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UNIVERSIDADE FEDERAL DO RIO DE JANEIRO
INSTITUTO DE ECONOMIA
MONOGRAFIA DE BACHARELADO
A PRIVATIZAO DE YPF DENTRO DO PLANO DE

CONVERTIBILIDADE
LUCIANA PAULA NOBUA

matrcula n.: 096209749
ORIENTADOR: Prof. Joo Lizardo Rodrigues Hermes de Arajo
AGOSTO DE 2003
UNIVERSIDADE FEDERAL DO RIO DE JANEIRO

INSTITUTO DE ECONOMIA
MONOGRAFIA DE BACHARELADO
A PRIVATIZAO DE YPF DENTRO DO PLANO DE

CONVERTIBILIDADE
________________________________________________
LUCIANA PAULA NOBUA

matrcula n.: 096209749
ORIENTADOR: Prof. Joo Lizardo Rodrigues Hermes de Arajo
AGOSTO DE 2003
As opinies expressas neste trabalho so de exclusiva responsabilidade da autora .
Dedico este trabalho ao povo argentino recordando uma parte do hino nacional :
" ...Sean eternos los laureles que supimos conseguir...Al Gran Pueblo Argentino Salud !..."
AGRADECIMENTOS
Agradeo imensamente a todas as pessoas que aportaram para que eu pudesse concluir este trabalho.
No foi fcil, estar longe da UFRJ para realizar a monografia, ter me mudado para a Argentina, ter
vivido a crise argentina, ter descoberto a minha identidade na Argentina. No foi fcil cursar a
Universidade sozinha no Brasil, longe da minha famlia, me mudando de um lugar a outro
incansavelmente....mas nunca ningum disse que ia ser fcil. Hoje aqui estou eu, sentada pensando na
enorme quantidade de pessoas que fizeram com que o qu no era fcil fosse tambm incrvel ! ....E
graas a estas incrveis pessoas que me ajudaram com toda a sua fora estou aqui escrevendo estes
agradecimentos, onde percebo que a palavra agradecer pouco para descrever o que realmente sinto em
relao a cada um. Desde o primeiro dia na faculdade at a ultima palavra deste trabalho eu devo a estas
pessoas, so elas as que me ajudaram em, todo instante, a me converter no que seu...e espero poder ao
menos, de alguma forma, expressar a minha emoo ao escrever estas palavras pois no sei se algum dia
poderei devolver o que cada um fez por mim. Obrigada a especialmente :
Vanessa Guerra, Roberta, Vane, Papi, Mami, Lucas, Fer, Lizardo, Gilbran, Lu, Charlie, Silvia, Rafael
Lopez, Pablo Conrad, Roberto Kozulj, Fernando Bilotti, Nacho, Piru, Dodo, Mamama, Marcel, Marina,
Yeye, Coco, Mariana, Clarita, Mecha, Kari, Anita, Belen, Eugenia, Edu, Monica, Lauri, PH, Anna
Lucia, Anunciada, Ivan, Renata, Malena, Hulck, Marcelo, Paty, Marce, Vero ....e muitos mais....valeu!
Pela pacincia, estimulo, amor e confiana de todos vocs eu cheguei at aqui ! E por todos vocs
descobri que Antonio Machado tinha razo...
"Caminante no hay camino, se hace camino al andar..."
Com muito, mas muito afeto,

Luli
RESUMO
Esta monografia analisa o processo de venda da petrolfera estatal argentina YPF

(Yacimientos Petroliferos Fiscales) e as conseqncias da mesma dando nfase a conjuntura
macroeconmica que vigorava no momento em que se realizou a privatizao.
Para tal analise se toma em conta a historia do petrleo na Argentina e como esta
sempre esteve marcada pela "disputa" entre os aqueles que defendiam que o petrleo era um
recurso estratgico que devia estar em mos do Estado e aqueles que acreditavam que o
mesmo era mais um recurso natural que encontraria sua mxima rentabilidade em mos
privadas.
E feita uma observao das polticas petrolferas que foram aplicadas ao longo dos
anos posteriores ao descobrimento do petrleo e como estas afetaram a empresa estatal a tal
ponto que a mesma se tornasse pouco rentvel aos olhos do Estado antes de ser privatizada. A
importncia de analisar estas polticas e a sua influencia sobre YPF se torna fundamental
desde o momento em que a "propaganda", dentro de um discurso liberal que estimulava a
retirada do Estado das atividades econmicas, utilizada pelo governo para justificar a
privatizao era de que a empresa era pouco rentvel pois pertencia ao Estado. Atravs da
observao das polticas petrolferas e econmicas aplicadas podemos compreender que a
empresa estatal no era pouco rentvel por pertencer ao governo, mas sim por ter sido
utilizada de forma equivocada como ferramenta poltico econmica, onde na maior parte das
vezes os beneficirios foram os atores privados.
E dado um importante foco ao Plano de Convertibilidade e a privatizao de YPF,
demostrando a relao intrnseca entre ambas com o fim de aclarar ao leitor a importncia que
esta relao teve para permitir a sustentao do plano assim como a da privatizao. Dentro
desta analise e feito um questionamento do valor de venda de YPF, da importncia de se ter
uma empresa estatal ou no e das conseqncias da privatizao para a sociedade que
terminou por ver-se pouco favorecida pela mesma.
NDICE
INTRODUO....................................................................................................................................................................... 8
CAPTULO I - PETRLEO NA ARGENTINA (1907-1989)..................................................................................10
I.1 - A PRESENTAO ...........................................................................................................................................................10
I.2 - A GORA QUE O TEMOS, O QUE FAZEMOS? (1907-1916)...........................................................................................10
I.2.1 - O rgo precursor e a dependncia externa ....................................................................................................13
I.2.2 - O mundo tem interesse no ouro negro.........................................................................................................15
I.2.3 - Tempos de guerra ................................................................................................................................................17
I.2.4 - Principais caractersticas do perodo................................................................................................................18
I.3 - O PRIMEIRO GOVERNO RADICAL HIPLITO YRIGOYEN (1916-1922)................................................................18
I.4 - A CRIAO DA YPF EM 1922.....................................................................................................................................21
I.5 - O NACIONALISMO POPULISTA DE PERN (1946-1955)...........................................................................................23
I.6 - O DESENVOLVIMENTISMO DE FRONDIZI (1958-1962)........................................................................................24
I.7 - A NULAO DE CONTRATOS A RTURO ILLIA (1963-1966)...................................................................................26
I.8 - ONGANA (1966-1973)................................................................................................................................................27
I.9 - A FRMULA PERN-PERN (1973-1976).................................................................................................................28
I.10 - O PERODO MAIS NEGRO QUE O PRPRIO PETRLEO (1976-1983)......................................................................29
I.11 - A VOLTA DA DEMOCRACIA (1984-1988)................................................................................................................30
I.12 - UM RESUMO AO LONGO DO TEMPO.........................................................................................................................31
CAPTULO II - A ARGENTINA E A YPF ANTES DA PRIVATIZAO........................................................33
II.1 - A PRESENTAO..........................................................................................................................................................33
II.2 - CADEIA PETROLFERA, COMERCIALIZAO DE PETRLEO E DERIVADOS, E CONSUMO (1967-1988)............35
II.2.1 - Cadeia petrolfera, comercializao de petrleo e derivados.....................................................................35
II.2.2 - Consumo de produtos petrolferos e derivados ............................................................................................39
II.3 - POLTICA ECONMICA E ENERGTICA .....................................................................................................................40
II.3.1 - Poltica econmica e energtica (1967-1972) ...............................................................................................41
II.4 - POLTICA DE PREOS E SEU EFEITO SOBRE A YPF (1967-1988) ..........................................................................46
II.4.1 - Poltica de preos e seu efeito sobre a YPF (1967-1972)............................................................................46
II.4.5 - Uma anlise geral: os preos pagos nos contratos (1967-1988)................................................................52
II.4.6 - Uma anlise geral: custo do petrleo obtido pela YPF, preos de venda s refinarias privadas e
financiamento da YPF (1967-1988).............................................................................................................................54
II.4.7 - Uma breve concluso do captulo ...................................................................................................................58
CAPTULO III - A REESTRUTURAO E A PRIVATIZAO DA YPF, E SUAS CONSEQNCIAS
NO ENTORNO MACROECONMICO BRINDADO PELO "PLANO DE CONVERTIBILIDADE" ....60
III.1 - A PRESENTAO ........................................................................................................................................................60
III. 2 - O NOVO GOVERNO...................................................................................................................................................60
III. 3 - O "PLANO DE CONVERTIBILIDADE" E SUA RELAO COM AS PRIVATIZAES..............................................64
III. 4 - A REESTRUTURAO DA YPF................................................................................................................................68
III. 5 - A PRIVATIZAO DA YPF.......................................................................................................................................71
III. 6 - CONSIDERAES SOBRE AS REFORMAS ECONMICAS E DO SETOR PETROLFERO, E SUAS CONSEQNCIAS
NA VENDA DA YPF...............................................................................................................................................................76
III. 6.1 - Principais consideraes referentes venda da YPF.................................................................................77
III. 6.2 - Conseqncias .................................................................................................................................................80
III. 6.3 - Petrleo como recurso estratgico ...............................................................................................................85
II.7 - QUADRO SINPTICO DO CAPITULO ...........................................................................................................................87
CONCLUSO........................................................................................................................................................................89
REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS ............................................................................................................................92
INTRODUO
Esta monografia de bacharelado monstra como se deu o processo de privatizao da
petrolfera estatal argentina YPF (Yacimientos Petroliferos Fiscales) dentro do Plano de
Convertibilidade e quais foram as conseqncias para o mercado de petrleo argentino e para
a sociedade.
Para realizar tal analise foi feita uma exposio da historia do petrleo na Argentina,
desde o momento de sua descoberta at o momento que antecede a desregulamentao do
mercado, que culmina com a venda da petrolfera estatal. Isto pode ser observado no primeiro
capitulo onde so mostradas as principais polticas petrolferas que foram adotadas pelos
diferentes governos. A inteno a de dar ao leitor um panorama, de como foi administrado o
recurso natural dentro do pas e, da constante discusso entre aqueles que acreditavam que o
recurso era estratgico para a soberania nacional e, como tal, deveria ser administrado pelo
Estado e aqueles que viam o petrleo como uma fonte a mais que teria seu mximo
rendimento em mos privadas.
No segundo capitulo, feita uma analise mais profunda de como as principais polticas
petrolferas e econmicas, transcorridas nos anos que antecederam a desregulamentao do
mercado petrolfero e a venda da empresa estatal, afetaram a situao econmica e financeira
de YPF. Neste capitulo, podemos observar de que forma as medidas adotadas pelos diferentes
governos em relao ao petrleo terminaram por deixar a empresa estatal em uma situao
financeira prejudicial. O objetivo desta analise, fazer um questionamento propaganda
liberal feita pelo governo Menemista que, ao final da dcada de 1980, declarou que YPF
deveria ser vendida pois dava perdas, pelo fato de pertencer ao Estado, sem realizar uma
analise dos fatores que tinham colaborado para que a empresa estatal se encontrasse em uma
situao financeira desfavorvel.
O ultimo capitulo analisa o processo de venda de YPF, dentro da conjuntura

econmica brindada pelo Plano de Convertibilidade. Neste capitulo dada uma nfases a
relao intrnseca que o Plano de Convertibilidade teve com a privatizao. Em linhas gerais,
o Plano de Convertibilidade permitiu gerar as condies favorveis que facilitaram a venda
da empresa e, por outro lado, a privatizao trouxe parte das divisas necessrias para a prpria
sustentao do plano. Neste mesmo capitulo, tambm so feitas uma serie de consideraes
em ralao a venda da empresa em si e o valor que o Estado obteve pela mesma, assim como
as conseqncias desta privatizao para o mercado petrolfero argentino e para a sociedade,
fazendo um questionamento, neste ultimo item, dos benefcios que foram obtidos pelos
cidados argentinos ao se verem sem a presena de uma empresa petrolfera estatal.
CAPTULO I - PETRLEO NA ARGENTINA (1907-1989)
I.1 - Apresentao
Este trabalho se prope a estabelecer, nesta seo, os grandes marcos da histria do
petrleo na Argentina, desde o seu descobrimento at os momentos que precedem a
desregulamentao do mercado e a privatizao da empresa petrolfera estatal YPF
(Yacimientos Petrolferos Fiscales).
Sero apresentadas, separadamente, todas as etapas percorridas durante os diferentes

perodos histricos que contriburam para formar, no pas, as caractersticas atuais desta
indstria.
Inicialmente revela-se interessante observar que, ao longo de todo este perodo, o

contexto ideolgico se concentrou na discusso travada entre aqueles considerados
nacionalistas, que viam o petrleo como um recurso estratgico fundamental para a
supremacia nacional, e os considerados entreguistas, que viam o petrleo apenas como mais
um recurso natural que poderia alcanar sua mxima eficincia mediante o concurso de
empresas privadas. Vamos perceber, no mbito desta dicotomia, os momentos em que uma ou
outra viso prevaleceu assim como a sua constante confrontao o que levou adoo de
diversas polticas, muitas vezes com a inteno de simultaneamente atender aos interesses de
gregos e troianos.
I.2 - Agora que o temos, o que fazemos? (1907-1916)

No ano de 1886 foi aprovado o Cdigo de Minerao (Lei n. 1.919, de 1886)
estabelecendo que o Estado no podia explorar nem dispor das minas isto , o Estado era
obrigado a conceder, por tempo ilimitado, todos as licenas de explorao que lhe fossem
pedidas por agentes privados. Dentro deste contexto foi encontrada a primeira jazida de
10
petrleo em 1907, na rea que hoje corresponde cidade de Comodoro Rivadavia, ao se

perfurar o terreno com o intuito de encontrar gua, j que esta regio possui caractersticas
climticas desfavorveis.
Desde ento, o Estado teve que enfrentar e se submeter ao Cdigo de Minerao que o
obrigava a conceder a particulares, na regio do achado, todos os pedidos de perfurao por
tempo ilimitado. O Poder Executivo, com o propsito de contornar o mencionado cdigo,
decidiu apelar ao Congresso Nacional que, por sua vez, se baseou na Lei de Terras (Lei n.
4.167) definindo que, assim como a Colnia de Comodoro Rivadavia, o solo argentino
pertencia ao Governo portanto, o Estado detinha o pleno direito de utiliz-los. Finalmente o
Congresso concedeu ao Estado uma reserva de cinco mil hectares (a solicitao feita pelo
Poder Executivo perfazia o total de cem mil hectares), onde este reservaria apenas para si o
pleno direito de explorao e produo 1.
Desde o instante da descoberta da primeira jazida no demoraram a aparecer as

reaes tanto dos grupos dominantes nacionais quanto as daqueles que representavam os
interesses estrangeiros, alm das do prprio Estado, pois todos enxergavam no achado uma
base de riqueza inesgotvel e uma perspectiva de forte progresso.
O Governo nacional considerou que aquela descoberta podia mudar o destino e o

desenvolvimento do Sul do pas, diretamente relacionados ao progresso dos transportes
ferrovirios que, por sua vez, dependiam das importaes de carvo e petrleo o primeiro
constituindo um recurso natural extremamente escasso no pas. Essa dependncia de
combustveis estrangeiros prejudicava a balana comercial, pois se estendia no s a esse mas
tambm a outros setores como, por exemplo, a emergente indstria nacional.
O novo achado podia significar, ainda, a abertura de um novo comrcio e de uma nova
indstria, o que tornaria desnecessria a contnua importao de combustveis. O petrleo
tambm poderia servir para a iluminao pblica nas provncias e para motores destinados a
1
Extrado de Economa y petrleo, de Daniel Montamat, p. 6.
11
fornecerem gua potvel a preos muito baixos, j que o Governo poderia vend-los a preo
de custo. Assim se justifica o entusiasmo do Estado frente perspectiva de auto-suficincia. O
deputado Celestino L. Pera (em 2 de setembro de 1908) ressaltou que o petrleo de Comodoro
Rivadavia podia reduzir metade o custo de combustvel, visto que produzia o dobro de
calorias do carvo combustvel que o pas, conforme j mencionado, importava a um valor
anual de 32 milhes de pesos2 .
Convm mencionar ainda que, durante um longo perodo, o petrleo continuou

brotando e sendo desperdiado pela falta de uma tecnologia que permitisse o adequado
tratamento do produto. Alm disso, o Estado enfrentava uma barreira burocrtica gerada pela
oposio atuante dentro da prpria oligarquia, que tendia a preferir entregar aos estrangeiros
aquela descoberta. Uma vez concludos os estudos, planos e oramentos, essa parte opositora
se dedicou a sepultar os informes retardando, assim, o comeo das atividades exploratrias.
Ficava clara a existncia de dois interesses conflitantes na poltica argentina. O

primeiro era corroborado pelo Poder Executivo, que procurou regulament-lo atravs do
artigo 15 da Lei n. 4.167 que, segundo a interpretao de Kaplan (1974), diz:
(...) No se busca estabelecer um monoplio fiscal, seno continuar com o

seguimento de estudos que ensinem melhor sobre a verdadeira natureza da zona
descoberta, at que novas perfuraes demonstrem ou no a existncia de uma
camada capaz de ser suficiente, por algum tempo compensador, s necessidades
de combustveis (...) No querendo o Poder Executivo comear a fazer
competio indstria privada, pediu autorizao para reservar uma zona a fim
de explor-la com seus elementos prprios, destinando o seu produto s
necessidades primordiais do pas (...) Alternativamente, o Poder Executivo
poderia arrendar a ou as sees que se reservem a uma ou vrias companhias
segundo o resultado das propostas. As outras sees iro licitao pblica e as
companhias ou empresas que as possuam podero definir explor-las como
melhor lhes parecer 3 .
Isto demonstra uma postura conservadora e comedida, porm com uma clara viso do
recurso de que o pas dispunha, tentando assim salvaguard-lo da voracidade de corporaes
conscientes de que a regio apresentava importantes perspectivas.
2
3
Extrado de Primera fase de la politica petrolera argentina (1907-1916), de Marcos Kaplan, p. 5.

Extrado de Primera fase de la politica petrolera argentina (1907-1916) , de Marcos Kaplan, p. 7.
12
A segunda postura era puramente conservadora e estava estreitamente ligada aos

interesses estrangeiros: estimulava um regime de livre competio ao invs de um regime de
monoplio e, por conseguinte, a entrada de capitais estrangeiros mais "aptos" para o
desenvolvimento do negcio. Seus defensores questionavam a restrio de entrada destas
riquezas que trariam para a Argentina e que favoreceriam o seu desenvolvimento. Alm disso,
tambm perguntavam o que o Estado faria com os produtos obtidos: vend-los-ia aos
mercados, competindo com a indstria privada? Nitidamente, esta parcela do Governo
preferia entregar de forma completa o recurso, sem a menor interveno do Estado.
Por fim se modificou o projeto da Lei n. 4.167, determinando-se que o Estado

somente poderia prover o fruto de suas perfuraes Armada Nacional e aos transportes
ferrovirios, desalentando assim as intenes intervencionistas e industrialistas do mesmo e
inabilitando a sua penetrao no mercado de consumo. Podemos dizer que os "entreguistas"
tinham ganho a primeira batalha. Porm as discusses continuaram ao longo de todo este
perodo, tendo o Estado mais ou menos poder de interveno de acordo com o que se
analisava constantemente no Congresso.
I.2.1 - O rgo precursor e a dependncia externa

No dia 24 de dezembro de 1910 foi criada a Direo Geral de Explorao de
Comodoro Rivadavia, precursora da futura empresa nacional. A razo principal de sua criao
era a iminente necessidade de auto-suficincia e a eliminao da subordinao em relao aos
pases exportadores de combustveis. Fixou-se a explorao direta do Estado em zonas
reservadas, e acreditou-se que o fruto destas exploraes seria mais do que suficiente para o
seguro abastecimento do pas e, com isso, se permitiu a entrada direta de capitais privados
em zonas no-reservadas. O projeto autorizava ao Governo investir dois milhes de pesos
durante o ano de 1912 para a explorao do petrleo na regio e, alm disso, manter a
organizao do novo rgo. Os pases exportadores de carvo eram cada vez em menor
nmero e o petrleo j no vinha suprindo as necessidades do mercado o que justificava
plenamente os investimentos feitos pelo Estado.
13
Vale a pena fazer um parntesis para mencionar que, em 1913, foram consideradas
caducas todas aquelas licenas de perfurao vistas como prejudiciais para o real
desenvolvimento das minas de petrleo e no-ajustadas ao inicial Cdigo de Minerao. A
inteno era que o Poder Executivo organizasse a explorao na regio.
O resultado verificado at a metade de 1913 mostrou que, embora o Estado tenha

investido uma soma considervel, esta no foi completamente recuperada com a produo das
minas e, mesmo alguns poos tendo maior quantidade de combustvel em relao aos outros
existentes no resto do mundo, somente se conseguiu prover os transportes ferrovirios de
Comodoro Rivadavia e a luz eltrica para aquela regio o que resultou bastante desalentador
em relao s expectativas criadas (Kaplan: 1974).
Isto ocorreu porque o Estado no dispunha de recursos para uma eficiente produo,
perdendo o ouro negro por falta de tanques e vendo-se obrigado a fechar alguns poos.
Essas perdas podem ser mais claramente observadas se analisamos o Quadro 1, onde se pode
constatar que, apesar do investimento estatal realizado, a dependncia externa se acentuou.
Isto era natural em um pas em vias de industrializao, onde a demanda por combustveis
torna-se cada vez maior.
Quadro 1
Importaes de combustveis na Argentina (1907-1912)4

