Analisis y Metodos de Analisis

UNIVERSIDAD AUTNOMA DE BAJA CALIFORNIA
FACULTAD DE CONTADURA Y ADMINISTRACIN

Anlisis Financiero
Licenciado en Administracin de Empresas
Unidad II. Mtodos de Anlisis Financiero
Competencia de la unidad: Conocer e identificar los diferentes tipos de anlisis,
mtodos e indicadores que se utilizan para llevar a cabo el anlisis financiero de una
empresa en base a los estados financieros de la misma en forma eficiente, responsable y
tica.
2.1 Generalidades del Anlisis Financiero

2.1.1 Concepto de Anlisis Financiero
El anlisis financiero (cuantitativo y cualitativo) proporciona elementos de juicio para detectar
deficiencias de la empresa, para posteriormente plantear y evaluar alternativas de solucin y tomar las
decisiones correspondientes.
Efectuando una analoga con un mdico, ste, para poder obtener un diagnstico requiere que al
paciente se le realicen anlisis clnicos (anlisis cuantitativo), que le pueden ayudar a identificar las posibles
anomalas en su salud, las cuales pueden ser determinadas por algunos indicadores preestablecidos por la
medicina, por ejemplo, el nivel de glucosa, de triglicridos o de colesterol, cuya informacin le es til para
establecer la salud del paciente. Por otra parte, se busca informacin adicional (anlisis cualitativo), como
historial clnico del paciente, su edad, ocupacin, hbitos, antecedentes hereditarios; lo cual puede ayudar
a complementar el panorama general de la persona, y por lo tanto, ayudar a establecer, en caso de encontrar
alguna enfermedad, la medicacin necesaria para aliviar los problemas del enfermo.
Las empresas, tambin muestran sntomas de su estado de salud financiera, y es importante
establecer mecanismos que ayuden a los administradores a determinar con tiempo su situacin financiera.
El anlisis financiero, es la aplicacin de diversas herramientas preestablecidas, que ayudarn a quien
dirige, travs de un diagnstico, en qu estado se encuentra la empresa, por ejemplo, en relacin a su
endeudamiento o liquidez. Est informacin ser til, para poder establecer las estrategias necesarias para
devolverle la salud financiera al negocio; es importante resaltar, que deben anticiparse acciones que ayuden
a prever alguna situacin, y no esperar que estos anlisis se utilicen para corregir los errores administrativos.
2.1.2 Objetivos del Anlisis Financiero

Los objetivos del anlisis financiero pueden ser:
Identificar fortalezas y debilidades de una empresa.
Evaluar su viabilidad como empresa continua, relacin de rendimiento-riesgo.
Descubrir reas especficas con problemas.
Instrumentar cursos de accin con las metas de la organizacin.
Pronosticar eventos financieros.
2.2 Tipos de anlisis
Anlisis vertical
Anlisis horizontal
Mtodo de reduccin a porcientos integrales

Mtodo de razones simples
Razones internas
Mtodo de razones estndar
Razones externas
Mtodo de aumentos y disminuciones
Mtodo de tendencias
Mtodo Grfico
Mtodo Dupont
Cuadro 2.1 Tipos de anlisis financiero
2.2.1 Caractersticas del anlisis vertical

Unidad II. Mtodos de anlisis de anlisis financiero
LAE. Samuel Gmez Patio
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Anlisis Financiero
Los mtodos verticales de anlisis se refieren exclusivamente a los estados financieros a una fecha
o periodo determinado segn corresponda, es decir, al Balance General, estado de Resultados y el estado
de Cambios en la Situacin Financiera. Los mtodos verticales son: las razones simples y las razones
estndar, y para algunos autores la aplicacin de porcentajes1.
2.2.2 Caractersticas del anlisis horizontal

Son aquellos que estudian el comportamiento de los rubros contenidos en la informacin financiera
que comprenden dos o ms ejercicios, de los cuales destacan, los mtodos de: tendencias, de aumentos y
disminuciones, el grfico y el Dupont2.
2.3 Principales indicadores financieros

2.3.1 Concepto de liquidez
Disponibilidad para honrar las obligaciones financieras sin demora. Calidad de un valor para ser
negociado en el mercado con mayor o menor facilidad. Capacidad del mercado para absorber una cantidad
importante de acciones sin que el precio se vea afectado considerablemente. Una accin se considera liquida
cuando es de fcil realizacin en el mercado. Disposicin inmediata de fondos financieros y monetarios
para hacer frente a todo tipo de compromisos. En los ttulos de crdito, valores o documentos bancarios, la
liquidez significa la propiedad de ser fcilmente convertibles en efectivo 3.
2.3.2 Concepto de solvencia

Capacidad de pago de las obligaciones. Capacidad de una persona fsica o moral para hacer frente
a sus obligaciones de pago a medida que stas van venciendo4.
2.3.3 Concepto de rentabilidad

Es la generacin de utilidades y la relacin que estas deben guardar con la inversin usada para
generarlas. Es la remuneracin al capital invertido. Se expresa en porcentaje sobre dicho capital. Aplicada
a un activo, es su cualidad de producir un beneficio o rendimiento, habitualmente en dinero 5.
2.3.4 Concepto de endeudamiento o apalancamiento

