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CONSIDERACIONES PREVIAS
I.
EL CAPITAL INICIAL
financieros, es mejor que el riesgo propio de todo negocio sea analizado, asumido
y diversificado entre varios, por lo que se hace necesario y recomendable
ejecutarlo entre varios, disminuyendo as los efectos de las eventuales prdidas y
riesgos que siempre estn presentes, sea cual fuere la inversin o la empresa.
II. MERCADO DIRECTO E INDIRECTO
Precisamente para atender esta necesidad de contar con considerables sumas de
dinero a fin de llevar adelante proyectos empresariales que requieren usualmente
de ingentes sumas de dinero, mayores a los recursos financieros que inicialmente
los gestores, fundadores o promotores puedan o quieran aportar directa o
individualmente, debe recurrirse a terceras personas y al mercado en general que
por su lado est en busca de colocar sus capitales en proyectos viables y
rentables. As, tenemos tradicionalmente los mercados directo e indirecto de
capital, por un lado; y el mercado de instrumentos de renta fija y de renta variable,
por otro; es decir, el mercado de valores y el mercado bancario o crediticio que
paralela y respectivamente ofrecen la posibilidad de obtener capitales o
financiamiento en forma directa, especialmente como inversin/participacin y
crdito/deuda; o financiamiento indirecto con crdito/deuda con fondos
intermediados por las entidades crediticias. En ambos mercados la oferta y
demanda son de capital, de recursos financieros, de dinero; pero las condiciones y
caractersticas bajo las cuales los interesados perfeccionan sus relaciones de
oferta y demanda son distintas, como explicamos en seguida.
En efecto, en el llamado mercado directo, las fuerzas de oferta y demanda de
capital, se concretan y perfeccionan en modo directo. No hay intermediario
financiero. Quien demanda o solicita capital trata de modo directo Con quien
ofrece y acepta entregar capital al primero. Para que ambos (ofertante y
demandante) se encuentren, puede haber y usualmente participan agentes
facilitadores de ese vnculo o relacin directa, pero la relacin jurdica y econmica
se concreta solo entre quien entrega y quien recibe capital; de modo directo y
personal. De ah su denominacin de mercado directo. En cambio, en el mercado
indirecto, el ofertante de capital y quien lo demanda, no tienen vnculo contractual
alguno entre s. Ni siquiera se conocen, ni jams tendrn una relacin contractual
entre s respecto al crdito; pues en medio, entre ellos dos, siempre existe una
tercera persona, un intermediario, a quien el ofertante de capital hace entrega del
dinero que ofrece, en condiciones contractuales que el ofertante y el intermediario
establezcan. En relacin distinta e independiente, ese mismo intermediario, por su
cuenta y riesgo, ofrece ese mismo capital al demandante final del mismo, con
quien establece las condiciones para ello, no existiendo por tanto en ningn caso
una relacin contractual directa entre el inicial ofertante y el demandante o usuario
final del capital, existiendo entre la primera operacin y la segunda total
independencia y separacin crediticia y contractual. Por ello, a este mercado de
oferta y demanda de dinero con participacin de un intermediario, se le llama
mercado indirecto, para distinguirlo del anterior.
Del mismo modo, este camino de aumentar el capital social no ser viable si
los propios inversionistas que ya son socios no estn dispuestos a incrementar sus
aportaciones, sea porque tienen un lmite en su capacidad de inversin o porque
no desean tomar ms riesgo incrementando su participacin en el accionariado o
capital social de una sociedad o patrimonio empresarial. Por tanto, en estas
situaciones en las que la alternativa del aumento de capital y de participacin en el
negocio no resulta viable, la nica opcin es el financiamiento o logro de capital a
travs de endeudamiento.
Para ese efecto se cuenta con dos frmulas en el mercado de capitales y en el
mercado financiero; es decir, se tiene el mercado directo o indirecto a los que nos
hemos referido al inicio de este artculo. Quien requiere de capital, deber pues
tener que endeudarse sea con una empresa del sistema financiero de la que en
va de prstamo o mutuo dinerario obtendr los recursos que necesita, lo que es la
alternativa ms frecuente, al ser sa (prestar apoyo crediticio y colocar fondos) la
finalidad u objeto social de estas empresas bancarias, de crdito o de
intermediacin financiera; o, en su lugar, recurrir al mercado de capitales, al
mercado extrabancario, en forma directa y prescindiendo de la intermediacin de
los bancos, en este caso mediante la emisin de obligaciones y su colocacin en
el mercado de valores. stas son pues las dos grandes fuentes de lograr
financiamiento con crdito o endeudamiento: dentro y fuera del sistema financiero
o bancario. En ambos casos, la parte demandante de capital logra su objetivo de
contar con liquidez (que es en lo que se resume el financiamiento crediticio),
asumiendo la calidad de deudor frente a la parte que ofrece dicho capital, que
acepta asumir la calidad de acreedor, entregndo le el capital requerido por un
plazo determinado.
La obligacin, trmino que proviene del latn "ob" (delante o por causa de) y
"Iigare" (atar o sujetar), tiene un sentido de ligadura o nexo que justamente se
genera entre el acreedor y el deudor. En toda relacin obligacional encontraremos
una parte (deudor) que asume una obligacin a favor o provecho de la otra parte
(acreedor). En su sentido restringida la obligacin est referida al valor que
representa o contiene dicha relacin de deuda! acreencia, es decir, al instrumento
o ttulo valor que sirve para hacer viable, representar o formalizar el derecho
crediticio del tomador del ttulo valor o del endeudamiento dinerario de quien se
obliga a pagar una suma de dinero (deuda) representada por ese instrumento,
segn las condiciones acordadas al efecto, en modo masivo.
Siendo una de sus caractersticas la masificacin del endeudamiento, nuestra
legislacin (art. 263, Ley N 27287 o Ley de Ttulos Valores) seala que las
obligaciones son instrumentos o ttulos valores que representan o incorporan una
alcuota o alicuanta de un "crdito masivo" que terceros acreedores convienen en
conceder al emisor de dichas obligaciones. As, en este proceso de
endeudamiento o logro de liquidez con deuda (recordemos que podemos lograr
liquidez sin asumir deuda, por ejemplo, cuando se opta por emitir acciones que no
son un instrumento de deuda; o cuando un patrimonio o activo no-lquido se cede