UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS

ESCUELA PROFESIONAL DE ADMINISTRACIN

ESTRATEGIA Y ORGANIZACIN DE LA UNIDAD DE RIESGOS DE LA EMPRESA

FINANCIERA CONFIANZA S.A.A

Nombre y Apellidos

Nota T.G

Nota E.I

Campos Rivas, Yill

Josu
Mauricci Gil, Estefani
Ros Barinotto, Karla
Patricia
(coordinadora)
Tafur Portocarrero,
Mariela

DOCENTE: Dr. Jenry Hidalgo Lama

Promedio

ESTRUCTURA DEL INFORME DE INVESTIGACIN

CARATULA

NDICE
I. DATOS GENERALES.
1.1. Informacin del Sector
1.1.1. Referencias generales donde se desenvuelve la Empresa.
1.1.1.1
Misin de la empresa
1.1.1.2
Visin de la empresa
1.1.1.3
Anlisis FODA de la empresa
1.1.2. Entorno
1.1.2.1.
Principales competidores.
1.1.2.2.
Principales Proveedores.
1.1.2.3.
Mercado
1.1.2.4.
Clientes
1.1.2.5.
Entorno econmico (ndices estadsticos).
1.2. Descripcin General de la Empresa.
1.2.1. Breve descripcin general de la Empresa.
1.2.2. Organizacin de la Empresa (Organigrama).
1.3. Proceso Productivo
1.3.1. Principales productos o servicios. (ndices de Produccin).
1.3.2. Materia prima que utiliza, (ndices de consumo).
1.3.3. Diagrama de Flujo productivo de la Empresa.
II. TAREA ACADEMICA: DESARROLLO DEL TRABAJO DE INVESTIGACIN
2.1 Marco Referencial
2.1.1 Marco Terico.
2.1.2 Antecedentes.
2.1.3 Justificacin.
2.2
2.3
2.4
2.5
2.6
2.7

Enunciado del problema a investigar.

Objetivos: General / Especficos.
Hiptesis
Resultados y Anlisis.
Conclusiones.
Recomendaciones

Referencias Bibliogrficas.
Anexos: Vdeos, fotografas, evidencias materiales y documentarias de la investigacin.
PPT y videos para la sustentacin.

I.

DATOS GENERALES

1.1

Informacin del Sector

1.1.1
1.1.1.1

Referencias generales donde se desenvuelve la Empresa.

Misin de la empresa
Construir oportunidades para las familias de menores recursos, mejorando
sus ingresos y calidad de vida a travs de las finanzas productivas.

1.1.1.2

Visin de la empresa
Impulsar el desarrollo econmico auto sostenible de las familias de
menores recursos.

1.1.1.3

Anlisis FODA de la empresa

Fortalezas

Respaldo y experiencia de sus accionistas.

Buen posicionamiento en la zona de operaciones.
Adecuados indicadores de solvencia, plasmados en un
ratio de capital global que brinda espacio para continuar

creciendo.
Cobertura nacional.

Ajustadas provisiones contra cartera deteriorada pueden

llegar a exponer el patrimonio de la Financiera.

Deterioro en los indicadores de eficiencia, los mismos

Debilidad

que se encuentran por debajo de la mitad del sector e

impactan a su vez en sus indicadores de rentabilidad
Oportunidad

Desarrollo de nuevos sistemas tecnolgicos.

Desarrollo de productos financieros orientados a nuevos
segmentos de mercado.

Amenazas

Sobreendeudamiento de clientes.
Alta competencia en el sector micro finanzas por la

incursin de la Banca tradicional al sector.

Incremento en la mora de las pequeas y micro

empresas.
Tecnologa crediticia para el segmento agrcola y banca
comunal.

1.1.2

Entorno

1.1.2.1

Principales competidores

1.1.2.2

Financiera Edyficar
Financiera CrediScotia
Financiera Proempresa
Financiera TFC S.A.
Compartamos Financiera
Principales Proveedores.

La actividad habitual de la Financiera Confianza exige la relacin con

numerosos proveedores de productos y servicios, con los que esta se obliga
a una relacin presidida por criterios de calidad, eficiencia y
responsabilidad. Destacan por su importancia para Financiera Confianza los
proveedores de recursos financieros, tales como inversores (personales o
instituciones), entidades financieras pblicas o privadas, agencias de
desarrollo nacionales o internacionales.

1.1.2.3

Mercado

Hoy en da, los clientes del mercado de micro-finanzas perciben que las
instituciones se estn alejando de su rol social para acercarse cada vez
ms a la banca tradicional. En ese contexto, en Financiera Confianza
buscamos demostrar que, con el uso responsable de las finanzas
productivas, podemos ayudar a salir de la pobreza a aquellos individuos que
tengan un verdadero propsito de emprendimiento, y a la vez enfrentar con
xito las presiones competitivas del sector.

1.1.2.4

Clientes
Los clientes de Financiera Confianza son mayoritariamente mujeres,
representando el 55% del total de clientes, aunque la proporcin de
hombres ha venido incrementndose en los ltimos aos.
La mitad de nuestros clientes tiene menos de 39 aos.
Nuestra estrategia busca un mayor alcance de clientes basada en nuestra
propia sostenibilidad. Por lo que el mix actual de clientes rurales vs urbanos
es 60-40.
El 100% de nuestros clientes realiza actividades productivas en todos los
sectores de la economa peruana: comercio, servicios, y agropecuario.

1.1.2.5

Entorno econmico (ndices estadsticos).

La economa mundial continu en un proceso de lenta recuperacin. El PIB
global se expandi 3,2% en 2012, como consecuencia de la contraccin de
la Eurozona (-0,4%), la an dbil recuperacin de Estados Unidos (2,3%) y
la moderacin en el ritmo de crecimiento de pases emergentes,
principalmente China (7,8%). Para el 2013, se espera un desempeo similar
al 2012, con un crecimiento de la economa global de 3,5%.2
En un contexto internacional an incierto, la economa peruana contina
registrando una evolucin positiva. As, el Banco Central (BCR) estima que
la economa peruana creci 6,3% en 2012. Por el lado del gasto, el

dinamismo de la actividad est sustentado en el crecimiento de la demanda

interna, con una contribucin importante del gasto privado (consumo e
inversin). La demanda externa atenu el avance de la economa ya que las
exportaciones cayeron en la primera mitad del ao, aunque en los ltimos
meses se registr una recuperacin. A nivel sectorial, destaca,
principalmente, el crecimiento de los sectores no primarios y vinculados con
el crecimiento de la demanda interna: Construccin (15,2%), Servicios
(7,2%) y Comercio (6,7%).

