ASIGNATURA:

ING. ECONOMICA

CATEDRTICO:
M.A.I. JANNYA PANCARDO PEREZ

ALUMNO:

NUMERO DE CONTROL:

GERARDO ALONSO SNCHEZ

13070596

"UNDAD 4

ANALISIS DE SENSIBILIDAD

5 SEMESTRE

04:00pm-05:00pm
E-35

Contenido
INTRODUCCION................................................................................................... 2

Unidad 4: Anlisis de reemplazo

4.1.- TECNICAS DE ANLISIS DE REEMPLAZO.............................................4
4.2 MODELOS DE REEMPLAZO DE EQUIPOS................................................5
4.3.- FACTORES DE DETERIORO Y OBSOLESCENCIA...................................7
4.4-. DETERMINACION DEL COSTO MINIMO DE VIDA UTIL......................10
4.5 ANLISIS DE SENSIBILIDAD...................................................................12
CONCLUSIN................................................................................................... 26

INTRODUCCION
El anlisis de reemplazo sirve para averiguar si un equipo est operando de manera econmica
o si los costos de operacin pueden disminuirse, adquiriendo un nuevo equipo. Adems,
mediante este anlisis se puede averiguar si el equipo actual debe ser reemplazado de
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Unidad 4: Anlisis de reemplazo

inmediato o es mejor esperar unos aos, antes de cambiarlo. Siguiendo con el anlisis que el
canal financiero est realizando de los activos fsicos y como complemento a los artculos
hechos en tiempo pasado, se presenta a continuacin un minucioso estudio de la importancia
en la toma de decisiones realizada por el administrador financiero en el momento de
reemplazar sus recursos fijos.
Un plan de reemplazo de activos fsicos es de vital importancia en todo proceso econmico,
porque un reemplazo apresurado causa una disminucin de liquidez y un reemplazo tardo
causa prdida; esto ocurre por los aumentos de costo de operacin y mantenimiento, por lo
tanto debe establecerse el momento oportuno de reemplazo, a fin de obtener las mayores
ventajas econmicas.
Un activo fsico debe ser reemplazado, cuando se presentan las siguientes causas:
*Insuficiencia.
*Alto costo de mantenimiento.
*Obsolescencia

4.1.- TECNICAS DE ANLISIS DE REEMPLAZO

La formulacin de un plan de reemplazo juega un papel importante en la
determinacin de la tecnologa bsica y proceso econmico de una empresa, un
reemplazo de activos apresurado o indebido origina a la empresa una disminucin
de su capital y por lo tanto una disminucin de la disponibilidad del dinero para
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Unidad 4: Anlisis de reemplazo

emprender proyectos de inversin ms rentables. Pero un reemplazo tardo origina
excesivos costos de operacin y mantenimiento. Por esa razn una empresa debe
generar polticas eficientes de reemplazo de los activos que usa, no hacerlo
significa estar en desventaja respecto a las empresas que si aplican y refinan sus
polticas de reemplazo.
La necesidad de llevar a cabo un anlisis de reemplazo surge a partir de diversas
fuentes:
Rendimiento disminuido. Debido al deterioro fsico, la capacidad esperada de
rendimiento a un nivel de confiabilidad (estar disponible y funcionar correctamente
cuando sea necesario) o productividad (funcionar a un nivel dado de calidad y
cantidad) no est presente. Esto por lo general da como resultado incrementos de
costo de operacin, altos niveles de desechos y costos de reelaboracin, prdida
de ventas, disminucin de calidad y seguridad, as como elevados gastos de
mantenimiento.
Requisitos alterados. El equipo o sistema existente no puede cumplir con los
nuevos requisitos de exactitud, velocidad u otras especificaciones. A menudo las
opciones son reemplazar por completo el equipo, o reforzarlo mediante algn
ajuste.
Obsolescencia. Como consecuencia de la competencia internacional y del rpido
avance tecnolgico, los sistemas y activos actuales instalados funcionan
aceptablemente, aunque con menor productividad que el equipo que se fabricar
en el futuro cercano. La disminucin del tiempo que tardan los productos en llegar
al mercado con frecuencia es la razn de los anlisis de reemplazo anticipado, es
decir, estudios realizados antes de que se alcance la vida til econmica
calculada. Los anlisis de reemplazo emplean terminologa nueva que, sin
embargo, se encuentra estrechamente relacionada con los trminos utilizados
anteriormente.

