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Evaluar la salud financiera futura de una compaa.
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Pasos 1, 2: Anlisis de los Fundamentos
El sistema financiero empresarial es impulsado por los objetivos, la eleccin de las
unidades de negocio y estrategias, las condiciones del mercado y las caractersticas
de funcionamiento. La estrategia de la empresa y crecimiento de las ventas en cada
una de sus unidades de negocio determinar la inversin en activos necesarios para
apoyar estas estrategias, y la eficacia de las estrategias, junto con la respuesta de los
competidores y los reguladores, influyen fuertemente en el desempeo competitivo y el
beneficio de la empresa, su necesidad de financiacin externa, y su acceso a los
mercados de deuda y renta variable. Es evidente que muchas de estas preguntas
requieren informacin ms all de la contenida en los reportes financieros publicados
por la empresa.
Paso 3: Inversiones para apoyar a la(s) estrategia (s) de la (s) Unidad (es) de Negocio
(s)
Las estrategias de las unidades de negocio, inevitablemente, requierepunto de partida
razonable es analizar la evolucin anterior de la rentabilidad.
1. Cul ha sido el nivel promedio de la tendencia y la volatilidad de la rentabilidad?
2. Es el nivel de rentabilidad sostenible, teniendo en cuenta las perspectivas del
mercado desde el punto de vista de las presiones competitivas y regulatorias?
3. Es el nivel actual de rentabilidad sustentable a costa del crecimiento futuro?
4. Ha iniciado la administracin importantes programas de mejora de beneficios? Son
nicos para la empresa o son de toda la industria y pueden ser reflejados en precios
ms bajos en lugar de una mayor rentabilidad?
5. Hay problemas "ocultos", como sospechosamente altos niveles o acumulaciones
de las cuentas por cobrar o inventario en relacin con lasventas, o una serie de
transacciones inusuales y / o cambios en la contabilidad?
Paso 5: Las futuras necesidades de financiamiento externo
Si una empresa tiene una necesidad futura de financiacin externa depende de: (1) el
crecimiento de las ventas futuras, (2) la duracin de su ciclo de efectivo, y (3) el nivel
futuro de rentabilidad y retencin de beneficios. El rpido crecimiento de las ventas de
una empresa con un ciclo largo de efectivo (un largo perodo de recoleccin + altos
inventarios + grandes plantas y equipos en relacin a las ventas) y baja rentabilidad /
retencin de utilidades es una receta para un apetito cada vez mayor de la financiacin
externa, que creci en forma de prstamos, emisiones de deuda, y / o ventas de
acciones. Por qu? Debido a que los resultados de ventas de rpido crecimiento
elevo el total de activos. El aumento de los activos totales se compensa parcialmente
por un incremento en los gastos de las cuentas por pagar y gastos acumulados, y por
un pequeo aumento en el patrimonio neto. Sin embargo, el dficit de financiacin es
sustancial. Por ejemplo, la empresa representada en el cuadro A requiere US $ 126
millones de financiacin externa adicional a finales del ao 2010 para financiar el
aumento de los activos totales que se requieren para apoyar el crecimiento anual del
25% de las ventas en un negocio con activos bastante intensivos.
Si, sin embargo, la compaa redujo su crecimiento en las ventas del 5% (y los activos
totales, los gastos de las cuentas por pagar y gastos acumulados aumentaron en un
5% de acuerdo), la necesidad de financiacin externa adicional se reducira de $ 126
millones a $ 0.
Alto crecimiento de las ventas no siempre se traduce en una necesidad de financiacin
externa adicional. Por ejemplo, un minorista de alimentos que no extiende crdito
alguno a los clientes, tiene slo ocho das de inventario, y no es dueo de sus
almacenes y tiendas, puede experimentar un crecimiento rpido de las ventas y no
tener necesidad de financiamiento externo adicional, siempre que sea razonablemente
rentable. Debido a que tiene muy pocos activos, el aumento de los activos totales es
en gran parte compensado por un aumento correspondiente, espontneo en los gastos
de las cuentas por pagar y gastos acumulados.
Paso 6: Acceso a fuentes objetivo de financiamiento externo
Habiendo estimado la necesidad de financiacin futura, la gerencia debe identificar las
fuentes de destino (por ejemplo, los bancos, compaas de seguros, los mercados de
deuda pblica, mercado de capital pblico) y establecer las polticas financieras que
aseguren el acceso en condiciones aceptables.
1. Qu tan firme es la estructura financiera de la empresa, dado su nivel de
rentabilidad y el flujo de caja, su nivel de riesgo del negocio, y sunecesidad futura de
las finanzas?