Relacin que guardan las deudas respecto al capital propio de la empresa. Se refiere a las
estrategias relativas a la composicin de deuda y capital para financiar los activos, se aplica a la razn
resultante de dividir el pasivo entre el capital contable. Se concibe como el mejoramiento de la rentabilidad
de una empresa a travs de su estructura financiera y operativa 6.
2.3.5 Concepto de productividad

Relacin entre el producto obtenido y los insumos empleados, medidos en trminos reales; en un
sentido, la productividad mide la frecuencia del trabajo humano en distintas circunstancias; en otro, calcula
la eficiencia con que se emplean en la produccin los recursos de capital y la mano de obra. Hacer ms con
menos7.
2.4 Mtodos de Anlisis Financiero

2.5 Mtodo de reduccin a porcientos integrales
El procedimiento de porcientos integrales consiste en la separacin del contenido de los estados
financieros a una misma fecha o correspondiente a un mismo periodo, en sus elementos o partes integrantes,
con el fin de poder determinar la proporcin que guarda cada una de ellas en relacin con el todo.
Su aplicacin puede enfocarse a estados financieros estticos, dinmicos, bsicos o secundarios,
tales como Balance General, Estado de Resultados, Estado de Costos de Produccin, etc. El procedimiento

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Anlisis Financiero
facilita la comparacin de los conceptos y las cifras de los estados financieros de una empresa, con los
conceptos y las cifras de los estados financieros de empresas similares a la misma fecha o del mismo
periodo, con lo cual se podr determinar la probable anormalidad o defecto de la empresa que es objeto de
nuestro trabajo.
2.6 Mtodo de razones financieras

Mtodo de razones financieras simples8:
Como razn debemos entender la relacin de magnitud, aritmtica o geomtrica que existe entre
dos cifras que se comparan entre s.
Razones Estticas
Razones Dinmicas
Por la naturaleza de las cifras
Razones Esttico-dinmicas
Razones Dinmico-estticas
Razones Financieras
Razones de Rotacin
Por su significado o lectura
Razones Cronolgicas
Razones de Rentabilidad
Razones de Liquidez
Razones de Actividad
Por su aplicacin u objetivos
Razones de Solvencia y Endeudamiento
Razones de Produccin
Cuadro 2.2
Razones de Mercadotecnia
Clasificacin de
las Razones
Simples
Las razones simples, es un procedimiento que consiste en determinar las diferentes relaciones de
dependencia que existen al comparar geomtricamente las cifras de dos o ms conceptos que integran el
contenido de los estados financieros de una empresa determinada. En el procedimiento de razones simples
se aplican razones geomtricas, supuesto que las relaciones de dependencia son las que tienen verdadera
importancia y no los valores absolutos que de las cifras de los estados financieros pudieran obtenerse.
Sern Razones Estticas, cuando el antecedente y consecuente, emanan o proceden de estados
financieros estticos, como el Balance General.
Sern Razones Dinmicas, cuando el numerador y denominador, emanan de un estado financiero
dinmico, como el Estado de Resultados.
Sern Razones Esttico-dinmicas, cuando el antecedente corresponde a conceptos y cifras de un
estado financiero esttico y, el consecuente emana de conceptos y cifras de un estado financiero dinmico.
Sern Razones Dinmico-estticas, cuando el numerador corresponde a un estado financiero
dinmico y, el denominador a un estado financiero esttico.
Las Razones Financieras, son aquellas que se leen en unidades monetarias.
Las Razones de Rotacin, son aquellas que se leen en ocasiones (nmero de rotaciones o vueltas
al crculo comercial o industrial).
Las Razones Cronolgicas, son aquellas que se leen en das (unidad de tiempo).
La aplicacin de las razones simples son til para:
a) Puntos dbiles de una empresa.
b) Probables anomalas.
c) En ciertos casos como base para formular un juicio personal.
Mtodo de Razones Estndar9:
Una razn estndar es la interdependencia geomtrica del promedio de conceptos y cifras
obtenidas de una serie de datos de empresas dedicadas a la misma actividad. Tambin se le puede considerar
una medida de eficiencia o de control basada en la interdependencia geomtrica de cifras promedio que se
comparan entre s. En otras palabras, son una cifra representativa, normal o ideal, a la cual se trata de igualar
o llegar.
La razn estndar es igual al promedio de una serie de cifras o razones simples de estados
financieros de la misma empresa a distintas fechas o perodos, o bien, el promedio de una serie de cifras o

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razones simples de estados financieros a la misma fecha o perodo de distintas empresas dedicadas a la
misma actividad.
Cuadro 2.3 Cuadro de razones financieras
Razones:
Solvencia
Frmulas:
ndice de circulante
Activos circulantes Pasivos circulantes
Capital neto de trabajo
Activo circulante Pasivo circulante
Liquidez
Objetivos:
Medir la capacidad para cubrir compromisos
inmediatos
Medir la liquidez de operacin
(Activos Circulantes Inventarios) Pasivo

circulante
Medir la capacidad de pago sin depender de

inventarios
Costo de ventas Inventarios

Ventas netas Activo total
Ventas netas Activo fijo
Clientes Ventas promedio diarias
Ventas netas Promedio de clientes
Proveedores Compras promedio por da
Compras netas Promedio de proveedores
Medir le eficacia en los inventarios de la empresa

