de cumplirse lo prescrito en los nmeros 2 y 3, la Superintendencia de
Compaas y Valores dispondr que la entidad auditada cambie de firma auditora,
an antes de la expiracin del respectivo contrato, en cuyo caso la
Superintendencia de Compaas y de Valores dictar una
resolucin
fundamentada.
Sin perjuicio de lo anterior, en el evento de que se establezcan responsabilidades
administrativas por incumplimientos a la Ley y dems normas complementarias, la

Art. 209.- Reincidencia.La reincidencia en una misma infraccin administrativa leve dentro de un
perodo anual, o en una misma infraccin administrativa grave dentro de un
perodo de tres aos, determinar que sea calificada en la categora
inmediata superior.
La reincidencia en una infraccin administrativa muy grave ser sancionada
con la cancelacin de la inscripcin en el Registro del Mercado de Valores.

Art. 210.- Recurso de apelacin.De

las sanciones impuestas por la Superintendencia de Compaas habr
recurso de apelacin para ante el C.N.V., el mismo que se podr interponer
dentro del trmino de siete das contados a partir de la notificacin de la
resolucin sancionadora.

Superintendencia de Compaas y Valores podr disponer que la entidad auditada

cambie de firma auditora, an antes de la expiracin del respectivo contrato.
Art. 209.- Reincidencia.Para que opere la reincidencia, en la infraccin deben coexistir los siguientes
presupuestos:
1. Identidad del infractor;
2. Identidad de la norma transgredida; y,
3. Gravedad de la infraccin,
La reincidencia en una misma infraccin administrativa leve dentro de un perodo
anual, o en una misma infraccin administrativa grave dentro de un perodo de tres
aos, determinar que la infraccin sea calificada en la categora inmediatamente
superior.
La reincidencia en una infraccin administrativa muy grave ser sancionada con la
cancelacin de la inscripcin en el Registro del Mercado de Valores.
Art. 210.- Recurso de revisin.De las sanciones impuestas por la Superintendencia de Compaas y Valores, de
las impuestas por un ente autorregulador, as como la negativa de inscribir valores
en una bolsa de valores o por falta de pronunciamiento sobre solicitudes
presentadas ante los administradores de los mercados antes mencionados, habr
recurso de revisin ante la mxima autoridad de la Superintendencia de
Compaas y Valores, el mismo que se podr interponer dentro del trmino de siete
das contados a partir de la notificacin de la resolucin sancionadora.
La interposicin de este recurso no suspender la ejecucin de la respectiva
resolucin sancionadora.
El recurso de revisin deber ser resuelto de manera motivada e indelegable por el
o la Superintendente de Compaas y Valores en un plazo no mayor de 60 das. En
caso de no hacerlo, se entender aceptado.
Se entender ejecutoriada la resolucin cuando se haya agotado la instancia
administrativa, esto es por no haberse presentado el recurso de revisin conforme
a la Ley o cuando habiendo sido presentado, haya sido resuelto.
La resolucin de la mxima autoridad de la Superintendencia de Compaas y
Valores, causar ejecutoria en el mbito administrativo y podr ser impugnada ante
la sala o el juez de lo Contencioso Administrativo, de conformidad con esta ley.
La Superintendencia de Compaas y Valores publicar en su pgina web
institucional el texto ntegro de las resoluciones de sancin impuestas, indicando si

Art. 211.- Competencia del Consejo Nacional de Valores.Si se imputare una infraccin administrativa al Superintendente de
Compaas o a alguno de los miembros del C.N.V., el asunto ser conocido
y resuelto por el propio C.N.V., que deber sesionar sin la presencia del
miembro al que se le imputare la infraccin.
El C.N.V. podr solicitar la ampliacin de los informes y documentos
presentados o pedir que se amplen las investigaciones.

Art. 212.- Presuncin de delitos.Si al momento de investigar y aplicar las sanciones administrativas, la
Superintendencia de Compaas o el C.N.V., encontraren indicios de
haberse cometido uno o ms de los delitos contra el mercado de valores, u
otros tipificados en el Cdigo Penal o en otras leyes penales, pondr de
inmediato el hecho en conocimiento del Ministerio Pblico.
Art. 213.- Defraudaciones.-

se encuentran ejecutoriadas en el mbito administrativo o si ha sido notificada de

su impugnacin judicial.
El procedimiento para la sustanciacin del recurso de revisin ser establecido por
la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Artculo derogado

Art- Caducidad de las facultades de la Superintendencia de Compaas y

Valores.La facultad que corresponde a la Superintendencia de Compaas y Valores para
determinar responsabilidad administrativa de conformidad con esta Ley, sobre los
partcipes del mercado, caducar en siete (7) aos contados desde la fecha en que
se hubieren cometido las infracciones.
Art- Declaratoria de la caducidad.En todos los casos, la caducidad ser declarada de oficio o a peticin de parte por
el o la Superintendente de Compaas y Valores o por Tribunales de lo
Contencioso Administrativo, segn se hubieren presentado el reclamo con accin o
como excepcin.
Art- Prescripcin del cobro de obligaciones.Las obligaciones nacidas en responsabilidades civiles culposa de que trata esta
Ley prescribir en diez (10) aos contados desde que esta responsabilidad se haya
ejecutoriado y ser declarada por el o la Superintendente de Compaas y Valores
de oficio o a peticin de parte o por los Tribunales de lo
Contencioso
Administrativo.
Art. 212.- Presuncin de delitos.Si al momento de investigar y aplicar las sanciones administrativas, la
Superintendencia de Compaas o la Junta de Regulacin del Mercado de Valores,
encontraren indicios de haberse cometido uno o ms de los delitos contra el
mercado de valores, u otros tipificados en el Cdigo Penal o en otras leyes
penales, pondr de inmediato el hecho en conocimiento del Ministerio Pblico.
Artculo no modificado por la Ley Orgnica de Fortalecimiento y Optimizacin del

Sern sancionados con prisin de uno a cinco aos y multa de doscientos

sesenta y dos 89/100 (262,89) a dos mil seiscientos veintiocho 90/100
(2.628,90) dlares de los Estados Unidos de Amrica:
1. Los que sin estar legalmente autorizados realicen operaciones propias de
las instituciones del sistema financiero o del mercado de valores;
2. Los que sin estar legalmente autorizados a intervenir en el mercado de
valores, utilizaren en forma pblica las expresiones exclusivas determinadas
en esta Ley;
3. Los administradores y dems personas que hubieren actuado a nombre
de empresas que en estado de quiebra emitan o negocien valores de oferta
pblica;
4. Los que, estando obligados, no impidieren que empresas en estado de
quiebra emitan o negocien valores de oferta pblica;
5. Los que efectuaren operaciones burstiles ficticias o que tengan por
objeto fijar fraudulentamente precios o cotizaciones de valores;
6. Los que hubieren celebrado fraudulentamente contratos de fideicomiso
mercantil en perjuicio de terceros;
7. Los que hicieren un uso indebido de valores o dineros entregados por
terceros para ser negociados o invertidos en el mercado de valores; y,
8. Los tenedores de ttulos de renta variable que fraccionen o subdividan
paquetes accionarios bajo cualquier modalidad contractual a fin de eludir el
cumplimiento de las obligaciones de esta Ley, salvo que exista autorizacin
previa y expresa del C.N.V..
Art. 214.- Falsedad de la informacin.Sern sancionados con reclusin menor de tres a seis aos y multa de
quinientos veinticinco 78/100 (525,78) a cinco mil doscientos cincuenta y
siete 80/100 (5.257,80) dlares de los Estados Unidos de Amrica:
1. Los representantes legales, administradores o funcionarios de las
entidades del mercado de valores que dieren a sabiendas informaciones
falsas sobre las operaciones en que hubieren intervenido;
2. Los que hubieren procedido fraudulentamente a proporcionar informacin
falsa en las negociaciones objeto de una oferta pblica de valores;
3. Los directores o administradores de un emisor que hubieren
maliciosamente decidido con su voto dar el carcter de reservado a hechos
relevantes que, por perjudicar el inters del mercado, debieron ser conocidos

Sector Societario y Burstil; pero derogado expresamente por el Cdigo

Integral Penal

Orgnico

Artculo no modificado por la Ley Orgnica de Fortalecimiento y Optimizacin del

Sector Societario y Burstil; pero derogado expresamente por el Cdigo Orgnico
Integral Penal

por el pblico; y,
4. Los que violaren el sigilo burstil para beneficiarse a s mismos o
beneficiar o perjudicar a terceros.
Art.
215.Falsedades
documentales.Sern sancionados con reclusin menor de seis a nueve aos y multa de dos
mil seiscientos veintiocho 90/100 (2.628,90) a veintisis mil doscientos
ochenta y nueve (26.289) dlares de los Estados Unidos de Amrica:
1. Los que hubieren otorgado u obtenido una inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores mediante informaciones o antecedentes falsos
maliciosamente suministrados. Si este delito fuere cometido por funcionarios
pblicos, en el ejercicio de sus funciones, la pena ser de nueve a doce aos
de reclusin menor extraordinaria y la multa de tres mil novecientos cuarenta
y tres 35/100 (3.943,35) a treinta y nueve mil cuatrocientos treinta y tres
50/100 (39.433,50) dlares de los Estados Unidos de Amrica;
2. Los representantes o funcionarios de los depsitos centralizados de
compensacin y liquidacin de valores que fraudulentamente omitieren o
falsearen inscripciones;
3. Los operadores que alteraren la identidad o capacidad legal de las personas
que hubieren contratado por su intermedio, o que atentaren contra la
autenticidad e integridad de los valores que negocien;
4. Los
que efectuaren fraudulentamente calificaciones de riesgo sin ajustarse a la
situacin real del emisor;
5. Los
que, cumpliendo funciones de auditora externa, ocultaren fraudes u otras
irregularidades graves detectadas en el proceso de auditora; y, 6. Quienes
maliciosamente efectuaren avalos de bienes races y bienes muebles que
no se sujeten a la realidad.
Art. 216.- Presuncin de quiebra fraudulenta.Para los efectos previstos en el Cdigo Penal, se presumir fraudulenta la
quiebra de cualquier compaa intermediaria en el mercado de valores, que
se produzca como consecuencia de las prdidas sufridas en operaciones
ejecutadas por cuenta propia siempre que tales prdidas le impidan cumplir
las que ejecutare por cuenta de sus comitentes.
Art.
217.Normas
supletorias.Las infracciones sealadas en los artculos precedentes no excluyen otros
supuestos que sobre la materia estn contempladas en el Cdigo Penal y

Artculo no modificado por la Ley Orgnica de Fortalecimiento y Optimizacin del

Sector Societario y Burstil; pero derogado expresamente por el Cdigo Orgnico
Integral Penal

Artculo no modificado

Artculo no modificado por la Ley Orgnica de Fortalecimiento y Optimizacin del

Sector Societario y Burstil; pero derogado expresamente por el Cdigo Orgnico
Integral Penal

dems leyes penales.

Art. 218.- Destino de las multas.Las multas que se impongan por las infracciones que se sancionan en este
Ttulo sern recaudadas por la Superintendencia de Compaas y formarn
un fondo administrado por la propia Superintendencia y destinado a la
promocin del mercado de valores y a la capacitacin tcnica y profesional
de los funcionarios, empleados y operadores de las entidades reguladas por
esta Ley. El C.N.V., reglamentar la administracin de este fondo.
TITULO XXIII
TRIBUTACIN
Art. 219.- Tributacin.De acuerdo con el artculo 98 de la Ley de Rgimen Tributario Interno, los
fondos de inversin se considerarn sociedades para efectos impositivos.
Las ganancias o utilidades, sean cuales fueren las fuentes de que
provengan, que distribuyan los fondos de inversin a sus respectivos
partcipes, estarn exoneradas del pago del impuesto a la renta.
Art. 220.- De la exoneracin del impuesto de registro.Las inscripciones que deban hacerse por los actos contemplados en esta
Ley incluyendo la constitucin de garantas, estn exentas del impuesto de
registro y sus adicionales.
Art. 221.- De las planillas por inscripcin en el Registro Mercantil y de la
Propiedad.Los derechos y todo tipo de gastos o cobros que hagan los registradores
mercantiles o de la propiedad, por la inscripcin de los actos que contengan
constitucin de compaas, fideicomisos mercantiles, fondos de inversin,
aumentos de capital y constitucin de garantas y transferencias de bienes a
patrimonios independientes o autnomos, contemplados en esta Ley,
sumados todos aquellos, en ningn caso sern superiores al cero, veinte y
cinco por mil de la cuanta del acto o contrato ni superiores a setecientos
ochenta y ocho 67/100 (788,67) dlares de los Estados Unidos de Amrica.
Cuando los indicados funcionarios se negaren sin causa legal o retardaren el
otorgamiento o la inscripcin de dichos documentos o pretendieren recaudar
valores mayores a los fijados, sern sancionados con la destitucin del cargo
por el rgano competente, a pedido del Superintendente de Compaas.
Art. 222.- De los derechos e inscripcin de emisores de valores en el

Art. 218.- Destino de las multas.Las multas que se impongan por las infracciones que se sancionan en este Ttulo
sern recaudadas por la Superintendencia de Compaas y formarn un fondo
administrado por la propia Superintendencia y destinado a la promocin del
mercado de valores y a la capacitacin tcnica y profesional de los funcionarios,
empleados y operadores de las entidades reguladas por esta Ley. La Junta de
Regulacin del Mrercado de Valores reglamentar la administracin de este fondo.
Artculo no modificado

Artculo no modificado

Artculo no modificado

Art. 222.- De los derechos e inscripcin de emisores de valores en el Registro

Registro del Mercado de Valores.- Las emisiones de valores efectuadas por

los emisores inscritos en el Registro del Mercado de Valores, debern
inscribirse en el mencionado Registro a cargo de la Superintendencia de
Compaas.
Los derechos que por tales inscripciones se cobren en el Registro del
Mercado de Valores, sern fijados mediante resolucin de carcter general
por el C.N.V., de conformidad con las atribuciones constantes en esta Ley.

del Mercado de Valores.Las emisiones de valores efectuadas por los emisores inscritos en el Registro del
Mercado de Valores, debern inscribirse en el mencionado Registro a cargo de la
Superintendencia de Compaas.
Los derechos que por tales inscripciones se cobren en el Registro del Mercado de
Valores, sern fijados mediante resolucin de carcter general por la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores, de conformidad con las atribuciones
constantes en esta Ley.
TTULO ...
CONFLICTOS DE INTERS
Art...- Conflictos de inters.El conflicto de inters es la situacin en la que un participante del mercado de
Valores, en razn de su actividad, encuentre en contraposicin sus intereses o los
de sus vinculados, con los de sus clientes, contratantes o cualquier persona con la
que de alguna manera mantenga una relacin jurdica o comercial.
Entre otras, se considera que existe conflicto de inters cuando un participante del
mercado de valores debe escoger por su propia decisin entre la utilidad propia y la
de su cliente o contratante; la utilidad de un tercero vinculado y la de un cliente o
contratante; la utilidad de un cliente o contratante en detrimento de otros; la utilidad
de una lnea del negocio en menoscabo de otra; la utilidad de una operacin y la
transparencia del mercado.
Son situaciones de conflicto de inters tambin aquellas que pudieren menoscabar
la autonoma, la independencia y la transparencia de un participante del mercado
en la actividad ejecutada.
Art...- Obligaciones de los participantes del mercado de valores.Los participantes del mercado de valores en ejercicio de sus actividades, estn
obligados a:
1. Dar a sus clientes, contratantes o cualquier persona con la que de alguna
manera mantengan una relacin jurdica o comercial y a sus lneas de
negocios, un tratamiento justo y equitativo, frente a la presencia de un conflicto
de inters. De no ser posible este tratamiento, deben abstenerse de realizar la
operacin o la prestacin del servicio;
2. Advertir a los clientes o a quien corresponda, sobre los conflictos de inters
que se podran presentar en el desarrollo de la actividad;
3. Evitar la polifuncionalidad del personal de la empresa en reas que puedan

ocasionar conflicto de inters;

4. Mantener un registro de las personas autorizadas a actuar a nombre del
participante y de las personas con la que ste tiene vnculos de
consanguinidad hasta el segundo grado y de afinidad hasta el primer grado;
5. Abstenerse de adquirir valores para s mismo o para sus empresas vinculadas,
cuando los clientes los hayan solicitado en condiciones idnticas o mejores;
6. Abstenerse de ofrecer a un cliente, contratantes o cualquier persona con la que
de alguna manera mantenga una relacin jurdica o comercial, ventajas,
incentivos, compensaciones o indemnizaciones de cualquier tipo, en perjuicio
de otros o de la transparencia del mercado; y,
7. Evitar actuar anticipadamente por cuenta propia o de sus empresas vinculadas,
o inducir la actuacin de un cliente, cuando el precio pueda verse afectado por
una orden de otro de sus clientes.
Art...- Independencia de la administracin.No podrn ser representantes legales, directores, administradores de una casa de
valores o de una administradora de fondos y fideicomisos, quienes ejerzan
funciones en otras entidades del grupo econmico al que pertenezca la casa de
valores o la administradora de fondos y fideicomisos.
No podrn ser representantes legales, directores, administradores de
una
institucin del mercado de valores, quienes ejerzan funciones en otras entidades
participantes del mercado de valores, salvo las excepciones contempladas en esta
Ley.
A efectos de precautelar la transparencia del mercado y evitar conflictos de inters,
los participantes del mercado que pertenezcan a grupos econmicos, funcionarn
con independencia total de las entidades que los conforman, en aspectos de
infraestructura fsica, operativa, tecnolgica, administrativa y de recursos humanos,
de conformidad con lo que disponga la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores.
Art...- Revelacin del conflicto de inters.Los participantes del mercado de valores, sus representantes legales, miembros
del directorio y sus empleados, deben revelar inmediatamente de detectado, a la
Superintendencia de Compaas y Valores y a las bolsas de valores, a sus clientes,
contratantes o cualquier persona con la que de alguna manera mantenga una
relacin jurdica o comercial, de cualquier conflicto, o indicio de conflicto de inters.
Dicha revelacin debe efectuarse mediante comunicacin escrita.

Art...- Presuncin del conflicto de inters.Al existir una presuncin de conflicto de inters se suspendern los actos que
puedan ser alterados por este conflicto, debiendo este hecho ser comunicado a la
Superintendencia de Compaas y Valores, cliente, contratante o cualquier persona
con la que de alguna manera mantenga una relacin jurdica o comercial en la que
se haya identificado situaciones de conflicto de inters.
Art...- Procedimientos para prevenir y resolver conflictos de inters.Las entidades reguladas por esta Ley deben prever en sus normas internas o de
autorregulacin, de ser el caso, el procedimiento para prevenir y resolver los
conflictos de inters que se presenten en el ejercicio de su actividad.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores determinar procedimientos que
deben prever las entidades mencionadas en este artculo.
TTULO...
INTERVENCIN DE LA SUPERINTENDENCIA DE COMPAAS Y
VALORES A LOS ENTES DEL MERCADO
Art...- Intervencin.Es facultad de la Superintendencia de Compaas y Valores declarar la
intervencin de las entidades reguladas por esta Ley, con la finalidad de
precautelar los intereses de los inversionistas, socios o accionistas, y terceros, sin
perjuicio del establecimiento de las responsabilidades administrativas a que hubiere
lugar.
Son causales de intervencin las siguientes:
1. Cuando existan irregularidades producto de inobservancias a la Ley,
reglamentos y dems normas complementarias y secundarias que las rigen,
inclusive sus estatutos, reglamentos internos y manuales operativos;
2. Cuando existan irregularidades que pudieren ocasionar perjuicios a los
clientes, inversionistas, socios o accionistas, comitentes, partcipes,
constituyentes, beneficiarios de fideicomisos, originadores o terceros, sea que
tales irregularidades hayan sido detectadas de oficio o a consecuencia de una
denuncia;
3. Si se comprobare ante una denuncia de parte interesada o de oficio, que en la
contabilidad de los entes regulados por esta Ley se ha ocultado informacin
sobre activos o pasivos, o se ha incurrido en falsedades u otras infracciones, y
que estos hechos pudieran generar perjuicios a los clientes, inversionistas,
socios o accionistas, comitentes, partcipes, constituyentes, beneficiarios de

fideicomisos, originadores o terceros;

4. Si la Superintendencia de Compaas y Valores requiere informacin a un ente
regulado por esta Ley, y este no remitiere la informacin requerida en los
trminos solicitados;
5. Si existieran indicios de que un ente regulado por esta Ley, realiza actividades
que sean privativas de las instituciones del sistema financiero o no
correspondan a su objeto social, en el caso de compaas, o a su finalidad en
el caso de negocios fiduciarios o fondos comunes. En estos ltimos casos se
intervendr a la administradora de fondos y fideicomisos o casa de valores,
segn corresponda;
6. Si la Superintendencia de Compaas y Valores presumiera problemas o
peligro de liquidez o de solvencia de los participantes;
7. Si la Superintendencia de Compaas y Valores presumiera problemas de
ndole financiero o legal, de los accionistas mayoritarios que controlan la
entidad, que puedan afectar el normal desenvolvimiento de la actividad;
8. Cuando la administradora de fondos y fideicomisos reincida en los
incumplimientos respecto de los lmites de inversin de los fondos de inversin;
y,
9. Las dems que determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Art...- Facultades del interventor.La actuacin del interventor se concretar a propiciar la correccin de las
irregularidades que determinaron su designacin o las que detectare durante el
proceso, procurar el mantenimiento del patrimonio de la compaa o de los
patrimonios que sta administra y evitar que se ocasionen perjuicios a los
inversionistas, socios, accionistas o terceros.
La intervencin slo durar el tiempo necesario para superar la situacin anmala
de la compaa.
Las facultades del interventor estarn orientadas a supervisar y autorizar todas las
actuaciones, contratos y operaciones que realice la entidad intervenida.
Las operaciones, contratos y dems documentos que, requiriendo el visto bueno y
firma del interventor o interventores designados por el titular de la Superintendencia
de Compaas y Valores, no los tuvieren, carecern de validez para la compaa
intervenida, pero l o los representantes legales, administradores o personeros que
los hubieren autorizado, sern personal y pecuniariamente responsables, en los
trminos del artculo 17 de la Ley de Compaas.

Art...- Registro de interventores.El titular de la Superintendencia de Compaas y Valores, podr designar entre el
personal de su dependencia o fuera de ella, uno o ms interventores, cuyas
funciones y dems aspectos relacionados con el proceso de intervencin, sern
determinadas mediante disposicin de carcter general por la Junta de Regulacin
del Mercado de Valores.
La Superintendencia de Compaas y Valores mantendr un registro de
interventores especializados en el mercado de valores, bajo las normas que para el
efecto establezca la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
TITULO XXIV
DISPOSICIONES GENERALES

Art. 223.- De las denominaciones y expresiones exclusivas.Solamente las personas naturales o jurdicas autorizadas segn esta Ley,
podrn utilizar las denominaciones: "casa de valores"; "operador de valores";
"bolsa de valores"; "administradoras de fondos y fideicomisos"; y,
"calificadora de riesgo", y las expresiones: "fondos administrados"; "fondos
colectivos"; "fondos internacionales"; "fiducia"; "fideicomiso mercantil";
"titularizacin"; y, las dems especficas utilizadas en la presente Ley y sus
normas complementarias.
No podrn usarse expresiones que, por una semejanza fontica o semntica
induzcan a confusin con las anteriores. La Superintendencia de Compaas
calificar la semejanza.
Art. 224.- De los reglamentos de operacin.Las casas de valores, las bolsas de valores, las administradoras de fondos y
fideicomisos, los depsitos centralizados de valores y las calificadoras de
riesgo deben contar con un Reglamento de Operaciones de acuerdo a las
normas de carcter general que para el efecto expida el C.N.V..
Art.
225.De
las
comisiones.Las comisiones, honorarios o tarifas que cobren las instituciones reguladas
por esta Ley a sus clientes o comitentes sern estipuladas libremente por los

PRIMERA.Las instituciones regidas por esta Ley brindan servicios especializados de inters
general, por lo que slo podrn realizar aquellas actividades autorizadas por Ley o
expresamente autorizadas por la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
SEGUNDA.- De las denominaciones y expresiones exclusivas.Solamente las personas naturales o jurdicas autorizadas segn esta Ley, podrn
utilizar las denominaciones: "casa de valores"; "operador de valores"; "banca de
inversin", "bolsa de valores"; registro especial burstil "Sistema Unico Burstil"
"administradoras de fondos y fideicomisos"; y, "calificadora de riesgo", y las
expresiones: "fondos administrados"; "fondos colectivos"; "fondos cotizados",
"fiducia"; "fideicomiso mercantil"; "titularizacin"; y, las dems especficas utilizadas
en la presente Ley y sus normas complementarias.
No podrn usarse expresiones que, por una semejanza fontica o semntica
induzcan a confusin con las anteriores. La Superintendencia de Compaas
calificar la semejanza.
TERCERA.- De los reglamentos de operacin.Las casas de valores, las bolsas de valores, las administradoras de fondos y
fideicomisos, los depsitos centralizados de valores y las calificadoras de riesgo
deben contar con un Reglamento de Operaciones de acuerdo a las normas de
carcter general que para el efecto expida La Junta de Regulacin del Mercado de
Valores.
CUARTA.- Comisiones.La Junta de Regulacin del Mercado de Valores establecer los parmetros que
debern observar las instituciones reguladas por esta Ley para la fijacin de

contratantes, sin que se pueda invocar tarifas o aranceles determinados por

asociaciones, entidades gremiales u otras personas. La Superintendencia de
Compaas y las bolsas de valores, investigarn y sancionarn prcticas
monoplicas u oligoplicas, en la fijacin de dichas comisiones, honorarios o
tarifas.
Art. 226.- Del sigilo burstil.Prohbese a los intermediarios del mercado de valores y a los depsitos
centralizados de compensacin y liquidacin de valores divulgar los nombres
de sus comitentes, salvo en el caso de una auditora, inspeccin o
fiscalizacin de sus operaciones por parte de las Superintendencias de
Compaas o de Bancos y Seguros o de la respectiva bolsa, o en virtud de
una providencia judicial expedida dentro del juicio, o por autorizacin expresa
del comitente.
Los miembros del C.N.V., los funcionarios y empleados de los depsitos
centralizados de compensacin y liquidacin de valores, de las
Superintendencias de Compaas o de Bancos y Seguros, u otras personas
que en ejercicio de sus funciones u obligaciones de vigilancia, fiscalizacin y
control tuvieren acceso a informacin privilegiada, reservada o que no sea de
dominio pblico, no podrn divulgar la misma, ni aprovechar la informacin
para fines personales o a fin de causar variaciones en los precios de los
valores o perjuicio a las entidades del sector pblico o del sector privado.

Art. 227.- De la publicidad.La publicidad, propaganda o difusin que por cualquier medio hagan los
emisores, intermediarios de valores, bolsas de valores y otras instituciones
reguladas por esta Ley, no podrn contener declaraciones, alusiones o
representaciones que puedan inducir a error, equvocos, o confusin al
pblico sobre los valores de oferta pblica o sus emisores.
Art. 228.- De los valores absolutos.Todos los valores absolutos expresados en esta Ley y sus normas

comisiones, honorarios o tarifas que cobren a sus clientes o comitentes.

