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Autor:
Waldo Mendoza Bellido
Asistente:
Liu Mendoza Prez
NDICE GENERAL
A.
B.
NOTAS DE CLASE
MACROECONOMA 1
Introduccin
1.
2.
La inversin empresarial
3.
4.
EJERCICIOS PROPUESTOS
Introduccin
1.
La funcin consumo
2.
3.
4.
EJERCICIOS PROPUESTOS
Introduccin
1.
2.
EJERCICIOS PROPUESTOS
Introduccin
1.
2.
Las exportaciones
3.
Las importaciones
4.
La condicin Marshall-Lerner
EJERCICIOS PROPUESTOS
1.
La demanda agregada
1.1
1.2
1.3
La IS , la LM y la demanda agregada
2.
3.
3.1
3.2
3.3
3.4
3.5
4.
EJERCICIOS PROPUESTOS
MACROECONOMA 2
Introduccin
1.
1.1
1.2
1.3
2.
2.1
2.2
2.3
2.4
EJERCICIOS PROPUESTOS
CAPTULO 2: EL MODELO MUNDELL-FLEMING CON MOVILIDAD
IMPERFECTA DE CAPITALES
Introduccin
1.
1.1
1.2
1.3
2.
2.1
2.2
2.3
2.4
EJERCICIOS PROPUESTOS
Introduccin
1.
2.
2.1
2.2
2.3
2.4
EJERCICIOS PROPUESTOS
CAPITALES
Introduccin
1.
1.1
1.2
1.3
2.
2.1
2.2
2.3
2.4
EJERCICIOS PROPUESTOS
MACROECONOMA 3
Parte V: MACROECONOMA DE UNA ECONOMA ABIERTA: EL
CASO EL PER
Introduccin
1.
2.
3.
4.
EJERCICIOS PROPUESTOS
Introduccion
1.
2.
3.
4.
5.
6.
EJERCICIOS PROPUESTOS
Solow, Robert
1956 A Contribution to the Theory of Economic Growth. Quarterly Journal of
Economics, Vol 70.
Introduccion
1.
2.
Equilibrio competitivo
3.
La dinmica de transicin
4.
El planificador social
5.
6.
EJERCICIOS PROPUESTOS
Introduccin
1.
1.1
El modelo
1.2
Equilibrio competitivo
1.3
EJERCICIOS PROPUESTOS
A.
I.
II.
CONTENIDO.
1.
BCRP (2004).
Birch y Jorgen (2009), Cp. 1.
Chiang y Wainwright (2006), Cps 3, 4, 5, 6, 7, 8, 15, 16, 17, 18 y 19.
2.
10
3.
3.1
3.2
3.3
3.4
4.
4.1
4.2
4.3
4.4
Blanchard (2004), Cp 5.
Mendoza (2010), Parte II..
5.
5.1
5.2
La
oferta
agregada.
Los
casos
extremos:
la
oferta
agregada
6.
12
6.1
6.2
6.3
6.4
III.
SEMANA
Primera
Segunda
Tercera
Cuarta
Quinta
Sexta
Sptima
Octava
Novena
Dcima
Dcimo
primera
Dcimo
segunda
Dcimo
tercera
Dcimo
cuarta
Dcimo
quinta
Dcimo
sexta
Dcimo
sptima
TIPO DE
SESIN
Clases
Nociones bsicas
Estado actual de la Macroeconomia
Clases
Conusmo e inversin
Clases
Gasto pblico, exportaciones, importaciones y tipo de
cambio real.
Clases
El modelo IS-LM: el mercado de bienes.
Clases
El modelo IS-LM: el mercado monetario.
Clases
El modelo IS- LM: el equilibrio general
Clases
Esttica comparativa en el modelo IS-LM.
Examen parcial Cps. 1-4
Clases
La IS-LM y la demanda agregada
Clases
Salarios, precios y expectativas
Clases
Salarios, precios y oferta agregada.
Clases
Clases
Clases
Clases
Clases
Examen final
13
MACROECONOMA 2
I.
II.
CONTENIDO.
1.
2.
2.1
14
2.2
3.
Macroeconomia de las economas abiertas II: el Modelo MundellFleming con la tasa de inters administrada.
3.1
3.2
III.
15
SEMANA
Primera
Segunda
Tercera
Cuarta
Quinta
Sexta
Sptima
Octava
Novena
Dcima
Dcimo
primera
Dcimo
segunda
Dcimo
tercera
Dcimo
cuarta
Dcimo
quinta
Dcimo
sexta
Dcimo
sptima
TIPO DE
SESIN
Clases
Clases
16
MACROECONOMA 3
Macroeconoma peruana, teoras de los ciclos y el crecimiento
econmico.
I.
II.
CONTENIDO.
1.
1.1
1.2
1.3
2.
2.1
El modelo de Solow.
2.2
2.2
El modelo de Ramsey.
2.3
3.
3.1
3.2
3.3
3.4
III.
18
SEMANA
Primera
Segunda
Tercera
Cuarta
Quinta
Sexta
Sptima
Octava
Novena
Dcima
Dcimo
primera
Dcimo
segunda
Dcimo
tercera
Dcimo
cuarta
Dcimo
quinta
Dcimo
sexta
Dcimo
sptima
TIPO DE
SESIN
Clases
Clases
Clases
Clases
Clases
Examen final
19
REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS
Blanchard, Olivier
2006 Macroeconoma, cuarta edicin, Pearson-Prentice Hall.
2008 The State of Macro. NBER Working Paper Series No 14259.
Castillo, Paul
2008 Notas de clase del curso Tpicos de Macroeconoma Avanzada, agosto
de 2008.
Krugman, Paul.
2009 How Did Economists Get It So Wrong?.www.nytimes.com/2009/09/06
Mankiw, N. Gregory
2006 The Macroeconomist as Scientist and Engineer. NBER Working Paper
Series 12349
20
Ramsey, F.
1927 A mathematical theory of saving. Economic Journal, 38 (diciembre), 543559.
Urrutia, Carlos.
1996 Notas sobre crecimiento y ciclos econmicos. Ilades-Georgetown
University.
21
B.
MACROECONOMA 1
PARTE 1: FUNDAMENTOS DE COMPORTAMIENTO
Introduccin
1.
22
Dte =
Vt e+1 =
Vt =
(1)
De (1):
Vt =
Dte + Vt e+1
1+ r +
(2)
23
e
t +1
Dte+1 + Vt e+ 2
Dte+ 2 + Vt e+3
Dte+3 + Vt e+ 4
e
e
=
; Vt + 2 =
; Vt +3 =
1+ r +
1+ r +
1+ r +
(3)
Vt =
Dte
Dte+1
Dte+ 2
Vt e+ n
+
+
+
...
+
1 + r + (1 + r + ) 2 (1 + r + ) 3
(1 + r + ) n
(4)
Vt e+ n
=0
n (1 + r + ) n
lim
(5)
De (4) y (5):
Dte
Dte+1
Dte+ 2
Vt =
+
+
+ ...
1 + r + (1 + r + ) 2 (1 + r + ) 3
(6)
i)
ii)
24
2.
La inversin empresarial
Si q te+1 = qt , entonces
Vt e+1 = q t K t +1
(7)
(8)
c( I t ) =
a 2
It
2
(9)
25
K t +1 = K t + I t
(10)
(7)-(10) en (2):
D e + Vt e+1
Vt = t
=
1+ r +
te I t
a e
I t + qt ( K t + I t )
2
1+ r +
(11)
Es decir:
It =
qt 1
a
(12)
26
Figura 1
27
Figura 2
1
1
+
+
+ ...
Vt = Dte
2
3
(1 + r + )
1 + r + (1 + r + )
(13)
Vt =
Dte
r +
(14)
Como Vt = qt K t :
Dte / K t
qt =
r +
(15)
28
a r +
En trminos ms generales:
+
I = f (Y , K , r , E )
3.
(16)
(17)
L = aX ; Q = bX
(18)
(19)
(20)
Figura 3
30
P I H
p
A A
(1 ) /
=0
pH
= k
/(1 )
; k /(1 ) A1 /(1 )
(21)
(22)
Su funcin utilidad:
U = H n C 1 n ; 0 < n < 1
(23)
U = H n Y (r + ) p H H
1 n
(24)
Hd =
nY
(r + ) p H
(25)
31
pH =
nY
(r + ) H
(26)
Figura 4
(26) en (21):
nY
= k
(r + ) PH
/(1 )
= h(Y , H , r , )
(27)
32
(28)
Las ecuaciones (21), (26) y (28) constituyen un modelo dinmico sencillo del
mercado de vivienda. Dados Y y r , el parque predeterminado de viviendas
determina el precio de la vivienda en (26). Dado P , (21) determina I tH , el cual
determina luego el parque de viviendas del periodo siguiente H t +1 a travs de
(28). Se obtiene as un nuevo precio de vivienda p tH+1 a travs de (26) que nos
permite averiguar I tH+1 utilizando (21), lo que nos da un nuevo parque de
viviendas H t + 2 a travs de (28), y as sucesivamente. La dinmica contina
hasta que el precio de la vivienda ha alcanzado un nivel en el que la actividad
de construccin es justo la suficiente para compensar
la depreciacin del
pH
= k
/(1 )
; k /(1 ) A1 /(1 )
(21)
nY
(r + ) H
(26)
H t +1 = H t (1 ) + I tH
(28)
pH =
4.