4.2 MODELOS DE REEMPLAZO DE EQUIPOS

CUANDO LA VIDA TIL RESTANTE DEL DEFENSOR ES IGUAL A LA
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DEL RETADOR.
Para retencin adicional de un ao normalmente se espera que un activo se
conserve hasta el final de su vida de servicio econmico o durante su vida til
estimada, si es diferente. Sin embargo, a medida que transcurre la vida de un
activo que posee actualmente, ste se deteriora, apareciendo entonces modelos
disponibles ms atractivos, modernos o mejorados; o las estimaciones de costo e
ingreso original resultan ser significativamente diferentes de las cantidades reales.
Entonces, una pregunta que se hace con frecuencia es: Debe el activo ser
reemplazado o conservarse en servicio durante 1, 2, 3 o ms aos? Buena
pregunta si el activo ha estado en servicio durante todo el tiempo esperado; es
decir, han transcurrido n aos de servicio o la vida estimada ha expirado y parece
que el activo tendr ms aos de servicio. Dos opciones son posibles para cada
ao adicional. Seleccionar a un retador ahora o conservar al defensor durante un
ao ms.
Para tomar la decisin de remplazar o conservar, no es correcto simplemente
comparar el costo equivalente del defensor y el costo del retador durante el tiempo
restante de servicio econmico, vida til anticipada, o algn nmero seleccionado
de aos ms all de cualquiera de estos dos nmeros de aos.
En lugar de ello, se utiliza el procedimiento de valor anual donde:
VAR = Valor anual del retador
CD (1) = Estimacin de costo del defensor para el ao prximo (t = 1)
Si el costo de 1 ao del defensor CD (1) es menor que el valor anual del retador,
conserve al defensor un ao ms ya que su costo es menor.
Ejemplo: En general, Engineering Models, Inc., conserva su flota de auros al
servicio de la compaa durante 5 aos antes de su reposicin. Debido a que los
autos comprados con descuento hace exactamente 2 aos se han deteriorado
mucho ms rpido de lo esperado, la gerencia se pregunta qu es ms
econmico: reemplazar los autos este ao por otros nuevos; conservarlos durante
1 ao ms y luego reemplazarlos; conservarlos durante dos aos ms y luego
reemplazarlos; o conservarlos durante 3 aos ms hasta el final de sus vidas
estimadas. Realice un anlisis de reposicin para i = 20% utilizando estos costos
estimados.
Auto actualmente posedo (defensor) Valor al principio de ao
Costo anual de operacin

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Unidad 4: Anlisis de reemplazo

Reposicin posible (retador)
Ao prximo 3 3800 4500 Costo inicial 8700
Ao prximo 4 2800 5000 Costo anual 3900
ltimo ao 5 500 5500 Vida 5 aos
Vida restante 3 V. S. 1800
V.S. despus de 3 aos ad.500
Solucin: Calcule l VA para el retador durante 5 aos.
VAR = -8700(AP, 20,5[0.3344]) + 1800(AF, 20,5[0.1344]) -3900 = -$6567.36
Calcule el costo del defensor para el prximo ao (t = 1) utilizando un valor de
$2800 como estimacin del VS para el prximo ao.63
CD (1) = -3800(AP, 20,1[1.2]) + 2800(AF, 20,1[1.0]) -4500 = -$6260.00
Puesto que el costo CD (1) es menor que VAR, conserve los autos actuales
durante el ao siguiente. Terminado el ao prximo, para determinar si los autos
deben conservarse an otro ao, siga con el anlisis de los flujos de efectivo.
Ahora, el valor de salvamento de $2800 en CD (1) es el costo inicial para el ao t
= 2. El costo del primer ao CD (2) para el defensor es ahora:
CD (2) = -2800(AP, 20 1[1.2]) + 500(AF,20,1[1.0]) - 5000 = -$7860.00
Ahora CD cuesta ms que VAR = -$6567.36, de manera que debe calcularse el
valor VAD para los dos aos restantes de la vida del defensor.
VAD = - 2800(AP, 20,2[0.6545]) + 500(AF, 20,2[0.4545]) - 5000 500(AG, 20,2[0.4545]) = -$6832.60
Dado que el retador en VAR = -$6567.36 es tambin ms barato para los 2 aos
restantes, es preferible seleccionarlo y reemplazar los autos actuales despus de
un ao adicional (ao 3) de servicio.

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Unidad 4: Anlisis de reemplazo

4.3.- FACTORES DE DETERIORO Y
OBSOLESCENCIA
A continuacin de definen algunos trminos comnmente utilizados en
depreciacin. La terminologa es aplicable a corporaciones lo mismo que a
individuos que poseen activos depreciables.
Depreciacin: Es la reduccin en el valor de un activo. Los modelos de
depreciacin utilizan reglas, tasas y frmulas aprobadas por el gobierno para
representar el valor actual en los libros de la Compaa.
Costo inicial: Tambin llamado base no ajustada, es el costo instalado del activo
que incluye el precio de compra, las comisiones de entrega e instalacin y otros
costos directos depreciables en los cuales se incurre a fin de preparar el activo
para su uso. El trmino base no ajustada, o simplemente base, y el smbolo B se
utilizan cuando el activo es nuevo.
Valor en libros: Representa la inversin restante, no depreciada en los libros
despus de que el monto total de cargos de depreciacin a la fecha han sido
restados de la base.
Periodo de recuperacin: Es la vida depreciable, n, del activo en aos para fines
de depreciacin (y del ISR). Este valor puede ser diferente de la vida productiva
estimada debido a que las leyes gubernamentales regulan los periodos de
recuperacin y depreciacin permisibles.
Valor de mercado: Es la cantidad estimada posible si un activo fuera vendido en
el mercado abierto. Debido a la estructura de las leyes de depreciacin, el valor en
libros y el valor de mercado pueden ser sustancialmente diferentes.
Tasa de depreciacin: Tambin llamada tasa de recuperacin, es la fraccin del
costo inicial que se elimina por depreciacin cada ao. Esta tasa puede ser la
misma cada ao, denominndose entonces tasa en lnea recta, o puede ser
diferente para cada ao del periodo de recuperacin.65
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Unidad 4: Anlisis de reemplazo