El elevado crecimiento de la economa peruana, sus slidos fundamentos

macroeconmicos, as como la poltica monetaria expansiva de los bancos
centrales de economas desarrolladas explican la significativa entrada de
capitales que se registr en 2012 (10,5% del PIB hasta el 3T de 2012), y por
consiguiente la apreciacin del tipo de cambio (5,6% de apreciacin), que
cerr el ao en PEN 2,55 por USD. Tanto el BCRP como la
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) han tomado medidas
para atenuar la cada del tipo de cambio: (i) compras de dlares del BCRP
(USD 13,2 mil millones en el ao 2012), (ii) aumentos sucesivos del encaje

en moneda extranjera (cinco incrementos en siete meses), (iii) aumento en

el requerimiento de capital y (iv) provisiones adicionales para crditos en
dlares.

El avance de la economa peruana se explica, en parte, por el impulso de la

poltica fiscal y monetaria, que continan siendo expansivas. El consumo e
inversin pblica se incrementaron 7,6% y 23,4%, respectivamente y se
estima que el gasto pbico (como % del PIB) alcanzara en el ao 2013 su
mximo nivel en 25 aos, 16% del PIB3. Por el lado monetario, la tasa de
inters de referencia se mantuvo en 4,25% tomando en cuenta que: la

inflacin interanual cerr el ao en 2,65% (dentro del rango meta de 2% +/1pp); el crecimiento de la actividad econmica se moder alrededor de un
nivel sostenible en el largo plazo y el entorno internacional se presenta
menos desfavorable.
1.2

Descripcin General de la Empresa.

1.2.1

Breve descripcin general de la Empresa.

Financiera Confianza sienta su origen en el ao 1992, en virtud al convenio entre el

Banco Interamericano de Desarrollo / Programa de Pequeos Proyectos y la
Organizacin No Gubernamental SEPAR, para desarrollar el programa de
microcrditos con el objetivo de mejoramiento de los ingresos de mujeres de menores
recursos de las regiones de Junn y Huancavelica. Con la experiencia adquirida, el 27

de septiembre de 1997 se constituy Edpyme Confianza y, con Resolucin SBS N0

526-98 del 29 de mayo de 1998, inici sus operaciones en la regin Centro del pas.
El 23 de febrero del 2007, la Junta General Facultativa de Accionistas aprob la
transformacin a empresa financiera sin prdida de su objeto social de institucin
especializada en servicios microfinancieros. Posteriormente, la Superintendencia de
Banca, Seguros y AFP mediante Resolucin SBS N N12635-2009, de fecha 09 de
septiembre del 2009, autoriz su funcionamiento como empresa Financiera. En tal
sentido, el 10 de octubre del 2009 se aprob el nuevo estatuto con rango de
financiera, el que adems da lugar a la modificacin de su denominacin social, por la
de Financiera Confianza S.A., formalizndose estos cambios mediante Escritura
Pblica de fecha 24 de octubre de 2009 e inscrito en la Partida Registral N 11001730
de la Zona VIII de los Registros Pblicos con fecha 28 de octubre de 2009.
Mediante Resolucin Directoral de Emisores N046-2010-EF/94.06.3, de fecha 28 de
mayo de 2010, se resolvi la aprobacin del listado de acciones representativas del
capital social de Financiera Confianza en el Registro de Valores de la Bolsa de Valores
de Lima, as como su inscripcin en el Registro del Mercado de Valores de CONASEV.
El 15 de abril del 2011, Caja Rural de Ahorro y Crdito Nuestra Gente S.A.A. en
representacin de Fundacin Microfinanzas BBVA adquiri el 62.36% del total del
accionariado de Financiera Confianza como parte del contrato de integracin entre
ambas entidades y que resultar en la entidad fusionada Banconfianza.

FINANCIERA CONFIANZA EN EL PER

Operaciones
A junio del 2013, Financiera Confianza cuenta con 172 puntos de atencin a travs de
123 agencias propias y 49 agencias compartidas con el Banco de la Nacin,
alcanzando a los 24 departamentos y la Provincia Constitucional del Callao.
Adicionalmente, cuenta con 26 cajeros automticos y 24 cajeros corresponsales a lo
largo de 15 departamentos, 27 provincias y 38 distritos.

1.2.2

Organizacin de la Empresa (Organigrama).

Fuente: Memoria Anual 2012. Financiera Confianza

Elaborado: Financiera Confianza

Accionistas
Al 30 de junio del 2013, el accionariado de la Financiera Confianza se ecuentra de la
siguiente manera:

Directorio

A la fecha de junio del 2013, el Directorio de la Financiera Confianza se encuentra

conformado por los siguientes miembros:

Plana Gerencial
La plana gerencial se encuentra conformada por los siguientes profesionales:

1.3

Proceso Productivo
1.3.1

Principales productos o servicios. (ndices de Produccin).

Financiera Confianza ha centrado el desarrollo de sus productos y servicios, en las
necesidades del cliente, potenciando adems la mejora en esquemas de fidelizacin y
atencin al cliente.

Los colaboradores del rea de negocios de la financiera ofrecen prestamos de capital

de trabajo o activo fijo, financiamiento para vivienda, consumo y otros crditos de
inclusin. Para finales del ao 2012 el 57% de la cartera de la financiera se encontraba
en crditos PYMES y un 18% en agrcolas, tambin se registr un 13.5% de la cartera
en crditos para auto-construccin y los crditos de inclusin con una representacin
del 4%, con su programa Palabra de mujer. Por nmero de deudores la financiera
cuenta con un 26% de los 96 910 clientes pertenecen al sexo femenino que toman
crditos del programa anteriormente mencionado.

Fuente: Memoria Anual 2012. Financiera Confianza

Elaborado: Financiera Confianza

Por otro lado en los depsitos, tenemos que el 57% se concentra en depsitos de
mayor tamao. Cabe resaltar que el 94% de los 45 894 depositarios que tiene la
financiera, cuenta con montos menores a PEN 9.122 5.

