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FACULTAD DE INGENIERA
MAGISTER EN INGENIERIA INDUSTRIAL
EVALUACIN DE INVERSIONES
EVALUACIN DE INVERSIONES
FLUJOS DE CAJA
El Flujo de Caja es Rey: Para evaluar
econmicamente un proyecto se debe contar con
una proyeccin fundada de los flujos futuros
(entradas y salidas de efectivo) relevantes del
proyecto.
Flujos relevantes del proyecto: Son aquellos que
existen slo si se realiza el proyecto y no en caso de
no implementarse (o viceversa). Son los que
realmente importan para evaluar la decisin.
Tambin se les llama prospectivos.
FLUJOS DE CAJA
Los costos hundidos no son relevantes para la
decisin: Ya fueron hechos y no se van a recuperar.
Ej: una persona compr un abono para toda la
temporada de ftbol y un da lo invitan a otra
actividad.
Su decisin debe basarse solo en si la actividad le
resulta ms atractiva que el partido de ese da, no
en el hecho de que ya tiene entrada.
Tasa de
Activos Puros
(Ra / APV)
Sin financiamiento
CCPP /
WACC
Con financiamiento
Tasa
Patrimonio
(Re)
Tasa de
Activos Puros
(Ra / APV)
CCPP /
WACC
COSTO DE OPORTUNIDAD
Conceptualmente representa a lo que el inversionista
renuncia al realizar el proyecto.
Representa el beneficio neto de la mejor alternativa
disponible para emplear el dinero que se usara en el
proyecto.
La tasa de descuento a utilizar debiera ser como
mnimo igual al costo de oportunidad, pero
generalmente se aumenta para compensar el riesgo
que acarrea el proyecto.
COSTO DE OPORTUNIDAD
Si ir al cine significa dejar de ir al estadio entonces ese
el costo de oportunidad de ir al cine.
Si una persona puede invertir su dinero disponible en
depsitos a plazo en el banco a una tasa del 5% anual
entonces ese es el costo de oportunidad de su dinero.
COSTO DE OPORTUNIDAD
Si se tiene un terreno y se decide entre usarlo para
construir una casa o arrendarlo a terceros: cul sera
el costo de oportunidad de cada alternativa?.
Cuando una persona escoge entre alternativas
excluyentes se asume que busca minimizar su costo de
oportunidad (entendido como el valor de la mejor
alternativa no realizada).
EFECTO DE LA DEPRECIACIN
Depreciacin es una reduccin peridica en el valor
de una propiedad, planta o equipo y que busca
reflejar su desgaste o disminucin de su potencial
econmico.
No es un flujo de dinero, por lo que no tiene efecto
directo en el flujo de caja, pero s tiene efecto
indirecto a travs de los impuestos.
La depreciacin es un gasto (necesario para producir
renta) disminuye la base imponible de la empresa.
EFECTO DE LA DEPRECIACIN
EFECTO DE LA DEPRECIACIN
La depreciacin es generalmente lineal (igual en cada
perodo) y el plazo para depreciar est indicado en
resoluciones o circulares del SII.
Existen otros mtodos: (debe ser autorizado por SII)
Por unidad producida, kilmetro recorrido, etc.
Decreciente: mayor al comienzo y va decreciendo.
Permite mayor ahorro de impuestos al inicio del
proyecto.
Acelerada: Acorta la vida til del bien para
depreciarlo en menos tiempo.
EFECTO DE LA DEPRECIACIN
Ejemplo Efecto en Impuestos:
Un bien con un valor inicial de $500 millones se
deprecia en 25 aos. La tasa de impuestos vigente es
del 20%.
La depreciacin de este bien reduce la base imponible
en $20 millones por ao, los impuestos se reducen en
$4 millones anuales.
FLUJOS DE CAJA
Volviendo al ejemplo inicial: Comprar o seguir
arrendando una impresora? Una PYME actualmente
arrienda un centro de impresin y copiado a un costo
de 150.000 $/mes (insumos y mantenciones incluidas).
Quiere determinar si le conviene dejar de arrendar y
comprar una igual que cuesta $1.000.000 y dura 3
aos. En insumos gastara 10.000 $/mes y las
mantenciones son $100.000 cada 6 meses.
