TEMA

Anlisis del PBI Mxico durante los 5 ltimos aos

Dedicatoria:

Este trabajo se lo dedicamos a nuestros

padres por el esfuerzo y sacrificio en que
alcancemos en ser profesionales a a carta
caval.

INDICE

Pg.
Dedicatoria: ...................................................................................................... 1
Anlisis PBI durante los ltimos cinco aos. .................................................... 3
PIB Mxico 2015 .............................................................................................. 6
Caractersticas del PBI en estos ltimos 5 aos .............................................. 9
Tasa de desempleo de Mxico 2015.............................................................. 11
Politica Monetaria de Mexico. ........................................................................ 12
Tasa de crecimiento PBI en trminos monetarios .......................................... 18
Cul es la repercusin de la crisis europea en el pas de Mexico .................. 18
BIBLIOGRAFIA ............................................................................................. 21

Anlisis PBI durante los ltimos cinco aos.

De acuerdo a las tendencias demogrficas y a los flujos migratorios, se espera
un crecimiento promedio anual de la poblacin en el Estado de 1.1%, el cual es
superior al crecimiento promedio nacional para dicho periodo (0.7%). De esta
manera, la poblacin de Nuevo Len, que es actualmente de 4.45 millones de
habitantes, para 2015 ser de 4.76 millones de habitantes.
Consecuentemente, y de acuerdo a la estructura de edades y la
participacin en el mercado laboral, la poblacin econmicamente activa (PEA)
que en 2009 ascendi a 2.02 millones de personas, para 2015 ser de 2.26
millones de personas, lo que implica la necesidad de crear 240,000 empleos en
este periodo, solamente para dar cabida a las nuevas demandas de trabajo
durante el sexenio.
Indicador
Poblacin (millones
de
personas)
PEA (millones de
personas)
Incremento de la
PEA
2009-2015
(personas)

Crecimiento (%)

2009

2015

Mxico

107.6

112.3

Nuevo
Len
Mxico

4.4
46.6

51.7

1.7

Nuevo
Len
Mxico

2.02

2.26

1.9

4.8

5,100,0
00
240,000

Nuevo
Len

0.7
1.1

El mbito interno el logro de consensos para llevar a cabo las reformas

estructurales indispensables para no frenar el crecimiento. Contempla adems
una sociedad organizada que alienta a la poblacin a innovar, a tomar riesgos,
a ahorrar, a educarse para la modernidad, y en general, a realizar las cosas de
manera ms eficiente tanto en el sector privado como en el sector pblico. En el
mbito externo considera que la crisis mundial termina por superarse sin
mayores problemas en el presente ao, y que a partir de entonces las principales
economas en particular la de Estados Unidos, registran una expansin
sostenida. En ese contexto es posible estimar que en el periodo 2009-2015 el
PIB de Mxico y el de Nuevo Len crecern a tasas promedio anuales de 3.7%
y 5.1% respectivamente.
Un crecimiento promedio anual de 5% del PIB de Mexico permitira la
creacin de 240,000 plazas de trabajo, ya que en periodos de expansin, la
economa de Nuevo Len tiene la capacidad de generar unos 8,000 empleos por
cada punto porcentual de crecimiento en el PIB. Sin embargo la creacin de
240,000 empleos en el sexenio sera insuficiente para alcanzar el equilibrio en el
mercado de trabajo. De acuerdo a la Encuesta de Ocupacin y Empleo del
INEGI, el nmero de desocupados en Mexico que en 2008 fue de 95,000 mil
personas, en 2009 se elev a 155,000, lo cual seala un incremento de 60 mil
personas desocupadas.
Existe por lo tanto un rezago de 60,000 personas que no encontraron
trabajo durante la crisis, por lo que la presente administracin tiene el
compromiso de implementar, con sentido de urgencia, programas y acciones que
incrementen al mximo el crecimiento econmico y el empleo. En lo que respecta
al 2010, el vigor manifestado por variables clave ha convencido a los
especialistas que el crecimiento del PIB de Mxico se ubicar en las
inmediaciones del 4.5%. Lo anterior como consecuencia de los efectos directos
e indirectos de la intervencin del gobierno norteamericano, que han empujado
a la economa de Estados Unidos a crecimientos de alrededor de 3% este ao.
En un horizonte ms largo hay razones para moderar el optimismo, las
cuales conforman el escenario probable. La tasa de desempleo en Estados
Unidos todava a Junio de 2010 est situada en niveles altos, y para hablar de
una recuperacin completa, sta tendra que descender a 4% que fue la cifra
registrada antes de la crisis. Entre otros factores que pueden debilitar el
crecimiento de la economa mundial en el mediano plazo destaca la posibilidad
de agotamiento de la influencia de los gobiernos en la recuperacin. Es decir
existe incertidumbre sobre como reaccionarn las economas de los pases
desarrollados cuando se reduzcan o eliminen los estmulos monetarios y fiscales
que los gobiernos otorgaron para moderar el impacto de la crisis.
Los efectos del estmulo fiscal en Estados Unidos se disiparn en la parte
final de 2010 y es improbable que el gobierno emprenda una nueva ronda de
estmulo fiscal, dados los altos niveles que han alcanzado el dficit presupuestal
y la deuda del gobierno.