Carvo-de-pedra
Coque
Ano
Toneladas
$ Ouro
Toneladas $ Ouro
1907
2.342.309
16.369.162
15.140
121.122
1912
3.707.956
25.955.692
31.088
248.700
Extrado de Primera fase de la poltica petrolera argentina (1907-1916), de Marcos Kaplan, 1974, p. 14.
14
Podemos neste momento observar a postura moderada adotada pelo Governo da

oligarquia do perodo, em que no se percebe nenhuma tendncia extremista mas, sim, um
pequeno passo no sentido de uma maior interveno do Estado na questo petrolfera, mesmo
que no se tenham logrado os melhores resultados.
Tambm devemos mencionar que o marco dessa dicotomia serviu para atrasar toda a
eficincia que poderia ser alcanada pela Direo Geral de Explorao de Comodoro
Rivadavia. O conservadorismo da oligarquia local e suas estritas correlaes com os capitais e
interesses estrangeiros foram fortemente responsveis pelo atraso mencionado, fazendo a
questo do petrleo recair na repetitiva pergunta: se a explorao deveria ser feita pelo Estado
ou por particulares. Ambos os grupos tinham suas fortes bandeiras e convices.
O debate centrava-se em dois medos: de um lado, o medo de perder a riqueza do

povo em mos estrangeiras; e, de outro, o medo de perd-la por ineficincia estatal.
I.2.2 - O mundo tem interesse no ouro negro

Desde o incio as grandes empresas estrangeiras se interessaram pela notcia e se
dedicaram a averiguar se o achado podia ser encampado por elas. Em muitos casos os
estrangeiros receberam benefcios elevados, como ser exemplificado adiante, e enfrentaram
alguma resistncia por parte dos grupos nacionalistas.
Essas empresas atuaram basicamente de duas maneiras: ou se coligando com empresas

nacionais, que terminavam tendo a maior parte de seu capital de origem estrangeira; ou
atuando diretamente, atravs de suas prprias corporaes. Assim se efetivou a presena
direta das grandes corporaes petrolferas estrangeiras na Argentina, facilitada pela falta de
meios de explorao e de pessoal tcnico especializado por parte das empresas puramente
nacionais e do prprio Estado.
O conhecimento dos locais exatos de prospeo e do real valor do petrleo argentino

chegou s empresas internacionais pela necessidade da contratao de pessoal estrangeiro, da
15
compra de mquinas e instalaes para armazenagem o que colocou em mos estrangeiras

todo o know-how das possibilidades de desenvolvimento do negcio petroleiro no pas.
Um excelente exemplo dos benefcios obtidos pelas empresas estrangeiras pode ser
observado claramente nas relaes que se travaram com a Standard Oil. Esta tinha instalado
uma refinaria em Buenos Aires, e obteve concesses alfandegrias que lhe permitiam ter um
custo muito mais baixo que as demais empresas, embora vendendo o seu produto final ao
mesmo preo que as outras. Isto , como a regio onde tinha se instalado a refinaria no era
considerada alfandegria, o petrleo importado introduzido por l estava isento do imposto
importao. A Standard Oil trazia petrleo barato e o convertia em querosene, vendido a
preos que lhe davam maior rentabilidade que para as demais empresas. bvio que este
beneficio advinha do que j foi antes exposto: das coligaes da oligarquia local com os
capitais estrangeiros (Kaplan: 1974).
O papel do Estado frente presena estrangeira podia ser qualificado como utpico.
Segundo os legisladores da poca, o Poder Executivo devia fomentar a presena privada de
forma ordenada e regulada (quanto a preos e quantidades), pois isso faria com que as
indstrias intensificassem a utilizao de petrleo estimuladas pela propaganda do Estado,
muitas j tinham mudado seus equipamentos para poderem utilizar petrleo e com que, no
futuro, o Governo apreendesse o suficiente para poder explorar ao mximo as novas
descobertas que ocorreriam, tendo todo o conhecimento necessrio para alcanar tal fim.
Em 1914 aprovado um projeto de lei que permitia s corporaes privadas

explorarem as reas reservadas para o Estado por meio de contratos para operarem as jazidas.
O Governo deveria ter reconhecido a sua inferioridade e falta de conhecimento frente s
empresas privadas. Seria melhor que os privados investissem ao invs do Governo faz-lo,
pois este gastaria seu oramento e o dinheiro do povo no desenvolvimento de minas que
podiam resultar pouco rentveis. O controle anti-truste seria uma atribuio do Poder
Executivo mas, como previsvel, foi poucas vezes posto em prtica durante este perodo
conservador.
16
Pouco tempo depois comearia a Primeira Guerra Mundial e, com ela, seus impactos.
I.2.3 - Tempos de guerra

A Primeira Grande Guerra acarretou, como era de se esperar, impactos diretos sobre a
questo petrolfera argentina. Basicamente, por razes lgicas, houve uma queda do
abastecimento energtico proveniente do exterior, associada ao aumento das necessidades
locais.
A guerra em si estimulou o crescimento da indstria nacional, derivado da

industrializao gerada pela necessidade de substituir as importaes, o que elevou a demanda
dentro do prprio pas. Paralelamente, ocorreu uma retrao nos investimentos realizados
pelas empresas estrangeiras que exploravam petrleo dentro da Argentina.
Isto gerou a necessidade iminente, por parte do Poder Executivo, de tomar medidas
imediatas para o desenvolvimento do petrleo e, concomitantemente, uma conscincia em
todos os setores oligrquicos sobre a importncia da questo energtica para a Argentina.
Como medida de emergncia, em 2 de setembro de 1914 adotou-se um projeto de lei

determinando que todas as empresas nacionais, at que retornassem os tempos de paz no
mundo, deveriam utilizar unicamente combustvel produzido dentro do pas. A situao
vivida durante a Primeira Guerra determinou um grave cenrio para a questo energtica: falta
de petrleo importado, atraso na explorao por parte do Estado, retrao nos investimentos
das empresas estrangeiras e aumento da demanda (Kaplan: 1974).
Este perodo gerou "um antes e um depois" nas posturas at ento adotadas pelas
parcelas "entreguistas" dentro do Governo da oligarquia. Frente insegurana gerada pela
instabilidade do abastecimento energtico, viram-se obrigadas a apoiar o Estado em uma
postura mais ativa e intervencionista na questo petrolfera, dando incio s vendas diretas ao
mercado de consumo nacional e preparando o terreno para que novos setores polticos
17
comeassem a aparecer como foi o caso do radicalismo que governaria o pas no perodo
seguinte.
I.2.4 - Principais caractersticas do perodo

Para o leitor, pode soar um pouco contraditrio o primeiro momento vivido na histria
do petrleo na Argentina; mas contraditrio o melhor termo para definir este perodo, j que
existia uma permanente luta de diferentes ideologias dentro do prprio Governo. Ademais,
realmente no se sabia muito bem o que fazer com o novo recurso. Descobrir petrleo algo
realmente inesperado na etapa de desenvolvimento econmico em que a Argentina se
encontrava gerava incertezas quanto s possveis aplicaes deste recurso e quanto aos
procedimentos legislativos mais convenientes.
Na tentativa de resumir este perodo, apontamos quatro aspectos de relevncia: os

interesses estrangeiros tratando de penetrar e se apoderar do mercado de petrleo argentino; a
permanente luta de poderes com ideologias opostas em relao ao novo achado, fazendo com
que vrios projetos de lei fossem gerados e modificados constantemente, demonstrando a
indeciso e a falta de um regime jurdico mais adequado, que contribusse para impulsionar o
progresso do novo recurso e para definir se o petrleo deveria ser explorado pelo Estado, por
agentes privados ou pelos dois ao mesmo tempo; a clara concluso de que a questo
energtica deveria ser imediatamente resolvida, demonstrando o desejo pblico de colocar o
quanto antes a descoberta em plena explorao com a inteno de se alcanar a autosuficincia energtica do pas; e, finalmente, o contexto de grave dficit energtico e de falta
de recursos adequados, por parte do Governo, para atingir tal fim.
I.3 - O primeiro governo radical Hiplito Yrigoyen (1916-1922)

O primeiro governo radical pode ser caracterizado pela sua heterogeneidade
programtica em relao questo energtica. Diversas posturas foram adotadas durante este
perodo, e poucos avanos ocorreram na questo. A postura do Estado se baseou na
coexistncia entre o intervencionismo estatal e a atividade privada. A penetrao estrangeira
se intensificou e somente no final deste perodo poderemos observar algum tipo de iniciativa
com a inteno de reorganizar a explorao fiscal (Kaplan: 1972).
18
Quanto heterogeneidade, podemos observar pelo menos trs posturas adotadas pelos
legisladores da poca: a primeira propiciava a penetrao de empresas estrangeiras em
Comodoro Rivadavia, proveniente da lei j citada, de 1914; a segunda postura fomentava a
explorao da regio mediante a associao entre capitais privados e o Estado; e a terceira
estimulava a presena do Estado de forma direta, declarando de utilidade pblica as minas de
petrleo concedidas aos particulares. Conseqentemente, diversos projetos de lei foram
apresentados e aprovados de acordo com cada postura.
O Estado promoveu a interveno e a participao nacional em toda a gama da

explorao petrolfera, com o fim de garantir a utilizao racional dos recursos e evitar o seu
esgotamento tudo isso sem perturbar os interesses privados considerados como
fundamentais para o desenvolvimento da indstria do petrleo.
Quanto coexistncia das diferentes orientaes, durante este perodo no se podem

observar intenes srias de nacionalizar os recursos energticos e poucas crticas so
direcionadas penetrao de capitais estrangeiros, tendo o Governo demonstrado pouca
resistncia em relao aos mesmos. Os interesses estrangeiros puderam pressionar facilmente
o primeiro Governo radical, obtendo resultados vantajosos. Em nenhum momento existiu um
adequado controle sobre a atividade privada, em que pesem as intenes nacionalistas do
Governo o que permitiu a expanso e a consolidao das conquistas das companhias
privadas feitas durante o Governo anterior da oligarquia. Mesmo sabendo que muitas
concesses tinham se dado de forma irregular e desfavorvel para o pas, este Governo radical
no se dedicou a investigar a origem e a validade delas procurando cancelar os contratos ou
mesmo controlando as concesses.
Quanto aos poucos avanos efetuados em matria energtica, pode-se dizer que no se
procedeu de acordo com as necessidades do pas o que advinha da falta de aprovao do
Congresso Nacional para inverses no setor e de um regime jurdico que regulamentasse
definitivamente a questo petrolfera. Como no perodo anterior, a necessidade de contratao
de elementos estrangeiros serviu para que os capitais privados estivessem constantemente
informados em relao aos movimentos do Estado em matria de explorao e novos achados.
19
Os atrasos tcnicos, a insuficincia de maquinaria e a falta de depsitos para o estoque

foram fatores fundamentais para justificar o pouco avano e obrigaram o Estado a restringir a
sua produo em Comodoro Rivadavia. A este fato podemos agregar que, como conseqncia
da Primeira Guerra Mundial, era muito custoso e difcil conseguir equipamentos tcnicos que
facilitassem a explorao; somando-se a isto o atraso industrial do pas, o resultado a
continuidade de dficit energtico. Somente uma pequena parte do petrleo era destilada, a
maior parte sendo vendida em sua forma bruta para a queima e isto fazia com que o Estado
perdesse os ganhos que poderiam ser obtidos com a venda de produtos destilados, que contm
uma margem de lucro muito maior. Todos estes fatores colocaram o Governo em
desvantagem em relao s empresas privadas fazendo com que, durante este perodo, no
lograsse conquistar o mercado interno que estava em mos de monoplios estrangeiros
(Kaplan: 1972).
Ao analisarmos o final deste perodo, comeamos a observar uma atitude mais prativa no que se refere interveno estatal e busca de uma maior eficincia na explorao
realizada pelo Poder Executivo.
Em 1919 o Governo apresentou um plano legislativo para regulamentar o petrleo,

baseado em dois projetos de lei. O primeiro referia-se federalizao isto , cada provncia
teria liberdade de ao em relao s minas de petrleo dentro de sua rea geogrfica e
criao de um regime legal que serviria para as suas concesses e controles. O segundo era
referente criao da
Direccin General de Yacimientos Petrolferos Fiscales. Ambos
somente foram analisados e aceitos pelo Congresso em 1922, durante o Governo seguinte de
Marcelo T. Alvear (Kaplan: 1972).
Ao observarmos o primeiro Governo radical do pas, podemos afirmar: acentuou-se o

domnio monopolista estrangeiro do mercado interno de combustveis devido ao favoritismo
estatal, oriundo da corrupo de funcionrios e de sua direta participao nas empresas
privadas. E tambm, em relao ao petrleo, os resultados foram pouco satisfatrios j que,
conforme citado acima, a criao da Direccin General de Yacimientos Petrolferos Fiscales
somente chegou a ser analisada e aceita pelo Governo seguinte.
20
I.4 - A criao da YPF em 1922

Em 1922, no decorrer do Governo Marcelo T. Alvear, foi criada a primeira empresa
estatal de petrleo no mundo a YPF (Yacimientos Petrolferos Fiscales) sob o comando do
general Enrique Mosconi, que possua uma clara viso da questo petrolfera, muito
respeitada e inclusive consultada por outros pases, tal como o Mxico. A responsabilidade da
YPF era a de participar em todas as atividades que envolvessem o negcio petrolfero, desde a
explorao at o transporte e a comercializao dos derivados (Kozulj e Bravo: 1993).
Mosconi foi o corao da YPF e torna-se imprescindvel mencionar os seus ideais e

argumentos. Um balano do perodo 1916-1922 foi claramente exposto pelo mesmo,
qualificando a explorao fiscal em 1922 como:
...uma repartio que vivia em dficit, anmica e pouco produtiva (...) No ano
de 1922 a maior parte do combustvel lquido, pesado e leve, que se consumia
no pas era importado (...) Nosso pas, que possua ricas jazidas na Patagnia,
importava o combustvel lquido necessrio para a sua vida, sua defesa e sua
segurana (...) Isto implicava uma situao de perigo (...), um estado de
manifesta inferioridade. situao de perigo e de inferioridade devamos
agregar a de desvantagem, por uma contnua, incessante e elevada drenagem de
ouro com evidente prejuzo para a economia da Nao5 .
O general comprovou outras falhas concretas: a baixa rentabilidade isto , elevadas

despesas com o pagamento de salrios e material em relao aos investimentos; a falta de
esprito administrativo do pessoal tcnico, que no tinha conscincia daquilo com que estava
trabalhando e do custo do material que tinha em suas mos; os servios tcnicos de Comodoro
Rivadavia, que no tinham coordenao e dificultavam o conhecimento e a quantificao da
explorao fiscal, em vez de terem como nico objetivo a obteno da maior quantidade de
petrleo possvel ao menor custo (Kaplan: 1972).
Mosconi que inicialmente esteve a favor das sociedades mistas em 1929 concluiu
que duas organizaes internas (uma estatal e outra privada) no poderiam coexistir, pois
representavam interesses antagnicos e raramente a organizao estatal sairia favorecida.
5
Extrado de Poltica del Petrleo en la Presidncia de Hiplito Yrigoyen (1916 -1922), de Marcos Kaplan, p.10.
21
A colaborao de Mosconi foi fundamental para o desenvolvimento da YPF e ele

chegou a ser comparado, por alguns escritores, a um Rockfeller argentino; para ele, os
operrios eram como um exrcito civil que devia se entregar de corpo e alma empresa
(Energia & Negocios 90 aos del petrleo en la Argentina, 1907-1997: 1998).
Em 13 de abril de 1923, o presidente Alvear decretou autonomia total YPF com o

objetivo de se alcanar uma produo de 1.900.000 m3 em 1927 o que no ocorreu, pois
somente se chegou a 800.000 m3 mas, por outro lado, se iniciaram as atividades de refino e
distribuio instaurando-se, assim, uma empresa de petrleo vertical. Em 1925, La Plata era
uma das dez maiores refinarias do mundo e pertencia YPF (Energia & Negocios 90 aos
del petrleo en la Argentina, 1907-1997: 1998).
Agora, a YPF vendia gasolina e outros derivados de petrleo e se iniciava, sob o

comando de Mosconi, o aumento imediato da quantidade de pontos de venda no pas,
atingindo-se em 1927 o total de 823 postos de venda de combustvel.
Sob a presidncia de Mosconi a empresa cresceu rapidamente, e podemos dizer que a

elite poltica, ainda presa ao modelo liberal, observou este crescimento com desinteresse.
Mosconi rompeu com o critrio de que a Amrica Latina tinha que se dedicar a produzir
matrias-primas para exportar e a importar produtos acabados. Ele sustentou as idias de que
somente os monoplios petroleiros estatais podiam ser capazes de proteger os recursos e de
que constituam a base para a independncia poltica da regio e o seu bem-estar; ademais,
como j foi dito, difundiu estes conceitos por toda a Amrica Latina.
Como empresa independente, a YPF continuou o seu curso aumentando a sua

produo, competindo com as demais empresas privadas instaladas no setor e com sociedades
mistas, sem mudanas considerveis na poltica petrolfera argentina, que continuou com os
seus altos e baixos em relao eterna dicotomia nacionalismo-liberalismo. A YPF se
converteu no brao executor das polticas petroleiras do Estado Nacional. (Montamat: 1995).
22
Alm disso, podemos observar alguns momentos em que houve uma acentuao da
regulamentao das atividades econmicas argentinas, como na Depresso mundial da dcada
de 1930, ou ainda em 1932, com a promulgao da Lei n. 12.161 a primeira a estabelecer
um regime especial para os derivados de petrleo, em que se reafirmou a propriedade pblica
das minas de petrleo e se criou a obrigao, para as empresas privadas, de pagarem o
equivalente a 12% do produto bruto obtido na explorao sendo que, por outro lado, garantiuse que nenhum outro tipo de imposto teria de ser pago alm deste. Depois disso, a primeira
grande modificao em matria de regulamentao petrolfera ocorrer somente durante o
primeiro Governo Juan Manuel Pern.
I.5 - O nacionalismo populista de Pern (1946-1955)

Na poltica argentina, Pern constitui um marco at os dias de hoje: as suas polticas e
os seus ideais foram seguidos e brutalmente modificados ao longo dos anos que se seguiram
sua morte, conhecendo-se o que atualmente representa o Partido Peronista Justicialista.
Veremos agora o que ocorreu com a poltica petroleira durante o seu primeiro mandato.
Com um discurso plenamente nacionalista, Pern tomou posse da Presidncia

argentina no ano de 1946. A base essencial do seu Plano Quinzenal era organizar a riqueza e
aumentar a produo. Dentro desse contexto, o petrleo foi considerado como um recurso
estratgico para conseguir tal fim. Vale a pena verificar uma citao feita em 1947, no seu
discurso por ocasio do "Dia do Petrleo":
() A poltica petroleira argentina tem de basear-se nos princpios em que

descansa toda a poltica econmica: conservao absoluta da soberania argentina
sobre as riquezas do nosso subsolo e explorao racional e cientfica por parte
6
do Estado () .
Com esta citao, podemos conferir as intenes do Governo peronista em relao

poltica petroleira que seria adotada. A Constituio de 1949 nacionalizou o domnio original
das minas de petrleo e a YPF monopolizou todos os segmentos da indstria, desaparecendo a
iniciativa privada. AYPF passou a ser o nico agente do setor petrolfero.
23
A substituio de importaes e o protecionismo foram a marca registrada deste

perodo. Porm, longe de se alcanar o auto-suficincia, Pern viu-se obrigado a assinar um
contrato de concesso com uma empresa de capitais mistos a Compaa California
Argentina de Petrleo para perfurar, explorar, tratar e produzir petrleo em uma zona
restrita durante quarenta anos, com liberdade de remessa ao exterior dos lucros obtidos.
Tentou, tambm, negociar com a Standard Oil e sugeriu que os custos da YPF eram
antieconmicos (Energia & Negocios 90 aos del petrleo en la Argentina, 1907-1997:
1998). Evidentemente, recebeu as mais duras crticas dos setores nacionalistas extremados e
das Foras Armadas.
muito importante mencionar que a poltica populista de Pern fez com que os
setores economicamente mais carentes fossem os seus maiores aliados, tendo estes
desfrutado, durante este Governo, de uma prosperidade nunca antes alcanada.
No ano de 1955, Pern derrubado pela violenta Revoluo Libertadora das Foras
Armadas dando-se, assim, incio aos incessantes golpes militares que o pas viveria
posteriormente.
I.6 - O desenvolvimentismo de Frondizi (1958-1962)

Com a queda de Pern, voltou a vigorar a antiga Constituio de 1853 e, com ela, o
antigo e reformado Cdigo de Minerao, que conferia maior participao aos investimentos
privados. Como sempre, o objetivo continuava sendo a auto-suficincia.
importante mencionar que o presidente manifestava uma posio ideolgica

nacionalista, apresentada anteriormente em artigos assinados por ele embora como estadista,
ainda segundo sua viso, devia abrir mo das suas convices intelectuais. Durante este
Governo tratou-se de conseguir que, nos novos contratos, os capitais privados no fossem
donos absolutos do petrleo e do destino a ele dado. Acordaram-se contratos com empresas
pequenas, mas com propostas slidas. A inteno era a de que estas empresas investissem na
6
Extrado de Energia & Negocios 90 aos del petrleo en la Argentina, 1907-1997: 1998, p. 40.
24
explorao e, posteriormente, vendessem os seus produtos YPF a um preo previamente

estabelecido.
O risco para os capitais privados era mnimo, j que tinham comprador garantido, e o
refino de petrleo continuava em mos do Estado, nas suas refinarias. A YPF logrou, assim,
duplicar a sua produo em quarenta meses. Porm a soberania continuava respaldada pela
promulgao, em 1958, da Lei n 14.773, que decretava como inalienvel o domnio das
minas por parte do Estado Nacional (Montamat:1995).
O conflito ideolgico persistia: considerava-se que a importncia do petrleo era tal,

que a importao do mesmo era um atentado contra a Ptria, embora deixando em papel
secundrio a necessidade de auto-suficincia.
As empresas estrangeiras voltaram a investir no pas, atradas pelas novas condies

que as favoreciam: entre 1959 e 1963, 200 milhes de dlares foram investidos no pas.
Durante este perodo foram perfurados mais poos que durante os 25 anos anteriores (Enrgia
& Negocios 90 aos del petrleo en la Argentina, 1907-1997:1998).
Triplicou-se a produo: de 5,7 milhes de metros cbicos se passou a 15,6 milhes de

metros cbicos, e praticamente se alcanou a to almejada auto-suficincia (Enrgia &
Negocios 90 aos del petrleo en la Argentina, 1907-1997:1998). A YPF tambm
continuou crescendo em sua perfurao e produo.
Como o combate entre ideologias nacionalistas e liberais persistia e, conforme j foi

dito, o petrleo era tratado como um elemento fundamental para a soberania nacional, o
Governo Frondizi foi derrubado por mais um golpe militar de ideologia liberal, j que o
presidente, em que pesem os contratos, continuava sendo visto como um puro nacionalista de
alma e com empatia em relao s ideologias instauradas por Pern (neste momento,
considerado como persona non grata). Com a queda de Frondizi, assume a Presidncia do
pas durante um curto perodo o presidente da Cmara de Senadores Jos Maria Guido
25
alinhado com a tendncia de extrema-direita das Foras Armadas que convocou novas
eleies em 1963.
I.7 - Anulao de contratos Arturo Illia (1963-1966)