33
Las respuestas matemticas para el corto plazo las obtenemos a partir de las
ecuaciones (21), (26) y (28). De la ecuacin (26) vemos el efecto de la
reduccin de la tasa de inters en el precio de las viviendas:
(29)
(30)
(31)
34
EJERCICIOS PROPUESTOS
35
Introduccin
1.
La funcin consumo
Keynes:
C t = a + bYt d , a > 0 , 0 < b < 1
(1)
36
Figura 1
Figura 2
U = u (C1 ) +
u (C 2 )
, u ' > 0, u"< 0, > 0.
1+
(2)
(3)
Y la del periodo 2:
C 2 = V2 + Y2L T2
Reemplazando
(4)
(3)
en
(4),
obtenemos
la
restriccin
presupuestaria
C1 +
C2
Y L T2
= V1 + Y1L T1 + 2
1+ r
1+ r
(5)
Y2L T2
H 1 Y T1 +
1+ r
L
1
(6)
(6) en (5):
C1 +
C2
= V1 + H 1 .
1+ r
(7)
U = u (C1 ) +
u[(1 + r )(V1 + H 1 C1 )]
.
1+
(8)
u ' (C1 ) =
1+ r
u ' (C 2 ).
1+
(9)
u ' (C1 )
RMS (C 2 : C1 ) = 1 + r
u ' (C 2 ) /(1 + )
(10)
Que nos dice que la relacin marginal de sustitucin entre dos bienes debe ser
igual a la relacin de precios entre los dos bienes.
39
Figura 3
u ' (C 2 )
dC 2 = 0
1+
Es decir,
dC 2
u ' (C1 )
=
.
dC1 u ' (C1 ) /(1 + )
(11)
40
u (C t ) =
C t( 1) / para > 0, 1.
u (C t ) = ln C t para > 0, 1.
(12)
(13)
ESI
d (C 2 / C1 ) /(C 2 / C1 )
d ln(C 2 / C1 )
=
dRMS (C 2 : C1 ) / RMS (C 2 : C1 ) d ln RMS (C 2 : C1 )
(14)
ESI =
d ln(C 2 / C1 )
= .
d ln RMS (C 2 : C1 )
(15)
41
Figura 4
1 + r
C2 =
C1 .
1 +
(16)
C1 = (V1 + H 1 ), 0 <
1
1 + (1 + r )
(1 + )
<1
(17)
2.
El consumo y la renta
42
Yd
C1 = Y1d + 2 + V1 .
1+ r
(18)
C1 = Y1d
(19)
1 +
V
Yd
R
+ v1 , R 2d , v1 1d
1+ r
Y1
Y1
(20)
= 1 +
1+ g
+ v1 .
1+ r
(21)
43
Segn (21) eso implica que la propensin media a consumir a largo plazo se
mantiene constante en el plano macroeconmico.
De (17):
1
1 + (1 + r )
(1 + )
(22)
Como puede ser mayor o menor que 1, no es claro cmo afecta la tasa de
inters a la propensin a consumir.
i)
ii)
44
3.
De (18)
Y2L T2
C1 = Y1 T1 +
+ V1 .
1+ r
(23)
Supongamos una reduccin temporal de los impuestos (dT1 < 0, dT2 = 0).
Entonces:
C1 / T1 = .
(24)3
(25)
45
(26)
Para el periodo 1:
D2 = (1 + r )( D1 + G1 T1 ).
(27)
Para el periodo 2:
T2 = D2 + G2 .
(28)
(27) en (28)
D1 + G1 +
G2
T
= T1 + 2 .
1+ r
1+ r
(29)
dT1 +
dT2
= 0, dT2 = (1 + r )dT1 .
1+ r
(30)
46
Es decir, el gobierno tendr que subir los impuestos para pagar el principal y
los intereses de la deuda adicional provocada por la bajada de impuestos en el
periodo 1.
dC1 = dT1 + 2 = 0.
1+ r
(31)
4.
(29a)
i)
ii)
Impuestos distorsionadores.
iii)
Restricciones crediticias.
C1 = C (Y , g , r , V1 ).
(32)
47
EJERCICIOS PROPUESTOS
48
Introduccin
3.
D1 + G1 +
G2
tY
= t1Y1 + 2 2 .
1+ r
1+ r
(1)
(2)
49
Figura 1
(3)
Es decir,
G (t + )Y rB g ( E / P)r * B * g .
2.
(4)
50
DFP = G tY .
(5)
Si suponemos una regla fiscal que impone un lmite de dficit fiscal primario,
tendramos:
DFP = G tY 1Y .
(6)
DFP = G0 tY .
(7)
DFP = G tY 1 Y .
(8)
(9)
IIF2 = dDFP = Y d .
(10)
51
EJERCICIOS PROPUESTOS
52
Introduccin
1.
e=
EP *
.
P
(1)
2.
Las exportaciones
(2)
53
e=
EP *
.
P
(3)
Figura 1
P
EP *
(4)
54
+
*
P
= X (Y ,
).
EP *
d
(5)
X = X (Y * , e).
(6)
Figura 2
3.
Las importaciones
55
EP *
P
(7)
EP * +
Md = Md(
, Y ).
P
(8)
En consecuencia,
+
M = M (e, Y ).
(9)
Figura 3
56
4.
La condicin Marshall-Lerner
+
*
+
*
(10)
57
En consecuencia:
+
*
BC = BC (e, Y Y ).
(11)
EJERCICIOS PROPUESTOS
58
1.
La demanda agregada
1.1
Y = D = C + G + I.
(1)
(2)
G = Go .
(3)
I = I o bi.
(4)
Donde Ao = C o + Go + I o y k =
(5)
1
.
1 c(1 t )
De (5) se obtiene la IS
i=
Ao Y
.
b kb
(6)
59
Figura 1
1.2
(7)
m d = bo Y b1i.
(8)
i=
M s P bo
+ Y.
b1
b1
(9)
60
Figura 2
1.3
La IS , la LM y la demanda agregada
Y eq =
i eq =
b1
( M s P).
(10)
bo k
1
Ao
( M s P).
b1 + kbbo
b1 + kbbo
(11)
b1
+ bbo
k
Ao +
b1
+ bbo
k
P=
dP
dY
b + kbbo
b1
Ao + M s 1
Y.
b
kb
=
DA
(12)
b1 + kbb0
<0
kb
61
Figura 3
2.
Y=
1
N.
a
(13)
W = P e + (Y Y ).
P = (1 + z )CM e = (1 + z )
(14)
WN
= (1 + z ) aW
Y
(15)
P = (1 + z ) a P e + (Y Y ) .
(16)
En su versin simplificada:
P = P e + (Y Y ).
(17)
62
Figura 4
3.
3.1
P=
b + kbbo
b1
Ao + M s 1
Y.
b
kb
P = P e + (Y Y ).
(12)
(17)
63
Figura 5
Y eq =
P eq =
k
k
Ao +
(M s P e ) +
Y.
kb( + b0 )
b1
b1
k ( + bo ) +
+ bo +
+1
b
kb
b1
b1 + kbbo
kb1
kb
Pe +
Ao +
M s.
kb( + bo ) + b1
kb( + bo ) + b1
kb( + bo ) + b1
Y eq = m Yf Ao + mmY ( M s P e ) +
P eq =
b
+ bo + 1
kb
Y.
b1 + kbbo
P e + m Pf Ao + mmP M s .
kb( + bo ) + b1
(18)
(19)
(20)
(21)
Donde:
m Yf =
k
k
, mmY =
.
kb( + b0 )
b1
k ( + bo ) +
+1
b
b1
64
m Pf =
kb1
kb( + bo ) + b1
, m mP =
kb
kb( + bo ) + b1
Figura 6
65
Figura 7
66
Figura 8
3.2
Y = Y.
(22)
67
Figura 9
La forma reducida:
Y eqe = Y .
(23)
P eqe =
b + kbbo
b1
Ao + M s 1
Y.
b
kb
3.3
(24)
68
(25)
La otra posibilidad consiste en asumir que las expectativas del pblico sobre
los precios esperados equivalen a la prediccin que arroja el modelo de oferta y
demanda agregada en el equilibrio estacionario sobre la determinacin de los
precios.
P e = P eeqe =
b + kbbo
b1 e
Ao + M se 1
Y.
b
kb
(26)
P=
b1 e
b + kbbo + kb
Ao + M se 1
Y + Y .
b
kb
(27)
P=
a + kbao
a1
Ao + M s 1
Y.
b
kb
(12)
P=
a1 e
a + kbao + kb
Ao + M se 1
Y + Y .
b
kb
(27)
En la forma reducida:
69
Y eq =
kb1
kb
( Ao Aoe ) +
( M s M se ) + Y .
b1 + kbbo + kb
b1 + kbbo + kb
(28)
a1 + kbao
a1 e
1
s
se
P eq =
Y.
k (a1 Ao + bM ) + (a1 + kbao )( Ao + M )
b
kb
a1 + kbao + kb
(29)
no
pueden
diferir
de
sus
valores
efectivos:
por las ecuaciones (28) y (29), descubrimos que el equilibrio estacionario del
modelo con expectativas racionales es idntico al del modelo con expectativas
exogenas.
Y eqe = Y .
