Fernando Rodrguez Torre

INVERTIR CON XITO

EN BOLSA
aebolsa
cursos de bolsa
Impreso en papel CORAL
BOOK IVORY Offset Editorial
Ahuesado. ECF (Elementary
Chlorine Free)
100% reciclable, biodegradable
y compostable Certificados ISO
9001, ISO 14001 e ISO 50001
Certificado EMAS (Reglamento
Comunitario de Ecogestin y
Auditora).
Segunda edicin: junio 2014
2014 Fernando Rodrguez
Torre www.aebolsa.com
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@aebolsa Printed in Spain
Quedan prohibidos, dentro de
los lmites de la ley y bajo los
apercibimientos legalmente
previstos, la reproduccin total o
parcial de esta obra por cualquier
medio o procedimiento, ya sea
electrnico o mecnico, el
tratamiento informtico, el alquiler
o cualquier otra forma de cesin de
la obra sin la autorizacin previa
del auto
A Ibon, Alejandra, Iigo. A
Wally. Mi bsqueda concluy el da

que te fijaste en m.
A mi ama. Matrcula de honor.
Para Luisja y Alberto. Siempre
apoyando. Siempre aportando.
A Andino Agencia de Valores y
Bolsa S.A.
A M Carmen y M Jos. A Isa
de EC.O Ediciones Cvicas.
Paciente y profesional.
A Isma y los 2.000 alumnos que
me animaron
a seguir cuando empezaba.
A mi alumno ms joven,
Fernando, y a todos los chicos y
chicas de 13 a 25 aos.
El futuro es vuestro. Aprended a
invertir. Hacedlo bien y no
necesitareis trabajar por dinero.
No depositis ni un cntimo de
vuestros ahorros en deuda de la
administracin pblica. Invertid en
empresas con producto.
En el pasado: INDITEX,
APPLE, GOOGLE, MONSTER,
NETFLIX, TESLA
En el futuro, las que nazcan con
productos que os enamoren.
Encontradlas y seris libres.

INDICE
1. INVIERTA EN
EMPRESAS QUE LE
GUSTEN
2. ADVERTENCIAS
PRELIMINARES
3. LA BOLSA COMO
INVERSIN A MEDIO Y

LARGO PLAZO
4. LA LGICA DE LA
BOLSA: LOS CICLOS EN
BOLSA
5. EVOLUCIN DE LA
COTIZACIN DE LAS
ACCIONES
6. CAMBIOS DE
TENDENCIA
7. CONSOLIDACIN:
CONTINUACIN DE LA
TENDENCIA
8. EJEMPLOS DE
ACCIONES CON LA
FORMACIN
COMPLETA
9. EJEMPLOS DE
ACCIONES CON ZONAS
DE ENTRADA
INTERESANTES
10. DIEZ
MANDAMIENTOS Y DIEZ
PROHIBICIONES
-ANEXOS1.

INVIERTA EN
EMPRESAS QUE LE
GUSTEN
1
INVIERTA EN
EMPRESAS QUE LE
GUSTEN
Este consejo es fundamental si

quiere mantener sus acciones en el

tiempo. No debe olvidarlo: es la
clave de las grandes entradas a
medio y largo plazo.
Si invierte en empresas que
detesta, obtendr resultados
detestables.
Si invierte en empresas que
admira, obtendr resultados
admirables.
Busque empresas con producto
innovador, invierta en ellas al
inicio de su andadura en bolsa.
En Estados Unidos podemos
encontrar muchas ms empresas con
producto innovador, o interesante,
que en nuestro pas. En EEUU
prcticamente todas las empresas
cotizan en bolsa.
A continuacin, veremos algunos
ejemplos y los iremos comentando.
INDITEX-ZARA
INDITEX empez a cotizar en
16 euros y se multiplic por 7
durante los primeros 7 aos.
En la crisis de 2008-2014 fue
subiendo todos los aos y pag
varios euros de dividendo cada
ao. Entrabas en sus tiendas, pasabas
un rato agradable, y siempre
comprabas algo. Y ahora tambin.
ZARA es una marca de ropa que a
todo el mundo le encanta.
Todava hoy se siguen formando
colas a la hora de pagar en las
cajas.
INDITEX es el tipo de empresa

que tenemos que buscar para

adquirir sus acciones y mantenerlas
a medio y largo plazo.
En diez aos 100.000 se
habran convertido en un milln
de euros.
APPLE
Si todo el mundo cuando se
compr el iPod, iPhone, o Mac
hubiese invertido ese da el mismo
dinero en acciones de Apple, hoy
tendra su hipoteca pagada.
10.000 euros en acciones de
APPLE se convertiran en
100.000 euros pocos aos
despus.
MERCADONA
Todo el mundo habla bien ella.
Tiene productos buenos y baratos.
No cotiza en bolsa pero si cotizara,
sera interesante comprar y
mantener unos aos.
MANGO
Tampoco cotiza en bolsa. Las
mujeres estn encantadas, tiene
ropa bonita a pecio asequible. Otra
empresa para comprar y mantener
unos aos.
GOOGLE
Es un buscador que todos
usamos y estamos encantados con
l.
La empresa sali a cotizar en 84
dlares y en pocos
aos alcanz los 1.200 dlares.
Todos lo vieron pero fueron muy

pocos quienes lo supieron

aprovechar.
Hoy en da, a travs de su banco
y con un solo click puede adquirir
acciones de cualquier compaa, en
cualquier mercado y con unos
gastos mnimos que rondan los 30
euros.
70.000 euros invertidos en
GOOGLE en 2.004 se habran
convertido en un milln de dlares
en unos pocos aos ms.
NETFLIX
Todos los estudiantes de
Erasmus que iban al extranjero
conocan esta empresa y hablaban
maravillas de sus productos. La
tuvieron delante de sus narices.
He aqu otro ejemplo de
empresa innovadora y que gustaba a
todo el mundo.
La estrategia a seguir en estos
casos es siempre la misma: invertir
en los comienzos de su carrera,
cuando veamos que el precio de las
acciones, aunque est caro, nos
parezca razonable.
50.000 euros invertidos en
acciones de la empresa NETFLIX
se convertiran en medio milln
de euros pocos aos despus.
TESLA MOTORS
Elon Musk. Larry Page. Serguei
Brin.
Invertir en personas

excepcionales suele dar resultados

tambin excepcionales.
Los balances son importantes
pero las personas que
dirigen las compaas, ms. Me
cuesta mucho ms identificar un
buen balance que un buen directivo.
Hoy en da con internet puedes ver
su foto, su biografa, sus
declaraciones y con las personas
excepcionales para los negocios
suelo tener buen timing.
50.000 euros invertidos en
acciones de la empresa TESLA en
2013, un ao despus, en julio de
2014, ya valan 360.000 euros.
Tambin hay muchas malas
empresas cuyas acciones se han
hundido. Estas no suelen ser las que
tienen un producto que todo el
mundo usa y est encantado con
ellas, ms bien todo lo contrario.
Busquen las que tienen un
producto que gusta y que compra
todo el mundo. Las acciones de las
empresas con este tipo de producto,
en un porcentaje altsimo suben
mucho.
No le pongo ms ejemplos
porque ahora usted debe buscar los
suyos. Discurra, fjese a su
alrededor. Existen oportunidades en
todos los sectores:
Si le gustan los coches o si es
usted taxista, preocpese de los
nuevos y mejores fabricantes de

coches o los ms innovadores como

TESLA MOTORS.
Si le gusta la cerveza, sepa
que todas las grandes marcas
cotizan en bolsa y que en los aos
de crisis ha sido un sector que no
ha sufrido. Todo el mundo tiene
para tomar una cerveza y en poca
de crisis incluso para alguna ms.
Seguramente la marca que usted
toma se habr multiplicado por 4.
Si es usted motero o ama los
deportes de riesgo habr visto
nacer RED BULL, MONSTERS. El
precio de sus acciones se ha
multiplicado por 20.
Si usa ordenador, no me diga
que no conoce Google.
El inicio de su cotizacin en
bolsa fue muy anunciado. Adquirir
acciones internacionales hoy en da
es sencillo en cualquier banco.
La prxima vez que conozca un
producto extraordinario o una
compaa que le encante, teclee en
Google y compruebe si cotiza en
bolsa. Invierta en ella si est al
comienzo de su andadura burstil y
mantngala varios aos: es muy
probable que se haga millonario.
Limtese a invertir en compaas
que le gusten al inicio de su
andadura burstil.
Personalmente, cuanto ms
sencillo, ms me gusta.
Durante 25 aos he usado
formas de inversin complejas. Me

complico la vida, como todos, pero

le dir con sinceridad que los
mejores resultados los he obtenido
con inversiones sencillas. Cada vez
tengo ms claro que en lo ms
sencillo es donde obtengo
resultados espectaculares.
Actualmente suelo invertir en las
empresas que necesitan dinero para
reestructurarse. Me gusta poner mis
ahorros a disposicin de aquellas
que coticen en bolsa, salidas a
bolsa y ampliaciones de capital. Y
de vez en cuando, tambin pido
prestadas grandes cantidades de
acciones para venderlas e intentar
recomprarlas ms baratas.
Si quiere conocer ms sobre la
bolsa, a continuacin comento
algunas formas de anlisis burstil.
De todos modos, tenga siempre
presente lo dicho hasta ahora. Es
sencillo y proporciona excelentes
resultados.
Una ltima recomendacin: si va
a invertir en bolsa, tmeselo en
serio.
Le deseo suerte.

2. ADVERTENCIAS
PRELIMINARES
2
ADVERTENCIAS
PRELIMINARES
Es un error creer que para ser un
buen inversor hay que ser
economista o entender mucho de

economa. Los que estn detrs de

los mostradores de los bancos no
suelen tener muchas citas con la
Diosa Fortuna. El xito se debe a
factores muy distintos.
Unos consejos para empezar:
No cultive jams una opinin
sobre un valor. Le coger cario y
eso le costar dinero. Es una buena
empresa si sus resultados y su
cotizacin as lo demuestran.
No trate de explicar o
comprender un movimiento burstil
a posteriori. No tiene sentido
explicar lo irremediable despus de
visto.
Invierta como el velero que se
deja llevar por el viento, como el
corcho que flota y se deja llevar
por la corriente. A favor de la
tendencia y en el mercado que
sople el viento ms favorable.
Siga una corriente siempre que
la haya. Agote un movimiento en
toda su amplitud sin ponerse
nervioso y sin calcular a diario sus
beneficios.
No se engae: cuando vea que
su posicin est mal, cuando vea
que se ha equivocado, cuando vea
que no hay corriente positiva,
LIQUIDEZ.
Fese de sus ojos y no de sus
orejas. Cuando le recomienden un
valor por tal y cual comentario,
rumor, ampliacin u otra historieta,
no se fe. Estudie el valor, su

tendencia y verifique si la historia

empieza a notarse en las
cotizaciones.
Calcule su riesgo de antemano
y corte en seco cuando las prdidas
empiezan a ser superiores a lo que
Ud. se haba propuesto.
NO confe ni en los discursos de
los directivos, ni en los balances, ni
en la memoria, ni en el cuadro
festivo de la junta de accionistas.
Los balances llevan medio ao de
atraso y dos botes de cosmticos:
en aos buenos esconden los
beneficios para no despertar la
codicia de los sindicatos y de
Hacienda, y en aos malos el
balance est maquillado para no
ahuyentar a los accionistas.
No olvide la regla nmero UNO:
el accionista es Ud. El inters de
los directivos es darle poco al
accionista y pedirle mucho. Lo que
menos les cuesta es darle en vez de
dinero unos papelitos multicolores
llamados acciones que una prensa
simplista define como favorecer al
accionista mediante ampliaciones
de capital.
Armado con estas advertencias
como armas psicolgicas, se
acercar a la bolsa con menos
peligro.
As, siendo el arte de colocar el
dinero una cosa importantsima ya
que decide el futuro de aos y aos
de ahorros, no conviene dejar esta

tarea en manos de otros. Ni

periodistas, ni banqueros, ni fondos
de inversin.
APRNDALO UD. MISMO,
primero con esta sencilla gua de un
inversor independiente, y luego
profundice con la experiencia que
le va a proporcionar el mercado y
con los datos que le voy a facilitar.
DETALLES A TENER EN
CUENTA
a) Mantener siempre las
posiciones buenas aunque tengamos
muchos beneficios acumulados en
cartera, hasta que un movimiento se
agote y surja una figura bajista.
b) Cortar en seco la prdidas.
c) Fijarse de antemano una
marca stoploss y guardarla.
Hay que definir una prdida
mxima que estamos dispuestos a
aceptar de antemano como riesgo
calculado y posible. Si la prdida
se hace mayor: VENDEMOS. Todo
el mundo puede equivocarse: lo
importante es cortar antes de que
nuestros ahorros se hallen
comprometidos.
d) Tomar con igual talante las
cosas como vienen. No ser alcista,
ni bajista.
e) No debe encariarse con
ciertos valores ni perderse en
consideraciones sobre lo que lee en
la prensa: un grfico es un
instrumento eficaz e insobornable
que raras veces le engaa.

f) Observe el mercado a crdito,

las ventas en descubierto. En
principio son muy bajistas. Los que
saben, venden todas las acciones
que tienen y otras ms prestadas,
para recomprarlas ms tarde
cuando el valor se ha hundido.
Despus de hundirse las acciones,
el valor puede volverse
bruscamente alcista cuando
recompren todas las acciones
vendidas en descubierto al
reestructurarse la empresa o
sanearse mediante una ampliacin
de capital gigantesca.
g) Lo importante es que Ud.
reconozca el gran movimiento
primario. No invierta NUNCA
contra la tendencia primaria.
h) DEJE CORRER y
ACUMULARSE las ganancias pero
corte en seco las posiciones
equivocadas, que siempre las hay.
Toda accin que no sube, le hace
perder el tiempo: ELIMNELA.
Busque la accin ms rpida de
cada grupo y, a su vez, el grupo ms
rpido de la bolsa y concentre su
inters en l. Unas veces sern los
bancos, otras veces las
constructoras, otras las
tecnolgicas. Lo importante es estar
siempre en el grupo que ms aprisa
corre y abandonarlo cuando
empieza a cansarse para pasar a
otro ms dinmico.
No crea que es necesario estar

siempre en bolsa: cuando las cosas

no van bien y Ud. no vea nada
interesante, olvdese del mercado:
conservara sus ahorros y su salud.

z) Seguir estudiando sobre el

tema.
REGLAS QUE CONVIENE
APLICAR
Quebrantarlas supone grandes
prdidas.
Analizar, interpretar y
EJECUTAR.
Invertir sin miedo cantidades
fuertes (cuando las probabilidades
estn a su favor).
COMPRAR en el inicio del
movimiento y AADIR ms a
medida que el valor sube y se
confirma la tendencia.
No salirse de una buena
posicin para volver a entrar ms
abajo.
En grandes subidas, dejar
correr las ganancias.
Estar en los valores de moda.
Las grandes ganancias se dan
cuando se compra al inicio del
escape.
Si es un valor con producto
interesante o buenos resultados,
comprar antes del escape alcista.
Los valores que ms suben son
los que tienen producto y el camino
despejado.
Nunca hacer caso a lo que
dicen los insiders, pero s a lo que

hacen. Por ejemplo, en las ventas

en descubierto, hablan bien de la
empresa mientras venden millones
de ttulos en descubierto para
tumbar la accin y recomprarla ms
abajo.