O presidente A. H. Illia assumiu no ano de 1963 e seu Governo teve uma durao de
trs anos, em que a marca deixada em matria de poltica petroleira foi profunda.
Com o Decreto n. 744, de 1963, o presidente cancelou todos os contratos

anteriormente assinados, inclusive aqueles que tanto estimularam a produo petrolfera
durante a presidncia de Frondizi. Com caractersticas claramente nacionalistas, Illia
estimulou e conseguiu que a Cmara de Deputados abrisse uma investigao referente a cada
contrato de concesso. As concluses obtidas de tal investigao determinaram que os
contratos eram fraudulentos e prejudiciais para a soberania nacional, produzindo-se assim a
mencionada anulao dos contratos (Enrgia & Negocios 90 aos del petrleo en la
Argentina, 1907-1997:1998).
Esta deciso resultou bastante cara para a Argentina, j que no se pde deixar de lado
o marco jurdico obrigando a pagar altssimas indenizaes a todas as empresas cujos
contratos fossem cancelados.
Por outro lado, observou-se uma queda vertiginosa da produo de petrleo o que
terminou por triplicar as importaes de combustveis, resultado mais do que negativo para a
economia do pas.
O Governo Ilia se esqueceu de que o objetivo central era a auto-suficincia e, guiado

por um nacionalismo mope, terminou por prejudicar a evoluo da prpria indstria estatal.
O Governo acabou derrubado por mais um golpe militar, desta vez sob o comando do general
Ongana. Este golpe, em si, no encontrava a sua justificativa apenas em relao poltica
petroleira. A inteno era estabelecer uma nova ordem nacional, onde a democracia era vista
26
como um sistema dbil que terminava por produzir anarquia social e, conseqentemente, mau
funcionamento e mesmo paralisao da economia do pas.
I.8 - Ongana (1966-1973)

Durante a sua gesto, os acontecimentos referentes ao tema podem ser resumidos de
forma breve.
Neste perodo, voltaram as idias de que era necessria uma indstria de peso que
sustentasse a defesa e a segurana nacional. No ano de 1967 promulgou-se a Lei n. 17.319
(conhecida como "Lei dos Hidrocarbonetos"), que derrubava a Lei n. 14.773 de 1958, do
Governo Frondizi esta nova lei estabelecia como propriedade pblica as minas argentinas e
permitia ao pas outorgar concesses em zonas petroleiras.
O clima se tornou muito mais favorvel para os investimentos estrangeiros: a YPF

aumentou a sua produo, ainda sem alcanar auto-suficincia, e foram assinados novos
acordos com empresas estrangeiras.
Como podemos imaginar, os nacionalistas extremados estavam em total desacordo e

lhes custava compreender uma tal poltica por parte das Foras Armadas. Se fizermos uma
anlise, poderemos afirmar que Ongana, em que pese o fato de ser militar, estimulou o
crescimento da indstria petroleira sem se deixar cegar pelos sentimentos nacionalistas
(Enrgia & Negocios 90 aos del petrleo en la Argentina, 1907-1997: 1998). Apesar de se
tratar de um recurso natural, visto pelos militares como fundamental para a segurana
nacional, para tanto era necessrio obt-lo o que at ento tinha se comprovado como
impossvel ao se impedir a penetrao da atividade privada. O objetivo maior era a
independncia energtica.
O perodo de ditadura militar iniciado por Ongana perdurou at o ano de 1973

quando, aclamado pelas massas da populao, Pern retornou do exlio em Madri diretamente
para o Poder.
27
I.9 - A frmula Pern-Pern (1973-1976)

No ano de 1973 Pern voltou a comandar o pas com amplo apoio popular que,
conforme visto durante a sua primeira gesto, constitua o seu grande aliado. A frmula era
Pern como presidente e Isabel Pern, sua esposa, como vice-presidenta. Em julho de 1974
Pern faleceu, dando continuidade ao mandato Isabel Pern.
O marco fundamental na poltica petroleira adotada pode ser observado no Decreto n.

632, de 27 de agosto de 1974, que nacionalizava todos os pontos de venda de combustvel
ou seja, os mesmos passavam a ser controlados pela empresa estatal YPF que, por sua vez,
passava a centralizar totalmente a comercializao dos derivados de petrleo. Como dado
curioso, registramos que as cores dos postos foram modificadas para azul e branco (cores da
YPF). s empresas privadas foi garantida a continuidade do seu pessoal contratado, desde
que se ajustassem regulamentao do perodo, que fixava o preo de venda. Para as
empresas privadas, at os dias de hoje esta medida considerada como a mais radical ao
longo da histria: elas perderam o total controle das suas prprias atividades e dos capitais
investidos (Enrgia & Negocios 90 aos del petrleo en la Argentina, 1907-1997: 1998).
Este perodo durou pouco. O pas vivia conflitos internos importantes, derivados do
confronto que se abateu por quase toda a Amrica Latina entre os ideais comunistas e os de
extrema-direita, alm de uma instabilidade econmica dentro da prpria Argentina. Havia no
pas um descontrole dos sindicatos, das organizaes militares e guerrilheiras, e uma
crescente politizao da classe operria e dos estudantes estes fatores contriburam para que
o Governo perdesse poder. Logo se daria incio a um dos perodos mais obscuros da histria
argentina, que comeou no dia 24 de maro de 1976 quando Isabel Pern foi derrubada por
um golpe militar de extrema-direita, apoiado por interesses de corporaes estrangeiras. Este
golpe empregou, por parte do Estado, uma represso contra pessoas, idias e instituies sem
precedentes na histria do pas (Kozulj e Bravo: 1993).
28
I.10 - O perodo mais negro que o prprio petrleo (1976-1983)
A poltica petroleira instaurada pelo Governo militar tinha como finalidade exportar
petrleo em menos de uma dcada (o que demonstra a sua inteno de permanecer no Poder):
uma meta bastante utpica para o que foi efetivamente vivido at ento, j que em nenhum
momento se alcanou o auto-abastecimento, quanto mais a posio de exportar o excedente da
produo.
Para alcanar tal meta, se deu fim ao monoplio da YPF no mercado de derivados de
petrleo e a empresa passou a ser uma sociedade annima em que o nico acionista era o
Estado. Com o objetivo de voltar a trazer investimentos estrangeiros, o militar e ministro da
Economia Jos A. Martnez de Hoz proclamou a Lei n 21.788 no ano de 1978: esta lei no
foi mais do que um complemento da Lei n 17.319, de 1967, no que concerne s modalidades
de vinculao entre as empresas estatais e o setor privado para exercerem as atividades de
explorao e produo. Os fundamentos da dita lei consistiam em permitir que o Estado
Nacional realizasse tarefas de explorao e produo sem ter que arcar com altos
investimentos, e em descobrir e desenvolver o quanto antes novas jazidas com o objetivo de
no comprometer o futuro energtico do pas (Kozulj e Bravo: 1993). Eram os chamados
"contratos de risco", em que as empresas privadas arcavam com todos os custos operacionais
na explorao e, no caso de lograrem xito, recebiam uma parte determinada do valor total do
petrleo que fosse produzido. Em 1982 a Argentina alcanou o ponto mais alto de autosuficincia petrolfera vivido at ento. O refino estava controlado pela chamada Mesa de
Crudos, controlada pela Secretaria de Energia, que determinava a distribuio do petrleo que
seria processado por diferentes companhias (Kozulj e Bravo: 1993).
Convm mencionar que o mesmo Governo ainda elevou a dvida externa do pas e
prejudicou a indstria nacional, tomando emprstimos no exterior para manter uma taxa de
cmbio sobrevalorizada em relao ao dlar americano, o que estimulava as importaes.
Alm disso, tambm levou o pas a uma guerra contra a Inglaterra pela posse das ilhas
Malvinas e deixou um saldo de mais de 35 mil desaparecidos no seu intento de combater a
subverso.
29
A perda da guerra contra a Inglaterra fez com que o Governo militar comeasse a
perder poder, sem falar das influncias negativas das denncias internacionais feitas por
violaes aos direitos humanos. No ano de 1983, os militares se viram obrigados a convocar
eleies democrticas, quando saiu vitorioso Ral Alfonsn.
I.11 - A volta da democracia (1984-1988)

Em dezembro de 1984 tomou posse como presidente democrtico o radical Alfonsn e,
com ele, ressurgiu o sentimento nacionalista, caracterstica dos governos radicais. Na ocasio
o Governo herdou mais de 35 contratos provenientes de diversos perodos (Energia &
Negocios 90 aos del petrleo en la Argentina, 1907-1997 : 1998).
Em relao poltica petrolfera, o marco deste Governo foi o "Plano Houston", que
consistia em conceder a contratistas 165 reas para a explorao e produo de petrleo. Os
contratos valiam por um perodo de trs anos, contendo a opo de retirar-se ou no. No caso
de se encontrar petrleo, podia-se assinar um contrato de vinte anos com a YPF, que
compraria o produto a um preo previamente estabelecido. Vale dizer que esse preo ficava
ao redor de 85% do preo internacional do barril de petrleo (Enrgia & Negocios 90 aos
del petrleo en la Argentina, 1907-1997 : 1998).
Os resultados no foram dos mais estimulantes: no se logrou atrair capitais

estrangeiros, e a produo caiu de 25,5 milhes de metros cbicos em 1983 para 25,2 milhes
de metros cbicos em 1986 (Enrgia & Negocios 90 aos del petrleo en la Argentina,
1907-1997: 1998).
Perante o fracasso do "Plano Houston", foi estabelecido o "Plano Huergo" que

procurava aumentar a produo da YPF nos contratos obtidos com o plano anterior
conseguindo-se alguns avanos em relao a uma poltica de economia mista. Paralelamente,
em 1987, foi implementado o "Plano Comodoro Rivadavia", com a inteno de fortalecer a
explorao estatal nas suas prprias reas (Kozulj e Bravo: 1993).
30
Tambm com o objetivo de incrementar a produo nas reas reservadas aos

contratistas, foram implementadas algumas medidas e se iniciaram estudos que tendiam a
analisar a desregulamentao da atividade petrolfera. Com o Petroplan de Terragno (ministro
de Obras Pblicas) podemos observar mais claramente estas medidas. O Petroplan consistia
em trs aspectos: um programa de reas marginais, com a criao de uma UTE ("unio
transitria de empresas") para a explorao de 247 minas; a previso de que as reas centrais
seriam trabalhadas em forma de joint venture entre empresas privadas e a YPF; e, finalmente,
a desregulamentao petroleira que permitiria a livre aquisio do petrleo requerido pelo
mercado e a eliminao da Mesa de Crudos (Enrgia & Negocios 90 aos del petrleo en la
Argentina, 1907-1997: 1998).
Era o incio da abertura do mercado de petrleo argentino, que seguiria no Governo

Carlos Menem e finalizaria com a privatizao da YPF, como veremos mais adiante.
I.12 - Um resumo ao longo do tempo

Faremos um pequeno resumo esquemtico com o fim de situar o leitor no tempo.
Veremos, por tpicos, cada uma das leis que foram mencionadas ao longo do primeiro
captulo, juntamente com um quadro que permite a sua clara visualizao.
Capital
privado
Capital privado,
Estado Nacional e
Provncias
Capital privado e
Estado Nacional
Cdigo de
Minerao / 1886
Lei 12.161 / 1932
Lei 14.733 / 1958
Lei 17.319 / 1967
Lei 21.778 / 1978
Nao atravs da YPF

Nao atravs da YPF
Nao atravs da YPF
Nao atravs da YPF
Cdigo de Minerao: vigente at os dias de hoje, com variantes. No tinha

nenhuma disposio normativa em relao propriedade do subsolo ou
regulamentao referente capacidade do Estado de explorar as minas ou
31
acordar com terceiros a explorao das mesmas. Os privados podiam atuar

livremente por tempo ilimitado.
Lei n. 12.161: foi a primeira lei que estabeleceu um regime especial para o
tratamento do petrleo. Determinava que as empresas privadas podiam operar
as minas e vender o seu produto YPF, estando obrigadas a pagar ao Estado
um imposto de 12% do valor do produto obtido. Continuava sendo uma lei
federalista, que determinava a propriedade pblica das minas.
Lei n. 14.733: nacionalizou o petrleo, permitindo ao Estado conceder

licenas de operao das minas, sendo que o produto obtido pelas empresas
privadas devia ser vendido YPF a um preo previamente estabelecido.
Lei n. 17.319: conhecida como "Lei dos Hidrocarbonetos", estabelecia como

propriedade do Estado as minas argentinas e permitia ao pas outorgar
concesses em zonas petroleiras. Reafirmava, ainda, a soberania do Governo
nacional sobre as riquezas do subsolo. O fato de se permitirem concesses a
capitais privados mostrava uma tendncia no to nacionalista, o oposto ao que
se esperava por parte de um governo militar.
Lei n. 21.778: criou os chamados "contratos de risco", em que as empresas

privadas arcavam com todos os custos operacionais na explorao e, no caso
de lograrem xito, recebiam uma parte determinada do valor do petrleo que
fosse produzido. Os contratistas, por sua vez, deviam vender todo o petrleo
YPF.
32
CAPTULO II - A ARGENTINA E A YPF ANTES DA PRIVATIZAO
II.1 - Apresentao
Neste captulo abordaremos a situao conjuntural visualizada no decorrer do
mandato do presidente Carlos Menem que antecedeu o processo de desregulamentao do
mercado petrolfero. Veremos, tambm, qual era a situao da YPF antes da sua privatizao.
Ao revisarmos como cada uma das polticas ditadas afetou a empresa estatal, tentaremos
compreender o que a levou a ser considerada como uma empresa que no era eficiente e, por
isso, devia ser privatizada. O propsito desta anlise no comprovar que a YPF no
ocasionava perdas financeiras mas, sim, dar ferramentas para que o leitor entenda e tire as
suas prprias concluses em relao campanha publicitria do Governo Menem que, quase
por definio, acusou tanto o sistema estatal de ser ineficiente quanto a YPF de ser a nica
empresa petrolfera estatal do mundo que gerava perdas e, portanto, deveria ser rapidamente
privatizada.
Vale dizer que em toda a Amrica Latina, em 1990, comearam a ser aplicadas
polticas neoliberais cujo objetivo consistia na excluso do Estado das atividades econmicas
de forma direta: o Estado era visto como um agente que retardava o crescimento econmico
do pas e a sua funo devia ser somente a de regular as atividades econmicas. Estas
polticas refletiam o Consenso de Washington e, particularmente, o receiturio do Fundo
Monetrio Internacional (FMI), do qual a Argentina se converteu em grande exemplo ao
privatizar quase a totalidade dos ativos estatais; ao desrregulamentar o mercado de petrleo,
gs e energia eltrica; e ao criar um novo conjunto de normas reguladoras. Isto ocorreu no
entorno macroeconmico brindado pelo Plano de Convertibilidade que, por parte do Estado,
assegurou um elevado grau de rentabilidade ao setor privado (Kozulj: 2003).
33
Em 14 de maio de 1989, oriundo do Partido Peronista, Carlos Sal Menem foi eleito
presidente. A Argentina se via frente a uma crise hiperinflacionria que tinha alcanado
valores exorbitantes (ao final de 1989, a inflao acumulada anual era de cinco mil por
cento!) 7, o PIB (Produto Interno Bruto) do pas estava em descenso, a desvalorizao da
moeda nacional em relao ao dlar norte-americano durante os seis anos imediatamente
anteriores tinha alcanado um valor incalculvel, o dficit fiscal tinha chegado a um valor
insustentvel para o Governo e o pas tinha deixado de ter acesso a crditos por parte dos
organismos internacionais (Boletn de informaciones petroleras: 1998).
Dentro deste contexto o Governo decretou a Lei n. 23.696, em agosto de 1989, de

emergncia econmica e reforma do Estado. O que se buscava era conter a inflao e dar
incio a um programa contnuo de privatizaes com o objetivo de se desfazer de empresas
pblicas que, aos olhos do Governo, resultavam pouco rentveis e tinham um custo muito
elevado para serem mantidas bem como iniciar a recuperao do crdito internacional.
A Argentina entrava numa fase de maior mudana em relao s polticas adotadas ao

longo dos anos anteriores, que marcariam profundamente o pas at os dias de hoje. Estas
mudanas dentro do pas acompanharam as mudanas na economia mundial. A queda do
Muro de Berlim, a dissoluo da ex-URSS e o incio de um processo globalizante formaram
parte do contexto internacional dentro do qual a economia argentina realizou a sua severa
modificao, assim como aconteceu com a maioria dos pases emergentes.
Nesta conjuntura, no se pode deixar de observar como foi tratada a questo energtica
dentro do pas, e em que situao se encontrava a empresa petroleira estatal antes de que se
desse incio sua privatizao.
Nesta seo analisaremos cuidadosamente como algumas polticas petrolferas, j

mencionadas no primeiro captulo, afetaram os rendimentos da YPF e a situao energtica do
pas at os momentos que antecedem a reestruturao da empresa e a sua privatizao.
7
Extrado de Boletn de informaciones petroleras: junho de 1998, p. 76.
34
Daremos um enfoque especial poltica de preos do petrleo e seus derivados no

perodo compreendido entre 1967 e 1988, analisando como estas polticas afetaram todas as
etapas da cadeia petrolfera e, finalmente, a prpria YPF. O objetivo ter uma viso clara do
que ocorreu para que a empresa estatal se encontrasse em uma situao financeira to
deteriorada ao final do perodo analisado. Para tal anlise teremos que levar em conta a
estrutura da cadeia petrolfera, a comercializao de petrleo e derivados, o consumo dos
derivados de petrleo, as polticas econmicas e energticas e, por fim, como foram tratados
os preos.
Antes de comear esta anlise, parece-nos relevante mencionar que a YPF foi a
responsvel por grande parte do desenvolvimento e povoao do interior do pas. Assim como
toda grande indstria que se instala em uma zona pouco desenvolvida como, por exemplo, a
siderrgica brasileira de Volta Redonda (RJ) a YPF se encarregou de ocupar algumas reas
gerando empregos de forma direta e indireta, alm de fomentar a instalao de hospitais,
escolas e estabelecimentos comerciais. Podemos dizer que as cidades de Comodoro
Rivadavia, Caleta Paula, Plaza Hincul e General Mosconi foram bem desenvolvidas pelas
atividades geradas pela empresa estatal favorecendo, por conseguinte, o crescimento de toda
a Nao.
II.2 - Cadeia petrolfera, comercializao de petrleo e derivados, e consumo

(1967-1988)
Nesta seo veremos como estava estruturada a cadeia petrolfera, a comercializao
de petrleo e seus derivados, assim como o consumo durante todo o perodo analisado no
presente captulo. Inicialmente faremos referncia, sem periodizar, cadeia petrolfera e
comercializao de petrleo e seus derivados mencionando os aspectos impositivos relevantes
que se apresentaram durante todo este perodo. Posteriormente, tambm veremos como se
estruturou o consumo.
II.2.1 - Cadeia petrolfera, comercializao de petrleo e derivados

Explorao: as atividades de explorao eram realizadas tanto pela YPF como
por empresas privadas. Porm, apesar dos incentivos dados s empresas
35
privadas durante a maior parte deste perodo, quase a totalidade das reservas
exploradas ou disponveis foram descobertas pela YPF. A ttulo de exemplo,
vale ressaltar que todas as licenas de explorao outorgadas em 1968 tiveram
resultados negativos e, se levarmos em conta o perodo que vai de 1978 a 1986,
podemos afirmar que os poos de explorao perfurados por empresas privadas
no alcanaram 9% do total (Pistonesi, Vega e Torres: 1990).
Produo: as empresas privadas titulares dos contratos de explorao operavam

em reas anteriormente exploradas e j desenvolvidas pela YPF, praticando
preos acordados livremente por prvia licitao pblica. Estas empresas no
enfrentavam riscos mineiros nem tampouco comerciais, visto que deviam
entregar YPF, de acordo com os preos mencionados, todo o petrleo
produzido. Esse tipo de contrato tendia a favorecer as empresas privadas
nacionais, titulares de quase todos os contratos efetuados de 1967 a 1972 e de
1977 a 1981. O forte crescimento destas empresas e sua expanso em outros
campos da economia nacional podem ser explicados, em parte, pela
acumulao originria de capital realizada com base nesses contratos.
Sobre o petrleo produzido diretamente, ou por meio de contratos, a