Por otro lado la Reserva Federal ya no tiene margen para seguir bajando
la tasa de inters. Por lo tanto, la economa tiene que empezar a expandirse por
su cuenta en un entorno en el que los consumidores no han recuperado la
confianza y tienen un alto nivel de deuda; el crdito todava no est fluyendo, los
bancos no estn dispuestos a prestar dinero y la demanda de crditos es dbil;
y la salud financiera de los bancos no se ha recuperado totalmente.
En una perspectiva para el periodo 2009-20015 no puede dejar de
considerarse que se conjuguen factores desfavorables tanto a nivel global como
dentro de Mxico. Para evitar que la economa mundial se hundiera en una gran
depresin como la de los aos 30s, en 2008 y 2009 se utilizaron enormes sumas
de recursos que dispararon los dficits fiscales. Ahora estos desequilibrios han
causado alarma entre inversionistas que han golpeado fuertemente al euro y a
los mercados burstiles de Europa. En consecuencia varios pases europeos
importantes enfrentan un reto formidable: tienen que reducir el dficit del sector
pblico en una poca econmica recesiva.
Grecia, Espaa, Portugal e Irlanda, han sido los primeros pases que se
han visto obligados a emprender severas medidas de austeridad. Pero al igual
que ellos, Gran Bretaa, Italia, Francia, y Alemania, que contemplan un alza en
sus dficits fiscales, estn inmersos en un agresivo proceso para reducirlos. Por
ejemplo, a principios de Junio de 2010, el gobierno Alemania acord el mayor
programa de austeridad desde la poca de la posguerra, con un ahorro de 80 mil
millones de euros que incluye recortes en la burocracia y en los programas de
seguridad social. La situacin no es nada fcil porque requiere dar un giro inverso
a la poltica fiscal cuando la economa europea an no se recupera del todo.
De no contar con la ventaja de que el dlar es la moneda de curso corriente
en la economa mundial, Estados Unidos estara este ao en una situacin
similar. De todas maneras, antes del 2012 Estados Unidos tendr que sanear
sus finanzas, y al igual que los pases importantes europeos, recuperar los
fondos que se utilizaron para salvar sus sistemas bancarios.
Buena parte del crecimiento econmico de Mxico en 2010 est ligado a
las exportaciones y es consecuencia del repunte de la economa
norteamericana, lo cual concuerda con la opinin generalizada de que la
recuperacin mexicana ha tenido como "resorte" la demanda externa, no el gasto
interno. Sin embargo un escenario desfavorable estara ligado no solo a la
influencia del ciclo econmico mundial. Al interior de la economa mexicana
puede presentarse una desaceleracin autctona en 2013 como consecuencia
del cambio del sexenio presidencial. Cabe tambin la posibilidad de que la
sociedad mexicana no logre los consensos para llevar a cabo las mnimas
reformas estructurales necesarias.

PIB Mxico 2015

El PIB de Mxico en 2013 alcanz los 1.261 billones de dlares, segn
datos del Banco Mundial. Durante ese ao, la economa creci en promedio un
1%, una tendencia a la baja con respecto a aos como 2011 y 2012 cuando el
PIB lograba crecimiento de hasta el 4,5%. Desde que Enrique Pea Nieto asumi
la presidencia en 2014, las estimaciones del crecimiento del PIB han sido
ajustadas a la baja en varias ocasiones. En el tercer trimestre de 2014, este
indicador aument un 2,2%. Segn la Organizacin para la Cooperacin y el
Desarrollo Econmico (OCDE), el PIB mexicano podra crecer este ao entre
3,2% a 4,2%.

Impulsada por la demanda externa, la economa mexicana tuvo un

desempeo ms favorable en el cuarto trimestre de 2014, el cual se espera
contine durante 2015, aunque el consumo privado se mantiene todava dbil.
Para 2015 se prev un crecimiento econmico de 3.5% anual resultado de un
crecimiento en Estados Unidos (EE.UU.) de 2.9% anual (vase grfica 1), y un
peso mexicano ms depreciado que apoyara las exportaciones y limitara las
importaciones. Esta estimacin tiene un sesgo a la baja ante el recorte al gasto
pblico recientemente anunciado, la posibilidad de que la demanda interna
privada no muestre una recuperacin ms sostenida a pesar de la mejora que
se espera en el sector manufacturero, y que la cada reciente en la produccin
petrolera no se revierta en los prximos meses. Dado que el recorte al gasto en
principio se concentrar en gasto corriente, y el limitado efecto que ha tenido el
6

gasto pblico sobre el crecimiento, esperamos que esta medida tenga un

impacto marginal en el crecimiento del PIB en 2015, el cual podra ser
compensado por la mejora que estamos observando en la economa de EE.UU.
Como se anticipaba, la inflacin anual disminuy sensiblemente, pasando
de 4.08% en diciembre a 3.07% en enero. Esta cada en la inflacin es
consecuencia principalmente de la dilucin del efecto del aumento impositivo de
2014, y los menores precios en los servicios de telecomunicaciones tras entrar
en vigor la eliminacin del cobro de larga distancia nacional, pero tambin tras
verse los primeros efectos positivos para los consumidos derivados de mayor
presin competitiva a raz de la aprobacin de la reforma en telecomunicaciones.
La fuerte cada de la inflacin anual en enero sugiere que la inflacin podra
cerrar 2015 en torno a 2.9%.
De esta manera esperamos que la inflacin se mantendr cercana a la
meta del Banco de Mxico de 3.0% durante la mayor parte del ao. Entre los
riesgos al alza para la inflacin destacan el posible traspaso de la depreciacin
cambiaria y en mayor medida aumentos en los precios agropecuarios. Los bajos
niveles de inflacin aunados a la holgura en la economa resultado del bajo
crecimiento en 2013 y 2014 sugieren que le banco central tiene espacio para
mantener la tasa de referencia sin cambio todava por un periodo prologado.
Ahora bien, la mejora en la economa reducira paulatinamente la holgura en la
economa, y en su comunicacin el banco central ha mencionado la alta
probabilidad de que las tasas de inters domsticas deban incrementarse ante
un incremento fuerte de las tasas de inters de EE.UU. De esta manera,
esperamos un ajuste pausado de la tasa de poltica monetaria, en sincrona con
el ciclo econmico y monetario de EE.UU., con lo que prevemos que la tasa
monetaria cierre este ao en 3.5%. Grfica 1 Crecimiento del PIB de Mxico y
Estados
Hacienda mantuvo sin cambios su expectativa de crecimiento econmico
para el 2015 en un rango de entre 2.0 y 2.8%. El crecimiento en el tercer
trimestre de 2.6 por ciento es compatible con el rango de Hacienda, por lo que
no hubo necesidad de ajustarlo.
Para 2016, la Secretara de Hacienda tambin mantuvo su rango de
crecimiento en 2.6 a 3.6%, como se estipula en los criterios econmicos para el
prximo ao. La Comisin Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF), indic que
este 2015 terminar con una penetracin de 2.3% del Producto Interno Bruto
(PIB), con lo que se mejorara el nivel alcanzado al cierre de 2014, de 2.1%. Si
la economa mexicana logra un crecimiento de 3.5%, la participacin del sector
podra llegar a 4.2% del PIB, mientras que si se alcanzara el 5.0% (como se
espera con las reformas estructurales), la penetracin del sector sera del 5.1%.
El Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) realiz un ajuste
al alza de su pronstico de crecimiento para la economa mexicana, de 2.2% a
2.3% para el cierre de 2015.