Valor de salvamento: Es el valor estimado de intercambio o de mercado al final
de la vida til del activo. El valor de salvamento, VS, expresado como una
cantidad en dlares estimada o como un porcentaje del costo inicial, puede ser
positivo, cero negativo debido a los costos de desmantelamiento y de exclusin.
Propiedad personal: Est constituida por las posesiones tangibles de una
corporacin, productoras de ingresos, utilizadas para hacer negocios. Se incluye la
mayor parte de la propiedad industrial manufacturera y de servicio: vehculos,
equipo de manufactura, mecanismos de manejo de materiales, computadores,
muebles de oficina, equipo de proceso de refinacin y mucho ms.
Propiedad real: Incluye la finca raz y las mejoras a sta y tipos similares de
propiedad, por ejemplo: edificios de oficinas, estructuras de manufactura,
bodegas, apartamentos. La tierra en s se considera como propiedad real, pero no
es depreciable.
Convencin de medio ao: Supone que se empieza a hacer uso de los activos o
se dispone de ellos a mitad de ao, sin importar cundo ocurren realmente tales
eventos durante el ao.
1.- La duracin fsica del activo; se incluyen las causas por:

Agotamiento
Desgaste
Envejecimiento

2.- La duracin econmica del activo; se incluyen las causas por:

Explotacin por tiempo limitado

Envejecimiento tcnico
Envejecimiento econmico

3.- La duracin del activo segn la contabilidad; se incluyen las causas por:

Consolidacin
Poltica de dividendos
Polticas tributarias

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El activo se retira por dos razones:
a) Factores fsicos (como siniestros o terminacin de la vida til) y;
b) Factores econmicos (obsolescencia).
a) Los factores fsicos son:
Desgaste,
Deterioro,
Rotura y
Accidentes que impiden que el activo funcione indefinidamente.
b) Los factores econmicos o funcionales se pueden clasificar en tres
categoras:
Insuficiencia (el activo deja de serle til a la empresa),
Sustitucin (reemplazo del activo por otro ms eficiente) y;
La obsolescencia del activo.

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Unidad 4: Anlisis de reemplazo

4.4-. DETERMINACION DEL COSTO MINIMO DE
VIDA UTIL.
Existen varias situaciones en las que un analista desea saber cunto tiempo debe
permanecer un activo en servicio antes de ser retirado. La determinacin de este
tiempo (un valor n) recibe varios nombres. Si el activo es un defensor para ser
remplazado por un retador potencial, el valor n es la vida til restante del defensor.
Si la funcin cumplida por el activo se va descontinuar o va hacer asumida por
algn otro equipo de la compaa, el valor n se conoce como vida de retiro.
Finalmente, se puede llevar a cabo un anlisis semejante para una compra
anticipada del activo, en cuyo caso el valor n se puede denominar vida til
esperada. Independientemente del nombre, este valor se debe encontrar para
determinar el nmero de aos (n) quedarn un mnimo valor presente o valor
CAUE. Este enfoque se denomina casi siempre anlisis del costo mnimo de vida
til. En este tema utilizamos constantemente el anlisis CAUE.
Para encontrar el costo mnimo de vida til, n se aumenta de 0 a la vida mxima
esperada y el CAUE encontrado para cada valor de n. Cada CAUE es el
equivalente del costo anual del activo si se utilizase durante n aos. El nmero de
aos correspondiente al CAUE mnimo indica costo mnimo de vida til. Los
valores respectivos de CAUE y n son aquellos que se deben utilizar en un anlisis
de reemplazo o en una evaluacin de alternativas. Dado que n varia, los valores
del costo anual y el valor de salvamento se deben calcular para cada n posible. El
enfoque CAUE para el anlisis de reemplazo se ilustra en el ejemplo siguiente:
Ejemplo 1: Un activo comprado hace 3 aos se ve amenazado por una nueva
pieza de equipo. El valor comercial del defensor es $ 13,000. Los valores de
salvamento anticipados y los costos de operacin anual durante los siguientes 5
aos se dan en las columnas (2) y (3), respectivamente, de la tabla 5.9.A. Cul
es el costo mnimo de vida til que se debe emplear al comparar este defensor
con un retador, si el valor del capital es 10%?