QUINTA.- Del sigilo burstil.Prohbese a los intermediarios del mercado de valores y a los depsitos
centralizados de compensacin y liquidacin de valores divulgar los nombres de
sus comitentes, salvo en el caso de una auditora, inspeccin o fiscalizacin de sus
operaciones por parte de las Superintendencias de Compaas o de Bancos y
Seguros o de la respectiva bolsa, o en virtud de una providencia judicial expedida
dentro del juicio, o por autorizacin expresa del comitente.
Los miembros de la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, los funcionarios
y empleados de los depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de
valores, de las bolsas de valores, de las Superintendencias de Compaas o de
Bancos y Seguros, empleados de la sociedad administradora del SIUB, u otras
personas que en ejercicio de sus funciones u obligaciones de vigilancia,
fiscalizacin y control tuvieren acceso a informacin privilegiada, reservada o que
no sea de dominio pblico, no podrn divulgar la misma, ni aprovechar la
informacin para fines personales o a fin de causar variaciones en los precios de
los valores o perjuicio a las entidades del sector pblico o del sector privado.
Toda persona que con motivo de su trabajo, empleo, cargo, puesto, desempeo de
su profesin o relacin de negocios en el sector pblico o privado, tenga acceso a
informacin reservada o confidencial, que de acuerdo con esta Ley no pueda ser
revelada, est obligada a mantener la reserva o confidencialidad de la informacin
an cuando su relacin laboral, desempeo de su profesin o relacin de negocios
haya cesado.
SEXTA.- De la publicidad.La publicidad, propaganda o difusin que por cualquier medio hagan los emisores,
intermediarios de valores, bolsas de valores y otras instituciones reguladas por esta
Ley, no podrn contener declaraciones, alusiones o representaciones que puedan
inducir a error, equvocos, o confusin al pblico sobre los valores de oferta pblica
o sus emisores.
Artculo derogado

complementarias se ajustarn anual y acumulativamente por el ndice de

precios al consumidor elaborado por el Instituto Nacional de Estadstica y
Censos (INEC) por el ao inmediato anterior y, tendrn vigencia por un ao
calendario a partir del 1 de enero.
Art. 229.- De las inversiones obligatorias de las compaas de seguros.Con excepcin de las inversiones obligatorias en valores emitidos por
entidades y organismos del sector pblico, las inversiones que realicen las
compaas de seguros en instrumentos inscritos en el Registro del Mercado
de Valores y en al menos una de las bolsas de valores del pas, debern ser
efectuadas en stas.
Art.
230.Del
recurso
administrativo.De las resoluciones sancionadoras de la Superintendencia de Compaas,
bolsas de valores y otras asociaciones de autorregulacin, as como la
negativa de inscribir valores en un mecanismo centralizado de negociacin o
por
falta de pronunciamiento sobre solicitudes presentadas a las
asociaciones o mecanismos antes mencionados, podr recurrirse ante el
C.N.V., en el trmino de siete das contados desde la fecha de entrega de la
respectiva resolucin.
La resolucin del C.N.V., causar ejecutoria en el mbito administrativo y
podr ser impugnada ante el tribunal distrital de lo contencioso
administrativo, de conformidad con la ley.
Art. 231.- De las normas de prudencia.Las bolsas de valores, las casas de valores, las administradoras de fondos
de inversin y fideicomisos, los fondos de inversin, los depsitos
centralizados de compensacin y liquidacin de valores, las calificadoras de
riesgo, as como las sociedades de auditora externa que participen en el
mercado y se encuentren registradas en el Registro del Mercado de Valores,
debern observar los parmetros, ndices, relaciones, normas de prudencia y
control que determine el C.N.V..
Art. 232.- De las facilidades que deben prestar los entes regulados por
esta Ley para el control y fiscalizacin.Todas las entidades sujetas a la presente Ley, debern prestar las facilidades
necesarias para que la Superintendencia de Compaas, pueda ejercer sus
atribuciones de control y supervisin.
Art. 233.- De las caractersticas de los valores.-

SPTIMA.- De las inversiones obligatorias de las compaas de seguros.Con excepcin de las inversiones obligatorias en valores emitidos por entidades y
organismos del sector pblico, las inversiones que realicen las compaas de
seguros en instrumentos inscritos en el Registro del Mercado de Valores y en al
menos una de las bolsas de valores del pas, debern ser efectuadas en stas.
OCTAVA.- Del recurso administrativo.La resolucin del recurso de revisin de la Superintendencia de Compaas y
Valores, causar ejecutoria en el mbito administrativo y podr ser impugnada ante
el tribunal distrital de lo contencioso administrativo, de conformidad con la ley.

NOVENA.- De las normas de prudencia.Las bolsas de valores, las casas de valores, las administradoras de fondos de
inversin y fideicomisos, los fondos de inversin, los depsitos centralizados de
compensacin y liquidacin de valores, las calificadoras de riesgo, as como las
sociedades de auditora externa que participen en el mercado y se encuentren
registradas en el Registro del Mercado de Valores, debern observar los
parmetros, ndices, relaciones, normas de prudencia y control que determine la
Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
DCIMA.- De las facilidades que deben prestar los entes regulados por esta
Ley para el control y fiscalizacin.Todas las entidades sujetas a la presente Ley, debern prestar las facilidades
necesarias para que la Superintendencia de Compaas, pueda ejercer sus
atribuciones de control y supervisin.
DCIMA PRIMERA.- De las caractersticas de los valores.-

Los valores a que se refiere el artculo 2 de esta Ley, tienen el carcter de

ttulos valor, en consecuencia, incorporan un derecho literal y autnomo que
se ejercita por su portador legitimado segn la ley, constituyen ttulos
ejecutivos para los efectos previstos en el artculo 413 del Cdigo de
Procedimiento Civil. Se presume, salvo prueba en contrario, su autenticidad
as como la licitud de su causa y la provisin de fondos.
Los valores pueden emitirse nominativos, a la orden o al portador, si son
nominativos circularn por cesin cambiaria inscrita en el registro del emisor;
si son a la orden por endoso; si son al portador, por la simple entrega.
Art. 234.- De los gravmenes, limitaciones y transferencia.La transmisin de los valores representados por anotaciones en cuenta
tendr lugar por transferencia contable; la inscripcin de la transmisin a
favor del adquirente producir los mismos efectos que la tradicin de los
ttulos.
La constitucin de gravmenes reales y de limitaciones al dominio
igualmente tendr lugar mediante inscripcin en la cuenta correspondiente, y
para efectos de la constitucin de prenda comercial ordinaria esta inscripcin
equivale al desplazamiento posesorio del ttulo. Adems, si los valores, sea
que consten de ttulos o de anotaciones en cuenta, se hallan depositados en
un depsito centralizado de valores, la transferencia se perfeccionar con la
anotacin en el registro del depsito en virtud de orden emitida mediante
comunicacin escrita o electrnica, dada por el portador legitimado de los
mismos o por el representante autorizado de la casa de valores que lo
representa, de conformidad con las normas de carcter general que dictar
el C.N.V..
Art. 235.- Arbitraje.Cualquier controversia o reclamo que existiere entre los participantes en el
mercado de valores, relacionados con los derechos y obligaciones derivados
de la presente Ley, podrn ser sometidos a arbitraje de conformidad con la
Ley de Arbitraje y Mediacin y reglamentos aplicables.
Art. 236.- Prevalencia y supletoriedad de la ley.Por su carcter especial esta Ley prevalecer sobre cualquier disposicin
que se le oponga.
En lo no previsto en esta Ley se estar a lo dispuesto en la Ley de
Compaas, Ley General de Instituciones del Sistema Financiero, Cdigo de

Los valores a que se refiere el artculo 2 de esta Ley, tienen el carcter de ttulos
valor, en consecuencia, incorporan un derecho literal y autnomo que se ejercita
por su portador legitimado segn la ley, constituyen ttulos ejecutivos para los
efectos previstos en el artculo 413 del Cdigo de Procedimiento Civil. Se presume,
salvo prueba en contrario, su autenticidad as como la licitud de su causa y la
provisin de fondos.
Los valores pueden emitirse nominativos, a la orden o al portador, si son
nominativos circularn por cesin cambiaria inscrita en el registro del emisor; si son
a la orden por endoso; si son al portador, por la simple entrega.
DCIMA SEGUNDA.- De los gravmenes, limitaciones y transferencia.La transmisin de los valores representados por anotaciones en cuenta tendr
lugar por transferencia contable; la inscripcin de la transmisin a favor del
adquirente producir los mismos efectos que la tradicin de los ttulos.
La constitucin de gravmenes reales y de limitaciones al dominio igualmente
tendr lugar mediante inscripcin en la cuenta correspondiente, y para efectos de la
constitucin de prenda comercial ordinaria esta inscripcin equivale al
desplazamiento posesorio del ttulo. Adems, si los valores, sea que consten de
ttulos o de anotaciones en cuenta, se hallan depositados en un depsito
centralizado de valores, la transferencia se perfeccionar con la anotacin en el
registro del depsito en virtud de orden emitida mediante comunicacin escrita o
electrnica, dada por el portador legitimado de los mismos o por el representante
autorizado de la casa de valores que lo representa, de conformidad con las normas
de carcter general que dictar la Junta de Regulacin del Mercado de Valores
DCIMA TERCERA.- Arbitraje.Cualquier controversia o reclamo que existiere entre los participantes en el
mercado de valores, relacionados con los derechos y obligaciones derivados de la
presente Ley, podrn ser sometidos a arbitraje de conformidad con la Ley de
Arbitraje y Mediacin y reglamentos aplicables.
DCIMA CUARTA.- Prevalencia y supletoriedad de la ley.Por su carcter de orgnica esta Ley prevalecer sobre cualquier disposicin que
se le oponga.
En lo no previsto en esta Ley se estar a lo dispuesto en la Ley de Compaas, Ley
General de Instituciones del Sistema Financiero, Cdigo de Comercio, Cdigo Civil,

Comercio, Cdigo Civil, Ley Orgnica de Administracin Financiera y

Control, Ley Orgnica de Rgimen Monetario y Banco del Estado y, las
dems leyes que regulan las actividades de entes y partcipes del mercado
de valores.

Cdigo Orgnico de Planificacin y Finanzas Pblicas, Ley Orgnica de Regulacin

y Control del Poder de Mercado, Ley para Reprimir el Lavado de Activos y
Financiacin del Terrorismo, Ley Orgnica de la Economa Popular y Solidaria y del
Sector Financiero Popular y Solidario, Ley Orgnica de Rgimen Monetario y
Banco del Estado y, las dems leyes que regulan las actividades de entes y
partcipes del mercado de valores
DCIMA QUINTA Del Fideicomiso con participacin del sector Pblico.La Junta de Regulacin del Mercado de Valores mediante disposicin de carcter
general normar el funcionamiento de los fideicomisos y los requisitos de los
mismos en los que participe el sector pblico.
DCIMA SEXTA Equivalencia funcional de los comprobantes electrnicos de
venta.Los comprobantes electrnicos de venta emitidos en la forma autorizada por el
Servicio de Rentas Internas, sern considerados como facturas comerciales. A
efectos de que los referidos comprobantes puedan ser negociados en el mercado
de valores, debern cumplir con los requisitos establecidos por la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores, para el efecto.
DCIMA SPTIMA.- Prohibicin para los participantes en fideicomisos
mercantiles.En ningn caso los participantes en un fideicomiso mercantil podrn realizar a
travs uno o varios fideicomisos mercantiles actos o contratos que directamente
estn impedidos de realizar por s mismos, ni podrn trasladar al fideicomiso
mercantil las potestades que les son propias.
DCIMA OCTAVA.- De la Bolsa Pblica.En caso que las Bolsas de Valores del pas no cumplan con las facultades
otorgadas por esta ley, ser potestad de la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores disponer la creacin de una Bolsa de Valores Pblica con el fin de
satisfacer las necesidades generales o particulares que se presenten en el
mercado de valores.
En caso de ser creada, esta bolsa se constituir como una persona jurdica de
derecho pblico con autonoma administrativa adscrita al ministerio encargado de
las finanzas.
Su funcionamiento, atribuciones y estructura lo establecer la Junta de Regulacin
del Mercado de Valores mediante disposicin de carcter general.
DCIMA NOVENA.- Sustitucin de denominaciones.-

Sustityase en todas las normas vigentes la denominacin Consejo Nacional de

Valores o C.N.V. por Junta de Regulacin del Mercado de Valores o Junta de
Regulacin del Mercado de Valores De la misma manera en todas las normas
vigentes sustityase la denominacin Superintendencia de Compaas por
Superintendencia de Compaas y Valores, sin que se modifique su naturaleza ni
funciones.
VIGSIMA .- Del cobro por cesin de derechos.En el caso de anotacin marginal de la cesin de hipotecas o de cualquier otra
garanta real que asegure un derecho o crdito, los correspondientes registros,
estn o no a cargo de los distintos Municipios, y sus
correspondientes
registradores, no podrn cobrar en concepto de aranceles, derechos, tasas o
tarifas, incluyendo cualquier tipo de costo adicional por gastos generales, ms del
0.5% de una remuneracin bsica unificada y, cuando se trate de varias
anotaciones marginales derivadas de cesiones de ms de un crdito celebradas en
una misma fecha entre el mismo cedente y el mismo cesionario, los
correspondientes registros, estn o no a cargo de los distintos Municipios, y sus
correspondientes registradores, no podrn cobrar en concepto de aranceles,
derechos, tasas o tarifas, incluyendo cualquier tipo de costo adicional por gastos
generales, ms de 20 remuneraciones bsicas unificadas.
VIGSIMA PRIMERA.La Superintendencia de Compaas semestralmente har una evaluacin a las
calificadoras de riesgo, la misma que se publicar en la pgina web institucional.
Siempre que existan dos calificaciones de riesgo con una significante variacin
respecto de una misma emisin, la Superintendencia de compaas tendr la
obligacin de auditar ambas calificaciones.
TITULO XXV
DISPOSICIONES TRANSITORIAS
PRIMERA.- Se establece la obligatoriedad de que, los valores que se
encuentren inscritos en el Registro del Mercado de Valores deban ser
depositados en un depsito centralizado de compensacin y liquidacin de
valores por un perodo no inferior a dos aos a partir de su autorizacin de
funcionamiento.
SEGUNDA.- Los ingresos obtenidos por auditora externa que provengan de
un mismo cliente o empresas vinculadas al que pertenezca ste, no podrn

PRIMERA.La Junta de Regulacin del Mercado de Valores se integrar dentro de los treinta
das siguientes a la publicacin de esta Ley en el Registro Oficial. Las
Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores y sus reformas sern
de aplicacin obligatoria por los participantes del Mercado de Valores, en lo que no
se oponga a esta Ley.
SEGUNDA.La Junta de Regulacin del Mercado de Valores, en un plazo de hasta 180 das,

exceder al 20% de los ingresos anuales de la firma auditora, desde el

segundo ao de inscrita en el Registro del Mercado de Valores.
De igual manera los ingresos obtenidos por calificacin de riesgo que
provengan de un mismo cliente no podrn exceder al 25% de los ingresos
anuales de la sociedad calificadora luego de que hayan transcurrido dos
aos de la vigencia de la presente Ley.

deber ratificar las normas expedidas por el Consejo Nacional de Valores en lo que
no se oponga a esta reforma, y expedir las normas necesarias para la aplicacin de
la reforma a la Ley de Mercado de Valores.

TERCERA.Las bolsas de valores actualmente constituidas en el pas podrn seguir

funcionando pero debern ajustar su estructura a su nueva naturaleza de
sociedades annimas, con las caractersticas establecidas en esta Ley. Para este
efecto la Junta de Regulacin del Mercado de Valores emitir la resolucin
necesaria que viabilice esa transicin en el plazo de noventa das contados a
partir de la expedicin de la resolucin indicada. La autorizacin de funcionamiento
a las sociedades annimas Bolsas de Valores se otorgar por parte de la
Superintendencia de Compaas y Valores slo en el caso de que se verifique que
cumplen con todos los requisitos establecidos en esta ley y sus normas
complementarias, y de manera especial que previamente al inicio de sus
operaciones cuenten con un sistema nico que integre transaccionalmente a todas
las bolsas de valores, los intermediarios de valores y la autoridad de control.
Los lmites para la participacin accionarial contemplados en esta Ley para las
bolsas de valores, no se aplicarn hasta que estas se hayan constituido como
sociedades annimas. En caso de que hubieren transcurrido noventa das desde la
expedicin de la resolucin indicada en el inciso anterior y no se hubiere constituido
ninguna sociedad annima bolsa de valores, se podr constituir una bolsa pblica.
As mismo, una vez autorizada su constitucin como sociedades annimas, cada
Bolsa de Valores deber convocar a junta general para nombrar a los miembros de
sus Directorios.
CUARTA.Se autoriza la transformacin de las bolsas de valores actualmente existentes en el
pas de corporaciones civiles a sociedades annimas, para tal el efecto, las cuotas
patrimoniales de propiedad de sus miembros sern el equivalente de sus aportes
en acciones a la compaa annima bolsa de valores, acorde a los criterios de
valoracin que establezca la asamblea general de cada bolsa de valores, para lo
cual debern aplicar las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF).
En consecuencia, los actuales propietarios de las cuotas patrimoniales pasarn a

ser accionistas de la bolsa a transformarse, pudiendo incorporarse nuevos

accionistas acorde a lo dispuesto en esta Ley, respecto de la estructura del capital
de las bolsas de valores.
Transcurrido un plazo de dos aos desde la expedicin de la presente ley, las
casas de valores no podrn ser propietarias individualmente de ms del 5% del
capital accionarial, ni podrn ser propietarias en conjunto de ms del 50% del
capital accionarial de las bolsas de valores.
Vencido el plazo determinado en el inciso anterior, la Superintendencia de
Compaas y Valores dispondr la incautacin de las acciones a prorrata de todas
las acciones de las casas de valores en las bolsas de valores, y ordenar su venta
en pblica subasta. Los valores que se obtengan en la venta en pblica subasta
sern entregados a las respectivas casas de valores.
QUINTA.Una vez que las corporaciones civiles se trasformen en sociedades annimas
tendrn 90 das para solicitar su autorizacin de funcionamiento a la
Superintendencia de Compaas. Las bolsas de valores que no hubieren dado
cumplimiento a lo establecido en esta disposicin entrarn en estado de disolucin
y liquidacin.
SEXTA.El actual fondo de garanta constituido por las casas de valores en su calidad de
miembros de las bolsas de valores de Quito y de Guayaquil para respaldar sus
operaciones en dichas bolsas y que actualmente es administrado por estas
instituciones, deber ser restituido a las casas de valores, para que las casas de
valores puedan aportar dichas garantas al fideicomiso de administracin de la
garanta de compensacin y liquidacin constituido por los depsitos de
compensacin y liquidacin como requisito previo al inicio de operaciones en el
mercado de valores.
SPTIMA.Los valores de renta fija inscritos en el registro del mercado de valores que
actualmente se encuentran circulando y estn representados de manera cartular,
podrn desmaterializarse o mantener su representacin cartular, hasta
su
redencin total, aplicndoseles las normas y requisitos para los ttulos fsicos
establecidas en la Ley. Los valores de renta variable inscritos en el registro del
mercado de valores debern desmaterializarse en un plazo de ciento ochenta das
a partir de la vigencia de la presente Ley.

OCTAVA.Todas las autorizaciones que se encuentren en trmite ante la Superintendencia de

Compaas y Valores debern observar las normas vigentes al momento de su
presentacin ante el rgano de control.
NOVENA.Durante un perodo mximo de dos aos contados desde la fecha de expedicin de
la presente ley, los emisores de valores genricos inscritos en el registro del
mercado de valores podrn emitir estos valores en forma fsica o desmaterializada,
y podrn negociarse en forma secundaria en forma fsica o desmaterializada en el
Mercado de Valores. Transcurrido ese plazo, estos valores debern emitirse en
forma desmaterializada.
DCIMA.Las normas de autorregulacin creadas al amparo de la Ley del Mercado de
Valores, vigentes a la fecha de publicacin de esta Ley en el Registro Oficial,
estarn vigentes hasta que las nuevas instituciones se adecuen a las disposiciones
de esta Ley y dicten sus propias normas de autorregulacin.
DCIMA PRIMERA.Todos los participantes del mercado de valores dispondrn de 180 das a partir de
la expedicin de la respectiva resolucin de la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores con el fin de cumplir con lo establecido en el numeral 4 del art. 177.

CDIGO DE COMERCIO
CDIGO DE COMERCIO VIGENTE
Art. 33.- El Registrador Mercantil fijar, y mantendr fijada por seis meses en
su despacho, una copia del extracto de cada documento registrado, con su
nmero de orden y fecha, bajo la pena e indemnizaciones establecidas en el
artculo
anterior.

PROYECTO DE REFORMA
Art. 33.- La informacin que reposa en el Registro Mercantil es de carcter
pblica, y el Registrador Mercantil facilitar a los que pidan, informacin respecto
de cualquier inscripcin, y expedir certificados de inscripcin a los que lo
soliciten por escrito.

No ser necesaria la fijacin del extracto en la promocin o constitucin de

compaas annimas, ni en los actos a que se refiere el Art. 21 de la Ley de
Compaas.
El Registro Mercantil es pblico, y el Registrador Mercantil facilitar a los que
pidan, las noticias respecto de cualquier inscripcin, y expedir certificados de
inscripcin a los que lo soliciten por escrito.
Art. 54.- Salvo los casos expresamente determinados en la Ley, tampoco
podrn ordenarse de oficio, ni a instancia de parte, la manifestacin y examen
general de los libros de comercio, sino en los casos de sucesin universal,
comunidad de bienes, liquidacin de sociedades, legales o convencionales, y
quiebra.

Art. 54.- Salvo los casos expresamente determinados en la Ley, tampoco podrn
ordenarse de oficio, ni a instancia de parte, la manifestacin y examen general
de los libros de comercio, sino en los casos de sucesin universal, comunidad de
bienes, liquidacin de sociedades, legales o convencionales, quiebra y en el de
denuncia o demanda por indicios de abuso de la personalidad jurdica de
compaas o de empresas unipersonales de responsabilidad limitada, en
perjuicio de terceros, en los trminos del Art. 17 de la Ley de Compaas y del
Art. 66 de la Ley de Empresas Unipersonales de Responsabilidad Limitada.

LEY DE COMPAAS
LEY DE COMPAAS VIGENTE
Art. 3.- Se prohbe la formacin y funcionamiento de compaas contrarias al
orden pblico, a las leyes mercantiles y a las buenas costumbres; de las que no
tengan un objeto real y de lcita negociacin y de las que tienden al monopolio
de las subsistencias o de algn ramo de cualquier industria, mediante prcticas
comerciales orientadas a esa finalidad.

PROYECTO DE REFORMA
Art. 3.- Se prohbe la formacin y funcionamiento de compaas contrarias al
orden pblico, a las leyes mercantiles y a las buenas costumbres; de las que no
tengan un objeto real y de lcita negociacin y de las que tienden al monopolio
de las subsistencias o de algn ramo de cualquier industria, mediante prcticas
comerciales orientadas a esa finalidad.
El objeto social de la compaa deber comprender una sola actividad
empresarial.
La operacin empresarial nica a que se refiere el inciso anterior podr
comprender el desarrollo de varias etapas o de varias fases de una misma

actividad, vinculadas entre s o complementarias a ella, siempre que el giro de la

compaa quede encuadrado dentro de una sola clasificacin econmica, como,
por ejemplo, la farmacutica, la naviera, la de medios de comunicacin, la
agrcola, la minera, la inmobiliaria, la de transporte areo, la constructora, la de
agencias y representaciones mercantiles, la textil, la pesquera, la de
comercializacin de artculos o mercancas de determinada rama de la
produccin, la de comercializacin o distribucin de productos de consumo
masivo, la de tenencia de acciones, la de prestacin de una clase determinada
de servicios, entre otras.
Para el mejor cumplimiento de lo anteriormente dispuesto, la Superintendencia
de Compaas y Valores elaborar anualmente la clasificacin actualizada de las
actividades antedichas, pudiendo tomar como referencia la respectiva
Clasificacin Industrial Internacional Uniforme de todas las Actividades (CIIU), u
otra semejante. Tal clasificacin actualizada se publicar en el Registro Oficial
durante el primer semestre de cada ao.
El objeto de la compaa deber ser concretado en forma clara en su contrato
social. Ser ineficaz la estipulacin en cuya virtud el objeto social se extienda a
una actividad enunciada en forma indeterminada.
En general, para la realizacin de su objeto social nico, la compaa podr
ejecutar y celebrar todos los actos y contratos que razonablemente le fueren
necesarios o apropiados. En particular, para tal realizacin, la compaa podr
ejecutar y celebrar toda clase de actos y contratos relacionados directamente
con su objeto social, as como todos los que tengan como finalidad ejercer los
derechos o cumplir con las obligaciones derivadas de su existencia y de su
actividad.
La compaa no podr ejecutar ni celebrar otros actos o contratos distintos de
los sealados en el inciso anterior, salvo los que ocasional o aisladamente
pudieran realizarse con fines de inversin, de investigacin o
de
experimentacin, o como contribuciones razonables de orden cvico o de
carcter social.
Los actos o contratos ejecutados o celebrados con violacin a este artculo no
obligarn a la compaa, pero los administradores que los hubieren ejecutado o
celebrado, o los socios o accionistas que los hubieren autorizado, sern personal
y solidariamente responsables frente a los terceros de buena fe, por los daos y
perjuicios respectivos.

Art. 10.- Las aportaciones de bienes se entendern traslativas de dominio. El

riesgo de la cosa ser de cargo de la compaa desde la fecha en que se le
haga la entrega respectiva.
Si para la transferencia de los bienes fuere necesaria la inscripcin en el
Registro de la Propiedad, sta se har previamente a la inscripcin de la
escritura de constitucin o de aumento de capital en el Registro Mercantil.
En caso de que no llegare a realizarse la inscripcin en el Registro Mercantil,
en el plazo de noventa das contados desde la fecha de inscripcin en el
Registro de la Propiedad, esta ltima quedar sin ningn efecto y as lo anotar
el Registrador de la Propiedad previa orden del Superintendente de
Compaas, o del Juez, segn el caso.
Cuando se aporte bienes hipotecados, ser por el valor de ellos y su dominio
se transferir totalmente a la compaa, pero el socio aportante recibir
participaciones o acciones solamente por la diferencia entre el valor del bien
aportado y el monto al que ascienda la obligacin hipotecaria. La compaa
deber pagar el valor de sta en la forma y fecha que se hubieren establecido,
sin que ello afecte a los derechos del acreedor segn el contrato original.
No se podr aportar a la constitucin o al aumento de capital de una compaa,
bienes gravados con hipoteca abierta, a menos que sta se limite
exclusivamente a las obligaciones ya establecidas y por pagarse, a la fecha del
aporte.
Los crditos solo podrn aportarse si se cubriera, en numerario o en bienes, el
porcentaje mnimo que debe pagarse para la constitucin de la compaa
segn su especie. Quien entregue, ceda o endose los documentos de crdito
quedar solidariamente responsable con el deudor por la existencia, legitimidad
y pago del crdito, cuyo plazo de exigibilidad no podr exceder de doce meses.
No quedar satisfecho el pago total con la sola transferencia de los
documentos de crdito, y el aporte se considerar cumplido nicamente desde
el momento en que el crdito se haya pagado.
En todo caso de aportacin de bienes el Superintendente de Compaas, antes
de aprobar la constitucin de la compaa o el aumento de capital, podr
verificar los avalos mediante peritos designados por l o por medio de
funcionarios de la Institucin.
Art. 17.- Por los fraudes, abusos o vas de hecho que se cometan a nombre de
compaas y otras personas naturales o jurdicas, sern personal
y

Art. 10.- Las aportaciones de bienes se entendern traslativas de dominio. El

riesgo de la cosa ser de cargo de la compaa desde la fecha en que se le
haga la entrega respectiva.
Si para la transferencia de los bienes fuere necesaria la inscripcin en el
Registro de la Propiedad, sta se har previamente a la inscripcin de la
escritura de constitucin o de aumento de capital en el Registro Mercantil.
En caso de que no llegare a realizarse la inscripcin en el Registro Mercantil, en
el plazo de noventa das contados desde la fecha de inscripcin en el Registro
de la Propiedad, esta ltima quedar sin ningn efecto y as lo anotar el
Registrador de la Propiedad previa orden del Superintendente de Compaas, o
del Juez, segn el caso.
Cuando se aporte bienes hipotecados, ser por el valor de ellos y su dominio se
transferir totalmente a la compaa, pero el socio aportante recibir
participaciones o acciones solamente por la diferencia entre el valor del bien
aportado y el monto al que ascienda la obligacin hipotecaria. La compaa
deber pagar el valor de sta en la forma y fecha que se hubieren establecido,
sin que ello afecte a los derechos del acreedor segn el contrato original.
No se podr aportar a la constitucin o al aumento de capital de una compaa,
bienes gravados con hipoteca abierta, a menos que sta se limite
exclusivamente a las obligaciones ya establecidas y por pagarse, a la fecha del
aporte.
Los crditos solo podrn aportarse si se cubriera, en numerario o en bienes, el
porcentaje mnimo que debe pagarse para la constitucin de la compaa segn
su especie. Quien entregue, ceda o endose los documentos de crdito quedar
solidariamente responsable con el deudor por la existencia, legitimidad y pago
del crdito, cuyo plazo de exigibilidad no podr exceder de doce meses. No
quedar satisfecho el pago total con la sola transferencia de los documentos de
crdito, y el aporte se considerar cumplido nicamente desde el momento en
que el crdito se haya pagado.
En todo caso de aportacin de bienes, el Superintendente de Compaas y
Valores podr verificar los avalos mediante peritos designados por l o por
medio de funcionarios de la institucin, una vez registrada la constitucin de la
compaa en el Registrador Mercantil.
Art. 17.- Por los fraudes, abusos o vas de hecho que se cometan a nombre de
compaas y otras personas naturales o jurdicas, sern personal
y

solidariamente responsables:
1. Quienes los ordenaren o ejecutaren, sin perjuicio de la responsabilidad que a
dichas personas pueda afectar;
2. Los que obtuvieren provecho, hasta lo que valga ste; y,
3. Los tenedores de los bienes para el efecto de la restitucin.