YPF devia pagar royalties s provncias como forma de compensao pela
utilizao dos recursos naturais do seu subsolo. Estes royalties constituram um
conflito permanente entre as provncias e o Estado Nacional. As vendas de
petrleo efetuadas pela YPF s refinarias privadas eram determinadas na jazida
pelos preos oficiais F.O.B. (free on board), fixados pela Secretaria de Energia
(Pistonesi, Vega e Torres: 1990).
Refino: at 1969, a YPF era responsvel pelo refino de 58% de todo o petrleo
cru produzido no pas mas, devido ao incentivo dado pelo Governo militar
buscando incrementar a produo, este percentual saltou para 70% em 1972
(Kozulj e Bravo: 1993).
36
A distribuio dos diferentes tipos de petrleo entre a YPF e as

refinarias privadas era determinada pela Mesa de Crudos com a participao da
Secretaria de Energia, porm a sua racionalidade acabava sendo desvirtuada
devido presso exercida pelos agentes privados envolvidos. As refinarias da
YPF deviam assegurar o abastecimento do mercado o que nem sempre era
compatvel com uma designao razovel por parte da Mesa de Crudos.
Durante os primeiros anos, a Secretaria de Energia autorizava cada empresa a
importar o petrleo cru que fosse requerido mas, posteriormente, a importao
foi centralizada pela YPF com a finalidade de melhorar a posio compradora
do pas. O Estado compensava as empresas privadas pelos maiores custos do
produto cru importado em relao ao nacional. A Mesa de Crudos foi
eliminada em 1987 o que, a partir de ento, permitiu a livre aquisio no
mercado do petrleo requerido (Kozulj e Bravo: 1993).
Os preos de refino no continham uma relao direta com o petrleo

que a YPF processava: tanto para a empresa estatal quanto para as refinarias
privadas estes preos eram uniformes, e deviam compensar os custos da YPF
nas etapas de explorao e produo o que essencialmente no ocorreu, j
que a empresa estatal tinha atomizado por todo o territrio nacional os seus
poos de explorao e o seu mercado; conseqentemente, em comparao com
as empresas privadas, isto lhe proporcionava custos mais elevados.
Entre 1974 e 1976, como conseqncia do decreto que nacionalizava

todos os pontos de venda, as empresas privadas se viram obrigadas a realizar as
tarefas de refino por conta da YPF portanto, os preos de venda das refinarias
no representaram uma deteriorao da situao financeira da YPF (Pistonesi,
Vega e Torres: 1990). Por outro lado, o Governo posterior ao de 1976 pagou s
empresas privadas 34 milhes de dlares a ttulo de indenizao pela
nacionalizao dos pontos de venda praticada pelo Governo anterior (Kozulj e
Bravo: 1993).
37
Distribuio/Comercializao: a YPF e as empresas privadas comercializavam

e distribuam os produtos atravs de planos de entrega ou de postos de venda.
Entretanto, os postos de venda das empresas privadas tendiam a se concentrar
nas regies de maior densidade de populao e de maiores ingressos
financeiros, tendo a YPF que cobrir todo o restante do territrio nacional para
a empresa estatal, isto tambm representava um custo maior.
Para os principais produtos resultantes do processo de refino8, a

Secretaria de Energia fixava dois tipos de preos: o primeiro era F.O.B. a
valores de tanque, que inclua o imposto sobre o petrleo, destinado ao
Fundo de Grandes Obras Eltricas ou seja, para a construo de hidreltricas.
Isto deixava a YPF em desvantagem com relao s empresas privadas j que,
tendo ambas o mesmo preo, a empresa estatal ainda se via obrigada a atender
a um mercado muito mais disperso.
O segundo tipo envolvia as Secretarias de Fazenda e Energia, que

fixavam o preo final de venda ao pblico, conhecido como valor de
reteno (incluindo o valor-tanque e o valor-comercializao) destinado
ao Fundo de Infra-estrutura de Transporte, ao Fundo de Energia e ao Tesouro
Nacional. Este valor de reteno gerava contradies entre a YPF e a
Secretaria da Fazenda, que encontrava neste imposto um mecanismo rpido de
arrecadao impositiva. Esta contradio se dava porque, para um determinado
nvel de preo final que garantisse uma rentabilidade aceitvel para as
empresas privadas nas etapas de comercializao e refino, uma maior
participao impositiva implicava diretamente uma baixa no preo do petrleo
cru que, em sua maior parte, era explorado pela YPF. Isto , para obter maior
arrecadao impositiva, o ajuste devia ser feito naquilo em que a empresa
estatal mais se via afetada: no preo de venda do petrleo cru (Pistonesi, Vega
e Torres: 1990).
A saber: a gasolina, o gasleo, o querosene, o leo diesel e o leo combustvel. Os demais produtos eram
vendidos por preos livremente fixados pelas empresas.
38
Salvo o perodo em que foram nacionalizados todos os pontos de venda

(de 1973 a 1976), quando a YPF detinha 100% do mercado de
comercializao, o valor representado pelas empresas privadas se manteve
praticamente constante em 40% do total comercializado (Kozulj e Bravo:
1993).
II.2.2 - Consumo de produtos petrolferos e derivados

Quanto gasolina, como podemos observar adiante no Grfico I, o seu consumo
utilizado quase que exclusivamente para o transporte individual de pessoas e em veculos de
carga nos centros urbanos mostrou uma tendncia crescente at os primeiros anos da dcada
de 1980, interrompida unicamente por uma queda durante o binio 1974-1975. Esta queda
adveio das polticas aplicadas que, ao diminurem os subsdios aos produtos considerados
no-bsicos, perseguiam os objetivos de reduzir o consumo de petrleo e de promover uma
maior eqidade social (Pistonesi, Vega e Torres: 1990).
O gasleo cujo destino era principalmente o transporte coletivo de pessoas, o

transporte de cargas e a trao no setor rural incrementou a sua participao relativa e o seu
nvel absoluto no consumo. De 1974 a 1985 esse incremento foi da ordem de 44%, e explicase por uma maior atividade tanto no setor agropecurio como no transporte de mercadorias;
durante este perodo, o consumo agropecurio de gasleo foi incrementado em 100% [ver
Grfico I] (Pistonesi, Vega e Torres: 1990).
No que se refere ao querosene cuja principal utilizao consistia na calefao e na

iluminao da populao rural e das camadas urbanas mais desfavorecidas economicamente
este mostrou uma tendncia decrescente entre 1974 e 1986: neste perodo, o seu consumo foi
reduzido em 50%. Esta queda pode ser atribuda sua substituio pelo gs liquefeito de
petrleo (GLT) e ao gs natural, devido ampliao de gasodutos e das redes de distribuio
[ver Grfico I] (Pistonesi, Vega e Torres: 1990).
Em relao ao leo combustvel, como podemos observar abaixo no Grfico I, este

sofreu uma queda em seu consumo especialmente a partir de 1979, atribuda a uma mudana
39
na estrutura de abastecimento: com a maturao de investimentos realizados, incrementou-se

a disponibilidade de energia hidroeltrica, de gs natural e de energia nuclear. O leo
combustvel foi substitudo pelas outras fontes mencionadas nos usos trmicos da indstria,
na calefao dos setores residenciais e pblicos, e no transporte. A queda do consumo deste
derivado foi a principal responsvel pela retrao do consumo de petrleo. Dentro da anlise
do consumo deste derivado podemos incluir, ainda, o leo diesel que tendo usos
semelhantes tambm reduziu a sua participao e o seu nvel absoluto no consumo. Vale
mencionar que a diminuio do consumo de ambos os combustveis na indstria no se deveu
apenas substituio por outras fontes mas tambm a um retrocesso da atividade industrial
dentro do PIB, como conseqncia das polticas socioeconmicas implementadas a partir de
1978 (Pistonesi, Vega e Torres: 1990).
Grfico I 9
Consumo de Derivados de Petrleo (Milhoes de TEP)

30
Consumo
25
20
15
10
5
0
1970
1975
1980
1985
Kerosene
Gasolina
Gas Oil
Diesel Oil
Fuel Oil
Outros
Anos
9
II.3 - Poltica econmica e energtica
Fonte: La poltica de precios del petrleo y derivados aplicada en Argentina en el perodo 1970-86 (Pistonesi,
Vega e Torres: 1990).
40
As polticas econmicas e, conseqentemente, as diretivas energticas guardaram uma

profunda relao com a situao da empresa estatal, nem sempre obedecendo otimizao da
situao energtica do pas e muito menos preservao da situao financeira da YPF e,
por isso mesmo, que no podemos deixar de mencion-las. Nesta seo veremos, de forma
periodizada, cada uma destas polticas econmicas e os seus efeitos sobre o objeto em anlise.
II.3.1 - Poltica econmica e energtica (1967-1972)

Neste perodo, o Governo militar que se imps pode ser includo numa vertente
liberal: propunha introduzir mudanas na estrutura econmica procurando melhorar a
eficincia dos setores pblico e privado, e ao buscar uma abertura da economia o que,
segundo este Governo, resultaria em um incremento das exportaes de produtos industriais.
O papel principal foi deixado para o setor privado, o Estado tendo a funo de realizar
investimentos em infra-estrutura. Apesar do xito inicial em lograr uma reativao da
economia e uma estabilidade dos preos, o projeto comeou a perder viabilidade ao final de
1969: a economia argentina voltou a mostrar tendncias recessivas, retornaram os problemas
no setor externo, o dficit fiscal e o ritmo inflacionrio se intensificaram. O PIB diminuiu a
sua taxa de crescimento de 8,5%, em 1969, para 1,9% em 1972 (Pistonesi, Vega e Torres:
1990).
No decorrer deste perodo se pretendeu alcanar a auto-suficincia petrolfera,

incentivando a explorao com a participao de capital multinacional atravs da Lei n.
17.319 ("Lei dos Hidrocarbonetos"), anteriormente citada. A falta de resultados exitosos dos
contratos com empresas privadas obrigou o Governo a incrementar tanto as reservas
comprovadas quanto a prpria produo por conta da YPF.

O Governo iniciado em 1973 se props a mudar o rumo da poltica socioeconmica
tentando incrementar a capacidade de deciso nacional no processo de crescimento, limitando
a ao do capital multinacional e promovendo uma distribuio mais justa do produto social
assim como uma maior integrao regional.
41
O processo de acumulao deveria ser liderado pelo Estado e pelas empresas de

capital nacional: com esta finalidade promoveu-se um acordo social com a classe operria, o
comrcio exterior foi nacionalizado e a concesso de crdito foi centralizada. O setor pblico
modificou a composio dos seus ingressos financeiros e ampliou o campo de ao das
empresas estatais, paralelamente melhorando seus preos e tarifas e sempre buscando
atender ao objetivo de eqidade.
Em seguida a um moderado incremento da atividade econmica, com a taxa de

crescimento anual do PIB atingindo 12,2%, a viabilidade da proposta poltica comeou a se
deteriorar devido a conflitos nos planos poltico e social. A situao econmica se agravou, as
dificuldades na balana de pagamentos se agudizaram e o ritmo inflacionrio se acelerou
chegando a uma taxa mensal de 54% em maro de 1976 , e se produziu um crescimento do
dficit pblico em que os ingressos impositivos financiavam somente 20% do gasto pblico.
Todos esses fatores ocorreram conjuntamente com uma crescente especulao financeira e,
apesar das tentativas de estabilizao e das mudanas na orientao econmica rumo a uma
linha mais ortodoxa, no se logrou reverter a situao que culminou com um golpe militar
no dia 24 de maro de 1976 (Pistonesi, Vega e Torres: 1990).
A poltica energtica se baseou na participao das energias hidroeltrica e nuclear,

alm da participao do gs natural e do carvo mineral no abastecimento, substituindo o uso
do leo combustvel nas indstrias e na gerao de energia eltrica. Tratou-se de racionalizar
o consumo de energia, principalmente do tipo no-bsico, por meio de um forte incremento
nos preos.
Foram nacionalizados os recursos energticos, sua explorao e comercializao nas

reas de petrleo, gs natural, carvo mineral e energia hidroeltrica, pretendendo-se alcanar
o monoplio estatal. Especificamente no que se refere ao petrleo, mesmo ao respeitar os
contratos anteriores com empresas privadas nas tarefas de explorao, outorgou-se YPF o
pleno controle das atribuies de explorao e comercializao, e somente foram acordados
contratos de perfurao. Como vimos no Captulo I, foram nacionalizados os pontos de venda
de combustveis em todo o territrio nacional argentino o que implicou o fato de que as
42
refinarias privadas deveriam compulsoriamente processar o petrleo cru por conta da YPF

Como vimos no Captulo I, mediante um golpe militar que derrubou o Governo
anterior, no dia 24 de maro de 1976 assumiu a Presidncia da Nao uma Junta militar que
governaria o pas at 1983. Analisaremos, agora, quais foram os impactos na poltica
energtica, na conjuntura macroeconmica e na situao da YPF.
O Governo militar deu incio a uma nova tentativa de transformao da estrutura

econmica argentina a partir da perspectiva de uma nova ortodoxia liberal, que questionava
todo o processo prvio de industrializao baseado na substituio de importaes e nas
estruturas polticas e sociais coerentes com isso. O propsito era elevar o nvel de eficincia
da economia restabelecendo o livre-mercado na distribuio de recursos e de riqueza, e
restringindo a presena do Estado no processo econmico. A reforma financeira (com o
objetivo de formar um mercado de capitais livre e aberto) e a abertura da economia,
principalmente entre 1978 e 1981, foram os principais instrumentos dessa poltica. As
conseqncias desta estratgia resultaram na destruio de um segmento significativo do setor
industrial e em um endividamento externo de curto prazo.
As empresas pblicas foram especialmente afetadas por essa poltica, dado o atraso
nos ajustes tarifrios que lhes foi imposto com o objetivo de conter a inflao. As mesmas se
viram obrigadas a recorrer a emprstimos de divisas, os quais lhes ocasionaram um
considervel endividamento, afetando a sua situao financeira especialmente a partir de
1981, quando se reverteu a poltica de retardo do ajuste de cmbio.
O nvel de atividade econmica manteve um comportamento oscilante at 1979,

quando a economia argentina comeou a mostrar sinais negativos originados, sobretudo, da
poltica de abertura externa. O PIB mdio em moeda constante mostrou taxas negativas a
partir de 1980 e, em 1982, seu nvel se situou abaixo do correspondente ao de 1979,
acompanhado de um retrocesso da atividade industrial. A balana de pagamentos comeou a
43
mostrar sinais negativos e a relao dficit pblico/PIB ascendeu a 18% em 1981, com um
menor nvel de salrios e de investimentos do setor pblico. Durante todo o perodo da Junta
militar, a inflao se manteve em um nvel superior a 100% ao ano. Entre 1981 e 1983, a
poltica econmica tratou de dar resposta unicamente s questes conjunturais, e os
desequilbrios internos e externos se agudizaram. Neste perodo, a dvida externa foi
completamente estatizada e alcanou 60% do PIB argentino. Em 1983, a balana de
pagamentos registrou um saldo negativo de quatro bilhes de dlares e a inflao superou o
ndice anual de 340% (Pistonesi, Vega e Torres: 1990).
Durante este perodo, a nfase voltou a ser colocada sobre a poltica petrolfera a ponto
de se considerar que a auto-suficincia energtica tinha de ser garantida unicamente pela
produo de petrleo. Foi determinado o urgente aumento da produo petrolfera e, para
alcanar tal incremento, a proposta era intensificar a participao de empresas privadas
pretendendo-se, assim, lograr uma maior eficincia produtiva por meio dos "contratos de
risco", conforme vimos no Capitulo I. Na prtica, esta poltica significou a transferncia para
empresas privadas de 22 reas nas quais a YPF j havia realizado explorao e investimentos
para o desenvolvimento das mesmas, e onde j existia uma quantidade considervel de poos
em produo efetiva. Essa transferncia se realizou sem compensao alguma para a YPF.
Paralelamente, no se lograram avanos significativos na recuperao secundria10 o que fez
com que todo o esforo produtivo continuasse recaindo sobre a YPF (Pistonesi, Vega e
Torres: 1990). Ainda vale mencionar que como a relao reservas/produo se viu reduzida
de 16,3, em 1973, para 13,6 em 1983 e, alm disso, a maior parte das reservas j estava em
produo a poltica exportadora por meio da intensificao da produo de petrleo resultou
sumamente questionvel (Kozulj e Bravo: 1993).
Em 1976 o saldo comercial petrolfero foi desfavorvel em 50 milhes de dlares e,

em 1983, favorvel em 270 milhes de dlares, mas isso se deu custa de um endividamento
de cinco bilhes de dlares por parte da YPF, produto da poltica financeira global e da
poltica de preos aplicada pelo Governo em exerccio (Kozulj e Bravo: 1993). Assim,
enquanto a YPF se endividava, o Estado mantinha as suas reservas em divisas estrangeiras.
10
Referncia recuperao de um poo j perfurado, injetando-se gua ou gs a partir da superfcie: assim se

pode recuperar, por exemplo, um rendimento adicional de 10% ao obtido na primeira perfurao.
44
Por outro lado, graas aos esforos produtivos da YPF nas reservas comprovadas,
descoberta de uma jazida no mar da Terra do Fogo e entrada em operao, a partir de 1979,
de projetos de abastecimento com gs natural, energia hidroeltrica e energia nuclear
envolvendo modificaes nas refinarias por decises que, em muitos casos, j tinham sido
tomadas em perodos anteriores ao Governo militar em exerccio logrou-se substituir o
petrleo e finalmente se alcanou, em 1982, a auto-suficincia energtica eliminando as
importaes de petrleo e gerando excedentes exportveis (Kozulj e Bravo: 1993).

O novo Governo constitucional encontrou a economia argentina em uma situao bem
difcil determinada pela interrupo de pagamentos externos, pela desordem financeira de um
ambiente especulativo com altas taxas de juros, pela hiperinflao, por desequilbrios no setor
pblico e por reivindicaes salariais. A renegociao da dvida externa se converteu em um
dos principais objetivos da poltica econmica. O pagamento dos juros da dvida implicaram
uma diminuio do excedente disponvel internamente e a necessidade de transferncias de
renda do setor privado para o setor pblico. A poltica econmica deste perodo no manteve
uma orientao doutrinria definida e o plano de estabilizao implementado em meados de
1985 para corrigir as expresses monetrias da crise econmica o "Plano Austral" foi
implementado frente a um descontrole inflacionrio no qual, durante os cinco primeiros
meses deste mesmo ano, os preos tiveram um aumento de 269% (Pistonesi, Vega e Torres:
1990).
A poltica energtica do perodo voltou a colocar em pauta a necessidade de adequar a

estrutura de abastecimento disponibilidade dos recursos e ps nfases na economia de
energia. Porm, ao mesmo tempo, tambm enfatizou a necessidade de incrementar a
explorao e a produo de petrleo com o objetivo de obter divisas com a sua exportao.
Em relao poltica petrolfera, j detalhada no Captulo I, houve uma continuidade da
mesma poltica implementada no perodo anterior. Foram preservadas e melhoradas as
condies outorgadas aos contratistas de explorao e produo com os argumentos de que a
YPF se encontrava em uma situao financeira deteriorada e de que era necessrio preservar a
auto-suficincia petrolfera. Conforme tambm mencionamos no Captulo I, durante este
45
Governo deu-se incio desregulamentao do mercado de petrleo (Pistonesi, Vega e Torres:

1990).
II.4 - Poltica de preos e seu efeito sobre a YPF (1967-1988)
Nas sees anteriores do presente captulo pudemos observar, em relao ao perodo

analisado, a estrutura da cadeia petrolfera: a comercializao de petrleo e seus derivados; o
consumo de derivados de petrleo; e as polticas econmicas e energticas aplicadas. Estes
trs elementos nos serviro de base para uma melhor compreenso da presente seo, na qual
veremos, de forma periodizada, quais foram as polticas de preos aplicadas ao petrleo
durante o perodo analisado e como estas tiveram influncia sobre a situao financeira da
empresa petrolfera estatal.
Na Argentina, no decorrer do perodo analisado, a poltica de preos do petrleo e de

seus derivados foi fortemente influenciada pelas polticas econmicas e energticas. Os
preos internos, durante a maior parte deste tempo, estiveram divorciados das variaes dos
preos internacionais do petrleo, assim como os custos de produo e a fixao de preos
internos que, fundamentalmente, respondiam s idas e vindas das polticas econmicas
II.4.1 - Poltica de preos e seu efeito sobre a YPF (1967-1972)

No perodo compreendido entre 1967 e 1972 os preos mostraram uma tendncia
declinante at alcanar, em 1972, uma reduo de 56,5% em relao a 1967. Esta tendncia
representava uma convergncia com os preos internacionais, que se encontravam abaixo dos
preos e custos internos. A permanncia dos preos internos acima dos internacionais foi
mantida graas a um desequilbrio estrutural da balana comercial e pela justificativa que
encontrava o Governo militar ao propiciar uma poltica semelhante quela praticada pelos
EUA com o objetivo de proteger as empresas petroleiras internas, como podemos observar no
Grfico II, que ser de grande utilidade para toda esta seo (Pistonesi, Vega e Torres: 1990).
46
O artigo 6 da Lei dos Hidrocarbonetos, de 1967, estabelecia que os preos internos

do petrleo no podiam ser inferiores aos preos do petrleo importado. Tambm agregava
que, se os preos de importao subissem significativamente, os preos internos se fixariam
com base nos custos da empresa estatal mais amortizaes e juros sobre investimentos
depreciados. No entanto, a evoluo dos preos internos no respondeu a esse princpio. At
1970, o comportamento oficial dos preos internos do petrleo foi resultado de uma poltica
implementada com o objetivo de ampliar o mercado interno da indstria automotiva, que se
encontrava dominado por empresas multinacionais (Pistonesi, Vega e Torres: 1990).
Grfico II
Preos internos do petrleo na Argentina e EUA,

e preo internacional (em dlar americano)
240
200
160
120
80
40
0
1966
1970
Jazida Neuquina
1975
Mdia EEUU
1980
1985
Arabian
O preo internacional corresponde ao da Arbia Saudita (34 API).

No caso argentino, utilizou-se o preo do petrleo da jazida de Neuqun traduzido em moeda norteamericana.
Fonte: La poltica de precios del petrleo y derivados aplicada en Argentina en el perodo 1970-86
A queda dos preos reais internos do petrleo terminou obtendo resultados negativos
em relao ao objetivo de auto-suficincia energtica: em primeiro lugar, porque esse
comportamento fez recair todo o peso do objetivo na produo; e, em segundo lugar, porque
implicou uma diminuio do capital entrante na YPF, que reduziu os fundos da empresa para
explorao e desenvolvimento. Entre 1970 e 1972, a queda dos preos reais do petrleo foi
causada por uma poltica econmica conjuntural com o objetivo de conter a acelerao
inflacionria, que resultou numa deteriorao dos preos relativos dos bens e servios
47
ofertados pelo setor pblico e em um marcante empobrecimento da situao financeira da

YPF (Pistonesi, Vega e Torres: 1990).
O nvel de preos oficiais deveria ter permitido YPF cobrir os seus custos de
explorao, de produo, de aquisio de petrleo dos contratistas e concessionrios, alm do
custo das instalaes cedidas aos contratistas e do montante de royalties pagos s provncias
porm isto no ocorreu, gerando assim fortes desequilbrios financeiros na empresa estatal
que, no decorrer do perodo que estamos analisando, iniciou o seu processo de deteriorao.