Medir la eficacia en el uso de los activos
Medir le eficacia en el uso de los activos fijos
Medir la eficacia del crdito a los clientes en das
Medir la eficacia en el manejo de crdito a clientes
Medir la eficacia del uso del crdito en das
Medir la eficacia en el uso de crdito de proveedores
Endeudamiento
Pasivo a Capital
Pasivo total Activo total

Pasivo a largo plazo Capital
IDRA (Impacto de la
deuda en la rentabilidad
del accionista)
[UAII(Pasivo total/Activo total)- intereses](1-t)

Capital contable
Medir la porcin de activos financiados por deuda

Medir la relacin entre deudas a largo plazo y
capital
Medir el impacto relacionado con los riesgos
financieros y la inversin de capital
Utilidad bruta Ventas netas

Utilidad de operacin Ventas netas
Utilidad neta Ventas netas
Medir el rendimiento despus de costos operativos

Medir el rendimiento despus de gastos operativos
Medir el rendimiento neto de la empresa
Utilidad neta Activos totales
Medir el rendimiento neto de los activos totales
(Margen de utilidad neta) ( rotacin de activos)
Medir el rendimiento neto de los activos totales
Utilidad neta Capital social
Medir el rendimiento neto del capital social
Utilidad disponible Nmero de acciones
Medir la rentabilidad por accin
Utilidad de operacin Cargos financieros
Medir la capacidad de cubrir los intereses

contratados
Prueba del cido
Actividad
Rotacin
de
inventarios
Rotacin de activo
total
Rotacin de activo
fijo
Plazo promedio de
cobro
Rotacin de clientes
Plazo promedio de
pago
Rotacin
de
proveedores
Endeudamiento
Rentabilidad
Rendimiento sobre
ventas:
Margen bruto de
utilidad
De utilidad de
operacin
Margen de utilidad
neta
Rendimiento sobre
inversin:
Rendimiento sobre
activos
Frmula Dupont
Rendimiento del
capital
Rendimiento sobre
capital comn
Utilidad por accin
Cobertura
Cobertura de intereses
a) Internas
Son aquellas que se obtienen con los datos acumulados de varios estados financieros a distintas
fechas o periodos de la misma empresa. Sirven de gua para regular la actuacin presente de la empresa,
para fijar metas futuras que ayudan al mejor desarrollo y xito de la misma.
Los requisitos para obtener las razones medias (estndar) internas son:
1. Reunir estados financieros recientes de la misma empresa.
2. Obtener las cifras o razones simples que van a servir de base para las razones medias.
3. Confeccionar una cdula con las cifras o razones anteriores por el tiempo que juzgue
satisfactorio el analista.
4. Calcular las razones medias por medio del:
a) Promedio aritmtico simple

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b) Mediana
c) Moda
d) Promedio geomtrico
e) Promedio armnico
b) Externas
Son aquellas que se obtienen con los datos acumulados de varios estados financieros a la misma
fecha o periodo de distintas empresas dedicadas a la misma actividad, y del mismo tamao. Se aplican
generalmente en las empresas financieras, para efectos de concesin de crditos; de inversin, etc.,
asimismo, stas razones son muy tiles para efectos de estudios econmicos por parte del Estado o de otras
Instituciones con inters en la informacin.
Los requisitos para obtener las razones medias externas son:
1. Reunir cifras o razones simples de estados financieros de empresas dedicadas a la misma
actividad, es decir, que los productos que manejan, producen y venden sean relativamente iguales, adems
que el tamao del negocio sea ms o menos similar.
2. Que las empresas estn localizadas geogrficamente en la misma regin.
3. Que su poltica de ventas y crdito sean ms o menos similares.
4. Qu los mtodos de registro, contabilidad y valuacin sean relativamente uniformes.
5. Que las cifras correspondientes a estados financieros dinmicos muestren aquellos periodos en
los cuales las empresas pasan por situaciones similares, ya sean buenas o malas.
6. Confeccionar una cdula con las cifras o razones simples de los datos anteriores.
7. Eliminar las cifras o razones simples que tengan mucha dispersin en relacin con los dems.
8. Calcular las razones medias, con algunos de los mismos mtodos
2.6.1 ndices de liquidez

Indican la capacidad de una empresa para cumplir con las obligaciones financieras a corto plazo.
ndice de liquidez
ndice de circulante
I. C. = Activos circulantes =
Pasivos circulantes
Ayuda a determinar la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo.
Se lee cuantas veces (x) se logra cubrir nuestras obligaciones de corto plazo.
Capital Neto de Trabajo

C. N. T. = Activo circulante Pasivo circulante = $
Esta cifra no es til para comparar el rendimiento de diferentes empresas, pero s lo es para el
control interno. Con frecuencia, un convenio restrictivo incluido en un contrato de endeudamiento por
obligaciones especifica el nivel mnimo de capital neto de trabajo (en unidades monetarias) que la empresa
debe mantener. Este requisito protege a los tenedores de obligaciones al forzar a la empresa a mantener una
liquidez adecuada.