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Unidad 4: Anlisis de reemplazo

Solucin:
La columna (4) de la tabla 5.9.A. presenta la cantidad uniforme equivalente para la
recuperacin del capital y un retorno del 10% utilizando el mtodo de fondo de
amortizacin de salvamento, ecuacin. El clculo para un valor particular de n (n=
1, 2,3,,5) se obtiene calculando $13,000 (A/P, 10%, n) VS(A/F, 10%, n). De
manera semejante, la columna (5) muestra los costos anuales de operacin
uniformes equivalentes para un valor n especfico, encontrados por medio de:

6,132.

La columna (6)= (4)+ (5), lo que representa el CAUE total si se retiene el defensor
durante n aos. En la tabla 5.9.A. se proporcionan una muestra de los clculos
cuando

n=3.

El CAUE mnimo de $ 6,132 anual para n=3 indica que la vida restante anticipada
de este activo al comprarlo con su retador debe ser 3 aos.
Comentario: Se debe tener en cuenta que el enfoque presentado en este ejemplo
es general. Se puede utilizar para encontrar el costo mnimo de vida til de

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cualquier activo, ya sea si se posee actualmente y se va a reemplazar o retirar, ya
sea si es una compra proyectada.

4.5 ANLISIS DE SENSIBILIDAD

El anlisis econmico utiliza estimaciones de sucesos futuros para ayudar a
quienes toman decisiones. Dado que las estimaciones futuras siempre tienen
alguna medida de error, hay imprecisin en las proyecciones econmicas. El
efecto de la variacin puede determinarse mediante el anlisis de sensibilidad.
Algunos de los parmetros o factores comunes para hallar la sensibilidad son la
TMAR, las tasas de inters, las estimaciones de vida, los periodos de
recuperacin para fines tributarios, todo tipo de costos, ventas y muchos otros
factores.
Generalmente, se vara un factor a la vez y se supone que hay independencia con
otros factores.
Este supuesto no es correcto por completo en situaciones del mundo real, pero es
prctico puesto que en general no es posible para considerar en forma precisa las
dependencias reales.
El anlisis de sensibilidad, en s mismo es un estudio realizado en general en
unin con el estudio de ingeniera econmica; determina la forma como una
medida de valor -VP,
VA, TR o BK- y la alternativa seleccionada se vern alteradas si un factor particular
o parmetro vara dentro de un rango establecido de valores. En este captulo se
utiliza el trmino parmetro, no factor. Por ejemplo, la variacin en un parmetro
como la TMAR no alterara la decisin de seleccionar una alternativa cuando todas
las alternativas comparadas retornan ms de la TMAR; as, la decisin es
relativamente insensible a dicho parmetro.
Sin embargo, la variacin en el valor de y1 puede indicar que la seleccin de
alternativas es muy sensible a la estimacin de la vida del activo.
Generalmente, las variaciones en la vida, en los costos anuales y recaudos
resultan de variaciones en el precio de venta, de operacin a diferentes niveles de
capacidad, de la inflacin, etc. Por ejemplo, si un nivel de operacin del 90% de la
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Unidad 4: Anlisis de reemplazo

capacidad de sillas de una aerolnea se compara con el 50% en una ruta
internacional nueva, el costo de operacin y el recaudo por milla de pasajero
aumentar, pero es probable que la vida anticipada disminuya solo ligeramente.
De ordinario, para aprender cmo afecta el anlisis econmico la incertidumbre de
las estimaciones, se estudian diversos parmetros importantes.
Dos alternativas pueden compararse con respecto a un parmetro dado y
calcularse el punto de equilibrio. ste es un valor al cual las dos alternativas son
equivalentes en trminos econmicos. Sin embargo, el diagrama del punto de
equilibrio comnmente representa slo un parmetro por diagrama. Por tanto, se
construyen diversos diagramas y se supone la independencia de cada parmetro.
(En la seccin siguiente se abordar cmo representar grficamente diversos
parmetros en una tabla de sensibilidad). En usos anteriores del anlisis del punto
de equilibrio, se calcul la medida de valor para dos valores de un parmetro
solamente y se conectaron los puntos con una lnea recta. No obstante, si los
resultados son sensibles al valor de un parmetro, deben utilizarse diversos
puntos intermedios para evaluar mejor la sensibilidad, en especial si las relaciones
no son lineales.
Cuando se estudian diversos parmetros, un estudio de sensibilidad puede
resultar bastante complejo. ste puede realizarse utilizando un parmetro a la vez
mediante un sistema de hoja de clculo, un programa de computador preparado
especialmente, o clculos manuales.
El computador facilita la comparacin de mltiples parmetros y mltiples medidas
de valor y el software puede representar grficamente de manera rpida los
resultados.
Al realizar un estudio de anlisis de sensibilidad se puede seguir este
procedimiento general, cuyos pasos son:
1. Determine cul parmetro o parmetros de inters podran variar con respecto
al valor estimado ms probable.
2. Seleccione el rango probable de variacin y su incremento para cada
parmetro.
3. Seleccione la medida de valor que ser calculada.
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Unidad 4: Anlisis de reemplazo

