Aplicaciones para la medicin del

Riesgo con Excel y VBA (MRVBA)

Elaborado por Gino Sedano

Zevallos

Sesin 11 y 12
Modelo CREDITMETRICS Parte 1

Conceptos Bsicos
Modelo Creditmetrics con Excel
VBA y @Risk
Caso de aplicacin

Elaborado por Gino Sedano

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Contenido

El objetivo mas importante en lo que respecta a medicin de

riesgos de crdito es medir el riesgo de un portafolio
crediticio. Para ello se requiere lo siguiente:
Estimacin de probabilidades de default: Mtodos
cuantitativos (modelos estructurales, modelos de scoring),
mtodos cualitativos o mixtos (ratings)
Estimacin de la prdida dado que hay default
Correlaciones entre las prdidas de activos dentro de un
portafolio.
Medicin del VaR Crediticio del portafolio
Clculo del Capital Econmico para cubrir el riesgo
Anlisis de Sensibilidad del modelo (Stress-Testing)

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Conceptos Bsicos

Elaborado por Gino Sedano

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Modelos de riesgo en carteras

de crdito

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Modelos de riesgo en carteras

de crdito

Modelos estadsticos

Modelos estructurales
Modelo Merton

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Conceptos Bsicos

Pasos para la implementacin de un modelo de riesgo

crediticio de un portafolio:
1. Estimar probabilidades de incumplimiento de
crditos individuales.
2. Estimar los efectos potenciales en caso de
incumplimiento en los crditos individuales (LGD)
3. Estimar correlaciones de incumplimiento y
efectos potenciales de los crditos individuales
4. Estimar la distribucin P&L del portafolio de
crditos.

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Modelo Creditmetrics con Excel VBA y

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1. Se pueden determinar las probabilidades de

incumplimiento con los modelos scoring antes vistos.
2. El LGD es el porcentaje de prdida no recuperable
que se dara si un deudor no paga. Para obtener el
LGD se emplean mtodos similares a los empleados
para estimar probabilidades. El EAD es la exposicin al
riesgo de incumplimiento, es decir el valor total del
crdito otorgado a un deudor i.
Para estimar el LGD pueden emplearse regresin
mltiple u otras tcnicas estadsticas en base a datos
histricos de prdidas en caso de incumplimiento.

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3. Para determinar correlaciones se puede emplear un modelo

factorial que relacione a todos los crditos de un portafolio
respecto a un solo factor.
Se utiliza el criterio del valor de un activo:
En general si el valor de mercado total de los activos
lquidos de una empresa o entidad baja a un nivel menor
que sus deudas se producira un incumplimiento de pagos.
Si el valor total de los activos correspondientes a cada
cliente i lo representamos con una variable VAi y la deuda
total de dicho cliente lo representamos como Di, se
producir un incumplimiento si VAi <= Di
Se sabe adems que P(VAi <= Di) = pi siendo pi la
probabilidad de default que puede estimarse mediante los
modelos Logit y Merton antes vistos.

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Modelo Creditmetrics con Excel VBA y

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 Como a mayor probabilidad de default pi la probabilidad

de que VAi <= Di ser mayor y viceversa, entonces se
puede estimar una variable Ai y un di tal que P(Ai <= di)
= P(VAi <= Di )
El valor correspondiente de la variable di puede
estimarse mediante la probabilidad de incumplimiento pi
antes obtenida asumiendo una funcin acumulada
normal, mediante: di = -1(pi)
Es decir se cumplira que el valor de la variable di es
mayor a mayor probabilidad de default pi, lo cual
incrementara la probabilidad de que Ai <= di

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Modelo Creditmetrics con Excel VBA y

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 La variable Ai es aleatoria debido a que no conocemos el

valor de los activos del cliente en determinado momento,
slo conocemos su probabilidad de default pi.
Adems las variables Ai de los diferentes clientes de un
portafolio estn correlacionados entre s, por lo tanto hay
que especificar la correlacin entre todos ellos.
Un modelo simple de Ai es aquel que emplea un solo factor Z
aleatorio con coeficiente wi, de tal forma que todos los
activos i estaran correlacionados entre s mediante este
factor:

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Modelo Creditmetrics con Excel VBA y

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 Donde Z es un solo valor aleatorio con distribucin

normal estndar comn a todos los activos i (factor
sistemtico), y i es un valor aleatorio con
distribucin normal estndar que toma un valor
diferente para cada uno de los activos i (parte
especfica o particular de cada cliente).
Las correlaciones entre los valores de activos de
todos los clientes estn determinados por los wi
respectivos.
Los i se asumen independientes entre cada crdito.

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Modelo Creditmetrics con Excel VBA y

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 Para simplificar el modelo podemos asumir un solo valor wi =

w para todos los clientes en una cartera de crdito.
Los pasos para obtener la prdida total del portafolio de
crditos con simulacin de montecarlo:
Obtener valores aleatorios de Ai para cada cliente i.
Para cada deudor i, se revisa si se cumple la condicin de
incumplimiento.
Sumar todas las prdidas, las cuales sumadas dan la prdida
total del portafolio.
Registrar las prdidas obtenidas de las diferentes corridas de
valores aleatorios de los activos y obtener un histograma.
Con la distribucin de Prdida simulada y representada e un
histograma se puede obtener el VaR y CVaR de las prdidas
totales del portafolio en un determinado horizonte de tiempo.

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Modelo Creditmetrics con Excel VBA y

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Medicin del riesgo en un portafolio crediticio con Simulacin

de Montecarlo
Se tiene un portafolio de crditos con probabilidades de
incumplimiento dadas, el % de prdidas en caso que haya
incumplimiento (LGD), exposicin en caso de incumplimiento
(EAD) y los coeficientes wi correspondientes a cada crdito.
a) Elabore un modelo de simulacin para determinar las prdidas
potenciales del portafolio y corra la simulacin con 10,000 iteraciones .
Indique la prdida esperada y la desviacin estndar obtenida.
b) Calcule el Credit Var al 1% para un horizonte de 1 ao y el capital
econmico respectivo.
c) Calcule el Credit CVaR al 1% para un horizonte de 1 ao y el capital
econmico respectivo.
d) Obtener la matriz de correlacin entre el valor de todas las empresas si
se estima un wi=0.3 para todos los crditos i.

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Caso de aplicacin