La Organizacin para la Cooperacin y Desarrollo Econmicos (OCDE)

recort su pronstico de crecimiento econmico para Mxico en 2015 de
2.9%, previsto en junio pasado, a 2.3%.
El Banco de Mxico (Banxico) redujo la amplitud del intervalo de
crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) de entre 1.7 y 2.5% previo a
un rango de 1.9 a 2.4% para este 2015, a raz de que hay una mayor
informacin sobre la evolucin de la actividad econmica del pas, lo que significa
que la media pas de 2.1 a 2.15%.
Banco Base anunci que en su pronstico para 2015 el Producto Interno
Bruto (PIB) se expandir slo 1.8%, estimacin que ha mantenido desde hace
11 meses, mientras que para el 2016 su pronstico es de un mximo de 2.3%.
El Consejo Coordinador Empresarial estim que la economa mexicana crezca
2.3% en 2015 y alcance del 3 al 3.5% en 2016, junto con la inflacin bajo control,
en niveles histricamente bajos, los cuales ya inciden para que se d una
recuperacin del poder adquisitivo en sectores importantes de nuestra
poblacin. El Fondo Monetario Internacional (FMI) recort sus estimaciones de
crecimiento para Mxico durante 2015 y 2016 debido a una dbil demanda
interna y a una desaceleracin en Estados Unidos. El FMI recort 0.1 puntos
porcentuales su pronstico para el crecimiento de Mxico este ao, situndolo
ahora en 2.3%. Para 2016, el organismo recort 0.2 puntos porcentuales su
pronstico del Producto Interno Bruto a 2.8%. La economa mexicana crecer
menos este ao y en 2016 debido a la debilidad del mercado externo y de la
economa mundial, mientras que el dlar estar ms caro al cierre de 2015,
segn especialistas consultados por el Banco de Mxico (Banxico).
El Producto Interno Bruto (PIB) de Mxico crecer 2.31% en 2015, cifra
menor al 2.34% previsto en agosto pasado, segn el ms reciente sondeo entre
36 grupos de anlisis y consultora econmica del sector privado nacional y
extranjero. Moodys ha dado sus perspectivas para el crecimiento de la economa
mexicana para este 2015. En concreto, estima que en 2015 tenga un crecimiento
de 2.0% y de hasta 3.0% para el siguiente ao. La Managing Director, Corporate
Finance Group de Moodys Investors Service, Paloma San Valentn, coment
que la economa mexicana se ver beneficiada por la recuperacin de Estados
Unidos, adems de que se espera un menor impacto para el pas por la
desaceleracin econmica de China. Luego de precisar que en Brasil se estima
una recesin prolongada (se prev una contraccin de 2.0 por ciento en 2015 y
de otro 1.0 por ciento en 2016), dijo las perspectivas econmicas son ms
robustas ms favorables Mxico ya sabemos que es diferente. An as
estimamos un crecimiento de 2.3 por ciento en 2015 y de no ms de 2.5 o 3.0
por ciento en 2016, que son tasas inferiores a las que esta economa aspira a
alcanzar de ms de 3.0 por ciento, y agreg que esos niveles de 3.5 a 4.9 por
ciento se podran alcanzar al final de la dcada. Segn los especialistas de 38
grupos de anlisis y consultora econmica del sector privado nacional y
extranjero consultados por Banxico, disminuyeron sus expectativas de
crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) real para este ao y los dos aos
siguientes, con relacin a su estimacin de la encuesta de julio.

El banco de inversin Merrill Lynch ha ajustado su estimacin para el

crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) de Mxico durante 2015, de 2.5
a 2.2%. Este cambio se debe a la debilildad mostrada en la produccin industrial,
as como a los efectos de la esperada consolidacin fiscal y el aumento de las
tasas de inters del Banco de Mxico y de la Reserva Federal de Estados
Unidos. El banco con sede en Nueva York tambin anunci que ajust su
estimacin para el crecimiento de la economa de Mxico en 2016, de 3.0 a
2.8%. La Secretara de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP) estableci una
nueva estimacin de crecimiento econmico para este ao, en un rango de
2.0 a 2.8 por ciento. El crecimiento de 2.2% que registr la economa mexicana
en el segundo trimestre del ao es superior al 1.7% reportado en igual periodo
del ao pasado. Mientras Mxico creci 2.2% anual en el segundo trimestre,
Chile y Argentina avanzaron 1.9 y 0.6%, en ese orden, y Brasil se contrajo 1.2
por ciento.
Inflacin
La inflacin se ha mantenido en los ltimos cuatro aos rondando el objetivo del
4%. Al cierre de 2014, el Banco de Mxico inform que el precio anual del dinero
alcanz el 4,08%. Una cifra que no dista mucho del 3,97% con que Mxico cerr
el 2013 y que fue menor al de las estimaciones hechas el ao pasado. En enero
de 2015, este indicador ha sido utilizado como referencia para determinar el
precio mximo de las gasolinas, en medio del proceso de apertura del sector
energtico a la inversin privada.