3. LA BOLSA COMO
INVERSIN A MEDIO Y
LARGO PLAZO
3
LA BOLSA COMO
INVERSIN A MEDIO Y
LARGO PLAZO
Despus de seguir los mercados
a diario durante los ltimos 25 aos
conviene recordar algunos detalles.
Tanto la inversin burstil como
la inversin inmobiliaria pueden
producir muchos beneficios, pero
tambin serios disgustos.
La confianza y los crditos
fciles son el motor que empuja
cualquier mercado sea burstil,
inmobiliario o de cualquier otra
ndole.
Largo plazo: para invertir en
bolsa con xito a largo plazo se
debe comprar cuando las acciones
llevan mucho tiempo bajando y
nadie confa en los mercados.
Una buena tctica es comprar
acciones en poca de desplome
burstil.
Estos valores producirn
resultados espectaculares los aos

siguientes: generalmente se
duplican o triplican las inversiones,
como ocurri en el pasado.
Es sencillo pero casi nadie lo
hace.
-Las compras de los aos 19841985, en 1987 haban triplicado su
valor.
-Las compras entre 1992-1994
duplicaron su valor para 1998.
-Lo comprado en 2002 se
duplic en 2005.
-Lo comprado al inicio de 2009
se duplic a principios de 2010.
-Lo comprado a mediados de
2012 se duplic a finales de 2013.
Se puede observar que cada
cierto tiempo se repiten los
movimientos. Despus de dos aos
de bajadas continuas, en los que
nadie quiere saber nada de la bolsa,
vienen varios aos de subida donde
los valores de primera fila, en los
que el riesgo es moderado, suben
muchsimo. Comprar en los aos
buenos suele provocar a largo
plazo resultados desastrosos. Los
valores caen a la mitad y cuando se
presentan las oportunidades no
queda ni nimos ni dinero para
invertir.
Si quiere invertir en el mercado
a largo plazo, compre despus de
un largo periodo de bajada,
acciones de la mejor empresa del
sector bancario, otra del elctrico,
otra del constructor y otra del

sector industrial, y limtese a

esperar. Hay que incorporarse al
mercado cuando todo est
mortalmente callado. No se
necesita seguir los mercados a
diario, compre despus de varios
aos malos y espere. Nunca
solemos hacerlo por falta de dinero
o de paciencia, pero esta operativa
tan sencilla produce excelentes
resultados.
Medio plazo: lo ms interesante
a dos o tres meses es estar siempre
en liquidez, entrar en el mercado
tres veces al ao y operar
apalancado, generalmente con
operaciones especiales apoyado en
anlisis tcnico, siguiendo los
grficos de las acciones y
limitndose a comprar en alguna de
estas ocasiones:
- Ante formaciones amplias de
cambio de tendencia en forma de
W.
- Ante nuevos mximos despus
de meses de congestin.
- Ante formaciones de
continuacin en forma de
banderita.
A medio plazo hay que seguir
los mercados, operar poco y entrar
de forma decidida al detectar
alguno de estos movimientos:
En empresas que sean de
alguien, cuyos dueos se preocupen
por ellas. Empresas que las dirijan
sus mximos accionistas.

 En empresas que se vayan a

sanear mediante ampliaciones de
capital gigantescas.
En empresas de crecimiento
con productos muy demandados.
Si se est siempre en el
mercado, se intenta sacar provecho
de cada movimiento, se juega a la
bolsa y eso es muy peligroso.
Corto plazo: operar a corto es
mucho ms complejo. Me he
movido en todos los campos, unos
aos operando a corto, otros a
medio plazo y otros, centrado en la
intermediacin.
En el corto plazo, para tener
xito hay que actuar de manera
completamente diferente. Aqu tiene
xito quien entra en el mercado
calculando probabilidades y
compra o vende cuando estas
probabilidades estn a su favor. Se
opera con cantidades grandes para
sacar pequeas diferencias,
siempre teniendo en cuenta las
probabilidades de xito. Unas
veces sale bien y otras mal, pero
siempre hay que operar cuando la
probabilidad est a tu favor. El
resto de inversores en bolsa no
suele tener grandes xitos con
acciones.
Algunos aos me he centrado en
la intermediacin. Por un telfono
me llama un cliente para comprar
Telefnica y a la vez otro cliente
necesita liquidez y llama para

vender. A ambos les realizo la

operacin al instante y les doy una
opinin de cmo est el mercado.
Cobramos nuestra pequea
comisin de intermediacin y lo
realizamos con muchos clientes,
tanto particulares como
institucionales.
Otras pocas me he dedicado
ms a realizar operaciones por
cuenta propia, compras a medio
plazo buscando rentabilidades
fuertes o apalancado con crdito al
mercado.
Ms adelante detallaremos el
anlisis de la evolucin de los
precios de las acciones.
INVERSIN Y
ESPECULACIN
INMOBILIARIA
Tiene gran similitud a la
burstil, en los inmuebles para
tener xito se debe operar a largo
plazo y apalancado. Los crditos
fciles, la inflacin o la
reconstruccin de una zona son
claves en este campo. A lo nico
que el gran pblico puede acceder
es a la compra de pisos en
construccin o locales. Especular
con terrenos, generalmente est
limitado a quien tiene informacin
sensible o poder de recalificacin.
La mayora puede comprar un
piso de 200.000 euros que se va a
entregar dentro de dos o tres aos.
Se van pagando unas cantidades a

lo largo de la construccin que,

depende del momento, rondan entre
el 30 y el 60%, y se vende al
finalizar la obra.
Si la vivienda sube un 10%
(simple anual) al cabo de tres aos
vale 200.000 euros, ms 20.000
que ha subido cada ao, es decir
260.000 euros. Y si a uno le ha
pedido el constructor el 50%, habr
entregado 100.000 euros. Luego se
vende recuperando los 100.000
euros y obteniendo 60.000 de
beneficio, es decir, el 60% de lo
invertido.
Esto es sencillo, siempre que se
prevea esa subida del 10% anual
(que luego suele ser mayor) como
en los aos 1987, 2000, 2005 y
la constructora sea seria.
Hubo una poca en la que
muchas constructoras empezaban la
promocin, cobraban seales y
despus desaparecan. No lo
olviden. Se repetir.
La garanta equivale a un AVAL
por las entregas a cuenta. Hay que
comprar slo a empresas muy
solventes, de primera fila o estar
ante un boom continuo de la
construccin donde nadie quiebra y
todo el mundo gana durante 5 o 6
aos.
Para esta operativa tengan en
cuenta que los intereses deben ser
muy bajos y la demanda de pisos
continuada por algn factor como:

 Pirmide demogrfica.
El baby-boom hizo que todos
aquellos nios fueran padres a la
vez demandando muchas viviendas.
Nuevos servicios en la zona.
Por ejemplo, una autova cambia
la zona. Acerca a los habitantes de
una ciudad a la playa o a una zona
donde los pisos tenan un precio
moderado. Una autova suele
generar demanda en la zona
mientras se construye y en los 3-4
aos siguientes a su inauguracin.
Llegada del metro.
Construccin de un campo de
golf.
Planes para regenerar durante
unos aos una zona de la ciudad.
Esto lo he visto y aprovechado en
Barcelona y Bilbao, pero estoy
seguro de que ocurre en todas las
ciudades.
Demanda masiva por turismo o
por tipos de inters
excepcionalmente bajos.
En locales o bajos comerciales,
hay que operar como en bolsa:
1. Se puede comprar bueno a
largo plazo y se obtienen
rentabilidades muy interesantes.
Los mejores locales en las mejores
zonas siempre se van a alquilar a
buen precio.
2. En otras zonas alejadas del
centro se debe calcular muy bien.
Conocer las posibilidades de
alquiler y que la renta sea algo

superior al coste del dinero

invertido.
3. Buscar locales en zonas que
van a mejorar de forma notable.
Todo el mundo lo ha visto
alrededor de su casa pero muy
pocos lo han aprovechado. Si se
van a realizar inversiones en la
zona durante los prximos aos, las
mejoras que cualquiera conoce por
la prensa o el ayuntamiento, van a
revalorizar mucho los inmuebles.
4. Lo barato nunca comprarlo,
siempre ser malo, salvo que se
vaya a producir una
reestructuracin de la zona o un
cambio en la normativa.
Si los locales se pueden
segregar, las oportunidades se
multiplican. Generalmente lo que
vale 100, dividido en tres trozos,
vale 50 cada trozo, es decir 150.
La situacin ideal se suele
producir cuando la inflacin es
mayor que los tipos de inters y
esto se repite cada cierto tiempo.
Tener ideas no basta, realizarlas
es ms importante, pero para ello
hace falta valor.
Si se tiene dinero mejor, pero si
la oportunidad es buena, no lo va a
necesitar ya que los bancos, si hay
capacidad de pago, le financiarn.
He comprado locales por 25 M
de pesetas que se tasaban en 40 M y
el banco financiaba 25. Pisos por
10 M donde se entregaba 1 M de

seal el primer ao, otro milln el

siguiente y pasados dos aos, se
podan revender por 18. Locales
por 100 millones donde haba que
pagar 20, los 80 restantes
pedrselos al banco y el crdito se
pagaba con la renta del inquilino.
Incluso alguno que la renta daba
para pagar el 100% del crdito.
Insisto: si se tiene dinero mejor,
pero en este caso no es lo ms
necesario. Buscar bien, analizar
bien la situacin general, los tipos
de inters o ver las inversiones que
mejorarn sustancialmente la zona
es ms importante an. Si la
oportunidad es buena cualquiera te
presta el dinero.
Con un piso tasado en 600.000
euros se pueden conseguir crditos
por ms de 1.5 millones.
Simplemente se hipoteca el piso, se
obtiene generalmente el 80% del
valor de tasacin es decir 480.000
euros. Con esos 480.000 euros se
compra lo que se considera gran
inversin y se vuelve a hipotecar,
con lo que se obtienen 384.000
euros para comprar otra
oportunidad y as sucesivamente.
Lo importante es saber lo que se
compra ya que en las pocas de
crditos amplios, el dinero es fcil
obtenerlo. Cuando se cierra el
mercado de crditos, la situacin es
muy diferente.
Generalmente en inmuebles, si

compra bueno, a largo plazo

siempre se gana. En bolsa es lo
mismo, si compra bueno y despus
de dos aos de bajada, a largo
plazo se gana.
La diferencia est en la liquidez,
en bolsa siempre hay liquidez al
instante. En inmuebles no. Hay
veces que tarda en venderse, otras
pocas se para todo y no hay quien
venda durante aos.
Otra diferencia es que en bolsa
hay que comprar despus de dos
aos de bajada y siempre que el
dividendo est por encima del tipo
de inters.
Casi nadie tiene paciencia para
esperar durante aos en liquidez
hasta que se presente una crisis
burstil para comprar. La mayora
queremos comprar maana y jugar a
corto o medio plazo. Queremos
movimiento, comprar y vender ya.
Pasemos a la accin. Veamos el
anlisis de la evolucin del precio
de las acciones. Esto nos va a
ayudar en la tarea de invertir en
bolsa a corto o medio plazo, aunque
la garanta de xito ser mayor en
la inversin a largo plazo realizada
en crisis burstiles.
Ao 2012: renta fija al 4% y
dividendos al 6% -8%.
Ao 2002: crditos al 4% y
dividendos al 7 y al 9%, Endesa al
9%, BBVA por encima del 7%
SANTANDER e IBERDROLA

tambin por encima del 7%.

Ao 1993: dividendos 3 puntos
por encima de los crditos y las
cotizaciones bajas despus de
varios aos de cadas.
No lo olvide para la prxima
crisis y tenga presente que la
confianza y el dinero empujan los
mercados, sean burstiles o
inmobiliarios. Si hay confianza, los
crditos son amplios o baratos.
Pero cuando el tipo de inters sube
o los crditos se restringen tenga
mucho cuidado, los mercados se
vuelven muy peligrosos y
especialmente el inmobiliario, que
carece de liquidez.