Como seran los Flujos de Caja para el escenario SIN
proyecto, CON proyecto y el diferencial?
1
2
3
4
5
6
$20.000.000 $20.000.000 $20.000.000 $20.000.000 $20.000.000 $20.000.000
$ -12.000.000 $ -12.000.000 $ -12.000.000 $ -12.000.000 $ -12.000.000 $ -12.000.000
$ -3.000.000 $ -3.000.000 $ -3.000.000 $ -3.000.000 $ -3.000.000 $ -3.000.000
$ -600.000
$ -600.000
$ -600.000
$ -600.000
$ -600.000
$ -600.000
$ -150.000
$ -150.000
$ -150.000
$ -150.000
$ -150.000
$ -150.000
$ -80.000
$ -80.000
$ -80.000
$ -80.000
$ -80.000
$ -80.000
$ -120.000
$ -120.000
$ -120.000
$ -120.000
$ -120.000
$ -120.000
Depreciacin
Utilidad Antes de Impto.
Impuestos
Utilidad despus de Impto.
$ -550.000
$3.500.000
$ -700.000
$2.800.000
$ -550.000
$3.500.000
$ -700.000
$2.800.000
$ -550.000
$3.500.000
$ -700.000
$2.800.000
$ -550.000
$3.500.000
$ -700.000
$2.800.000
$ -550.000
$3.500.000
$ -700.000
$2.800.000
$ -550.000
$3.500.000
$ -700.000
$2.800.000
+Depreciacin
Flujo de Caja SIN
$550.000
$3.350.000
$550.000
$3.350.000
$550.000
$3.350.000
$550.000
$3.350.000
$550.000
$3.350.000
$550.000
$3.350.000
$0
Se muestran 6 de 36 meses.
Depreciacin
Depreciacin Impresora
Valor desecho impresora
Utilidad Antes de Impto.
Impuestos
Utilidad despus de Impto.
+Depreciacin
Inversin Impresora
Flujo de Caja CON
1
2
3
4
5
6
$20.000.000 $20.000.000 $20.000.000 $20.000.000 $20.000.000 $20.000.000
$ -12.000.000 $ -12.000.000 $ -12.000.000 $ -12.000.000 $ -12.000.000 $ -12.000.000
$ -1.000.000
$ -1.000.000
$ -550.000
$ -27.778
$ -550.000
$ -27.778
$ -550.000
$ -27.778
$ -550.000
$ -27.778
$ -550.000
$ -27.778
$ -550.000
$ -27.778
$3.612.222
$ -722.444
$2.889.778
$3.612.222
$ -722.444
$2.889.778
$3.612.222
$ -722.444
$2.889.778
$3.612.222
$ -722.444
$2.889.778
$3.612.222
$ -722.444
$2.889.778
$3.512.222
$ -702.444
$2.809.778
$577.778
$577.778
$577.778
$577.778
$577.778
$577.778
$3.467.556
$3.467.556
$3.467.556
$3.467.556
$3.467.556
$3.387.556
Se muestran 6 de 36 meses.
Ingresos:
Ahorro en arriendo
Costos:
Insumos impresora
Mantenciones impresora
Depreciacin Impresora
Valor desecho impresora
Utilidad Antes de Impto.
Impuestos
Utilidad despus de Impto.
'+Depreciacin
Inversin Impresora
Flujo de Caja
tasa de descuento
VAN
TIR
$0
$ -1.000.000
$ -1.000.000
10,00%
$18.252
10,21%
$150.000
$150.000
$150.000
$150.000
$150.000
$150.000
$ -10.000
$0
$ -27.778
$0
$112.222
$ -22.444
$89.778
$ -10.000
$0
$ -27.778
$0
$112.222
$ -22.444
$89.778
$ -10.000
$0
$ -27.778
$0
$112.222
$ -22.444
$89.778
$ -10.000
$0
$ -27.778
$0
$112.222
$ -22.444
$89.778
$ -10.000
$0
$ -27.778
$0
$112.222
$ -22.444
$89.778
$ -10.000
$ -100.000
$ -27.778
$0
$12.222
$ -2.444
$9.778
$27.778
$27.778
$27.778
$27.778
$27.778
$27.778
$117.556
$117.556
$117.556
$117.556
$117.556
$37.556
Se muestran 6 de 36 meses.