P eqe =
b + kbbo
b1
Ao + M s 1
Y.
b
kb
3.4
(23)
(24)
Si:
P e = Pt 1 .
(25)
Entonces, en (2):
P=
b + kbbo
b1
Ao + M s 1
Y.
b
kb
P = Pt 1 + (Y Y ).
(12)
(26)
70
En el equilibrio estacionario, P = Pt 1 .
P=
b + kbbo
b1
Ao + M s 1
Y.
b
kb
Y = Y.
(12)
(22)
Y eqe = Y .
P eqe =
b + kbbo
b1
Ao + M s 1
Y.
b
kb
3.5
(23)
(24)
P=
b + kbbo
b1
Ao + M s 1
Y.
b
kb
P = Pt 1 + (Y Y ).
(12)
(26)
Y eq =
P eq =
k
k
Ao +
( M s Pt 1 ) +
Y.
kb( + b0 )
b1
b1
k ( + bo ) +
+ bo +
+1
b
kb
b1
b1 + kbbo
kb1
kb
Pt 1 +
Ao +
M s.
kb( + bo ) + b1
kb( + bo ) + b1
kb( + bo ) + b1
(30)
(31)
71
Hay varios modos para discutir si este modelo es dinmicamente estable; esto
es, si converge asintticamente al equiliibrio estacionario.
Y = Y0 + Yt 1 .
Donde Y / Yt 1 = .
Hay dos posibilidades respecto al valor de .
i)
ii)
72
Figura 10
73
Figura 7 ( < 1)
74
Figura 11
75
Figura 12
Como:
0 < P / Pt 1 =
b1 + kbbo
< 1.
kb( + bo ) + b1
76
b
Y eq
k ( + bo ) + 1 Yt 1
b + ...
eq =
P
P
b1 + kbbo
t 1
0
kb( + bo ) + b1
(32)
En su versin abreviada:
= t 1 .
(33)
Y(t ) = M o (1 ) t + M 1 (2 ) t + Y eqe .
(34)
P(t ) = N o (1 ) t + N1 (2 ) t + P eqe .
(35)
2 Tr + Det = 0
(36)
77
Tr (Tr) 2 4 Det)
i =
.
2
(37)
De (37) se deriva que para que i < 1 , es decir, para que este sistema
converga hacia el equilibrio estacionario, debe cumplirse:
i)
Tr < 1 + Det.
(38)
ii)
Det < 1.
(39)
Estas condiciones nos aseguran que las dos raices caractersticas de la matriz
son, en valor absoluto, menores que la unidad.
b1 + kbbo
< 1.
kb( + bo ) + b1
i)
1 <
ii)
1 < 0 < 1.
i)
(40)
ii)
(41)
iii)
(42)
78
4.
79
Figura 13
i
LM 0 M 0S , P0
LM 1 M 1S , P1
i0
i1
IS 0
Y0
Y1
OA0
P1
P0
( )
DA (M )
DA1 M 1S
Y0
Y1
S
0
80
pleno empleo, los precios suben en la misma magnitud que la oferta monetaria
real, y la tasa de interts se mantiene en su nivel original
se mantiene
81
Figura 14
i
LM 0 M 0S , P0
= LM 1 M 1S , P1
i0
IS 0
Y
Y0
P
OA0
P1
P0
( )
DA (M )
DA1 M 1S
Y0
S
0
82
EJERCICIOS PROPUESTOS
1. En el modelo IS-LM:
a. Qu pasa con la produccin y la tasa de inters cuando sube el
gasto pblico?
b. Cmo se modifica el resultado anterior si la demanda de dinero
no depende de la tasa de inters?
2. En el modelo de oferta y demanda agregada de una economa cerrada:
a. Qu pasa en el corto plazo y en el equilibrio estacionario cuando
se eleva la oferta monetaria nominal?
b. Qu pasa en la pregunta anterior si los agentes econmicos
tienen previsin perfecta?
83
MACROECONOMA 2
Introduccin
1.
Hay dos sub sistemas. En el del corto plazo, el tipo de cambio esperado difiere
del tipo de cambio observado y el banco central esteriliza los resultados del
sector externo. En el del equilibrio estacionario, el sector externo est en
84
1.1
El mercado de bienes
Y = D = C + I + G + XN
(1)
C = C o + c(1 t )Y
(2)
[Yd
= Y T = Y tY = (1 t )Y ].
I = I o bi
(3)
G = Go .
(4)
XN = a o Y * + a1 ( E + P * P ) m(1 t )Y
(5)
(6)
O,
Y = D = k Ao bi + a o Y * + a1 ( E + P * P )
Donde k =
(7)
1
1
1
es el multiplicador
=
=
1 (c m)(1 t ) 1 c n (1 t ) 1 (1 s m)(1 t )
keynesiano, s = 1 c , c = c n + m, Ao = C o + I o + Go .
85
i=
[A
+ a oY * + a1 ( E + P * P ) Y
.
b
kb
(8)
Figura 1
El mercado monetario.
(9)
(10)
86
(11)
B b + B *bcr P bo
i=
+ Y.
b1
b1
(12)
Figura 2
Para conservar el carcter lineal de este modelo, hemos introducido una simplificacin en el
concepto de devaluacin esperada.
87
1
i = i * + ( )( E e E 0 )
h
(13)
Figura 3
EE
i0
i=
[A
i=
+ a oY * + a1 ( E + P * P ) Y
.
b
kb
B b + B *bcr P bo
+ Y.
b1
b1
1
i = i * + ( )( E e E 0 )
h
(8)
(12)
(13)
Ee
b
Y eq = k A0 b(i * +
) + a 0Y * + (a1 + ) E 0 + a1 ( P * P)
h
h
(14)
88
1 + bo k e b + hbo ka1 + bo kb
*
B *bcreq = bo kAo (1 + bo k )bi *
E 0 + bo ka o Y +
bE +
h
b
bo ka1 P * + (1 bo ka1 ) Po B b .
(15)
1
i eq = i * + ( )( E e E 0 )
h
(13)
Figura 4
LM
i0
EE
IS
Y0
Ee
b
*
A
b
i
(
+
) + a 0Y * + (a1 + ) E 0 + a1 P *
0
h
h
Y .
P=
a1
ka1
(16)
89
dP
dY
=
DA
1
<0
ka1
Figura 5
DA
Y
Los precios locales estn dados, la oferta agregada es infinitamente elstica.
P = P0 .
(17)
Figura 6
P0
OA
DA
Y0
90
1.2
i=
[A
i=
+ a oY * + a1 ( E + P * P ) Y
.
b
kb
(8)
B b + B *bcr P bo
+ Y.
b1
b1
(12)
i = i*
(18)
Figura 7
LM
i0
EE
IS
Y0
Y eqe = k A0 bi * + a 0Y * + a1 ( E 0 + P * P )
(19)
91
(20)
i eqe = i * .
(18)
P =.
dP
dY
(21)
=
DA
Figura 8
DA
Y
92
Figura 9
P0
OA
DA
Y0
1.3
93
, la
se encuentra a la izquierda de la
, lo que
Figura 10
i1
EE 1 (i1* )
i0
EE 0 (i0* )
IS 0
Y1
Y0
P0
OA 0
DA0 (i0* )
DA1 (i1* )
Y1
Y0
94
izquierda
Figura 11
i
LM 1 ( B1*bcr )
LM 0 ( B0*bcr )
B
i1
EE 1 (i1* )
A
i0
EE 0 (i0* )
IS 0
Y1
Y0
P0
OA 0
DA0 (i0* )
DA1 (i1* )
Y1
2.
Y0
95
2.1
i=
[A
+ a oY * + a1 ( E + P * P ) Y
.
b
kb
(8)
B *bcr + B b P = bo Y b1i.
i=
(10)
B b + B *bcr P bo
+ Y.
b1
b1
(12)
1
i = i * + ( )( E e E o )
h
(13)
E = E e + h(i * i )
(19)
Figura 12
LM
i0
EE
IS
Y0
96
b1 k
(b + a1 h)( B b + B *bcr ) b + a1 (h + b1 )
e
*
*
*
+
+
+
+
+
(
)
Y eq =
A
a
Y
a
P
E
hi
P
o
1
o
b1
b1
b1 + kbbo + ka1 hbo
(20)
i eq =
]]
1
B b + B *bcr (1 kbo a1 ) P bo k A0 + a o Y * + a1 ( P * + E e + hi * ) .
b1 + kbbo + ka1 hbo
(21)
1
e
b
*
*bcr
*
*
E eq =
(b1 + kbbo )( E + hi ) + h B + B (1 kbo a1 ) P bo k ( Ao + ao Y + a1 P ) .
b
kbb
ka
hb
+
+
1
o
o
1
(22)
]]
b1
(b + a1 h)( B b + B *bcr ) b1 + kbo (b + a1 h)
*
*
*
e
P=
A
a
Y
a
(
P
E
hi
)
Y.
+
+
+
+
+
1
o
o
b1
b1 + a1 ( h + b1 )
k [b + a1 ( h + b1 )]
(23)
Figura 13
DA
Y
97
dP
dY
=
DA
b1 + kbo (b + a1 h)
<0
k [b + a1 (h + b1 )]
P = Po .
(17)
Figura 14
P0
OA
DA
Y0
2.2
[A
i=
i=
B b + B *bcr P bo
+ Y.
b1
b1
i = i*.