Fuente: Memoria Anual 2012. Financiera Confianza

Elaborado: Financiera Confianza

Fuente: Memoria Anual 2012. Financiera Confianza

Elaborado: Financiera Confianza

Crdito MYPE y Agro

El microempresario es la prioridad en la formulacin de los productos de la Financiera
Confianza, en la cual alinea sus estrategias con sus requerimientos. Los procesos de

admisin de crditos son revisadas con mejoras que afiancen la relacin entre el
cliente y a institucin.
En el 2012, estas estrategias impulsaron el crecimiento de la cartera de crditos
MYPES, registrando una variacin del 13% con respecto al ao anterior. La
participacin de esta institucin es representante en los departamentos de Pasco
(36%), Huancavelica (33%) y Junn (17%)

Fuente: Memoria Anual 2012. Financiera Confianza

Elaborado: Financiera Confianza

Con respecto a los crditos agrcolas, el diseo del producto se realiza de acuerdo al
tipo de cultivo, locacin, productividad y mercado, calzando los tiempos de
requerimiento de recursos con la realizacin de desembolsos en modalidad de
partidas para evitar un sobrecosto o un desvi de los montos desembolsados a una
actividad distinta a la aprobada. Los cobros se programan en relacin a las fechas de
cosecha y venta. Es gracias a esto que los crditos agrcolas de Financiera Confianza
muestras una evolucin positiva en los ltimos aos. En el 2012 se registr un
incremento del 23% con relacin al ao anterior.

Fuente: Memoria Anual 2012. Financiera Confianza

Elaborado: Financiera Confianza

Crditos para la Auto-Construccin (Mi Casita)

Otro de los servicios que ofrece la institucin son los crditos para auto-construccin
as como para la conexin de servicios bsicos (agua, luz y desage), los cuales
permiten a los clientes mejoren la calidad de su vivienda, y con esto su calidad de
vida. Una gran proporcin de estas viviendas representan la actividad productiva
financiada por la institucin.
Este servicio registro un crecimiento del 7% al cierre del 2012, con un nmero de
clientes de 8 059.

Fuente: Memoria Anual 2012. Financiera Confianza

Elaborado: Financiera Confianza

Crditos de Inclusin

Son las mujeres las que han concentrado un gran inters en las entidades de
microfinanzas, ya que, son consideradas como los principales pilares del desarrollo
econmico en las zonas alto andinas. Es por ellos, que Financiera Confianza
desarroll un producto, Palabra de Mujer, que viene promocionando desde el 2006
destinado a las mujeres de bajos ingresos de reas rurales y urbanas. Para lograr la
inclusin financieras de estas mujeres se utiliza una metodologa mediante grupos de
confianza, de apoyo mutuo, de entre 8 a 25 integrantes, con garanta solidaria, con
crditos sucesivos en ciclos, y capacitacin (educacin) en desarrollo humano y
gestin empresarial. Este tipo de crditos permite iniciar un historial crediticio que de
acuerdo a su comportamiento le facilitar acceder a mejores condiciones y montos de
crdito dentro de nuestra institucin.
Al cierre del 2012 los clientes ascendieron a cerca de 26 mil, con un saldo de PEN 21
millones de soles.

Fuente: Memoria Anual 2012. Financiera Confianza

Elaborado: Financiera Confianza

1.3.2

Materia prima que utiliza, (ndices de consumo).

Las captaciones de la Financiera Confianza crecieron sosteniblemente en los ltimos
aos. Con la conversin de Edpyme a Financiera en el 2009, la entidad empez a
captar un gran flujo de ahorros de la poblacin, principalmente, en Lima y Junn. A

fines del 2012 los depsitos duplicaron con respecto al 2011, con un monto de PEN
200 millones.

Fuente: Memoria Anual 2012. Financiera Confianza

Elaborado: Financiera Confianza

1.3.3

Diagrama de Flujo productivo de la Empresa.

Fusi

Descripcin del proceso de captacin

1. El proceso de captacin inicia cuando el cliente llega a la institucin a solicitar
informacin para apertura de una cuenta de ahorros o depsito a plazo.
2. Ejecutivo de negocios recibe documentacin presentada por el cliente.
3. Ejecutivo de negocios apertura la cuenta de ahorros o de depsitos a plazo.
4. Se entrega al cliente la libreta de cuentas de ahorros o certificado de depsito a
plazo.
5. Cliente puede realizar depsito o retiros a su cuenta de ahorros en cualquier
6.
7.
8.
9.

momento.
Cliente puede cancelar su certificado de depsito a plazo al finalizar el periodo.
Expediente del cliente se enva al departamento de archivo.
Copia del certificado de depsito a plazo es custodiado en bveda.
Fin del proceso de captacin.

II.

TAREA ACADEMICA: DESARROLLO DEL TRABAJO DE INVESTIGACIN

2.1

Marco Referencial
2.1.1 Marco Terico
ESTRATEGIAS:
Segn Ruiz Blanco, una estrategia es la seleccin de un curso de accin futuro que da
coherencia a los objetivos establecidos y permite optimizar los recursos, a fin de alcanzar
dichos objetivos. Plantea metas y objetivos en un horizonte temporal situado a largo plazo,
pero debe establecer tambin las polticas y objetivos a corto plazo y disponer de los medios
adecuados para dichos fines. Persigue defender y mejorar la competitividad de la empresa,
por ello debe preguntarse acerca de la estructura y la naturaleza de la propia empresa.
Segn Paz Couso Y Fernndez Pereira definen estrategia como un medio para prevenir y
dirigir el crecimiento de la empresa, anticipndose a las nuevas tendencias externas y de
responder adecuadamente en base a una adaptacin interna que se ajuste en organizacin

y comportamiento, para permitir dicho crecimiento mediante la satisfaccin de las

necesidades de los clientes.
Peter Drucker Considera que la informacin es la base primordial para formular una
estrategia por eso la define como un intento por organizar informacin cualitativa y
cuantitativa, de tal manera que permita la toma de decisiones efectivas en circunstancias de
incertidumbre, puesto que las estrategias deben basarse ms en criterios y anlisis objetivos
que en las experiencias o la intuicin que en no todas las organizaciones ni a todos los
gerentes les funciona.

ELEMENTOS DE UNA ESTRATEGIA:

Toda estrategia empresarial debe constar, al menos, de cuatro elementos. En primer
lugar, debe incluir una serie de objetivos a largo plazo, lo que podemos establecer
como la misin de la empresa, es decir sus propsitos. La misin de empresa puede
adoptar formas muy diversas, pero en el fondo subyacen las intenciones que
definen la orientacin estratgica general de la empresa: dominar el mercado, ser
lder tecnolgico, ofrecer los mejores precios y ofrecer el producto de mayor
calidad. En segundo lugar, debe establecer el mbito de actuacin de la empresa,
es decir, los productos que piensa ofrecer, los mercados que desea abordar y las
reas de actividad en las que desea tomar parte. Este tipo de decisiones
corresponde al mbito de la estrategia corporativa. En tercer lugar, la estrategia
debe especificar la forma en que la empresa piensa alcanzar una posicin ventajosa
en cada negocio o mercado en el que opere. Ms concretamente, la empresa debe
determinar su estrategia competitiva o estrategia de negocio, es decir, la forma en
que piensa afrontar la competencia en cada uno de los negocios en los que est
presente.
Por ltimo, la empresa debe desarrollar estrategias funcionales coherentes con su
estrategia global. Estas estrategias se establecen dentro de cada rea funcional de
la empresa.