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Anlisis Financiero
Razn de la prueba del cido o
prueba rpida
I. C. = Activos circulantes - Inventarios = x
Pasivos circulantes
Similar al ndice de circulante, exceptuando que excluye el inventario. Al eliminar los inventarios
del activo circulante, se reconoce que muchas veces stos son uno de los activos circulantes menos lquidos.
Los inventarios, en especial el trabajo en proceso (productos incompletos, similares o para propsitos
especiales), son muy difciles de convertir con rapidez a efectivo. Tambin los inventarios que se venden
normalmente a crdito, se transforman primero en una cuenta por cobrar antes de convertirse en dinero.
Nos mide la capacidad de cubrir nuestras obligaciones (x o veces) sin depender de nuestros inventarios.
En algunos casos pueden descontarse algunas otras cuentas (como las cuentas por cobrar) al considerarse
que pueden ser de difcil conversin en efectivo.
2.6.2 ndices de endeudamiento o apalancamiento

Los indicadores de apalancamiento financiero, indican la capacidad que tiene una empresa para
cumplir con sus obligaciones de deuda a corto y largo plazos.
ndices de Apalancamiento
Razn de endeudamiento
R. E. = Pasivos totales x 100 =
Activos totales
Mide la proporcin de activos totales financiados por los fondos de los acreedores de la empresa.
Los tenedores de bonos y otros acreedores a largo plazo son los interesados en el nivel de deuda de una
organizacin.
Razn de deuda a largo plazo a capital R.

D. A. L. P. = Deuda a largo plazo x 100 =
%
Capital contable (social)
Relaciona la cantidad de financiamiento por deuda a largo plazo con la cantidad de financiamiento
por capital (social o contable). A mayor grado, menor es el margen de seguridad. El riesgo potencial de
problemas financieros aumenta si los ingresos no logran superar el costo de los fondos prestados.
Impacto de la Deuda en la rentabilidad del accionista

IDRA = [UAII (pasivo total/activo total)-intereses] (1-t) = %
Capital contable
El riesgo de solicitar financiamiento externo se puede medir con est formula desarrollada por el
C. P. Sergio Vzquez Lpez, y se utiliza para poder medir los costos financieros del financiamiento y que
tan bien aprovechados fueron por la empresa. Entre ms alto sea este indicador, mejor aprovechados fueron
los intereses por la empresa.
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Anlisis Financiero
2.6.3 ndices de actividad

Tambin conocidas como razones de administracin de activos, indican la eficiencia con que una
empresa utiliza sus activos para generar ventas.
ndices de Actividad
Rotacin de inventarios
R. I. = Costos de las mercancas = x
Inventarios
Mide comnmente la actividad, o la liquidez, del inventario de una empresa. La relacin entre los
costos de las mercancas comparadas contra el inventario, muestra que tan rpido movemos estos, entre
mayor velocidad nos d el indicador (x), menos costos de inventario por excesos o por obsolescencia; por
el contrario, una rotacin de inventario demasiado elevada, quiz signifique que la empresa con frecuencia
se queda sin artculos en inventario y pierde ventas frente a los competidores. Para que el inventario
contribuya plenamente a la rentabilidad, le empresa debe mantener un equilibrio razonable en todos los
niveles de inventario.
Rotacin del activo total

R. A. T. =
Ventas =
x
Activo total
Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para generar ventas. Esta medida (las
veces que los activos me producen ventas), es quiz la ms importante para la gerencia porque indica si las
operaciones de la empresa han sido eficientes en el aspecto financiero.
Rotacin del activo fijo

R. A. F. =
Ventas =
x
Activo fijo
Indica la medida en que la empresa utiliza las propiedades, plantas y equipo existentes para generar
ventas. El analista financiero deber reconocer las deficiencias de esta razn ya que se puede ver afectada
por diversos factores como pueden ser el costo de los activos al adquirirse, el tiempo que ha transcurrido
desde su adquisicin o la proporcin en que los activos fijos han sido arrendados.
Periodo promedio de cobranza
P. P. C. = Cuentas por cobrar
= das
Ventas anuales a crdito / 360
Es el promedio de das que una cuenta por cobrar permanece sin ser liquidada. No es deseable un
periodo muy alto, ya que puede significar una poltica de crdito muy liberal, en cambio un promedio de
recuperacin muy bajo, significara polticas restringidas de crdito, o muy selectivas. Es ms significativo
en relacin con las condiciones de crdito que otorga la empresa.

