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(TCN)
La cration des titres de crances ngociables par la loi n35-94 du 26 janvier 1995 sinscrit
dans le mouvement douverture aux agents non financier appeles a intervenir de plus en plus
activement sur le marche montaire.
Les TCN contribuerons en effets a transformer davantage encore ce marche et a renforcer son
dcloisonnement que les adjudication des bons de trsor avaient introduit puis dvelopp en
lui permettant de devenir peu a peu, accessible a tous les oprateurs conomiques.
Les investisseurs pourraient ainsi mieux arbitrer entre les diffrents produits et choisir la
dure des placements qui leur convienne.
Ainsi, aux cotes des bons de trsor qui bnficiaient dj du caractre ngociable de la loi 3594 a prvu 3 autres titres de crances ngociables savoir : les certificats de dpts, les bons
des socits de financement et les billets de trsorerie.
b) Dmatrialisation et transmissibilit :
La loi 35-94 relative a ces titres a voulu assouplir leur utilisation en prcisant quils doivent
faire lobjet dune inscription en comptes tenus par lun des tablissements de crdit habilit a
recevoir des fonds du public, rendant ainsi obligatoire leur dmatrialisation.
Paralllement a lencouragement de cette dmatrialisation, la loi n35-94 sur les titres de
crances ngociables a rendu obligatoire leur caractre anonyme en nonant dans son article
8 quils sont stipules au porteur afin de faciliter leur transmissibilits. Celle-ci seffectue
dailleurs par simple virement pour les inscriptions en comptes et par tradition pour les titres
reprsents physiquement.
c) montant :
Pour rendre plus aises les comparaisons entre diffrents titres de crances ngociables et
faciliter ainsi lmergence dun vritable march, les autorits montaires ont harmonis les
montants minimums.
Cest ainsi que le montant unitaire minimum a t fix, par larrter du ministre des finances
du 9 octobre 1995 a 250000dirhams pour les diffrentes catgories de titres ngociables. Les
bons du trsor mis dans le cadre des adjudications sur le march montaire ont t aligns
sur ce montant en aot 1996.
la premire concerne les missions court terme qui est souvent simplifie parce que
les prvisions sont plus facilement matrisables par les agences de notation
la seconde a trait aux titres a moyen et long terme : pour cette dernire catgorie
dmissions les notations sont plus hirarchises en raison des nuances prises en
considration sur la dure de vie des titres ; elle fait appel a des symbles commencant
en fait par les crances qui offrent le plus de scurit et se terminant par celles dont les
prvisions de remboursement sont nulles, en passant par celles qui sont considres
comme spculatives
Les diffrentes agences utilisent souvent les mmes symbles pour leurs notations ou des
symbles avoisinants.
Il convient de signaler que la notation est demande par lmetteur lui-mme et que celui-ci
peut laccepter ou encore la refuser. Elle est mise jour priodiquement en tenant compte de
lvolution des risques et des marchs.
Fixe lorsque la dure des CDN est infrieure ou gale 1 an, les intrts sont alors
payables lchance.
Fixe ou rvisable quand la dure des CDN est suprieure 1 an. Dans ce dernier cas,
les intrts sont payables annuellement la date anniversaire du titre ou encore pour la
dure restant courir lorsquelle est infrieure une anne.
Ngociabilit :
Pour ce produit, le risque dilliquidit sur le march secondaire es quasi nul, la banque
mettrice tant, presque toujours, dispose racheter son propre papier au dtenteur afin den
assurer une bonne tenue et viter une dsaffection de sa clientle existante ou potentielle.
Il convient de noter toutefois que les banques ne peuvent racheter leurs CDN qua
concurrence de 20% de leur encours global sur ces titres et que les remboursements par
anticipation ne sont pas autoriss sauf autorisation exceptionnelle de BAM et apres accord des
parties.