4. Calcule los resultados para cada parmetro utilizando la medida de valor como
base.
5. Para interpretar mejor los resultados, ilustre grficamente el parmetro W-SUS
la medida de valor.
Este procedimiento del anlisis de sensibilidad debe indicar cules parmetros
justifican un estudio ms detenido o requieren la consecucin de informacin
adicional. Cuando hay dos alternativas o ms, es mejor utilizar una medida de
valor de tipo monetario (VP o VA) en el paso 3. Si se utiliza la TR, se requieren
esfuerzos adicionales de anlisis incrementa1 entre alternativas. El ejemplo 19.1
ilustra el anlisis de sensibilidad para un proyecto.
Ejemplo 19.1
La firma Flavored Rice, Ix., est considerando la compra de un nuevo activo para
el manejo autorizado del arroz. Las estimaciones ms probables son un costo
inicial de $80, 000 valor de salvamento de cero y una relacin de flujo de efectivo
FEN =$ 27,0002000 r anual(t =1,2 , n) . La TMAR de la

antes de la forma

compaa vara entre el 10% y el 25% anual para los tipos diferentes de
inversiones en activos. La vida econmica de maquinaria similar vara entre 8 y 12
aos.
Evale la sensibilidad de VP y VA variando (a) el parmetro TMAR, a la vez que
supone un valor

constante de 10 aos y (b) el parmetro n, mientras la TMAR

es constante al 15% anual.

Solucin
(a) Siga el procedimiento anterior.
Paso 1. La TMAR, i, es el parmetro de inters.
Paso 2. Seleccione incrementos del 5% para evaluar la sensibilidad a la TMAR; el
rango para i es del 10% al 25%.
Paso 3. Las medidas de valor son VP y VA.

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Paso 4. Establezca las relaciones VP y VA. Por ejemplo, para i = 10%, utilice
valores k de 1 a 10 para el flujo de efectivo.
VP=80,000+25,000( P / A , 10 , 10)2000(P /G , 10 , 10)

$ 27,830
VA=P( A / P ,10 ,10)=$ 4529

Las medidas de valor para los cuatro valores

i
10 %
16 %
20%
2.5 %

i en intervalos del

VP
27 830
11 12
- 962
- 10 711

son:

VA
4 529
2 294
- 229
-3000

Pas 5. En la figura 9.1 se muestra una grfica de la TMAR versus l VA, La

pendiente negativa pronunciada indica que la decisin de aceptar la propuesta con
base en VA es bastante sensible a variaciones en la TMAR. Si se establece la
TMAR en el extremo superior del rango, la inversin no es atractiva.
(b) Paso 1. El parmetro es la vida n del activo.
Paso 2. Seleccione incrementos de 2 aos para evaluar fa sensibilidad a n
durante el rango de 8 a 12 aos.

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Unidad 4: Anlisis de reemplazo

La sensibilidad en las alternativas de inversin
Es posible examinar a cabalidad las ventajas y desventajas econmicas entre dos
alternativas o ms tomando en prstamo, del campo de la programacin de
proyectos, el concepto de elaborar tres estimaciones para cada parmetro: una
estimacin pesimista, una muy probable y una optimista. El lector debe darse
cuenta de que, dependiendo de la naturaleza de un parmetro, la estimacin
pesimista puede ser el valor ms bajo (la vida de la alternativa es un ejemplo) o el
valor ms grande (como el costo inicial de un activo).
Este enfoque nos permite estudiar la sensibilidad de la seleccin de las medidas
de valor y de las alternativas dentro de un rango prestablecido de variacin para
cada parmetro. En general, cuando se calcula la medida de valor para un
parmetro o alternativa particular se utiliza la estimacin ms probable para todos
los dems parmetros. Este enfoque, esencialmente el mismo del anlisis de un
parmetro a la vez de la seccin 19.2, se ilustra mediante el ejemplo siguiente.
Ejemplo 19.2 Usted es un ingeniero que est evaluando tres alternativas para las
cuales un equipo de gerencia ha hecho tres estimaciones de estrategia, una
pesimista (P), una muy probable (MP) y una optimista (0), para la vida, el valor de
salvamento y los costos anuales de operacin. Las estimaciones se presentan en
la tabla 19.1 a un nivel de alternativa por alternativa. Por ejemplo, la alternativa B
tiene estimaciones pesimistas de

VS=$ 500 ,

CAO=$ 4000 y

n=2aos . Los

costos iniciales se conocen, de manera que ellos tienen el mismo valor para todas
las estrategias. Realice un anlisis de sensibilidad para tratar de determinar la
alternativa ms econmica utilizando el anlisis VA y una TMAR del

12 .