Art. 18.- La Superintendencia de Compaas organizar, bajo su

responsabilidad, un registro de sociedades, teniendo como base las copias
que, segn la reglamentacin que expida para el efecto, estarn obligados a
proporcionar los funcionarios que tengan a su cargo el Registro Mercantil.
Las copias que los funcionarios antedichos deben remitir a la Superintendencia
para los efectos de conformacin del registro no causarn derecho o gravamen
alguno.
En el Reglamento que expida la Superintendencia de Compaas se sealarn
las sanciones de multa que podr imponer a los funcionarios a los que se
refieren los incisos anteriores, en caso de incumplimiento de las obligaciones
que en dicho reglamento se prescriban.
La Superintendencia de Compaas vigilar la prontitud del despacho y la
correcta percepcin de derechos por tales funcionarios, en la inscripcin de
todos los actos relativos a las compaas sujetas a su control.
La multa no podr exceder del monto fijado en el Art. 457 de esta Ley.
De producirse reincidencia el Superintendente podr solicitar al Consejo de la
Judicatura la destitucin del funcionario.

solidariamente responsables:
1. Quienes los ordenaren o ejecutaren, sin perjuicio de la responsabilidad que a
dichas personas pueda afectar;
2. Los que obtuvieren provecho, hasta lo que valga ste; y,
3. Los tenedores de los bienes para el efecto de la restitucin.
Salvo los casos excepcionales expresamente determinados en la ley, la
inoponibilidad de la personalidad jurdica solamente podr declararse
judicialmente, de manera alternativa, o como una de las pretensiones de un
determinado juicio por colusin o mediante la correspondiente accin de
inoponibilidad de la personalidad jurdica de la compaa deducida ante un juez
de lo civil y mercantil del domicilio de la compaa o del lugar en que se ejecut
o celebr el acto o contrato daoso, a eleccin del actor. La accin de
inoponibilidad de la personalidad jurdica seguir el trmite especial previsto en
el Cdigo de Procedimiento Civil.
Art. 18.- La Superintendencia de Compaas organizar, bajo su
responsabilidad, un registro de sociedades, teniendo como base las copias que,
segn la reglamentacin que expida para el efecto, estarn obligados a
proporcionar los funcionarios que tengan a su cargo el Registro Mercantil.
De igual forma debern remitir, los funcionarios que tengan a su cargo el
Registro Mercantil, la informacin electrnica relacionada con los procesos
simplificados de constitucin de compaas y otros actos y documentos que
electrnicamente se hubieren generado de conformidad con la presente Ley y la
reglamentacin que la Superintendencia emitir para el efecto.
Las copias que los funcionarios antedichos deben remitir a la Superintendencia
para los efectos de conformacin del registro no causarn derecho o gravamen
alguno.
En el Reglamento que expida la Superintendencia de Compaas se sealarn
las sanciones de multa que podr imponer a los funcionarios a los que se
refieren los incisos anteriores, en caso de incumplimiento de las obligaciones
que en dicho reglamento se prescriban.
La Superintendencia de Compaas vigilar la prontitud del despacho y la
correcta percepcin de derechos por tales funcionarios, en la inscripcin de
todos los actos relativos a las compaas sujetas a su control.
La multa no podr exceder del monto fijado en el Art. 457 de esta Ley.
De producirse reincidencia el Superintendente podr solicitar al Consejo de la

Judicatura la destitucin del funcionario.

Art. 31.- Los acreedores personales de un socio o accionistas durante la
existencia de una compaa, podrn:
1. Solicitar la prohibicin de transferir participaciones o acciones.
2. Embargar las acciones que le correspondan, las cuales podrn ser
rematadas a valor de mercado, de conformidad con las disposiciones del
Cdigo de Procedimiento Civil.
Los derechos econmicos inherentes a la calidad de accionista, sern
ejercidos por la persona en cuyo beneficio se dict el embargo.
No son susceptibles de embargo las cuotas o participaciones que
correspondan al socio de una compaa de responsabilidad limitada en el
capital social.
3. Embargar las utilidades que les correspondan previa deduccin de lo que el
socio o accionista adeudare por sus obligaciones sociales;
Las medidas reseadas en los numerales 1 y 2 se efectuarn con la inscripcin
en el libro respectivo.
Los perjudicados por el abuso de la personalidad jurdica, en los casos previstos
en el Art. 17 de esta Ley, tendrn los mismos derechos que por virtud de este
artculo se les confiere a los acreedores de los accionistas, con arreglo a lo
previsto en el Cdigo de Procedimiento Civil.
Una vez disuelta la compaa el acreedor personal, podr embargar la parte o
cuota que corresponda al socio o accionista en la liquidacin.
Art. 103.- Los aportes en numerario se depositarn en una cuenta especial de Art. 103.- Los socios fundadores declararn bajo juramento que depositarn el
"Integracin de Capital", que ser abierta en un banco a nombre de la capital pagado de la compaa en una institucin bancaria, en el caso de que las
compaa en formacin. Los certificados de depsito de tales aportes se aportaciones sean en numerario. Una vez que la compaa tenga personalidad
protocolizarn con la escritura correspondiente. Constituida la compaa, el jurdica ser objeto de verificacin por parte de la Superintendencia de
banco depositario pondr los valores en cuenta a disposicin de los Compaas y Valores a travs de la presentacin del balance inicial u otros
administradores.
documentos, conforme disponga el reglamento que se dicte para el efecto.
Art. 115.- Son obligaciones de los socios:
Art. 115.- Son obligaciones de los socios:
a) Pagar a la compaa la participacin suscrita. Si no lo hicieren dentro del plazoa) Pagar a la compaa la participacin suscrita. Si no lo hicieren dentro del plazo
estipulado en el contrato, o en su defecto del previsto en la Ley, la compaa estipulado en el contrato, o en su defecto del previsto en la Ley, la compaa
podr, segn los casos y atendida la naturaleza de la aportacin no efectuada, podr, segn los casos y atendida la naturaleza de la aportacin no efectuada,
deducir las acciones establecidas en el Art. 219 de esta Ley;
deducir las acciones establecidas en el Art. 219 de esta Ley;
b) Cumplir los deberes que a los socios impusiere el contrato social;
b) Cumplir los deberes que a los socios impusiere el contrato social;
c) Abstenerse de la realizacin de todo acto que implique ingerencia en la c) Abstenerse de la realizacin de todo acto que implique ingerencia en la
Art. 31.- Los acreedores personales de un socio podrn embargar, durante la
existencia de la compaa, las utilidades que le correspondan previa deduccin
de lo que el socio adeudare por sus obligaciones sociales; disuelta la
compaa, los acreedores podrn embargar la parte o cuota que corresponda al
socio en la liquidacin.
No son susceptibles de embargo las cuotas o las participaciones que
correspondan al socio en el capital social. En las compaas annimas, en
comandita por acciones y de economa mixta, podrn embargarse las acciones
mediante la aprehensin de los ttulos y la inscripcin del embargo en el libro
de acciones y accionistas de la compaa.
Tambin son embargables los crditos que correspondan a los accionistas por
concepto de dividendos.

administracin;
administracin;
d) Responder solidariamente de la exactitud de las declaraciones contenidas en eld) Responder solidariamente de la exactitud de las declaraciones contenidas en el
contrato de constitucin de la compaa y, de modo especial, de las contrato de constitucin de la compaa y, de modo especial, de las
declaraciones relativas al pago de las aportaciones y al valor de los bienes declaraciones relativas al pago de las aportaciones y al valor de los bienes
aportados;
aportados;
e) Cumplir las prestaciones accesorias y las aportaciones suplementariase) Cumplir las prestaciones accesorias y las aportaciones suplementarias previstas
previstas en el contrato social. Queda prohibido pactar prestaciones accesorias en el contrato social. Queda prohibido pactar prestaciones accesorias
consistentes en trabajo o en servicio personal de los socios;
consistentes en trabajo o en servicio personal de los socios;
f) Responder solidaria e ilimitadamente ante terceros por la falta de publicacin ef)Responder solidaria e ilimitadamente ante terceros por la falta de inscripcin del
inscripcin del contrato social; y,
contrato social; y,
g) Responder ante la compaa y terceros, si fueren excluidos, por las prdidasg) Responder ante la compaa y terceros, si fueren excluidos, por las prdidas que
que sufrieren por la falta de capital suscrito y no pagado o por la suma de sufrieren por la falta de capital suscrito y no pagado o por la suma de aportes
aportes reclamados con posterioridad, sobre la participacin social.
reclamados con posterioridad, sobre la participacin social.
h) En caso de que el socio fuere una sociedad extranjera, segn lo previsto en elh) En caso de que el socio fuere una sociedad extranjera, segn lo previsto en el
inciso final del Art. 100, deber presentar a la compaa, durante el mes de inciso final del Art. 100, deber presentar a la compaa, durante el mes de
diciembre de cada ao, una certificacin extendida por la autoridad competente diciembre de cada ao, una certificacin extendida por la autoridad competente
del pas de origen en la que se acredite que la sociedad en cuestin se del pas de origen en la que se acredite que la sociedad en cuestin se
encuentra legalmente existente en dicho pas, y una lista completa de todos sus encuentra legalmente existente en dicho pas, y una lista completa de todos sus
socios o miembros, con indicacin de sus nombres, apellidos y estados civiles, socios o miembros, con indicacin de sus nombres, apellidos y estados civiles, si
si fueren personas naturales, o la denominacin o razn social, si fueren fueren personas naturales, o la denominacin o razn social, si fueren personas
personas jurdicas y, en ambos casos, sus nacionalidades y domicilios, suscrita jurdicas y, en ambos casos, sus nacionalidades y domicilios, suscrita y
y certificada ante Notario Pblico por el secretario, administrador o funcionario certificada ante Notario Pblico por el secretario, administrador o funcionario de
de la prenombrada sociedad, que estuviere autorizado al respecto, o por un la prenombrada sociedad, que estuviere autorizado al respecto, o por un
apoderado legalmente constituido. La certificacin antedicha deber estar apoderado legalmente constituido. La certificacin antedicha deber estar
autenticada por Cnsul ecuatoriano o apostillada, al igual que la lista referida si autenticada por Cnsul ecuatoriano o apostillada, al igual que la lista referida si
hubiere sido suscrita en el exterior. Si ambos documentos no se presentaren hubiere sido suscrita en el exterior. Si ambos documentos no se presentaren
antes de la instalacin de la prxima junta general ordinaria de socios que se antes de la instalacin de la prxima junta general ordinaria de socios que se
deber reunir dentro del primer trimestre del ao siguiente, la sociedad deber reunir dentro del primer trimestre del ao siguiente, la sociedad
extranjera prenombrada no podr concurrir, ni intervenir ni votar en dicha junta extranjera prenombrada no podr concurrir, ni intervenir ni votar en dicha junta
general. La sociedad extranjera que incumpliere esta obligacin por dos o ms general. La sociedad extranjera que incumpliere esta obligacin por dos o ms
aos consecutivos podr ser excluida de la compaa de conformidad con los aos consecutivos podr ser excluida de la compaa de conformidad con los
Arts. 82 y 83 de esta Ley previo el acuerdo de la junta general de socios Arts. 82 y 83 de esta Ley previo el acuerdo de la junta general de socios
mencionado en el literal j) del Art. 118.
mencionado en el literal j) del Art. 118.
La responsabilidad de los socios se limitar al valor de sus participaciones La responsabilidad de los socios se limitar al valor de sus participaciones
sociales, al de las prestaciones accesorias y aportaciones suplementarias, en la sociales, al de las prestaciones accesorias y aportaciones suplementarias, en la

proporcin que se hubiere establecido en el contrato social. Las aportaciones proporcin que se hubiere establecido en el contrato social. Las aportaciones
suplementarias no afectan a la responsabilidad de los socios ante terceros, sino suplementarias no afectan a la responsabilidad de los socios ante terceros, sino
desde el momento en que la compaa, por resolucin inscrita y publicada, desde el momento en que la compaa, por resolucin inscrita y publicada, haya
haya decidido su pago. No cumplidos estos requisitos, ella no es exigible, ni decidido su pago. No cumplidos estos requisitos, ella no es exigible, ni an en el
an en el caso de liquidacin o quiebra de la compaa.
caso de liquidacin o quiebra de la compaa.
Art. 136.- La escritura pblica de la formacin de una compaa de Art. 136.- La compaa se constituir mediante escritura pblica que ser
responsabilidad limitada ser aprobada por el Superintendente de Compaas, inscrita en el Registro Mercantil del cantn en el que tenga su domicilio principal
el que ordenar la publicacin, por una sola vez, de un extracto de la escritura, la compaa. La compaa existir y adquirir personalidad jurdica desde el
conferido por la Superintendencia, en uno de los peridicos de mayor momento de dicha inscripcin. La compaa solo podr operar a partir de la
circulacin en el domicilio de la compaa y dispondr la inscripcin de ella en obtencin del Registro nico de Contribuyentes otorgado por parte del SRI.
el Registro Mercantil. El extracto de la escritura contendr los datos sealados Todo pacto social que se mantenga reservado ser nulo. El Registrador
en los numerales 1, 2, 3, 4, 5 y 6 del Art. 137 de esta Ley, y adems la Mercantil del cantn donde tuviere su domicilio principal, remitir los documentos
indicacin del valor pagado del capital suscrito, la forma en que se hubiere correspondientes con la razn de la inscripcin a la Superintendencia de
organizado la representacin legal, con la designacin del nombre del Compaas y Valores a fin de que el Registro de Sociedades incorpore la
representante, caso de haber sido designado en la escritura constitutiva y el informacin en sus archivos.
domicilio de la compaa.
La constitucin tambin podr realizarse mediante el proceso simplificado de
De la resolucin del Superintendente de Compaas que niegue la aprobacin, constitucin por va electrnica de acuerdo a la regulacin que para el efecto
se podr recurrir ante el respectivo Tribunal Distrital de lo Contencioso dictar la Superintendencia de Compaas y Valores.
Administrativo, al cual el Superintendente remitir los antecedentes para que
resuelva en definitiva.
Art. 137.- La escritura de constitucin ser otorgada por todos los socios, por si
Art. 137.- La escritura de constitucin ser otorgada por todos los socios, por s o
o por medio de apoderado. En la escritura se expresar:
por medio de apoderado. Los comparecientes debern declarar bajo juramento
1. El nombre, nacionalidad y domicilio de las personas naturales o jurdicas que
lo siguiente:
constituyan la compaa y su voluntad de fundarla.
1. El nombre, nacionalidad y domicilio de las personas naturales o jurdicas que
2. La denominacin objetiva o la razn social de la compaa;
constituyan la compaa y su voluntad de fundarla.
3. El objeto social, debidamente concretado;
2. La denominacin objetiva o la razn social de la compaa;
4. La duracin de la compaa;
3. El objeto social, debidamente concretado;
5. El domicilio de la compaa;
4. La duracin de la compaa;
6. El importe del capital social con la expresin del nmero de las participaciones
5. El domicilio de la compaa;
en que estuviere dividido y el valor nominal de las mismas;
6. El importe del capital social con la expresin del nmero de las participaciones
7. La indicacin de las participaciones que cada socio suscriba y pague en en que estuviere dividido y el valor nominal de las mismas;
numerario o en especie, el valor atribuido a stas y la parte del capital no 7o. La indicacin de las participaciones que cada socio suscribe y pagar en
pagado, la forma y el plazo para integrarlo;
numerario o en especie, el valor atribuido a stas y la parte del capital no
8. La forma en que se organizar la administracin y fiscalizacin de la compaa, pagado, la forma y el plazo para integrarlo; y la declaracin juramentada, que
si se hubiere acordado el establecimiento de un rgano de
debern hacer los socios, sobre la correcta integracin del capital
social,

fiscalizacin, y la indicacin de los funcionarios que tengan la representacin conforme lo establecido en el art. 103 de la Ley de Compaas.
8o. La forma en que se organizar la administracin y fiscalizacin de la
legal;
9. La forma de deliberar y tomar resoluciones en la junta general y el modo de compaa, si se hubiese acordado el establecimiento de un rgano de
fiscalizacin, y la indicacin de los funcionarios que tengan la representacin
convocarla y constituirla; y,
10.
Los dems pactos lcitos y condiciones especiales que los socios juzguen legal, as como la designacin de los primeros administradores, con capacidad
conveniente establecer, siempre que no se opongan a lo dispuesto en esta Ley. de representacin legal.
En caso de que una sociedad extranjera interviniere en la constitucin de una9. La forma de deliberar y tomar resoluciones en la junta general y el modo de
compaa de responsabilidad limitada, en la escritura pblica respectiva se convocarla y constituirla; y,
Los dems pactos lcitos y condiciones especiales que los socios juzguen
agregarn una certificacin que acredite la existencia legal de dicha sociedad10.
en su pas de origen y una lista completa de todos sus miembros o socios, con conveniente establecer, siempre que no se opongan a lo dispuesto en esta Ley.
indicacin de sus nombres, apellidos y estados civiles, si fueren personas En caso de que una sociedad extranjera interviniere en la constitucin de una
naturales, o la denominacin o razn social, si fueren personas jurdicas y, en compaa de responsabilidad limitada, en la escritura pblica respectiva se
ambos casos, sus nacionalidades y domicilios. La antedicha certificacin ser agregarn una certificacin que acredite la existencia legal de dicha sociedad en
concedida por la autoridad competente del respectivo pas de origen y la lista su pas de origen y una lista completa de todos sus miembros o socios, con
referida ser suscrita y certificada ante Notario Pblico por el secretario, indicacin de sus nombres, apellidos y estados civiles, si fueren personas
administrador o funcionario de la prenombrada sociedad extranjera, que naturales, o la denominacin o razn social, si fueren personas jurdicas y, en
estuviere autorizado al respecto, o por un apoderado legalmente constituido. La ambos casos, sus nacionalidades y domicilios. En caso de que en la nmina de
certificacin mencionada ser apostillada o autenticada por Cnsul ecuatoriano, socios o accionistas constaren personas jurdicas deber proporcionarse
igualmente la nmina de sus integrantes, y as sucesivamente hasta determinar
al igual que la lista antedicha si hubiere sido suscrita en el exterior.
o identificar a la correspondiente persona natural. La antedicha certificacin ser
concedida por la autoridad competente del respectivo pas de origen y la lista
referida ser suscrita y certificada ante Notario Pblico por el secretario,
administrador o funcionario de la prenombrada sociedad extranjera, que
estuviere autorizado al respecto, o por un apoderado legalmente constituido.
La certificacin mencionada ser apostillada o autenticada por cnsul
ecuatoriano, al igual que la lista antedicha si hubiere sido suscrita en el exterior
Art. 138.- La aprobacin de la escritura de constitucin de la compaa ser Art 138.- La inscripcin de la escritura de constitucin de la compaa en el
pedida al Superintendente de Compaas por los administradores o gerentes o Registro Mercantil, puede solicitarse por los administradores designados en el
por la persona en ella designada. Si stos no lo hicieren dentro de los treinta contrato constitutivo, o por la persona por ellos autorizada, dentro de los treinta
das de suscrito el contrato, lo har cualquiera de los socios a costa del das de otorgada la escritura. Si stos no lo hicieren dentro del plazo indicado,
responsable de la omisin.
podr hacerlo cualquiera de los socios a costa del responsable de la omisin.
Art. 139.- Los administradores o los gerentes podrn ser designados en el Art. 139.- Los administradores sern designados en el contrato constitutivo. Esta
contrato constitutivo o por resolucin de la junta general. Esta designacin designacin podr recaer en cualquier persona, socio o no de la compaa."
podr recaer en cualquier persona, socio o no, de la compaa.
En caso de remocin del administrador o del gerente designado en el contrato
En caso de remocin del administrador o del gerente designado en el contrato constitutivo o posteriormente, para que surta efecto la remocin bastar la

constitutivo o posteriormente, para que surta efecto la remocin bastar la

inscripcin del documento respectivo en el Registro Mercantil.
Art. 146.- La compaa se constituir mediante escritura pblica que, previo
mandato de la Superintendencia de Compaas, ser inscrita en el Registro
Mercantil. La compaa se tendr como existente y con personera jurdica
desde el momento de dicha inscripcin. Todo pacto social que se mantenga
reservado ser nulo.
Art. 147.- Ninguna compaa annima podr constituirse sin que se halle
suscrito totalmente su capital y pagado en una cuarta parte, por lo menos. Para
que pueda celebrarse la escritura pblica de fundacin o de constitucin
definitiva, segn el caso, ser requisito haberse depositado la parte pagada del
capital social en una institucin bancaria, en el caso de que las aportaciones
fuesen en dinero.
La compaa annima no podr subsistir con menos de dos accionistas, salvo
las compaas cuyo capital total o mayoritario pertenezca a una entidad del
sector pblico.
En los casos de la constitucin simultnea, todos los socios fundadores
debern otorgar la escritura de fundacin y en ella estar claramente
determinada la suscripcin ntegra del capital social.
Tratndose de la constitucin sucesiva, la Superintendencia de Compaas,
para aprobar la constitucin definitiva de una compaa, comprobar la
suscripcin formal de las acciones por parte de los socios, segn los trminos
de los correspondientes boletines de suscripcin.
El certificado bancario de depsito de la parte pagada en numerario del capital
social se incorporar a la escritura de fundacin o de constitucin definitiva,
segn el caso.
Art. 148.- La compaa puede constituirse en un solo acto (constitucin
simultnea) por convenio entre los que otorguen la escritura; o en forma
sucesiva, por suscripcin pblica de acciones.
Art. 150.- La escritura de fundacin contendr:

inscripcin del documento respectivo en el Registro Mercantil.

Art 146.- La compaa se constituir mediante escritura pblica que se inscribir
en el Registro Mercantil del cantn en el que tenga su domicilio principal la
compaa. La compaa existir y adquirir personalidad jurdica desde el
momento de dicha inscripcin. La compaa solo podr operar a partir de la
obtencin del Registro nico de Contribuyentes en el SRI. Todo pacto social que
se mantenga reservado, ser nulo.
Art. 147.- Ninguna compaa annima podr constituirse sin que se halle suscrito
totalmente su capital, el cual deber ser pagado en una cuarta parte, por lo
menos, una vez inscrita la compaa en el Registro Mercantil.
Para que pueda celebrarse la escritura pblica de fundacin o de constitucin
definitiva, segn el caso, ser requisito que los accionistas declaren bajo
juramento que depositarn el capital pagado de la compaa en una institucin
bancaria, en el caso de que las aportaciones sean en numerario. Una vez que la
compaa tenga personalidad jurdica ser objeto de verificacin por parte de la
Superintendencia de Compaas a travs de la presentacin del balance inicial u
otros documentos, conforme disponga el reglamento que se dicte para el efecto.
La compaa annima no podr subsistir con menos de dos accionistas, salvo
las compaas cuyo capital pertenezca en su totalidad una entidad del sector
pblico.
En los casos de la constitucin simultnea, todos los socios fundadores debern
otorgar la escritura de fundacin y en ella estar claramente determinada la
suscripcin ntegra del capital social.
Tratndose de la constitucin sucesiva, la Superintendencia de Compaas y
Valores, para aprobar la constitucin definitiva de una compaa, comprobar la
suscripcin formal de las acciones por parte de los socios, de conformidad los
trminos del prospecto de oferta pblica.
Art. 148.- La compaa puede constituirse en un solo acto, esto es, constitucin
simultnea, por convenio entre los que otorguen la escritura; en forma sucesiva,
por suscripcin pblica de acciones; o mediante el proceso simplificado de
constitucin por va electrnica de acuerdo a la regulacin que dictar para el
efecto la Superintendencia de Compaas y Valores.
Art. 150.- La escritura de fundacin contendr la declaracin juramenta de los

1. El lugar y fecha en que se celebre el contrato;

comparecientes sobre lo siguiente:
2. El nombre, nacionalidad y domicilio de las personas naturales o jurdicas que 1. El lugar y fecha en que se celebre el contrato;
constituyan la compaa y su voluntad de fundarla;
2. El nombre, nacionalidad y domicilio de las personas naturales o jurdicas que
3. El objeto social, debidamente concretado;
constituyan la compaa y su voluntad de fundarla;
4. Su denominacin y duracin;
3. El objeto social, debidamente concretado;
5. El importe del capital social, con la expresin del nmero de acciones en que 4. Su denominacin y duracin;
estuviere dividido, el valor nominal de las mismas, su clase, as como el5. El importe del capital social, con la expresin del nmero de acciones en que
nombre y nacionalidad de los suscriptores del capital;
estuviere dividido, el valor nominal de las mismas, su clase, as como el nombre
6. La indicacin de lo que cada socio suscribe y paga en dinero o en otros bienes; y nacionalidad de los suscriptores del capital;
el valor atribuido a stos y la parte de capital no pagado;
6.- La indicacin de lo que cada socio suscribe y pagar en dinero o en otros
7. El domicilio de la compaa;
bienes; el valor atribuido a stos y la parte de capital no pagado y la declaracin
8. La forma de administracin y las facultades de los administradores;
juramentada, que debern hacer los accionistas fundadores, sobre la correcta
9. La forma y las pocas de convocar a las juntas generales;
integracin y pago del capital social, conforme lo indica el segundo inciso del
10. La forma de designacin de los administradores y la clara enunciacin de
artculo 147 de la Ley de Compaas.
los funcionarios que tengan la representacin legal de la compaa;
7. El domicilio de la compaa;
11. Las normas de reparto de utilidades;
8. La forma de administracin y las facultades de los administradores;
12.
La determinacin de los casos en que la compaa haya de disolverse
9. La forma y las pocas de convocar a las juntas generales;
anticipadamente; y,
10. La forma de designacin de los administradores y la clara enunciacin de los
13. La forma de proceder a la designacin de liquidadores.
funcionarios que tengan la representacin legal de la compaa;
En caso de que una sociedad extranjera fuere fundadora de una compaa
11. Las normas de reparto de utilidades;
annima, en la escritura de fundacin debern agregarse una certificacin que12.
La determinacin de los casos en que la compaa haya de disolverse
acredite la existencia legal de dicha sociedad en su pas de origen y una lista anticipadamente; y,
completa de todos sus miembros, socios o accionistas, con indicacin de sus
13. La forma de proceder a la designacin de liquidadores.
nombres, apellidos y estados civiles, si fueren personas naturales, o la En caso de que una sociedad extranjera fuere fundadora de una compaa
denominacin o razn social, si fueren personas jurdicas y, en ambos casos, annima, en la escritura de fundacin debern agregarse una certificacin que
sus nacionalidades y domicilios. La antedicha certificacin ser concedida por acredite la existencia legal de dicha sociedad en su pas de origen y una lista
la autoridad competente del respectivo pas de origen y la lista referida ser completa de todos sus miembros, socios o accionistas, con indicacin de sus
suscrita y certificada ante Notario Pblico por el secretario, administrador o nombres, apellidos y estados civiles, si fueren personas naturales, o la
funcionario de la prenombrada sociedad extranjera, que estuviere autorizado al denominacin o razn social, si fueren personas jurdicas y, en ambos casos,
respecto, o por un apoderado legalmente constituido. La certificacin sus nacionalidades y domicilios. En caso de que en la nmina de socios o
mencionada ser apostillada o autenticada por Cnsul ecuatoriano, al igual que accionistas constaren personas jurdicas deber proporcionarse igualmente la
la lista antedicha si hubiere sido suscrita en el exterior.
nmina de sus integrantes, y as sucesivamente hasta determinar o identificar a
la correspondiente persona natural socio o accionista. La antedicha certificacin
ser concedida por la autoridad competente del respectivo pas de origen y la
lista referida ser suscrita y certificada ante Notario Pblico por el secretario,

Art. 151.- Otorgada la escritura de constitucin de la compaa, se presentar

al Superintendente de Compaas tres copias notariales solicitndole, con firma
de abogado, la aprobacin de la constitucin.
La Superintendencia la aprobar, si se hubieren cumplido todos los requisitos
legales y dispondr su inscripcin en el Registro Mercantil y la publicacin, por
una sola vez, de un extracto de la escritura y de la razn de su aprobacin.
La resolucin en que se niegue la aprobacin para la constitucin de una
compaa annima debe ser motivada y de ella se podr recurrir ante el
respectivo Tribunal Distrital de lo Contencioso Administrativo, al cual el
Superintendente remitir los antecedentes para que resuelva en definitiva.

