FACULTAD DE ADMINISTRACIN DE EMPRESAS

UNIVERSIDAD EXTERNADO DE COLOMBIA

FACULTAD DE ADMNISTRACION DE EMPRESAS
ESPECIALIZACION EN GERENCIA Y TECNOLOGIAS DE LA INFORMACION PROMOCION
XVI
FUNDAMENTOS DE FINANZAS
Nombres:

VICTOR MANUEL VILLAMIL

EL FLUJO DE CAJA
Cuando una empresa se constituye o se crea, esta se concibe con un objetivo
principal denominado por Oscar Len en su libro (Garcia, 1992) como el Objetivo Bsico
financiero de la empresa, donde se refiere a este como el incremento del patrimonio de
los accionistas en armona con los objetivos asociados con clientes, trabajadores y
dems grupos de inters, los cuales en su gran mayora se ven reflejados en resultados
econmicos y por consiguiente la generacin de rentabilidad y flujo de caja gracias al
desempeo y cumplimiento de la labor para la cual fue constituida la misma. Lo anterior
permite asimilar un marco de referencia de como en la gran mayora de las empresas
dentro de sus actividades misionales y de mayor relevancia para las compaas se tenga
en cuenta junto con las reas de Mercadeo, Produccin y Talento Humano el rea de
Finanzas como la encargada de la correcta administracin y gestin de los recursos
financieros de las compaas.
El rea de Finanzas permite por medio de la regulacin y estandarizacin de su
conjunto de informes e indicadores - bajo estndares internacionales NIIF - realizar la
presentacin de los diferentes estados financieros

consolidados donde es posible

evidenciar el estado real en trminos econmicos de la empresa, bien sea como la

situacin acumulada y consolidad en una fecha especfica (Balance General), como las
operacin para un periodo contable (Estado de Resultados) o como el movimiento de

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efectivo ocurrido en un periodo determinado (Flujo de Caja). De los anteriores anlisis

financieros, toma gran relevancia el denominado Flujo de caja y debido a esto se
ampliar continuacin este concepto y su relevancia.

El flujo de caja pertenece a uno de los informes financieros con mayor trascendencia
e importancia para las empresas as como para los inversionistas, el gobierno, los
acreedores entre otros interesados. Como se defini inicialmente y de acuerdo a lo
expresado por Ivan Alvarez Piedrahita en su libro, (Piedrahita, 2002) el flujo de caja
muestra un detalle de los flujos de ingresos y egresos de dinero que tiene una empresa
en un perodo dado, es el movimiento de efectivo ocurrido en un periodo determinado
el cual permite mostrar y medir la generacin y consumo de dinero ocurrido en un periodo
y sus efectos en su operacin, rentabilidad y en el potencial de crecimiento que este
podra proveer a la empresa. Es importante para distintos interesados conocer esta
informacin ya que dependiendo del interesado que se encuentre analizando o
evaluando este informe financiero puede mostrarle o expresarle aspectos de gran inters
propio para determinada toma de decisiones; permite a La administracin saber si la
empresa posee el efectivo necesario para cancelar sus acreencias y acceder a las
oportunidades de crecimiento; a los accionistas, la existencia de efectivo podra
reportarles dividendos y la valorizacin de sus acciones; a los inversionistas, nuevas
posibilidades de inversin; a los empleados, la disponibilidad de efectivo les podra
asegurar un trabajo; a los proveedores, el pago de sus materias primas; a las
instituciones financieras, la cancelacin de intereses y la devolucin de los crditos

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concedidos; a la sociedad,

las oportunidades de recibir mayores beneficios y

retribuciones de los productos de la empresa, y al gobierno, el recaudo de impuestos.

Con el objetivo de visualizar y entender correctamente la informacin expresada por

parte del informe de flujo de caja para cada interesado, existen tres tipos de flujo de caja
los cuales se describirn a continuacin:

Flujo de caja Libre: FCL por sus siglas en espaol, es el dinero disponible a los
inversionistas despus de pagar impuestos y deducir la inversin necesaria para
que la empresa cumpla tanto sus operaciones como sus estrategias de
crecimiento (Piedrahita, 2002). Una desventaja de este tipo de flujo es que se
asume que no existe deuda, por lo que el efecto de la deuda debe corregirse en
la tasa.

Flujo de caja Financiero: FCF por sus siglas en espaol, es un estado que refleja
el origen de los dineros disponibles a los accionistas y proveedores de capital o,
al contrario, el que deben proveer si su valor es negativo y quiere mantener su
estrategia. Este flujo de caja combina el efectivo de las cuentas financieras del
estado de resultados y las del balance General y es igual a menos el efectivo
proveniente del estado de resultados menos la variacin del efectivo
correspondiente al balance general (Piedrahita, 2002).

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Flujo de caja de los Accionistas o del inversionista: Es la cantidad que genera

el proyecto para los accionistas, no en el caso de que el proyecto se financiar
solo con recursos propios, sino despus de retribuir la deuda. Es la cantidad que
la empresa puede repartir entre los accionistas, despus de hacer frente a todos
los pagos generados por el proyecto; incluyendo dentro de estos el pago de la
deuda. Refleja en los flujos de caja, el escudo fiscal generado por los gastos
financieros, y tambin el de los gastos financieros asociados al pago de la deuda.

Pero de acuerdo a lo anterior, Que tan til puede llegar a ser para un CEO la
informacin que proporciona un informe de flujo de caja y de igual forma que utilidad
puede prestar esta informacin en el caso de un formulador o evaluador de un proyecto?