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Rotacin de clientes
R. C. = Ventas =
x
Clientes
Mide la eficacia de las cuentas por cobrar (las veces que se recuperan los crditos). Se trata de
tener una rotacin lo ms alta posible, ya que esto significa darle mayor movimiento a las cuentas por cobrar
y eventualmente que recuperamos ms rpido los crditos otorgados.
Periodo promedio de pago

P. P. P. = Cuentas por pagar
= das
Compras anuales a crdito / 360
Es la cantidad promedio de tiempo que se requiere para liquidar las cuentas por pagar.
Normalmente, las compras se calculan como un porcentaje determinado del costo de los productos
vendidos. Esta medida es ms importante relacionada con las condiciones de crdito otorgadas a la empresa.
Rotacin de proveedores
R. P. =
Compras =
x
Proveedores
Mide la eficiencia de pagos en relacin a los crditos recibos por parte de los proveedores. Sin
deteriorar la imagen crediticia, la empresa trata de pagar lo ms tarde posible, por lo que una rotacin lenta,
muestra una mayor cantidad de das aprovechados por los crditos recibidos.
2.6.4 ndices de rentabilidad

Miden con que eficacia la administracin de una empresa genera utilidades con base en ventas,
activos e inversiones de los accionistas.
ndices de Rentabilidad
Rendimiento sobre las ventas
Margen de utilidad bruta

M. U. B. = Utilidad bruta x 100 = %
Ventas
Esta razn mide la rentabilidad relativa de las ventas de una empresa despus de deducir el costo
de venta (o de produccin), revelando as con qu eficacia la administracin de la empresa toma las
decisiones relativas al precio y al control de los costos de produccin o de ventas.

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Anlisis Financiero
Margen de utilidad de operacin

M. U. O. = Utilidad antes de intereses e impuestos x 100 = %
Ventas
Mide el porcentaje de cada unidad monetaria de ventas que queda despus de deducir todos los
costos y gastos que no sean intereses e impuestos. Representa la utilidad pura obtenida de cada unidad
monetaria de ventas. La utilidad es pura porque solo mide la utilidad obtenida de las operaciones e ignora
los cargos financieros y gubernamentales (intereses e impuestos).
Margen de utilidad neta
M. U. N. = Utilidad neta despus de impuestos x 100 = %
Ventas
Mide lo rentable que son las ventas de una empresa despus de deducir todos los gastos, incluyendo
intereses e impuestos. Este margen se usa comnmente para medir el xito de la empresa en relacin con
las utilidades sobre las ventas.
Rendimiento sobre la inversin
Rendimiento sobre activos

R. S. A. = Utilidad neta despus de impuestos x 100 =
Activos totales
El rendimiento sobre activos (ROA, return on total assets), tambin conocido como rendimiento
de la inversin (RSI) (ROI, return on investment), determina la eficacia de la gerencia para obtener
utilidades con sus activos disponibles. Cuanto ms alto sea el rendimiento sobre los activos de la empresa,
mejor.
Frmula Dupont
F. D. = (MUN) (RAT)= %
La frmula DuPont relaciona la rentabilidad de las ventas con la eficacia con que maneja la
empresa sus activos. La relacin de activos nos muestra las ventas producidas por los mismos, por lo que
el resultado obtenido multiplicado por la rentabilidad de las ventas le indica a la empresa la rentabilidad
obtenida por los activos. El resultado es igual al rendimiento de la inversin.
Frmula Dupont modificada
F. D. = (RSA) (MAF)= %
La formula DuPont modificada relaciona el rendimiento sobre los activos (RSA) con el
rendimiento sobre el capital contable de la empresa (RSC). Este ltimo se calcula multiplicando el
rendimiento sobre los activos (RSA) por el multiplicador de apalancamiento financiero (MAF = FLM,
financial leverage multiplier), que es la razn de activos totales entre el capital contable.

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Anlisis Financiero
Rendimiento sobre el capital
Rendimiento sobre el capital

R. C. C. = Utilidad despus de impuestos x 100 = %
Capital contable
El rendimiento sobre el capital contable (ROE, return on equity), estima el rendimiento obtenido
de la inversin de los propietarios en la empresa. Por lo general, cuanto mayor sea el rendimiento, mejor
ser para los propietarios. Tambin puede considerarse con slo las aportaciones de capital, por lo que
tomaramos el capital social en lugar del capital contable.
2.6.5 ndices de valor de mercado y cobertura
ndices de Valor de Mercado y Cobertura

Utilidad por accin
U. P. A. = Utilidad disponible para los accionistas comunes = $
Nmero de acciones en circulacin
Las utilidades por accin representan el nmero monetario a favor de cada accin en circulacin
de tipo comn. Las utilidades por accin de una empresa interesan a los accionistas presentes y futuros.
Son vigiladas muy de cerca por el pblico investigador y se consideran como un importante indicador del
xito de la empresa.
Cobertura de intereses
C. P. I. = Utilidad antes de intereses e impuestos = x
Cargos financieros
El ndice tambin conocido como razn de la capacidad de pago de intereses, mide la capacidad
de la empresa para efectuar pagos de intereses contractuales, es decir, pagar el costo de su deuda. Cuanto
ms alto sea el valor de esta razn, mayor ser la capacidad de la empresa para cumplir con las obligaciones
de la empresa.
2.7 Mtodo de aumentos y disminuciones

El procedimiento de aumentos y disminuciones o procedimientos de variaciones, como tambin
se le conoce, consiste en comparar los conceptos homogneos de los estados financieros a dos fechas
distintas, obteniendo de la cifra comparada y la cifra base una diferencia positiva, negativa o neutra.
Su aplicacin puede enfocarse a cualquier estado financiero, siempre y cuando rena los siguientes
requisitos:
a) Los estados financieros deben corresponder a la misma empresa.
b) Los estados financieros deben presentarse en forma comparativa.
c) Las normas de valuacin deben ser las mismas para los estados financieros que se comparan.
d) Los estados financieros dinmicos que se comparan deben corresponder al mismo periodo o
ejercicio, mensual, semestral o anual.