Art. 152.- El extracto de la escritura ser elaborado por la Superintendencia de

Compaas y contendr los datos que se establezcan en el reglamento que
formular para el efecto.
Art. 155.- La escritura pblica que contenga el convenio de promocin y el
estatuto que ha de regir la compaa a constituirse, sern aprobados por la
Superintendencia de Compaas, inscritos y publicados en la forma
determinada en los Arts. 151 y 152 de esta Ley.
Art. 156.- Suscrito el capital social, un notario dar fe del hecho firmando en el
duplicado de los boletines de suscripcin.
Los promotores convocarn por la prensa, con no menos de ocho ni ms de
quince das de anticipacin, a la junta general constitutiva, una vez transcurrido
el plazo para el pago de la parte de las acciones que debe ser cubierto para la

administrador o funcionario de la prenombrada sociedad extranjera, que

estuviere autorizado al respecto, o por un apoderado legalmente constituido. Si
entre los accionistas de la sociedad extranjera se encontrare una compaa
cuyas acciones coticen en bolsa, respecto de aquellas acciones bastar una
certificacin que acredite tal hecho, emitida por la autoridad competente del pas
de origen.
Las certificaciones mencionadas en el inciso anterior sern apostilladas, o
autenticadas por cnsul ecuatoriano, al igual que la lista arriba sealada si
hubiere sido suscrita en el exterior.
Art. 151.- Otorgada la escritura de constitucin de la Compaa, sta se
presentar en tres copias notariales, al Registrador Mercantil del cantn, junto
con la correspondiente designacin de los administradores que tengan la
representacin legal de la compaa, y los nombramientos respectivos para su
inscripcin y registro.
El Registrador Mercantil se encargar de certificar la inscripcin de la compaa
y de los nombramientos de los administradores, y remitir diariamente la
informacin registrada al Registro de Sociedades de la Superintendencia de
Compaas y Valores, la que consolidar y sistematizar diariamente esta
informacin.
La constitucin y registro tambin podrn realizarse mediante el proceso
simplificado de constitucin por va electrnica de acuerdo a la regulacin que
dictar para el efecto la Superintendencia de Compaas y Valores.
Artculo derogado
Art. 155.- La escritura pblica que contenga el convenio de promocin y el
estatuto que ha de regir la compaa a constituirse, sern aprobados por la
Superintendencia de Compaas y Valores, inscritos y publicados en la forma
determinada por la Ley de Mercado de Valores para la oferta pblica de
acciones.
Art. 156.- Suscrito el capital social, un notario dar fe del hecho firmando en el
duplicado de los boletines de suscripcin.
Los promotores convocarn por la prensa, con no menos de ocho ni ms de
quince das de anticipacin, a la junta general constitutiva, una vez transcurrido
el plazo para el pago de la parte de las acciones que debe ser cubierto para la

constitucin de la compaa.
constitucin de la compaa.
Dicha
junta
general
se
ocupar
de:
Dicha junta general se ocupar de:
a) Comprobar el depsito bancario de las partes pagadas del capital suscrito; a) Comprobar la correcta integracin del capital, en la contabilidad de la compaa,
b) Examinar y, en su caso, comprobar el avalo de los bienes distintos del de las partes pagadas del capital suscrito;
numerario que uno o ms socios se hubieren obligado a aportar. Losb) Examinar y, en su caso, comprobar el avalo de los bienes distintos del numerario
suscriptores no tendrn derecho a votar con relacin a sus respectivas que uno o ms socios se hubieren obligado a aportar. Los suscriptores no
aportaciones en especie;
tendrn derecho a votar con relacin a sus respectivas aportaciones en especie;
c) Deliberar acerca de los derechos y ventajas reservados a los promotores;
c) Deliberar acerca de los derechos y ventajas reservados a los promotores;
d) Acordar el nombramiento de los administradores si conforme al contrato de
d) Acordar el nombramiento de los administradores si conforme al contrato de
promocin deben ser designados en el acto constitutivo; y,
promocin deben ser designados en el acto constitutivo; y,
e) Designar las personas que debern otorgar la escritura de constitucin
e) Designar las personas que debern otorgar la escritura de constitucin definitiva
definitiva de la compaa.
de la compaa.
Art. 163.- Los suscriptores harn sus aportes en dinero, mediante depsito en
cuenta especial, a nombre de la compaa en promocin, bajo la designacin
especial de "Cuenta de Integracin de Capital", la que ser abierta en los
bancos u otras instituciones de crdito determinadas por los promotores en la
escritura correspondiente.
Constituida la compaa, el banco depositario entregar el capital as integrado
a los administradores que fueren designados. Si la total integracin se hiciere
una vez constituida definitivamente la compaa, la entrega la harn los socios
suscriptores directamente a la misma.
Art. 173.- Los ttulos correspondientes a las acciones suscritas en el acto de
constitucin de la compaa, sern expedidos dentro de los sesenta das
siguientes a la inscripcin del contrato en el Registro Mercantil. En la
constitucin sucesiva de una compaa, los ttulos se expedirn dentro de los
ciento ochenta das siguientes a la inscripcin en el Registro Mercantil de la
escritura de constitucin definitiva.
Antes de obtener la aprobacin definitiva de la Superintendencia de Compaas
para la constitucin de la compaa, solamente se otorgar certificados
provisionales o resguardos. Los ttulos de accin conferidos antes de la
inscripcin de la escritura de constitucin o del contrato en que se aumente el
capital son nulos.

Art 163.- Los suscriptores harn sus aportes en dinero, mediante depsito en
una cuenta bancaria a nombre de la compaa, lo cual deber expresarse
mediante declaracin juramentada en la escritura correspondiente. Si la total
integracin se hiciere una vez constituida definitivamente la compaa, la entrega
la harn los socios suscriptores directamente a la misma.

Art. 173.- Los ttulos correspondientes a las acciones suscritas en el acto de

constitucin de la compaa, sern expedidos dentro de los sesenta das
siguientes a la inscripcin del contrato en el Registro Mercantil. En la
constitucin sucesiva de una compaa, los ttulos se expedirn dentro de los
ciento ochenta das siguientes a la inscripcin en el Registro Mercantil de la
escritura de constitucin definitiva.
Antes de obtener la aprobacin definitiva de la Superintendencia de Compaas
y Valores para la constitucin sucesiva de la compaa, solamente se otorgar
certificados provisionales o resguardos. Los ttulos de accin conferidos antes de
la inscripcin de la escritura de constitucin o del contrato en que se aumente el
capital son nulos.
Los certificados provisionales o resguardos tendrn la calidad de ttulos valores
negociables en el mercado.

Art. 185.- Cuando las nuevas acciones sean ofrecidas a la suscripcin pblica, Art. 185.- Cuando las nuevas acciones sean ofrecidas a la suscripcin pblica,
los administradores de la compaa publicarn, por la prensa, el aviso de los administradores de la compaa publicarn, por la prensa, el aviso de
promocin que contendr:
promocin que contendr:
1. La serie y clase de acciones existentes;
1. La serie y clase de acciones existentes;
2. El nombre del o de los representantes autorizados;
2. El nombre del o de los representantes autorizados;
3. El derecho preferente de suscripcin de los anteriores accionistas;
3. El derecho preferente de suscripcin de los anteriores accionistas;
4. El resultado de la cuenta de prdidas y ganancias aprobada en el ltimo4. El resultado de la cuenta de prdidas y ganancias aprobada en el ltimo balance;
balance;
5. El contenido del acuerdo de emisin de las nuevas acciones y, en especial, la
5. El contenido del acuerdo de emisin de las nuevas acciones y, en especial, la cifra del aumento, el valor nominal de cada accin y su tipo de emisin, as como
cifra del aumento, el valor nominal de cada accin y su tipo de emisin, as los derechos atribuidos a las acciones preferentes, si las hubiere. En caso de
como los derechos atribuidos a las acciones preferentes, si las hubiere. En que se determinare que debe hacerse un aporte al fondo de reserva, deber
caso de que se determinare que debe hacerse un aporte al fondo de reserva, expresarse; y,
deber expresarse; y,
6. El plazo de suscripcin y pago de las acciones.
6. El plazo de suscripcin y pago de las acciones.
Cuando una compaa haya inscrito sus acciones en el Registro del Mercado de
Valores, el Emisor de las nuevas acciones ofrecidas a suscripcin pblica
deber observar lo establecido en la Ley de Mercado de Valores, en especial las
normas de Oferta Pblica.
Art. 207.- Salvo lo dispuesto en el artculo innumerado que le sigue al Art. 221 Art. 207.- Salvo lo dispuesto en el artculo innumerado que le sigue al Art. 221 de
de esta Ley, son derechos fundamentales del accionista, de los cuales no se le esta Ley, son derechos fundamentales del accionista, de los cuales no se le
puede privar:
puede privar:
1. La calidad de socio;
1. La calidad de socio;
2. Participar en los beneficios sociales, debiendo observarse igualdad de
2. Participar en los beneficios sociales, debiendo observarse igualdad de
tratamiento para los accionistas de la misma clase;
tratamiento para los accionistas de la misma clase;
3. Participar, en las mismas condiciones establecidas en el numeral anterior, en la 3. Participar, en las mismas condiciones establecidas en el numeral anterior, en la
distribucin del acervo social, en caso de liquidacin de la compaa;
distribucin del acervo social, en caso de liquidacin de la compaa;
4. Intervenir en las juntas generales y votar cuando sus acciones le concedan el 4. Intervenir en las juntas generales y votar cuando sus acciones le concedan el
derecho
a
voto,
segn
los
estatutos.
derecho a voto, segn los estatutos.
La Superintendencia de Compaas controlar que se especifique la forma de
El Registro Mercantil, previo a inscribir la escritura de constitucin de una
ejercer este derecho, al momento de tramitar la constitucin legal de una
compaa, verificar que se especifique la forma de ejercer este derecho. La
compaa o cuando se reforme su estatuto. El accionista puede renunciar a su
Superintendencia de Compaas y Valores, de oficio o a peticin de parte, podr
derecho a votar, en los trminos del Art. 11 del Cdigo Civil;
controlar que este particular conste tanto en el contrato de constitucin, como en
5. Integrar los rganos de administracin o de fiscalizacin de la compaa si
las reformas que se hagan a los estatutos, en ejercicio de sus facultades de
fueren elegidos en la forma prescrita por la ley y los estatutos;
control ex post de las compaas constituidas. El accionista puede renunciar a su
6. Gozar de preferencia para la suscripcin de acciones en el caso de aumento derecho a votar, en los trminos del artculo 11 del Cdigo Civil;

de capital;
5. Integrar los rganos de administracin o de fiscalizacin de la compaa si fueren
7. Impugnar las resoluciones de la junta general y dems organismos de la
elegidos en la forma prescrita por la ley y los estatutos;
compaa en los casos y en la forma establecida en los Arts. 215 y 216.
6. Gozar de preferencia para la suscripcin de acciones en el caso de aumento de
No podr ejercer este derecho el accionista que estuviere en mora en el pago
capital;
de sus aportes; y,
7. Impugnar las resoluciones de la junta general y dems organismos de la
8. Negociar libremente sus acciones.
compaa en los casos y en la forma establecida en los Arts. 215 y 216.
No podr ejercer este derecho el accionista que estuviere en mora en el pago de
sus aportes; y,
8. Negociar libremente sus acciones.
Art. 252.- La Superintendencia de Compaas no aprobar la constitucin de Art 252.- Los registradores mercantiles no inscribirn ninguna escritura de
una compaa annima si del contrato social no aparece claramente constitucin de una compaa annima si en el contrato social no aparece
determinado quin o quines tienen su representacin judicial y extrajudicial. claramente determinado quin o quines tienen su representacin judicial y
Esta representacin podr ser confiada a directores, gerentes, administradores extrajudicial. Esta representacin podr ser confiada a directores, gerentes,
u otros agentes. Si la representacin recayere sobre un organismo social, ste administradores u otros agentes. Si la representacin recayere sobre un
actuar por medio de un presidente.
organismo social, ste actuar por medio de un presidente
Art. 297.- Salvo disposicin estatutaria en contrario de las utilidades lquidas Art. 297.- Salvo disposicin estatutaria en contrario de las utilidades lquidas que
que resulten de cada ejercicio se tomar un porcentaje no menor de un diez por resulten de cada ejercicio se tomar un porcentaje no menor de un diez por
ciento, destinado a formar el fondo de reserva legal, hasta que ste alcance por ciento, destinado a formar el fondo de reserva legal, hasta que ste alcance por
lo menos el cincuenta por ciento del capital social.
lo menos el cincuenta por ciento del capital social.
En la misma forma debe ser reintegrado el fondo de reserva si ste, despus En la misma forma debe ser reintegrado el fondo de reserva si ste, despus de
de constituido, resultare disminuido por cualquier causa.
constituido, resultare disminuido por cualquier causa.
El estatuto o la junta general podrn acordar la formacin de una reserva El estatuto o la junta general podrn acordar la formacin de una reserva
especial para prever situaciones indecisas o pendientes que pasen de un especial para prever situaciones indecisas o pendientes que pasen de un
ejercicio a otro, estableciendo el porcentaje de beneficios destinados a su ejercicio a otro, estableciendo el porcentaje de beneficios destinados a su
formacin, el mismo que se deducir despus del porcentaje previsto en los formacin, el mismo que se deducir despus del porcentaje previsto en los
incisos anteriores.
incisos anteriores.
De los beneficios lquidos anuales se deber asignar por lo menos un cincuenta De los beneficios lquidos anuales se deber asignar por lo menos un cincuenta
por ciento para dividendos en favor de los accionistas, salvo resolucin por ciento para dividendos en favor de los accionistas, salvo resolucin unnime
unnime en contrario de la junta general.
en contrario de la junta general.
Sin embargo, en las compaas cuyas acciones se hubieren vendido en oferta Sin embargo, en las compaas emisoras cuyas acciones se encuentren
pblica, obligatoriamente se repartir por lo menos el treinta por ciento de las inscritas en el Registro del Mercado de Valores, obligatoriamente se repartir
utilidades lquidas y realizadas que obtuvieren en el respectivo ejercicio como dividendos a favor de los accionistas por lo menos el 30% de las utilidades
econmico. Estas compaas, podrn tambin, previa autorizacin de la junta lquidas y realizadas que obtuvieren en el respectivo ejercicio econmico. Estos
general, entregar anticipos trimestrales o semestrales, con cargo a resultados emisores podrn tambin, previa autorizacin de la Junta General, entregar
del mismo ejercicio.
anticipos trimestrales o semestrales, con cargo a resultados del mismo ejercicio.

Los emisores cuyas acciones se encuentren inscritas en el Registro del Mercado

de Valores, no podrn destinar ms del 30% de las utilidades lquidas y
realizadas que obtuvieren en el respectivo ejercicio econmico, a la constitucin
de reservas facultativas, salvo autorizacin unnime de la Junta General que
permita superar dicho porcentaje. Las reservas facultativas no podrn exceder
del 50% del capital social, salvo resolucin unnime en contrario de la Junta
General.
Todo el remanente de las utilidades lquidas y realizadas que se obtuvieren en el
respectivo ejercicio econmico, que no se hubiere repartido o destinado a la
constitucin de reservas legales y facultativas, deber ser capitalizado.
Art. 354.- Tratndose de una compaa sujeta al control y vigilancia total de la Art. 354.- Tratndose de una compaa sujeta al control y vigilancia de la
Superintendencia de Compaas, sta podr declarar a la misma en estado de Superintendencia de Compaas y Valores esta podr declarar a la misma en
intervencin y designar uno o ms interventores para aquella, solamente en los estado de intervencin y designar uno o ms interventores para aquella,
casos siguientes:
solamente en los siguientes casos:
1. Si lo solicitare uno o ms accionistas o socios que representen cuando menos1. Si lo solicitare uno o ms accionistas o socios que representen cuando menos el
el diez por ciento del capital pagado de la compaa, manifestando que han diez por ciento del capital pagado de la compaa, manifestando que han sufrido
sufrido o se hallan en riesgo de sufrir grave perjuicio por incumplimiento o o se hallan en riesgo de sufrir grave perjuicio por incumplimiento o violacin de la
violacin de la Ley, sus reglamentos o el estatuto de la compaa, en que Ley, sus reglamentos o el estatuto de la compaa, en que hubieren incurrido
hubieren incurrido sta o sus administradores.
sta o sus administradores.
El o los peticionarios debern comprobar su calidad de titulares del porcentaje El o los peticionarios debern comprobar su calidad de titulares del porcentaje
de capital sealado en el inciso anterior; indicar, con precisin, las violaciones o de capital sealado en el inciso anterior; indicar, con precisin, las violaciones o
incumplimiento de la Ley, sus reglamentos o el estatuto de la compaa que incumplimiento de la Ley, sus reglamentos o el estatuto de la compaa que
motiven el pedido y expresar las razones por las que tales hechos les motiven el pedido y expresar las razones por las que tales hechos les ocasionan
ocasionan o pueden ocasionarles perjuicio;
o pueden ocasionarles perjuicio;
2. Si se comprobare, ante denuncia de parte interesada o de oficio, que en la2. Si se comprobare, ante denuncia de parte interesada o de oficio, que en la
contabilidad de la compaa se han ocultado activos o pasivos o se ha incurrido contabilidad de la compaa se han ocultado activos o pasivos o se ha incurrido
en falsedades u otras irregularidades graves, y que estos hechos pudieren en falsedades u otras irregularidades graves, y que estos hechos pudieren
generar perjuicios para los socios, accionistas o terceros.
generar perjuicios para los socios, accionistas o terceros.
En la denuncia deber determinarse con precisin las falsedades o En la denuncia deber determinarse con precisin las falsedades o
irregularidades de la contabilidad, as como los perjuicios que se hubieren irregularidades de la contabilidad, as como los perjuicios que se hubieren
causado o pudieren causarse;
causado o pudieren causarse;
3. Si requerida la compaa por la Superintendencia para presentar el balance3. Si requerida la compaa por la Superintendencia para presentar el balance
general anual y el estado de prdidas y ganancias o documentos y general anual y el estado de prdidas y ganancias o documentos y
comprobantes necesarios para determinar la situacin financiera de la comprobantes necesarios para determinar la situacin financiera de
la
compaa, no lo hiciere, y hubiere motivos para temer que con su renuencia compaa, no lo hiciere, y hubiere motivos para temer que con su renuencia trate

trate de encubrir una situacin econmica o financiera que implique graves

de encubrir una situacin econmica o financiera que implique graves riesgos
riesgos para sus accionistas, socios o terceros;
para sus accionistas, socios o terceros;
4. Si una compaa recurriere a cualquier forma de invitacin pblica para obtener4.Si una compaa recurriere a cualquier forma de invitacin pblica para obtener
dinero de terceros a base de planes, sorteos, promesas u ofertas generales de dinero de terceros a base de planes, sorteos, promesas u ofertas generales de
venta, entrega o construccin de bienes muebles o inmuebles, o suministro de venta, entrega o construccin de bienes muebles o inmuebles, o suministro de
prstamos, cuando no hubiere garantas suficientes para respaldar los dineros prstamos, cuando no hubiere garantas suficientes para respaldar los dineros
recibidos y tal situacin implicare graves riesgos para terceros, o cuando recibidos y tal situacin implicare graves riesgos para terceros, o cuando
efectuaren una oferta pblica de valores, sin cumplir con los requisitos efectuaren una oferta pblica de valores, sin cumplir con los requisitos sealados
sealados en la Ley de Mercado de Valores; y,
en la Ley de Mercado de Valores; y,
5. Cuando la compaa se encontrare en cualquiera de los casos referidos en los 5.Cuando la compaa se encontrare en cualquiera de los casos referidos en los
Arts. 325 432, inciso quinto de esta Ley.
De tratarse de artculos 325 o 432 inciso cuarto, de esta Ley.
compaas sujetas al control parcial de la Superintendencia de Compaas,
6.Cuando se hubieren incumplido por dos o ms aos seguidos las obligaciones
sta podr declarar a las mismas en estado de intervencin y designar uno o
constantes en el artculo 131 y en los dos ltimos incisos del artculo 263 de esta
ms interventores nicamente en los casos de los numerales 1o.,
2o.
Ley.
y
4o.
de
este
artculo. La Superintendencia de
Compaas tambin podr declarar la intervencin de compaas sujetas a su
control total o parcial, y designar uno o ms interventores, cuando se hubiere
incumplido por dos o ms aos seguidos las obligaciones constantes en el Art.
131 y en los dos ltimos incisos del Art. 263 de esta Ley.
Art. 358.- La designacin del interventor o interventores ser comunicada por el
Superintendente de Compaas nicamente y mediante nota reservada a los
representantes legales, administradores, comisarios u otros rganos de
fiscalizacin de la compaa y, si lo creyere necesario, al Superintendente de
Bancos, para que ste, a su vez, la haga conocer tambin mediante nota
reservada, a las instituciones bancarias y financieras.

Art. 360.- La resolucin que declare la inactividad de una compaa ser

Art. 358.- El proceso de intervencin, as como la documentacin relacionada

con ste tendr el carcter de reservado. La designacin del interventor o
interventores ser comunicada por el Superintendente de
Compaas
nicamente y mediante nota reservada a los representantes legales,
administradores, comisarios u otros rganos de fiscalizacin de la compaa y,
adicionalmente, al Superintendente de Bancos y Seguros, para que ste, a su
vez, la haga conocer tambin mediante nota reservada a las instituciones
bancarias y financieras.
Las instituciones bancarias y financieras debern obligatoriamente exigir la firma
del interventor para la realizacin de cualquier transaccin, de forma inmediata a
la notificacin de la intervencin por parte del Superintendente de Bancos y
Seguros, sin ningn otro trmite o documentacin. El incumplimiento a esta
disposicin acarrear la aplicacin de las medidas administrativas y sanciones
previstas en la Ley General de Instituciones del Sistema Financiero.
Art. 360.- La resolucin que declare la inactividad de una compaa ser

notificada al o a los representantes legales de sta, mediante comunicacin

que enviar el secretario de la correspondiente oficina de la Superintendencia.
Si en el Registro de Sociedades de la Superintendencia de Compaas no
constare la actual direccin domiciliaria de la compaa o el nombre del o de los
representantes legales en funciones, dicha entidad notificar la mencionada
resolucin, mediante publicacin de su extracto, por una sola vez, en un diario
de amplia circulacin en el domicilio principal de la compaa.
Si transcurrido el trmino de treinta das desde la notificacin persistiere la
inactividad, el Superintendente podr declarar disuelta a la compaa y ordenar
su liquidacin.

notificada al o a los representantes legales de sta, mediante comunicacin que

enviar el secretario de la correspondiente oficina de la Superintendencia.
Si en el Registro de Sociedades de la Superintendencia de Compaas no
constare la actual direccin domiciliaria de la compaa o el nombre del o de los
representantes legales en funciones, dicha entidad notificar la mencionada
resolucin mediante publicacin de su extracto en la pgina web de la
Institucin.
Si transcurrido el trmino de treinta das desde la notificacin persistiere la
inactividad, el Superintendente podr declarar disuelta a la compaa y ordenar
su liquidacin.

Art. 370.- De la resolucin que declare la disolucin, quienes representen por lo

menos el veinticinco por ciento del capital pagado, podrn recurrir ante el
respectivo Tribunal Distrital de lo Contencioso Administrativo.
Tal recurso se propondr dentro del trmino de los diez das posteriores a la
publicacin de la resolucin que declare la disolucin.
Transcurrido el trmino antes mencionado, sin que se hubiere presentado el
recurso ante el Tribunal de lo Contencioso Administrativo, o si ste confirmare la
declaracin de disolucin o rechazare la impugnacin, la resolucin quedar
ejecutoriada.

Art. 370.- La resolucin que declare la disolucin y ordene la liquidacin de una

compaa podr ser objeto de impugnacin ante el respectivo Tribunal de lo
Contencioso Administrativo por parte de los socios o accionistas que
representen por lo menos el 25% del capital pagado, dentro del trmino de diez
das posteriores a la fecha de publicacin de dicha resolucin. La impugnacin
se realizar nicamente en efecto devolutivo, y en ningn caso suspender el
trmite de disolucin y liquidacin.
Transcurrido el trmino antes mencionado, sin que se hubiere presentado el
recurso ante el respectivo Tribunal de lo Contencioso Administrativo, la
resolucin quedar ejecutoriada.
Art. 371.- Cualquiera que sea la especie de compaa, declarada la disolucin
se dispondr que el o los representantes legales publiquen, por una sola vez, en
uno de los diarios de amplia circulacin, en el domicilio principal de la compaa
y en los lugares donde operen sus sucursales, si las hubiere, un extracto de la
resolucin, dentro del trmino mximo de ocho das, contados desde su
notificacin.
Cualquiera que sea la especie de compaa, declarada la disolucin, el
Superintendente dispondr que, inmediatamente, se publique por una sola vez
en el sitio web institucional, un extracto de la resolucin.
Artculo derogado

Art. 371.- Cualquiera que sea la especie de compaa, declarada la disolucin

se dispondr que el o los representantes legales publiquen, por una sola vez,
en uno de los diarios de amplia circulacin, en el domicilio principal de la
compaa y en los lugares donde operen sus sucursales, si las hubiere, un
extracto de la resolucin, dentro del trmino mximo de ocho das, contados
desde su notificacin.

Art. 372.- Si el o los representantes legales de una compaa no efectuaren la

publicacin por la prensa, ordenada por el Superintendente de Compaas,
sern sancionados con multa de hasta doce salarios mnimos vitales generales,
y respondern por los daos y perjuicios que ocasionaren con su negligencia.
Art. 373.- Sin perjuicio de la sancin impuesta al o a los representantes legales,

Artculo derogado

en conformidad con el artculo anterior, o si en el Registro de Sociedades de la

Superintendencia de Compaas no constare la actual direccin domiciliaria de
la compaa o el nombre y direccin de su representante o representantes
legales en funciones, la Superintendencia de Compaas, de oficio o a peticin
de cualquier interesado, publicar el extracto de la resolucin de disolucin en
la forma sealada en el artculo 371.
El valor de la publicacin, con recargo del ciento por ciento, se incluir en el
pasivo de la liquidacin, debiendo su monto ingresar a la cuenta denominada
"Superintendencia de Compaas.
Art. 402.- Si una compaa en liquidacin careciere de patrimonio, en lugar del
balance final se levantar un acta en la que se declare esta circunstancia, la
que ser firmada por el liquidador, un delegado del Ministerio de Finanzas y un
representante del Superintendente de Compaas.
Esta acta puede comprender a una o varias compaas. Si el acta no fuere
suscrita por el delegado del Ministerio de Finanzas o por el representante del
Superintendente de Compaas, transcurrido el plazo de seis meses desde su
otorgamiento se entender aprobada por el ministerio de la ley y el liquidador
solicitar la cancelacin de la inscripcin de la compaa en el Registro
Mercantil.
Art. 411.- Las resoluciones sobre inactividad, disolucin, liquidacin y
cancelacin, as como la publicacin de sus extractos, podrn referirse a una o
varias compaas.
Si una publicacin se refiere a varias compaas, su costo se dividir en partes
iguales entre todas ellas.
Art. 412.- Las inscripciones y anotaciones que disponga el Superintendente de
Compaas, con motivo de la inactividad, disolucin, liquidacin y cancelacin
de las compaas a que se refiere esta Seccin, estarn exentas de toda clase
de impuestos, tasas y derechos.
Dichas anotaciones se realizarn al margen de la matriz de la escritura de
constitucin y de su inscripcin, dentro del trmino mximo de treinta das,
contados desde la fecha de ingreso de los documentos a las respectivas
dependencias, bajo sancin de multa, de uno a doce salarios mnimos vitales
generales, que ser impuesta por el Superintendente de Compaas al Notario
o al Registrador Mercantil o de la Propiedad, segn el caso, por el retardo.