+ a oY * + a1 ( E + P * P ) Y
.
b
kb
(8)
(12)
(18)
98
Figura 15
LM
i0
EE
IS
Y0
Y eqe =
1
(b1i * + B b + B *bcr P ).
bo
E eqe =
1
a1
(24)
kbo
i eqe = i * .
(25)
(18)
De (24),
P = b1i * + B b + B *bcr bo Y .
dP
dY
(26)
= bo < 0
DAeqe
99
Figura 16
P0
OA
DA
Y0
2.3
(27)
Entonces,
[A
i=
+ a oY * + a1 ( E + P * P ) Y
.
b
kb
(8)
B b + B *bcr P bo
i=
+ Y.
b1
b1
(12)
E = E t 1 + h(i * i )
(28)
eq
b1 k
(b + a1 h)( B b + B *bcr ) b + a1 (h + b1 )
*
*
*
=
P
Ao + a oY + a1 ( P + Et 1 + hi ) +
b1
b1
b1 + kbbo + ka1 hbo
100
(29)
i eq =
]]
1
B b + B *bcr (1 kbo a1 ) P bo k A0 + a o Y * + a1 ( P * + E t 1 + hi * ) .
b1 + kbbo + ka1 hbo
(30)
1
b
*
*bcr
*
*
E eq =
(b1 + kbbo )( Et 1 + hi ) + h B + B (1 kbo a1 ) P bo k ( Ao + a oY + a1 P ) .
b1 + kbbo + ka1 hbo
]]
(31)
La convergencia hacia el equilibrio estacionario se produce sin oscilaciones,
pues
0 < E / E t 1 =
2.4
b1 + kbbo
< 1.
b1 + kbbo + ka1 hbo
101
Figura 17
i
LM 0
i1
i0
EE 1 (i1* , E0 )
EE 2 (i1* , E1 )
EE 0 (i0* , E0 )
IS 1 ( E1 )
IS 0 ( E0 )
Y0
Y1
P0
OA 0
DA1 (i1* )
DA0 (i0* )
Y0 Y1
102
a IS 1 . La demanda
Figura 18
i
LM 0
i1
i0
EE 1 (i1* )
EE 0 (i0* )
IS 1 ( E1 )
IS 0 ( E0 )
Y
Y0 Y1
P0
OA 0
DA1 (i1* )
DA0 (i0* )
Y0 Y1
103
EJERCICIOS PROPUESTOS
104
Introduccin
1.
1.1
El corto plazo se define como una situacin donde: i) el banco central financia los
desequilibrios que pueden producirse en la balanza de pagos, comprando o
o
El mercado de bienes
105
i=
[A
+ a oY * + a1 ( E + P * P ) Y
.
b
kb
(1)
Figura 1
IS
El equilibrio externo
*
*
*
B *bcr = Bt*bcr
( E E )
1 + a o Y + a1 ( E + P P ) m (1 t )Y + j i i
h
(2)
a o Y * + a1 ( E + P * P ) m(1 t )Y + j i i * ( E e E ) = 0.
h
(3)
106
a h+ j
1 * Ee
i = j (i +
)( 1
) E aoY * a1 ( P * P) + m(1 t )Y .
j
h
h
(4)
Figura 2
0
*bcr
EE
>0
B*bcr < 0
Y
B b + B *bcr P bo
i=
+ Y.
b1
b1
(5)
107
Figura 3
i
LM
[A
i=
+ a oY * + a1 ( E + P * P ) Y
.
b
kb
1 e
*
*
*
B *bcr = Bt*bcr
( E E 0 )
1 + a o Y + a1 ( E 0 + P P ) m (1 t )Y + j i i
h
i=
a h+ j
1 * Ee
)( 1
) E0 a oY * a1 ( P * P) + m(1 t )Y .
j (i +
j
h
h
i=
di
dY
B b + B *bcr P bo
+ Y.
b1
b1
=
IS
(1)
(2)
(4)
(5)
1
< 0.
kb
108
di
dY
di
dY
m(1 t )
> 0.
j
bo
> 0.
b1
EE
LM
Y eq =
(6)
B *bcreq =
(7)
i eq =
(8)
(9)
Figura 4
i
LM
EE
i0
IS
Y0
109
dP
dY
(10)
=
DA
Figura 5
P0
OA
DA
Y0
1.2
[A
i=
i=
+ a oY * + a1 ( E + P * P ) Y
.
b
kb
(1)
1 *
ji a oY * a1 ( E + P * P) + m(1 t )Y .
j
B b + B *bcr P bo
i=
+ Y.
b1
b1
(11)
(5)
110
Figura 6
i
LM
EE
i0
IS
Y0
Y eqe =
(12)
B *bcreqe =
(13)
i eqe =
(14)
P=
(15)
dP
dY
=
DA
111
Figura 7
P0
OA
DA
Y0
1.3
. Sin embargo,
112
como la
Figura 8
EE 0 (i0* )
A
i0
IS O
Y0
P0
OA 0
DA0
Y0
113
y la
hasta
en el punto
Figura 9
LM 1 ( B1*bcr )
LM 0 ( B0*bcr )
EE 1 (i1* )
i1
EE 0 (i0* )
A
i0
IS O
Y1
Y0
P0
OA 0
DA0 (i0* )
DA1 (i1* )
Y1
Y0
114
2.
2.1
i=
[A
+ a oY * + a1 ( E + P * P ) Y
.
b
kb
(1)
a h+ j
1 * Ee
i = j (i +
)( 1
) E aoY * a1 ( P * P) + m(1 t )Y .
j
h
h
(2)
B b + B *bcr P bo
i=
+ Y.
b1
b1
(3)
Figura 10
i
LM
EE
i0
IS
Y0
115
Y eq =
(4)
E req =
(5)
i eq =
(6)
De (4):
P=
dP
dY
(12)
=
DA
Figura 11
P0
OA
DA
Y0
2.2
116
i=
i=
[A
+ a oY * + a1 ( E + P * P ) Y
.
b
kb
(1)
1 *
ji a oY * a1 ( E + P * P) + m(1 t )Y .
j
i=
(8)
B b + B *bcr P bo
+ Y.
b1
b1
(3)
Figura 12
i
LM
EE
i0
IS
Y0
Y eqe =
(9)
E eqe =
(10)
i eqe =
(11)
117
P=
dP
dY
(12)
=
DA
Figura 13
P0
OA
DA
Y0
2.3
Si
E e = E t 1
i=
i=
[A
(13)
+ a oY * + a1 ( E + P * P ) Y
.
b
kb
a h+ j
1 * Et 1
j (i +
)( 1
) E a oY * a1 ( P * P) + m(1 t )Y .
j
h
h
(1)
(14)
118
i=
B b + B *bcr P bo
+ Y.
b1
b1
(3)
Y eq =
(15)
E req =
(16)
i eq =
(17)
2.4
hacia
y la
de
En el
mayores.
119
Figura 14
i
LM 0
EE 1 (i1* , E1 )
EE 2 (i1* , E1 )
i1
i0
EE 0 (i0* , E0 )
Y0
Y1
IS 1 ( E1 )
IS 0 ( E0 )
Y
P0
OA 0
DA1 (i1* )
DA0 (i0* )
Y0
Y1
120
Figura 15
i
LM 0
EE 1 (i1* , E1 )
EE 2 (i1* , E1 )
i1
i0
EE 0 (i0* , E0 )
Y0
Y1
IS 1 ( E1 )
IS 0 ( E0 )
Y
P0
OA 0
DA1 (i1* )
DA0 (i0* )
Y0
Y1
121
EJERCICIOS PROPUESTOS
122
Introduccin
1.
i=
[A
1
i = i * + ( )( E e E 0 )
h
i=
+ a oY * + a1 ( E 0 + P * P) Y
.
b
kb
B b + B *bcr P bo
+ Y.
b1
b1
(1)
(2)
(3)
123
i = io
(4)
2.
2.1
Figura 1
124
Como el banco central fija la tasa de inters, la variable de ajuste (para mantener
controlada la tasa de inters) es el crdito interno expresado en el stock de bonos
pblicos.
El modelo con tasa de inters administrada y tipo de cambio flexible, con libre
movilidad de capitales, se resume en el siguiente sistema de ecuaciones.
i=
[A
+ a oY * + a1 ( E + P * P ) Y
.
b
kb
1
i = i * + ( )( E e E )
h
i=
B b + B *bcr P bo
+ Y.
b1
b1
i = io
(1)
(2)
(3)
(4)
di
dY
di
dY
di
dY
=
IS
1
< 0.
kb
= 0.
EE
=
LM
bo
> 0.
b1
125
Figura 2
LM
i0
EE = RPM
IS
Y0
Resolviendo el sistema,
E eq = E e + h(i * i0 )
(5)
Y eq = k Ao + a o Y * + a1 ( E e + hi * + P * P ) ( a1 h + b)i0 .
(6)
(7)
La ecuacin (6) es la demanda agregada,
P=
dP
dY
(8)
=
DA
126
Figura 3
P0
OA
DA
Y0
2.2
(9)
(10)
El sistema completo,
i=
[A
+ a oY * + a1 ( E + P * P ) Y
.
b
kb
(1)
i = i*.