Tabla 19.1 Alternativas que compitan con base en tres estimaciones

hachas para los parmetros de valor de salvamento, CAO y vida.
Estrategia
Costo
Valor de
CAO, $
Vida n
inicial, $ salvamento,
aos
$
Alternativa A
P
-20,000
0
-11,000
3
Estrategia
MP
-20,000
0
-9,000
5
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0
Alternativa B
P
Estrategia
0
Alternativa C
P
Estrategia
0

MP

-20,000

-5,000

-15,000
-15,000
-15,000

500
1,000
2,000

-4,000
-3,500
-2,000

2
4
7

-30,000
-30,000
-30,000

3,000
3,000
3,000

-8,000
-7,400
-3,500

3
7
9

Solucin
Para la descripcin de cada alternativa en la tabla $9.1, se calcula el VA de los
costos. Por ejemplo, la relacin VA para la estimacin pesimista de la alternativa A
es:
VA=2 O ,OOO( A / p , 12 , 3)11,000=$19,327

Como en la mayora de los estudios de sensibilidad, una hoja de clculo que utiliza
los valores de los parmetros P, MP y 0 reducir significativamente el tiempo de
clculo.

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Unidad 4: Anlisis de reemplazo

La tabla 19.2 presenta todos los valores VA. La figura 19.5 es una grfica de VA
versus las tres estimaciones de vida para cada alternativa. Puesto que et costo VA
calculado utilizando las estimaciones MP para Ia alternativa B ($-8229) es
econmicamente mejor an que el valor VA optimista para las alternativas A y C,
es claro que la alternativa B se ve favorecida.

Comentario
Aunque la alternativa que debe ser seleccionada en este ejemplo es bastante
obvia, normalmente ste no es el caso. Por ejemplo, en la tabla 19.2 (omitiendo
los signos menos), si la alternativa BB pesimista del costo anual equivalente fuera
mucho ms alta, por ejemplo, $21,000 anual (en lugar de $12,640) y los costos VA
optimistas para las alternativas A y C fueran menores que para B ($5089>, la
seleccin de B no es clara o correcta. En este caso, sera necesario seleccionar
un conjunto de las estimaciones (P, MP u 0) sobre el cual se basa la decisin. En
forma alternativa, las diferentes estimaciones pueden utilizarse en un anlisis de
valor esperado, introducido en la siguiente seccin.

Estrategia
P
MP
0

Tabla 19.2 Valores anuales, ejemplo 19.2

Valores VA alternativas
A
B
C
$19, 327
$-12,680
$-19,601
-14,548
-8,229
-12,276
-9,026
-5,089
-8,927

Valor esperado y rboles de decisin

Los ingenieros y analistas econmicos deben tratar con estimaciones sobre un
futuro incierto dependiendo en una forma apropiada de informacin pasada, de
existir sta. El uso de la probabilidad y de sus clculos bsicos por el economista
ingeniero no son tan comunes como deberan ser. La razn para ello no radica en
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Unidad 4: Anlisis de reemplazo

que los clculos sean difciles de realizar o de entender sino que las
probabilidades realistas asociadas con las estimaciones del flujo de efectivo son
difciles de hacer. Para evaluar la deseabilidad de una alternativa, con frecuencia
la experiencia y el juicio pueden ser utilizados conjuntamente con las
probabilidades y los valores esperados.
El valor esperado puede interpretarse como un promedio de largo plazo
observable si el proyecto se repite muchas veces. Dado que una alternativa
particular es evaluada o implementada slo una vez, resulta una estimacin
puntual del valor esperado. Sin embargo, aun para una sola ocurrencia, el valor
esperado es un nmero significativo que se debe conocer y utilizar.
El valor esperado E(X) se calcula mediante la relacin:

Donde

X i=

valor de la variable

para i desde 1 hasta

valores

diferentes
P(X i )=

Probabilidad de que ocurra un valor especfico de

Las probabilidades siempre estn expresadas correctamente en forma decimal,

pero de ordinario se habla de ellas en porcentajes y con frecuencia se hace
referencia a ellas como chances; por ejemplo, las posibilidades son alrededor del
10%. Al ubicar el valor de la probabilidad en la ecuacin [19.1] o cualquier otra
relacin es necesario asegurarse de utilizar el equivalente decimal del 10%, es
decir, 0.1. En todas las ecuaciones de probabilidad los valores
variable X deben totalizar 1 .O.
i=m

P( X i)=1.0
i=1

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P( X i )

para una

Unidad 4: Anlisis de reemplazo

Comnmente se omitir el subndice i que acompaa la X para fines de
simplicidad.
X

Si

representa los flujos de efectivo estimados, algunos sern positivos y

algunos negativos. Si una secuencia del flujo de efectivo incluye ingresos y costos
y se calcula el valor presente a la

TMAR ,

el resultado es el valor esperado de

los flujos de efectivo descontados,

E(VP)

. Si el valor esperado es negativo, se

espera que el resultado global sea una salida de efectivo. Por ejemplo, si
E(VP)=$1500 , esto indica una propuesta que no se espera que retorne la
TMAR .