2. Cmo servir la deuda a la firma? En qu medida contar con la refinanciacin de
una deuda o emisin de capital?
3. La empresa ha garantizado el acceso en condiciones aceptables para los
mercados de renta variable? Cuntas acciones se podrn vender y a qu precio, en
una coyuntura favorable? En un perodo de adversidad?
4. Qu criterios son utilizados por cada una de las finanzas de las fuentes objetivo de
la empresa para determinar si la financiacin ser proporcionada y, en caso afirmativo,
en qu condiciones?
20 aos.
Paso 7: Viabilidad del Plan de 3 a 5 anos
1. Es el plan operativo alcanzable basado en las previsiones financieras?
2. Los objetivos estratgicos, competitivos y financieros sern alcanzados?
3. Los recursos requeridos por el plan estarn disponibles?
4. Cmo va la salud competitiva, organizativa y financiera de la empresa a fines de
los 5 aos en comparacin con su condicin desde el principio?
Paso 8: Prueba de esfuerzo de los escenarios adversos
Los planes de financiacin por lo general funcionan bien si lossupuestos en los que se
basan resultan ser exactos. Sin embargo, esta es una prueba insuficiente en
situaciones marcadas por las condiciones voltiles e impredecibles. La prueba de la
solidez de un plan a 3 o 5 aos se da si la continuidad del flujo de fondos a todos los
programas de importancia estratgica, se pueden mantener bajo distintos escenarios
de adversidad para la empresa y / o mercados de capital, o al menos se mantiene as
como sus competidores son capaces de mantener la financiacin de sus programas.
Paso 9: Plan de financiacin actual
Cmo debe la empresa cumplir con sus necesidades de financiacin en el ao en
curso? Cmo debe equilibrar los beneficios de la flexibilidad de la futura financiacin
(mediante la venta de acciones ahora) frente a la tentacin de retrasar la venta en el
balance a travs del financiamiento con deuda actual, con la esperanza de la
realizacin de un precio ms alto en el futuro?
La siguiente seccin de esta nota se ha diseado para que se familiarice con las
medidas financieras que pueden ser tiles en la comprensin de la evolucin pasada
de una empresa. La extrapolacin de los resultados anteriores, si se hace
cuidadosamente, puede proporcionar informacin valiosa en cuanto a la salud en el
futuro y el equilibrio del sistema financiero de las empresas. El anlisis histrico
tambin puede identificar las posibles oportunidades de mejora de la gestin de
activos o la mejora de los mrgenes, as como proporcionar un importante, aunque
incompleta base, para evaluar el atractivo de un negocio y / o la eficacia de un equipo
de gestin.Indicadores Financieros y Anlisis Financiero
Las tres principales fuentes de datos financieros de una entidad de negocio son el
estado de resultados, el balance y el estado de flujos de efectivo. En la cuenta de
Luego, dividir las cuentas por cobrar por las ventas promedio por da para determinar
el nmero de das de ventas que an estn pendientes de pago:
Cuentas por cobrar / Ventas a crdito por da
2. SciTronics tena $______ invertido en cuentas por cobrar al cierre del ejercicio
2008. Su
promedio de ventas por da fue de US $_____ durante el ao 2008 y su periodo medio
de cobro
fue ______ das. Esto represent una mejora / deterioro del periodo medio de cobro de
_____ das en 2005.
El tercer ndice de actividad es el ndice de rotacin de inventario, lo que indica la
eficacia con que la empresa est empleando inventario. Dado que el inventario se
registra en el balance general al costo (no en su valor de venta), es aconsejable utilizar
el costo de los productos vendidos como medida de la actividad. La cifra del volumen
de inventario se calcula dividiendo el costo de las mercancas vendidas por el
inventario:
Costo de ventas / Inventario
3. SciTronics al parecer, necesitaba $_____ del inventario al final del ao 2008 para
apoyar sus operaciones durante ese ao. Su actividad durante el 2008, medida por
elcosto de ventas fue de $ ______. Por lo tanto, tena una rotacin de inventario de
______ veces. Esto represent una mejora / deterioro de _______ veces en 2005.
Una medida alternativa de la gestin del inventario es da de inventario, que pueden
calcularse dividiendo el costo de las mercancas vendidas por 365 das para
determinar el costo promedio de ventas por da. Das de inventario se calcula
dividiendo el total del inventario por el costo de las mercancas vendidas por da.
El cuarto y ltimo ndice de actividad es la relacin de rotacin de activos fijos, que
mide la eficacia de la empresa en la utilizacin de su planta y equipos:
Ventas netas / Activos fijos netos
excesivas.
