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UNIVERSIDAD DE ORIENTE

CONSEJO DE ESTUDIOS DE POSTGRADO


POSTGRADO EN CIENCIAS ADMINISTRATIVAS
MENCIN: GERENCIA GENERAL
NUCLEO MONAGAS

FUENTES DE FINANCIAMIENTO A CORTO Y LARGO PLAZO

Facilitador:

Maestrantes:

MSc. Rubn Espinoza.

Anglica Rondn
C.I.:V-17.403.970

Seccin D

Jos Idrogo
C.I.: V- 16.722.002
Mara G. Hitcher
C.I.: V- 16.809.667
Norelis Cedeo
C.I.: V- 17.695.217
Ronald Daz
C.I.:V- 16.374.056
Smailliuw Rojas
C.I.:V- 17.091.168
Maturn, Octubre de 2015
INTRODUCCIN

El sistema financiero ha evolucionado radicalmente, este sistema comenz cuando


todas las transacciones se realizaban mediante trueques (mercado de bienes reales), en el
que se intercambiaban bienes y se negociaban con productos agrcolas (cosecha de granos,
especias). Ese era el comercio que se haca de productos por otros productos diferentes para
poder cubrir todas las necesidades sin utilizar dinero, por lo tanto, la mayor inversin era
tener productos que conservaran sus caractersticas durante ms tiempo para poder
negociarlos.
Despus apareci el dinero como medio de intercambio, y se comenz a utilizar para
comprar y vender productos o para guardarlo y usarlo en intercambios futuros, entonces
cambi la riqueza, de productos a dinero. Sin embargo, aun guardando el dinero, ste slo
serva para comprar productos cuando se necesitaban, sin que pudiera generar riqueza al
acumularlo (inversiones).
En este sentido, ms adelante surgi la posibilidad de guardar el dinero en los
comercios e invertirlos a corto o mediano plazo, y recibir un premio por esta decisin que
consista en pagar el 10% del valor del dinero acumulado, considerando el alza de precios,
por lo que el premio se denomin rendimiento. De esta manera, el sistema financiero ha
evolucionado de tal forma, que actualmente se busca que el dinero genere el mayor
rendimiento.
La administracin financiera se refiere al uso adecuado del dinero, por ello es
importante en la organizacin, tanto para el desarrollo de las operaciones como para las
inversiones que se realizan. Para las empresas privadas, en las que el propsito es el fin
lucrativo, los recursos financieros se convierten en los ms importantes, ya que el objetivo
es hacer ms dinero con el que aportan los socios o accionistas.
En este mismo orden de ideas, una estructura financiera sana resulta necesaria para
una empresa que se considera como idnea para lograr todo tipo de metas. Si bien es cierto,
cualquier entidad inicia con aportacin de socios o accionistas. Pero conforme crecen los
requerimientos de capital, llega el momento en que es necesario financiarse a travs de

terceros. Es ah en donde el conocimiento del entorno financiero resulta muy productivo


para quienes participan en el campo empresarial.
El concepto de financiamiento a corto y a largo plazo se origina de acuerdo al tipo de
requerimientos a cubrir. Es as como se llega al momento de las decisiones en cuanto a los
canales de inversin, en el cual se incluyen desde luego las relacionadas al presupuesto de
capital.
Ahora bien, el siguiente trabajo se realizar con la finalidad de desarrollar lo
relacionado a las fuentes de financiamiento a corto y largo plazo, las fuentes internas y
externas, ejemplos y casos prcticos de cada una de ellas.

FUENTES DE FINANCIAMIENTO A CORTO Y LARGO PLAZO

Financiamiento.

Constituye el conjunto de recursos monetarios financieros que se destinarn para


llevar a cabo una determinada actividad o proyecto econmico.

Fuentes de Financiamiento.
Se entiende por fuente de financiamiento a toda persona o entidad ajena a la

empresa que proveen sus recursos desde el exterior hacia la empresa; o a la manera de como
una empresa puede obtener fondos o recursos financieros del exterior hacia la empresa para
su proceso de operacin, creacin o expansin, en lo interno o externo, a corto, mediano y
largo plazo.

Tipos de Fuentes de Financiamiento.


Las fuentes de financiamiento estn definidas desde el punto de vista de la empresa.

Es as como las fuentes de financiamiento se clasifican segn su procedencia en:


1. Fuentes internas.
2. Fuentes externas.
Fuentes Internas de Financiamiento (Inversin).
Son fuentes generadas dentro de la misma empresa, como resultado de sus
operaciones y promocin, dentro de las cuales estn:
o
o
o
o
o
o

Incremento de Pasivos Acumulados


Utilidades Reinvertidas.
Aportaciones de los Socios.
Venta de Activos.
Depreciaciones y Amortizaciones.
Emisin de Acciones.

Incrementos de Pasivos Acumulados: Son los generados ntegramente en la


empresa. Como ejemplo se tienen los impuestos que deben ser reconocidos
mensualmente, independientemente de su pago, las pensiones, las provisiones
contingentes (accidentes, devaluaciones, incendios), entre otros.

Utilidades Reinvertidas: Esta fuente es muy comn, sobre todo en las empresas
de nueva creacin, y en la cual, los socios deciden que en los primeros aos, no
repartirn dividendos, sino que estos son invertidos en la organizacin mediante la
programacin predeterminada de adquisiciones o construcciones (compras
calendarizadas de mobiliario y equipo, segn necesidades ya conocidas).
Aportaciones de los Socios: Referida a las aportaciones de los socios, en el
momento de constituir legalmente la sociedad (capital social) o mediante nuevas
aportaciones con el fin de aumentar ste.
Venta de Activos (desinversiones): Como la venta de terrenos, edificios o
maquinaria en desuso para cubrir necesidades financieras.
Depreciaciones y Amortizaciones: Son operaciones mediante las cuales, y al paso
del tiempo, las empresas recuperan el costo de la inversin, porque las provisiones
para tal fin son aplicados directamente a los gastos de la empresa, disminuyendo
con esto las utilidades, por lo tanto, no existe la salida de dinero al pagar menos
impuestos y dividendos.
Emisin de Acciones: Las acciones son ttulos corporativos cuya principal
funcin es atribuir al tenedor de la misma calidad de miembro de una corporacin:
son ttulos que se expiden de manera seriada y nominativa, son esencialmente
especulativas, quien adquiere una accin no sabe cunto ganar, ya que se somete
al resultado de los negocios que realice la sociedad, y de la manera en que la
asamblea que realice la sociedad, decide distribuir los dividendos.
Fuentes Externas de Financiamiento (Pasivo)
Las fuentes externas de financiamiento son aquellas otorgadas por terceras personas
tales como:
o
o
o
o