Sea

los valores de la herencia en dlares y sea

P( x)

las probabilidades

asociadas. La herencia estirnag utilizando la ecuacin [ 19.11] es $25,000 coa

base en sus estimaciones actuales.
E( X)=5000(0.5)+ 50,000(0.45)+O(O.05)=$ 25,000

Se incluye la posibilidad de que no haya herencia: ya que esto hace que los
valores de probabilidad sumen 1 .0, con lo cual se completan los clculos.
La evaluacin de alternativas puede requerir una serie de decisiones en las cuales
el resultado de una etapa es importante para la siguiente etapa en la toma de
decisiones. Cuando es posible definir claramente cada alternativa econmica y se
desea considerar explcitamente el riesgo, es til realizar la evaluacin utilizando
un rbol de decisiones, el cual incluye:

Ms de una etapa de seleccin de alternativas.

La seleccin de una alternativa en una etapa conduce a otra etapa.
Resultados esperados de una decisin en cada etapa.
Estimaciones de probabilidad para cada resultado.
Estimaciones del valor econmico (costo o ingreso) para cada resultado.
Medida del valor como criterio de seleccin, tal como E(VP)

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Unidad 4: Anlisis de reemplazo

El rbol de decisiones se construye de izquierda a derecha e incluye cada decisin
y resultado posible. Un cuadrado representa un nodo de decisiones y las
alternativas posibles se indican en las rumas que salen del nodo de decisin
(figura 19.6a). Un crculo representa un nodo de probabilidad con resultados
posibles y probabilidades estimadas en las ramas (figura 19.6b). Dado que los
resultados siempre siguen a las decisiones, se obtiene la estructura en forma de
rbol de la figura 19.6c a medida que se define la situacin completa.
Generalmente, cada rama de un rbol de decisin tiene algn valor econmico
asociado en trminos de costos o de ingresos o beneficios (al cual se hace
referencia frecuentemente como reintegro). Estos flujos de efectivo estn
expresados en trminos de valores

VP ,VA o VF

y se muestran a la derecha de

cada rama de resultados finales. Los valores del flujo de efectivo y de probabilidad
en cada rama de resultados se utilizan para calcular el valor econmico esperado
de cada rama de decisin. Este proceso, llamado solucin del rbol o
desdoblamiento, se explica despus del ejemplo 19.6, el cual ilustra la
construccin de un rbol de decisiones.

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Unidad 4: Anlisis de reemplazo

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Unidad 4: Anlisis de reemplazo

Ejemplo 19.6
Jerry Ui11 es presidente y ejecutivo principal de una firma estadounidense de
procesamiento de alimentos, HiIl Products and Servces. Recientemente, fue
contactado por una gran cadena de supermercados coa sede en Indonesia, que
desea el mercadeo dentro del pas de su propia marea de cenas congeladas bajas
en grasa, con calor-las que varan dentro de un rango medio, de macho sabor,
para ser calentadas en microondas. La oferta hecha a Jerry por la corporacin del
supermercado exige que se tome una serie de decisiones, ahora y dentro de 2
aos. La decisin actual comprende dos alterativas: (1) Arrendar las instalaciones
de la cadena de supermercados, que se habla acordado convertir en una
instalacin de procesamiento actual para uso inmediato por parte de la compaa
de Jerry o (2) construir y adquirir una instalacin de procesamiento y empaque
en Indonesia, Los rehuidos posibles de esta primera etapa de decisin son un
buen o mal mercado dependiendo de la respuesta del pblico. Las alternativas de
decisin, 2 aos a partir de ahora, dependen de la decisin de arrendar o adquirir
que se tome ahora. Si Hill decide arrendar una buena respuesta del mercado
significa que las alterativas de decisin futuras son producir al doble del volumen,
a igual volumen o. a la mitad del volumen original. sta ser una decisin mutua
entre la cadena de supermercado y la compaa de Jerry. Una respuesta mala del
mercado indicara la mitad del nivel de produccin, o el retiro completo del mercado
de Indonesia. Los resultados para decisiones futuras son, nulamente, buenas y
malas respuestas del mercado.
Como acord la compaa del supermercado, la decisin actual Para Jerry de
adquirirla instalacin le permitir fijar el nivel de produccin dentro de 2 aos. Si
la respuesta del memada es buena, las alternativas de decisin; son cuatro veces
o el doble de los niveles originales. La reaccin a una mala respuesta del mercado
ser la produccin al mismo nivel o ninguna produccin. Construya el rbol de
decisiones y resultados para II.31 Products and Services.
Identifique los nodos y las ramas de decisin iniciales y luego desarrolle el rbol
utilizando las ramas y los resultados de mercado bueno y malo para cada
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Unidad 4: Anlisis de reemplazo

decisin. La figura f9.7 detalla la primera etapa de decisin

( DI )

y las ramas de

resultados.
Decisin ahora:
Llmela

DI

Alternativas: arrendar

( L)

y adquirir (0)