4. LA LGICA DE LA
BOLSA: LOS CICLOS
EN BOLSA
4
LA LGICA DE LA
BOLSA: LOS CICLOS
EN BOLSA
Las cotizaciones se desarrollan
de la siguiente manera: la bolsa se
encuentra baja, las cotizaciones han
cado de nuevo despus de un
movimiento ascendente anterior.
Hay poco dinero disponible para
comprar acciones. Entre los
inversores reina un cierto
pesimismo en lo que se refiere al

desarrollo econmico y posibles

beneficios de las empresas.
Las acciones, que poco a poco
han ido vendiendo los temerosos al
caer sus cotizaciones, han pasado
en los ltimos meses de manos
dbiles a manos duras. Si las
cotizaciones no siguen
descendiendo a pesar de las malas
noticias, eso quiere decir que los
temerosos han vendido todo. Los
fuertes, en cuyas manos se
encuentran ahora el papel, han
tenido en cuenta en sus clculos
todos los acontecimientos
negativos, tambin el que puedan
seguir llegando noticias negativas.
El mercado todava puede
permanecer estable a la baja
durante cierto tiempo,
independientemente de los
pequeos movimientos sin
importancia que se vayan
produciendo.
Pueden surgir tambin informes
sobre retrocesos en los beneficios y
en los dividendos, pero como ya
estaban previstos, no suponen
cadas adicionales en las
cotizaciones de las acciones.
Despus de un cierto tiempo,
empiezan a llegar noticias de que
los beneficios no han sido tan
malos como se esperaba en un
principio.
Los bancos emisores ante la baja
coyuntura reducen los tipos de

inters para incentivar de nuevo la

economa, que se encontraba cuesta
abajo. Al mismo tiempo se
dispondr de ms dinero a causa de
los tipos de inters que bajan y la
relacin entre los dividendos y los
intereses del mercado de capitales
se vuelven ms favorables para las
acciones. De este modo llegan los
primeros especuladores, los
profesionales fuertes, los pioneros
que comienzan a comprar.
Al principio se compra poco y
despacio, a medida que los precios
van subiendo y se va suavizando el
ambiente pesimista, se compra ms.
Gracias a ello llegan nuevos
interesados, las cotizaciones suben
algo ms y se produce una cierta
reaccin en cadena: menos
pesimismo, nuevas compras,
precios ms altos, ms optimismo,
precios ms altos, etc. As se va
desarrollando la primera fase de un
movimiento al alza.
A esto contribuye que los
precios hayan cado ms de lo
razonable a causa del pesimismo
reinante, o que la rentabilidad de
las acciones era muy alta porque se
teman recortes de los dividendos,
recortes que no se producen. Puesto
que la situacin econmica ms
bien mejora que empeora, comienza
un alza en las cotizaciones. De esta
forma los precios alcanzan un nivel
ms real en la primera fase del

movimiento. Esta fase suele ser un

ajuste ante la exageracin sufrida.
Motivada por las bajadas de
intereses, se reactiva de nuevo la
economa y llegan noticias sobre un
aumento lento en los beneficios.
Las cotizaciones acompaan este
desarrollo optimista fundamentado
econmicamente y van
paralelamente al alza: los tipos de
inters bajan, aumentan los
beneficios y de esta forma se
respira un ambiente mucho mejor.
Esta es la fase en la que la
economa mejora y la bolsa
tambin. Van paralelas. Es la fase
de acompaa- miento, las
cotizaciones acompaan el
desarrollo general. Llegan cada vez
ms inversores interesados por el
mercado. De repente, el optimismo
se convierte en euforia gracias a la
bajada continua de los tipos de
inters y a los mayores beneficios
de las empresas. Aqu se produce
el salto de la segunda a la tercera
fase. Cada vez ms compradores
impulsan al alza las cotizaciones.
Apenas se ven los riesgos y domina
un optimismo sin lmites. Muchos
invierten atrados por los
beneficios que otros han obtenido.
El alza alimenta a la propia
especulacin al alza. Es la fase de
la exageracin.
Todos los temerosos estn
sobrecargados de papel y si no

tienen ms dinero, compran a

crdito. La liquidez es muy grande
y estimula nuevas compras. De esta
forma, se calienta el movimiento al
alza. Adems, los bancos quieren
deshacerse de grandes cantidades
de acciones que tienen en cartera.
La situacin se presenta de la
siguiente manera: los fuertes han
vendido parte de la cartera que
posean, que ahora ha pasado a
manos de los temerosos. Esta
euforia puede tener efectos
inflacionistas, por lo que los
bancos centrales comienzan a ser
cautelosos y a restringir la liquidez.
Los inversores esperan a que una
nueva oleada de compradores
adquiera el papel a precios ms
altos.
Como consecuencia de la
poltica monetaria del banco
emisor, la afluencia de dinero en
abundancia ha cesado. Las
cotizaciones no siguen subiendo, ni
siquiera ante las buenas noticias
que llegan de la economa (altos
beneficios y dividendos).
Dado que algunos
especuladores no pueden vender a
precios ms altos pero quieren salir
del mercado (tal vez porque
necesitan dinero), venden quizs
al principio lentamente y poco y
producen reacciones negativas en
las cotizaciones, porque los
compradores establecen ms bajo

su lmite de compra. Esta es la

primera fase del movimiento de
cada.
Poco a poco llegan las malas
noticias de la economa
(beneficios reducidos,
eventualmente recortes en los
dividendos) y estos acompaan a
las cotizaciones en cada. Es la
segunda fase del movimiento de
cada.
Las cotizaciones que bajan y las
malas noticias vuelven al resto de
inversores miedosos y las
reacciones en cadena comienzan,
esta vez en direccin contraria: las
cotizaciones son descendentes, hay
miedo, ventas, las cotizaciones
continan bajando y finalmente
vence el pnico provocando una
venta masiva. Esta es la tercera
fase del movimiento de cada, la
fase de la exageracin.
Las cotizaciones bajan an ms
de lo que en realidad sera justo
por la presin de la psicologa de
masas. Resultado: los temerosos
venden cada vez a precios ms
bajos y los fuertes compran.
Siempre hay que tener en cuenta
que la tercera fase del movimiento
de alza puede convertirse en
explosiva.
Para muchos especuladores
existe el gran peligro de creer
haber cometido un error al vender.
Su dolor es an ms grande puesto

que calculan cada da los

beneficios que habran tenido de
haber mantenido las acciones. Y de
repente, se deciden a comprar de
nuevo. Si muchos de los que han
vendido, deciden de nuevo
incorporarse, llega el cambio.
Una antigua ley burstil dice:
Cuando los especuladores a la
baja se vuelven optimistas de una
vez, es el momento de salirse del
mercado. Y lo mismo al contrario:
Si los optimistas apasionados se
vuelven de una vez pesimistas, hay
que incorporarse al mercado.
No es posible fijar la duracin
de estas fases y movimientos
cclicos. Depende de lo
sobrevendido o sobrecomprado que
estuviera el mercado anteriormente,
de la psicologa de las masas y de
otros factores imponderables.
Despus de una bajada
Fase I. Acumulacin.
Slo compran las manos duras.
Fase II. Correccin al
pesimismo exagerado.
Pocos inversores. Primeros
meses alcistas.
Fase III. Mejora burstil
continuada.
Beneficios empresariales
mayores de lo esperado, inversores
en aumento, las acciones continan
en manos duras.
Fase IV. Exageracin explosiva.
Beneficios altos, operativa

eufrica, el nmero de accionistas

es elevadsimo, las acciones pasan
a manos de los temerosos.
Despus de un alza
Fase I. Estancamiento y
correccin. Cotizaciones
estancadas, se restringe la liquidez.
Fase II. Cada brusca.
Las manos duras salen del
mercado.
Fase III. Acompaamiento
cuesta abajo.
Beneficios menores de los
esperados, apuros en algunas
empresas, disminuye el nmero
de inversores.
Fase IV. Exageracin pesimista.
Desesperacin, abatimiento,
nmero de inversores muy
reducido. Los temerosos venden.
Fase V. Acumulacin.
Las acciones vuelven a pasar a
manos duras y poco a
poco el mercado se recupera y
el ciclo vuelve a empezar.
LOS CICLOS EN BOLSA
La lgica econmica nos dice
qu efectos tendrn las medidas
econmicas que decreten los
Gobiernos, y al revs, nos dice qu
medidas son lgicamente
previsibles para un determinado
contexto econmico.
En general un gobierno
conservador de cierto pragmatismo
sabe qu medidas adoptar en cada
caso y tambin las sabe la prensa

especializada. Por ejemplo: Wall

Street Journal e International
Herald Tribute para Estados
Unidos, Financial Times para
Inglaterra, Das Handelsblatt para
Alemania, Neue Zricher para
Suiza, Sole para Italia, Expansin,
el Economista y Cinco Das para
Espaa.
Los gobiernos de cualquier tipo,
por razones electorales, de
ideologa, por gobernar en
coalicin, por presiones internas u
otras causas, en general, no suelen
hacer lo que requiere la situacin o
lo suelen demorar hasta que la
situacin se haga insostenible.
La lgica econmica nos dice y
nos anticipa lo que tiene que hacer
el Gobierno en materia econmica
antes de que lo haga, y los desastres
que ocurrirn si no lo hace. El
desarrollo burstil depende en gran
parte de estas medidas
gubernamentales, as que conviene
conocer su mecanismo interno.
La teora cclica nos dice en qu
fase econmica nos hallamos en
cada momento. Hay que distinguir
entre ciclo econmico y ciclo
burstil.
El ciclo econmico
Dado que se trata de un ciclo, un
circuito cerrado, es indiferente
describirlo empezando por la alta
coyuntura o boom o por la
recesin econmica. Empezaremos

por el boom.
Fase I: Boom o alta coyuntura.
Los negocios funcionan, los
stocks vuelven a subir porque se
consideran de fcil salida y porque
se temen subidas de precios. El
dinero vuelve a circular, el nmero
de parados desciende y los equipos
anteriores vuelven a trabajar a
pleno rendimiento.
El boom se caracteriza por la
excelente marcha de los negocios,
el pleno empleo, las arcas repletas
y la facilidad que tienen todos los
grupos de satisfacer su codicia. Los
sindicatos piden aumentos
salariales que son
contraproducentes y que en tiempos
normales seran imposibles de
satisfacer. En el boom suelen tener
xito tales peticiones ya que los
empresarios tienen las
posibilidades de repercutir estos
aumentos en los precios de venta de
sus productos, por primar la
presin de la demanda sobre las
posibilidades de la oferta.
Los empresarios suben los
precios porque venden todo con
facilidad y a cualquier precio.
El Estado gasta alegremente, y
acta con ligereza ya que las arcas
estn llenas, sube generosamente
las pensiones, da generosas
subvenciones, subsidios a la
agricultura etc. y hace todo menos
lo indicado en una fase de boom:

ahorrar y reducir la deuda pblica

para tener la herramienta preparada
para la prxima recesin.
Primeras consecuencias:
Vuelve a presionar la demanda,
siguen subiendo los impuestos, se
nota la incipiente falta de mano de
obra. Hay mucho dinero y con esto
sube la demanda y suben otra vez
los precios.
Segundas consecuencias: La
subida de precios se acelera e
igualmente la subida de salarios.
Los grupos de presin se vuelven
inaguantables. Los empresarios no
les oponen resistencia, ya que
venden lo que quieren y pueden
repercutir en los precios. La
creciente inflacin debilita la
moneda. Esto, y la creciente
inseguridad, lleva a fuga de
capitales, lo que debilita la moneda
an ms.
La gente tiende a anticipar
gastos por miedo a posteriores
subidas, crece la velocidad de
circulacin del dinero y se reduce
sensiblemente el ahorro por ser ya
contraproducente dado que la
inflacin se come los intereses y
ms an. La inflacin lleva
tendencia creciente cada da y se
hace gravosa. La gente, sin reparar
en sus mayores ingresos, slo ve la
caresta de la vida y protesta.
Al final de esta fase la inflacin
se exagera: a la cantidad excesiva

de dinero en circulacin se suma

una mayor velocidad de circulacin
del mismo y una acumulacin
excesiva de stocks como medida
preventiva contra futuros aumentos
de precios.
Los gobiernos ven que esto no
puede seguir as ya que los
mercados de capitales responden a
una mayor inflacin con una subida
del coste de dinero, lo que afecta
tanto a la deuda pblica como al
nivel de actividad y deciden frenar
enseguida este proceso.
Para poner remedio a todos
estos males, se pasa a tomar
medidas restrictivas.
Fase II: Las medidas
restrictivas
-Reduccin de la masa
monetaria.
-Subida del tipo de inters.
-Reduccin del gasto pblico.
-Aumento de los impuestos, para
reducir el dinero en manos del
pblico y para contrarrestar los
menores ingresos que se avecinan.
En un principio estas medidas se
traducen en un mayor nivel de
costes, ya que intereses e impuestos
forman parte de ellos, pero las
medidas conducen a la fase
recesiva.
Fase III: el declive
-Se reduce la liquidez que por el
boom ya es corta y suben los
intereses en todas sus variantes.

