MANAJEMEN KEUANGAN LANJUTAN

KASUS: THE TIMKEN COMPANY

Kelompok :
ANDI AMIRULLAH ARIF TIRO - 15MPAXXXIC08
IKA FEBRIANA

- 15MPAXXXIC14

YULI PERMATASARI

- 15MPAXXXIB28

PENDIDIKAN PROFESI AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMIKA DAN BISNIS
UNIVERSITAS GADJAH MADA
YOGYAKARTA

MANAJEMEN KEUANGAN LANJUTAN

THE TIMKEN COMPANY

Pada tahun 2002, Perusahaan Timken sedang mempertimbangkan untuk mengakuisisi
Perusahaan Torrington dari Ingersoll -Rand. Akuisisi ini akan membuat pernyataan yang jelas
kepada pasar tentang komitmen Timken untuk tetap menjadi pemimpin dunia dalam industri
bearing karena akan mengakibatkan kombinasi lebih dari 100 tahun memproduksi bearing
dan pengembangan pengalaman. Karena kedua perusahaan membagi banyak pelanggan yang
sama tetapi memiliki beberapa produk yang sama, pelanggan pasti akan menghargai
kemampuan perwakilan penjualan Timken untuk dapat memenuhi kebutuhan mereka lebih
banyak. Selain itu , Timken berpotensi melakukan penghematan biaya tahunan dari fasilitas
produksi konsolidasi dan proses yang diperkirakan lebih dari $ 80 juta. Jika harga yang harus
dibayar untuk Torrington terlalu tinggi, Ingersoll -Rand, dari pada Timken, akan menangkap
nilai sinergi. Selain itu, mengingat ukuran besar akuisisi, Timken prihatin tentang dampak
pada neraca. Jika Ingersoll -Rand meminta kesepakatan dalam bentuk uang tunai dan jika
Timken mengambil utang baru, peningkatan leverage akan membuat lembaga kredit
menurunkan Peringkat investment Timken.
FAKTA DAN MASALAH KASUS
Fakta

Timken sedang mempertimbangkan akuisisi Torrington dari Ingersoll-Rand

Akuisisi ini akan memperkuat posisi pasar Timken dan akan mengakibatkan

penghematan diperkirakan $ 80 juta per tahun

Analis memperkirakan nilai minimum Torrington pada $ 800.000.000
Transaksi ini dapat melemahkan posisi keuangan Timken, termasuk penurunan
peringkat kredit

Pertanyaaan
1. Haruskah Timken melanjutkan akuisisi?
2. Jika ya, bagaimana mereka harus menyusun kesepakatan?
a. Berapa banyak yang harus mereka tawarkan untuk membayar?
b. Apa metode pembayaran yang harus mereka tawarkan?

PERTIMBANGAN-PERTIMBANGAN
Pertimbangan mengapa Timken harus mengambil alih Torrington

MANAJEMEN KEUANGAN LANJUTAN

Karena ada tumpang tindih yang kecil dalam produk, dan tumpang tindih yang besar pada
pelanggan antara lain:

Penghematan biaya penjualan

'Bundling' - sebuah tawaran yang lebih luas yang membuat mereka lebih

kompetitif dan meningkatkan margin

Untuk tetap menjadi pemimpin global
Untuk bersaing dengan perusahaan asing
Untuk memiliki posisi yang lebih kuat dalam negosiasi dengan pemasok dan
pembeli

Pertimbangan mengapa Timken tidak seharusnya mengambil alih Torrington

Karena adanya akuisisi yang besar

Tuntutan Keuangan - Akankah Timken mampu membelinya?

Timken sudah sangat leveraged, akuisisi mungkin memerlukan pinjaman lebih

lanjut - berdampak pada peringkat kredit

Menerbitkan saham untuk membiayai kesepakatan itu akan melemahkan

kontrol pemegang saham yang ada Terutama bermasalah jika saham
undervalued

Berapa banyak seharusnya Timken menawarkan pembayaran ?

Faktor-faktor yang perlu dipertimbangkan :
a. Nilai perkiraan analis sebesar $ 800 juta sebagai harga referensi
b. Jika Ingersoll-Rand bersedia untuk menjual maka Timken tidak bersikeras
untuk menawar harga yang tinggi.
c. Persaingan di sektor ini dapat meningkatkan tekanan pada pertumbuhan
melalui akuisisi
d. Perusahaan asing mungkin tertarik untuk mendapatkan akses ke pasar AS
untuk mengatasi peraturan anti-dumping, namun, perusahaan asing mungkin
memiliki sinergi kecil dengan Torrington

Bagaimana seharusnya mereka membayar?

1. Jika saham itu undervalued, Timken seharusnya keberatan menggunakannya sebagai
metode pembayaran

MANAJEMEN KEUANGAN LANJUTAN

2. Dari Exhibit 8: Timken terlihat dinilai lumayan tinggi sahamnya (tapi Exhibit 7
menunjukkan bahwa perusahaan telah tertinggal indeks pasar, maka mungkin
undervalued sahamnya)
3. Faktor-faktor yang perlu dipertimbangkan adalah:

Pilihan: saham, uang tunai & saham atau uang tunai saja
Dapatkah Timken meningkatkan kas dalam jumlah yang cukup?
Apakah mereka memiliki akses ke utang? - Mungkin akan terjadi penurunan grade

jika sepenuhnya pembiayaan dilakukan dengan utang

Apakah mereka akan mampu untuk menerbitkan saham baru?
Apakah saham Timken dihargai dengan benar ?

KESIMPULAN
1. Ada manfaat strategis dari kesepakatan tersebut maka Timken harus melanjutkan
tawaran itu.
2. Point penting lainnya:

terlihat bahwa IR tidak akan bersikeras untuk bernegosiasi. Akibatnya, Timken

Cuma bisa menawar pada harga yang relatif rendah

Timken seharusnya menawar pada kisaran $ 800-900jt , itu adalah kesepakatan

yang bagus untuk IR (perkiraan analis ), dan juga masih menyisakan ruang untuk
penciptaan nilai bagi Timken.