NIVELES DE ESTRATEGIA:

-Estrategia corporativa: consiste en la toma de decisiones de largo alcance sobre

el mbito de actuacin de la empresa.
- Estrategia competitiva: los resultados econmicos de una empresa no solo
dependen de las condiciones estructurales de la industria, sino tambin de su
habilidad especfica para crear valor de cara al consumidor, y en esto consiste la
estrategia competitiva, en determinar cmo crear y reforzar la competitividad del
negocio a largo plazo. La actividad competitiva en el mercado se materializa en la
variedad de ofertas realizadas por los distintos competidores con la finalidad de
atraer a los consumidores. Las variables relacionadas con la creacin de valor son el
coste y el beneficio percibido por el consumidor. Ambas variables determinan las dos
formas en que la empresa puede crear valor y obtener una ventaja competitiva:
reduciendo costes o incrementando el beneficio percibido por el consumidor.
- Estrategia funcional: Se centra en cmo utilizar y aplicar los recursos y
habilidades dentro de cada rea funcional de cada negocio o unidad estratgica, con
el fin de maximizar la productividad de dichos recursos. Una empresa necesita una
estrategia funcional para cada actividad de negocios importante y para cada unidad
organizacional, por lo cual un negocio necesita tantas estrategias funcionales como
nmero de actividades principales tenga.
ORGANIZAR:
Para Harold Koontz, Heinz Weihrich y Mark Cannice (2008) Decimotercera edicin las
personas que trabajan juntas en grupos para alcanzar una meta deben tener roles que
desempear, tal como los papeles que los actores desempean en una obra, ya sea que
ellos mismos lo desarrollen, sean accidentales o fortuitos, o definidos y estructurados por
alguien que quiere asegurarse de que contribuyen de manera especfica al esfuerzo del
grupo.
El concepto de un rol implica que lo que las personas hacen tiene un propsito u objetivo
definidos; saben cmo su objetivo de trabajo se ajusta al esfuerzo del grupo y tienen la
autoridad, herramientas e informacin necesarias para realizar la tarea.
Organizar es entonces esa parte de la administracin que incluye el establecimiento
de una estructura intencional de roles para que las personas desempeen en una
organizacin. Es intencional en el sentido de asegurarse que todas las tareas

necesarias para lograr metas son asignadas y, se espera, sean asignadas a las
personas que mejor puedan realizarlas.
El propsito de una estructura es ayudar a crear un ambiente para el desarrollo humano. Es,
entonces, una herramienta administrativa y no un fin en s mismo. Aunque la estructura
define las tareas a realizar, los roles as establecidos tambin se deben disear a la luz de
las habilidades y motivaciones de las personas disponibles.
Para Idalberto Chiavenato (2006) Organizacin es Proporcionar los elementos necesarios
para el funcionamiento de la empresa; puede dividirse en elementos materiales y sociales

TAREA ACADEMICA: DESARROLLO DEL TRABAJO DE INVESTIGACIN

II. EJECUCION DEL TRABAJO DE APLICACIN
2.1.

Marco Referencial

REALIDAD PROBLEMTICA
VARIABLES

REALIDAD
PROBLEMTI

DIMENSIONES

COBERTURA

ENFOQUE
FILOSFICO

VARIABLE

CA
ESTRATEGIA Y - Polticas De Control De Eventos.

-Alinear El Riesgo

INDEPENDIE

ORGANIZACI

- Acciones Proactivas

Aceptado Y La

NTE

N DE LA

- Acciones Reactivas

Estrategia

UNIDAD DE

- Provisiones De

VARIABLE

RIESGOS
INDICE DE

-ndice De Cartera De Alto

Cartera
-Bajar Las

DEPENDIEN

MOROSIDAD

Riesgo

Provisiones De

TE

Crditos

Fuente: Elaboracin propia

FILOSFICO

2.1.1. Marco Terico.

2.1.1.1. Definicin de trminos
Estrategia
Estrategia es el conjunto de decisiones, poltica, planes,
normas, reglamentos fijadas en un determinado contexto o
plano, que proceden del proceso organizacional y que integra
misin, objetivos y secuencia de acciones administrativas en un
todo independiente. Es un medio.
Unidad de riesgos
Identificar y administrar los riesgos que enfrenta la entidad en
el desarrollo de sus actividades, observando las polticas y
normas establecidas por el Directorio y las disposiciones de la
Superintendencia de Banca; evaluar y clasificar la cartera de
crditos, determinando el importe de las provisiones por riesgo
crediticio, de conformidad con las normas legales sobre el
particular; apoyar y asistir a las dems unidades organizativas
de la institucin, para la realizacin de una buena gestin de
riesgos de sus reas de responsabilidad; as como, supervisar la
gestin de cobranza y recuperacin de los crditos vencidos, en
sus fases de morosidad, cobranza pre-judicial, cobranza
judicial, refinanciacin y castigo de deudas; as como la
seguridad de la informacin y continuidad del negocio en la
institucin. Tambin desarrolla funciones estratgicas, de
control y administrativas.
Riesgo
La posibilidad de que se sufra un perjuicio de carcter
econmico,

ocasionado

por

la

incertidumbre

en

el

comportamiento de variables econmicas a futuro, no solo se

limita a ser determinado, sino que se extiende a la medicin,
evaluacin, cuantificacin, prediccin y control de actividades
y comportamiento de factores que afecten el entorno en el cual
opera un ente econmico.
Mora
Pone en peligro la estabilidad institucional por lo que suele
quitar el sueo, transformar el carcter de los funcionarios, crea
enemigos, se cuestiona el nivel profesional de los involucrados
y hasta puede causar enfermedades dentro del personal.
Suma de crditos vencidos ms los crditos en cobranza
judicial.
Morosidad
La morosidad se concepta como la imposibilidad de cumplir
con lo exigido por la ley o con una obligacin contrada
previamente este trmino se usa cuando el deudor no paga el
inters o el principal de su deuda o incumple otras obligaciones
financieras a su vencimiento.
Morosidad Crediticia
Viene a ser la cartera pesada, por cuanto los clientes han
incumplido su compromiso de pago; la morosidad es
consecuencia de una mala calificacin del crdito, en cuanto a
informacin, garantas y una psima administracin.
Nivel de Morosidad

