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Flujos de efectivo y estados financieros en Sunset Boards

DATOS

Sunset Boards es una pequea empresa que fabrica y vende tablas


de surf en Malib, California. Tad Marks, el fundador de la empresa,
est a cargo del diseo y la venta de las tablas, pero tiene experiencia
en el deporte del surf, mas no en los negocios. Como resultado, no se
estn llevando bien los registros financieros de la empresa.
Tad, sus amigos y familiares proporcionaron la inversin inicial
de Sunset Boards. Debido a que esa inversin inicial fue ms o menos
pequea y que la compaa slo ha fabricado tablas para su propia
tienda, los inversionistas no le han pedido a Tad una informacin
financiera detallada. Pero gracias a los comentarios entre los profesionales
de este deporte, las ventas han aumentado recientemente y
Tad est considerando una importante expansin. Sus planes incluyen
abrir otra tienda de tablas de surf en Hawai, as como surtir de
tablas a otros vendedores.
Los planes de expansin de Tad requieren una inversin considerable,
que planea financiar con una combinacin de fondos adicionales
provenientes de personas ajenas al negocio y algn dinero que les
pedir prestado a los bancos. Por supuesto, los nuevos inversionistas
y acreedores requieren estados financieros ms organizados y detallados
que los que Tad haba preparado. A instancias de sus inversionistas,
Tad ha contratado a Christina Wolfe, una analista financiera,
para que evale el desempeo de la empresa durante el ao anterior.
Despus de revisar los estados financieros precedentes, facturas
de ventas y otros registros, Christina ha reunido la siguiente informacin:

Costo de ventas
Efectivo
Depreciacion
Gastos por interes
Ventas y administracion
Cuentas por pagar
Activos fijos netos
Ventas
Cuentas por cobrar
Documentos por pagar
Deuda a largo plazo
Inventario
Nuevo capital

$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$

2008
126,038.00
18,187.00
35,581.00
7,735.00
24,787.00
32,143.00
156,975.00
247,259.00
12,887.00
14,651.00
79,235.00
27,119.00
-

Tasa impuesto

20%

Estado de resultado
2,008
ventas
$
247,259.00
costo de ventas
$
126,038.00
utilidad bruta
$
121,221.00
gastos administracion
$
24,787.00
depreciacion
$
35,581.00
UAII
$
60,853.00
interes
$
7,735.00
UAI
$
53,118.00
Impuesto
$
10,623.60
utilidad neta
$
42,494.40
dividendos
$
21,247.20
adicion a utilidades retenidas
$
21,247.20

Balance general
2008
Activos
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventario
Total activo circulante
Activos fijos netos
Total activo

$
$
$
$
$
$

18,187.00
12,887.00
27,119.00
58,193.00
156,975.00
215,168.00

Pasivo
Cuentas por pagar
Documentos por pagar
Total pasivo circulante
Deuda a largo plazo
Total pasivo
Patrimonio
Total pasivo y capital

$
$
$
$
$
$
$

32,143.00
14,651.00
46,794.00
79,235.00
126,029.00
89,139.00
215,168.00

UAII
Depreciacion
Impuesto
Flujo efectivo operativo

Flujo efectivo operativo


2008
$
60,853.00
$
35,581.00
$
10,623.60
$
85,810.40

Flujo efectivo activos


Activos fijos netos 2009
Activos fijos netos 2008
Depreaciacion 2009
Gasto neto de capital

$
$
$
$

2009
191,250.00
156,975.00
40,217.00
74,492.00

Capital de trabajo neto final


Capital de trabajo neto inicial
Cambio en el capital de trabajo neto

$
$
$

29,010.00
11,399.00
17,611.00

Flujo de efectivo operativo


Gasto neto de capital
Cambio en el capital de trabajo neto
Flujo de efectivo de los activo

$
$
$
$

97,734.20
74,492.00
17,611.00
5,631.20

Flujo efectivo de los acreedores


Interes pagado

8,866.00

Fondo neto de la venta deuda a largo


plazo
Flujo efectivo de los acreedores

$
$

11,960.40
-3,094.40

Dividendos pagados
Fondos netos emision nueva deuda
Flujo efectivo de los accionistas

$
$
$

24,325.60
15,600.00
8,725.60

R/= Los flujos de efectivo para 2009 se ven bien, pero requiere la inyeccin de cap
adicional en 2009, si no habra sido negativo y se habra tener que obtene
financiacin