Art. 402.- Si una compaa en liquidacin careciere de patrimonio, en lugar del

balance final se levantar un acta en la que se declare esta circunstancia, la que
ser firmada por el liquidador y un representante del Superintendente de
Compaas.
Si el acta no fuere suscrita por el delegado del o la Superintendente de
Compaas y Valores, transcurrido el plazo de seis meses desde su
otorgamiento, se entender aprobada por el ministerio de la ley, y el liquidador
solicitar la cancelacin en el Registro Mercantil.
En el caso de haber sido observada el acta por parte del representante de la
Superintendencia de Compaas, no operar la aprobacin por el ministerio de la
ley sealada en este inciso.
Art. 411.- Las resoluciones sobre inactividad, disolucin, liquidacin y
cancelacin, as como la publicacin de sus extractos, podrn referirse a una o
varias compaas.
Art. 412.- Las inscripciones y anotaciones que disponga el Superintendente de
Compaas, con motivo de la inactividad, disolucin, liquidacin y cancelacin de
las compaas a que se refiere esta Seccin, estarn exentas de toda clase de
impuestos, tasas y derechos.
Dichas anotaciones se realizarn al margen de la matriz de la escritura de
constitucin y de su inscripcin, dentro del trmino mximo de cinco das,
contados desde la fecha de ingreso de los documentos a las respectivas
dependencias, bajo sancin de multa, de uno a doce salarios bsicos unificados
del trabajador en general, que ser impuesta por el Superintendente de
Compaas y Valores al Notario o al Registrador Mercantil o de la Propiedad,

Art. 432.- La vigilancia y control a que se refiere el artculo 431 ser total o
parcial, segn el caso.
La vigilancia y control total comprende los aspectos jurdicos, societarios,
econmicos, financieros y contables. La vigilancia y control ser parcial cuando
se concrete a la aprobacin o negacin que la Superintendencia de Compaas
debe dar a la constitucin de las sociedades y a cualesquiera de los actos
societarios mencionados en el Art. 33 de esta Ley, a la declaracin
de
inactividad, de disolucin y de liquidacin y a todo lo relacionado con dichos
procesos. En estos casos, la Superintendencia podr ordenar las verificaciones
que considerare pertinentes.
La Superintendencia de Compaas ejercer la vigilancia y control total de las
compaas emisoras de valores que se inscriban en el Registro del Mercado de
Valores; las compaas Holding que voluntariamente hubieren conformado
grupos empresariales; las sociedades de economa mixta y las que bajo la
forma jurdica de sociedades, constituya el Estado, las sucursales de
compaas u otras empresas extranjeras organizadas como personas jurdicas
y las asociaciones que stas formen y que ejerzan sus actividades en el
Ecuador; las bolsas de valores; y dems sociedades reguladas por la Ley de
Mercado de Valores, de las compaas que tengan una de las siguientes
caractersticas: pasivos para con terceros que superen la cantidad de
doscientos millones de sucres, la compaa annima en la que el treinta por
ciento del capital pagado pertenezca por lo menos a veinticinco accionistas; y
aquellas que tengan por lo menos treinta trabajadores en relacin de
dependencia.
La Superintendencia ejercer la vigilancia y control parcial respecto de las
dems compaas no referidas en el inciso anterior. Las compaas sujetas al
control parcial slo debern remitir anualmente a la Superintendencia de
Compaas sus balances de situacin y resultados.
No obstante, cuando en virtud de una denuncia y mediante inspeccin se
comprobare que se ha violado los derechos de los socios o se ha contravenido
el contrato social o la Ley en perjuicio de la propia compaa, de sus socios o
de terceros, se dispondr inmediatamente la intervencin de la compaa.
Quedan exceptuadas de la vigilancia y control a que se refiere este artculo, las
compaas que en virtud de leyes especiales se encuentran sujetas al control

segn el caso, por el retardo.

Art. 432.- La vigilancia y control a que se refiere el artculo 431 ser ex post al
proceso de constitucin y del registro en el Registro de Sociedades.
La vigilancia y
control comprende
los aspectos jurdicos, societarios,
econmicos, financieros y contables. Para estos efectos, la Superintendencia
podr ordenar las verificaciones e inspecciones que considere pertinentes.
La Superintendencia de Compaas y Valores, adicionalmente aprobar, de
forma previa, todos los actos societarios y ejercer la vigilancia y control de las
compaas emisoras de valores que se inscriban en el registro del mercado de
valores; las compaas Holding que voluntariamente hubieren
conformado
grupos empresariales; las sociedades de economa mixta y las que bajo la forma
jurdica de sociedades, constituya el Estado; las sucursales de compaas u
otras empresas extranjeras, organizadas como
personas jurdicas; las
asociaciones y consorcios que formen entre si las compaas o empresas
extranjeras, las que formen con sociedades nacionales vigiladas por la entidad, y
las que stas ltimas formen entre s, y que ejerzan sus actividades en el
Ecuador; las bolsas de valores; y las dems sociedades reguladas por la Ley de
Mercado de Valores.
Cuando en virtud de una denuncia o mediante inspeccin se comprobare que se
han violado los derechos de los socios, que se ha contravenido el contrato social
o la ley, o que se ha abusado de la personalidad jurdica de la sociedad segn lo
dispuesto en el Art. 17; en perjuicio de la propia compaa, de sus socios o
terceros, se dispondr inmediatamente la intervencin de la compaa.
Adicionalmente, de ser el caso, se cumplir con la obligacin de reportar a la
entidad encargada de reprimir el lavado de activos, de haberse detectado
indicios de las operaciones previstas en las letras c) y e) del Art. 3 de la Ley para
Reprimir y Prevenir el Lavado de Activos, sin perjuicio de las acciones de los
socios o terceros, a que hubiere lugar para el cobro de las indemnizaciones
correspondientes.
Quedan exceptuadas de la vigilancia y control a que se refiere este artculo, las
compaas que en virtud de leyes especiales se encuentran sujetas al control de
la Superintendencia de Bancos y Seguros.

de la Superintendencia de Bancos.

Art. 434.- Los montos mnimos de capital determinados en esta Ley, as como
los de pasivos, nmero de accionistas y trabajadores sealados en el artculo
432 sern actualizados por el Superintendente de Compaas teniendo en
consideracin la realidad social y econmica del pas y previa autorizacin
concedida por el Presidente de la Repblica.
Art. 435.- El Superintendente de Compaas nombrar tres Intendentes: uno
con sede en Quito, uno con sede en Guayaquil y otro con sede en Cuenca,
quienes tendrn las atribuciones que el Superintendente les seale.
El Superintendente de Compaas podr crear las Intendencias y
Subintendencias que sean necesarias y sus atribuciones estarn sealadas en
la resolucin correspondiente.
El Intendente de Compaas con sede en Quito, adems de las atribuciones
que el Superintendente seale, reemplazar a ste en caso de ausencia o
impedimento ocasional o ausencia definitiva.
Los Intendentes en sus respectivas jurisdicciones y reas tendrn el nivel
jerrquico que determine el Reglamento correspondiente.
Art. 436.- En caso de ausencia definitiva del Superintendente, el Presidente de
la Repblica, en el plazo mximo de quince das, enviar al Congreso Nacional
la terna para su designacin y nombramiento. El Superintendente as
designado durar en el desempeo de sus funciones el tiempo que faltare para
completar el perodo constitucional del Presidente de la Repblica.
Art. 438.- Son atribuciones y deberes del Superintendente, adems de los

Art. 433-A.- La Superintendencia de Compaas y Valores determinar,

mediante la expedicin de las regulaciones de carcter general que
correspondan, en funcin de su impacto social y econmico, en qu casos una
compaa sujeta a su vigilancia y control ser considerada como una sociedad
de inters pblico.
En la misma reglamentacin, la Superintendencia podr imponer a las
sociedades de inters pblico requisitos adicionales de informacin,
transparencia, administracin, capital y los dems que fueren necesarios para la
proteccin del inters general.
Art. 434.- Los montos mnimos de capital determinados en esta Ley, as como
los de pasivos y nmero de accionistas sern actualizados por el
Superintendente de Compaas y Valores, teniendo en consideracin la realidad
social y econmica del pas.
Art. 435.- El Superintendente de Compaas y Valores nombrar Intendentes
con sede en Guayaquil, Quito y Cuenca y en otras circunscripciones territoriales
que considere pertinentes, quienes tendrn las atribuciones que el
Superintendente les seale.
El Superintendente de Compaas y Valores podr crear las Intendencias que
fueren necesarias para su adecuada organizacin y administracin, cuyas
atribuciones estarn sealadas en la resolucin correspondiente.
El Intendente de Compaas con sede en la Oficina Matriz reemplazar al
Superintendente de Compaas y Valores en caso de ausencia o impedimento
ocasional o ausencia definitiva.
Los Intendentes en sus respectivas jurisdicciones y reas tendrn el nivel
jerrquico que determine el Reglamento correspondiente.
Art. 436.- En caso de ausencia definitiva del Superintendente, el Presidente de la
Repblica, en el plazo mximo de treinta das, enviar al Consejo de
Participacin Ciudadana y Control Social la terna para su designacin y
nombramiento conforme a la Constitucin y la ley. El Superintendente as
designado durar en el desempeo de sus funciones el tiempo que faltare para
completar el perodo para el cual fue designada la persona en cuyo reemplazo
asume el cargo.
Art. 438.- Son atribuciones y deberes del Superintendente, adems de los

determinados en esta Ley:

determinados en esta Ley:
a) Nombrar al personal necesario para el desempeo de las funciones de laa) Nombrar al personal necesario para el desempeo de las funciones de la
Superintendencia;
Superintendencia;
b) Formular el presupuesto de sueldos y gastos de la Superintendencia, el mismob) Formular el presupuesto de sueldos y gastos de la Superintendencia, el mismo
que ser aprobado por el Presidente de la Repblica, y expedir los reglamentos que ser aprobado por el Presidente de la Repblica, y expedir los reglamentos
necesarios para la marcha de la Institucin.
necesarios para la marcha de la Institucin.
c) Inspeccionar, personalmente o por medio de los funcionarios y empleados de lac)Inspeccionar, personalmente o por medio de los funcionarios y empleados de la
Superintendencia a quienes delegue, las actividades de las compaas, Superintendencia a quienes delegue, las actividades de las compaas,
especialmente cuando tuviere conocimiento de irregularidades, infracciones de especialmente cuando tuviere conocimiento de irregularidades, infracciones de
las leyes, reglamentos, disposiciones estatutarias o resoluciones de la las leyes, reglamentos, disposiciones estatutarias o resoluciones de la
Superintendencia, o cuando por parte de accionistas o socios se formulare Superintendencia, o cuando por parte de accionistas o socios se formulare
denuncia fundamentada, a juicio del Superintendente. Toda denuncia ser denuncia fundamentada, a juicio del Superintendente. Toda denuncia ser
reconocida ante el Superintendente o su delegado;
reconocida ante el Superintendente o su delegado;
d) Presentar anualmente al Congreso Nacional un informe, en el que dar cuentad) Presentar anualmente al Congreso Nacional un informe, en el que dar cuenta
de sus labores y del movimiento de las compaas sujetas a su vigilancia;
de sus labores y del movimiento de las compaas sujetas a su vigilancia;
e) Rendir cuentas ante la Contralora General del Estado;
e) Rendir cuentas ante la Contralora General del Estado;
f) Modificar los estatutos de las compaas cuando sus normas sean contrarias a f ) Modificar los estatutos de las compaas cuando sus normas sean contrarias
esta Ley;
a esta Ley.
g) Exonerar a las compaas sujetas a su control y vigilancia, previo el estudio de En el ejercicio de su facultad de vigilancia y control ulterior podr tambin
cada caso, de la presentacin de los documentos a los que se refiere el Art. 20 disponer, mediante resolucin debidamente motivada, que el Registrador
de esta Ley;
Mercantil correspondiente cancele la inscripcin de los actos societarios no
h) Calificar los documentos y ordenar la inscripcin y la publicacin a los que se sujetos a aprobacin previa, que no cumplan con los requisitos legales
refiere el Art. 4o. del Decreto Supremo 986, publicado en el Registro Oficial No. pertinentes o que hayan sido inscritos en infraccin de normas jurdicas. Los
652 de 3 de octubre de 1974 (ver...);
Registradores Mercantiles no podrn negarse o retardar la cancelacin de la
i) Determinar y reformar la estructura orgnica y funcional de la inscripcin que hubiese sido ordenada por el Superintendente de Compaas y
Superintendencia de Compaas;
Valores mediante resolucin, sin perjuicio de los derechos y acciones que
j) Delegar una o ms de sus atribuciones especficas a cualquier funcionario de la puedan ejercerse contra tal resolucin. La resolucin que dispone la cancelacin
Superintendencia de Compaas; y,
de la inscripcin se notificar a las personas y entidades que el Superintendente
k)Ejercer las dems atribuciones y cumplir los deberes que le sealen las leyes y estime pertinente, y un extracto de la misma se publicar en el sitio web de la
reglamentos que se expidieren.
Superintendencia.
g) Exonerar a las compaas sujetas a su control y vigilancia, previo el estudio de
cada caso, de la presentacin de los documentos a los que se refiere el Art. 20
de esta Ley;
h) Calificar los documentos y ordenar la inscripcin y la publicacin a los que se
refiere el Art. 4o. del Decreto Supremo 986, publicado en el Registro Oficial No.

652 de 3 de octubre de 1974 (ver...);

i) Determinar y reformar la estructura orgnica y funcional de la
Superintendencia de Compaas;
j) Delegar una o ms de sus atribuciones especficas a cualquier funcionario de la
Superintendencia de Compaas; y,
k)Ejercer las dems atribuciones y cumplir los deberes que le sealen las leyes y
reglamentos que se expidieren.
Art. 440.- La inspeccin de las compaas tiene por objeto establecer la Art. 440 .- La inspeccin de las compaas tiene por objeto establecer la correcta
correcta integracin del capital social, tanto al tiempo de la constitucin como integracin del capital social, y verificar lo declarado al tiempo de la constitucin
en los casos de aumento de capital; verificar si la sociedad cumple su objeto y de los aumentos de capital; verificar si la sociedad cumple su objeto social;
social; examinar la situacin activa y pasiva de la compaa, si lleva los libros examinar la situacin activa y pasiva de la compaa, si lleva los libros sociales,
sociales, tales como los de actas de juntas generales y directorios, el libro tales como los de actas de juntas generales y directorios, el libro talonario y el de
talonario y el de acciones y accionistas o de participaciones y socios; si su acciones y accionistas o de participaciones y socios; y los documentos que exige
contabilidad se ajusta a las normas legales; si sus activos son reales y estn la ley para registrar vlidamente las transferencias de acciones; si
su
debidamente protegidos; si su funcionamiento se ajusta a lo previsto en las contabilidad se ajusta a las normas legales; si sus activos son reales y estn
leyes y en las clusulas del contrato social; si las utilidades repartidas o por debidamente protegidos; si su constitucin, actos mercantiles y societarios, y su
repartir corresponden realmente a las liquidaciones de cada ejercicio, y si se funcionamiento se ajustan a lo previsto en las normas jurdicas relevantes
han producido las prdidas previstas para su disolucin.
vigentes y en las clusulas del contrato social, y no constituyen abuso de la
El Superintendente y el personal a sus rdenes no podrn inmiscuirse en sus personalidad jurdica de la compaa, en los trminos del Art. 17 de esta Ley; si
inspecciones a las compaas, en lo referente a procedimientos de fabricacin, las utilidades repartidas o por repartir corresponden realmente a las liquidadas
sistemas de propaganda o de venta y, en general, en nada de lo que constituya de cada ejercicio; si las juntas generales se han llevado a cabo con sujecin a
o afecte la reserva en relacin con la competencia. Esta limitacin no se las normas legales relevantes; si la compaa est o no en causal de
aplicar a las labores que deba cumplir el Superintendente de Control del intervencin o disolucin; y, la revisin y constatacin de la informacin que sea
Poder de Mercado y el personal a su cargo, en cumplimiento de la Ley necesaria para la investigacin de oficio o a peticin de parte, de hechos o actos
Orgnica de Regulacin y Control del Poder de Mercado.
que violen o amenacen violar derechos o normas jurdicas vigentes.
Si de los informes de inspeccin y control referidos a actos societarios se
detectaren los hechos que dan lugar a la cancelacin de su inscripcin en el
Registro de Mercantil, se proceder conforme lo dispuesto en el artculo 442 de
esta Ley. En este caso, as como cuando se constatare la existencia de
infracciones a normas jurdicas vigentes o la violacin o amenaza de inminente
violacin de derechos de socios o de terceros, el Superintendente podr
disponer que los socios o accionistas reunidos en junta general, los rganos de
administracin y los representantes legales de la sociedad procedan a subsanar
la situacin irregular advertida, ordenando la ejecucin de acciones o adopcin
de medidas concretas encaminadas a tal fin. De persistir el incumplimiento a las

Art. 441.- El Superintendente de Compaas podr disponer la inspeccin de

oficio o a peticin de parte de las compaas sobre las cuales la
Superintendencia ejerce control total; y, nicamente a peticin de parte sobre
aquellas sujetas al control parcial.
En todos los casos en que se solicite inspeccin a una compaa, el
Superintendente calificar la procedencia de tal peticin, y de considerarla
pertinente la dispondr.
Art. 442.- Los resultados de las inspecciones que practique la Superintendencia
debern constar en informes escritos, de los cuales se extraern las
conclusiones u observaciones que se notificarn mediante oficio a la compaa
inspeccionada, concedindole un trmino de hasta treinta das, a fin de que
pueda formular sus descargos y presentar los documentos pertinentes.
Las notificaciones se harn al o a los representantes legales, al presidente si no
tuviere tal representacin y a los comisarios.
Vencido el trmino a que se refiere el inciso primero, el Superintendente dictar
la respectiva resolucin que ser notificada a la compaa.
Los informes de inspeccin sern reservados. A todo funcionario o empleado
de la Superintendencia se le prohbe revelar los datos contenidos en ellos. El

leyes o normativa vigente, la Superintendencia de Compaas y Valores, en

ejercicio de la facultad prevista en el artculo 438 letra f ) de esta Ley, dispondr
mediante resolucin motivada la cancelacin de la inscripcin del acto societario
en el correspondiente Registro Mercantil, cuando corresponda, e impondr las
sanciones que prev esta Ley, las cuales podrn aplicarse coercitiva y
reiteradamente, hasta que la sociedad, los accionistas o administradores
superen la situacin de la sociedad de acuerdo con las disposiciones que al
efecto determine el Superintendente de Compaas.
El Superintendente y el personal a sus rdenes no podrn, en sus inspecciones
a las compaas, revisar en lo referente a secretos empresariales y, en general,
en nada de lo que constituya o afecte la reserva en relacin con la competencia,
a menos que as se lo disponga motivadamente mediante resolucin, cuando
sea imprescindible acceder a tal informacin a fin de conducir una investigacin
especfica. En stos casos de excepcin, la informacin que se reciba
mantendr el rgimen de confidencialidad conferido para la Ley, por lo cual
respondern administrativa, civil y penalmente los funcionarios de las
Superintendencia que hubieren violado dicha reserva legal.
Art. 441.- El Superintendente de Compaas y Valores podr disponer la
inspeccin de oficio o a peticin de parte de las compaas sujetas a su control.
En todos los casos en que un particular solicite inspeccin a una compaa, el
Superintendente calificar la procedencia de tal peticin y, de considerarla
pertinente, la dispondr.
El Superintendente de Compaas y Valores efectuar tambin las inspecciones
que fueren ordenadas por el juez, segn el artculo 17 de esta Ley.
Art. 442.- Los resultados de las inspecciones que practique la Superintendencia
debern constar en informes escritos, de los cuales se extraern las
conclusiones u observaciones que se notificarn mediante oficio a la compaa
inspeccionada, concedindole un trmino de hasta treinta das, a fin de que
pueda formular sus descargos y presentar los documentos pertinentes.
Las notificaciones se harn al o a los representantes legales, al presidente si no
tuviere tal representacin y a los comisarios.
Vencido el trmino a que se refiere el inciso primero, el Superintendente dictar
la respectiva resolucin que ser notificada a la compaa.
Ni la compaa, ni la Superintendencia podrn hacer pblicos los informes ni sus
conclusiones, que tendrn el carcter de reservados; sin embargo,
para

quebrantamiento de esta prohibicin ser sancionado con arreglo al Cdigo

Penal.
Sin embargo de lo dispuesto en el inciso anterior, dichos documentos podrn
tambin darse a conocer a los tribunales y jueces competentes de conformidad
con la Ley.
Los informes de inspeccin o sus conclusiones, de las compaas del sector
privado que tengan relacin con negocios del Estado, tambin podrn darse a
conocer al Contralor General del Estado, al Procurador General del Estado y al
Fiscal General, cuando estas autoridades lo soliciten.
El Superintendente de Compaas podr discrecionalmente proporcionar a las
autoridades mencionadas en el inciso anterior y a los Ministros de Estado, con
el carcter de reservado, las conclusiones de los informes de inspeccin,
cuando a su juicio ello resultare conveniente o necesario para precautelar los
intereses del Estado, de las instituciones del sector pblico o privado, o del
pblico en general.
La Superintendencia de Compaas deber remitir a solicitud de los jueces y
tribunales de la Repblica y de los Tribunales de Conciliacin y Arbitraje, los
documentos a que se refieren los artculos 20 y 23 de esta Ley cuando ellos
consideren que se hallan directamente relacionados con la causa o diligencia
dentro de la que se origina el pedido.
Art. 443.- El Superintendente de Compaas podr suministrar informacin
relativa a una compaa determinada, a pedido de cualquier persona. La
informacin se concretar a los documentos sealados en los artculos 20.b) y
23. b), o datos contenidos en ellos.
Los informes de los administradores, de auditora externa y los informes de los
comisarios de aquellas compaas que se encuentren registradas en
el
mercado de valores o que coticen en bolsa sus acciones, podrn ser requeridos
por cualquier persona interesada.
La Superintendencia podr pedir que la compaa actualice la informacin a la
que se refieren los Artculos 20 y 23 o realizar en los libros de la compaa
exmenes necesarios para lograr tal actualizacin o comprobar la exactitud de
los datos que le hubieren sido suministrados.

defender sus intereses, la compaa s podr presentar las conclusiones que le

fueron notificadas por la Superintendencia.
En consecuencia, ningn funcionario o empleado de la Superintendencia de
Compaas y Valores podr revelar los datos, contenidos en los informes
antedichos, salvo las excepciones previstas en esta ley. El quebrantamiento de
esta prohibicin ser sancionado con arreglo al Cdigo Penal.

Art. 443.- No obstante lo dispuesto en el artculo anterior, los informes y las

conclusiones de las inspecciones antedichas debern darse a conocer a los
tribunales y jueces competentes, previa la orden respectiva, especialmente en
los casos de operaciones vinculadas con el lavado de activos o de indicios de
abuso de la personalidad jurdica de la sociedad de que se trate, en los trminos
del Art 17 de esta Ley.
De igual manera, el Superintendente de Compaas y Valores podr remitir a los
jueces y tribunales competentes, que as lo solicitaren por escrito dentro de un
proceso, copias de los documentos que una compaa le hubiere presentado
segn los Arts. 20 y 23 de esta ley.
Los jueces y tribunales no podrn solicitar a la Superintendencia de Compaas
y Valores que se les presenten o exhiban los informes y las conclusiones de las
inspecciones, dentro del trmite de una diligencia preparatoria.
Los jueces y tribunales al ordenar que se presenten copias o se examinen los
documentos anteriormente mencionados, cuidarn, bajo su responsabilidad, que

se cumplan con las condiciones y los presupuestos antedichos.

Sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo anterior, los informes de inspeccin o
sus conclusiones tambin podrn darse a conocer, en copias y con carcter de
reservado, nicamente al Presidente y Vicepresidente de la Repblica, al
Presidente de la Asamblea Nacional, a los titulares de los rganos de la Funcin
de Transparencia y Control Social, al Procurador General del Estado, al Fiscal
General del Estado, y al Director General o Directores Regionales del Servicio
de Rentas Internas cuando cualquiera de ellos lo hubiere solicitado por escrito.
El Superintendente de Compaas y Valores podr tambin suministrar de oficio
dicha informacin a stas u otras autoridades de Estado si a su juicio ello
resultare conveniente y necesario para precautelar los intereses del Estado, de
las instituciones del sector pblico, o del pblico en general.
El Superintendente de Compaas y Valores podr proporcionar a los Fiscales
Distritales y Agentes de la Fiscala General del Estado los informes de
inspeccin y sus conclusiones, cuando tal informacin sea requerida en forma
escrita y motivada por dichas autoridades dentro de un proceso indagatorio o en
instruccin fiscal.
Para el mejor cumplimiento de lo establecido en este artculo, la
Superintendencia podr pedir que la compaa respectiva actualice la
informacin contenida en sus archivos. De igual forma, la Superintendencia de
Compaas y Valores podr realizar los exmenes necesarios en los libros y
ms documentos legales de la compaa para lograr tal actualizacin o
comprobar la exactitud de los datos que reposan en sus archivos.
En el caso de las compaas de economa mixta y de las compaas annimas
en las que una o ms instituciones del sector pblico tuvieren el 50% o ms de
su capital social, el Superintendente de Compaas y Valores podr
discrecionalmente hacer conocer de oficio los informes de inspeccin o sus
conclusiones a los accionistas de dicho sector.
La Superintendencia de Compaas y Valores igualmente podr conferir a los
accionistas y socios de una compaa sujeta a su vigilancia y control, previa
solicitud escrita y comprobacin de tal calidad, la informacin determinada en el
Art. 15, de la que la institucin disponga en sus archivos.
La Superintendencia, cuando lo considere pertinente, podr as mismo
suministrar informacin estadstica, a travs de sus publicaciones o
comunicaciones oficiales o a pedido de organismos pblicos.

A fin de efectuar una adecuada labor de vigilancia y control, la Superintendencia

de Compaas y Valores podr solicitar o requerir a cualquier entidad del sector
pblico documentacin e informacin relacionada con las compaas que
controla.
Art. 444.- El Superintendente de Compaas y Valores podr suministrar a
peticin de cualquier persona interesada, la informacin que se concrete a los
documentos sealados en los artculos 20 y 23, o datos contenidos en ellos, de
acuerdo con aquello que conste en sus archivos.
La Superintendencia podr pedir que la compaa actualice la informacin a la
que se refieren los Artculos 20 y 23 o realizar en los libros de la compaa
exmenes necesarios para lograr tal actualizacin o comprobar la exactitud de
los datos que le hubieren sido suministrados.
Art. 143.- A continuacin del artculo 457 de la Ley de Compaas agregar el
siguiente artculo:
Art Cuando se produzca la cancelacin de la inscripcin del acto societario
realizado en contravencin con la ley, los socios o accionistas,
sern
sancionados de manera individual con multa equivalente a diez (10) salarios
bsicos unificados.
DISPOSICIONES GENERALES
TERCERA:
La compaa de comercio goza de personalidad jurdica propia, y en
consecuencia, constituye un sujeto de derecho distinto a sus socios.
Sin embargo, esa distincin no tendr lugar ni ser oponible en caso de
comprobarse judicialmente que el contrato social fue celebrado para violar la ley,
el orden pblico o la buena fe; para encubrir la consecucin de fines ajenos a la
compaa; o como mero recurso para evadir alguna exigencia o prohibicin
legal, mediante simulacin o fraude a la ley, o por cualquier otro medio
semejante, siempre que de ello se derivaren perjuicios a terceros. Lo antedicho
se extender a todas las modificaciones al contrato social referidas en el Art. 33 y
a cualquier actividad de la compaa que, con iguales propsitos y medios,
perjudicaren derechos de terceros.
Los perjuicios sufridos por cualquier abuso de la personalidad jurdica de la
compaa, en los trminos previstos en el inciso anterior, se imputarn directa y
personalmente a la persona o personas que se hubieren aprovechado o se

estuvieren aprovechando de la simulacin o del fraude a la ley, o de cualquier

otro medio semejante, para ocultar o encubrir su inters o participacin en la
compaa o en su patrimonio, o en los actos o contratos que hubieren
ocasionado o estuvieren ocasionando los perjuicios supradichos.
En la sentencia en que se declare la inexistencia de la distincin a que se refiere
el primer inciso, es decir, en que se declare la inoponibilidad de la personalidad
jurdica se dispondr que, de ser posible, las cosas vuelvan al estado en que se
encontraban antes de la simulacin, del fraude a la ley o de cualquier otra va de
hecho semejante, y que los responsables de los perjuicios respondan personal y
solidariamente por stos, mediante la correspondiente indemnizacin; pero en
todo caso se respetarn y no podrn afectarse los derechos adquiridos por
terceros de buena fe.
En general, por los fraudes, simulaciones, abusos o vas de hecho que se
cometen en perjuicio de terceros, a nombre de una compaa o valindose de
ella, sern personal y solidariamente responsables, adems de los sealados
con anterioridad en este artculo, quienes los hubieren ordenado o ejecutado.
Tambin sern personalmente responsables los tenedores de los bienes
respectivos, para efectos de su restitucin, salvo los que hubieren actuado de
buena fe.
CUARTA.Los siguientes actos societarios requerirn resolucin aprobatoria de la
Superintendencia de Compaas y Valores, de forma previa a su inscripcin en
el Registro Mercantil:
1. Constitucin sucesiva.
2. Domiciliacin de compaa extranjera.
3. Cambio de denominacin.
4. Cambio de domicilio.
5. Disminucin de capital social.
6. Fusin.
7. Escisin.
8. Transformacin.
9. Disolucin y liquidacin voluntaria anticipada.
10. reduccin del plazo de duracin
11. Exclusin de socio
12. Reactivacin.