El porcentaje de crditos morosos se calcula como un cociente

entre el importe de los que existen al final del periodo
considerado, normalmente trimestral, sobre el total de crditos
concedidos. El saldo anterior ms los nuevos morosos menos
aquellos crditos que son considerados como fallidos y que, por
tanto, minoran el saldo y menos recuperaciones que se hayan
producido dan lugar al saldo final.
ndice de Mora
Los crditos vencidos ms los crditos en cobranza judicial,
dividido entre el total de cartera incluido los crditos en
cobranza judicial.
Cartera de Alto Riesgo
Suma de crditos vencidos ms los crditos refinanciados, mas
los crditos en cobranza judicial.
ndice de Cartera de Alto Riesgo
Crditos vencidos, ms crditos en cobranza judicial, ms los
crditos refinanciados, entre cartera total.
2.1.2. Antecedentes.

TESIS

PARA

OPTAR

EL

TTULO

PROFESIONAL

DE

CONTADOR PBLICO MURILLO FLORES, Kidder Riley,

CAMONES, Beliza Rocsana.

ADMINISTRACIN

DE

RIESGO

CREDITICIO

SU

INCIDENCIA EN LA MOROSIDAD DE LA COOPERATIVA DE

AHORRO

Y CRDITO

CHIQUINQUIR

PERIODO 2010.CONCLUYE:

DURANTE

EL

Los resultados obtenidos de la prueba de la hiptesis especfica (a)

nos proporcionan evidencia para concluir que En la Cooperativa De
Ahorro Y Crdito Chiquinquira Caraz- 2010 si se cumplen las
polticas de crdito, entonces se minimiza la morosidad.

Los resultados obtenidos de la prueba de la hiptesis general nos

proporcionan evidencia suficiente para concluir En la Cooperativa
De Ahorro Y Crdito Chiquinquira Caraz- 2010, si se administra
efectivamente los riesgos crediticios; entonces minimizaremos su
incidencia en la morosidad.

CHACON

BASAGOITIA,

Maykold

Rodwin

ROSALES

NORABUENA, Richar Henrry en su tesis titulada EL CONTROL

DEL RIESGO CREDITICIO MEDIANTEUNA ADECUADA
EVALUACIN A LOS CLIENTES DE LA CAJA MUNICIPAL DE
AHORRO

CRDITO

TRUJILLO

S.A

HUARAZ

-2006.CONCLUYE:
-

El 80% de los analistas de crdito de la caja municipal de ahorro y

crdito de Trujillo tienen contrato a plazo fijo siendo el mximo de
un ao, igualmente no poseen suficiente experiencia como analista
de crdito.

Documentacin requerida para el otorgamiento de crdito, los que

Los clientes de crdito de la caja municipal de ahorro y crdito de
Trujillo, no cumplen con presentar en su totalidad la son
regularizados posteriormente trayendo consigo un elevado riesgo
crediticio.

Los clientes de la caja municipal de ahorro y crdito Trujillo

muestran endeudamiento con ms de 3 a 4 entidades financieras y no
financieras reflejndose un alto riesgo crediticio.

La mayora de los analistas de crdito de la caja municipal de ahorro

y crdito Trujillo no cumplen con las disposiciones complementarias
de la caja.

AGUILAR ANDA, Giovanna Y CAMARGO CRDENAS,

Gonzalo en su informe
ANLISIS DE LA MOROSIDAD DE LAS INSTITUCIONES
MICROFINANCIERAS (IMF) EN EL PER CONCLUYE:
Entre los factores agregados que tienen mayor importancia en la
determinacin de la tasa de morosidad se encuentran la tasa de
crecimiento basada en la actividad econmica, las restricciones de
liquidez y el nivel de endeudamiento de los agentes la calidad de la
cartera de una institucin crediticia ser funcin directa de la poltica de
colocaciones que sta siga. Entre los factores especficos destacan la
tasa de crecimiento de las colocaciones, el margen de intermediacin
financiera, el monto colocado por analista, el nivel de endeudamiento de
los clientes, la gestin y eficiencia operativas de la entidad, su nivel de
solvencia, la diversificacin sectorial y geogrfica de sus activos, las
garantas y la composicin de sus activos.

2.1.3. Justificacin
2.1.3.1. Terica
La investigacin propuesta busca, mediante la aplicacin de la
teora y los conceptos bsicos de estrategia, unidad de riesgos,
direccin, mora, morosidad, morosidad crediticia y nivel de
morosidad, a encontrar aplicaciones a situaciones internas y del
entorno (mercadeo, competencia, etc.).Ello le permitir al
investigador contrastar diferentes conceptos de estrategia y

direccin en la unidad de riesgos en una realidad concreta.

Financiera caja nuestra gente.
Fuente: elaboracin propia
2.1.3.2. Practica
De acuerdo con los objetivos de estudio, su resultado permite
encontrar soluciones concretas a problemas de nivel de morosidad,
haciendo uso adecuado de las estrategias y direccin en la unidad de
riesgos.
Con tales resultados se tendr tambin la posibilidad de proponer
polticas de cambios en las reglamentaciones que regulan los
procesos y normas crediticias para evitar el alto ndice de
morosidad.
2.1.3.3. Metodolgica
Para lograr los objetivos de estudio, se acude al empleo de tcnicas
de investigacin como el cuestionario y su procesamiento en
software para ver como esta influyendo las estrategias y direccin
de la unidad de riesgos. Con ello se pretende conocer el grado de
identificacin y desarrollo de las polticas propuestas a la unidad de
riesgos. As los resultados de la investigacin se apoyan en tcnicas
de investigacin validas en el medio.
2.2.

Enunciado del problema a investigar

De qu manera influye la estrategia y direccin de la unidad de riesgos en el
ndice de morosidad en la Financiera Confianza S.A.A. de la ciudad de Trujillo,
ao 2013?

Variables
Variable independiente:

La estrategia y direccin de la unidad de riesgos.

Variable dependiente:
ndice de morosidad.

2.3.