FLUJO DE CAJA
Consideraciones Temporales:
El EERR se hace sobre la base de lo devengado
(ingresos y gastos), mientras que en el flujo de caja
debe considerarse el momento exacto cuando se
realizan los desembolsos o se perciben las entradas.
La produccin implica desembolsos que se acumulan
como inventario, la venta implica ingresos que se
realizan desfasados desde la CxC (si hay crdito). El
pago a proveedores tiene el mismo
comportamiento.
FLUJO DE CAJA
Consideraciones Temporales:
Las inversiones siguen un cronograma y los pagos
pueden ser en cuotas o por avance.
Los impuestos tienen desfases temporales. Ej: el IVA
otorga un mes para pagar lo recibido (IVA de
clientes).
El IVA de proveedores y el de inversiones se debe
pagar al momento de la compra pero se puede
recuperar con un desfase temporal (generalmente
un mes).
FLUJO DE CAJA
Calendario de Inversiones:
Inversiones \ Meses
Terreno
Cierre Perimetral
Instalaciones
Mquinas
Muebles
Vehculos
Equipos
Capital de Trabajo
Total
Factor de capitalizacin
Valor Futuro (per 0)
6
$100.000
5
$15.000
$5.000
$15.000
$5.000
$25.000
$1.500
$12.000
$50.000
$125.000
1,126
$140.770
$20.000
1,104
$22.082
$70.000
1,082
$75.770
$3.000
$30.000
$0
1,061
$0
$30.000
1,040
$31.212
$13.500
1,020
$13.770
$20.000
$23.000
1,000
$23.000
TOTAL
$100.000
$30.000
$10.000
$25.000
$4.500
$12.000
$80.000
$20.000
$281.500
$306.604
FLUJO DE CAJA
Determinacin del Flujo de Caja
Mtodo Directo: Se calculan los ingresos y
desembolsos de efectivo en cada perodo, no se
consideran los conceptos que no son una entrada o
salida real de efectivo.
Mtodo Indirecto: Se comienza con la utilidad neta
del EERR proyectado y se limpian o ajustan las
partidas que no son desembolsos reales y se
incluyen los efectos que s lo son pero que no
estaban considerados en el EERR.
FLUJO DE CAJA
Presupuesto de Caja
Empresa ACME Ltda.
Precio de Venta
Costo Variable
Costos Fijos
Depreciacin
PPC
EERR
Produccin
Unidades vendidas
Inventario Inicial
Inventario Final
Ventas
Costo Variable
Costo Fijo
Depreciacin
Resultado Operacional
Resultado No Op.
UAI
Impuesto Renta
Utilidad Neta
250.000
125.000
0
125.000
200.000
200.000
125.000
125.000
200.000
250.000
125.000
75.000
200.000
250.000
75.000
25.000
250.000
250.000
25.000
25.000
FLUJO DE CAJA
CxC inicial
CxC final
Cobranza
IVA recaudado
Ingresos de Caja
$0
$10.416.667
$10.416.667
$16.666.667
$16.666.667
$20.833.333
$20.833.333
$20.833.333
$20.833.333
$20.833.333
$114.583.333
$21.770.833
$136.354.167
$193.750.000
$36.812.500
$230.562.500
$245.833.333
$46.708.333
$292.541.667
$250.000.000
$47.500.000
$297.500.000
$250.000.000
$47.500.000
$297.500.000
Costo Produccin
Costo Fijo
Pago IVA
Impto. Renta (PPM)
Capital de Trabajo
Inversiones
Egresos de Caja
Flujo de Caja
$ -110.000.000
$ -66.602.431
$36.003.472
$83.657.986
$87.065.972
$142.000.000
FLUJO DE CAJA
Flujo de Caja (indirecto)
$1.979.167
$1.187.500
$791.667
$0
$0
Utilidad Neta
-Depreciacin
$12.000.000
$5.000.000
$36.000.000
$5.000.000