(9)
B b + B *bcr P bo
i=
+ Y.
b1
b1
(3)
127
Figura 4
LM 0
i0
EE 0
IS 0
Y0
La forma reducida:
Y eqe =
1
(b1i * + B b + B *bcr P ).
bo
E eqe =
1 1
B b + B *bcr + (b1 + kbbo )i * (1 ka1bo ) P Ao aoY * P * .
a1 kbo
i eqe = i * .
(11)
(12)
(9)
La demanda agregada:
P = B b + B *bcr + b1i * b0Y .
(13)
128
dP
dY
= b0 < 0.
DA
Figura 5
P0
OA
DA
Y0
2.3
Como antes,
E e = E t 1 .
(14)
E = E t 1 + h(i * i0 )
E=
(1 + i * )
Et 1 .
(1 + i0 )
(17)
129
Entonces,
E=
(1 + i * )
Et 1 .
(1 + i0 )
(17)
B b + B *bcr P bo
i=
+ Y.
b1
b1
(3)
i = io
(4)
La forma reducida,
E eq =
(1 + i * )
Et 1 .
(1 + i0 )
(17)
(1 + i * )
Y eq = k Ao + a oY * + a1
E t 1 + P * P bi0 .
(1 + i0 )
beq
= (1 bo ka1 ) P B
*bcr
(18)
1 + i*
*
Et 1 + P * ).
(b1 + b0 kb)i0 + bo k A0 + a 0Y + a1 (
1+ i
(19)
E / Et 1 =
2.4
(1 + i * )
< 1.
(1 + i0 )
130
se ajusta a la
131
Figura 6
LM 0 ( B0B )
LM 1 ( B1B )
A
i0
EE1 (i1* , E0 )
EE 0 (i0* , E0 ) = RPM 0 = EE 2 (i1* , E1 )
IS 1 ( E1 )
Y0
Y1
IS 0 ( E0 )
Y
P0
OA 0
DA1 (i1* )
Y0
Y1
DA0 (i0* )
Y
132
hacia
Figura 7
LM 0
i1
i0
EE1 (i1* )
EE 0 (i0* )
IS 1 ( E1 )
Y0
Y1
IS 0 ( E0 )
Y
P0
OA 0
DA1 (i1* )
Y0
Y1
DA0 (i0* )
Y
133
EJERCICIOS PROPUESTOS
134
Introduccin
1.
1.1
i=
[A
+ a oY * + a1 ( E 0 + P * P) Y
.
b
kb
(1)
1 e
*
*
*
B *bcr = Bt*bcr
( E E 0 )
1 + a o Y + a1 ( E 0 + P P ) m (1 t )Y + j i i
h
(2)
a h+ j
1 * Ee
i = j (i +
)( 1
) E0 a oY * a1 ( P * P) + m(1 t )Y .
j
h
h
(3)
B b + B *bcr P bo
i=
+ Y.
b1
b1
(4)
i = i0 .
(5)
135
Figura 1
i
LM
EE
A
i0
RPM
IS
Y
Y0
Y eq = D = k Ao bi0 + a o Y * + a1 ( E 0 + P * P )
(6)
*
*
B *bcreq = Bt*bcr
1 + [1 m(1 t ) k ] a 0 Y + a1 ( P P ) m (1 t ) A0 + [ j + m (1 t ) kb ]i 0 +
+ i * ).
(7)
B beq =
(8)
dP
dY
(9)
=
DA
136
Figura 2
P0
OA
DA
Y
Y0
1.2
En equilibrio estacionario, el tipo de cambio tiene que ser igual al tipo de cambio
esperado y las reservas internacionales deben mantenerse estables. Entonces,
i=
i=
[A
+ a oY * + a1 ( E 0 + P * P) Y
.
b
kb
(1)
1 *
ji a1 E 0 a oY * a1 ( P * P) + m(1 t )Y .
j
i=
B b + B *bcr P bo
+ Y.
b1
b1
i = i0 .
1.3
(9)
(4)
(5)
Con este modelo, solo podemos hacer la esttica comparativa para el corto plazo.
En el corto plazo, la produccin se determina en el mercado de bienes, las
137
138
Figura 3
i0
EE 0 (i0* )
RPM 0
IS O
Y0
P0
OA 0
DA0
Y0
2.
2.1
i=
[A
+ a oY * + a1 ( E + P * P ) Y
.
b
kb
(1)
139
a h+ j
1 * Ee
i = j (i +
)( 1
) E aoY * a1 ( P * P) + m(1 t )Y .
j
h
h
i=
(3)
B b + B *bcr P bo
+ Y.
b1
b1
(4)
i = i0 .
(5)
Figura 4
i
LM
EE
A
i0
RPM
IS
Y0
De (3) y (5).
h * Ee
E=
i0 ) aoY * a1 ( P * P) + m(1 t )Y .
j (i +
j + a1 h
h
(6)
Y eq =
k
( j + a1 h) A0 + ja 0Y * + ja1 ( P * P ) [( j + a1 h)b + a1 hj ]i0 + a1 (hji * + E e )
j + a1 h[1 km(1 t )]
(7)
140
1
{hji * [1 m(1 t )k ]ha0Y * [1 km(1 t )]ha1 ( P * P) +
j + a1 h[1 km(1 t )]
E eq =
B beq = :
(8)
(9)
De (7),
P=
dP
dY
(10)
=
DA
Figura 5
P0
OA
DA
Y0
2.2
141
[A
i=
i=
+ a oY * + a1 ( E + P * P ) Y
.
b
kb
(1)
1 *
ji a1 E a oY * a1 ( P * P ) + m(1 t )Y .
j
(10)
B b + B *bcr P bo
i=
+ Y.
b1
b1
(4)
i = i0 .
(5)
Figura 6
i
LM
EE
i0
RPM
IS
Y0
E=
1
j (i * i0 ) a 0Y * a1 ( P * P ) + m(1 t )Y .
a1
(11)
142
Y eqe =
k
A0 + ji * (b + j )i0 .
1 km(1 t )
E eqe =
1
a1
(12)
km(1 t )
j
j + bkm(1 t )
*
*
*
1 km(1 t ) A0 + 1 km(1 t ) i 1 km(1 t ) i0 a 0Y a1 ( P P ). (13)
B beqe = P B *bcr +
b0 k
b[1 km(1 t )] b0 k (b + j )
( A0 + ji * )
i0 .
1 km(1 t )
1 km(1 t )
(14)
dP
dY
=
DA
Figura 7
P
DA
P0
Y0
2.3
OA
Como antes, para generar una dinmica sencilla, postulamos que las expectativas
sobre el tipo de cambio son estticas. Entonces,
143
i=
i=
[A
+ a oY * + a1 ( E + P * P ) Y
.
b
kb
a1 h + j
1 * Et 1
j
(
i
)
(
) E a oY * a1 ( P * P) + m(1 t )Y .
j
h
h
i=
B b + B *bcr P bo
+ Y.
b1
b1
(1)
(15)
(4)
i = i0 .
(5)
Y eq =
k
( j + a1 h) A0 + ja 0Y * + ja1 ( P * P ) [( j + a1 h)b + a1 hj ]i0 + a1 (hji * + E t 1 )
j + a1 h[1 km(1 t )]
(16)
E eq =
1
{hji * [1 m(1 t )k ]ha0Y * [1 km(1 t )]ha1 ( P * P) +
j + a1 h[1 km(1 t )]
B beq = :
(17)
(18)
1 < E / Et 1
2.4
144
hasta
y la
y la
se
pues
145
Figura 8
LM 0 ( B0B )
LM 1 ( B1B )
i0
EE1 (i1* , E0 )
EE 0 (i0* , E0 )
EE 2 (i1* , E1 )
RPM 0 (i0* , E0 )
IS 1 ( E1 )
Y0
Y1
IS 0 ( E0 )
Y
P0
OA 0
DA1 (i1* )
DA0 (i0* )
Y0
Y1
146
Figura 9
LM 0 ( B0B )
LM 1 ( B1B )
i0
EE1 (i1* , E0 )
EE 0 (i0* , E0 )
EE 2 (i1* , E1 )
RPM 0 (i0* , E0 )
IS 1 ( E1 )
Y0
P0
DA0 (i0* )
Y0
Y1
IS 0 ( E0 )
Y
DA1 (i1* )
Y1
OA 0
147
EJERCICIOS PROPUESTOS
148
MACROECONOMA 3
PARTE V: MACROECONOMA DE UNA ECONOMA
ABIERTA: EL CASO EL PER
Introduccin
1.
1.1
La demanda agregada
El mercado de bienes
Y = D = C + I + G + XN
(1)
149
C = C 0 + c(1 t )Y
(2)
I = I 0 bi
(3)
DF = G + iB g + ( E P)i * B * g tY = Y
G = (t + )Y iB g ( E P)i * B * g .
(4)
XN = a o Y * + a1 ( E + P * P ) m(1 t )Y
(5)
O,
Y = k A0 (b + B g )i + a 0Y * + ( E P )( a1 i * B * g ) + a1 P *
Donde k =
(6)
1
, A0 = C 0 + I 0 .
(1 t )( s + m)
O,
[A
i=
di
dY
=
IS
+ a oY * + ( E P)(a1 i * B * g ) + a1 P *
Y
g
(b + B )
k (b + B g )
(7)
1
< 0.
k (b + B g )
150
Figura 1
La RPM :
i = i * + i1 ( P P m )
di
dY
(8)
= 0.