Proveedores.
Anticipo de clientes.
Bancos (crditos, descuento de documentos).
Acreedores diversos (arrendamiento financiero).

o Pblico en general (emisin de obligaciones, bonos, etc.).


o Gobierno (fondos de fomento y garanta).
En trminos financieros, al uso de las fuentes externas de financiamiento se le
denomina Apalancamiento Financiero. A mayor apalancamiento, mayor deuda, por el
contrario, un menor apalancamiento, implicara menos responsabilidad crediticia.
Un adecuado apalancamiento incrementa las utilidades, en contraposicin, un
excesivo apalancamiento lo nico que provoca es poner en manos de terceros a la empresa.
Una fuente externa importante, en el comercio mayorista y detallista, son los crditos
de proveedores por concepto de compras de materias primas y mercancas. Otra fuente es la
representada por las instituciones bancarias, quienes otorgan crditos a corto, mediano y
largo plazo. Los primeros en formas de crditos directos o de avo, los cuales se otorgan sin
necesidad de garanta; por su parte, los dos ltimos, por lo general son crditos
denominados refaccionarios para los cuales es necesaria alguna garanta hipotecaria.
Clasificacin de los Mercados Financieros.
El mercado financiero es el lugar, mecanismo o sistema electrnico donde se
negocian los activos, productos e instrumentos financieros o se ponen en contacto los
demandantes y los oferentes del activo y es donde se fija un precio pblico de los activos
por la confluencia de la oferta y la demanda.
Al igual que ocurre con los activos e instrumentos financieros, la clasificacin de los
mercados financieros es compleja por admitir diferentes criterios y, siguiendo a los
profesores Calvo, Parejo, Rodrguez Saiz y Cuervo, se pueden realizar las siguientes
clasificaciones.
1. Segn la estructura o forma de funcionamiento:
1.1. Mercados Directos:

o De bsqueda directa (oferentes y demandantes tienen que localizarse


mutuamente, como ocurre en la banca al por menor).
o De agentes comisionistas (brokers).
1.2. Mercados Intermediados, donde alguno de los participantes es un
intermediario financiero:
o Con intermediarios financieros que transforman activos.
o Con intermediarios financieros que no transforman activos (dealers). Slo
compran activos y los venden a otros agentes, tomando posiciones por cuenta
propia y esperando ganar un margen entre precio de venta y de compra.
Cuando estos mediadores se comprometen a cotizar permanentemente precios
de compra y de venta para un determinado activo se denominan creadores de
mercado (market makers).
1.3. Mercados de Subasta (Bolsa, Divisas, subasta de Letras del Tesoro, entre
otros).
2. Segn las caractersticas de los activos.
2.1. Mercados Monetarios o de Dinero (activos a corto plazo).
2.2. Mercados de Capitales (activos a largo plazo).
2.3. Mercado de Valores.
2.4. Mercado de crdito a medio y largo plazo.
3. Segn el grado de intervencin y control.
3.1. Mercados Libres (libre juego de oferta-demanda).

3.2. Mercados Regulados (mediante diversos mecanismos y en diferentes grados).


4. Segn la fase de negociacin de los activos.
4.1. Mercados Primarios o de Emisin (ej. Emisin de acciones).
4.2. Mercados Secundarios (se intercambian activos ya emitidos previamente).
5. Segn el grado de organizacin o formalizacin.
5.1. Mercados Organizados (con ubicacin, normativa, normalizacin y
reglamentos). Ej.: La Bolsa.
5.2. Mercados no Organizados u OTC (Over The Counter): En este tipo de
mercado no existen normas ni reglas de intercambio y las partes que
intervienen fijan libremente las condiciones y caractersticas de los activos.
6. Segn el grado de concentracin.
6.1. Mercados centralizados (en centros financieros).
6.2. Mercados descentralizados (en otros lugares), como el interbancario, los
euromercados.
7. Segn el plazo de las operaciones realizadas.
7.1. Mercados de operaciones al contado o spot.
7.2. Mercados de derivados o a plazo (normalizados o a medida) o forward.

8. Segn su amplitud geogrfica.


8.1. Mercados domsticos, internos o nacionales.

8.2. Mercados externos o internacionales.

Crdito.
El Crdito o contrato de crdito, es una operacin financiera donde una persona

(acreedor) presta una cantidad determinada de dinero a otra persona (deudor), en la cual,
este ltimo se compromete a devolver la cantidad solicitada en el tiempo o plazo definido
segn las condiciones establecidas para dicho prstamo ms los intereses devengados,
seguros y costos asociados si los hubiera.
En atencin al plazo de pago establecido, la ley divide a los crditos en tres
categoras:
1. Crditos a corto plazo, que son aquellos que no exceder el plazo de cinco aos. Se
incluyen en este supuesto los crditos para la adquisicin de vehculos.
2. Crditos a mediano plazo, son aquellos que no exceder el plazo de diez aos.
3. Crditos a largo plazo, son aquellos con vigencia superior a diez aos.
En lo que respecta a los tipos de crditos, se pueden sealar los siguientes:

Crditos de Consumo: Son prstamo a corto mediano plazo (1 a 4 aos) que sirve
para adquirir bienes o cubrir pagos de servicios.
Crdito Comercial: Prstamo que se realiza a las empresas para la adquisicin de
bienes, pago de servicios de la empresa o para refinanciar deudas con otras
instituciones.