-Se aumentan los coeficientes

obligatorios de bancos y cajas de
ahorro.
-Se suben los impuestos para
retirar liquidez y, naturalmente,
para cobrar ms.
Estas medidas, si bien en un
principio siguen aumentando los
costes y de ah la inflacin, con el
tiempo tienen el efecto deseado, ya
que:
Al reducirse la liquidez, bajan
las inversiones.
Al subir los intereses, bajan
las inversiones.
Al subir los precios, bajan
forzosamente las ventas.
Al bajar las ventas, muchas
empresas que haban invertido
demasiado, entran en apuros y ya no
compran nada, aumentando la
contraccin en las ventas.
Al venderse menos y una vez
cumplimentados los pedidos, se
produce menos. El equipo ya no
trabaja a pleno rendimiento y no se
repone personal. Empieza a haber
ms parados.
Empieza a reducirse otra vez el
ritmo de la inflacin.
Fase IV: la recesin
Nos hallamos en una recesin
econmica. Hay stocks acumulados
sin vender. Los negocios andan mal.
No hay dinero y, si lo hay, es caro.
La bolsa va mal, hay muchos
parados. Muchas letras devueltas,

muchas quiebras. No hay

inversiones.
Primeras consecuencias:
Aumentan las exportaciones, ya
que en el mercado interior no hay
salida.
Disminuyen las importaciones,
porque en el interior no se invierte
ni se compra.
Disminuyen las fugas de
capitales, ya que en el interior se
pagan altos intereses.
Los inversores no disponen ya
de excedente de capital para enviar
al extranjero.
Por ello: mejoran los trminos
de la balanza de pagos y por ello se
afianza la moneda y adems el
ritmo de la inflacin empieza a
decrecer.
Segundas consecuencias:
Se reducen los stocks, como
los intereses son altos y la inflacin
se modera, no conviene retener la
mercanca, al revs, lo que sale no
se repone. La reduccin de los
stocks reduce a su vez la carga
financiera de las empresas cuya
situacin empieza a consolidarse.
Los negocios siguen siendo
psimos, la cifra de parados es muy
elevada. Todo ello, y el hecho de
ver alcanzado su objetivo de
reducir la inflacin y mejorar la
balanza de pagos, lleva al Gobierno
a iniciar la siguiente fase.
Fase V: las medidas de

relanzamiento
Se inician cuando el ritmo de la
inflacin ha decrecido de forma
notoria. Tienen efectos inmediatos
sobre la bolsa, aunque tarden
mucho tiempo en hacerse notar en
los partes estadsticos.
Debern transcurrir meses antes
de que las empresas se recuperen
del shock sufrido y sus primeras
reacciones sern reorganizar su
pasivo deteriorado antes de que
asome cualquier pensamiento
expansionista.
As, a pesar de la nueva poltica
expansionista que empieza a seguir
el Banco Central, los precios
seguirn descendiendo o, mejor
dicho, la inflacin seguir
desacelerndose durante mucho
tiempo ms.
Las medidas en cuestin son:
1. Poltica expansiva de los
bancos centrales: inyecciones de
liquidez.
2. Reduccin de los tipos de
inters: la bajada de tipos de
inters acompaada por un aumento
de la masa monetaria repercute en
el inters que la banca carga a sus
clientes.
3. Dficit en los presupuestos
del Estado y en las Corporaciones
Locales: consiste en gastar ms de
lo que se recauda, o sea, en un
aumento neto de la Deuda Pblica.
El gasto ha de ser inversin si ha de

surtir el efecto deseado, y el

aumento de la Deuda Pblica ha de
ser reducido cuando el estado de la
caja lo permita, es decir, en el
prximo boom, que es donde
muchos gobiernos precisamente
pecan.
4. Aumento de la masa
monetaria: los bancos centrales son
ms generosos.
5. Grandes programas de obras
pblicas: como complemento del
dficit antes indicado. Estas obras
se inician con miras a mitigar el
paro que, en esta fase coyuntural,
adquiere magnitudes alarmantes y
sigue creciendo an mucho tiempo
despus de iniciarse las medidas
reactivadoras. La industria de la
construccin es el sector que ms
mano de obra emplea por euro
invertido.
La coyuntura responde a estas
estimulantes medidas con gran
retraso: la lentitud de la burocracia
hace que estas medidas tarden aos
en ser efectivas.
Hay que contar con un tiempo
muerto. Las empresas empiezan a
tomar sus decisiones cuando
comienza a circular el dinero.
Paulatinamente se cierra el ciclo,
lentamente, se va recuperando la
economa, hasta llegar al estado
descrito inicialmente.
El ciclo burstil
Los que todava piensan que el

ciclo econmico coincide con el

ciclo burstil y que la bolsa va en
alza cuando los negocios marchan
bien, estn en un error fundamental.
Se han perdido grandes fortunas, se
han hecho grandes inversiones en
bolsa cuando los negocios iban
esplndidamente, pero la bolsa
haba iniciado ya su declive. Estas
inversiones, junto con la mana del
inversor espaol y europeo de
conservar un valor con la esperanza
de volver a ver las cotizaciones de
antao, han sido la causa de
increbles prdidas sufridas por el
ahorrador, el especulador y hasta
las instituciones.
Conociendo la mecnica de los
ciclos se hubieran evitado. El ciclo
burstil tiene sobre el ciclo
econmico una anticipacin de seis
a doce meses.
La primera estabilizacin de las
cotizaciones viene de los
entendidos, los que conocen el
mecanismo cclico y la lgica
econmica y que por tanto son
capaces de anticipar. Estos
inversores suelen coincidir con los
que disponen de grandes medios, ya
que sus medios no han sido
mermados por el bajn
precisamente por esto: su
capacidad de anticipar los
movimientos cclicos antes de que
se produzcan. Se aprovechan de las
cotizaciones bajas, comprando

regularmente y con paciencia en las

bases que forma naturalmente el
valor.
Es la FASE DE
ACUMULACIN. Poco a poco, a
precios muy bajos, se retira el
papel del mercado.
Fase I: El alza por aumento de
liquidez
Los negocios van an
psimamente. Hay parados,
quiebras, dficit, etc. pero se ha
reducido sustancialmente la
inflacin. Aqu ya se pueden
observar compras y acumulaciones
de acciones que anticipan las
prximas medidas del Gobierno
(aumento de liquidez, Fase V del
ciclo econmico).
En el momento en que esta fase
se produce, suele haber un alza
rpida y muy sustanciosa. Viene
condicionada por una mayor
liquidez del aparato crediticio. Este
alza se produce a pesar de que los
negocios siguen siendo
absolutamente psimos, con
quiebras, parados, recesiones
econmicas Adems con una
inversin en bienes de equipo casi
nula.
Como ejemplo de alza lquida
citaremos las subidas de los aos:
1.981, 1993, 2002, 2009 y 2012.
Las empresas ms endeudadas
ven asomar un poco de esperanza
en el horizonte: son las que ms

ganan con el alza lquida burstil,

seguidas por empresas de balance
muy saneado y alta liquidez. Se
pueden aprovechar de grandes
inversiones empresariales (obras,
absorciones a precios de ganga,
etc.) y pueden permitirse el lujo de
rechazar contratos poco lucrativos
o ruinosos, que las menos saneadas
han de aceptar para garantizar su
supervivencia.
Pasar tiempo antes de que
veamos una economa saneada, y
antes de que los balances sean
buenos y pasar mucho tiempo
antes de que vuelvan a contratar
nuevo personal, racionalizaran el
existente y slo en ltima instancia
se pasar a contratar personal,
excepto en pases como EEUU,
donde se contrata con facilidad, ya
que el despido no ofrece
dificultades cuando las cosas van
mal.
Fase II: el alza fundamental
Se debe a la mejora de las cifras
de negocios.
Se produce cuando el pblico se
da cuenta de que la economa
arranca. Igual que en el alza
lquida, lo que suele subir en el
alza fundamental son los grandes
valores y todo tipo de acciones,
excepto quizs los pequeos
valores especulativos que quedan
rezagados.
En la ltima fase del alza

fundamental suelen arrancar

tambin los valores cclicos, como
bienes de equipo. Esto es muy
lgico. Antes de invertir en bienes
de equipo, se hace cualquier cosa.
Slo se ensanchan y modernizan las
instalaciones anteriores cuando la
demanda no se puede cubrir, aunque
se trabaje a tope. Ante la
perspectiva de ms ganancias y ante
el temor de perder mercados y
clientes a la competencia, se
invierte.
La fase fundamental del ciclo
burstil coincide con el principio
del boom econmico. Es la nica
fase en que podemos quizs hablar
de un cierto paralelismo entre ciclo
econmico y ciclo burstil. La
bolsa va bien y los negocios
tambin. Pero en una cierta fase del
boom, la situacin de la bolsa se
estanca, aunque los negocios
normales sigan buenos. Es ahora,
cuando empieza la siguiente fase.
Fase III: el alza especulativa
Hemos visto que el alza
fundamental no sigue adelante, a
pesar de que el boom siga los
cauces descritos en el ciclo
econmico.
La causa de este estancamiento
hay que verla en el hecho de que
los grandes inversores empiezan a
"hacer caja", mientras que los
pequeos, atrados por los
excelentes balances que comienzan

a publicarse y por las ganancias

pasadas, empiezan a acudir
masivamente a las bolsas. Es decir,
que la nueva demanda originada
por el inversor pequeo, es
satisfecha por los grandes
inversores que ya se salen del
mercado.
Hay mucho volumen de
contratacin, pero las cotizaciones
no avanzan.
En la primera fase (alza por
liquidez), los grandes compraban
pero a cotizaciones cada vez ms
altas ya que pocos vendan, porque
en esta fase los "pequeos" ni
tenan material, ni dinero. No tenan
dinero ya que el bajn les haba
quitado los recursos, y no les
quedaba material porque haban
perdido el nimo y lo haban
vendido, generalmente a las peores
cotizaciones.
Ahora los "pequeos" vuelven a
cobrar nimos y compran. Compran
los grandes ttulos al final del
boom, ya caros y en una fase en
que los grandes ya venden. Y al ser
caros los ttulos grandes, se
vuelcan sobre los ttulos pequeos,
especulativos, de poca solidez,
empezando con ello la fase
especulativa.
En esta fase se dan a veces los
mayores saltos en las cotizaciones
de las acciones.
El pblico paga cualquier

precio, est justificado o no, y no

tiene en cuenta ni la fase avanzada
del ciclo, ni la inflacin que va en
aumento, ni la escasa rentabilidad
del valor. Slo piensa en las
plusvalas que (otros) obtuvieron
en el pasado y que van a repetirse.
No se percata de que ya estn
subiendo los intereses, que ya se
est hablando de frenar la inflacin,
que las nubes se amontonan en el
horizonte. Slo ve los buenos
balances que se publican.
El pblico inversor de la tercera
fase est literalmente ciego. No se
da cuenta de que los grandes
inversores siguen vendiendo a toda
marcha. No se da cuenta de que los
balances que se publican, van con
un atraso de seis meses sobre los
hechos.
Los bancos, que saben muy bien
lo que ocurre, amplan capital a
toda marcha inundando a sus
clientes y accionistas de papel.
Y llega la baja. Cada da es ms
pronunciada, el pblico comete
todos los errores que humanamente
puede cometer, y ningn banco le
asesora, al revs, tratan de
colocarle ms y ms papel para
quitrselo de encima.
Al principio el pblico no cree en
el bajn que, sin embargo, est
viendo. Lo toma como un "diente de
sierra", un chubasco en el que hay
que aprovechar los cambios ms

bajos para comprar ms.

Luego, en pleno bajn, no vende
tampoco, ya que abriga la
esperanza de volver a ver los
precios de adquisicin. Adems no
tiene el valor de materializar una
prdida, pensando sin duda que
mientras no la realice, no es
prdida. La tpica tcnica del
avestruz, que mete la cabeza en la
arena para no ver al len.
Ms tarde, habindolo perdido
casi todo, no vende ya que piensa:
Esto ya no puede bajar ms
Ya no vale la pena vender Por
lo que te dan, etc.
Y tampoco vende.
Al final, en plena recesin,
acostumbrado ya a los cambios
bajos, habiendo perdido ya toda la
fe en la bolsa, y con necesidad de
dinero, porque los negocios andan
mal, vende a las cotizaciones ms
bajas del ciclo, justo en el momento
en que el ciclo est a punto de
concluir y la bolsa a punto de
recuperarse.
Estos son hechos trgicos, pero
casi irremediables, porque tienen
sus races en la psicologa humana.
Tenerlos presentes nos permitir
cometer menos errores en bolsa.

5. EVOLUCIN DE LA
COTIZACIN DE LAS
ACCIONES

5
EVOLUCIN DE LA
COTIZACIN DE LAS
ACCIONES
El anlisis tcnico de valores es
una herramienta que prescinde
completamente del valor intrnseco
que puede tener una accin, de las
cifras de negocio, de prdidas y
ganancias, de balances, directivos,
leyes y disposiciones.
As eliminamos todos los datos
que pueden ser manipulados y, al
mismo tiempo, eliminamos tambin
los datos que nos suelen llegar muy
atrasados y que otros suelen saber
antes que nosotros.
El anlisis tcnico centra su
atencin en dos datos:
-La cotizacin.
-El volumen.
Con esto, el analista dispone de
dos elementos o datos exactos y
comprobables, que no admiten
mucha manipulacin y trabaja
directamente sobre lo que interesa
al mediano inversor: las subidas y
bajadas que experimenta un valor
en bolsa.
El inversor, no suele comprar un
ttulo porque le gusta el activo, sino
porque piensa ganar dinero cuando
suba la cotizacin. As que, an
ms que la cotizacin, le interesa la
subida. El Anlisis Tcnico es por
eso una ciencia del movimiento.

Referencia histrica:
En Espaa lo introdujo A.T.V. en
el ao 1978. En los aos 90 pas a
ser de uso comn y hoy es
imprescindible. Se afianz
definitivamente con la aparicin en
Europa de los grandes Bancos de
valores americanos.
Con la aparicin de programas
informticos de grficos, su
utilizacin se ha extendido, hasta
llegar a ser imprescindible como
complemento a todo anlisis
burstil.
El anlisis tcnico, pegas o
desventajas:
a) Las seales chartistas slo
indican probabilidades, ms o
menos fiables, segn las
caractersticas de las figuras, pero
no certeza. A lo que podemos
aadir que la certeza en bolsa no
existe.
b) Slo contadas figuras
chartistas nos indican el vrtice de
una subida o el punto ms profundo
de una bajada. La mayora nos
indica que hemos visto una vuelta
definitiva o temporal cuando ya ha
pasado un cierto tiempo. Hay que
acostumbrarse a la idea de que una
venta en las mximas es como el
"Gordo de Navidad" y conformarse
por disponer hoy de mtodos
analticos que nos permiten una
aproximacin satisfactoria a estas
mximas o mnimas.