Objetivos:

Objetivo General
Describir de qu manera influye la estrategia y direccin de la unidad de
riesgos en el ndice de morosidad en Financiera Confianza S.A.A. de la
ciudad de Trujillo, ao 2013

Objetivos Especficos

Conocer la estrategia y direccin de la unidad de riesgos de la

entidad.

2.4.

Identificar el ndice de morosidad de la entidad.

Hiptesis
La estrategia y direccin de la unidad de riesgos influye significativamente en
el ndice de morosidad en Financiera Confianza S.A.A. de la ciudad de Trujillo,
ao 2013.

2.5.

Resultados y Analisis

Estrategias y Direccin de la Unidad de Riesgos

Procesos tales como los admisin, seguimiento y recuperacin de
crditos con la finalidad de minimizar las prdidas asociadas al
incumplimiento de pago. Para esto se cuenta con evaluaciones por tipo
de producto, que le permitan llevar el control de las polticas crediticias

internas las cuales contemplan la divida exigencia de los procesos de

admisin, autorizacin y seguimiento.
Previo a la admisin de crdito, la evaluacin del riesgo considera un
anlisis riguroso del cliente realizado por el asesor de crdito, el que se
discute en comits de crdito dependiendo del nivel de aprobacin
correspondiente.
La metodologa del anlisis es complementada por un modelo que mide
el riesgo del cliente y determina el nivel de aprobacin que necesita el
prstamo a otorgarse.
En el caso que un crdito deje de pagarse, caja nuestra gente mantiene
distintas estrategias de cobranzas diferenciales de acuerdo con el perfil
de riesgo del cliente y tiempo de mora.
El anlisis del portafolio incluye tambin un seguimiento de las
principales concentraciones (individuales, regionales) y ejercicios de
sensibilidad que le permitan detectar vulnerabilidades potenciales ante
diversos eventos.
Desarrollo polticas, herramienta y procedimientos para la identificacin,
medicin, control, mitigacin y seguimiento de los riesgos.
En trminos de seguridad de la informacin, se ha migrado hacia una
nueva plataforma informtica que brinda un mejor soporte a las
necesidades de continuidad de negocio de la empresa y facilita en
monitoreo del cumplimiento de las polticas de seguridad para
salvaguardar la confidencialidad, integridad y disponibilidad de
informacin entre otras actividades.
En cuando a la administracin de riesgo de liquidez se busca la adecuada
correspondencia entre los plazos de vencimiento de las posiciones activas
y pasivas, para lo cual se ha establecido limites internos y seales de

alerta sobre posibles concentraciones de plazos, depositantes o monedas,

utilizando indicadores de riesgo de liquidez.
Caja Nuestra Gente cuenta con La metodologa que es complementada
por un modelo de scoring que mide el riesgo del cliente y determina el
nivel de aprobacin correspondiente.
Caja Nuestra Gente cuenta con sistemas para monitorear continuamente
la calidad del portafolio, permitiendo detectar, corregir y/o minimizar
oportunamente los riesgos de incumplimiento. En el caso de operaciones
que entran en mora, dentro del proceso de recuperacin de la cartera
vencida, en sus etapas pre judicial y judicial, se tiene estrategias de
cobranza diferenciales de acuerdo con el perfil de riesgo del cliente y
edad de mora.

Direccin de la Unidad de Riesgos

La direccin administra, gestiona y controla los riesgos.

 La direccin elabora y propone las polticas y procedimientos para la

gestin integral de riesgos; incluyendo los lmites de exposicin por tipo de
riesgo, plazos, montos, monedas e instrumentos, y sus modificatorias; as
como la organizacin requerida para tal gestin, y velar por su cumplimento
La direccin disea, implementa las polticas y los procedimientos para
la identificacin y administracin de los diferentes riesgos a los que se
encuentra sujeta Financiera Confianza.
La direccin decide las acciones necesarias para la implementacin de las
acciones correcticas requeridas, en caso exista desviaciones, con respecto a
los niveles de tolerancia al riesgo y a los grados de exposicin asumidos.
La direccin tiene la responsabilidad de ejecutar las directrices y
estrategias para la gestin integral de riesgos.
La direccin implementa polticas prudentes para el control de riesgos,
una organizacin que favorece la difusin de estas polticas y contribuye a
afianzar nuestra cultura de riesgos, y

procedimientos, metodologas y

sistemas de informacin orientados a una adecuada identificacin, medicin,

seguimiento y control de los riesgos crediticios, operacionales, de liquidez y
mercado.

ndice de morosidad

Ratios de Morosidad segn das de Incumplimiento de Financiera Confianza

Al 31 de Junio de 2013
Empresas

CRAC Cajamarca
CRAC Chavn
CRAC Sipn
CRAC Libertadores de Ayacucho
CRAC Los Andes
CRAC Financiera Confianza
CRAC Prymera
CRAC Credinka
CRAC Seor de Luren
CRAC Incasur
TOTAL CAJAS RURALES DE AHORRO Y
CRDITO
TOTAL CAJAS RURALES DE AHORRO Y
CRDITO
(incluye crditos indirectos en el
denominador)
Fuente: SBS

Porcentaje de
crditos con
Ms de 30 das de
incumplimiento

Ms de 60 das Ms de 90 das
Ms de 120
de
de
das de
incumplimiento incumplimiento* incumplimiento

Morosidad
segn criterio
contable SBS**

7.11
7.00
5.28
4.15
4.76
3.35
4.62
3.39
9.21
3.18
5.58

5.38
5.77
4.34
3.33
3.64
2.33
3.59
2.89
7.99
1.96
4.54

4.91
4.74
3.54
2.84
2.92
1.67
3.16
2.65
6.89
1.67
3.82

4.63
3.93
2.97
2.51
2.57
1.09
2.57
2.38
6.05
1.40
3.22

6.91
6.97
4.90
3.59
4.11
3.18
4.51
3.27
8.81
3.86
5.32

5.23

4.26

3.58

3.02

5.00

48

CALIDAD DE CARTERA
Cartera Atrasada / Colocaciones
Brutas
Cartera Deteriorada / Colocaciones
Brutas
Cartera Deteriorada + Castigos

2012

Provisiones / Cartera Atrasada

Provisiones / Cartera Deteriorada

2.80%
3.91%
7.64%
187.59
%
134.49
%

2013

SECTOR

3.18%

5.32%

4.86%
7.05%
8.63%
9.41%
129.51
% 111.52%
84.87%

84.22%

Fuente: SBS /elaboracin: Equilibrium

El ratio de morosidad alcanzo 3.18%, indicador que si bien se incrementa

en relacin al 2012(2.80%) se mantiene por debajo de la media del sector
de Cajas (5.32%).
MOROSIDAD SEGN TIPO DE CREDITO
AL 31 DE JUNIO DEL 2013
EN PORCENTAJE
Concepto