Crdito Hipotecario: Dinero que entrega el banco para adquirir una propiedad ya
constituida pagado en el mediano o largo plazo (8 a 40 aos, aunque lo habitual son
20 aos).
Crdito Consolidado: Reunifica todos los prstamos que se tienen en curso,
permite bajar las tasas de intereses de los crditos a corto plazo.
Crditos Personales: Dinero que entrega el banco o financia a un individuo para
adquirir un bien mueble pagado en el mediano o corto plazo (1 a 6 aos).
Crditos Prendarios: Dinero que entrega el banco o financia a una persona fsica
para adquirir un mueble, cuyo bien a comprar queda como prenda, hasta una vez
saldada la deuda con la entidad bancaria.
Crdito Burstil: Crdito concedido con el objeto de incrementar en patrimonio
invertido en valores negociables.

Fuentes de Financiamiento a Corto Plazo.


El crdito a corto plazo es una deuda que generalmente se programa para ser
reembolsada dentro de un ao ya que generalmente es mejor pedir prestado sobre una base
no garantizada, pues los costos de contabilizacin de los prstamos garantizados
frecuentemente son altos pero a su vez representan un respaldo para recuperar.

A continuacin se detallan las diferentes fuentes de financiamiento que pueden ser


utilizadas por las empresas:

Crdito Comercial.

Es el uso que se le hace a las cuentas por pagar de la empresa, del pasivo a corto
plazo acumulado, como los impuestos a pagar, las cuentas por cobrar y del financiamiento
de inventario como fuentes de recursos..
Importancia.
El crdito comercial tiene su importancia en que es un uso inteligente de los pasivos a
corto plazo de la empresa a la obtencin de recursos de la manera menos costosa posible.
Por ejemplo las cuentas por pagar constituyen una forma de crdito comercial. Son los
crditos a corto plazo que los proveedores conceden a la empresa. Entre estos tipos
especficos de cuentas por pagar figuran la cuenta abierta la cual permite a la empresa
tomar posesin de la mercanca y pagar por ellas en un plazo corto determinado, las
Aceptaciones Comerciales, que son esencialmente cheques pagaderos al proveedor en el
futuro, los Pagars que es un reconocimiento formal del crdito recibido, la Consignacin
en la cual no se otorga crdito alguno y la propiedad de las mercancas no pasa nunca al
acreedor a la empresa. Ms bien, la mercanca se remite a la empresa en el entendido de
que sta la vender a beneficio del proveedor retirando nicamente una pequea comisin
por concepto de la utilidad.
o Ventajas:
Es un medio ms equilibrado y menos costoso de obtener recursos.
Da oportunidad a las empresas de agilizar sus operaciones comerciales.
o Desventajas:
Existe siempre el riesgo de que el acreedor no cancele la deuda, lo que trae

como consecuencia una posible intervencin legal.


Si la negociacin se hace acredito se deben cancelar tasas pasivas.

o Formas de Utilizacin:
Tradicionalmente, el crdito surge en el curso normal de las operaciones diarias. Por
ejemplo, cuando la empresa incurre en los gastos que implican los pagos que efectuar ms
adelante o acumula sus adeudos con sus proveedores, est obteniendo de ellos un crdito
temporal.

Ahora bien, los proveedores de la empresa deben fijar las condiciones en que
esperan que se les page cuando otorgan el crdito. Las condiciones de pago clsicas pueden
ser desde el pago inmediato, o sea al contado, hasta los plazos ms liberales, dependiendo
de cul sea la costumbre de la empresa y de la opinin que el proveedor tenga de capacidad
de pago de la empresa.
Una cuenta de Crdito Comercial nicamente debe aparecer en los registros cuando
ste crdito comercial ha sido comprado y pagado en efectivo, en acciones del capital, u
otras propiedades del comprador. El crdito comercial no puede ser comprado
independientemente; tiene que comprarse todo o parte de un negocio para poder adquirir
ese valor intangible que lo acompaa.
Crdito Bancario.
Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por medio de
los bancos con los cuales establecen relaciones funcionales.
El Crdito bancario es una de las maneras ms utilizadas por parte de las empresas
hoy en da de obtener un financiamiento necesario.
Casi en su totalidad son bancos comerciales que manejan las cuentas de cheques de
la empresa y tienen la mayor capacidad de prstamo de acuerdo con las leyes y
disposiciones bancarias vigentes en la actualidad y proporcionan la mayora de
los servicios que la empresa requiera. Como la empresa acude con frecuencia
al banco comercial en busca de recursos a corto plazo, la eleccin de uno en particular
merece un examen cuidadoso. La empresa debe estar segura de que el banco podr auxiliar
a la empresa a satisfacer las necesidades de efectivo a corto plazo que sta tenga y en el
momento en que se presente.
o Ventajas:
Si el banco es flexible en sus condiciones, habr ms probabilidades de
negociar un prstamo que se ajuste a las necesidades de la empresa, lo cual la
sita en el mejor ambiente para operar y obtener utilidades.

Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros con respecto al


capital.

o Desventajas:
Un banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar indebidamente la

facilidad de operacin y actuar en detrimento de las utilidades de la empresa.


Un crdito bancario acarrea tasas pasivas que la empresa debe cancelar
espordicamente al banco por concepto de intereses.

o Formas de Utilizacin:
Cuando la empresa, se presente con el funcionario de prstamos del banco,
debe ser capaz de negociar. Debe dar la impresin de que es competente.
Si se va en busca de un prstamo, habr que presentarse con el funcionario
correspondiente con los datos siguientes:
a) La finalidad del prstamo.
b) La cantidad que se requiere.
c) Un plan de pagos definido.
d) Pruebas de la solvencia de la empresa.
e) Un plan bien trazado de cmo espera la empresa desenvolverse en el futuro
y lograr una situacin que le permita pagar el prstamo.
f) Una lista con avales y garantas colaterales que la empresa est dispuesta a
ofrecer, si las hay y son necesarias.
El costo de intereses vara segn el mtodo que se siga para calcularlos. Es
preciso que la empresa sepa siempre cmo el banco calcula el inters real por el
prstamo.
Luego que el banco analice dichos requisitos, tomar la decisin de otorgar o no
el crdito.
Pagar.
Es un instrumento negociable el cual es una "promesa" incondicional por
escrito, dirigida de una persona a otra, firmada por el formulante del pagar,
comprometindose a pagar a su presentacin, o en una fecha fija o tiempo futuro

determinable, cierta cantidad de dinero en unin de sus intereses a una tasa


especificada a la orden y al portador.
Los pagars se derivan de la venta de mercanca, de prstamos en efectivo, o
de la conversin de una cuenta corriente. La mayor parte de los pagars llevan
intereses el cual se convierte en un gasto para el girador y un ingreso para el
beneficiario. Los instrumentos negociables son pagaderos a su vencimiento, de
todos modos, a veces que no es posible cobrar un instrumento a su vencimiento, o
puede surgir algn obstculo que requiera accin legal.
o Ventajas:
Es pagadero en efectivo.