$52.000.000
$5.000.000
$52.000.000
$5.000.000
$52.000.000
$5.000.000
$ -10.416.667
$ -75.000.000
$1.814.236
$0
$0
Variacin CxC
Variacin Inventarios
Variacin IVA
Variacin Capital de Trabajo
Variacin Activo Fijo
$ -10.000.000
$ -100.000.000
$ -6.250.000
$0
$1.253.472
$0
$0
$ -4.166.667
$30.000.000
$824.653
$0
$0
$0
$30.000.000
$65.972
$0
$0
$0
$0
$0
$10.000.000
$75.000.000
Flujo de Caja
Saldo Acumulado
$ -110.000.000 $ -66.602.431
$36.003.472
$ -110.000.000 $ -176.602.431 $ -140.598.958
$83.657.986
$ -56.940.972
$87.065.972
$30.125.000
$142.000.000
$172.125.000
TIR
VAN (10%)
21,46%
$69.698.813
Flujo de Caja
Financiado
Considera
Indicadores
relevantes
Tasa de Descuento
$80.000.000
6,00% anual
5 aos
$18.991.712 por ao
Inters
Amortizacin
$4.800.000 $14.191.712
$3.948.497 $15.043.215
$3.045.904 $15.945.808
$2.089.156 $16.902.556
$1.075.003 $17.916.709
$14.958.560 $80.000.000
Saldo
$65.808.288
$50.765.073
$34.819.266
$17.916.709
$0
Deuda Bancaria
Inters Bancario
$80.000.000
6,00%
250.000
125.000
0
125.000
200.000
200.000
125.000
125.000
200.000
250.000
125.000
75.000
200.000
250.000
75.000
25.000
250.000
250.000
25.000
25.000
CxC inicial
CxC final
Cobranza
IVA recaudado
Prstamo
Ingresos de Caja
Costo Produccin
Costo Fijo
Pago IVA
Impto. Renta (PPM)
Cuota Prstamo
Capital de Trabajo
Inversiones
Egresos de Caja
Flujo de Caja
$80.000.000
$80.000.000
$0
$10.416.667
$10.416.667
$16.666.667
$16.666.667
$20.833.333
$20.833.333
$20.833.333
$20.833.333
$20.833.333
$114.583.333
$21.770.833
$193.750.000
$36.812.500
$245.833.333
$46.708.333
$250.000.000
$47.500.000
$250.000.000
$47.500.000
$136.354.167
$230.562.500
$292.541.667
$297.500.000
$297.500.000
$ -84.634.143
$17.801.460
$65.275.455
$68.492.091
$123.223.288
TIR
VAN (10%)
VAN (11,79%)
$1.187.500
$50.765.073
$791.667
$34.819.266
$0
$17.916.709
$0
$0
$8.160.000
$5.000.000
$32.841.202
$5.000.000
$49.563.276
$5.000.000
$50.328.675
$5.000.000
$51.139.998
$5.000.000
$ -10.416.667
$ -75.000.000
$1.814.236
$ -14.191.712
$0
$0
$ -6.250.000
$0
$1.253.472
$ -15.043.215
$0
$0
$ -4.166.667
$30.000.000
$824.653
$ -15.945.808
$0
$0
$0
$30.000.000
$65.972
$ -16.902.556
$0
$0
$0
$0
$0
$ -17.916.709
$10.000.000
$75.000.000
$ -30.000.000 $ -84.634.143
$ -30.000.000 $ -114.634.143
$17.801.460
$ -96.832.683
$65.275.455
$ -31.557.228
$68.492.091
$36.934.863
$123.223.288
$160.158.152
Utilidad Neta
-Depreciacin
Flujo de Caja
Saldo Acumulado
$1.979.167
$65.808.288
$80.000.000
Variacin CxC
Variacin Inventarios
Variacin IVA
Variacin Deuda
Variacin KT
Variacin Activo Fijo
$80.000.000
$ -10.000.000
$ -100.000.000
31,00%
$80.107.223
$69.695.907
Flujo de Caja
TIR
VAN (10%)
VAN (11,79%)
31,00%
$40.053.612
$34.847.953
1
$ -42.317.071
2
$8.900.730
3
$32.637.727
4
$34.246.046
5
$61.611.644
RELACIN VENTAS-ACTIVOS-FINANCIAMIENTO
Aumento en
Ventas
Resulta en
Necesidad de ms
Activos
Resulta en
Nuevas
Necesidades
Financieras
El crecimiento rpido puede ser una trampa para los compromisos de caja de
una empresa.