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Anlisis Financiero
e) Su aplicacin generalmente es en forma mancomunada con otro procedimiento, como el de
tendencias, serie de ndices, etc.
f) Este procedimiento facilita a la persona (s) interesada (s) en los estados financieros, la retencin
en su mente de las cifras obtenidas, o sean las variaciones, supuesto que simplificamos las cifras
comparadas y las cifras bases, concentrndose el estudio a la variacin de las cifras.
2.8 Mtodo de tendencias

Consiste en determinar la propensin absoluta y relativa de las cifras de los distintos renglones
homogneos de los estados financieros, de una empresa determinada. Tambin conocido como
procedimiento de porciento de variaciones, puede aplicarse a cualquier estado financiero, debiendo cumplir
con los siguientes requisitos:
a) Las cifras deben corresponder a estados financieros de la misma empresa.
b) Las normas de valuacin deben ser las mimas para los estados financieros que se presentan.
c) Los estados financieros dinmicos que se presentan deben proporcionar informacin
correspondiente al mismo ejercicio o periodo.
d) Se aplica generalmente, junto con otro procedimiento, es decir, su aplicacin es limitativo,
supuesto que cada procedimiento se aplica de acuerdo con el criterio y objetivo que persiga el analista de
estados financieros, de tal manera que generalmente, es conveniente auxiliarse de dos o ms procedimientos
de anlisis.
e) El procedimiento de las tendencias facilita la retencin y apreciacin en la mente de la
propensin de las cifras relativas, situacin importante para hacer la estimacin con bases adecuadas de los
posibles cambios futuros de la empresa.
f) Para su aplicacin debe remontarse al pasado, haciendo uso de estados financieros de ejercicios
anteriores, con el objeto de observar cronolgicamente la propensin que han tenido las cifras hasta el
presente.
g) El procedimiento de las tendencias como los anteriores, son procedimientos explorativos,
generalmente nos indican probables anormalidades, tal vez sospechas de cmo se encuentra la empresa, de
ah que el analista de estados financieros debe hacer estudios posteriores, para poder determinar las causas
que originan la buena o mala situacin de la empresa recomendando, en su caso, las medidas que a su juicio
juzgue necesarias.
2.9 Mtodo Grfico

Consiste en representar por medio de grficas, la informacin previamente obtenida para el
anlisis. As podemos representar la proporcin de activos, pasivos y capital en grficas que ayuden a
visualizar la aportacin de cada una de ellas al anlisis, por ejemplo.
Composicin de activos de la
empresa
Activo
circulante;
60%
Activo circulante
Activo
circulante;
40%
Activo no circulante
Figura 2.1 Representacin grfica de las cuentas de activo de la empresa

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Anlisis Financiero
Composicin de la estructura
financiera
50%
28%
22%
Pasivo a corto plazo
Pasivo a largo plazo
Capital contable
Figura 2.2 Grfica de la estructura financiera de la empresa
2.10 Mtodo DuPont

El mtodo DuPont10 se emplea como una estructura para examinar minuciosamente los estados
financieros de la empresa y evaluar su condicin financiera. El sistema Dupont fusiona el estado de
resultados y el balance general en dos medidas sumarias de rentabilidad: el rendimiento sobre los activos
(RSA) y el rendimiento sobre el capital contable (RSC). La parte superior del esquema resume las
actividades del estado de resultados; la parte inferior condensa las actividades del balance general.
El sistema DuPont rene el margen de utilidad neta, que mide la rentabilidad de la empresa en
ventas, con su rotacin de activos totales, que indica la eficiencia con que la empresa utilizo sus activos
para generar ventas.

36

Anlisis Financiero
La ventaja del sistema DuPont es que la empresa tiene la posibilidad de desglosar su rendimiento
sobre el capital contable en un componente de utilidad sobre las ventas (MUN = margen de utilidad neta),
un componente de eficiencia en la utilizacin de activos (RAT = rotacin de activos totales) y un
componente de uso de apalancamiento (multiplicador de apalancamiento financiero). Por tanto, el
rendimiento total para los propietarios se analiza en estas importantes dimensiones.
Ventas
Menos
Utilidad neta
Margen de
utilidad neta
Entre
Costos
De venta
Menos
Gastos
Menos
De administracin
Ventas
Rendimiento de
la inversin
Impuestos
Financieros
Por
Ventas
Terrenos
Rotacin del
activo
Por
Rendimiento
sobre el capital
contable
Multiplicador de
apalancamiento
financiero
Entre
Activo total
Circulante
Edificaciones
Maquinaria
Fijo
Transporte
Suma de
pasivo y capital
Diferido
Mobiliario
Entre
Capital
contable
Slo para leer:

37

Anlisis Financiero
Mida lo que debe medirse
Por Enrique Quintana11
Qu pensara usted de alguien a quin le

preguntara cunto pesa y le contestar
que un metro con 78 centmetros?
Lo que menos pensara es que anda
mal de la cabeza pues confunde la medicin
de la altura con la del peso.
Pues con frecuencia es lo que
ocurre tanto en las empresas como en el
sector pblico. Simple y sencillamente
confunden las mtricas, acaban midiendo
una cosa cuando lo que deberan estar
midiendo es otra.
Cuntas veces no se ha visto una
empresa que logra un extraordinario
incremento de sus ventas y que parece
tener un gran xito cuando se mira su
estado de resultados? Pero si se viera su
balance, encontraramos que se ha
endeudado hasta el tope y que los buenos
nmeros se van a esfumar muy pronto
porque las deudas y sus intereses se van a
comer los ingresos de la empresa.
O al revs. Bien podra parecer que
una empresa anda muy mal porque ha
hecho inversiones que se reflejan de modo
inmediato en los costos y en las utilidades,
pero que a la vuelta del tiempo van a crear
una capacidad de crecimiento y de
generacin de utilidades.
Sucede lo mismo con el gobierno.
Podemos presumir a diestra y siniestra el
bajo dficit de las finanzas pblicas. Pero
si se hace cuentas de las deudas como las
del IPAB, los Pidiregas y otras ms, el
pequeo dficit se multiplica por ms de
seis veces.
Sea en el mbito macro o en la
escala de una operacin empresarial, una
de las cuestiones cruciales es poder medir
correctamente las cosas.
Michael Sisk escribe un texto en
Harvard Business Review titulado Are the
wrong metric driving your strategy? en el
que focaliza tres clases de problemas que

se presentan a la hora de medir el xito o
el fracaso de una estrategia.
El primero es el exceso de datos
que acaba ocultando la informacin. El
segundo es la pobreza de los datos o el
hecho de que sean construidos a travs de
promedios
que
ocultan
diferencias
cruciales. El tercero, es guiarse por datos
que apuntan solo al corto plazo, como las
empresas a veces lo hacen con la Bolsa.
Veamos cada uno de esos puntos
con ms detalle.
Hay directores de empresas que
reciben un reporte de 50 pginas de cifras
de diversa naturaleza, desde las utilidades
hasta el porcentaje de empleados que llega
tarde a trabajar.
Si los datos son excesivos y no
estn jerarquizados, o bien si son intiles
para tomar decisiones respecto a cambios
que permitan mejorar las cosas, se tendr
la mejor estadstica pero habr cero
informacin.
Lo que se necesita en las empresas,
en el gobierno o en la sociedad en general,
es informacin til y no simplemente
cifras.
Si el objetivo de su empresa es
lograr una mayor penetracin del mercado
necesita que le digan cmo evoluciona el
porcentaje del mercado que tiene y no que
le den cifras acerca de la marchas de las
ventas.
Si el propsito es controlar los
gastos
operativos,
requiere
datos
detallados y en secuencia respecto a la
evolucin de sus costos operativos y no
estadsticas sobre utilidades.
Si el objetivo del gobierno es
crear puestos de trabajo, que no nos
vengan a presumir las cifras de

38

Anlisis Financiero
exportaciones y que nos digan cmo va el
empleo.
Parece de sentido comn, pero
todos los das se puede detectar en lo
micro y en lo macro ese error de medir lo
irrelevante o de ocultar entre lo accesorio
la medicin de lo esencial.
Para referirnos al segundo tema
permtale citarle una ancdota.
Una persona contaba lo agradable
que era vivir en una poblacin muy cercana
al desierto en el norte de la Repblica y
deca: Nuestro clima es muy bueno.
Tenemos una temperatura promedio de 20
grados centgrados, Su interlocutor le
pregunt intrigado, Cmo puede ser
posible si aqu el tiempo es bien
extremoso?. La respuesta fue muy clara.
Fcil. En la poca de calor nuestra
temperatura media es de 40 grados y en la
poca de fro es de cero grados. As que
saque cuentas.
Cuidado con esas estadsticas de
promedios que muchas veces ocultan los
detalles que realmente son los esenciales.
Hoy, por ejemplo, nos vamos a
enterar que el PIB del tercer trimestre
quedar
prcticamente
en
cero
crecimientos respecto al del mismo
periodo del ao pasado. Pero en la realidad
lo que eso significa es que en el tercer
trimestre hubo una depresin en la
industria manufacturera y un crecimiento
moderado en otros sectores como el
comercio o la agricultura.
Sobre el tercer tema, los asuntos
relativos al plazo, hay que ser muy
cuidadosos.
A veces, a una empresa se le
maquilla para que salga muy bien en su
reporte trimestral y para que los
accionistas premien a los administradores.
Pero, es cuestin de rascar un poco y se
revela la crtica condicin en la que se
encuentra. Es como un boxeador que se
deshidrata para dar el peso antes de la
pelea y que al subir al ring se desmorona

por debilidad.
En el mbito del sector pblico, las
finanzas del Gobierno no van a estar tan
mal este ao gracias a los rebeldes
iraques.
Los constantes atentados han
impactado negativamente en el clima del
mercado petrolero y el resultado ha sido
que los precios estn por arriba de lo
esperado. Pero nadie duda de que en el
largo plazo van a caer. As que bien
haramos en ver cmo van las finanzas
pblicas sin considerar este peculiar y
azaroso asunto.
Muchas veces no nos detenemos lo
suficiente a considerar la mtrica que
empleamos para ver si nuestra estrategia
va funcionando bien.
Ahora que si lo que quiere usted,
como empresario o como funcionario
pblico, es salir bien en la foto y busca
indicadores
que
as
lo
digan,
independientemente de lo que pase en la
realidad, pues entonces ya para qu
hablar.