Caractersticas del PBI en estos ltimos 5 aos

El PIB es una magnitud denominada de ''flujo'', que contabiliza slo los
bienes y servicios producidos durante la etapa de estudio. El significado de flujo
o corriente se contrapone al de fondo o stock. El primero se refiere a un periodo
(da, semana, mes, ao, etc.), que, adems, debe expresarse de forma clara, si
bien en muchos casos ante su difusin y empleo generalizado, dicho periodo
puede sobreentenderse. As, por ejemplo, los ingresos de una persona son una
corriente o flujo ya que hay que explicar el periodo en el que se han obtenido.
Por tanto, las corrientes o flujos tienen una clara dimensin temporal. En el lado
opuesto, estn los fondos o stocks que carecen de ella, aunque exista una
referencia a un punto del tiempo. El patrimonio de una persona sera un ejemplo
de variable fondo.
El PIB mide slo la produccin final y no la denominada produccin
intermedia, para evitar as la doble contabilizacin. Al hacer referencia a bienes
y servicios finales se quiere significar que no han de ser tenidos en cuenta
aquellos bienes elaborados en el periodo para su utilizacin como materia prima
para la fabricacin de otros bienes y servicios. Por lo tanto, dentro de bienes y
servicios finales se incluyen aquellos producidos en el periodo que, por su propia
naturaleza, no se van a integrar en ningn otro proceso de produccin, as como
aquellos otros bienes que no han llegado a integrarse en el proceso productivo
9

a final del ejercicio, aunque estaban destinados a ello (las denominadas

existencias finales).
El Producto Interno Bruto (PIB) es el valor total de la corriente de bienes y
servicios finales. Ya que el Producto Interno es un agregado (suma total de
numerosos componentes), las unidades de medida contenidas en l son
heterogneas (toneladas, kilovatios-hora, etc.). Para obtener un valor total, es
preciso transformarlos a trminos homogneos, lo que se consigue dando
valores monetarios a los distintos bienes y servicios. El Producto Interno es,
pues, el resultado de una multiplicacin, en la que participan dos grandes
factores: uno real, formado por las unidades fsicas, bienes y servicios; otro
monetario, integrado por sus precios. As, se concluye que un pas aumentara
su Producto Interno en un porcentaje simplemente por haber crecido el nivel
general de precios en ese mismo porcentaje. Para evitar las distorsiones que
este fenmeno provoca en las comparaciones inter temporales, se recurre al PIB
en trminos reales, que no se afecta por las modificaciones en los precios, ya
que las unidades fsicas se valoran siempre tomando como referencia los precios
en un ao base. Para hallar el PIB real, se divide el PIB nominal por un ndice de
precios conocido como deflactor del PIB.
PIB nominal es el valor monetario de todos los bienes y servicios que
produce un pas o economa a [[precios corrientes]] en el ao en que los bienes
son producidos. Al estudiar la evolucin del PIB a lo largo del tiempo, en
situaciones de inflacin alta, un aumento sustancial de precios an cuando la
produccin permanezca constante, puede dar como resultado un aumento
sustancial del PIB, motivado exclusivamente por el aumento de los precios.

10

Tasa de desempleo de Mxico 2015

Durante junio de 2015 el 60.1% de la poblacin de 15 aos y ms en el pas es
econmicamente activa, cifra mayor a la observada en el mismo mes de 2014,
cuando se ubic en 59.8%, inform el INEGI.
Durante junio de 2015 el 60.1% de la poblacin de 15 aos y ms en el pas es
econmicamente activa, cifra mayor a la observada en el mismo mes de 2014,
cuando se ubic en 59.8%, dio a conocer el Instituto Nacional de Estadstica y
Geografa (INEGI).
De la Poblacin Econmicamente Activa (PEA), 95.6% estuvo ocupada en el
mes de referencia; sin embargo, a su interior se manifiesta un subuniverso de
casos que declar tener necesidad y disponibilidad para trabajar ms horas,
razn por la cual a este subconjunto se le denomina subocupados, detall el
organismo estadstico.
En junio de este ao, stos representaron 8.4% de la poblacin ocupada; datos
desestacionalizados reportan que la subocupacin fue de 8.6%, tasa superior a
la de 7.6% obtenida en mayo pasado, precis el INEGI.
Con series desestacionalizadas, en el sexto mes del presente aola tasa de
desocupacin (TD) a nivel nacional fue de 4.4% de la PEA, misma tasa que la
del mes inmediato anterior, segn cifras de los indicadores de ocupacin y
empleo.
La comparacin anual muestra que la tasa de desocupacin disminuy en junio
de 2015 con relacin a la del mismo mes de un ao antes (4.4% vs
4.8%),mientras que la tasa de subocupacin aument (8.4% vs 7.6%), de
acuerdo a datos del INEGI.

11

Politica Monetaria de Mexico.