R/=

Si creo que debera de financiarse para expandir la compaa, aunque teng


como pagar las obligaciones, ya que es mejor utilizar el dinero de otro, dado
riesgo que puede tener.

eros en Sunset Boards, Inc

y vende tablas
de la empresa,
tiene experiencia
resultado, no se

in inicial
fue ms o menos
para su propia
informacin
entre los profesionales

s planes incluyen
o surtir de

in considerable,
adicionales
dinero que les
os inversionistas
nizados y detallados
inversionistas,

e el ao anterior.
tes, facturas
guiente informacin:

$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$

2009
159,143.00
27,478.00
40,217.00
8,866.00
32,352.00
36,404.00
191,250.00
301,392.00
16,717.00
15,997.00
91,195.00
37,216.00
15,600.00

20%

$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$

2,009
301,392.00
159,143.00
142,249.00
32,352.00
40,217.00
69,680.00
8,866.00
60,814.00
12,162.80
48,651.20
24,325.60
24,325.60

2009
$
$
$
$
$
$

27,478.00
16,717.00
37,216.00
81,411.00 $ 11,399.00 $ 29,010.00
191,250.00
272,661.00

$
$
$
$
$
$
$

36,404.00
15,997.00
52,401.00
91,195.00
143,596.00
129,065.00
272,661.00

$
$
$
$

2009
69,680.00
40,217.00
12,162.80
97,734.20

Dividendo
$
$

15,600.00
8,725.60

quiere la inyeccin de capital


habra tener que obtener

a compaa, aunque tenga


ar el dinero de otro, dado el

$ 24,325.60 $ -3,094.40

Anlisis de razones en S&S Air Inc.


DATOS

Hace poco, Chris Guthrie fue contratado por S&S Air, Inc., para
ayudar a la empresa con su planeacin financiera y para evaluar el
desempeo de la empresa. Chris se gradu en una universidad hace
cinco aos con una especialidad en finanzas. Ha sido empleado en
el departamento de finanzas de una empresa de Fortune 500 desde
entonces.
Los amigos Mark Sexton y Todd Story fundaron S&S Air hace
10 aos. La empresa ha manufacturado y vendido aviones ligeros
durante este periodo, y los productos de la empresa han recibido altas
revisiones en cuanto a seguridad y confiabilidad. La empresa tiene
un nicho de mercado en tanto que sobre todo les vende a individuos
que poseen y vuelan sus aviones personales. La empresa tiene dos
modelos: el Birdie, que se vende en 53 000 dlares, y el Eagle, que se
vende en 78 000 dlares.
Aunque la empresa manufactura aviones, sus operaciones son
distintas a las de las compaas de aviones comerciales. S&S Air
construye aviones sobre pedido. Al usar partes prefabricadas, la empresa
puede completar la manufactura de un avin tan slo en cinco
semanas. Tambin recibe un depsito sobre cada pedido, as como
otro pago parcial antes de que la orden est completa. En contraste,
un avin comercial puede tomar de uno y medio a dos aos para manufacturar
una vez que se haya colocado el pedido.
Mark y Todd han proporcionado los siguientes estados financieros.
Chris ha recopilado las razones de la industria para el sector de
manufactura de aviones ligeros.

Estado de resultados
Ventas
Costo de bienes vendidos
Otros gastos
Depreciacion
EBIT
Interes
Utilidad gravable
Impuesto 40%
Utilidad neta
Dividendos
Adiccion a utilidades retenidas

R/=

2009
30499420.00
22224580.00
3867500.00
1366680.00
3040660.00
478240.00
2562420.00
1024968
1537452.00
560000.00
977452.00

La empresa Boeing es una compania aspirante, sta fabrica aviones grandes


que son aviones de tamano pequeno

R/=

El apalancamiento financiero esta por debajo de la mediana de la industria. E


otras empresas comparables. La compania no tiene menos como las de la ind
inventario, rotacion de cuentas por cobrar se encuentran. po

c.

cibido altas

gle, que se

as, la empresa

para manufacturarse

Balance
Activos circulantes
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventario
Total activos circulantes
Activo fijo
Planta y equipo neto
Total de activo

Razones
Razon circulante
Razon rapida
Razon de efectivo
Total rotacion de activo
Rotacion de inventario
Rotacion cuentas por cobrar
Total razon endeudamiento
Razon deuda-capital contable
Multiplicador de capital contable
Rotacion de interes ganado
Razon cobertura de efectivo
Margen de utilidad
Rendimiento sobre activo
Rendimiento sobre capital

ca aviones grandes no como los comerciales que S&S fabrica


de tamano pequeno.

na de la industria. Esta empresa S&S tiene menos deuda que


s como las de la indsutria. Algunas razones como: rotacion de
r se encuentran. por encima de la industria.