39

Anlisis Financiero
Licenciado en Negocios Internacionales
Tomado del libro ABC del anlisis financiero, del autor; Francisco Escobar R., de la editorial Ariel Divulgacin, captulo 6.
Mtodos verticales, pg. 83
2
Tomado del libro ABC del anlisis financiero, del autor; Francisco Escobar R., de la editorial Ariel Divulgacin, captulo 7.
Mtodos horizontales, pg. 133
3
Tomado del libro: Glosario de trminos financieros, del autor Leonel Vidales Rub, de la editorial Plaza y Valdez editores, pg.
292
4
Tomado del libro: Glosario de trminos financieros, del autor Leonel Vidales Rub, de la editorial Plaza y Valdez editores, pg.
393
5
Tomada del libro: Glosario de trminos financieros, del autor Leonel Vidales Rub, de la editorial Plaza y Valdez editores, pg.
367
6
44
7
346
8
Tomado del libro: Anlisis e interpretacin de Estados Financieros, del autor Abraham Perdomo Moreno, de la editorial ECASA,
captulo 20 Procedimiento de razones simples, pg. 105 a 107
9
Tomado del libro: Anlisis e interpretacin de Estados Financieros, del autor Abraham Perdomo Moreno, de la editorial ECASA,
captulo 22 Procedimiento de razones estndar, pg. 157 a 160
10
Tomado del libro: Administracin financiera, del autor Lawrence J. Gitman, de la editorial Prentice Hall, 8. Edicin, captulo 5,
Anlisis de estados financieros, pgs. 130-133
11
De la columna Coordenadas publicada en peridico Frontera, el 14 de noviembre del 2003. El autor es analista econmico y
cuenta con una experiencia de 10 aos.
40
Unidad II. Mtodos de Anlisis Financiero


Analisis y Metodos de Analisis

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FACULTAD DE CONTADURA Y ADMINISTRACIN

2.1 Generalidades del Anlisis Financiero

2.1.2 Objetivos del Anlisis Financiero

2.2 Tipos de anlisis

Mtodo de reduccin a porcientos integrales

2.2.1 Caractersticas del anlisis vertical

UNIVERSIDAD AUTNOMA DE BAJA CALIFORNIA

2.2.2 Caractersticas del anlisis horizontal

2.3 Principales indicadores financieros

2.3.2 Concepto de solvencia

2.3.3 Concepto de rentabilidad

2.3.4 Concepto de endeudamiento o apalancamiento

2.3.5 Concepto de productividad

2.4 Mtodos de Anlisis Financiero

Unidad II. Mtodos de anlisis de anlisis financiero

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2.6 Mtodo de razones financieras

Unidad II. Mtodos de anlisis de anlisis financiero

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Activos circulantes Pasivos circulantes

Capital neto de trabajo

Activo circulante Pasivo circulante

(Activos Circulantes Inventarios) Pasivo

Medir la capacidad de pago sin depender de

Costo de ventas Inventarios

Medir le eficacia en los inventarios de la empresa

Pasivo total Activo total

[UAII(Pasivo total/Activo total)- intereses](1-t)

Medir la porcin de activos financiados por deuda

Utilidad bruta Ventas netas

Medir el rendimiento despus de costos operativos

Utilidad neta Activos totales

Medir el rendimiento neto de los activos totales

(Margen de utilidad neta) ( rotacin de activos)

Medir el rendimiento neto de los activos totales

Utilidad neta Capital social

Medir el rendimiento neto del capital social

Utilidad disponible Nmero de acciones

Medir la rentabilidad por accin

Utilidad de operacin Cargos financieros

Medir la capacidad de cubrir los intereses

Prueba del cido

Unidad II. Mtodos de anlisis de anlisis financiero

UNIVERSIDAD AUTNOMA DE BAJA CALIFORNIA

2.6.1 ndices de liquidez

Capital Neto de Trabajo

Unidad II. Mtodos de anlisis de anlisis financiero

UNIVERSIDAD AUTNOMA DE BAJA CALIFORNIA

2.6.2 ndices de endeudamiento o apalancamiento

Razn de deuda a largo plazo a capital R.

Impacto de la Deuda en la rentabilidad del accionista

Unidad II. Mtodos de anlisis de anlisis financiero

UNIVERSIDAD AUTNOMA DE BAJA CALIFORNIA

2.6.3 ndices de actividad

Rotacin del activo total

Rotacin del activo fijo

Unidad II. Mtodos de anlisis de anlisis financiero

UNIVERSIDAD AUTNOMA DE BAJA CALIFORNIA

Periodo promedio de pago

2.6.4 ndices de rentabilidad

Margen de utilidad bruta

Unidad II. Mtodos de anlisis de anlisis financiero