Sin estos mtodos tomaramos

estos descensos por un "diente de
sierra" o reaccin tcnica y
compraramos masivamente,
convencidos de haber dado con una
ganga, cuando, en realidad, puede
ser el inicio de un profundo bajn
de varios aos.
c) Hay seales provocadas, lo
que en mercados estrechos es muy
fcil de hacer. En estos casos, los
operadores profesionales se
aprovechan del chartismo para
fabricar seales de compra, y luego
descargar material. Es evidente que
esto no se puede practicar con
Telefnica o Santander, pero con
pequeos valores es fcil, de hecho
se est practicando.
d) rdenes automticas: Hay
grandes carteras administradas por
ordenadores programados para que
disparen automticamente sus
rdenes de compra y de venta, a
medida que se vencen barreras
importantes.
El chartismo en s, no pierde su
vigencia por el hecho de
practicarlo mucha gente, al
contrario, sus efectos se ven
reforzados, aunque luego sea ms
difcil comprar y vender en las
zonas neurlgicas, por haber
muchos compradores o vendedores
que, guiados por las mismas
seales chartistas, tratarn de
vender precisamente all donde, de

acuerdo con las seales, nos

habamos propuesto vender.
Cada da crece el nmero de
aficionados chartistas espaoles.
Aunque la mayora practica un
chartismo poco sofisticado que, en
sus reacciones, es similar al
chartismo automtico de los
ordenadores, tenemos que incluir en
nuestras tcnicas las reacciones de
los dems.
Para aplicar la teora cclica,
para situarnos dentro de un
mercado y sus fases, para el
anlisis tcnico, necesitamos como
herramientas unos grficos
especiales llamados charts. Aunque
"chart" signifique "grfico", de
ahora en adelante aplicaremos este
trmino, porque se ha impuesto
universalmente para designar los
grficos de cotizaciones burstiles.
Chart: un chart es un grfico que
recoge los movimientos de todo
aquello que cotiza, se compone
esencialmente de precio y volumen.
Actualmente a la cotizacin y el
volumen se suelen aadir
innumerables datos.
Lnea de cotizaciones: cada
sesin viene representada por una
barra vertical.
La punta de la barra marca la
mxima cotizacin de la sesin, la
mnima corresponde al pie de
barra.
La cotizacin de cierre y

apertura viene sealada por una

rayita horizontal. Con una barra as
se define una sesin burstil.
Volumen: en la parte inferior va
colocado el volumen de
contratacin con su correspondiente
escala.
Osciladores: entre la cotizacin
y el volumen, se pueden insertar
infinitos osciladores, el ms usual
es el RSI. Indica las probables
reacciones al alza y a la baja que
suelen producir cuando los
mercados se encuentran
sobrecomprados o sobrevendidos.
Plazo: segn el tiempo que
queremos abarcar y la sensibilidad
que necesitemos usaremos un plazo
u otro.
Tendencia a corto y medio
plazo: el grfico abarca
habitualmente unas 200 sesiones o
un ao burstil.
Tendencia a largo plazo: abarca
perodos ms amplios, unos 10
aos, mostrando tendencias a medio
y largo plazo. Usaremos los diarios
y los de largo plazo, observando la
tendencia y procurando invertir
cuando la tendencia a corto plazo
sea coincidente con la tendencia a
medio plazo, ya que en esos
momentos se dan las grandes
plusvalas en bolsa.
Datos: adems de la cotizacin,
el volumen y los osciladores,
pueden contener dividendos,

ampliaciones, datos clave del

balance, si hay bonos convertibles,
si de la accin cotizan tambin call
y puts (opciones de compra/venta),
y otras muchas variantes.
Escalas: pueden ser normales o
logartmicas, en el largo plazo
conviene utilizar escalas semilogartmicas.
Es conveniente
comparar el grafico de corto plazo
(1 ao) con uno de largo plazo que
abarque 10 aos.
INTERPRETACIN DE LA
EVOLUCIN DE LAS
ACCIONES
A) La teora Dow
En la descripcin de los
fenmenos cclicos dimos por
sentado que al reaccionar frente a
medidas o estmulos estatales o del
Banco Central, la bolsa lo haca en
conjunto.
Recomendamos ventas parciales
o totales en caso de una subida de
los tipos de inters por parte del
Banco Central, segn el tipo y las
circunstancias de estas subidas, sin
entretenernos a diferenciar entre un
valor y otro. Esto, en realidad, ya
implica reconocer que las acciones
se mueven en bloque y que las
diferencias entre ellas hay que
buscarlas en la intensidad de una
subida.
Esta intensidad diferenciadora
vara segn se va desarrollando la
coyuntura, ya que los distintos

sectores econmicos no reaccionan

al mismo tiempo frente a los
estmulos. Se sabe, por ejemplo,
que las inmobiliarias y
constructoras tienen un tirn alcista
al principio (cuando empiezan a
bajar los intereses), lo que es
lgico, ya que las primeras se
benefician del descenso del inters,
que es el plato fuerte de su cuenta
de resultados, y las segundas se
benefician de los programas de
obras pblicas anunciadas. Adems
tienen otro tirn alcista al final, en
pleno boom, lo que es igualmente
lgico, ya que las primeras se
benefician del miedo a la inflacin
y a las grandes ventas que se suelen
hacer en pleno boom, mientras que
las segundas, no slo han pasado de
obras pblicas a construccin de
viviendas, sino que empiezan a
cosechar los frutos de las obras
pblicas anunciadas en la primera
fase. Reconocer estos movimientos en
oleadas o en bloque, no es otra
cosa que reconocer una parte de la
teora de Dow.
CHARLES H. DOW es
conocido como el presumible
"inventor" de los ndices. Uno de
ellos lleva su nombre: Dow Jones,
utilizado en Amrica y Tokio. Sus
teoras fueron formuladas por l en
varios artculos periodsticos y
completadas despus de su muerte
en 1902 por William P. Hamilton,

su sucesor.
Para articular estas teoras se
crearon como herramienta los
ndices: el de ferrocarriles (en su
da, privados, e industrias
importantes) y el industrial (que en
su da se compuso de 12 valores y
que hoy se confecciona con treinta).
A estos dos ndices se aadi un
ndice de elctricas y suministros
pblicos como escisin del
industrial. Dado que el ndice de
ferrocarriles ya no es factible en
Europa, despus de la ocurrencia
de sus gobiernos de nacionalizar
las compaas ferroviarias (con lo
que nos han garantizado los dficits
y el mal servicio propio de toda
empresa estatal), lo sustituimos en
Espaa por el ndice bancario
como el ms importante del
mercado de acciones.
El ndice de suministros
pblicos queda muy bien definido
en Espaa por el ndice de
elctricas y el ndice industrial
podra ser un ndice representativo
de las dems industrias de un pas,
como el qumico o el de
construccin o empresas
industriales.
Los ndices reflejan todos los
acontecimientos importantes de la
vida econmica de una nacin. Son
el espejo de miles de rdenes de
compra y de venta que tienen en
cuenta todas las noticias habidas y

por haber, a excepcin de

catstrofes imprevisibles. Si una
noticia no se ve reflejada en el
ndice correspondiente, es porque
es falsa o porque carece de
relevancia para el mercado de
acciones.
1) Los ndices han de moverse
de forma homognea.
Una subida de un ndice aislado
sin que los dems la sigan tarde o
temprano, no es en s sntoma
alcista o bajista para el mercado en
general. A este respecto, es
importante el ndice de
elctricas, que debera confirmar a
los dems, como ndice ms
sensible a las fluctuaciones del
inters. Esto confirma lo que hemos
dicho al definir los movimientos
cclicos: no hay alza duradera en
bolsa sin descenso de los tipos de
inters. En un mercado alcista
todos los ndices deberan
apuntar al alza.
2) El volumen ha de ser
concordante con la tendencia
primaria: ha de subir cuando las
cotizaciones se mueven en
direccin a la tendencia primaria y
ha de bajar cuando las cotizaciones
se mueven en sentido opuesto a
ella. Esto quiere decir, que es seal
de tendencia alcista, si el volumen
sube cuando las cotizaciones suben.
Cuando las cotizaciones bajan, el
volumen ha de bajar, para que la

tendencia siga siendo alcista. En

una tendencia bajista, el volumen
sube al bajar las cotizaciones y
baja al subir las cotizaciones.
B) Tendencias
Las bolsas se mueven en
tendencias, en oleadas alcistas o
bajistas. Segn la duracin e
importancia de una tendencia,
distinguiremos entre tendencia
primaria, secundaria o terciaria.
La tendencia primaria: 2 a 5
aos.
Suele ocasionar considerables
variaciones en el precio de las
acciones.
El buen conocimiento actual de
la mecnica cclica hace que la
tendencia primaria abarque a
menudo toda la fase alcista de un
ciclo econmico completo.
La tendencia primaria viene, de
vez en cuando, interrumpida por
profundas reacciones, que tienen
lugar cada vez que se han cometido
excesos especulativos, al correr los
mercados demasiado deprisa
respecto a los acontecimientos.
A estas reacciones que pueden
durar incluso meses, las
llamaremos Tendencias
Secundarias.
Las tendencias secundarias: 1
a 3 meses.
Se trata de interrupciones dentro
de las grandes tendencias
primarias; por consiguiente, se

mueven en sentido contrario a ellas.

Suelen durar de uno a tres meses y
comerse aproximadamente la mitad
del avance o retroceso anterior.
Esto hay que interpretarlo de
manera muy flexible. Una tendencia
secundaria que reacciona y pierde
un 30% (o un 70%) del movimiento
anterior, an sigue siendo ortodoxa.
Para definirla como tendencia
secundaria la reaccin ha de durar
algunas semanas y ser profunda.
Pequeas oscilaciones diarias
pasan sin ser tomadas en
consideracin.
Las tendencias terciarias: 1
semana.
Son movimientos de muy corta
duracin que en general slo
pueden explotar los profesionales
de bolsa. Suelen durar menos de
una semana. Son movimientos
manipulables y se prestan mucho a
errores de interpretacin, as que
los trataremos slo para definir
fenmenos especiales en figuras
chartistas.
Tendencia principal:
La tendencia principal
secundaria marca un ciclo de varios
aos. Dentro de ella se dan
correcciones alcistas (tendencias
secundarias) de 3 a 4 meses de
duracin.
La tendencia principal bajista se
mantiene intacta durante aos,
generalmente hasta que la

continuada cada de tipos termina

con el ciclo.
Esta bajada de tipos, junto a
otras medidas de reactivacin, son
predecibles por quienes aplican, de
forma rigurosa, un anlisis cclico.
Tendencias alcistas:
Una tendencia primaria se define
como alcista cuando las reacciones
secundarias se siguen en sentido
creciente. Es decir, cuando el fondo
o la mnima del diente de sierra
es SUPERIOR a la mnima del
diente de sierra secundario anterior.
Esto a primera vista parece fcil
pero la prctica revela que no lo es
tanto, hay que disponer de cierta
prctica para distinguir un
movimiento primario de uno
secundario o de uno terciario.
Tendencia bajista:
Una tendencia primaria se define
como bajista cuando las puntas (o
las mximas) de las tendencias
secundarias que la integran se
suceden en sentido decreciente. En
otras palabras: si las puntas de los
grandes dientes de sierra son
siempre ms bajas que las
anteriores.
Las "puntas" de una tendencia
alcista pueden unirse entre s
mediante una recta, que definimos
como lnea directriz alcista.
Una tendencia bajista viene
naturalmente tambin definida por
su lnea directriz bajista, que une

entre s las "puntas" decrecientes.

Ruptura de las tendencias:
La ruptura de la directriz alcista
es considerada como fin
provisional del movimiento alcista,
que puede dar lugar a un
movimiento neutro de variable
duracin o un movimiento bajista si
se rompen soportes.
Para la lnea directriz bajista valen
idnticas leyes: la ruptura de una
directriz bajista por una cotizacin
que sube y la cruza, significa el fin
provisional de la tendencia bajista,
lo que dar lugar a una zona neutra
o alcista. Para que se d el ltimo
caso, es necesario que se rompa
una resistencia.
EJEMPLOS DE ACCIONES
CON ZONAS DE ENTRADA
INTERESANTES
Una tendencia se considera vigente
hasta que se produce una
contraseal.
Una pausa, una reaccin tcnica,
una zona de fluctuacin intermedia,
etc. no se consideran como
contraseales.
La contraseal debera ser
inequvoca y no tan slo una
suposicin. A medida que envejece
una tendencia, aumenta la
probabilidad de que esto ocurra.
C)Soportes y resistencias
Son zonas en las que una
corriente de ventas con suficiente
volumen satisface la demanda y

detiene la subida de precios durante

algn tiempo. Estas resistencias u
rdenes de venta masificadas
pueden tener varias causas:
1) La cotizacin llega a una
resistencia anterior. Los
vendedores frustrados que no
consiguieron vender la ltima vez,
vuelven a colocar sus rdenes de
venta con la esperanza de salir del
mercado a ese precio.
2) La cotizacin llega a un
soporte vencido anterior. Los
compradores frustrados que
compraron en el soporte y que han
mantenido las posiciones en el
bajn siguiente, vuelven a vender
cuando han recuperado su precio
inicial.
3) Nuevos mximos. Cuando no
hay resistencia anterior, se dice que
la accin est en zona de subida
libre. Esto no quiere decir que en
esta zona ya no haya resistencia
hasta el cielo, sino que no veremos
resistencias de tipo
1)ni 2). Pero siempre nos
quedarn las siguientes:
-Resistencia en cada nuevo
"nmero redondo".
-Resistencia al cumplirse
"objetivos de medicin", como los
objetivos resultantes de escapes
chartistas.
Supera zona de congestin.
Nuevo mximo.
Los valores en subida libre

proporcionan ganancias enormes y

plusvalas del 20% en muy corto
espacio de tiempo. Si compramos
en mximos histricos, el riesgo es
que si nos equivocamos nos
quedamos enganchados en el precio
ms alto. Por ello conviene colocar
un stop debajo de la ltima zona de
fluctuacin.
Es una situacin ideal para
operar apalancado a corto plazo, si
hay fortaleza en el mercado se
compra en subida libre para vender
con grandes plusvalas al cabo de
unas semanas.
Soportes:
Son zonas en el grfico, donde
una serie de compras con
suficiente volumen detienen una
tendencia de precios bajista durante
un tiempo apreciable. Esta
concentracin de rdenes de
compra obedece muchas veces a
razones de tipo psicolgico como:
la mana adquirida por el hombre
de calibrar sus medidas, escalas y
rdenes burstiles en cifras
redondas, que son mltiplos de 10,
50 o 100.
En una cifra redonda se
masifican rdenes de signo
contrario al movimiento imperante:
compras, cuando la accin baja y
tomas de beneficio, cuando la
accin sube. Estas rdenes son los
apoyos naturales que podemos
observar en los vaivenes de

cualquier accin o materia.