Financiera Confianza

Crditos corporativos

Crditos a grandes empresas

Crditos a medianas empresas

1.69

Crditos pequeas empresas

3.36

Crditos a microempresas

3.35

Crditos de consumo

2.22

Crditos hipotecarios para vivienda

2.22

Total Crditos Directos

3.18

Fuente: SBS

En cuanto a la cartera deteriorada (cartera atrasada + refinanciada), el

ratio se incremente igualmente al pasar de 3.91% en el 2012 a 4.86% en
el 2013, situndose el sector en 7.05%.
De incorporar de los castigos, la caja alcanzara un ndice de 8.63% toda
vez que los castigos realizados por la misma en el 2013 ascendieron a S/.
28.8 millones, mientras que el sistema registra un ratio de 9.41%.

 Se aprecia que la cartera critica (deficiente, dudoso y perdida) la misma

que se incrementa al pasar de 4.56% en el 2012 a 5.01% en el 2013.
Las provisiones logran cubrir 129.51% la cartera atrasada, cifra inferior a
la registrada al cierre del 2012(189.59%), aunque por encima del
promedio del sector (111.52%).
En cuanto a la cartera deteriorada, las provisiones cubren solo el 84.87%
de las mismas, reducindose en comparacin en la registrada en el 2012
de 134.49% ligeramente superior a la del sector (84.22%).
Cartera de Alto Riesgo

CAR

33
806

INDICE DE
CAR

5%

Fuente: Elaboracin propia

Analizando la cartera de crditos, vemos que el ndice de cartera de alto

riesgo est en el promedio de la cartera pesada del mercado de las
instituciones micro financieras.
2.6.

Conclusiones
-

De lo investigado determinamos que la estrategia en la unidad de riesgos de

la Financiera Confianza tiene una relacin directa con el ndice de
morosidad, ya que si no se hace una buena gestin no se puede disminuir
la morosidad y por consiguiente las provisiones aumentaran.

La direccin de la unidad de riesgos administra, gestiona, controla y tiene

la responsabilidad de ejecutar las directrices y estrategias para la gestin
integral de riesgos para disminuir el ndice de morosidad en caja nuestra
gente.

El ndice de morosidad incremento a 3.18% en comparacin al periodo

anterior que fue 2.80%.

2.7.

Recomendaciones
-

Financiera Confianza debe hacer un enfoque en el uso sus estrategias en la

unidad de riesgos para disminuir el ndice de morosidad y las provisiones.

Tener una mejor administracin, gestin y control de la direccin en la

unidad de riesgos para disminuir el ndice de morosidad.

Disminuir la cartera atrasada, para disminuir el ndice de morosidad.

REFERENCIAS GEOGRAFICAS

http://www.bvl.com.pe/inf_corporativa16940_CGENTEC1.html

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http://www.financieraconfianza.pe/
http://www.coso.org/documents/COSO_ERM_ExecutiveSummaryspanish.pdf

http://www.slideshare.net/squall835/unidad-4-estrategia

http://www.cajanuestragente.com/comunidadvirtual/cursos/cursos/curso_187.pdf

http://www.monografias.com/trabajos40/el-riesgo/el-riesgo2.shtml#clases

http://kidderperu.bligoo.com/media/users/18/939562/files/207014/ADMINISTRACIO
N_DE_RIESGOS_CREDITICIOS.pdf

http://estadisticas.bcrp.gob.pe/index.asp?sIdioma=1&sTitulo=TIPO%20DE
%20CAMBIO&sFrecuencia=D

http://www.bcrp.gob.pe/estadisticas.html

http://www.slideshare.net/Skepper63/justificacin-de-la-investigacin-carlosmndez

ANEXOS

PREGUNTAS
1. Qu estrategias utiliza Financiera Confianza dentro de la unidad de riesgos
para el manejo de los riesgos y manejo de las provisiones?
Desarrollo polticas, herramienta y procedimientos para la identificacin,
medicin, control, mitigacin y seguimiento de los riesgos.
Previo a la admisin de crdito, la evaluacin del riesgo considera un
anlisis riguroso del cliente realizado por el asesor de crdito, el que se
discute en comits de crdito dependiendo del nivel de aprobacin
correspondiente.
La caja cuenta con sistemas de monitoreo continuo en pro de mantener la
calidad del portafolio, permitindole detectar, corregir y/o minimizar
oportunamente los riesgos de incumplimiento.
En el caso que un crdito deje de pagarse, caja nuestra gente mantiene
distintas estrategias de cobranzas diferenciales de acuerdo con el perfil de
riesgo del cliente y tiempo de mora.
2. Qu mtodos hacen uso en la direccin de la unidad de riesgos de Financiera
Confianza para gestionar los riegos y consigo disminuir la morosidad?
La metodologa del anlisis es complementada por un modelo que mide el
riesgo del cliente y determina el nivel de aprobacin que necesita el
prstamo a otorgarse.
3. Qu herramientas utilizan para hacer una buena evolucin a los clientes que
solicitan un crdito, de tal manera que no caigan en morosidad?
En trminos de seguridad de la informacin, se ha migrado hacia una nueva
plataforma informtica que brinda un mejor soporte a las necesidades de
continuidad de negocio de la empresa y facilita en monitoreo del

cumplimiento de las polticas de seguridad para salvaguardar la

confidencialidad, integridad y disponibilidad de informacin entre otras
actividades
El scoring es un clculo automtico que da como resultado un puntaje. Este
puntaje indica el riesgo de que el individuo o empresa que solicita el crdito
no cumpla con el pago. Casi sin fisuras la probabilidad de morosidad es de
gran ayuda en el proceso de evaluacin, comportamiento y cobranza, dado
que es capaz de analizar en muy poco tiempo y de manera homognea un
volumen importante de informacin.
4. Cmo administran el riesgo de liquidez para cubrir imprevistos?
En cuando a la administracin de riesgo de liquidez se busca la adecuada
correspondencia entre los plazos de vencimiento de las posiciones activas y
pasivas, para lo cual se ha establecido limites internos y seales de alerta
sobre posibles concentraciones de plazos, depositantes o monedas,
utilizando indicadores de riesgo de liquidez.
5. En que consiste la direccin de la unidad de riesgos de Financiera Confianza?
La direccin administra, gestiona, controla, elabora y propone las polticas y
procedimientos para la

gestin integral de riesgos; incluyendo los lmites

de exposicin por tipo de riesgo, plazos, montos, monedas e instrumentos, y

sus modificatorias; as como la organizacin requerida para tal gestin, y
velar por su cumplimento
6. Qu decisiones y acciones toma la direccin de la unidad de riesgos de la
Financiera Confianza?
La direccin decide las acciones necesarias para la implementacin de las
acciones correcticas requeridas, en caso exista desviaciones, con respecto a los
niveles de tolerancia al riesgo y a los grados de exposicin asumidos.