La proporcin de los activos totales divididos por el patrimonio de los propietarios es
una medida indirecta deapalancamiento. Una relacin, por ejemplo, de $ 6 de los
activos por cada $ 1 de capital del propietario, indica que 6 dlares de los activos se
financia con $ 1 de patrimonio neto y $ 5 de los pasivos.
1. La relacin de los activos totales divididos por la rentabilidad de los propietarios
SciTronics aumento / disminuyo de _______ al ao, en 2005 a _______al cierre del
2008.
La misma "historia" de aumentar el apalancamiento financiero se le dice al dividir el
total del pasivo por los activos totales.
2. Al cierre del ejercicio 2008, los pasivos totales SciTronics fueron de _______% de
sus activos totales, lo que se compara con el _______% en 2005.
Los prestamistas, especialmente los prestamistas a largo plazo quieren tener la
certeza razonable de que la compaa ser capaz de pagar el prstamo en el futuro.
Ellos se preocupan por la relacin entre la deuda de una empresa y su valor
econmico total. Esta relacin se denomina relacin de deuda total en el mercado.
Total del pasivo / (Pasivos totales + valor de mercado de la rentabilidad)
Utilizado para determinar el nmero de das en los cuales las compras an estn sin
pagar.
A menudo es difcil determinar las compras de una empresa. En cambio, el estado de
resultados muestra el costo de ventas, una cifra que incluye no slo materias primas
sino tambin de mano de obra y gastos generales. Por lo tanto, a menudo slo es
posible obtener una idea aproximada de s o no una empresa se est convirtiendo en
ms o menos dependiente de sus proveedores de financiacin. Esto puede hacerse
mediante el seguimiento del patrn con el tiempo de cuentas a pagar como un
porcentaje del costo de los productos vendidos.
Cuentas por pagar / Costo de ventas5. SciTronics deba a sus proveedores $______ al
final del ao 2008. Esto represent un _____%
del costo de los bienes vendidos y un aumento / disminucin del ______% al cierre del
ejercicio 2005.
La empresa parece ser ms / menos puntual en el pago de sus proveedores en el
2008 que de lo que fue en 2005.
6. El grado de riesgo financiero de SciTronics aumento / disminucin entre 2005 y
2008.
ndices de liquidez: cuan lquida es la empresa?
El cuarto tipo bsico de la relacin financiera es el ndice de liquidez. Estas razones
miden la capacidad de una empresa para cumplir con las obligaciones financieras a
medida que estn en curso. La proporcin actual, que se define como activos
corrientes divididos por los pasivos corrientes, supone que los activos corrientes son
mucho ms fcilmente y, ciertamente, convertibles en efectivo de otros activos. Se
relaciona con estos activos muy lquidos a las demandas que vencen dentro de un
ao, los pasivos corrientes.
Las relaciones calculadas no son ms vlidas que los estados financieros de las que
derivan. La calidad de los estados financieros debe ser evaluada y hacer los ajustes
necesarios, antes de que las tasas se calculen. Se debe prestar especial atencin a la
evaluacin de la razonabilidad de las opciones de contabilidad y los supuestos
implcitos en los estados financieros.
El caso de las industrias no identificadas
El ejercicio anterior sugiere una serie de preguntas que pueden ser tiles en la
evaluacin de una empresa de la salud financiera futura. Tambin se describen
variasrelaciones que son tiles para responder a algunas de las preguntas,
especialmente si la tendencia histrica de estas relaciones pueden ser
razonablemente extrapolables.
Sin embargo, tambin es importante para comparar el valor absoluto actual con algn
estndar para determinar si la empresa est funcionando bien. Desafortunadamente,
no hay ninguna relacin actual sencilla en promocin, rotacin de inventarios, o la
relacin de la deuda que sea apropiada para todas las industrias. Las caractersticas
de funcionamiento y la competitividad de la industria influyen en la empresa en gran
medida a sus inversiones en los distintos tipos de activos, el nivel de riesgo de estas
inversiones, y la estructura financiera de su balance.
Tratar de igualar los cinco tipos siguientes de las empresas con sus correspondientes
balances e ndices financieros, como se muestra en el Cuadro 3.
1. Servicios Elctricos
2. Fabricante de automviles japons
3. Descuento mercanca general
4. Equipo de prueba automatizado / empresa de sistemas
5. Minorista de ropa de lujo
Al hacer el ejercicio, tenga en cuenta las caractersticas de funcionamiento y la
competitividad de la industria y sus implicaciones para (1) el perodo de recoleccin,
(2) rotacin de inventarios, (3) la cantidad de maquinaria y equipo; (4) los mrgenes de
beneficio y la rentabilidad; y (5) la estructura de financiacin adecuada. Luego,
identifique cul de las cinco series de balances e ndices financieros mejor se adapta a