CAPITAL DE TRABAJO
Concepto Intuitivo:
Son los fondos que permiten a la empresa solventar
sus gastos diarios para mantener el negocio
funcionando mientras se concretan o realizan los
ingresos de su operacin.
Se puede designar como KdT o K T.
CAPITAL DE TRABAJO
Definicin Contable:
Es el excedente del Activo Circulante sobre el Pasivo
Circulante (AC-PC).
Es la parte del Activo Circulante que est financiada
por Pasivos de Largo Plazo.
CAPITAL DE TRABAJO
Definicin Contable:
ACT (temporal)
PCT (temporal)
PC
AC
ACP (permanente)
PCP (permanente)
ALP (AF+OA)
PLP+Pat.
CAPITAL DE TRABAJO
Concepto Financiero:
Ciclo del Flujo de Efectivo
Adquisiciones
Prod. Terminado
Fabricacin
Cobranza
Ventas
Alm./Pta. en Venta
Crdito
t
Pago a Proveedores
Ingresos
$0
$0
$100
$400
$500
Egresos
-$200
-$200
-$200
-$200
-$200
-$200
-$200
-$100
$200
$300
Saldo Acumulado
-$200
-$400
-$500
-$300
$0
25.000
5.000
0
20.000
28.000
30.000
20.000
18.000
30.000
40.000
18.000
8.000
35.000
38.000
8.000
5.000
35.000
35.000
5.000
5.000
$5.000.000
$ -3.750.000
$ -2.000.000
$ -1.000.000
$ -1.750.000
0
$ -1.750.000
$0
$ -1.750.000
$30.000.000
$ -22.500.000
$ -2.000.000
$ -1.000.000
$4.500.000
0
$4.500.000
$ -900.000
$3.600.000
$40.000.000
$ -30.000.000
$ -2.000.000
$ -1.000.000
$7.000.000
0
$7.000.000
$ -1.400.000
$5.600.000
$38.000.000
$ -28.500.000
$ -2.000.000
$ -1.000.000
$6.500.000
0
$6.500.000
$ -1.300.000
$5.200.000
$35.000.000
$ -26.250.000
$ -2.000.000
$ -1.000.000
$5.750.000
0
$5.750.000
$ -1.150.000
$4.600.000
$5.000.000
$30.000.000
$40.000.000
$38.000.000
$35.000.000
$0
$5.000.000
$950.000
$5.950.000
$30.000.000
$5.700.000
$35.700.000
$40.000.000
$7.600.000
$47.600.000
$38.000.000
$7.220.000
$45.220.000
$ -22.500.000
$ -2.000.000
$ -950.000
$ -1.400.000
$ -26.850.000
$ -26.250.000
$ -2.000.000
$ -5.700.000
$ -1.300.000
$ -35.250.000
$ -26.250.000
$ -2.000.000
$ -7.600.000
$ -1.150.000
$ -37.000.000
$8.850.000
$ -38.700.000
$ -29.850.000
$12.350.000
$ -29.850.000
$ -17.500.000
$8.220.000
$ -17.500.000
$ -9.280.000
Costo Produccin
Costo Fijo
Pago IVA
Impto. Renta (PPM)
Egresos de Caja
$ -18.750.000
$ -2.000.000
$0
$ -20.750.000
$ -21.000.000
$ -2.000.000
$0
$ -900.000
$ -23.900.000
Flujo de Caja
Caja Inicial
Caja Final
$ -20.750.000
0
$ -20.750.000
$ -17.950.000
$ -20.750.000
$ -38.700.000
PROYECTOS PERMANENTES
Cuando el proyecto no tiene una duracin definida se
puede evaluar considerando una cantidad de aos
hasta que el proyecto entre a rgimen (flujos estables)
para luego agregar al ltimo flujo el valor presente
de una perpetuidad del flujo a rgimen.