Hay otros soportes y
resistencias ms importantes: Se
trata de soportes o resistencias
dictadas por una persona o grupo
de personas, que acta de manera
racional y congruente. Son insiders
(gente allegada a la empresa o que
saben algo de ella), inversores
con grandes paquetes de acciones,
fondos de inversin, compaas de
seguros en busca de una
participacin significativa, o
agrupaciones de inversiones.
Cuando estas personas o grupos
han llegado a la conclusin de que
una determinada accin merece una
inversin, ponen una orden GTC1,
comprando todo el 1 GTC: orden
abierta por un perodo de tiempo
determinado y a un cambio
determinado papel que salga en
esa zona, orden que mantendrn
mientras obtengan papel a esos
cambios.
Esta zona se convierte as en la
ms formidable zona de soporte
que conocemos, formada por una
autntica barrera compradora, que
absorbe todo lo que salga al paso a
estos cambios. Hay una alta
probabilidad de que el grupo suba
el cambio en el momento en que se
den cuenta de que a estos cambios
ya no obtienen el material suficiente
para lograr sus objetivos.
Comprar ligeramente por encima

de esta barrera suele tener xito.

Grupos que operan con esta tctica,
operan a largo plazo para la
obtencin de fuertes plusvalas y
suelen basarse en excelentes
informaciones. "Colgarnos" a estos
grupos no es difcil, porque las
barreras compradoras se reconocen
con facilidad en el chart, ya que
todas las cotizaciones vienen a
estrellarse en ellas durante mucho
tiempo.
Intuir cuando la accin despega,
tampoco es muy difcil porque el
grupo comprador ha de subir el
cambio cuando ya no obtiene papel
al cambio bajo. Por consiguiente,
basta observar cuando empieza a
bajar la contratacin. Cuando el
volumen se seca por bajar la
contratacin hasta unos valores
puramente testimoniales, podemos
estar seguros de que la subida es
inminente y aadir ms compras.
Como este grupo, en virtud de
sus compras, tiene un fuerte
paquete, que una vez subido el
cambio no se puede vender de la
noche a la maana sin estropear las
cotizaciones, tenemos luego tiempo
sobrado para colgarnos a sus
ventas, tal como nos hemos colgado
a sus compras. Nos basta con
reconocer estas ventas en el chart:
en este tramo "distributivo" sigue
aumentando el volumen, sin que la
cotizacin haga ademn subir ms.

El grfico en este estado de

distribucin tiende a la
horizontalidad y tendremos con ello
ya definida una zona de resistencia
bastante ms slida, que las zonas
formadas por una simple punta.
Estas zonas son relevantes tcnica y
fundamentalmente, ya que si la
acumulacin se produjo porque este
grupo bien informado encontr la
accin barata (lo que es un vocablo
"fundamental" y no tcnico, puesto
que el anlisis tcnico desconoce
estos trminos), es justo que
nosotros nos sumemos a esta
apreciacin y pensemos que esta
accin "vale ms que su precio", lo
que le da un respaldo fundamental.
Cuando este mismo grupo pasa a
vender, es evidente que la accin ya
se paga a su precio y que empieza a
faltar el respaldo fundamental que
justifique ms subidas.
Zonas de soporte peligrosas:
Soportes horizontales y no
motivados por soportes o
resistencias anteriores, que se
deben a otro tipo de motivaciones
diferentes a la acumulacin o a la
obtencin de plusvalas y que por
tanto son mucho menos atractivas
para una compra.
Se trata de las zonas motivadas
por apoyo a la cotizacin, cosa que
se ha podido observar en Espaa
con toda comodidad.
Puede haber muchas razones

para apoyar una cotizacin. Las

ms usuales son:
a) Razones de prestigio.
Se piensa que el pblico
asocia un cambio burstil elevado
a la solidez financiera de la
empresa, y con razn: cuando una
entidad vive y muere con su
prestigio y su solidez,
como la banca y las
aseguradoras, se recurre a este
apoyo de la cotizacin. La ruptura
de estas lneas de soporte suele
tener graves repercusiones ya que
slo hay necesidad de apoyar una
accin, cuyos negocios no andan
muy bien, y si incluso empieza a
faltar dinero para este apoyo, la
conclusin es que ya estamos in
extremis.
b) Razones de maquillaje.
No queda bien un banco
conocido cotizando por debajo del
nivel de 1 euro.
c) Razones de pignoracin.
Por debajo de determinado nivel
el banco ejecuta el prstamo
concedido para la compra de
acciones y vende todo el paquete de
acciones pignorado, hundiendo la
cotizacin.

6. CAMBIOS DE
TENDENCIA
6

CAMBIOS DE
TENDENCIA
En general se puede decir que
cuanto ms le cuesta a un valor dar
la vuelta y cuanto ms tiempo tarda
en completar la formacin de
vuelta, tanto ms sustancioso es el
movimiento posterior.
La mayora de las formaciones
valen lo mismo para cambios de
tendencia de alza a baja como al
contrario.
1.- Doble techo y doble suelo.
M. W.
2.- Techos y suelos
redondeados:
-Suelo durmiente
-Techos invertidos
3.-Vueltas en forma de cabeza y
hombros:
-Neckline
-Pull-back
-Cabeza con hombros invertida
1.M. W. Vueltas en forma de
doble techo y doble suelo (doubletop,
double-bottom)
Llamaremos top (techo, punta
alta) a la cima, la parte ms alta de
una curva. Llamaremos bottom
(suelo, base) a la parte ms baja.
El doble techo y el doble suelo
son formaciones sencillas pero muy
importantes, son figuras bastante
frecuentes y son fciles de
reconocer, aunque se tarde en
verlas terminadas.
El volumen de contratacin en el

primer techo suele ser alto, al subir

y en la punta. Al bajar, luego, se
reduce igualmente el volumen.
El segundo techo, se desarrolla
igualmente con gran volumen pero
sin llegar a tener el volumen que
observamos en el primer techo.
La figura es difcil de
diagnosticar antes de verla
completamente formada. En efecto,
en un momento determinado,
cualquier diente de sierra tiene el
aspecto de un doble top o de un
doble bottom.
A medio plazo es importante que
las puntas disten entre s ms de un
mes y que la reaccin entre ambas
puntas llegue a tener una
profundidad de ms del 15%
de la cotizacin, acompaado
todo ello con un flojo volumen de
contratacin.
La figura de un doble techo o de
un doble suelo queda completa al
llegar la cotizacin en su segundo
descenso (o segunda subida) ms
all del nivel de la reaccin
intermedia.
De forma esquemtica una
formacin doble de este tipo se
presenta tal como viene indicado en
las siguientes figuras:
El primer techo del doble top se
forma cuando, al subir, la demanda
se ve satisfecha por una fuerte
corriente vendedora. Por eso el
fuerte volumen se encuentra en la

cima.
Una corriente vendedora de slo
tomas de beneficios sera pronto
absorbida, reanudndose el
movimiento anterior. Pero si esta
reaccin (entre las dos puntas) se
hace ms profunda (15% o ms),
hacindose el movimiento ms
"horizontal", es de suponer que en
las alturas hay ms que una simple
toma de beneficios; hay una oferta
fuerte.
Al igual que podemos
encontrarnos un tipo de inversores
que aprovechan las alturas para la
descarga de material, tambin hay
otros que est esperando que las
cotizaciones bajen para poder
entrar.
La entrada en el mercado de
estos ltimos provoca la segunda
subida, y con ello llega la fase
decisiva.
Al llegar las cotizaciones a la
altura de la primera punta, la gran
oferta que haba hecho bajar las
cotizaciones por primera vez, va a
chocar con la demanda segunda,
pero al mismo tiempo vendern
ahora los que no llegaron a tiempo
para vender en la primera punta y,
adems, los especuladores a corto
que compraron en la reaccin entre
las dos puntas.
A+b+c
a = GRAN OFERTA que hizo bajar
la cotizacin la primera vez.

De forma esquemtica una

formacin doble de este tipo se
presenta tal como viene indicado en
las siguientes figuras
b = ESPECULADORES que
compraron en la reaccin a corto
plazo.
c = Los que no llegaron a tiempo
para vender en la primera punta.
Si estos tres factores vendedores
son capaces de satisfacer la
demanda, la cotizacin volver
pronto a encontrarse en la zona en
donde qued al parar la primera
reaccin:
- Si all queda demanda nos
hallaremos ante una especie de
zona de fluctuacin.
- Si all no queda demanda, la
cotizacin bajar ms an,
quedando completa la figura del
doble techo e inicindose una nueva
fase burstil, bajista esta vez.
A los movimientos que siguen a
una de estas formaciones dobles
conviene hacerles caso.
Hay ciertas pequeas
diferencias entre dobles suelos y
dobles puntas:
El segundo suelo del doble
suelo es generalmente redondeado,
mientras que en la doble punta igual
puede ser puntiagudo que redondo.
El segundo suelo se caracteriza
igualmente por un volumen de
contratacin muy bajo, mientras que
la subida siguiente al segundo suelo

va acompaada por un fuerte

incremento del volumen.
Tambin en estas formaciones
dobles hay que aplicar la regla del
3 % que aceptamos como tal
aunque se pase un poco de la raya o
falte un poco, siendo el 3 % el
margen de tolerancia admisible.
Muy parecidas a las formaciones
dobles son las formaciones triples.
Tambin aqu podemos distinguir
entre "triple top" o triple punta y
"triple bottom" o triple suelo pero
como las caractersticas de estas
figuras son muy similares, en esta
ocasin no vamos a entrar a
estudiarlas en profundidad.
Ms adelante, ofrecemos
diversos charts para familiarizarnos
con el aspecto exterior de estas y
otras formaciones y aprenderemos a
identificarlas.
Los distintos puntos clave o de
finalizacin de figura van marcados
con una "C" para la seal de
compra o con una "V" para la seal
de venta. Como se observa muy
bien, el movimiento que sigue a la
"C" o a la "V" es significativo.
Cuando los tops o bottoms en
cadena proliferan, ya no son los
clsicos doble techos o doble
suelos que indican un cambio en la
tendencia primaria (de fase bajista
a alcista en un valor y viceversa).
Estas figuras degeneran en
techos y suelos planos o lneas de

resistencia y congestin. Aqu es

donde las fronteras confluyen.
Es siempre conveniente no
aferrarse a la idea de haber
descubierto una figura determinada,
sino que hay que prepararse para la
evidencia, y es que una figura
puede confluir en otra o ser
simplemente parte de otra,
formando a veces zonas de
fluctuacin compuestas por una
zona de soporte o de apoyo abajo,
donde hay bastante demanda para
absorber todo lo que salga al paso,
y una zona de congestin arriba,
donde hay tanta oferta que cualquier
demanda queda satisfecha. Todos
los suelos y techos de charts
semejantes no son por consiguiente
otra cosa que partes de esta figura
mayor.
2.Vueltas en forma de techos y
suelos redondeados
Llamados tambin "soperas" y
"platillos" cuando se trata de
bottoms (suelos), o platillos
invertidos si se trata de tops
(techos). Se dan cuando una
tendencia alcista se vuelve bajista o
viceversa por el sistema de
agotamiento, es decir, cuando las
fuerzas opuestas al movimiento
principal ganan paulatinamente
terreno.
Es un proceso lento, hace
falta mucho tiempo y volumen de
contratacin para que la figura se

complete. Los suelos redondeados

con sus distintos nombres tcnicos,
se encuentran preferentemente en
valores de poca jerarqua y de baja
cotizacin.
Observamos un completo
paralelismo entre el grfico de
cotizaciones y el de volmenes. Al
descender la cotizacin para formar
el fondo de la sopera, tambin baja
el volumen de contratacin.
Despus, al subir lentamente la
cotizacin hacia el borde derecho
del plato, subir tambin el
volumen. Si descubrimos una
sopera despus de una gran
bajada, es de suma importancia:
sealiza el cambio de una tendencia
primaria en el valor.
Una vez terminada la figura, las
cotizaciones suben ms lentamente
y con muchas reacciones tcnicas.
En el punto ms bajo de las
soperas, el volumen debe ser
tambin bajo. De vez en cuando
sucede que en el punto bajo de la
sopera hay un escape prematuro:
durante un par de das las
cotizaciones suben de manera muy
violenta para luego volver a su
cauce primitivo.
Esta observacin no es "nociva"
sino ms bien una seal de alerta,
una anticipacin de la gran
subida, que suele acaecer al
completarse la figura.
Suelo durmiente: es una forma

especial de vuelta. Durmiente,

porque all, hasta que se despierte,
no ocurre absolutamente nada.
Se suele dar en valores de
escaso volumen de contratacin,
que cotizan unas veces, otras no y
generalmente en pequeos lotes.
Se trata aqu de un proceso de
acumulacin. Alguien, sin darse
prisa alguna, acumula lentamente
un valor, comprando pasivamente
lo que le sale al paso. De vez en
cuando sube un punto para atraer
ms vendedores y cada vez que lo
consigue, vuelve a la tctica
anterior hasta que haya absorbido
todo el material circulante, hasta
que queda bien claro que a estos
precios ya no hay ni habr material.
Llega el momento en que
otros se dan cuenta de que ya no
sale material a la venta ni por
descuido y llegan las primeras
noticias de un giro favorable de
los negocios (noticias que el
siempre annimo y callado
comprador ya saba).
La demanda fresca
confrontada con una oferta nula
provocar una explosin en los
precios: se despert el "suelo
durmiente". Es este escape el que
hay que vigilar la repentina subida
en cotizacin y volumen. Indica el
momento exacto de compra.
Techos invertidos: formaciones
opuestas a las anteriores. Se trata