RPM
151
Figura 2
m s = M s P = B *bcr + B b P = m d = bo Y b1i.
B b = B *bcr + P + bo Y b1i.
i=
di
dY
B b + B *bcr P bo
+ Y.
b1
b1
=
LM
(9)
(10)
b0
> 0.
b1
152
Figura 3
1
i = i * + ( )( E e E )
h
di
dY
(11)
= 0.
EE
Figura 4
i0
EE
153
O,
E = E e + h(i * i )
(12)
]}
Y = k A0 + a0Y* + a1P* (b + Bg )i* + b + Bg + (a1 i*B*g )h i1Pm + (a1 i*B*g )Ee (a1 i*B*g )(1+ hi1) + (b + Bg )i1 P
]}
Y = k A0 + a 0Y * + a1 P * (b + B g )i * + b + B g + a e h i1 P m + a e E e a e + (a e h + b + B g )i1 P
(13)
O,
P = A0 + a 0Y * + a1 P * + (a e h + b + B g )i1 P m (b + B g )i * + a e E e
Donde =
Y
.
k
(14)
1
.
a e + (a e h + b + B g )i1
154
Figura 5
dP
dY
=
DA
1.2
1
= < 0.
g
k
k ae + (ae h + b + B )i1
La oferta agregada
P = P e + (Y Y )
dP
dY
(15)
= > 0.
OA
155
Figura 6
1.3
(16)
156
Figura 7
di
dY
= i1 > 0.
RPM
Por otro lado, la curva IS (ecuacin 7), tiene como parmetros dos variables
endgenas, el tipo de cambio y los precios. Para eliminar al nivel de precios de
la IS , reemplazamos (15) en (7). De este procedimiento resulta una nueva IS ,
A0 + a 0Y * + a1 P * + a e ( E P e + Y ) 1 + ka e
i=
Y.
b + Bg
k (b + B g )
di
dY
=
IS
(17)
1 + kae
< 0.
k (b + B g )
157
Figura 8
Figura 9
158
k
Y eq =
A0 + a 0Y * + a1 P * + (a e h + b + B g )i1 P m (b + B g )i * + a e E e + ( Y P e )
M + k
(18)
159
e
*
*
g
m
g
*
e
P eq =
P Y + k [ A0 + a 0 Y + a1 P + ( a e h + b + B )i1 P (b + B )i + a e E
M
k
]]
(19)
i1
[1 + kae (1 + hi1 )] * kae i1 m
+
i eq =
i
P
P e Y + k ( A0 + a 0Y * + a1 P * + a e E e )
+ k
k +
k +
(20)
Eeq =
1 + k ae + (b + Bg )i1
hk(b + Bg )i1
hMi1
e
E
+
i* +
kae Pm Pe + Y k( A0 + a0Y * + a1P* )
g
g
1 + k ae + (aeh + b + B )i1
1 + k ae + (aeh + b + B )i1
M + k
(21)
El modelo completo en su forma reducida est compuesto por el sistema de
ecuaciones (18)-(21). A partir de estas ecuaciones pueden determinarse los
efectos de las variables exgenas sobre las variables endgenas.
1
k
Y eq =
A0 + a 0Y * + a1 P * + (a e h + b + B g )i1 P m (b + B g )i * + a e E e + ( Y P e )
M + k
(18)
e
*
*
g
m
g
*
e
P eq =
P Y + k [ A0 + a 0 Y + a1 P + ( a e h + b + B )i1 P (b + B )i + a e E
M
k
]]
(19)
i1
[1 + kae (1 + hi1 )] * kae i1 m
i eq =
i
P +
P e Y + k ( A0 + a 0Y * + a1 P * + a e E e )
k
k
+
k
(20)
Eeq =
]
]
1 + k ae + (b + Bg )i1
hk(b + Bg )i1
hMi1
e
E
+
i* +
kae Pm Pe + Y k( A0 + a0Y * + a1P* )
g
g
1 + k ae + (aeh + b + B )i1
1 + k ae + (aeh + b + B )i1
M + k
160
(21)
2.
i)
E = Ee
ii)
P = Pe
(22)
Figura 10
i0
EE
161
Y =Y
(23)
Figura 11
P = Pm
(24)
Por ltimo, reemplazando las ecuaciones (22), (23) y (24) en la ecuacin (6),
Y = k A0 + a 0Y * + a1 P * (b + B g )i * + a e ( E P m ) .
(25)
162
Figura 12
E=
dE
dY
1
Y
.
A0 + a 0Y * + a1 P * (b + B g )i * a e P m +
ae
ka e
=
DAee
(26)
1
> 0.
kae
163
Figura 13
Y =Y
E=
(23)
1
Y
.
A0 + a 0Y * + a1 P * (b + B g )i * a e P m +
ae
ka e
(26)
164
Figura 14
E eqe =
(27)
1
Y
.
A0 + a 0Y * + a1 P * (b + B g )i * a e P m +
ae
kae
(28)
165
e reqe = E eqe + P * P m =
A (b + B g )i * + a oY * i * B * g *
Y
0
P .
kae
ae
ae
(29)
(22)
P eqe = P m
(24)
Y eqe = Y
(27)
E eqe =
3.
1
Y
.
A0 + a 0Y * + a1 P * (b + B g )i * a e P m +
ae
kae
(28)
(30)
P e = Pt 1 .
(31)
k
Y eq =
A0 + a 0Y * + a1 P * + (a e h + b + B g )i1 P m (b + B g )i * + a e Et 1 + ( Y Pt 1 )
M + k
(32)
*
*
g
m
g
*
P eq =
Pt 1 Y + k [ A0 + a 0Y + a1 P + ( a e h + b + B )i1 P (b + B )i + a e E t 1
M
k
(33)
166
]]
i1
[1 + kae (1 + hi1 )] * kae i1 m
i eq =
i
P +
Pt 1 Y + k ( A0 + a 0Y * + a1 P * + a e Et 1 )
+ k
k +
k +
(34)
Eeq =
]
]
1 + k ae + (b + Bg )i1
hk(b + Bg )i1
hMi1
E
+
i* +
kae Pm Pt1 + Y k( A0 + a0Y * + a1P* )
t 1
g
g
1 + k ae + (aeh + b + B )i1
1 + k ae + (aeh + b + B )i1
M+ k
(35)
Dado que el sistema (32)-(35) constituye una forma reducida, para discutir las
condiciones de estabilidad es suficiente trabajar con las ecuaciones que
vinculan los precios y el tipo de cambio con sus valores rezagados; es decir,
con las ecuaciones (33) y (35). Para ese objetivo, juntamos (33) y (35) en una
matriz, prescindimos de las variables exgenas y nos concentramos en las
endgenas y su rezago.
P + k
E = h i
1
+ k
Mka e
+ k
1 + k (a e + bi1 + B g i1 )
+ k1
Pt 1
+ ...
E
t
(36)
En su versin abreviada:
= t 1 .
(37)
De (41) se deriva que para que cada una de las races caracterticas sea menor
que la unidad, en trminos aboslutos ( i < 1), es decir, para que este sistema
converga hacia el equilibrio estacionario, debe cumplirse (las expresiones en
barras denotan valores absolutos):
i)
Det < 1.
(42)
ii)
Tr < 1 + Det.
(43)
167
i)
Det =
ii)
Tr =
M
< 1.
k +
2 + k (ae + bi1 + B g i1 )
.
< 1 + Det = 1 +
+ k
k +
a e + (b + B g )i1
< 1.
ae + (ae h + b + B g )i1
4.
168
Figura 15
169
k (b + B g ) *
dY =
di < 0.
M + k
(44)
k (b + B g ) *
dP =
di < 0.
M + k
(45)
di =
1 + kae (1 + hi1 )
di * > 0.
g
1 + k a e + (a e h + b + B )i1
dE =
hk (b + B g )i1
di * > 0.
g
1 + k a e + (a e h + b + B )i1
(46)
(47)
170
Figura 16
.
dY = 0
(48)
171
dP = 0
(49)
di = di * > 0
(50)
dE =
(b + B g ) *
di > 0
ae
(51)
EJERCICIOS PROPUESTOS
172
Introduccion
1.
Yt = Ct + I t .
(1)
S t = Yt Ct = I t .
(2)
(3)
Esta seccin est basada en Sala-i-Martin (2000), Heijdra y Van Der Ploeg (2002, Cap. 14) y
Birch y Jorgen (2009, Vol. I).
173
I t = K t + K t .
(4)
K t = sYt K t .
(5)
(6)
i)
Y = B ( K ) ( L ) 1 .
ii)
YK = BL
1
= B
k
174
iii)
iv)
K 0
LimY L = 0 ; LimY L = .
L
L 0
= Y wL rK .
(7)
(8)
K
K = 0 YK = B
L
= r.
(9)
K
L = 0 YL = (1 ) B = w.
L
(10)
175
rK YK K Y / Y BK 1 L1 K
=
=
=
= .
Y
Y
K / K
BK L1
(11)
wL YL L Y / Y (1 ) BK L L
=
=
=
= 1 .
Y
Y
L / L
BK L1
(12)
Si,
L
= n.
L
(13)
K t = sBK t L1t K t .
(14)
y = Bk .
(15)
k = sBk ( + n)k .
(16)
176
sBk = ( + n)k .