Hay alta seguridad de pago al momento de realizar alguna operacin comercial.


o Desventaja:
Puede surgir algn incumplimiento en el pago que requiera accin legal.
o Formas de Utilizacin:
Los pagars se derivan de la venta de mercanca, de prstamos en efectivo,
o de la conversin de una cuenta corriente. Dicho documento debe contener ciertos
elementos de negociabilidad entre los que destaca que: Debe ser por escrito y estar
firmado por el girador; debe contener una orden incondicional de pagar cierta
cantidad en efectivo establecindose tambin la cuota de inters que se carga por la
extensin del crdito por cierto tiempo. El inters para fines de conveniencia en las
operaciones comerciales se calculan, por lo general, en base a 360 das por ao;
debe ser pagadero a favor de una persona designado puede estar hecho al portador;
debe ser pagadero a su presentacin o en cierto tiempo fijo y futuro determinable.
Cuando un pagar no es pagado a su vencimiento y es protestado, el tenedor del
mismo debe preparar un certificado de protesto y un aviso de protesto que deben ser
elaborados por alguna persona con facultades notariales. El tenedor que protesta
paga al notario pblico una cuota por la preparacin de los documentos del protesto;
el tenedor puede cobrarle estos gastos al girador, quien est obligado a
reembolsarlos. El notario pblico aplica el sello de "Protestado por Falta de Pago"

con la fecha del protesto, y aumenta los intereses acumulados al monto del pagar,
firmndolo y estampando su propio sello notarial.
Lnea de Crdito.
La Lnea de Crdito significa dinero siempre disponible en el banco, durante
un perodo convenido de antemano.
Este tipo de fuente de financiamiento es importante ya que el banco est de
acuerdo en prestar a la empresa hasta una cantidad mxima, y dentro de cierto
perodo, en el momento que lo solicite. Aunque por lo general no constituye una
obligacin legal entre las dos partes, la lnea de crdito es casi siempre respetada
por el banco y evita la negociacin de un nuevo prstamo cada vez que la empresa
necesita disponer de recursos.
o Ventaja:
Es un efectivo "disponible" con el que la empresa cuenta.
o Desventajas:
Se debe pagar un porcentaje de inters cada vez que la lnea de crdito es

utilizada.
Este tipo de financiamiento, est reservado para los clientes ms solventes del
banco, y sin embargo en algunos casos el mismo puede pedir garanta colateral

antes de extender la lnea de crdito.


Se le exige a la empresa que mantenga la lnea de crdito "Limpia", pagando
todas las disposiciones que se hayan hecho.

o Formas de Utilizacin:
El banco presta a la empresa una cantidad mxima de dinero por un perodo
determinado. Una vez que se efecta la negociacin, la empresa no tiene ms que
informar al banco de su deseo de "disponer" de tal cantidad, firma un documento
que indica que la empresa dispondr de esa suma, y el banco transfiere fondos
automticamente a la cuenta de cheques.

El Costo de la Lnea de Crdito por lo general se establece durante la


negociacin original, aunque normalmente flucta con la tasa prima. Cada vez que
la empresa dispone de una parte de la lnea de crdito paga el inters convenido.
Al finalizar el plazo negociado originalmente, la lnea deja de existir y las
partes tendrn que negociar otra si as lo desean.
Papeles Comerciales.
Es una fuente de financiamiento a corto plazo que consiste en los pagars no
garantizados de grandes e importantes empresas que adquieren los bancos, las
compaas de seguros, los fondos de pensiones y algunas empresas industriales que
desean invertir acorto plazo sus recursos temporales excedentes.
Las empresas pueden considerar la utilizacin del papel comercial como fuente
de recursos a corto plazo no slo porque es menos costoso que el crdito bancario
sino tambin porque constituye un complemento de los prstamos bancarios
usuales. El empleo juicioso del papel comercial puede ser otra fuente de recursos
cuando los bancos no pueden proporcionarlos en los perodos de dinero apretado
cuando las necesidades exceden los lmites de financiamiento de los bancos. Hay
que recordar siempre que el papel comercial se usa primordialmente para financiar
necesidades de corto plazo, como es el capital de trabajo, y no para
financiar activos de capital a largo plazo.
o Ventajas:
El Papel comercial es una fuente de financiamiento menos costosa que el Crdito

Bancario.
Sirve para financiar necesidades a corto plazo, por ejemplo el capital de trabajo.

o Desventajas:
Las emisiones de Papel Comercial no estn garantizadas.
Deben ir acompaados de una lnea de crdito o una carta de crdito en dificultades

de pago.
La negociacin acarrea un costo por concepto de una tasa prima.

o Formas de Utilizacin:

El papel comercial se clasifica de acuerdo con los canales a travs de los


cuales se vende, con el giro operativo del vendedor o con la calidad del emisor. Si el
papel se vende a travs de un agente, se dice que est colocada con el agente, quien
a subes lo revende a sus clientes a un precio ms alto. Por lo general retira una
comisin de 1/8 % del importe total por manejar la operacin.
Por ltimo, el papel se puede clasificar como de primera calidad y de calidad
media. El de primera calidad es el emitido por el ms confiable de todos los clientes
confiables, mientras que el de calidad media es el que emiten los clientes slo un
poco menos confiables. Esto encierra para la empresa una investigacin cuidadosa.
El costo del papel comercial ha estado tradicionalmente % debajo de la tasa
prima porque, sea que se venda directamente o a travs del agente, se eliminan la
utilidad y los costos del banco.
El vencimiento medio del papel comercial es de tres a seis meses, aunque en
algunas ocasiones se ofrecen emisiones de nueve meses y a un ao. No se requiere
un saldo mnimo.
En algunos casos, la emisin va acompaada por una lnea de crdito o por
una carta de crdito, preparada por el emisor para asegurar a los compradores que,
en caso de dificultades con el pago, podr respaldar el papel mediante un convenio
de prstamo con el banco. Esto se exige algunas veces a las empresas de calidad
menor cuando venden papel, y aumentan la tasa de inters real.
Financiamiento por medio de la Cuentas por Cobrar (Factoring).
El factoraje, consiste en la adquisicin de crditos provenientes de ventas de
bienes muebles de una empresa inmobiliaria, de prestacin de servicios o
realizacin de obras, otorgado anticipos sobre sus crditos.
El factoring, implica la venta directa de las cuentas por cobrar de una
empresa a un factor o institucin financiera.
Las operaciones de Factoring pueden ser realizadas por entidades de
financiacin o por entidades de crdito: bancos, cajas de ahorros y cooperativas de
crdito.