El Instituto Central debe enviar al Ejecutivo Federal y al Congreso de la Unin
una exposicin de los lineamientos a seguir en cuanto a la conduccin de la
poltica monetaria para el ao correspondiente. Con la finalidad de cumplir con
esta normatividad, el presente Programa Monetario expone las directrices para
la poltica monetaria durante 2015.
De acuerdo con la Constitucin y la Ley del Banco de Mxico el objetivo
prioritario del Instituto Central es la procuracin de la estabilidad del poder
adquisitivo de la moneda nacional. Este mandato constitucional tiene como
fundamento crear un entorno de estabilidad de precios. Ello para evitar los costos
econmicos y sociales asociados con una inflacin alta y voltil. Entre dichos
costos figuran los siguientes:
La inflacin funciona como un impuesto regresivo, ya que afecta ms a los
que menos tienen. En un entorno inflacionario, los agentes econmicos realizan
ajustes frecuentes e irregulares de precios. Ello dificulta la extraccin de seales
a partir de los precios relativos lo que conduce a una asignacin ineficiente de
recursos en la economa. Una inflacin elevada y voltil tiende a reducir los
horizontes de planeacin de los agentes econmicos. Ello afecta sus decisiones
de largo plazo, primordialmente las de ahorro e inversin. Tomando en
consideracin los costos de una inflacin alta y variable, puede afirmarse que
procurar la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda nacional no es un
objetivo que se contraponga al crecimiento econmico, a la creacin de empleos
y, en general, a una mejora en el bienestar de la sociedad. Por el contrario, en la
medida en que la inflacin sea baja y estable, tales costos tienden a moderarse
dando lugar a un ambiente propicio para las actividades productivas. Si bien la
estabilidad de precios es condicin necesaria para impulsar el crecimiento
econmico y la formacin de fuentes de trabajo, en repetidas ocasiones se ha
sealado que no es condicin suficiente. Para ello, en adicin a la estabilidad de
precios, se requiere de un arreglo institucional que genere una estructura de
incentivos que promueva aumentos en la productividad y competitividad de la
economa. Parte fundamental de dicho marco institucional es la prevalencia de
un estado de derecho.
Para cumplir con su mandato, el Banco de Mxico utiliza un rgimen de
objetivos de inflacin como marco para la conduccin de la poltica monetaria. El
Instituto Central ha establecido como meta permanente alcanzar y preservar una
inflacin anual de 3 por ciento de manera eficiente, es decir, al menor costo
posible para la sociedad en trminos de actividad econmica. Asimismo, se ha
definido un intervalo de variabilidad de ms o menos un punto porcentual
alrededor de dicha meta. Ello como una manera prctica de tomar en
consideracin la incertidumbre asociada con el cumplimiento puntual del objetivo
numrico antes referido, ya que existe una amplia gama de factores, fuera del
control del Instituto Central, que pueden afectar la evolucin de la inflacin en el
corto plazo.

12

Las acciones de poltica monetaria tienen efectos en la economa y, en

particular, sobre la inflacin con ciertos rezagos que son variables. El canal ms
inmediato por el que la poltica monetaria tiene efectos sobre la inflacin es el de
las expectativas. Es por ello que el Banco Central, al conducir la poltica
monetaria, toma en consideracin las expectativas de inflacin de mediano y
largo plazo, ya que la inflacin futura es afectada por dichas expectativas. Lo
anterior obedece a que los ajustes en precios que llevan a cabo los agentes
econmicos dependen, en buena medida, de la inflacin que stos esperan
prevalezca en el futuro. Por consiguiente, el Instituto Central modifica la postura
de poltica monetaria cuando percibe que la inflacin futura se podra alejar
significativa y sostenidamente del objetivo permanente de 3 por ciento.
El Banco de Mxico, como muchos bancos centrales, utiliza la tasa de
inters interbancaria a un da como el principal instrumento de poltica monetaria.
Para ello, el Instituto Central establece un objetivo para dicha tasa de inters,
que se conoce como tasa de referencia de poltica monetaria, y modifica las
condiciones bajo las que proporciona liquidez al mercado de dinero buscando
que la tasa de inters en el mercado interbancario se ubique en el nivel que se
ha planteado como objetivo. A su vez, lo anterior incide sobre la economa a
travs de diferentes canales.1 En primer trmino, ajustes en la tasa de referencia
afectan variables como las expectativas de los agentes econmicos, las tasas
de inters a diferentes plazos, el crdito, los precios de los activos y la cotizacin
de la divisa nacional frente a otras divisas. Posteriormente, los cambios en estas
variables inciden, primordialmente, sobre la demanda agregada y, en ltima
instancia, sobre la inflacin.
En los ltimos aos se ha avanzado considerablemente en la consolidacin
de un entorno de menor inflacin en Mxico. Entre los resultados que se han
alcanzado bajo un esquema de objetivos de inflacin, destacan los siguientes: i)
una reduccin en el nivel, volatilidad y persistencia de la inflacin; ii) una
disminucin de las primas de riesgo, particularmente de la prima por riesgo
inflacionario; iii) el anclaje en las expectativas de inflacin; y iv) una reduccin en
el traspaso de cambios en precios relativos y fluctuaciones cambiarias a los
precios de los bienes y servicios.2
Estos logros en materia de control de la inflacin han aumentado los grados
de libertad de la poltica monetaria. Como muestra de lo anterior, cabe destacar
que en marzo de 2013 la Junta de Gobierno del Banco de Mxico redujo en 50
puntos base el objetivo para la tasa de inters de referencia. Ello como un
reconocimiento a los logros estructurales que en materia de inflacin se haban
alcanzado. Posteriormente, ante la evolucin favorable de la inflacin y sus
expectativas, y tomando en consideracin la debilidad de la actividad econmica,
el Instituto Central ajust a la baja la tasa de referencia en 25 puntos base en
septiembre y en octubre de 2013. Aunado a lo anterior, durante 2014 ante la
evolucin favorable de
la inflacin y sus expectativas, qued nuevamente de manifiesto el mayor
margen de maniobra del que dispone el Instituto Central para conducir dicha
poltica. A principios de ese ao se anticipaba que la inflacin experimentara un
13