Neste perodo, os preos reais do petrleo apresentaram tendncias contrapostas. Nos
primeiros anos, o comportamento dos preos respondeu aos objetivos da poltica econmica e
energtica enquanto que, no ltimo ano, foi conseqncia direta da crise poltica, econmica e
social.
A elevao dos preos internos, entre 1973 e 1974, se viu facilitada pelo aumento dos
preos internacionais do petrleo e respondia aos objetivos de recompor a situao financeira
da YPF, de incentivar a substituio e a economia de petrleo, e de se conseguir uma maior
eqidade social. Durante este perodo continuou o pagamento de royalties s provncias,
calculados com base no preo do petrleo, o que resultou em um aumento destas
contrapartidas recebidas pelas provncias.
Como j mencionamos, foram elevados os preos da gasolina, que apresentava uma

relao mais desequilibrada de consumo/capacidade de produo dada a estrutura de refino e
a quantidade do produto cru disponvel, isto , reduzia-se o consumo de gasolina associando-a
substituio por derivados pesados os resultados eram a reduo das demandas por
petrleo processado e, conseqentemente, da sua produo. Se levarmos em conta o uso dado
gasolina, perceberemos que essa poltica de preos produzia maior eqidade social e
estmulo para a indstria nacional, j que os combustveis estavam mais acessveis e
estimulados ao serem utilizados, respectivamente, pelas camadas mais desfavorecidas da
populao e pela indstria.
48
Como podemos observar no Grfico II, no ano de 1974 os preos do petrleo cru
voltaram a se situar no mesmo nvel mdio dos preos internos dos EUA, e se mantiveram
abaixo dos preos internacionais, que nada tinham a ver com os custos internos. Isto ocorreu
devido a uma desarticulao dos preos relativa ao crescimento da inflao e ao dficit fiscal,
conforme j mencionamos (Pistonesi, Vega e Torres: 1990).
De qualquer forma, importante citar que o tratamento dado neste perodo ao imposto
sobre os combustveis, especialmente gasolina, teve o objetivo de que o Estado Nacional se
apropriasse da renda petroleira com as finalidades de financiar redes virias para o transporte
automotor e investimentos energticos fora do setor petrolfero. Ademais, apesar da crise do
ltimo ano, durante todo este perodo procurou-se manter preos que dessem maior margem
de ao YPF e estivessem mais de acordo com os custos de produo (Pistonesi, Vega e
Torres: 1990).

Durante o Governo militar, o comportamento dos preos acompanhou os objetivos
macroeconmicos. Entre 1977 e 1978, o aumento dos preos do petrleo respondeu ao
objetivo da poltica petrolfera de fazer convergirem os preos internos e os preos
internacionais com a inteno de incentivar a participao privada nas atividades de
explorao e produo. Pretendia-se, assim, que os preos internos alcanassem 75% do preo
internacional do petrleo, porm essa maior participao dos capitais privados se deu quase
que exclusivamente nas atividades de produo. Ao final de 1978, esse objetivo da poltica
energtica se viu subordinado ao combate da inflao, que se realizou (como j mencionamos
na Seo II.3.3) retardando-se a correo da taxa de cmbio e o ajuste de tarifas do setor
pblico dentro de um marco de abertura externa e liberao do mercado financeiro o que
explica a queda dos preos internos do petrleo entre 1978 e 1980. Vale mencionar, ainda,
que os preos pagos aos contratistas foram mantidos constantes em termos reais (Pistonesi,
O comportamento dos preos do petrleo entra em contradio com a poltica

econmica adotada, na qual a fixao de preos seria realizada de acordo com os mecanismos
49
de mercado e os preos dos bens comercializveis convergiriam com os preos internacionais.

Neste aspecto, o Governo militar esteve longe de implementar uma poltica de
desregulamentao, tal como a adotada pelos EUA, ao alienar os preos internos dos
internacionais a partir de 1980, como podemos observar no Grfico II.
Ante a queda dos preos reais internos do petrleo, que se situavam abaixo dos custos
da YPF, a empresa se viu obrigada a endividar-se em divisas estrangeiras o que acabou
comprometendo a sua situao financeira, especialmente com as sucessivas desvalorizaes
da taxa de cmbio a partir de 1981. Sem manter relao direta com investimentos em projetos,
este endividamento foi, inclusive, induzido para recompor a posio em divisas do Banco
Central, e se realizou com um dlar subvalorizado devido ao atraso da taxa de cmbio.
A Secretaria de Energia, em 1983, retomou a poltica de convergir o preo interno do

petrleo ao nvel do preo internacional. Porm, resultou muito sugestivo que a elevao dos
preos oficiais do petrleo coincidisse com a renegociao dos preos dos contratos de
produo com as empresas privadas o que, em termos reais, representou um aumento em
mais de 150%. Convm mencionar, ainda, que este incremento do preo teria sido difcil de se
justificar sem um aumento correlativo dos preos oficiais (da ordem de 62% em relao ao
nvel de preos de 1982) e que a produo de petrleo oriunda da atividade privada
representava 30% do total o que sugere, por parte do Governo militar em exerccio, uma
atitude de favoritismo em relao s empresas privadas.

Neste perodo se agudizou a poltica de preos adotada em 1983 pelo Governo anterior
e, desta forma, os preos internos acabaram se situando ao nvel dos internacionais frente
queda destes ltimos no incio de 1986, como podemos observar no Grfico II.
O incremento dos preos do petrleo no esteve estritamente relacionado com a

poltica energtica mas, sim, com a necessidade do setor pblico de captar fundos devido
presso que o pagamento de juros da dvida externa exercia sobre o oramento. Durante a
maior parte deste perodo, a evoluo dos preos oficiais do petrleo esteve divorciada tanto
50
das mudanas nos preos internacionais como dos custos da YPF constituindo,
fundamentalmente, uma resposta prpria poltica econmica vigente (Pistonesi, Vega e
Torres: 1990).
Em 1985, a retribuio aos contratistas oscilava entre 70% e 85% do preo

internacional enquanto que o custo para a YPF oscilava entre 82% e 97% deste preo, j que a
empresa tinha que arcar com o pagamento dos royalties s provncias (Kozulj e Bravo: 1993).
Posteriormente, em 1987, com o Decreto n. 1.758 foi reconhecido YPF um preo

para o seu prprio produto cru da ordem de 85% do preo internacional, o que representava
um incremento de 45% em relao ao que a YPF recebia anteriormente. Essa medida tendia a
diminuir as perdas financeiras que a empresa estatal vinha tendo ao vender o seu petrleo, no
s abaixo do preo internacional mas tambm abaixo do seu custo de aquisio (Kozulj e
Bravo: 1993).
Mediante o Decreto n. 631, de 1987, tambm se autorizou pela primeira vez que o
Tesouro Nacional compensasse a YPF pela diferena entre os royalties pagos s provncias
segundo um valor relacionado aos preos internacionais do petrleo e aqueles calculados com
base nos preos internos (Kozulj e Bravo: 1993).
A modificao nos preos de venda, com o fim de no afetar os ingressos financeiros

das companhias de refino, ocorreu mediante a Resoluo n. 50, de 1987, quando foram
aumentados os preos "em tanque" dos produtos elaborados deste modo, o usurio final teve
de arcar com os custos desta transferncia de renda (Kozulj e Bravo: 1993).
Em linhas gerais, podemos dizer que a renegociao dos contratos com as empresas
privadas, ocorrida no Governo anterior, foi consolidada pelo novo Governo constitucional, em
que o incremento mdio pago s empresas privadas sobre a produo excedente foi superior a
223% (Pistonesi, Vega e Torres: 1990).
51
II.4.5 - Uma anlise geral: os preos pagos nos contratos (1967-1988)

Praticamente a totalidade dos contratos de produo de petrleo acordados com
empresas privadas foram realizados nos perodos compreendidos entre 1967 e 1972 e entre
1977 e 1981. Em ambos os casos, as reas que foram transferidas s empresas privadas j
tinham sido exploradas pela YPF e, no segundo perodo apontado, a empresa estatal entregou
reas onde, alm da explorao, j tinha se realizado inclusive recuperao secundria de
poos. Como j mencionamos anteriormente, estas transferncias se realizaram sem
compensao alguma para a YPF e, em sua maioria, foram entregues a capitais privados
nacionais. As condies estabelecidas nos contratos do segundo perodo citado tendiam a
incentivar a produo mediante preos diferenciais para a produo bsica e para a produo
excedente, com o comprometimento de um montante mnimo de investimentos. Vale
mencionar que as empresas privadas estiveram longe de cumprir com os seus compromissos,
no que se refere a investimentos e produo, sem que lhes fossem aplicadas as multas
correspondentes (Pistonesi, Vega e Torres: 1990).
Em relao aos preos dos contratos acordados no segundo perodo, estes foram
estabelecidos em moeda nacional com clusulas de indexao cambial o que fez com que os
preos se mantivessem constantes, em termos reais, entre janeiro de 1977 e maro de 1983
(Pistonesi, Vega e Torres: 1990). Isto , as clusulas de indexao compensavam a inflao
mantendo os preos reais constantes, o que no ocorria com os preos nominais.
Por outro lado, expressos em dlares, esses preos triplicaram entre 1977 e 1981
devido poltica praticada pelo Governo de atraso da taxa de cmbio (Pistonesi, Vega e
Torres: 1990). Isto significa que, como a inflao teve um aumento proporcional superior
depreciao da moeda local, em dlares os preos subiram.
Na realidade, no que se refere s condies iniciais de contratao, ocorreram poucas

mudanas durante o segundo perodo considerado. As nicas que podem ser destacadas foram
duas mudanas: a deteriorao dos preos traduzidos em dlares, por causa da poltica
cambial; e a diminuio da produo das reservas correspondentes aos poos j
desenvolvidos, que tinham sido entregues pela YPF iniciativa privada (Pistonesi, Vega e
52
Torres: 1990). Em relao deteriorao dos preos em dlares, esta se explica pela forte
desvalorizao aplicada moeda local a partir de 1981 o que fez com que a depreciao da
moeda local fosse muito superior inflao, gerando assim, durante este perodo, uma queda
nos preos dos contratos expressos em dlares.
Devido a esse curto perodo de deteriorao dos preos em dlares que recebiam pelos
contratos, a partir de 1982 as empresas privadas comearam a pressionar o Governo por uma
renegociao dos preos dos contratos alegando que os mesmos eram insuficientes e,
paralelamente, diminuindo a sua produo. interessante mencionar que, em reas
semelhantes, a YPF tinha custos operacionais mdios de 12,54 dlares por metro cbico,
enquanto que o preo mdio pago s empresas privadas era de 33,37 dlares por metro
cbico; por outro lado, quase a totalidade dos custos era estabelecida em moeda local e no
em divisas estrangeiras (Pistonesi, Vega e Torres: 1990).
importante mencionar, alm disso, que os custos de operao das empresas privadas
era muito semelhante ao custo operacional da YPF. Portanto, apesar de terem acumulado
capitais durante a quase totalidade do perodo contratual, resulta muito sugestivo como as
empresas privadas, ao exigirem a imediata reviso dos preos, se mostraram intolerantes
frente a uma curta queda desta "excessiva" acumulao enquanto a YPF, por sua vez, no
obtinha vantagem alguma de negociao frente ao Governo que, na realidade, utilizava a
empresa estatal para compensar a ineficincia da atividade privada. Sem dvida trata-se de
um comentrio paradoxal, j que o estmulo dado entrada dos capitais privados tinha a
inteno de compensar a ineficcia da empresa estatal mas, como podemos observar, ocorreu
exatamente o contrrio: a YPF no obteve uma reviso dos seus preos realmente
compensadora.
Como vimos na Seo II.3.3, os preos dos contratos foram renegociados alcanando
um incremento mdio de 150% em termos reais, sendo que o incremento mdio pago pela
produo excedente foi ainda superior, chegando a 223% (Pistonesi, Vega e Torres: 1990).
53
Se consideramos a produo entregue pelas empresas privadas entre abril de 1983 e

meados de 1986, a renegociao dos contratos significou uma transferncia de 497 milhes de
dlares do setor pblico para o privado. Porm, a produo entregue continuou mostrando
tendncias declinantes e tampouco se realizaram os investimentos acordados. Apesar desses
incrementos efetuados nos preos, em 1986 as empresas privadas voltaram a pressionar por
melhorias nos contratos e, como vimos na Seo II.4.4, esse incremento para a produo
excedente foi da ordem de 223% (Pistonesi, Vega e Torres: 1990).
Podemos afirmar, ento, que a participao das empresas privadas na atividade

petrolfera resultou numa transferncia de reservas a partir de contratos que no implicavam
quase nenhum tipo de risco nem grandes aportes de capitais prprios. J a YPF, por outro
lado, teve de afrontar um preo significativamente maior que o custo que eventualmente teria
se produzisse de forma direta nas reas entregues s empresas privadas, principalmente aps a
renegociao dos preos dos contratos.
II.4.6 - Uma anlise geral: custo do petrleo obtido pela YPF, preos de venda s
refinarias privadas e financiamento da YPF (1967-1988)
Em relao ao seu custo de obteno, podemos dizer que o do petrleo obtido de
forma direta pela YPF era muito superior aos custos que a empresa estatal afrontava, j que os
preos oficiais no remuneravam estes custos de forma adequada. Isto resultou em um forte
desequilbrio financeiro nas contas da empresa estatal. Some-se a isto o fato de que, aps a
renegociao dos contratos, o preo que a YPF tinha que pagar s empresas privadas pelo
petrleo por elas obtido colaborou mais ainda para agudizar o desequilbrio financeiro da
empresa estatal e no nos esqueamos de que boa parte deste petrleo era comprado
diretamente pela YPF, sendo que as empresas privadas ficavam apenas com uma parte menor
para as atividades de downstream.
No que se refere atividade de refino podemos dizer que, no ano de 1986, a YPF
vendia s refinarias privadas um volume quase equivalente ao que adquiria das empresas
privadas titulares dos contratos de produo. Os preos pagos aos contratistas privados pelo
petrleo por eles obtido no eram comparveis aos preos do petrleo que a YPF lhes vendia
54
para o refino. Isto porque a empresa estatal devia arcar com os custos dos royalties
correspondentes s provncias (tanto em relao ao petrleo obtido diretamente pela YPF
quanto ao obtido pelos privados) e, ainda, com os investimentos de explorao nas reas
entregues produo por meio dos contratos realizados pela empresa estatal. E, tambm,
porque deviam ser consideradas as amortizaes dos investimentos realizados pela YPF nas
reas entregues, alm dos preos acordados nos contratos com as empresas privadas para a
compra do petrleo por elas produzido. Entre 1977 e 1981, o preo do petrleo que a YPF
vendia s refinarias privadas era, em mdia, 19% inferior ao preo que pagava pelo petrleo
obtido pelos contratistas e, entre 1982 e 1986, inferior 46% (Pistonesi, Vega e Torres: 1990).
Por ser anterior renegociao dos contratos, resulta sumamente interessante citar a
nota n. 63.833, de 27 de fevereiro de 1981, dirigida ao ministro da Economia Martinez de
Hoz pelo secretrio de Energia D. A. Brunella:
"At a presente data se insistiu ante Yacimientos Petroliferos Fiscales para que
mantenha o ritmo de atividade produtiva e prossiga com os programas de
licitaes, mesmo quando isto represente em muitos casos obter o petrleo a
custos muito superiores em relao aos preos que recebe das empresas de
refino pelo mesmo produto." 11
Ao observarmos o contedo desta nota, podemos constatar que no havia a menor

inteno de preservar a sanidade financeira da empresa estatal, muito pelo contrrio: a YPF
era simplesmente utilizada como uma ferramenta estatal que podia gerar dficit, no sendo
sequer percebida como uma empresa.
Conseqentemente, podemos dizer que as polticas de preo aplicadas neste perodo

fizeram com que o custo do petrleo produzido pelas empresas privadas e adquirido pela YPF
fosse muito superior ao preo da produo da YPF vendida s refinarias privadas, provocando
assim uma dificultosa situao financeira para a empresa estatal.
11
Retirado de Pistonesi, Vega e Torres: 1990.
55
Fazendo um resumo dos dois aspectos analisados nesta seo atravs dos dados
fornecidos, podemos observar:
O custo unitrio de produo e aquisio de petrleo por parte da YPF foi superior
ao preo de venda s refinarias privadas mesmo sem considerar os custos
financeiros relacionados s etapas de produo e explorao que a empresa tinha
que afrontar, e apesar das compensaes recebidas do Tesouro Nacional tanto
pelos royalties pagos s provncias quanto pela renegociao dos contratos
Os contratistas que renegociaram os seus contratos em 1983 tiveram um excedente

que se estima em mais de 50% do preo recebido pelo petrleo. Em 1984, estimase que o montante deste excedente alcanou 146 milhes de dlares. A poltica de
preos do perodo tambm significou uma apropriao da renda petrolfera, sem ter
que afrontar riscos mineiros e comerciais nem tampouco ter que aportar capital de
forma intensiva (Pistonesi, Vega e Torres: 1990).
Se tomamos o preo CIF (custo, seguro e frete) internacional do petrleo como

ponto de referncia para quantificar a renda, e se consideramos os royalties pagos
s provncias como uma estimativa do custo de utilizao do recurso, mais uma
vez se observa que o custo do petrleo extrado pela YPF superava o preo de
venda pago s refinarias privadas, gerando desequilbrios financeiros dentro da
YPF e transferncias do Tesouro Nacional para cobrir parte destes desequilbrios.
Porm o Tesouro Nacional compensava essas transferncias com parte do imposto
recolhido sobre a venda de derivados de petrleo, enquanto a YPF no dispunha de
nenhum mecanismo de compensao. Esta situao obrigou a empresa estatal a
recorrer ao endividamento interno e externo aumentando, assim, o seu
desequilbrio financeiro o que serviu para que o Governo, militar e
constitucional, justificasse uma maior participao privada no setor (Pistonesi,
56
Em relao ao financiamento da YPF, acreditamos que a esta altura o leitor j

disponha de ferramentas suficientes para compreender em que situao financeira a empresa
se encontrava. De qualquer maneira, agregaremos mais informaes relevantes em relao ao
tema. Entre 1973 e 1975, os preos ao produtor permitiram YPF manter uma relativa
sanidade financeira e, devido nacionalizao dos pontos de venda, os preos de venda s
refinarias no representaram uma deteriorao da situao financeira da empresa estatal, j
que as mesmas deviam refinar petrleo por conta da YPF (Pistonesi, Vega e Torres: 1990).
De 1967 a 1972 e de 1976 a 1982, os preos ao produtor de petrleo mostraram uma

tendncia decrescente. Isto teve um efeito negativo sobre a YPF, que estava presente em toda
a cadeia petrolfera, j que esta poltica, associada de manter baixos os preos dos derivados,
fez com que a empresa no pudesse cobrir os seus custos e tivesse que se endividar. A
situao se mostrou especialmente mais grave a partir de 1977, quando a intermediao da
YPF entre as empresas privadas titulares dos contratos de produo e as refinarias privadas
adicionou um desequilbrio ainda maior s contas da estatal (Pistonesi, Vega e Torres: 1990).
A partir de 1983 se produziu um aumento simultneo, tanto nos preos para o produtor
de derivados de petrleo quanto nos preos oficiais dos mesmos. Porm, isto no significou
uma melhora da condio financeira da YPF pois, para o produtor de derivados, os preos
obtiveram um incremento maior do que os preos oficiais favorecendo, assim, somente as
refinarias privadas12. Alm disso, devido renegociao dos contratos, isto tambm
representou um incremento nos custos da empresa estatal (Pistonesi, Vega e Torres: 1990).
Conseqentemente, salvo o perodo que vai de 1973 a 1975, a empresa estatal teve de
se endividar constantemente buscando recursos em divisas estrangeiras dentro e fora do pas
prejudicando, portanto, a sua situao financeira enquanto as empresas privadas continuavam
acumulando capital.
12
Em 1984, os preos oficiais do petrleo eram inferiores aos custos de produo da YPF.
57
O nvel de preos oficiais do petrleo deveria ter permitido YPF cobrir os seus
custos de explorao, produo e aquisio do petrleo produzido por contratistas, assim
como o custo das instalaes cedidas "gratuitamente" a contratistas e tambm o montante de
royalties pagos s provncias. Porm, isto no ocorreu durante a maior parte deste perodo. A
partir de 1977 se estimulou a YPF, conforme j mencionamos, para que tomasse emprstimos
no pas e no exterior o que corroeu ainda mais a situao financeira da empresa,
especialmente aps a forte depreciao da moeda nacional ocorrida a partir de 1981. Por
causa da poltica de preos oficiais do petrleo e do estmulo captao de emprstimos,
desde 1976 a YPF j tinha comeado a operar em situao deficitria.
II.4.7 - Uma breve concluso do captulo