Es un mtodo de financiamiento que resulta menos costoso y disminuye el


riesgo de incumplimiento. Aporta muchos beneficios que radican en los costos que
la empresa ahorra al no manejar sus propias operaciones de crdito. No hay costos
de cobranza, puesto que existe un agente encargado de cobrar las cuentas; no hay
costo del departamento de crdito, como contabilidad y sueldos, la empresa puede
eludir el riesgo de incumplimiento si decide vender las cuentas sin responsabilidad,
aunque esto por lo general ms costoso, y puede obtener recursos con rapidez y
prcticamente sin ningn retraso costo.
o Ventajas:
Saneamiento de la cartera de clientes.
Para el personal directivo, ahorro de tiempo empleado en supervisar y dirigir

la organizacin de una contabilidad de ventas.


No endeudamiento: compra en firme y sin recurso.
Permite recibir anticipos de los crditos cedidos.
Simplifica la contabilidad, ya que mediante el contrato de Factoring el usuario

pasa a tener un solo cliente, que paga al contado.


Permite la mxima movilizacin de la cartera de deudores y garantiza el cobro

de todos ellos.
Ahorro de tiempo, ahorro de gastos, y precisin de la obtencin de informes.
Puede ser utilizado como una fuente de financiacin y obtencin de recursos
circulantes

o Desventajas:
Coste elevado. Concretamente el tipo de inters aplicado es mayor que el

descuento comercial convencional.


El factor puede no aceptar algunos de los documentos de su cliente.
Quedan excluidas las operaciones relativas a productos perecederos y las de a

largo plazo (ms de 180 das).


El cliente queda sujeto al criterio de la sociedad factor para evaluar el riesgo
de los distintos compradores.

o Formas de Utilizacin:
Consiste en vender las cuentas por cobrar de la empresa a un factor (agente
de ventas o comprador de cuentas por cobrar) conforme a un convenio negociado
previamente. Por lo regular se dan instrucciones a los clientes para que paguen
sus cuentas directamente al agente o factor, quien acta como departamento de
crdito de la empresa. Cuando recibe el pago, el agente retiene una parte por
concepto de honorarios por sus servicios a un porcentaje estipulado y abonar el
resto a la cuenta de la empresa. La mayora de las cuentas por cobrar se
adquieren con responsabilidad de la empresa, es decir, que si el agente no logra
cobrar, la empresa tendr que rembolsar el importe ya sea mediante el pago en
efectivo o reponiendo la cuenta incobrable por otra ms viable.
Financiamiento por medio de los Inventarios.
Es aquel en el cual se usa el inventario como garanta de un prstamo en
que se confiere al acreedor el derecho de tomar posesin garanta en caso de que
la empresa deje de cumplir.
Es importante ya que le permite a los directores de la empresa usar el
inventario de la empresa como fuente de recursos, gravando el inventario como
colateral es posible obtener recursos de acuerdo con las formas especficas de
financiamiento

usuales,

en

estos

casos,

como

son

el

Depsito

en Almacn Pblico, el Almacenamiento en la Fbrica, el Recibo en Custodia, la


Garanta Flotante y la Hipoteca.
o Ventajas:
Permite aprovechar una importante pieza de la empresa como es el

Inventario de Mercanca.
Brinda oportunidad a la organizacin de hacer ms dinmica sus
actividades.

o Desventajas:
Le genera un Costo de Financiamiento al deudor.
El deudor corre riesgo de perder el Inventario dado en garanta en caso
de no poder cancelar el contrato.

o Formas de Utilizacin:
Por lo general al momento de hacerse la negociacin, se exige que los
artculos sean duraderos, identificables y susceptibles de ser vendidos al precio
que prevalezca en el Mercado. El acreedor debe tener derecho legal sobre los
artculos, de manera que si se hace necesario tomar posesin de ellos el acto no
sea materia de controversia.
El gravamen que se constituye sobre el inventario se debe formalizar
mediante alguna clase de convenio que pruebe la existencia del colateral. El que
se celebra con el banco especfico no slo la garanta sino tambin
los derechos del banco y las obligaciones del beneficiario, entre otras cosas. Los
directores firmarn esta clase de convenios en nombre de su empresa cuando se
den garantas tales como el inventaro.
Adems del convenio de garanta, se podrn encontrar otros documentos
probatorios entre los cuales se pueden citar el Recibo en Custodia y el
Almacenamiento. Ahora bien, cualquiera que sea el tipo de convenio que se
celebre, para le empresa se generar un Costo de Financiamiento que comprende
algo ms que los intereses por el prstamo, aunque ste es el gasto principal. A la
empresa

le

toca

absorber

los

cargos

por servicio de mantenimiento del

Inventario, que pueden incluir almacenamiento, inspeccin por parte de los


representantes del acreedor y manejo, todo lo cual forma parte de la obligacin
de la empresa de conservar el inventario de manera que no disminuya su valor
como garanta. Normalmente no debe pagar el costo de un seguro contra prdida
por incendio o robo.
Fuentes de Financiamiento a Largo Plazo.
El financiamiento con deuda a largo plazo se puede obtener de dos formas, la
primera conocida como Prstamos a Plazo, consiste en obtener prestado directamente,
y se pueden conseguir en diversas instituciones financieras de importancia y a los
cuales se deber presentar ciertos requisitos.