(17)
De donde:
ee
sy 0
sB 1
=
=
( + n)(1 )
+ n
Donde
ee
(18)
s 1
sB 1
1
= B
=
B
+ n .
+ n
(19)
177
Figura 1
y, sy, ( + n )k
( + n )k
y
sy
k ee
3.
k = sBk ( + n)k .
(16)
k
= sy k ( + n) < 0.
k
(20)
178
Donde
Figura 2
y, sy, ( + n )k
( + n )k
y
sy
k
0
k0
A
k0
179
y + aY = b.
Su solucin:
b
b
y (t ) = y ( 0 ) y ee e at + y ee = y ( 0 ) e at + .
a
a
Sea
x = k 1 .
(21)
xk
.
k=
(1 )
0
(22)
k k + ( + n)k 1 = sB.
(23)
x + (1 )( + n) x = (1 ) sB.
(24)
.
x(t ) = x( 0)
e
+
+ n
+n
(25)
180
Esta ecuacin nos dice que, a medida que transcurre el tiempo, la acumulacin
de capital ser ms rpida, cuando ms alto sea el valor de (1 )( + n).
k (t )
3.
sB (1 )( + n )
sB 1
= (k (10)
+
)e
.
+n
+ n
(26)
Entonces,
(27)
k oro
B 1
=
+ n
(28)
De (28) y (18) puede observarse que este capital per cpita que maximiza el
consumo per cpita es mayor (menor) que el capital per cpita del equilibrio
estacionario cuando la participacin del capital en el ingreso nacional es mayor
(menor) que la tasa de ahorro
Figura 3
181
y, sy, ( + n )k
( + n )k
B
sy
k oro
oro
k0
k0
.
En el caso mostrado, el capital per cpita del estado estacionario es mayor que
el capital que maximiza el consumo por trabajador. Es una situacin de
ineficiencia dinmica, en el sentido de que esta economa puede tener un
consumo per cpita mayor, con un capital por trabajador menor, que puede
alcanzarse reduciendo la propensin a ahorrar.
4.
A partir (16)
k
= sBk 1 ( + n).
k
(29)
182
Figura 4
0
k
k
( + n )
sy
k
k1
k0
5.
183
Figura 5
0
k
k
( + n )
sy
k
kP
kR
k0
Figura 6
0
k
k
( + n )
sP y
k
kP
6.
k0 k R
sR y
k
k
k0
184
185
Figura 7
y, sy , ( + n )k
( + n )k
y
s1 y
s0 y
k1
k2
y se
estacionario
186
Figura 8
s
s1
s0
T
0
T0
A
T0
B
T1
k1
A
k0
T
0
k
k
T0
T1
T0
B
T1
187
(30)
EJERCICIOS PROPUESTOS
188
REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS
Solow, Robert
1956 A Contribution to the Theory of Economic Growth. Quarterly Journal of
Economics, Vol 70.
189
Introduccion
1.
Existen dos agentes econmicos, las familias y las empresas que interactan
en tres mercados competitivos: de bienes, financiero y laboral.El precio de los
bienes es el numerario.
El ahorro de las familias, en bonos, rinden una tasa de inters real r . Este
ahorro es tomado luego por las empresas bajo la forma de capital, el cual
utilizan como factor en el proceso productivo. Las familias ofrecen mano de
obra a las empresas a un determinado salario real w .
Este captulo lo escribi Liu Mendoza. El desarrollo de este modelo sigue de cerca a Sala-iMartin (2000).
190
(1)
En tiempo discreto:
1+ n
u (c(t ) )
U (0) =
t =0 1 +
(2)
intertemporal, e
( n )t
1+ n
, no puede ser explosivo, sino que debe tender
y
1+
u (c(t ) ) es cncava ( u ' (c ) > 0 y u ' ' (c ) < 0 ), por lo cual las familias buscan
suavizar su nivel de consumo en todos los periodos. Por conveniencia
matemtica, trabajamos con la siguiente funcin de utilidad:
191
c(t )1 1
u (c(t ) ) =
1
(3)
Esta funcin de utilidad se conoce como constant relative risk aversion (CRRA)
o, simplemente, aversin relativa al riesgo constante.
(4)
B (t ) 0
Dividiendo todo entre L (t ) , y recordando que
= b(t ) + nL (t ) , la restriccin
L(t )
De donde se deriva:
(5)
c(t )1 1
dt
Max U (0 ) = e ( n )t
0
1
s.a.
(6)
Limt e ( n )t u (c(t ) ) = 0
192
c(t )1 1
+ (t )[w(t ) + (r (t ) n )b(t ) c(t )]
H (c(t ), b(t ), (t ) ) = e ( n )t
1
(7)
H c = 0,
0
H b = (t ),
(8)
Limt b(t ) (t ) = 0.
e ( n )t c(t ) = (t )
(9)
H b = (t )(r (t ) n ) = (t )
(10)
Limt b(t ) (t ) = 0
(11)
c(t )
(t )
= ( n )
c(t )
(t )
(12)
193
c(t )
+
= r (t )
c(t )
(13)
c(t )
. Este trmino nos dice que cuando las familias perciban que el
trmino
c(t )
c(t )
consumo futuro va a ser mayor (es decir, cuando esperan que
> 0 ),
c(t )
0
Y (t ) = F (K (t ), L(t ) )
(14)
194
y(t ) = f (k (t ) )
(15)
(16)
(t ) = f (k (t ) ) (r (t ) + )k (t ) w(t )
(17)
YK = f ' (k (t ) ) = r (t ) +
(18)
YL = f (k (t )) L
K
f ' (k (t ))
L2
= f (k (t )) k (t ) f ' (k (t ))
(19)
YL = f (k (t )) k (t ) f ' (k (t )) = w(t )
La
funcin
de
produccin
(20)
se
asume
que
es
una
Cobb-Douglas
Ak (t ) (1 ) = r (t ) +
(21)
y (t ) Ak (t ) (1 ) = w(t )
(22)
2.
Equilibrio competitivo
a)
k (t ) = Ak (t ) c(t ) ( + n )k (t )
0
(22)
c(t ) 1
c
= (Ak (t ) (1 ) )
c(t )
(23)
3.
La dinmica de transicin
196
k (t ) = c(t ) = 0
(24)
c(t ) = Ak (t ) ( + n )k
(25)
1
c(t ) Ak (t ) (1 ) = 0
(26)
A 1
decreciente, y alcanza su punto mximo en k =
. Este valor
+ n
*
Figura 1
c(t )
k (t ) = 0
k oro
k **
k (t )
197
(Ak (t ) (
1 )
A 1
pues es independiente del consumo, y que pasa por k =
. Como
+
*
Figura 2
c(t )
0
c(t ) = 0
k*
k (t )
Figura 3
198
c(t )
0
c(t ) = 0
E1
0
k (t ) = 0
E0
E2
oro
k **
k (t )
La condicin (24) se cumple en todos los puntos en los que las curvas c(t ) = 0
0
c(t ) = 0 .
199
Por otro lado, todas las trayectorias por debajo de la senda estable
necesariamente terminan en el eje horizontal, en un punto en el que el
consumo percpita es nulo. Cuando ello ocurre, no se cumple la condicin de
transversalidad.
4.
El planificador social
c(t )1 1
dt
e ( n )t
1
(27)
Posteriormente se mostrar por qu con horizonte temporal finito los agentes racionales no
escogen la senda estable, sino trayectorias divergentes ubicadas por encima de la senda
estable.
200
Y (t ) = F (K (t ), L(t ) ) = C (t ) + I (t )
(28)
Y (t ) = F (K (t ), L(t ) ) = C (t ) + K (t ) + K (t )
(29)
En trminos percpita
f (k (t ) ) = c(t ) + k (t )+ ( + n )k (t )
0
(30)
c(t )1 1
dt
Max U (0) = e ( n )t
0
1
(31)
Ak = c(t ) + k (t ) + ( + n )k (t )
0
s.a.
El Hamiltoniano es:
c(t )1 1
+ (t )(Ak (t ) c(t ) ( + n )k (t ) )
H (c(t ), b(t ), (t ) ) = e ( n )t
1
(32)
e ( n )t c(t ) = (t )
(33)
H k = (t ) Ak (t ) (1 ) n = (t )
(34)
Limt k (t ) (t ) = 0
(35)
201
c(t )
= Ak (t ) (1 )
c(t )
(36)
Esta ecuacin, junto con (30) y (35) determinan la dinmica del capital
percpita y del consumo percpita, las cuales coinciden con las condiciones de
optimalidad en mercados competitivos. Esto significa que la solucin de
mercado es socialmente ptima pues es equivalente a la del planificador social.
Ello ocurre en situaciones en las que no existen externalidades ni distorsiones
en la economa. En casos como estos, la solucin del mercado no ser ptima.
5.
Si bien son infinitas las trayectorias que puede elegir el individuo, aquella que
finalmente elija depender crucialmente del horizonte temporal. En particular, si
el horizonte temporal es corto, elegir una trayectoria que llegue rpidamente al
eje vertical, mientras que si este horizonte es largo, elegir una trayectoria que
demore en alcanzar el eje vertical.
Partamos del problema del planificador, con la nica diferencia que el horizonte
temporal es T < .
202
Max U (0 ) = e
T
( n )t
c(t )1 1
dt
(37)
Ak = c(t ) + k (t ) + ( + n )k (t )
0
s.a.