Com o que pudemos observar ao longo deste capitulo, podemos tirar algumas
concluses em relao a como as polticas econmicas e as polticas de preo do petrleo
afetaram a empresa petrolfera estatal.
Inicialmente, faremos referncia s polticas econmicas: sem dvida alguma,

afetaram fortemente os rendimentos da empresa, j que a YPF tinha que responder aos
objetivos econmicos de cada perodo governamental numa proporo maior do que ao seu
saneamento financeiro e sua prpria eficincia. A empresa estatal, muitas vezes, foi
utilizada como uma simples ferramenta de poltica antiinflacionria assim como um mero
instrumento de poltica fiscal no que se refere ao financiamento do dficit oramentrio do
Estado.
Em relao aos preos oficiais do petrleo, estes estiveram durante a maior parte deste
perodo relacionados s polticas econmicas implementadas, no se levando em conta, quase
em momento algum, como estes preos podiam afetar os resultados da empresa estatal. Por
outro lado, o Estado nunca deixou de exigir que a YPF cumprisse com os objetivos de
produo e explorao os quais, de acordo com a situao financeira da empresa estatal,
eram muito difceis de serem alcanados obrigando-a a ter que operar de forma deficitria.
58
Durante a maior parte deste perodo, os preos internacionais estiveram divorciados

dos preos internos, que se mantinham em nveis inferiores aos primeiros o que entra em
franca contradio com as polticas de abertura externa aplicadas durante o segundo governo
militar. A queda real dos preos internos encontrou a sua justificativa no objetivo de conter a
inflao, embora s custas da deteriorao financeira da empresa estatal.
Esta deteriorao financeira da empresa serviu de justificativa, durante a maior parte

deste perodo, para incentivar condies extremadamente favorveis participao de capitais
privados na atividade petrolfera. O que resulta muito significativo como o prprio Estado
colaborava para o desequilbrio financeiro da YPF e, por outro lado, a acusava de ser
ineficiente dando preferncia aos capitais privados os quais nem sempre cumpriram com os
objetivos acordados nos contratos, apesar de constantemente favorecidos tanto pelas polticas
de ajuste de preos quanto pelas reas que lhes foram entregues.
Resulta muito difcil justificar o fato de que, a partir de 1977, o Estado fomentasse
polticas de preo que obrigavam a YPF a vender o petrleo que obtinha, por conta prpria ou
por intermdio de contratistas, s refinarias privadas a preos inferiores aos que a empresa
estatal pagava pela obteno do petrleo. Mesmo quando a empresa estatal obtinha
compensaes por parte do Tesouro Nacional, estas nunca chegaram a ressarcir totalmente a
empresa pelas perdas que sofria uma vez que a maioria das reas entregues s empresas
privadas por meio de contratos j tinha recebido fortes investimentos por parte da YPF.
Em 1988, na YPF, j temos configurado um panorama que corresponde a uma

empresa quebrada financeiramente, embora esta quebra no seja percebida na sua ineficincia
mas, sim, nas polticas aplicadas pela maior parte dos governos em exerccio no perodo
analisado. Uma empresa estatal que arcou com os custos da ineficcia privada tentando
compensar a produo e tomando para si o encargo de entregar combustveis em toda a
extenso territorial do pas, onde as empresas privadas no estavam interessadas em operar
parece-nos mais do que relevante assim explicar o que fez com que a empresa chegasse a esta
situao e, desta forma, questionar a atitude adotada pelo governo seguinte, o de Carlos Saul
Menem, ao privatizar a YPF justificando esta privatizao da empresa pela sua "ineficincia".
59
CAPTULO III - A REESTRUTURAO E A PRIVATIZAO DA YPF,

E SUAS CONSEQNCIAS NO ENTORNO MACROECONMICO
BRINDADO PELO "PLANO DE CONVERTIBILIDADE"
III.1 - Apresentao
Finalizamos o captulo anterior traando um panorama de alguns fatores que
colaboraram para a situao deficitria da empresa petrolfera estatal. Neste captulo,
analisaremos o processo de reestruturao e de privatizao da YPF e suas conseqncias.
Este processo, que se iniciou durante o primeiro mandato do presidente Carlos Sal Menem,
ser detalhadamente analisado enfocando a situao macroeconmica brindada pelo "Plano de
Convertibilidade", que se encerrou em dezembro de 2002 com o Governo democrtico de
Fernando de la Ra. A importncia de destacar a situao econmica do momento se impe,
como veremos ao longo deste captulo, pela intrnseca relao estabelecida entre as
privatizaes e o entorno macroeconmico favorecendo o desenvolvimento de ambos.
III. 2 - O novo Governo

No ano de 1989, poucos meses antes de finalizar o seu mandato, o presidente Ral
Alfonsn renunciou ao cargo. As causas desta renncia podem ser encontradas no captulo II,
onde pudemos observar o descontrole econmico que o pas afrontava convivendo, em 1989,
com uma inflao anual de 5.000% e com as perdas de poder poltico, do apoio popular e do
apoio dos grupos de poder econmico atuantes na Argentina, que deram o toque final para a
renncia. No dia 14 de maio do mesmo ano assumiu a Presidncia da Nao Carlos Sal
Menem, com a promessa de estabilizar e modernizar e economia do pas.
A proposta inicial mais marcante do novo Governo teve seu incio em julho de 1989 e,
dentro deste novo contexto normativo, vale destacar brevemente, referente reforma do
60
Estado, algumas leis e decretos que encontram relao com o tema em questo (Kozulj
e Bravo: 1993).
Lei n 23.696/89: conhecida como "Lei de Emergncia Econmica", declarou em

estado de emergncia a prestao de servios pblicos, a execuo de contratos, a
situao econmica e financeira do setor pblico e de todas as empresas do Estado.
Tambm fazia referncia capacidade do Poder Executivo de proceder s
privatizaes, contratos e concesses, sempre e quando se obtivesse o apoio do
Congresso. Em relao a YPF, esta lei faz referncia s concesses ou associaes
nas reas de explorao, produo e constituio de sociedades mistas nas
denominadas "reas centrais" (Kozulj e Bravo: 1993).
Lei n 23.697/89: conhecida como "Lei de Reforma do Estado", tinha como

finalidade superar a situao gerada pelas graves circunstncias econmicas e
sociais que o pas atravessava. Com relao atividade petroleira, suas disposies
se relacionaram com a suspenso de subsdios, a fixao de preos e o pagamento
de royalties. Com relao suspenso de subsdios, nenhum combustvel podia ter
um preo inferior ao "valor de reteno" ou "valor de oferta". Em relao fixao
de preos, o Governo fixou os preos oficiais de venda dos combustveis de forma
que no pudessem ser maiores que trs vezes o "valor de reteno" nem inferiores
aos mesmos. Finalmente, quanto ao pagamento de royalties, o valor de "boca de
poo" do petrleo no superaria o preo internacional nem poderia ser inferior a
80% do mesmo esta ltima disposio modificou a Lei n 23.678/89, que fixava
o valor de "boca de poo" em 100% do preo internacional vigente (K ozulj e
Bravo: 1993).
Decreto n 1.224/89: procurou facilitar a entrada de investimentos estrangeiros e

equipamentos ou materiais importados com o fim de acelerar o processo de
reativao da economia. O Governo sups que comprar bens que se produziam no
pas resultaria em um incremento dos custos dificultando, assim, a entrada de
61
capitais estrangeiros e a modernizao industrial. Em relao atividade

petrolfera, o Governo deixava a critrio do contratista a possibilidade de comprar
bens dentro ou fora do pas (Kozulj e Bravo: 1993).
Decreto n 1.225/89: estabelecia que deviam ser tratados de forma igual os

investimentos estrangeiros e os nacionais, permitindo a livre disponibilizao de
divisas em ambos casos (Kozulj e Bravo: 1993).
Decreto n 1.757/90: centralizou no mbito do Ministrio de Economia os demais

organismos pblicos como foi o caso da Subsecretaria de Energia com o
objetivo de regulamentar as leis de "Reforma do Estado" e "Emergncia
Econmica" no que se referia nacionalizao do gasto pblico. Este decreto
suspendeu, para o petrleo, a fixao do valor de "boca de poo" (determinada pela
"Lei de Emergncia Econmica") a partir deste Decreto, ento, o valor de "boca
de poo" tomaria como referncia os preos de venda vigentes no mercado interno,
e no mais no mercado internacional. Isto ocorreu devido situao no Oriente
Mdio, que tinha elevado o preo internacional do petrleo. Aps a queda no preo
internacional e a sua equiparao com os preos internos, retornou-se
determinao adotada pela "Lei de Emergncia Econmica" (Kozulj e Bravo:
1993).
Decreto n 2.408/91: fixou o programa de privatizaes e concesses de empresas

pblicas. Este decreto ainda autorizou a capitalizao da dvida externa como um
mecanismo vlido para as privatizaes isto , as empresas que quisessem obter
uma empresa nacional poderiam faz-lo atravs da compra de ttulos de longo
prazo da dvida externa argentina. Mediante este decreto tambm se estabeleceu
que a YPF, uma vez reestruturada, privatizaria cronologicamente uma srie de
instalaes (Kozulj e Bravo: 1993).
62
Lei n 23.928/91: conhecida como "Lei de Convertibilidade do Austral",

determinava que no se podia emitir moeda sem respaldo de ouro ou divisas e
tambm eliminava todos os mecanismos considerados inflacionrios, tais como a
indexao de impostos e de tarifas de bens e servios. O "Plano de
Convertibilidade", e a sua influncia sobre o mercado petrolfero, ser visto de
forma especfica mais adiante, ainda no presente captulo (Kozulj e Bravo: 1993).
Lei n 24.145/94: conhecida como "Nova Lei dos Hidrocarbonetos e da

Privatizao da YPF", tratava diretamente da questo do domnio do petrleo, isto
, estava diretamente relacionada aos royalties que as provncias produtoras de
petrleo recebiam. Porm, devido necessidade de maiorias legislativas para
poderem aprovar a privatizao da YPF, o Estado se viu obrigado a conciliar os
seus interesses em relao petrolfera estatal com as reivindicaes das
provncias produtoras. Em sntese, pode-se dizer que esta nova lei pouco
modificou a questo do pagamento de royalties s provncias produtoras mas, por
outro lado, regulamentou de forma uniforme o tratamento que seria dado ao
recurso dentro de todo o territrio nacional. Com este acordo efetuado com as
provncias utilizando-se como ferramenta a lei em questo se estabeleceu que a
autoridade poltica seria o Estado Nacional e a Secretaria de Energia, a autoridade
concedente seria o Estado Nacional e as Provncias, e a autoridade reguladora
seria o Ente Federal de Hidrocarburos sendo que este novo rgo regularia o
pagamento de royalties, a explorao racional das jazidas, os efeitos sobre o meio
ambiente, etc. (Montamat: 1995).
Com estas ferramentas legislativas, o Governo preparava o terreno para a

desregulamentao do mercado petrolfero e a posterior privatizao da YPF. A importncia
de mencionar estas leis e decretos se deve necessidade de se deixar claro, para o leitor, quais
foram as medidas adotadas pelo Governo durante os primeiros anos de mandato, de forma a
tornar mais compreensvel o processo que terminou com a compra de 100% da YPF por parte
da REPSOL. Antes de abordar o processo de reestruturao e de privatizao da petrolfera
63
estatal, faremos uma breve anlise do "Plano de Convertibilidade" e da relao que este
estabeleceu com o prprio processo das privatizaes.
III. 3 - O "Plano de Convertibilidade" e sua relao com as privatizaes

O "Plano de Convertibilidade", o qual explicitaremos adiante, manteve uma estrita
relao com as privatizaes que ocorreram na Argentina. Torna-se inevitvel mencionar esta
relao j que constituiu, em que pese toda a reestruturao legislativa, o principal elemento
propiciador para que as ditas privatizaes pudessem ocorrer. Torna-se imprescindvel, ainda,
mostrar que a valorizao monetria favoreceu a compra das empresas que foram
privatizadas, concedendo aos compradores um nvel extraordinrio de rentabilidade.
O "Plano de Convertibilidade" foi adotado pela Argentina no ano de 1991 como mais
uma "receita" proveniente do FMI (Fundo Monetrio Internacional). Seus principais
preceitos, alm do objetivo maior de conter a inflao, foram os seguintes:
Partiu-se de uma base de considervel sobrevalorizao da moeda argentina,

estabelecendo-se a paridade cambial de um dlar americano equivalente a um peso
argentino e, desta forma, dava-se incio virtual "dolarizao" da economia.
Tomamos a liberdade de utilizar a palavra virtual j que, dados os acontecimentos
econmicos ocorridos durante os anos de 2001 e 2002, pudemos perceber
claramente que no existiam reservas em dlares que resguardassem tal paridade, o
que tornou insustentvel o pagamento dos depsitos bancrios em dlares dos
cidados argentinos (Kozulj: 2003).
Renegociou-se a dvida com os credores externos; a renegociao teve o apoio de

organismos multilaterais de crdito, em troca de estritos compromissos de
reformas estruturais dentro do contexto do "Plano Brady" (Kozulj: 2002). Este
permitiu trocar o estoque da dvida externa acumulada at aquele momento,
capitalizando-se os juros, por ttulos a maiores prazos e com menores juros, que
puderam ser utilizados na compra de ativos estatais.
64
Abertura comercial e liberalizao do mercado de capitais (Kozulj: 2002).
Privatizao de empresas pblicas atravs da venda de ativos ou da concesso de

servios, com a total sada do Estado das atividades produtivas (Kozulj: 2002).
Desregulamentao e liberalizao do mercado de bens e servios (Kozulj: 2002).
Aumento da carga de impostos, acompanhado de reduo do gasto pblico, com o

fim de se obter supervites necessrios para o pagamento dos juros da dvida
externa (Kozulj: 2002). Vale mencionar que isto somente ocorreu efetivamente
durante o primeiro mandato do presidente Carlos Sal Menem isto , a partir de
1995 comea a se observar um incremento da dvida pblica, que advinha de uma
manuteno do nvel de gasto pblico enquanto os capitais entrantes no pas
tinham tendncias decrescentes. Ainda podemos mencionar que, durante o
segundo mandato, pela primeira vez em quarenta anos a taxa de desemprego
alcanou dois dgitos, devido a fatores tais como a desvinculao de funcionrios
pblicos (das empresas nacionais privatizadas ou reestruturadas), o incio da
desindustrializao nacional (j que as empresas nacionais no podiam competir
com os produtos importados) e a compra de empresas nacionais por parte de
empresas estrangeiras (que desvincularam funcionrios substituindo-os por
metodologias de produo mais eficientes, que requeriam menor capital humano).
Devemos levar em conta, neste ponto, que o "custo Argentina" se tornou muito
alto, j que os salrios eram pagos em dlares norte-americanos .
Trataremos agora, uma vez explicitadas as bases do "Plano de Convertibilidade", de

traar de forma clara para o leitor a sua relao com o processo de privatizaes ocorridas no
pas, dentro do qual se insere a privatizao da YPF.
65
De acordo com Kozulj (2002), as privatizaes atuaram como um elemento-chave

para se obter recursos financeiros, com os objetivos de dar sustentao econmica ao "Plano
de Convertibilidade" e de atenuar os conflitos entre os grupos internos e os credores externos.
Segundo a estratgia de privatizaes do Governo, as do setor energtico

representaram a parte mais importante: considerando um total de 297 empresas que foram
vendidas pelas quais se obteve US$ 8 bilhes em divisas e US$ 10 bilhes em reduo da
dvida pblica externa nominal 84,5% das divisas e 33% dos ttulos da dvida pblica
corresponderam venda das quatro principais empresas do setor energtico, entre as quais se
inclui a YPF (Kozulj: 2002).
Em muitos casos anteriores privatizao, como vimos no captulo II, os preos e as

tarifas de energia no cobriam os custos totais e, se ainda incluirmos a rentabilidade sobre o
capital e as garantias de expanso de longo prazo, o esclarecimento desta situao teria
tornado dificultosa a venda de muitas empresas de energia como a YPF. Conseqentemente,
pode-se dizer que a sobrevalorizao da moeda nacional atuou como um elemento-chave, j
que o prazo de vigncia do "Plano de Convertibilidade" estava estimado em dez anos
durante os quais se encontravam implcitas as avaliaes efetuadas antes das privatizaes,
com o objetivo de garantir um "valor bruto atual" dos ativos a privatizar em funo do fluxo
de caixa que se esperava dar s empresas compradoras dos ativos estatais. Por outro lado, com
a vigncia de uma dcada do "Plano de Convertibilidade", conforme j mencionamos, as
empresas compradoras no se viam ameaadas por uma sbita desvalorizao da moeda,
assim tendo os seus rendimentos garantidos em dlares (Kozulj: 2003).
Com o objetivo de deixar mais clara a relao entre a sobrevalorizao da moeda local
e a rentabilidade das empresas privatizadas, ainda podemos mencionar que os ativos das
empresas privatizadas, a includa a YPF, foram adquiridos abaixo do seu valor de reposio
ao capitalizarem ttulos da dvida que cotizavam apenas 10% do seu valor real, chegando no
mximo a 60% durante e aps as privatizaes. Vale considerar, tambm, que a indstria
petrolfera possui a caracterstica do capital intensivo, ou seja, se os preos e tarifas praticados
cobrem a totalidade dos custos de produo, refletem com sua composio um elevado fator
66
de recuperao do capital ou melhor: a maior parte dos preos praticados est destinada a
cobrir o custo de produo e uma menor parte a cobrir os gastos operacionais. Portanto, ao
vender estas empresas abaixo do seu valor de reposio e ao garantir preos e tarifas que
remunerassem a totalidade dos seus custos, assim tambm se favorecia a recuperao do
capital (Kozulj: 2003).
Em sntese, em relao s empresas que compraram os ativos estatais, podemos dizer

que se viram sumamente beneficiadas pelos seguintes fatores, segundo Kozulj (2002):
Os ativos, em grande parte, foram adquiridos atravs de ttulos que, no momento

da compra da empresa, cotizavam um valor muito inferior ao que apresentaram
pouco tempo depois j que, devido diminuio do "risco-pas" e ao aumento do
PIB durante o primeiro mandato do Governo Menem, tiveram um incremento do
seu valor.
As empresas se viam favorecidas por um mercado em dlares que lhes fornecia

elevadas taxas de retorno assim como um faturamento bruto na mesma moeda.
O valor inicial de aquisio das empresas esteve abaixo do seu valor de reposio
j que, poucos anos aps a compra, alcanavam um valor superior devido ao
crescimento econmico observado durante os primeiros anos da convertibilidade e
valorizao monetria real.
Em resumo, podemos dizer que o "Plano de Convertibilidade" no poderia ter existido

sem as privatizaes e vice-versa, j que o fluxo de capitais entrantes no pas permitia
aumentar as reservas e, pela "Lei de Convertibilidade", favorecia uma poltica monetria
expansiva; por outro lado, o "Plano de Convertibilidade" garantia uma alta rentabilidade s
empresas compradoras tornando os ativos estatais, assim, bem mais atrativos.
67
III. 4 - A reestruturao da YPF

Veremos, nesta seo, como se desenrolou o processo de reestruturao da empresa
petrolfera estatal, objetivando demonstrar que YPF se encontrava saneada financeiramente
antes da sua privatizao.
A reestruturao da YPF se baseou numa forte mudana, por parte do Governo, quanto
ao entendimento do setor petrolfero pois, ao contrrio de como tinha sido desde a criao da
empresa, o petrleo deixou de ser visto apenas como um recurso estratgico: o que realmente
passava a ser considerado era exclusivamente o seu valor econmico.
O diagnstico que o Governo formulava em relao YPF mostrava diversas

distores que seriam resolvidas por meio das novas medidas. De acordo com a viso
governamental, estas distores provinham, conforme mencionamos no captulo II, de
contratos sumamente desvantajosos para a empresa estatal, da excessiva centralizao da
comercializao interna e externa, de um sistema de preos regulados, da quantidade de ativos
pouco rentveis que a empresa detinha e do superdimensionamento da mesma em dlares
(Kozulj: 2002).
Em agosto de 1990, o Governo nomeou Jos Estenssoro para conduzir a YPF e

converter a empresa, aos olhos do Governo, numa sociedade eficiente e competitiva. Foram
identificados os ativos e as operaes estratgicas que, segundo os analistas do Governo,
resultariam crticos numa YPF privatizada. Segundo estes mesmos analistas, incluindo o
prprio Jos Estenssoro, a empresa possua reas que no podiam ser exploradas da forma
adequada, refinarias, equipamentos de perfurao, oleodutos com capacidade ociosa, buques,
avies, estaleiros, hangares, oficinas de manuteno, armazns, supermercados, clubes e
hospitais prprios (Roiter: 1997).
De acordo com esta anlise feita pelo Governo, foram postos venda todos aqueles
ativos da empresa que no tinham rentabilidade potencial entre os quais a frota de buques e
avies, e os equipamentos de perfurao. Ainda segundo a anlise feita, outros ativos tinham
68
rentabilidade potencial porm eram considerados como no-estratgicos, e tambm foram

envolvidos em acordos com terceiros ou em unies transitrias de empresas entre os quais
os direitos de explorao de algumas reas e as concesses em determinadas jazidas (Roiter:
1997).
Foram interrompidas as operaes consideradas no-estratgicas assim como a

utilizao de ativos que no puderam ser vendidos. As operaes da empresa foram separadas
em duas unidades de negcio as relacionadas ao upstream e as relacionadas ao downstream
e, dentro deste novo esquema, foi criada a denominada "Corporao", encarregada de
distribuir servios s unidades de produo, controlar as finanas, estabelecer polticas e
procedimentos de atuao. Dentro do programa de reduo de custos, tambm se recorreu a
uma reestruturao interna relacionada a uma significativa reduo no nmero de funcionrios
da empresa: de 51.000 em dezembro de 1990 passou-se a 10.600 em maro de 1993, com o
objetivo de se chegar a 8.000 empregados no curto prazo sem dvida, esta foi uma das
etapas mais dolorosas do processo j que, at o momento que antecedeu a privatizao, a
desvinculao de funcionrios da empresa alcanou 85% do total anterior de funcionrios
(Olivieri: 1998). Convm ressaltar este ltimo ponto, j que o mesmo encontra uma estrita
relao com o aumento da taxa de desocupao (ainda mais se levarmos em conta as demais
empresas privatizadas que tambm desvincularam funcionrios) durante o segundo mandato
de Carlos Sal Menem (1995-1999) mostrando-se, assim, como o primeiro resultado negativo
da implementao do "Plano de Convertibilidade" no mdio prazo.
Todas estas modificaes na estrutura da empresa foram asseguradas pela nova

legislao vigente, em sua maior parte mencionada na seo III.2 do presente captulo. A
seguir resumiremos os principais pontos normativos que serviram de base para que ocorresse
a reestruturao da YPF, e que afetaram tanto as atividades de upstream quanto as de
downstream da empresa estatal, assim como todo o mercado petrolfero (Kozulj: 2002):
A YPF devolveu ao setor privado as reas de explorao, para posterior licitao.
69
Os contratos anteriores, firmados entre a YPF e as empresas contratistas, foram

convertidos em associaes e concesses.
As reas marginais da YPF, assim como as reas centrais, tambm foram licitadas.
Ficou estabelecida, para todos os operadores, a livre aquisio de petrleo cru.
Foi autorizado importar e exportar petrleo livremente, assim como adquiri-lo

livremente no mercado interno.
Foi possibilitada a instalao de novas refinarias e pontos de venda de derivados

em todo o territrio nacional.
Foi autorizada a livre convertibilidade em divisas dos ingressos dos operadores em

todas as etapas da cadeia petrolfera, nas vendas para o mercado interno ou
externo.
Foi estabelecido um novo sistema de impostos para os derivados de petrleo.
Foi regulamentada a utilizao de oleodutos e de outras instalaes de transporte

da YPF, para que pudessem ser utilizadas por terceiros.
Vale mencionar que, devido venda dos ativos realizada durante a reestruturao,
ingressaram no Tesouro Nacional mais de US$ 2 bilhes, fundamentais para acumular
reservas que respaldassem o "Plano de Convertibilidade" (Olivieri: 1998).
70
Podemos afirmar, em sntese, que concomitantemente s modificaes reguladoras e

reestruturao da empresa, que vendeu diversos ativos e teve a sua estratgia corporativa
orientada a lograr a mxima rentabilidade a YPF se encontrava em condies ideais,
tornando-se bem atrativa para ser comprada.
III. 5 - A privatizao da YPF