La segunda opcin, es mediante la venta de pasivos negociables en forma de


bonos, lo cual le permite vender pequeas partes de financiamiento del total del
adeudo a varias personas. El pasivo a largo plazo proporciona apalancamiento
financiero y representa un elemento deseable en la estructura de capital, ya que tiende
a reducir el Costo de Capital Promedio Ponderado, por su parte el arrendamiento
financiero permite obtener el uso aunque no la propiedad de los activos fijos por el
intercambio de una serie de pagos peridicos y contractuales.
Factores principales en una deuda a largo plazo:

Vencimiento del prstamo: Como se puede predecir el comportamiento futuro

de las tasas, se exige una mayor rentabilidad.

Tamao del prstamo: Los costos de administracin del prstamo pueden

disminuir al aumentar el tamao del prstamo, pero tambin hace que aumente el riesgo.

Riesgo financiero del prestatario: Cuanto mayor sea el capital, ms

financieramente riesgosa ser la empresa, debido a esto los prestamistas exigen una mayor
tasa que compense el riesgo que se est asumiendo.

Costo del dinero: En vista que el costo del dinero es la base para el clculo del

inters este incidir sobre el costo de la deuda a largo plazo, casi siempre se incluye en la
tasa de inters sobre la emisin de la deuda a largo plazo que se encuentre libre de riesgo.
Ventajas de las Deudas a Largo Plazo.

Los contratos pueden ser modificados o re negociados.

Permite programar mejor el flujo de efectivo.

Mayor flexibilidad en la elaboracin de contratos para adoptarlos a las


necesidades del prestatario.

El prestatario evita los gatos de agentes de colocacin y distribucin.

Responsabilidad de aos de gracia, lo cual constituye una ventaja para que el


beneficiario del prstamo pueda recibir. Ganancias derivadas de la adquisicin
o de inversin realizada.

Se requiere de una menor cantidad de tiempo para llevar acabo los arreglos
necesarios para obtener beneficios, se puede renunciar a una gran cantidad de
prstamos estacionales de corto plazo, reduce el peligro de la falta de
renovacin de prstamos.

Desventajas de las Deudas a Largo Plazo.

Tasas de inters ms altas.


Altos estndares de crdito requeridos por el prestamista.
Los costos de investigacin pueden ser altos.
El prestamista permanece con la compaa durante un periodo ms
controlado, grandes restricciones a empresas pequeas y medianas, as como de
capital extranjero.
La salida de efectivo es grande debido a los que requieren una amortizacin
regular.
Hipoteca.
Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado por el prestatario
(deudor) al prestamista (acreedor) a fin de garantizar el pago del prstamo.

La hipoteca est constituida por aquellas obligaciones que la empresa contrajo como
consecuencia de haber recibido un prstamo de dinero, cuando el pago del mismo
garantizando por un bien o por un inmueble.
Es importante sealar que una hipoteca no es una obligacin a pagar ya que el
deudor es el que otorga la hipoteca y el acreedor es quien la recibe; en caso de que el
prestatario no cancele dicha hipoteca pasar a manos del prestamista.
Vale destacar que la finalidad de las hipotecas por parte del prestamista es obtener
algn activo fijo, mientras que para el prestatario es el tener seguridad de pago por medio
de dicha hipoteca.
o Ventajas:

Para el prestamista le es rentable debido a la posibilidad de obtener ganancia


por medio de los intereses generados de dicha operacin, de igual manera le da
seguridad de no tener perdida al otorgar el prstamo.

El prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien, o en su defecto que este


sea vendido para recuperar su inversin.

o Desventajas:

Al prestamista le genera una obligacin ante terceros.

Existe riesgo de surgir cierta intervencin legal debido a falta de pago.

o Formas de Utilizacin:
Este tipo de a por lo general es realizado por medio de los banco, y confiere al
acreedor una participacin en el bien. El acreedor tendr acudir al tribunal y lograr que la

mercanca se venda por orden de ste para, es decir, que el bien no pasa a ser del
prestamista hasta que no haya sido cancelado el prstamo.
Acciones.
Son un ttulo de crdito nominativo expedido por una sociedad mercantil
determinada, y representa parte de su capital y otorga a su legtimo poseedor la calidad de
socio.
Representan la participacin patrimonial o de capital de un accionista dentro de la
organizacin a la que pertenece. Son de mucha importancia ya que miden el nivel de
participacin y lo que le corresponde a un accionista por parte de la organizacin a la que
representa, bien sea por conceptos de dividendos, derechos de las acciones, derechos
preferenciales.
Estas se clasifican en acciones preferenciales que son el activo registrado como
principal dentro de la empresa siendo la base de sostenimiento de la misma. Son aquellas
que forman parte del capital contable de la empresa y su posesin da derecho a las
utilidades despus de impuesto de la empresa, hasta cierta cantidad, y a los activos de la
misma, tambin hasta cierta cantidad en caso de liquidacin.
Por otro lado se tiene las acciones comunes que representan la participacin residual
que confiere al tenedor un derecho sobre las utilidades y los activos de la empresa, despus
de haberse satisfecho las reclamaciones prioritarias por parte de

los accionistas

preferentes. Por esta razn se entiende que la prioridad de las acciones preferentes supera
a las de las acciones comunes. Sin embargo ambos tipos de acciones se asemejan en que el
dividendo se puede omitir, en que las dos forman parte del capital contable de la empresa y
ambas tienen fecha de vencimiento.

o Ventajas:

Las acciones preferentes dan el nfasis deseado al ingreso.

Las acciones preferentes son particularmente tiles para las negociaciones


de fusin y adquisicin de empresas.

o Desventajas:

El empleo de las acciones diluye el control de los actuales accionistas.

El costo de emisin de acciones es alto.

Ahora bien para establecer cul de los tipos de acciones (preferentes o comunes)
debe utilizarse, se tiene que tomar en cuenta que la ms apropiada como fuente de recurso a
largo plazo para el inversionista. De igual manera para saber cmo vender las acciones, se
debe tener en cuenta que las emisiones ms recientes se venden a travs de un suscriptor, el
mtodo utilizado para vender las nuevas emisiones de acciones es el derecho de suscripcin
el cual se hace por medio de un corredor de inversiones.