del mismo cambio de tendencia

suave, la misma formacin
redondeada pero al revs. Una
tendencia alcista cambia de signo y
se vuelve bajista. Si la sopera es
frecuente en valores de baja
cotizacin y escaso volumen de
contratacin, aqu el asunto es al
revs: la sopera invertida es ms
frecuente en los grandes valores de
contratacin diaria como pueden
ser Telefnica, los Bancos y
grandes Elctricas. Son los valores
que abundan en las carteras de los
fondos de inversin y cuya
trayectoria no depende de la
decisin de un momento, sino de
factores que se dejan sentir
paulatinamente, como el desarrollo
de los tipos de inters, de la
liquidez circulante, etc.
El volumen de contratacin
del techo invertido es elevado sin
tener nada de particular y ni
siquiera una forma parecida al
volumen de su figura gemela. El
bajn siguiente a la formacin de
la figura depende en gran parte de
la subida anterior. Esto significa
que si la figura se presenta despus
de un largo movimiento alcista, las
consecuencias que provocar sern
mayores.
La fiabilidad de una figura tal es
grande y en todo caso vale la pena
vender de inmediato las acciones
cuyo grfico se parezca a ella, ya

que esta figura permite poner una

marca stop-buy para volver a entrar
en el valor. En el supuesto y remoto
caso de que la figura resultara
equivocada pondramos esta marca
stop un 3% por encima del valor
mximo del techo.
3.Vuelta en forma de y
hombros
Se trata aqu de una figura de
cambio de tendencia. Llamaremos
de "cabeza y hombros" a la
figura normal con la cabeza hacia
arriba, que generalmente pone fin a
un movimiento alcista.
Su "contraria" pone fin a un
movimiento bajista y la llamaremos
figura de cabeza y hombros
invertida, ya que su cabeza mira
hacia abajo.
La figura tiene la forma
siguiente:
Hombro izquierdo: una subida
con un volumen superior a la media
(1), que desemboca en una reaccin
de volumen mucho ms bajo (2).
Si hablamos de volumen nos
referimos siempre al volumen de
negociacin.
La cabeza: otra subida a
continuacin que llevar las
cotizaciones a un nivel superior al
hombro izquierdo. Tambin esta
segunda subida (3) se caracteriza
por un volumen elevado aunque no
tanto como en el hombro izquierdo.
La reaccin que seguir a esta

segunda subida (4) ser ms

acentuada, llevando las
cotizaciones hacia el nivel
alcanzado en la primera reaccin,
ms o menos. Tambin esta segunda
reaccin se caracteriza por un
volumen bajo de contratacin. Si la
segunda reaccin es ms profunda
que la primera, es un indicio de
debilidad.
Llamaremos "a" al punto ms
bajo de la primera reaccin y "b" al
punto ms bajo de la segunda.
Hombro derecho: de este punto
"b" parte una tercera subida, pero
esta vez con escaso volumen de
contratacin y poca fuerza, ya que
llevar a las cotizaciones hacia la
altura aproximada del hombro
izquierdo (5). La reaccin siguiente
(6) ser de escaso volumen
tambin. El movimiento 3-4
formar la cabeza, el movimiento
5-6 el hombro derecho.
Neckline: entre los puntos "a" y
"b" trazaremos una lnea que
prolongaremos hasta cruzar los dos
hombros. Se conoce por el trmino
tcnico neckline y tiene mxima
importancia. En efecto: la figura
cabeza y hombros queda completa
cuando la ltima reaccin (6) corta
la lnea. Aadimos nuestro 3% de
margen de seguridad y tendremos la
confirmacin de la figura.
El corte de la neckline (c) es el
momento decisivo.

Una neckline descendente

sealiza debilidad tcnica en un
valor. La llamaremos "linea
clavicular".
La figura cabeza y hombros es
fiable, ya que segn los distintos
autores, que han comprobado su
vigencia con mtodos estadsticos,
se puede hablar de una fiabilidad
que oscila entre un 70% y un 90%.
Despus de completarse una
figura de "cabeza y hombros", las
cotizaciones van a descender y el
descenso ser tanto ms acusado
cuanto ms fuerte haya sido la
subida anterior.
Para determinar la amplitud del
bajn que se espera, se traza una
lnea entre la punta ms alta de la
cabeza y la "lnea clavicular".
Siempre que haya habido una
subida anterior a la figura, el
descenso del punto de ruptura (c)
ser igual o mayor que esta nueva
lnea vertical.
En este bajn, despus del punto
(c) puede darse al principio una
especie de reaccin tcnica que
volver a acercarse a la neckline y
puede hasta tocarla.
Se trata aqu de un movimiento
tpico que no tiene que infundir
recelo o pnico.
Su nombre tcnico pull-back
significa empujn de vuelta. Suele
pararse en la "lnea clavicular".
Las cotizaciones, en la mayora

de los casos, caern con volumen

y rapidez.
Cabeza con hombros invertida:
Es la figura contraria a la anterior,
es alcista.
Se trata de la misma figura pero
al revs, con la cabeza hacia abajo.
El comportamiento del volumen de
contratacin, vara. Designaremos
las fases de esta figura con los
mismos nmeros y letras que las de
la anterior:
Hombro izquierdo: en el
descenso (1) el volumen sube, para
bajar en la primera reaccin (2).
Hemos completado as el hombro
izquierdo.
La cabeza: la bajada ser ms
profunda que en el hombro
izquierdo y se efectuar con
volumen apreciable, aunque menor
que en la bajada anterior. Hasta
aqu el comportamiento del
volumen coincide con lo que hemos
visto anteriormente en la figura
gemela. La cabeza queda completa
con la subida (4) que puede
efectuarse con un volumen superior
al de la subida (2).
Hombro derecho: la bajada (5)
se efecta con volumen de
contratacin muy escaso pero esto
cambia mucho en la subida (6), que
completa el hombro derecho; aqu
el volumen sube
considerablemente.
Neckline: trazamos otra vez la

consabida lnea recta entre los dos

puntos (a) y (b) que ya vimos en la
figura gemela, prolongando los
extremos. A la derecha tendremos
el punto (c) llamado como en la
figura anterior "punto de ruptura".
A partir del punto de ruptura el
volumen sube muchsimo y la
fiabilidad de la figura depende de
eso. Es decir, sin el requisito del
fuerte volumen en este punto, la
figura es mucho menos fiable. Esta
figura es ms lenta y ms ancha que
su gemela, especialmente si el
cambio de tendencia es primario.
En cuanto a la subida probable y
su medicin y al fenmeno que en
la figura gemela llamamos pullback
(empujn de vuelta), nos
atendremos a lo dicho
anteriormente para la figura normal,
ya que no vara. Y claro. Para que
la subida sea buena, debe haber una
bajada anterior importante.
Es notable la tendencia a la
simetra de estas figuras y es alta su
fiabilidad.
Quien quiera saber las causas
profundas y por qu se forman estas
figuras, causas que son de lgica
sorprendente, es conveniente que
lea primero el libro de Robert D.
Edwards y John Magee:
TECHNICAL ANALYSIS OF
STOCK TRENDS del ao 1.948,
ahora en su ensima reedicin.
Esta reedicin ya vio en 1.975

su dcima reimpresin, lo que da

una idea de su universal
importancia.

7. CONSOLIDACIN:
CONTINUACIN DE LA
TENDENCIA
7
CONSOLIDACIN Y
CONTINUACIN DE LA
TENDENCIA
Las siguientes zonas de
fluctuacin triangulares y
rectangulares son formaciones de
equilibrio temporal en busca de un
nuevo desequilibrio.
No pertenecen a las formaciones
de cambio de tendencia, ya que la
ruptura del equilibrio puede
efectuarse en la misma direccin
del movimiento anterior pero
tambin en su contraria.
1.- Rectngulos.
2.- Tringulos: alcistas, bajistas
y simtricos. Lo importante para el
inversor es:
a) Reconocer la figura como tal
en el chart.
b) Reconocer el momento de la
ruptura del equilibrio; la explosin
o ruptura que ya conocemos de las
figuras anteriores.
1.- El rectngulo:
El precio de la accin est
dentro de una zona de fluctuacin

equilibrada.
Para encontrar la explicacin
lgica de un rectngulo,
imaginemos un bloque fuerte de
compra- dores, que compra por
ejemplo a 9 la accin X y otro
bloque de vendedores que vende la
misma accin, pero slo a 10 o
ms. En el medio tenemos terreno
neutro compuesto de pequeos
inversores o especuladores
ocasionales. Los grandes bloques
no compran ni venden a cualquier
precio y disponen del tiempo
necesario.
Qu ocurrira? Las cotizaciones
oscilaran entre 9 y 10 en una
especie de equilibrio que
llamaremos "zona de fluctuacin"
que puede durar semanas, meses o
aos hasta que uno de los bloques
abandone su postura, por haberse
agotado el dinero o por haber
conseguido su objetivo. Una vez
que se produce el abandono de una
de las partes, se rompe el
equilibrio y la cotizacin que ya no
se ve frenada, sigue avanzando por
este camino. Es el escape y el
momento de actuar.
2.- El tringulo:
Como en el caso anterior, en los
tringulos ocurre algo parecido.
Tambin aqu tenemos a dos
bloques, compradores y
vendedores, pero aqu actan dos
factores ms: el tiempo y la

codicia.
Los vendedores tienen prisa en
vender porque piensan que la
subida ya se acab.
Los compradores tienen prisa en
comprar porque piensan que estn
ante una reaccin tcnica dentro de
un movimiento alcista, una reaccin
que puede terminarse de un
momento a otro y que conviene
aprovechar.
Quin tiene razn? Ambos
pueden tenerla y por eso hay que
mantenerse al margen y esperar
hasta ver qu equipo va a
llevarse el premio, los alcistas
o los bajistas. La codicia induce a
los compradores a aceptar un
precio cada da ms alto por miedo
a perderse el tren. A su vez, el
miedo de los que no han podido
vender en la punta anterior mueve
a los vendedores a aceptar un
precio cada vez menor. En el chart,
lgicamente, veremos que las
oscilaciones y la distancia entre
bloque vendedor y bloque
comprador se hacen cada vez ms
pequeas.
Uniendo en el chart las puntas
altas entre s y haciendo lo mismo
con las puntas bajas, veremos
claramente la figura del tringulo,
que puede tener las formas ms
variadas con los ms distintos
significados.
TRINGULO DESCENDENTE

TRINGULO ASCENDENTE
TRINGULOS SIMETRICOS
El momento exacto de entrar en
el mercado es la explosin o punto
de ruptura que se dar cuando la
cotizacin deje el tringulo y
"escape de la jaula".
Es la ruptura del equilibrio y el
chartista seguir la nueva corriente,
vaya esta hacia arriba o hacia
abajo, conforme (o no) a la idea
que l mismo se haya formado
sobre el valor en cuestin. El
mercado decide sobre el futuro de
un valor y no la calidad o la
opinin personal.
Al efectuarse un escape de un
tringulo o de un rectngulo, el
mercado ha tomado por s mismo su
decisin sobre el valor: vale la
pena seguirla.
Los tringulos pueden ser
alcistas, bajistas o neutros. Un
tringulo es neutro cuando las
puntas mnimas unidas entre ellas
forman una lnea ascendente y las
puntas mximas, a su vez, una lnea
descendente. La cotizacin seguir
probablemente en la direccin en
que se haya salido del tringulo.
Un tringulo es ascendente
cuando slo las mnimas son
ascendentes y las mximas, unidas
entre s, forman un movimiento
horizontal. Este tringulo tiene una
implicacin alcista que no pasa de
una mera probabilidad, ya que lo

nico que importa es el escape

fuera del tringulo si se produce
hacia arriba o hacia abajo. Pueden
darse los tringulos ascendentes
con ruptura hacia abajo.
Resumiendo: un tringulo puede
tener su ruptura hacia arriba o hacia
abajo.
En un tringulo ascendente la
ruptura se produce con ms
facilidad hacia arriba. Pero
siempre habr que seguir el
movimiento hacia el lado de la
ruptura una vez que esta se haya
producido y en esa direccin.
Lo mismo ocurre con el
tringulo descendente: hay una
cierta probabilidad de que la
ruptura se produzca hacia abajo.
Pero tambin habr que seguir el
movimiento hacia el lado de la
ruptura!
3.- Otras zonas de fluctuacin
Estas zonas hay que vigilarlas
constantemente. Mientras las
cotizaciones oscilan
horizontalmente como entre
carriles, perderamos nuestro
tiempo al comprar. El momento
interesante se da cuando la
cotizacin se escapa fuera de la
formacin:
Si el escape se produce hacia
arriba, compramos.
Si es hacia abajo, vendemos.
Por el momento, nos hallamos en
la zona de equilibrio entre el

bloque comprador y el vendedor. Si

gana el bloque comprador la
cotizacin se saldr hacia arriba y
compraremos. Si gana el bloque
vendedor la cotizacin caer por
debajo de la lnea de soporte y
venderemos.
FORMACIONES DE
CONTINUACIN
Canales alcistas y bajistas:
En aquellos casos en que
veamos que las cotizaciones
oscilan, pero con mximas y
mnimas siempre crecientes,
hablamos de canales alcistas. Si las
mximas y mnimas son
decrecientes el canal ser bajista.
Directrices:
Son las lneas que definen una
tendencia.
La directriz bajista une entre s
los puntos altos decrecientes. La
directriz alcista une entre s los
puntos bajos crecientes.
Una interseccin de la directriz
alcista o bajista significa por lo
menos una pausa temporal, un pase
a tendencia neutra.
Banderitas:
Estas simpticas figuras,
semejantes a una banderita, pueden
indicar tanto la consolidacin con
posterior reanudacin del
movimiento, como la inversin de
tendencia, secundaria o temporal.
Depende de su posicin en el chart.
Las banderitas de consolidacin

suelen aparecer despus de un

movimiento violento y vertical, y se
producen a causa de realizaciones
sustanciosas provocadas por tales
alzas.
Este movimiento de mercado
forma una figura que se asemeja a
una bandera ondeando en su asta.
Son figuras de plazo muy corto y
se deberan formar en un plazo
mximo de dos semanas. Un plazo
de formacin mayor les resta
fiabilidad.
Son muy importantes cuando se
dan despus de una subida brusca
con fuerte volumen. La
consolidacin durante 4 o 5 das
con volumen decreciente, indica
una alta probabilidad de un nuevo
salto tan rpido y amplio como el
anterior.
Para operar a corto plazo son
situaciones ideales e indican un
momento claro de compra, ya que
la plusvala que acompaa a estas
formaciones suele ser fuerte y
rpida.
ESQUEMA DE LAS
FIGURAS MS USUALES
(Escapes al alza deberan ir
acompaados de volumen)