repunte transitorio como consecuencia de las medidas tributarias que entraron

en vigor en enero de 2014. A pesar del choque a la inflacin antes referido, las
expectativas de inflacin de mediano y largo plazo se mantuvieron estables y el
proceso de formacin de precios en la economa no se contamin. Ello en un
ambiente en el que persisti holgura en la economa. As, en este entorno
benigno para la inflacin, y con el propsito de lograr una convergencia eficiente
de sta a su meta, la Junta de Gobierno del Banco de Mxico redujo la tasa de
referencia en 50 puntos base en junio de 2014.
En suma, la conduccin de la poltica monetaria en Mxico ha contribuido
a la creacin de un ambiente de inflacin baja y estable. Ello ha aumentado el
margen de maniobra de la poltica monetaria, permitiendo que, ante el
desempeo favorable de la inflacin y sus expectativas, el Banco de Mxico
pudiera reducir la tasa de referencia en 2013 y en 2014. En 2015 se espera que
la inflacin converja al objetivo permanente de 3 por ciento. Se estima que la
inflacin disminuya de manera significativa a principios de 2015 debido a varios
factores: i) el desvanecimiento del efecto de los aumentos de impuestos
implementados a principios del ao pasado; ii) la disminucin en el precio de
servicios de telecomunicaciones y, en particular, el derivado de la eliminacin
por el cobro de la larga distancia nacional en telefona fija; iii) un incremento en
los precios de las gasolinas y del gas L.P. menor al de los aos previos e inferior
al esperado por la mayora de los agentes econmicos; y, iv) una reduccin de
las tarifas de electricidad de uso ordinario. Asimismo, si bien se prev que la
economa se recupere, se anticipa que siga prevaleciendo cierta holgura y que,
en consecuencia, no se observen presiones de demanda sobre la inflacin. En
este contexto, se buscar que la postura de poltica monetaria contribuya en todo
momento a la convergencia eficiente de la inflacin a su meta.
El escenario descrito para la inflacin est sujeto a ciertos riesgos, por lo
que es indispensable el anlisis de los mismos, as como la definicin de las
directrices que seguir la poltica monetaria para consolidar un entorno de
inflacin baja y estable en Mxico. Los riesgos que pueden incidir sobre la
evolucin de la inflacin en 2015 son principalmente de ndole externa, aunque
tambin hay factores internos que podran afectar la trayectoria prevista para la
inflacin. Antes de analizar con mayor detalle los riesgos a los que est sujeta la
inflacin, conviene hacer una reflexin sobre la integracin de Mxico a la
economa global. Dicho proceso ha tenido efectos positivos para la economa
nacional. La apertura de la cuenta financiera de la balanza de pagos y la
consecuente mayor integracin financiera con el exterior, ha permitido
complementar el ahorro interno con recursos externos. Asimismo, ha contribuido
a que los mercados financieros domsticos sean cada vez ms profundos y
lquidos. Por consiguiente, es normal que acontecimientos externos tengan un
impacto sobre la economa nacional. Al ser la de Mxico una economa pequea
y abierta, la inflacin domstica se ve afectada de manera natural por factores
externos. Es por ello que el Instituto Central, al conducir la poltica monetaria,
toma en consideracin la coyuntura internacional y sus perspectivas, as como
la manera en que stas pueden incidir sobre el desempeo de la economa
nacional y, particularmente, sobre la inflacin.

14

Respecto a los riesgos de ndole externa que enfrenta la inflacin en

Mxico, conviene recordar que a partir de la segunda mitad de 2014 se observ
una tendencia descendente en los precios internacionales de las materias
primas, principalmente del petrleo. En este contexto, es de esperar que la
disminucin en dichos precios se traduzca en una menor inflacin externa. En
principio, dada la integracin comercial de Mxico con el exterior, ello podra
incidir favorablemente en la inflacin domstica. No obstante, a finales de 2014
y principios de 2015 se registr una depreciacin generalizada frente al dlar
estadounidense de las monedas tanto de economas avanzadas como de
emergentes, incluido el peso mexicano. Lo anterior estuvo asociado,
primordialmente, con el referido ajuste a la baja en los precios internacionales de
las materias primas, principalmente del petrleo, y el consecuente deterioro en
los trminos de intercambio de diversos pases. Asimismo, tambin influy la
expectativa de la normalizacin de la poltica monetaria en Estados Unidos
durante los prximos meses.

En el caso particular de Mxico, se observaron ajustes significativos en el

tipo de cambio, de magnitud similar a los registrados en otras economas
emergentes, en un ambiente de alta volatilidad. As, es claro que factores
globales, como la cada en los precios del petrleo, inciden sobre variables como
la paridad del peso mexicano frente al dlar estadounidense. En este contexto,
si bien dados los fundamentos macroeconmicos de Mxico puede
15