13. Convalidacin de cualquiera de los actos sealados en numerales

precedentes.
QUINTA.Los procesos de cancelacin de compaas mantendrn su estructura en todo
aquello que no se oponga a la presente reforma legal y contarn con la
resolucin de la Superintendencia de Compaas y Valores, previa su inscripcin
en el Registro Mercantil.
SEXTA.Para el procedimiento simplificado de constitucin de compaas, cuya minuta
sea predefinida y llenada en el sistema de la Superintendencia de Compaas y
Valores, se excepta la formalidad del requerimiento de la firma de un
profesional del derecho, para la validez de este documento ante Notario Pblico.
SPTIMA.En el procedimiento simplificado de constitucin de compaas, la
Superintendencia de Compaas y Valores desarrollar un sistema en el que se
recojan los pasos de todo el proceso, y que funcionar de manera electrnica y
desmaterializada, de conformidad con el Reglamento que se expida para tal
efecto.
OCTAVA.El Consejo de la Judicatura, los Registros Mercantiles, el Servicio de Rentas
Internas y dems instituciones y entidades establecidas en el artculo 225 de la
Constitucin de la Repblica, de las cuales se requiera registros, aporte e
informacin, estn obligadas a interconectarse al Sistema Informtico
desarrollado por la Superintendencia de Compaas y Valores, para llevar a
cabo el proceso simplificado de constitucin de compaas
NOVENA.Para el procedimiento simplificado de constitucin de compaas, el notario
pblico ante quien se otorgue la escritura de constitucin de la compaa, deber
obtener de manera obligatoria la firma electrnica de conformidad con la ley que
regule el comercio electrnico, y hacer uso de ella.
DCIMA:
En los trmites y procedimientos relacionados con el inicio de las actividades
econmicas de la compaa constituida o empresa, en los que las instituciones
de la administracin pblica central e institucional y los gobiernos autnomos
descentralizados ejercen la potestad de conceder licencias, permisos o

autorizaciones, las inspecciones que se efecten respecto del cumplimiento de

los requisitos, formalidades y normas jurdicas competentes a cada una de ellas,
se efectuarn por parte de la entidad correspondiente, posteriormente al
otorgamiento de la licencia, permiso o autorizacin. Para este efecto, el
administrado, en el formulario o solicitud de licencia, permiso o autorizacin
correspondiente, har constar una declaracin de cumplimiento de los requisitos,
formalidades y normas jurdicas.
Por excepcin y nicamente en el caso de actividades econmicas o
construcciones que produzcan alto impacto ambiental o social, por motivos de
inters pblico las verificaciones mencionadas en el inciso anterior se efectuarn
de manera previa al otorgamiento de la licencia, permiso o autorizacin
respectiva, y con la periodicidad que cada caso amerite.
Las inspecciones sealadas en la presente disposicin podrn efectuarse a
travs de la institucin correspondiente, o a travs de empresas o compaas
externas especializadas, que se encuentren previamente registradas y
calificadas para tal efecto por la entidad competente.
Como consecuencia de la inspeccin efectuada, en caso de determinarse la
violacin o incumplimiento a la normativa legal vigente, para la obtencin y
concesin de la licencia, permiso, o autorizacin correspondiente, la compaa
constituida o empresa, y su representante legal, sern sujetos de las sanciones
establecidas en la ley, sin perjuicio de la revocatoria de la licencia, permiso o
autorizacin correspondiente.
Para el otorgamiento de una licencia, permiso o autorizacin no se deber
solicitar como requisito previo, la obtencin de otra licencia, permiso o
autorizacin.
La solicitud, trmite y gestin de permisos de funcionamiento y operacin de las
sociedades, y los pagos que se generen de la obtencin de licencias, permisos o
autorizaciones, cuando corresponda, podrn realizarse a travs de un solo
proceso continuo y automatizado de acuerdo al reglamento que para el efecto
expida el Ministerio Coordinador de la Produccin, Empleo y Competitividad, sin
perjuicio de que esta etapa se efecte de manera inmediata a continuacin del
proceso simplificado de constitucin por va electrnica
DCIMA PRIMERA.En todas las disposiciones de la Ley de Compaas y dems normas donde
conste la frase salarios mnimos vitales dir salarios bsicos unificados del

trabajador en general.
DCIMA SEGUNDA.En todas las disposiciones de la Ley de Compaas y dems normas donde
conste la frase Superintendente de Compaas dir Superintendente de
Compaas y Valores, y en todas aquellas en las que conste Superintendencia
de Compaas dir Superintendencia de Compaas y Valores.

LEY GENERAL DE INSTITUCIONES DEL SISTEMA

FINANCIERO
LEY GENERAL DE INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO VIGENTE
PROYECTO DE REFORMAS
DEL MBITO DE LA LEY
TITULO II
DE LA CONSTITUCIN Y ORGANIZACIN DE LAS INSTITUCIONES
DEL SISTEMA FINANCIERO PRIVADO
CAPITULO I
INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO PRIVADO NACIONAL
Art. 9.- Para la promocin de la constitucin, cinco o ms personas que acten Art. 9.- Para la promocin de la constitucin, cinco o ms personas que acten
por sus propios derechos o en representacin de otras, en calidad de por sus propios derechos o en representacin de otras, en calidad de
promotores de una institucin financiera, deben presentar la solicitud de promotores de una institucin financiera, deben presentar la solicitud de
autorizacin a la Superintendencia, incluyendo la siguiente documentacin:
autorizacin a la Superintendencia, incluyendo la siguiente documentacin:
a) Los antecedentes personales de los promotores, que permitan verificar sua) Los antecedentes personales de los promotores, que permitan verificar su
responsabilidad, probidad y solvencia. Cada promotor deber justificar su responsabilidad, probidad y solvencia. Cada promotor deber justificar su
solvencia econmica y declarar bajo juramento que los recursos provienen de solvencia econmica y declarar bajo juramento que los recursos provienen de
actividades lcitas;
actividades lcitas;
b) La que demuestre su condicin de representantes de los promotores;
b) La que demuestre su condicin de representantes de los promotores;
c) El estudio de factibilidad econmico y financiero de la compaa
por c) El estudio de factibilidad econmico y financiero de la compaa
por

constituirse, el que debe fundamentarse en datos actualizados; y,

d) El proyecto de contrato de constitucin, que debe incluir el Estatuto previsto
para la institucin financiera.

Art. 11.- Concluida la promocin pblica, dentro del perodo sealado, los
interesados debern constituir la institucin financiera en un plazo que no podr
exceder de seis meses, para lo cual debern solicitar a la Superintendencia la
autorizacin respectiva acompaando:
a) La escritura pblica que contenga:
- El Estatuto Social aprobado;
- El listado de los accionistas suscriptores y su nacionalidad; y,
- El monto del capital suscrito y pagado y el nmero de acciones que les
corresponde.
b) El certificado en el que conste la integracin del capital aportado extendido
por el banco que haya recibido el depsito.
Verificados los requisitos exigidos en el presente artculo y una vez calificada la
responsabilidad, idoneidad y solvencia de los suscriptores del capital, la
Superintendencia en un plazo de treinta das, aprobar la constitucin de la
institucin financiera mediante resolucin, la que se publicar en el Registro
Oficial y se inscribir en el Registro Mercantil del cantn donde tendr su
domicilio principal la institucin.
Concluido el plazo de promocin pblica y si no se hubiera presentado los
documentos mencionados en este artculo, quedarn sin efecto la autorizacin
a que se refiere el artculo 8 de esta Ley. Quedarn tambin sin efecto los
compromisos y las obligaciones que hubiesen sido asumidos por
los
promotores quienes devolvern a los suscriptores del capital las sumas que
hayan aportado, con ms los intereses generados en el depsito.

constituirse, el que debe fundamentarse en datos actualizados; y,

d) El proyecto de contrato de constitucin, que debe incluir el Estatuto previsto
para la institucin financiera.
Los promotores a que se refiere este artculo solamente podrn ser personas
naturales, con capacidad civil para contratar, cuya responsabilidad, idoneidad y
solvencia debern ser calificadas por la Superintendencia previamente a la
autorizacin solicitada.
Art. 11.- Concluida la promocin pblica, dentro del perodo sealado, los
interesados debern constituir la institucin financiera en un plazo que no podr
exceder de seis meses, para lo cual debern solicitar a la Superintendencia la
autorizacin respectiva acompaando:
a) La escritura pblica que contenga:
- El Estatuto Social aprobado;
- El listado de los accionistas suscriptores y su nacionalidad; y,
- El monto del capital suscrito y pagado y el nmero de acciones que les
corresponde.
b) El certificado en el que conste la integracin del capital aportado extendido
por el banco que haya recibido el depsito.
Verificados los requisitos exigidos en el presente artculo y una vez calificada la
responsabilidad, idoneidad y solvencia de los suscriptores del capital, la
Superintendencia en un plazo de treinta das, aprobar la constitucin de la
institucin financiera mediante resolucin, la que se publicar en el Registro
Oficial y se inscribir en el Registro Mercantil del cantn donde tendr su
domicilio principal la institucin. La calificacin antedicha se har tambin
respecto de todos los socios o miembros de las compaas de comercio y de las
fundaciones y corporaciones sin fines de lucro mencionadas en los literales c) y
d) del Art. 44 de esta Ley, cuya participacin fuera del 6% o ms en dichas
personas jurdicas, y que hubieren intervenido en la suscripcin de las acciones
representativas del capital social.
Concluido el plazo de promocin pblica y si no se hubiera presentado los
documentos mencionados en este artculo, quedarn sin efecto la autorizacin a
que se refiere el artculo 8 de esta Ley. Quedarn tambin sin efecto los
compromisos y las obligaciones que hubiesen sido asumidos por los promotores
quienes devolvern a los suscriptores del capital las sumas que hayan aportado,
con ms los intereses generados en el depsito.

Art. 12.- Cuando se trate de fundar una institucin del sistema financiero
privado sin promocin pblica, los interesados podrn presentar de una vez la
solicitud de constitucin, acompaando simultneamente las informaciones
mencionadas en los artculos 9, 10 y 11; y la Superintendencia tramitar y
resolver la solicitud como se indica en el artculo precedente.

TITULO III
DEL GOBIERNO Y DE LA ADMINISTRACION
Art. 36.- Sin perjuicio del cumplimiento de otras obligaciones legales y
estatutarias, el representante legal de una institucin del sistema financiero
estar obligado a:

Art. 12.- Cuando se trate de fundar una institucin del sistema financiero privado
sin promocin pblica, los interesados podrn presentar de una vez la solicitud
de constitucin, acompaando simultneamente las informaciones mencionadas
en los artculos 9, 10 y 11; y la Superintendencia tramitar y resolver la solicitud
como se indica en el artculo precedente.
En estos casos los fundadores podrn ser personas naturales con capacidad
civil para contratar o cualquiera de las personas jurdicas sealadas en el Art. 44
de esta Ley, pero, en caso de tratarse de las determinadas en sus literales c) y
d), se requerir siempre de la previa calificacin, por parte de la
Superintendencia, de la responsabilidad, idoneidad y solvencia del gerentepropietario, en los casos de las empresas unipersonales de responsabilidad
limitada, y de todos los socios o miembros respectivos, cuya participacin fuera
del 6% o ms, en los casos de las compaas mercantiles y de las fundaciones y
corporaciones sin fines de lucro. Si se tratare de compaas mercantiles que
tuvieren registradas sus acciones en una o ms bolsas de valores, o de
cualquiera de las otras personas jurdicas determinadas en dicho Art. 44, la
Superintendencia har tal calificacin solamente respecto de la persona jurdica
de que se trate.
Art. 36.- Sin perjuicio del cumplimiento de otras obligaciones legales y
estatutarias, el representante legal de una institucin del sistema financiero
estar obligado a:

a)Informar al directorio, al menos mensualmente, de las operaciones de crdito,a) Informar al directorio, al menos mensualmente, de las operaciones de crdito,
inversiones y contingentes realizadas con una misma persona o firma inversiones y contingentes realizadas con una misma persona o firma vinculada,
vinculada, que sean superiores al dos por ciento (2%) del patrimonio tcnico de que sean superiores al dos por ciento (2%) del patrimonio tcnico de la
la institucin. Una copia de tal informe se archivar con el acta de la respectiva institucin. Una copia de tal informe se archivar con el acta de la respectiva
sesin del directorio;
sesin del directorio;
b)Poner en conocimiento del directorio, en la prxima reunin que ste celebre,b) Poner en conocimiento del directorio, en la prxima reunin que ste celebre,
toda comunicacin de la Superintendencia que contenga observaciones y toda comunicacin de la Superintendencia que contenga observaciones y
cuando as lo exija, dejando constancia de ello en el acta de la sesin en la que cuando as lo exija, dejando constancia de ello en el acta de la sesin en la que
constar, adems, la resolucin adoptada por el directorio. Copia certificada se constar, adems, la resolucin adoptada por el directorio. Copia certificada se
remitir a la Superintendencia dentro de los ocho das siguientes de realizada la remitir a la Superintendencia dentro de los ocho das siguientes de realizada la
sesin.
sesin; y,

c) Presentar en el mes de enero de cada ao a la Superintendencia, la nmina

de las sociedades extranjeras que figuraren como accionistas suyas, con
indicacin de los nombres, nacionalidades y domicilios correspondientes, junto
con copias notariadas de las certificaciones y de las listas mencionadas en el
Art. 46-A de esta Ley.
Si la institucin del sistema financiero privado no hubiere recibido las
certificaciones y las listas antedichas de una o ms de las accionistas
extranjeras obligadas a entregarlas, la presentacin impuesta anteriormente en
este literal ser cumplida dentro de los quince primeros das del siguiente mes
de febrero, con indicacin de la accionista o accionistas, remisas.
La Superintendencia de Bancos y Seguros podr en cualquier tiempo solicitar
informacin adicional a la presentada por el representante legal de una
institucin del sistema financiero.
TITULO IV
DEL PATRIMONIO
CAPITULO I
CAPITAL Y RESERVAS
Art. 44.- Pueden ser accionistas de instituciones del sistema financiero privado: Art. 44.- Pueden ser accionistas de instituciones del sistema financiero privado:
a) Las personas naturales;
a) Las personas naturales;
b) Las instituciones financieras, nacionales o extranjeras, ya sea directamente o b) Las instituciones financieras, nacionales o extranjeras, ya sea directamente o por
por intermedio de instituciones financieras subsidiarias, siempre y cuando
intermedio de instituciones financieras subsidiarias, siempre y cuando hubieren
hubieren suscrito entre s convenios de asociacin, de conformidad con el
suscrito entre s convenios de asociacin, de conformidad con el cuarto inciso del
cuarto
inciso
del
artculo
17
de
esta
Ley; artculo 17 de esta Ley;
c) Las personas jurdicas o sociedades mercantiles, cualquiera sea su clase, c) Las empresas unipersonales de responsabilidad limitada y las compaas de
siempre que exista constancia en la Superintendencia acerca de quienes son el comercio, cualquiera que sea su especie, nacionales o extranjeras, siempre que
conjunto de las personas naturales que directa o indirectamente poseen al
exista constancia en la Superintendencia acerca de quines son el conjunto de
menos el setenta por ciento (70%) de la propiedad de personas jurdicas
las personas naturales que directa o indirectamente poseen al menos el setenta
accionistas, salvo que se trate de sociedades de capital abierto inscritas como
por ciento (70%) de la propiedad de las personas jurdicas accionistas sealadas
tales en el Registro Nacional de Valores;
en esta letra, y siempre que sus capitales estuvieren integrados o representados
d) Las fundaciones, corporaciones, sindicatos, congregaciones u otras
nicamente por partes sociales, participaciones o acciones nominativas, es
personas jurdicas, que por su naturaleza no tengan fines de lucro;
decir, atribuidas, expedidas o emitidas a favor o a nombre de dichos socios;
g) Los fondos de inversin o mutuos, de cesanta y de pensiones legalmente
salvo que se tratare de compaas annimas que tuvieren y mantuvieren
constituidos, previamente calificados por la Superintendencia.
registradas dichas acciones en una o ms bolsas de valores, nacionales o
La inversin extranjera que se realice en las instituciones sujetas al control y
extranjeras, siempre que sus capitales estuvieren representados nicamente por
vigilancia de la Superintendencia, no requerir autorizacin previa de ningn acciones nominativas.

organismo del Estado, salvo la calificacin a que se refiere el artculo siguiente.

El inversionista extranjero gozar de los mismos derechos y estar sujeto a las
mismas obligaciones que el inversionista nacional.

d) Las fundaciones, corporaciones, sindicatos, congregaciones u otras personas

jurdicas, que por su naturaleza no tengan fines de lucro;
g) Los fondos de inversin o mutuos, de cesanta y de pensiones legalmente
constituidos, previamente calificados por la Superintendencia.
La inversin extranjera que se realice en las instituciones sujetas al control y
vigilancia de la Superintendencia, no requerir autorizacin previa de ningn
organismo del Estado, salvo la calificacin a que se refiere el artculo siguiente.
El inversionista extranjero gozar de los mismos derechos y estar sujeto a las
mismas obligaciones que el inversionista nacional, salvo lo previsto en el Art. 46A de esta Ley
Art. 45.Art. 45.- Previa la inscripcin en el Libro de Acciones y Accionistas de una
Las primeras inscripciones en el Libro de Acciones y Accionistas de una
institucin del sistema financiero privado, la Superintendencia calificar la
institucin del sistema financiero privado, relativas a la suscripcin y pago del
responsabilidad, idoneidad y solvencia del cesionario o suscriptor, sea ste
nacional
o
extranjero
en
los
siguientes
casos: capital social original, no se podrn hacer si no se contare con las calificaciones
de la Superintendencia referidas en los Arts. 9, 11 y 12 de esta Ley.
a) En la transferencia de acciones cuando el cesionario devenga en propietario
Para las posteriores inscripciones en dicho Libro de Acciones y Accionistas, por
del seis por ciento (6%) o ms del capital suscrito; y,
aumentos de capital con aportaciones de nuevos accionistas o
por
b) Cuando con el monto de la suscripcin el suscriptor alcance el seis por
transferencias de acciones ya emitidas, se requerir de la calificacin previa de
ciento (6%) o ms del capital suscrito.
Igual calificacin se requerir en forma previa a la inscripcin de acciones por la la responsabilidad, idoneidad y solvencia del suscriptor de las nuevas acciones,
adjudicacin o particin de las mismas por acto entre vivos y siempre que el o del cesionario o adjudicatario de las ya emitidas, sean stos nacionales o
adjudicatario devenga en propietario del seis por ciento (6%) o ms de las extranjeros; por parte de la Superintendencia, en los siguientes casos:
1. En los aumentos de capital, cuando el suscriptor de las nuevas acciones
acciones suscritas.
Todos los derechos inherentes a las acciones, cuya inscripcin se encuentre devenga en propietario del seis por ciento (6%) o ms de todo el capital social;
pendiente de calificacin, pertenecen al accionista que aparezca como tal, en el2. En la transferencia de acciones ya emitidas, cuando el cesionario devenga en
propietario el seis por ciento (6%) o ms de todo el capital social; y,
Libro de Acciones y Accionistas de la institucin financiera.
Para la aplicacin de este artculo, la Superintendencia pedir las3. En las adjudicaciones por particiones y ms actos entre vivos, cuando el
informaciones que crea necesarias, las que le sern suministradas de manera adjudicatario devenga en propietario del seis por ciento (6%) o ms de todo el
obligatoria por las instituciones privadas y pblicas, incluyendo las entidades capital social.
Todos los derechos inherentes a las acciones, cuya inscripcin se encuentre
que integran la Fuerza Pblica y sus dependencias.
La Superintendencia calificar la transferencia, suscripcin, adjudicacin o pendiente de calificacin, pertenecen al accionista que aparezca como tal, en el
particin de acciones en el trmino de diez das, contados a partir de la Libro de Acciones y Accionistas de la institucin financiera.
Para la aplicacin de este artculo, la Superintendencia pedir las informaciones
recepcin de toda la informacin.
El incumplimiento de los requisitos establecidos en este artculo producir de que crea necesarias, las que le sern suministradas de manera obligatoria por
pleno derecho la nulidad absoluta de la inscripcin que ser declarada por el las instituciones privadas y pblicas, incluyendo las entidades que integran la
Superintendente, quien al mismo tiempo impondr al administrador que hubiese Fuerza Pblica y sus dependencias.

autorizado la inscripcin las sanciones previstas en esta Ley.

La calificacin a la que se refiere este artculo podr ser solicitada por la
institucin del sistema financiero o por el interesado en la inscripcin.

La Superintendencia calificar la transferencia, suscripcin, adjudicacin o

particin de acciones en el trmino de diez das, contados a partir de la
recepcin de toda la informacin.
El incumplimiento de los requisitos establecidos en este artculo producir de
pleno derecho la nulidad absoluta de la inscripcin que ser declarada por el
Superintendente, quien al mismo tiempo impondr al administrador que hubiese
autorizado la inscripcin las sanciones previstas en esta Ley.
La calificacin a la que se refiere este artculo podr ser solicitada por la
institucin del sistema financiero o por el interesado en la inscripcin.
Si el suscriptor, cesionario o adjudicatario a que se refieren los literales a), b) y c)
de este artculo fuere una compaa de comercio o una de las fundaciones o
corporaciones determinadas en el literal d) del Art. 44, la calificacin de la
Superintendencia deber hacerse tambin respecto de todos y cada uno de
dichos socios o miembros cuya participacin fuera del 6% o ms; para lo cual el
representante legal de la compaa, fundacin o corporacin deber
proporcionar a la Superintendencia los nombres, apellidos, nacionalidades y
domicilios de aquellos, y todos los dems datos o informaciones que requiera.
Art. 46-A.- En caso de que el accionista de una institucin del sistema financiero
privado fuere una sociedad extranjera, segn el literal c) del Art 44 de esta Ley,
deber presentar a la institucin referida, durante el mes de diciembre de cada
ao, una certificacin extendida por la autoridad competente del pas de origen
en la que se acredite que la sociedad en cuestin se encuentra legalmente
existente en dicho pas, y una lista completa de todos sus socios, accionistas o
miembros, con indicacin de sus nombres, apellidos, estados civiles,
nacionalidades y domicilios, suscrita y certificada ante Notario Pblico por el
secretario, administrador o funcionario de la prenombrada sociedad extranjera,
que estuviere autorizado al respecto, o por un apoderado legalmente constituido.
La certificacin antedicha deber estar apostillada o autenticada por Cnsul
ecuatoriano, al igual que la lista referida, si hubiere sido suscrita en el exterior. Si
ambos documentos no se presentaren antes de la instalacin de la prxima junta
general ordinaria de accionistas que se deber reunir dentro del primer trimestre
del ao siguiente, la institucin del sistema financiero privado lo har conocer a
la Superintendencia y la sociedad extranjera prenombrada no podr concurrir, ni
intervenir ni votar en dicha junta general, ni retirar los dividendos que se
hubieren declarado en ella.

La sociedad extranjera que fuere accionista de una institucin ecuatoriana del

sistema financiero privado y que estuviere registrada en una o ms bolsas de
valores extranjeras, en vez de la lista completa de todos sus socios, accionistas
o miembros, mencionada en el inciso anterior, deber presentar, en la misma
forma, una declaracin juramentada de tal registro y del hecho de que la
totalidad de su capital se encuentra representado exclusivamente por acciones,
participaciones o ttulos nominativos.
La sociedad extranjera que incumpliere por ms de ciento ochenta das lo
dispuesto con anterioridad, no podr ejercer ninguno de sus derechos como
accionistas y podr ser separada de la compaa de conformidad con los Arts.
82 y 83 de la Ley de Compaas, previo acuerdo de la Junta General de
Accionistas, recibiendo como nica compensacin el respectivo valor patrimonial
proporcional de sus acciones, segn la contabilidad de la institucin, sin
intereses, dentro del plazo de dos aos, junto con los dividendos declarados que
ella no hubiera podido retirar. La mora de ms de ciento ochenta das
establecida en este inciso, se producir sin necesidad de requerimiento alguno y
deber ser comunicada a la Superintendencia por la respectiva institucin del
sistema financiero privado dentro de los sesenta das siguientes de ocurrida.
Por su parte, sin perjuicio de lo dispuesto con anterioridad, la Superintendencia,
luego de haber sido informada de la mora antedicha, deber requerir a la
correspondiente institucin del sistema financiero privado una certificacin en
que se acredite que no ha recibido la documentacin referida, y, recibida tal
certificacin, le ordenar que tome nota en su Libro de Acciones y Accionistas,
de que aquella sociedad extranjera no podr ejercer ninguno de sus derechos
de accionista.

CDIGO DE PROCEDIMIENTO CIVIL

CDIGO DE PROCEDIMIENTO CIVIL VIGENTE

Art. 95.- En toda notificacin de traspaso de un crdito, la cual se har
en persona o por tres boletas, se entregar al deudor una boleta en
que conste la nota de traspaso y se determinen el origen, la cantidad y
la fecha del crdito. Si el ttulo fuere una escritura pblica, se indicar,
adems, el protocolo en que se haya otorgado, y se anotar el
traspaso al margen de la matriz, para que ste sea vlido.
La cesin de un crdito hipotecario no surtir efecto alguno si no se
tomare razn de ella, en la Oficina de Registro e Inscripciones, al
margen de la inscripcin hipotecaria.
Se cumplir la exhibicin prescrita por el Cdigo Civil, dejando, por
veinticuatro horas, el documento cedido, en el despacho
del
funcionario que hiciere la notificacin, para que pueda examinarlo el
deudor, si lo quisiere.
Del cumplimiento de este requisito se dejar constancia en autos.
Cuando se deba ceder y traspasar derechos o crditos para efecto de
desarrollar procesos de titularizacin realizados al amparo de la Ley de
Mercado de Valores, cualquiera sea la naturaleza de aqullos, no se
requerir notificacin alguna al deudor u obligado de tales derechos o
crditos. Por el traspaso de derechos o crditos en procesos de
titularizacin, se transfiere de pleno derecho y sin requisito o
formalidad adicional, tanto el derecho o crdito como las garantas
constituidas sobre tales crditos. En caso de ser necesaria la ejecucin
de la garanta, el traspaso del crdito y de la garanta, sta deber ser
previamente inscrita en el registro correspondiente.