O processo de privatizao da YPF deu-se em vrias etapas at se atingir a venda total
dos ativos da empresa REPSOL formando o que se conhece, atualmente, como REPSOLYPF. Nesta seo analisaremos, de forma concisa, como se desenrolaram estas etapas.
A venda da YPF foi a operao mais importante que se realizou na Argentina, no

somente por se tratar da maior empresa do pas mas, tambm, porque foi a primeira vez em
que se colocaram aes de uma empresa argentina no mbito internacional e, ainda, porque
foi a primeira empresa na qual se realizou uma privatizao atravs de uma oferta pblica
inicial (Roiter: 1997).
Para o Estado, a operao de venda da YPF deveria alcanar vrios outros objetivos
relacionados no apenas venda propriamente dita, tais como: constituir-se em um exemplo
para as futuras ofertas pblicas do Estado; conseguir, atravs desta venda, um maior
conhecimento da Argentina nos mercados internacionais; alcanar uma ampla reduo da
dvida da previdncia; impedir que grupos locais com interesses petrolferos tivessem
excessivas facilidades em adquirir um grande nmero de aes que lhes permitissem controlar
uma empresa de tal importncia (Roiter: 1997).
Para que o Estado alcanasse o seu objetivo e atrasse capitais privados, o cenrio
existente no momento de se organizar a operao apresentava alguns entraves mas tambm
alguns fatores propcios. Dentre as dificuldades, podemos destacar: a dimenso da operao; o
reduzido tamanho do mercado interno de capitais; o escasso conhecimento sobre a Argentina
por parte dos mercados internacionais; a desconfiana dos investidores privados a respeito de
uma empresa que, ao no colocar a totalidade de suas aes em oferta, permaneceria com
71
algum domnio por parte do Estado; o interesse inicial, por parte do prprio Estado, em
manter uma participao nas decises da empresa; a importncia econmica da YPF para as
provncias produtoras; a falta de experincia na disponibilizao de aes em mercados
externos; e a expectativa de uma queda nos preos do petrleo que pudesse afetar a demanda
por aes. Quanto aos aspectos positivos do cenrio em que se organizou a operao,
podemos destacar: considerando os preos vigentes do petrleo no momento da oferta, a
reestruturao da empresa garantia uma rentabilidade mnima; a anterior desregulamentao
dos preos do petrleo e o fato de que se faria uma cotizao internacional da empresa davam
aos investidores a idia de uma maior previsibilidade das polticas petrolferas que seriam
aplicadas; e, finalmente, o apoio popular decorrente da promessa feita pelo Governo de
cancelar as dvidas de aposentadoria (Roiter: 1997).
Convm mencionar que, no que se refere dvida que o Estado tinha com a
previdncia, e considerando que o seu total superava US$ 10 bilhes, optou-se por utilizar
US$ 1,7 bilho para liquidar as dvidas com os aposentados com mais de 85 anos de idade,
sendo destinados US$ 1.560 por pessoa ao restante dos aposentados. (Roiter: 1997).
Dentro deste contexto, agora analisaremos como o Estado procedeu e de que forma se
deram as etapas da venda da empresa.
Inicialmente, em julho de 1993, produziu-se a venda de 43% do pacote acionrio da

empresa YPF, por meio da qual o Estado obteve US$ 3.040 milhes em divisas e US$ 1.271
milhes em ttulos da dvida pblica. Nesta operao, o Estado tambm assumiu para si a
dvida da empresa, que representava US$ 1,8 bilho, quantia com a qual somente se pde ter
em conta o valor adquirido por esta venda inicial de aes (Kozulj: 2002).
Nesta primeira instncia da venda, a composio acionria se encontrava repartida da

seguinte forma:
Estado Nacional
20% + ao de "ouro"
72
Provncias
12%
Funcionrios da YPF S.A.
10%
Sistema de previdncia
12%
Setor privado
46%
Entre 1993 e 1998 a estrutura desta composio acionria foi se transformando, devido
ao fato de que os aposentados, os funcionrios da empresa e as provncias comearam a
vender as suas aes em funo das necessidades de liquidez e do aumento do valor das aes
no mercado. Devemos levar em conta que esta atitude tomada pelos detentores de aes
esteve estritamente relacionada com o contexto recessivo em que se encontrava a economia
argentina e, conforme j mencionamos, com o aumento da taxa de desemprego (Kozulj:
2002).
Em abril de 1995, com a compra da petrolfera Maxus em que adquiriu 85% do seu
capital, a YPF S.A. se converteu em uma empresa multinacional, passando assim a ocupar
uma posio estratgica em relao aos demais pases da Amrica Latina e sia. Devemos
mencionar que esta expanso apesar de ter feito com que a empresa assumisse uma
caracterstica transnacional e, assim, se tornasse mais atrativa para compra representou
internamente um alto grau de endividamento (Kozulj: 2002). A compra por parte de capitais
privados das aes vendidas pelas provncias, pelos aposentados e pelos funcionrios da
empresa fez com que a estrutura acionria da empresa, em 1998, se encontrasse da seguinte
forma:
Estado Nacional
20% + ao de "ouro"
Provncias
4.7%
73
Setor privado
0.4%
74.9%
Ao analisarmos a composio das aes cujo proprietrio era o capital privado,

verificamos que os fundos privados estrangeiros dispunham de 63.1% enquanto que os
capitais privados nacionais, por sua vez, dispunham somente de 11.8%. No que se refere ao
capital estrangeiro, os principais donos de aes eram fundos de investimento provenientes
dos EUA alm de instituies financeiras do Reino Unido e da Frana; j em relao ao
elenco nacional de donos de aes, o nico ator que j mantinha relaes anteriores com a
atividade petrolfera era a empresa local Perez Companc com, respectivamente, 3.8% das
aes (Kozulj: 2002).
Dentro deste novo contexto acionrio, em 1998 foi iniciada a venda empresa
espanhola REPSOL, concretizada em duas etapas. Na primeira, o Estado vendeu 14.99% das
aes que lhe pertenciam (20%) por um valor total de US$ 2.011 milhes modificando, assim,
a composio acionria da YPF S.A. Uma vez que a REPSOL realizou esta primeira compra,
ofereceu-se para comprar o restante das aes. Para tanto, o Estado lhe deu prioridade de
compra e estabeleceu que terceiros deveriam pagar 25% a mais do que o preo de compra
estabelecido pela Repsol em sua oferta (Kozulj: 2002).
Resulta muito dificultoso encontrar material oficial que justifique e suporte esta
deciso. Atravs de opinies apresentadas por diferentes autores, podemos chegar a entender
o porque da dificuldade de se encontrar justificativas oficiais. Pode-se perceber que o
processo de privatizao deu-se de forma bastante "obscura" j que, a titulo de exemplo, no
processo de venda das jazidas Austral e Noroeste os adquirentes eram amigos do presidente
de YPF. Ademais o prprio Estenssoro tinha uma empresa conhecida como EPP Petrleo
S.A., a possesso desta empresa por parte do prprio presidente de YPF e encarregado de
realizar a reestruturao da empresa YPF foi omitida na compra de quatro reas marginais
logrando com que estas fossem adquiridas pela prpria EPP Petrleo S.A.. De acordo com as
74
diretivas do senhor Estenssoro foram desenhadas reas de concesso de forma arbitrria

ignorando o contedo do Direito de Mineria, o que fez com que 17 deputados nacionais
apresentassem denuncias contra Estenssoro por fraudes
contra a administrao publica.
(Stagni: 2000).
Podemos ento perceber o grau de corrupo que rondou todo o processo de

privatizao de YPF, o que justifica a falta de material oficial que explique as decises do
Estado j que as pessoas envolvidas no processo de reestruturao da empresa e diretamente
relacionadas com a mesma se viram "favorecidas" na aquisio de reas especificas que foram
vendidas por YPF, o que ia em contra com a idia de que no se permitiriam que
participassem do processo empresas nacionais que j tinham presena no mercado petrolfero.
Ademais, a prpria acusao apresentada pelos deputados nacionais denota que estavam
acontecendo diversas irregularidades que no eram apresentadas para a populao.
No ano de 1999, a REPSOL comprou 83.24% das aes da YPF pelo valor total de
US$ 13.158 milhes a um preo de 44 dlares por ao ficando da seguinte forma a
estrutura acionria da empresa (Kozulj: 2002):
Estado Nacional
ao de "ouro"
Setor privado
1.37%
Repsol
0.40% (em litgio)
98.23%
Aps a venda REPSOL, o pacote acionrio conformado pela REPSOL-YPF se

encontrava repartido da seguinte maneira: 35% das aes em poder de fundos institucionais
norte-americanos, 24% em mos de grandes investidores espanhis, 27% com acionistas
75
minoritrios espanhis e 14% repartido entre minoritrios da Europa e Amrica Latina. Entre
os principais acionistas pertencentes ao ltimo grupo se encontravam: o Grupo BBVA
(conhecido na Argentina como Banco Francs, com 9.8%), La Caixa de Barcelona (com 5%),
o Chase Manhattan Bank N.A. (com 5%), PEMEX (com 5%) e Endesa S.A. (com 3.6%)
todos com participao direta. Isto posto, podemos claramente constatar que a maior parte das
aes estavam em mos estrangeiras (Kozulj: 2003).
Convm esclarecer ao leitor que a ao de "ouro" do Estado outorga-lhe o direito de

veto tanto em relao venda da empresa por parte da REPSOL a terceiros quanto sua
mudana de sede, assim como tambm lhe permite indicar um diretor (sobre um total de doze
diretores) e um sndico (sobre um total de trs) (Kozulj: 2002). Com esta ltima considerao
finalizamos o histrico do processo de privatizao da YPF e nos dedicaremos, na seo
seguinte, a tecer algumas observaes a respeito da privatizao efetuada, das reformas
previamente empreendidas e das conseqncias sentidas sobre alguns pontos que
consideramos de relevncia, assim concluindo o presente captulo.
III. 6 - Consideraes sobre as reformas econmicas e do setor petrolfero, e

suas conseqncias na venda da YPF
Na presente seo apontaremos algumas consideraes relevantes em relao ao
processo de privatizao da YPF, s reformas econmicas e do setor petrolfero assim como
s conseqncias que ocasionaram no mercado petrolfero e na sociedade como um todo.
importante
mencionar
que
faremos
constantemente
referncias
ao
"Plano
de
Convertibilidade", j que o mesmo encontra relao com os efeitos anteriores e posteriores

privatizao da YPF e s reformas do setor petrolfero. Para elaborar esta seo, nos baseamos
fundamentalmente no trabalho ainda indito La deregulacin petrolera argentina y el plan
de convertibilidad: una parte del segundo saqueo a las indias occidentales, desenvolvido
por Roberto Kozulj (pertencente Fundao Bariloche) em fevereiro de 2003 e, ainda, em
outro trabalho elaborado pelo mesmo autor para a CEPAL, em julho de 2002, intitulado
Balance de la privatizacin de la industria petrolera en Argentina y su impacto sobre las
inversiones y la competencia en los mercados minoristas de combustibles.
76
III. 6.1 - Principais consideraes referentes venda da YPF

Com relao privatizao, podemos dizer que a reestruturao prvia da empresa,
atravs da venda de parte de seus ativos, permitiu que a empresa se transformasse de forma tal
que tornou-se rentvel nos moldes de uma empresa privada, conseguindo assim garantir essa
mesma taxa de rentabilidade (NPV) empresa compradora.
Do ponto de vista do valor efetivamente obtido com a venda da YPF, pode-se dizer
que a venda se concretizou a preos inferiores aos de mercado. Esta afirmao pode ser
melhor compreendida ao analisarmos a primeira transferncia de aes da YPF comparando-a
com o preo que os investidores originais obtiveram posteriormente, quando se realizou a
venda para a REPSOL. A venda inicial de aes foi realizada com a empresa sendo avaliada
em US$ 7 bilhes, enquanto que a venda encaminhada junto REPSOL obteve como valor de
referncia o dobro do valor inicial. Por outro lado, segundo Kozulj (2003):
"O valor dos capitais acumulados pela venda da YPF seria de US$ 20.268
milhes, dos quais: US$ 2.059 milhes correspondem etapa de reestruturao
da YPF S.A (1990-1993), US$ 3.041 milhes primeira venda de aes (1993)
e US$ 15.169 milhes transao de compra por parte da REPSOL (1999).
Deste total, o Estado recebeu US$ 8.950,6 milhes enquanto US$ 11.138
milhes foram recebidos por acionistas privados, a maior parte deles
estrangeiros. O fluxo anual de US$ 15 bilhes descontados de 15% em um prazo
de 15 anos de US$ 8.771 milhes, ou seja, similar ao total recebido pelo
Estado. Porm resulta claro que o valor de mercado da empresa era maior, ainda
que existam elementos para suspeitar que se trata de uma tpica operao de alta
volatilidade do valor das aes, baseada em um alto coeficiente de
endividamento bancrio, com grande diferena entre a taxa interna de retorno da
atividade e a taxa de juros dos emprstimos. Fica ainda por ver-se qual ser o
resultado lquido da operao, uma vez conhecida a responsabilidade do
principal grupo investidor financeiro (BBVA) na retirada em dlares do sistema
bancrio argentino antes do fim da convertibilidade, entre dezembro de 2001 e
princpios de 2002. Neste caso, deduz-se que boa parte da compra se realizou
com poupana local, cuja recuperao por parte dos donos das poupanas e dos
investidores que se encontram atualmente no sistema , ao menos, incerta.
Porm, a complexidade da atual situao e a ausncia de informao mais
precisa impedem avanar nesta linha de pesquisa, que poderia aportar uma nova
luz ao verdadeiro carter destes volumosos investimentos da REPSOL na
Argentina"13.
Atravs do texto apresentado acima, podemos perceber o questionamento da

real rentabilidade, para a Argentina, da operao envolvendo a venda da YPF por mais que
13
Retirado de Kozulj: 2003, p. 11.
77
ao se comparar o montante total da transao (US$ 15.169 milhes) com o valor das reservas
comprovadas, somadas s descobertas ocorridas entre 1994 e 2000 possamos dizer que o
valor de venda foi razovel, apesar de que os maiores beneficiados tenham sido os acionistas
estrangeiros, que constituam a maioria. Vale ressaltar que os lucros lquidos da YPF, em
1991 e 1992, foram da ordem de US$ 250 milhes e em 1993, aps a reestruturao,
alcanaram a cifra de US$ 706 milhes sendo que, no mesmo ano, o ativo da empresa
representava US$ 7.198 milhes, o patrimnio lquido era de US$ 4.966 milhes e as vendas
anuais atingiam, aproximadamente, US$ 4 bilhes. Portanto, ao compararmos os valores dos
rendimentos da YPF com o valor que o Estado efetivamente recebeu, no se pode afirmar que
o preo de venda tenha sido baixo em demasia embora seja fundamental ressaltar que o
Estado ficou somente com 44% do valor total da transao de venda. (Kozulj: 2002). Alm
disso, mais uma vez devemos fazer referncia ao texto de Kozulj apresentado acima, j que o
valor real do que foi percebido pelo Estado, mesmo significando 44% do montante total,
torna-se altamente questionvel pois, por um lado, consideramos os valores segundo os quais
foi realizada a venda e, por outro, a conjuntura macroeconmica da Argentina poca da
transao o que terminou gerando uma distoro destes valores.
Retomando a discusso quanto ao valor em que foi cotada a empresa YPF e sua
efetiva compra por parte da Repsol, podemos ainda considerar elementos que nos indicam a
operao como sendo altamente especulativa. Conforme citamos anteriormente, a YPF tinha
comprado a petrolfera Maxus o que representou passar de um ndice de dvida lquida de
23% sobre as aes a outro de 64%. Este tipo de indicador tende a medir a volatilidade das
aes da empresa: quando se encontra em um patamar alto, tende a produzir uma alta
volatilidade das aes, j que o rendimento destas aes depende da diferena entre a taxa de
retorno da empresa e a taxa de endividamento bancrio. Ao analisarmos somente a empresa
REPSOL, o indicador da dvida lquida sobre as aes em 1998, antes da compra da YPF, era
de 58% e, aps a compra em 1999, o mesmo indicador era de 137% (Kozulj: 2003). Isto
significa que as aes tinham uma altssima volatilidade porque se encontravam vinculadas
incerteza dos resultados que, por sua vez, estavam relacionados s expectativas dos atores do
mercado. Com o objetivo de esclarecer ainda mais a questo para o leitor, recorreremos
novamente a uma citao de Kozulj, que explica de forma inequvoca o real valor da empresa
78
ao ser vendida considerando-se a conjuntura macroeconmica que se apresentava ao pas em

1999. Segundo Kozulj (2003):
"(...) a rentabilidade da YPF depende em grande medida do preo internacional

do cru, no entanto boa parte das suas entradas de capital dependem das
exportaes e das vendas do cru no mercado interno, fixadas aos preos
internacionais, enquanto que no mercado local a rentabilidade downstream se
encontrava condicionada, de certo modo, pelo nvel de preos relativos (em
divisas) que fossem fixados pela poltica macroeconmica. Segundo um informe
produzido em 1997 pelo ABN-AMRO, o valor da YPF era de US$ 15.474
milhes, mas a meta de dvidas e investimentos era de US$ 11.289 milhes.
Porm este valor considera um valor residual similar (US$ 11.289 milhes),
alm de projetar um fluxo de capitais lquidos de 12% entre 1997 e 2004.
Significa dizer que a compra da YPF em 1999 por mais de US$ 15 bilhes
correspondia a um valor mximo, cuja explicao final ainda dever ser
encontrada, j que este valor surge de uma anlise a longo prazo, segundo
pressupostos pouco claros e em um contexto no qual a Argentina chegava aos
limites da viabilidade macroeconmica por meio do Plano de Convertibilidade,
com claros sinais de um cenrio de default pblico e bancrio, o que no era
difcil de se esperar apesar da declarao em contrrio dos atores locais e
externos com respeito suposta solidez do sistema financeiro argentino (...) Em
concluso, enquanto o dinheiro recebido pelo Estado argentino pela venda da
YPF pode ser considerado escasso em termos de valor de mercado, embora
dentro de limites realistas em funo dos rendimentos financeiros obtidos, o
preo pago pela REPSOL pareceria ser um preo-limite: se explica o mesmo
pela alta rentabilidade intrnseca do negocio petrolfero argentino a longo prazo
a margem da sorte do setor dentro de um contexto diferente ao da
convertibilidade? ou pode existir outra explicao possvel ?" 14.
As respostas s perguntas formuladas pelo autor no texto acima citado, segundo ele
mesmo, encontram-se nas caractersticas dos investimentos realizados pelo setor petrolfero a
partir da sua privatizao e na referncia feita questo especulativa sendo esta ltima
considerada a mais importante pelo prprio autor j que, entre maro e novembro de 2001
(portanto, antes do final da convertibilidade), os bancos, os fundos de previdncia e o setor
financeiro em geral (do qual faziam parte os acionistas da Repsol-YPF) mudaram o rumo dos
seus ativos, o que resultou em uma queda das reservas que sustentavam a liquidez da
convertibilidade. Esta evidncia nos faz pensar, uma vez mais, no alto grau de especulao
que "rondou" o processo de privatizao da YPF.
Vale mencionar que, no ano de 2002, a legislao permitiu aos bancos tanto a
converso para pesos dos seus ativos inicialmente nomeados em dlares quanto a devoluo,
14
Retirado de Kozulj: 2003, p. 12.
79
em forma parcelada, dos emprstimos efetuados na moeda j desvalorizada. Isto representou

um lucro importante para aqueles bancos que conseguiram enviar para o exterior, antes da
desvalorizao da moeda, os seus ativos em dlares. Alm disso, o Senado no conseguiu
obter do Banco Central de forma correta antes que fossem editadas, para a populao, as
medidas restritivas conhecidas como "corralito" a informao exata referente a estes
movimentos que produziram o "esvaziamento" financeiro entre maro e novembro de 2001.
III. 6.2 - Conseqncias