Para resolver esta pregunta, es importante inicialmente recordar cmo define Oscar
Leon el valor de una empresa el cual es igual al valor presente de sus futuros flujos de
caja a perpetuidad (Garcia, 1992). De acuerdo a lo anterior es posible partir para la
respuesta a este interrogante de la nocin de valor representada en la informacin
entregada por este informe financiero, ya que es all donde es posible analizar todos
estos flujos actuales y proyectados permitiendo de esta forma determinar el valor de una
empresa. Este valor representado en sus flujos de caja - y su variacin, son de vital
importancia para la empresa y en especial para el CEO que se encuentre a cargo de la
direccin de la misma, ya que le permite determinar la liquidez con que la empresa
cuenta para conocer la capacidad para enfrentar sus obligaciones a corto plazo, de igual
forma le permite planear y generar los presupuestos que sern asignados para el ao

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inmediatamente siguiente en vista que le permite saber con cuanto efectivo cuenta la
empresa, cul fue el comportamiento inmediatamente anterior y que se puede esperar
para los siguientes periodos. El flujo de caja le permite al CEO tener un punto de partida
para evaluar si es necesario solicitar un apalancamiento a nivel de un prstamo bancario
para cumplir con las obligaciones con proveedores, trabajadores, gobierno y de igual
forma adelantarse a posibles futuros econmicos y financieros donde de las decisiones
que se tomen a nivel econmico depende en gran medida la estabilidad, rentabilidad y
existencia de la empresa.

Para el caso del formulador o evaluador de un proyecto el tipo de flujo de caja que
representa gran utilidad para el mismo es el flujo de caja del inversionista, el cual le
permite al evaluador mediante el anlisis de algunos indicadores financieros tales como
la TIO (Tasa Interna de Oportunidad), VNA (Valor Presente Neto), SNU (Saldo Neto
Uniforme), TIR (Tasa Interna de Retorno) y TIRM (Tasa Interna de Retorno Media)
determinar si el proyecto es rentable e identificar si es la mejor opcin de inversin de
acuerdo a los valores hallados producto de los indicadores anteriormente descritos. De
acuerdo a lo anterior, tras un anlisis sobre los indicadores generados a partir del
Anlisis de Flujo de caja previamente mencionados, un evaluador o formulador de
proyectos puede identificar que tan buen negocio es un proyecto frente a otro.
No es posible decir que el informe financiero del flujo de caja es perfecto ni que logra
consensuar todas las diferentes apreciaciones o mejores prcticas financieras del
mercado ya que existen diferentes informaciones como la suministrada por la firma
Accounting & Auditing donde recalcan algunas debilidades expresadas por las diferentes

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empresas y analistas sobre la forma de manejar las cuentas en los anlisis de flujo de
caja que agrupan en 5 grandes grupos:
a. Diferencias entre empresas comerciales e industriales versus instituciones
financieras la cual radica en la forma de manejar las cuentas y la dificultad de realizar
comparaciones estndar entre empresas para la toma de decisiones. (Weiss &
James, 2007)
b. Problemas con las actividades operativas principalmente en la forma de manejar
algunas cuentas como las cuentas por cobrar, cuentas por pagar, los dividendos
recibidos, los arrendamientos financieros y otras definiciones para el manejo de los
impuestos (Weiss & James, 2007).
c. Problemas con las actividades de inversin a nivel de la confusin generada por la
distincin realizada entre equivalentes de efectivo (inversiones que no haya riesgo
principal) y otros valores negociables, de igual forma los pagos por compensacin
generados a empleados son algunos de los aspectos importantes a resaltar (Weiss
& James, 2007).
d. Problemas con las actividades de financiacin puede ser clasificado en dos grandes
grupos; el primero es el fracaso de muchas empresas al manejar la financiacin de
crditos como actividad de financiacin. En segundo lugar est la omisin de los
principales instrumentos de financiacin no monetarias del estado de flujos de
efectivo (Weiss & James, 2007).
e. El rol del flujo de caja libre a nivel del verdadero significado de este dato, ya que
tradicionalmente se entiende por flujo de caja libre como la medida de la riqueza
desde el punto de vista del propietario pero cuando se entra a hacer la verdadera

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evaluacin aparecen distintos puntos de vista y connotaciones para el significado

real del flujo de caja libre que distan de su significado tradicional ya que la
informacin suministrada por este no representa propiamente la riqueza del
propietario (Weiss & James, 2007).

De acuerdo a todo lo anterior se puede observar que el concepto del Flujo de caja
representa un informe financiero de gran importancia para los distintos actores
involucrados en una empresa ya que tomando como referencia el significado de valor de
una empresa como el valor presente de sus futuros flujos de caja a perpetuidad, este tipo
de informe en especial permite brindar la informacin requerida a sus diferentes tipos de
interesados para una ms acertada toma de decisiones con respecto a la compaa y
sus posibles futuros.

BIBLIOGRAFA
Garcia, O. L. (1992). Fundamentos de Finanzas Cuarta Edicion. Medellin: Uno Diseo
Grafico.
Piedrahita, I. A. (2002). Finanzas Estrategicas y Creacion de valor. Colombia: Kimpress
Ltda.
Weiss, N. S., & James, S. G. (2007). The Cash Flow Statement: Problems with the
current Rules. Montelair: ACCOUNTING & AUDITING.