8. EJEMPLOS DE
ACCIONES CON LA
FORMACIN

COMPLETA
8
EJEMPLOS DE
ACCIONES CON LA
FORMACIN
COMPLETA
Tendencia primaria y
tendencias secundarias
La tendencia principal o
primaria, marca un ciclo de varios
aos. Se observan correcciones
alcistas (tendencias secundarias) de
3-4 meses de duracin. Por
ejemplo, la segunda de estas
correcciones fue provocada al
finalizar la Guerra del Golfo.
La tendencia principal bajista se
mantuvo intacta durante aos hasta
que la continua cada de tipos
durante todo el ao 1993 termin
con este ciclo. Esta bajada de tipos,
junto a otras medidas de
reactivacin, slo eran predecibles
por quienes aplicaban, de forma
rigurosa, un anlisis cclico.
Tendencia principal:
Una vez establecida, se mantiene
ms tiempo ya que la mayora de
inversores cree.
Tendencia a corto y medio
plazo:
Dura unos meses y provoca, si la
direccin coincide con la tendencia
principal, variaciones muy fuertes
en los precios.

Si son correcciones de la
tendencia principal suelen ser de un
30% a un 50% como mximo.
Tendencia a medio y largo
plazo:
Dura varios aos y ocasiona
grandes variaciones en los precios.
Tres aos de subida en un ndice
puede provocar que algunas
acciones se multipliquen por 30.
Tendencia principal bajista:
Una vez detectada la tendencia
debemos operar en esa direccin.
La tendencia dura ms tiempo de lo
que la mayora de los inversores
creen.
Soporte:
Una concentracin de rdenes de
compra detiene la tendencia y
absorbe todo el papel que sale al
mercado. Comprar ligeramente por
encima de estos precios, suele
proporcionar xito.
Peldaos alcistas:
Son descansos despus de un
alza. Cuando el volumen se seca, ya
no sale papel al mercado: estamos
ante un nuevo tramo alcista y as
sucesivamente durante meses.
Soporte de acumulacin:
Si la orden de compra se
mantiene mucho tiempo, al mismo
precio, una vez que se seca el
papel, la subida continuada est

asegurada.
Acumulacin en forma de
sopera:
Si un grupo adquiere un % de la
empresa comprando todo el papel
que sale al mercado a lo largo de
varias sesiones, deberamos
unirnos a estos grupos: simplemente
compramos un poco por encima de
los precios y esperamos unos meses
pacientemente.
Suelo:
Cuando se detecta un suelo hay
que asumir que tardar meses en
despegar. El despegue se produce
cuando el grupo ya no obtiene papel
a esos precios o ha completado su
compra, sacando entonces alguna
buena noticia al mercado que lo
haga despegar.
Formacin de cambio de
tendencia:
Cuanto ms le cueste a un valor
dar la vuelta, ms sustancioso ser
el movimiento posterior.
Doble suelo de cambio de
tendencia:
A determinados precios las
manos duras compran todo el papel,
el valor rebota con fuerza, pero
puede volver a caer al nivel
anterior por la mala situacin
general del mercado.
En ese nivel, vuelven a comprar
todo rebotando el valor con fuerza.
En unos meses se produce un

hecho significativo que termina con

la incertidumbre que haba
provocado la cada anterior.
El papel ha pasado de
inversores miedosos a manos duras
y la subida posterior est
asegurada.
Doble suelo de cambio de
tendencia:
Un acontecimiento inesperado
provoca una brusca cada hasta
precios ridculos. A esos niveles
alguien fuerte cree que la
incertidumbre ser pasajera y
compra todo el papel limpiando el
mercado de manos dbiles que
venden a cualquier precio. Merece
la pena correr el riesgo y comprar.
Formacin de continuacin:
Hay dos bloques, uno
comprando y otro vendiendo. El
que tenga ms fuerza har variar el
valor en la direccin correcta. Hay
que invertir en esa direccin.
Formacin de continuacin:
Se sabe que va a bajar porque
los vendedores presionan tanto que
hacen desistir, al grupo comprador,
inundndole de papel. El valor
correr hacia abajo.
Canal alcista:
La tendencia se establece
pausadamente. A cada movimiento
brusco le sigue una pequea
correccin.

Canal bajista:
Si las correcciones no llegan
hasta el nivel anterior significa que
cada mes hay ms debilidad y
posiblemente se mantenga durante
aos.
Tendencia bajista:
Cuando se establece, hay que
pensar que puede durar varios aos
y actuar en consecuencia.
Banderitas de continuacin:
Para operar a corto plazo son
ideales, provocan fuertes
movimientos en corto espacio de
tiempo.
Si se dan con mucho volumen y
sin resistencia al alza, la subida
pude ser del 20% al 30% en unos
das.
Para operar a corto plazo es la
situacin ideal. A ante nuevos
mximos no hay que dudar en
entrar.
Los grandes xitos en bolsa se
producen con anlisis sencillos.
Hay que molestarse por conocer
en qu etapa del ciclo burstil y
econmico nos encontramos.
Comprar cuando se est seguro de
haber encontrado un valor con gran
potencial alcista. Esto ocurre en
pocas ocasiones y generalmente en
momentos en los que debemos
actuar contra la opinin de la
mayora. Compre cuando nadie lo

hace y deje correr las ganancias.

La bolsa repite una y otra vez
los mismos movimientos. Es
importante que el operador y el
inversionista conozcan estos
fenmenos.
Hoy vemos en los grficos, las
mismas pautas de prediccin que
hemos visto formarse una y otra vez
a lo largo de los ltimos veinte
aos.

9. EJEMPLOS DE
ACCIONES CON ZONAS
DE ENTRADA
INTERESANTES
9
EJEMPLOS DE
ACCIONES CON ZONAS
DE ENTRADA
INTERESANTES
A continuacin, se mostrarn
diversos grficos de las figuras
estudiadas:
- Banderitas
- Doble suelo
- Rectngulo
- Acumulaciones a bajo precio
durante mucho tiempo
- Soporte
- Subida libre
Banderitas
Provocan fuertes movimientos
en corto espacio de tiempo.

Doble suelo
Es la formacin ms clara de
cambio de tendencia. Merece la
pena comprar al detectarla.
Indica cambio de tendencia
primario.

Rectngulo
Zona de fluctuacin: el escape
indica la direccin de la tendencia.

Acumulaciones a bajo precio

durante mucho tiempo

Soporte
Hay zonas claras en las que se
detienen los valores. Indica un
prximo cambio de tendencia.
Subida libre
Los valores que se sitan en
subida libre producen plusvalas
espectaculares en poco espacio de
tiempo.

10. DIEZ
MANDAMIENTOS Y
DIEZ PROHIBICIONES
10.1
DIEZ MANDAMIENTOS
1. Tener ideas, actuar de modo
reflexivo. Se debe comprar? Si la
respuesta es afirmativa, dnde, en
qu sector y en qu pas?
2. Tener suficiente dinero para
no verse obligado a actuar bajo
presin.
3. Tener paciencia, en primer
lugar todo sucede de manera
distinta a como se haba pensado.
4. Ser duro y firme cuando se
est convencido de algo.
5. Ser flexible y contar siempre
con que en nuestras ideas pudo
haber un error.
6. Vender siempre que se est
convencido de que las cosas han
cambiado por completo.
7. Revisar de vez en cuando la
lista de valores para comprobar
cules son los que se deben
comprar.
8. Slo comprar cuando se
considera que es una gran fantasa.
9. Tomar en cuenta todos los
riesgos, incluso los ms
improbables; contar siempre con
los imponderables.
10. Seguir siendo humilde, aun

cuando la razn est

demostradamente a nuestro lado.

10.2
DIEZ PROHIBICIONES
1. Seguir las confidencias y
creer las informaciones secretas.
2. Creer que los vendedores
saben por qu venden o los
compradores por qu compran; es
decir, creer que ellos saben ms
que uno mismo.
3. Querer recuperar lo perdido.
4. Tomar en consideracin las
cotizaciones antiguas.
5. Cuando tiene valores bajando,
dejarlos dormir y olvidarlos, con la
esperanza de conseguir una mejor
cotizacin; dejar pasar el tiempo
sin tomar una decisin. A ms
tiempo, ms prdida.
6. Seguir las variaciones de
cotizacin de manera continua hasta
en sus ms pequeos cambios y
reaccionar a cada variacin.
7. Hacer balance de manera
continuada para saber siempre
cules son los beneficios o las
prdidas del momento.
8. Vender simplemente porque se
quiere obtener un beneficio.
9. Dejarse influir en pro o en
contra por simpatas o antipatas
polticas.
10. Sentirse satisfecho y
presumir slo porque se ha
conseguido un beneficio.

-ANEXOSLAS
GRANDES
ENTRADAS:
SELECCIONE SU
CARTERA DE VALORES
-ANEXOSLAS
GRANDES
ENTRADAS:
SELECCIONE SU
CARTERA DE VALORES
Qu comprar? Cundo?
Primero detectamos dnde
invertir, en qu empresas, en qu
sectores, en qu situaciones.
Despus, esperamos al
momento ptimo de compra de
las acciones.
Buscamos grandes
entradas con buenas expectativas
de subida:
+500%
+50%
+20%.
3 Pautas:
1. Por lgica: empresas con
producto +500%
2. Por sentido comn. Empresas
saneadas +50%
3. Por esencia del Anlisis
Tcnico +20%
Riesgo a asumir: el
porcentaje hasta el Stop situado
en soporte anterior.
LAS GRANDES ENTRADAS:

No basta con tener ideas,

realizarlas es ms importante. Para
ello hace falta valor. Cuando surja
una gran entrada: aislarse y
realizarla, aguantar hasta que
explote.
1.- Por lgica: EMPRESA
CON PRODUCTO
INNOVADOR (+500%):
2.- Por sentido comn: GRAN
AMPLIACION (+50%):
3.- Por esencia del anlisis
tcnico (+20%):
SALIDA ZONA DE
CONGESTION: NUEVO
MAXIMO:
DESPEGUE VERTICAL
banderitas corto plazo:
Cambio de tendencia W:
+500%
Valores que se puedan
multiplicar por 5 o por 10: Busque
3 valores cuya cotizacin pueda
multiplicarse por 5 o por 10 en
Europa o EEUU.
Son valores de crecimiento,
valores con producto innovador.
Cuando compre acciones de
este valor, si suben un 10%
compre ms, y si suben otro 10%
aada ms y espere con
paciencia.
100.000 x 10 = 1.000.000
Milln de Euros.
100.000 $ x 10 = 1.000.000
Milln de Dlares.
Valores x 5 o x 10:

1.
2.
+50%
Busque valores que se puedan
revalorizar ms de un 50%. Los
valores con potencial >50% suelen
ser: reestructuracin de la empresa,
salida de crisis, ampliacin de
capital gigantesca, bonos
convertibles, vuelta al dividendo.
Valores con potencial > 50%
1.
2.
Ideas de compra:
1.
2.
3.
Ideas de venta:
1.
2.
3.
Valores que se puedan
multiplicar por 5 o por 10.
Busque 3 valores cuya
cotizacin pueda multiplicarse por
5 o por 10 en Europa o EEUU. Son:
Valores de crecimiento, valores con
producto innovador.
Cuando compre acciones de este
valor, si suben un 10% compre ms,
y si suben otro 10% aada ms y
espere con paciencia.
100.000 x 10 = 1.000.000
Milln de Euros.
100.000 $ x 10 = 1.000.000
Milln de Dlares.
Valores x 5 o x 10:

1.
2.
3.
Busque valores que se puedan
revalorizar ms de un 50%.
Los valores con potencial >50%
suelen ser: reestructuracin de la
empresa, salida de crisis,
ampliacin de capital gigantesca,
bonos convertibles, vuelta al
dividendo.
Valores con potencial > 50%.
1.
2.
3.
Riesgo a asumir: STOP.
Lo colocamos por debajo del
ltimo soporte. Ese es el riesgo que
asumimos.
Porcentaje hasta el precio
situado en el soporte anterior.
3 Pautas:
1. Por lgica: empresas con
producto +500% Valores con
producto innovador, interesante. Se
multiplica por 5 en unos aos.
2. Por sentido comn.
Empresas saneadas +50%
Gran ampliacin que sanea la
empresa. +50%
3 Por esencia del Anlisis
Tcnico +20%
Una vez detectado donde
invertir, en que empresas, en que
sectores, en que situaciones,
buscamos el momento ptimo de
compra de las acciones:

 Salidas de zonas de congestin

y resistencia muy alejada. +20%
Nuevos mximos despus de
meses de congestin.
+20%
Despegues verticales. Saltos
rpidos a corto plazo. +20%
Cambio de tendencia. W.
+20%