7. Qu responsabilidades tiene la direccin de riesgos de la Financiera

Confianza?
La direccin tiene la responsabilidad de ejecutar las directrices y estrategias
para la gestin integral de riesgos.
8. Al cierre del periodo del 2012 cul fue el ndice de morosidad de Financiera
Confianza?

Caja
Nuestra
Gente

MOROSIDAD SEGN TIPO DE CREDITO

AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012
EN PORCENTAJE
Concepto
Crditos corporativos

Crditos a grandes empresas

Crditos a medianas empresas

1.69

Crditos pequeas empresas

3.36

Crditos a microempresas

3.35

Crditos de consumo

2.22

Crditos hipotecarios para vivienda

2.22

Total Crditos Directos

3.18

9. En qu condiciones se encontr su calidad de cartera al cierre del periodo

2012?
33
CAR

806

INDICE DE CAR

5%

Al 31 de diciembre del 2012

(En Miles de Nuevos Soles)
Activo
DISPONIBLE
Caja
Bancos y Corresponsales
Canje
Otros
FONDOS INTERBANCARIOS
INVERSIONES NETAS DE PROVISIONES E INGRESOS NO DEVENGADOS
Inversiones a valor razonable con cambios en resultados
Negociables Disponibles para la Venta
Financieras a Vencimiento
Inversiones en subsidiarias y asociadas
Provisiones
CRDITOS NETOS DE PROVISIONES E INGRESOS NO DEVENGADOS
Vigentes
Descuentos
Prstamos
Hipotecarios para Vivienda
Crditos por Liquidar
Otros
Refinanciados y Reestructurados
Atrasados
Vencidos
En Cobranza Judicial
Provisiones

MN
132 333
29 752
101 498
1 084
112 347
112 347
615 447
612 010
414
606 790
4 806
11 042
21 287
18 306
2 981
( 27 423)

CRAC Nuestra Gente

ME
10 114
3 577
6 342
195
11 242
11 242
50 260
50 116
43 199
6 916
611
865
411
454
( 1 267)

TOTAL
142 447
33 329
107 840
1 278
123 589
11 242
112 347
665 707
662 126
414
649 989
11 723
11 653
22 152
18 717
3 435
( 28 690)

ESTADO DE RESULTADOS DE FINANCIERA CONFIEANZA

Al 31 de diciembre 2012
(En Miles de Nuevos Soles)
INGRESOS
INGRESOS FINANCIEROS
Intereses por Disponibles
Intereses
y Comisiones
no Fondos
Devengados
Intereses
y Comisiones por
Interbancarios
CUENTAS
POR
Ingresos
porCOBRAR
InversionesNETAS DE PROVISIONES
RENDIMIENTOS
Ingresos por DEVENGADOS
Valorizacin de Inversiones
POR COBRAR
Ganancias por Inversiones en Subsidiarias y Asociadas
Disponible
Intereses
y Comisiones por Crditos
Fondos
Interbancarios
Diferencia de Cambio
Inversiones
Reajuste por Indexacin
Crditos
Otros
Cuentas
porFINANCIEROS
Cobrar
GASTOS
BIENES
Intereses
REALIZABLES,
y Comisiones
RECIBIDOS
por Obligaciones
EN PAGO,
con el Pblico
ADJUDICADOS Y FUERA DE USO NETOS
Intereses por Depsitos del Sist. Financ. y Org. Internacionales
ACTIVO
FIJO NETO
DE DEPRECIACIN
Intereses
y Comisiones
por Fondos Interbancarios
OTROS
ACTIVOS
Intereses
y Comisiones por Adeudos y Obligaciones Financieras
por Valorizacin de Inversiones
TOTALPrdida
ACTIVO
Primas al Fondo de Seguro de Depsitos
Diferencia de Cambio
Reajuste por Indexacin
Otros
MARGEN FINANCIERO BRUTO
PROVISIONES PARA DESVALORIZACIN DE INVERSIONES E INCOBRABILIDAD DE CRDITOS
MARGEN FINANCIERO NETO
INGRESOS POR SERVICIOS FINANCIEROS
Intereses de Cuentas por Cobrar
Ingresos por Operaciones Contingentes
Ingresos por Fideicomisos y Comisiones de Confianza
Ingresos Diversos
GASTOS POR SERVICIOS FINANCIEROS
Gastos de Cuentas por Pagar
Gastos por Operaciones Contingentes
Gastos por Fideicomisos y Comisiones de Confianza
Gastos Diversos
MARGEN OPERACIONAL
GASTOS ADMINISTRATIVOS
Personal
Directorio
Servicios Recibidos de Terceros
Impuestos y Contribuciones
MARGEN OPERACIONAL NETO
PROVISIONES, DEPRECIACIN Y AMORTIZACIN
Provisiones para Incobrabilidad de Cuentas por Cobrar

CRAC Nuestra Gente

MN
ME
TOTAL
188 606
9 301
197 908
1 424
61
1 485
( 1 470) 217
( 65)18
( 1 535)
234
7 367
491
885
8857 857
20 352
4 95225
- 304
11 403 116
114 11 403
2175
522
7
739
183
262
36
598
634
458
458
20 238
4 4910
24
5
5 729
- 40 411
2 237
42 647
31 31 727
869
8
32 596 39
90
5
95
25 966 237
-25 966
237
27 094 6 605
28 013
1919
230
7 835
- 920
940 936
77 9841 018
1 751
133
1 884
148 196
7 065
155 260
21 324
606
21 930
126 872
6 458
133 330
11 978
218
12 196
31
5
36
11 947
213
12 159
4 384
103
4 487
4 384
103
4 487
134 465
6 573
141 038
113 233
797
114 030
78 036
797
78 833
454
454
33 851
33 851
893
893
21 232
5 776
27 008
7 625
17
7 643
2 319
17
2 336

85

Referencias Bibliogrficas

wikipedia.org/wiki/Estrategia empresarial
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85