Despus de haber vendido las acciones, la empresa tendr que cuidar su valor y
considerar operaciones tales como el aumento del nmero de acciones, la disminucin del
nmero de acciones, el listado y la recompra.

Bonos.
Es un instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional, certificada, en la
cual el prestatario promete pagar una suma especificada en una futura fecha determinada,
en unin a los intereses a una tasa determinada y en fechas determinadas.
Cuando una sociedad annima tiene necesidad de fondos adicionales a largo plazo se
ve en el caso de tener que decidir entre la emisin de acciones adicionales del capital o de
obtener prstamo expidiendo evidencia del adeudo en la forma de bonos. La emisin de
bonos puede ser ventajosa si los actuales accionistas prefieren no compartir su propiedad y

las utilidades de la empresa con nuevos accionistas. El derecho de emitir bonos se deriva de
la facultad para tomar dinero prestado que la ley otorga a las sociedades annimas.
Gitman (1994), establece que:
Un bono es un certificado que indica que una corporacin ha prestado una cierta
cantidad de dinero, comprometindose a pagarla en una fecha futura. La corporacin
acuerda pagar a los tenedores de bonos un importe de inters en intervalos de tiempos
especificados. (p.547)

El tenedor de un bono es un acreedor; un accionista es un propietario. Debido a que la


mayor parte de los bonos tienen que estar respaldados por activos fijos tangibles de la
empresa emisora, el propietario de un bono posiblemente goce de mayor proteccin a
su inversin, el tipo de inters que se paga sobre los bonos es, por lo general, inferior a la
tasa de dividendos que reciben las acciones de una empresa.

o Ventajas:

Los bonos son fciles de vender ya que sus costos son menores.
El empleo de los bonos no diluye el control de los actuales accionistas.
Mejoran la liquidez y la situacin de capital de trabajo de la empresa.

o Desventaja:

La empresa debe ser cuidadosa al momento de invertir dentro de este mercado.

o Formas de Utilizacin:
Cada emisin de bonos est asegurada por una hipoteca conocida como
Escritura de Fideicomiso.

El tenedor del bono recibe una reclamacin o gravamen en contra de la propiedad que
ha sido ofrecida como seguridad para el prstamo. Si el prstamo no es cubierto por el
prestatario, la organizacin del fideicomiso puede iniciar accin legal a fin de que se saque
a remate la propiedad hipotecada y el valor obtenido de la venta sea aplicada al pago del
adeudo.
Al momento de hacerse los arreglos para la expedicin de bonos, la empresa
prestataria no conoce los nombres de los futuros propietarios de los bonos debido a que
stos sern emitidos por medio de un banco y pueden ser transferidos, ms adelante, de
mano en mano. En consecuencia la escritura de fideicomiso de estos bonos no puede
mencionar a los acreedores, como se hace cuando se trata de una hipoteca directa entre dos
personas. La empresa prestataria escoge como representantes de los futuros propietarios de
bonos a un banco o una organizacin financiera para hacerse cargo del fideicomiso. La
escritura de fideicomiso transfiere condicionalmente el titulo sobre la propiedad hipotecada
al fideicomisario.
Por otra parte, los egresos por intereses sobre un bono son cargos fijos del prestatario
que deben ser cubiertos a su vencimiento si es que se desea evitar una posible cancelacin
anticipada del prstamo. Los intereses sobre los bonos tienen que pagarse a las fechas
especificadas en los contratos; los dividendos sobre acciones se declaran a discrecin del
consejo directivo de la empresa. Por lo tanto, cuando una empresa expide bonos debe estar
bien segura de que el uso del dinero tomado en prstamo resultar en una en una utilidad
neta que sea superior al costo de los intereses del propio prstamo.

Arrendamiento Financiero (Leasing).


Es un contrato que se negocia entre el propietario de los bienes(acreedor) y la
empresa (arrendatario) a la cual se le permite el uso de esos bienes durante un perodo
determinado y mediante el pago de una renta especfica, sus estipulaciones pueden variar
segn la situacin y las necesidades de cada una de las partes.

La importancia del arrendamiento es la flexibilidad que presta para la empresa ya que


no se limitan sus posibilidades de adoptar un cambio de planes inmediato o de emprender
una accin no prevista con el fin de aprovechar una buena oportunidad o de ajustarse a los
cambios que ocurran en el medio de la operacin.
El arrendamiento se presta al financiamiento por partes, lo que permite a la empresa
recurrir a este medio para adquirir pequeos activos.
Por otra parte, los pagos de arrendamiento son deducibles del impuesto como gasto
de operacin, por lo tanto la empresa tiene mayor deduccin fiscal cuando toma el
arrendamiento. Para la empresa marginal el arrendamiento es la nica forma de financiar
la adquisicin de activo. El riesgo se reduce porque la propiedad queda con el arrendado, y
ste puede estar dispuesto a operar cuando otros acreedores rehsan a financiar la empresa.
Esto facilita considerablemente la reorganizacin de la empresa.

o Ventajas:

Es en financiamiento bastante flexible para las empresas debido a las


oportunidades que ofrece.

Evita riesgo de una rpida obsolescencia para la empresa ya que el activo no


pertenece a ella.

Los arrendamientos dan oportunidades a las empresas pequeas en caso


de quiebra.

o Desventajas:

Algunas empresas usan el arrendamiento para como medio para eludir las
restricciones presupuestarias cuando el capital se encuentra racionado.

Un contrato de arrendamiento obliga una tasa costo por concepto de intereses.

La principal desventaja del arrendamiento es que resulta ms costoso que la


compra de activo.

o Forma de Utilizacin:
Consiste en dar un prstamo a plazo con pagos peridicos obligatorios que se
efectan en el transcurso de un plazo determinado, generalmente igual o menor que la
vida estimada del activo arrendado. El arrendatario (la empresa) pierde el derecho sobre
el valor de rescate del activo (que conservar en cambio cuando lo haya comprado).
La mayora de los arrendamientos son incancelables, lo cual significa que la
empresa est obligada a continuar con los pagos que se acuerden aun cuando abandone
el activo por no necesitarlo ms. En todo caso, un arrendamiento no cancelable es tan
obligatorio para la empresa como los pagos de los intereses que se compromete.
Una caracterstica distintiva del arrendamiento financiero es que la empresa
(arrendatario) conviene en conservar el activo aunque la propiedad del mismo
corresponda al arrendador. Mientras dure el arrendamiento, el importe total de los
pagos exceder al precio original de compra, porque la renta no slo debe restituir el
desembolso original del arrendador, sino tambin producir intereses por los recursos
que se comprometen durante la vida del activo.