(T ) k (T ) = 0
(38)
Figura 4
203
6.
204
Figura 5
c (t )
c(t ) = 0
c(t )1
E1
0
k (t ) = 0
E0
c(t )0
c(t ) A
k 0*
k (t )
k1*
De (22) y (23) se hallan los niveles de capital per cpita y consumo per cpita
en el estado estacionario. De (23):
1
k ee
A 1
=
+
(39)
(39) en (22)::
A 1
A 1
c ee = A
( + n )
+
+
(40)
1
1
dk
A
=
1
d
ee
2
1
<0
(41)
205
1
dc ee c ee k ee
A
= ee
= Ak (1 ) ( + n )
1
k
d
1 1
(42)
Koopmans, T.
1965 On the concept of optimal economic growth. En: The Econometric
approach to development planning. Amsterdam, North Holland (1965).
Ramsey, F.
1927 A mathematical theory of saving. Economic Journal, 38 (diciembre), 543559.
Sala-i-Martin, Xavier
2000 Economic Growth. Mc Graw Hill, New York.
Urrutia, Carlos.
1996 Notas sobre crecimiento y ciclos econmicos. Ilades-Georgetown
University.
EJERCICIOS PROPUESTOS
En el modelo de crecimiento econmico de Ramsey:
206
207
Introduccin
1.
El modelo
10
Este captulo lo escribi Liu Mendoza. El modelo presentado aqu se basa en Castillo (2008).
208
El ahorro de las familias se realiza mediante bonos emitidos por las empresas.
Cada bono ofrece una rentabilidad de 1 en el periodo siguiente, y su precio es
Qt 11. Este ahorro es tomado por las empresas bajo la forma de capital, el cual
utilizan para producir. Finalmente, las familias ofrecen mano de obra a las
empresas a un determinado salario real Wt .
1
, donde rt es la tasa de inters que ofrecen los bonos. Ello se
1 + rt
desprende de que cuando gasto Qt unidades monetarias en bonos, este me rinde 1 unidad
11
Ntese que
Qt =
monetaria en el periodo siguiente; cuando se gasta una unidad monetaria en bonos, este me
rinde en el periodo siguiente 1 + rt . Como ambas expresiones reflejan la rentabilidad futura
de los bonos, deben ser proporcionales entre s. Por lo tanto, se obtiene que
que es equivalente a la expresin anterior. Se utiliza
1 (1 + rt )
=
,
Qt
1
209
Las familias tienen que decidir cunto de sus ingresos destinar a consumo
presente y cuanto a consumo futuro y cuntas horas de trabajo ofrecern en
cada periodo. Para ello, las familias maximizan el valor esperado12 de una
funcin de utilidad intertemporal de infinitos periodos, en la cual deciden cul es
la trayectoria de consumo, oferta de trabajo y demanda de bonos en cada
momento del tiempo.
U t = Et s u (Ct + s , N t + s )
s =0
(1)
1
es el factor de descuento intertemporal de las
1+
210
los gastos y al lado derecho los ingresos, la restriccin que enfrenta la familia
en cada momento t es:
Pt Ct + Qt Bt = Wt Lt + Bt 1 + t
(2)
Max U = Et s u (Ct + s , N t + s )
s =0
s.a.
Pt Ct + Qt Bt = Wt Lt + Bt 1 + t
(3)
M
La resolucin del presente problema puede realizarse mediante el mtodo de
multiplicadores de Lagrange. La funcin Lagrangiana toma la siguiente forma:
l = E t s u (C t + s , N t + s ) t (Pt C t + Qt Bt Wt Lt Bt 1 t )
s =0
t +1 Et (Pt +1C t +1 + Qt +1 Bt +1 Wt +1 Lt +1 Bt t +1 )
(4)
...
Donde
l C ,t = l N ,t = l B ,t = 0
(5)
12
211
0U C ,t
t =
t =
0U N ,t
Et [t +1 ]
Si
(6)
Pt
(7)
Wt
= Qt
iteramos
(8)
la
ecuacin
(6)
un
periodo,
se
obtiene
t +1 =
U C ,t +1
Pt +1
U C ,t =
1
U N ,t
Wt
U C ,t +1 Pt
Qt = Et
U C ,t Pt +1
(9)
(10)
212
u (Ct Lt ) =
Ct1 N t1+ x
1 1+ x
(11)
Ct =
N tx
Wt
C P
t
Qt = E t t +1
P
C
t
t +1
(12)
(13)
La empresa tiene una tecnologa de produccin que est en funcin del nivel
de productividad, el stock de capital del periodo anterior y de la mano de obra
que contrata:
Yt = F [At , K t 1 , Lt ]
(14)
t = Pt Yt Wt Lt I t
Y la inversin es igual a:
213
I t = (K t K t 1 ) + K t 1
(16)
Las firmas buscan ahora maximizar los beneficios que obtendr a lo larga de su
existencia, es decir, el valor presente neto en el periodo t de los flujos futuros
de beneficios .
ht + s
en el periodo t .
(1 + rt )(1 + rt +1 )...(1 + rt + s 1 )
d t ,t + s =
s
1
=
(1 + rt )(1 + rt +1 )...(1 + rt + s 1 ) i =1 1 + rt +i 1
(17)
t , y que d t ,t + 2 =
d t ,t +1
(1 + rt +1 )
. Finalmente, como Qt =
1
, se tiene que Qt = d t ,t +1 .
1 + rt
t = Et [d t ,t t + d t ,t +1 t +1 + d t ,t + 2 t + 2 + d t ,t +3 t +3 + ...]
= E t d t ,t + s t + s
s =0
(18)
214
= d t ,t [Pt Yt Wt Lt (K t K t 1 (1 ))]
+ d t ,t + s [Pt +1Yt +1 Wt +1 Lt +1 (K t +1 K t (1 ))]
(19)
+ ...
L ,t = K ,t = 0
(20)
FL ,t =
Wt
Pt
(21)
1 = Et [d t ,t +1 (Pt FK ,t + (1 ))]
(22)
ln At = ln At 1 + t
Donde t ~ iid 0, 2
(23)
ln At + s = s +1 ln At 1 + s t + s 1 t +1 + ... + t + s
s
= s +1 ln At 1 + s i t +i
)
(24)
i =0
215
ln At
= s.
t
Como 0 < < 1 , para un horizonte s muy grande, este efecto tiende a
desvanecerse en el tiempo. Entonces, mientras mayor sea , mayor tiempo
deber transcurrir para que los efectos de este choque desaparezcan y mayor
ser el efecto de un choque t en la productividad futura.
Por ltimo, si reemplazamos Qt = d t ,t +1 y asumimos una funcin de produccin
Cobb-Douglas:
Yt = At K t1 L1t
(25)
Y
1 = Et Qt Pt t +1 + (1 )
Kt
(26)
(1 ) Yt
(27)
Lt
Wt
Pt
Equilibrio competitivo
Supondremos que los precios son constantes e iguales a la unidad (es decir,
216
Ct =
N tx
Wt
(12)
C
Qt = E t t +1
C t
(13)
I t = (K t K t 1 ) + K t 1
(16)
ln At = ln At 1 + t
(23)
Yt = At K t1 L1t
(25)
1 = Et Qt t +1 + (1 )
Kt
(26)
(1 ) Yt
(27)
Lt
= Wt
N t = Lt
(28)
Bt = K t
(29)
Yt = Ct + I t
(30)
217
si
sus
efectos
se
disipan
lentamente
en
el
tiempo;
13
218
Figura 1
L1 ( A1 )
L0 ( A0 )
Ldt1
Ldt
Ld
Figura 2
Choque transitorio:
cercano a cero
Choque persistente:
cercano a uno
I 1 ( A1 )
I ( A0 )
I 0 ( A0 )
I t 1 I t
I t 1
It
I 1 ( A1 )
I
219
Figura 3
Choque transitorio:
cercano a cero
Choque persistente:
cercano a uno
L0 ( A0 )
L1 ( A1 ) L0 ( A0 )
L1 ( A1 )
s
0
s
1
Ls
s
1
s
0
Ls
220
Figura 4
Choque transitorio:
cercano a cero
Choque persistente:
cercano a uno
S 0 ( A0 )
S 0 ( A0 ) S 1 ( A1 )
S 1 ( A1 )
S0
S0
S1
S1
Figura 5
14
221
Choque transitorio:
cercano a cero
Choque persistente:
cercano a uno
Ls 0 ( A0 )
Ls1 ( A1 )
Ls1 ( A1 )
Ls 0 ( A0 )
Ld 1 ( A1 )
Ld 1 ( A1 )
Ld 0 ( A0 )
L0
Ld 0 ( A0 )
L
L
L0 L1
L1
Figura 6
Choque transitorio:
cercano a cero
Choque persistente:
cercano a uno
S ( A0 ) S ( A1 )
0
S 0 ( A0 )
S 1 ( A1 )
r1
r0
r1
r0
I ( A1 )
I ( A0 )
I 1 ( A1 )
(S = I )0 (S = I )1
S, I
I 0 ( A0 )
(S = I )0 (S = I )1
S, I
222
Bibliografa
Castillo, Paul
2008 Notas de clase del curso Tpicos de Macroeconoma Avanzada. Agosto
2008
EJERCICIOS PROPUESTOS.
En el modelo de ciclos econmicos reales:
1
v
C t (1 N t )
1
223