0.749
0.394
0.151
1.666
21.429
43.054
0.450
0.818
1.818
6.358
9.216
5.0409221%
8.3972839%
15.2677678%

Balance General
Pasivo circulantes
441000.00
Cuentas por pagar
889000.00
708400.00
Documentos por pagar
2030000.00
1037120.00
Total pasivo circulantes 2919000.00
2186520.00
Deuda a largo plazo
5320000.00
16122400.00
18308920.00

veces
veces
veces
veces
veces
veces
veces
veces
veces
veces
veces

Capital contable
Capital comun
Utilidades retenidas
Total capital contable
Total pasivo y capital

350000.00
9719920.00
###
###

Estado de resultado
Ventas
Costo de ventas
Otros gastos
Depreciacion
Interes
Impuesto 40%
Dividendos

$
$
$
$
EBIT $
$
Ingreso gravable $
$
Utilidad neta $
$

Adicion a las utilidades retenidas

2008
30,499,420.00
22,224,580.00
3,867,500.00
1,366,680.00
3,040,660.00
478,240.00
2,562,420.00
1,024,968.00
1,537,452.00
560,000.00
977,452.00

Tasa de crecimiento sostenible = ROE b


1 ROE b
ROE
b reinversion

0.15268
0.63576
0.09707
0.90293

1)

Tasa sostenible de crecimiento

10.75

Financiamiento externo
Crecimiento ventas
Estado de resultado

12%
2008

Ventas
Costo de ventas
Otros gastos
Depreciacion
Interes
Impuesto 40%
Dividendos

$
$
$
$
EBIT $
$
Ingreso gravable $
$
Utilidad neta $
$

Adicion a las utilidades retenidas


Nuevas ventas

30,499,420.00
22,224,580.00
3,867,500.00
1,366,680.00
3,040,660.00
478,240.00
2,562,420.00
1,024,968.00
1,537,452.00
560,000.00
977,452.00

$ 34,159,350.40

Activos
efectivo
cuentas por cobrar
inventario
planta y equipo
activos total
Pasivos
cuentas por pagar

$
$
$
$

$
441,000.00
708,400.00
1,037,120.00
16,122,400.00

889,000.00

Balance proforma

Balance genera
Activos
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventario
Total activos circulantes

$
$
$
$

493,920.00
793,408.00
1,161,574.40
2,448,902.40

Activos fijos
Planta y equipo neto $ 18,057,088.00

Total de activos $ 20,505,990.40

Anlisis de razones en S&S Air Inc.


DATOS
Despus de que Chris complet el anlisis de razones financieras de
S&S Air (vase el captulo 3), Mark y Todd se pusieron en contacto
con l debido a la planeacin de las ventas del siguiente ao. En
un sentido histrico, la empresa haba usado poca planeacin para
las necesidades de inversin. En consecuencia, la empresa experiment
algunas pocas desafiantes debido a ciertos problemas de flujo
de efectivo. La falta de planeacin dio como resultado la prdida
de ventas, as como periodos en los que Mark y Todd fueron incapaces
de cobrar salarios. Para este propsito, a ellos les gustara que
Chris preparara un plan financiero para el siguiente ao, de tal modo
que la empresa pueda empezar a tratar cualesquiera requisitos externos
de inversin. El estado de resultados y el balance general se
muestran aqu:

Balance general
Activos
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventario
Total activos circulantes
Activos fijos
Planta y equipo neto

Total de activos

ROE b
1 ROE b

Balance General
2008

Activos
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventario
Total activos circulantes

Por cada
dolar de
venta
0.014
0.023
0.034
0.529

$
$
$
$

441,000.00
708,400.00
1,037,120.00
2,186,520.00

Activos fijos
Planta y equipo neto $

16,122,400.00

Total de activos $

18,308,920.00

$
$
$
$

Con las nuevas ventas


493,920.00
793,408.00
1,161,574.40
18,057,088.00

Incremento
$
$
$
$

52,920.00
85,008.00
124,454.40
1,934,688.00

995,680.00 $

106,680.00

Balance general 2008 proforma


Pasivos
Cuentas por pagar
$
Documentos por pagar
$
Pasivo circulante $

995,680.00
2,030,000.00
3,025,680.00

0.029 $

Deuda a largo plazo


Capital contable
Capital comun
Utilidades retenidas
Total capital contable
Total pasivo y capital

5,320,000.00

$
$
$
$

350,000.00
9,719,920.00
10,069,920.00
18,415,600.00

FER

2,090,390.40

en S&S Air Inc.