argumentarse que el tipo de cambio experiment una sobre-reaccin, la

magnitud de la cada en el precio del petrleo y perspectiva de que ste
permanezca en niveles bajos durante un periodo prolongado pareceran sugerir
que al menos parte de la depreciacin antes mencionada obedece a factores
reales y, por consiguiente, que no se trata de un ajuste transitorio.
Un cambio en la postura relativa de poltica monetaria entre Mxico y
Estados Unidos puede incidir sobre la evolucin del tipo de cambio y
eventualmente de la inflacin. En una economa pequea y con movilidad de
capitales, en la medida en que la tasa de poltica en Estados Unidos aumente en
relacin con la que prevalece en Mxico, permaneciendo lo dems constante,
podra observarse una contribuir a una depreciacin del tipo de cambio. En
principio, es posible que parte del efecto del retiro del estmulo monetario en
Estados Unidos sobre el tipo de cambio ya haya sido incorporado por los
participantes en los mercados. No obstante, como se mencion, todava existe
incertidumbre sobre dicho proceso de normalizacin. Por consiguiente, si bien
se anticipa un retiro ordenado y gradual del estmulo monetario en Estados
Unidos, no pueden descartarse episodios en los que nuevamente aumente la
volatilidad en los mercados financieros internacionales que conlleven presiones
adicionales sobre la cotizacin del peso mexicano frente al dlar
estadounidense. Los movimientos del tipo de cambio pueden incidir sobre los
precios domsticos de los bienes y servicios, y en consecuencia sobre el
comportamiento de la inflacin, mediante diversos canales. En trminos
generales, se pueden distinguir efectos de primera y de segunda ronda. Entre
los primeros destaca el hecho de que una fraccin de los bienes que se
consumen en el pas proviene del exterior. Por consiguiente, los precios de estos
bienes se ven afectados directamente por el tipo de cambio. En la medida en
que dichos precios se toman en consideracin al calcular el ndice Nacional de
Precios al Consumidor, la inflacin medida a travs de este ndice se vera
afectada. Adicionalmente, los precios de todos aquellos bienes de consumo que
se producen internamente pero que se comercian internacionalmente pueden
verse afectados por un ajuste en la cotizacin de la moneda.
En segundo trmino, adems de bienes de consumo, tambin se importan
bienes intermedios y de capital, cuyo precio igualmente se ve afectado por
movimientos cambiarios. As, una depreciacin del tipo de cambio tendera a
afectar la estructura de costos de las empresas. En la medida en que parte de
los mayores costos se trasladen a los precios que enfrentan los consumidores,
la inflacin tambin se vera afectada. En principio, la posibilidad de que estos
aumentos en costos se reflejen en mayores precios depende de factores como
el grado de holgura en la economa y las expectativas sobre la persistencia del
ajuste cambiario.
En lo referente a los efectos de segunda ronda, stos se presentan
primordialmente cuando el compromiso de un banco central con el objetivo de
estabilidad de precios no es creble y, por consiguiente, las expectativas de
inflacin no estn bien ancladas. En este contexto, es posible que ante los
aumentos de precios asociados con los efectos de primera ronda, los agentes
econmicos ajusten hacia arriba sus expectativas de inflacin de mediano y largo
16

plazo. Bajo estas circunstancias, se observara un aumento generalizado de

precios. Por el contrario, en un contexto en el que el compromiso del banco
central con el objetivo de estabilidad de precios es creble, las expectativas de
inflacin tenderan a permanecer bien ancladas. As, ante una depreciacin
cambiaria que provoca que algunos precios se ajusten debido a los efectos de
primera ronda antes mencionados, no se contaminara el proceso de formacin
de precios en la economa. De esta manera la ausencia de efectos de segunda
ronda se traducira en un menor traspaso de movimientos cambiarios a los
precios. Precisamente, el Banco de Mxico estar vigilante para limitar que estos
efectos de segunda ronda no se materialicen.

Anlisis del PBI (Millones de dolares)

Esta variable da el producto interno bruto (PIB) o el valor de todos los
bienes y servicios finales producidos dentro de una nacin en un ao
determinado. El PIB al tipo de cambio de paridad del poder adquisitivo (PPA) de
una nacin es la suma de valor de todos los bienes y servicios producidos en el
pas valuados a los precios que prevalecen en los Estados Unidos. Esta es la
medida que la mayora de los economistas prefieren emplear cuando estudian el
bienestar per cpita y cuando comparan las condiciones de vida o el uso de los
recursos en varios pases. La medida es difcil de calcular, ya que un valor en
dlares americanos tiene que ser asignado a todos los bienes y servicios en el
pas, independientemente de si estos bienes y servicios tienen un equivalente
directo en los Estados Unidos (por ejemplo, el valor de un buey de carreta o
equipo militar no existente en los Estados Unidos). Como resultado,
estimaciones PPA para algunos pases se basan en una canasta pequea de
bienes y servicios. Adems, muchos pases no participan formalmente en el
proyecto PPA del Banco Mundial que calcula estas medidas, por lo que el
resultado de las estimaciones del PIB de estos pases pueden carecer de
precisin. Para muchos pases en desarrollo, las estimaciones del PIB basados
en PPA son mltiples del PIB al tipo de cambio oficial (PIB TCO). La diferencia
entre los valores del PIB TCO y los valores del PIB PPA es mucho ms pequea
para la mayora de los pases ricos industrializados.
Producto Interno Bruto (PIB): $1.845 billones (2013 est.)

17

Anlisis del PBI (Millones de euros)

Tasa de crecimiento PBI en trminos monetarios

La masa monetaria (Estadsticas financieras internacionales, lnea 35L..ZK)
es la suma de la moneda fuera de los bancos; depsitos de demanda que no
sean los del gobierno central; depsitos a plazo, ahorros y depsitos en moneda
extranjera de sectores residentes que no sean el gobierno central; cheques
bancarios y de viajero y otras garantas como certificados de depsito y
documentos negociables.