-100
10
15
15
10
15 + 15/0,1 = 165
15
PROYECTOS PERMANENTES
Este flujo permanente se denomina Valor Residual.
En la prctica se suele calcular mediante la
actualizacin de los flujos esperados a partir del final
del horizonte temporal utilizado en las proyecciones,
con lo que se estara considerando una renta infinita
que puede incluir una tasa de crecimiento futuro si as
se contempla.
FC n(1+ g)
VR=
kg
VR
FC
g
k
= Valor Residual
= Flujo del ltimo ao proyectado
= Crecimiento del flujo a partir del ao n
= Tasa de actualizacin
PROYECTOS PERMANENTES
Estado de Resultados
Ventas
Costos y Gastos
Depreciacin
Inters
RAI
Impuesto
20%
Resultado Final
100,00
-50,00
-30,00
-10,00
10,00
-2,00
8,00
100,00
-50,00
-30,00
-10,00
10,00
-2,00
8,00
100,00
-50,00
-30,00
-10,00
10,00
-2,00
8,00
100,00
-50,00
-30,00
-10,00
10,00
-2,00
8,00
100,00
-50,00
-30,00
-10,00
10,00
-2,00
8,00
1
Flujo de Caja
Resultado Final
8,00
+ Depreciacin
30,00
- Pago de Prstamo
Flujo Accionista
38,00
Flujo Accionista Perpetuo (s/ptmo)
Valor Presente
VP Flujo Accionista
VP Flujo Accionista Perpetuo
VP Flujo Accionista Total
8,00
30,00
8,00
30,00
8,00
30,00
38,00
38,00
38,00
8,00
30,00
-100,00
-62,00
216,67
33,93
30,29
27,05
24,15
33,93
30,29
27,05
24,15
-35,18
122,94
87,76
203,18
Valor Empresa
203,18
6 -->
100,00
-50,00
-30,00
ya no hay ptmos.
20,00
-4,00
16,00
6
16,00
30,00
-20,00
26,00
FINANCIAMIENTO DE INVERSIONES
Las inversiones en general pueden ser financiadas
mediante:
Capital Propio
Deuda
Leasing (solo ciertas inversiones)
Cada modalidad tiene un tratamiento diferente al
estructurar los EERR y Flujo de Caja.
FINANCIAMIENTO DE INVERSIONES
Con Capital Propio y Deuda se adquiere la propiedad de los
bienes, por lo que junto a la inversin inicial se debe
incorporar la depreciacin peridica de stos, la que solo
rebaja impuestos dado que no es flujo.
La deuda se agrega sobre el capital propio como un flujo
positivo que reduce la inversin inicial (no se financia el
100%) y luego como una serie de flujos negativos que
corresponden al pago del crdito.
Adems hay que considerar que el inters de la deuda se
considera como gasto y por lo tanto rebaja la base (utilidad)
para el clculo de impuestos. La amortizacin del crdito no
tiene este beneficio y solo se considera flujo.
FINANCIAMIENTO DE INVERSIONES
En general el leasing permite financiar hasta el 100% de
las inversiones (tpicamente vehculos y equipos) y tiene
la ventaja de considerarse como un gasto operacional
no disminuye capacidad crediticia de la empresa.
No se traspasa la propiedad desde hasta que se cancele la
ltima cuota del contrato.
Al ser gasto la cuota completa tiene beneficio tributario
(asimilable a un arriendo).
Otra Ventaja: A veces cubre mantenciones y gastos
relacionados.
Desventaja: Costo ms alto.