Balance general
2008
$
441,000.00
$
708,400.00
$ 1,037,120.00
$2,186,520.00

###

2008
Pasivos
Cuentas por pagar
$
Documentos por pagar
$
Pasivo circulante $
Deuda a largo plazo $
Capital contable
Capital comun
$
Utilidades retenidas
$
total capital contable
$

###

889,000.00
2,030,000.00
2,919,000.00
5,320,000.00
350,000.00
9,719,920.00
10,069,920.00

Total pasivo y capital $ 18,308,920.00

Tasa de crecimiento interno =


ROA b
1 ROA b
ROA
b reinversion

0.0840
0.6358

Formula

0.0534
0.9466

Tasa interna de crecimiento

5.6398

Balance General
2008

ROA b
1 ROA b

Porcentaje
1.4459%
2.3227%
3.4005%

52.8613%

60.0304%

Pasivos
Cuentas por pagar
$
Documentos por pagar
$
Pasivo circulante $
Deuda a largo plazo
Capital contable
Capital comun
Utilidades retenidas
Total capital contable

889,000.00
2,030,000.00
2,919,000.00
5,320,000.00

$
350,000.00
$
9,719,920.00
$ 10,069,920.00

Total pasivo y capital $ 18,308,920.00

Porcentaje
2.915%

La decisin de un MBA
DATOS

Ben Bates se gradu en la universidad hace seis aos


subgraduado en finanzas. Aunque est satisfecho con
su meta es convertirse en un banquero de inversione
que un nivel de MBA le permitira lograr esta meta. D
examinar las escuelas, redujo su eleccin ya sea a W
o Mount Perry College. Aunque los trabajos internos s
por ambas escuelas, para obtener crditos de clases
no se podr pagar ningn salario. Con excepcin de l
escuela les permitir a los estudiantes trabajar mient
inscritos en el programa de MBA.
Ben trabaja ahora en la empresa de administracin d
Dewey y Louis. Su salario anual en la empresa es de
al ao y se espera que su salario aumente a 3% anua
En la actualidad tiene 28 aos de edad y espera trab
aos ms. Su empleo actual incluye un plan de segur
del todo y su tasa fiscal promedio actual es de 26%. B
una cuenta de ahorros con suficiente dinero para cub
del costo de su programa de MBA.
Ritter College of Business, en Wilton University, es un
mejores programas de MBA en el pas. El grado de MB
de dos aos de inscripcin de tiempo completo en la
colegiatura anual es de 63 000 dlares, pagadera al i
ao escolar. Se ha estimado que los libros y otros sum
un costo de 2 500 dlares por ao. Ben espera que d
la graduacin de Wilton, reciba una oferta de trabajo
dlares al ao, con un bono de 15 000 dlares a la fir
este trabajo aumentar 4% al ao. Debido al salario m
promedio de impuestos sobre ingresos aumentar a 3
La Bradley School of Business, de Mount Perry Colleg
en marcha su programa de MBA hace 16 aos. La Bra
es ms pequea y menos conocida que el Ritter Colle
ofrece un programa acelerado de un ao, con un cost
de 80 000 dlares que debe pagarse en el momento
Se espera que los libros y otros suministros para el pr
un costo de 3 500 dlares. Ben considera que recibir
81 000 dlares por ao en el momento de la graduac
a la firma de 10 000 dlares. El salario de este trabaj
3.5% al ao. Su tasa fiscal promedio a este nivel de in
de 29%.

Ambas escuelas ofrecen un plan de seguros de vida q


un costo de 3 000 dlares anuales pagadero al inicio
tambin estima que los gastos del alojamiento y alim
un costo de 20 000 dlares por ao en ambas escuela
descuento apropiada es de 6.5%.