PROYECTO DE REFORMA
Art. 95.- En toda notificacin de traspaso de un crdito, la cual se har
mediante notario pblico en persona o por tres boletas, se entregar al
deudor una boleta en que conste la nota de traspaso y se determinen
el origen, la cantidad y la fecha del crdito. Si el ttulo fuere una
escritura pblica, se indicar, adems, el protocolo en que se haya
otorgado, y se anotar el traspaso al margen de la matriz, para que
ste sea vlido.
La cesin de un crdito hipotecario no surtir efecto alguno si no se
tomare razn de ella, en la Oficina de Registro e Inscripciones, al
margen de la inscripcin hipotecaria.
Se cumplir la exhibicin prescrita por el Cdigo Civil, dejando, por
veinticuatro horas, el documento cedido, en el despacho
del
funcionario que hiciere la notificacin, para que pueda examinarlo el
deudor, si lo quisiere.
Del cumplimiento de este requisito se dejar constancia en autos.
Cuando se deba ceder y traspasar derechos o crditos para efecto de
desarrollar procesos de titularizacin realizados al amparo de la Ley de
Mercado de Valores, cualquiera sea la naturaleza de aqullos, sea
para transferirlos al fideicomiso mercantil o patrimonio de propsito
exclusivo o para que ste transfiera al originador o a terceros, no se
requerir notificacin alguna al deudor u obligado de tales derechos o
crditos. Por el traspaso de derechos o crditos en procesos de
titularizacin, se transfiere de pleno derecho y sin requisito o
formalidad adicional, tanto el derecho o crdito como las garantas
constituidas sobre tales crditos. En caso de ser necesaria la ejecucin
de la garanta, el traspaso del crdito y de la garanta, sta deber ser
previamente inscrita en el registro correspondiente. En este caso, para
la anotacin marginal de la cesin de las hipotecas o de cualquier otra
garanta real que asegure el crdito y que requiera la solemnidad de
inscripcin en un registro pblico, no se requerir de la formalidad de la
notificacin o aceptacin del deudor.
Seccin 1b.
DEL PROCESO DE INOPONIBILIDAD DE LA PERSONALIDAD
JURDICA

Art. 412-A.- La demanda de desvelamiento societario o inoponibilidad

de la personalidad jurdica podr proponerse contra una o ms
compaas y contra los presuntos responsables. Si la demanda se
propusiere contra varias compaas y varias personas naturales, el
actor deber presentar la demanda en el domicilio principal de la
compaa o persona jurdica sobre la cual se pretenda oponerse a su
personalidad jurdica, en los trminos del ltimo inciso del artculo 17
de la Ley de Compaas.
En la demanda se podrn solicitar, como medidas cautelares, las
prohibiciones de enajenar o gravar los bienes y derechos que
estuvieren relacionados con la pretensin procesal y, de manera
particular, de las acciones o participaciones o partes sociales de la o
las compaas respectivas, as como la suspensin de cualquier
proceso de liquidacin o de cualquier orden de cancelacin de la
inscripcin en el Registro Mercantil de cualquiera de las compaas
demandadas; las que, en su caso, sern ordenadas antes de cualquier
citacin con la demanda.
Art. 412- B.- Las prohibiciones de enajenar o gravar inmuebles se
inscribirn en el o los correspondientes Registros de la Propiedad; las
de enajenar participaciones o partes sociales, en el o los
correspondientes Registros Mercantiles; las de enajenar o gravar
acciones, en el o los correspondientes Libros de Acciones y
Accionistas, bajo la responsabilidad personal de los respectivos
representantes legales encargados de su cuidado; y, la de suspensin
de cualquier proceso de liquidacin o de cualquier orden de
cancelacin de la inscripcin de cualquier compaa se inscribirn en
el respectivo Registro Mercantil, y se comunicar al liquidador
correspondiente. El juez deber notificar a la Superintendencia de
Compaas y Valores a fin de que registre en su base de datos las
medidas cautelares dispuestas, cuando corresponda.
Art. 412-C.- El juez, a Solicitud de parte, podr disponer que la
Superintendencia de Compaas y Valores ordene las inspecciones
que fueren del caso para determinar que las prohibiciones de enajenar
o gravar acciones fueron debidamente anotadas o registradas en el o
los Libros de Acciones y Accionistas.

Art. 412-D.- En la demanda tambin se podrn solicitar inspecciones

determinadas por parte de la Superintendencia de Compaas y
Valores a los libros sociales y contables de dichas compaas, aunque
no estuvieren bajo su control y vigilancia, y los resultados de las
mismas no tendrn carcter de reservados. Tal solicitud se podr
presentar tambin dentro del trmino de prueba.
Art. 412-E.- Las inspecciones referidas en el inciso anterior podrn
solicitarse motivadamente, con indicacin de las presuntas
irregularidades del caso, como diligencias preparatorias especficas
para esta accin, y la Superintendencia de Compaas y Valores las
llevar a cabo sin reserva alguna aunque las compaas no estuvieren
bajo su control y vigilancia; sin perjuicio del derecho que cualquiera de
las compaas inspeccionadas segn este inciso pudiera tener para
demandar indemnizacin de daos y perjuicios al solicitante, en caso
de que en la inspeccin respectiva no se hubieren determinado la o las
irregularidades sealadas en la solicitud.
Art. 412-F.- La accin de desvelamiento societario o inoponibilidad de
la personalidad jurdica prescribir en seis aos, contados a partir del
hecho correspondiente, si hubiere sido uno solo, o del ltimo de ellos,
si hubieren sido varios.
Lo establecido en este artculo se aplicar sin perjuicio del derecho a
presentar impugnaciones o acciones de nulidad de la constitucin o de
los actos o contratos de las compaas demandadas, segn lo previsto
en esta ley.

LEY NOTARIAL
LEY NOTARIAL VIGENTE
Art. 18.- Son atribuciones de los notarios, adems de las constantes

PROYECTO DE REFORMA
Art. 18.- Son atribuciones de los notarios, adems de las constantes

en otras leyes:
1.- Autorizar los actos y contratos a que fueren llamados y redactar las
correspondientes escrituras, salvo que tuvieren razn o excusa
legtima para no hacerlo;
2.- Protocolizar instrumentos pblicos o privados por orden judicial o a
solicitud de parte interesada patrocinada por abogado, salvo
prohibicin legal;
3.- Autenticar las firmas puestas ante el en documentos que no sean
escrituras pblicas;
4.- Dar fe de la supervivencia de las personas naturales;
5.- Dar fe de la exactitud, conformidad y correccin de fotocopias y de
otras copias producidas por procedimientos o sistemas tcnico mecnicos, de documentos que se les hubieren exhibido, conservando
una de ellas con la nota respectiva en el Libro de Diligencias que
llevarn al efecto;
6.- Levantar protestos por falta de aceptacin o de pago de letras de
cambio o pagars a la orden particularizando el acto pertinente
conforme a las disposiciones legales aplicables, actuacin que no
causar impuesto alguno;
7.- Intervenir en remates y sorteos a peticin de parte e incorporar al
Libro de Diligencias las actas correspondientes, as como las de
aquellos actos en los que hubieren intervenido a rogacin de parte y
que no requieran de las solemnidades de la escritura pblica.
8.- Conferir extractos en los casos previstos en la Ley; y,
9.- Practicar reconocimiento de firmas.
10.- Receptar la declaracin juramentada del titular de dominio, con la
intervencin de dos testigos idneos que acrediten la necesidad de
extinguir o subrogar, de acuerdo a las causales y segn el
procedimiento previsto por la Ley, el patrimonio familiar constituido
sobre sus bienes races, en base a lo cual el Notario elaborar el acta
que lo declarar extinguido a subrogado y dispondr su anotacin al
margen de la inscripcin respectiva en el Registro de la Propiedad
correspondiente;
En los casos en que el patrimonio familiar se constituye como mandato
de la Ley, deber adicionalmente contarse con la aceptacin de las

en otras leyes:
1.- Autorizar los actos y contratos a que fueren llamados y redactar las
correspondientes escrituras, salvo que tuvieren razn o excusa
legtima para no hacerlo;
2.- Protocolizar instrumentos pblicos o privados por orden judicial o a
solicitud de parte interesada patrocinada por abogado, salvo
prohibicin legal;
3.- Autenticar las firmas puestas ante el en documentos que no sean
escrituras pblicas;
4.- Dar fe de la supervivencia de las personas naturales;
5.- Dar fe de la exactitud, conformidad y correccin de fotocopias y de
otras copias producidas por procedimientos o sistemas tcnico mecnicos, de documentos que se les hubieren exhibido, conservando
una de ellas con la nota respectiva en el Libro de Diligencias que
llevarn al efecto;
6.- Levantar protestos por falta de aceptacin o de pago de letras de
cambio o pagars a la orden particularizando el acto pertinente
conforme a las disposiciones legales aplicables, actuacin que no
causar impuesto alguno;
7.- Intervenir en remates y sorteos a peticin de parte e incorporar al
Libro de Diligencias las actas correspondientes, as como las de
aquellos actos en los que hubieren intervenido a rogacin de parte y
que no requieran de las solemnidades de la escritura pblica.
8.- Conferir extractos en los casos previstos en la Ley; y,
9.- Practicar reconocimiento de firmas.
10.- Receptar la declaracin juramentada del titular de dominio, con la
intervencin de dos testigos idneos que acrediten la necesidad de
extinguir o subrogar, de acuerdo a las causales y segn el
procedimiento previsto por la Ley, el patrimonio familiar constituido
sobre sus bienes races, en base a lo cual el Notario elaborar el acta
que lo declarar extinguido a subrogado y dispondr su anotacin al
margen de la inscripcin respectiva en el Registro de la Propiedad
correspondiente;
En los casos en que el patrimonio familiar se constituye como mandato
de la Ley, deber adicionalmente contarse con la aceptacin de las

instituciones involucradas;
11.- Receptar la declaracin juramentada del titular de dominio con
intervencin de dos testigos idneos que acrediten que la persona que
va a donar un bien, tenga bienes suficientes adicionales que garanticen
su subsistencia, lo cual constar en acta notarial, la que constituir
suficiente documento habilitante para realizar tal donacin.
12.- Receptar la declaracin juramentada de quienes se creyeren con
derecho a la sucesin de una persona difunta, presentando la partida
de defuncin del de cujus y las de nacimiento u otros documentos para
quienes acrediten ser sus herederos, as como la de matrimonio o
sentencia de reconocimiento de la unin de hecho del cnyuge
sobreviviente si los hubiera. Tal declaracin con los referidos
instrumentos, sern suficientes documentos habilitantes para que el
Notario conceda la posesin efectiva de los bienes pro indiviso del
causante a favor de los peticionarios, sin perjuicio de los derechos de
terceros. Dicha declaracin constar en acta notarial y su copia ser
inscrita en el Registro de
la
Propiedad
correspondiente;
13.- Tramitar la solicitud de disolucin de la sociedad de gananciales
de consuno de los cnyuges, previo reconocimiento de las firmas de
los solicitantes ante el Notario, acompaando la partida de matrimonio
o sentencia de reconocimiento de la unin de hecho. Transcurridos
diez das de tal reconocimiento el Notario convocar a audiencia de
conciliacin en la cual los cnyuges, personalmente o por medio de
apoderados ratificarn su voluntad de declarar disuelta la sociedad de
gananciales formada por el matrimonio o unin de hecho. El acta
respectiva se protocolizar en la Notara y su copia se subinscribir en
el Registro Civil correspondiente, particular del Cual se tomar nota al
margen del acta protocolizada;
14.- Autorizar la venta en remate voluntario de bienes races de
personas menores que tengan la libre administracin de sus bienes
cumpliendo las disposiciones pertinentes de la Seccin Dcima Octava
del Ttulo Segundo del Cdigo de
Procedimiento
Civil;
15.- Receptar informaciones sumarias y de nudo hecho;
16.- Sentar razn probatoria de la negativa de recepcin de
documentos o de pago de tributos por parte de los funcionarios

instituciones involucradas;
11.- Receptar la declaracin juramentada del titular de dominio con
intervencin de dos testigos idneos que acrediten que la persona que
va a donar un bien, tenga bienes suficientes adicionales que garanticen
su subsistencia, lo cual constar en acta notarial, la que constituir
suficiente documento habilitante para realizar tal
donacin.
12.- Receptar la declaracin juramentada de quienes se creyeren con
derecho a la sucesin de una persona difunta, presentando la partida
de defuncin del de cujus y las de nacimiento u otros documentos para
quienes acrediten ser sus herederos, as como la de matrimonio o
sentencia de reconocimiento de la unin de hecho del cnyuge
sobreviviente si los hubiera. Tal declaracin con los referidos
instrumentos, sern suficientes documentos habilitantes para que el
Notario conceda la posesin efectiva de los bienes pro indiviso del
causante a favor de los peticionarios, sin perjuicio de los derechos de
terceros. Dicha declaracin constar en acta notarial y su copia ser
inscrita en el Registro de
la
Propiedad
correspondiente;
13.- Tramitar la solicitud de disolucin de la sociedad de gananciales
de consuno de los cnyuges, previo reconocimiento de las firmas de
los solicitantes ante el Notario, acompaando la partida de matrimonio
o sentencia de reconocimiento de la unin de hecho. Transcurridos
diez das de tal reconocimiento el Notario convocar a audiencia de
conciliacin en la cual los cnyuges, personalmente o por medio de
apoderados ratificarn su voluntad de declarar disuelta la sociedad de
gananciales formada por el matrimonio o unin de hecho. El acta
respectiva se protocolizar en la Notara y su copia se subinscribir en
el Registro Civil correspondiente, particular del Cual se tomar nota al
margen del acta protocolizada;
14.- Autorizar la venta en remate voluntario de bienes races de
personas menores que tengan la libre administracin de sus bienes
cumpliendo las disposiciones pertinentes de la Seccin Dcima Octava
del Ttulo Segundo del Cdigo de
Procedimiento
Civil;
15.- Receptar informaciones sumarias y de nudo hecho;
16.- Sentar razn probatoria de la negativa de recepcin de
documentos o de pago de tributos por parte de los funcionarios

pblicos o agentes de recepcin;

17.- Protocolizar las capitulaciones matrimoniales, inventarios
solemnes, poderes especiales, revocatorias de poder que los
comerciantes otorgan a sus factores y dependientes para administrar
negocios; y,
18.- Practicar mediante diligencia notarial, requerimientos para el
cumplimiento de la promesa de contrato como para la entrega de cosa
debida y de la ejecucin de obligaciones.
De registrarse controversia en los casos antes mencionados, el notario
se abstendr de seguir tramitando la peticin respectiva y enviar
copia autntica de todo lo actuado a la oficina de sorteos del cantn de
su ejercicio, dentro del trmino de tres das contados a partir del
momento en que tuvo conocimiento del particular, por escrito o de la
oposicin de la persona interesada, para que despus del
correspondiente sorteo se radique la competencia en uno de los jueces
de lo Civil del Distrito.
19.- Proceder a la apertura y publicacin de testamentos cerrados.
Para el efecto, el que tenga o crea tener inters en la sucesin de una
persona, puede solicitar al notario, ante quien el causante otorg el
testamento y lo haya conservado en su poder, proceda a exhibirlo para
su posterior apertura y publicacin en la fecha y hora que para tal
propsito seale. En su peticin el interesado indicar adicionalmente,
el nombre y direccin de otros herederos o interesados que conozca, y
que se disponga de una publicacin, en un medio de prensa escrito de
amplia circulacin local o nacional, para los presuntos beneficiarios.
Trascurridos no menos de treinta das, en la fecha y hora sealados,
previa notificacin a los testigos instrumentales, el notario levantar un
acta notarial en la que dejar constancia del hecho de haberlo exhibido
a los peticionarios la cubierta del testamento, declarando si as
corresponde, adicionalmente junto con los comparecientes, que en su
concepto la cerradura, sellos, lacras o marcas no presentan alteracin
alguna.
En la diligencia notarial, a la que se permitir el acceso a todo
interesado que justifique un presunto inters en el contenido del
testamento, de presentarse oposicin a la prctica de esta diligencia, el

pblicos o agentes de recepcin;

17.- Protocolizar las capitulaciones matrimoniales, inventarios
solemnes, poderes especiales, revocatorias de poder que los
comerciantes otorgan a sus factores y dependientes para administrar
negocios; y,
18.- Practicar mediante diligencia notarial, requerimientos para el
cumplimiento de la promesa de contrato como para la entrega de cosa
debida y de la ejecucin de obligaciones.
De registrarse controversia en los casos antes mencionados, el notario
se abstendr de seguir tramitando la peticin respectiva y enviar
copia autntica de todo lo actuado a la oficina de sorteos del cantn de
su ejercicio, dentro del trmino de tres das contados a partir del
momento en que tuvo conocimiento del particular, por escrito o de la
oposicin de la persona interesada, para que despus del
correspondiente sorteo se radique la competencia en uno de los jueces
de lo Civil del Distrito.
19.- Proceder a la apertura y publicacin de testamentos cerrados.
Para el efecto, el que tenga o crea tener inters en la sucesin de una
persona, puede solicitar al notario, ante quien el causante otorg el
testamento y lo haya conservado en su poder, proceda a exhibirlo para
su posterior apertura y publicacin en la fecha y hora que para tal
propsito seale. En su peticin el interesado indicar adicionalmente,
el nombre y direccin de otros herederos o interesados que conozca, y
que se disponga de una publicacin, en un medio de prensa escrito de
amplia circulacin local o nacional, para los presuntos beneficiarios.
Trascurridos no menos de treinta das, en la fecha y hora sealados,
previa notificacin a los testigos instrumentales, el notario levantar un
acta notarial en la que dejar constancia del hecho de haberlo exhibido
a los peticionarios la cubierta del testamento, declarando si as
corresponde, adicionalmente junto con los comparecientes, que en su
concepto la cerradura, sellos, lacras o marcas no presentan alteracin
alguna.
En la diligencia notarial, a la que se permitir el acceso a todo
interesado que justifique un presunto inters en el contenido del
testamento, de presentarse oposicin a la prctica de esta diligencia, el

notario oir la exposicin. En este evento, elaborar un acta con los

fundamentos de la oposicin y la enviar a conocimiento de juez
competente, cumpliendo el procedimiento de ley, ante quien se deber
llevar a efecto el juicio de apertura y publicacin de testamento cerrado
de conformidad con las normas previstas en los Cdigos Civil y de
Procedimiento Civil.
De no presentarse oposicin, el notario proceder a efectuar el
reconocimiento de firmas y rbricas de los testigos instrumentales, as
como de que la cubierta y el sobre que contiene el testamento cerrado
del testador, es el mismo que se present para su otorgamiento al
notario. De no presentarse todos los testigos instrumentales, el notario
abonar las firmas de los testigos faltantes con una confrontacin entre
las que aparecen en la cartula con las que constan en la copia de la
misma que debe reposar en los protocolos de la notara, segn lo
dispone el artculo 25 de la Ley Notarial. El notario actuante
confrontar la firma del notario que ejerca el cargo al momento de su
otorgamiento con su firma constante en otros instrumentos notariales
incorporados en el protocolo.
En el caso de que la cubierta del testamento presentare notorias
alteraciones que haga presumir haberse abierto, el notario luego de
proceder a la apertura y publicacin del testamento, levantar el acta
pertinente haciendo constar estos particulares y remitir todo lo
actuado al juez competente. En estos casos el testamento nicamente
se ejecutar en virtud de sentencia ejecutoriada que as lo disponga.
La diligencia concluye con la suscripcin del acta de apertura y lectura
del testamento, al cabo de lo cual todo lo actuado se incorporar al
protocolo del notario, a fin de que otorgue las copias respectivas;
20.- Ser facultad del notario proceder al registro de firmas de
funcionarios y representantes de personas jurdicas, siempre y cuando
haya peticin de parte y el notario tenga conocimiento pleno de quien
registra su firma. El documento que contenga la certificacin de firma
en virtud de este procedimiento de registro, gozar de autenticidad,
pero no tendr los efectos probatorios de instrumento pblico, para
cuyo efecto se proceder de conformidad con lo previsto en el artculo
194 del Cdigo de Procedimiento Civil.

notario oir la exposicin. En este evento, elaborar un acta con los

fundamentos de la oposicin y la enviar a conocimiento de juez
competente, cumpliendo el procedimiento de ley, ante quien se deber
llevar a efecto el juicio de apertura y publicacin de testamento cerrado
de conformidad con las normas previstas en los Cdigos Civil y de
Procedimiento Civil.
De no presentarse oposicin, el notario proceder a efectuar el
reconocimiento de firmas y rbricas de los testigos instrumentales, as
como de que la cubierta y el sobre que contiene el testamento cerrado
del testador, es el mismo que se present para su otorgamiento al
notario. De no presentarse todos los testigos instrumentales, el notario
abonar las firmas de los testigos faltantes con una confrontacin entre
las que aparecen en la cartula con las que constan en la copia de la
misma que debe reposar en los protocolos de la notara, segn lo
dispone el artculo 25 de la Ley Notarial. El notario actuante
confrontar la firma del notario que ejerca el cargo al momento de su
otorgamiento con su firma constante en otros instrumentos notariales
incorporados en el protocolo.
En el caso de que la cubierta del testamento presentare notorias
alteraciones que haga presumir haberse abierto, el notario luego de
proceder a la apertura y publicacin del testamento, levantar el acta
pertinente haciendo constar estos particulares y remitir todo lo
actuado al juez competente. En estos casos el testamento nicamente
se ejecutar en virtud de sentencia ejecutoriada que as lo disponga.
La diligencia concluye con la suscripcin del acta de apertura y lectura
del testamento, al cabo de lo cual todo lo actuado se incorporar al
protocolo del notario, a fin de que otorgue las copias respectivas;
20.- Ser facultad del notario proceder al registro de firmas de
funcionarios y representantes de personas jurdicas, siempre y cuando
haya peticin de parte y el notario tenga conocimiento pleno de quien
registra su firma. El documento que contenga la certificacin de firma
en virtud de este procedimiento de registro, gozar de autenticidad,
pero no tendr los efectos probatorios de instrumento pblico, para
cuyo efecto se proceder de conformidad con lo previsto en el artculo
194 del Cdigo de Procedimiento Civil.

21.- Autorizar los actos de amojonamiento y deslinde en sectores

rurales, que a peticin de las partes, siempre que exista acuerdo,
tengan por objeto el restablecimiento de los linderos que se hubieren
oscurecido, desaparecido o experimentado cualquier cambio o
alteracin, o en que se deban fijar por primera vez la lnea de
separacin entre dos o ms inmuebles, con sealamiento de linderos.
Al efecto, se sealar fecha y hora para la diligencia, a la que
concurrirn las partes, que podrn designar perito o peritos, quienes
presentarn sus ttulos de propiedad y procedern a sealar e
identificar lugares, establecer linderos y dar cualquier noticia para
esclarecer los hechos.
De esta diligencia se levantar un acta, siempre y cuando exista
conformidad de todas las partes, la que se agregar al protocolo del
notario y de la cual se entregar copias certificadas a las mismas para
su catastro municipal e inscripcin en el Registro de la Propiedad
correspondiente.
De presentarse oposicin, el notario proceder a protocolizar todo lo
actuado y entregar copias a los interesados, para que stos, de
considerarlo procedente, comparezcan a demandar sus pretensiones
de derecho ante los jueces competentes;
22.- Tramitar divorcios por mutuo consentimiento, nicamente en los
casos en que los cnyuges no tengan hijos menores de edad o bajo su
dependencia. Para el efecto, los cnyuges expresarn en el petitorio,
bajo juramento, lo antes mencionado y su voluntad definitiva de
disolver el vnculo matrimonial, mismo que deber ser patrocinado por
un abogado en libre ejercicio, cumpliendo adicionalmente en la
peticin, lo previsto en el artculo 107 del Cdigo Civil. El notario
mandar que los comparecientes reconozcan sus respectivas firmas y
rbricas y fijar fecha y hora para que tenga lugar la audiencia, dentro
de un plazo no menor de sesenta das, en la cual los cnyuges
debern ratificar de consuno y de viva voz su voluntad de divorciarse.
El notario levantar un acta de la diligencia en la que declarar disuelto
el vnculo matrimonial, de la que debidamente protocolizada, se
entregar copias certificadas a las partes y se oficiar al Registro Civil
para su marginacin respectiva; el Registro Civil a su vez, deber

21.- Autorizar los actos de amojonamiento y deslinde en sectores

rurales, que a peticin de las partes, siempre que exista acuerdo,
tengan por objeto el restablecimiento de los linderos que se hubieren
oscurecido, desaparecido o experimentado cualquier cambio o
alteracin, o en que se deban fijar por primera vez la lnea de
separacin entre dos o ms inmuebles, con sealamiento de linderos.
Al efecto, se sealar fecha y hora para la diligencia, a la que
concurrirn las partes, que podrn designar perito o peritos, quienes
presentarn sus ttulos de propiedad y procedern a sealar e
identificar lugares, establecer linderos y dar cualquier noticia para
esclarecer los hechos.
De esta diligencia se levantar un acta, siempre y cuando exista
conformidad de todas las partes, la que se agregar al protocolo del
notario y de la cual se entregar copias certificadas a las mismas para
su catastro municipal e inscripcin en el Registro de la Propiedad
correspondiente.
De presentarse oposicin, el notario proceder a protocolizar todo lo
actuado y entregar copias a los interesados, para que stos, de
considerarlo procedente, comparezcan a demandar sus pretensiones
de derecho ante los jueces competentes;
22.- Tramitar divorcios por mutuo consentimiento, nicamente en los
casos en que los cnyuges no tengan hijos menores de edad o bajo su
dependencia. Para el efecto, los cnyuges expresarn en el petitorio,
bajo juramento, lo antes mencionado y su voluntad definitiva de
disolver el vnculo matrimonial, mismo que deber ser patrocinado por
un abogado en libre ejercicio, cumpliendo adicionalmente en la
peticin, lo previsto en el artculo 107 del Cdigo Civil. El notario
mandar que los comparecientes reconozcan sus respectivas firmas y
rbricas y fijar fecha y hora para que tenga lugar la audiencia, dentro
de un plazo no menor de sesenta das, en la cual los cnyuges
debern ratificar de consuno y de viva voz su voluntad de divorciarse.
El notario levantar un acta de la diligencia en la que declarar disuelto
el vnculo matrimonial, de la que debidamente protocolizada, se
entregar copias certificadas a las partes y se oficiar al Registro Civil
para su marginacin respectiva; el Registro Civil a su vez, deber

sentar la razn correspondiente de la marginacin en una copia

certificada de la diligencia, que deber ser devuelta al notario e
incorporada en el protocolo respectivo. El sistema de correo electrnico
podr utilizarse para el trmite de marginacin sealada en esta
disposicin. Los cnyuges podrn comparecer directamente o a travs
de procuradores especiales. De no realizarse la audiencia en la fecha
designada por el notario, los cnyuges podrn solicitar nueva fecha y
hora para que tenga lugar la misma, debiendo cumplirse dentro del
trmino de 10 das posteriores a la fecha en la cual debi celebrarse
originalmente. De no darse la audiencia, el notario archivar la peticin;
23.- Proceder a la liquidacin de sociedad de bienes o de la sociedad
conyugal, para este efecto, sin perjuicio de la facultad jurisdiccional de
los jueces de lo civil, los cnyuges o ex-cnyuges, o los convivientes
vinculados bajo el rgimen de la unin de hecho, segn el caso,
podrn convenir mediante escritura pblica, una vez disuelta la
sociedad conyugal o la sociedad de bienes que se haya formado como
consecuencia de la unin de hecho, la liquidacin de la sociedad de
bienes. Este convenio se inscribir en el Registro de la Propiedad
correspondiente cuando la liquidacin comprenda bienes inmuebles, y
en el Registro Mercantil cuando existieren bienes sujetos a este
Registro. Previamente a la inscripcin, el notario mediante aviso que se
publicar por una sola vez en uno de los peridicos de circulacin
nacional en la forma prevista en el artculo 82 del Cdigo de
Procedimiento Civil, har conocer la liquidacin de la sociedad
conyugal o de la sociedad de bienes de la unin de hecho, para los
efectos legales consiguientes. Transcurrido el trmino de veinte das
desde la publicacin y de no existir oposicin, el notario sentar la
respectiva razn notarial y dispondr su inscripcin en el registro o
registros correspondientes de los lugares en los que se hallaren los
inmuebles y bienes objeto de esta liquidacin. De presentarse
oposicin, el notario proceder a protocolizar todo lo actuado y
entregar copias a los interesados, para que stos, de considerarlo
procedente, comparezcan a demandar sus pretensiones de derecho
ante los jueces competentes;
24.- Autorizar la emancipacin voluntaria del hijo adulto, conforme lo

sentar la razn correspondiente de la marginacin en una copia

certificada de la diligencia, que deber ser devuelta al notario e
incorporada en el protocolo respectivo. El sistema de correo electrnico
podr utilizarse para el trmite de marginacin sealada en esta
disposicin. Los cnyuges podrn comparecer directamente o a travs
de procuradores especiales. De no realizarse la audiencia en la fecha
designada por el notario, los cnyuges podrn solicitar nueva fecha y
hora para que tenga lugar la misma, debiendo cumplirse dentro del
trmino de 10 das posteriores a la fecha en la cual debi celebrarse
originalmente. De no darse la audiencia, el notario archivar la peticin;
23.- Proceder a la liquidacin de sociedad de bienes o de la sociedad
conyugal, para este efecto, sin perjuicio de la facultad jurisdiccional de
los jueces de lo civil, los cnyuges o ex-cnyuges, o los convivientes
vinculados bajo el rgimen de la unin de hecho, segn el caso,
podrn convenir mediante escritura pblica, una vez disuelta la
sociedad conyugal o la sociedad de bienes que se haya formado como
consecuencia de la unin de hecho, la liquidacin de la sociedad de
bienes. Este convenio se inscribir en el Registro de la Propiedad
correspondiente cuando la liquidacin comprenda bienes inmuebles, y
en el Registro Mercantil cuando existieren bienes sujetos a este
Registro. Previamente a la inscripcin, el notario mediante aviso que se
publicar por una sola vez en uno de los peridicos de circulacin
nacional en la forma prevista en el artculo 82 del Cdigo de
Procedimiento Civil, har conocer la liquidacin de la sociedad
conyugal o de la sociedad de bienes de la unin de hecho, para los
efectos legales consiguientes. Transcurrido el trmino de veinte das
desde la publicacin y de no existir oposicin, el notario sentar la
respectiva razn notarial y dispondr su inscripcin en el registro o
registros correspondientes de los lugares en los que se hallaren los
inmuebles y bienes objeto de esta liquidacin. De presentarse
oposicin, el notario proceder a protocolizar todo lo actuado y
entregar copias a los interesados, para que stos, de considerarlo
procedente, comparezcan a demandar sus pretensiones de derecho
ante los jueces competentes;
24.- Autorizar la emancipacin voluntaria del hijo adulto, conforme lo