Mxico

2011
30,9

2012
31,7

2013
33,3

2014
35,3

Cul es la repercusin de la crisis europea en el pas de Mexico

Los mercados financieros internacionales han mostrado un alto grado de
volatilidad, frente a lo cual Mxico no ha quedado al margen, a pesar de la baja
dependencia comercial con Europa. Existe una gran incertidumbre frente a la
crisis econmica europea, originada en Grecia. Esta situacin ha puesto al descubierto la vulnerabilidad de Espaa, Portugal, Irlanda e Italia debido a los
problemas que han tenido en sus finanzas pblicas. Y la reaccin de los mercados ha llevado a una depreciacin del euro frente al dlar, de
aproximadamente 13%, en lo que va del ao.
tario Internacional referente a la situacin de Grecia reporta un escenario
poco alentador para la economa de ese pas ya que prev aos de altos niveles
de desempleo, recortes salariales y se teme que los 110 mil millones de euros
en prstamos ofrecidos por la Unin Europea (UE) no le sean suficientes porque
dentro de ao y medio, se acabar el plazo de la ayuda externa para Grecia, por
lo que tendr que llamar de nuevo a la puerta de los mercados. La aversin al
riesgo ha aumentado, por lo que la inversin extranjera de cartera est buscando
destinos ms confiables como los bonos del Tesoro estadounidense y los de
aquellas economas que muestren mayor fortaleza. Ante este escenario, el
Banco Central Europeo tom varias medidas para dar mayor liquidez a los
mercados y aunado a esto, la UE y el FMI aprobaron un paquete de hasta
860,000 millones de euros para evitar una mayor especulacin frente a la
amenaza de suspensin de pagos de Grecia y otros pases mediterrneos.
Adems, estos pases tendrn que hacer correcciones fiscales, lo cual, aunque
aminore los efectos no podr disminuir el grado de aversin al riesgo.
18

Mxico es un pas que se ha mantenido una clara disciplina fiscal, por lo

que se ha logrado diferenciar no slo de los pases emergentes, sino de pases
con un alto nivel de desarrollo; es por eso que es tan importante el manejo de
las expectativas, comunicando las fortalezas de la economa. Los capitales
buscarn economas con un alto nivel de liquidez y Mxico es una buena opcin.
La calificacin crediticia de Grecia, Portugal y Espaa ha ido disminuyendo
ya que los inversionistas temen que estos pases no sean capaces de reducir su
creciente deuda a pesar del paquete de emergencia que busca ayudarlos, por lo
que se discutirn regulaciones ms severas a fin de reforzar la confianza en la
economa de la Unin Europea.
Entre las respuestas dadas por Espaa y Portugal, para enfrentar la crisis
se encuentran:
Espaa estableci nuevas medidas de austeridad exigidas por otras
naciones de la Unin Europea y el pronstico de su crecimiento econmico se
fij en 1.8% para 2011. El FMI dijo que los retos para Espaa son varios y muy
serios: mercado de trabajo, la burbuja inmobiliaria, un gran dficit fiscal, la deuda
elevada, un nivel bajo de crecimiento, falta de competitividad y un sector bancario
debilitado.
Portugal anunci que aumentar los impuestos y reducir el sueldo de los
funcionarios para calmar el temor de los mercados por el elevado monto de su
deuda soberana. Respecto a este punto, el primer ministro, Jos Scrates, dio a
conocer que las tasas del impuesto sobre la renta de las personas fsicas
aumentarn entre 1% y 1.5% y el Impuesto al Valor Agregado aumentar de 20%
a 21%. Adems, el impuesto corporativo aumentar en 2.5 puntos porcentuales
para las empresas con beneficios anuales de ms de dos millones de euros.
Entre las ventajas que tiene Mxico, para enfrentar los posibles efectos de
esta crisis estn:
En trminos de dficit pblico como porcentaje del PIB, Inglaterra, Grecia,
Espaa y Portugal presentan fuertes desequilibrios; mientras que Alemania e
Italia presentan un dficit elevado pero razonable (de alrededor de 5%). Mxico,
en cambio presenta un dficit de slo 2.5 por ciento del Producto Interno Bruto
(PIB).
Por otra parte, en cuanto a la deuda pblica como proporcin del PIB Italia
y Grecia enfrentan un monto mayor al 100 por ciento de su PIB, mientras que
Inglaterra, Portugal y Espaa muestran proporciones considerables de 60 y 80
por ciento, respectivamente. Incluso, el monto de la deuda de Alemania y Francia
es mayor al 80 por ciento, mientras que la deuda de Mxico como proporcin del
PIB alcanza slo 31.3 por ciento. Adems, los saldos de la cuenta corriente de
Portugal y Grecia muestran dficit superiores al ocho por ciento del PIB, mientras
que el de Mxico es de 1.90 por ciento.Otros aspectos que tienen que tomarse
en cuenta son los citados por el secretario de hacienda, Ernesto Cordero, quien
19

dijo que Mxico est fortalecido debido a las medidas que ya se haban tomado
hace unos meses, como la de incrementar los impuestos y la reduccin del gasto
pblico. Adems, los recursos del Fondo de Estabilizacin para enfrentar contingencias suman 100 mil millones de pesos, mientras que las reservas
internacionales tienen un monto de 98 mil millones de dlares. Por ltimo, es
preciso enfatizar que Mxico seguir buscando coberturas para garantizar sus
ingresos petroleros y protegerlos de la volatilidad en los precios internacionales
del crudo. En 2009, la estrategia de contratar coberturas hizo que Mxico
obtuviera un beneficio de ms de 5 mil millones de dlares; para este ao,
Mxico tiene coberturas petroleras para garantizar un precio de 57 dlares el
barril de petrleo, con un costo de 1,172 millones de dlares.
Sin duda, la poltica econmica del pas ha ido un paso adelante en la toma
de decisiones acertadas, a pesar de que en su momento tuviera que enfrentar
oposicin. Mxico ha mantenido finanzas pblicas sanas y una poltica monetaria
no laxa, a diferencia de muchos pases de Europa, y hoy se estn viviendo las
consecuencias. Por ello es importante insistir en la responsabilidad en el manejo
de la poltica

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BIBLIOGRAFIA

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capacidades tecnolgicas. Mxico: Ed. Miguel ngel Porra-Universidad
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Frontera Norte/Editorial Plaza y Valdez.
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Mxico. Centro de Investigacin y Docencia Econmicas, Documento de
Trabajo en Ciencia y Tecnologa no. 06-01, pp. 1-63.

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