1)

A la fecha del caso, Ben tiene 28 aos y desea trabajar 38 aos ms para retirarse a l
aos. Su motivacin para convertirse en un MBA es porque pretende obtener uno de
puestos que tendra si escogiera una o la otra escuela de negocios, donde ambas le g
mejor sueldo, as como un aumento fijo, desde que inicia labores hasta su termi
2)

Ben debe tomar en cuenta, es que debe sacrificar en invertir de su tiempo libre y d
estudiar y cumplir con las actividades, poryectos, reuniones y desvelos que deman

3) Es mejor que lo tenga quincenal para poder cubrir con su obligaciones


mensuales de manera ms prctica

4) Si, lo mejor es calcular el valor presente de las opciones ya sea para la maestria (MBA

5) Tasa fiscal del 26% al salario que actualmente tiene por 55,000 dolares, sera lo siguie

Salario

$ 55,000.00

Tasa
Impuesto
Nuevo salario

6)

26%
$ 14,300.00
$ 40,700.00

Si se toman los fondos, aunque tenga gastos por intereses, el flujo de ambas
opciones, representa un buen rendimiento lo que si permite financiarse el MBA dado
tambien que la tasa de interes es baja.

un MBA

versidad hace seis aos con el nivel de


que est satisfecho con su trabajo actual,
banquero de inversiones. l considera
ra lograr esta meta. Despus de
su eleccin ya sea a Wilton University
los trabajos internos son motivados
ner crditos de clases para los internos,
rio. Con excepcin de los internos, ninguna
udiantes trabajar mientras estn

sa de administracin de dinero de
al en la empresa es de 55 000 dlares
rio aumente a 3% anual hasta el retiro.
de edad y espera trabajar durante 38
cluye un plan de seguros mdicos pagado
dio actual es de 26%. Ben tiene
ciente dinero para cubrir la totalidad

Wilton University, es uno de los


el pas. El grado de MBA requiere
tiempo completo en la universidad. La
0 dlares, pagadera al inicio de cada
ue los libros y otros suministros tendrn
ao. Ben espera que despus de
a una oferta de trabajo de casi 98 000
15 000 dlares a la firma. El salario de
ao. Debido al salario ms alto, su tasa
ngresos aumentar a 31%.
de Mount Perry College, puso
A hace 16 aos. La Bradley School
ocida que el Ritter College. Bradley
de un ao, con un costo de colegiatura
agarse en el momento de matricularse.
s suministros para el programa tengan
n considera que recibir una oferta de
momento de la graduacin, con un bono
l salario de este trabajo aumentar a
medio a este nivel de ingresos ser

an de seguros de vida que tendr


ales pagadero al inicio del ao. Ben
del alojamiento y alimentos tendrn
r ao en ambas escuelas. La tasa de

s ms para retirarse a la edad de 66


etende obtener uno de dos posibles
cios, donde ambas le garantizan un
labores hasta su terminacin.

r de su tiempo libre y dedicarlo a


y desvelos que demanda el MBA.

para la maestria (MBA) o para su trabajo

dolares, sera lo siguiente:

el flujo de ambas
nanciarse el MBA dado

Financiamiento de los planes de expansin de S&S Air con una em


DATOS

Mark Sexton y Todd Story, los propietarios de S&S Air, han tomado
la decisin de expandir sus operaciones. Ellos le dieron instrucciones
a su recin contratado analista financiero, Chris Guthrie, de que
reclutara a un asegurador para que les ayudara a vender 35 millones
de dlares de una nueva emisin de bonos a 10 aos para financiar
la construccin. Chris ha tenido algunas plticas con Kim McKenzie,
un asegurador de la empresa Raines and Warren, con respecto
a cules son las caractersticas de los bonos que S&S Air debera
considerar y qu tasa de cupn podra tener la emisin.
A pesar de que Chris est enterado de las caractersticas de los
bonos, no se siente seguro sobre los costos y beneficios de algunas de
ellas y, por lo tanto, no est seguro de la manera en que cada caracterstic
afectara a la tasa de cupn de la emisin de bonos. Usted es el
asistente de Kim, y ella le ha pedido que prepare un memorando para
Chris describiendo el efecto de cada una de las siguientes caractersticas
de los bonos sobre la tasa de cupn del bono. A ella tambin le
gustara que usted le presentara cualesquiera ventajas y desventajas
de cada caracterstica:

Mmmm

nsin de S&S Air con una emisin de bonos


DATOS

e S&S Air, han tomado


os le dieron instrucciones
hris Guthrie, de que
dara a vender 35 millones
a 10 aos para financiar
ticas con Kim McKenzie,
arren, con respecto
que S&S Air debera
la emisin.
aractersticas de los
y beneficios de algunas de
anera en que cada caracterstica
e bonos. Usted es el
epare un memorando para
las siguientes caractersticas
o. A ella tambin le
ra ventajas y desventajas

Valuacin de acciones
DATOS
Hace nueve aos, los hermanos Carrington y Genevieve Ragan fundaron
Ragan, Inc. La empresa manufactura e instala calefaccin
comercial, ventilacin y sistemas de refrigeracin (HVAC). Ragan,
Inc., ha experimentado un rpido crecimiento debido a una tecnologa
patentada que incrementa la eficiencia en la energa de sus unidades.
Carrington y Genevieve son dueos por igual de la empresa.
El contrato original de asociacin entre los hermanos le proporciona
a cada uno 50 000 acciones de capital. En caso de que cualquiera de
ellos desee vender sus acciones, primero debern ofrecerlas al otro
hermano a un precio de descuento.
Aunque ninguno de ellos desea vender las acciones, han decidido
que deberan hacer un avalo de sus participaciones dentro de la empresa.
Para empezar, han recopilado la siguiente informacin sobre
sus principales competidores:

Las utilidades por accin negativas de Expert HVAC Corporation


se derivaron de una eliminacin contable que se realiz el ao pasado.
Sin esto, las utilidades por accin para la empresa hubieran sido
de 1.06 dlares.
El ao pasado, Ragan, Inc., tuvo utilidades por accin de 4.54 dlares
y pag un dividendo a Carrington y a Genevieve de 63 000 dlares
para cada uno. La empresa tambin tuvo un rendimiento sobre el capital
contable de 25%. Los hermanos consideran que 20% es un rendimiento
requerido apropiado para la empresa.

PREGUNTAS
1. Si se supone que la empresa contina su tasa actual de crecimiento,
cul ser el valor por accin del capital de la empresa?

DATOS
Nmeros de Acciones:
Dividendos:
Dividendo por accin:
Utilidad por accin:
Utilidad Totales:
Rendimiento sobre capital
(ROE)
Rendimiento requerido:

$
$
contable

100000
126000
1.26
4.54
454000
25%
20%

Razon de reten. de uti. =

72.247%

g=

18.0617%

1)

P0 = $

76.75

Tiempo
g disminuye al promedio
R de la industria

Calculando los dividendos:


Ao
0
1
2
3
4
5
6
7

P6=

5 aos
11.67%

$
$
$
$
$
$
$
$

Dividendo
1.26
1.26
1.49
1.76
2.07
2.45
2.89
3.11
85.6

D7/(R-g)

P6=

P0=

85.60

1.3321188256
1.4083655281
1.4889763756
1.5742011594
1.6643039679
1.6058811905
44.1422705097

P0=

53.216117557

Industria PE =

13.09
1.08

Industria PE =

12.12

Porcentaje
1.180617
1.180617
1.180617
1.180617
1.180617
1.077500
1.077500

$
$

76.75
4.54
16.90

$
$
3)

4)

53.22
4.54
11.72

Si en una compaa el ROE en los proyectos supera la rentabilidad esperada, la em


mantener las ganancias y reinvertir. Si el ROE en los proyectos de la empresa es in
rentabilidad esperada, la empresa con una rentabilidad exigida del 10%. Si la comp
mantener las ganancias retenidas y reinvertir esos ingresos en un 15 %, entonces sera
financiamiento.

Despejando:
ROE = g/b
5) ROE =

10.7271%

6) Una solucin viable podra ser retener ms de los ingresos de la empresa e invertirlo. Ob
modelo no funcionara si el retorno de la inversin de la empresa es inferior a la rentab

Valuacin de acciones en Ragan, Inc.


DATOS

la empresa.

nuevo g=

7.75%
2.16548716 1.93918435

Crecimiento
$
$
$
$
$
$
$

1.49
1.76
2.07
2.45
2.89
3.11
3.36

abilidad esperada, la empresa debe


ectos de la empresa es inferior a la
gida del 10%. Si la compaa puede
n un 15 %, entonces sera aceptable el

a empresa e invertirlo. Obviamente, este


sa es inferior a la rentabilidad exigida.