Fideicomisos.
Es un acto jurdico que debe constar por escrito, y por el cual una persona
denominada fideicomitente destina uno o varios bienes, a un fin lcito determinado, en
beneficio de otra persona llamada fideicomisario encomendando su realizacin a una
institucin bancaria llamada fiduciaria, recibiendo sta la titularidad de los bienes,
nicamente con las limitaciones de los derechos adquiridos con anterioridad a la

constitucin del mismo fideicomiso por las partes o por terceros, y con las que
expresamente se reserve el fideicomitente y las que para l se deriven el propio
fideicomiso.
De otro lado la institucin bancaria adquiere los derechos que se requieran para el
cumplimiento del fin, y la obligacin de slo dedicarles al objetivo que se establezca al
respecto debiendo devolver los que se encuentran en su poder al extinguirse el
fideicomiso salvo pacto vlido en sentido diverso.
o Tipos:

Traslativo de Dominio: El fin fundamental consiste en que se transmita la


titularidad de un determinado bien.

De Administracin: Se entrega un bien al fiduciario para guarda, conservacin


o cobro, entregando los productos o frutos al beneficiario.

De Garanta: Transmite al fiduciario la titularidad para asegurar una


obligacin al fideicomitente.

Warrants.
Son productos cotizados en bolsa, que otorgan a su poseedor el derecho terico, no la
obligacin, a comprar (Warrants CALL) o vender (Warrants PUT) un activo (Subyacente) a
un precio determinado (Strike o precio de ejercicio) y hasta una fecha (Vencimiento).
Los warrants permiten posicionarse en un activo con una inversin mucho ms
pequea que el precio del activo, consiguiendo un efecto palanca que se traduce en un
efecto multiplicacin; es decir, los warrants amplan las variaciones del activo subyacente
en su precio.
Los warrants comportan un alto riesgo si no se gestionan adecuadamente, ya que
existe la posibilidad de que el inversor pierda la totalidad de su inversin.

Diferencias entre las Fuentes de Financiamiento de Corto y Largo Plazo.


o En cuanto a la Duracin: La mayora de las fuentes de financiamiento a corto
plazo se dan durante un perodo de un ao, aunque algunas fuentes pueden durar
hasta tres aos o ms. El financiamiento a largo plazo, como las hipotecas, se puede
conseguir tpicamente de una duracin de entre 15 y 30 aos.
o En cuanto a los Intereses: Ya que la financiacin a corto plazo se paga en un
perodo ms corto de tiempo, la tasa de inters o el costo de pedir dinero prestado es
menor. Las fuentes a largo plazo, tales como los prstamos bancarios, tienen una
tasa de inters ms alta debido a la cantidad de tiempo que se necesita para financiar
el prstamo y retribuir el capital.
o En cuanto a los Tipos: Las fuentes de financiamiento de corto y largo plazo varan
en el tipo de instrumento. Las de corto plazo incluyen ejemplos como cuentas a
pagar, arrendamientos, prstamos comerciales a corto plazo, adelantos en efectivo
de clientes, coberturas bancarias de sobregiros y prstamos o descuentos de cuentas
a cobrar. Las de largo plazo incluyen ejemplos como cuota partes y acciones, bonos,
prstamos comerciales a largo plazo, resultados no asignados, arrendamientos
operativos y financieros y capital de riesgo.

CONCLUSIN

Podemos concluir sealando la importancia que tienen tanto los financiamientos a


Corto o Largo Plazo que diariamente utilizan las distintas organizaciones, brindndole la
posibilidad a dichas instituciones de mantener una economa y una continuidad de sus
actividades comerciales estable y eficiente y por consecuencia otorgar un mayor aporte al
sector econmico al cual participan.
La situacin de tensin mundial que se vive hoy obliga al mundo empresarial a
buscar fuentes y alternativas de financiamiento que sean cada da ms eficientes, con el fin
de anticiparse en el tiempo a muchas de las situaciones que puedan alterar en alguna
medida el desenvolvimiento de las empresas.

Generalmente las financiaciones a corto plazo son ms baratas que a largo plazo, pero
de mayor riesgo porque su nivel de exigencia es mucho mayor, por lo que la empresa debe
hacer un examen cuidadoso para evaluar cules alternativas de financiamiento debe utilizar
de manera que logre un impacto positivo sobre la gestin de la entidad.
La prolongada regulacin de los precios se torna, cada vez, un hecho ms complejo y
desgastador con efecto directo sobre la liquidez, el flujo de caja, el capital de trabajo y la
rentabilidad de las empresas.
El principal indicador de la crisis en el sector empresarial son los altos costos de las
materias primas, hay desabastecimiento y el principal proveedor es el mercado negro. Ante
la bsqueda de alternativas para financiar sus operaciones las empresas utilizan como
principal fuente de financiamiento a corto plazo el crdito comercial, un alto porcentaje de
sus compras las realizan a crdito para cancelar a muy corto plazo y venden a su vez un
monto importante a plazo generando una cuenta por cobrar a ms largo plazo.
Indiscutiblemente extienden un crdito comercial neto el cual limita sus niveles de liquidez.
Otra fuente de financiamiento utilizada tanto a corto como a largo plazo son los
crditos bancarios a travs de las modalidades del pagar, a tasa de inters de mercado,
garantizadas en su mayora con activos inmobiliarios.
En relacin a las estrategias financieras de largo plazo, las industrias deben considerar
la oportunidad de otorgar en arrendamiento operativo aquellos equipos y maquinarias
(clasificados como otros activos). En tal sentido, debern presentar un informe, a travs del
cual se compruebe el estado actual y la vida til de estos equipos, para orientar los criterios
requeridos por dicho arrendamiento. Los recursos obtenidos a travs de este tipo de fuente
de financiamiento, permitir a las industrias recibir flujos monetarios para manejar su
capital de trabajo, lo cual propiciar su desarrollo productivo.

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