Resultados: buenos y malos mercados

Seleccin de decisiones dentro de 2 aos:
Llmelas D2 hasta D5
Resultados: buen mercado, mal mercado y fuera del negocio
Seleccin de niveles de produccin para D2 hasta D5:
Cuadruplique la produccin

(4 X ); duplique la produccin (2X); nivel de

produccin (1 X); la mitad de la produccin

(0.5 X ) ; suspenda la produccin

(OX)
Las alternativas para futuros niveles de produccin (D2 hasta D5) se agregan al
rbol seguidas de las buenas y malas respuestas del mercado (figura 19.7). Si se
toma la decisin de suspender la produccin (OX) en D3 o D5, el nico resultado
es salir del negocio. Con esto se termina el rbol de decisiones en la forma
presentada en la figura 19.7, denominado rbol en dos etapas, puesto que hay
dos puntos de decisin.
El tamao del ti01 crece rpidamente. Un rbol apenas con 10 nodos de decisin
puede tener cientos de resultados finales. El anlisis computarizado para resolver
el rbol y seleccionar el mejor camino de decisi6n resulta muy pronto esencial.

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Unidad 4: Anlisis de reemplazo

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Unidad 4: Anlisis de reemplazo

Para utilizar el rbol de decisiones a fin de evaluar y seleccionar alternativas, es
preciso estimar la siguiente informacin adicional para cada rama:
Probabilidad estimada de que cada resultado pueda ocurrir. Estas
probabilidades deben sumar 1 .O para cada conjunto de resultados (ramas)
que resultan de una decisin.
Informacin econmica para cada alternativa de decisin y resultado
posible, tal como, inversin inicial y flujos de efectivo anuales.
Las decisiones se toman a partir de la estimacin de probabilidad y la estimacin
del valor econmico para cada rama de resultados. De ordinario se utiliza el valor
presente en los clculos de valor esperado del tipo de la ecuacin [19.11] El
procedimiento general para resolver el rbol mediante anlisis VP es:
1. Empiece en la parte superior derecha del rbol. Determinar el valor VP para
cada rama de resultado considerando el valor del dinero en el tiempo.
2.

Calcule

el

valor

esperado

para

cada

. (decisin)=c (estimacin de resultado) P(resultado)

alternativa

de

decisin

[19.2] donde la sumatoria

incluye todos los resultados posibles para cada alternativa de decisin.

3. En cada nodo de decisin, seleccione el mejor valor

(decisin)

el costo

mnimo para una situacin de costos solamente, o el reintegro mximo si se

estiman los ingresos y los costos.
4. Contine movindose a la izquierda del rbol hacia la decisin de las races con
el fin de seleccionar la mejor alternativa.
5. Trace el mejor camino de decisiones de regreso a travs del rbol.

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Unidad 4: Anlisis de reemplazo

CONCLUSIN
El anlisis de sensibilidad es un examen del intervalo de valores de algn
parmetro de nuestro proyecto, con la finalidad de determinar su efecto sobre la
decisin.
Cabe mencionar el uso del concepto de rboles de decisin como una base para
analizar y evaluar inversiones, hacen ms explcito e intuitivo el proceso de toma
de decisiones. A travs de esta tcnica se puede tener una mejor idea del
panorama completo del proyecto de inversin, es decir, se captan mejor los
diferentes cursos de accin y sus posibles eventos asociados, as como la
magnitud de las inversiones que cada curso de accin origina.
Por otra parte, conviene sealar que las principales desventajas de este enfoque
pueden ser eliminadas si se utiliza el enfoque de rboles de decisin estocsticos.
Con este ltimo enfoque, cada nodo de posibilidad es representado por una
distribucin de probabilidad continua, y las cantidades o factores como las
inversiones, tambin son representados por distribuciones de probabilidad
continuas. Con las distribuciones de probabilidad definidas para todas las
variables aleatorias que intervienen en el rbol y utilizando la tcnica de
simulacin, es posible determinar la distribucin de probabilidad del valor presente
neto para cada uno de los cursos de accin considerados. Con estas
distribuciones de probabilidad y la actitud del tomador de decisiones hacia el
riesgo, se tomara una decisin que superara a la que se tomara si slo se
utilizara el enfoque de rboles de decisin.

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