FINANCIAMIENTO DE INVERSIONES
Ejemplo Financiamiento de Inversiones
Compra de Vehculo
Costo Inicial
Vida til
Valor Residual
Depreciacin
Tasa Impuestos
Tasa de descuento
$10.000.000
5 aos
$0
$2.000.000
20,00%
10,00%
Capital Propio
EERR
Depreciacin
Efecto en Impuestos
Flujo de Caja (directo)
Inversin
Efecto en Impuestos
Flujo Total
VAN
1
2
3
4
5
$ -2.000.000 $ -2.000.000 $ -2.000.000 $ -2.000.000 $ -2.000.000
$400.000
$400.000
$400.000
$400.000
$400.000
$ -10.000.000
$ -10.000.000
$ -8.483.685
$400.000
$400.000
$400.000
$400.000
$400.000
$400.000
$400.000
$400.000
$400.000
$400.000
FINANCIAMIENTO DE INVERSIONES
Financiado con Deuda
% Financiado
Plazo
Tasa de inters
Monto Deuda
Modalidad
Valor Cuota
EERR
Depreciacin
Intereses
Efecto en Impuestos
Flujo de Caja (directo)
Inversin
Prstamo y Pago
Efecto en Impuestos
Flujo Total
VAN
80,00%
4 aos
8,00% anual
$8.000.000
cuotas iguales
$2.415.366
0
1
2
3
4
5
$ -2.000.000 $ -2.000.000 $ -2.000.000 $ -2.000.000 $ -2.000.000
$ -640.000
$ -497.971
$ -344.579
$ -178.916
$528.000
$499.594
$468.916
$435.783
$400.000
$ -10.000.000
$8.000.000 $ -2.415.366 $ -2.415.366 $ -2.415.366 $ -2.415.366
$528.000
$499.594
$468.916
$435.783
$ -2.000.000 $ -1.887.366 $ -1.915.772 $ -1.946.451 $ -1.979.583
$ -7.865.181
$400.000
$400.000
FINANCIAMIENTO DE INVERSIONES
Financiado con Leasing
% Financiado
Plazo
Monto Leasing
Costo (Inters)
Valor Cuota Leasing
EERR
Cuota Leasing
Efecto en Impuestos
Flujo de Caja (directo)
Cuota Leasing
Efecto en Impuestos
Flujo Total
VAN
100,00%
5 aos
$10.000.000
12,00%
$2.774.097
0
1
2
3
4
5
$ -2.774.097 $ -2.774.097 $ -2.774.097 $ -2.774.097 $ -2.774.097
$554.819
$554.819
$554.819
$554.819
$554.819
Activos
Activo Circulante
Efectivo
KdT
CxC
Inventario
Total Activo Circulante
$5.365.857
$10.000.000
$10.416.667
$75.000.000
$100.782.524
$23.167.317
$10.000.000
$16.666.667
$75.000.000
$124.833.984
$88.442.772
$10.000.000
$20.833.333
$45.000.000
$164.276.105
$156.934.863
$10.000.000
$20.833.333
$15.000.000
$202.768.197
$280.158.152
$0
$20.833.333
$15.000.000
$315.991.485
Activo Fijo
Activo Fijo Total
Depreciacin Acumulada
Activo Fijo Neto
$100.000.000
$ -5.000.000
$95.000.000
$100.000.000
$ -10.000.000
$90.000.000
$100.000.000
$ -15.000.000
$85.000.000
$100.000.000
$ -20.000.000
$80.000.000
$25.000.000
$ -25.000.000
$0
Total Activos
$195.782.524
$214.833.984
$249.276.105
$282.768.197
$315.991.485
$1.814.236
$65.808.288
$67.622.524
$3.067.708
$50.765.073
$53.832.782
$3.892.361
$34.819.266
$38.711.627
$3.958.333
$17.916.709
$21.875.043
$3.958.333
$0
$3.958.333
$120.000.000
$8.160.000
$0
$128.160.000
$120.000.000
$32.841.202
$8.160.000
$161.001.202
$120.000.000
$49.563.276
$41.001.202
$210.564.479
$120.000.000
$50.328.675
$90.564.479
$260.893.154
$120.000.000
$51.139.998
$140.893.154
$312.033.152
$195.782.524
$214.833.984
$249.276.105
$282.768.197
$315.991.485
Pasivos
IVA por pagar
Deuda Bancaria
Total Pasivos
Patrimonio
Capital Pagado
Utilidad del Perodo
Utilidad Acumulada
Total Patrimonio
Total Pasivos+Patrimonio
$80.000.000
$120.000.000