1.18061674 1.39385589 1.64560959 1.94283423 2.29374262 1.18061674

Bullock Gold Mining


DATOS

Seth Bullock, propietario de Bullock Gold Mining, est evaluando


una nueva mina de oro en Dakota del Sur. Dan Dority, el gelogo
de la empresa, acaba de terminar el anlisis del sitio de la mina. Ha
estimado que la mina sera productiva durante ocho aos, despus
de lo cual se agotara por completo. Dan ha realizado una estimacin
de los depsitos de oro para Alma Garrett, directora financiera
de la empresa. Seth le ha solicitado a Alma que realice un anlisis de
la nueva mina y que presente su recomendacin sobre si la empresa
debera abrir la nueva mina.
Alma ha usado las estimaciones proporcionadas por Dan para determinar
los ingresos que podran esperarse de la mina. Ella tambin
ha proyectado el gasto de apertura de la mina y los gastos anuales en
operacin. Si la empresa abre la mina, tendr un costo de 600 millones
de dlares actuales, as como un flujo de salida de efectivo de 95
millones de dlares despus de nueve aos contados a partir de hoy
asociados con el cierre de la mina y la reparacin del rea alrededor
de ella. Los flujos de efectivo esperados cada ao de la mina se muestran
en la tabla. Bullock Mining tiene un rendimiento requerido de
12% sobre todas sus minas de oro.

Rendimiento requerido

Periodo de Recuperacion

12%

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9

$
$
$
$
$
$
$
$
$
$

600,000,000.00
75,000,000.00
120,000,000.00
160,000,000.00
210,000,000.00
240,000,000.00
160,000,000.00
130,000,000.00
90,000,000.00
-95,000,000.00

$525,000,000.00
$405,000,000.00
$245,000,000.00
$ 35,000,000.00
$ 35,000,000.00

2.625
4 aos con 2.625 meses
14.58%

Tasa Interna de rendimiento (TIR)


0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
TIR

-600,000,000.00
75,000,000.00
120,000,000.00
160,000,000.00
210,000,000.00
240,000,000.00
160,000,000.00
130,000,000.00
90,000,000.00
-95,000,000.00
16.04%

VPN

88,111,548.04
Comprobacion
1
2
3
4
5
6
7
8
9

R/=

-75,000,000.00
-120,000,000.00
-160,000,000.00
-210,000,000.00
-240,000,000.00
-160,000,000.00
-130,000,000.00
-90,000,000.00
95,000,000.00
Total Valor Presente
Valor de la inversin
VPN

VA
66,964,285.71
95,663,265.31
113,884,839.65
133,458,796.47
136,182,445.37
81,060,979.39
58,805,397.99
36,349,490.52
(34,257,952.37)
688,111,548.04
-600,000,000.00
88,111,548.04

Si debera de invertir,

Las TIR no son mayores al rendimiento requerido


El periodo de recuperacion es menos de cinco anos (4 aos con 2.625 mese

ning

Mining, est evaluando


ur. Dan Dority, el gelogo
lisis del sitio de la mina. Ha
urante ocho aos, despus
ha realizado una estimacin
tt, directora financiera
ma que realice un anlisis de
endacin sobre si la empresa

ionadas por Dan para determinar


mina. Ella tambin
a mina y los gastos anuales en
endr un costo de 600 millones
e salida de efectivo de 95
os contados a partir de hoy
eparacin del rea alrededor
cada ao de la mina se muestran
imiento requerido de

Ao
0
1
2
3
4
5

Flujo de efectivo
$ -600,000,000.00
$ 75,000,000.00
$ 120,000,000.00
$ 160,000,000.00
$ 210,000,000.00
$ 240,000,000.00

6
7
8
9

$ 160,000,000.00
$ 130,000,000.00
$ 90,000,000.00
$ -95,000,000.00

0.1458

meses

Tasa interna de rendimiento modificada


Metodo descuento
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9

600,000,000.00
75,000,000.00
120,000,000.00
160,000,000.00
210,000,000.00
240,000,000.00
160,000,000.00
130,000,000.00
90,000,000.00
-95,000,000.00

0
1
2
3
4

-634,257,952.37
75,000,000.00
120,000,000.00
160,000,000.00
210,000,000.00

634,257,952.37

34,257,952.37
Valor Presente

TIR

cinco anos (4 aos con 2.625 meses)

5 240,000,000.00
6 160,000,000.00
7 130,000,000.00
8
90,000,000.00
15.61%