previsto en el artculo 309 del Cdigo Civil. Para este efecto, los padres previsto en el artculo 309 del Cdigo Civil. Para este efecto, los padres
comparecern ante el notario a dar fin a la patria potestad, mediante comparecern ante el notario a dar fin a la patria potestad, mediante
declaracin de voluntad que manifieste esta decisin, la que constar declaracin de voluntad que manifieste esta decisin, la que constar
en escritura pblica, donde adems se asentar la aceptacin y en escritura pblica, donde adems se asentar la aceptacin y
consentimiento expreso del hijo a emanciparse. A esta escritura consentimiento expreso del hijo a emanciparse. A esta escritura
pblica se agregar como habilitantes los documentos de filiacin e pblica se agregar como habilitantes los documentos de filiacin e
identidad respectivos, y las declaraciones juramentadas de dos identidad respectivos, y las declaraciones juramentadas de dos
testigos conformes y sin tacha, que abonen sobre la conveniencia o testigos conformes y sin tacha, que abonen sobre la conveniencia o
utilidad que percibira el menor adulto con esta emancipacin. El utilidad que percibira el menor adulto con esta emancipacin. El
notario dispondr la publicacin de la autorizacin, por una sola vez en notario dispondr la publicacin de la autorizacin, por una sola vez en
la prensa, cuya constancia de haberse publicado se incorporar en el la prensa, cuya constancia de haberse publicado se incorporar en el
protocolo, con lo cual entregar las copias respectivas para su protocolo, con lo cual entregar las copias respectivas para su
inscripcin en los Registros de la Propiedad y Mercantil del cantn en inscripcin en los Registros de la Propiedad y Mercantil del cantn en
el que se hubiere hecho la emancipacin;
el que se hubiere hecho la emancipacin;
25.- Tramitar la peticin de declaratoria de interdiccin para administrar 25.- Tramitar la peticin de declaratoria de interdiccin para administrar
los bienes de una persona declarada reo por sentencia ejecutoriada los bienes de una persona declarada reo por sentencia ejecutoriada
penal; para el efecto se adjuntar la sentencia ejecutoriada. En el acta penal; para el efecto se adjuntar la sentencia ejecutoriada. En el acta
que establezca la interdiccin, se designar un curador;
que establezca la interdiccin, se designar un curador;
26.- Solemnizar la declaracin de los convivientes sobre la existencia 26.- Solemnizar la declaracin de los convivientes sobre la existencia
de la unin de hecho, previo el cumplimiento de los requisitos de la unin de hecho, previo el cumplimiento de los requisitos
establecidos en el artculo 222 del Cdigo Civil. El Notario levantar el establecidos en el artculo 222 del Cdigo Civil. El Notario levantar el
acta respectiva, de la que debidamente protocolizada, se conferir acta respectiva, de la que debidamente protocolizada, se conferir
copia certificada a las partes; y,
copia certificada a las partes; y,
27.- Declarar la extincin de usufructo, previa la justificacin 27.- Declarar la extincin de usufructo, previa la justificacin
instrumental correspondiente y de acuerdo con las reglas del Cdigo instrumental correspondiente y de acuerdo con las reglas del Cdigo
Civil, a peticin del nudo propietario en los casos siguientes:
Civil, a peticin del nudo propietario en los casos siguientes:
a) Por muerte del usufructuario;
a) Por muerte del usufructuario;
b) Por llegada del da o cumplimiento de la condicin prefijados para sub) Por llegada del da o cumplimiento de la condicin prefijados para su
terminacin; y,
terminacin; y,
c) Por renuncia del usufructuario
c) Por renuncia del usufructuario
28. Practicar mediante diligencia notarial, notificaciones de traspaso o
cesiones de derechos o crditos personales en la forma prevista en el
artculo 95 del Cdigo de Procedimiento Civil, la cual se har en
persona o por tres boletas en el domicilio del deudor, a quien se
entregar una boleta en que conste la nota de traspaso y se

determinen el origen, la cantidad y la fecha del crdito. Si el ttulo fuere

una escritura pblica, se indicar, adems, el protocolo en que se haya
otorgado, y se anotar el traspaso al margen de la matriz, para que
ste sea vlido.
Agrguese a continuacin del artculo 43 de la Ley Notarial el siguiente
artculo:
Artculo...- Las escrituras pblicas que contengan un contrato de
constitucin de compaa que est sujeta al control de la
Superintendencia de Compaas podrn otorgarse utilizando el
procedimiento por va electrnica de acuerdo a lo establecido en las
regulaciones emitidas por la Superintendencia de Compaas y
Valores.
Los contratantes, cumpliendo los requisitos y formalidades que
determina la presente Ley y siempre que hayan manifestado su
voluntad expresa de otorgar la escritura de forma electrnica, contando
con las correspondientes firmas electrnicas o de desmaterializar el
documento fsico, podrn otorgar la escritura pblica de constitucin de
compaa.
El Notario, conforme lo dispone la Ley de Comercio Electrnico, Firmas
Electrnicas y Mensajes de Datos otorgar el correspondiente
instrumento pblico electrnico a travs de la respectiva firma
electrnica que deber tener para el efecto.
La informacin que los Notarios deban proporcionar peridicamente a
la Corte Provincial, que corresponda a los contratos de compaas
otorgados electrnicamente, se realizar en la forma prevista en la Ley
de Comercio Electrnico, Firmas Electrnicas y Mensajes de Datos.

LEY DE REGISTRO

LEY DE REGISTRO VIGENTE

PROYECTO DE REFORMAS
Art. 49A.No obstante lo indicado anteriormente, los contratos de constitucin de
compaas y los actos posteriores de las sociedades sujetas al control
y vigilancia de la Superintendencia de Compaas y Valores que se
hubieren celebrado y otorgado en los trminos de la Ley de
Compaas, y de la Ley de Comercio Electrnico, Firmas Electrnicas
y Mensajes de datos, se registrarn y archivarn en el correspondiente
formato digital que garantice la seguridad y acceso a la informacin y
documentos agregados.
El otorgamiento de certificados o copias se lo efectuar en los trminos
de la Ley de Comercio Electrnico, Firmas Electrnicas y Mensajes de
datos, y la presente Ley de Registro en lo que fuere aplicable.

LEY DE RGIMEN TRIBUTARIO INTERNO

LEY DE RGIMEN TRIBUTARIO INTERNO
Art. 9.- Exenciones.- Para fines de la determinacin y liquidacin del
impuesto a la renta, estn exonerados exclusivamente los siguientes
ingresos:
()
15.1.- Los rendimientos por depsitos a plazo fijo pagados por las
instituciones financieras nacionales a personas naturales y sociedades,
excepto a instituciones del sistema financiero, as como
los
rendimientos obtenidos por personas naturales o sociedades por las
inversiones en ttulos valores en renta fija, que se negocien a travs de
las bolsas de valores del pas, y los beneficios o
rendimientos

PROYECTO DE REFORMAS
Art. 9.- Exenciones.- Para fines de la determinacin y liquidacin del
impuesto a la renta, estn exonerados exclusivamente los siguientes
ingresos:
()
15.1.- Los rendimientos por depsitos a plazo fijo pagados por las
instituciones financieras nacionales a personas naturales y sociedades,
excepto a instituciones del sistema financiero; as como
los
rendimientos financieros obtenidos por personas naturales o
sociedades por las inversiones en valores en renta fija, que
se
negocien a travs de las bolsas de valores del pas o del Registro

obtenidos por personas naturales

Especial yBurstil.
sociedades, distribuidos por fideicomisos mercantiles de inversin, fondos de inversin y fondos compleme
En todos los casos anteriores,
De igual
las inversiones
forma, los beneficios
o depsitos
o rendimientos
debern ser originalmente
obtenidos poremitidos
personasanaturales
un plazo de
y sociedades,
un ao o ms.
distribuidos por fideicom
Esta exoneracin no ser Los
aplicable
depsitos
en elacaso
plazoen
fijo
el yque
las el
inversiones
perceptor en
delrenta
ingreso
fijasea
detallados
deudor en
directa
el inciso
o indirectamente
anterior, debern
de laser
institucin
emitidosen
a un
quepla
m
Esta exoneracin no ser aplicable en el caso en el que el perceptor del ingreso sea deudor directa o indirectamente d

LEY REFORMATORIA PARA LA EQUIDAD

TRIBUTARIA EN EL ECUADOR
LEY REFORMATORIA PARA LA EQUIDAD TRIBUTARIA EN EL
ECUADOR VIGENTE
CREACIN DE IMPUESTOS REGULADORES
CAPITULO I
Creacin del Impuesto a la Salida de Divisas
Art. 159.- Exenciones.- Los ciudadanos ecuatorianos y extranjeros que
abandonen el pas portando en efectivo hasta una fraccin bsica
desgravada de impuesto a la renta de personas naturales estarn
exentos de este impuesto; en lo dems estarn gravados.

PROYECTO DE REFORMA

Art. 159.- Exenciones.- Los ciudadanos ecuatorianos y extranjeros que

abandonen el pas portando en efectivo hasta una fraccin bsica
desgravada de impuesto a la renta de personas naturales estarn
exentos de este impuesto; en lo dems estarn gravados.

Las transferencias realizadas al exterior de hasta 1000 dlares de los

Estados Unidos de Amrica, estarn exentas del Impuesto a la Salida
de Divisas, recayendo el gravamen sobre lo que supere tal valor. En el
caso de que el hecho generador se produzca con la utilizacin de
tarjetas de crdito o de dbito no se aplicar esta exencin.
Tambin estn exonerados los pagos realizados al exterior, por
concepto de la amortizacin de capital e intereses generados sobre
crditos otorgados por instituciones financieras internacionales, con un
plazo mayor a un ao, destinados al financiamiento de inversiones
previstas en el Cdigo de la Produccin. En estos casos, la tasa de
inters de dichas operaciones deber ser inferior a la tasa de inters
activa referencial a la fecha del registro del crdito. Se excepta de
este beneficio a las instituciones del sistema financiero nacional y los
pagos relacionados con crditos concedidos por partes relacionadas o
instituciones financieras constituidas o domiciliadas en parasos
fiscales o, en general, en jurisdicciones de menor imposicin.
Asimismo, habr exoneracin sobre los pagos realizados al exterior por
parte de administradores y operadores de las Zonas Especiales de
Desarrollo Econmico (ZEDE), tanto por concepto de importaciones de
bienes y servicios relacionados con su actividad autorizada, as como
para la amortizacin de capital e intereses generados sobre crditos
que les hayan otorgado instituciones financieras internacionales, con
un plazo mayor a un ao, para el desarrollo de sus inversiones en el
Ecuador. La tasa de inters de dichas operaciones deber ser inferior a
la tasa de inters activa referencial a la fecha del registro del crdito.
Se excepta de este beneficio los casos en que el crdito haya sido
concedido por partes relacionadas, o por una institucin financiera
constituida o domiciliada en parasos fiscales, o en jurisdicciones de
menor imposicin.
De igual manera, estn exonerados del pago del Impuesto a la Salida
de Divisas, los pagos realizados al exterior, por concepto de dividendos
distribuidos por sociedades nacionales o extranjeras domiciliadas en el
Ecuador, despus del pago del impuesto a la renta, a favor de otras
sociedades extranjeras o de personas naturales no residentes en el
Ecuador, siempre y cuando, la sociedad o la persona natural -segn

Las transferencias realizadas al exterior de hasta 1000 dlares de los

Estados Unidos de Amrica, estarn exentas del Impuesto a la Salida
de Divisas, recayendo el gravamen sobre lo que supere tal valor. En el
caso de que el hecho generador se produzca con la utilizacin de
tarjetas de crdito o de dbito no se aplicar esta exencin.
Tambin estn exonerados los pagos realizados al exterior, por
concepto de la amortizacin de capital e intereses generados sobre
crditos otorgados por instituciones financieras internacionales, con un
plazo mayor a un ao, destinados al financiamiento de inversiones
previstas en el Cdigo de la Produccin. En estos casos, la tasa de
inters de dichas operaciones deber ser inferior a la tasa de inters
activa referencial a la fecha del registro del crdito. Se excepta de
este beneficio a las instituciones del sistema financiero nacional y los
pagos relacionados con crditos concedidos por partes relacionadas o
instituciones financieras constituidas o domiciliadas en parasos
fiscales o, en general, en jurisdicciones de menor imposicin.
Asimismo, habr exoneracin sobre los pagos realizados al exterior por
parte de administradores y operadores de las Zonas Especiales de
Desarrollo Econmico (ZEDE), tanto por concepto de importaciones de
bienes y servicios relacionados con su actividad autorizada, as como
para la amortizacin de capital e intereses generados sobre crditos
que les hayan otorgado instituciones financieras internacionales, con
un plazo mayor a un ao, para el desarrollo de sus inversiones en el
Ecuador. La tasa de inters de dichas operaciones deber ser inferior a
la tasa de inters activa referencial a la fecha del registro del crdito.
Se excepta de este beneficio los casos en que el crdito haya sido
concedido por partes relacionadas, o por una institucin financiera
constituida o domiciliada en parasos fiscales, o en jurisdicciones de
menor imposicin.
De igual manera, estn exonerados del pago del Impuesto a la Salida
de Divisas, los pagos realizados al exterior, por concepto de dividendos
distribuidos por sociedades nacionales o extranjeras domiciliadas en el
Ecuador, despus del pago del impuesto a la renta, a favor de otras
sociedades extranjeras o de personas naturales no residentes en el
Ecuador, siempre y cuando, la sociedad o la persona natural -segn

corresponda-no est domiciliada en parasos fiscales o jurisdicciones

de menor imposicin. No se aplicar esta exoneracin cuando los
dividendos se distribuyan a favor de sociedades extranjeras de las
cuales, a su vez, sean accionistas las personas naturales o sociedades
residentes o domiciliadas en el Ecuador, que son accionistas de la
sociedad domiciliada en Ecuador que los distribuye.

corresponda-no est domiciliada en parasos fiscales o jurisdicciones

de menor imposicin. No se aplicar esta exoneracin cuando los
dividendos se distribuyan a favor de sociedades extranjeras de las
cuales, a su vez, sean accionistas las personas naturales o sociedades
residentes o domiciliadas en el Ecuador, que son accionistas de la
sociedad domiciliada en Ecuador que los distribuye.
Tambin estn exonerados los pagos efectuados al exterior
provenientes de los rendimientos financieros, ganancias de capital y
capital de aquellas inversiones externas que hubieren ingresado
exclusivamente al mercado de valores del Ecuador para realizar esta
transaccin y que hayan permanecido al menos un ao en el pas,
efectuadas tanto por personas naturales o jurdicas domiciliadas en el
exterior, a travs de las Bolsas de Valores legalmente constituidas en el
pas o del Registro Especial Burstil. Estas inversiones hacen
referencia a las sealadas en los numerales 15 y 15.1 del Artculo 9 de
la Ley de Rgimen Tributario Interno. No aplica esta exencin cuando
el pago se realice, directa o indirectamente a personas naturales o
sociedades residentes o domiciliadas en el Ecuador, en parasos
fiscales o regmenes fiscales preferentes o entre partes relacionadas.
Podrn beneficiarse de la exoneracin determinada en el inciso
anterior exclusivamente aquellas inversiones que cumplan los
requisitos especficos adicionales que para el efecto determine el
Comit de Poltica Tributaria.

REFORMAS AL CDIGO ORGNICO DE ORGANIZACIN

TERRITORIAL, AUTONOMA Y DESCENTRALIZACIN
CDIGO

ORGNICO

DE

ORGANIZACIN

TERRITORIAL,

PROYECTO DE REFORMA

AUTONOMA Y DESCENTRALIZACIN
Art. 551.- Impuesto de patentes como requisito.El Servicio de Rentas Internas, previo a otorgar el Registro nico de
Contribuyentes (RUC), exigir el pago del impuesto de patentes
municipales.
Seccin Dcima
Impuesto del 1.5 por mil sobre los activos totales

Art. 551.- Requisito previo para la autorizacin de comprobantes

de venta de las sociedades.Las sociedades que sean sujetos pasivos del impuesto a las patentes
municipales, debern pagar un valor con cargo a dicho tributo al
Servicio de Rentas Internas, institucin que cumplir las funciones de
agente recaudador en este caso. El pago deber efectuarse como
requisito previo para el otorgamiento de la segunda autorizacin para
imprimir comprobantes de venta, comprobantes de retencin o
documentos complementarios, de conformidad con la resolucin que
dicha entidad emita para el efecto.
Posteriormente, el Ministerio de
Finanzas o quien haga sus veces, transferir los valores
correspondientes a cada Gobierno Autnomo Descentralizado
Municipal, dentro de los primeros ocho (8) das hbiles del mes
siguiente de su recaudacin.
El valor al que se hace referencia en el primer inciso ser el uno por
ciento (1%) sobre el capital social o patrimonio de las sociedades,
atendiendo su naturaleza jurdica.
Este monto constituir
exclusivamente un anticipo del impuesto a las patentes municipales, y
su liquidacin final la realizar cada municipalidad, conforme a las
ordenanzas respectivas, dentro de los lmites establecidos en el Art.
548 de este Cdigo. Si se produjere un pago en exceso, este
constituir un crdito para la sociedad que podr utilizarse en el ao o
aos siguientes. Si el pago resultare inferior a lo que debera haberse
cancelado, se pagar la diferencia al municipio respectivo, teniendo
como fecha de exigibilidad para el pago de tal diferencia, la
correspondiente al segundo ao fiscal.

REFORMAS A LA LEY GENERAL DE SEGUROS

LEY GENERAL DE SEGUROS

REFORMA
Art. 23.- Las empresas de seguros y compaas de reaseguros deben Art. 23.- Las empresas de seguros y compaas de reaseguros deben
invertir sus reservas tcnicas, el capital pagado y reserva legal en invertir sus reservas tcnicas, el capital pagado y reserva legal en
moneda de curso legal o extranjera, procurando la ms alta seguridad, moneda de curso legal o extranjera, procurando la ms alta seguridad,
rentabilidad y liquidez, en los rubros y porcentajes siguientes:
rentabilidad y liquidez, en los rubros y porcentajes siguientes:
a) Hasta un 50% en valores emitidos o garantizados por la Tesorera a) Hasta un 50% en valores emitidos o garantizados por la Tesorera
General de la Nacin y los emitidos por el Banco Central del General de la Nacin y los emitidos por el Banco Central del
Ecuador;b) Hasta un 40% en ttulos valores representativos de Ecuador;b) Hasta un 40% en ttulos valores representativos de
captaciones que realizan los bancos e instituciones financieras, captaciones que realizan los bancos e instituciones financieras,
incluidas las obligaciones emitidas por stas, que estn registradas en incluidas las obligaciones emitidas por stas, que estn registradas en
el mercado de valores, y que cuenten con calificacin de riesgo;
el mercado de valores, y que cuenten con calificacin de riesgo;
c) Hasta un 40% en cdulas hipotecarias emitidas por bancos ec) Hasta un 40% en cdulas hipotecarias emitidas por bancos e
instituciones financieras;
instituciones financieras;
d)Hasta un 30% en obligaciones emitidas por entidades privadas sujetasd)Hasta un 30% en obligaciones o en valores provenientes de procesos de
al control de la Superintendencia de Compaas que estn registradas titularizacin emitidas u originadas por entidades privadas sujetas al
en el mercado de valores, y que cuenten con calificacin de riesgo;
control de la Superintendencia de Compaas y Valores, que se
e)Hasta un 50% en empresas o instituciones sujetas al control de la encuentren inscritas en el Registro del Mercado de Valores, y que
Superintendencia de Bancos y Seguros;
cuenten con calificacin de riesgo.
f) Hasta un 10% en cuotas de fondos de inversin autorizados dee)Hasta un 50% en empresas o instituciones sujetas al control de la
conformidad con la Ley de Mercado de Valores;
Superintendencia de Bancos y Seguros;
g)Hasta un 10% en valores emitidos y garantizados por estados y bancosf) Hasta un 10% en cuotas de fondos de inversin autorizados de
centrales extranjeros, depsitos y valores de bancos extranjeros de conformidad con la Ley de Mercado de Valores;
primer orden, valores representativos de deuda emitidos o garantizadosg)Hasta un 10% en valores emitidos y garantizados por estados y bancos
por instituciones financieras y sociedades extranjeras, y acciones de centrales extranjeros, depsitos y valores de bancos extranjeros de
sociedades extranjeras. Los valores mencionados en los casos que primer orden, valores representativos de deuda emitidos o garantizados
correspondan debern cotizarse en los mercados internacionales y por instituciones financieras y sociedades extranjeras, y acciones de
contar con requisitos de calificacin de riesgo a cargo de calificadores sociedades extranjeras. Los valores mencionados en los casos que
reconocidos internacionalmente. La Superintendencia de Bancos y correspondan debern cotizarse en los mercados internacionales y
Seguros deber normar sobre caractersticas, procedimientos y contar con requisitos de calificacin de riesgo a cargo de calificadores
consultar sobre stos al Directorio del Banco Central del Ecuador, reconocidos internacionalmente. La Superintendencia de Bancos y
quien adems establecer anualmente el porcentaje mximo a invertir, Seguros deber normar sobre caractersticas, procedimientos y
dentro del lmite establecido por esta Ley;
consultar sobre stos al Directorio del Banco Central del Ecuador,
h) Hasta un 30% en bienes races situados en el territorio nacional quien adems establecer anualmente el porcentaje mximo a invertir,
dentro del lmite establecido por esta Ley;

previa autorizacin del Superintendente de Bancos y Seguros;

h) Hasta un 30% en bienes races situados en el territorio nacional pr
Hasta un 20% en valores emitidos por entidades pblicas que estn registradas
Hasta en
un el
20%
mercado
en valores
de valores
emitidos
y que
por cuenten
entidades
con
pblicas
calificacin
que estn
de ries
r
Hasta los respectivos valores de rescate, en prstamos a los asegurados con
Hasta
garanta
los respectivos
de sus plizas
valores
de de
vida;
rescate,
y,
en prstamos a los asegura
Hasta un 25% en acciones de sociedades annimas previa autorizacin deHasta
la Superintendencia
un 25% en acciones
de Bancos
de sociedades
y Seguros.
annimas previa autorizaci

TRANSITORIAS A OTROS CUERPOS NORMATIVOS

DCIMA SEGUNDA.Los procesos de constitucin de compaas y los actos societarios que
ya no requieran aprobacin de la Superintendencia de Compaas y
Valores, que se hubieren iniciado con anterioridad a la publicacin de
la presente Ley, debern concluirse al amparo de la Ley de Compaas
vigente a la fecha de inicio de los mismos. Para tal efecto, se
entender como fecha de inicio del proceso la fecha del otorgamiento
de la escritura pblica respectiva.
DCIMA TERCERA.La Superintendencia de Compaas y Valores, en el plazo de treinta
das, contados a partir de la publicacin de la presente Ley en el
Registro Oficial, emitir la Resolucin que reglamente el proceso
simplificado de constitucin y registro de compaas.
DCIMA CUARTA.La Superintendencia de Compaas y Valores, en un plazo no mayor a
seis meses, contado a partir de la publicacin de la presente Ley en el
Registro Oficial, implementar y operativizar el proceso simplificado
de constitucin y registro de compaas.

DCIMA QUINTA.Los extractos de los actos societarios se publicarn de manera gratuita

en el portal web institucional de la Superintendencia de Compaas y
Valores, para cuyo efecto el referido organismo de control, dentro del
plazo improrrogable de 30 das, contados a partir de la publicacin de
esta Ley, deber adecuar su sistema informtico.
DCIMA SEXTA.Establcense los siguientes beneficios tributarios, mismos que sern
aplicables durante cinco ejercicios fiscales anuales, contados a partir
de la vigencia de la Ley Orgnica de Fortalecimiento y Optimizacin del
Sector Societario y Burstil, en concordancia con lo establecido en el
artculo 11 del Cdigo Tributario:
1.- Para fines de la determinacin y liquidacin del Impuesto a la
Renta, estarn exonerados las ganancias de capital obtenidas por
personas naturales y sociedades, distribuidos por fideicomisos
mercantiles de inversin, fondos de inversin y fondos
complementarios, siempre que la inversin realizada sea en valores de
renta variable, negociados en bolsa de valores legalmente constituidas
en el pas o en el Registro Especial Burstil (REB). De igual manera,
estarn exoneradas las ganancias de capital obtenidas por personas
naturales o sociedades, por las inversiones en acciones que se
efecten a travs de las bolsas de valores del pas o en el Registro
Especial Burstil (REB). Esta exencin no aplicar en el caso de
compraventas realizadas entre partes relacionadas o con sociedades
domiciliadas en parasos fiscales o regmenes fiscales preferentes. La
inobservancia de esta disposicin ser sancionada conforme lo
previsto en la ley.
2.- Para el clculo del anticipo de impuesto a la renta, en el caso de
empresas del sector no financiero, en la parte correspondiente al
patrimonio no se considerar el monto correspondiente a aumentos de
capital efectuados por suscripcin pblica de acciones a travs del
mercado burstil o del Registro Especial Burstil del pas, realizados en

el mismo ejercicio econmico que se declara. Esta disposicin no ser

aplicable en caso de que las acciones sean adquiridas por el mismo
emisor o sus partes relacionadas o personas domiciliadas en parasos
fiscales o regmenes fiscales preferentes.
3.- Con el propsito de determinar la base imponible sujeta a Impuesto
a la Renta, las empresas del sector no financiero que dentro del giro de
su negocio hayan aceptado, en un mismo ejercicio econmico facturas
comerciales negociables, en la forma y plazos establecidos en la
norma correspondiente, y que las mismas hayan sido negociadas a
travs de las Bolsas de Valores del pas y del Registro Especial Burstil
(REB), tendrn derecho a la deduccin del 0.5% adicional del monto
total de facturas negociadas durante un mismo ejercicio econmico.
Esta deduccin adicional no tendr efecto si existen facturas
negociadas, directa o indirectamente, con partes relacionadas o
personas domiciliadas en parasos fiscales o regmenes fiscales
preferentes.
Tampoco se beneficiarn de esta deduccin los aceptantes que
incurran en mora en el pago de las facturas comerciales negociables.
Las Bolsas de Valores legalmente constituidas en el pas
mensualmente informarn a la Administracin Tributaria un detalle de
las negociaciones en forma, plazo y cumplimiento que por efecto de
este mecanismo se han realizado.
Para tal efecto la Administracin Tributaria normar la forma y
esquema de entrega de esta informacin.
4.- Con el propsito de determinar la base imponible sujeta a Impuesto
a la Renta, las empresas del sector no financiero tendrn derecho a la
deduccin del 50% adicional de los costos y gastos incurridos en la
emisin de deuda y/o que acten como originadores en proceso de
titularizacin de activos, conforme lo establezca el reglamento
correspondiente, colocados a travs de las Bolsas de Valores del pas
o en el Registro Especial Burstil (REB), siempre y cuando no hayan
sido colocados, directa o indirectamente, en partes relacionadas o en
personas domiciliadas en parasos fiscales o regmenes
fiscales

preferentes. En ningn caso, esta deduccin adicional, podr superar

un valor equivalente a cinco (5) fracciones bsicas desgravadas.
5.- Tendrn tarifa 0% del Impuesto al Valor Agregado las comisiones
por concepto de servicios burstiles, definidas por resolucin del
Servicio de Rentas Internas, prestados por Bolsas de Valores, Casa de
Valores, Depsitos en Compensacin y Liquidacin, y Administradores
de Fondos y Fideicomisos, en este ltimo caso, en la administracin de
fondos de inversin y fideicomisos de titularizacin y de inversin que
participen en el mercado de valores.
DCIMA SPTIMA:
Los fideicomisos de garanta vigentes a la fecha de publicacin de esta
ley en el Registro Oficial, y que no se ajusten a lo dispuesto en el
artculo 53 de esta ley, no podrn adquirir, sustituir ni recibir ms
aportes de activos de ninguna especie, ni incrementar su patrimonio, y
permanecern vigentes solamente por el plazo para el cual fueron
originalmente constituidos.