Do ponto de vista da caracterstica da indstria petrolfera como monoplio natural, a
venda da YPF no conseguiu criar bases suficientes para um mercado realmente competitivo,
em que o consumidor final se visse beneficiado. O que de melhor ocorreu foi a criao de um
esquema de oligoplio formado pelas trs maiores empresas petrolferas do pas, encabeadas
pela Repsol-YPF com sua efetiva liderana no mercado e nos preos. De acordo com o ndice
de Herfindahl-Hirschman (IHH) 15, revela-se um nvel de concentrao de 2.900 pontos no que
se refere atividade de upstream e, em relao atividade de downstream, de 5.000 pontos
sendo que este ltimo ndice nunca foi inferior a 3.000 pontos para os combustveis do setor
de transporte. Conseqentemente, portanto, no se alcanou uma maior competitividade no
setor: a REPSOL-YPF obteve uma recomposio da participao no mercado muito similar
posio de liderana que a YPF detinha antes das reformas econmicas e da privatizao.
Dada a composio acionria da REPSOL-YPF, o que se conseguiu realmente foi o
fortalecimento do poder de concentrao dos grupos estrangeiros e uma intensa exposio
financeira do pas (Kozulj: 2003).
Com esta concentrao do mercado, o consumidor final no se viu plenamente

favorecido pelos preos apesar de, inicialmente, este prejuzo ser distorcido tanto pelas
polticas de preos previamente aplicadas s reformas quanto pelo comportamento dos preos
internos e externos produzidos pela convertibilidade (Kozulj: 2002). Alm disso, no
n
15
Este ndice IHH se define como sendo igual a
2
e
, onde (Se) igual a 100 (qe/Q), sendo (qe/Q) a
i =1
participao relativa de mercado da e-sima firma, de modo que 0 < Se < 100. Este ndice uma funo convexa
das participaes de mercado e sensvel a uma distribuio desigual das mesmas. Em um monoplio, IHH =
10.000. Com uma indstria formada por cinco empresas independentes com igual participao no mercado, IHH
= 5 (20) 2^2 = 2000. Porm, se uma destas empresas detm 60% de participao e as quatro restantes detm
80
podemos deixar de mencionar a crise que a convertibilidade atravessou no final de 2001, que
resultou numa desvalorizao da moeda em que os salrios nominais se mantiveram
constantes porm, em muitos casos, sofreram uma reduo em seu poder aquisitivo. Soma-se
a isto, ainda, a elevada taxa de desemprego dentro do contexto atual, em que os preos dos
combustveis, para o consumidor final, tiveram um aumento considervel como o caso do
gasleo que, em mdia, obteve um aumento da ordem de 270% o que nos leva a questionar
a sustentao da convertibilidade, no longo prazo, como um modelo benfeitor para a
sociedade.
Segundo Kozulj (2002), desde o incio a reestruturao deveria ter levado em conta o
objetivo que se queria alcanar, ou seja: uma estrutura econmica mais competitiva, que
favorecesse a sociedade. Ao se desejar uma estrutura mais competitiva, algum ator especfico
deveria ter assumido a responsabilidade de desempenhar o papel de importador e regulador de
preos, com uma significativa participao no mercado que levasse uma progressiva
desconcentrao. Neste caso, teria sido desejvel que tal ator representasse o capital estatal
com essa misso explcita, aceita pelos demais atores do mercado desde o incio j que, uma
vez outorgados certos privilgios ao setor privado, torna-se muito difcil modificar as "regras
do jogo".
Ao observar o contexto atual podemos dizer que, dado o deliberado aumento de preos
que se vivificou ( como o do gasleo) e o alto grau de concentrao de mercado que se
alcanou aps a privatizao, em nenhum momento, o papel de regulador foi cumprido pelo
Ente Regulador de Hidrocarburos j que o mesmo se encontrava "influenciado" pelos
interesses privados.
Por outro lado teria sido conveniente, no desenho inicial da poltica de preos,
relacionar a renda a ser transferida atravs de um programa explcito de investimentos
baseado em uma prospeo de longo prazo; ou, pelo menos, ter-se aplicado uma poltica de
impostos apta a cobrir o dficit gerado pela sustentao da convertibilidade. Na prtica, os
preos e margens unitrios se assemelharam, isto , os preos permitiam recuperar os
10% cada uma, IHH = 60^2 + (4*(10^2)) = 4.000 isto , o dobro do caso anterior mostrando, assim, uma maior
81
investimentos de risco e expandir o sistema de produo, refino e comercializao (Kozulj:

2002). Entretanto, a ausncia de investimentos de importncia para se alcanar incrementos
significativos na produo, nas reservas, na capacidade de refino e comercializao fez com
que os preos apenas permitissem um acelerado acmulo de capital, que se traduziu em
importantes remessas de divisas ao exterior, o que colaborou ainda mais para prejudicar o
equilbrio macroeconmico.
Como o nvel de preos em dlares se viu diminudo uma vez finalizada a

convertibilidade, teria sido importante que o Estado tivesse claramente um limite superior e
inferior razovel para os preos dos derivados do petrleo. Assim como tambm teria sido
importante, j que o mercado se encontrava desrregulamentado, que o Estado se mantivesse
firme no que se refere s negociaes travadas com as empresas privadas, evitando o elevado
aumento dos preos ao consumidor final (Kozulj: 2002).
Com relao ao impacto sobre a distribuio da renda petrolfera, as reformas

realizadas e a prpria privatizao favoreceram mais o setor privado do que o Estado e as
provncias. Isto porque os produtores de petrleo foram beneficiados pela possibilidade de
aumentar a explorao de petrleo cru com baixo custo, a qual era realizada sobre reas
centrais previamente desenvolvidas e com grande produtividade. Por esta produo, tanto
para o petrleo vendido no mercado interno como para o exportado, os exploradores recebiam
pagamentos em dlares. As refinarias e os distribuidores tambm foram favorecidos pelos
preos obtidos com a valorizao da moeda nacional. Mas em nenhum dos trs casos
(produtores, refinarias e distribuidores), os investimentos foram de grande magnitude se
comparados rentabilidade e s divisas obtidas. O baixo grau de investimentos se explica, em
parte, pela prpria recesso ocasionada pelo "Plano de Convertibilidade" a partir de 1995, ao
promover uma verdadeira substituio do processo de produo nacional por importaes de
grande porte, derivada da abertura comercial e financeira irrestritas e da valorizao
monetria. Apesar do efeito inicial de reativao da economia, relacionado a uma abundncia
de crdito no mercado, logo se sentiu a falta de dinamismo no mercado interno e,
conseqentemente, a queda nos investimentos (Kozulj: 2002).
concentrao de mercado.
82
Quanto ao que foi recebido pelo Estado e pelas provncias podemos dizer, em relao
ao primeiro, que os ganhos obtidos com a privatizao da YPF e de outras empresas estatais
no foram suficientes para se conseguir um equilbrio oramentrio devido ao alto custo pago
pela manuteno da valorizao da moeda nacional. Enquanto que as provncias, por sua vez,
conseguiram melhorar em parte a captao dos royalties embora isto tenha ocorrido atravs
de uma presso maior sobre a explorao dos recursos naturais. Com estes ganhos brutos,
deveriam compensar as perdas derivadas das reformas no setor petrolfero e enfrentar os
maiores custos derivados da valorizao monetria, que exerceu uma influncia direta sobre
os acordos fiscais conformados no incio de 1990 (Kozulj: 2002).
Quadro II
Evoluo dos principais indicadores de atividade upstream da indstria:
valores mdios por grandes perodos (1970 - 2000)
Perodo
Cru produzido
Cru
processado
Reservas
Produo
392.974
393.443
383.854
364.360
309.711
434.732
316
319
583
669
698
978
em mil metros cbicos
1970 - 1972
1973 - 1975
1976 - 1982
1983 - 1989
1990 - 1994
1995 - 2000
24.185
23.810
26.824
26.551
32.392
46.004
26.025
26.485
28.754
26.158
27.780
29.254
Explora
o
Avanada
Total
de
poos
Relao
reservas/
produo
em anos
% de xito
em
explorao
em %
604
602
823
934
915
1.175
16
17
14
14
10
9
19%
23%
36%
27%
47%
56%
em nmero de poos
132
114
105
118
99
92
156
170
135
147
117
106
Fonte: Kozulj, 2003.
O maior impacto das reformas empreendidas no setor petrolfero e da privatizao foi

sentido na atividade de perfurao de poos de produo. Porm este impacto foi inferior ao
aumento da produo, j que a mesma foi efetuada somente em reas de alta produtividade,
como pode ser observado no quadro II.
Por outro lado, no que se refere a investimentos de alto risco, o impacto das reformas
no setor petrolfero a includa a privatizao da YPF foi consideravelmente negativo. Ao
analisarmos o quadro II, podemos observar uma diminuio na quantidade de explorao de
poos que, no perodo anterior privatizao, mantm uma mdia 20% superior. Tambm
83
podemos observar que existe uma pequena correlao entre os esforos de explorao reais e
a incorporao de reservas o que indica a incorporao de reservas de reas "maduras". Ao
observar que a relao reservas/produo sofreu uma queda de 14 anos, em 1989, para nove
anos no ano 2000, podemos constatar atualmente a gravidade da no-incorporao de novas
reservas, indicando um esvaziamento da sua quantidade no pas (Kozulj: 2002).
No que se refere atividade de refino, apesar de terem sido realizadas algumas

adaptaes com o objetivo de se conseguir maiores quantidades de gasleo e gasolina, os
investimentos realizados no se mostraram significativos, principalmente quando se leva em
conta o elevado grau de rentabilidade que as refinarias detinham. Apesar da j mencionada
retrao do mercado interno, que parcialmente poderia explicar o baixo nvel de
investimentos, podemos questionar se o elevado grau de rentabilidade garantido atravs da
valorizao monetria para as empresas e para a REPSOL-YPF tinha, ento, alguma
racionalidade. O que se pode afirmar, definitivamente, que as atividades de downstream
tampouco obtiveram investimentos considerveis (Kozulj: 2002).
Em relao atividade de distribuio podemos dizer, especificamente, que contou

com maiores investimentos devido expanso e modernizao dos pontos de venda, onde a
rentabilidade obtida estimulou tal fato apesar dos pontos de distribuio j existentes, que
apenas realizaram investimentos marginais e tiveram uma captao de renda em funo da
valorizao monetria (Kozulj: 2002).
Atravs das reformas econmicas e da privatizao (e podemos acrescentar:

"infelizmente"), o nico objetivo que se cumpriu de forma plena foi o de maximizar o NPV
dos investimentos realizados, cujos beneficirios foram os atores do mercado financeiro e as
empresas petrolferas que j operavam previamente no mercado (Kozulj: 2002).
Segundo Kozulj (2002), so muitas as lies e recomendaes que devem ser tiradas
do caso argentino. Uma delas a inconvenincia de se aplicar programas de reformas
estruturais baseados em mecanismos de desequilbrio estrutural permanente como, por
exemplo, uma taxa de cmbio distanciada de um equilbrio de longo prazo, j que este tipo de
84
modelo econmico no logrou evitar saldos comerciais negativos e, entre outros fatores,
facilitou o incremento da dvida externa (que passou de US$ 60.913 milhes, em 1990, para
mais de US$ 145 bilhes em 2000); de uma taxa de desemprego situada acima de 20% da
populao economicamente ativa; e de um aumento do gasto pblico consolidado, entre 1989
e 1997, da ordem de 17,5%, e expresso em dlares.
evidente que o "Plano de Convertibilidade" abarca mais do que as privatizaes que,

por sua vez, no se restringem somente ao setor petrolfero, embora faam parte do mesmo
pacote tanto a reforma do setor petrolfero como a prpria privatizao da YPF certamente
teriam sido mais dificultadas se no tivesse existido o "Plano de Convertibilidade".
III. 6.3 - Petrleo como recurso estratgico

Devemos tambm discutir a questo do petrleo como um recurso estratgico ou como
mais um recurso natural. Para tal podemos considerar a importncia do petrleo em si para
uma nao. Com o fim de aprofundar este argumento faremos referncia Doutrina Carter
que aplicada nos EUA desde 1980; a mesma trata do valor estratgico do petrleo, e afirma
que qualquer tentativa de alguma potncia estrangeira de obter o controle do Golfo Prsico
ser vista como um assalto aos interesses vitais dos EUA. Outro exemplo uma das primeiras
medidas adotadas por Violeta Chamorro ao assumir a presidncia da Nicargua; esta foi pedir
a Gorbachov que no lhe cancelasse o fornecimento de petrleo. A prpria estrutura cubana
suporta todo tipo de presses porem entra em crise quando se v sem combustvel (Calleja:
2000). Podemos ento considerar o petrleo como um recurso a mais ? Ou devemos valorizar
claramente o seu poder estratgico dadas as experincias dos demais pases. E claro que no
devemos ignorar que aqueles pases que consideram o recurso como estratgico recomendam
aos demais pases, como a Argentina, que este uma mercadoria a mais.
Ao se ter uma empresa estatal nacional tem-se a possibilidade de que sejam feitos
investimentos de risco, j que, como tinha pensado Mosconi, a empresa estatal tem o fim no
somente de gerar lucros, mas de desenvolver o Pas. J, por outro lado, as empresa privadas
tem um maior foco no lucro, logo tem menores tendncias a fazerem investimentos de risco.
Das 50 maiores empresas de petrleo do mundo 28 so estatais e dentro dos parmetros de
85
medio de seu xito que toma em conta volume de reservas comprovadas de petrleo e gs,
quantidade de funcionrios e etc...YPF, antes da sua privatizao, se encontrava no vigsimo
quarto lugar (Stagni: 2000). Podemos ento concluir que de suma importncia que um pas
que disponha de petrleo em seu territrio tenha ao menos uma empresa estatal de petrleo
que lhe permita no somente desenvolver o pais como tambm utiliz-la de forma eficiente
como ferramenta de poltica econmica e controle de preos, dada a importncia do petrleo
dentro da economia.
86
II.7 - Quadro sinptico do capitulo
III.1 Apresentao
III.2 Novo governo
Capitulo III
Reestruturao e
consequncias da
privatizao dentro da
convertibilidade
Desregulaco do mercado petrolfero
Bases para a Privatizao de YPF
Novo marco regulatorio
III.3 A convertibilidade e
relao com a privatizao
Garantir alta rentabilidade a empresas

compradoras
Privatizaes permitiram incremento de

divisas
para
dar
sustento
convertibilidade
n
Venda de ativos no estratgicos e sem
Entrada de US$ 2 Bilhes ao Tesouro

Nacional
rentabilidade potencial
III.4 Reestruturao
da YPF
Diminuio do tamanho da empresa
Interrupo de operaes pouco rentveis
Pontos normativos que afetaram Upstream e
Desvinculao de 85% dos Funcionrios
Downstream
n
Orientao para mxima rentabilidade
87
III.5 Privatizao de YPF

Etapas da
privatizao
Estado, previdncia, funcionrios

de YPF e privados
Venda de parte das aes do

Estado a Respsol
III.6.1
Capitulo III
Reestruturao e
consequncias da
privatizao dentro da
convertibilidade
Venda de aes de aposentados,

provncias e funcionrios ao
mercado
Consideraes
sobre a venda
Repsol com preferncia dada pelo

Estado na compra do restante das
aes
Questionamento do valor de venda

Caractersticas especulativas da operao
Concentrao de mercado
III.6 Consideraes
sobre as reformas e
privatizao
Aumento de preos de derivados

Falta de controle estatal
III.6. 2
Conseqncias
Desequilbrio macroeconmico
Esvaziamento das reservas
Reduzido nvel de investimentos
Aumento da rentabilidade dos
atores do mercado
III.6.3
O petrleo como recurso

estratgico
Importncia estratgica do recurso

Importncia da presena do Estado 88
CONCLUSO
Dos trs captulos apresentados podemos tirar vrias concluses, tanto em relao
estrutura petrolfera argentina quanto a respeito de como a questo do petrleo foi tratada pelo
Estado ao longo dos anos anteriores e posteriores privatizao da empresa petrolfera estatal
YPF.
No que se refere ao primeiro captulo, podemos concluir que sempre se manteve a

seguinte dicotomia: se o petrleo argentino deveria ser tratado como um recurso estratgico
para a supremacia nacional ou como mais um recurso natural, cujo valor seria maximizado
mediante a participao do capital privado na sua explorao. Esta foi a discusso que desde
a descoberta do petrleo em solo argentino, em 1907, at o incio da desregulamentao do
mercado, em 1989 sempre esteve presente. Durante os anos que antecederam a criao da
empresa estatal, o governo argentino ainda no sabia bem ao certo como tratar este recurso;
porm com a criao da YPF, em 1922, tornou-se claro que, mesmo permitindo a participao
privada no setor, era de suma importncia que o Estado detivesse o controle deste recurso,
cuja ferramenta de explorao seria justamente a YPF. Diversas polticas petrolferas e
macroeconmicas marcaram profundamente a histria do petrleo, assim como a da prpria
YPF, durante todos esses anos. As variaes dessas polticas sempre estiveram impregnadas
por uma disputa entre os interesses privados e os nacionais: o que um governo estabelecia era
desfeito pelo seguinte. Apesar disso, podemos dizer que sempre existiu um objetivo comum:
atingir a auto-suficincia energtica argentina, quase alcanada por completo apenas em
alguns curtos perodos tais como, a ttulo de exemplo, o do Governo Frondizi.
No segundo captulo efetuamos uma anlise mais aprofundada de como algumas

polticas, citadas no captulo anterior, exerceram uma decisiva influncia na situao
econmica e financeira da YPF. O objetivo consistiu em mostrar o que aconteceu com a
empresa petrolfera estatal para que se encontrasse em uma situao financeira deteriorada
bem antes da sua reestruturao e posterior privatizao, verificando se esta situao tinha se
colocado pela prpria ineficincia da empresa, pelo simples fato de pertencer ao Estado ou,
ainda, pela aplicao de polticas profundamente prejudiciais ao seu desempenho econmico,
89
questionando desta forma a justificativa encontrada posteriormente pelo governo para vender
a empresa a capitais privados. Podemos afirmar que grande parte das polticas pblicas
aplicadas serviram para deteriorar a situao financeira da YPF. Alm de ser utilizada como
ferramenta de controle inflacionrio, constantemente foi desfavorecida em acordos que
tendiam a privilegiar os interesses privados, que sequer cumpriram as metas acordadas,
obrigando a YPF a arcar com a ineficincia privada sem compensao alguma, pois os preos
estabelecidos para o petrleo em momento algum chegaram a cobrir os custos de produo da
empresa estatal. Portanto, podemos questionar esta pretensa "quebra" da YPF no final da
dcada de 1980, j que a sua origem no se encontra na ineficcia da empresa mas, sim, na
recorrente m aplicao de polticas em que o saneamento financeiro da empresa estatal nem
sequer estava em segundo plano. Podemos concluir, ento, que a justificativa da venda da
YPF baseada na idia de sua prpria ineficincia torna-se altamente questionvel.
J no terceiro captulo empreendemos uma anlise do processo de reestruturao e

privatizao da empresa dentro do marco macroeconmico brindado pelo Plano de
Convertibilidade. Deste captulo podemos trazer o questionamento envolvendo a justificativa
de privatizao da YPF uma vez que a empresa estatal, do ponto de vista financeiro e aos
olhos do governo, mostrava-se rentvel aps a sua reestruturao. Por que, uma vez alcanado
o objetivo de sane-la financeiramente, a YPF foi vendida? Por que no considerar o petrleo,
em momento algum, como um recurso minimamente estratgico? Mediante estas perguntas,
recamos na evidncia de que a privatizao no acompanhava necessariamente uma ideologia
liberal de excluso do Estado da economia nacional com o objetivo expresso de se lograr uma
maior eficincia econmica, mas tambm reafirmamos que se apresentava como fundamental
para sustentar a convertibilidade. Podemos concluir, tambm, que a privatizao em si no
representou um beneficio para os consumidores finais, pois estimulou uma maior
concentrao do mercado com caractersticas de oligoplio. Podemos afirmar, ainda, que o
que se conseguiu efetivamente foi garantir rendimentos extraordinrios para os investidores
privados. Alm disso, podemos questionar os reais valores obtidos pelo Estado com a venda
da YPF, j que o fracasso da convertibilidade veio acompanhado por uma grande fuga de
capitais que serviam para mant-la, e que tinham sido gerados por meio da venda da empresa.
A venda da YPF, enfim, alm de no ter significado um beneficio real para a sociedade e de
ter assumido caractersticas altamente especulativas, no pode deixar de ser analisada sem se
90
levarem em conta as relaes existentes entre a privatizao, o sistema financeiro, a

concentrao do mercado e o "Plano de Convertibilidade" e, tambm, o que isto representou
para a sociedade argentina. No podemos afirmar que a convertibilidade tenha constitudo um
modelo econmico completamente equivocado j que, como modelo de estabilizao no
curto prazo, obteve resultados positivos porm no podemos considerar o mesmo no mdio
e longo prazos, com o agravante de que, ao ser mantido no longo prazo, significou um custo
muito alto para toda a sociedade argentina.
Na opinio da autora do presente trabalho, o petrleo constitui um recurso de suma
importncia para qualquer nao e no pode recair plenamente em mos privadas j que, sem
um algum tipo de controle por parte do Estado, seja por meio de um ente regulador eficiente,
regras claras de mercado, uma legislao transparente ou por meio da presena de uma
empresa estatal j que do contrario pode-se terminar por prejudicar a sociedade como um
todo, pois os mercados nem sempre funcionam de forma eficiente para os consumidores.
Talvez o exemplo do que ocorreu na Argentina sirva aos demais pases detentores deste
recurso no sentido de que entendam que no importante apenas dispor deste recurso mas,
alm disso, deter um seguro grau de controle sobre o mesmo evitando que a sociedade fique
merc dos mercados sobretudo se assumem caractersticas de verdadeiros oligoplios.
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93

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UNIVERSIDADE FEDERAL DO RIO DE JANEIRO

A PRIVATIZAO DE YPF DENTRO DO PLANO DE

LUCIANA PAULA NOBUA

ORIENTADOR: Prof. Joo Lizardo Rodrigues Hermes de Arajo

UNIVERSIDADE FEDERAL DO RIO DE JANEIRO

A PRIVATIZAO DE YPF DENTRO DO PLANO DE

LUCIANA PAULA NOBUA

ORIENTADOR: Prof. Joo Lizardo Rodrigues Hermes de Arajo

As opinies expressas neste trabalho so de exclusiva responsabilidade da autora .

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O ultimo capitulo analisa o processo de venda de YPF, dentro da conjuntura

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